風險投資受政策法規影響

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雖然風險投資在國外的發展已經達數年，但是我國真正引入風險投資是在1985年之后。短短的幾十年中我國為推動風險投資的發展出臺了一系列的政策法規，但真正能為風險投資的發展起到推動作用的卻少之又少，通過分析，我們可以將風險投資分為三個時間段，99年以前、99年到05年之間和05年以后這三個時間段，搜集相關數據，并對其進行分析，達到證明這些政策法規對風險投資是否有深遠影響的目的。

一、98年"一號提案"

為了證明"一號提案"對風險投資的影響，我們選取vc機構總量、管理資本總額、投資強度和風險投資總額這四個變量作為分析指標。選擇這幾個指標的原因：首先，這幾個數據具有很強的代表性；其次，數據比較全面。從以上的圖表我們可以看到我們所搜集的四個指標的數據在99年這個時間點前后變化明顯，初步斷定98年的"一號提案"對風險投資確實有影響，為了更加科學的進行驗證，我們采用非參檢驗進行分析。通過統計分析我們可以看到這些指教的p值小于值，說明在置信區間為0.01的置信水平下拒絕原假設，說明"一號提案"對風險投資的vc機構總量、管理資本總額還有風險投資總額有影響。"一號提案"的產生讓風險投資在中國的發展發生了歷史性的轉折，使風險投資在總量和總數上都有很大的改觀，同時也使投資者看到了中國對發展風險投資的信心，對推動中國風險投資的發展起到了重要的作用。

二、05年中國一系列風險投資大事記

對05年前后中國風險投資的分析，我們采用對籌資、投資和退出這三部分進行分析的方法進行檢驗。

1、籌資部分在籌資部分，我們依然使用vc機構總量和管理資本總額這兩個指標進行分析的方法對05年前后中國風險投資的相關數據進行比較。為了科學的分析05年的一系列政策對風險投資籌資情況，我們對其進行非參檢驗，兩個指標的p值大于值，在0.01的置信水平下拒絕原假設，說明政策的出臺對vc機構總量和管理資本總額的變化沒有影響。

2、投資方面05年政策出臺前后的非參檢驗我們可以看到在投資強度、風險投資總額、規模分布和雇員分布以及經營時間分布方面他們的p值均大于值，說明在0.01的置信水平下無法拒絕原假設，說明政策的出臺對中國創業風險投資投資方面沒有影響。

3、退出情況：因為政策的出臺對風險投資的退出情況的影響有明顯的時滯性，所以對退出階段的分析，我們采用滯后處理。為了更好的分析政策對風險投資退出影響，我們采取滯后一年的分析方式進行分析。在退出方面，我們采用的指標包括：中國創業風險投資的退出方式分布和中國創業風險投資退出的投資收益率這兩個指標進行分析。根據《中國創業風險投資發展報告2010》中風險投資退出方式分布中的數據，通過統計分析，結果顯示，上市、回購和清算的p值都是小于值的，即在顯著區間為0.05的顯著水平下，拒絕原假設，即上市、回購和其他這些退出方式在政策出臺前后變化顯著。而收購和清算的差異不顯著。

當然，我們不能果斷的認為05年出臺的風險投資政策對中國創業風險投資的發展沒有影響，主要原因我們可以歸結為以下：首先，數據有限。在比較過程中，我們發現可以進行分析比較的并且有代表性的指標數據非常少，很多都是缺少數據，這為我們分析數據之間的關系增加了不少困難。其次，金融危機的影響。08年的金融危機讓全世界的經濟體系頓時陷入停滯不前甚至倒退的困境，投資者對市場的信心不足，導致08年多數風險投資指標都比07年降低不少，所以中國風險投資政策的出臺在金融危機的背景下效果會大打折扣。最后，滯后時間太短。可能滯后兩年的時間太短，再加上金融危機的影響，風險投資政策的效果可能要等到金融危機消除之后才能明顯。作者簡介：劉杰，1988年01生，女，山東青島人，中國海洋大學管理學院，2010級企業管理，研究生，主要研究方向：風險投資;劉旭，1987年9月生，女，山東青島人，中國海洋大學管理學院，2010級企業管理專業，研究生，主要研究方向：市場營銷。