風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)控制范文

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篇1

1風(fēng)險(xiǎn)投資退出的風(fēng)險(xiǎn)分類

風(fēng)險(xiǎn)投資退出所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有來(lái)自被投資企業(yè)外部的和內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式和退出時(shí)機(jī)的選擇所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（1）來(lái)自被投資企業(yè)外部的風(fēng)險(xiǎn)有：政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。政策風(fēng)險(xiǎn)主要指政府在指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作時(shí)所做的突然性政策轉(zhuǎn)變，這對(duì)于一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有致命的威脅。利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率的變動(dòng)導(dǎo)致投資收益率的變動(dòng)，從而使投資人的收益受到影響。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)物價(jià)上漲時(shí)，貨幣的購(gòu)買(mǎi)力下降可能給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)的復(fù)雜多變的外部環(huán)境給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)不確定因素，形成的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）來(lái)自被投資企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)有：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于即技術(shù)不成熟、不完善給產(chǎn)品開(kāi)發(fā)帶來(lái)的問(wèn)題，影響高新技術(shù)產(chǎn)品的成功。管理風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善造成的企業(yè)破產(chǎn)、虧損給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家能否成功運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)資金與管理是否到位密切相關(guān)，如果創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)差、獨(dú)斷專行，員工無(wú)凝聚力、管理松散，必然使管理風(fēng)險(xiǎn)增大。道德風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，經(jīng)營(yíng)管理者擁有企業(yè)投資者所不具有的內(nèi)部信息（信息不對(duì)稱）從而犧牲投資人的利益來(lái)?yè)Q取自己的私利。

（3）風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)和方式的選擇帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。選擇何時(shí)退出和選擇采用什么樣的方式退出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功退出非常關(guān)鍵，其中也并存很大風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論哪一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都可能導(dǎo)致投資者的收益受到影響甚至投資失敗。

2風(fēng)險(xiǎn)投資退出的風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)投資中存在著多種風(fēng)險(xiǎn)，一般來(lái)說(shuō)，外部風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)資本家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家所無(wú)法控制的，風(fēng)險(xiǎn)資本家主要采取盡可能回避的態(tài)度。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資家主要關(guān)注的是來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和退出環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。因此如何控制風(fēng)險(xiǎn)投資退出所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等所有企業(yè)經(jīng)營(yíng)所必須面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，在此不予分析。由于選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目和投資后對(duì)企業(yè)管理對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的退出非常關(guān)鍵，直接影響退出績(jī)效。本文并非單純分析退出這一個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制，而是從選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目、投資后對(duì)企業(yè)的監(jiān)督指導(dǎo)和管理、風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)和退出方式的選擇四個(gè)方面來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)投資退出的風(fēng)險(xiǎn)控制。

2．1風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制

選擇什么樣的項(xiàng)目進(jìn)行投資是風(fēng)險(xiǎn)投資操作的首要問(wèn)題，也是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資是否能順利退出。風(fēng)險(xiǎn)投資家在選取項(xiàng)目時(shí)要對(duì)項(xiàng)目做具體的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的分析。風(fēng)險(xiǎn)資本家在分析某個(gè)投資建議是否可行時(shí)應(yīng)該從管理者、市場(chǎng)和技術(shù)三個(gè)方面考慮。風(fēng)險(xiǎn)資本家應(yīng)從各個(gè)角度去考察企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者是否在他從事的領(lǐng)域里具有敏銳的洞察力，是否掌握市場(chǎng)全貌并懂得如何去開(kāi)拓市場(chǎng)，是否懂得利用各種手段去籌措資金，是否有將自己的技術(shù)設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的能力，是否有較強(qiáng)的綜合管理能力，是否能組建一個(gè)由具有各方面專長(zhǎng)的人才組成的相輔相成的管理層。風(fēng)險(xiǎn)資本家還應(yīng)該根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，分析判斷待投資項(xiàng)目和技術(shù)的市場(chǎng)前景。該項(xiàng)技術(shù)能否形成產(chǎn)品并有廣闊的市場(chǎng)。

2．2投資后對(duì)企業(yè)監(jiān)督指導(dǎo)和管理中的風(fēng)險(xiǎn)控制

投資項(xiàng)目確定后，根據(jù)協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)投資家就要為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入必要的資金，支持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展。一般在這一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不僅僅只是不斷地注入資金，滿足其發(fā)展的資金需求，而是要完全地參與到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展中去，參與對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，幫助企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)。因?yàn)椋瑢?duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，其創(chuàng)建者多是一些技術(shù)專家，相比來(lái)說(shuō)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理是他們的弱項(xiàng)，他們一般都缺乏經(jīng)營(yíng)管理方面的知識(shí)和技能。而風(fēng)險(xiǎn)投資家正好和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家形成了互補(bǔ)，他們擁有市場(chǎng)研究、生產(chǎn)規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)法律方面的優(yōu)勢(shì)，并且在社會(huì)上有廣泛的信息與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，可為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供各種咨詢和服務(wù)，幫助企業(yè)規(guī)范管理。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金投入階段，是風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相互合作、共同發(fā)展的階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須要全面的融入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中去，利用自己在管理、財(cái)務(wù)方面的專長(zhǎng)，使企業(yè)有更好的發(fā)展，為其風(fēng)險(xiǎn)投資的順利退出奠定基礎(chǔ)。

2．3選擇風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)控制

從理論上看，風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳退出時(shí)機(jī)應(yīng)為收益最大化的那一點(diǎn)，但由于在退出中涉及到諸多復(fù)雜因素，如政策、市場(chǎng)和法律等的影響和干擾，實(shí)際退出時(shí)機(jī)與理論的最佳退出時(shí)機(jī)之間存在一定偏差。下面從企業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期、企業(yè)股權(quán)價(jià)值和退出方式這三個(gè)方面分析風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)如何選擇退出時(shí)機(jī)來(lái)控制退出風(fēng)險(xiǎn)。

（1）從企業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期看，普遍認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該在被投資企業(yè)的“成熟期”退出。而針對(duì)一些由于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在成長(zhǎng)期就破產(chǎn)的企業(yè)和發(fā)展一般的企業(yè)應(yīng)該盡早退出；針對(duì)那些發(fā)展到成長(zhǎng)期后期，由于技術(shù)替代以及改進(jìn)等使得競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利降低的投資項(xiàng)目也應(yīng)該在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)品入市前盡早退出以獲取高回報(bào)、早回報(bào)。針對(duì)少數(shù)闖過(guò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的在成熟期的前期發(fā)展成為中型企業(yè)，在符合正式股票上市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，可上市退出以便獲取高額回報(bào)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資家根據(jù)企業(yè)股權(quán)價(jià)值決定退出時(shí)機(jī)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況存在嚴(yán)重問(wèn)題時(shí)，如計(jì)算出的股權(quán)持有價(jià)值小于零時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)立即退出。如果市場(chǎng)中出現(xiàn)某一項(xiàng)目給風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)?lái)的股權(quán)持有價(jià)值大于現(xiàn)有項(xiàng)目的股權(quán)價(jià)值，風(fēng)險(xiǎn)投資家就應(yīng)果斷實(shí)施退出，撤出資金進(jìn)入下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。

（3）最佳退出時(shí)機(jī)與適宜的退出方式相配合，才能達(dá)到最佳效果。采用何種方式退出往往與當(dāng)時(shí)的金融環(huán)境有關(guān)。若金融環(huán)境良好，風(fēng)險(xiǎn)投資家一般優(yōu)先考慮公開(kāi)發(fā)行股票上市的方式退出。那么在企業(yè)符合上市標(biāo)準(zhǔn)后，可以獲得最大收益時(shí)應(yīng)選擇退出。在行業(yè)和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，并購(gòu)活動(dòng)增加，信息不對(duì)稱程度高。這個(gè)時(shí)期對(duì)于公開(kāi)發(fā)行股票上市退出并不有利，對(duì)于收購(gòu)有利。若風(fēng)險(xiǎn)投資采用出售方式退出，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的出售應(yīng)該選在企業(yè)未來(lái)投資收益的現(xiàn)值比企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值高才時(shí)，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得的利潤(rùn)最大，最有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資利益。

綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)投資退出時(shí)機(jī)的選擇受到被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，所處的金融環(huán)境，風(fēng)險(xiǎn)投資家和被投資企業(yè)的預(yù)期收益等各方面的影響，因此要綜合考慮各個(gè)方面選擇時(shí)機(jī)退出。

2．4選擇退出方式時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)投資家在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)總是希望通過(guò)投入最少的資本，獲得最大的資本收益，而高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。因此慎重選擇風(fēng)險(xiǎn)退出方式是控制風(fēng)險(xiǎn)投資退出風(fēng)險(xiǎn)中及其關(guān)鍵的一步。各種退出方式中，公開(kāi)發(fā)行上市的回收倍數(shù)最高，其次是股份回購(gòu)，再次是收購(gòu)，最后是清算。然而，現(xiàn)實(shí)中最優(yōu)先考慮的并非一定是公開(kāi)發(fā)行上市，最后考慮的也并非都是清算。為使投資風(fēng)險(xiǎn)降低，風(fēng)險(xiǎn)投資家在選擇時(shí)，需綜合考慮各方因素，主要有：

（1）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較差，或者行業(yè)不景氣時(shí)，必然要采取清算退出。當(dāng)經(jīng)營(yíng)狀況較好，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式。其中，能否采用公開(kāi)發(fā)行股票上市退出，還要看企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否達(dá)到上市要求，企業(yè)家是否有足夠的資金支持上市的各種費(fèi)用。能否采取出售和回購(gòu)，還要分別看企業(yè)家能否找到合適的接收方，以及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的購(gòu)買(mǎi)能力。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資家的偏好。希望減少退出的復(fù)雜程度和花費(fèi)，實(shí)現(xiàn)資本一次性迅速退出的投資者，可以選擇出售或者回購(gòu)作為退出方式。而愿意承擔(dān)上市復(fù)雜的手續(xù)、高昂的費(fèi)用、不能一次退出但是希望得到最高回報(bào)的投資者，可以選擇公開(kāi)發(fā)行股票上市退出。

（3）經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。如果資本市場(chǎng)不完善，或是資本市場(chǎng)活躍度不夠，風(fēng)險(xiǎn)資本家在考慮退出時(shí)，就要謹(jǐn)慎選擇公開(kāi)發(fā)行股票上市方式。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的混亂也會(huì)給采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式實(shí)現(xiàn)退出的企業(yè)造成很大阻礙。風(fēng)險(xiǎn)資本家在選擇時(shí)，需要考慮經(jīng)濟(jì)金融的綜合環(huán)境。

作為風(fēng)險(xiǎn)投資家，在決定退出投資時(shí)，應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的自身特點(diǎn)和當(dāng)時(shí)的外部環(huán)境，靈活地選擇退出方式，規(guī)避由于退出方式選擇不當(dāng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

篇2

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)控制

經(jīng)過(guò)多年的探索，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對(duì)中國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資，這種投資的高風(fēng)險(xiǎn)性和高回報(bào)率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的資金最終都要落實(shí)到具體項(xiàng)目中，由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項(xiàng)目，過(guò)去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒(méi)有，因此在項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中除了具有一般項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的管理風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為：組織風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)于有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資這一手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、團(tuán)隊(duì)建設(shè)———組織風(fēng)險(xiǎn)控制的核心工作

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，項(xiàng)目的增長(zhǎng)速度比較快，如果不及時(shí)加強(qiáng)企業(yè)的組織管理，就會(huì)造成項(xiàng)目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險(xiǎn)的根源。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對(duì)組織的管理。與傳統(tǒng)項(xiàng)目相比，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目不但要求項(xiàng)目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì)，有一定的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性有較高的認(rèn)識(shí)，并且這種知識(shí)和技能在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中能夠充分地協(xié)調(diào)運(yùn)用。而只有高性能項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)才能實(shí)現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào)，所以在項(xiàng)目組織風(fēng)險(xiǎn)控制中，團(tuán)隊(duì)建設(shè)顯得尤為重要。團(tuán)隊(duì)在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進(jìn)，改變了組織過(guò)程實(shí)施的方式。即組織過(guò)程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門(mén)，項(xiàng)目經(jīng)理變成了“過(guò)程所有者”。為了從事項(xiàng)目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)圍繞著用于獲得過(guò)程流的焦點(diǎn)進(jìn)行建設(shè)。如果項(xiàng)目人員和工作要求不相匹配，有沖突，士氣低，將會(huì)影響項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)性能的發(fā)揮，更會(huì)使整個(gè)項(xiàng)目的順利實(shí)施受阻，造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。作為項(xiàng)目經(jīng)理，如果能營(yíng)造一個(gè)讓參與者發(fā)揮自己才干的適當(dāng)環(huán)境，會(huì)使項(xiàng)目成員的忠誠(chéng)度高度提升，增強(qiáng)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)性能的發(fā)揮。為建立一個(gè)高效率的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，我們需要了解其主要推動(dòng)力和障礙。

推動(dòng)力是同項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的有效性，它們和團(tuán)隊(duì)性能是正相關(guān)的。障礙是同項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的負(fù)面因素，它們被認(rèn)為妨礙了團(tuán)隊(duì)性能，在統(tǒng)計(jì)上同性能是負(fù)相關(guān)的。在置信度為95%或更高時(shí)，這些團(tuán)隊(duì)特性和團(tuán)隊(duì)性能之間存在高度相關(guān)性。通過(guò)推動(dòng)力的把握和障礙的排除來(lái)創(chuàng)建高性能的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，是組織風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵內(nèi)容，是項(xiàng)目成功非常必要的條件。

二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)———決策風(fēng)險(xiǎn)控制的首要工作

我國(guó)許多風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項(xiàng)目本身先天不足，是投資決策失誤造成的。決策風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目因決策失誤而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點(diǎn)，使得對(duì)于項(xiàng)目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會(huì)直接導(dǎo)致項(xiàng)目的失敗。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如果在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估過(guò)程中，僅靠風(fēng)險(xiǎn)投資家、市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)進(jìn)行決策，會(huì)使評(píng)估結(jié)果存在一定的片面性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所包含的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的投資項(xiàng)目，所以如何從模擬風(fēng)險(xiǎn)的角度以及能夠反映這種風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值范圍方面預(yù)測(cè)價(jià)值，是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策的關(guān)鍵。全面的價(jià)值評(píng)估工作主要取決于對(duì)企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，選擇正確的價(jià)值評(píng)估方法，擁有較多的財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測(cè)，才能得到真實(shí)可靠的結(jié)論。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)較少，或者沒(méi)有可比項(xiàng)目數(shù)據(jù)，評(píng)估時(shí)應(yīng)采用類似項(xiàng)目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來(lái)進(jìn)行。在取用同類項(xiàng)目數(shù)據(jù)時(shí)，還要考慮項(xiàng)目之間的相似程度，以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后，接下來(lái)的工作就是預(yù)測(cè)項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量及選定項(xiàng)目的必要收益率或資本成本（折現(xiàn)率）。為了計(jì)算由該項(xiàng)目引起的不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，將不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較。估測(cè)項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量具體工作包括：分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，計(jì)算扣除調(diào)整項(xiàng)目后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與投資成本，將企業(yè)經(jīng)過(guò)審計(jì)的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分別細(xì)化分析；了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率；制定績(jī)效前景；預(yù)測(cè)個(gè)別詳列科目；檢驗(yàn)總體預(yù)測(cè)的合理性和真實(shí)性；結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史、現(xiàn)狀和未來(lái)，分析預(yù)測(cè)得出和風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表，以此為基礎(chǔ)計(jì)算出的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。估測(cè)并調(diào)整項(xiàng)目必要收益率工作包括：權(quán)益資本成本估算；債務(wù)資本成本估算；確定目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)；估計(jì)不同的企業(yè)的報(bào)酬率隨整個(gè)市場(chǎng)平均報(bào)酬率變動(dòng)的情況；估計(jì)根據(jù)機(jī)會(huì)成本要求的最低資金利潤(rùn)率；將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加入到企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率當(dāng)中，形成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，從而合理選定折現(xiàn)率。

企業(yè)在識(shí)別與估量投資風(fēng)險(xiǎn)后，對(duì)選定的投資方案，還要針對(duì)其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)項(xiàng)目資本成本的主要決定因素，而且由于技術(shù)、效率及其生產(chǎn)上的因素，企業(yè)通常無(wú)法控制項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)杠桿，這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿三者之間的相互關(guān)系，采用杠桿程度有限的組合，來(lái)控制企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。

三、借助信息技術(shù)———實(shí)施過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)控制

項(xiàng)目是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目往往起源于一種想法，并采取一種概念化的形式，要求有足夠的物質(zhì)要素，使組織中關(guān)鍵的決策制定者選擇該項(xiàng)目。在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，不同的階段會(huì)遇到各種不同的問(wèn)題，并以一種連續(xù)的生命周期的模式，強(qiáng)調(diào)了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目過(guò)程管理的必要性。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目由于其預(yù)期的市場(chǎng)容量往往事先不能確定，致使對(duì)項(xiàng)目的過(guò)程管理難度進(jìn)一步加大，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)貫穿了風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的整個(gè)生命周期。針對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，項(xiàng)目各階段不應(yīng)僅滿足應(yīng)完成的任務(wù)，必須隨著項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程環(huán)境的變化進(jìn)行資源的再分配以及項(xiàng)目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度，要求項(xiàng)目經(jīng)理通過(guò)改變分派到整個(gè)項(xiàng)目和各項(xiàng)工作的混合資源，來(lái)相應(yīng)地做出動(dòng)態(tài)反映。這項(xiàng)工作我們可以通過(guò)建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)（EnterpriseRiskManagementInformationSystems）是管理信息系統(tǒng)的一個(gè)新領(lǐng)域。任何企業(yè)的運(yùn)營(yíng)都需要信息，源于項(xiàng)目的計(jì)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和控制的決策必須基于及時(shí)的和適當(dāng)?shù)男畔ⅰＰ畔⒘髟谫|(zhì)量和速度上都是一個(gè)關(guān)鍵的因素，有了這些，才能有效地和高效地使用資源，滿足項(xiàng)目的要求。風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生來(lái)源于信息的不完全，因此為了優(yōu)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個(gè)信息流程。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)信息整理伴隨著風(fēng)險(xiǎn)及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過(guò)程展開(kāi)。這種信息既包括風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法的管理支持信息，還包括項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供支持等信息，是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。借助風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)管理組織者可以準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制效用報(bào)告組織未來(lái)計(jì)劃等活動(dòng)。對(duì)于每一階段的工作，信息使用者可在在界面上得出該項(xiàng)工作的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，明確這一風(fēng)險(xiǎn)正面與反面的后果，還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)工具。例如在項(xiàng)目計(jì)劃階段，輸入該項(xiàng)目信息內(nèi)容，查詢系統(tǒng)會(huì)提供一個(gè)邏輯的樹(shù)狀結(jié)構(gòu)，一方面指出項(xiàng)目中必須的工作要素，另一方面提供該項(xiàng)目可以借鑒的網(wǎng)絡(luò)信息以及計(jì)劃實(shí)施的模擬流程等。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度，項(xiàng)目經(jīng)理通過(guò)改變分派到整個(gè)項(xiàng)目和各項(xiàng)工作的混合資源，來(lái)相應(yīng)地做出動(dòng)態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況，項(xiàng)目成本、時(shí)間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整，即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過(guò)對(duì)項(xiàng)目過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)、適時(shí)地控制，可以保證項(xiàng)目階段目標(biāo)最大程度的實(shí)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理風(fēng)險(xiǎn)起始于項(xiàng)目的考察論證階段，結(jié)束于項(xiàng)目退出以后，貫穿了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程。根據(jù)情況的變化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析，把握引起風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素，及時(shí)進(jìn)行有效的控制，可以避免和減少風(fēng)險(xiǎn)，保證預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資；委托；控制

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概述

風(fēng)險(xiǎn)投資的概念與特征風(fēng)險(xiǎn)投資最早起源于美國(guó)，是投資專家投資于早期的發(fā)展迅速并且有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，并為其提供管理援助，是起步期企業(yè)的主要股權(quán)資本來(lái)源。由風(fēng)險(xiǎn)投資的概念，我們可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資有如下特征：（1）投資對(duì)象大多數(shù)為處于創(chuàng)業(yè)初期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)。（2）投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，通常獲得的資本增值收益也比較大。（3）投資的年限較長(zhǎng)，沒(méi)有擔(dān)保，看重的是企業(yè)的發(fā)展前景而不是當(dāng)下的利益。（4）風(fēng)險(xiǎn)投資人一般會(huì)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理，當(dāng)所投資的企業(yè)有不同的需求時(shí)，給與一定的援助。（5）被投資的企業(yè)增值后，投資人會(huì)通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)、公司上市等方式實(shí)現(xiàn)資本的增值。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投資階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題

1.風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在投資階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)（1）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)①技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。由于投資的企業(yè)正處于創(chuàng)業(yè)的初期，很難判斷企業(yè)的技術(shù)成熟程度，新產(chǎn)品的研發(fā)存在一定的難度，即使開(kāi)發(fā)出來(lái)，新品的推廣同樣存在著很大的難度，高新技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)周期短，研發(fā)人員需要具備一定的開(kāi)發(fā)能力才能保證公司持續(xù)的向前發(fā)展，這些都是投資人需要考慮的因素。②管理層風(fēng)險(xiǎn)管理人員的素質(zhì)是投資人首先要考慮的因素，管理人員是與投資人的直接聯(lián)系人，需要具備管理公司的能力，保證在投資基金投入之后，能夠?qū)?xiàng)目實(shí)時(shí)跟進(jìn)，進(jìn)行管理，不能為了個(gè)人利益或其他原因離開(kāi)公司，使項(xiàng)目更換負(fù)責(zé)人增加不必要的風(fēng)險(xiǎn)。③市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高新技術(shù)產(chǎn)品作為市場(chǎng)上的新生產(chǎn)品，可能會(huì)因?yàn)槌杀靖摺⒉环舷M(fèi)者的使用習(xí)慣、實(shí)用價(jià)值小、價(jià)格昂貴等問(wèn)題沒(méi)有銷售市場(chǎng)，也可能因?yàn)楫a(chǎn)品更新速度快迅速被其他產(chǎn)品所取代。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)本身，可能因?yàn)榻?jīng)營(yíng)模式有誤、市場(chǎng)單一、缺少管理經(jīng)驗(yàn)等被市場(chǎng)淘汰。（2）信息不對(duì)稱所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離勢(shì)必會(huì)引起沖突，委托人與人追求的利益不一致，但都是在追求彼此利益最大化，由于兩者所處的位置不同，扮演的角色不同，因而有不同的利益追求。風(fēng)險(xiǎn)投資者追求的是企業(yè)整體文化價(jià)值最大化，管理者在關(guān)心企業(yè)文化價(jià)值的同時(shí)更關(guān)心的則是自身利益的最大化，的心理，信息的不對(duì)稱增加了風(fēng)險(xiǎn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)。2.投資階段的風(fēng)險(xiǎn)控制（1）事前控制投資前，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的了解非常少，需要收集更多的信息，慎重的選擇投資的階段和投資的行業(yè)。一般來(lái)講，投資時(shí)期越早，那么面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越大，由于高風(fēng)險(xiǎn)通常伴隨著高收益，所以所獲收益的概率也就會(huì)越大，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)控制來(lái)選擇合適的投資階段。在投資前，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的審查來(lái)減小信息的不對(duì)稱性從而提出差的項(xiàng)目。（2）事中控制風(fēng)投機(jī)構(gòu)選好了想要投資的項(xiàng)目時(shí)，需要研討出一個(gè)具體的方案，其中包括對(duì)股權(quán)投資工具的選擇、分階段進(jìn)行投資的計(jì)劃、報(bào)酬制度的安排還有一些其他契約的安排。整個(gè)投資的計(jì)劃應(yīng)該盡可能的詳細(xì)，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見(jiàn)，要盡可能考慮的全面。（3）事后控制資金投入之后，剩下的工作就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的監(jiān)管，保證風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)嚴(yán)格按照合同執(zhí)行，對(duì)于合同中沒(méi)有考慮到的部分，應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)協(xié)商處理，利用自身的資源幫助企業(yè)成長(zhǎng)健全監(jiān)督機(jī)制，提供融資服務(wù)、戰(zhàn)略顧問(wèn)服務(wù)、管理咨詢服務(wù)、政策顧問(wèn)服務(wù)等增值服務(wù)，在幫助企業(yè)發(fā)展的同時(shí)增加了對(duì)企業(yè)的監(jiān)管和控制，實(shí)現(xiàn)了1+1＞2的效果。

三、加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策建議

1.擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資總量，培育多元化市場(chǎng)主體為了加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的步伐，首先應(yīng)該拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源，建立一個(gè)多元化的市場(chǎng)。可以從機(jī)構(gòu)投資者、國(guó)內(nèi)大型企業(yè)、私人資本、國(guó)外投資和政府投資這五個(gè)方面進(jìn)行拓展：機(jī)構(gòu)投資者主要包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、信托公司和捐贈(zèng)基金等。這些投資者具有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并且投資的時(shí)間長(zhǎng)，符合風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，是主要的資金來(lái)源。國(guó)內(nèi)外的一些大型企業(yè)為了尋找技術(shù)來(lái)源，常收購(gòu)一些具有研發(fā)能力的中小型企業(yè)或成立自己的風(fēng)司，實(shí)行戰(zhàn)略投資。在我國(guó)，有10萬(wàn)多億元的居民存款，一些富人在股票低迷階段，將資金投入到風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠緩減市場(chǎng)疲軟，增加風(fēng)險(xiǎn)投資的總量，是解決我國(guó)投資來(lái)源單一的一個(gè)有效途徑。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的影響，許多國(guó)外的公司已經(jīng)在中國(guó)投資建廠，他們不僅投入資金還提供生產(chǎn)、管理和營(yíng)銷等多方面的服務(wù)，在引入資金的同時(shí)又學(xué)習(xí)了國(guó)外的先進(jìn)投資管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展有很重要的意義。政府資本是在風(fēng)險(xiǎn)投資的初期階段引入，政府為了鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新和科技發(fā)展，會(huì)在高風(fēng)險(xiǎn)階段投入一定的資金，但是不能過(guò)多的干預(yù)市場(chǎng)的發(fā)展。2.建立一套分散風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)制建立一套分散風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)制有利于減小風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)別將資金投入到不同階段的企業(yè)，避免將資金全部投入到創(chuàng)業(yè)期或成長(zhǎng)期等，以防止股票市場(chǎng)不景氣時(shí)，無(wú)法抽離資金。另外風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，做好預(yù)算，將資金投入到多個(gè)行業(yè)避免某個(gè)特定行業(yè)周期性的風(fēng)險(xiǎn)，在投資前，充分利用分線投資家在各個(gè)方面的資源，對(duì)所要投資的行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行全方位的評(píng)估，在合同制定階段，通過(guò)相應(yīng)的條款來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行約束，以保障自己的利益。3.建立暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道（1）買(mǎi)殼或借殼上市上市是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將資本轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的首要選擇，但是中國(guó)的證券市場(chǎng)資本變現(xiàn)的速度慢，對(duì)企業(yè)上市的要求高。為了成功上市，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通常會(huì)從已經(jīng)完成上市的公司中找到合適的對(duì)象，購(gòu)買(mǎi)它們的股權(quán)以實(shí)現(xiàn)上市或是與其他上市公司互換股權(quán)，實(shí)現(xiàn)借殼上市。（2）設(shè)立和發(fā)展柜臺(tái)交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)柜臺(tái)交易是一種非常靈活的交易方式，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行交易，避免了繁雜而高要求的上市標(biāo)準(zhǔn)，但是談判的成本較高，可以作為過(guò)渡時(shí)期的一種交易方式，這種交易方式促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)資本向產(chǎn)業(yè)資本的置換。（3）國(guó)外二板市場(chǎng)或香港創(chuàng)業(yè)板上市對(duì)于一些中小型企業(yè)在我國(guó)上市難，但是周邊的一些國(guó)家卻沒(méi)有那么高的上市標(biāo)準(zhǔn)，而且國(guó)外市場(chǎng)對(duì)其他國(guó)家的公司上市一直保持著歡迎的態(tài)度，我國(guó)香港地區(qū)與大陸政策不同，也可以作為公司上市的一個(gè)好的選擇，公司上市只是為了將投入的資本撤出，在哪個(gè)國(guó)家上市對(duì)于風(fēng)投機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有太大的差別。（4）企業(yè)并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)大都發(fā)生在高科技行業(yè)中，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，像新浪、搜狐這樣的網(wǎng)絡(luò)公司不斷地并購(gòu)一些小的有較強(qiáng)研發(fā)能力的企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身股票的升值，被收購(gòu)的企業(yè)的投資者也通過(guò)這樣一種方式撤出了資本并贏取了更高的利潤(rùn)。（5）清算退出有些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)由于各種原因并不能完成計(jì)劃書(shū)上的指標(biāo)，而且已經(jīng)沒(méi)有拯救的必要，如果盡快宣布破產(chǎn)，那么就會(huì)把損失降到最小化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的清算條件進(jìn)行完善，并且為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的清算破產(chǎn)制定相應(yīng)的法律法規(guī)。4.充分發(fā)揮中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展離不開(kāi)一些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的幫助。會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相關(guān)信息的披露是投資者了解風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的主要依據(jù)，是風(fēng)險(xiǎn)投資有效運(yùn)行的保證。評(píng)估機(jī)構(gòu)要為風(fēng)險(xiǎn)資本的介入和撤出提供了可靠的依據(jù)。在風(fēng)險(xiǎn)資本退出階段，無(wú)論采取哪有形式的退出，必須先經(jīng)過(guò)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估以保證資本退出的順利進(jìn)行。律師事務(wù)所和專利事務(wù)所對(duì)企業(yè)進(jìn)行審查，從企業(yè)外部控制風(fēng)險(xiǎn)，提高相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的可信度。信息咨詢機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)的信息來(lái)源和信用基礎(chǔ)。從資金投放到扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)逐步走向成熟，再到積極運(yùn)作進(jìn)入資本市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)投資的整個(gè)過(guò)程，沒(méi)有退出渠道的風(fēng)險(xiǎn)投資是沒(méi)有發(fā)展前途的。因此，必須完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系，保證資本退出渠道的暢通。

參考文獻(xiàn)：

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[3]張學(xué)勇,廖理.風(fēng)險(xiǎn)投資背景與公司IPO:市場(chǎng)表現(xiàn)與內(nèi)在機(jī)理[J].經(jīng)濟(jì)研究,2011(6).

篇4

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性

企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財(cái)務(wù)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。財(cái)務(wù)管理環(huán)境涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性

財(cái)務(wù)管理過(guò)程中存在大量的主觀判斷，財(cái)務(wù)管理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、計(jì)劃、決策和控制所依據(jù)的會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)分析、經(jīng)營(yíng)分析、市場(chǎng)分析等信息都只可能盡量接近真實(shí)情況而不可能完全反映事實(shí)，管理依據(jù)的不可靠決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中常常會(huì)遇到采用不同財(cái)務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況，這時(shí)決策人員就要判斷哪個(gè)方法更科學(xué)，哪個(gè)方案更可行，大量的判斷也決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。

（三）投資主體多元化、投資決策和管理水平相對(duì)滯后

近年來(lái)，我國(guó)不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營(yíng)模式，試圖通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)減輕企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這本無(wú)可厚非，畢竟在這個(gè)世界上沒(méi)有人敢保證哪個(gè)行業(yè)永遠(yuǎn)是“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。然而，現(xiàn)實(shí)中采用多元化經(jīng)營(yíng)策略卻使一些行業(yè)的“單項(xiàng)冠軍”企業(yè)發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)甚至瀕臨破產(chǎn)。究其原因，是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子沒(méi)有及時(shí)更換決策理念，簡(jiǎn)單地移植或采用原有的經(jīng)驗(yàn)所致。

（四）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高

企業(yè)最高管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的強(qiáng)弱直接影響到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況，管理風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱的企業(yè)根本不進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，更談不上設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)El趨激烈的今天，這無(wú)疑是企業(yè)的致命弱點(diǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)比較復(fù)雜的管理，要求財(cái)務(wù)人員具備高等數(shù)學(xué)知識(shí)、統(tǒng)計(jì)知識(shí)以及一定的分析、處理數(shù)據(jù)的能力，現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)距此要求還有一定的差距。

二、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析

風(fēng)險(xiǎn)的原因有企業(yè)外部的和自身的原因，而且不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體原因也不盡相同。總體來(lái)看，主要有以下幾個(gè)方面。

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)其宏觀環(huán)境。宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)、法律、市場(chǎng)、社會(huì)文化、資源等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。例如世界原油價(jià)格上漲導(dǎo)致成品油價(jià)格上漲，使運(yùn)輸企業(yè)增加了營(yíng)運(yùn)成本，減少了利潤(rùn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)收益。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足。

（三）財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生。從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂。企業(yè)與內(nèi)部各部門(mén)及上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象。造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。

三、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

（一）企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的原則

1.有效性原則。所建立的投資風(fēng)險(xiǎn)控制策略應(yīng)當(dāng)科學(xué)、合理，具有較強(qiáng)的可操作性，投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度在執(zhí)行中應(yīng)具有權(quán)威性，將控制滲透到風(fēng)險(xiǎn)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，使企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作真正落到實(shí)處。

2.審慎性原則。應(yīng)當(dāng)審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，審慎確定風(fēng)險(xiǎn)限額，對(duì)新推出的投資項(xiàng)目及時(shí)制定相關(guān)規(guī)范，采取壓力測(cè)驗(yàn)、情景評(píng)價(jià)等方法度量企業(yè)能夠承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并控制風(fēng)險(xiǎn)。

3.創(chuàng)新性原則。隨著企業(yè)投資的日益增加和金融投資環(huán)境的日益復(fù)雜，企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素和作用機(jī)理都在發(fā)生變化。因此，投資風(fēng)險(xiǎn)度量方法、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)控制手段等應(yīng)適應(yīng)上述變化，在借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上不斷更新。

（二）企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

1.完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)

認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，建立和不斷完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無(wú)法對(duì)其施加影響，但并不是說(shuō)企業(yè)面對(duì)環(huán)境的變化只能無(wú)所作為。1、為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析、研究，把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施。2、面對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，以防范因財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 注重靈活度的投資決策

（1）分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

投資多元化是現(xiàn)代企業(yè)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定限度內(nèi)的有效途徑。在美國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)的抽樣調(diào)查表明，美國(guó)70%的企業(yè)都是通過(guò)多元投資機(jī)會(huì)尋求增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的，特別是大企業(yè)幾乎100%發(fā)展了多元投資經(jīng)營(yíng)。所謂投資多元化指企業(yè)不是將全部資金應(yīng)用于一個(gè)項(xiàng)目上而是同時(shí)經(jīng)營(yíng)若干個(gè)項(xiàng)目，這樣做的結(jié)果是，當(dāng)某一個(gè)項(xiàng)目由于某種原因不景氣，利潤(rùn)下降時(shí)，其他項(xiàng)目卻有可能獲得好利潤(rùn)，幾個(gè)項(xiàng)目的盈利和虧損相抵，企業(yè)就可以減少收益水平的波動(dòng)，減少損失。投資多元化也指不同的投資方式、投資方向、投資期限，目的都是分散資金投向，降低風(fēng)險(xiǎn)。

（2）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策。

因?yàn)橥顿Y活動(dòng)中充滿了不確定性，因此在投資分析過(guò)程中，必須充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)先估計(jì)使投資保持一個(gè)安全空間。

（3）建立投資項(xiàng)目庫(kù)，安排投資時(shí)序。

要具有多個(gè)方案可供比選和優(yōu)化，只進(jìn)行單一方案的論證往往不能確定最優(yōu)，使投資的機(jī)會(huì)成本無(wú)形之中加大，因此建立投資項(xiàng)目庫(kù)，使項(xiàng)目等資金，而不是有閑置資金時(shí)才去考慮項(xiàng)目，讓資金等項(xiàng)目。項(xiàng)目庫(kù)中的項(xiàng)目應(yīng)是經(jīng)過(guò)分析，選優(yōu)的項(xiàng)目，資金到位，立即可以上馬，避免閑置浪費(fèi)。

（4）充分考慮項(xiàng)目的可行性、可控性

重要依據(jù)，可行性研究與論證是確保成功實(shí)施和能發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效益的重要保證，是防范風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)濟(jì)效益的重要手段。在投資中，要對(duì)投資方向、方式進(jìn)行靈活的選擇和組合，進(jìn)行對(duì)項(xiàng)目的不同方案的比較，選擇適當(dāng)?shù)捻?xiàng)目。具體到某一項(xiàng)目后，要針對(duì)該項(xiàng)目論證是否可行、可控。包括根據(jù)市場(chǎng)的需求情況，產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力和籌資條件權(quán)衡投資規(guī)模的合理性，對(duì)項(xiàng)目在技術(shù)上的先進(jìn)性和適用性，實(shí)施條件的可靠性和協(xié)調(diào)性，經(jīng)濟(jì)上的效益性和風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行分析。

3. 提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，增加管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

（1）企業(yè)要認(rèn)真研究國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，以市場(chǎng)為主體，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)應(yīng)設(shè)置合理、高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，同時(shí)配備高素質(zhì)的管理人員，以提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平。

（2）企業(yè)除了加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理以外，還要增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和管理者充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，增強(qiáng)企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免企業(yè)因管理不善而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.構(gòu)建企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

構(gòu)建企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，使企業(yè)投資預(yù)警系統(tǒng)通過(guò)對(duì)相關(guān)信息采集，分析可能導(dǎo)致投資項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的根源性因素，運(yùn)用定性與定量的方法發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并發(fā)出警示，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控，以降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率。

篇5

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)控制；風(fēng)險(xiǎn)管理；動(dòng)態(tài)控制

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1009－2374-(2011)19－0142－02

從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)講，所有的風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的過(guò)程。通常來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資主要有這兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是與風(fēng)險(xiǎn)投資公司或者風(fēng)險(xiǎn)投資基金相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)資本投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司或基金的管理控制風(fēng)險(xiǎn)、公司或基金運(yùn)作的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等；二是風(fēng)險(xiǎn)資本投入風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括五個(gè)方面：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)取得成功的根本保證是有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。投資者為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本保值和增值的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，往往會(huì)采用這幾種風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

(一)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)的審慎選擇與評(píng)估

為保證投資的風(fēng)險(xiǎn)降低最低限度，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須要先對(duì)擬投資對(duì)象進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與前期評(píng)估。通常來(lái)說(shuō)，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家將對(duì)投資企業(yè)或項(xiàng)目的各種影響風(fēng)險(xiǎn)資本增值與退出的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行認(rèn)真的分析，同時(shí)還需要設(shè)計(jì)出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制方案。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資家也會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)管理的策略，轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的若干條款與風(fēng)險(xiǎn)投資家的積極參與管理的實(shí)踐中。

(二)全面分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)

1.項(xiàng)目組合。我們都知道所有風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)都很高，因此，風(fēng)險(xiǎn)資本的投資必須分散化。這也就決定了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，會(huì)考慮在在一系列有較好前景的行業(yè)中，把管理的全部資金投向30～40個(gè)組合投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。當(dāng)然在實(shí)際操作中，具體的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量通常都會(huì)隨著總體風(fēng)險(xiǎn)資金額的增加而適度增加。

2.階段組合。風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)都是處于發(fā)展的不同階段的。大量實(shí)踐證明，投資風(fēng)險(xiǎn)的平衡與投資收益的變化與該風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處的具體產(chǎn)業(yè)、技術(shù)與商業(yè)周期密切相關(guān)。一般情況下，在種子期與第一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)投入資金總額的1／3，而是投資不同發(fā)展階段的企業(yè)。如果是比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，因?yàn)槠湟呀?jīng)度過(guò)了增長(zhǎng)階段的危機(jī)期，能夠影響其運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)不大，相應(yīng)的權(quán)益價(jià)格要高于那些未成熟的早期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。不過(guò)，早期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資本增值潛力會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成熟企業(yè)。

3.產(chǎn)業(yè)組合。成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家總是會(huì)專注于高增長(zhǎng)行業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資家將風(fēng)險(xiǎn)資金投向大量不同的產(chǎn)業(yè)，而通過(guò)這種產(chǎn)業(yè)分類，能夠減少某產(chǎn)業(yè)的衰退對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資組合的不利影響。

4.聯(lián)合投資，通常情況下，在企業(yè)后期階段的組合投資中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資金的需求將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資額，聯(lián)合投資帶來(lái)大量資本，也就能夠滿足風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的后續(xù)投資的需求，同時(shí)共同參與同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。這就是說(shuō)，聯(lián)合投資方式一方面分散了風(fēng)險(xiǎn)投資的固有風(fēng)險(xiǎn)，另一方面會(huì)將為快速增大的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供更為廣泛的資源與技術(shù)服務(wù)。

(三)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)分享管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和管理技術(shù)

為了保證投資的效益，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資家都需要與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系。在這個(gè)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供給投資專家企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、管理資本運(yùn)營(yíng)、管理人才培訓(xùn)等專業(yè)服務(wù)，并且也在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)起到相當(dāng)重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資家積極參與投資組合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策，確保風(fēng)險(xiǎn)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如果風(fēng)險(xiǎn)資本投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)資本的成功實(shí)現(xiàn)增值退出取決于風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中對(duì)重要的商務(wù)決策施加一個(gè)積極的影響。

在投資的過(guò)程中，聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資家或者風(fēng)險(xiǎn)投資家往往會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)董事會(huì)中扮演十分重要的角色。董事會(huì)代表負(fù)責(zé)與風(fēng)險(xiǎn)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)各自的管理隊(duì)伍保持聯(lián)系，保證能夠促使風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)施加影響，同時(shí)也在諸如企業(yè)預(yù)算、利潤(rùn)目標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)、融資需求、戰(zhàn)略部署與多元化戰(zhàn)略等方面提供管理支持。如有必要，風(fēng)險(xiǎn)投資家也會(huì)通過(guò)派遣專業(yè)咨詢顧問(wèn)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供財(cái)務(wù)與管理專業(yè)服務(wù)，以便能夠解決各自不同的問(wèn)題。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

(一)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的動(dòng)態(tài)控制

事實(shí)上，我們可以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的注資與參與管理的過(guò)程，本質(zhì)上就是風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的過(guò)程。更為確切地說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管理與控制是從兩個(gè)不同的角度來(lái)闡述的。前者主要是強(qiáng)調(diào)資本推動(dòng)技術(shù)、設(shè)備等各種經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的最大化；后者主要是從經(jīng)濟(jì)決策論的角度，強(qiáng)調(diào)各種風(fēng)險(xiǎn)投資管理外部與內(nèi)在不確定因素對(duì)最優(yōu)決策執(zhí)行的結(jié)果的影響，也包括風(fēng)險(xiǎn)投資家如何處理對(duì)這些因素的不利影響。這就需要風(fēng)險(xiǎn)投資家采取有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

1.風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的策略。與一般的企業(yè)家、傳統(tǒng)的金融家的顯著不同是風(fēng)險(xiǎn)投資家熟練駕馭和控制風(fēng)險(xiǎn)的技巧與技術(shù)。假如沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理與控制技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)投資家將很難獲得較高的回報(bào)，甚至是面臨很大的失敗風(fēng)險(xiǎn)。正是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制和技巧的熟練，才能保證其獲得高增值和高回報(bào)。

2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)控制。在風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制中，有一個(gè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)必須要注意：技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。通常來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)投資家眼里，會(huì)把知識(shí)產(chǎn)權(quán)看做是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造的綜合反映。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，專利、交易機(jī)密、版權(quán)等都完全可能在市場(chǎng)上為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。也就是說(shuō)，只有能夠贏得超額利潤(rùn)，就很有可能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的高增值。不過(guò)，有時(shí)候即便是有了知識(shí)產(chǎn)權(quán)，也不能就吸引風(fēng)險(xiǎn)投資家投資。因?yàn)槿绻麤](méi)有正確的保護(hù)措施，那前期的優(yōu)勢(shì)可能會(huì)被瓜分。

3.篩選風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。為了激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的工作以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利益最大化為目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過(guò)分段投資來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議中商訂相關(guān)的雇傭合同，使企業(yè)的管理層真正成為風(fēng)險(xiǎn)資本的雇傭者，同時(shí)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份期權(quán)的給予、取消作為一種約束條件，并會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)企業(yè)管理層在職與離職的某些行為作出規(guī)定。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資人主要是風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這就存在著人風(fēng)險(xiǎn)與信息不對(duì)稱現(xiàn)象。風(fēng)險(xiǎn)投資者不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行全面的監(jiān)督與控制，就只能通過(guò)相關(guān)的投資合同來(lái)約束與激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的運(yùn)營(yíng)行為，以使其不違背風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益。

1.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的篩選。風(fēng)險(xiǎn)投資者可以通過(guò)設(shè)定較為嚴(yán)格的條件來(lái)提高風(fēng)險(xiǎn)投資家的選擇標(biāo)準(zhǔn)。這主要是由于好的風(fēng)險(xiǎn)投資家總是比不好的風(fēng)險(xiǎn)投資家更容易接受合伙協(xié)議的要求。而且從另一方面上看，好的風(fēng)險(xiǎn)投資家具有為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供與高風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的高額回報(bào)的技能與強(qiáng)烈愿望，同時(shí)，高水平的風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)通過(guò)作出一些違背投資者的利益的行為來(lái)獲取自身的利益，而是從經(jīng)營(yíng)成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值中取得報(bào)酬。

2.與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合同設(shè)計(jì)。

(1)風(fēng)險(xiǎn)投資基金是有固定期限的，風(fēng)險(xiǎn)投資家不能永遠(yuǎn)保管風(fēng)險(xiǎn)資金。這與共同基金的無(wú)期限壽命是不相同的。固定期限使得風(fēng)險(xiǎn)投資者有權(quán)利對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的能力進(jìn)行選擇。在風(fēng)險(xiǎn)資本遭受損失后，大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資者都可能會(huì)放棄對(duì)失敗的風(fēng)險(xiǎn)投資家的支持，這其實(shí)也給風(fēng)險(xiǎn)投資家一定的約束與激勵(lì)，以保證其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作符合投資者的根本利益。

(2)風(fēng)險(xiǎn)投資者通常會(huì)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金初期投入一定資金，以后就按階段投入?yún)f(xié)議資金。假如風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)已經(jīng)注入的資金運(yùn)作并沒(méi)有達(dá)到投資者的預(yù)期收益率，或者已投入資金遭受損失，那投資者就會(huì)放棄原有的合同承諾。

篇6

關(guān)鍵詞：證券投資；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；類型；控制；對(duì)策 

引言 

證券投資作為風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)主要的指向就是投資者的投資與預(yù)期相分離，證券投資的收益不具備確定性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)類型很多，其中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合體。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指證券市場(chǎng)本身因各種因素的影響引起的證券價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)的變化很快，所有的變化都會(huì)影響供求關(guān)系。在證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展中，證券市場(chǎng)的冷熱與政策和現(xiàn)實(shí)環(huán)境有著密不可分的關(guān)系。而風(fēng)險(xiǎn)也是體現(xiàn)證券市場(chǎng)價(jià)值的重要要素，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，就沒(méi)有利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)和利益并存是證券市場(chǎng)最為基礎(chǔ)的特征。 

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)定 

風(fēng)險(xiǎn)主要是指事件發(fā)生后，其損失機(jī)會(huì)或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)矛盾結(jié)合體，有收益就有風(fēng)險(xiǎn)，二者存在內(nèi)部的必然性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)可以運(yùn)用科學(xué)的手段進(jìn)行一定程度的預(yù)測(cè)分析，通過(guò)對(duì)對(duì)主客觀風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等要素進(jìn)行控制。證券投資在運(yùn)行過(guò)程中處于動(dòng)態(tài)的、復(fù)雜的交互性的選擇過(guò)程，對(duì)市場(chǎng)的了解，對(duì)投資時(shí)機(jī)選擇，對(duì)投資品種的確定，都是影響風(fēng)險(xiǎn)和收益程度的要素。一個(gè)證券在一定時(shí)期內(nèi)收益率、收盤(pán)價(jià)、上期收盤(pán)價(jià)、單位紅利及股息收入等指標(biāo)產(chǎn)生的，都是需要在現(xiàn)實(shí)操作中進(jìn)行評(píng)估和預(yù)測(cè)的，收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)測(cè)度是證券投資的重點(diǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的分類標(biāo)準(zhǔn)是從多個(gè)方面界定的，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等，業(yè)包括相對(duì)應(yīng)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，例如企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。根據(jù)操作角度一般劃分為，選擇風(fēng)險(xiǎn)和投資者風(fēng)險(xiǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式就是股票、債券、衍生證券。 

二、提高證券投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策 

1、正確運(yùn)用證券投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)的重點(diǎn)理論方法。從風(fēng)險(xiǎn)的定義來(lái)看，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是在證券投資過(guò)程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。科學(xué)的測(cè)度理論是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，只有科學(xué)的理論，才能達(dá)到其控制目的。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的理論主要是效用函數(shù)的概念，風(fēng)險(xiǎn)金測(cè)度模型，標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，隨機(jī)優(yōu)勢(shì)選擇模型理論，均值——方差測(cè)度理論。值理論，下偏矩測(cè)度理論，VaR測(cè)度理論，信息嫡測(cè)度理論等。在實(shí)際操作中，新的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)主要從定量、定性及定性與定量相結(jié)合三個(gè)方面提出，在定量測(cè)度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度；在定性測(cè)度方面，是投資者對(duì)某證券投資風(fēng)險(xiǎn)的定性判斷，在投資市場(chǎng)上主要是指主觀風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估問(wèn)題；在系統(tǒng)測(cè)度方面，兼顧指標(biāo)的定性和定量?jī)蓚€(gè)方面，將兩者有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使其平衡單方測(cè)度可能產(chǎn)生的矛盾。 

2、強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制。證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要分為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)主要是計(jì)算出各標(biāo)準(zhǔn)時(shí)段內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)，形成風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間序列，然后對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和可靠性，這里使用組合預(yù)測(cè)的方法，使預(yù)測(cè)模型更具有對(duì)環(huán)境變化的適應(yīng)能力。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，主要控制方式是確定各類投資的權(quán)重，實(shí)現(xiàn)投資的多樣化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)及測(cè)度指標(biāo)的定義是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和控制的基礎(chǔ)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數(shù)、期貨進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制研究，在確定多個(gè)證券的情況下，設(shè)定滿足預(yù)期的約束條件，進(jìn)而確定各類投資的權(quán)重，通過(guò)目標(biāo)收益率與期望收益率進(jìn)行比較，作為風(fēng)險(xiǎn)控制的分界線。設(shè)定股票投資組合即現(xiàn)貨、股票指數(shù)期貨、觀測(cè)時(shí)期數(shù)，組合現(xiàn)貨持有量，保證在一定預(yù)期收益的前提下，投資風(fēng)險(xiǎn)最小。現(xiàn)貨與期貨組合后的收益率可通過(guò)目標(biāo)收益率、期望收益率及調(diào)整后的現(xiàn)貨收益率計(jì)算得出，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)化。 

3、降低政府對(duì)證券市場(chǎng)的干預(yù)作用。市場(chǎng)存在一定的缺陷，市場(chǎng)的自由調(diào)控作用難以對(duì)資源進(jìn)行有效的配置和優(yōu)化，政府需要選擇多種方式對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，對(duì)證券投資實(shí)施法制建設(shè)和監(jiān)管，并且把握調(diào)控的力度。在相關(guān)法律法規(guī)的參與下，杜絕證券市場(chǎng)中出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象，證券市場(chǎng)具有復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體系它的運(yùn)行和發(fā)展需要有一定的法律依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)主體的調(diào)節(jié)和規(guī)范作用。有關(guān)證券市場(chǎng)的法律、法規(guī)及相關(guān)政策、規(guī)則發(fā)生變化，可能引起證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔(dān)由此造成的損失。機(jī)構(gòu)投資者具有信息、資金上的優(yōu)勢(shì)，個(gè)人投資者盲目跟從就容易導(dǎo)致投機(jī)風(fēng)氣的盛行，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行有效的培養(yǎng)，并有效發(fā)展證券投資基金，是證券市場(chǎng)健全的方式。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營(yíng)材料，并不為表面現(xiàn)象所動(dòng)，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 

4、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會(huì)改變發(fā)展證券市場(chǎng)的戰(zhàn)略部署，出臺(tái)一些扶持或抑制市場(chǎng)發(fā)展的初期，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)比較繁榮時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自各種因素，每種股票價(jià)位變動(dòng)，其公司利潤(rùn)有保證，歷史數(shù)據(jù)詳細(xì)的分析，是要掌握趨勢(shì)，了解收益的持續(xù)增長(zhǎng)能力，了解其循環(huán)變動(dòng)的規(guī)律。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營(yíng)限制，其股價(jià)出現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，就要選擇買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)，當(dāng)股價(jià)低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下限時(shí)，可以購(gòu)進(jìn)股票，當(dāng)股價(jià)高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限時(shí)，最好把手頭的股票賣(mài)掉。注意投資期，經(jīng)濟(jì)氣候好時(shí)，股市交易活躍，經(jīng)濟(jì)氣候不好時(shí)，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據(jù)歷史資料分析，正確地判定當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)狀況在興衰循環(huán)中所處的地位。股市得變化對(duì)經(jīng)濟(jì)氣候的反映更敏感，不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司所處行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的變化，或者經(jīng)營(yíng)決策重大失誤等，使投資者的交易委托無(wú)法成交或者無(wú)法全部成交，投資者將不得不承擔(dān)由此導(dǎo)致的損失。證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。

5、綜合性風(fēng)險(xiǎn)的防范。綜合性風(fēng)險(xiǎn)主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)生活中，所有企業(yè)都受全局性因素的影響，這些因素包括社會(huì)，政治，經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面。在購(gòu)買(mǎi)股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對(duì)象，與那些經(jīng)營(yíng)狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，在購(gòu)買(mǎi)股票前，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對(duì)象，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況以及在競(jìng)爭(zhēng)中的地位和以往的盈利情況趨勢(shì)，如果能保持收益持續(xù)增長(zhǎng)、發(fā)展計(jì)劃切實(shí)可行的企業(yè)當(dāng)作股票投資對(duì)象，較好地防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律手段，經(jīng)濟(jì)手段和必要的行政管理手電引導(dǎo)證券市場(chǎng)健康、有序地發(fā)展。在通貨膨脹期內(nèi)，應(yīng)留意市場(chǎng)上價(jià)格上漲幅度高的商品，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來(lái)。周期波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中常見(jiàn)的現(xiàn)象，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在年度間的頻繁波動(dòng)是一種隨機(jī)波動(dòng)，盡量了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金中自有成份的比例，利率升高時(shí)，會(huì)給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，從而殃及股票價(jià)格，而利率的升降對(duì)那些借款較少、自有資金較多的企業(yè)獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)，它是與整個(gè)股票市場(chǎng)或者整個(gè)期貨市場(chǎng)或外匯市場(chǎng)等相關(guān)金融投機(jī)市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，由特殊因素引起的，股民可通過(guò)投資的多樣化來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)證?投資中的風(fēng)險(xiǎn)需要有宏觀與微觀上的認(rèn)識(shí)，防止易變的收入將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定。 

結(jié)語(yǔ) 

我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，無(wú)論是體制還是機(jī)制上，都逐漸接近發(fā)達(dá)國(guó)家。證券市場(chǎng)的成熟需要在現(xiàn)實(shí)操作中不斷進(jìn)步，需要政府給予一定的指導(dǎo)，更需要遵循市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律。證券投資中控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，一定要從證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)情況做起，運(yùn)用專業(yè)化、科學(xué)化的方法，對(duì)市場(chǎng)有足夠的了解，對(duì)證券發(fā)展有足夠的認(rèn)知，在投資中恰當(dāng)選擇，在發(fā)展中有效控制，是證券投資能夠在有計(jì)劃、有準(zhǔn)備、有步驟的過(guò)程中運(yùn)行，促進(jìn)證券投資的新發(fā)展，使證券投資，能夠更加符合操作者的意愿，創(chuàng)造出更加具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式。（作者單位：深圳富延資本管理有限公司） 

參考文獻(xiàn)： 

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篇7

Abstract： Construction enterprises must establish risk control mechanism according to the actual situation. Now construction enterprises are facing various risks， which may bring different damages. This paper focuses on the investment risk of construction enterprises. The features of investment risk are analyzed， and effective control strategies are put forward.

關(guān)鍵詞：建筑企業(yè)；投資；風(fēng)險(xiǎn)；控制

Key words： construction corporation；investment；risk；control

中圖分類號(hào)：F830.59 文I標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2017）16-0067-03

0 引言

我國(guó)的許多建筑企業(yè)在投資建設(shè)項(xiàng)目時(shí)，都將重心放在經(jīng)濟(jì)利益當(dāng)中，忽略了企業(yè)管理，以及風(fēng)險(xiǎn)控制。許多的建筑項(xiàng)目為了維護(hù)眼前的經(jīng)濟(jì)利益，轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。利用現(xiàn)代建筑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況，對(duì)施工企業(yè)隨意提出苛刻的要求。使得建筑企業(yè)面臨嚴(yán)峻的投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，許多業(yè)主在與建筑企業(yè)洽談建設(shè)項(xiàng)目時(shí)，提出先不交付預(yù)付款，要求施工企業(yè)先進(jìn)行帶資施工，等到項(xiàng)目進(jìn)行到一定階段再付款，或者是要求施工企業(yè)在工程開(kāi)工之前就繳納一部分的工程抵押金，從而保障自己的最低標(biāo)中標(biāo)等。這種情況對(duì)于施工企業(yè)來(lái)說(shuō)是十分不利的，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，這其實(shí)就是施工企業(yè)的一種風(fēng)險(xiǎn)投資。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，這種方式已經(jīng)成為工程項(xiàng)目業(yè)主進(jìn)行成本控制、轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，已經(jīng)成為社會(huì)的普遍現(xiàn)象。許多施工項(xiàng)目業(yè)務(wù)甚至將這種行為看做是本行業(yè)發(fā)展的捷徑，使得許多項(xiàng)目業(yè)主競(jìng)相模仿。由于要承擔(dān)較多的風(fēng)險(xiǎn)，先期資金投入形式已經(jīng)成為建筑企業(yè)規(guī)避的重要“陷阱”。從當(dāng)前我國(guó)的建筑業(yè)的發(fā)展情況來(lái)看，無(wú)論其參與的是政府斥資的建筑項(xiàng)目，還是民營(yíng)投資的建筑項(xiàng)目，其中都會(huì)存在這種違反建筑行業(yè)健康發(fā)展的情況。由于建筑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)狀，許多工程項(xiàng)目發(fā)包人都要求承包人在工程開(kāi)始前支付一定的工程抵押金，如果不支付，就無(wú)法承接該工程。這種情況使得建筑企業(yè)面臨嚴(yán)峻的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資行為一旦產(chǎn)生，隨之就會(huì)產(chǎn)生一系列風(fēng)險(xiǎn)。

1 建筑企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的條件下，任何企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)都是需要依靠盈利才能維持下去的。因此，企業(yè)的任何活動(dòng)都是以盈利為基本目的的。但是在當(dāng)前企業(yè)的快速發(fā)展條件下，建筑企業(yè)的市場(chǎng)范圍在不斷擴(kuò)大，承擔(dān)的建筑任務(wù)也越來(lái)越多，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。在當(dāng)前建筑企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，最為重要的任務(wù)就是風(fēng)險(xiǎn)管理。

1.1 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)類型分析

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因?yàn)椴煌氖袌?chǎng)環(huán)境，以及不同的經(jīng)營(yíng)形式有不同的表現(xiàn)形式。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在制定某項(xiàng)決策，或者參與某種行為之后，可能會(huì)產(chǎn)生的無(wú)法預(yù)料的不確定風(fēng)險(xiǎn)因素，會(huì)是的企業(yè)資源無(wú)法按照之前既定的方式運(yùn)轉(zhuǎn)。從外在表現(xiàn)上來(lái)分析，大多是企業(yè)用于投資的資金無(wú)法在既定的時(shí)間內(nèi)收回，甚至?xí)霈F(xiàn)現(xiàn)金流短缺，或者資產(chǎn)負(fù)債的情況。嚴(yán)重時(shí)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況惡化或者破產(chǎn)。在一般的情況下，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的原因主要分為內(nèi)部原因和外在原因。外部原因主要是由外部市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致的，具有更強(qiáng)的不可控制性。內(nèi)部原因主要是企業(yè)內(nèi)部的措施制定，以及管理方面，能夠采取有效措施加以控制。根據(jù)不同的看法角度，對(duì)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的類型劃分方式不同。

1.1.1 信用風(fēng)險(xiǎn)

所謂的信用風(fēng)險(xiǎn)主要指的是，在企業(yè)與客戶進(jìn)行合作的過(guò)程中，客戶單反面的違約，導(dǎo)致建筑企業(yè)遭受損失的現(xiàn)象。客戶違約主要表現(xiàn)形式有：①建筑項(xiàng)目資金來(lái)源得不到有效保證；②客戶不按照合同上的要求，定期交付款項(xiàng)，使得企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊缺的情況；③客戶惡意套取項(xiàng)目保證金，轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險(xiǎn)；④工程項(xiàng)目完成之后，客戶在保修期結(jié)束之后，仍然不按照合同約定支付尾留款。

1.1.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

主要指的是企業(yè)所面臨的市場(chǎng)情況產(chǎn)生重大改變，而產(chǎn)生相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為：①宏觀經(jīng)濟(jì)政策上的變化，例如來(lái)自于國(guó)家政策上的改變；②企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)總量達(dá)到可以承受的上限；③建筑企業(yè)的上游市場(chǎng)發(fā)生變化。

1.1.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理，以及內(nèi)部政策制定上的問(wèn)題，使得企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量下降，用于經(jīng)營(yíng)發(fā)展的現(xiàn)金流緊缺。主要的外部表現(xiàn)形式為：①企業(yè)在做投標(biāo)決策時(shí)，沒(méi)有對(duì)該項(xiàng)目可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益作深入分析，就僅僅追求中標(biāo)，導(dǎo)致項(xiàng)目虧損；②企業(yè)在應(yīng)收賬款管理當(dāng)中的缺陷，或者項(xiàng)目完成后催收不力，使得企業(yè)承擔(dān)的不良資產(chǎn)增加，破壞企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；③企業(yè)在一定期限內(nèi)承擔(dān)的建設(shè)項(xiàng)目總量超出企業(yè)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)或資源能力，造成企業(yè)流動(dòng)資金緊缺或斷裂。

1.1.4 管理風(fēng)險(xiǎn)

篇8

一、礦業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)因素

(一)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)因素

1、勘查風(fēng)險(xiǎn)

勘查風(fēng)險(xiǎn)是礦業(yè)項(xiàng)目中所固有的，勘查是在生產(chǎn)之前的活動(dòng)，其中有著很長(zhǎng)一段時(shí)間的準(zhǔn)備期。勘查投資具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性，但在高風(fēng)險(xiǎn)的下又具備高的回報(bào)率。一般礦產(chǎn)勘查的成功率較低就是投資中的高風(fēng)險(xiǎn)，由于未知的地質(zhì)環(huán)境可以是復(fù)雜的，也可以是多樣的。就影響了勘查的準(zhǔn)確度，導(dǎo)致了勘查期間投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)礦產(chǎn)的埋藏位置多數(shù)都較為隱蔽，這也大大加大了礦產(chǎn)勘查期間的風(fēng)險(xiǎn)性。同時(shí)勘查風(fēng)險(xiǎn)又具有周期長(zhǎng)和高投入的特點(diǎn)分別是指礦產(chǎn)勘查成功周期長(zhǎng)與成本投入。

2、儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)

由于礦產(chǎn)資源貯存的隱蔽性和成分復(fù)雜多變，也給在礦業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)諸多的不確定性，而這種不確定性，在礦業(yè)領(lǐng)域最為突出。由于這種不確定性給礦產(chǎn)的尋找和探明，乃至開(kāi)采的過(guò)程中帶來(lái)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。礦產(chǎn)投資主要針對(duì)礦產(chǎn)的儲(chǔ)量，質(zhì)量和開(kāi)采成本進(jìn)行決策，而這種不確定性也就導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的加大。有時(shí)僅管已經(jīng)做了大量的地勘工作和可行性評(píng)估報(bào)告，但是仍舊有著一些不可預(yù)見(jiàn)的地質(zhì)變化因素影響對(duì)于礦產(chǎn)儲(chǔ)量的預(yù)測(cè)，這樣一些往往預(yù)測(cè)較好的礦區(qū)，依然會(huì)出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素主要分為：周期經(jīng)濟(jì)的影響、市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的制約。

1、周期經(jīng)濟(jì)的影響

礦業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)，礦業(yè)投資的收益深受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的影響，礦產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性決定的。如，積年來(lái)煤炭行業(yè)的飛速發(fā)展，給煤炭投資帶來(lái)了相當(dāng)大利益，然而在近年來(lái)的煤炭?jī)r(jià)格卻持續(xù)跌落，很多煤炭生產(chǎn)企業(yè)都在面臨著虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

2、市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的制約

礦業(yè)開(kāi)發(fā)具有地域性強(qiáng)的特點(diǎn)，一些市場(chǎng)沒(méi)能及時(shí)打開(kāi)，隨著對(duì)于礦產(chǎn)資源的無(wú)序開(kāi)采，綜合利用水平低，惡性競(jìng)爭(zhēng)，以及浪費(fèi)資源，不注重安全生產(chǎn)來(lái)加快生產(chǎn)進(jìn)程這些都大大的抑制了礦產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，給正規(guī)礦業(yè)企業(yè)帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)政策風(fēng)險(xiǎn)因素

政策風(fēng)險(xiǎn)因素主要為：產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、政府和投資者目標(biāo)的協(xié)調(diào)、稅收制度的風(fēng)險(xiǎn)。

1、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家往往會(huì)對(duì)礦業(yè)生產(chǎn)制定一系列的優(yōu)惠政策，如今年來(lái)國(guó)家對(duì)煤層氣產(chǎn)業(yè)的各類優(yōu)惠政策，加大了煤層氣的開(kāi)發(fā)力度，但是，同時(shí)國(guó)家也能出臺(tái)一些影響礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)利用的政策，大大的限制了一些礦產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)。

2、政府和投資者目的協(xié)調(diào)

政府和投資者的目的就是實(shí)現(xiàn)利益最大化。投資者的目的就是追求快速收回本金，取得更多的資金回報(bào)，而政府的目的是最大限度的增加稅收，并為社會(huì)提供一些新的就業(yè)市場(chǎng)，礦產(chǎn)是固定存在的，在投資前可能會(huì)受到當(dāng)?shù)卣哪承l件，也加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

3、稅收制度的風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家對(duì)稅收制度的調(diào)整，直接影響著礦業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)性，如，在煤層氣產(chǎn)業(yè)中，國(guó)家?guī)缀趺馐赵鲋刀悾@樣減少了稅收的政策就能給投資者帶來(lái)更多的收益，然而國(guó)家可能加大對(duì)某項(xiàng)礦產(chǎn)的稅收力度這樣就制約了礦產(chǎn)的開(kāi)發(fā)，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

(四)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素

在礦業(yè)的開(kāi)采過(guò)程中，往往會(huì)帶來(lái)對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的生態(tài)土壤帶來(lái)破壞，如阜新海州露天礦，不但對(duì)山體和水體進(jìn)行了破壞，直接產(chǎn)生了一個(gè)長(zhǎng)約4公里，寬約2公里的人工礦坑，嚴(yán)重的破壞了當(dāng)?shù)丨h(huán)境。破壞環(huán)境在做到環(huán)境恢復(fù)就要付出很大的投入，且難度極大。使投入成本增加。

(五)維簡(jiǎn)風(fēng)險(xiǎn)

礦山開(kāi)采需要不斷對(duì)工作場(chǎng)地進(jìn)行拓展，通過(guò)不斷的縱向和橫向的拓展來(lái)彌補(bǔ)儲(chǔ)量的不足，足夠的礦產(chǎn)資源才是礦產(chǎn)企業(yè)的基本。而隨著不斷的破壞土地，礦業(yè)企業(yè)就要將這些基本建設(shè)就必須以一定的比例貫穿礦業(yè)生產(chǎn)的整個(gè)過(guò)程，也就需要源源不斷資金流入，確保維持企業(yè)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，但，維簡(jiǎn)投入的開(kāi)拓工程，但是卻沒(méi)有很大的收益，很大程度上減少了項(xiàng)目的收益。

二、風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

(一)地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

1、直接去的采礦權(quán)

已經(jīng)形成的采礦區(qū)的礦產(chǎn)資源都是經(jīng)過(guò)多種地勘手段的精細(xì)操作后已探明的礦區(qū)。可以通過(guò)向政府直接申請(qǐng)，有償取得；也可以向合作伙伴處購(gòu)買(mǎi)或出資或借用。

2、申請(qǐng)?zhí)降V權(quán)并投資勘查

對(duì)于一些經(jīng)過(guò)初步地質(zhì)工作的前景較好，礦體突出等地區(qū)。向政府申請(qǐng)?zhí)降V權(quán)，投入一定資金，得到實(shí)際情況后再進(jìn)行開(kāi)采。這樣減少了購(gòu)買(mǎi)采礦區(qū)的費(fèi)用，僅僅作為勘查資金投入，有效的降低了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)也能及時(shí)停止投入進(jìn)而收回投資。

3、盡量多選取優(yōu)質(zhì)資源

通過(guò)獲取優(yōu)質(zhì)的資源，能夠減少資金的流入，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加大礦山的生產(chǎn)年限，獲得更多的利益。

(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

在礦業(yè)投資前，要充分做好礦產(chǎn)的市場(chǎng)調(diào)研，了解礦產(chǎn)的產(chǎn)品周期，不能以最低迷的時(shí)期價(jià)格來(lái)評(píng)估，也不能以最繁盛時(shí)期的價(jià)格進(jìn)行決策，要考慮周全，同時(shí)理性投資，在控制優(yōu)質(zhì)資源的條件下，對(duì)未來(lái)礦產(chǎn)的價(jià)格做出預(yù)測(cè)，進(jìn)而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)礦業(yè)投資的影響。

(三)政策風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

面對(duì)國(guó)家的稅收政策，對(duì)于礦業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，只能是被動(dòng)接受的，但是投資者就要把握國(guó)家政策的最新動(dòng)態(tài)。國(guó)家所追求的增加稅收也是在企業(yè)生產(chǎn)值增強(qiáng)的條件下，國(guó)家往往會(huì)出臺(tái)一些相對(duì)的優(yōu)惠政策，這個(gè)時(shí)候作為相關(guān)礦產(chǎn)投資者就應(yīng)該積極響應(yīng)政策，以達(dá)到規(guī)避政策所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增加收益。

(四)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素控制對(duì)策

在礦業(yè)投資時(shí)，一定要注意環(huán)境的保護(hù)，采取有效手段使生產(chǎn)礦區(qū)達(dá)到環(huán)保要求。在投資之前要對(duì)環(huán)境保護(hù)方面的費(fèi)用嚴(yán)格考慮進(jìn)去，避免存在不保護(hù)環(huán)境，破壞生態(tài)不給予治理的態(tài)度。在生產(chǎn)過(guò)程中要加大對(duì)環(huán)境的保護(hù)力度，增強(qiáng)環(huán)保意思，采用新技術(shù)新工藝以達(dá)到減少污染的戰(zhàn)略需求，進(jìn)行綠色開(kāi)采。從而達(dá)到快速?gòu)?fù)墾，減少環(huán)境的負(fù)擔(dān)。

(五)維簡(jiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制戰(zhàn)略

礦業(yè)投資在預(yù)計(jì)效益的時(shí)候，要將維簡(jiǎn)的費(fèi)用和更新改造費(fèi)用，這樣能夠更加接近礦業(yè)生產(chǎn)的實(shí)際情況，能夠降低風(fēng)險(xiǎn)。在礦山生產(chǎn)中，要加強(qiáng)維簡(jiǎn)計(jì)劃管理，保證礦業(yè)生產(chǎn)符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定，在保護(hù)好環(huán)境的基礎(chǔ)上進(jìn)而獲得更多的利益。

三、結(jié)束語(yǔ)

篇9

一、創(chuàng)業(yè)金融投資運(yùn)作過(guò)程中存在的兩種關(guān)系

一是多數(shù)投資者以集出資金的形式形成基金，委托基金管理人管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)；二是基金管理人將基金資產(chǎn)委托給所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，由所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)技術(shù)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)來(lái)促使創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的資本增值，然后基金管理人在適當(dāng)時(shí)機(jī)通過(guò)退出投資方式實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)基金的自身的資本增值。

二、創(chuàng)業(yè)金融投資運(yùn)作的方式

創(chuàng)業(yè)金融投資的核心是創(chuàng)新融資與組織更新，它不僅是一種投資同時(shí)也是一種融資，并且投資和融資都以權(quán)益的形式存在。創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)首先從投資人那里籌集一筆以權(quán)益形式存在的資金，然后又以掌握部分股權(quán)的形式對(duì)一些具有成長(zhǎng)性的企業(yè)進(jìn)行投資，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)過(guò)營(yíng)運(yùn)、管理獲得成功后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)再安排其股份從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程涉及投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者三個(gè)主體。在此，著重討論風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。

在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)扮演著重要的角色。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以說(shuō)是一種利用創(chuàng)業(yè)資本生產(chǎn)新企業(yè)的企業(yè)。

1、評(píng)估市場(chǎng)需求

首先會(huì)從市場(chǎng)的角度來(lái)評(píng)估技術(shù)，比如技術(shù)、產(chǎn)品的市場(chǎng)需求會(huì)如何發(fā)展新產(chǎn)品如何打入市場(chǎng)?其次，從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度來(lái)評(píng)估。企業(yè)的產(chǎn)品最好是市場(chǎng)上獨(dú)一無(wú)二或遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)勝于其他同類產(chǎn)品的產(chǎn)品。更為重要的是，是否有一支能把技術(shù)變?yōu)楫a(chǎn)品的有經(jīng)驗(yàn)管理隊(duì)伍，因?yàn)橹挥兴麄儾拍鼙ＷC產(chǎn)品及時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)。因此，創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)期望的管理隊(duì)伍是由一批具有高度成就欲的人所組成，他們都是各自領(lǐng)域內(nèi)的專家高手，如工程、市場(chǎng)、銷售和研究開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。

2、核算投資成本

既然創(chuàng)業(yè)金融投資的成功率不高，投資公司就需要極為謹(jǐn)慎地計(jì)算為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所需的成本。計(jì)算企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算，常常是要計(jì)劃預(yù)算至三、五年或八年甚至更長(zhǎng)，需要估算一個(gè)新起步的公司由虧損轉(zhuǎn)盈利所需的總資本，還需要知道這個(gè)公司大概要花多少年時(shí)間才可由虧轉(zhuǎn)盈，評(píng)估至10年后的公司收入和利潤(rùn)，從而研判他們投資收益的目標(biāo)是否能夠達(dá)到。

3、有把握地回收投資

創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)真正感興趣的并不是控制他們所投資的公司，而是要把投資資本及大部分的收益回饋給原始投資者。在所司成功之后，創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)便要開(kāi)始尋找將資本變?yōu)楝F(xiàn)金的各種可能。途徑有三條：(1)公司的股票上市；(2)股份轉(zhuǎn)讓；(3)公司清理。創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)會(huì)研判最佳轉(zhuǎn)出方式的可行性和困難性，如果他們對(duì)轉(zhuǎn)出的方式毫無(wú)把握，他們是不會(huì)輕易做出投資決定的。

三、創(chuàng)業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

1、克服創(chuàng)業(yè)資本投資者選擇創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作者時(shí)可能出現(xiàn)的“逆向選擇問(wèn)題”的制度安排。如果投資者僅僅根據(jù)基金管理人的自我推介就做出取舍則很可能選擇一些夸夸其談而其專業(yè)管理水平和誠(chéng)實(shí)信用品德均與投資者意愿相反的基金管理人，從而產(chǎn)生“逆向選擇問(wèn)題”。要避免這種問(wèn)題就要做到：⑴通過(guò)基金管理人在相關(guān)領(lǐng)域接受專業(yè)教育的程度傳遞有關(guān)能力的信息；⑵通過(guò)既往業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其是相對(duì)業(yè)務(wù)比較考察基金管理人的能力與道德水平。

2、防范創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作者可能出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題”的制度安排：⑴對(duì)基金管理人實(shí)施監(jiān)督；⑵實(shí)施與管理業(yè)績(jī)相聯(lián)系的激勵(lì)機(jī)制；⑶發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)基金管理人的聲譽(yù)約束機(jī)制功能。

3、克服創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作者選擇擬投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)可能出現(xiàn)“逆向選擇問(wèn)題”的制度安排。

4、防范所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題”的制度安排：⑴實(shí)行參與決策性即關(guān)系型投資；⑵采用分階段多輪投資策略；⑶靈活多樣而仍不失控制權(quán)甚至絕對(duì)控制權(quán)的投資方式；⑷預(yù)先作出基金退股權(quán)和企業(yè)購(gòu)回權(quán)安排；⑸管理權(quán)與雇員股票期權(quán)。

5、把握好創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段，規(guī)劃不同的投資策略。一般將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)區(qū)分為種子階段、創(chuàng)建階段、成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段以及成熟階段五個(gè)發(fā)展階段，早期階段，投資風(fēng)險(xiǎn)大，但投資報(bào)酬也高。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)基于投資策略與分散風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，將資金分比例投于各事業(yè)階段，形成最佳報(bào)酬及投資組合。

⑴種子階段：此時(shí)投資對(duì)象僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見(jiàn)產(chǎn)品原型。因此創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場(chǎng)潛力，以及是否與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前的專長(zhǎng)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。如果整體評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)可控制在合理的范圍內(nèi)，創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)會(huì)以10％—15％的投資組合資金比例投入于種子階段事業(yè)。

⑵創(chuàng)建階段：此時(shí)投資對(duì)象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。但產(chǎn)品仍未上市，管理隊(duì)伍也尚未組成。因此創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果覺(jué)得投資對(duì)象有相當(dāng)?shù)拇婊盥剩瑫r(shí)經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上也可以提供有效幫助，則將以15％—20％上投資組合資金比例投入于創(chuàng)建階段的事業(yè)。

⑶成長(zhǎng)階段：此時(shí)投資對(duì)象基本上已過(guò)渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場(chǎng)上已有一點(diǎn)基礎(chǔ)，但有待開(kāi)發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場(chǎng)行銷，以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，因此需要較多的營(yíng)運(yùn)資金投入。創(chuàng)業(yè)金融投資機(jī)構(gòu)的主要考慮是該公司的成長(zhǎng)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)計(jì)劃，以及彼此間的資源互補(bǔ)程度。如果覺(jué)得投資對(duì)象有相當(dāng)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，則會(huì)以25％—30％的資金投入于成長(zhǎng)階段的事業(yè)。

篇10

1.對(duì)外直接投資的理論依據(jù)

方建裕在《FDI理論的比較研究：文獻(xiàn)綜述》中分別從美國(guó)學(xué)者斯蒂芬?海默和金德?tīng)柌竦膲艛鄡?yōu)勢(shì)理論、美國(guó)學(xué)者尼克?博克的競(jìng)爭(zhēng)跟進(jìn)理論、英國(guó)學(xué)者巴克利和卡森的內(nèi)部化理論以及日本學(xué)者小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論等不同角度對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)行了闡述，解釋了對(duì)外直接投資的理論依據(jù)。

2.風(fēng)險(xiǎn)管理理論

法國(guó)學(xué)者亨瑞?法約爾在《工業(yè)管理和一般管理》中最早將風(fēng)險(xiǎn)管理引入了經(jīng)營(yíng)管理領(lǐng)域。美國(guó)學(xué)者威雷特在其博士論文《風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論》中首次對(duì)保險(xiǎn)給出了定義。之后，奈特、格拉爾和莫布雷等其他學(xué)者又對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理論進(jìn)行了補(bǔ)充。

李峰在《我國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)防范》中對(duì)我國(guó)企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的成因分別從不可抗力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策政治化、發(fā)達(dá)國(guó)家“安全借口”等外力方面做出了分析。李峰的分析忽略了企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理方面可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，稍顯片面。

3.投融資理論

Cumming&MacIntosh（2002）研究指出風(fēng)險(xiǎn)資本應(yīng)該在其給風(fēng)險(xiǎn)資本帶來(lái)的邊際收益等于邊際成本時(shí)退出。在對(duì)國(guó)外的進(jìn)行投融資的過(guò)程中，由于信息不對(duì)稱，投資方不僅會(huì)面對(duì)更多的風(fēng)險(xiǎn)，而且在選擇退出時(shí)機(jī)是也很難抓住利益最大化的那一個(gè)點(diǎn)。

賈新在《外國(guó)直接投資基金在華投資的退出模式分析》中從宏觀的角度上對(duì)外國(guó)直接投資基金在中國(guó)的退出方式和退出時(shí)機(jī)方面做出了比較詳盡的分析。

二、中國(guó)對(duì)外直接投資的必要性

1.國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要

隨著中國(guó)國(guó)際化程度的提高，中國(guó)的企業(yè)越來(lái)越多的參與到國(guó)際分工當(dāng)中來(lái)。過(guò)去一些年，中國(guó)勞動(dòng)力成本比較低，在國(guó)際分工中出口的產(chǎn)品多為勞動(dòng)密集型產(chǎn)品。最近幾年，隨著中國(guó)勞動(dòng)力成本的上升，中國(guó)與東南亞、南亞和非洲等地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家相比已經(jīng)失去了優(yōu)勢(shì)。紡織、服裝和電子配件制造等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)開(kāi)始從中國(guó)轉(zhuǎn)出，逐步在這些發(fā)展中國(guó)家布局。

有權(quán)威人士在人民日?qǐng)?bào)中表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期處于“L型”走勢(shì)，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。國(guó)內(nèi)需求下降、勞動(dòng)力價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升以及國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革的推進(jìn)等多方面不利因素的影響，中國(guó)原有的一些優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)喪失了優(yōu)勢(shì)，急需將國(guó)內(nèi)的過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)力相對(duì)比較落后的發(fā)展中國(guó)家。

2.回避貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易壁壘

中國(guó)已連續(xù)多年成為全球范圍內(nèi)受到反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查最多的國(guó)家。在國(guó)際貿(mào)易中，西方發(fā)達(dá)國(guó)家多以原產(chǎn)地原則對(duì)進(jìn)口商品征收關(guān)稅，設(shè)置貿(mào)易壁壘。在對(duì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查時(shí)，多以印度為代表的其他國(guó)家商品的價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。

2016年5月，歐盟議會(huì)通過(guò)非立法議案的方式，拒絕履行中國(guó)加入WTO時(shí)的承諾，不承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家地位。在WTO現(xiàn)行規(guī)則下，在東南亞、南亞和非洲等發(fā)展中國(guó)家投資設(shè)廠生產(chǎn)產(chǎn)品會(huì)大大降低其受影響程度。在發(fā)達(dá)國(guó)家或其自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)投資設(shè)廠，生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品則可以完全忽略掉這方面的問(wèn)題。

3.引進(jìn)優(yōu)勢(shì)資源

發(fā)達(dá)國(guó)家一般對(duì)高新技術(shù)的轉(zhuǎn)讓有極其嚴(yán)格的限制，以保障其技術(shù)上的壟斷優(yōu)勢(shì)，向外輸出的技術(shù)多為其即將淘汰的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)。通過(guò)直接投資的方式收購(gòu)、并購(gòu)或者合作的方式與擁有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)進(jìn)行合作，獲取國(guó)際上第一流的技術(shù)。

2010年，吉利控股集團(tuán)花費(fèi)了15億美元的代價(jià)完成了沃爾沃轎車(chē)公司的全部股權(quán)收購(gòu)。通過(guò)收購(gòu)，吉利控股集團(tuán)不僅獲得了“沃爾沃”這個(gè)轎車(chē)品牌，還獲得了該品牌旗下的生產(chǎn)渠道、銷售渠道、技術(shù)專利以及先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)等。吉利控股集團(tuán)本身旗下的吉利汽車(chē)也因這次收購(gòu)在技術(shù)和管理方面取得了不小的進(jìn)步。

三、中國(guó)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)

1.政治風(fēng)險(xiǎn)

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的政治體制一般實(shí)施普選，執(zhí)政黨為了獲得更多的選票往往會(huì)做出為背景及規(guī)律的決策。發(fā)達(dá)國(guó)家出于安全的考慮，對(duì)于中國(guó)國(guó)企在發(fā)達(dá)國(guó)家的投資往往要進(jìn)行特別審查，有更多的限制。投資標(biāo)的地所在國(guó)家或地區(qū)無(wú)論是由于選舉還是其他原因發(fā)生政黨更迭，其執(zhí)政方針一旦會(huì)發(fā)生改變，由于政策不連續(xù)性，就會(huì)給投資帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

2014年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)了位于西班牙馬德里的一處物業(yè)進(jìn)行改造，由于部分市民的反對(duì)，項(xiàng)目遲遲無(wú)法進(jìn)行。馬德里政府方面一方面想要推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展，促進(jìn)就業(yè)；另一方面又迫于選舉的壓力，無(wú)法履行對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的承諾。

2.法律風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)在制定投資策略時(shí)往往對(duì)投資所在國(guó)家或地區(qū)的法律法規(guī)缺乏了解，面對(duì)與國(guó)內(nèi)完全不同的環(huán)境，一旦發(fā)生糾紛，便會(huì)遇到相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)。由于財(cái)務(wù)制度、登記制度以及稅收制度的不同，中國(guó)企業(yè)在外投資面臨著極高的違法風(fēng)險(xiǎn)。一些發(fā)展中國(guó)家，其執(zhí)政者甚至可以任意變更國(guó)內(nèi)的法律法規(guī)，沒(méi)收外國(guó)投資者的資產(chǎn)。

3.經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資會(huì)面臨與國(guó)內(nèi)完全不同的社會(huì)環(huán)境，在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)時(shí)如果照搬國(guó)內(nèi)的管理模式，很容易發(fā)生“水土不服”的情況。中國(guó)企業(yè)特別是國(guó)企都有其自身的企業(yè)文化，在國(guó)外如果不能與社會(huì)文化不能發(fā)生良好的化學(xué)反應(yīng)，便會(huì)影響到企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。許多國(guó)家的工會(huì)對(duì)勞動(dòng)者有極其嚴(yán)格的保護(hù)，一旦其要求無(wú)法得到滿足，很容易出現(xiàn)集體罷工的現(xiàn)象。

與在國(guó)內(nèi)投資相比，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行難以對(duì)中國(guó)企業(yè)在海外投資的項(xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，中國(guó)企業(yè)想要在國(guó)內(nèi)進(jìn)行融資難度非常大。同時(shí)，進(jìn)行海外融資的難度絲毫不亞于在國(guó)內(nèi)融資，這樣對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理增加了很多難度。

四、對(duì)外投資退出時(shí)機(jī)的選擇

“企業(yè)要當(dāng)兒子養(yǎng)，當(dāng)豬賣(mài)”是華爾街投資界的至理名言。中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資相較于在國(guó)內(nèi)投資而言會(huì)有更高的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)有更高的預(yù)期收益。

假設(shè)市場(chǎng)參與者對(duì)所有的信息都是已知的，企業(yè)的初始投資為I，在國(guó)內(nèi)投資的各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為R1，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為β1，對(duì)外直接投資的各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為R2，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β2，其中，β1

I=R1（1-β1）=R2（1-β2）

I

眾多的中國(guó)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)有著不同的偏好，而對(duì)外直接的風(fēng)險(xiǎn)顯然更高，中國(guó)企業(yè)應(yīng)根據(jù)其行業(yè)特點(diǎn)、生命周期和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等方面的因素，選擇合適的時(shí)機(jī)退出以獲取更高的投資收益。

1.在行業(yè)成熟期擇機(jī)退出。在企業(yè)邊際成本等于邊際收益時(shí)企業(yè)能獲得最高收益，此時(shí)企業(yè)所處的行業(yè)已經(jīng)處于相對(duì)比較成熟的時(shí)期，繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下能夠獲得的剩余預(yù)期收益的現(xiàn)值之和出售公司所得收益的現(xiàn)值相差不多。在某些情況下，投資項(xiàng)目殘值的現(xiàn)值甚至?xí)笥谄涑跏纪顿Y。投資者如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，可以選擇此時(shí)退出，將投資項(xiàng)目出售。

2.股權(quán)價(jià)值最高時(shí)退出。國(guó)家商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年-2014年，股權(quán)投資約占對(duì)外投資流量的40%左右。股權(quán)投資退出一般有四種方式：股份上市、股份轉(zhuǎn)讓、股份回購(gòu)和公司清理。無(wú)論以何種方式退出，投資方都是為了獲取最高的投資收益，在投資項(xiàng)目股權(quán)價(jià)值最高時(shí)退出無(wú)疑是最為理想的時(shí)點(diǎn)。

3.損失最小時(shí)退出。為了降低對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)外投資一般會(huì)分階段進(jìn)行。投資目標(biāo)地如果出現(xiàn)政治動(dòng)蕩、社會(huì)動(dòng)亂和自然災(zāi)害等不可控的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)企業(yè)應(yīng)立即進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，如不能繼續(xù)，應(yīng)立即處置剩余資產(chǎn)，終止投資。

五、政策及建議

1.政府部門(mén)做好引導(dǎo)。政府相關(guān)職能部門(mén)將其獲取的關(guān)于其他國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和自然環(huán)境等相關(guān)情況匯編起來(lái)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)做出投資決策提供相關(guān)依據(jù)。政府相關(guān)職能部門(mén)也可以出臺(tái)相關(guān)配套政策鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)積極“走出去”，但不能向企業(yè)施加壓力。