企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用論文

時(shí)間:2022-03-16 07:01:00

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企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用論文

【摘要】要選擇適合于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法,首先應(yīng)從不同的角度對(duì)方法進(jìn)行比較分析,以明確各種方法之間的差異性。本文從企業(yè)價(jià)值評(píng)估三種方法的前提條件、方法的適用性和局限性對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法進(jìn)行比較分析。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)價(jià)值;評(píng)估;研究

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體,依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力,并充分考慮影響企業(yè)獲利能力的諸因素,對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行綜合性評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法有成本法,收益法和市場(chǎng)法。

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則

(一)客觀公正的原則

客觀性原則要求在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場(chǎng)上,堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度,盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來代替客觀實(shí)際,盡可能排除人為的主觀因素,擺脫利益沖突的影響,依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù),進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷,選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀的闡明意見,不偏不倚的對(duì)待各利益主體。客觀、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義,而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求。

(二)成本效率的原則

評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一,也需要獲取利潤(rùn)以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展,因而在評(píng)估方法選擇時(shí),要考慮各種評(píng)估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源,在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評(píng)估要求的前提下,力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此,才能形成委托企業(yè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏模式,更有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力,提高服務(wù)水平。

(三)風(fēng)險(xiǎn)防范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為:“由于評(píng)估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”,根據(jù)這一定義,企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評(píng)估過程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評(píng)估人員對(duì)擬評(píng)估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然,企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇作為價(jià)值評(píng)估中的一個(gè)環(huán)節(jié),可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。基于此,在選擇評(píng)估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),綜合考慮各種因素,分析可能產(chǎn)生的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),做出客觀、合理的價(jià)值評(píng)估方法選擇。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用的條件

(一)運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值,如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等,對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì);二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值;三是投資者購置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。

(二)選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過目標(biāo)企業(yè)按未來預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值;二是目標(biāo)企業(yè)的未來收益能夠合理地預(yù)測(cè),企業(yè)未來收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀地進(jìn)行估算,也就是說目標(biāo)企業(yè)的未來收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化;三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。

(三)采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng),公開市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間能進(jìn)行平等交易的市場(chǎng),這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情,即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格;二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例;三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料,同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用

(一)成本法的運(yùn)用

成本法是指在評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí),把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評(píng)估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值,實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零,以單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估為起點(diǎn),對(duì)各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況,用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值,最后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和,單項(xiàng)資產(chǎn)組合需要組織成本,組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估,主要是對(duì)發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評(píng)估,是對(duì)其未來服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評(píng)估。換言之,價(jià)值評(píng)估應(yīng)該是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估,著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值,所以從嚴(yán)格意義上來說,成本法并不是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然,成本法非常適合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評(píng)估,我國(guó)目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善,產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá),大量的國(guó)有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣兼并,沒有交易活躍的市場(chǎng)作比較,只能對(duì)企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估。

(二)收益法的運(yùn)用

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)有一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)在未來尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益,并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值,然后累加求和,得出被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí),是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外,投資者投資購買該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí),一般要進(jìn)行可行性分析,其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過評(píng)估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付相應(yīng)貨幣額來購買該項(xiàng)資產(chǎn)。收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場(chǎng)法更適用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估,特別是在涉及為企業(yè)并購服務(wù)時(shí)。收購者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來收益,但是這種預(yù)期的未來收益因具有不確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是,并非所有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估均適用收益法。在運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí),必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量時(shí),運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估才具有意義。

(三)市場(chǎng)法的運(yùn)用

經(jīng)濟(jì)理論和生活常識(shí)告訴我們,類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的價(jià)格,一個(gè)理性的投資者,在一個(gè)公開透明的市場(chǎng)上,購買一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格,不會(huì)高于有相同效用的替代品的價(jià)格。我們對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,通過比較市場(chǎng)上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價(jià)格,經(jīng)過類比分析,適當(dāng)修正后得到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值,這就是市場(chǎng)法。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家,企業(yè)交易市場(chǎng)活躍,人們對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷更信賴于市場(chǎng)的眼光。市場(chǎng)交易的價(jià)格更具有說服力,它是被交易企業(yè)對(duì)于購買者的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值,投資者購買了它,說明它能夠?yàn)橘徺I者帶來現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算企業(yè)的價(jià)值,當(dāng)這個(gè)企業(yè)一直虧損時(shí),無法預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流量,但假若這個(gè)企業(yè)有很大的改造潛力,或其自身存在多年已具有一定知名度,有一定的客戶資源和銷售市場(chǎng),投資人購買這個(gè)企業(yè)后進(jìn)行重整,完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè),為投資者帶來滾滾財(cái)源。所以用市場(chǎng)法可以評(píng)估企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值,因基于市場(chǎng)導(dǎo)向,接近現(xiàn)實(shí),故容易為當(dāng)事各方所接受和理解。

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