外匯衍生品市場(chǎng)范文10篇

摘要：當(dāng)前，隨著金融市場(chǎng)改革的深入推進(jìn)，外匯衍生品市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)發(fā)展迅速，但與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，仍存在較大差距。發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)意義重大，不僅有助于進(jìn)出口企業(yè)主體在人民幣匯率雙向波動(dòng)背景下有效套期保值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而且有利于匯率改革與人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，同時(shí)可提升我國(guó)金融市場(chǎng)的資源配置效率、助推經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。本文將結(jié)合外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐，針對(duì)當(dāng)前中國(guó)外匯衍生品發(fā)展的宏觀環(huán)境與微觀問(wèn)題，逐項(xiàng)進(jìn)行剖析，并提出解決的建議與路徑，旨在促進(jìn)我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)中國(guó)金融業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。

關(guān)鍵詞：外匯衍生品;金融衍生品;套期保值;對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn);匯率雙向波動(dòng);外匯期權(quán);貨幣掉期;資產(chǎn)錯(cuò)配;匯率風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);外匯改革

外匯衍生品是近年來(lái)金融領(lǐng)域改革與發(fā)展的焦點(diǎn)問(wèn)題。相比較歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)外匯衍生品市場(chǎng)起步較晚，剛剛走過(guò)十余年的發(fā)展歷程。中國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)在經(jīng)歷了最初起步、探索、穩(wěn)定階段后，目前開(kāi)始步入快速發(fā)展期。尤其“8.11匯改”后，人民幣匯率市場(chǎng)發(fā)生顯著變化，匯率雙向波動(dòng)已被市場(chǎng)廣泛認(rèn)同，匯率市場(chǎng)化步伐日益加快，經(jīng)濟(jì)與金融全球化挑戰(zhàn)日新月異。新的市場(chǎng)機(jī)遇為外匯衍生品的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，同時(shí)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展與完善，又會(huì)推動(dòng)匯率市場(chǎng)化、人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，擴(kuò)大我國(guó)外匯市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放及“一帶一路”影響，并進(jìn)一步促推我國(guó)金融業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。

一、我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)國(guó)際互換和衍生協(xié)會(huì)（ISDA）關(guān)于金融衍生產(chǎn)品的定義，“衍生工具是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約。合約到期時(shí)，交易者所欠對(duì)方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價(jià)格決定。”衍生品是金融合約的一種，合約的基本類(lèi)別包括：遠(yuǎn)期、期貨、掉期和期權(quán)，以及相關(guān)的結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，目前國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)暫不能開(kāi)展外匯期貨業(yè)務(wù)。（一）國(guó)內(nèi)衍生品發(fā)展的次序與路徑。自2005年我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)首次引入衍生品，推出遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)，到2006年4月開(kāi)放人民幣與外幣掉期交易，2007年8月允許開(kāi)辦人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)，2011年推出人民幣對(duì)外匯的期權(quán)產(chǎn)品，至此國(guó)內(nèi)外匯衍生品工具品種基本完善。截至2017年末，市場(chǎng)累計(jì)成交超過(guò)175萬(wàn)億人民幣，平均增速超過(guò)50%。（二）衍生交易各類(lèi)別品種的規(guī)模變化。外匯衍生品后來(lái)者居上，其發(fā)展增速相對(duì)較快，已超過(guò)外匯即期交易規(guī)模，目前業(yè)務(wù)占比也符合國(guó)際市場(chǎng)的比例格局。根據(jù)2014至2017年中國(guó)外匯交易中心公布的《銀行間市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告》數(shù)據(jù)，2014年中國(guó)外匯衍生品成交量為4.7萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)34.8%，首次超過(guò)外匯即期交易；2015年外匯衍生品成交增速繼續(xù)領(lǐng)先于即期交易，全年銀行間匯率衍生品成交8.8萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)90.1%；2016年，銀行間外匯市場(chǎng)匯率衍生品成交量增速繼續(xù)領(lǐng)先，成交11萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)25.5%，匯率衍生品成交量在整個(gè)銀行間外匯市場(chǎng)中的占比從2015年度的63.9%增至64.6%，已非常接近國(guó)際清算銀行的即期與衍生品的基本格局比例33∶67；2017年，匯率衍生品市場(chǎng)重要性持續(xù)提升，成交13.9萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)27.6%，占比進(jìn)一步提升至68.5%，與國(guó)際外匯市場(chǎng)即期與衍生品市場(chǎng)交易量1∶2的比例已基本一致。（三）交易模式逐步發(fā)生變化。2011年2月中國(guó)境內(nèi)推出外匯期權(quán)交易，但企業(yè)客戶單筆期權(quán)交易只允許買(mǎi)入。2014年外匯局根據(jù)市場(chǎng)情況及參與者的適應(yīng)度，放開(kāi)企業(yè)賣(mài)出方向期權(quán)，并豐富了海鷗式期權(quán)、價(jià)差期權(quán)、比率期權(quán)等期權(quán)組合工具，同時(shí)允許期權(quán)差額形式交割。同時(shí)，增加了貨幣掉期的本金交換形式，由近遠(yuǎn)端均交換本金、利息的模式，調(diào)整為近遠(yuǎn)端均實(shí)際交換本金、兩次均不實(shí)際交換本金、僅一次交換本金等不同模式。2016年，外匯局放開(kāi)遠(yuǎn)期結(jié)匯差額交割模式，2018年2月，售匯交易也允許開(kāi)展實(shí)需前提下的差額交割形式。這一系列變化，標(biāo)志著外匯衍生品市場(chǎng)的逐步發(fā)展與開(kāi)放，監(jiān)管政策的調(diào)整也為匯率市場(chǎng)化進(jìn)程提供了支持與保障。

二、國(guó)內(nèi)外匯衍生品市場(chǎng)所發(fā)揮的有效作用

[摘要]我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展已取得了較大的進(jìn)步。但是，和發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯衍生品市場(chǎng)相比，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的交易規(guī)模較小，交易品種較少，市場(chǎng)主體還不夠豐富等。因此，有必要采取各種措施進(jìn)一步發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)。

[關(guān)鍵詞]外匯衍生品市場(chǎng)遠(yuǎn)期結(jié)售匯外匯期貨外匯期權(quán)

中國(guó)匯率改革成功推行一周年之際，美國(guó)的芝加哥商業(yè)交易所（CME）正式推出了人民幣/美元（RMB）、人民幣/歐元(RME)、人民幣/日元(RMY)的期貨和期權(quán)交易。本文認(rèn)為，美國(guó)要趁中國(guó)匯改后人民幣國(guó)際貨幣地位飆升之機(jī)，有步驟地將人民幣納入其所主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系之中，利用強(qiáng)勢(shì)匯率政策以解其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)燃眉之急。因此現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急，是趁美國(guó)人民幣離岸市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)之時(shí)，盡快完善我國(guó)的匯率衍生品市場(chǎng)，包括加速推進(jìn)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)發(fā)展,以及建立外匯期貨市場(chǎng)，將人民幣匯率定價(jià)權(quán)牢牢掌握在自己手中。

一、發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的必要性與可行性

1.發(fā)展和完善外匯衍生品市場(chǎng)的必要性

我國(guó)加入WTO以后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)日益開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響越來(lái)越深入，越來(lái)越多的企業(yè)涉足國(guó)際業(yè)務(wù)，客觀上需要包括套期保值、風(fēng)險(xiǎn)控制、外匯理財(cái)、外匯投機(jī)等在內(nèi)的一系列金融服務(wù)。2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革后，人民幣匯率波動(dòng)的幅度擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體要求外匯市場(chǎng)提供更多、更好的匯率避險(xiǎn)工具。商業(yè)銀行以改善公司治理結(jié)構(gòu)為主要內(nèi)容的改革進(jìn)程不斷加快，其風(fēng)險(xiǎn)敞口管理的目標(biāo)也需要外匯衍生品來(lái)實(shí)現(xiàn)。由此可見(jiàn)，大力發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)顯得非常有必要。

一、發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的必要性與可行性

1.發(fā)展和完善外匯衍生品市場(chǎng)的必要性

我國(guó)加入WTO以后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)日益開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響越來(lái)越深入，越來(lái)越多的企業(yè)涉足國(guó)際業(yè)務(wù)，客觀上需要包括套期保值、風(fēng)險(xiǎn)控制、外匯理財(cái)、外匯投機(jī)等在內(nèi)的一系列金融服務(wù)。2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革后，人民幣匯率波動(dòng)的幅度擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體要求外匯市場(chǎng)提供更多、更好的匯率避險(xiǎn)工具。商業(yè)銀行以改善公司治理結(jié)構(gòu)為主要內(nèi)容的改革進(jìn)程不斷加快，其風(fēng)險(xiǎn)敞口管理的目標(biāo)也需要外匯衍生品來(lái)實(shí)現(xiàn)。由此可見(jiàn)，大力發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)顯得非常有必要。

2.發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的可行性

第一，相應(yīng)的法律法規(guī)開(kāi)始建立和完善。1997年1月18日，中國(guó)人民銀行《中國(guó)人民銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫行管理辦法》后，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)便開(kāi)始操辦；2003年11月，銀監(jiān)會(huì)制訂了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,該《辦法》已于2004年2月4日實(shí)施；2004年10月13日國(guó)家外匯管理局《國(guó)家外匯管理局關(guān)于擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，進(jìn)一步擴(kuò)大了遠(yuǎn)期結(jié)售匯試點(diǎn)銀行的范圍；2005年8月2日，中國(guó)人民銀行了《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開(kāi)辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀發(fā)（2005）201號(hào))；2005年8月8日，中國(guó)人民銀行了《中國(guó)人民銀行關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題通知》(銀發(fā)（2005）202號(hào)),正式提出要擴(kuò)大外匯市場(chǎng)交易主體、增加外匯市場(chǎng)詢價(jià)交易方式和開(kāi)辦銀行間遠(yuǎn)期交易。相關(guān)的法律法規(guī)的建立和完善有利于我國(guó)外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的規(guī)范和健康發(fā)展；第二，具有一定外匯衍生產(chǎn)品交易能力的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)參與者分析風(fēng)險(xiǎn)、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力明顯增強(qiáng)。我國(guó)部分銀行通過(guò)開(kāi)展國(guó)際外匯衍生產(chǎn)品交易和推出多樣化的外匯理財(cái)服務(wù)，無(wú)論在衍生產(chǎn)品的定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理，還是內(nèi)控制度等方面都積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，已具備了開(kāi)辦衍生品業(yè)務(wù)的能力；第三，我國(guó)利率、匯率市場(chǎng)化的程度不斷提高。雖然目前我國(guó)利率、匯率還未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，但經(jīng)過(guò)多年的改革，它們的市場(chǎng)化程度在不斷提高，特別是近幾年利率、匯率市場(chǎng)化的步伐逐步加快，相信它們不會(huì)阻礙外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。

二、我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)存在的問(wèn)題

摘要:場(chǎng)外衍生品易受到信用風(fēng)險(xiǎn)的沖擊,美國(guó)對(duì)場(chǎng)外衍生品又缺乏監(jiān)管。金融危機(jī)中,在次貸違約與信用風(fēng)險(xiǎn)的沖擊之下,場(chǎng)外衍生品將風(fēng)險(xiǎn)放大到了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此,美國(guó)推出的改革舉措,將互換等衍生品納入場(chǎng)內(nèi)交易和引入中央結(jié)算方的方法,限制信用風(fēng)險(xiǎn),并將場(chǎng)外衍生品納入監(jiān)管。借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),我國(guó)的衍生品市場(chǎng)及監(jiān)管體系的建設(shè)與發(fā)展,應(yīng)肯定衍生品的價(jià)值,重視創(chuàng)新與監(jiān)管的和諧發(fā)展,重視立法明確監(jiān)管框架,并堅(jiān)持以場(chǎng)內(nèi)衍生品為基礎(chǔ)的發(fā)展思路。

關(guān)鍵詞:衍生品;監(jiān)管;金融危機(jī)

一、導(dǎo)言

衍生品本源于風(fēng)險(xiǎn)控制,但它具有高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的特征,并曾在多次金融危機(jī)中充當(dāng)了發(fā)起源或傳染者的角色,而被巴菲特稱(chēng)為“大規(guī)模殺傷性金融武器”(FinancialWeaponsofMassiveDestruction),使其廣為人所詬病。在始于2007年的僅次于大蕭條的本輪金融危機(jī)當(dāng)中,衍生品再次充當(dāng)了推波助瀾的“邪惡”角色,這使其再次回到了輿論和改革的風(fēng)口浪尖之上。7月15日,美國(guó)通過(guò)了被稱(chēng)為《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》的改革舉措,并在當(dāng)月21日被簽署而成為法令。該法的通過(guò)標(biāo)志,美國(guó)在對(duì)金融危機(jī)進(jìn)行了深刻反思之后,重啟了金融改革之旅,作為該法的核心內(nèi)容之一,衍生品市場(chǎng)監(jiān)管面臨史無(wú)前例的改革。此時(shí),研究衍生品在本次金融危機(jī)中的作用及美國(guó)衍生品市場(chǎng)的改革,不但可以明晰世界衍生品市場(chǎng)的發(fā)展方向,還能為我國(guó)發(fā)展衍生品市場(chǎng)最終成長(zhǎng)為世界一極提供借鑒。

二、衍生品及其風(fēng)險(xiǎn)概述

衍生品(Derivative)是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約。合約到期時(shí),交易者對(duì)對(duì)方的支付由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價(jià)值決定。衍生品的合約形式包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。衍生品可在場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外交易,場(chǎng)內(nèi)衍生品是指在有組織的交易場(chǎng)所(通常是指交易所)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的衍生品;除此之外的衍生品都稱(chēng)為場(chǎng)外衍生品。

外匯結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策分析

2002年以來(lái),國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛推出個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品,外匯結(jié)構(gòu)性存款即是其中之一｡外匯結(jié)構(gòu)性存款是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的一個(gè)種類(lèi)｡結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是指將固定收益產(chǎn)品和某類(lèi)金融衍生品進(jìn)行組合而成的一種復(fù)合金融產(chǎn)品,其中的金融衍生品一般是期權(quán)｡[1]外匯結(jié)構(gòu)性存款的核心特性是指銀行在外匯定期存款這一固定收益產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,根據(jù)客戶對(duì)利率匯率等資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期,嵌入與利率匯率等標(biāo)的相掛鉤的期權(quán),提供給投資者｡[2]投資者是期權(quán)的賣(mài)方,收取期權(quán)費(fèi);銀行是期權(quán)的買(mǎi)方,交納期權(quán)費(fèi),享有執(zhí)行期權(quán)與否的權(quán)利｡投資者的收益來(lái)源于外匯存款利息收入和賣(mài)出期權(quán)所獲得的期權(quán)費(fèi);銀行收入源于外匯存款拆放利率與客戶存款利率之差､將期權(quán)轉(zhuǎn)售賣(mài)出價(jià)與從客戶買(mǎi)入價(jià)之差及持有期權(quán)到期所賺取的投機(jī)利潤(rùn)｡

大多數(shù)投資者投資外匯結(jié)構(gòu)性存款時(shí)看中的是其高收益的特點(diǎn),并把它當(dāng)成不存在風(fēng)險(xiǎn)損失的銀行定期存款,對(duì)于外匯結(jié)構(gòu)性存款的風(fēng)險(xiǎn)未引起足夠的重視,但風(fēng)險(xiǎn)收益是永遠(yuǎn)相配比的,高收益必然高風(fēng)險(xiǎn),本文試圖對(duì)其實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面綜合的分析,為外匯結(jié)構(gòu)性存款運(yùn)作提供一些合理的建議｡

一､投資者在外匯結(jié)構(gòu)性存款中面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)｡投資者面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)｡外匯結(jié)構(gòu)性存款與利率､匯率等標(biāo)的掛鉤,投資者的未來(lái)收益取決于所掛鉤標(biāo)的變動(dòng)是否與其原先預(yù)期一致,如果市場(chǎng)發(fā)生出乎投資者意料的情況,他們將面臨重大不利局面,不僅正常收益不能實(shí)現(xiàn),甚至存款本金都會(huì)受到侵蝕｡投資者面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因產(chǎn)品種類(lèi)不同而不同,以市場(chǎng)上常見(jiàn)的與美元LIBOR利率掛鉤的外匯結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品為例:固定收益型外匯結(jié)構(gòu)性存款的收益是固定的,不因掛鉤標(biāo)的波動(dòng)而波動(dòng),其主要風(fēng)險(xiǎn)是美元LIBOR利率上漲,使投資者喪失獲取更高收益的機(jī)會(huì);浮動(dòng)收益型-正向浮動(dòng)型的收益是浮動(dòng)的,可以避免利率上升帶來(lái)的損失,但在LIBOR走低時(shí),產(chǎn)品與LIBOR正向掛鉤可能帶來(lái)?yè)p失;浮動(dòng)收益型-反向浮動(dòng)型可以避免利率下跌帶來(lái)的損失,其風(fēng)險(xiǎn)在于LIBOR走高時(shí),產(chǎn)品與LIBOR反向掛鉤可能帶來(lái)?yè)p失;浮動(dòng)收益型-利率參考型可以有效避免利率浮動(dòng)損失,其風(fēng)險(xiǎn)在于LIBOR不在參考區(qū)間內(nèi)的天數(shù)越多,利息越低｡如某一與利率區(qū)間掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,名義收益率為6%,實(shí)現(xiàn)這一收益的要求是投資期內(nèi)三個(gè)月的美元LIBOR利率在0-5%區(qū)間內(nèi),假如這一年利率實(shí)際只有一半時(shí)間落在該區(qū)間,則該外匯理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率只有3%,極端情況下,利率沒(méi)有一天落于0-5%的區(qū)間內(nèi),投資者的收益將為零,與所說(shuō)的6%差距甚大｡

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)｡大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可以流通轉(zhuǎn)讓,普通定期存款一般可以提前支取,而目前各家銀行的外匯結(jié)構(gòu)性存款都還不能轉(zhuǎn)讓,部分產(chǎn)品規(guī)定在任何條件下客戶都不得提前支取,另外有些產(chǎn)品雖然可提前支取,但也得交納很高的違約金｡客戶一般只有持有到期的義務(wù),而沒(méi)有提前支取的權(quán)利;銀行則有權(quán)提前終止存款,這根本上也是由期權(quán)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系決定的｡客戶在未到期前存在應(yīng)急資金需要時(shí),不能夠提前支取,面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)｡目前,有些銀行也推出了能夠用來(lái)進(jìn)行質(zhì)押融資的外匯結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品,客戶有應(yīng)急之需時(shí),可以結(jié)構(gòu)性存款作質(zhì)押獲得融資,為客戶提供了很大的便利性,但受制于質(zhì)押融資比率,客戶獲得的流動(dòng)性也會(huì)不同,同樣存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)｡

摘要：隨著近幾年全球經(jīng)濟(jì)一體化速度加快，各國(guó)間資金流動(dòng)愈加頻繁，外匯市場(chǎng)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，使各國(guó)匯率不斷波動(dòng)，而匯率頻繁波動(dòng)會(huì)使我國(guó)商業(yè)銀行不斷面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題進(jìn)行了研究，首先介紹商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源，并對(duì)目前國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，指出銀行風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中存在的問(wèn)題，最后提出商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的解決方法，希望為銀行的實(shí)際操作與管理提供有價(jià)值的建議。

關(guān)鍵詞：我國(guó)商業(yè)銀行；外匯風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源

（一）外匯資本金面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行的資本金是維持其日常基本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的保障之一，也是防范銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的條件之一。近幾年來(lái)，隨著外匯資本金規(guī)模的增大，銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增大。在銀行資本金在沒(méi)有通過(guò)國(guó)家外匯管理局的審批條件下，是不允許私自結(jié)匯或者轉(zhuǎn)換幣種的，所以當(dāng)匯率不斷波動(dòng)時(shí)，銀行以外幣表示的資本金的價(jià)值也將不斷變化，導(dǎo)致銀行一直存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)绊戙y行的資本充足率。比如，當(dāng)人民幣大幅升值時(shí)，將銀行外幣資本金轉(zhuǎn)化成以本幣表示的金額時(shí)將會(huì)大幅縮水，銀行的資本充足率也隨之降低。

（二）資產(chǎn)負(fù)債外匯敞口頭寸面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)容提要：本文從國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易量、外匯衍生產(chǎn)品的動(dòng)向、外匯交易主體的地位、外匯市場(chǎng)的占有份額、外匯交易的集中化程度等角度，具體闡述了當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新變化，并由此得到啟示，對(duì)上海建成國(guó)際金融中心，對(duì)上海外匯市場(chǎng)的發(fā)展，提出了一系列政策建議。關(guān)鍵詞：國(guó)際金融外匯市場(chǎng)啟示隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國(guó)間的金融系統(tǒng)越來(lái)越密切，國(guó)際外匯市場(chǎng)成為全球金融市場(chǎng)中最活躍、最開(kāi)放的組成部分，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國(guó)家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場(chǎng)的深入發(fā)展注入新的活力。一、國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新發(fā)展對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對(duì)各國(guó)中心銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢(shì)自1995年以來(lái)，全球外匯市場(chǎng)各外匯交易工具的日均交易量都在一萬(wàn)億美元以上，2004年4月創(chuàng)出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調(diào)查年份均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長(zhǎng)59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長(zhǎng)幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權(quán)的增長(zhǎng)幅度位居其次，增長(zhǎng)近一倍。（見(jiàn)表1）2、外匯衍生品交易占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，即期交易的重要性有所下降。自1995年以來(lái)，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩(wěn)步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達(dá)同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場(chǎng)地位已趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。（見(jiàn)表2）3、外匯交易對(duì)手以報(bào)告交易商為主，其他金融機(jī)構(gòu)的地位趨于上升。在國(guó)際外匯市場(chǎng)各交易主體中，報(bào)告交易商占據(jù)主導(dǎo)地位，這主要是指活躍在外匯市場(chǎng)上的大型商業(yè)銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營(yíng)業(yè)務(wù)，也從事業(yè)務(wù)，交易通常經(jīng)由諸如EBS或路透的電子交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)。盡管報(bào)告交易商的交易量比重自1995年以來(lái)呈下降之勢(shì)，但其市場(chǎng)份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報(bào)告交易商以外的其他金融機(jī)構(gòu)，這主要指小型的商業(yè)銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險(xiǎn)公司、中心銀行等，其市場(chǎng)地位正在穩(wěn)步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類(lèi)最終客戶也占有一定的市場(chǎng)份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。（見(jiàn)表3）4、外匯交易主要集中于歐洲和美國(guó)，亞洲也占有一定的市場(chǎng)份額。全球外匯交易的地理分布沒(méi)有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其交易量合計(jì)占全球的比重自1995年以來(lái)，一直穩(wěn)定在72%左右，2004年4月該數(shù)據(jù)為73。1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩(wěn)固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。（見(jiàn)表4）5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場(chǎng)地位越來(lái)越強(qiáng)。外匯交易的機(jī)構(gòu)分布呈現(xiàn)集中化的趨勢(shì)，少數(shù)大銀行的市場(chǎng)份額在不斷提升，這可以通過(guò)各個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，擁有市場(chǎng)75%份額的銀行家數(shù)呈不斷下降趨勢(shì)中看出。例如，在英國(guó)，占有市場(chǎng)75%份額的銀行個(gè)數(shù)，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國(guó)同期的銀行家數(shù)則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢(shì)更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國(guó)的集中化程度可稱(chēng)得上最高，2004年4家銀行壟斷了國(guó)內(nèi)75%的外匯交易，而1995年的數(shù)字是10家銀行（見(jiàn)表5二、對(duì)上海外匯市場(chǎng)發(fā)展的啟示以上對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)的考察，為我們準(zhǔn)確把握國(guó)際外匯市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程及趨勢(shì)，提供了有價(jià)值的信息。上海的發(fā)展目標(biāo)是建成國(guó)際金融中心，外匯是市場(chǎng)應(yīng)該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國(guó)外匯市場(chǎng)的完全開(kāi)放與上海成為完全自由的國(guó)際外匯市場(chǎng)尚有待一定時(shí)日，但浦東政府應(yīng)該積極利用綜合改革試點(diǎn)的有利時(shí)機(jī)，大力進(jìn)行金融生態(tài)環(huán)境的改造，為未來(lái)建成開(kāi)放型的外匯市場(chǎng)預(yù)備條件。為此，我們提出以下政策建議。（一）外匯市場(chǎng)建設(shè)是一項(xiàng)政策性很強(qiáng)的工程，政府在市場(chǎng)發(fā)展初期的推動(dòng)作用十分重要，政府應(yīng)在其中積極發(fā)揮主導(dǎo)作用。需要注重的是，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展是一個(gè)與人民幣自由兌換進(jìn)程協(xié)調(diào)一致的循環(huán)漸進(jìn)過(guò)程，應(yīng)積極、穩(wěn)健、妥善地推進(jìn)。（二）積極預(yù)備條件支持推出外匯衍生產(chǎn)品。美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）在上世紀(jì)70年代初國(guó)際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進(jìn)行外匯期貨交易，成為國(guó)際衍生品交易所的領(lǐng)頭羊。我國(guó)目前僅有外匯遠(yuǎn)期衍生品種，這顯然不能適應(yīng)人民幣匯率不斷市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)，上海應(yīng)充分發(fā)揮中國(guó)外匯交易中心自身的優(yōu)勢(shì)，適時(shí)推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國(guó)際同行競(jìng)爭(zhēng)的衍生品交易所。（三）引入更多實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)入駐上海。實(shí)力雄厚的外資金融機(jī)構(gòu)，是國(guó)際外匯市場(chǎng)上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來(lái)源與對(duì)外聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)將擴(kuò)大，這對(duì)活躍上海的外匯交易十分有利。（四）增加金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型，為市場(chǎng)提供更多服務(wù)。國(guó)際外匯市場(chǎng)上，非銀行金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位呈上升趨勢(shì)。我國(guó)也應(yīng)積極引入更多其他類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入外匯市場(chǎng)，并可考慮設(shè)立新型的專(zhuān)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經(jīng)濟(jì)公司，利用國(guó)際聞名貨幣經(jīng)濟(jì)公司的治理經(jīng)驗(yàn)與服務(wù)手段，為金融機(jī)構(gòu)的外匯買(mǎi)賣(mài)等業(yè)務(wù)提供世界一流的中介服務(wù)。（五）加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制改革，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)放過(guò)程中競(jìng)爭(zhēng)力的提高，對(duì)我國(guó)金融命脈的掌控意義重大，應(yīng)該充分利用上海有利的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境，加快國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的股份制改造與公司治理，使上海的金融機(jī)構(gòu)能成為全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的排頭兵，并著力培育幾個(gè)能與國(guó)際同行抗衡的中堅(jiān)力量，應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上不斷兼并、強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)。（六）加強(qiáng)上海在國(guó)內(nèi)貿(mào)易口岸中的地位，把上海建成國(guó)際貿(mào)易中心。貿(mào)易往來(lái)與資金往來(lái)相輔相成，國(guó)際貿(mào)易的活躍必然帶來(lái)大量的資金交易及與之配套的服務(wù)系統(tǒng)。我國(guó)目前已躋身世界貿(mào)易大國(guó)之列，上海應(yīng)成為中國(guó)國(guó)際貿(mào)易的重要口岸，以發(fā)揮國(guó)際貿(mào)易對(duì)國(guó)際金融發(fā)展的帶動(dòng)作用，這在我國(guó)目前實(shí)現(xiàn)資本管制的背景下，意義尤其顯得重要。（七）大力培養(yǎng)上海的金融人才隊(duì)伍，為國(guó)際金融中心建設(shè)提供智力支持。未來(lái)的國(guó)際外匯市場(chǎng)，是一個(gè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的開(kāi)放性平臺(tái)，需要高素質(zhì)的人才隊(duì)伍。上海應(yīng)積極進(jìn)行人才儲(chǔ)備，建立包括衍生品研發(fā)與交易方面的專(zhuān)業(yè)人才、交易系統(tǒng)開(kāi)發(fā)與維護(hù)方面的技術(shù)人才、信息治理與財(cái)務(wù)治理等方面的決策人才庫(kù)。（八）根據(jù)市場(chǎng)發(fā)育水平，適度放寬金融監(jiān)管。隨著外匯市場(chǎng)建設(shè)的推進(jìn)，金融監(jiān)管應(yīng)漸趨放松，市場(chǎng)的作用應(yīng)不斷加大。在上海的金融市場(chǎng)發(fā)育水平比較高、金融機(jī)構(gòu)的自我經(jīng)營(yíng)約束能力比較強(qiáng)、金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管水平比較高的前提下，可考慮適當(dāng)放寬對(duì)部分領(lǐng)域的監(jiān)管，并可考慮在上海率先進(jìn)行金融混業(yè)運(yùn)營(yíng)的試點(diǎn)。

內(nèi)容提要：本文從國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易量、外匯衍生產(chǎn)品的動(dòng)向、外匯交易主體的地位、外匯市場(chǎng)的占有份額、外匯交易的集中化程度等角度，詳細(xì)闡述了當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新變化，并由此得到啟示，對(duì)上海建成國(guó)際金融中心，對(duì)上海外匯市場(chǎng)的發(fā)展，提出了一系列政策建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融外匯市場(chǎng)啟示

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國(guó)間的金融系統(tǒng)越來(lái)越密切，國(guó)際外匯市場(chǎng)成為全球金融市場(chǎng)中最活躍、最開(kāi)放的組成部分，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國(guó)家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場(chǎng)的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新發(fā)展

對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對(duì)各國(guó)中央銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢(shì)

內(nèi)容提要：本文從國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易量、外匯衍生產(chǎn)品的動(dòng)向、外匯交易主體的地位、外匯市場(chǎng)的占有份額、外匯交易的集中化程度等角度，詳細(xì)闡述了當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新變化，并由此得到啟示，對(duì)上海建成國(guó)際金融中心，對(duì)上海外匯市場(chǎng)的發(fā)展，提出了一系列政策建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融外匯市場(chǎng)啟示

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國(guó)間的金融系統(tǒng)越來(lái)越密切，國(guó)際外匯市場(chǎng)成為全球金融市場(chǎng)中最活躍、最開(kāi)放的組成部分，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國(guó)家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場(chǎng)的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新發(fā)展

對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對(duì)各國(guó)中央銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢(shì)

內(nèi)容提要：本文從國(guó)際外匯市場(chǎng)的交易量、外匯衍生產(chǎn)品的動(dòng)向、外匯交易主體的地位、外匯市場(chǎng)的占有份額、外匯交易的集中化程度等角度，詳細(xì)闡述了當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新變化，并由此得到啟示，對(duì)上海建成國(guó)際金融中心，對(duì)上海外匯市場(chǎng)的發(fā)展，提出了一系列政策建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融外匯市場(chǎng)啟示

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，各國(guó)間的金融系統(tǒng)越來(lái)越密切，國(guó)際外匯市場(chǎng)成為全球金融市場(chǎng)中最活躍、最開(kāi)放的組成部分，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的背景下，包括新興國(guó)家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國(guó)家，外匯市場(chǎng)自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時(shí)，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場(chǎng)的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國(guó)際外匯市場(chǎng)的最新發(fā)展

對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)進(jìn)行最全面、最權(quán)威考察的，是國(guó)際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進(jìn)行一次的，對(duì)各國(guó)中央銀行就外匯市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展所進(jìn)行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當(dāng)前國(guó)際外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢(shì)