外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理范文

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關(guān)鍵詞：匯率 外匯風(fēng)險(xiǎn) 管理措施

自中國(guó)加入WTO以來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，他們?cè)诶萌蚴袌?chǎng)抓住機(jī)遇發(fā)展壯大的同時(shí)，也面臨著無(wú)可避免的外匯風(fēng)險(xiǎn)。尤其是從2005年7月21日起我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，進(jìn)行有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，企業(yè)外匯業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)日益突顯。而外匯風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)組成部分，應(yīng)當(dāng)引起管理層的密切關(guān)注，良好的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不僅有助于企業(yè)降低損失提高效益、提升競(jìng)爭(zhēng)力，而且有利于企業(yè)改善財(cái)務(wù)規(guī)劃和管理、作出更加合理的投資決策。可見(jiàn)，形成對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的全面認(rèn)識(shí)并采取有效的管理措施已經(jīng)成為企業(yè)不能忽視的重要工作。

一、涉外企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)概述

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指以外幣表示的資產(chǎn)或負(fù)債因預(yù)期以外的外匯匯率發(fā)生變動(dòng)而引起的價(jià)值的增加或減少的可能性。涉外企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，都存在著因匯率變化而產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)。它通過(guò)交易、外幣折現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生，也可能由以商品為基礎(chǔ)的商品價(jià)格或由外幣決定的交易而產(chǎn)生。

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)是指在約定以外幣計(jì)價(jià)成交的交易過(guò)程中，由于結(jié)算時(shí)的匯率與交易發(fā)生即簽訂合同時(shí)的匯率不同而引起的收益或虧損的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：第一，以即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口，在貨物裝運(yùn)和勞務(wù)提供后，而貨款或勞務(wù)費(fèi)尚未收付前，外匯匯率變動(dòng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；第二，以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸活動(dòng)，在債券債務(wù)未清償前所存在的風(fēng)險(xiǎn)；第三，向外籌資中的風(fēng)險(xiǎn)，即借入一種外幣而需要換成另一種外幣使用，從而借入貨幣和使用貨幣之間因匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；第四，待履行的遠(yuǎn)期外匯合同，約定匯率和到期即期匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。它是一種最常見(jiàn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，主要通過(guò)利潤(rùn)表影響一個(gè)企業(yè)的盈利能力。交易風(fēng)險(xiǎn)管理在全球經(jīng)濟(jì)中對(duì)于提升競(jìng)爭(zhēng)力而言是一個(gè)很重要的決定因素，大多數(shù)企業(yè)的業(yè)務(wù)都會(huì)直接或間接地受到交易風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（二）外幣折算風(fēng)險(xiǎn)

外幣折算風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表尤其是資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)折算時(shí)產(chǎn)生的波動(dòng)。當(dāng)資產(chǎn)、負(fù)債或利潤(rùn)由交易貨幣折算成報(bào)告貨幣比如母公司的報(bào)告貨幣時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)外幣折算風(fēng)險(xiǎn)。從另一角度分析，折算風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)影響資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目?jī)r(jià)值來(lái)影響企業(yè)，如應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款、外幣現(xiàn)金和存款以及外幣債務(wù)。外幣債務(wù)也可以視為折算風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)來(lái)源，如果一個(gè)企業(yè)用外幣借款，但沒(méi)有抵消貨幣資產(chǎn)或現(xiàn)金流量，外幣升值意味著外幣負(fù)債的折算市場(chǎng)價(jià)值增加，很可能給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指因意料之外的匯率變動(dòng)而引起企業(yè)未來(lái)一定期間內(nèi)資產(chǎn)、收益或現(xiàn)金流量變化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。匯率的變動(dòng)通過(guò)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格以及產(chǎn)銷量等的影響使企業(yè)的最后收益發(fā)生變化。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，但影響利潤(rùn)表，主要特點(diǎn)有：第一，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不能被準(zhǔn)確識(shí)別和測(cè)量，在很大程度上取決于銷售量、價(jià)格或成本的變動(dòng)而匯率變動(dòng)的影響程度，對(duì)涉外企業(yè)來(lái)說(shuō)，匯率變動(dòng)引起的不僅是臨時(shí)的價(jià)格變化，而且對(duì)利率和需求結(jié)構(gòu)等環(huán)境變量有長(zhǎng)期的甚至是永久的影響，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格、市場(chǎng)份額、生產(chǎn)成本等變化，進(jìn)而引起收益波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；第二，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不像交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)是短期的、一次性的，它在短期、中期和長(zhǎng)期都存在；第三，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)間接渠道產(chǎn)生，即匯率變化-經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化-收益變化。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)一般通過(guò)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出來(lái)。

二、涉外企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

由于長(zhǎng)期以來(lái)人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，我國(guó)涉外企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)比較薄弱，雖然目前在人民幣匯率升值的壓力下我國(guó)的出口銷售額仍然保持著良好的上升趨勢(shì)，但是企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中依然存在不少問(wèn)題。

（一）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)薄弱

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)人民幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定，沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)很大的損失，許多企業(yè)在危機(jī)發(fā)生前并沒(méi)有意識(shí)到外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)企業(yè)的重要意義。這種外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺乏本身就意味著企業(yè)存在不適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵擄L(fēng)險(xiǎn)是確實(shí)存在的，很可能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，如果企業(yè)未能識(shí)別出來(lái)，那么相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制就是不完善的，一旦出現(xiàn)危機(jī)，企業(yè)不能在短時(shí)間內(nèi)采取有效的措施進(jìn)行防范，很容易在驚慌失措中遭受巨大的損失甚至破產(chǎn)。目前我國(guó)不少外貿(mào)企業(yè)只看到外匯業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益而忽略了與收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，加上我國(guó)進(jìn)行國(guó)際業(yè)務(wù)的時(shí)間并不長(zhǎng)，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)比較少，而且不善于總結(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作。另外，由于企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，相應(yīng)的專業(yè)人才就比較缺少，不具備全面的金融知識(shí)，無(wú)法深入了解外匯市場(chǎng)匯率的波動(dòng)情況，不能對(duì)未來(lái)匯率走向作出合理的判斷，這些都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較高的風(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)而造成無(wú)可挽回的損失。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系不健全

如果企業(yè)沒(méi)有形成一個(gè)濃厚的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化氛圍，就很難建立相應(yīng)的機(jī)制去管理風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)很多涉外企業(yè)就存在這個(gè)問(wèn)題，沒(méi)有建立健全的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，這對(duì)企業(yè)而言是個(gè)隱患。首先，企業(yè)就沒(méi)有設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，更不用說(shuō)成立專業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門。日常經(jīng)營(yíng)中，很多企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)往往由財(cái)務(wù)人員負(fù)責(zé)，而財(cái)務(wù)人員不具備專門的外匯知識(shí)和外匯理財(cái)方法，無(wú)法使用有效的技巧管控外匯風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于外匯市場(chǎng)匯率的變化無(wú)能為力。其次，企業(yè)沒(méi)有設(shè)立完備的外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系能夠幫助企業(yè)及時(shí)識(shí)別企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)和管理，從而降低損失發(fā)生的概率，而體系的缺失就很可能使企業(yè)無(wú)法應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。

（三）外匯市場(chǎng)不完善

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)外匯市場(chǎng)有高度的依賴性。如果在一個(gè)相對(duì)開(kāi)放完善的外匯市場(chǎng)中，涉外企業(yè)就能夠使用貨幣期權(quán)和貨幣互換等金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，從而降低外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。但是就我國(guó)而言，外匯市場(chǎng)的發(fā)展程度依然比較低，一定范圍內(nèi)受制度約束的力度較大，企業(yè)可能就因疲于應(yīng)付這些規(guī)定而忽視匯率變動(dòng)帶來(lái)的影響，這些都制約了企業(yè)對(duì)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的選擇和降低了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的效果。除此以外，外匯市場(chǎng)高度集中，中國(guó)銀行等四大國(guó)有銀行占到外匯市場(chǎng)總交易量的絕大部分，這種壟斷現(xiàn)象的存在嚴(yán)重影響了市場(chǎng)資源的合理配置。總之，發(fā)展較為緩慢的外匯市場(chǎng)限制了我國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的選擇，進(jìn)而影響了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的水平。

三、涉外企業(yè)提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平的措施

（一）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

涉外企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的前提是具有風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)的宣傳和教育，將風(fēng)險(xiǎn)文化融入到企業(yè)文化和價(jià)值觀中，將風(fēng)險(xiǎn)視為企業(yè)戰(zhàn)略中一個(gè)不可分割的組成部分，盡量做到全員全方位普及、滲透。這樣，企業(yè)整體防范風(fēng)險(xiǎn)的水平就得到了很大的提高，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就能利用敏銳的洞察能力和應(yīng)對(duì)能力及時(shí)靈活處理相關(guān)問(wèn)題，將風(fēng)險(xiǎn)降到可承受的范圍，使損失發(fā)生的概率降到最低。在良好的風(fēng)險(xiǎn)文化氛圍的基礎(chǔ)上，企業(yè)就能夠大力吸收和積極培養(yǎng)專業(yè)人才，形成強(qiáng)大的人力資源隊(duì)伍，安排專職人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)、監(jiān)察，積累經(jīng)驗(yàn)、總結(jié)工作，從而建立有效的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，有利于提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系

現(xiàn)階段，我國(guó)不少企業(yè)并沒(méi)有一個(gè)科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，或者即使有也是形同虛設(shè)沒(méi)有得到有效的執(zhí)行。而當(dāng)企業(yè)擁有一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化環(huán)境時(shí)，就有利于建立健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一個(gè)科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建包括外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)、評(píng)估系統(tǒng)、管理策略和監(jiān)察。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)中，管理層需要盡力識(shí)別所有可能對(duì)企業(yè)取得成功產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，包括整個(gè)外匯業(yè)務(wù)面臨的較大或重大的風(fēng)險(xiǎn)，以及與每個(gè)較小的業(yè)務(wù)單位關(guān)聯(lián)的不太主要的風(fēng)險(xiǎn)，要在多個(gè)層級(jí)得以執(zhí)行，企業(yè)可以用集體討論的方法識(shí)別可能的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。識(shí)別出對(duì)企業(yè)的各個(gè)層級(jí)有影響的重大風(fēng)險(xiǎn)后，就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的 可能性和相對(duì)重大程度進(jìn)行評(píng)估，可以采用定量和定性的方法。由于并非所有的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過(guò)識(shí)別后都是重大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要對(duì)非重大的風(fēng)險(xiǎn)定期復(fù)核尤其是在外部事項(xiàng)發(fā)生變化時(shí)要檢查這些風(fēng)險(xiǎn)是否仍為非重大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)評(píng)估出的關(guān)鍵性風(fēng)險(xiǎn)，管理層可采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)保留等方式進(jìn)行管理。此外，一旦風(fēng)險(xiǎn)被識(shí)別，企業(yè)必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行檢查，并在需要時(shí)不斷做出調(diào)整。這樣，企業(yè)就能建立一個(gè)較為健全的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，如果得以有效執(zhí)行，就能降低風(fēng)險(xiǎn)減輕損失。

（三）采用各種合理的手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

外匯市場(chǎng)在一定程度上受到制度的約束，而政府監(jiān)管部門并不能在短時(shí)間內(nèi)完全放開(kāi)對(duì)整個(gè)外匯市場(chǎng)的管制，因此，外部的宏觀金融環(huán)境不是單個(gè)企業(yè)能夠控制和改變的，也不是一朝一夕能夠發(fā)展到成熟起來(lái)的，這需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。但是，企業(yè)可以合理地利用現(xiàn)有的各種手段防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)進(jìn)行金融創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)新的方法和技術(shù)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。企業(yè)能夠采用套期工具和非套期工具進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，前者包括貨幣期貨、貨幣期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、貨幣互換，后者包括選擇合適的計(jì)價(jià)貨幣、匹配收入和支出、提前和滯后付款、凈額結(jié)算、多邊凈額結(jié)算、匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)和負(fù)債。

總之，我國(guó)企業(yè)在外匯業(yè)務(wù)中面臨的問(wèn)題依然很多，但是，只要企業(yè)能夠采取科學(xué)合理的措施進(jìn)行有效的管理就能很大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

“新常態(tài)”下企業(yè)集團(tuán)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型、“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的引領(lǐng)使企業(yè)集團(tuán)不斷加快“走出去”的戰(zhàn)略實(shí)施。而對(duì)財(cái)務(wù)公司而言，一是企業(yè)集團(tuán)在“走出去”的?^程中對(duì)財(cái)務(wù)公司提供了更高的金融服務(wù)要求。二是從財(cái)務(wù)公司的自身發(fā)展看，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，傳統(tǒng)的靠存貸利息差為主要盈利方式的經(jīng)營(yíng)模式受到挑戰(zhàn)。因此綜合來(lái)看，財(cái)務(wù)公司國(guó)際化是企業(yè)集團(tuán)國(guó)際化發(fā)展的配套戰(zhàn)略部署，也是財(cái)務(wù)公司打破自身發(fā)展瓶頸、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段。在此過(guò)程中，企業(yè)集團(tuán)外匯業(yè)務(wù)越來(lái)越多，與此同時(shí)，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理則需要引起關(guān)注與重視。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本概述

（一）外匯的概念

單純的從理論角度分析，外匯是將一個(gè)國(guó)家作為主體，是指所持有的全部通過(guò)除本國(guó)貨幣之外的資金以及資產(chǎn)。換而言之，外匯主要是指他國(guó)貨幣所表示，并且用于國(guó)際之間債券債務(wù)結(jié)算的一種支付手段，可以說(shuō)外匯是國(guó)際貿(mào)易中十分重要的調(diào)節(jié)劑。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

在企業(yè)的發(fā)展中外匯業(yè)務(wù)需要對(duì)貨幣進(jìn)行折算或者兌換，不同貨幣之間的比價(jià)就是匯率，并且匯率的波動(dòng)形成了外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要分為廣義與狹義之分，廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在匯率以及利率的變化下或者交易者到期違約給外匯交易者所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等。而狹義的外匯則主要是指在各國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易以及各項(xiàng)金融活動(dòng)中，利用外幣計(jì)價(jià)的應(yīng)收款、資產(chǎn)因?yàn)閰R率變動(dòng)而蒙受損失，這被稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)的類別

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)

所謂的交易風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司在商品與勞務(wù)交易過(guò)程中因?yàn)榻灰兹盏膮R率與結(jié)算日的匯率不同而導(dǎo)致企業(yè)損失的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）折算風(fēng)險(xiǎn)

所謂的折算風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)集團(tuán)將子公司以外幣計(jì)價(jià)的財(cái)務(wù)報(bào)表折算為母公司所在的會(huì)計(jì)報(bào)表，因?yàn)檎鬯銋R率變動(dòng)，而導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表上的項(xiàng)目?jī)r(jià)值發(fā)生變化，導(dǎo)致企業(yè)會(huì)計(jì)賬表存在風(fēng)險(xiǎn)。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

所謂的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指匯率發(fā)生變化會(huì)對(duì)未來(lái)的銷售、利潤(rùn)、成本以及稅金等造成影響，且企業(yè)在未來(lái)可獲得的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值出現(xiàn)負(fù)面影響。

三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的財(cái)務(wù)策略

從整體角度分析，財(cái)務(wù)策略主要是指對(duì)受到風(fēng)險(xiǎn)的資金以及債務(wù)進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，其中可以采用的方法包括以下幾點(diǎn)：

（一）債務(wù)法

從某個(gè)含義分析，企業(yè)在發(fā)展中將即將或者已有的存在風(fēng)險(xiǎn)的資金實(shí)施債務(wù)融資，可以在一定程度上形成受險(xiǎn)資金與負(fù)債的配比，這樣一來(lái)匯率變動(dòng)所引起的現(xiàn)金流會(huì)有所減少，從而可以在一定程度上將外匯風(fēng)險(xiǎn)降下了。其中債務(wù)法的成本便是債務(wù)的利益，這種方法具有可行性。除此之外，在當(dāng)前的匯率制度下，企業(yè)集團(tuán)的子公司受到風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目是全部資產(chǎn)與負(fù)債，因?yàn)楣蓶|的利益不可能為零，所以這種情況下子公司不可以采取消減資金的方式進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。然而假如母公司在子公司當(dāng)?shù)匕l(fā)行債券，那么折算風(fēng)險(xiǎn)便可以消除。但是需要額外注意的是，雖然折算風(fēng)險(xiǎn)可以利用債務(wù)法加以防范，但是如果長(zhǎng)期匯率變動(dòng)那么則不需要采取債務(wù)法，主要的原因是因?yàn)殚L(zhǎng)期借款會(huì)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)造成影響，甚至還會(huì)導(dǎo)致籌資高成本。另外，債務(wù)法雖然比較簡(jiǎn)單，但是需要考慮隱含成本：其一是債務(wù)法規(guī)避是短期匯率變動(dòng)，對(duì)長(zhǎng)期匯率不會(huì)造成影響；其二是不是所有的企業(yè)都會(huì)采取發(fā)行債券的方式；其三是債務(wù)法在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，在一定程度上也將利率風(fēng)險(xiǎn)引入。

（二）資金調(diào)度法

資金調(diào)度法主要分為提前與滯后形式，提前是指提前支付應(yīng)收款。主要是因?yàn)橹挥袑⑼鈪R業(yè)務(wù)提前結(jié)清，那么受險(xiǎn)項(xiàng)目才不會(huì)存在，外匯風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有所消失。滯后則是指推遲支付應(yīng)收款，這種方式在一定程度上保留了本應(yīng)結(jié)清的風(fēng)險(xiǎn)頭寸，并且能夠獲得相應(yīng)的利潤(rùn)。無(wú)論提前還是滯后，一般都是發(fā)生在企業(yè)的內(nèi)部，簡(jiǎn)而言之，也就是發(fā)生在母公司、子公司以及各個(gè)子公司之間。資金調(diào)度法主要是利用企業(yè)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移將部分外匯風(fēng)險(xiǎn)加以消化，假如企業(yè)設(shè)置內(nèi)部銀行以及結(jié)算中心，只要保證其操作的合理性，還可以為企業(yè)帶來(lái)相應(yīng)的收益，然而從另外一個(gè)角度分析，資金調(diào)度會(huì)受到合同的制約，并且也會(huì)受到其它國(guó)家與法律的規(guī)定，這樣一來(lái)則會(huì)對(duì)提前或者滯后對(duì)策的可行性產(chǎn)生影響。

（三）幣種選擇法

一般而言，企業(yè)在未來(lái)的受險(xiǎn)資產(chǎn)與負(fù)債很多情況下都是由所簽訂的進(jìn)出口協(xié)議所引起的，所以交易幣種的選擇在一定程度上決定了未來(lái)企業(yè)的受險(xiǎn)情況。其中最安全的便是利用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算，企業(yè)一般不會(huì)發(fā)生外匯業(yè)務(wù)，也不會(huì)遭受風(fēng)險(xiǎn)。從某個(gè)角度分析，假如進(jìn)出口是以非本幣計(jì)價(jià)的，那么在幣種的選擇上最為主要的原則便是出口爭(zhēng)取收硬幣，進(jìn)口爭(zhēng)取支付軟幣。然而因?yàn)榇蠖嘟灰追蕉剂私膺@一規(guī)律，如果一再堅(jiān)持，那么則只能降低價(jià)格。另外，企業(yè)在選擇優(yōu)勢(shì)貨幣的時(shí)候，不僅要對(duì)硬幣與軟幣加以分析，還需要從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，結(jié)合外匯儲(chǔ)備以及相關(guān)的要求。當(dāng)然，為從根本上減少各類風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要采取軟幣與硬幣相互搭配的方式，在持有硬幣資產(chǎn)的時(shí)候也持有少量的軟幣，這樣一來(lái)才能在匯率變動(dòng)的時(shí)候?qū)p失降低，才能真正減少交易風(fēng)險(xiǎn)與折算風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，幣種選擇法也是有成本的，在爭(zhēng)取優(yōu)勢(shì)貨幣的時(shí)候?qū)贤瑮l款中的價(jià)格以及數(shù)量等進(jìn)行讓步，所利潤(rùn)會(huì)有所減少，還會(huì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)管理成本。

（四）加列合同保值條款

很多情況下，在進(jìn)出口以及對(duì)外借貸的過(guò)程中，尤其是不能消除匯率風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上，企業(yè)是無(wú)法自行選擇優(yōu)勢(shì)貨幣的，當(dāng)然為從根本上轉(zhuǎn)移或者分擔(dān)可能蒙受的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)損失，企業(yè)需要在合同價(jià)格、數(shù)量、交易對(duì)方方面進(jìn)行協(xié)商，此外，還需要在有關(guān)合同中添加列保護(hù)性條款，真正將匯率風(fēng)險(xiǎn)限制在一定范圍之內(nèi)。此外，加列保護(hù)性條款主要屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移法，這種方法包括三點(diǎn)：其一是加列貨幣保值條款，主要是選擇某一種或者幾種貨幣給合同貨幣進(jìn)行保值，并且還需要在合同中加列貨幣保值條款，如此才能實(shí)現(xiàn)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制。其二是需要加列均攤損益條款，其中均攤損益主要是指合同貨幣匯率發(fā)生變動(dòng)所出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)損失以及經(jīng)濟(jì)收益，一般是需要交易雙方共同進(jìn)行平攤的，并且在有關(guān)合同中加列均攤損益條款，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的合理控制。其三是需要加列選擇貨幣條款，選擇貨幣主要是指在合同期滿的時(shí)候選擇并確定支付的貨幣，其中選擇貨幣的權(quán)利取決于交易雙方的某一方，在合同中加列選擇貨幣條款可以在對(duì)外借貸中對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)加以控制，甚至還可以在對(duì)外借貸的時(shí)候，由債務(wù)人承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能真正促進(jìn)資金籌資活動(dòng)。

（五）保險(xiǎn)法

篇3

一般來(lái)說(shuō)，在國(guó)際工程項(xiàng)目中。企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債水平會(huì)隨匯率的變化而增加或減少，這種變動(dòng)對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要么產(chǎn)生收益，要么導(dǎo)致?lián)p失。企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)決定了其外匯風(fēng)險(xiǎn)普遍存在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程。本幣、外幣和時(shí)間是構(gòu)成企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)重要因素，根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象和作用機(jī)制可以將其分為三大類型：外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、外匯折算風(fēng)險(xiǎn)和外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括不同交易主體所處的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)制度、匯率制度和國(guó)家政治體系等。外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際工程項(xiàng)目企業(yè)來(lái)說(shuō)具有重大影響，即對(duì)企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略產(chǎn)生促進(jìn)或阻礙作用，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)規(guī)模和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大參數(shù)值修正，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的眾多項(xiàng)目和指標(biāo)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、競(jìng)爭(zhēng)力水平和支付信用評(píng)級(jí)等。

二、新形勢(shì)下國(guó)際工程項(xiàng)目中所面臨的宏觀市場(chǎng)環(huán)境態(tài)勢(shì)及其對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的作用、意義和要求的分析

2008年美國(guó)的次貸危機(jī)大大刺激和推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，對(duì)國(guó)際貿(mào)易的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境產(chǎn)生了多方面、深層次的影響和沖擊，加劇了國(guó)際交易中的各種不誠(chéng)信行為。我國(guó)自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2011年人民幣升值幅度近30%，這就對(duì)我國(guó)擁有國(guó)際工程項(xiàng)目的企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提出了新的挑戰(zhàn)，由此而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)也成為企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中需重點(diǎn)考慮的幾個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題之一，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)能力狀況很大程度上取決于其匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理水平。

新形勢(shì)下企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中所面臨的宏觀市場(chǎng)環(huán)境態(tài)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的作用、意義，客觀上要求企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行思考和關(guān)注：從企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)展的基本要求出發(fā)，加強(qiáng)和提高對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)水平和防范管理意識(shí)；從外匯匯率的變化及其趨勢(shì)，預(yù)測(cè)估算其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度；采取靈活的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)管理、防范技術(shù)技巧及其組合來(lái)制定趨利避害的規(guī)避策略。這些方面的內(nèi)容構(gòu)成了目前企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的主要問(wèn)題和內(nèi)容。

三、目前企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的基本現(xiàn)狀、存在問(wèn)題及其原因分析

目前我國(guó)企業(yè)在國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)防范中已經(jīng)取得了初步進(jìn)展和成績(jī)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)資料顯示，2005-2010年底我國(guó)企業(yè)在國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的資金投入比重年均增長(zhǎng)約7.3%，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋面到2010年底實(shí)現(xiàn)了約67.5%的比例。同時(shí)企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的投入產(chǎn)出比也得到了大幅度的提高和攀升，2010年底基本實(shí)現(xiàn)了1∶13.2的水平，對(duì)于企業(yè)的國(guó)際工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)收益的貢獻(xiàn)率2004-2010年期間達(dá)到了年均9.3%的水平，企業(yè)初步探索出了一條適合自身特點(diǎn)的外匯管理制度和措施。

但由于諸多因素的存在和影響，在企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)防范中存在的問(wèn)題及其原因總體歸納起來(lái)主要有以下幾個(gè)方面。

第一，缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制及其內(nèi)涵的深刻理解和解讀，使得外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)非常薄弱，導(dǎo)致問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)沒(méi)有具體可行的操作方案。國(guó)際工程項(xiàng)目中資本雙向流動(dòng)的迅猛發(fā)展，使得我國(guó)外向型企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)，越來(lái)越多的企業(yè)經(jīng)常暴露于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，加上當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)上匯率變動(dòng)頻繁劇烈，外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中面臨的重大問(wèn)題。事實(shí)上，我國(guó)大多數(shù)具有國(guó)際工程項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的企業(yè)由于從事國(guó)際業(yè)務(wù)的時(shí)間不長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施和外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系的認(rèn)識(shí)不夠清晰，普遍缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中所可能面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)要么置之不理，要么抱著僥幸心理消極應(yīng)對(duì)。由于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中最直接的表現(xiàn)是增加了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本而不能給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，難以看到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理所體現(xiàn)的價(jià)值，從而忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于企業(yè)從事國(guó)際業(yè)務(wù)的必要性。

第二，缺乏對(duì)本幣、外幣、時(shí)間三因素相互作用關(guān)系和發(fā)展趨勢(shì)的科學(xué)預(yù)測(cè)，導(dǎo)致不能據(jù)此分析外匯匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量以及重大經(jīng)營(yíng)決策的影響程度，給相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策帶來(lái)困難和阻礙。這一問(wèn)題的表現(xiàn)及其原因主要有下面三個(gè)方面：一是這些企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，凡是涉及到外匯的業(yè)務(wù)通常都由財(cái)務(wù)部門監(jiān)管，而沒(méi)有在組織機(jī)構(gòu)上設(shè)置專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門或人員，也沒(méi)有專門的機(jī)構(gòu)向企業(yè)高管層負(fù)責(zé)并報(bào)告外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的具體情況，使企業(yè)的外匯頭寸很難完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或達(dá)到最佳的管理效果；二是企業(yè)人員不具備專門的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和技能，無(wú)法從企業(yè)策略高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)企業(yè)面臨的各種外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別，更談不上對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的測(cè)算和管理，因而企業(yè)經(jīng)常面臨巨大的匯兌損失也就不足為怪了；三是我國(guó)企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)時(shí)缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方案進(jìn)行及時(shí)有效的評(píng)估，不能通過(guò)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本收益分析，對(duì)方案進(jìn)行取舍和改進(jìn)，也就不能從整體上提高企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

第三，缺乏對(duì)于作為本幣的人民幣匯率與國(guó)際一籃子結(jié)算貨幣的匯率變化關(guān)系及其對(duì)于經(jīng)營(yíng)成果作用機(jī)制的具體流程的了解和諳熟，使得在國(guó)際工程項(xiàng)目建設(shè)結(jié)算和交易中不能有效地選擇風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的組合策略。

四、新形勢(shì)下企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題的建議和對(duì)策

根據(jù)企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型構(gòu)成及其對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響的概述，結(jié)合目前企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目所面臨的新的宏觀環(huán)境態(tài)勢(shì)及其對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的作用、意義和要求，在分析了目前企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本現(xiàn)狀、存在問(wèn)題及其原因的基礎(chǔ)上，參考相關(guān)國(guó)際工程項(xiàng)目和外匯風(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)及研究成果，特別是對(duì)我國(guó)企業(yè)數(shù)年來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范中的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)的綜合對(duì)比分析，同時(shí)借鑒韓日企業(yè)在國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的經(jīng)驗(yàn)和模式，從以下幾個(gè)方面提出加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的建議和對(duì)策。

第一，企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對(duì)外匯匯率變化作用機(jī)制及其風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)，并將這種意識(shí)和思考同企業(yè)自身的國(guó)際化戰(zhàn)略有機(jī)地聯(lián)系起來(lái)，增強(qiáng)外匯匯率變化及其風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，建立健全相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)防范機(jī)制來(lái)確保其得到有效的重視。企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目中外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的大量案例都說(shuō)明了這樣一個(gè)基本事實(shí)：外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理水平與其相應(yīng)的重視程度呈現(xiàn)出較高的正相關(guān)的關(guān)系，并且隨著企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目等國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施，越來(lái)越需要將這種關(guān)切強(qiáng)烈地注入到企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)部機(jī)制中，以體制來(lái)保證相關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施和機(jī)制得到長(zhǎng)期有效的建立健全和發(fā)展。

第二，企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對(duì)影響外匯匯率變化風(fēng)險(xiǎn)及其發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)測(cè)和掌控能力，以可靠的測(cè)量數(shù)據(jù)為依據(jù)定量地分析匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目的成本、資金流量以及投入產(chǎn)出比等財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度，從而測(cè)算出因匯率的變化給相關(guān)方面的資金安排所造成的影響。根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的資產(chǎn)負(fù)債管理方法的相關(guān)理論，當(dāng)某國(guó)外幣匯率下降預(yù)示貶值的傾向和可能時(shí)，則要拋售或減少以該國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或增加以該國(guó)貨幣表示的負(fù)債比重，而當(dāng)某外幣呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的堅(jiān)挺走向時(shí)則應(yīng)增持以該國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)或減少以該國(guó)貨幣表示的負(fù)債。另外針對(duì)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)可以采取提前或延遲外匯收取的辦法來(lái)規(guī)避因時(shí)間所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在流向上可以通過(guò)配對(duì)管理的辦法來(lái)控制流入和流出貨幣的相對(duì)均衡，從而達(dá)到控制外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。

第三，企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)該加強(qiáng)和提高對(duì)于以本幣人民幣為基準(zhǔn)貨幣的國(guó)際一籃子結(jié)算貨幣的匯率變動(dòng)及其相互連 帶關(guān)系的 了解和洞察，在此基礎(chǔ)上采取適當(dāng)?shù)呢泿沤M合和靈活的結(jié)算方式來(lái)規(guī)避由于可能的匯率變動(dòng)給企業(yè)的工程項(xiàng)目所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益的抵消作用。這其中一個(gè)重要的方面是工程項(xiàng)目合同中計(jì) 價(jià)貨幣的 選取問(wèn)題，通過(guò)靈活的計(jì)價(jià)貨幣選擇可以實(shí)現(xiàn)規(guī)避匯率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)企業(yè)有合理的依據(jù)可以預(yù)見(jiàn)本國(guó)貨幣在沒(méi)有發(fā)生大幅度的通貨膨脹而貶值的情況下，可以要求采用本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，由于在這種情況下企業(yè)不需要發(fā)生貨幣買賣行為，因而就沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)，而在相應(yīng)的工程項(xiàng)目勞務(wù)輸出中則應(yīng)該選擇相對(duì)堅(jiān)挺的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，這種方法主要是針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)而言的。

第四，掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的各種技巧，通過(guò)管理戰(zhàn)略謀劃、防范策略實(shí)施和避險(xiǎn)工具采用，把外匯風(fēng)險(xiǎn)損失控制在最小范圍內(nèi)。設(shè)置專門機(jī)構(gòu)或?qū)Ｈ素?fù)責(zé)研究國(guó)際金融局勢(shì)，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略、策略、技術(shù)和方法。根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定外匯風(fēng)險(xiǎn)限額，選擇相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。搜集西方國(guó)家主要貨幣匯率及人民幣匯率資料，分析匯率變動(dòng)趨勢(shì)，了解企業(yè)業(yè)務(wù)的交易國(guó)別、幣種、匯率情況，編制即期、遠(yuǎn)期外匯頭寸匯總表，向企業(yè)決策層提出外匯避險(xiǎn)建議，負(fù)責(zé)實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和采取避險(xiǎn)措施，定期總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)等。

第五，企業(yè)國(guó)際工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中可通過(guò)外匯期貨交易來(lái)進(jìn)行相關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。外匯期貨交易的避險(xiǎn)方法是采用對(duì)沖方式，利用期貨交易的利益彌補(bǔ)現(xiàn)貨發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的損失。操作方法是透過(guò)集中交易所依標(biāo)準(zhǔn)化契約，公開(kāi)競(jìng)價(jià)決定。外匯期貨交易的成本分為三項(xiàng)：一是期貨履約匯率與外匯市場(chǎng)即期匯率的差異，履約匯率大于即期匯率的部分是買進(jìn)期貨的成本；二是保證金成本，指繳納保證金而使資金呆滯所造成的機(jī)會(huì)成本；三是手續(xù)費(fèi)及管理費(fèi)用，指交易所、清算所收取的費(fèi)用及內(nèi)部作業(yè)的人事費(fèi)用等。外匯期貨交易的避險(xiǎn)，要考慮上述成本與外匯風(fēng)險(xiǎn)可能損失的大小，當(dāng)前者小于后者時(shí)是值得采用的。

篇4

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行　外匯風(fēng)險(xiǎn)　防范　管理

在1937年布霄頓森林體系崩潰之后，國(guó)際貨幣基金組織通過(guò)了《牙買加協(xié)定》承認(rèn)浮動(dòng)匯率制的合法性，于是各國(guó)的匯率波動(dòng)頻繁。因此，各國(guó)在參與國(guó)際貿(mào)易中會(huì)遇到外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率的不規(guī)則變動(dòng)而引起國(guó)家、金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)和個(gè)人等的資產(chǎn)遭受損失。外匯風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分，廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)指由于匯率的變化和外國(guó)政府采取管制等原因所導(dǎo)致的外匯交易者和外匯持有者的損失。本文分析的外匯風(fēng)險(xiǎn)是狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，僅指由于匯率變化給外匯持有者和外匯交易者所帶來(lái)的損失。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論

(一)外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類

由于各國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)狀況不同，同時(shí)各自也在不斷地發(fā)生著變化，從而會(huì)引起本幣和外幣的市場(chǎng)供求不斷發(fā)生變化，最終導(dǎo)致了匯率的變動(dòng)。外匯風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其表現(xiàn)可以分為交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)這四種。

交易風(fēng)險(xiǎn)是指在以外幣為基礎(chǔ)貨幣的國(guó)際貿(mào)易中當(dāng)交易到結(jié)算期時(shí)，山于匯率波動(dòng)造成了以本幣為標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值衡量發(fā)生變動(dòng)；折算風(fēng)險(xiǎn)是指由于外匯匯率的波動(dòng)而造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中外匯資金項(xiàng)目的金額浮動(dòng)。它僅僅只是一種賬面的損失，并不是實(shí)際損益，但它卻會(huì)影響到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的整體報(bào)告成果；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)預(yù)測(cè)之外的外匯匯率變化而引起的企業(yè)的產(chǎn)品、服務(wù)等的成本發(fā)生的變化，從而使得企業(yè)未來(lái)的盈利能力無(wú)法預(yù)測(cè)；儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是指把外匯作為一種資產(chǎn)儲(chǔ)備起來(lái)，同時(shí)由于外匯匯率的波動(dòng)而引起該資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)。商業(yè)銀行為了平衡國(guó)際收支會(huì)有一定量的外匯儲(chǔ)備。因此．在現(xiàn)如今的浮動(dòng)匯率制度下，儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是尤其值得重視的。

(二)外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成及其管理原理

外匯風(fēng)險(xiǎn)是由本幣、外幣和時(shí)間三個(gè)因素構(gòu)成的，這三個(gè)因素構(gòu)成了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋谝欢ǖ臅r(shí)期內(nèi)，本幣和外幣存在相互折算的比率。一般來(lái)說(shuō)，時(shí)間越長(zhǎng)，匯率波動(dòng)的可能性就越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就越高。

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理由三個(gè)方面構(gòu)成：

(1)積極地消除或避免引起外匯風(fēng)險(xiǎn)的貨幣因素或者時(shí)間因素

(2)科學(xué)合理地調(diào)整貨幣或時(shí)間因素的基本框架；

(3)為了抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)可以使用期貨交易中的套期保值，針對(duì)存在外匯實(shí)行一個(gè)與之方向相反的交易。以上三個(gè)原理是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法實(shí)施的基本依據(jù)，對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有積極的指導(dǎo)意義。

在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)還要重視外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范，通過(guò)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范使得企業(yè)的外匯損失達(dá)到最小，從而努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)短期收益的最大化。外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范要遵循一個(gè)基本原則。即在一定的管理成本范圍內(nèi)，通過(guò)防范使得匯率變動(dòng)給本幣所帶來(lái)的損失最小。只有這樣的防范措施才是有效的、可行的。

二、我國(guó)商業(yè)銀行所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則在各行業(yè)的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，我國(guó)的外匯管理部門對(duì)外匯市場(chǎng)和匯率機(jī)制的改革同時(shí)也在不斷推進(jìn)，從而使得現(xiàn)如今的匯率制度越來(lái)越靈活，外匯交易市場(chǎng)也在不斷擴(kuò)大。但是同時(shí)也使得我國(guó)商業(yè)銀行所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)重。

1　商業(yè)銀行的資金賬戶和交易賬戶面-臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)都在加大

新的匯率機(jī)制下，商業(yè)銀行的交易賬戶，即以交易為目的而持有的將外幣作為基準(zhǔn)貨幣按照外幣來(lái)計(jì)價(jià)和結(jié)算的金融工具的人民幣的市值會(huì)隨著人民幣對(duì)主要外幣匯率的變化而變化。同時(shí)，我國(guó)銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，也會(huì)隨著匯率的波動(dòng)而發(fā)生變化。因此，將交易賬戶和銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)合起來(lái)就構(gòu)成了商業(yè)銀行要面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2　我國(guó)商業(yè)銀行的客戶所面一臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)加大，提高了銀行受外匯損失的概率

我國(guó)匯率機(jī)制的改革不僅影響著我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表等賬戶，同時(shí)還可能通過(guò)影響銀行的客戶的外匯資產(chǎn)，從而進(jìn)一步的影響商業(yè)銀行的整體資產(chǎn)質(zhì)量和營(yíng)運(yùn)能力。浮動(dòng)匯率制下的匯率的波動(dòng)比較頻繁而且波動(dòng)的幅度較大，凼此對(duì)于從事國(guó)際貿(mào)易的客戶來(lái)說(shuō)其外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也在隨之增加，盈利狀況難以估計(jì)，導(dǎo)致其向商業(yè)銀行的償債的能力減弱，進(jìn)一步使得商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)提高。此外還是影響到商業(yè)銀行資金的整體運(yùn)轉(zhuǎn)能力。

3　外匯衍生產(chǎn)品給商業(yè)銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)在不斷加大

外匯衍生產(chǎn)品的交易需要銀行具備良好的定價(jià)能力，同時(shí)還要能夠有

效地管理這些外匯衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)我國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。隨著遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，交易期限不在受管制，同時(shí)銀行還可以進(jìn)行自主報(bào)價(jià)等等，這些措施促進(jìn)了銀行外匯衍生產(chǎn)品的交易發(fā)展，但是同時(shí)也加大了銀行的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理現(xiàn)狀

1　銀行高層監(jiān)控外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力還需進(jìn)一步的提高

董事會(huì)作為最高的管理決策層，它承擔(dān)著外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的主要責(zé)任。從制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施、相關(guān)政策以及外匯管理的具體程序，到這些戰(zhàn)略規(guī)章制度的審批實(shí)施董事會(huì)都必須要積極地參與，充分的了解外匯風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣董事會(huì)才能夠站在全局整體的角度進(jìn)行管理決策。而現(xiàn)實(shí)中很多的銀行高管對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)基本知識(shí)和技能了解不足，無(wú)法對(duì)本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估，這種情況下，董事會(huì)難以發(fā)揮其在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面的決策職能。

2　外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序還需規(guī)范

我國(guó)大部分商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序?qū)I(yè)化水平較低，與國(guó)際專業(yè)水平之間存在一定的差距。因此，首先要制定專業(yè)化的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策，規(guī)范外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的程序，要積極的將這些規(guī)章制度付諸于實(shí)踐。在實(shí)際的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中有效的執(zhí)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。

3　外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量、監(jiān)測(cè)和控制能力較弱

外匯風(fēng)險(xiǎn)如果無(wú)法有效地進(jìn)行衡量，就無(wú)法進(jìn)行有效的管理。跟國(guó)際上的同類商業(yè)銀行相比較，我國(guó)的商業(yè)銀行在衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)方面存在很大差距。我國(guó)商業(yè)銀行所采用的外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)和方法較落后，早在上世紀(jì)10-80年代使用的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口這一風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具，如今在我國(guó)才剛剛開(kāi)始使用。同時(shí)，外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控能力也很弱。這些方面的能力都限制了商業(yè)銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，只有從源頭上改進(jìn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量以及監(jiān)控方法才能進(jìn)一步有效的實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。

4　外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制也需要進(jìn)一步強(qiáng)化

在我國(guó)有些商業(yè)銀行至今未建立專門負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控的獨(dú)立部門，大多數(shù)是由其審計(jì)部門同時(shí)兼職負(fù)責(zé)。而內(nèi)部審汁人員對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)知識(shí)和理論體系沒(méi)有全面、科學(xué)合理的認(rèn)識(shí)，沒(méi)有一套行之有效的審計(jì)方法，一方面影響了審計(jì)的準(zhǔn)確度，同時(shí)也對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理效果不太顯著。外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)技術(shù)性很強(qiáng)，如果不是專業(yè)的內(nèi)部審計(jì)人員。一般的工作人員很難以發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)巾的潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其進(jìn)行識(shí)別和計(jì)量的。因此，在實(shí)際巾內(nèi)部審計(jì)部門幾乎沒(méi)有人員同時(shí)具備專業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)能力。

四、強(qiáng)化我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理的措施

匯率制度的改革，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力是一很大的挑戰(zhàn)。我們只有運(yùn)用相關(guān)理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)際上的成功經(jīng)驗(yàn)提出以下兒點(diǎn)建議：

1　商業(yè)銀行的高層管人員要提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

商業(yè)銀行高層要加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，除了中行以外，其他的商業(yè)銀行開(kāi)辦國(guó)際業(yè)務(wù)的時(shí)間較短。由于目前我國(guó)的商業(yè)銀行國(guó)家管制較多，在實(shí)際中對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理仍然停留在理論階段，實(shí)際中沒(méi)有執(zhí)行。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該從產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)管制度等機(jī)制著手，強(qiáng)化高管人員和外匯從業(yè)人員的崗位責(zé)任意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)還需完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和相關(guān)程序。

2　逐步完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)政策和程序，使外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有章可循

盡快制定自上而下的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和自下而上的報(bào)告反饋政策與程序，做到權(quán)責(zé)分明、組織結(jié)構(gòu)清晰等現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。同時(shí)還需要培養(yǎng)一批專業(yè)技能強(qiáng)的內(nèi)部審計(jì)人員，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)知識(shí)和程序有系統(tǒng)的了解，保證各種外匯風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)發(fā)現(xiàn)和識(shí)別以及計(jì)量等，進(jìn)一步的制定外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理措施。

3　完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的信息系統(tǒng)

由于匯率的變化時(shí)難以預(yù)測(cè)的，所以有必要建立健全信息系統(tǒng)來(lái)確保市場(chǎng)信息的傳達(dá)，保證相關(guān)數(shù)據(jù)及時(shí)、準(zhǔn)確、安全的輸送到銀行，為銀行及時(shí)制定相應(yīng)的對(duì)策提供有效的信息。

綜上所述，浮動(dòng)利率的實(shí)施對(duì)我國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)利弊都有，我國(guó)的商業(yè)銀行只有不斷提高自身的專業(yè)技能和業(yè)務(wù)水平，積極的應(yīng)對(duì)這一變化才能更加有效地立足于市場(chǎng)，也才能夠進(jìn)一步的實(shí)施走出國(guó)門的戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn)

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篇5

一、匯率形成機(jī)制改革使我國(guó)商業(yè)銀行面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

人民幣匯率形成機(jī)制實(shí)行新的安排后，意味著匯率的波動(dòng)幅度比過(guò)去擴(kuò)大，變動(dòng)頻率加快。與此前相比，商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)將更加顯性化、日常化，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力變得更加迫切。商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)在：

一是銀行賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加大。新的匯率機(jī)制下，商業(yè)銀行因交易目的而持有的以外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算的金融工具的（人民幣）市值，會(huì)隨著人民幣對(duì)主要外幣匯率的波動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)。同時(shí)，銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，例如外匯存款、外匯貸款、同業(yè)外幣拆借、投資性外幣債券等，也會(huì)隨著匯率的升值和貶值而產(chǎn)生盈虧。初步測(cè)算表明，我國(guó)部分商業(yè)銀行的全部外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸（既包括銀行賬戶，又包括交易賬戶）較大，銀行面臨的幣種錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)較高。此外，如果不做相對(duì)特殊的安排，我國(guó)部分商業(yè)銀行持有的外匯資本會(huì)因人民幣升值而縮水。我國(guó)很多商業(yè)銀行過(guò)去往往忽視銀行賬戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，匯率機(jī)制改革后，必須盡快調(diào)整管理理念以防匯率波動(dòng)給銀行賬戶帶來(lái)巨大損失。

二是銀行客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)上升，會(huì)增加銀行受損的可能性。匯率形成機(jī)制改革和匯率水平的調(diào)整不僅會(huì)直接銀行的敞口頭寸，也會(huì)通過(guò)影響銀行客戶的財(cái)務(wù)狀況，而對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力帶來(lái)影響。匯率波動(dòng)的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。直接從事國(guó)際貿(mào)易的會(huì)因匯率波動(dòng)而導(dǎo)致盈虧起伏。例如，我國(guó)造船行業(yè)的利潤(rùn)本來(lái)就很微薄，人民幣的小幅升值就會(huì)導(dǎo)致其由盈變虧。升值會(huì)導(dǎo)致其出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降以及盈利減少，影響企業(yè)的償貸能力，使銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)增加。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，在本外幣利差較大的情況下，內(nèi)向型企業(yè)傾向于通過(guò)向銀行借用外匯貸款滿足本幣融資需求，貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)較大。二十世紀(jì)九十年代韓國(guó)等國(guó)金融危機(jī)的教訓(xùn)就是，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)大量舉借外幣債務(wù)。一旦匯率急劇下跌，負(fù)債企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)和損失就會(huì)直接轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的信用風(fēng)險(xiǎn)和損失。在匯率波動(dòng)度提高的情況下，如果再盲目開(kāi)放資本項(xiàng)目，銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)將更大。

三是外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)增加。從今年8月2日開(kāi)始，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大，交易期限限制放開(kāi)，同時(shí)允許銀行自主報(bào)價(jià)，并允許銀行對(duì)客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。這些措施的出臺(tái)在促進(jìn)銀行外匯衍生交易發(fā)展的同時(shí)，也使得銀行面臨的各種相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)增加。在提供遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品時(shí)，銀行能否準(zhǔn)確進(jìn)行定價(jià)，能否有效對(duì)沖和管理風(fēng)險(xiǎn)，不僅直接決定著銀行的盈利能力，也決定著銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，甚至是生存能力。，國(guó)內(nèi)不同銀行一年期遠(yuǎn)期結(jié)售匯報(bào)價(jià)（中間價(jià)）差異竟然達(dá)到了200個(gè)基本點(diǎn)，表明不同銀行的定價(jià)機(jī)制和水平存在較大差別，市場(chǎng)效率有待提高。

四是銀行外匯業(yè)務(wù)還面臨著許多其他種類的風(fēng)險(xiǎn)。除了匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)外，外匯業(yè)務(wù)還面臨操作風(fēng)險(xiǎn)、外匯管制風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)區(qū)風(fēng)險(xiǎn)、反洗錢等。如果不能有效控制上述風(fēng)險(xiǎn)，銀行一樣有可能遭受巨額損失。例如，2004年澳大利亞國(guó)民銀行因外匯交易中的操作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失超過(guò)3.6億澳元。2004年11月，美聯(lián)儲(chǔ)專門了《外匯操作風(fēng)險(xiǎn)管理》，詳細(xì)闡述了銀行在交易前準(zhǔn)備、交易實(shí)現(xiàn)、確認(rèn)、軋差、結(jié)算、往來(lái)賬核對(duì)、財(cái)務(wù)控制等交易流程上應(yīng)遵循的最佳做法。由此可見(jiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)及其內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)和收益是一枚硬幣的兩面，銀行在承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也有可能獲取一定收益。首先，匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大后，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的需求會(huì)上升。外幣與人民幣之間的遠(yuǎn)期、掉期交易量會(huì)相應(yīng)上升。在從事外匯衍生產(chǎn)品交易的過(guò)程中，如果銀行能有效利用自身技能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理定價(jià)或?qū)_，就可能從中盈利。同時(shí)，客戶對(duì)外匯有關(guān)的金融產(chǎn)品需求的增加，也為銀行發(fā)展外匯業(yè)務(wù)、開(kāi)發(fā)外匯新產(chǎn)品（如個(gè)人外匯理財(cái)產(chǎn)品等）提供了良機(jī)。

其次，匯率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大后，對(duì)外匯市場(chǎng)交易的連續(xù)性和市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)提出更高的要求，引入做市商制度將不可避免。做市商通過(guò)不斷報(bào)價(jià)、買賣，維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)通過(guò)買賣差價(jià)，補(bǔ)償各項(xiàng)費(fèi)用并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。今年3月，銀行、德意志銀行、花旗銀行、匯豐銀行等9家銀行正式成為首家中國(guó)外匯市場(chǎng)外幣間匯率交易產(chǎn)品的做市商。可以預(yù)計(jì)，人民幣對(duì)外幣的做市商制度也會(huì)在不久的將來(lái)引入。

面對(duì)新的匯率形成機(jī)制，業(yè)內(nèi)不少人習(xí)慣性地認(rèn)為，新機(jī)制對(duì)商業(yè)銀行既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)。這個(gè)判斷在一般意義上、在宏觀上是成立的，但是從具體的結(jié)果看，對(duì)于一家特定的銀行而言，變化了的環(huán)境要么是機(jī)遇，要么是挑戰(zhàn)；要么是涅?再生，要么可能是一敗涂地。唯此，各家商業(yè)銀行才能充分認(rèn)識(shí)到提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要性、緊迫性。

二、我國(guó)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和差距

國(guó)內(nèi)銀行過(guò)去沒(méi)有在彈性匯率機(jī)制下經(jīng)營(yíng)過(guò)，缺乏必要的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)和技能，過(guò)去所有的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的制度、技術(shù)、人員、體系等尚未經(jīng)歷過(guò)彈性匯率的檢驗(yàn)。由于我國(guó)商業(yè)銀行過(guò)去長(zhǎng)期在固定的匯率環(huán)境下經(jīng)營(yíng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍比較淡薄，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體系有待建立，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀不容樂(lè)觀。主要表現(xiàn)在：

一是部分銀行董事會(huì)和高級(jí)管理層監(jiān)控外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力還有待提高。董事會(huì)承擔(dān)著外匯風(fēng)險(xiǎn)的最終管理責(zé)任，負(fù)責(zé)審批外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略、政策和程序，負(fù)責(zé)確定本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)容忍度。為了有效履行這些職責(zé)，董事和高級(jí)管理層必須對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)有充分了解。然而，目前不少商業(yè)銀行的董事乃至高級(jí)管理人員缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)知識(shí)和技能，甚至缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的起碼了解。有些銀行明明外幣敞口為多頭，竟然誤認(rèn)為人民幣升值對(duì)本行有利。有些人思想上尚未能及時(shí)適應(yīng)新的匯率機(jī)制，仍然忽視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和緊迫性。更普遍的是，董事會(huì)和高級(jí)管理層不掌握（也沒(méi)有意識(shí)去掌握）本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸，說(shuō)不清本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)水平和狀況，在這種情況下，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)限額只能是一種奢談。這樣的董事會(huì)恐怕在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面很難發(fā)揮定調(diào)子的職能。

二是外匯風(fēng)險(xiǎn)的政策和程序還有待進(jìn)一步完善，執(zhí)行力度有待加強(qiáng)。大部分銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序離專業(yè)化的要求還有一定距離。例如，從政策和程序覆蓋的分支機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品條線看，我國(guó)很多銀行的政策和程序并沒(méi)有完全覆蓋商業(yè)銀行的各個(gè)分支機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品條線以及銀行的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)。制度執(zhí)行中存在的問(wèn)題同樣不容忽視。很多制度還只是停留在紙上，但實(shí)際中實(shí)施不力，甚至根本無(wú)人執(zhí)行。例如，很多銀行外匯產(chǎn)品的估值和定價(jià)政策在執(zhí)行中問(wèn)題百出；如何在考慮產(chǎn)品、期限、內(nèi)部預(yù)期收益要求等綜合因素來(lái)確定針對(duì)單一交易對(duì)手的總體授信額度，仍受到組織業(yè)務(wù)分工等內(nèi)部因素的限制；大多數(shù)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)模型有效性的檢驗(yàn)政策得不到有效實(shí)施。

三是外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制能力有待提升。外匯風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法計(jì)量，就無(wú)法管理，也根本做不到有效管理。與國(guó)外同類銀行相比，我國(guó)商業(yè)銀行在外匯風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量上存在較大差距。例如，外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口在國(guó)外是二十世紀(jì)七、八十年代所普遍使用的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具，而我們的銀行才剛剛開(kāi)始嘗試風(fēng)險(xiǎn)敞口，有些銀行甚至至今都不能準(zhǔn)確算出本行所承擔(dān)的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。很多銀行盡管從國(guó)際上引入了Kendor+、Panaroma等標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)，能夠計(jì)算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并沒(méi)有被整合到銀行日常風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中，如設(shè)置交易員限額和產(chǎn)品限額等。風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、控制能力比風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量更是要弱得多。花旗、匯豐等國(guó)際化大銀行二十多年前就把全球外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口控制在只有幾千萬(wàn)美元，甚至幾百萬(wàn)美元，而我國(guó)很多銀行盡管國(guó)際業(yè)務(wù)量與大銀行相比小得多，但敞口頭寸即便不含注資部分仍高達(dá)數(shù)十億美元，風(fēng)險(xiǎn)敞口是國(guó)際化大銀行的百倍，根本做不到不承擔(dān)未經(jīng)計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)。

四是外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控有待加強(qiáng)。有些銀行尚未建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險(xiǎn)（或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）管理和控制部門。內(nèi)部審計(jì)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系的審計(jì)內(nèi)容不夠全面，沒(méi)有合理有效的審計(jì)。關(guān)鍵問(wèn)題是，國(guó)內(nèi)銀行缺乏真正熟悉外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)審人員。由于薪酬不具備競(jìng)爭(zhēng)力，很多銀行即使是交易前臺(tái)也缺乏合格的外匯交易員，這些人更很難被配置到內(nèi)控部門。由于外匯交易、外匯風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的技術(shù)性，沒(méi)有專業(yè)的內(nèi)審人員，很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。現(xiàn)實(shí)中的問(wèn)題是，內(nèi)審部門幾乎無(wú)人具備開(kāi)展針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的能力，另外，大多數(shù)銀行都沒(méi)有進(jìn)行過(guò)針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）的外部審計(jì)。三、抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，全面提升外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平

商業(yè)銀行有效管理外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于銀行體系穩(wěn)健性和匯率形成機(jī)制改革取得成功的重要性不言而喻。與工商相比，銀行涉及的外匯交易規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)要龐大得多。如果風(fēng)險(xiǎn)管理不善，既會(huì)產(chǎn)生微觀風(fēng)險(xiǎn)（單家銀行倒閉），又容易導(dǎo)致宏觀風(fēng)險(xiǎn)（銀行）。從全球主要外匯市場(chǎng)看，商業(yè)銀行始終是外匯市場(chǎng)的主要參與者，沒(méi)有銀行的深度參與，難以建立有效的外匯市場(chǎng)。

匯率新機(jī)制（包括其他外部沖擊）對(duì)銀行業(yè)的，外界一般傾向于從整個(gè)銀行業(yè)的角度進(jìn)行評(píng)估，而作為銀行監(jiān)管當(dāng)局，我們更愿意，也應(yīng)該，逐個(gè)銀行進(jìn)行分析。整體考察實(shí)際上考慮了正負(fù)抵銷因素，而現(xiàn)實(shí)世界中，對(duì)于特定的微觀主體而言，虧損就是虧損，就會(huì)影響銀行的清償能力。這意味著，從宏觀視角分析匯率調(diào)整對(duì)銀行的影響與從微觀視角逐個(gè)評(píng)估，是有差別的。作為監(jiān)管當(dāng)局，我們不滿足于僅得出“匯率調(diào)整對(duì)銀行業(yè)影響不大”這一類的粗放結(jié)論。我們想知道影響的量化程度和對(duì)每家銀行的具體影響，而不是簡(jiǎn)單得出“大”或“不大”的結(jié)論。

銀監(jiān)會(huì)成立之初就認(rèn)識(shí)到了有效監(jiān)管市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要性。在2004年3月1日開(kāi)始實(shí)施的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》中，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)納入了資本要求。今年3月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，為幫助商業(yè)銀行建立有效的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系提供了全面指導(dǎo)。最近銀監(jiān)會(huì)又及時(shí)制定了《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管手冊(cè)》。至此，以《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》為核心，以《機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》

為補(bǔ)充，以《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管手冊(cè)》為檢查工具，一套相對(duì)完整的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管法規(guī)體系已基本建立。當(dāng)前，很多銀行已經(jīng)或正在積極按照有關(guān)監(jiān)管制度的要求區(qū)分銀行賬戶和交易賬戶，有些銀行已經(jīng)開(kāi)始著手建立包含利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，需計(jì)提市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本的銀行也已經(jīng)開(kāi)始按照監(jiān)管要求計(jì)提資本。

針對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制調(diào)整，商業(yè)銀行關(guān)鍵是要切實(shí)按照上述監(jiān)管法規(guī)的要求，盡快完善包括外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

（一）商業(yè)銀行的董事會(huì)和高級(jí)管理層要盡快熟悉和充分了解本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)水平和管理狀況。各家商業(yè)銀行，要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，確定自己的風(fēng)險(xiǎn)容忍度和風(fēng)險(xiǎn)限額。同時(shí)，董事會(huì)要負(fù)責(zé)確定正確的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，絕不能盲目跟風(fēng)，更不能什么都做。要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和所擁有的專業(yè)人才，選擇自己擅長(zhǎng)的外匯業(yè)務(wù)。很多國(guó)際化大銀行，如蘇格蘭皇家銀行（RBS），也只是從事那些自己有專長(zhǎng)、能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的投資和交易業(yè)務(wù)。另外董事會(huì)不僅要負(fù)責(zé)確定銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）管理的戰(zhàn)略、政策和程序，更要監(jiān)督高級(jí)管理層在監(jiān)測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)方面所采取的措施及其實(shí)施效果。

（二）各銀行要盡快完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系。商業(yè)銀行要在認(rèn)真評(píng)估本行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理狀況的基礎(chǔ)上，積極制定并實(shí)施完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系、提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平的方案，按照國(guó)際先進(jìn)銀行的標(biāo)準(zhǔn)盡快建立起較為完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制體系。要清晰制定從高管層到操作層有關(guān)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的授權(quán)政策和從操作層到高管層的報(bào)告政策及路線；要建立分工明確的外匯風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）管理組織結(jié)構(gòu)、權(quán)限結(jié)構(gòu)和責(zé)任機(jī)制；要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告體系和信息系統(tǒng)等。外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量主要有兩種，一是所有外幣的總敞口頭寸，二是計(jì)算VaR值，目前VaR值在國(guó)際大銀行中早已經(jīng)被普遍使用，已經(jīng)基本替代了外幣敞口頭寸。近年來(lái)，我國(guó)不少銀行也引入了Kendor+，Panaroma等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和管理系統(tǒng)，但使用測(cè)試（use test）相當(dāng)不充分，模型風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，在真正將VaR值用于日常風(fēng)險(xiǎn)管理工作之前，銀行要準(zhǔn)確計(jì)算外部敞口頭寸，并據(jù)此有效控制外匯風(fēng)險(xiǎn)。此外，還要注意監(jiān)控和管理銀行貸款客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)以及外匯業(yè)務(wù)中的操作風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）各銀行要加強(qiáng)對(duì)外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部審計(jì)。要盡快培養(yǎng)和建立一支具備專業(yè)知識(shí)、能夠?qū)Πㄍ鈪R風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審計(jì)的隊(duì)伍。加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)檢查，及時(shí)評(píng)估本行在風(fēng)險(xiǎn)控制方面的差距和自我改進(jìn)狀況，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序得到有效執(zhí)行。審計(jì)范圍應(yīng)全面覆蓋：風(fēng)險(xiǎn)頭寸和風(fēng)險(xiǎn)水平；風(fēng)險(xiǎn)管理職能的獨(dú)立性；風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的完備性、可靠性；風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的恰當(dāng)性和計(jì)量結(jié)果的準(zhǔn)確性；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序的遵守情況；風(fēng)險(xiǎn)限額管理的有效性等。

（四）各銀行要重視引進(jìn)和培養(yǎng)外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的專才。目前國(guó)內(nèi)銀行從事外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的人員專業(yè)化水平程度不高，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不夠理想。原因之一在于我國(guó)商業(yè)銀行的交易人員、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的薪酬政策以及激勵(lì)約束機(jī)制與國(guó)外同類銀行相比，差距尤其明顯，辛辛苦苦培養(yǎng)出的優(yōu)秀人才大量流失。人才對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性不言而喻。第一，各商業(yè)銀行要充分運(yùn)用市場(chǎng)化的手段遴選和招聘交易員和風(fēng)險(xiǎn)管理人員。第二，建立的培訓(xùn)制度，使各崗位人員接受充分的培訓(xùn)。第三，建立有效合理的激勵(lì)機(jī)制和業(yè)績(jī)考核系統(tǒng)，以適當(dāng)?shù)拇隽糇∪瞬拧⑽瞬拧?/p>

（五）銀監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)。從全球監(jiān)管實(shí)踐看，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管變得更加復(fù)雜、更加專業(yè)化，很多監(jiān)管部門不得不依賴專家提供專門的技術(shù)支持。新加坡金管局內(nèi)部有一支共44人的專家隊(duì)伍[1]，為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)場(chǎng)檢查提供風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、系統(tǒng)和模型評(píng)估等支持工作；英國(guó)FSA中，有12人專門從事市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。目前，銀監(jiān)會(huì)已籌建了新業(yè)務(wù)協(xié)作部門并有國(guó)際一流的國(guó)際監(jiān)管咨詢委員會(huì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管專家小組的適時(shí)輔導(dǎo)。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)將利用《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管手冊(cè)》出臺(tái)這一有力時(shí)機(jī)，在今年四季度組織開(kāi)展對(duì)主要商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)場(chǎng)檢查，在此基礎(chǔ)上盡快加強(qiáng)銀監(jiān)會(huì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管專業(yè)人才和隊(duì)伍。

篇6

關(guān)鍵詞：匯率制度 外匯資金管理 外匯風(fēng)險(xiǎn)

一、現(xiàn)行匯率制度下企業(yè)外匯資金面臨的環(huán)境分析

我國(guó)長(zhǎng)期的固定匯率制度，導(dǎo)致我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不強(qiáng)；同時(shí)存在的較為嚴(yán)格的外匯管制政策導(dǎo)致外匯企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平低下。2005年7月，以《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》的出臺(tái)為標(biāo)志，標(biāo)志著我國(guó)政府有關(guān)匯率制度的管理發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)變。宣布實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，進(jìn)一步減少外匯管制，以完善經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，并穩(wěn)步可控的推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。同典型的“一籃子貨幣匯率制度”不同，我國(guó)實(shí)行的以“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)”“有管理的浮動(dòng)匯率制度”將企業(yè)外匯資金管理中存在的風(fēng)險(xiǎn)凸顯的更為突出。

當(dāng)前，出于對(duì)國(guó)家整個(gè)經(jīng)濟(jì)大局的穩(wěn)定性方面的考慮，我國(guó)在外匯企業(yè)資金管理方面采用的依舊是管理的浮動(dòng)匯率。但是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣外匯波動(dòng)幅度必將對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生巨大的影響。特別是近些年來(lái)，企業(yè)面臨的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)的加劇，給外貿(mào)企業(yè)的外匯資金管理帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，使其在正常的成本核算、會(huì)計(jì)管理等方面出現(xiàn)難度，同時(shí)也對(duì)我國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易產(chǎn)生了極大地影響。

二、現(xiàn)行匯率制度下外匯企業(yè)資金管理中存在的問(wèn)題及原因探究

一國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)育程度，直接影響到該國(guó)企業(yè)外匯資金管理中防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。在當(dāng)前匯率制度下，在我國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下所形成的外匯市場(chǎng)環(huán)境難以與國(guó)際外匯市場(chǎng)相比擬，依舊存在較多的地方有待進(jìn)一步的探究與改進(jìn)。

（一）外匯市場(chǎng)發(fā)展的不足，致使企業(yè)外匯資金管理意識(shí)不強(qiáng)

隨著新匯率制度的建立以及國(guó)際資本雙向流動(dòng)的迅猛發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)中。當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展不足的表現(xiàn)主要為以下兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)的規(guī)模小。和西方國(guó)家相比，我國(guó)的外匯市場(chǎng)交易量較小，在金融與資本性方面的交易程度偏低，同時(shí)在我國(guó)企業(yè)的外匯資金管理中，普遍存在操作程序繁鎖、操作成本高、時(shí)效性較差等問(wèn)題。二是市場(chǎng)的交易種類少。當(dāng)前，在國(guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)上，有關(guān)交易的品種只有人民幣對(duì)美元、港幣、歐元、日元四種。偏小的外匯市場(chǎng)規(guī)模難以滿足企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)套期保值的需求。

由于大多數(shù)外貿(mào)企業(yè)從事國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)間不長(zhǎng)，一旦有外匯需求時(shí)就會(huì)向銀行求救，普遍缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。其主要是由于外匯市場(chǎng)發(fā)展的不足，促使企業(yè)在外匯資金管理中既不保留充足的外匯，也不具備承擔(dān)匯兌風(fēng)險(xiǎn)的必要，外匯風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防范缺乏存在的基礎(chǔ)，也就導(dǎo)致企業(yè)在外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方面存在意識(shí)不強(qiáng)、熱情不高的現(xiàn)象。

（二）外匯法律條例的約束缺失導(dǎo)致企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范能力不強(qiáng)

由于我國(guó)至今尚未出臺(tái)一步完善的有關(guān)外貿(mào)企業(yè)的海外投資外匯管理的法律條例，致使一些有能力拓展海外貿(mào)易的企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)，面臨著來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)、外匯資金管理等多方面產(chǎn)生的巨大外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于法律條理的缺失，一些產(chǎn)出規(guī)模不大的企業(yè)，由于受到資金限制，對(duì)于因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的外匯資金管理風(fēng)險(xiǎn)，更多的是被動(dòng)的接受損失，也就談不上進(jìn)行事前的風(fēng)險(xiǎn)防范。

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系缺乏

就目前面臨外匯資金風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)而言，企業(yè)內(nèi)部缺乏完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系：首先，沒(méi)有設(shè)立專門的有關(guān)外匯資金管理部門，以致企業(yè)在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)管理中，有關(guān)外匯資金方面的行政審批環(huán)節(jié)復(fù)雜，低效的行政管理不利于企業(yè)實(shí)施及時(shí)靈活的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略；其次，企業(yè)缺乏有力、有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。良好的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系對(duì)于企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的效果能起到較好的監(jiān)管作用。但是，由于監(jiān)管體系的缺失，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地識(shí)別、測(cè)量，也就難以做出有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

三、基于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，提升外匯風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量的途徑

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理就是通過(guò)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的特性、影響因素等方面進(jìn)行識(shí)別、測(cè)定，進(jìn)而設(shè)計(jì)與選擇能夠防止損失發(fā)生的處理方案，進(jìn)而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理的目的。一般而言，企業(yè)在實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中，可以依據(jù)以下管理原則對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施管理。

1、全面重視，預(yù)測(cè)先導(dǎo)。要成功的實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，既要對(duì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)節(jié)、步驟進(jìn)行全面的重視，還應(yīng)基于對(duì)匯率變動(dòng)走勢(shì)科學(xué)預(yù)測(cè)。通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確的測(cè)量與把握，選擇具體的操作方法，堅(jiān)持理論與實(shí)際、定性與定量、歷史與未來(lái)相結(jié)合的方法，確保外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施方法準(zhǔn)確有效的實(shí)施。

2、成本―收益最大化。企業(yè)實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的根本性目的是為了確保企業(yè)投資收益的最大化。由于風(fēng)險(xiǎn)防范措施需要一定的成本，企業(yè)應(yīng)依據(jù)自身的實(shí)際狀況，在成本―收益之間進(jìn)行平衡，以綜合的收益最大化為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)制定具體的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，力求達(dá)到避險(xiǎn)效果相等時(shí)成本最小，成本相等時(shí)避險(xiǎn)效果最大。

3、管理多樣化。由于各企業(yè)發(fā)展實(shí)際的不同，因而在面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就不同。企業(yè)應(yīng)依據(jù)自身實(shí)際，針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)形成的原因、自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力、國(guó)內(nèi)的外匯管理政策以及國(guó)內(nèi)和國(guó)際的金融市場(chǎng)等多項(xiàng)影響因素，采用多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理方法與手段，進(jìn)行靈活多樣的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。

（二）提升企業(yè)外匯資金管理質(zhì)量，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策與途徑

現(xiàn)行匯率制度下，對(duì)于各種不同類型的匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)積極提升外匯資金管理質(zhì)量，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的管理決策，以達(dá)到完全消除或減少匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的，盡可能的規(guī)避因外匯風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的損失。

1、轉(zhuǎn)變市場(chǎng)營(yíng)銷策略，有效開(kāi)展企業(yè)外匯資金風(fēng)險(xiǎn)管理。匯率波動(dòng)條件下，企業(yè)的營(yíng)銷策略能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展提高較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，為有效的開(kāi)展外匯資金管理，應(yīng)促使企業(yè)積極的轉(zhuǎn)變自身的市場(chǎng)營(yíng)銷策略，在宏觀上把握國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的同時(shí)，把經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制作為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。首先，在市場(chǎng)選擇方面，第一步就是要對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的匯率水平進(jìn)行評(píng)估，在同等條件下，把國(guó)家貨幣高估的市場(chǎng)作為開(kāi)拓的目標(biāo)市場(chǎng)能夠使企業(yè)產(chǎn)品在價(jià)格方面的競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)；其次，在產(chǎn)品的價(jià)格方面，企業(yè)為應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)應(yīng)預(yù)存應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外顧客的不同的報(bào)價(jià)單，及時(shí)的調(diào)節(jié)海外產(chǎn)品的報(bào)價(jià)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；最后，企業(yè)產(chǎn)品的品牌策略。如果企業(yè)或其產(chǎn)品具有較強(qiáng)的品牌效應(yīng)，當(dāng)出現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)就可以通過(guò)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價(jià)格中，以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)可能給企業(yè)帶來(lái)的損失。因此，企業(yè)要在國(guó)際市場(chǎng)中獲取一席發(fā)展之地，應(yīng)積極的開(kāi)展品牌營(yíng)銷，適應(yīng)當(dāng)前品牌競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代的需求，樹(shù)立起國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可的品牌。

2、調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策與方法。對(duì)于我國(guó)的涉外企業(yè)，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)衡量之后，若出現(xiàn)預(yù)期總風(fēng)險(xiǎn)較大，就應(yīng)積極的設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，以將外匯風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)能夠?qū)嵤┛刂啤⒈O(jiān)管的合理范圍內(nèi)。首先，在企業(yè)的外匯管理策略中，應(yīng)積極的設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)限額，并以此為基礎(chǔ)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，進(jìn)而消除因外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的較大貨幣風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)使用貨幣期權(quán)有選擇性地抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)；其次，企業(yè)在市場(chǎng)上求得發(fā)展的前提目標(biāo)不是投機(jī)，而是在風(fēng)險(xiǎn)可控條件下獲得收益，因此在企業(yè)的外匯管理目標(biāo)中應(yīng)明確規(guī)定，不得在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，以營(yíng)造積極，合理的內(nèi)部管理環(huán)境。

3、調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)外匯會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理。通過(guò)交易活動(dòng)，積極地調(diào)整暴露在外匯風(fēng)險(xiǎn)下的資產(chǎn)與負(fù)債水平，使外匯的資產(chǎn)與負(fù)債與借貸對(duì)照表上達(dá)成一致以回避外匯風(fēng)險(xiǎn)。首先，對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表上的賬戶、科目及外幣的規(guī)模進(jìn)行有效地統(tǒng)計(jì)，明確綜合折算風(fēng)險(xiǎn)的大小；其次，依據(jù)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果，確定調(diào)整方向；最后，明確規(guī)模及調(diào)整方向后，對(duì)某些特定的賬戶科目進(jìn)行分析與權(quán)衡，促使企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的綜合成本達(dá)到最小。

4、轉(zhuǎn)變企業(yè)外匯的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)策略，提升企業(yè)外匯資金管理質(zhì)量。管理部門經(jīng)營(yíng)的多樣化，能夠?qū)崿F(xiàn)通過(guò)比較不同地區(qū)之間生產(chǎn)、銷售等的變化，迅速實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)變，當(dāng)因匯率變動(dòng)而產(chǎn)生意外的外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在某一市場(chǎng)上會(huì)下降，但是與之相對(duì)的在某些市場(chǎng)上會(huì)提高，由此企業(yè)的資金管理中產(chǎn)生的影響也會(huì)互相抵消。首先，在生產(chǎn)策略方面，一是積極的采取措施增加投入品的替代性，促進(jìn)跨國(guó)企業(yè)致力于用本國(guó)的投入品替代進(jìn)口投入品，以減少生產(chǎn)投入組合的成本；二是根據(jù)實(shí)際情況，采取轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的策略，合理確定工廠的地理位置。其次，采取經(jīng)營(yíng)多樣化的管理策略，在國(guó)際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地點(diǎn)和原材料來(lái)源地等，實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)營(yíng)，以有效的防范與控制經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐晟. 利率風(fēng)險(xiǎn)與外匯風(fēng)險(xiǎn)的同步套期保值[J]. 金融教學(xué)與研究, 2007,(04) .

篇7

一、 引言

在經(jīng)濟(jì)全球化背景下， 各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的依存度日漸提高， 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中所需的各項(xiàng)生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)展開(kāi)配置， 其最終產(chǎn)品的銷售競(jìng)爭(zhēng)也在各國(guó)同類商品中進(jìn)行。在這一進(jìn)程中， 無(wú)論企業(yè)是否有海外經(jīng)營(yíng)投資、 以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)、 負(fù)債或交易， 匯率波動(dòng)都對(duì)一般企業(yè)的價(jià)值、 經(jīng)營(yíng)管理和競(jìng)爭(zhēng)力等有十分重要的影響。我國(guó)自2005年匯改以來(lái)， 企業(yè)的資產(chǎn)、 負(fù)債、 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)甚至企業(yè)價(jià)值都日益暴露在匯率變動(dòng)中。為增進(jìn)我國(guó)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)， 有必要深入探討我國(guó)企業(yè)受到匯率波動(dòng)的影響程度及其決定因素。

筆者以我國(guó)104家屬于機(jī)械設(shè)備儀表制造業(yè)的上市公司為研究樣本， 從企業(yè)內(nèi)部實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)角度來(lái)分析我國(guó)企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)情況， 利用多項(xiàng)式分布滯后模型（polynomial distributed lag model， PDL）對(duì)上市公司各類現(xiàn)金流量的長(zhǎng)短期外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量， 剖析企業(yè)受到匯率波動(dòng)影響的內(nèi)因， 并給出相應(yīng)的建議。本文其他部分安排如下： 第二部分詳細(xì)梳理國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)； 第三部分說(shuō)明本文的研究方法； 第四部分為實(shí)證結(jié)果； 第五部分為結(jié)論。

二、 文獻(xiàn)回顧

自20世紀(jì)70年代中期開(kāi)始， 學(xué)者們?cè)噲D模擬匯率對(duì)企業(yè)各種現(xiàn)金流量的影響（Shapiro， 1975； Dumas， 1978）[1][2]， 但直到20世紀(jì)80年代， 學(xué)者們才針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系提出“外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露”（exchange rate exposure）的概念， 即企業(yè)實(shí)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值與匯率變動(dòng)之間的相關(guān)程度； 并利用財(cái)務(wù)學(xué)上的市場(chǎng)模型（market model）量化了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露（Adler和Dumas， 1984）[3]。此后， 諸多文獻(xiàn)皆沿用這種所謂的“資本市場(chǎng)法”對(duì)企業(yè)股票收益與匯率波動(dòng)之間的敏感程度進(jìn)行實(shí)證研究（Jorion， 1990； Williamson， 2001； Dominguez和Tesar， 2006）[4][5][6]； 然而上述研究卻少有測(cè)出顯著的外匯風(fēng)險(xiǎn)， 因此近年來(lái)許多學(xué)者企圖尋求新的估計(jì)方法來(lái)改善外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露值的測(cè)量（Bartram， 2012； 谷任和張衛(wèi)國(guó)， 2012）[7][8]。

由于股票收益容易受到企業(yè)自身以外的諸多因素（如股票交易、 宏觀經(jīng)濟(jì)等）影響， 因此， 根據(jù)“企業(yè)的價(jià)值可表示為企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值”這一理論， 也有學(xué)者從現(xiàn)金流量的角度對(duì)企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究， 稱為“現(xiàn)金流量法”， 此時(shí)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露可定義為外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量穩(wěn)定性的影響程度（Booth， 1996）[9]。Martin和Mauer（2004）[10]從企業(yè)規(guī)模與套期保值交易成本的角度， 發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量存在當(dāng)期與滯后效應(yīng)。Bartram（2008）[11]利用企業(yè)現(xiàn)金流量、 衍生性金融工具的使用以及外債等數(shù)據(jù)深入觀察了一家大型非金融企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露， 發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量存在顯著的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露， 而總現(xiàn)金流量的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露不顯著。國(guó)內(nèi)近期相關(guān)研究主要從營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)方面研究匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響， 最終發(fā)現(xiàn)樣本中具有明顯風(fēng)險(xiǎn)暴露的企業(yè)比率基本都在20%左右（謝赤等， 2008； 陳學(xué)勝等， 2008）[12][13]。然而， 企業(yè)的主要外匯風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源涉及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和以外幣表示的投融資活動(dòng)， 比如企業(yè)經(jīng)營(yíng)中以外幣計(jì)價(jià)的交易相應(yīng)的現(xiàn)金流量， 以及企業(yè)售價(jià)、 銷售量、 生產(chǎn)成本等等， 都易受匯率波動(dòng)影響， 外幣計(jì)價(jià)的交易面對(duì)的外匯風(fēng)險(xiǎn)為短期風(fēng)險(xiǎn)（即交易風(fēng)險(xiǎn)）， 企業(yè)售價(jià)等則面臨長(zhǎng)期外匯風(fēng)險(xiǎn)（即經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）。為了更為準(zhǔn)確地掌握企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)情況， 筆者將不僅測(cè)量反映企業(yè)一切活動(dòng)的總現(xiàn)金流量的外匯風(fēng)險(xiǎn)， 還將測(cè)量經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量、 投資性現(xiàn)金流量和融資性現(xiàn)金流量的外匯風(fēng)險(xiǎn)， 利用多項(xiàng)式分布滯后模型分析企業(yè)各類外匯風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)短期效應(yīng)， 同時(shí)剖析產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的內(nèi)因， 以供企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理參考。

三、 研究方法

（一）現(xiàn)金流量法模型設(shè)定

在Martin和Mauer（2003）[15]觀點(diǎn)基礎(chǔ)上， 將滯后結(jié)構(gòu)設(shè)置為三階多項(xiàng)式。考慮我國(guó)人民幣匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響特征， 將滯后期定為8期（8個(gè)季度）， 并且定義Xt的滯后期在9個(gè)月以內(nèi)為短期（即滯后0～3期）， 超過(guò)一年半為長(zhǎng)期（即滯后6～8期）， 用以比較外匯風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)短期效應(yīng)。因此， 令Yt=CFt， ω（0）=α0， ω（1）=α0+α1+α2+α3， …， ω（8）=α0+α1×8+α2×82+α3×83。則公式（3）可改寫為：

CFt=c+[DD（]8[]q=0[DD）]ω（q）Xt-q+ut[JY]（4）

沿用Stulz和Williamson（1997）[16]以及Petersen和Thiagarajan（2000）[17]等的研究結(jié)論， 納入短期利率、 生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)作為模型的控制變量， 剔除競(jìng)爭(zhēng)、 宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、 通貨膨脹對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。筆者對(duì)公式（4）進(jìn)行整理， 得到模型如下：

的敏感性， ωj（q）表示滯后期為q的j企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露值， ω（0）+ω（1）+…+ω（8）=ω（sum）， 表示跨期總外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露值， 即匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)某類現(xiàn)金流量的總影響效應(yīng)。Xt-q是滯后期為q的匯率波動(dòng)率， IRt是短期利率變化率， PPIt是生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)變化率。

（二）數(shù)據(jù)處理原則

筆者根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類， 在滬深兩市中選取104家非ST、 上市時(shí)間在2003年以前的機(jī)械、 設(shè)備、 儀表制造企業(yè)[ZW（DYB][HT6SS][KG*2]若需樣本中具體企業(yè)名單，可直接與本文作者聯(lián)系。[ZW）]， 其中所有企業(yè)都有海外銷售收入， 擁有海外子公司或辦事處的企業(yè)占46%。研究采用季度數(shù)據(jù)， 時(shí)間跨度為2003年第一季度到2011年第四季度。其中， 企業(yè)現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)來(lái)自于各上市公司公布的季報(bào)、 半年報(bào)和年報(bào)， 經(jīng)由人工整理得到。人民幣匯率波動(dòng)率取自國(guó)際清算銀行的人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)（REER）， 并經(jīng)對(duì)數(shù)差分處理后得到； 由于人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)采用間接標(biāo)價(jià)法， 因此匯率波動(dòng)率為正表示人民幣升值， 負(fù)值表示人民幣貶值。短期利率變化率數(shù)據(jù)使用全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易90天加權(quán)平均利率， 并經(jīng)對(duì)數(shù)差分處理后得到。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)變化率數(shù)據(jù)源自中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)。以上所有數(shù)據(jù)均通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)， 個(gè)別存在單位根的變量經(jīng)過(guò)差分處理后也通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)， 說(shuō)明時(shí)間序列平穩(wěn)。各變量在5%的顯著水平下相關(guān)度很小且不存在多重共線性（由于篇幅所限， 此處的統(tǒng)計(jì)特征分析表略）。

四、 實(shí)證結(jié)果

對(duì)公式（5）進(jìn)行OLS估計(jì)， 最終得到各類現(xiàn)金流量的跨期總外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露數(shù)值、 不同滯后期的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露值和正負(fù)符號(hào)、 具有顯著外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的企業(yè)分布等結(jié)果， 具體見(jiàn)表1～表4。由表1可知， 企業(yè)總現(xiàn)金流量的跨期總外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露值最大， 符號(hào)為負(fù)， 即人民幣升值使得這些出口企業(yè)的總現(xiàn)金流量下降， 人民幣貶值導(dǎo)致出口企業(yè)的總現(xiàn)金流量增加， 與理論相符。從總現(xiàn)金流量的各組成部分來(lái)看， 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)暴露值最大， 是企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)最大來(lái)源， 符合理論； 對(duì)比融資性現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)暴露值發(fā)現(xiàn)， 兩者的符號(hào)恰恰相反， 可見(jiàn)我國(guó)企業(yè)的融資性對(duì)沖政策確實(shí)對(duì)企業(yè)的總外匯風(fēng)險(xiǎn)有一定的抵消作用， 但是企業(yè)的總外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露仍然較大， 這與目前我國(guó)企業(yè)在匯率避險(xiǎn)方面可供使用的金融工具品種有限、 融資性對(duì)沖的效果不佳的現(xiàn)狀相符。

1%、 5%或10%的顯著性水平下企業(yè)對(duì)應(yīng)估計(jì)值的t統(tǒng)計(jì)量顯著的企業(yè)數(shù)量。

雖然擁有顯著總外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的企業(yè)數(shù)量不多， 但是從不同滯后期匯率的風(fēng)險(xiǎn)暴露值與顯著企業(yè)數(shù)量情況看（參見(jiàn)表2）， 企業(yè)的現(xiàn)金流量受到不同滯后期匯率的顯著的、 普遍的影響。企業(yè)總現(xiàn)金流量主要受到短期和長(zhǎng)期匯率的影響， 中期匯率對(duì)其影響不明顯， 呈現(xiàn)出“U”型的時(shí)間特征； 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量同樣也受到短期和長(zhǎng)期匯率的影響， 短期影響最大， 當(dāng)期匯率對(duì)其影響不大； 融資性現(xiàn)金流量主要受到短期和長(zhǎng)期匯率的影響， 長(zhǎng)期影響更甚。從長(zhǎng)期外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響可判斷， 匯率波動(dòng)確實(shí)對(duì)我國(guó)企業(yè)的價(jià)值存在著長(zhǎng)期、 顯著的影響。

水平下對(duì)應(yīng)估計(jì)值的t統(tǒng)計(jì)量顯著的企業(yè)數(shù)量。

表3展示了機(jī)械設(shè)備儀表制造行業(yè)下各細(xì)分行業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。可知， 5個(gè)行業(yè)中存在顯著外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的企業(yè)數(shù)量占該細(xì)分行業(yè)企業(yè)總數(shù)的比例均在80%以上， 其中專用運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)的比例最高， 達(dá)到92%。說(shuō)明這些行業(yè)中企業(yè)存在普遍的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。

表4統(tǒng)計(jì)了回歸結(jié)果中顯著外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的正負(fù)符號(hào)， 發(fā)現(xiàn)不同滯后期匯率的波動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的影響各異， 但總體上， 匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量和投資性現(xiàn)金流量具有負(fù)影響效應(yīng)， 說(shuō)明人民幣匯率升值將減少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和投資性現(xiàn)金流的流入量； 匯率波動(dòng)對(duì)融資性現(xiàn)金流量具有正影響效應(yīng)， 表明人民幣匯率升值能為企業(yè)帶來(lái)融資性現(xiàn)金流入； 匯率波動(dòng)對(duì)總現(xiàn)金流量的影響效應(yīng)有正有負(fù)， 考慮到總現(xiàn)金流量是其他三種現(xiàn)金流量的總和， 受到這三種現(xiàn)金流量的影響， 因此匯率波動(dòng)對(duì)它的影響效應(yīng)較難判斷。

筆者進(jìn)一步利用人民幣名義有效匯率指數(shù)（NEER）替代REER原數(shù)據(jù)， 用債券期限結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)替代IR原數(shù)據(jù)， 用WPI數(shù)據(jù)替代PPI原數(shù)據(jù)， 對(duì)原有模型重新進(jìn)行估計(jì)， 發(fā)現(xiàn)與前述的回歸結(jié)果大體一致， 因此結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、 企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的成因分析

[JP3]谷任和張衛(wèi)國(guó)（2012）在對(duì)我國(guó)貿(mào)易行業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素的研究中， 發(fā)現(xiàn)了某些行業(yè)特征會(huì)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露產(chǎn)生決定性影響。基于此， 筆者利用之前已測(cè)得的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露情況， 選出至少存在一種顯著外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的37家企業(yè)， 判斷某些企業(yè)特征（如企業(yè)涉外程度、 企業(yè)規(guī)模、 外幣資產(chǎn)與負(fù)債和成長(zhǎng)性等）是否會(huì)影響企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。具體選用外銷比例作為企業(yè)涉外程度的變量， 理論上與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露之間應(yīng)是正向關(guān)系； 選取企業(yè)總資產(chǎn)作為企業(yè)規(guī)模的變量， 與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露應(yīng)呈反向關(guān)系； 選取主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率作為企業(yè)成長(zhǎng)性的變量， 與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露應(yīng)是正向關(guān)系； 選取速動(dòng)比率作為企業(yè)短期外幣資產(chǎn)與短期外債之比的變量， 與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露應(yīng)存在正向關(guān)系； 選擇產(chǎn)權(quán)比率作為企業(yè)財(cái)務(wù)困境的變量， 與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露應(yīng)為正向關(guān)系； 選擇海外子公司的設(shè)立情況作為企經(jīng)營(yíng)性對(duì)沖策略的變量， 理論上與外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)呈反向關(guān)系[ZW（DYB][HT6SS][KG*2]所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于相關(guān)企業(yè)上市公司年報(bào)，均用2003～2011年數(shù)據(jù)取均值，其中總資產(chǎn)數(shù)據(jù)采取對(duì)數(shù)調(diào)整。[ZW）]。此處的回歸模型可寫為：[JP]

ωq=λq0+λq1FS+λq2AS+λq3SG+λq4QU+λq5EQ+λq6FC+εqq=0， 1， 2， …， 8， sum[JY]（6）

其中， ωq表示企業(yè)各類現(xiàn)金流量在不同時(shí)期的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)。FS、 AS、 SG、 QU、 EQ、 FC分別表示企業(yè)的外銷比例、 總資產(chǎn)規(guī)模、 主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、 速動(dòng)比率、 產(chǎn)權(quán)比率， 以及企業(yè)海外子公司設(shè)立情況； εq為殘差項(xiàng)。

表5展示了各滯后期內(nèi)現(xiàn)金流的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)與各企業(yè)特征的估計(jì)結(jié)果（由于篇幅所限， 此處只展示了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量和總現(xiàn)金流量）， 變量系數(shù)符號(hào)基本符合理論預(yù)期： 在涉外程度方面， 以往文獻(xiàn)認(rèn)為外銷比例與外匯風(fēng)險(xiǎn)有正向關(guān)系， 通過(guò)考察不同現(xiàn)金流量的情況， 筆者發(fā)現(xiàn)外銷比重提升， 會(huì)使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的外匯風(fēng)險(xiǎn)增大， 融資性現(xiàn)金流的外匯風(fēng)險(xiǎn)減少。在企業(yè)規(guī)模方面， 過(guò)去文獻(xiàn)認(rèn)為企業(yè)規(guī)模與外匯風(fēng)險(xiǎn)間存在負(fù)向關(guān)系， 即大企業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)， 因而對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的成本較低， 外匯風(fēng)險(xiǎn)較小； 但筆者研究發(fā)現(xiàn)， 我國(guó)企業(yè)規(guī)模與所有現(xiàn)金流量的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露之間呈顯著正向關(guān)系， 即企業(yè)規(guī)模愈大， 其外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露值也越大； 這說(shuō)明大企業(yè)往往對(duì)外貿(mào)易業(yè)務(wù)較多， 由于我國(guó)不成熟的匯率避險(xiǎn)市場(chǎng)， 即便大企業(yè)能夠采取一定的避險(xiǎn)措施， 但可能收效甚微。研究還發(fā)現(xiàn)， 企業(yè)成長(zhǎng)性與各類現(xiàn)金流的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露值呈正向關(guān)系， 即企業(yè)的高成長(zhǎng)性將加劇企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性， 使得企業(yè)遭受的外匯風(fēng)險(xiǎn)越大， 與理論相符。企業(yè)速動(dòng)比率與現(xiàn)金流量的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露值呈正向關(guān)系， 即速動(dòng)比率越大， 說(shuō)明企業(yè)持有短期外幣資產(chǎn)越多， 風(fēng)險(xiǎn)暴露越大； 反之， 企業(yè)持有短期外幣負(fù)債越多， 具有一定的融資性對(duì)沖作用， 風(fēng)險(xiǎn)暴露越小。財(cái)務(wù)困境因子、 海外子公司設(shè)立情況因子的結(jié)果也都得到相應(yīng)印證， 即財(cái)務(wù)困境越嚴(yán)重， 企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)越大； 海外子公司的設(shè)立能夠在一定程度上對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)， 減少企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

從整個(gè)顯著的估值結(jié)果分布看， 企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)管理特征與企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)大小密切相關(guān)。其中， 企業(yè)規(guī)模、 成長(zhǎng)性、 短期外幣資產(chǎn)與負(fù)債管理， 以及海外子公司的設(shè)立與否， 都會(huì)顯著影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的短期與長(zhǎng)期外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。短期外幣資產(chǎn)與負(fù)債管理會(huì)顯著影響到企業(yè)投資性現(xiàn)金流、 融資性現(xiàn)金流的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。[FL）]

篇8

關(guān)鍵詞：匯率 風(fēng)險(xiǎn)管理 VaR

2005年7月21日，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。之后又相繼出臺(tái)了擴(kuò)大即期外匯市場(chǎng)交易主體范圍、引入詢價(jià)交易方式、擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍、允許掉期交易等一系列改革措施。在金融監(jiān)管方面，以《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》為核心，以《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》為補(bǔ)充，以《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管手冊(cè)》為檢查工具，一套相對(duì)完整的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管法規(guī)體系已基本建立。這樣，無(wú)論是從市場(chǎng)環(huán)境看還是從監(jiān)管要求看，提高與完善商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平都迫在眉睫。

匯率改革對(duì)商業(yè)銀行的影響

人民幣匯率制度改革，本質(zhì)是將原先完全由中央銀行承擔(dān)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)匯率彈性的擴(kuò)大，將部分匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至企業(yè)和個(gè)人等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體承擔(dān)，從而減少中央銀行調(diào)節(jié)匯率的成本。對(duì)于我國(guó)的銀行業(yè)而言，這是一個(gè)福音。由于人民幣長(zhǎng)期以來(lái)盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，以美元計(jì)值從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)在客觀上并無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)。只是以非美元計(jì)值從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)有管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求，這就在很大程度上制約了銀行為企業(yè)提供金融工具進(jìn)行匯率管理的積極性。而在新的匯率制度下，從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體將會(huì)面臨匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)就可以不失時(shí)機(jī)地提供諸如遠(yuǎn)期合約、外匯期權(quán)、貨幣互換、保理、福弗廷等可以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具和產(chǎn)品，以滿足各經(jīng)濟(jì)主體的避險(xiǎn)要求。個(gè)人外匯理財(cái)和人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)也會(huì)因匯率變動(dòng)劇烈性與經(jīng)常性而獲得新的拓展空間。從國(guó)外匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)看，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理主要是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)提供的各種金融工具來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

匯率改革在給商業(yè)銀行帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也讓商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。匯率的波動(dòng)將直接影響銀行的外匯敞口頭寸。，新的匯率制度下，商業(yè)銀行以外幣計(jì)價(jià)的各種資產(chǎn)與負(fù)債，會(huì)隨著匯率的波動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)，從而產(chǎn)生盈虧；銀行客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)影響銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量。匯率波動(dòng)的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，直接從事國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)會(huì)因匯率波動(dòng)而導(dǎo)致盈虧起伏，進(jìn)而影響企業(yè)的償貸能力，使銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)增加。最后，外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)增加。從2005年8月2日開(kāi)始，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大，交易期限限制放開(kāi)，同時(shí)允許銀行自主報(bào)價(jià)，并允許銀行對(duì)客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。這些措施的出臺(tái)在促進(jìn)銀行外匯衍生交易發(fā)展的同時(shí)，也使得銀行面臨的各種相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)增加。在提供遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品時(shí)，銀行能否準(zhǔn)確進(jìn)行定價(jià)，能否有效對(duì)沖和管理風(fēng)險(xiǎn)，直接決定著銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。

商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

由于我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行事實(shí)上的固定匯率制度，致使國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平普遍不高。具體表現(xiàn)在：

對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與管理理念有待加強(qiáng)

一方面，從知識(shí)水平來(lái)看，目前不少商業(yè)銀行的高層管理人員缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)知識(shí)和技能，甚至對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)缺乏起碼的了解；另一方面，銀行人員，特別是高層管理人員，在思想上對(duì)在新的匯率制度下銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)重視不夠，主觀上沒(méi)有加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力。這樣，無(wú)論是從客觀上的能力來(lái)看還是從主觀上的意愿來(lái)看，管理層均不能對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行有效的實(shí)施與監(jiān)控，致使銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理難以落到實(shí)處。

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序還有待完善

很多銀行根本沒(méi)有制訂正式的書面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序。即便制定了相關(guān)的政策與程序，從政策和程序覆蓋的分支機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品條線看，仍然沒(méi)有完全覆蓋商業(yè)銀行的各個(gè)分支機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品條線以及銀行的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)。另一方面，在制度的實(shí)施與執(zhí)行這一環(huán)上，一些制度沒(méi)有有效地貫徹落實(shí)，甚至根本無(wú)人執(zhí)行。

外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制能力有待提高

發(fā)達(dá)國(guó)家的同類銀行早已能嫻熟地運(yùn)用各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方式，包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等。而國(guó)內(nèi)的銀行才剛剛開(kāi)始嘗試計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口，有些銀行甚至至今都不能準(zhǔn)確算出本行所承擔(dān)的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。一些銀行盡管能夠計(jì)算VaR值，但并沒(méi)有把它運(yùn)用到銀行日常風(fēng)險(xiǎn)管理中，如設(shè)置交易員限額和產(chǎn)品限額等。而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、控制能力則更弱。一方面是由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)測(cè)與控制是以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確識(shí)別與計(jì)量為基礎(chǔ)的，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與計(jì)量都無(wú)法完成時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與控制就無(wú)從談起了；另一方面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與控制還有賴于完善的風(fēng)險(xiǎn)管理政策與程序。

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控體系有待加強(qiáng)

很多銀行還沒(méi)能建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、控制和審計(jì)部門。內(nèi)部審計(jì)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系的審計(jì)內(nèi)容不夠全面，沒(méi)有合理有效的審計(jì)方法，并且，審計(jì)部門重事后稽核，輕事前防范，也沒(méi)有日常的稽核監(jiān)督。同時(shí)，由于稽核部門沒(méi)有垂直管理，在行內(nèi)與一般的部室平行設(shè)置，所以也缺乏權(quán)威性、獨(dú)立性，對(duì)同級(jí)銀行管理層沒(méi)有約束，更談不上監(jiān)督。另外，由于外匯交易、外匯風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的技術(shù)性，沒(méi)有專業(yè)的內(nèi)審人員，很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。實(shí)際上，當(dāng)前銀行的內(nèi)審部門幾乎無(wú)人具備開(kāi)展針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的能力。另外，大多數(shù)銀行都沒(méi)有進(jìn)行過(guò)針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）的外部審計(jì)。

加強(qiáng)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

銀行高管層要加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

對(duì)現(xiàn)有銀行高管人員進(jìn)行相關(guān)的知識(shí)培訓(xùn)，以增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)與相關(guān)的知識(shí)；讓真正精通風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)秀人才進(jìn)入高級(jí)經(jīng)理層甚至董事會(huì)，這樣才能真正為各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序的制訂與實(shí)施提供保證。

完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序

制定自上而下的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的授權(quán)政策和自下而上的報(bào)告政策與程序，做到組織合理、權(quán)限清晰、責(zé)任明確。新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的內(nèi)部審批程序應(yīng)當(dāng)包括由相關(guān)部門，如業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門、負(fù)責(zé)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門、法律部門、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門和結(jié)算部門等對(duì)其操作和風(fēng)險(xiǎn)管理程序的審核和認(rèn)可。要盡快培養(yǎng)和建立一支具備專業(yè)知識(shí)、能夠?qū)Πㄍ鈪R風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審計(jì)的隊(duì)伍，加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)檢查，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序得到有效執(zhí)行。

大力引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)人才

由于各種原因，目前國(guó)內(nèi)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理人員專業(yè)化水平程度不高，即便涌現(xiàn)一些優(yōu)秀人才，也會(huì)因激勵(lì)不夠或是工作環(huán)境不理想而大量流失。人才資源是服務(wù)業(yè)的核心資源。要建立系統(tǒng)的培訓(xùn)制度、有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬管理制度和升遷制度。要把引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才和留住人才放在戰(zhàn)略的高度。

完善風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)

篇9

關(guān)鍵詞：國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易；外匯風(fēng)險(xiǎn)；防范措施

進(jìn)入新時(shí)期后，國(guó)際貿(mào)易已經(jīng)融入一體化浪潮中。與此同時(shí)，各國(guó)也面對(duì)了更劇烈的國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)。作為參與國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，如果要在劇烈競(jìng)爭(zhēng)中表現(xiàn)出自身的優(yōu)勢(shì)位置，那么就需要從全方位的角度入手來(lái)防控外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上確保國(guó)際貿(mào)易的實(shí)效性。在各種類型的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)中，外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成了其中的核心要素，防控外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，這樣做有助于在根本上為國(guó)際貿(mào)易提供保障，從而推進(jìn)外貿(mào)的持久和穩(wěn)定進(jìn)步。妥善防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，有利于提升綜合性的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，杜絕外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)造成的利潤(rùn)損失。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源

從現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)在外匯市場(chǎng)這方面并沒(méi)有真正達(dá)到完善。在本質(zhì)上，市場(chǎng)機(jī)制只能支持本幣與外幣的互相轉(zhuǎn)換，而并沒(méi)有上升為金融性的完全性外匯市場(chǎng)。在欠缺完善機(jī)制的狀況下，外匯市場(chǎng)就很難杜絕多樣的外匯風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也無(wú)法保障參與其中的企業(yè)安全。具體而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于如下層面：

首先是兌換貨幣。受到一體化影響，全球都表現(xiàn)出頻繁的交易狀態(tài)。在各個(gè)地區(qū)間，進(jìn)行外貿(mào)的前提都是需要兌換貨幣。這是由于各國(guó)具有差異性的會(huì)計(jì)制度和貨幣類型，因而只有通過(guò)兌換才能順利交易并且實(shí)現(xiàn)結(jié)算。在國(guó)際市場(chǎng)的正常交易中，不同類型的企業(yè)如果可以憑借同種貨幣來(lái)完成交易，那么就能從根源上杜絕外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是實(shí)際上，這種情況并不存在。經(jīng)過(guò)貨幣兌換之后，外匯風(fēng)險(xiǎn)就表現(xiàn)出大幅增加的趨勢(shì)。

其次是結(jié)算類型的多元化。當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)下，外貿(mào)經(jīng)濟(jì)正表現(xiàn)出頻繁的趨勢(shì)，與之相應(yīng)的結(jié)算方式也變得多元化。為了適應(yīng)形勢(shì)，目前市場(chǎng)中的企業(yè)可以選擇多樣的結(jié)算種類，例如匯兌或者賒銷等。然而如果選擇了這些類型的結(jié)算，那么將會(huì)人為延長(zhǎng)結(jié)算用時(shí)。同時(shí)，各時(shí)期的外匯匯率都處在不停的波動(dòng)中，與之相應(yīng)的本幣和外幣也都在不停的變動(dòng)，這種情況導(dǎo)致了更高的外匯風(fēng)險(xiǎn)。處于發(fā)展中的國(guó)內(nèi)企業(yè)仍欠缺外貿(mào)經(jīng)驗(yàn)，因而導(dǎo)致較低的結(jié)算管理水準(zhǔn)，在交易中隱藏了較高的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第三是波動(dòng)的匯率。企業(yè)參與國(guó)際貿(mào)易，首先就要考慮到當(dāng)前階段的外匯匯率。這是由于，外匯匯率在本質(zhì)上反映了現(xiàn)今的市場(chǎng)波動(dòng)狀態(tài)。假設(shè)匯率是恒定的，那么參與外貿(mào)過(guò)程的各種企業(yè)都可以擺脫風(fēng)險(xiǎn)困擾。但是，匯率時(shí)刻都在波動(dòng)和變化，因而富有多變的特征。在匯率改變時(shí)，貨幣兌換也會(huì)因而受到影響，企業(yè)在這個(gè)時(shí)候?qū)?huì)面對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)給國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)的干擾

外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成兌換的損失。一般情況下，國(guó)際貿(mào)易的流程都會(huì)消耗較長(zhǎng)時(shí)間，這個(gè)過(guò)程通常涉及到制定合同、雙方交易和制定款額等各個(gè)步驟。在貿(mào)易進(jìn)程中，各階段的匯率都處在波動(dòng)中。對(duì)于買方而言，應(yīng)當(dāng)根據(jù)這個(gè)時(shí)期的匯率來(lái)付款，這時(shí)就很難避免兌換貨幣的損失。如果匯率增大，那么買方付出的款額成本也會(huì)相應(yīng)增多，買方因而就會(huì)承受損失；如果匯率下降，賣方就會(huì)由此遭受損失。依照國(guó)際貿(mào)易準(zhǔn)則，提前結(jié)匯的行為是被禁止的，這種現(xiàn)狀也導(dǎo)致了資金不能及時(shí)結(jié)算的漏洞和缺陷。

外匯風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)降低企業(yè)整體的業(yè)務(wù)量。在很大程度上，企業(yè)不斷下降的對(duì)外貿(mào)易總量很可能根源于外匯風(fēng)險(xiǎn)。在匯率波動(dòng)時(shí)，業(yè)務(wù)量也會(huì)隨之波動(dòng)。從出口的角度來(lái)看，如果本國(guó)匯率升高并且產(chǎn)品價(jià)格提升，那么外貿(mào)企業(yè)通常就會(huì)承受下降的銷量損失，這是由于國(guó)際市場(chǎng)中此類產(chǎn)品的整體需求正在縮小。與之相應(yīng)，進(jìn)口企業(yè)如果遭受了價(jià)格上漲和本幣貶值的影響，則會(huì)被迫付出更高的貿(mào)易對(duì)價(jià)。由此可知，業(yè)務(wù)量與匯率的浮動(dòng)是不可分割的。

外匯風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)帶來(lái)賬面損失。財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵點(diǎn)就在于賬面管理，會(huì)計(jì)賬簿因此構(gòu)成了外貿(mào)管理中的核心部分。通常情況下，會(huì)計(jì)賬面體現(xiàn)為外匯或者本幣的形式；在編制報(bào)表時(shí)，企業(yè)也需要先行折算各種類型的貨幣，然后表述為本國(guó)貨幣的方式。只有明確了會(huì)計(jì)賬目，企業(yè)才可以順利進(jìn)入后期貿(mào)易中。受到匯率影響，不斷變化的賬目很容易導(dǎo)致賬面損失。這種狀況下，企業(yè)亟待全面防控各種類型的匯率風(fēng)險(xiǎn)，確保自身不會(huì)遭受強(qiáng)烈的匯率風(fēng)險(xiǎn)干擾。

三、防范風(fēng)險(xiǎn)的具體途徑

國(guó)內(nèi)企業(yè)通常很y借助自身力量來(lái)改變國(guó)際經(jīng)貿(mào)的外部環(huán)境，但卻可以選擇適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)防控風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通常可以首先調(diào)整自身，在此基礎(chǔ)上確保適應(yīng)能力達(dá)到最佳。對(duì)于匯率而言，企業(yè)有必要加強(qiáng)關(guān)注，隨時(shí)預(yù)測(cè)不同階段的外貿(mào)匯率波動(dòng)和變化。在交易過(guò)程中，企業(yè)管理者為了防控外匯風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)當(dāng)依照因地制宜的基本思路來(lái)完成交易。此外，企業(yè)還需要對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格予以適時(shí)的調(diào)整，善于借助金融衍生工具來(lái)防控過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。詳細(xì)而言，在國(guó)際經(jīng)貿(mào)中防控外匯風(fēng)險(xiǎn)可以選擇如下的措施：

1.完善結(jié)算方式

企業(yè)在完成結(jié)算過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)選擇最符合自身的一種結(jié)算方式，這是因?yàn)榻Y(jié)算方式與外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)具有緊密的聯(lián)系。為減少整體的外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)有必要適當(dāng)提早或者推遲完成結(jié)算的時(shí)間。在合同生效的前提下，外貿(mào)企業(yè)需要追蹤查看本幣匯率的浮動(dòng)情況。依照匯率變化的現(xiàn)狀，選擇適當(dāng)?shù)姆绞接脕?lái)完成結(jié)算。對(duì)于外匯的匯價(jià)而言，外貿(mào)企業(yè)也應(yīng)當(dāng)予以精確的估算，在估算和預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上才能適當(dāng)調(diào)整收取的外匯費(fèi)用，調(diào)整支付外匯的時(shí)間。通過(guò)全方位的結(jié)算方式調(diào)整，就能在本質(zhì)上減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)給自身帶來(lái)的沖擊。例如在某次業(yè)務(wù)中，企業(yè)發(fā)現(xiàn)短期的計(jì)價(jià)貨幣匯率正在不斷升高。為了應(yīng)對(duì)現(xiàn)狀，企業(yè)有必要在最大限度內(nèi)延長(zhǎng)交付貨幣的結(jié)算時(shí)間，通過(guò)合法方式來(lái)延長(zhǎng)收匯的期限。這樣做有利于保障自身權(quán)益，同時(shí)也防控了匯率升高的風(fēng)險(xiǎn)損失。

2.適當(dāng)進(jìn)行融資

在外貿(mào)交往中，融資的過(guò)程應(yīng)當(dāng)是不可缺少的。國(guó)際貿(mào)易中的交易雙方通常可以選擇多樣化的融資手段和措施，在此基礎(chǔ)上解決目前面對(duì)的資金困境，順利完成資金周轉(zhuǎn)。對(duì)于融資環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)防控，企業(yè)如果能提前獲得融資款額然后用于結(jié)算匯款，那么就可以及早收回這部分款額。通過(guò)這種改進(jìn)，企業(yè)既能在根源上躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)，還能保護(hù)自身利潤(rùn)。某些小規(guī)模的外貿(mào)企業(yè)通常運(yùn)用出口押匯的信用證方式，對(duì)此還可以借助保理業(yè)務(wù)的措施來(lái)緩和融資壓力。

3.謹(jǐn)慎選擇結(jié)算的貨幣

企業(yè)應(yīng)當(dāng)明確的是：貨幣結(jié)算很容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)或者埋下貿(mào)易中的隱患。因此，外貿(mào)企業(yè)都需要謹(jǐn)慎選擇費(fèi)用結(jié)算的貨幣，在條件允許時(shí)盡可能選擇本國(guó)貨幣用于款額的結(jié)算。企業(yè)如果選擇了本國(guó)貨幣，就能避開(kāi)外匯風(fēng)險(xiǎn)的干擾。在某些情況下企業(yè)無(wú)法選擇本國(guó)貨幣用于結(jié)算，這時(shí)就應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選用國(guó)際認(rèn)可的通用貨幣種類，例如美元和歐元等貨幣，選用普遍性較強(qiáng)的貨幣有助于防控風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，外貿(mào)占有很重要的部分，構(gòu)成了不可缺乏的經(jīng)濟(jì)成分。完善國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的相關(guān)機(jī)制，有利于保障綜合實(shí)力的提升。然而近些年來(lái)，外匯風(fēng)險(xiǎn)在較大程度上干擾了國(guó)際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程，與此同時(shí)也減損了外貿(mào)企業(yè)應(yīng)得的利益。作為參與國(guó)際經(jīng)貿(mào)的對(duì)外企業(yè)，有必要對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)給予更多的重視，探尋最適合自身的風(fēng)險(xiǎn)防控手段和措施。在防控外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，企業(yè)需要緊密結(jié)合各階段的外貿(mào)目標(biāo)，立足需求并且完善機(jī)制。企業(yè)只有提升了全方位的外貿(mào)管理水準(zhǔn)，才能在根源上防控并且杜絕風(fēng)險(xiǎn)威脅，從而服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)防控的整體水平提高。

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篇10

關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險(xiǎn)；跨國(guó)公司；套期保值

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1672-3309(2011)02-65-02

跨國(guó)公司是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)體所組成，并從事生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的國(guó)際性大型企業(yè)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)跨國(guó)公司中心的定義，跨國(guó)公司必須具備3個(gè)要素：第一，公司必須是包括設(shè)在兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的工商企業(yè)實(shí)體，而不論這些實(shí)體的法律形式和領(lǐng)域如何；第二，公司必須在一個(gè)體系下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，有共同的政策。能通過(guò)一個(gè)或幾個(gè)政策采取一致對(duì)策和共同戰(zhàn)略；第三。該實(shí)體通過(guò)股權(quán)或其他方式形成的聯(lián)系。使其中一個(gè)或幾個(gè)實(shí)體有可能對(duì)其他實(shí)體實(shí)施重大影響，特別是同其他實(shí)體達(dá)到知識(shí)資源的分享和責(zé)任的共擔(dān)。

出于利潤(rùn)、資源、市場(chǎng)和分散風(fēng)險(xiǎn)等因素的目的，跨國(guó)公司通過(guò)對(duì)外直接投資的方式。在國(guó)外設(shè)立跨國(guó)公司的分支機(jī)構(gòu)、附屬機(jī)構(gòu)、子公司或同東道國(guó)共同創(chuàng)辦合資企業(yè)等形式，以達(dá)到全球生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系的建立和擴(kuò)張。在跨國(guó)公司的對(duì)外投資經(jīng)營(yíng)管理中，除面對(duì)和國(guó)內(nèi)投資同樣的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)外，還需要面對(duì)政治、匯率和信用等風(fēng)險(xiǎn)。其中，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，倍受跨國(guó)公司集團(tuán)的關(guān)注。一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，跨國(guó)公司的交易網(wǎng)絡(luò)往往跨越好幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)，匯率的波動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致原材料成本的增加。國(guó)際銷售會(huì)受到影響。公司的實(shí)際利潤(rùn)降低：另一方面，匯率的變動(dòng)會(huì)對(duì)跨國(guó)公司的投資戰(zhàn)略造成影響。跨國(guó)公司籌資、投資安排、生產(chǎn)、銷售和利潤(rùn)分配等各環(huán)節(jié)都會(huì)受其影響，匯率變動(dòng)成為企業(yè)管理者經(jīng)營(yíng)決策的重要考慮因素之一。

匯率風(fēng)險(xiǎn)一般分為換算風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。從跨國(guó)公司日常經(jīng)營(yíng)管理的角度。交易風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)公司內(nèi)部資金管理部門關(guān)注的重點(diǎn)：換算風(fēng)險(xiǎn)更多是從集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表的角度出發(fā)，存在匯兌損益，從報(bào)表層面影響集團(tuán)利潤(rùn)。從戰(zhàn)略角度考慮，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)公司管理對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)決策做預(yù)測(cè)時(shí)所關(guān)注的對(duì)象。所謂的換算風(fēng)險(xiǎn)，主要是指因匯率變動(dòng)而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)賬戶的影響。一般而言。企業(yè)的外幣資產(chǎn)、負(fù)債、收益和支出等。都需要按照一定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將其換算成本國(guó)貨幣來(lái)標(biāo)出，這種折算過(guò)程必然會(huì)暴露出貨幣匯率上的損益，一般通過(guò)“財(cái)務(wù)費(fèi)用”科目進(jìn)行歸集。通常。跨國(guó)公司集團(tuán)內(nèi)合并財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)統(tǒng)一匯率的使用時(shí)點(diǎn)。以保證合并財(cái)務(wù)報(bào)表的一致性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)料的匯率變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)的收益發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。它包括了匯率變動(dòng)對(duì)子公司的現(xiàn)金流動(dòng)所造成的現(xiàn)期和潛在的影響及其在這些變化發(fā)生的會(huì)計(jì)期之外對(duì)整個(gè)公司獲利能力的影響。一般而言。跨國(guó)公司內(nèi)部會(huì)參考來(lái)自合作銀行專業(yè)團(tuán)隊(duì)的分析報(bào)告，以作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)測(cè)依據(jù)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指以外幣計(jì)價(jià)或成交的交易。由于外幣與本幣的比值發(fā)生變化而引起虧損的風(fēng)險(xiǎn)，即在以外幣計(jì)價(jià)成交的交易中，因?yàn)榻灰走^(guò)程中外匯匯率的變動(dòng)而使實(shí)際支付的本幣現(xiàn)金流變化產(chǎn)生的虧損。這類匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是伴隨著商品及勞務(wù)買賣的外匯交易而發(fā)生的，屬于跨國(guó)公司日常經(jīng)營(yíng)所需控制的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

在大型跨國(guó)集團(tuán)內(nèi)部，往往設(shè)有專門的資金管理部門，處理集團(tuán)體系內(nèi)日常的資金管理事務(wù)。集團(tuán)母公司下屬的各地區(qū)總部。也會(huì)設(shè)立相應(yīng)的資金管理部門。以保證實(shí)施集團(tuán)資金管理規(guī)定和統(tǒng)籌該國(guó)家和地區(qū)的資金管理工作。資金管理部門的一項(xiàng)重要工作內(nèi)容是外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制。包括國(guó)家和地區(qū)外匯法規(guī)的學(xué)習(xí)和更新、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理辦法的實(shí)施、合作銀行的選擇和關(guān)系維護(hù)等。不同類型的跨國(guó)公司。其外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略也大不相同。但大多數(shù)跨國(guó)公司會(huì)采取積極的保值策略，選擇適當(dāng)?shù)耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理方法，以保證跨國(guó)公司利潤(rùn)最大化。交易風(fēng)險(xiǎn)往往是跨國(guó)公司日常所關(guān)注的控制點(diǎn)，主要包括日常應(yīng)收應(yīng)付資金結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)管理、遠(yuǎn)期保值業(yè)務(wù)管理、外匯幣種管理、產(chǎn)成品和原材料外匯管理等。

一、外匯貨幣管理

在國(guó)際貿(mào)易中，跨國(guó)公司通常會(huì)選擇可自由兌換的貨幣。如美元、歐元、港幣等。這樣既便于資金調(diào)撥使用，也有助于轉(zhuǎn)移貨幣的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)匯率變化的趨勢(shì)，隨時(shí)在外匯市場(chǎng)上兌換轉(zhuǎn)移。例如，在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行的外匯進(jìn)出口業(yè)務(wù)，一般常使用港幣或美元進(jìn)行結(jié)算，但隨著人民幣不斷升值以及人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展。一部分跨國(guó)公司在華總部已申請(qǐng)跨境結(jié)算資格并嘗試性開(kāi)展跨境結(jié)算業(yè)務(wù)，以避免出口帶來(lái)的匯兌損失。

二、遠(yuǎn)期套期保值業(yè)務(wù)

外匯遠(yuǎn)期交易保值業(yè)務(wù)是跨國(guó)公司控制外匯風(fēng)險(xiǎn)最常用的管理方法。目的是鎖定遠(yuǎn)期外匯匯率，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。以固定成本和保證到期收益。外匯遠(yuǎn)期交易是指外匯買賣雙方簽訂合同。約定在將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，按照預(yù)先約定的匯率、幣種、金額、日期、地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。這種外匯買賣簽約日期與實(shí)際履約日期存在間隔的外匯市場(chǎng)就是遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，其保值優(yōu)點(diǎn)在于：第一，不限金額。可針對(duì)外匯頭寸的大小全部予以保值；第二，預(yù)約成交日、交割日比較隨意。能確定與債權(quán)、債務(wù)付匯結(jié)算日一致的成交日；第三。預(yù)約并不直接影響財(cái)務(wù)收支表。對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)不會(huì)產(chǎn)生扭曲性反應(yīng)。

如果預(yù)期以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口中外幣將會(huì)升值，則買入該外幣的遠(yuǎn)期合同到期按照商定的匯率進(jìn)行交割：如果預(yù)期以外幣計(jì)價(jià)的出口中外幣將會(huì)貶值，則賣出該外幣的遠(yuǎn)期交易時(shí)收取的外幣按固定匯率進(jìn)行交割，以保證本幣兌換外幣時(shí)不會(huì)遭受較多的匯兌損益。最常見(jiàn)的例子就是跨國(guó)公司子公司進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，往往會(huì)在外匯匯率波動(dòng)較大的時(shí)期。與合作銀行進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期合同交易，以保證分回母公司的利潤(rùn)遭受最小的匯率損失。同時(shí)。跨國(guó)公司在進(jìn)行大宗原材料采購(gòu)時(shí)。例如銅、銀等貴金屬。也往往采用遠(yuǎn)期交易形式，以避免匯率成本的大幅增加。

三、產(chǎn)成品銷售和原材料采購(gòu)?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理

對(duì)于跨國(guó)公司而言。產(chǎn)成品的銷售和原材料的采購(gòu)構(gòu)成了其日常主要業(yè)務(wù)往來(lái)，外匯風(fēng)險(xiǎn)在這兩個(gè)環(huán)節(jié)體現(xiàn)的最為明顯。因此，跨國(guó)公司內(nèi)部會(huì)制定相應(yīng)的外匯管理規(guī)定，以保證其子公司執(zhí)行統(tǒng)一的外匯管理規(guī)定。例如，對(duì)于產(chǎn)成品的銷售，跨國(guó)公司總部會(huì)設(shè)定交易限額和交易周期，如果外匯交易超過(guò)集團(tuán)規(guī)定的交易限額和交易周期，則需要采取遠(yuǎn)期交易方式，以消除外匯波動(dòng)的影響。對(duì)于原材料的采購(gòu)，更多關(guān)注于金屬原材料價(jià)格波動(dòng)。根據(jù)專業(yè)外匯匯率預(yù)測(cè)，采用中短期外匯交易相結(jié)合的方式。以消除金屆原材料外匯匯率波動(dòng)影響。這些遠(yuǎn)期交易的幣種、匯率和合同模板通常由跨國(guó)公司總部制定，子公司往往不被授予獨(dú)立決定遠(yuǎn)期外匯交易的權(quán)限。目的在于保證外匯匯率管理的專業(yè)化和集中化，而不是依賴于子公司各

資金管理部門的單獨(dú)經(jīng)驗(yàn)。確保減少外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。

四、凈額清算管理

凈額清算管理也稱為應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)沖銷管理，指的是對(duì)集團(tuán)內(nèi)成員單位之間或者與供應(yīng)商的應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目進(jìn)行清算的管理。它是一種用于集團(tuán)內(nèi)交易的清算方式，優(yōu)勢(shì)在于減少跨國(guó)公司集團(tuán)內(nèi)現(xiàn)金交易，以達(dá)到降低管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的目的。跨國(guó)公司通過(guò)專門的管理系統(tǒng)和設(shè)立中心賬戶，歸集加入系統(tǒng)的各子公司的應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)，通過(guò)應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)兩兩相抵，月底或季度末時(shí)，通過(guò)中心賬戶的款項(xiàng)調(diào)撥，各子公司之間付款金額為應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)的凈差額。

對(duì)于跨國(guó)之間的集團(tuán)內(nèi)交易，跨國(guó)公司可通過(guò)凈額清算管理的方式，以支付凈額時(shí)的即期匯率為標(biāo)準(zhǔn)，在內(nèi)部控制外匯匯率波動(dòng)帶給企業(yè)的影響。在中國(guó)。凈額清算管理方式不能實(shí)施。在實(shí)際操作中。根據(jù)稅務(wù)和財(cái)務(wù)等規(guī)定，發(fā)票金額需要和交易金額一致，同時(shí)需要提供相應(yīng)的銀行收付款憑證作為支持；另一方面，外匯管理上進(jìn)出口業(yè)務(wù)需要進(jìn)行相應(yīng)的外匯核銷審批，進(jìn)出口報(bào)關(guān)單的金額要求和實(shí)物相匹配。這些規(guī)定要求，企業(yè)都無(wú)法通過(guò)凈額清算的方式予以解決。從法規(guī)層面。尚無(wú)相應(yīng)的規(guī)定以保證凈額清算交易的合法實(shí)施。在其他國(guó)家，如美國(guó)，凈額清算已形成完整規(guī)范的體系，廣泛應(yīng)用于實(shí)體交易和金融交易中。

跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理還采用外幣期權(quán)、貨幣市場(chǎng)保值等方式，以消除匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前世界大多數(shù)國(guó)家采取浮動(dòng)匯率制，匯率風(fēng)險(xiǎn)也成為跨國(guó)公司日常所需要面對(duì)的問(wèn)題。如今，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，更多的中資公司走出國(guó)門，在其他國(guó)家投資設(shè)廠，如何控制外匯風(fēng)險(xiǎn)，成為國(guó)內(nèi)公司需要面臨和解決的問(wèn)題。就目前中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展水平和深度而言，和西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，仍有較大的差距，加之中國(guó)外匯管制的限制。企業(yè)可用的外匯避險(xiǎn)方法相對(duì)傳統(tǒng)。一些較好的外匯管理工具在中國(guó)尚無(wú)法實(shí)施和利用。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具的開(kāi)發(fā)在未來(lái)的中國(guó)隨著國(guó)際化程度的深入。將有更大的發(fā)展。

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