貨幣基金范文10篇

摘要：《國際貨幣基金協定》在確認會員國具有選擇匯兌安排自由的同時，也要求會員國承擔與國際貨幣基金組織及其他會員國進行合作，以保證有秩序的匯兌安排，促進匯率制度穩定的義務。2007年國際貨幣基金組織執行董事會通過的《會員國政策雙邊監督》決定，則為基金組織進行雙邊監管和會員國履行匯兌安排義務提供了指導原則和具體標準。

關鍵詞：國際貨幣基金；匯兌安排；操縱匯率

近年來，由于我國長期在經常項目和資本項目下保持國際收支的雙順差狀態，國家的外匯儲備迅速增長，從而引起以美國為首的一些西方國家要求人民幣升值的壓力。在美國，更有一些企業界人士和國會議員指責中國操縱人民幣匯率以獲得不公平的競爭優勢。2007年6月15日，在一些西方國家的推動下，國際貨幣基金組織執行董事會又通過了名為《會員國政策雙邊監督》的決定，就基金組織進行雙邊監管和會員國履行《國際貨幣基金協定》第四條第1款義務規定了指導原則，并就監管的程序作了較為詳細的規定。這一決定取代了1977年執行董事會通過的《匯率政策監督》決定，成為國際貨幣基金組織雙邊監管活動的依據。在此情況下，從法律的角度研究國際貨幣基金組織協定下的匯兌安排義務，對于指導我國的人民幣匯率政策，應對來自美國等的指責，都是非常必要的。

一、會員國總的合作義務

在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國際社會于1976年就《國際貨幣基金協定》的修改達成一致，從而形成牙買加體系的國際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據修改后的《國際貨幣基金協定》第四條第2款，國際貨幣基金組織的會員國享有確定本國貨幣價值的“匯兌安排”的自由，會員國無論實行釘住匯率政策，還是浮動匯率政策，抑或相互之間達成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對化，將不可避免地導致會員國通過本國貨幣貶值來獲得不當的貿易利益，進而陷入各國貨幣競爭性貶值，國際貿易和國際經濟合作難以為繼的局面。為此，必須對會員國選擇匯兌安排的自由進行一定的限制。

1.與基金及其他會員國合作的義務

摘要：《國際貨幣基金協定》在確認會員國具有選擇匯兌安排自由的同時，也要求會員國承擔與國際貨幣基金組織及其他會員國進行合作，以保證有秩序的匯兌安排，促進匯率制度穩定的義務。2007年國際貨幣基金組織執行董事會通過的《會員國政策雙邊監督》決定，則為基金組織進行雙邊監管和會員國履行匯兌安排義務提供了指導原則和具體標準。

關鍵詞：國際貨幣基金；匯兌安排；操縱匯率

近年來，由于我國長期在經常項目和資本項目下保持國際收支的雙順差狀態，國家的外匯儲備迅速增長，從而引起以美國為首的一些西方國家要求人民幣升值的壓力。在美國，更有一些企業界人士和國會議員指責中國操縱人民幣匯率以獲得不公平的競爭優勢。2007年6月15日，在一些西方國家的推動下，國際貨幣基金組織執行董事會又通過了名為《會員國政策雙邊監督》的決定，就基金組織進行雙邊監管和會員國履行《國際貨幣基金協定》第四條第1款義務規定了指導原則，并就監管的程序作了較為詳細的規定。這一決定取代了1977年執行董事會通過的《匯率政策監督》決定，成為國際貨幣基金組織雙邊監管活動的依據。在此情況下，從法律的角度研究國際貨幣基金組織協定下的匯兌安排義務，對于指導我國的人民幣匯率政策，應對來自美國等的指責，都是非常必要的。

一、會員國總的合作義務

在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國際社會于1976年就《國際貨幣基金協定》的修改達成一致，從而形成牙買加體系的國際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據修改后的《國際貨幣基金協定》第四條第2款，國際貨幣基金組織的會員國享有確定本國貨幣價值的“匯兌安排”的自由，會員國無論實行釘住匯率政策，還是浮動匯率政策，抑或相互之間達成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對化，將不可避免地導致會員國通過本國貨幣貶值來獲得不當的貿易利益，進而陷入各國貨幣競爭性貶值，國際貿易和國際經濟合作難以為繼的局面。為此，必須對會員國選擇匯兌安排的自由進行一定的限制。

1.與基金及其他會員國合作的義務

貨幣市場基金最早誕生在美國，世界上第一只貨幣市場基金由華爾街的布魯斯•本特和亨利•布朗于1971年創立。當時，美國的利率隨著通貨膨脹率大幅飆升，利率風險驟然加劇。為了規避存款利率限制和法定準備要求，貨幣市場基金應運而生并得到了快速的發展。

聶名華，楊飛虎(2007年)提出作為我國基金制度的創新，貨幣市場基金曾經引起很大的市場反響。當前由于制度變遷及市場因素的影響，貨幣市場基金發展面臨嚴重的危機。當前制約我國貨幣市場基金發展的因素主要包括：匯率制度改革、利率市場化、貨幣市場基金國際化、貨幣市場基金優質投資品種以及股票市場行情。針對上述因素的現實癥結，中國應堅決推進匯率制度、利率制度的市場化改革，鼓勵和扶植貨幣市場基金的國際化運營，大力發展優質的貨幣市場投資品種，同時貨幣市場基金也要進行準確的市場定位。

當前制約我國貨幣市場基金發展的因素既有體制性因素，也有市場因素：1、匯率制度改革艱難前進。2、利率市場化改革進展緩慢。3、貨幣市場基金未能實現國際化運營。4、貨幣市場基金優質投資品種稀缺。5、股票市場行情嚴重影響著貨幣市場基金的發展。

一、我國貨幣市場基金的產生

我國對發展貨幣市場基金的理論探討始于1999年，而在實際操作中的萌芽則始于2003年兩只準貨幣基金的成立。2003年5月，南京商行與江蘇省內其他10家商業銀行共同發起成立了銀行間債券市場資金聯合投資項目，運作資金總額3.8億元，年收益率達3.5％，7月南京市商業銀行、杭州市商業銀行、大連市商業銀行、貴陽市商業銀行、武漢市商業銀行和深圳市商業銀行等6家銀行共同發起設立的銀行間債券市場資金聯合投資項目運作資金8個億，年收益率達到2.88％。作為我國金融市場的創新工具——貨幣市場基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場基金分別獲得央行和證監會批文為標志的。2003年12月10日華安現金富利基金、招商現金增值基金、博時現金收益基金經歷了艱難險阻最終獲批，其中華安現金富利基金于2003年12月30日正式成立。

貨幣市場基金的特點分析

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個重要職能就是對成員國進行資金融通。但是，這種融資與一般的商業貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機爆發后，國際貨幣基金組織成為國際金融領域重要的協調和仲裁者，對各國進行了經濟援助和干預。但是，在IMF和各國達成的援助協議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機構破產，并對金融機構進行重組，使其盡快達到“巴塞爾協議”的資本金要求，但在此過程中必須保護存款者和債權人的利益；(2)開放金融市場，取消對外資參與本國金融機構的限制；(3)削減財政開支，緊縮經濟，提出新年度的宏觀經濟預測指標（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調整經濟結構，進行市場化和私有化改革。

事實上，對于國際貨幣基金組織這樣一個以穩定各國間匯率關系為行動宗旨的國際組織來說，它提出的調整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機國的外部經濟均衡，同時總是從自由市場經濟理論出發，鼓勵各國經濟開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業破產等手段整頓金融機構，開放貿易和金融市場，將1998年GDP的增長率控制在3%以內，將經常項目赤字控制在GDP的1%以內，通貨膨脹率控制在5%以內，為穩定市場提高利率水平等等。

基金組織認為，以上的措施有助于危機國家實現長期穩定的發展。首先，整頓金融部門、保護存款人利益是恢復市場信心、提高金融體系抗風險能力的重要手段；其次，開放金融市場可以吸收國際先進的管理水平和先進技術，引進外資，同時可以在外國金融機構的競爭下，加速本國金融機構與國際接軌，加大改革步伐，提高經營效率；再次，削減財政開支、緊縮經濟能夠縮減有效需求，減少進口，改善國際收支狀況，保持幣值穩定；最后，調整經濟結構能提高經濟發展水平，從本質上增加產品附加值，增強產品的競爭性，而市場化和私有化改革、減少政府的干預則能使各國充分運用市場機制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機爆發以后，國際貨幣基金組織向危機國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴重的災難。然而，IMF的救援引起了國際社會方方面面的關注，褒貶不一，對國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經濟界有不同的看法和觀點。

1.IMF是亞洲金融危機的元兇

月日，保監會正式《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》公務員之家版權所有，全國公務員共同的天地!以下簡稱“實施細則”，超過億美元依據中國保監會的統計的保險外匯資金終于等到了可以跨出國門的一天。

《實施細則》在原有《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》之上，對外匯資金的投資渠道進一步拓寬和明確，除銀行存款、高信用級別債券等產品外，還增加了境外股、住房抵押貸款債券，以及境外的貨幣市場基金。

海外貨幣市場基金將成為保險外匯資金境外運用過程中進行流動性管理的重要投資工具，一家保險資產管理公司外匯業務研究人員告訴記者。

資產規模持續增長

“保險資金境外投資可配置的幣種，與人民幣匯率形成機制中所參考的一籃子貨幣高度一致，使保險機構可以投資全球主要的成熟金融市場，構建多種幣種投資組合，獲取穩健收益，分散投資風險?！遍L城基金管理公司創新業務部李賢彬說到，“其中貨幣市場基金是其不可或缺的理財產品?！?/p>

從全球貨幣市場基金的運作來看，貨幣市場基金具有風險極低、本金穩妥、日常流動性強、具有競爭力的收益等顯著特點，與銀行存款相比貨幣市場基金更安全、流動性更好、收益更高、登記注冊更便捷。

編者按：本論文主要從IMF增資對美國利益的影響；美國國會在IMF增資中扮演的角色等進行講述，包括了份額增資、新借款安排、出售黃金、特別提款權、IMF增資有助于減輕中小國家向大國求助的傾向、由多邊機構對借款國施加條件比貸款國政府采取單邊行動更有利、維持一個強有力的多邊金融機構減少了對地區性金融機構的需求等，具體資料請見：

【摘要】最近美國奧巴馬政府向國會提出向國際貨幣基金組織增資的一攬子方案。本文評估了該方案的內容及其與美國利益的關系,分析了美國國會的立場,最后得出結論:美國為IMF提供支持的基本邏輯仍然是有效的,如果國會不通過奧巴馬政府的請求,將可能損害金融信心,阻礙全球從危機中恢復。

【關鍵詞】美國國際貨幣基金組織出資方案評估

在二十國集團(G20)倫敦峰會上,領導人建議將國際貨幣基金組織(IMF)的資源增加到現在的3倍,即7500億美元。作為IMF成員國,美國需要出資,而美國向IMF出資需要得到國會(眾議院和參議院)的批準。下面對該方案的內容、其與美國利益的關系以及美國政府和國會之間的博弈進行剖析。

一、奧巴馬一攬子方案的內容

奧巴馬向國會提出的請求包括四個方面的內容:第一,將美國的一般份額出資從560億美元增加到640億美元;第二,將IMF的緊急信用額度從大約100億美元增加到1100億美元;第三,支持IMF通過出售黃金來滿足IMF的大部分運營支出;第四,向以前沒有被分配過SDR的國家分配適量的SDR。另外,IMF正在計劃一項2500億美元的SDR普遍分配,這需要美國財政部與國會協商但無需國會批準。下面依次對這些內容進行評述。

但是，美國政府于60年代曾為部分緩解“特里芬悖論”而出臺若干限制資本流出的政策，其結果是有意無意地促進了“歐洲美元”市場的興起。所謂“歐洲美元”市場，即外國銀行和美國銀行的海外分支機構用美元進行的存貸交易，1958年出現于倫敦。它的直接起因是英國政府1957年禁止英國銀行借英鎊給非英國的貿易，從而導致英國銀行轉而直接開展美元業務。蘇聯因怕美國凍結財產，也把美元存放于歐洲銀行。1963年，美國為克服“特里芬悖論”，通過了控制資本外流的“利息平等稅”(InterestEqualizationTax)，對美國公民購買外國資產的收益征稅。1965年，隨著越南戰爭升級，美國國際收支不平衡進一步加劇，美國商業銀行海外貸款更加受到政府的限制。這一切促進了歐洲美元市場的大發展，因為在美國不易借到美元的跨國公司均轉向“歐洲美元”市場。更為甚者，美國銀行為逃避國內金融監管法規（特別是美國新政時期為限制短期投機借貸而規定的“Q條例”），紛紛設立海外分支機構。1960年時，只有8家美國銀行有海外分支，現在則有幾百家。

“歐洲美元市場”的勃興，標志著“國際資本市場”時代的到來。它的最大特征是不受任何國家政府的金融監管，沒有存款準備金(reserverequirement)。例如，美國政府對國內銀行的美元存款要求一定比例的準備金，但“歐洲美元”存款則不須交準備金給任何國家的中央銀行。這當然是銀行界的皆大歡喜之事，但卻也加大了金融風險?！皻W洲美元”的過度借貸（特別是當阿拉伯國家將不敢存入美國銀行的石油收入投入“歐洲美元”市場之后），是80年代拉美債務危機的主要原因。

美國對于“歐洲美元”市場的態度是兩重的。在布雷頓森林體系崩潰之前，美國認為該市場對于其他國家的中央銀行維持美元儲備有些吸引力，因為歐洲美元市場利率高于美國國庫卷利率，這樣可以減少其他國家要求將美元儲備兌換成黃金的壓力。例如，法國戴高樂總統用兌換黃金的手段，打擊美國的霸主地位。但是，在布雷頓森林體系瓦解之后，美國也日益感到完全不受各國政府調控的“歐洲美元”市場，是對美國國內貨幣政策自主性的干擾。例如，當美國中央銀行實行從緊貨幣政策時，跨國銀行和跨國公司卻可以從“歐洲美元市場”上籌資來滿足美國國內業務需求，從而使美國中央銀行對貨幣供應的調控力下降。因此，美聯儲主席沃爾克(PaulVolcker)于1979年10月決定對美國銀行的海外“歐洲美元”借款執行“存款準備金”制度，但遭到美國銀行界的一致反對而未果。沃爾克的這一失敗具有重要的象征意義：它標志著“國際資本市場”終于在1970年代末獲得了超乎國家政策自主性的地位。[15]

“歐洲美元市場”現已成為“國際資本市場”的象征，它現已不限于“歐洲”這一地理概念，也不限于“美元”：我們可以在香港，新加坡看到發達的“歐洲美元”，“歐洲日元”，“歐洲馬克”市場。這些“歐洲貨幣”(Eurocurrency)市場又進一步成為“歐洲債卷”(Eurobond)和“歐洲股票”。在此次亞洲危機之前，泰國和韓國的公司進行了大量“歐洲貨幣”和“歐洲債卷”的業務。事實上，“歐洲債卷”是國際資本近年來流入亞洲新興市場的主要形式。

四、“資本帳戶自由化”與“經常帳戶自由化”之差異

從上述兩節分析可見，80年代以來“國際資本市場”的勃興，已使IMF章程給予各國的“資本控制”權力下降。雖然國際資本流動對發達國家的國內經濟政策自主性也有諸多不利影響，但相比之下，發展中國家所面臨的風險更為巨大。這是因為流入發展中國家的國際資本對于發達國家的利率變化極為敏感，而后者完全處于發展中國家的控制之外。

摘要：隨著美國金融危機的爆發，全球經濟遭受重創，作為全球貨幣金融體系監管機構的IMF的表現卻不令人滿意，尤其是在救助求援成員國和監管成員國國內貨幣政策方面備受詬病。本文將在對IMF存在的問題進行分析的基礎上提出一些改革建議，以期對于IMF今后在面對全球性金融危機以及在進行全球金融監管方面更好地發揮其職能。

關鍵詞：國際貨幣基金組織；金融危機；困境

一、全球金融危機折射出國際貨幣基金組織改革的迫切性

2007年，隨著房地產行業經濟泡沫的破滅，美國次貸危機爆發。2008年9月，先后經歷了雷曼兄弟倒閉，華盛頓互助銀行告急，美國國際集團（AIG）國有化，危機急劇惡化，并進一步演變為20世紀30年代以來最為嚴重的金融危機。然而在全球性的金融危機面前，國際貨幣基金組織（IMF）作為國際貨幣金融體系的監管機構發揮的作用卻顯得不盡如人意。一方面IMF未對以美國為首的發達成員國的國內金融體系進行嚴格有效的監管，致使歐美等發達國家過度發展金融衍生產品、過度使用杠桿，以謀求資本利潤的最大化，這最終導致了金融市場的道德失控。另一方面，IMF在救助危機國家方面也少有作為，這主要源于IMF貸款資源的匱乏、貸款條件的僵硬以及對國家經濟主權的入侵，都阻礙了成員國向其尋求救助。此外，由于IMF中發達國家與發展中國家之間權利結構的失衡從而導致的IMF治理結構的失衡,也制約了其防范危機發生、遏制危機蔓延的能力。IMF在全球危機下的無能為力更多地折射出IMF改革的迫切性。要徹底改革IMF，必須在重新審視各國基金份額的配比、廢止少數發達國家事實上的一票否決權、提升發展中國家的話語權的基礎上，建立起一個反應迅速、卓有成效的國際金融救援機制，擔負起危機救助及促進世界經濟發展的重任，成為真正意義上的“國際”貨幣基金組織。

二、國際貨幣基金組織存在的主要問題

（一）不公平的份額制及投票表決制

摘要：在二十國集團(G20)倫敦峰會上,領導人建議將國際貨幣基金組織(IMF)的資源增加到現在的3倍,即7500億美元。作為IMF成員國,美國需要出資,而美國向IMF出資需要得到國會(眾議院和參議院)的批準。下面對該方案的內容、其與美國利益的關系以及美國政府和國會之間的博弈進行剖析。

一、奧巴馬一攬子方案的內容

奧巴馬向國會提出的請求包括四個方面的內容:第一,將美國的一般份額出資從560億美元增加到640億美元;第二,將IMF的緊急信用額度從大約100億美元增加到1100億美元;第三,支持IMF通過出售黃金來滿足IMF的大部分運營支出;第四,向以前沒有被分配過SDR的國家分配適量的SDR。另外,IMF正在計劃一項2500億美元的SDR普遍分配,這需要美國財政部與國會協商但無需國會批準。下面依次對這些內容進行評述。

1、份額增資

各成員國主要以份額向IMF出資,IMF每5年進行一次份額總檢查,來決定是否增加份額。盡管IMF曾經增加過幾次份額,但IMF總的資金水平并未與世界經濟、國際貿易以及資本流動的增長同步。

IMF理事會在2008年春天通過的份額增資方案將IMF總份額從大約3250億美元增加到3570億美元,其中美國需要增加的部分大約是80億美元。份額代表了一國在IMF理事會和執董會的投票份量。作為IMF最大的出資國,美國擁有比任何其他單一成員國更多的投票權。IMF的重要決定必須獲得85%的投票權支持,由于美國擁有IMF份額的17.09%和投票權的16.77%,因此能夠實施一票否決權,新的份額增資方案并不改變美國一票否決的局面。G20領導人已經呼吁啟動新一輪份額總檢查,這一輪總檢查應該不僅增加總份額,而且還加大向幾個快速增長的新興市場國家的份額占比。

[摘要]中國貨幣市場基金業正處在成長上升階段，在這一階段市場自身的發育健全尤為重要，政府應努力避免對貨幣市場基金進行過多直接干預，為基金的發展營造一個適度寬松的發展空間。另一方面從國情出發，借鑒國外基金的先進投資策略和管理經驗，培養一批信譽資產都過硬的銀行基金管理公司，以帶動整個貨幣基金市場的快速健康發展。

[關鍵詞]貨幣市場基金；銀行基金；路徑選擇

一、貨幣市場基金概述

貨幣市場基金創始于20世紀70年代的美國，(MoneyMarketFund，簡稱MMF)是一種以銀行存款、短期債券(含央行票據)、回購協議和商業票據等安全性極高的貨幣市場工具為投資對象的投資基金。經過30年發展，就已占據世界共同基金市場近三成的份額，在美國，其規模更是遠超儲蓄存款。貨幣基金的飛速發展，主要得益于其投資對象不同于股權或債券基金，具有與眾不同的比較優勢，表現在：

1．貨幣市場基金收益率一般高于銀行同期存款利率。貨幣市場基金匯集眾多投資者的小額資金，進行金融“批發”業務，能爭取到銀行較高利率，還可以投資于收益率較高的短期證券，收益穩定。通常貨幣市場基金不收取贖回費，管理費用也較低，約為基金資產凈值的0．25％～1％，遠低于一般基金1％～2．5％的年管理費率，從而降低了費用，保證了收益。

2．貨幣市場基金的風險很低。貨幣市場基金并沒有把收益率放在第—位，安全穩健才是其運作的主要目標，其投資工具到期時間很短、一般持有剩余期限小于一年的債券，基本不會虧本，通常只受市場利率的影響，極少發生發行主體不能履約的情況。