管理層范文10篇

隨著外資銀行全面進人中國，給中國銀行業(yè)帶來了巨大的競爭壓力，特別是人才的競爭。對于內(nèi)資商業(yè)銀行如何吸引人才、留住人才、激勵人才，特別是管理人才，以使內(nèi)資商業(yè)銀行在激烈的競爭環(huán)境中立于不敗之地是我國商業(yè)銀行面臨的重大課題。

由于商業(yè)銀行管理層與其所有者-股東之間存在嚴重的信息不對稱，從而出現(xiàn)委托-問題。如果委托-關(guān)系的雙方當事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，人不會總以委托人的最大利益而行動。委托人通過對人適當?shù)募睿约巴ㄟ^承擔用來約束人越軌活動的監(jiān)督費用，可以使其利益偏差有限。目前我國商業(yè)銀行采取的激勵手段主要有工資、獎金等物質(zhì)手段。作為解決職工后顧之憂、彌補物質(zhì)激勵不足的非現(xiàn)金福利計劃，如員工帶薪休假、帶薪進修、在職培訓、醫(yī)療保障、住房保障、退休金計劃等很不健全，而且物質(zhì)激勵的手段單一。現(xiàn)有精神激勵僅限于“優(yōu)秀共產(chǎn)黨員”“、青年崗位能手”等一些榮譽稱號，激勵作用相當有限。此外，現(xiàn)有激勵主要以短期激勵為主，缺乏有效的期權(quán)等長期激勵手段。目前我國商業(yè)銀行管理層報酬形式明顯缺乏應(yīng)有的激勵作用。

1.文獻綜述及研究動態(tài)

商業(yè)銀行管理層激勵與約束機制研究屬于特殊的公司治理的研究范疇。研究表明商業(yè)銀行對資金的分配、產(chǎn)業(yè)的擴張以及其他非銀行公司治理乃至整個國民經(jīng)濟的良好運行有著十分重要的作用。然而，與銀行業(yè)發(fā)展的實踐與重要性相比，商業(yè)銀行公司治理理論研究卻明顯滯后。無論是國外學者還是國內(nèi)學者雖然認識到商業(yè)銀行公司治理的重要性，理論界和實務(wù)界也都對銀行公司治理提出了很多具體的思路和對策，但是大多從一般企業(yè)公司治理的理論和實踐出發(fā)去研究銀行具體的公司治理機制。從現(xiàn)有的研究成果看，目前對商業(yè)銀行管理層激勵與銀行績效的關(guān)系主要有三種:正相關(guān)、負相關(guān)以及不確定。

1.1商業(yè)銀行管理層激勵與銀行績效正相關(guān)。HongbinLiScottRozelle等對中國農(nóng)村金融業(yè)的研究表明，激勵契約對銀行管理層吸收存款和減少發(fā)放不良貸款有正的影響效果，即激勵程度越高越會促使人-銀行管理層在吸收存款和減少發(fā)放不良貸款方面做出更大努力，更積極地吸收存款等增加銀行業(yè)績的活動。

1.2商業(yè)銀行管理層激勵與銀行績效負相關(guān)。KoseJohnandYimingQian從商業(yè)銀行具有的獨有行業(yè)特征出發(fā)認為，若高管與高杠桿公司-幸反行股東利益一致則高管有強烈動機去從事高風險投資，即使該投資沒有正的凈現(xiàn)值-即出現(xiàn)所謂的“道德風險”，因此經(jīng)理層報酬應(yīng)該是低的績效敏感性，不應(yīng)以純粹績效來考核管理人員。

一、為進一步推進國有企業(yè)改革，規(guī)范企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，保障國有產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)，根據(jù)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作意見的通知》（國辦發(fā)[2003]96號）及《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（國資委、財政部令第3號，以下簡稱《暫行辦法》），制定本規(guī)定。

二、本規(guī)定所稱“管理層”是指轉(zhuǎn)讓標的企業(yè)及標的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)直接或間接持有單位負責人以及領(lǐng)導(dǎo)班子其他成員。“企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓”是指向管理層轉(zhuǎn)讓，或者向管理層直接或間接出資設(shè)立企業(yè)轉(zhuǎn)讓的行為。

三、國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)已經(jīng)建立或政府已經(jīng)明確國有資產(chǎn)保值增值行為主體和責任主體的地區(qū)或部門，可以探索中小型國有及國有控股企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓（法律、法規(guī)和部門規(guī)章另有規(guī)定的除外）。

大型國有及國有控股企業(yè)及所屬從事該大型企業(yè)主營業(yè)務(wù)的重要全資或控股企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)和上市公司的國有股權(quán)不向管理層轉(zhuǎn)讓。

四、國有及國有控股企業(yè)的劃型標準按照原國家經(jīng)貿(mào)委、原國家計委、財政部、國家統(tǒng)計局《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標準暫行規(guī)定的通知》（國經(jīng)貿(mào)中小企〔2003〕143號）、國家統(tǒng)計局《統(tǒng)計上大中小型企業(yè)劃分辦法（暫行）》（國統(tǒng)字〔2003〕17號）規(guī)定的分類標準執(zhí)行。今后國家相關(guān)標準如有調(diào)整，按照新標準執(zhí)行。

五、企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當嚴格執(zhí)行《暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，并應(yīng)當符合以下要求：

本文作者：張楠工作單位：中山大學

一、我國管理層收購的現(xiàn)狀簡介

管理層收購（MANAGEMENTBUY-OUTS，簡稱MBO）是一種新興的公司并購方式，發(fā)端于20世紀60-70年代的英國，后陸續(xù)發(fā)展至歐洲其他國家與美國等資本主義國家。它是指公司管理層通過購買公司所有權(quán)而實現(xiàn)控制所管理公司的行為。管理層收購在世界范圍內(nèi)逐步興起的成因很多。企業(yè)為降低交易成本、實現(xiàn)公司內(nèi)部治理的公平性，其有效的建立基礎(chǔ)是企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。然而企業(yè)股東與管理者之間的利益必然不一致，導(dǎo)致二者的沖突積累到雙方的底線時，股東與管理者的平衡結(jié)構(gòu)必然被打破而使公司發(fā)生變更。管理層的收購無疑為上述的矛盾激發(fā)提供了一定的緩沖。我國的管理層收購產(chǎn)生于20世紀80年代。1989年2月，國家體改委、財政部、國有資產(chǎn)管理局聯(lián)合了《關(guān)于出售國有小型企業(yè)產(chǎn)權(quán)的暫行辦法》，從法律上第一次給我國的管理層收購提供了實施空間，主要目的是為拯救和改造一批經(jīng)營不善、瀕臨破產(chǎn)的中小型國有企業(yè)。1993年，中共十四屆三中全會《關(guān)于建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，當中提及“一般小型國有企業(yè)，有的可實施承包經(jīng)營，租賃經(jīng)營，有的可改為股份合作制，也可以出售給集體或個人”，此后各地企業(yè)開始嘗試多種手段完成企業(yè)產(chǎn)權(quán)的改革。1999年，中共中央十五屆四中全會《關(guān)于國有企業(yè)改革發(fā)展若干重大問題的決定》明確提出了國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整的目標，具體提到“選擇一些信譽好，發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰锌毓缮鲜泄荆诓挥绊憞铱毓傻那疤嵯拢m當減持部分國家股，所得資金由國家用于國有企業(yè)的改革與發(fā)展”。1998年開始，四通集團、沈陽雙喜壓力鍋公司等一批較有代表性的國有企業(yè)完成了管理層收購，2001年，粵美的作為第一家實施管理層收購的上市公司，成為了眾多國企啟動管理層收購時仿效的發(fā)展目標。

二、我國管理層收購的主體限制及法律規(guī)定

自管理層收購作為企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的方式在我國實踐以來，受到了西方國家管理層收購的理論基礎(chǔ)與操作案例的影響。同時，我國在管理層收購的主體限制及立法上，有著不同階段的傾向性與機制改進。（一）以自然人身份作為收購主體我國《證券法》第68條規(guī)定，上市公司管理層是“證券交易內(nèi)幕信息的知情人員”，第70條明確規(guī)定：“知悉證券交易內(nèi)幕信息的知情人員或非法獲取內(nèi)幕信息的其他人員，不得買入或賣出所持有的該公司的證券。”因此，上述規(guī)定限制了公司管理層實現(xiàn)管理層收購，使得管理層以自然人身份實施收購的機會不大。（二）管理層發(fā)起設(shè)立投資公司作為收購主體由于以自然人身份實施管理層收購存在障礙，因此以公司作為收購主體成為管理層實現(xiàn)收購的主要形式。管理層通常新建一個殼公司，作為其實際控制人或股東，利用殼公司達到收購目的。《公司法》的第20條規(guī)定：“有限責任公司由五十個以下股東出資設(shè)立。”在實際操作中，如果實施MBO的管理層人數(shù)大于50人，該途徑仍然受限。（三）職工持股會作為收購主體20世紀90年代中，由于企業(yè)改制出現(xiàn)了內(nèi)部職工股份，國家在1997年出臺了相關(guān)的部門規(guī)章對職工持股會進行管理，如《關(guān)于外經(jīng)貿(mào)試點企業(yè)內(nèi)部職工持股會登記管理問題的暫行規(guī)定》確認職工持股會的法律地位與設(shè)立程序。但職工持股會這一主體的特殊性作為管理層收購是否合法很快受到了社會各方的質(zhì)疑。因為其作為社會團體不當以營利為目的，而職工持股會的運營顯然以投資利潤為歸宿，加之存在職工利用職工持股會非法套用銀行信貸、管理層與職工之間發(fā)生利益沖突等問題，國家從1999年停止了職工持股會的法人登記。

三、監(jiān)管機制存在的問題與不足

一、會計監(jiān)督對于組織管理層的雙重作用

對于組織管理層來說，會計監(jiān)督職能的發(fā)揮給他們帶來的感受應(yīng)該是雙重性的，即負向作用和正向作用兩種。在負向作用方面，會計監(jiān)督的存在給組織管理層的第一感覺應(yīng)該是行為制約和束縛。會計法規(guī)定“會計機構(gòu)、會計人員對違反本法和國家統(tǒng)一的會計制度規(guī)定的會計事項，有權(quán)拒絕辦理或者按照職權(quán)予以糾正。”，賦予會計人員面對組織管理層說不的權(quán)力，即制約權(quán)力。在管理者自身利益與組織利益普遍存有偏差的現(xiàn)實情況中，這種制約最普遍的表征是沖突，這也是組織管理層和會計監(jiān)督博弈中的最集中表現(xiàn)。在正向作用方面，一是協(xié)助其完成部分法定職責，會計法規(guī)定“單位負責人對本單位的會計工作和會計資料的真實性、完整性負責”，內(nèi)外會計監(jiān)督的重點也在這里，會計監(jiān)督作用的充分發(fā)揮實際上是為管理層該指責的深度履行提供保障；二是推動其規(guī)范優(yōu)化自身的管理行為，會計監(jiān)督最基本的職能是檢查，發(fā)現(xiàn)問題發(fā)生點反饋給管理層，督促推動其根據(jù)情況適當糾偏，籍此規(guī)范優(yōu)化了他們的相關(guān)行為；三是推動組織發(fā)展的參謀，會計監(jiān)督不僅可以檢查挑錯，還可以進行財務(wù)分析，根據(jù)分析情況對優(yōu)化資金配置、提升資金運用效率等提出系列建議，為管理層主掌推動組織發(fā)展提供參謀。

二、組織管理層應(yīng)對會計監(jiān)督的復(fù)雜態(tài)度

面對作用雙重的內(nèi)外會計監(jiān)督，組織管理層雖然有法定的配合職責，但在實際情況中的應(yīng)對態(tài)度復(fù)雜多樣，主要有如下四種。

1.配合。

會計法規(guī)定“單位負責人應(yīng)當保證會計機構(gòu)、會計人員依法履行職責，不得授意、指使、強令會計機構(gòu)、會計人員違法辦理會計事項”、“各單位必須依照有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定，接受有關(guān)監(jiān)督檢查部門依法實施的監(jiān)督檢查”。鑒于這樣的規(guī)定，大部分行政事業(yè)單位及企業(yè)組織的負責人在不同程度上均做到了配合支持。

[摘要]國家憑借所有者身份對國有企業(yè)資本收益實施收繳是履行其責任的方式之一。在對資本收益進行收繳過程中如何處理好收繳比例、怎樣對管理層進行有效的激勵與約束等是政府比較關(guān)注的熱點。采用實證分析法。從對國有企業(yè)管理層激勵的影響因素出發(fā)。探究了國有資本收益收繳與管理層激勵之間的內(nèi)在聯(lián)系，進而提出完善資本收益管理的對策建議。

[關(guān)鍵詞]管理層激勵；國有資本收益；業(yè)績考核

目前，國有企業(yè)資本經(jīng)營收益收繳工作正在進行，各地方政府紛紛制定相關(guān)規(guī)定、出臺有關(guān)國有資本收益管理的辦法。在國有資本收益收繳管理工作中，國有企業(yè)分紅比例的確定引起了廣泛的關(guān)注。而分紅比例確定以后，如何在分紅比例既定的前提下，進一步擴大國有資本經(jīng)營收益分紅金額，則完全依賴于國有資本經(jīng)營收益分配基數(shù)的擴大，因此，對其影響因素的分析正是文本研究的出發(fā)點。鑒于國有企業(yè)中管理層有別于一般上市公司的特殊作用，本文在對國有資本經(jīng)營收益影響因素進行分析的過程中，主要以國有企業(yè)管理層激勵作為切入點，分析管理層激勵與國有資本收益實現(xiàn)及收益管理的內(nèi)在聯(lián)系，進而針對研究結(jié)論提出相關(guān)對策。

一、樣本選擇

本文所選取的樣本是在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的A股國有上市公司2003年至2005年3年的面板數(shù)據(jù)。

為了保證數(shù)據(jù)的有效性，本文以1999年12月31日前上市發(fā)行A股的公司為原始樣本，按以下原則進行樣本篩選：(1)剔除金融類企業(yè)；(2)剔除2006年年報披露前退市的上市公司；(3)剔除個別未披露2005年年報的上市公司；(4)為避免異常值的影響，從剩余樣本中剔除2000年到2005年6年中被sT、P，r以及’sT的T類公司，并進一步剔除6年T類公司的交集，即只要有一年被sT、PI’或者’sT則將其剔除，最終剩余公司數(shù)為641家，以此組成清潔樣本；(5)為保證研究中資本經(jīng)營收益的國有屬性，在清潔樣本的基礎(chǔ)上選取第一大股東為國家股和國有法人股的467家上市公司作為最終的研究樣本。樣本數(shù)據(jù)均來自網(wǎng)上各公司披露的年報。信息來源：巨潮資訊網(wǎng)、中國上市公司資訊網(wǎng)、金融界等網(wǎng)站。

摘要：隨著我國放松對外資銀行準入限制，銀行業(yè)競爭愈來愈激烈，而競爭的重要方面是人才的競爭特別是管理人才的競爭。留住人才，并使人盡其才是信息不對稱條件下一個重要研究課題。商業(yè)銀行管理層激勵與約束機制要根據(jù)商業(yè)銀行自身的特殊性來設(shè)計，選擇低報酬——業(yè)績敏感性的經(jīng)理層報酬補償激勵機制、完善的經(jīng)理人市場、健全的現(xiàn)代企業(yè)制度以及外部監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行管理層；激勵與約束機制；信息不對稱

隨著外資銀行全面進人中國，給中國銀行業(yè)帶來了巨大的競爭壓力，特別是人才的競爭。對于內(nèi)資商業(yè)銀行如何吸引人才、留住人才、激勵人才，特別是管理人才，以使內(nèi)資商業(yè)銀行在激烈的競爭環(huán)境中立于不敗之地是我國商業(yè)銀行面臨的重大課題。由于商業(yè)銀行管理層與其所有者—股東之間存在嚴重的信息不對稱，從而出現(xiàn)委托—問題。如果委托—關(guān)系的雙方當事人都是效用最大化者，就有充分的理由相信，人不會總以委托人的最大利益而行動。委托人通過對人適當?shù)募睿约巴ㄟ^承擔用來約束人越軌活動的監(jiān)督費用，可以使其利益偏差有限。目前我國商業(yè)銀行采取的激勵手段主要有工資、獎金等物質(zhì)手段。作為解決職工后顧之憂、彌補物質(zhì)激勵不足的非現(xiàn)金福利計劃，如員工帶薪休假、帶薪進修、在職培訓、醫(yī)療保障、住房保障、退休金計劃等很不健全，而且物質(zhì)激勵的手段單一。現(xiàn)有精神激勵僅限于“優(yōu)秀共產(chǎn)黨員”、“青年崗位能手”等一些榮譽稱號，激勵作用相當有限。此外，現(xiàn)有激勵主要以短期激勵為主，缺乏有效的期權(quán)等長期激勵手段。2004年2月民生銀行率先推出期權(quán)激勵的長期激勵計劃，但從2004年年報看，其長期激勵方案尚未具體實施。目前我國商業(yè)銀行管理層報酬形式明顯缺乏應(yīng)有的激勵作用。

一、文獻綜述及研究動態(tài)

商業(yè)銀行管理層激勵與約束機制研究屬于特殊的公司治理的研究范疇。研究表明商業(yè)銀行對資金的分配、產(chǎn)業(yè)的擴張以及其他非銀行公司治理乃至整個國民經(jīng)濟的良好運行有著十分重要的作用。然而，與銀行業(yè)發(fā)展的實踐與重要性相比，商業(yè)銀行公司治理理論研究卻明顯滯后。無論是國外學者還是國內(nèi)學者雖然認識到商業(yè)銀行公司治理的重要性，理論界和實務(wù)界也都對銀行公司治理提出了很多具體的思路和對策，但是大多從一般企業(yè)公司治理的理論和實踐出發(fā)去研究銀行具體的公司治理機制。從現(xiàn)有的研究成果看，目前對商業(yè)銀行管理層激勵與銀行績效的關(guān)系主要有三種:正相關(guān)、負相關(guān)以及不確定。

1、商業(yè)銀行管理層激勵與銀行績效正相關(guān)。HongbinLiScottRozelle等對中國農(nóng)村金融業(yè)的研究表明，激勵契約對銀行管理層吸收存款和減少發(fā)放不良貸款有正的影響效果，即激勵程度越高越會促使人—銀行管理層在吸收存款和減少發(fā)放不良貸款方面做出更大努力，更積極地吸收存款等增加銀行業(yè)績的活動。受到全球經(jīng)濟一體化等因素的影響而出現(xiàn)了金融全球化，政府對商業(yè)銀行管制放松，一些經(jīng)濟學家認為銀行與非銀行公司的區(qū)別逐漸減少，Crawford}EzzellandMiles}s]實證研究表明，針對國際上普遍出現(xiàn)的政府對商業(yè)銀行管制放松的現(xiàn)象，應(yīng)對商業(yè)銀行管理層增加以激勵為基礎(chǔ)的薪酬。DavidA.BecherTerryL.Campell等通過對1990年代美國銀行業(yè)研究表明，利用長期性激勵報酬—權(quán)益薪酬導(dǎo)致銀行績效提高及銀行增長，但是沒有引起相關(guān)的風險增加。

一、對項目管理層的安全教育

1.安全教育的意義

為什么要與項目管理人員探討安全教育？因為項目管理層的安全教育和管理是否到位，直接關(guān)系到一個項目安全生產(chǎn)工作的成敗。在過去的幾年中，我公司始終把握住安全生產(chǎn)的大方向，數(shù)年中各項目部沒有出現(xiàn)重大傷亡事故。在中錦集團公司穩(wěn)步發(fā)展的今天，再談對項目管理層的安全教育，促使我們在良好的安全形勢下，保持清醒的頭腦，始終把握施工生產(chǎn)的主方向，為公司穩(wěn)定、健康和快速發(fā)展提供良好的內(nèi)部和外部環(huán)境。

2.安全教育面臨的問題

安全教育從表面上看非常簡單，其實它涉及到人的因素和物的因素，是一門獨立的學科。正因為是一門獨立的學科，許多重點工程，已把安全教育列入到對主管人員的政績考核中。在建筑行業(yè)，雖然各企業(yè)（項目部）也把安全教育放在重要議事日程，但許多教育只停留在表面上，沒有從更深層次去解決管理層的安全教育問題。施工現(xiàn)場出現(xiàn)的各類危險因素或各類危險因素導(dǎo)致的各類危險事情，正是我們的管理層安全教育沒能到位的結(jié)果。而更令人擔憂的是，一些專業(yè)安全管理人員的素質(zhì)不能適應(yīng)項目管理的需要，一些專業(yè)安全管理人員因自身水平和能力的限制，不知道如何去做好安全工作。因此，要全面提高安全管理人員的素質(zhì)，是公司和項目部安全管理面臨的重大議題。

3.管理層要辨識施工現(xiàn)場的危險因素

摘要從產(chǎn)權(quán)理論、委托———理論、管理激勵理論、企業(yè)家理論、人力資本理論及中西方學者的實證分析發(fā)現(xiàn)入手,我們當前的態(tài)度應(yīng)當是客觀、冷靜、正確、辨證地看待和對待MBO,既不能盲目夸大它的作用,也不能一概否定其積極意義。

關(guān)鍵詞管理層收購產(chǎn)權(quán)理論委托———理論人力資本理論

管理層收購(ManagementBuy–outs即MBO)是英國經(jīng)濟學家麥克·萊特（MikeWright）1980提出，并在20世紀80~90年代流行于歐美的一種企業(yè)并購方式，即目標公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購買本公司的股份,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進而達到重組本公司目的并獲取預(yù)期收益的一種收購行為。

1產(chǎn)權(quán)理論認為,企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)當享有剩余控制權(quán)和部分剩余索取權(quán)

所謂剩余控制權(quán),是指企業(yè)契約中由企業(yè)所有者把權(quán)利和責任都已經(jīng)界定清楚的那部分控制權(quán)委托給人后,剩余的沒有被明確界定的權(quán)利。剩余索取權(quán)是指對企業(yè)貨幣收入在支付了各項生產(chǎn)要素的報酬和投入品價格之后所剩余的（如凈利潤、未分配利潤等）索取權(quán)。

依據(jù)產(chǎn)權(quán)理論的觀點,企業(yè)經(jīng)營者除了要拿正常的工資之外,還要擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)體現(xiàn)著企業(yè)所有者與經(jīng)營者對企業(yè)剩余(凈利潤、未分配利潤等)的占有和控制權(quán)的分配,涉及到產(chǎn)權(quán)改革的諸多領(lǐng)域。企業(yè)所有權(quán)本質(zhì)上是由企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)定義的(或由剩余控制權(quán)定義更為明確)。因為一種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是否有效率,主要視其能否為在它支配下的人們提供將外部性較大地內(nèi)在化的激勵,進而調(diào)動生產(chǎn)者的積極性、主動性和創(chuàng)造性。只有激活人的因素,生產(chǎn)力才能徹底解放,而規(guī)范的MBO就可以達到上述目的。

管理層收購的融資方式包括債務(wù)融資、權(quán)益融資和準權(quán)益融資三種。

一、發(fā)達國家管理層收購融資的經(jīng)驗總結(jié)

(一)多元化的融資模式

發(fā)達國家的MB0多元化融資模式體現(xiàn)在兩個方面:一是,融資來源多元化,MBO融資來源包括:銀行、保險公司、投資銀行以及其他貸款機構(gòu),養(yǎng)老基金、風險投資等機構(gòu)投資者。二是,融資結(jié)構(gòu)多元化,即債務(wù)融資方式、權(quán)益融資方式和準權(quán)益融資方式在同一案例中同時使用。

(二)合格的戰(zhàn)略機構(gòu)投資者

戰(zhàn)略投資者在MBO中的主要作用:通過長期投資,促使管理層進行企業(yè)中長期發(fā)展的戰(zhàn)略性重組;通過持有的權(quán)益資本,有效參與管理層收購后的重組,并監(jiān)督、約束、控制管理層的經(jīng)營行為,促進企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化和收購后重組;通過自身專業(yè)化投資經(jīng)驗優(yōu)勢,減少中小投資者由于缺乏專業(yè)性帶來投資的盲目性。此外,機構(gòu)戰(zhàn)略投資者還具有資金量大、分散投資等特點,有利于降低投資風險,可以在一定程度上化解個人融資可能帶來的金融風險。

摘要：管理層收購（MBO）作為一種優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、降低成本、充分發(fā)揮企業(yè)家才能、提升公司財務(wù)績效的有效途徑，科學、合理地應(yīng)用于我國上市公司中，可以使我國上市公司在競爭日益激烈的市場環(huán)境中良好生存與發(fā)展。在社會經(jīng)濟不斷發(fā)展的今天，為了推動我國上市公司資金重組，合理配置資金，將MBO合理引入是非常必要的。本文從概述MBO展開，重點分析我國上市公司管理層收購（MBO）財務(wù)績效，對我國上市公司MBO實施的特點及存在的問題進行深入探討。

關(guān)鍵詞：上市公司；管理層收購（MBO）；財務(wù)績效；資金來源

在我國資本市場日益復(fù)雜的情況下，上市公司治理結(jié)構(gòu)的重構(gòu)、財務(wù)績效水平的提高，可以使上市公司更好的運作，合理的開展經(jīng)營活動，不斷創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益，推動企業(yè)逐漸向國際化、全球化的方向發(fā)展。但是我國在管理層收購方面的研究不夠深入、全面，使得我國上市公司管理層收購的實施并沒有充分發(fā)揮作用，幫助公司重構(gòu)治理結(jié)構(gòu)、提升公司財務(wù)績效水平。對此，本文筆者將重點研究我國上市公司管理層收購的財務(wù)績效問題，希望可以優(yōu)化管理層收購在上市公司中的應(yīng)用效果。

一、MBO的綜述

管理層收購（MBO）是杠桿收購（LBO）的一種，是指目標公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變本公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進而達到重組本公司的目的，并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。在英國經(jīng)濟學家麥克萊特發(fā)現(xiàn)管理層收購（MBO）現(xiàn)象，并對其進行規(guī)范定義后，國內(nèi)外研究者就對MBO尤為關(guān)注，并對其加以深入研究，尤其是管理層收購的理論闡述和管理層收購績效的證實研究。而在管理層收購的績效方面，國外對上市公司管理層收購財務(wù)績效的研究，得到兩種不同結(jié)果。一種結(jié)果是肯定了MBO的財務(wù)績效，認為實施MBO的企業(yè)投資者與管理者將會獲得較高的利潤（與企業(yè)之前未實施MBO相比）。另一種結(jié)果認為MBO與企業(yè)的業(yè)績并不存在嚴格線性關(guān)系，而表現(xiàn)為區(qū)域性。從國內(nèi)的研究來看，因研究方法與樣本的選用不同，所得到的研究結(jié)果也不同，早期研究人員認為管理層收購是提高企業(yè)經(jīng)營績效的有效手段。在此之后，對其進行深入研究，確定MBO并未根本上改變公司的整體業(yè)績，這與其存在區(qū)域性有很大關(guān)系。綜合國內(nèi)外研究，可以確定上市公司管理層收購的理論與實證研究還存在很大分歧。在我國資本市場不完善、企業(yè)市場不成熟、上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理的情況下，管理層收購的財務(wù)績效研究比較欠缺。所以，深入研究我國上市公司管理層收購的財務(wù)績效是非常必要的。

二、我國上市公司MBO實施的特點及存在的問題