貨幣基金監(jiān)管范文10篇

摘要：《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》在確認(rèn)會(huì)員國(guó)具有選擇匯兌安排自由的同時(shí)，也要求會(huì)員國(guó)承擔(dān)與國(guó)際貨幣基金組織及其他會(huì)員國(guó)進(jìn)行合作，以保證有秩序的匯兌安排，促進(jìn)匯率制度穩(wěn)定的義務(wù)。2007年國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)通過(guò)的《會(huì)員國(guó)政策雙邊監(jiān)督》決定，則為基金組織進(jìn)行雙邊監(jiān)管和會(huì)員國(guó)履行匯兌安排義務(wù)提供了指導(dǎo)原則和具體標(biāo)準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣基金；匯兌安排；操縱匯率

近年來(lái)，由于我國(guó)長(zhǎng)期在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下保持國(guó)際收支的雙順差狀態(tài)，國(guó)家的外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)，從而引起以美國(guó)為首的一些西方國(guó)家要求人民幣升值的壓力。在美國(guó)，更有一些企業(yè)界人士和國(guó)會(huì)議員指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率以獲得不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2007年6月15日，在一些西方國(guó)家的推動(dòng)下，國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)又通過(guò)了名為《會(huì)員國(guó)政策雙邊監(jiān)督》的決定，就基金組織進(jìn)行雙邊監(jiān)管和會(huì)員國(guó)履行《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》第四條第1款義務(wù)規(guī)定了指導(dǎo)原則，并就監(jiān)管的程序作了較為詳細(xì)的規(guī)定。這一決定取代了1977年執(zhí)行董事會(huì)通過(guò)的《匯率政策監(jiān)督》決定，成為國(guó)際貨幣基金組織雙邊監(jiān)管活動(dòng)的依據(jù)。在此情況下，從法律的角度研究國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定下的匯兌安排義務(wù)，對(duì)于指導(dǎo)我國(guó)的人民幣匯率政策，應(yīng)對(duì)來(lái)自美國(guó)等的指責(zé)，都是非常必要的。

一、會(huì)員國(guó)總的合作義務(wù)

在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國(guó)際社會(huì)于1976年就《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》的修改達(dá)成一致，從而形成牙買加體系的國(guó)際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據(jù)修改后的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》第四條第2款，國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)享有確定本國(guó)貨幣價(jià)值的“匯兌安排”的自由，會(huì)員國(guó)無(wú)論實(shí)行釘住匯率政策，還是浮動(dòng)匯率政策，抑或相互之間達(dá)成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對(duì)化，將不可避免地導(dǎo)致會(huì)員國(guó)通過(guò)本國(guó)貨幣貶值來(lái)獲得不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利益，進(jìn)而陷入各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值，國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作難以為繼的局面。為此，必須對(duì)會(huì)員國(guó)選擇匯兌安排的自由進(jìn)行一定的限制。

1.與基金及其他會(huì)員國(guó)合作的義務(wù)

摘要：《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》在確認(rèn)會(huì)員國(guó)具有選擇匯兌安排自由的同時(shí)，也要求會(huì)員國(guó)承擔(dān)與國(guó)際貨幣基金組織及其他會(huì)員國(guó)進(jìn)行合作，以保證有秩序的匯兌安排，促進(jìn)匯率制度穩(wěn)定的義務(wù)。2007年國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)通過(guò)的《會(huì)員國(guó)政策雙邊監(jiān)督》決定，則為基金組織進(jìn)行雙邊監(jiān)管和會(huì)員國(guó)履行匯兌安排義務(wù)提供了指導(dǎo)原則和具體標(biāo)準(zhǔn)。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣基金；匯兌安排；操縱匯率

近年來(lái)，由于我國(guó)長(zhǎng)期在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下保持國(guó)際收支的雙順差狀態(tài)，國(guó)家的外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)，從而引起以美國(guó)為首的一些西方國(guó)家要求人民幣升值的壓力。在美國(guó)，更有一些企業(yè)界人士和國(guó)會(huì)議員指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率以獲得不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2007年6月15日，在一些西方國(guó)家的推動(dòng)下，國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)又通過(guò)了名為《會(huì)員國(guó)政策雙邊監(jiān)督》的決定，就基金組織進(jìn)行雙邊監(jiān)管和會(huì)員國(guó)履行《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》第四條第1款義務(wù)規(guī)定了指導(dǎo)原則，并就監(jiān)管的程序作了較為詳細(xì)的規(guī)定。這一決定取代了1977年執(zhí)行董事會(huì)通過(guò)的《匯率政策監(jiān)督》決定，成為國(guó)際貨幣基金組織雙邊監(jiān)管活動(dòng)的依據(jù)。在此情況下，從法律的角度研究國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定下的匯兌安排義務(wù)，對(duì)于指導(dǎo)我國(guó)的人民幣匯率政策，應(yīng)對(duì)來(lái)自美國(guó)等的指責(zé)，都是非常必要的。

一、會(huì)員國(guó)總的合作義務(wù)

在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國(guó)際社會(huì)于1976年就《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》的修改達(dá)成一致，從而形成牙買加體系的國(guó)際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據(jù)修改后的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》第四條第2款，國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)享有確定本國(guó)貨幣價(jià)值的“匯兌安排”的自由，會(huì)員國(guó)無(wú)論實(shí)行釘住匯率政策，還是浮動(dòng)匯率政策，抑或相互之間達(dá)成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對(duì)化，將不可避免地導(dǎo)致會(huì)員國(guó)通過(guò)本國(guó)貨幣貶值來(lái)獲得不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利益，進(jìn)而陷入各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值，國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作難以為繼的局面。為此，必須對(duì)會(huì)員國(guó)選擇匯兌安排的自由進(jìn)行一定的限制。

1.與基金及其他會(huì)員國(guó)合作的義務(wù)

貨幣市場(chǎng)基金最早誕生在美國(guó)，世界上第一只貨幣市場(chǎng)基金由華爾街的布魯斯·本特和亨利·布朗于1971年創(chuàng)立。當(dāng)時(shí)，美國(guó)的利率隨著通貨膨脹率大幅飆升，利率風(fēng)險(xiǎn)驟然加劇。為了規(guī)避存款利率限制和法定準(zhǔn)備要求，貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)運(yùn)而生并得到了快速的發(fā)展。

作為我國(guó)基金制度的創(chuàng)新，貨幣市場(chǎng)基金曾經(jīng)引起很大的市場(chǎng)反響。當(dāng)前由于制度變遷及市場(chǎng)因素的影響，貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展面臨嚴(yán)重的危機(jī)。當(dāng)前制約我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的因素主要包括：匯率制度改革、利率市場(chǎng)化、貨幣市場(chǎng)基金國(guó)際化、貨幣市場(chǎng)基金優(yōu)質(zhì)投資品種以及股票市場(chǎng)行情。針對(duì)上述因素的現(xiàn)實(shí)癥結(jié)，中國(guó)應(yīng)堅(jiān)決推進(jìn)匯率制度、利率制度的市場(chǎng)化改革，鼓勵(lì)和扶植貨幣市場(chǎng)基金的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)的貨幣市場(chǎng)投資品種，同時(shí)貨幣市場(chǎng)基金也要進(jìn)行準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位。

當(dāng)前制約我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的因素既有體制性因素，也有市場(chǎng)因素：1、匯率制度改革艱難前進(jìn)。2、利率市場(chǎng)化改革進(jìn)展緩慢。3、貨幣市場(chǎng)基金未能實(shí)現(xiàn)國(guó)際化運(yùn)營(yíng)。4、貨幣市場(chǎng)基金優(yōu)質(zhì)投資品種稀缺。5、股票市場(chǎng)行情嚴(yán)重影響著貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展。

一、我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生

我國(guó)對(duì)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的理論探討始于1999年，而在實(shí)際操作中的萌芽則始于2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立。2003年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5％，7月南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽(yáng)市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立的銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目運(yùn)作資金8個(gè)億，年收益率達(dá)到2.88％。作為我國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新工具——貨幣市場(chǎng)基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場(chǎng)基金分別獲得央行和證監(jiān)會(huì)批文為標(biāo)志的。2003年12月10日華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時(shí)現(xiàn)金收益基金經(jīng)歷了艱難險(xiǎn)阻最終獲批，其中華安現(xiàn)金富利基金于2003年12月30日正式成立。貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)分析：

(一)貨幣市場(chǎng)基金屬于專門以貨幣市場(chǎng)工具為投資組合對(duì)象的追加型投資基金。鑒于貨幣市場(chǎng)工具的短期性與較高流動(dòng)性，投資者可以隨時(shí)追加投資額，也可隨時(shí)通過(guò)簽發(fā)支票的形式退出基金。

貨幣市場(chǎng)基金最早誕生在美國(guó)，世界上第一只貨幣市場(chǎng)基金由華爾街的布魯斯•本特和亨利•布朗于1971年創(chuàng)立。當(dāng)時(shí)，美國(guó)的利率隨著通貨膨脹率大幅飆升，利率風(fēng)險(xiǎn)驟然加劇。為了規(guī)避存款利率限制和法定準(zhǔn)備要求，貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)運(yùn)而生并得到了快速的發(fā)展。

聶名華，楊飛虎(2007年)提出作為我國(guó)基金制度的創(chuàng)新，貨幣市場(chǎng)基金曾經(jīng)引起很大的市場(chǎng)反響。當(dāng)前由于制度變遷及市場(chǎng)因素的影響，貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展面臨嚴(yán)重的危機(jī)。當(dāng)前制約我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的因素主要包括：匯率制度改革、利率市場(chǎng)化、貨幣市場(chǎng)基金國(guó)際化、貨幣市場(chǎng)基金優(yōu)質(zhì)投資品種以及股票市場(chǎng)行情。針對(duì)上述因素的現(xiàn)實(shí)癥結(jié)，中國(guó)應(yīng)堅(jiān)決推進(jìn)匯率制度、利率制度的市場(chǎng)化改革，鼓勵(lì)和扶植貨幣市場(chǎng)基金的國(guó)際化運(yùn)營(yíng)，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)的貨幣市場(chǎng)投資品種，同時(shí)貨幣市場(chǎng)基金也要進(jìn)行準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位。

當(dāng)前制約我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的因素既有體制性因素，也有市場(chǎng)因素：1、匯率制度改革艱難前進(jìn)。2、利率市場(chǎng)化改革進(jìn)展緩慢。3、貨幣市場(chǎng)基金未能實(shí)現(xiàn)國(guó)際化運(yùn)營(yíng)。4、貨幣市場(chǎng)基金優(yōu)質(zhì)投資品種稀缺。5、股票市場(chǎng)行情嚴(yán)重影響著貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展。

一、我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生

我國(guó)對(duì)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的理論探討始于1999年，而在實(shí)際操作中的萌芽則始于2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立。2003年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5％，7月南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽(yáng)市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立的銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目運(yùn)作資金8個(gè)億，年收益率達(dá)到2.88％。作為我國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新工具——貨幣市場(chǎng)基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場(chǎng)基金分別獲得央行和證監(jiān)會(huì)批文為標(biāo)志的。2003年12月10日華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時(shí)現(xiàn)金收益基金經(jīng)歷了艱難險(xiǎn)阻最終獲批，其中華安現(xiàn)金富利基金于2003年12月30日正式成立。

貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)分析

[摘要]中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金業(yè)正處在成長(zhǎng)上升階段，在這一階段市場(chǎng)自身的發(fā)育健全尤為重要，政府應(yīng)努力避免對(duì)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行過(guò)多直接干預(yù)，為基金的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)適度寬松的發(fā)展空間。另一方面從國(guó)情出發(fā)，借鑒國(guó)外基金的先進(jìn)投資策略和管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)一批信譽(yù)資產(chǎn)都過(guò)硬的銀行基金管理公司，以帶動(dòng)整個(gè)貨幣基金市場(chǎng)的快速健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]貨幣市場(chǎng)基金；銀行基金；路徑選擇

一、貨幣市場(chǎng)基金概述

貨幣市場(chǎng)基金創(chuàng)始于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，(MoneyMarketFund，簡(jiǎn)稱MMF)是一種以銀行存款、短期債券(含央行票據(jù))、回購(gòu)協(xié)議和商業(yè)票據(jù)等安全性極高的貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的投資基金。經(jīng)過(guò)30年發(fā)展，就已占據(jù)世界共同基金市場(chǎng)近三成的份額，在美國(guó)，其規(guī)模更是遠(yuǎn)超儲(chǔ)蓄存款。貨幣基金的飛速發(fā)展，主要得益于其投資對(duì)象不同于股權(quán)或債券基金，具有與眾不同的比較優(yōu)勢(shì)，表現(xiàn)在：

1．貨幣市場(chǎng)基金收益率一般高于銀行同期存款利率。貨幣市場(chǎng)基金匯集眾多投資者的小額資金，進(jìn)行金融“批發(fā)”業(yè)務(wù)，能爭(zhēng)取到銀行較高利率，還可以投資于收益率較高的短期證券，收益穩(wěn)定。通常貨幣市場(chǎng)基金不收取贖回費(fèi)，管理費(fèi)用也較低，約為基金資產(chǎn)凈值的0．25％～1％，遠(yuǎn)低于一般基金1％～2．5％的年管理費(fèi)率，從而降低了費(fèi)用，保證了收益。

2．貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)很低。貨幣市場(chǎng)基金并沒(méi)有把收益率放在第—位，安全穩(wěn)健才是其運(yùn)作的主要目標(biāo)，其投資工具到期時(shí)間很短、一般持有剩余期限小于一年的債券，基本不會(huì)虧本，通常只受市場(chǎng)利率的影響，極少發(fā)生發(fā)行主體不能履約的情況。

一、國(guó)際貨幣基金組織會(huì)員國(guó)的匯率義務(wù)

1、選擇匯兌安排的自由

作為國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的會(huì)員國(guó)，我國(guó)的人民幣匯率制度和匯率政策受到我國(guó)在《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》（以下簡(jiǎn)稱《協(xié)定》下所承擔(dān)的義務(wù)的約束。

從國(guó)際貨幣基金組織成立至1973年的國(guó)際貨幣制度是建立在當(dāng)時(shí)的《協(xié)定》基礎(chǔ)之上的固定匯率制，美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤，并在此基礎(chǔ)上建立固定比價(jià)關(guān)系，會(huì)員國(guó)均不得隨意變動(dòng)其貨幣比價(jià)。這就是所謂的布雷頓森林體制。這一貨幣體制由于美國(guó)超過(guò)其黃金儲(chǔ)備發(fā)行美元并拒絕履行其以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)而于1973年徹底崩潰。之后國(guó)際社會(huì)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的討論，終于于1976年達(dá)成《牙買加協(xié)議》（1978年4月1日正式生效），并據(jù)此修改了《協(xié)定》，從而形成沿用至今的牙買加體制的國(guó)際貨幣制度。

根據(jù)修改后的《協(xié)定》第四條第1款，會(huì)員國(guó)的匯兌義務(wù)僅限于“承諾與基金及其他會(huì)員國(guó)合作，以保證有秩序的匯兌安排，并促進(jìn)匯率制度的穩(wěn)定”。根據(jù)該條第2款，在不違反第1款義務(wù)的前提下，會(huì)員國(guó)有選擇本國(guó)的匯兌安排的自由，即會(huì)員國(guó)可以自由選擇確定本國(guó)貨幣相對(duì)于其他貨幣的價(jià)值的方式。[1]會(huì)員國(guó)所選擇的匯兌安排可以是浮動(dòng)匯率制度，或者是釘住某一貨幣的固定匯率制度，也可以是其他性質(zhì)的合作安排。

2、避免操縱匯率與國(guó)際貨幣制度的義務(wù)

摘要：金融全球化使得各國(guó)之間的金融聯(lián)系更為緊密,也使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求,隨著新興經(jīng)濟(jì)體的崛起,改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的呼聲日益高漲,再次對(duì)國(guó)際貨幣體系進(jìn)行改革已勢(shì)在必行。

關(guān)鍵詞:金融全球化;國(guó)際貨幣體系;國(guó)際儲(chǔ)備

前言

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國(guó)或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速,國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來(lái)的,也被稱為“無(wú)體系的體系”,它既沒(méi)有同一的匯率安排,也沒(méi)有明確的本位貨幣,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國(guó)共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國(guó)家,在這一過(guò)程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來(lái),世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán),因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來(lái)其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國(guó)家已無(wú)法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音,改革已勢(shì)在必行。

一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問(wèn)題

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國(guó)或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速,國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來(lái)的,也被稱為“無(wú)體系的體系”,它既沒(méi)有同一的匯率安排,也沒(méi)有明確的本位貨幣,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。

當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國(guó)共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國(guó)家,在這一過(guò)程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來(lái),世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán),因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來(lái)其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國(guó)家已無(wú)法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音,改革已勢(shì)在必行。

一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問(wèn)題

(一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國(guó)資本流動(dòng),尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過(guò)來(lái),跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來(lái)看,外匯收入的增加來(lái)源于國(guó)際收支盈余,這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過(guò)剩,而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問(wèn)題

(一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過(guò)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹。跨國(guó)資本流動(dòng),尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過(guò)來(lái),跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來(lái)看,外匯收入的增加來(lái)源于國(guó)際收支盈余,這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過(guò)剩,而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

此外,國(guó)際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),他們可以輕松的通過(guò)貨幣發(fā)行和貨幣互換來(lái)取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國(guó)家往往又都是國(guó)際收支順差國(guó),有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō),他們只能通過(guò)增加出口來(lái)取得外匯,但是這些國(guó)家往往是發(fā)展中國(guó)家,出口能力有限。這樣,在國(guó)際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國(guó)家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國(guó)家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過(guò)剩。

(三)導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國(guó)自行調(diào)節(jié),并且國(guó)際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒(méi)有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下,國(guó)際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國(guó)提供資金援助及協(xié)助建立成員國(guó)之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能,無(wú)需過(guò)多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí),由于制度上無(wú)任何約束或設(shè)計(jì)來(lái)促使逆差國(guó)或幫助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡,逆差國(guó)只能依靠引進(jìn)短期資本來(lái)平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想

[摘要]余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品是第三方支付平臺(tái)與貨幣基金的融合，深受廣大投資者的青睞。但目前我國(guó)缺乏專門針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的法律法規(guī)，余額寶等理財(cái)產(chǎn)品也存在缺乏明確監(jiān)管主體等方面的缺陷。當(dāng)前，我國(guó)應(yīng)該從完善互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的法律監(jiān)管體系、強(qiáng)化監(jiān)管力度等方面著手，加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的法律監(jiān)督與管理。

[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品;余額寶;監(jiān)管

近年來(lái)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)行業(yè)取得飛速發(fā)展，自阿里巴巴旗下的支付寶（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限責(zé)任公司推出余額寶平臺(tái)以來(lái)，支付寶憑借良好的市場(chǎng)知名度與營(yíng)銷手段使余額寶受到廣大用戶的追捧，帶動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)公司與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合力推出理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展模式。這些互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品門檻低、收益高且操作便捷，短期內(nèi)吸收了大量散戶的存款，在金融服務(wù)領(lǐng)域占據(jù)了重要的地位。

一、我國(guó)對(duì)“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管現(xiàn)狀

當(dāng)前，我國(guó)對(duì)金融行業(yè)采取“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的監(jiān)管模式，由中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)共同履行監(jiān)管職責(zé)。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品是互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)金融理財(cái)相結(jié)合的新型產(chǎn)品，單一的監(jiān)管部門無(wú)法對(duì)其進(jìn)行全面的監(jiān)管，需要各個(gè)監(jiān)管部門相互協(xié)調(diào)與配合。以余額寶為例，《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》規(guī)定，支付寶作為支付機(jī)構(gòu)由中國(guó)人民銀行監(jiān)管，而余額寶中的貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品則由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管。據(jù)此可以看出，余額寶根據(jù)業(yè)務(wù)的不同，需要接受不同的監(jiān)管部門監(jiān)督管理。由于我國(guó)尚未出臺(tái)直接針對(duì)“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管制度，現(xiàn)階段涉及到的法律法規(guī)主要針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的三方法律主體進(jìn)行監(jiān)管。以余額寶為例，三方法律主體包括基金銷售者（天弘基金）、基金投資者（余額寶用戶）和第三方支付平臺(tái)(支付寶）。[1]基金銷售者通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷售貨幣基金需要遵循《證券投資基金法》、《證券投資基金銷售管理辦法》的規(guī)定，嚴(yán)格規(guī)范基金銷售活動(dòng)的開展，確保貨幣基金的合法性與合規(guī)性，審慎審查基金投資者的身份認(rèn)證和投資資格，加強(qiáng)對(duì)基金消費(fèi)者的權(quán)益保障。

二、當(dāng)前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管存在的缺陷