投資計劃與投資方案范文

導語：如何才能寫好一篇投資計劃與投資方案，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

李忠海于忠清

（青島大學信息工程學院，山東 青島 266071）

【摘要】使用PVDF傳感器采集人體生理信號，提出了基于CSI的生理信號處理算法，通過算法處理得到心率、呼吸率、體動以及呼吸暫停等參數。本文還設計了云服務器端對人體生理參數進行接收、存儲和處理，根據采集到的生理參數本文選用了PNQ量表對睡眠質量進行分析，同時本文還設計了手機端軟件將睡眠者的睡眠質量顯示給用戶。系統測試結果顯示算法處理得到的心率/呼吸率與受試者實際的心率/呼吸率基本吻合，并且與穿戴式設備相比，該系統表現出較高性能。

關鍵詞 云架構；PVDF；睡眠監測；CSI

【Abstract】The article uses PVDF sensors to collect physiological signals and proposes the physiological signal processing algorithm based on CSI to get the heart rate, the respiration rate, the body movement and the sleep apnea. The paper also designs a cloud server for receiving, storing and processing the parameters, and selects PNQ questionnaire to evaluate the sleep quality of the sleepers. The design of the app is used to show user’s sleep quality. System test shows that the heart rate and the respiration rate which are monitored by the system are consistent with the actual ones. And the system shows excellent performance comparing with the wearable device.

【Key words】Cloud Architecture；PVDF； Sleep Monitoring；CSI

0引言

睡眠是高等動物中普遍存在的一種重要的自然休息狀態，是生命必需的過程。而隨著社會的快速發展，城市化進程步伐逐漸加快，國民的睡眠質量因此受到影響。相關調查顯示中國有38%的人存在睡眠問題[1]，并且有睡眠問題的病人中還有相當多的人沒有得到合理的診斷和治療。因此開發一套實時的睡眠監測系統來監測人們的睡眠過程，然后對睡眠質量進行分析具有重要意義。傳統的睡眠監測系統大都使用穿戴式設備，需要將感應器直接與人體皮膚接觸，給睡眠者帶來心理壓力，影響其睡眠質量[2]。

為了更好的監測人們的睡眠過程，本文設計并實現了基于云架構的睡眠監測系統。系統采用PVDF壓電薄膜傳感器[3]采集人體生理信號，同時根據三次樣條插值函數(Cubic Spline Interpolation，簡稱CSI)[4]提出了基于CSI的人體生理信號處理算法來獲得睡眠者的心率、呼吸率等參數。本文還設計了云服務器端對人體生理參數進行接收、存儲，并對睡眠者的睡眠質量進行評估，睡眠者的睡眠質量展示在用戶手機端軟件上。最后對于算法的準確性和系統性能做了測試工作。

1系統架構和詳細設計

系統整體架構如圖1所示。本系統包括數據采集端、云服務器端和手機客戶端三部分，各部分之間用Wi-Fi通信。傳感器采集到睡眠者的生理信號主要包括心跳、呼吸、體動和呼吸暫停等，生理信號經過A/D轉換后在樹莓派處理器（Raspberry Pi）上做預處理，獲得心率、呼吸率、體動次數和呼吸暫停次數，然后將數據打包并發送到服務器端，服務器端再根據睡眠者的生理參數評估其睡眠質量，最終將評估結果反饋到用戶的手機端軟件顯示。

1.1數據采集端

1.1.1信號采集模塊和A/D轉換模塊

通過廠家定制的傳感器是一款長條狀、易攜帶的PVDF壓電薄膜傳感器，睡眠者將傳感器放在床單下面靠近心臟的位置，以便能更好的監測到人體的生理信號。信號采集模塊的主要任務是用傳感器監測人體微弱的振動信號，然后經過傳感器上的前端調理電路對其進行放大、濾波處理，得到人體的心跳信號和呼吸信號。A/D轉換模塊的任務是使用AD7895-3芯片對心跳、呼吸模擬信號進行模數轉換，然后將轉換后的數字信號傳至樹莓派上做算法處理。其中AD芯片與樹莓派的管腳電路如圖2所示。

1.1.2數據預處理模塊

數據預處理模塊的功能是在樹莓派上使用基于CSI的人體生理信號處理算法計算心率、呼吸率、體動次數和睡眠呼吸暫停次數，然后將處理后的數據打包發送到服務器端進行存儲和分析。

傳感器采集到的是心跳/呼吸的模擬信號，并且信號強度在-2.5V~2.5V的量程范圍，當信號強度超過2.5V電壓值時即表示有體動發生，此時代表體動次數的參數M-Count加1。模擬信號經AD采樣后再用算法處理得到心率、呼吸率和呼吸暫停次數。算法詳細步驟如下：

（1）對于給定的心跳信號x1（t）/x2（t）呼吸信號，求出其所有的極大值點和極小值點；

（2）分別對極大值點和極小值點用三次樣條差值函數進行插值，擬合出信號的上包絡U（t）和L（t）下包絡；

（3）計算上包絡和下包絡的平均值，M（t）=（U（t）+L（t））/2；

（4）計算出M（t）的波峰值（即最大值）。

對于心跳信號，波峰數即為心跳次數。對于呼吸信號，如果該波峰值和下一個波峰值在設定的閾值內時，則可以認為該波峰值是有效波峰。對呼吸信號設定閾值的目的主要是考慮到干擾信號對呼吸波的影響較大。由于正常人或患有慢性呼吸疾病的人在睡眠過程中的呼吸率一般不會超過每分鐘25次，也就是說連續兩次呼吸之間的時間間隔不會少于2.4秒。因此當一個正常呼吸波的波峰和下一個呼吸波峰之間時間間隔低于2.4秒時，則認為該波形是干擾波形，不計入呼吸率的計算中。根據睡眠呼吸暫停的定義[5]，睡眠呼吸暫停的表現之一是呼吸氣流的停止時間大于10秒（含10秒），也就是兩個呼吸波峰之間的時間間隔超過10秒。因此一個正常呼吸波的波峰和下一個呼吸波的波峰之間的時間間隔超過10秒，則判定為發生一次睡眠呼吸暫停情況。

本算法是每20秒鐘對正常的心跳信號和呼吸信號處理一次，每分鐘心率/呼吸率的計算方法是：

每分鐘心率=3×20秒鐘心跳次數

每分鐘呼吸率=3×20秒鐘呼吸次數

1.2云服務器端

云服務器端是基于Netty實現的，主要完成了對人體生理參數的接收、存儲及分析處理等工作。數據接收模塊負責接收數據采集端發送的數據，數據經解碼后存入數據庫中。為保證數據的準確性和可靠性，數據采集端與云服務器之間進行網絡通信的協議使用TCP/IP協議，編程方式為Socket套接字編程。數據存儲模塊用于存放用戶的數據信息，包括USER表（用戶表）、USER-PAR表（用戶生理參數表）以及RECORD表（睡眠狀況記錄表）。而數據處理模塊是云服務器端的核心部分，它的主要任務是對數據采集端發送來的生理參數進行分析處理，判斷睡眠者整晚的睡眠質量。主要方法是數據處理模塊調用數據庫中用戶的生理參數，通過對心率、呼吸率、體動次數和睡眠呼吸暫停次數進行分析，評估睡眠者的睡眠質量，并得出睡眠者整晚的平均心率、平均呼吸率、總睡眠時間以及睡眠呼吸暫停次數，然后將處理結果存入用戶對應的RECORD表中。

本系統使用清華大學一位學者設計的一種用于評估睡眠者每晚睡眠質量的調查問卷量表[6]，我們稱之為PNQ（Per-Night Questionnaire）。PNQ包括9個大問題，問題6又包括8個小問題，總共16個問題。問題1~5的答案可以根據傳感器采集到的睡眠者的生理參數分析得出，而問題6~9需要用戶早上從手機客戶端查看自己睡眠質量時填寫，用戶填寫完之后數據發回服務器端，數據處理模塊會根據PNQ量表評定方案對用戶的睡眠質量進行打分，然后發回到用戶的手機端顯示。

1.3手機客戶端

手機客戶端軟件是在android4.2.2環境下開發，支持安卓2.2以上系統，軟件名稱叫做SleepMonitor，包括用戶登錄驗證模塊、消息發送模塊和睡眠質量結果顯示模塊，與服務器端使用HTTP協議通信。手機端設計的總體操作流程是：

（1）用戶打開客戶端，輸入用戶名、密碼（由服務器為用戶分配）進行登錄；

（2）登錄成功后進入主頁面，主頁面顯示的是一個日歷表；

（3）點擊日歷表中當天的日期進入調查問卷填寫界面，界面顯示的是PNQ量表中的問題6~9，用戶根據晚上睡眠情況填寫并點擊提交按鈕；

（4）提交后的數據發送給服務器，服務器將用戶填寫的問題6~9的答案與RECORD表中數據結合，并根據PNQ量表評定方案進行打分，得出用戶睡眠質量；

（5）將睡眠質量評估結果發送回手機客戶端顯示給用戶。

2系統實現與測試

本系統在開發初期主要實現了以上模塊的功能。數據采集端的實物圖如圖3所示，PVDF傳感器放在床單下面用于監測人體微弱的振動信號，信號經前端調理電路放大濾波后用AD7895-3芯片進行A/D轉換，然后將數字信號傳至樹莓派做預處理，預處理后的數據打包后發送至服務器端。

最終用戶的睡眠質量結果界面的效果圖示例如圖4所示，用戶睡眠質量使用星級評分條顯示。其中該睡眠者的睡眠質量是三星級，整晚的平均心率是62次/分鐘，平均呼吸率是17次/分鐘，總睡眠時間是7.8小時，整晚的睡眠呼吸暫停次數是5次。用戶還可以將自己的睡眠質量分享到新浪微博、微信等平臺，分享功能使用shareSDK組件實現。

為了驗證系統的準確性以及是否達到預期的性能，對系統進行了整體測試。對于算法的準確性的測試方法是選取三個測試者分別躺在放有數據采集傳感器的床上，當測試者的心率/呼吸率相對穩定之后通過串口讀取測試者的心率/呼吸率，與此同時進行的是通過脈搏數出測試者的心率，并通過觀察測試者的呼吸情況數出他們的呼吸率。然后傳感器輸出的三次心率、呼吸率與測試者實際的心率、呼吸率對比。對比結果顯示用該算法計算的心率、呼吸率與實際心率、呼吸率基本吻合，如表1所示。

表1心率、呼吸率計算方法準確性測試結果

對于數據傳輸的一致性，測試方法是通過串口讀取數據采集端打包后的數據，通過觀察數據連續性的標志位發現偶爾會有丟包的情況，因為通信方式采用TCP連接，考慮到是因為網絡連接不穩定等其他因素導致。

3總結

本文設計的基于云架構的睡眠監測系統是面向普通家庭用戶的居家式的醫療監測系統。系統利用PVDF傳感器采集人體生理信號，提出了基于CSI的人體生理信號處理算法，通過算法處理得到睡眠者的心率、呼吸率、體動和呼吸暫停等參數，同時在云服務器端實現了對生理參數的接收、存儲以及睡眠質量的分析等工作。系統測試結果顯示算法處理后得到的心率、呼吸率與實際的基本吻合，同時與穿戴式設備相比，該系統表現出較高的性能。未來將對系統做進一步完善與改進，比如增加光照、噪聲等參數的測量，為睡眠質量評估提供依據，同時完善手機端軟件的功能，增加鬧鐘提醒等功能。

參考文獻

［1］飛利浦醫療保健事業部.世界睡眠日:關注睡眠健康,發展睡眠學科[J].中國醫院院長,2014,(5).

［2］李津,金捷.睡眠呼吸監測技術的研究進展[J].國際生物醫學工程雜志,2008, 31(6):352-354.

［3］CK. Lee. Theory of Laminated Piezoelectric Plates for the Design of Distributed Sensors /Actuators[J]. J.Acoust.Soc.Am. 1990(3):1144-1158.

［4］馬雪.三次樣條插值的構造[J].科技致富向導,2014,(15):236-237.

［5］葉志前,鄭濤,裘利堅.睡眠監護技術的發展[J].外國醫學生物醫學工程分冊,2003(6):244-248.

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企業的最終目標就是實現價值的最大化，企業為實現價值最大化這個目標，必須加強企業財務風險管理，因此企業以財務風險管理為基礎，圍繞價值最大化目標進行企業財務風險預控體系框架進行設計，財務預警在風險管理的過程中主要扮演財務風險識別和分析的功能作用。而企業內部控制在風險管理的過程中扮演風險控制的功能作用。這樣就形成了“一體兩翼”的企業財務風險預控體系。財務預警與內部控制結合路徑的整體框架由三大部分組成。企業財務預警和內部控制分別在財務風險管理的不同階段發揮其防范風險的不同作用。其中以財務預警和內部控制作為財務風險預控的兩個重要機制，以投資預控模塊、籌資預控模塊、經營預控模塊和分配預控模塊為企業財務預警和內部控制機制相結合的實施主體，以企業內部控制五個要素構建的企業內部環境、企業控制制度、企業信息系統、企業風險分析、企業免疫系統作為二者結合的五大運行平臺。借助于五大平臺，實現企業財務風險在各個模塊的評估、預測、處理和控制的功能，而最終實現財務風險的控制目標。

2企業財務預警指標體系構建

（1）籌資預控模塊的財務預警控制指標體系設計

籌資活動是企業資金活動的起點，企業通過籌資活動為其生產經營活動籌集所需的資金，有了資金能保證企業的生產經營活動順利進行?；I資活動包括提出籌資方案、籌資方案審批、編制籌資計劃、實施籌資方案和籌資后管理。每個環節都可能產生風險，防范籌資環節當中產生的環節性風險，需要財務預警體系支撐。所以籌資預控模塊的關鍵預警控制點在于如何通過完整的籌資戰略規劃，即對籌資償債能力、支付能力、資本結構的預警和分析，制定出周密有效的籌資方案。設計籌資預控模塊預警控制指標體系時應該考慮到指標的設置能夠更好地彌補內部控制的薄弱點，即通過該指標的分析能夠更加有效地制定出合理的籌資方案。籌資方案在各個循環中都存在風險，因此，為了反映籌資風險的大小，預警控制指標的選擇可以從資本結構、支付能力、償債風險這三個層面，通過設定的指標警示，企業可以及時調整籌資結構、期限結構，不斷完善籌資方案，減小籌資風險。通過對預控模塊的預警分析來調整內部控制措施。按照設計好的財務預警指標，分配權重，計算單項功效系數，通過計算我們可以看出公司的投資是否存在風險、風險的程度如何、同時通過指標也能看出在投資環節導致財務風險的原因，通過分析原因就可以更加有針對性地制定投資方案，合理制定或及時調整投資金額、投資形式、投資期限。使得內部控制在投資方案制定環節更加有效，減少企業的投資風險。

（2）投資預控模塊的財務預警控制指標體系設計

投資是企業將資金轉化為資本并實現資本增值的過程，投資活動中包括：提出投資方案、投資方案審批、編制投資計劃、實施投資方案和投資后管理。各環節的都可能存在風險。為控制投資風險，所以投資預控模塊的關鍵預警控制點在于如何通過完整的投資分析決策，制定出周密有效的投資計劃和方案。投資預警控制指標的制定從三個方面（即投資結構、投資能力、資產利用效率）來反映投資風險的大小，其中對外投資與權益比率指標是區間型指標。該指標值越高，說明企業對外投資數額越多，主營業務不突出，風險較高，如果指標值太低，則反映資產利用率低。凈資產收益率指標是極大型指標。凈資產收益率越高，反映企業效益好，企業獲利能力越強。可用于投資分配股利現金比率指標是極大型指標。該指標若大于1，表明企業有可多余的資金用于其他活動支出，。若該指標小于1，則表明企業無多余的資金，需用籌資彌補?？傎Y產增長率指標是極大型指標。該指標值越高，反映企業快速擴張?，F金再投比率指標是極大型指標。指標值越高，說明可用資金多，企業該指標一般在8%-10%比較合適。我們可通過這些指標的警示，及時調整投資的數量、期限、方式等，不斷完善投資方案，減小投資風險。通過對投資預控模塊的預警分析來調整內部控制措施。企業可以按照設計好的財務預警指標，分配權重，計算出企業的投資風險預警值。通過分析就可以更加有針對性地制定投資方案，合理制定或及時調整投資金額、投資形式、投資期限。使得內部控制在投資方案制定環節更加有效，減少企業的投資風險。

（3）運營預控模塊的財務預警控制指標體系設計

該模塊的指標設計分為兩部分，第一部分是運營能力預警指標體系，參與模型運算，分析預警企業運營風險大小。運營能力預警控制指標有：獲取現金能力指標是極大型指標。該指標比值越大越好。比值越大說明整體資產利用效果較好；資產營運能力指標是極大型指標。該指標值越低，說明出現流動資金不足的財務風險，如果嚴重，將造成財務危機；盈利能力指標是極大型指標。該指標值越高，表明企業財務狀況越穩定。企業的投入所賺取的利潤也越大。第二部分是運營流程預警指標，該部分指標作為采購、生產、銷售流程的預警指標體系，對以上流程實時監控，實時預警，同時也要求企業對內控方案實時調整，已達到內控的準確性和有效性，減少財務風險。通過對運營預控模塊的預警分析來調整內部控制措施。通過設計好的運營能力預警指標，分配權重，計算出企業的運營風險預警值，通過對比警度來評測運營是否存在風險。通過警情分析的結果對應收賬款或者存貨內部控制措施及時調整。

（4）分配預控模塊的財務預警控制指標體系設計

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名稱中應包括投資主體、投資目的國和反映主要投資內容的關鍵詞。

二、投資方情況

（一）主要投資方基本情況：包括企業全稱、企業性質、注冊地、注冊資本、經營范圍，資產負債狀況，股權結構、主要股東情況；

（二）主要投資方基本經營情況：包括企業近兩年主要業務規模和經營情況，主要財務指標；

（三）其他投資方簡要情況：包括注冊地、注冊資本、企業性質、主要業務規模和經營狀況。

三、必要性分析

說明項目對各投資方的必要性和意義，包括項目與投資方國內項目的關系、與企業發展戰略的關系、與我國相關產業發展的關系等。

四、項目背景及投資環境情況

（一）項目背景：包括投資方如何介入項目，投資方對外考察、盡職調查、與外方談判、其他競爭投資者等情況；

（二）投資環境情況：包括所在國家與項目有關的法律法規情況，相關行業及市場狀況，中央和地方政府的意見，當地社區的意見。

五、項目內容

建設類項目

（一）建設內容：包括建設地點、建設規模、建設期限、進度安排、技術方案、需要建設的配套設施等；涉及資源開發的，還應說明可開發資源量、品位、中方可獲權益資源量及開發方案等；

（二）主要產品及目標市場：包括項目主要產品及規模，產品目標市場及銷售方案；

（三）相關配套條件落實情況：包括項目道路、鐵路、港口、能源供應等相關基礎設施配套情況及安排，項目土地情況及安排，項目滿足當地環保要求的措施，項目在勞動力供應和安全方面的安排和措施，所在地政府相關審批情況，加工類項目應說明項目原料來源的情況；

（四）財務效益指標：包括項目總銷售收入、利潤、投資回收期、內部收益率等財務預測指標，以及中方投資回收期及回報率等預測指標。

并購類項目

（一）被收購對象情況：股權收購類項目應包括被收購企業全稱（中英文）、主要經營范圍、注冊地、注冊資本、生產情況、經營情況及資產與負債等財務狀況，股權結構、上市情況及最新股市表現、主要股東簡況，被收購企業及其產品、技術在同行業所處地位等；資產收購類項目應包括被收購資產構成，專業中介機構確定的評估價，資產所有者基本情況等；

（二）收購方案：包括收購標的，收購價格（說明定價方法及主要參數），實施主體，交易方式，收購進度安排、對其他競爭者的應對設想等。

（注：并購類項目同時包括投資建設方面內容的，還應說明建設類項目所要求的各項內容，并說明項目綜合財務效益指標。）

六、項目合作及資金情況

（一）項目合作方案：包括項目各方股比，出資形式，合作方式，收入和利潤分配，產品分配，其他合作內容；

（二）項目資金運用：包括項目總投資，建設類項目的前期費用（中介費、勘探費等）、工程建設資金及其使用構成等，并購類項目的收購前期費用、收購資金及其使用構成，中方投資額及其使用構成等；

（三）項目資金籌措：包括項目資本金及各方出資，銀行貸款及其他社會融資的構成與來源。

七、項目風險分析

分析項目可能存在的較大風險因素，并提出防范風險的相關措施。

八、其他事項

（一）項目是否存在需要中國政府協助解決的問題；

（二）實施項目的下一步工作計劃。

九、附件

（一）《境外投資項目核準和備案管理辦法》（國家發展改革委第9號令）第十二條要求隨項目申請報告提供的有關文件；

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企業融資計劃書范文(1)一、公司介紹

二、項目分析

三、市場分析

四、管理團隊

五、財務計劃

六、融資方案的設計

七、摘要

一、公司介紹

1、公司簡介

主要內容包括公司成立的時間、注冊資本金、公司宗旨與戰略、主要產品等，這方面的介紹是有必要的，它可以使人們了解你公司的歷史和團隊。

2、公司現狀

在此將您公司的資本結構、凈資產、總資產、年報或者其他有助于投資者認識你的公司的有關參考資料附上。如果是私營公司還應將前幾年經過審計的財務報告以附件形式提供。如果經過審計請注明審計會計師事務所，如果未經審計也請注明。

3、股東實力

股東的背景也會對投資者產生重要的影響。如果股東中有大的企業，或者公司本身就屬于大型集團，那么對融資會產生很多好處。如果大股東能提供某種擔保則更好。

4、歷史業績

對于開發企業而言，以前做過什么項目，經營業績如何，都是要特別說明的地方，如果一個企業的開發經驗豐富，那么對于其執行能力就會得到承認。

5、資信程度

把銀行提供的資信證明，工商、稅務等部門評定的各種獎勵，或者其他取得的榮譽，都可以寫進去，而且要把相關資料作為附件列入。最好有證明的人員。

6、董事會決議

對于需要融資的項目，必須經過公司決策層的同意。這樣才更加強了融資的可信程度，而不是戲言。

二、項目分析

1、項目的基本情況

位置、占地面積、建筑面積、物業類型、工程進度等，都是房地產開發的基本情況，需要在報告中指出。

2、項目來歷

項目來歷是指項目的來龍去脈，項目的上家是誰，怎么得到的項目，是否有遺留問題，是如何解決的等情況。

3、證件狀況文件

項目是否有土地證、用地規劃許可證、項目規劃許可證、開工證和銷售許可證等五證的情況。需要復印件。

4、資金投入

自有資金的數額、投入的比例、其他資金來源及所占比例、建筑商墊資情況、預計收到預售款等情況等，方便了解項目的資金狀況。

5、市場定位

指項目的市場定位，包括項目的物業類型、檔次、項目的目標客戶群等

6、建造的過程和保證

項目的建筑安裝過程，如何得到保障可以如期完工。而不會耽誤工期，不會導致項目無法按期交付使用。

三、市場分析

1、地方宏觀經濟分析

房地產是一個區域性的市場，受到地方經濟的影響比較大。而表征一個地區的經濟發展的指標等數據和經濟發展的定性說明等需在本部分體現。

2、房地產市場的分析

房地產市場的分析比較復雜，而且說明起來可繁可簡。簡單說需要定性分析本地區房地產市場的發展，平均價格，各種類型房地產的目標客戶群等。復雜些說明則需要在時間數軸上表征價格的走勢波動，但是，因為很多地區沒有進行常規的價格跟蹤，所以，嚴格數據的分析很難完成，但是可以通過典型項目的分析來代替。

3、競爭對手和可比較案例

分析現有的幾個類似項目的規劃、價格、銷售進度、目標客戶群等，同時，也需要羅列一些未來可能進入市場競爭的對手項目情況，以及未來的市場供應量等情況。

4、未來市場預測及影響因素

未來的市場預測很難預料，但是可以通過市場的周期的方法和重點因素分析法等分析方法做出預測。

四、管理團隊

1、人員構成

公司主要團隊的組成人員的名單，工作的經歷和特點。如果一個團隊有足夠多經驗豐富的人員，則會對投資的安全有很大的保障。

2、組織結構

企業內部的部門設置、內部的人員關系、公司文化等都可以進行說明。

3、管理規范性

管理制度，管理結構等的評價?？梢杂蓪ｉT的管理顧問公司來評價和說明。

4、重大事項

對于企業產生重要影響的需要說明的事項。

五、 財務計劃

一個好的財務計劃，對于評估項目所需資金非常關鍵，如果財務計劃準備的不好，會給投資者以企業管理者缺乏經驗的印象，降低對企業的評價。本部分一般包括對投資計劃的財務假設，以及對未來現金流量表、資產負債表、損益表的預測。資金的來源和運用等內容。

其中，對于企業自有資金比例和流動性要求較高。

六、融資方案的設計

1、融資方式

(1)股權融資方式(注：股權和債權方式是兩種最主要的方式，但是，還有很多不是某一種方式所能解決的，而是幾種方式在不同的時間段的組合。這部分是解決問題的關鍵，是否能夠取得資金，關鍵在于是否能夠通過融資方案解決各方的利益分配關系。)

方式：融資方式將以融資方(包括項目在內)的股權進行抵押借款

這種投資方式是指投資人將風險資本投資于擁有能產生較高收益項目的公司，協助融資人快速成長，在一定時間內通過管理者回購等方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。

操作步驟：簽訂風險投資協議書

A、對融資方的債務債權進行核查確認

B、簽訂風險投資協議書：確定股權比例、確定退出時間、確定管理者回購方式、確定再融資資金數量及時間、確定管理上的監控方式、確定協助義務。

C、在有關管理部門辦理登記手續

(2)債權融資方式

方式：投融資雙方簽定借貸合同進行融資，確定相應固定利率和收回貸款的期限。

(3)債轉股的融資方式

投融資雙方開始以借貸關系進行融資，投資方在借貸期間內或借貸期結束時，按相應的比例折算成相應的股份。

(4)房地產信托融資

(5)多種融資方式的組合

在不同的時間階段用不同的融資方式。在項目的初級階段主要以股權融資方式為主，因為對融資方來說這個階段的資產負債情況不會有很大的壓力;在中后期階段可以運用股權、債權方式，這個階段融資方對整個項目有了明確的預期，在債務的償還上有明確的預期。

2、融資期限和價格

融資的期限，可承受的融資成本等，都需要解釋清楚。

3、風險分析(任何投資都存在風險，所以應該說明項目存在的主要風險是什么，如何克服這些風險。)

對投資融資雙方有可能的風險存在作出判斷。

A、投資方的投資資金及收益風險在項目無法啟動的情況下將一直獨立承擔投資資金成本，及追加資金成本。

B、投資方不能有效監控好管理者的經營從而產生新的債務而產生的連帶風險。

C、破產風險

D、融資者對投資者的信用沒有得到確定而產生無法回購的風險

E、融資者為掌控全局經營，在回購時利益出讓增加風險。

F、融資者提前回購而付出的資金成本風險。

風險化解方案

A、資方對是否資金進入后可以完成計劃要進行評估和測算。

B、投資方對融資方的項目進程進行監控，并按照進程需要分批進行投資款的專款專用。

C、投資方對融資方的相關項目所簽訂的合同進行核審后，評估其付款和還款能力。

D、資方審核融資方的還款計劃可行性，一旦確定后將按還款計劃回款。

4、退出機制(絕大多數的投資都不是為了自用，而是是為了獲利，因此都涉及到退出機制問題，所以，需要在此說明投資者可能的退出時間和退出方式。)

A、股權方式融資的退出

項目進行中投資方退出;

項目完成投資方退出一種方式是融資方按時按預定的回報率加本金額度進行現金回購股份，第二種是融資方按投融資雙方約定的價格及相應的物業面積的形式回購股份，第三種投資方享受整個項目的分紅;

B、債權方式融資退出

項目進行中投資方退出，可以用違約今的形式控制;

項目完成投資方退出，按時還本付息;

5、抵押和保證

在涉及到投資安全的時候，投資者最關心的是如何保障投資的安全。而最有效的安全措施就是抵押，或者信譽卓著的公司的保證。

6、對房地產行業不熟悉的客戶，需要提供操作的細節，即如何保證投資項目是可行的。

七、摘要

長篇的融資報告是提供給有融資意向的客戶來認真讀的，而對于在接觸客戶的初期階段，僅需要提供報告摘要就可以了。報告摘要是對融資報告的高度濃縮，因此，言簡意賅就非常重要。

企業融資計劃書范文(2)(一)經營狀況

1.企業經營狀況介紹

2.市場預測

3.基礎設施介紹

4.市場競爭態勢與對策

5.項目盈利能力預測

6.貸款運用與預期效果

7.總結與說明

(二)財務數據分析

1.資金來源與運用

2.設備清單

3.資產負債表

4.收支平衡分析

5.收入計劃

(1) 三年期匯總損益表

(2) 第一年按月現金流量表

(3) 損益表說明

(三)輔助文件

正文部分按“目錄一覽表”組織編寫，但要注意幾個問題：

1.要把企業由小到大的發展經歷概述放在前段，即要突出經營業績，展示各種榮譽，在同行業所處的優勢地位，項目的特點及企業今后發展前景。

2.市場預測編寫

這部分編寫先對整個市場狀況介紹給對方，然后論述本項目在市場中的地位和發展趨勢，作到三符合，一要符合國家產業政策，二要符合技術的領先性和發展趨勢，三要符合可行性和可操作性。

3.市場競爭態勢與對策編寫

如果您是面向全國市場，要把同行業中主要競爭廠家作以對比分析，包括生產規模、產品類別、主要市場分布及市場份額等。

4.貸款使用與預期效果編寫

這部分主要說明資金投向與資金回籠，即借款是用于購買設備、技術、鋪面，還是進行基礎設施建設，還是增加流動資金，擴大經營規模;投資預期效果如何，如何還貸等問題。

5.資金來源

項目資金不可能全部由銀行解決，您必須有一定自有資金投入，借款可申請1/3-1/2，為保證資金安全，您必須有財產低壓或擔保。

6.財務分析

必須由專業人員編寫，不可簡單應付，而卻應有相關的附表。

7.輔助文件

應包括：

(1) 項目建議書或可行性研究報告

(2) 政府有關部門批復文件

(3) 技術或專利應有相關證書等文件

(4) 企業資信證明

篇5

投資過程中的風險分析

投資風險是由于風險投資的客觀因素造成的，最終為企業帶來了具體的損失。

（一）政策性風險

國家在經濟宏觀調控的過程中可能給中小企業的發展造成一定可看見的與不可看見的損失。

（二）市場性風險

市場的供需關系可能給中小型企業的發展帶來一定的風險。

（三）技術風險

由于技術創新與技術的某種內容體系產生而使得之前的技術相對落后，最終導致投資項目難以達到預期的收益型。新技術未經市場檢驗，最終讓其成熟度與可靠性難以完全肯定。

（四）人員風險因素

中小企業自身的管理者在決策投資的過程中往往局限于自身的素質與投資過程中管理人員的運作方法從而導致失敗的可能。為數不少的中小型企業主并不能夠作為決策者決定中小企業投資的具體決策。在項目實施具體的決策管理中時，中小企業者因為缺乏相關的知識而在投資時候不謹慎，在不考慮聘請專業人員的過程中無法對投資項目編制詳細的預算，最終竟采用招標的市場工具來降低投資工程中的具體開支。

投資過程中的風險分析

從風險投資的角度上看，投資的風險來源于企業的外部因素（政策風險，市場風險，技術風險），但也有來自與企業的內部因素（人員素質因素）。一項投資損失的發生，起源與外部因素與內部因素共同起作用，也可能是外部因素或者內部因素單獨起作用。

（一）投資決策風險

理論上講，中小企業應該根據自身的具體的實際情況與長遠發展戰略，中長期投資計劃和投資環境的變化制定詳細的發展流程，通過及時把握投資機會，最終準確定位投資領域和投資對象。但在事實上，為數不少的中小企業往往由于某種原因選錯投資領域和投資對象，最終導致了企業在投資過程中的失敗。

（二）投資方案風險

由于為數不少的中小企業投資方案編寫并不及時有效，導致投資方案雖然通過了執行，但卻并沒有實現投資的具體效益。中小企業日常應用的投資方案共有投資方案的經濟可行性分析，技術可行性分析，財務可行性分析與財務可行性分析。在執行投資方案的過程中，由于方案的撰寫失誤而導致投資方案的失敗。因此，在中小型企業決定投資方案的過程中，應該選擇兩種或者兩種以上的風險投資方案。為數不少的企業在管理上相對松散，凌亂的投資過程也可能導致投資失敗。

投資風險內部控制策略性建議

盡管中小型企業在投資的過程中面臨著種種風險，但投資的風險表現也相對千差萬別。唯有中小型企業采取相對有效的內部控制策略，才能最終將企業的損失降到最低。

（一）梳理中小型企業投資的風險意識，嚴格控制企業的生產規模

為數不少的中小型企業結構管理稍欠不完善，由于經營者絕大多數都是業主本人，最終讓為數不少的中小型企業缺乏相對的理財框架，在中小企業進行投資的時候，應該明晰投資過程是有風險的。在每個規模較小的企業創立之初，企業的投入絕大多數都高于產出，絕大多數的中小企業處于虧損的狀態，如何在嚴酷的市場競爭中獲得生存，是為數不少中小型企業要面臨選擇的問題。在企業成長的過程中，中小型企業也應該為快速發展作出相關的反應。在企業擁有了一定的銷售收入和現金量時，對外融資也要投入相對較大的比例。此時的中小企業最容易產生擴大生產規模的沖動，針對這樣的情況，中小企業的經營者應該在嚴格控制投資規模的過程中。避免更大的經濟損失。在中下星期也已經發展成規模較大管理較為成熟的大型企業之后，在企業成熟之際，中小企業的產品銷售已經實現了快銷與稍有盈余。此時的中小型企業負責人絕大多數想通過企業的不斷壯大持續發展以鞏固市場規模。在企業步入衰退的過程中，絕大多數的中小型企業為了獲得更大的生存空間，不得不尋找新的經濟增長點，必定會進行新一輪的投資。

（二）中小型企業也應該編制詳盡投資預算，最終進行投資的全程控制

對于中小型企業而言，再決定投資之前，就應該做出具體的預算標準，最終做到方法科學與內容全面。在投資施行過程中，要嚴格預算控制。

篇6

西方企業把投資問題與經營決策緊密的聯系在一起，對重大的經營活動都要進行認真分析，論證其投資的必要性、可能性和經濟效益，并在此基礎上分配資金、決定投資。這就進行了可行性研究。可行性研究在企業經營決策中的應用，是西方企業業務投資組合計劃的具體反映。它是在對企業外部環境和內部條件進行調查研究、分析企業面臨的發展機會和挑戰的前提下，明確企業當前和未來的經營方向，提出希望達到的目標，在需要與可能的基礎上，研究制訂可行的經營方案?？尚蟹桨笐撚卸鄠€不同的組合，以便比較和進行全面評價，并從中選擇一個滿意方案。在對方案進行評價和選擇時，需要運用投資分析的概念和方法。一旦決策既定，即應付諸實施。為此，要落實到有關責任部門和人員，制訂實施的規劃和期限要求，形成指導企業整個生產經營活動的計劃。

以產品投資組合計劃為例，西方企業廣泛運用產品壽命周期法和盈虧分析法來確定產品的投資組合計劃。產品壽命周期是指產品從進入市場到退出市場所經歷的時間。在這個時期內，產品要經過四個階段，即投入期、成長期、成熟期、衰退期。根據產品所處的不同階段，采取不同的營銷策略，并相應地做好財務計劃，保證資金及時、合理的投入。

在投入期，產品的市場需求量少，產量低，成本高。為了使用戶了解產品，需要花費較多的廣告推銷費用。隨著生產規模的擴大，需要擴充流動資金，增添設備。這一階段的產品是投入多、產出少，企業獲利少，甚至可能虧本，需要籌措一定資金給予支持和保證。

在成長期，隨著市場擴大，產品產量迅速增長，成本、價格會下降，企業能開始獲利。但為了適應市場成長、擴大批量，企業還要繼續投入設備和流動資金。因此，仍需要較大量的資金投入。有的企業不得不以貸款來維持成長。

在成熟期，市場成長速度放慢到有所下降，生產量的增長緩慢，市場占有率相對穩定，已不再需要新的投資、產出大于投入。這是該產品獲利的黃金時代。

在衰退期，市場需求、銷售額和利潤速度下降。市場上已有新的替代產品出現，逐步取代原有產品。這時雖不需要新的投入，但產出有限，已不是企業主要收入來源。

因此，企業能否有效地掌握投入資金的對策，取得好的產品資金效果，提高資金運營效率，是一個大的戰略問題，也是企業業務投資組合計劃的任務。

多產品的生產企業，要正確地決定資金投入對策，還必須研究產品結構，研究企業各種產品的投入、產出、創利與市場占有率、市場成長率的關系，然后才能決定對眾多產品如何分配資金。這是企業產品投資組合計劃必須解決的問題。企業組成什么樣的產品結構？總的要求應是各具特色，經濟合理。因此，需要考慮以下因素：①服務方向；②競爭對手；③市場需求；④企業優勢；⑤資源條件；⑥收益目標。

在如何評價和確定企業的產品合理結構，并與投資決策相結合的問題上，西方各國企業的領導者和經營管理學者進行了許多研究，形成了不少流派的理論和方法。從企業實用性考慮，美國波士頓咨詢集團的研究人員提出的四象限評價法較為直觀和實用。有關四象限法的分析和做法，在本書已有介紹，這里從略。我們關心的問題，是對有眾多產品的企業來說，如何根據各個產品的地位和趨勢決定取舍，區別急緩，分配資金，制定合理的產品投資組合計劃，使企業有限的資金得以有效地分配和使用，以取得最佳的資金效益。因此，企業經營戰略，從一定的意義上講，也就是資金分配和使用，以取得最佳的資金效益。因此，企業經營戰略，從一定的意義上講，也就是資金分配的戰略決策。企業業務（產品）投資組合計劃的作用，就是引導企業把有限的資金集中使用于所選擇的項目。

如何正確評價、決定企業是否進入某項新業務，以及正確地決定對各個事業部的資金分配額，就需要測定新業務活動的投資利潤率。只有明確了投資利潤率的各種靜態和動態的決定因素和計算方法，企業才能對經營戰略各個方面（包括業務投資組合計劃）做出正確的判斷和決策。

投資收益的分析評價方法很多，按其是否考慮資金時間價值，可分為靜態法和動態法。前者是不考慮資金時間價值的分析評價方法。靜態法中最基本的方法，有投資報酬率法和投資回收期法。

1．投資報酬率法

它是通過計算平均每年凈收益與平均投資額的比率，來進行投資決策的方法。其計算公式如下：

投資報酬率=年平均凈收益/平均投資額

在選擇投資方案時，應選擇投資報酬率高或滿意方案。

2．投資回收期法

它是一種根據收回原始投資額所需的時間長短來進行投資決策的方法。其計算公式為：

投資回收期（年）=原始投資額/每年現金凈流入量

現金凈流入量包括由于投資使企業增加的盈利額和收回的固定資產折舊費。回收期越短，反映資金收回速度越快，在未來期內承擔的風險越小。因此可用投資回收期的長短作為選擇投資方案的依據。

靜態分析法計算比較簡單，但不精確。對短期投資方案作粗略評價時，此法簡易實用。但國外常用的是考慮資金時間價值的動態分析法。

時間價值是資金的一個重要特性。把錢存入銀行，可以獲得利息而增殖。用于投資，可以獲得利潤報酬而增殖。隨著時間的推延，資金的增殖越大。因此，資金具有時間價值的特性。西方企業投資的資金來源，多數來自于資本市場或銀行。企業只有在考慮資金時間價值的情況下，對投資或收益進行比較，才能得到正確的評價。所以，西方企業在做投資決策時，多采用動態分析法。

動態分析法很多，應用也很靈活，最基本的方法有：

1．凈現值法（NetPresentValue簡稱NPV）

它是目前國外評價投資方案經濟效益的最普遍、最重要的方法之一。凈現值是指投資方案未來的凈現金流入量的現值同它的原投資額的差額，可按如下公式計算：

式中：

i——貼現率；

KF——原投資額；

Kt——t期的凈現金流入量。

當凈現值大于零、等于零、小于零時，分別表示投資收益之現值大于、等于、小于投資額。凡凈現值為正數說明該方案的投資報酬率大于所用貼現率，表示方案可?。环粗?，則為不可取。凈現值越大，說明投資的經濟效益越好，在投資額相同的情況下，凈現值最大的方案為最值方案。

2．內部收益法（InternalRateofReturn簡稱IRR）

內部收益率是反映投資獲利最大可能性的指標，它是指投資方案在使用期內凈現金流入量現值等于原投資額的利率。可通過下式求出：

式中：

Kt——t期的凈現金流入量；

KF——原投資額；

r——利率，也即內部收益率。

只要計算出來的內部收益率大于投資貸款利率，則投資方案是可以接受的。顯然，內部收益率越大，說明獲利能力越強。

投資效益分析方法還有很多，這里不作專門介紹。在企業營銷活動中，如何確定合理生產規模問題，不僅關系著投資的規模，也直接影響企業的經濟效益。故合理確定生產規模是企業經營決策的重要問題。

企業合理的生產規模的確定，是在產品選型和市場需求已經確定和弄清的基礎上，運用盈虧分析法，分析經濟規模界限，然后再擇佳確定的。無論是原有產品的調整或新產品的投放，都與投資效果有關。

企業經濟規模界限問題的研究，在西方國家尤為重視。它研究銷售量與成本之間的演變關系，以盈虧平衡點為界，找出經濟規模臨界點和經濟規模區間。企業在營銷策略中，產品的售價是根據產品的市場壽命周期的不同階段而相應變化的，而其成本也因產量的增減而隨之變化。在一定的條件下，可以從它的演變關系中，找出較為理想的生產規模區間，即經濟規模區間，從而可以防止產品生產的盲目性，避免投資無效益的嚴重后果。

經濟規模區可以由下列公式求出：

P（X）·X—CV（X）·X—F=0

式中：

X——產品產銷量；

P（X）——單位產品銷售價格數函；

CV（X）——單位產品可變成本函數；

F——產品固定成本。

上式一般為一元二次方程，其解必兩個實根X1和X2。即盈虧臨界點，兩點之間即是經濟規模區。

篇7

關鍵詞：企業；金融投資；管理；措施

目前企業面臨著經濟全球化以及我國進一步深化經濟體制改革、轉變經濟增長方式等帶來的機遇與挑戰，在競爭如此激烈的環境里，如何增強企業自身的綜合競爭力，使企業不被時代淘汰成為企業經營管理者高度重視的問題。金融投資是企業取得高效利益的重要途徑，因此加強對其的管理顯得尤為重要。

1企業金融投資概述

1.1企業金融投資

金融投資是在社會經濟不斷進步發展的過程中產生的商品經濟概念，是一種在實物投資基礎上形成的投資行為。企業金融投資的對象是金融信貸以及發行股票、債券等，其有別于實物投資是一種虛擬領域的投資。

1.2企業金融投資管理

企業金融投資管理又稱為資產組合管理，是以企業投資資金為對象的管理活動，其具體的管理內容主要涵蓋了以下方面：一是綜合多方面信息，全面系統的分析投資項目，建立科學合理的投資管理程序；二是合理有效的分配投資資金，形成最佳投資組合，在防控風險的基礎上保障企業獲得最大限度的利潤；三是針對眾多的金融投資方式，企業要結合自身的實際情況以及未來的發展需求，以獲得最大化的企業利潤為目標，確定企業金融投資方式和投資規模。同時必須做好前期投資項目的市場調查，對比分析可行性投資方案的性價比等工作，以保障投資項目有利于企業的長遠發展。

1.3企業金融投資管理的意義

第一，金融投資管理能夠有效完善企業的運轉機制。在市場經濟體制下，金融投資是實現企業發展壯大的一個重要手段，合理高效的金融投資，能夠支持企業的發展并獲得最大化的利潤，促進企業運轉機制的進一步完善和提升。第二，優化企業環境。企業的金融投資需要多個部門的相互配合與支持才能完成，那么相應的投資管理工作就要涉及企業的各個相關部門以及人員。在綜合分析投資項目的可行性因素的基礎上制定科學的投資計劃，在此前提下要想真正做好金融投資管理工作就必須從企業的投資項目、企業資金以及所需的人才等多方面入手，積極協調和溝通各個部門的相關工作，加強其合作，從而增強企業的凝聚力，優化企業管控。第三，提高投資回報率?？茖W合理的金融投資管理，可以實時掌握和了解企業的金融投資項目所處的運行狀態，及時發現投資風險，進而促進企業采取有效的方式進行處理，保障企業的投資利潤，提高投資回報率。

2加強金融投資管理的措施分析

2.1完善金融投資管理環節

企業應建立健全金融投資管理制度，并不斷對其進行完善，為企業的投資管理提供制度保障，具體可以從以下幾方面入手：第一，制定科學、合理的金融投資方案。金融投資方案是管理工作的重點和首要任務，企業應制定風險防范機制，在掌握國家政策和科學評估市場發展狀況以及未來的發展需求的基礎上，制定符合企業自身發展的投資方案，這有利于企業有效規避盲目投資以及不合理的市場競爭帶來的各種投資風險。第二，投資分析。專業工作人員根據收集及整合的投資項目市場的相關數據和信息，分析市場的發展現狀及評估未來的發展趨勢，從而制定出最合理的投資策略。企業通過投資分析工作，對市場的走向有了具體的掌握和了解，有效避免了各類因素帶來的投資風險，保障企業投資利潤實現最大化。第三，組建投資組合及其業績評估及修正。根據市場的反饋情況，制定投資方案時將各類投資進行科學的組合，這有助于分散企業的金融投資風險。市場經濟體制下的企業投資風險在所難免，但是科學的投資組合能夠分散風險，有助于企業避免因單項投資失敗帶來的巨大損失。另外，市場是瞬息萬變的，這就需要企業對投資組合中組成部分進行業績評估，從而準確地把握經濟環境的發展動態和趨勢，對不合理的投資組合及時進行修正，確保企業在激烈的競爭環境里不被淘汰，高效實現企業的最大化利益。

2.2規范預算編制工作

做好預算編制工作，可以為企業制定金融投資方案提供理論依據，保障企業的發展戰略符合企業的發展需求。規范預算編制工作，主要包括：一是專業人員要通過實際考察和取證，掌握準確、全面的資料信息，確保預算編制工作的實效性。二是建立預算編制管理制度并嚴格執行，形成強大的約束力，杜絕隨意調整和更改預算數據，若要更改和調整，必須具有強有力的相關證據且嚴格按照有關規定進行，保障預算結果的準確度，為企業金融投資管理的相關工作提供正確的數據，促進管理工作的順利開展。三是堅持公平公正和中立的態度以及不受外界因素干擾進行預算編制工作，嚴厲懲罰相關部門的虛報、謊報，只有這樣企業才能根據預算編制的正確結果制定出滿足發展需求的投資方案。四是科學統計和詳細記錄各項目的數據，為企業考核績效提供可靠的數據，指導各部門的后續工作，另外還能夠提高企業資產的使用效率和管理水平，保障企業的各項生產經營活動在資金穩定的基礎上有序進行。

2.3加強金融投資管理隊伍的建設

人才是目前各個企業競爭的根本，是企業不斷進步和發展的原動力，所以金融投資管理應重視人才這種軟實力的支撐作用。企業的金融投資首先要有專業的投資市場分析人員，同時還要具備相關工作的高技能、高素質和高專業水平的人員。另外金融投資管理隊伍建設也不容忽視，企業可以增加薪資以及福利待遇等方式來招納優秀的金融投資管理人才，并且要做好在職管理人員的專業知識和技能培訓以及再教育工作，全面提高其專業水平和綜合素養。此外要明確具體職責，使每個管理人員清楚認識到自己應盡的責任和義務，增強企業的金融投資管理能力。

3結束語

總之，在市場經濟體制下，企業的金融投資必須符合市場的發展趨勢，才能保障企業在瞬息萬變的市場環境里和激烈的競爭氛圍中，立于不敗之地。具體來說企業可以在準確研判宏觀經濟形式的基礎上通過建立健全金融投資管理制度、規范預算編制以及加強管理隊伍建設等方面，加強金融投資的管理，實現企業的多方位多角度的長遠發展。

參考文獻：

[1]范若丁.試析金融投資管理在企業經營管理中的應用[J].現代經濟信息,2011,13:222+228.

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關鍵詞：投資風險；風險因素；風險分析；風險控制對策

改革開放30年來，我國的中小企業得到了最長足的發展。中小企業為我國GDP的增長及為農村富余勞動力的轉移做出了巨大的貢獻。但在目前急劇動蕩的國際金融形勢和總體上發展放緩的國內經濟環境下，中小企業的生存、發展遇到了較大的困難。筆者在江蘇省南通地區調查研究了數十家中小企業后，注意到：由于中小企業缺乏法人結構治理、排斥現代企業管理制度等因素的影響，加上囿于人員素質、風險意識缺乏等，中小企業往往因為投資決策失誤、投資方案不科學或執行不力而不能取得預期的收益。

一、文獻回顧

內部控制是個古老而年輕的話題，它經歷了內部牽制、內部控制制度、內部控制結構和內部控制整合框架4個階段。在此過程中，人類取得了豐碩的成果，內部控制理論日臻完善，內部控制的研究在深度和廣度上都取得了巨大進步（楊周南、吳鑫，2007）。為了使內部控制發揮應有的功效，人們研究了多種途徑，但往往從理論完善的角度去解決問題，如強調建立科學有效的公司治理結構、加強內部稽核控制（孟焰、孫麗虹，2004），以“學習導向”作為重建內部控制基本框架的理念，構建立足于改善行為而不只是限于職權的內部控制（楊雄勝，2006）等。

作為舶來品一詞的風險（risk），據艾瓦爾德（Ewald）考證，其源自意大利語risque，被理解為客觀存在的危險，表現為自然現象（李中華，2008）。風險被引入財務學后，不再是最初的自然現象。財務風險是指財務系統中存在的風險因素使特定的會計主體遭受損失的不確定性。

理論界和實務界對如何通過內部控制（包括會計控制）有效地防范財務風險進行了海量的研究。內部控制規范和措施不僅在企業（主要是大型企業集團）層面也在國家層面、甚至國際層面制定。內部控制規范和措施的制定主體，也出現了企業、民間和政府同心協力的局面，在我國主要采取以行政法規的形式制定（謝志華，2007），如中華人民共和國財政部于2007年3月2日發出“關于印發《企業內部控制規范――基本規范》和17項具體規范（征求意見稿）的通知”（財會便[2007]7號）。這些理論研究和行政法規對學者和大型企業集團的積極意義，可對中小企業的業主而言，其適用性有待完善。我們研究內部控制的終極目標是幫助企業控制風險，但不能為了研究而研究、為了規范而規范，我們應該關注到研究成果的受眾同樣包括了大量的中小企業主。為此，作為一名講究實用的研究者，有義務用通俗的語言和最直接的方式告訴中小企業主，他們的企業有可能有哪些風險、應該采取什么對策去控制風險。

因此，為幫助中小企業避免投資失敗，本文僅對中小企業投資風險及內部控制對策做如下探索性研究。

二、投資的概念及其范疇

投資是指特定經濟主體（包括國家、企業和個人）為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為（財政部會計資格評價中心，2007）。從企業角度看，投資就是企業為獲得收益而向一定對象投放資金的經濟行為（包括固定資產投資、無形資產投資、其他長期資產投資、流動資產投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托和保險投資等）。

對中小企業而言，投資更多地表現為生產經營規模的擴張，比較多見于固定資產投資，包括建廠房、購機器、買汽車。由于企業發展戰略、人才配備等因素的制約，中小企業對非生產經營（這里指中小企業的資本經營與運作）的規模擴張需求較少。本文僅研究中小企業生產經營規模擴張的財務風險及其風險控制對策。

三、投資風險因素及投資過程中的風險分析

（一）投資風險的概念及風險因素分析

投資風險是由于投資風險因素的客觀存在而導致投資失敗、給企業帶來損失的可能性（不確定性）。風險因素主要包括以下方面（溫亞麗，2006）：

1、政策風險。其是指由于國家宏觀經濟政策變化而給中小企業投資造成損失的可能性。如一個生產自行車輪胎的小型制造企業，因未考慮到國家為控制環境污染而禁止小型企業使用燃煤型小鍋爐這一因素，在投資不到兩年時就被迫停產。該企業不可能在創辦不到兩年的時間內收回全部投資。為減少投資損失，該企業不得不將大部分機器設備（包括煉膠設備、硫化設備）賤賣。

2、市場風險。其是由于市場供求關系及其他一些因素變化而給中小企業投資造成損失的可能性。江蘇省南通地區是我國近現代紡織業比較發達的地區之一，在這里，中小型棉花紡織企業比比皆是，不乏以家庭為單位的生產加工企業。由于這些中小型棉花紡織企業在決定開辦工廠之初很少進行及時的、系統的、專業的市場調研和可行性分析，在遭遇國家宏觀緊縮時，大量中小企業因資金斷供而紛紛關門。

3、技術風險。其是由于某種生產技術及某種技術內容的資產體系因時間推移而變得相對落后了，從而導致投資項目難以達到預期收益的可能性。投資技術風險的另一層含義是：一項新技術由于其未經市場檢驗，其成熟度、可靠性很難完全肯定；圍繞該項技術所進行的投資收益具有較大的不確定性。

4、人員素質風險。其是指由于中小企業投資決策者的自身素質、在投資實施過程中管理人員和運作人員的素質因素導致投資失敗的可能性。許多中小企業主本人并不具備作一項投資決策的綜合素質。在投資項目實施過程中，中小企業主因缺乏應有的職業謹慎，又不考慮聘用專業人員（比如項目經理人）對投資項目編制詳細的預算、并采用招投標等市場工具來降低投資工程中的開支。

（二）投資過程中的風險分析

從投資風險的來源看，投資的風險因素有來自企業外部的因素，如政策風險、市場風險、技術風險；也有來自企業內部的因素，如人員素質風險等。一項投資損失的發生，可能是外部因素或內部因素獨立起了作用，也可能是外部因素或內部因素共同起了作用。

為了研究控制中小型企業投資風險的對策，本文將中小企業在投資過程中的風險分為以下層面分析：

1、投資決策風險。理論上講，中小企業應該根據自身的長遠發展戰略、中長期投資計劃和投資環境的變化，及時把握投資機會，準確定位投資領域和投資對象?？墒聦嵣?，好多中小企業往往由于種種原因選錯投資領域和投資對象，從而在企業投資一開始就決定了其投資必然失敗。

2、投資方案風險。由于投資方案編制不及時、不科學或雖有及時、科學的投資方案但由于執行不力而使投資失敗的可能性，即為投資方案風險。投資方案風險包括：投資方案可行性分析風險、投資方案選擇風險和投資方案執行風險。投資方案可行性分析，包括：投資方案的經濟可行性分析、技術可行性分析及財務可行性分析，最重要的是財務可行性分析。由于可行性分析失誤，而導致投資方案失敗的可能性，即為投資方案的可行性分析風險。理論上講，在決定一項投資時，中小企業應該準備兩種以上的方案以供選擇。在選擇時，由于企業選擇了非最優方案而使投資失敗的可能性或只有一個方案可供選擇而使投資失敗的可能性，即為投資方案的選擇風險。在投資方案實施中，由于管理松懈、凌亂而使投資失敗的可能性即為投資方案的執行風險。

四、投資風險內部控制策略性建議

盡管中小企業投資會面臨種種風險，投資風險的表現也千差萬別。但只要中小企業采取適當的內部控制對策，中小企業完全可以規避投資風險，從而將投資損失降到最低的、企業主自己可以接受的程度。為此，本文提出如下內部控制建議：

（一）樹立投資風險意識，嚴格控制企業規模

中小型企業的治理結構欠完善，其決策者大多是業主本人。很多業主無法使用經濟學和財務管理學上的決策工具進行決策。中小企業的企業主應該多學習理財知識，在創立和經營企業的整個過程中，都必須牢牢樹立“投資有風險”的意識。

在企業創立之初，企業需要的投入多而產出少，中小企業大多處于虧損狀態。企業對各種風險的抵抗能力非常脆弱。中小企業應將“如何生存下來”作為企業的首要發展目標（楊海平、崔榮芳，2008）。

在企業成長之時，中小企業進入快速發展通道。此時，企業有了一定的銷售收入和現金量，對外融資也比企業創立之初較易。此時的中小企業最容易產生擴大生產規模的沖動，企業主應嚴格控制投資規模，避免掉入“做大做強”的陷阱。

在企業成熟之際，中小企業的產品銷售暢快、現金有所盈余。此時的中小企業主無不希望擴大企業規模。但是，中小企業主不能被眼前的勝利沖昏頭腦，要有居安思危、如履薄冰的謹慎之心，將企業的生產規?？刂圃谄髽I可以控制的范疇之內。

當企業一旦邁入衰退之時，中小企業對項目投資需更加警惕。因為在企業衰退時，由于中小企業急于擺脫困境，企業不得不尋找新的經濟增長點，如轉產。為了生產轉型，中小企業必須進行新一輪的固定資產投資，包括購買機器設備、改造原有的廠房或擴建新廠房等。此時的中小企業如果決策不慎重，不能很好地規劃投資規模，就有可能掉入他人早已挖好的“坑”里。

（二）改進投資決策機制，拒絕“一言堂”、“家長制”

中小企業通常是創始人靠自己的能力在市場中經多年打拼而成長起來的。企業主（也就是“老板”）往往對自己的判斷能力、領導能力、決策能力過于自信。他們會自覺或不自覺地排斥以分權為特征的現代企業制度（薛在興、竇艷，2008）。在進行投資決策時，企業主不會事先咨詢專家、財會人員的意見，甚至不會同至親商量，完全是“家長制”、“一言堂”。當中小企業還處于家庭作坊式生產時，這種決策方式或許是有效的。但在企業成長壯大時，這種方式顯然是會給企業招來較大風險的。為控制投資風險，中小企業必須改變決策時的“家長制”、“一言堂”的做法，充分聽取大家的建議。

（三）編制詳盡投資預算，進行投資全程控制

古人云：凡事預則立，不預則廢。這里的“預”，對企業投資而言，即為預算。在做出投資決定之前，中小企業必須本著“節約每一個銅板”辦事業的原則，根據投資對象和投資方案編制詳盡的預算，做到方法科學、內容全面。在投資施行過程中，要嚴格預算控制，做到又好又?。钚蹌佟㈥愔颈蟆㈥悇佘?，2003）。

（四）善于外聘理財專家，提高內部員工素質

進行投資風險控制是一項專業性非常強的技術工作。有時僅憑老板個人決定導致一項投資的失敗，給企業主帶來損失。中小企業的管理人員大多是老板的至親，這些人對老板非常忠誠，可不一定擁有理財的專業知識。在這種人員素質不高的情況下，中小企業主外聘理財專家，學會“借雞下蛋”。請求專家們及時進行投資的可行性分析，編制投資預算，參與投資實施的全過程，對投資進行全程監督。

五、結束語

投資是有風險，但是，牛市最大的風險是不投資。可經過此跌，更多的投資者（這里指資本投資者）對投資預期的收益和不期而遇的風險有了刻骨銘心的認識。對中小企業而言，投資（包括擴大企業規模）也像一把雙刃劍。投資收益與投資風險永遠都是如影隨形。

參考文獻：

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10、薛在興,竇艷.中小企業內部控制的關鍵點[J].財務與會計,2008(1).

篇9

關鍵字：投資行為 引資行為 博弈分析 博弈均衡

博弈論是研究決策主體的行為發生直接相互作用時的決策以及這種決策的均衡問題。博弈思想起源于20世紀50年代，最先出現在馮•諾依曼和摩根斯坦恩1944年合著的《經濟行為和博弈論》。1950～1954年，納什發表了一系列論文提出了著名的“納什均衡”概念，為非合作的一般理論和合作的討價還價理論奠定了堅實基礎。隨后，澤爾騰對納什均衡做出了發展，引入了動態分析方法。海薩尼在博弈論的研究中引入不完全信息下的分析方法。克萊普斯和威爾遜等分析了動態不完全信息條件下的博弈問題。博弈論已被應用于經濟學、軍事戰略、計算機科學等當中，從90年代開始，被廣泛應用于商業中。而涉及到投資和引資行為中的博弈研究尚處于初步階段。用博弈論研究方法來分析投資和引資行為中的策略抉擇，在當前具有十分重要的意義。

一、 投資和引資行為策略的博弈論基礎

招商引資行為中的“不求所有，但求所在”充分體現了引資策略的博弈特征，投資利益分配中的“非你既我”則充分體現了投資策略的博弈特征，從根本上決定了其可博弈性。各投資方和引資方不同的目標和利益追求必然導致對弈者出現利益沖突和行為不一致現象。但各對弈者理性地采取或選擇自己的策略行為，使得在這種互相制約又互相影響的依存關系中，盡可能地提高自己的利益所得。

投資和引資行為中的博弈包括五個要素：(1)對弈者(player)：指博弈中獨立決策、獨立承擔結果的個人或組織，這里可分三種情況：投資方之間，引資方之間，投資方與引資方之間。(2)策略集合(strategy set)：指對弈者在給定信息集的“相機行動方案”。在招商引資過程中，引資方競相采取不同政策(如稅收優惠、融資支持)進行抗衡。投資方通過各種策略排擠和壓制競爭對手，爭奪利益范圍。而投資者與引資者存在既依存又斗爭的利益共享與利益爭奪關系，共同組成一個利益博弈互動系統。(3)規則(rule)：博弈規則本身是由演進力量決定的社會構造之物。為了進行博弈，對于有關的博弈規則人們必須具有共同的預期。博弈分析的目的是使博弈規則預期均衡。就投資和引資行為中的博弈而言，國家和當地的法律、法規、制度結構和博弈方制定的契約是博弈正常進行的保障。(4)報酬(payoff)：指對弈者從博弈中所得到的“收益”(確定“收益”或期望“收益”)，它是各博弈方追求的根本目標，也是他們行為和判斷的根本依據。(5)均衡(equilibrium)：指所有參與人的最優策略的組合,博弈論中的均衡注重均衡本身的產生。在投資與引資行為博弈中由于多主體的參與可能存在多個均衡。

二、投資和引資行為博弈方法的解析

（一）目標函數的確定

確定各類行為主體的目標函數，必須把各類行為主體作為對立的利益主體，以局中人的角色互相博弈[5]。引資方所選擇的策略目標函數是以壯大自己的經濟實力、競爭力和可持續發展能力(因主體而異)為中心，力圖增加資本存量，提高引資效率和增加就業機會，促使技術進步和經濟的快速增長。資本是以追求剩余價值為目的，投資方要求把資本放在安全可靠、利潤豐厚的地方和產業之上，以獲得長期利益為目的，追求預期利益最大化為目標來確定自己的目標函數。在博弈當中，個人效用函數不僅依賴與自己的選擇，而且也依賴于他人的選擇，可以說，個人的最優選擇是其他人選擇的函數。在進行目標函數的選擇時，不確定性和風險必然導致行為主體的收益與預期之間的偏差，但可通過目標的互相協調進行平衡。

（二）目標的協調

從發展變化的觀點觀察，投資和引資行為是存在時間動態變化的。在局中人無法限制對方通過自身努力爭取目標的實現時，各局中人相對位置的變化不可避免。對弈中的投資方相對位置的變化可能源于投資何地、何時投資、投資量多少等等；而引資方相對位置的變化可能源于何種方式引資、何項目上引資、引資量的多少等等。他們追求的目標實際上是自己在社會決策過程中角色的改變(如主動權和獲益權的控制)。在了解各自可能的獲益、對手的習慣以及獲益的期望等等(當然得充分考慮信息的可獲得量和度)后作出自己的最佳決策。當局中人的目標之間發生沖突或矛盾時，能夠通過協調相互之間的關系，保持目標上的協調，達到博弈的均衡狀態。

（三）工具的選擇

一般情況下，引資方采取的引資工具包括直接引資措施和間接引資措施。直接引資措施是通過直接與投資方接洽、商談等既定的活動來實現目標，如由政府部門領導前頭的引資團的直接招商引資活動。間接引資措施指通過影響、引導投資主體決策的變量來達到目標，如優惠政策的出臺、投資程序的簡化、辦事效率的提高等。投資主體擁有的投資資金是他投資活動賴以進行和實現的前提條件。投資方采取的投資方式與工具包括項目投資方式(固定資產投資、流動資產投資和無形資產投資)和金融投資方式(固定收益投資工具、浮動收益投資工具等)。鑒于目前政府和企業以及其他投資者的投資目標仍是以項目投資為主體，本文的分析是以項目投資中的投資者為博弈中的一個對象。

三、投資方和引資方行為博弈分析

投資方和引資方作為不同的利益主體，以博弈局中人身份存在于這個利益博弈互動系統當中。引資方與引資方(投資方與投資方)的相互對弈有一個時間順序，一方做出某項決策時必然會對另一方的決策有一個預期，并受他之前別人決策的影響；同時反過來又會影響他之后別人的行為，他們的相互博弈就構成一個完全信息博弈。投資方與引資方之間的博弈更為復雜，在目前情況下，招商引資中引資方常常處于被動或劣勢地位，在實現自身目標驅動下對本身的具體戰略、目標和政策傾向有明確的呈現，這樣，投資方通過觀察引資方行為可獲得大量信息，并進而選擇自身的策略，兩者相互對弈就構成了一個不完全信息博弈。投資和引資行為中的對弈過程如圖1所示。

為了分析的方便，假設存在兩個投資者和兩個引資者，投資者已決定把資金投入某地，引資者決定吸引資金。他們在每一時期都相互遇到，并且他們的策略只有投資于何地或吸引那方投資問題。在給定其他人策略的條件下，每個對弈者選擇自己的最優策略，所有參與人選擇的策略一起構成一個策略組合。考慮到互動系統的復雜性，本文可分情況進行分析。

（一）混合策略博弈

在圖2所顯示的元博弈中，設投資參與人集合N，標記為i＝1，2；引資參與人集合M，標記為j=1，2。每個投資參與人的策略集合為A=(a1，a2)，每個引資參與人的策略集合為B=(b1，b2)，收益函數Ui=(qk)由得益矩陣確定，其中qk=(ai，bj)，k=1，2。納什均衡最優解為

Max∑∑Ui(ai ，bj)si 式中si∈Si ，ai∈A ， bj∈B si表示混合策略。

如果只進行一次博弈，博弈雙方沒有一個確定性的具體的策略，最優策略納什均衡并不存在，一方的策略選擇依賴另一方行動偏離的概率。

根據投資方和引資方的行為分析(最優達不到尋找次優甚至次次優)，可求得進行重復博弈的解(成為動態博弈問題)。假設投資方1首先采取觸發策略，在重復博弈的開始選擇投資到引資方1所在地，引資方1也只吸引有利益獲取的投資方1的投資，投資方2只能選擇投資于引資方2所在地。在這個階段博弈中各自選擇了合作伙伴，當期的總收益為U1(a1，b1)+U2(a2，b2)。同理，當投資方2首先發生偏離時，投資方與引資方都會將資金投入引資方2所在地，引資方沒有吸引資金的優勢，這時當期的總收益為U2(a2，b1)+U2(a2，b2)。這樣就證明了在重復博弈條件下，投資方和引資方在“序貫理性”下存在許多策略抉擇。由于受隨機擾動沖擊，演化動態總是處于變動之中，在存在博弈協調情況下，投資和引資行為會自發產生。

（二）競爭策略博弈

在最簡單的情況下，改變上面元博弈的得益函數，會導致博弈結果的改變(如圖3)。

在競爭策略博弈中的納什均衡為(a1，b1)和(a2，b1),投資方1與引資方1合作，投資方2與引資方2合作，從而找到了目標利益的結合點。從中可分析出，引資方之間必然會發生競相吸引、鼓勵外商投資現象，這解釋了為何發生招商引資過程中盲目競爭現象，也解釋了投資方為了利益范圍的爭奪時有發生的原因。在競爭壓力驅使下，引資方通過改善投資環境，投資方通過高效的管理手段和先進的技術投入等來不斷加強自己的競爭優勢，競爭不斷升級有其必然性。

（三）子博弈精煉納什均衡的復合

在圖4中，各博弈方不存在改變自己策略的動力，這種均衡策略組合存在而且是唯一的，博弈存在“一致性”預測下的確定解。投資方1與引資方1合作的策略組合(a1，b1)，投資方2與引資方2的策略組合(a2，b2)構成占優策略均衡(dominant-strategy equilibrium)。在重復博弈中，純策略組合µ1[a1/b1]，µ2[b1/a1]，µ3[a2/b2]，µ4[b2/a2]構成子博弈精煉納什均衡。這樣就證明引資方與投資方之間是相互依存、互惠互利的利益共同體，形成了博弈雙贏系統。當然，在整體利益既定的情況下，引資方與投資方為了各自利益的最大化，又具有相互矛盾的利益爭奪關系(如圖1)?？梢哉f，雙方在對利益的爭奪過程中實現利益的共享(雙贏)。

四、 長江三角洲引資大戰的博弈分析

長江三角洲是我國城市發展水平比較高的地區，城市間合作水平和協調機制建設不斷提高和進步，城市間合作程度也在不斷加深。但是，本地區在吸引外資上存在著激烈的競爭，城市之間為外資獲取權的博弈此起彼伏，其中，由于引資動機過度膨脹而出現的非理性競爭導致了非帕累托最優的時時出現，這帶來的一個明顯的后果是阻滯了本區域發展戰略目標的實現。如上海為了降低商務運營成本，吸引外資的流入并阻滯內部資金向周邊城市的外流，并想通過各種手段創造與周邊城市更加有利的競爭條件，2003年4月以“嘉青松”地區為試點，劃出了嘉定57平方公里、青浦56.2平方公里、松江59.89平方公里為“降低商務成本試點區”，因其總面積為173平方公里，被人們稱為“173計劃”。針對上海的“173計劃”，江蘇就出臺來了“八市沿江開放戰略”，同一期間，浙江也出臺了“環杭州灣開放”方案，可以認為這個新的“經濟特區”的劃定是上海、江蘇和浙江三地在引資上全新競爭形式的開始，這也是引資方與引資方之間為吸引外資而進行博弈的進行和結果。對此我們可以從以下四個方面進行分析：

（一）由目前長三角地區發展的情況可知，上海的“173計劃”帶來的一個明顯效應是長三角地區各城市為招商引資而形成了“蝸角爭利”的態勢。由此可見，“173計劃”已經失去了通過降低商務成本達到吸引外資的目的，使本來處于焦灼狀態的長三角城市之間的競爭更加白熱化，同時為未來的協作關系的深入發展埋下了許多隱患。如果上海市財政局、市外資委、市工商局等六部門在做出 “173計劃”這個決定時，充分考慮到周邊其它城市的強烈反應，他們之間的博弈進行就不會是現在“既不利己也不利人” 的結果。

（二）投資方（一般是外商）與引資方（長三角地區各城市）之間的博弈由于引資方強烈吸引外資的決心而處于被動和劣勢地位。鑒于此，投資方可以在各個引資方提供的優惠政策程度上掌握博弈的主動權，他們完全有機會在引資方之間做出有利于自己的策略選擇。因此，他們是這場博弈的最終得益者和最大收獲者。從這個結果來分析，長三角各城市應該端正態度，具備博弈分析的一般知識和心態。

（三）投資方之間的博弈的進行則主要取決于他們所投資項目在優惠政策基礎上的獲利能力與地租成本的權衡，他們會為自己的投資項目找到一個最佳的投資地，通過對不同的策略選擇的最優抉擇來攫取大量的超額利潤。

（四）在這個博弈的進行過程中，外商是擁有完全信息的一方，他們可以利用引資方的非理性競爭而選擇最有利于自身的博弈策略。由此可知，從這個博弈的進行過程來分析，這場引資大戰是一個典型的不完全信息博弈。

五、 結論

從投資與引資行為的博弈分析中可得以下結論：

（一）投資方和引資方鑒于自己利益得失的考慮，相互利用對方優勢條件和互相競爭最大化利益是交融在這個系統中，系統內利益的沖突并不必然只導致競爭，利益的重合也并不必然只導致合作。

（二）各主體對博弈行為的把握程度的深淺(取決于決策需要的信息和分析信息能力)、目標的差異、采取的路徑手段的不同(歸功于競爭力和決策權、對弈者的習慣等)，博弈的運行過程和結果存在多種可能性。雙方力量的動態發展必使非均衡狀態走向新的均衡狀態。投資與引資行為博弈的復雜性決定了其主體決策不像平常簡單的靜態事物那樣僅僅存在一個均衡點，多主體博弈往往存在多個均衡點。

（三）理性預期下主體做出的投資決策(引資決策)以及他們的經濟活動在實際生活中并非一定遵從最有效原則，而是在“邊做邊學”中把握整個博弈局勢。各博弈主體如果增強了彼此進行博弈分析的能力，充分認識到預期效果與未來實際效果、預期利益與未來實際利益之間存在偏差。在利益發生矛盾或沖突下通過信息反饋過程可達到協調的結果，雖然沒有達到帕累托最優，但經濟活動效果比對著干(悖理的)好一些。

（四）公平、公正和利益互惠原則是維系這個博弈互動系統的保障，也是爭取利益最大化的基本準則。

[參考文獻]

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【關鍵詞】互斥方案 投資決策 折現率

項目評價中的互斥方案是指在決策時涉及到的多個互相排斥、不能同時并存的投資方案?；コ夥桨傅耐顿Y決策評價就是在每個入選方案已具備財務可行性的前提下,利用具體決策方法比較各個方案的優劣,并進一步利用評價指標從各個備選方案中選出1個最優方案。各評價指標在不同投資項目的決策評價上有很大不同。

一、基于IRR法的互斥方案投資決策評價

差額投資內部收益率法,是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現金流量NCF的基礎上,計算出差額內部收益率IRR,并據以判斷方案優劣的方法。該法適用于原始投資規模不等的多方案比較,經常被用于更新改造項目的投資決策中。當IRR≥ic(折現率)時,項目應當進行更新改造;反之,不應當更新改造。

例1:大眾公司計劃用新設備替換原有舊設備。舊設備預計尚可使用5年,目前變價凈收入為40 000元。新設備投資額為120 000元,預計使用5年。至第5年末,新、舊設備的預計殘值假設分別為10 000元和2 000元。使用新設備企業在未來5年每年營業收入為46 000元,經營成本3 OOO元,舊設備每年營業收入為36 000元,經營成本10 000元。設定該公司按直線法計提折舊,所得稅稅率30%,折現率為4%。請采用差額內部收益率法作出決策是否該用新設備替換原有舊設備。

大眾公司對于新舊設備兩套方案的抉擇,也就是繼續使用舊設備,還是購買新設備,這屬于典型的互斥方案的比較與優選。在這種情況下,由于新舊設備未來使用年限是相同的,所以習慣的做法是把新舊設備兩套方案的比較轉化成1套方案,稱之為更新改造方案。即用購買新設備每年的凈現金流量與繼續使用舊設備每年的凈現金流量求差額,就可以轉換成1套更新改造方案。

(一)計算使用新設備比使用舊設備每年增加的凈現金流量

1.初始階段

如果繼續使用舊設備的凈現金流量NFCO=-40 000,購買新設備的凈現金流量NFCO=-120 000,則NFCO=-80 000

2.經營階段

更新改造方案1～4年中,

折舊=(120 000-10 000)÷5-(40 000-2 000)÷5=14 400,則NFC1-4=[(46 000-36 000)-(3 000-

10 000)-14 400]×(1-30%)+14 400=16 820(元)

3.終結階段

NFC5=16 820+(10 000-2 000)=24 820(元)

(二)利用線性內插法求出該方案的差額投資內部收益率

NPV=16 820×(P/A,IRR,4)+ 24 820×(P/F,IRR,5)-80 000

當I=4%時,NPV=1 455(元);當I=5%時,NPV=-910(元),則IRR=4.6%。

(三)對更新改造項目作出決策

由于IRR≥4%,故應以新設備替換舊設備。

使用差額內部收益率法進行項目方案決策時需特別注意,不僅要求各方案原始投資規模相等,而且要求項目計算期也相同。

二、基于年等額凈回收額法的互斥方案投資決策評價

年等額凈回收額法,是根據所有投資方案的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優方案的評價方法。若某方案凈現值為NPV,基準收益率為ic,項目計算期為n,則年等額回收額A計算公式為A=NPV×(A/P,ic,n)。

例2:華遠公司現有兩個投資項目可供選擇,項目a需要初始投資120萬元,每年產生60萬元的凈現金流量,項目的使用壽命為3年,3年后必須更新且無殘值;項目b需要初始投資180萬元,使用壽命為6年,每年產生50萬元的凈現金流量,6年后必須進行更新且無殘值。假定公司的資本成本為10%。華遠公司該選用哪個項目呢?

由于項目壽命不同,因而不能對其凈現值、內含報酬率和現值指數進行直接比較。為了使投資項目的各項指標具有可比性,可以對兩個項目的年均凈現值進行比較,這便是年均凈現值法,也叫年等額凈回收額法。

項目a的凈現值NPVa=60×(P/A,10%,3)-120=60×2.486 9-120=29.214(萬元)

項目b的凈現值NPVb=50×(P/A,10%,6)-180=50×4.355 3-180=37.765(萬元)

項目a的年等額凈現值=29.214×1/(P/A,10%,3)=11.747(萬元)

項目b的年等額凈現值=37.765×1/(P/A,10%,6)=8.671(萬元)

從項目的凈現值來看,項目b優于項目a,但這種分析是不合理的,因為沒有考慮兩個方案的壽命是不同的,而通過項目a的年等額凈現值比項目b要高,故華遠公司應選用項目a。

主要參考文獻: