投資案例分析范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投資案例分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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1、華映科技(000536)2010.11.18日～11.22日；2、綿世股份(000609)2010.11.18日～11 25日；3、經(jīng)緯紡機(jī)(000666)201012.8日～12.15日；4、大港股份(002077)　2010.12.10日～12.16日；5、中糧屯河(600737)2010.12.27日～2011年1.4日；6、華茂股份(000850)2011.1.12日～1.18日；7、上海機(jī)電(600835)2011.1.18日～1.21日；8、啤酒花(600090)2011.1.27日～2.22日；9、福田汽車(600166)2011.2.10日～2.17日；10、一汽富維(600742)2011.2.10日～2.15日：

11、中青旅(600138)2011.2.10日～2.21日；12、江鈴汽車(000550)2011-2.10日～2.15日；13、濰柴動力(000338)2011.2.10日～2.15日；14、一汽轎車(000800)2011.2.10日～2.14日；15、中國重汽(000951)2011.2.10～2.17日；16、世紀(jì)星源(000005)2011.2.21日～2.24El；17、云南旅游(002059)2011.2.21日～2.23日；18、中關(guān)村(000931)2011.2.22日～3.1日；19、中捷股份(002021)2011.2.28日～3.2日；20、渝三峽A(000565)2011.3.3日～39日；

21、東北制藥(000597)2011.3.3日～3.15日；22、成城股份(600247)2011.3.7日～3.14日與3.22日～3.24日：23、西部建設(shè)(002302)2011.3.7日～3.8日與7.11日～7 14日；24、京投銀泰(600683)2011.3.11日～3.15日；25、恒寶股份(002104)2011.3.16日～3.21日；26、友阿股份(002277)2011.3.21日～3.25日；27、摩恩電氣(002451)2011.3.21日～3.24日；28、大連控股(600747)2011_3.22日～3.30日；29、魯泰A(000726)2011.3.22日～3.28日；30、華紡股份(600448)2011.3.23日～3.28日：　31、常山股份(000158)2011.3.24～4.7日；32、青海明膠(000606)2011.3.24日～3.30日與4.7日～4.12日；33、新興鑄管(000778)2011_3.34N～3.29日；34、漳澤電力(000767)2011.3.25日～3 29日；35、包鋼股份(600010)2011.3.25日～3.21日；36、廣東明珠(600382)201 1.4.1日～4.8日；37、贛能股份(000899)2011.4.1日～4.12日與4.22日～5.4日；38、伊立浦(002260)2011.4.13日～4.18日：39、華業(yè)地產(chǎn)(600240)2011.4.14日～4 19日；40、四川美豐(000731)2011 4 14日～4.19日；

41、美邦服飾(002269)2011.4.19日～4.22日；42、美錦能源(000723)201 1.4.27日～5.4日；43、張裕A(000869)2011.4.29日～5.9日；44、大商股份(600694)2011.4.29日～5.4日；45、新華百貨(600785)2011.4.29日～5.6日；46、深深寶A(000019)2011.5.3日～5.12日；47、青島雙星(000599)2011.5.3日～5.11日；　48、北辰實(shí)業(yè)(601588)2011.5.11日～5.12日；49、中利科技(002309)2011.5 13日～5.18日；50、鳳凰光學(xué)(600071)2011.5.18日～5.23日：

51、老白干酒(600559)2011.5.18日～5.20日；52、運(yùn)盛實(shí)業(yè)(600767)2011.5.2 3日～5.2 6日；5 3、正虹科技(000702)2011.5.31日～6.3日；54、北方創(chuàng)業(yè)(600967)2011.6.1日～6.9日；55、西部資源(600139)2011.6.3日～6.15日；56、漢王科技(002362)2011.6 8日～6.10日；57、航天動力(600343)2011.6 17日～6.27日；58、中化巖土(002542)2011.6.20日～6.28日；59、華壩4檢壩4(300012)2011.6.20日～6.29日；60、博深工具(002282)2011.6.21日～6.27日：

61、航天科技(000901)2011.6.21日～6.28日；62、福建水泥(600802)2011.6.22日～6.28日；63、達(dá)實(shí)智能(002421)20116.22日～6.27日；64、中鼎股份(000887)2011.6.30日～7.6日；65、ST宜紙(600793)2011.6.23日～6.27日；66、海普瑞(002399)2011 6 23日～6.30日；67、哈飛股份(600038)2011 6.24日～6.28日；68、圣萊達(dá)(002473)2011.6.30日～7.5日；69、思源電器(002028)2011.6.30日～7.7日；70、三鋼閩光(002110)2011.6.30日～7 5日；

71、敦煌種業(yè)(60035 4)2011.6.30日～7 5日；72、中航重機(jī)(600765)2011.630日～76日；73、勁勝股份(300083)2011.7.5日～7.8日；74、美克股份(600337)2011.7.8日～7.1 8日；75、東陵糧油(000893)2011.7.8日～7.13日；76、江蘇索普(600746)2011.7.11日～7.14日；77、北京城鄉(xiāng)(600861)2011.7.13日～7.18日；78、金亞科技(300028)2011.7.13日～7 18日；79、九安醫(yī)療(002432)2011.7 13日～7.21日與7.27日～8.1日：80、神開股份(002278)2011.7.13日～7.21日：

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[關(guān)鍵詞]政府投資；造價管理；控制分析

中圖分類號：F284 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-914X（2017）04-0271-01

對策建筑工程造價管理是貫穿整個工程的，造價管理的科學(xué)與合理將給項目工程的經(jīng)濟(jì)效益帶來影響。為規(guī)范政府投資項目，使財政投資項目的管理進(jìn)入制度化、規(guī)范化和法制化的軌道，國家出臺了相應(yīng)的法律法規(guī)如《建設(shè)工程項目管理試行辦法》，同時，各地政府相繼分布布了諸如《財力投資項目管理辦法》及其實(shí)施細(xì)則等文件，因此財政府投資項目必須嚴(yán)格按規(guī)定的報批程序進(jìn)行申報，并通過制定各階段的投資控制目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對項目全過程的動太控制。本文結(jié)合實(shí)例，對政府投資項目全過程工程造價管理控制與管理、策進(jìn)行分析與探究。

1 工程概況

上海市某初級中學(xué)項目的資金來源要部為政府財政投資，項目占在面積21875.8平方米，新建綜合教學(xué)樓、食堂體育館、門衛(wèi)和垃圾房等輔助用房、地下車庫，250米環(huán)形跑道、2片籃球場、2片排球場及室外運(yùn)動器械場，以及道路、綠化、圍墻、給排水等配套設(shè)施及室外總體設(shè)施；總建筑面積14696平方米，其中地上建筑面積13580平方米，地下建筑面積1115平方米。

2 造價控制與管理措施

工程建設(shè)項目的造價控制貫穿項目實(shí)施的全過程，包括項目決策、項目設(shè)計、項目招標(biāo)投標(biāo)、項目施工各竣工結(jié)算這五個階段。控制造價的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是在項目具體實(shí)施之前的決策和設(shè)計階段。

2.1 項目決策階段的造價控制與管理

（1）根據(jù)該項目的實(shí)際情況，合理確定工程造價控制目標(biāo)。首先，參照以往類似工程的經(jīng)驗，比對其技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，確定合理的工程投資控制目標(biāo)；然后，將本工程建設(shè)的費(fèi)用進(jìn)行分類：A其它費(fèi)（包括勘察、設(shè)計費(fèi)、招標(biāo)、工程監(jiān)理、檢測等費(fèi)用）；B配套工程費(fèi)（包括水、電、煤、電信等）；C工程費(fèi)（教學(xué)辦公樓、體育館、道路景觀工程等）3大類。分類完畢，再按專業(yè)細(xì)分費(fèi)用，逐項分解。過種分解、匯總、再分解的方式，最終《可行性研究報告》批復(fù)6981萬元，概算批復(fù)總費(fèi)用為6974萬元，以概算批復(fù)投資為本項目的計劃總投資。（2）編制資金使用計劃，把好工程款支付關(guān)按照真實(shí)、有效、合理、合法的原則，根據(jù)工程進(jìn)度安排項目使用資金計劃，本項目建設(shè)計劃工期25個月，考慮本項目審計審價周期，資金按三年安排，根據(jù)合同在分解到各季各月。

（3）建立工程配套管理辦法及相關(guān)規(guī)章制度根據(jù)《區(qū)政府投資建設(shè)項目審計監(jiān)督辦法》、《市級建設(shè)財力項目管理暫行辦法》以及有關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定，結(jié)合公司相P管理制度和簽訂的總承包合同約定，特對配套中學(xué)新建項目的投資控制做出規(guī)定，并抄報教育局，下發(fā)各參建單位。如工程建設(shè)招標(biāo)管理、現(xiàn)場簽證及核價制度、合同審批制度、工程款支付制度、結(jié)算審核制度、廉政建設(shè)責(zé)任制。

2.2 項目設(shè)計階段的造價控制與管理運(yùn)用全過程工程造價理論及結(jié)合技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法，分析造價控制在各個階段重要性所占比例：投資方案階段75-95%；設(shè)計階段35-75%；施工階段5-35%；竣工決算階段0-5%。以本項目基坑圍護(hù)為例，基坑開挖深度為5.770m，按有關(guān)規(guī)定，挖深超過了3米，需做圍護(hù)。本基坑基本呈長方形，基坑周長約210m，開挖面積約2526m2。原設(shè)計方案采用2Φ700@1000兩軸攪拌樁重力壩圍護(hù)，有效樁長13m，造價約250萬元。按照現(xiàn)場的實(shí)際情況東、北兩側(cè)均為空地，計劃為運(yùn)動場地，無建筑物，故將東、北兩側(cè)圍護(hù)改為二級放坡，挖出土方堆在空地上，地下室外墻施工完批回填。此方案節(jié)約造價60多萬元。

2.3 施工招標(biāo)的全過程管理

本項目從招標(biāo)準(zhǔn)備、資格審查、制定招標(biāo)文件到開標(biāo)、評標(biāo)、定標(biāo)，這每一個環(huán)節(jié)必須都嚴(yán)格地按照招投標(biāo)的相關(guān)程序辦理，不搞暗箱操作，公開、公平、公正，按競價來選取設(shè)計與施工單位，累計完成的招投標(biāo)標(biāo)段共5個，總招標(biāo)金額與中標(biāo)價相比，節(jié)約資金100多萬元。

2.4 施工管理措施

施工方案對建筑工程施工進(jìn)度、施工材料、施工設(shè)備進(jìn)行綜合配置，是影響工程經(jīng)濟(jì)效益的重要體現(xiàn)。要完成建筑工程施工方案之后，要切實(shí)加強(qiáng)設(shè)計、施工、監(jiān)理等單位的聯(lián)動，對施工圖紙進(jìn)行聯(lián)合會審，查找存在的問題，列出有效地解決方案。按照施工方案，對生產(chǎn)要素進(jìn)行科學(xué)合理配制，科學(xué)制定總體和階段性的成本計劃。在成本管理的過程中，要對每個階段都了然于胸，采取有效地應(yīng)對措施。

在建筑工程中，建筑材料成本在整個成本費(fèi)用總額占有80%以上的比例，特別是在材料采購、儲存過程中，要切實(shí)從嚴(yán)控制施工成本。作為采購人員，必須全面了解地本地市場，做好供應(yīng)商的科學(xué)合理選擇，確保運(yùn)輸距離盡可能地縮短，以降低材料運(yùn)輸成本。要堅持貨比三家，將口碑好、質(zhì)量高、價格低的材料供應(yīng)商作為首選，并加強(qiáng)對材料質(zhì)量、型號的監(jiān)督，以防出現(xiàn)以次充好的問題。在儲存材料過程中，要切實(shí)做好防水防潮防水防曬措施，嚴(yán)防因為材料存放保管不到位而出現(xiàn)質(zhì)量隱患問題。施工機(jī)械設(shè)備直接影響著建筑工程成本，如果施工設(shè)備管理不到位，不僅會影響建筑工程質(zhì)量和進(jìn)度，還會損害施工材料的質(zhì)量，從而使操作人員的生命安全受到威脅。

2.5 工程款的支付控制

工程是否及時、準(zhǔn)確的支付直接影響工程是否能夠順利實(shí)放，因此在工程款支付環(huán)節(jié)，應(yīng)嚴(yán)格按照合同條款和實(shí)施施工進(jìn)度進(jìn)行支付。工程款支付需經(jīng)現(xiàn)場監(jiān)理、代建單位的現(xiàn)場工程師、代建單位合約部審核、業(yè)主方代表審核后，方可付款。

3 造價控制效果分析

本項目批復(fù)總投資6974萬元，通過工程勘察、設(shè)計、監(jiān)理、施工和工程配套工程的招標(biāo)，材料和設(shè)備的詢價及政府采購，審計完畢，本項目總投資為6465萬元，比之前批復(fù)節(jié)約509萬元。分析這個控制效果，令人振奮，回顧總結(jié)，其關(guān)鍵是相關(guān)部門的大力支持，使我們這個項目管理控制過程得以落實(shí)至實(shí)處，在工程施工時不隨意更改工程，不增加成本，以及及時竣工，保證質(zhì)量，從而切實(shí)有效地做到了減少費(fèi)用，取得明顯的社會和經(jīng)濟(jì)效益。

4 做好政府投資項目造價控制的思考及建議

4.1 實(shí)現(xiàn)全程控制，采取動態(tài)化管理一是加強(qiáng)工程造價預(yù)算。在設(shè)計過程中，對建筑工程進(jìn)行全過程地工程造價預(yù)算，從全面、長遠(yuǎn)的角度加強(qiáng)建筑工程造價的預(yù)算，科學(xué)確定好成本預(yù)算控制總額，確保有限的資金資源得到有限地整合與利用。切實(shí)做好科學(xué)估算，全面準(zhǔn)確地把握成本投資的估算，確保可行性研究的可行性、準(zhǔn)確性，嚴(yán)格把握可行性研究報告準(zhǔn)確度。對于工程項日施工中的投Y估算、施工預(yù)算。通過加強(qiáng)對市場機(jī)制和行業(yè)運(yùn)行體系的改革，可以形成科學(xué)、系統(tǒng)、統(tǒng)一、有序的造價控制體系，合理分配投資，有效控制造價，實(shí)現(xiàn)收益的理想化，確保造價管理機(jī)制體系與國際相接軌。二是采取動態(tài)化造價控制。在進(jìn)行造價控制過程中，不僅要注重工程造價的預(yù)決算，還要對整個過程進(jìn)行動態(tài)監(jiān)督，從嚴(yán)控制工程施工質(zhì)量、進(jìn)度等。堅持抓早抓小的原則，對于建筑工程造價控制出現(xiàn)的設(shè)計變更、價格變動的問題、原因、周期等進(jìn)行全面分析，借助科學(xué)指導(dǎo)方法，從而為建筑工程造價控制提供有效地保障。

4.2 健全投資機(jī)制，完善監(jiān)督職能

A要加強(qiáng)對投資中介機(jī)構(gòu)的選擇、使用、監(jiān)督、管理；B探索建立政府投資項目全過程監(jiān)理制，明確政府投資各個環(huán)節(jié)監(jiān)督管理的目標(biāo)和現(xiàn)任；C加強(qiáng)政府投資建設(shè)項目雙方廉政教育；D是折好竣工驗收和項目后評價。通過這些手段檢驗政府部門的管理績效以及社會中價機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量，為改進(jìn)政府投資項目管理積累經(jīng)驗。

5 結(jié)語

總之，對政府財政投資項目的造價控制是涉及從多相關(guān)部門協(xié)調(diào)作業(yè)的系統(tǒng)工程，它將大批設(shè)計、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、項目管理人員納入統(tǒng)一的造價控制與管理階段之中。在對項目各個階段造價控制與管理時，應(yīng)將技術(shù)與經(jīng)濟(jì)相滲透，使投資、設(shè)計、施工、材料、合同、監(jiān)等方面的管理與造價控制密切結(jié)合起來，動態(tài)控制，嚴(yán)格審核，使財政投資的建設(shè)項目的總投資在工程建設(shè)全過程中得以合理有效的控制。

參考文獻(xiàn)

[1] 晁月霞.建筑工程造價管理存在的問題及對策分析[J].中小企業(yè)管理與科技（中旬刊），2014，01：33-34.

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關(guān)鍵詞：收購；縱向一體化投資戰(zhàn)略

1、緒論

眾所周知，我國乳制品企業(yè)發(fā)展能力巨大，然而嬰幼兒奶粉占企業(yè)生產(chǎn)的奶粉總量較低。而中國已成為世界第二大嬰幼兒奶粉消費(fèi)大國，需求巨大。龐大的市場容量吸引了國際奶粉品牌的進(jìn)入以及一些乳制品企業(yè)進(jìn)軍奶粉市場，使得奶粉市場競爭日益激烈。國外奶粉品牌利用自己的品牌、渠道、產(chǎn)品等優(yōu)勢吸引眾多消費(fèi)者，成為嬰兒奶粉市場的領(lǐng)軍者，加劇奶粉市場的競爭；國內(nèi)奶粉廠商卻深陷質(zhì)量安全的泥潭面臨生存危機(jī)。政府歷來高度重視乳行業(yè)的整改及國產(chǎn)品牌的建立，因雅士利品牌奶粉屬于貼牌奶粉不符合產(chǎn)業(yè)政策，其被收購是必然的，而蒙牛發(fā)展為了進(jìn)一步發(fā)展需要補(bǔ)足奶粉短板，因此在工信部的牽頭下，蒙牛乳業(yè)以每股3.5港元的現(xiàn)金即總代價124億港元收購了雅士利51%的股權(quán)，成為雅士利第一大股東，成為2013年最大的收購案。

2、文獻(xiàn)綜述

渠立榕.黃丹（2007）從行業(yè)角度對臺灣地區(qū)食品、電子、鋼鐵等6個行業(yè)的上市公司研究，發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)縱向一體化戰(zhàn)略影響程度不同，有些行業(yè)不適合該戰(zhàn)略。

趙偉（2011）以常州廣益布廠為研究對象研究近代中國后發(fā)棉紡織小企業(yè)的縱向一體化戰(zhàn)略，認(rèn)為該戰(zhàn)略能使錯過發(fā)展黃金期的小企業(yè)成為中型企業(yè)，能降低成本，是近代中國后發(fā)小企業(yè)壯大的戰(zhàn)略選擇。

閆瑋（2008）發(fā)現(xiàn)不完整的產(chǎn)業(yè)價值鏈、不完善的市場經(jīng)濟(jì)及社會信譽(yù)缺失是中國企業(yè)選擇縱向一體化的原因，實(shí)施這一戰(zhàn)略要注意縱向鏈條的組織問題、定位問題及專業(yè)化問題。

田青（2006）以萬馬集團(tuán)為例將縱向一體化投資戰(zhàn)略進(jìn)行分類，發(fā)現(xiàn)縱向一體化對企業(yè)發(fā)展具有巨大推動力量，分析影響該戰(zhàn)略選擇的經(jīng)濟(jì)學(xué)因素，通過動態(tài)分析的方法以示例的形式回答了企業(yè)面臨發(fā)展機(jī)會時如何確定發(fā)展戰(zhàn)略。

關(guān)樹永（2006）以一典型的國有紡織企業(yè)A公司為例，通過SWOT分析并進(jìn)行戰(zhàn)略匹配，發(fā)現(xiàn)A公司應(yīng)選擇盈利高、風(fēng)險低并有行業(yè)壁壘的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，而且因A公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游低利潤區(qū)，可通過實(shí)施一體化戰(zhàn)略促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

3、蒙牛集團(tuán)縱向一體化投資戰(zhàn)略的實(shí)證研究

3.1原因分析

蒙牛作為中國乳業(yè)巨頭之一，其主要的競爭對手是伊利。2012年蒙牛實(shí)現(xiàn)銷售收入360多億，其中80%多來自液態(tài)奶，奶粉銷售額只達(dá)2億。伊利銷售額突破400億，奶粉產(chǎn)品銷售額約50億元，達(dá)到企業(yè)銷售收入的八分之一。2008年后我國國產(chǎn)奶粉市場份額達(dá)到40%，其中2012年，伊利以21%的市場占有率居于中國奶粉市場第一位。兩者在營業(yè)額以及奶粉占比上數(shù)字的巨大差距是蒙牛加大奶粉產(chǎn)業(yè)投入的重要原因。與此同時，國家整頓奶粉產(chǎn)業(yè)為蒙牛的發(fā)展提供了契機(jī)，使蒙牛未來加大奶粉業(yè)務(wù)的投資力度。

雅士利因?qū)儆谫N牌產(chǎn)品，不符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，其被收購是必然的。雅士利經(jīng)過長年發(fā)展具有一定的市場消費(fèi)群體、品牌形象和渠道資源，在國內(nèi)奶粉市場中占據(jù)一定的市場地位。蒙牛通過收購能彌補(bǔ)在奶粉業(yè)務(wù)的缺陷，迅速進(jìn)入市場，而且能利用雅士利的渠道資源、品牌形象等銷售原先蒙牛的奶粉產(chǎn)品，縮小與伊利之間的差距，提升蒙牛的核心競爭力。

除此之外，蒙牛采取縱向一體化投資戰(zhàn)略還有其他的原因。

（1）范圍經(jīng)濟(jì)

長期經(jīng)營使得蒙牛對上游和下游各階段企業(yè)的經(jīng)營、技術(shù)、管理等特點(diǎn)有一定的了解，因此蒙牛通過收購一方面向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，迅速進(jìn)入奶粉市場；另一方面獲得了進(jìn)軍奶粉市場協(xié)作產(chǎn)業(yè)的相關(guān)技術(shù)與知識，能夠帶來范圍經(jīng)濟(jì)，使交易內(nèi)部化，降低成本與控制損失，增加經(jīng)濟(jì)效益。

（2）市場份額

如果蒙牛集團(tuán)不通過一體化進(jìn)軍奶粉市場，搶在競爭者之前占領(lǐng)市場份額，那么市場份額將會被其他企業(yè)所壟斷，就會提高蒙牛集團(tuán)的成本，從而帶來損失。

（3）壟斷

蒙牛公司通過收購雅士利進(jìn)行縱向一體化，將雅士利的渠道優(yōu)勢與自身的品牌地位相結(jié)合，增加自身競爭力，提升外部企業(yè)進(jìn)入該市場的壁壘。

3.2實(shí)施過程

為了彌補(bǔ)奶粉市場的短板，發(fā)展奶粉業(yè)務(wù)，蒙牛打算通過收購進(jìn)軍奶粉市場。此時，國務(wù)院于2013年5月31日召開會議，對奶粉質(zhì)量進(jìn)行GMP改造，工信部《提高乳粉質(zhì)量水平 提振社會消費(fèi)信心行動方案》鼓勵企業(yè)重組兼并。蒙牛借著國家鼓勵的東風(fēng)對雅士利進(jìn)行收購。

因蒙牛在乳制品行業(yè)中的巨頭地位加上此次國家鼓勵奶粉行業(yè)整合的號召，蒙牛獲得了較低的貸款利率，最終通過銀團(tuán)貸款利用獨(dú)家投資的方式收購雅士利。2013年6月17日蒙牛乳業(yè)與雅士利聯(lián)合宣布通過要約收購最終以每股3.5港元的現(xiàn)金即總代價124億港元收購了雅士利51%的股權(quán)，成為雅士利第一大股東。蒙牛這一舉措意味著蒙牛獲得了逾30億的奶粉收入，挺進(jìn)了奶粉業(yè)第一梯隊，國產(chǎn)奶粉市場進(jìn)入蒙牛和伊利“兩分天下”的局面。

3.3有利與不利影響

蒙牛的縱向一體化投資戰(zhàn)略具有如下有利影響：

（1）實(shí)現(xiàn)“雙贏”。將相關(guān)行業(yè)納入企業(yè)的控制范圍之中，形成相互支撐，互相利用彼此的優(yōu)勢整合資源，增加協(xié)同效應(yīng)，利于企業(yè)進(jìn)行資源的分配和統(tǒng)籌規(guī)劃，提高資源的利用效率。

（2）節(jié)省交易成本，穩(wěn)定交易關(guān)系。通過收購避免了因談判而帶來的協(xié)商成本和因監(jiān)督雙方行為而建立的合同成本。另外，將奶粉業(yè)務(wù)納入企業(yè)能降低市場交易面臨的不確定性，保證交易關(guān)系的穩(wěn)定。

雖然縱向一體化能為企業(yè)發(fā)展注入活力，但是該戰(zhàn)略的實(shí)施在一定程度上對蒙牛集團(tuán)帶來了一定的不利：①奶粉業(yè)務(wù)開展、市場建設(shè)需要蒙牛有足夠資本來支撐，易造成資產(chǎn)過于龐大或企業(yè)不堪重負(fù)，延長資金鏈，降低企業(yè)的資產(chǎn)效率及靈活性；②經(jīng)營范圍的擴(kuò)大增加職工數(shù)量、職能部門，造成內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)繁雜、臃腫，提高企業(yè)的成本和控制損失；③產(chǎn)品增加、業(yè)務(wù)擴(kuò)大及市場廣闊增加了蒙牛面臨來自不同市場、不同競爭者競爭沖擊的風(fēng)險。

4、結(jié)論

本文以蒙牛收購雅士利實(shí)施縱向一體化投資戰(zhàn)略為研究對象，通過分析蒙牛在奶粉市場上與伊利之間的差距、雅士利在奶粉產(chǎn)業(yè)中的地位及蒙牛自身在市場份額、壟斷、范圍經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，說明其填補(bǔ)奶粉短板的必然性，在此基礎(chǔ)上評價蒙牛實(shí)施縱向一體化的投資戰(zhàn)略的有利與不利影響。綜合來看，蒙牛所面臨的優(yōu)勢和機(jī)會大于劣勢與威脅，而且通過收購能利用雅士利的品牌、技術(shù)、資源、渠道等優(yōu)勢，使蒙牛迅速的占有奶粉市場份額，縮小伊利之間的差距，在最短的時間內(nèi)填補(bǔ)奶粉業(yè)短板，提升市場競爭力。因此，縱向一體化投資戰(zhàn)略是蒙牛集團(tuán)的正確選擇，它能夠延長企業(yè)生命周期，完善產(chǎn)業(yè)價值鏈，推動蒙牛的長遠(yuǎn)發(fā)展。（作者單位：上海師范大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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[3] 閆瑋.中國企業(yè)縱向一體化行為分析[J].生產(chǎn)力研究.2008

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2014年8月初，廣東省B市審計局作為清遠(yuǎn)市首個推行鄉(xiāng)鎮(zhèn)(街道)黨政主要領(lǐng)導(dǎo)干部經(jīng)濟(jì)責(zé)任異地同步審計的試點(diǎn)縣之一，被A市審計局授權(quán)對《C縣L鎮(zhèn)黨委書記梁某某同志和原鎮(zhèn)長陳某某同志的任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計》的審計，B市審計局領(lǐng)導(dǎo)班子積極研究部署，多次開會研究如何做好此次異地審計工作。會上多次強(qiáng)調(diào)要講究審計方法、講究工作效率，高質(zhì)量的完成此項審計任務(wù)。作為此次的主審人員，自然要花多心思在此項目上。感觸較深的是在實(shí)施審計方案內(nèi)容之一的——“政府投資和以政府投資為主的重大項目的研究決策及建設(shè)管理等情況”審計時，發(fā)現(xiàn)建設(shè)項目管理存在的一些問題。

關(guān)鍵詞：

財政投資工程項目；審計

一、背景

2014年8月初，廣東省B市審計局作為清遠(yuǎn)市首個推行鄉(xiāng)鎮(zhèn)(街道)黨政主要領(lǐng)導(dǎo)干部經(jīng)濟(jì)責(zé)任異地同步審計的試點(diǎn)縣之一，被A市審計局授權(quán)對《C縣L鎮(zhèn)黨委書記梁某某同志和原鎮(zhèn)長陳某某同志的任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計》的審計，為順利完成A市審計局的授權(quán)任務(wù)，B市審計局領(lǐng)導(dǎo)班子積極研究部署，多次開會研究如何做好此次異地審計工作。會上多次強(qiáng)調(diào)要講究審計方法、講究工作效率，高質(zhì)量的完成此項審計任務(wù)。作為此次的主審人員，自然要花多心思在此項目上。感觸較深的是在實(shí)施審計方案內(nèi)容之一的——“政府投資和以政府投資為主的重大項目的研究決策及建設(shè)管理等情況”審計時，發(fā)現(xiàn)建設(shè)項目管理存在的一些問題。經(jīng)審計，C縣L鎮(zhèn)國土所辦證大樓工程于2011年10月26日經(jīng)C縣發(fā)改〔2011〕101號批準(zhǔn)立項，工程建筑面積513.2㎡，批準(zhǔn)總投資48.7萬元，資金來源為上級補(bǔ)助及鎮(zhèn)政府自籌。該工程于2013年3月通過工程結(jié)算，在工程建設(shè)期內(nèi)，由于壓板試驗結(jié)果不符合設(shè)計要求、增加陽臺走廊、防盜網(wǎng)及材料和人員工資有所上漲等因素，導(dǎo)致工程實(shí)際投資額62.79萬元。

二、審計方法以及審計發(fā)現(xiàn)的主要問題

審計組采用審閱法審閱項目的有關(guān)可行性研究報告及批復(fù)、規(guī)劃設(shè)計文件、增加工程簽證記錄、會議記錄、合同、預(yù)算及結(jié)算等資料，通過比對分析、核對和計算，發(fā)現(xiàn)該項目工程管理方面存在的超概算初步問題，然后再約談項目建設(shè)時期相關(guān)責(zé)任人，進(jìn)一步了解工程當(dāng)時所處的實(shí)際情況及當(dāng)時的建設(shè)情況，經(jīng)進(jìn)一步證實(shí)后將審計初步認(rèn)定的事實(shí)問題向各位領(lǐng)導(dǎo)陳述。在確鑿的事實(shí)面前，L鎮(zhèn)主要負(fù)責(zé)人分別同意審計人員的分析和承認(rèn)在工程項目管理方面存在問題。最后審計組在對該工程的財務(wù)、施工等方面資料審計后作出審計發(fā)現(xiàn)存在問題定論：C縣L鎮(zhèn)國土所辦證大樓工程實(shí)際投資超過原批復(fù)概算的28.93%，并未向主管部門及C縣發(fā)展和改革局申請辦理調(diào)整概算手續(xù)。

三、分析

C縣L鎮(zhèn)的做法違反了《清遠(yuǎn)市政府投資項目管理暫行辦法》(清府辦〔2011〕64號)第四十四條“采用直接投資、資本金注入方式的投資項目，在建設(shè)過程中需調(diào)整項目概算的，由項目單位提出調(diào)整方案，按規(guī)定程序和權(quán)限報原概算審批部門批準(zhǔn)。市級政府投資項目因超出原設(shè)計范圍的重大變更、重大自然災(zāi)害、國家重大政策性調(diào)整等引起項目總投資增加，超過項目概算的，按照下列方式辦理：(一)超過項目概算10%或者超過300萬元的，有項目單位報市投資主管部門，經(jīng)征求市財政等有關(guān)部門意見后，由市投資主管部門審核，報市人民政府批準(zhǔn)。.....”的相關(guān)規(guī)定。

四、處理

根據(jù)《財政違法行為處罰處分條例》第九條“單位和個人有下列違反國家有關(guān)投資建設(shè)項目規(guī)定行為之一的責(zé)令改正......(三)違反規(guī)定超概算投資;”的規(guī)定，B市審計局責(zé)成C縣L鎮(zhèn)立即改正，今后應(yīng)嚴(yán)格履行基本建設(shè)項目報批程序，完善工程報批手續(xù)，堵塞工程管理漏洞。L鎮(zhèn)態(tài)度誠懇，并做出承若積極配合整改，L鎮(zhèn)立即組織有關(guān)人員到當(dāng)?shù)刂鞴懿块T及發(fā)改局并就此事進(jìn)行的協(xié)調(diào)，但因項目建成使用至今已有一定的時間，當(dāng)年經(jīng)辦的L鎮(zhèn)和C縣發(fā)改局的一些當(dāng)事人幾經(jīng)輪換，以致未能向發(fā)展和改革局補(bǔ)辦申請調(diào)整概算的手續(xù),L鎮(zhèn)表態(tài)今后政府投資項目將嚴(yán)格執(zhí)行基本國家建設(shè)程序。

五、工程超概算的原因分析

通過此次對政府投資和以政府投資為主的重大項目的建設(shè)管理等情況審計，結(jié)合以往審計項目的經(jīng)驗，本人認(rèn)為工程項目超概算且未履行申請調(diào)整報批手續(xù)的現(xiàn)象普遍存在，而且屢查屢犯。由于不同的工程建設(shè)項目，其自身性質(zhì)和建設(shè)期所處的時間不同以及其他各種因素的影響，造成概算調(diào)增的因素也不盡相同，歸納起來主要有以下幾方面因素：1.項目決策階段不深入；2.工程設(shè)計變更；3.概(預(yù))算漏項；4.工程簽證；5.增加概算外項目；6.材料設(shè)備價差；7.工人工資提高；8.管理體制不健全與管理人才缺乏等。以上原因的存在是造成當(dāng)前預(yù)算超概算問題的根源。

六、啟示

通過對“政府投資和以政府投資為主的重大項目的研究決策及建設(shè)管理等情況”審計，發(fā)現(xiàn)L鎮(zhèn)工程項目管理方面存在的工程項目超概算且未履行申請調(diào)整報批手續(xù)的問題，結(jié)合以往審計項目經(jīng)驗并結(jié)合此次審計發(fā)現(xiàn)問題及分析成因，得出以下啟示，供大家參考：1.項目審批部門存在“只批不管”的現(xiàn)象，項目是批準(zhǔn)了，但建設(shè)過程中缺少一定監(jiān)管，造成建設(shè)單位超概算現(xiàn)象，建議主管部門及發(fā)改部門應(yīng)加強(qiáng)項目中期的檢查監(jiān)督工作，防止建設(shè)過程中的違規(guī)問題出現(xiàn)。2.今后，凡需調(diào)整規(guī)模超過項目概算10%或者超過300萬元的，需報市投資主管部門，經(jīng)征求市財政等有關(guān)部門意見后，由市投資主管部門審核，報市人民政府批準(zhǔn)。3.建設(shè)單位應(yīng)嚴(yán)格設(shè)計變更和施工簽證的管理。從根本上解決當(dāng)前設(shè)計變更和簽證管理的混亂狀況，重大設(shè)計變更、簽證堅持先報批后實(shí)施的制度，才能從源頭抵制隨意變更設(shè)計而帶來的超概算、超預(yù)算現(xiàn)象。4.建設(shè)應(yīng)加強(qiáng)項目決策階段的管理，建立完善的投資責(zé)任制。為避免概預(yù)算超支的問題出現(xiàn)。必須嚴(yán)格規(guī)定工程建設(shè)項目法人單位，各級政府部門和勘察設(shè)計單位、項目咨詢單位的責(zé)任和義務(wù)。5.強(qiáng)化工程設(shè)計與造價人員協(xié)作機(jī)制。提高工程造價管理人員積極主動參與意識，設(shè)計前期就要同設(shè)計人員一起參與現(xiàn)場情況的調(diào)查，掌握現(xiàn)場情況，為準(zhǔn)確編制“三算”做準(zhǔn)備。尤其概(預(yù))算人員還應(yīng)不斷加強(qiáng)自身能力的培養(yǎng)，學(xué)習(xí)涉及本專業(yè)有關(guān)方面的知識，積累經(jīng)驗，努力提高自己的知識結(jié)構(gòu)和能力。

七、結(jié)束語

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關(guān)鍵詞：消防部隊 建筑安裝工程 投資

隨著我國消防事業(yè)的迅速發(fā)展，各級部隊用于工程建設(shè)和營區(qū)規(guī)劃改造的基建投資不斷增多。建筑安裝工程投資作為基建支出的重要組成部分，在整個部隊基本建設(shè)工作中占有突出的地位。因此，規(guī)范建筑安裝工程投資的會計核算，深入分析建筑安裝工程投資管理中的關(guān)鍵點(diǎn)，對保證部隊建設(shè)資金安全，提高建設(shè)資金使用效益具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、建筑安裝工程投資的核算范圍

建筑安裝工程投資是指建設(shè)單位發(fā)生的構(gòu)成基本建設(shè)發(fā)生的建筑工程和安裝工程的實(shí)際支出，它在基本建設(shè)投資中占主體地位，主要包括建筑工程投資和安裝工程投資兩部分。其中，建筑工程投資是一定時期內(nèi)形成的建筑產(chǎn)品的價值總量，為了正確反映建設(shè)進(jìn)度和結(jié)算工程價款，建筑工程投資一般按照已完工部分工程實(shí)物量來計算；安裝工程投資是需安裝設(shè)備在進(jìn)行裝配及固定過程中引起的安裝加工價值總和，不包括設(shè)備自身的價值。

為了做好建筑安裝工程投資的會計核算，必須要了解其核算范圍。由于建筑安裝工程投資是通過基本建設(shè)施工活動來完成的，因此，建筑工程與安裝工程中形成的各種類型的投資形態(tài)都應(yīng)納入核算范疇。

二、不同施工方式下建筑安裝工程投資的業(yè)務(wù)處理

建筑安裝工程可采用出包或自營的方式完成，由于施工方式不同，會計核算的方法也有所差異。

（一）出包建筑安裝工程投資的業(yè)務(wù)處理

出包建筑安裝工程投資以預(yù)算造價為依據(jù)，針對建設(shè)單位和施工單位之間的工程價款結(jié)算進(jìn)行核算。工程價款結(jié)算可根據(jù)不同情況，分別采取按月結(jié)算、分段結(jié)算和竣工后一次結(jié)算等方式。為核算建筑安裝工程投資的實(shí)際支出情況和有關(guān)工程價款及預(yù)付備料款的結(jié)算情況，建設(shè)單位應(yīng)設(shè)置“建筑安裝工程投資”、“預(yù)付備料款”、“應(yīng)付工程款”、“預(yù)付工程款”等會計科目。

例1：某消防支隊基建辦按合同規(guī)定，預(yù)付施工單位第三建筑公司備料款30萬元。收到第三建筑公司的“工程價款預(yù)支賬單”，要求預(yù)付工程進(jìn)度款10萬元。收到建筑公司的“工程價款結(jié)算賬單”，要求支付本月已完工程價款50萬元，按照合同規(guī)定，扣回預(yù)付備料款30萬元，預(yù)付工程款10萬元。會計處理如下：

（1）預(yù)付施工單位第三建筑公司備料款30萬元，款項通過銀行支付。

借：預(yù)付備料款――第三建筑公司 300 000

貸：銀行存款 300 000

（2）支付工程進(jìn)度款10萬元，經(jīng)審查同意，通過銀行支 付。

借：預(yù)付工程款――第三建筑公司 100 000

貸：銀行存款 100 000

（3）支付本月已完工程價款50萬元，按照合同規(guī)定，扣回預(yù)付備料款30萬元，預(yù)付工程款10萬元，余款通過銀行支付。

借：建筑安裝工程投資――建筑工程投資（××項目）

500 000

貸：應(yīng)付工程款――第三建筑公司 500 000

抵扣時的會計處理：

借：應(yīng)付工程款――第三建筑公司 400 000

貸：預(yù)付備料款――第三建筑公司 300 000

――第三建筑公司 100 000

支付時的會計處理：

借：應(yīng)付工程款――第三建筑公司 100 000

貸：銀行存款 100 000

（二）自營建筑安裝工程投資的業(yè)務(wù)處理

自營建筑安裝工程投資的核算主要是針對工程實(shí)際成本進(jìn)行核算，包括人工費(fèi)、材料費(fèi)、機(jī)械使用費(fèi)以及其他各項施工費(fèi)用。為了核算和監(jiān)督自營建筑安裝工程投資完成情況，建設(shè)單位應(yīng)設(shè)置“建筑安裝工程投資”科目，并設(shè)“建筑工程投資”和“安裝工程投資”明細(xì)科目，用以歸集自營工程施工中所發(fā)生的各項費(fèi)用，計算自營工程的實(shí)際成本。

例2：某消防支隊自營建造某單項建設(shè)項目，12月份在組織砌磚施工中使用紅磚16萬元，發(fā)生施工機(jī)械使用費(fèi)3萬元，應(yīng)付人工工資8萬元，其他直接費(fèi)用2萬元，應(yīng)分?jǐn)偟氖┕す芾碣M(fèi)1萬元。

（1）月終進(jìn)行結(jié)算：

借：建筑安裝工程投資

――建筑工程投資（××項目）――人工費(fèi) 80 000

――建筑工程投資（××項目）――材料費(fèi)

160 000

――建筑工程投資（××項目）――機(jī)械使用費(fèi)

30 000

――建筑工程投資（××項目）――間接費(fèi)用

10 000

――建筑工程投資（××項目）――直接費(fèi)用

20 000

貸：庫存材料――紅磚（××數(shù)） 160 000

應(yīng)付工程款――××隊 80 000

待攤投資――施工管理費(fèi) 10 000

銀行存款 50 000

（2）支付工人工資時：

借：應(yīng)付工程款――××隊 80 000

貸：現(xiàn)金 80 000

（3）下年初將已完工程轉(zhuǎn)入交付使用資產(chǎn)：

借：交付使用資產(chǎn)――固定資產(chǎn)（××項目）

300 000

貸：建筑安裝工程投資

――建筑工程投資（××項目） ――人工費(fèi)80 000

――建筑工程投資（××項目）――材料費(fèi) 160 000

――建筑工程投資（××項目）――機(jī)械使用費(fèi)

30 000

――建筑工程投資（××項目）――間接費(fèi)用10 000

――建筑工程投資（××項目）――直接費(fèi)用20 000

三、建筑安裝工程投資的管理要點(diǎn)

（一）專用設(shè)施

建設(shè)單位為項目配套而建造專用設(shè)施所發(fā)生的投資支出，在“建筑安裝工程投資”科目核算。專用設(shè)施完工后，若產(chǎn)權(quán)歸屬本單位，則作為固定資產(chǎn)交付，借記“交付使用資產(chǎn)――固定資產(chǎn)”科目，貸記“建筑安裝工程投資”科目；若產(chǎn)權(quán)不歸屬本單位，則計入轉(zhuǎn)出投資，借記“轉(zhuǎn)出投資”科目，貸記“建筑安裝工程投資”科目。

（二）預(yù)付款項

建設(shè)單位預(yù)付給施工單位的工程款和備料款，在未收到施工單位提交的工程價款結(jié)算單，辦理工程價款結(jié)算手續(xù)前，應(yīng)作為雙方之間往來款記入“預(yù)付工程款”和“預(yù)付備料款”科目，在以后結(jié)轉(zhuǎn)工程款中扣還，而不能計入“建筑安裝工程投資”。

（三）報廢損失

由于管理不善、設(shè)計方案變更等原因而造成的報廢工程損失，經(jīng)批準(zhǔn)后，應(yīng)從“建筑安裝工程投資”等科目轉(zhuǎn)入“待攤投資”科目，分?jǐn)傆嬋虢桓妒褂觅Y產(chǎn)價值。

（四）自營支出

建設(shè)單位自營工程所發(fā)生的各項建筑安裝工程費(fèi)用，必須按實(shí)際支出記入“建筑安裝工程投資”科目，不能按預(yù)算價格結(jié)轉(zhuǎn)，結(jié)算工程利潤。

總之，在消防部隊建筑安裝工程投資管理過程中，我們應(yīng)根據(jù)建筑安裝工程投資的核算范圍，區(qū)分不同施工方式對其進(jìn)行業(yè)務(wù)處理，把握建筑安裝工程投資管理中的關(guān)鍵點(diǎn)，監(jiān)督投資資金使用，最終實(shí)現(xiàn)核算規(guī)范、管理有力、效益顯著。Z

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論文關(guān)鍵詞：景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓 變向投資 經(jīng)營外部性 制度安排

論文摘要：部分投資者在獲得景區(qū)經(jīng)營權(quán)之后，并不致力于景區(qū)內(nèi)部建設(shè)和資源保護(hù)的繼續(xù)投資，而是發(fā)生了投資變向。這不僅增強(qiáng)了景區(qū)經(jīng)營的風(fēng)險性，而且危及景區(qū)發(fā)展的可持續(xù)性，同時也損害了當(dāng)?shù)鼐用窈吐糜握叩南M(fèi)權(quán)益。產(chǎn)生這種行為的主要動因在于其投資正外部性沒有得到有效解決，應(yīng)該通過合理的制度安排，在政府投資、經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)和剩余索取權(quán)激勵等方式進(jìn)行連續(xù)補(bǔ)給，以補(bǔ)償其投資的正外部性，從而糾正投資方向。

一、問題的提出

在民間資本和外資投資旅游產(chǎn)業(yè)的熱潮推動下，中國旅游業(yè)未來 5年社會投資總量累計將達(dá)到 19 000億元。而旅游景區(qū)在旅游產(chǎn)業(yè)中居于中心地位，投資者往往將旅游景區(qū)作為投資旅游業(yè)的切入點(diǎn)，因此景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓的浪潮將繼續(xù)澎湃前進(jìn)。

但是在景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)踐當(dāng)中，有一部分投資者在獲得經(jīng)營權(quán)之后，并不致力于景區(qū)內(nèi)部建設(shè)和資源保護(hù)的繼續(xù)投資，而是發(fā)生了投資變向，如投資于房地產(chǎn)、賭博娛樂業(yè)，等等。這不僅違背了景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓的初衷，同時也損害了旅游消費(fèi)者和當(dāng)?shù)鼐用竦臋?quán)益，不利于景區(qū)的長期健康有序的可持續(xù)發(fā)展。

當(dāng)然，這種變向投資行為可以分為兩種情況考慮：一是在景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，投資者就已明確這種思想；二是在景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，投資者出于無奈而轉(zhuǎn)向其他行業(yè)投資。對于前者，筆者認(rèn)為，這是一種商業(yè)投機(jī)行為，是以占據(jù)資源、炒作資本為主要動機(jī)的投資行為，大大增強(qiáng)了景區(qū)經(jīng)營的風(fēng)險性，政府應(yīng)予以必要的行政監(jiān)控，或設(shè)置有利于景區(qū)長遠(yuǎn)發(fā)展的進(jìn)入機(jī)制，以避免資源的配置失當(dāng)，如簽訂考慮全面的轉(zhuǎn)讓合同，采取嚴(yán)格有力的監(jiān)管措施，等等。第二種情況，主要從外部性理論的視野對景區(qū)投資者變向投資行為進(jìn)行動因分析，在投資者是 “經(jīng)濟(jì)人”這個假設(shè)前提下，認(rèn)為只要使其投資景區(qū)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)所獲收益大于其他投資所獲收益，則投資者就會致力于景 區(qū)建設(shè) 和環(huán)境保護(hù) 。在此基礎(chǔ)上 ，筆者提 出如果對投資者投資行為正外部性進(jìn)行補(bǔ)償，就能減少其投資景區(qū)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)的私人成本，增加其私人收益，同時，亦使社會收益增加，并進(jìn)而提出 “連續(xù)補(bǔ)給制”的制度安排 。

二、變向投資行為的消極作用

(一)分散資金，增強(qiáng)景區(qū)經(jīng)營風(fēng)險性

投資于旅游景區(qū)的社會資本很多來源于一些中小民營企業(yè)，其自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，投資變向會使其有限的資金分散，進(jìn)而使其難以集中財務(wù)優(yōu)勢進(jìn)行景區(qū)投資建設(shè)，將大大增強(qiáng)景區(qū)經(jīng)營的風(fēng)險。即便是資金雄厚的大型企業(yè)，投資變向也勢必減少景區(qū)投資建設(shè)，其多元化經(jīng)營戰(zhàn)略也會使其企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理難度加大，景區(qū)經(jīng)營風(fēng)險性也會增強(qiáng)。

(二)脫離初衷，危及景區(qū)發(fā)展持續(xù)性

轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)是當(dāng)前許多景區(qū)管理和經(jīng)營改革過中引入企業(yè)化經(jīng)營的一種制度創(chuàng)新模式，其初衷是引入社會資本 ，促進(jìn)旅游景區(qū)的長足發(fā)展 。但是，這種變向投資行為顯然違背了景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓的初衷，投資者在一定程度上放棄了景區(qū)建設(shè)與經(jīng)營，那么景區(qū)的內(nèi)部建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、服務(wù)質(zhì)量以及管理水平等各個方面都無法得到資金保證，這顯然不利于景區(qū)的長期健康有序的可持續(xù)發(fā)展。

(三)資源浪費(fèi)，損害旅游者的消費(fèi)權(quán)益

投資者變向投資就會使得景區(qū)的內(nèi)部建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、服務(wù)質(zhì)量以及管理水平等各個方面都無法得到資金保證，導(dǎo)致景區(qū)資源的浪費(fèi)和低效率利用，從某種程度上降低了景區(qū)的資源價值，那么對于旅游者而言，同樣的門票支出、在同一個旅游景區(qū)所獲得的體驗價值要低于景區(qū)沒有轉(zhuǎn)讓之前所獲得的體驗價值，其旅游消費(fèi)權(quán)益顯然遭到損害。

(四)配置失當(dāng)，影響當(dāng)?shù)卣c居民的收益

景區(qū)所在地政府將景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)經(jīng)營，其目的就是借助社會資金，走出景區(qū)發(fā)展的資金困境，從而能夠更大范圍的享受旅游發(fā)展所帶來的拉動效應(yīng)。變向投資行為的結(jié)果是投資者占據(jù)資源卻低效率利用，導(dǎo)致資源配置失當(dāng)，從而富了投資者，窮了居民，嚴(yán)重影響了當(dāng)?shù)卣c居民的收益。以投資房地產(chǎn)為例，房地產(chǎn)投資的私人收益明顯高于景區(qū)建設(shè)和和環(huán)境保護(hù)投資的私人收益，但是，房地產(chǎn)業(yè)的正外部性效應(yīng)顯然要低于旅游業(yè)，其扶貧功能和經(jīng)濟(jì)拉動作用業(yè)也要低于旅游產(chǎn)業(yè)，也就是說，其所帶來的社會收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于旅游景區(qū)發(fā)展帶來的社會收益。

三、變向投資行為動因的外部性分析

外部性 (externality)是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個基本概念，指的是私人的收益與社會收益、私人成本與社會成本不一致的現(xiàn)象。某個人從其活動中得到的私人利益小于其所帶來的社會效益，這種性質(zhì)的外部影響被稱為 “外部經(jīng)濟(jì)”；某個人為其活動所付出的私人成本小于其造成的社會成本，則被稱為 “外部不經(jīng)濟(jì)” 。和其他經(jīng)濟(jì)活動一樣，旅游景區(qū)的投資行為也呈現(xiàn)出明顯的外部不經(jīng)濟(jì)性和外部經(jīng)濟(jì)性。景區(qū)投資行為的外部不經(jīng)濟(jì)性主要表現(xiàn)在資源開發(fā)過程中產(chǎn)生的環(huán)境污染和生態(tài)破壞，人文景觀與民俗風(fēng)情的商業(yè)化，等等。這已引起}土?xí)钠毡殛P(guān)注，大量學(xué)者在這一方面進(jìn)行了研究。而旅游景區(qū)投資行為的外部經(jīng)濟(jì)性具有直接性、突顯較早等特點(diǎn)，是一種顯性效應(yīng)，如提高景區(qū)所在地的知名度，增加當(dāng)?shù)鼐用袷找媾c就業(yè)機(jī)會，改造當(dāng)?shù)氐慕煌ň€路、通訊設(shè)備、旅游設(shè)施，方便了當(dāng)?shù)厝说纳畹取５牵顿Y者并沒有因當(dāng)?shù)鼐用窈驼芤娑@取額外的經(jīng)濟(jì)效益，相反卻要為生態(tài)環(huán)境的破壞背上罵名。也就是說，投資者投資行為的外部經(jīng)濟(jì)性沒有得到額外補(bǔ)償，而外部不經(jīng)濟(jì)性卻要額外投入。

為了進(jìn)一步解釋這個問題，筆者運(yùn)用一個簡單的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型進(jìn)行分析。先來考察旅游景區(qū)投資行為外部經(jīng)濟(jì)的情況。假定投資者是完全理性的 “經(jīng)濟(jì)人”，其投入資金進(jìn)行景區(qū)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)的私人利益為 ，所產(chǎn)生的社會利益為。顯然，環(huán)境保護(hù)的受益者不只是投資者，而是包括投資者在內(nèi)的整個生態(tài)環(huán)境區(qū)域的所有居民和游客，故私人利益小于社會利益：。如果投資者進(jìn)行投資所遭受的私人成本C 大于私人利益而小于社會利益，即有 ，則投資者顯然不會進(jìn)行投資，盡管從社會的角度看，投資保護(hù)環(huán)境是有利的。顯而易見，在這種情況下，帕累托最優(yōu)狀態(tài)沒有得到實(shí)現(xiàn)，還存在有帕累托改進(jìn)的余地。如果投資者投人資金進(jìn)行環(huán)境保護(hù)，則他所增加的私^成本為，社會上其他人由此而得到的好處為，故可以從社會上其他人所得到的好處中拿出一部分來補(bǔ)償投資者。

再來考察旅游景區(qū)投資行為外部不經(jīng)濟(jì)的情況。假定投資者不投入資金保護(hù)環(huán)境，過度開發(fā)利用資源時的私人成本和社會成本分別為。由于存在外部不經(jīng)濟(jì)，故私人成本小于社會成本：。如果投資者過度開發(fā)利用資源所得的私人利益大于其私人成本C 而小于社會成本C ，即的，則投資者顯然會采取該行動。同樣，在這種情況下，帕累托最優(yōu)狀態(tài)也沒有得到實(shí)現(xiàn)，也存在有改進(jìn)的余地。如果投資者不過度使用資源，則他放棄的好處，即損失為，但社會上其他人由此而避免的損失卻為。由于，故如果以某些方式重新分配損失的話，就可以使每個人的損失都減少，也就是使每個人的 “福利”都增大 。

通過以上的分析，可以發(fā)現(xiàn)，景區(qū)投資者實(shí)際上陷入了一個兩難的境地：一方面，旅游資源是旅游景區(qū)產(chǎn)品的核心，是吸引游客前來消費(fèi)的關(guān)鍵因素。從自身利益出發(fā)，保護(hù)資源，擁有良好的生態(tài)環(huán)境是其收益之源。因此，應(yīng)該投資景區(qū)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)。另一方面，如果投資景區(qū)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)，則需要其資金投入量較大，私人短期收益卻甚小，而社會其他受益者卻投入較小，“搭便車”現(xiàn)象比較嚴(yán)重。那么，不投資環(huán)境保護(hù)所產(chǎn)生的收益損失比投資環(huán)境保護(hù)所產(chǎn)生的私人成本要小。因此，投資者又不愿意投資景區(qū)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)。更值得一提的是，旅游景區(qū)的復(fù)雜性質(zhì)，決定了投資者不可能完全承擔(dān)起提供和維護(hù)景區(qū)部分公共產(chǎn)品和準(zhǔn)公共產(chǎn)品的責(zé)任。因此，環(huán)境保護(hù)和景觀資源保護(hù)的投資主體應(yīng)是多元的，它主要包括國家財政、當(dāng)?shù)卣?dāng)?shù)厥芤婢用瘛碓L游客和景區(qū)投資者。

基于以上的分析，得出結(jié)論：部分投資者為了避開這個兩難的困境，于是選擇既不將資金投入景區(qū)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)，也不故意過度開發(fā)利用資源，背上破壞環(huán)境的罵名，而是選擇了第三條道路，即變向投資，轉(zhuǎn)向投資地產(chǎn)、飯店、餐飲、交通和賭博娛樂業(yè)等短期收益較大的產(chǎn)業(yè)部門，以彌補(bǔ)自己投資行為的外溢部分。

四、連續(xù)補(bǔ)給一規(guī)避變向投資行為的制度安排

變向投資行為實(shí)際上還是對資源的浪費(fèi)和低效率利用，導(dǎo)致配置失當(dāng)，應(yīng)進(jìn)行一個較好的制度安排，從內(nèi)部引發(fā)投資者的投資景區(qū)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)的積極性，規(guī)避變向投資行為，運(yùn)用一種較為合適的方式將投資者帶回最初的軌道。為了較好地解決這個問題，筆者基于投資者是 “經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè)，主要從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度提出了 “連續(xù)補(bǔ)給制”這一制度安排，以補(bǔ)償投資者投資行為的正外部性，使其投資景區(qū)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)所獲收益大于投資其他產(chǎn)業(yè)部門所獲收益，基于 “經(jīng)濟(jì)人”追求經(jīng)濟(jì)利益最大化的理性認(rèn)識，投資者將會重新選擇投資景區(qū)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)，從而起到規(guī)避變向投資行為的作用。

所謂 “連續(xù)補(bǔ)給制”，就是景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓前后不問斷地對投資者的正外部性進(jìn)行社會補(bǔ)給，以激發(fā)其投資景區(qū)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)的積極性，主要包括轉(zhuǎn)讓前補(bǔ)給、轉(zhuǎn)讓后補(bǔ)給和轉(zhuǎn)讓期滿補(bǔ)給三個內(nèi)容。

(一)景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓之前的社會補(bǔ)給

在景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，政府應(yīng)投資解決一些公共產(chǎn)品的提供與維護(hù)，為投資者進(jìn)行景區(qū)經(jīng)營管理投資景區(qū)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)提供一個良好的基礎(chǔ)和氛圍，減輕其環(huán)境保護(hù)的資金壓力，降低其投資環(huán)境保護(hù)的心理壓力。政府投資主要在以下幾個方面。

1．外圍交通可進(jìn)入性。主要是指旅游者從城區(qū)進(jìn)入景區(qū)的旅游交通基礎(chǔ)設(shè)施的改善，提高旅游景區(qū)的外圍通達(dá)性。

2．歷史性環(huán)境問題。主要是指原有景區(qū)營運(yùn)過程中所遺留的重大環(huán)境問題，以及景區(qū)周邊地區(qū)的原有污染源和污染物的治理，如污染河道的治理等。

3．社會治安環(huán)境。主要是指政府應(yīng)為投資者的經(jīng)營活動和游客的旅游活動提供一個安全的社會環(huán)境。如增強(qiáng)警力，增加哨崗，加強(qiáng)巡邏，整頓社會秩序，協(xié)調(diào)當(dāng)?shù)鼐用衽c投資者、游客的關(guān)系，等等。

(二)景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓之后的社會補(bǔ)給

景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，采取經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)投資者的投資行為，協(xié)調(diào)政府、當(dāng)?shù)鼐用瘛⑼顿Y者三者關(guān)系，主要是稅收、津貼和股權(quán)配置手段，其關(guān)鍵是獎罰分明，專款專用。具體措施有：

1．征收環(huán)境稅。由政府向造成景區(qū)外部不經(jīng)濟(jì)的旅游景區(qū)投資者收取一定的旅游資源使用補(bǔ)償費(fèi)增加景區(qū)經(jīng)營的邊際成本，使邊際私人成本向邊際社會成本靠近，抑制景區(qū)外部不經(jīng)濟(jì)行為的產(chǎn)生，同時，對遭受外部不經(jīng)濟(jì)的其他企業(yè)或當(dāng)?shù)鼐用襁M(jìn)行補(bǔ)貼。這種稅收的征收，實(shí)際上是對投資者投資行為外部不經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)懲罰。這里的環(huán)境稅應(yīng)該辨證的看待，看似增加了私人成本，實(shí)際上是基于信息不對稱的一種制度安排，有利于緩解投資者與當(dāng)?shù)鼐用竦年P(guān)系。

2．成立環(huán)保基金會。其資金來源主要有三方：投資者景區(qū)經(jīng)營的門票收入、國家財政津貼、當(dāng)?shù)厥芤婢用穸愂铡Ｍ瑫r，成立專門的環(huán)保組織或委員會，其成員主要來自以上三個方面的投資主體，成員之間互相監(jiān)督，權(quán)力制衡，以確保環(huán)保基金的專款專用。這種環(huán)保基金的設(shè)置，實(shí)則是對投資者投資行為外部經(jīng)濟(jì)的社會經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，因景區(qū)生態(tài)環(huán)境改善可以帶來更多的旅游者和經(jīng)濟(jì)收益，其直接受益者還是投資者。

3．采取股權(quán)配置，減少政府干預(yù)。投資者獲得景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓后，根據(jù)轉(zhuǎn)讓條款應(yīng)在一定時間期內(nèi)付給政府一定的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用，往往是一個固定的數(shù) 目。這樣政府就沒有承擔(dān)任何的景區(qū)經(jīng)營風(fēng)險。于是 ，政府在景區(qū)的經(jīng)營過程中也會出現(xiàn)一些短期行為，損害投資者的經(jīng)濟(jì)收益，如政府官員或其相關(guān)人員免費(fèi)游覽景區(qū)，政府強(qiáng)行在景區(qū)內(nèi)設(shè)立會議場所，政府換屆后的承諾失信和優(yōu)惠政策中斷，賒賬不付，開白條等，這些都會大大打擊投資者的投資積極性。

但是，如果采取股權(quán)配置的方式來付給當(dāng)?shù)卣D(zhuǎn)讓費(fèi)用，則可以一定程度上減少這些短期行為的發(fā)生。也就是說，不分期按固定的數(shù)目付給政府轉(zhuǎn)讓費(fèi)用，而是讓政府以景區(qū)資源 自身價值入股，先根據(jù)資源價值和獲利能力，投資者與政府協(xié)商一個合理的股份比例，然后根據(jù)盈利水平付給政府股息作為轉(zhuǎn)讓費(fèi)用。當(dāng)然，在轉(zhuǎn)讓初期投資者應(yīng)該為獲取經(jīng)營權(quán)付出一定金額的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用。這樣政府收益就與景區(qū)盈利水平聯(lián)系在一起，可以減少不利于景區(qū)運(yùn)營的政府短期行為的發(fā)生，有利于投資者的投資行為良性發(fā)展。

(三)景區(qū)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓期滿時的社會補(bǔ)給

目前我國景區(qū)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓條款中大都規(guī)定了投資者獲得經(jīng)營權(quán)的條件以及經(jīng)營期間的行為要求，對經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓期滿時景區(qū)資源價值的剩余索取權(quán)歸屬未做任何規(guī)定，這樣，在經(jīng)營權(quán)期滿時，實(shí)際上是資源所有者獲得資源價值的所有剩余索取權(quán)。在這種制度安排下，由于投資者對自己的行為后果不負(fù)責(zé)任，投資者對景區(qū)資源進(jìn)行保護(hù)時所獲得的收益小于對景區(qū)不進(jìn)行保護(hù)時所獲得的收益，從而激勵投資者對資源過度利用，而將資源破壞的成本強(qiáng)加給后人。因此從外部性理論出發(fā)，筆者認(rèn)為在經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓期滿時應(yīng)對投資者予以必要的激勵，鼓勵其在經(jīng)營期的各個階段都進(jìn)行環(huán)保投資，減少對環(huán)境破壞的短期行為。

1．給予投資者在經(jīng)營期限期滿時資源價值一定比例的剩余索取權(quán)。這樣就使投資者認(rèn)識到，對于那些投資回報周期比較長的環(huán)保項目，或者位于經(jīng)營權(quán)即將期滿時的環(huán)保投資項目，投資者進(jìn)行投資也同樣會得到收益。投資者在經(jīng)營期間內(nèi)為保護(hù)景區(qū)資源進(jìn)行的投資行為如果在經(jīng)營期間內(nèi)得不到補(bǔ)償，在經(jīng)營權(quán)期滿時能夠在資源價值的剩余索取權(quán)分配 E得到補(bǔ)償。

2．給予投資者在經(jīng)營期限期滿時優(yōu)先購買景區(qū)經(jīng)營權(quán)的權(quán)力。這有利于避免在經(jīng)營權(quán)期滿時因資源價值評估不合理對投資者造成的損失，由于旅游資源的價值受人們的主觀因素影響很大，不同的評估者對資源價值評估的結(jié)果相關(guān)很大，而我國當(dāng)前對旅游資源評估還沒有一個合法的程序。如果資源價值被低估，投資者剩余索取權(quán)的利益將得不到實(shí)現(xiàn)。如果給予投資者優(yōu)先購買景區(qū)的下期經(jīng)營轉(zhuǎn)讓權(quán)的權(quán)力，投資者如果認(rèn)為資源價值評估過低，可通過優(yōu)先以較低的價格購買下一期景區(qū)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓權(quán)的方式使損失得到補(bǔ)償。

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案例教學(xué)在我國《財務(wù)管理》課程教學(xué)中已經(jīng)開展十多年，基本內(nèi)容與流程已經(jīng)形成，為設(shè)計案例課程、組織課堂案例教學(xué)、進(jìn)行分析評價。在案例教學(xué)開始之前，課前需要設(shè)計案例課程。案例教學(xué)課程設(shè)計的第一步需要確定教學(xué)目標(biāo)，《財務(wù)管理》課程教學(xué)一般是按模塊進(jìn)行，需要根據(jù)不同模塊教學(xué)內(nèi)容，選擇相對應(yīng)的教學(xué)目標(biāo)；然后選擇合適的案例，即根據(jù)教學(xué)目的要求，從課外根據(jù)企業(yè)實(shí)際選擇有針對性、能讓學(xué)生深入思考的案例。組織課堂案例教學(xué)，一般流程為：案例引入創(chuàng)設(shè)問題情境案例呈現(xiàn)案例討論分析總結(jié)。其中案例引入主要通過與學(xué)生打招呼、布置閱讀材料、介紹趣聞軼事、介紹本次課的教學(xué)活動等方式；創(chuàng)設(shè)問題情境則需要在案例呈現(xiàn)前將問題提供給學(xué)生并讓學(xué)生圍繞問題邊看案例邊進(jìn)行思考；案例呈現(xiàn)一般采用人物角色扮演、互動式電腦模擬、互動式影碟播放、錄像小品等新型的案例呈現(xiàn)形式將案例告知學(xué)生；呈現(xiàn)案例之后則需要進(jìn)行圍繞創(chuàng)設(shè)的引導(dǎo)性問題進(jìn)行案例討論，一般是按照討論開始討論高影響力問題提出備選方案討論實(shí)施策略的流程進(jìn)行，討論中允許結(jié)論不一致，以開拓學(xué)生的思維；最后進(jìn)行分析與總結(jié)，以強(qiáng)化前述內(nèi)容，并對案例討論中的長處與不足進(jìn)行講解，提示后續(xù)的案例，下發(fā)參考資料，為下堂課的教學(xué)提供準(zhǔn)備。在案例教學(xué)完成之后，還必須進(jìn)行案例教學(xué)的評價，一般需要從學(xué)生、教師、教學(xué)三個方面進(jìn)行。對學(xué)生的評價主要對學(xué)習(xí)成果的評價，主要依據(jù)有案例分析測驗、案例分析報告等；對教師評價應(yīng)以自評為主，同時建立管理者、同事、學(xué)生共同參與的評價制度，一般從教師教學(xué)和教師素質(zhì)兩方面的評價內(nèi)容和評價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評價分析；對教學(xué)評價主要是對案例材料質(zhì)量、案例討論效果進(jìn)行評價。

二、《財務(wù)管理》課程中案例教學(xué)存在問題

（一）案例選取問題

案例是案例教學(xué)的載體，案例選取是否合適直接關(guān)系到案例教學(xué)的效果。《財務(wù)管理》課程案例教學(xué)需要大量的案例，而案例的收集、加工、整理是一個艱巨復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要進(jìn)行大量的調(diào)研、分析，而目前我國高校教師普遍存在實(shí)踐經(jīng)歷不足和時間精力限制等問題，在教學(xué)中一般使用案例教材等間接案例材料，這些案例的目的性、時效性、典型性都很突出，但缺點(diǎn)是學(xué)生對案例的背景缺乏了解，不能很快融入案例情景，對案例所處環(huán)境的不熟悉導(dǎo)致問題的分析和對策研究不能有效的符合實(shí)際。此外，在《財務(wù)管理》案例中，多為示例性案例，研討性案例比較少。示例性案例多為某個知識點(diǎn)的實(shí)踐應(yīng)用，多有明確的結(jié)論，對學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力、分析研究能力、創(chuàng)新精神的培養(yǎng)有限。

（二）學(xué)生參與問題

案例教學(xué)的突出特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)學(xué)生在教學(xué)過程中的主體作用，學(xué)生通過對案例的研究、分析和討論，觀點(diǎn)碰撞，形成多元化的結(jié)論，但在實(shí)際過程中，卻普遍存在沉默、搭便車、偷懶現(xiàn)象。在會計、財務(wù)管理專業(yè)的課堂案例討論中，經(jīng)常遇到大多數(shù)同學(xué)沉默，習(xí)慣作為旁聽者和接受者，而不愿意表達(dá)自己觀點(diǎn)，老師成了課堂的主角，這種局面非常尷尬，最終影響到了教學(xué)效果；在案例教學(xué)的團(tuán)隊協(xié)作中，經(jīng)常還出現(xiàn)部分同學(xué)承擔(dān)大部分工作，另部分同學(xué)搭便車；此外，由于《財務(wù)管理》案例教學(xué)中的案例多為經(jīng)典案例，很容易通過網(wǎng)絡(luò)等手段找到相關(guān)分析資料，這樣部分學(xué)生偷懶，不去自己分析，直接借用別人觀點(diǎn)。

（三）其他問題

在《財務(wù)管理》案例教學(xué)中，還存在一些其他問題，比如教師缺乏實(shí)踐經(jīng)驗難以開展案例教學(xué)、授課人數(shù)多、教學(xué)場所不合適、課程時間有限等，這些也都對《財務(wù)管理》案例教學(xué)質(zhì)量產(chǎn)生了影響。《財務(wù)管理》案例教學(xué)中，案例資料的間接性使得學(xué)生很難融入案例情景，對問題所處環(huán)境和約束條件認(rèn)識不深，間接導(dǎo)致學(xué)習(xí)者對問題不夠明確；教學(xué)實(shí)施中的問題直接導(dǎo)致自主學(xué)習(xí)、協(xié)作學(xué)習(xí)的欠缺。所以合理選擇案例資料和科學(xué)組織教學(xué)實(shí)踐是案例教學(xué)成功的關(guān)鍵。

三、學(xué)生自制案例教學(xué)的引入

（一）學(xué)生自制案例教學(xué)

學(xué)生自制案例教學(xué)法是指學(xué)生自己完成案例教學(xué)的全過程——從案例編寫到教學(xué)評價，同傳統(tǒng)案例教學(xué)方法相比，具有以下優(yōu)勢：第一，案例資源豐富，案例情景熟悉。學(xué)生自制案例主要來源于學(xué)生參加的一些學(xué)術(shù)性競賽活動或生產(chǎn)實(shí)習(xí)過程，如“挑戰(zhàn)杯”創(chuàng)業(yè)策劃大賽一項重要內(nèi)容就是虛擬企業(yè)的財務(wù)管理，此外在生產(chǎn)實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)也可有針對性的搜集實(shí)習(xí)單位的財務(wù)、會計等方面的典型問題來進(jìn)行分析和研究。這些資料來源豐富，涉及投資決策、存貨管理、籌資管理、企業(yè)運(yùn)營、內(nèi)部控制等多個方面，而且由于學(xué)生全程參與，掌握第一手資料，案例構(gòu)建相對簡單，對問題所處環(huán)境也比較熟悉，能夠更容易融入案例情景，明確案例問題。第二，通過學(xué)生自制案例教學(xué)，將學(xué)生能力培養(yǎng)從案例分析階段擴(kuò)展到案例編寫、分析階段。其中案例編寫過程本身就是一個運(yùn)用所學(xué)知識提出問題、分析問題的過程，對學(xué)生能力的鍛煉更勝于案例分析過程，尤其是學(xué)生參加“挑戰(zhàn)杯”創(chuàng)業(yè)策劃大賽的一些案例，如某位同學(xué)將“挑戰(zhàn)杯”創(chuàng)業(yè)策劃大賽項目制作成案例，該項目是氯堿廠廢料為原材料，采用自主研發(fā)的硫酸鈉精制工藝加工硫酸鈉產(chǎn)品，該案例詳細(xì)介紹了技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，并通過調(diào)研做了市場前景、初始投資、產(chǎn)品定價、成本構(gòu)成及期間費(fèi)用分析，由此做了10年的預(yù)算，然后通過計算現(xiàn)金流量，進(jìn)而計算凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、投資回收期等指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)可行性分析，最后還針對該項目所面臨的風(fēng)險進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險控制分析。學(xué)生在案例編寫過程中，進(jìn)行了大量調(diào)研和不斷修改，涉及知識點(diǎn)包括投資、籌資、利潤分配、全面預(yù)算管理等理論，而且還包括了管理學(xué)、法律、市場營銷等內(nèi)容。學(xué)生通過全程參與，對企業(yè)設(shè)立、經(jīng)營所涉及知識大量涉獵，通過案例編寫，能夠使學(xué)生對所涉獵的知識系統(tǒng)化，認(rèn)識更加深刻，自主學(xué)習(xí)能力、協(xié)作學(xué)習(xí)能力也能得到鍛煉。第三，學(xué)生參與的主動性高。由于案例多來自于學(xué)生自己的親身參與的各種比賽，學(xué)生更愿意將其自己的想法進(jìn)行展示，此外，將創(chuàng)業(yè)計劃競賽項目同案例教學(xué)結(jié)合，在案例教學(xué)過程中聽取意見，也是學(xué)生完善自己競賽項目申報書的良機(jī)。

（二）學(xué)生自制案例教學(xué)的設(shè)計思路

案例編寫。案例編寫是學(xué)生自制案例教學(xué)成功與否的關(guān)鍵。首先需要由學(xué)生提出案例主題并交由老師審核。審核通過后學(xué)生進(jìn)行案例的編寫。學(xué)生在案例材料中需要提供案例的來源、背景資料、設(shè)計的依據(jù)（包括核心問題、拓展問題、知識背景）等資料。教師給予指導(dǎo)和咨詢，并對案例設(shè)計的問題進(jìn)行把關(guān)。教學(xué)實(shí)施。學(xué)生自制案例教學(xué)的實(shí)施有兩種自問自答型和我問他答型兩種模式：前者是學(xué)生自己回答自己所提出的問題，除需要提供案例背景資料外，還需要提供案例分析報告；后者是由案例制作者提供案例資料，其他同學(xué)進(jìn)行案例分析并寫出案例分析報告，案例制作者對案例分析進(jìn)行提問和評價。教學(xué)評價。評價主體是全體師生，評價客體是案例從編寫到分析的全過程，主要對案例資料的詳實(shí)性、案例分析的科學(xué)性、涉及知識點(diǎn)的廣泛性、組織分工的合理性和對其他同學(xué)的啟發(fā)性等方面進(jìn)行評價。

四、《財務(wù)管理》學(xué)生自制案例教學(xué)過程中應(yīng)注意問題

（一）正確處理教師、學(xué)生的角色分工

在學(xué)生自制案例教學(xué)法中，要注意發(fā)揮學(xué)生教學(xué)主體的作用，教師主要是作為組織者、引導(dǎo)者、咨詢者和評價者，整個教學(xué)過程雖全程參與，但應(yīng)主要負(fù)責(zé)審核、引導(dǎo)和評價，尤其是在案例制作中，要對案例資料進(jìn)行把關(guān)，保證資料的真實(shí)性和問題的科學(xué)性。

（二）多種教學(xué)案例結(jié)合使用

在案例教學(xué)中，注意學(xué)生自制案例與其他案例的結(jié)合使用。受限于知識儲備和調(diào)研能力，學(xué)生自制的案例往往只適合《財務(wù)管理》課程一部分內(nèi)容的案例教學(xué)，如投資決策分析、存貨決策等，像資本運(yùn)作等涉及較多法律、政策等外部環(huán)境因素及企業(yè)內(nèi)部問題，難度較大，學(xué)生自制有較大難度，則需要運(yùn)用原有案例進(jìn)行案例教學(xué)。

（三）科學(xué)組織，合理分工

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    以往研究文獻(xiàn)表明,避免虧損和避免業(yè)績下降是公司進(jìn)行盈余管理的普遍動機(jī),同時,由于特殊的退市制度規(guī)定,避免被退市已成為上市公司進(jìn)行盈余管理的動機(jī)之一。下面將以在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的A股公司為例,研究一些上市公司如何利用投資性房地產(chǎn)進(jìn)行盈余管理,以達(dá)到避免虧損、業(yè)績下滑或被退市的目的。

    為避免被退市改變后續(xù)計量模式。海南航空是一家以航空運(yùn)輸為主營業(yè)務(wù)的上市公司,該公司2007~2013年間與投資性房地產(chǎn)相關(guān)的年報數(shù)據(jù)如表3所示。公司2008年凈利潤-1588405000元,處于虧損狀態(tài),根據(jù)上交所和深交所的規(guī)定,如果2009年繼續(xù)虧損,那么公司股票交易將被實(shí)行退市風(fēng)險警示,這不僅會導(dǎo)致公司股價下跌,而且會引起監(jiān)管部門的更多關(guān)注,對公司未來發(fā)展極為不利。因此,2009年海南航空有通過進(jìn)行盈余管理避免虧損的強(qiáng)烈動機(jī)。2009年12月14日,海南航空召開董事會,審議并通過變更投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式的決議,決定投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量由成本模式改為公允價值模式,同時,將當(dāng)年在建工程和自用房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn),使其持有的投資性房地產(chǎn)比原來增長28倍(4941854÷168701)。后續(xù)計量模式改變后,2009年投資性房地產(chǎn)公允價值變動給海南航空帶來的收益為597743000元,是公司利潤總額的1.23倍,如果公司沒有在2009年底改變投資性房地產(chǎn)的后續(xù)計量模式,那么即使當(dāng)年增加持有的投資性房地產(chǎn),對公司當(dāng)年凈利潤的影響也較小,2009年的利潤將變?yōu)樨?fù)數(shù),公司將處于虧損狀態(tài)。可見,海南航空于2009年通過改變投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式,實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈的目的。

    為避免業(yè)績下滑增加投資性房地產(chǎn)。是一家以房地產(chǎn)開發(fā)與銷售為主營業(yè)務(wù)的上市公司,該公司2007~2013年間與投資性房地產(chǎn)相關(guān)的年報數(shù)據(jù)如表4所示。從表4可以看出,金融街2007~2013年每年的利潤呈穩(wěn)定增長態(tài)勢。投資性房地產(chǎn)占公司資產(chǎn)規(guī)模總額的比例不大,但是卻為公司利潤平滑起到了重要作用。2008年3月17日,在金融街董事會審計委員會會議上審議通過了公司對投資性房地產(chǎn)采用公允價值記賬的議案,該議案從2008年1月1日開始執(zhí)行。從公司公布的2009年度年報的數(shù)據(jù)可知,公司將當(dāng)年存貨轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)采用公允價值計量后,投資性房地產(chǎn)增值一倍多,帶來的凈收益為778431569元,占公司當(dāng)年利潤總額的40.60%,如果公司沒有這筆收益,那么公司2009年的利潤總額將變?yōu)?140697959元(1917461255-776763296),比2008年下降19.50%。從公司2013年的數(shù)據(jù)來看,公司當(dāng)年增加了將近50%的投資性房地產(chǎn),2009年因為投資性房地產(chǎn)公允價值變動帶來的收益為1111427127元,占公司當(dāng)年利潤總額的38.63%,而扣除這筆收益后,公司2009年的利潤總額將變?yōu)?765558966元(2876986093-1111427127),比2008年度下降30.23%。由以上分析可以看出,投資性房地產(chǎn)對金融街凈利潤的穩(wěn)定增長起到了非常重要的作用。

    為避免虧損減少投資性房地產(chǎn)。車城是一家多元化經(jīng)營的股份有限公司,其2007年至2013年與投資性房地產(chǎn)相關(guān)的數(shù)據(jù)如表5所示。從表5可知,投資性房地產(chǎn)是金宇車城資產(chǎn)的重要組成部分,尤其自2008年開始,投資性房地產(chǎn)占公司資產(chǎn)總額的25%以上,同時,2008年10月22日監(jiān)事會會議審議通過變更投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量模式的議案,由成本模式改為公允價值模式,這一改變使得公司當(dāng)年由于投資性房地產(chǎn)公允價值變動帶來的損失為3335500元,但2008年公司的盈利狀況良好,因此當(dāng)年的凈利潤為正。2009年,投資性房地產(chǎn)公允價值帶來的收益為21175965元,為當(dāng)年利潤總額的兩倍,由此可以懷疑,金宇車城存在利用投資性房地產(chǎn)公允價值變動平滑利潤的動機(jī),否則,2009年投資性房地產(chǎn)如果按照成本計量,那么當(dāng)年凈利潤將為負(fù)。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),2013年下半年開始,公司持有投資性房地產(chǎn)價格普遍下跌,為了降低投資性房地產(chǎn)公允價值變動損失對當(dāng)年凈利潤的不利影響,公司于2013年將近一半的投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)入開發(fā)成本作為公司存貨,同時將收取的資金占用費(fèi)轉(zhuǎn)為非經(jīng)常性損益,使得企業(yè)的利潤由虧損轉(zhuǎn)為盈利。由此,通過增加或減少投資性房地產(chǎn),公司達(dá)到了平滑利潤、避免虧損的目的。

    政策建議

    修訂投資性房地產(chǎn)會計準(zhǔn)則。投資性房地產(chǎn)與自用房地產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換以及對后續(xù)計量模式的選擇,盡管并不影響公司擁有房地產(chǎn)的真實(shí)價值,但卻影響損益確認(rèn)的時間,從而對公司財務(wù)報告盈余的大小產(chǎn)生一定的影響,并影響投資者的決策。因此有必要重新修訂投資性房地產(chǎn)會計準(zhǔn)則中相關(guān)條款,以減少公司調(diào)節(jié)利潤的空間。具體建議如下:首先,限制兩次轉(zhuǎn)換的時間間隔,制定更加嚴(yán)格的轉(zhuǎn)換條件。由案例分析可知,投資性房地產(chǎn)與自用房地產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換已成為上市公司調(diào)節(jié)利潤的一個工具,甚至有些公司為了調(diào)節(jié)利潤,不惜頻繁地在二者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換,如金宇車城就是如此做的。因此,為了降低上市公司通過頻繁地進(jìn)行投資性房地產(chǎn)與自用房地產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換調(diào)節(jié)利潤,有必要限制兩次轉(zhuǎn)換的時間間隔,同時規(guī)定更加嚴(yán)格的轉(zhuǎn)換條件。其次,對公允價值的選擇制定更加嚴(yán)格的約束條件。從案例分析可知,通過在房地產(chǎn)景氣時期將投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量從成本模式改為公允價值模式,可以實(shí)現(xiàn)公司增加利潤的目標(biāo)。盡管目前會計準(zhǔn)則不允許從公允價值模式變更為成本模式,但是,有些公司如海南航空先是將投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為自用房地產(chǎn),然后再轉(zhuǎn)為成本模式進(jìn)行后續(xù)計量的投資性房地產(chǎn),可見,將投資性房地產(chǎn)從公允價值模式變更為成本模式并非難事。為了降低通過改變后續(xù)計量模式進(jìn)行盈余管理的機(jī)會,需對公允價值模式制定更加嚴(yán)格的適用條件。

篇9

［關(guān)鍵詞］財務(wù)管理 案例教學(xué)法 傳統(tǒng)教學(xué)法

一、引言

案例教學(xué)是指通過教師講授案例，組織學(xué)生討論案例，撰寫案例分析報告,教師歸納總結(jié)等過程來實(shí)現(xiàn)教學(xué)目的的教學(xué)方法。自從美國哈佛大學(xué)商學(xué)院于1921年首創(chuàng)管理案例教學(xué)方法以來,案例教學(xué)以其獨(dú)特的教學(xué)效果在西方國家備受青睞，已在美國乃至全世界得到了廣泛的應(yīng)用。我國自20世紀(jì)80年代開始引入案例教學(xué)法,目前已在一些實(shí)踐性較強(qiáng)的學(xué)科領(lǐng)域，如臨床醫(yī)學(xué)、法學(xué)、工商管理、公共管理學(xué)科等得到應(yīng)用。國內(nèi)外的實(shí)踐已經(jīng)證明,案例教學(xué)對學(xué)生掌握學(xué)科理論，提高和培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新能力、實(shí)踐能力、分析問題和解決問題的能力方面具有巨大的優(yōu)勢。

財務(wù)管理是以企業(yè)資金運(yùn)動作為研究對象，研究如何組織企業(yè)資金運(yùn)動、處理企業(yè)同各方面財務(wù)關(guān)系的一門經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科。它是在經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)理論基礎(chǔ)上，利用會計信息和數(shù)學(xué)工具對企業(yè)經(jīng)營過程中貨幣資源的取得和分配進(jìn)行研究，為企業(yè)經(jīng)營過程中的籌資、投資、營運(yùn)資金管理和收益分配決策提供依據(jù)。因此，財務(wù)管理既是一門理論課程，也是實(shí)踐性很強(qiáng)的課程。但由于多種原因，案例教學(xué)在財務(wù)管理課程尚沒有廣泛開展起來，以至于目前我國大多數(shù)院校財務(wù)管理課程的教學(xué)方法還是傳統(tǒng)的以教師講授為主的講授法。這種狀態(tài)顯然不利于學(xué)生創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力的培養(yǎng)，影響未來財務(wù)管理人員綜合素質(zhì)的提高。因此，在財務(wù)管理課程教學(xué)用應(yīng)用案例教學(xué)法非常必要。

二、財務(wù)管理案例教學(xué)的組織

要使財務(wù)管理案例教學(xué)取得預(yù)期的效果,在組織財務(wù)管理案例教學(xué)過程中，應(yīng)重點(diǎn)做好課前案例準(zhǔn)備、課中教學(xué)組織、課后報告撰寫三方面工作。

1.課前案例準(zhǔn)備

課前案例準(zhǔn)備主要包括教師選擇或編寫案例和學(xué)生預(yù)習(xí)案例兩項內(nèi)容。其中，教師對案例的選擇或編寫尤為重要，因為好的案例可以讓學(xué)生從中學(xué)到科學(xué)的理財觀念、方法和手段，提高學(xué)生的財務(wù)決策能力，實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理教學(xué)的目標(biāo)和要求。

教學(xué)案例類型多種、內(nèi)容各異。為保證案例教學(xué)取得預(yù)期效果，教師在選擇或編寫案例時，應(yīng)遵循如下原則:（1)目的性原則。選擇或編寫案例要符合財務(wù)管理課程及相關(guān)章節(jié)的教學(xué)目標(biāo)與要求，案例內(nèi)容及授課順序要與課堂教學(xué)基本同步;（2)實(shí)踐性原則。選擇或編寫的案例要符合實(shí)際情況，即使是虛構(gòu)的案例,其情節(jié)設(shè)計與現(xiàn)實(shí)情況也應(yīng)基本相符;（3)啟發(fā)性原則。選擇或編寫的案例應(yīng)蘊(yùn)含能啟發(fā)學(xué)生思考的一些問題,學(xué)生需要靈活運(yùn)用書本中所學(xué)的知識,進(jìn)行廣泛深入的思考,并通過互相討論,啟發(fā)才能得到問題的答案。(4)生動性原則。選擇或編寫案例時，要選擇或編寫生動活潑的案例要做到生動活潑，以提高學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，并在案例學(xué)習(xí)中更好地學(xué)好財務(wù)管理專業(yè)知識。

課前案例準(zhǔn)備階段，教師除了要根據(jù)教學(xué)進(jìn)度和教學(xué)要求選好或編好案例外，還要并認(rèn)真?zhèn)湔n，分析案例討論中可能出現(xiàn)的問題，收集相關(guān)的資料（特別是背景資料），以便在討論中向?qū)W生介紹。學(xué)生要根據(jù)教師安排復(fù)習(xí)相關(guān)理論知識，并通過閱讀案例，了解案例中提供的各種信息，針對案例中的提出的問題進(jìn)行分析和思考，提出相關(guān)對策，必要時還可以分小組進(jìn)行討論，以發(fā)揮群體智慧。

2.課中案例教學(xué)的組織

課中案例教學(xué)組織包括案例分析與討論、案例總結(jié)兩個環(huán)節(jié)。在案例分析與討論階段，教師一方面要創(chuàng)造良好的自主討論的氣氛和環(huán)境，并注意對學(xué)生進(jìn)行適當(dāng)引導(dǎo)，使案例討論緊緊圍繞中心展開；另一方面在討論中教師不應(yīng)直接表露自己的觀點(diǎn)，避免學(xué)生產(chǎn)生依賴思想，沒有自己的見解。對學(xué)生的錯誤之處不應(yīng)立即糾正，而應(yīng)在有針對性的提出問題，使學(xué)生自覺地加以修。案例討論中，學(xué)生不僅自己要積極發(fā)言，還要認(rèn)真傾聽別人的發(fā)言，積極參與案例的討論。

在案例總結(jié)階段，教師應(yīng)針對學(xué)生在討論中提出的分析問題的方法和思路、解決問題的途徑及提出的一些獨(dú)特的見解加以肯定，同時指出討論中存在的缺點(diǎn)與不足。總結(jié)時并不一定要給出標(biāo)準(zhǔn)答案，因為除了個別案例外，多數(shù)財務(wù)管理案例很少有絕對正確的標(biāo)準(zhǔn)答案。關(guān)鍵是要從案例討論中加深學(xué)生對財務(wù)管理理論知識的理解、提升學(xué)生從事理財工作的創(chuàng)新能力和實(shí)踐能力。

3.課后案例分析報告的撰寫

案例分析報告是學(xué)生對案例思考與討論后的書面總結(jié)。撰寫案例分析報告是鍛煉和培養(yǎng)學(xué)生書面表達(dá)能力和寫作能力的一個重要途徑。對案例分析報告的要求:一是能反映案例分析與討論中的不同觀點(diǎn)和案例討論的結(jié)論；二是案例分析總結(jié)報告要符合寫作規(guī)范。學(xué)生提交案例分析報告后，教師應(yīng)對案例分析報告寫出評語并打分，作為平時成績的一部分。

三、組織案例教學(xué)應(yīng)注意處理好的幾個關(guān)系

1.案例教學(xué)法與傳統(tǒng)教學(xué)法的關(guān)系

案例教學(xué)法盡管有許多優(yōu)點(diǎn)，但財務(wù)管理教學(xué)中應(yīng)用案例教學(xué)法也會存在一定的不足。由于案例教學(xué)法是從歸納的角度展開某一專題的學(xué)習(xí),而傳統(tǒng)的講課方法一般是通過演繹推理來傳授知識，這使得案例教學(xué)與課堂講課等傳統(tǒng)的教學(xué)方法比較，在知識的系統(tǒng)傳授、教學(xué)效率、學(xué)生對知識的準(zhǔn)確理解等方面存在明顯的不足。因此，在財務(wù)管理課程教學(xué)實(shí)踐中，應(yīng)把案例教學(xué)與傳統(tǒng)教學(xué)法有機(jī)結(jié)合起來，以便取長補(bǔ)短，達(dá)到最佳教學(xué)效果。例如，對財務(wù)管理基本概念、基本理論、基本方法,以及課程中重點(diǎn)與難點(diǎn)仍可采用課堂講授、課后作業(yè)等傳統(tǒng)教學(xué)法。當(dāng)然，講授教學(xué)不應(yīng)是灌輸與填鴨式的，而應(yīng)是誘導(dǎo)與啟發(fā)式的。除了案例教學(xué)、課堂授課等教學(xué)方法外，組織學(xué)生到企、事業(yè)單位進(jìn)行業(yè)務(wù)實(shí)習(xí)、組織學(xué)生進(jìn)行財務(wù)管理業(yè)務(wù)的模擬實(shí)驗、組織學(xué)生做一定數(shù)量的習(xí)題以及進(jìn)行必要的測驗和考試，都是十分重要的教學(xué)方法和教學(xué)手段。案例教學(xué)只有與這些傳統(tǒng)教學(xué)法有機(jī)結(jié)合起來，才有可能取得最佳教學(xué)效果。

2.教師與學(xué)生的關(guān)系

傳統(tǒng)的課堂授課教學(xué)方式，采用的是教師講、學(xué)生聽的單向授課模式，課堂上的教師是主角，學(xué)生只是被動地接受知識，因而師生關(guān)系相對比較容易處理。而案例教學(xué)是一種雙向互動式教學(xué)模式，要求在課堂教學(xué)過程教師與學(xué)生之間進(jìn)行密切溝通與合作。因此，與傳統(tǒng)的教學(xué)方法比較，案例教學(xué)組織的難度以較大，師生關(guān)系處理不好，就會影響到案例教學(xué)的效果。在案例教學(xué)的組織過程中，教師應(yīng)該在選用案例、帶領(lǐng)學(xué)生做好討論前的準(zhǔn)備、組織學(xué)生認(rèn)真討論案例、做好討論后的總結(jié)等方面起主導(dǎo)作用。在課堂案例分析與討論過程中，教師要設(shè)法調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的主動性和積極性,鼓勵學(xué)生廣開思路,踴躍發(fā)言,同時要對討論內(nèi)容加以引導(dǎo),以免脫離案例主題。在案例教學(xué)的組織過程中,學(xué)生則應(yīng)在課前按要求收集資料、閱讀分析案例并撰寫發(fā)言提綱。在課堂案例分析與討論過程中,學(xué)生一方面要積極發(fā)言,并敢于發(fā)表自己的見解,對其他學(xué)生的發(fā)言和教師的總結(jié)要注意聆聽，要敢于和其他學(xué)生和老師爭論問題。

3.不同類型案例的關(guān)系

財務(wù)管理案例，存在各種各樣的類型。根據(jù)案例功能不同，財務(wù)管理案例可以分為描述性案例和分析性案例；按案例的范圍不同，財務(wù)管理案例可以分為專題性案例和綜合性案例；按采用的分析方法不同，可以分為定量分析案例與定量分析案例等等。不同類型案例的功能和作用是有差異的。為此，教師在選擇或編寫案例時，要注意處理好不類型同案例之間的關(guān)系，注意不同類型案例的合理配置，以確保實(shí)現(xiàn)案例教學(xué)的預(yù)期目標(biāo)。專題性案例要體現(xiàn)一定程度的“專”,要突出重點(diǎn),避免面面俱到,以利于學(xué)生對相關(guān)知識的掌握和對課程中某些重點(diǎn)和難點(diǎn)的理解。綜合性案例則要體現(xiàn)一定程度“綜”,以利于提升學(xué)生運(yùn)用各方面知識分析和解決財務(wù)管理實(shí)際問題的能力。

4.“秩序”與“活潑”、“激勵”與“約束”的關(guān)系

組織課堂案例分析和討論時，如果沒有一定的課堂秩序，就會出現(xiàn)一位同學(xué)人大聲講，其他同學(xué)人交頭接耳地小聲講的混亂局面。為此，組織課堂案例分析和討論時，要取得好的效果，必須處理好“秩序”與“活潑”、“激勵”與“約束”的關(guān)系。教師一方面要鼓勵學(xué)生積極參與案例分析和討論，把學(xué)生的積極性充分調(diào)動起來，實(shí)現(xiàn)從“要我說”到“我要說”的轉(zhuǎn)變。為此，可以對學(xué)生進(jìn)行必要的語言，必要時也可以對積極參與案例討論的學(xué)生發(fā)放一些小禮品;另一方面，教師要對學(xué)生進(jìn)行必要地引導(dǎo)和實(shí)施一定的行為約束，維護(hù)好課堂秩序，以保證案例分析與討論的效果。

參考文獻(xiàn):

[1]胡愛榮:案例教學(xué)法在財務(wù)管理教學(xué)中的應(yīng)用[J].會計之友，2005，(4):59

[2]鄭曉云:案例教學(xué)法在財務(wù)管理專業(yè)教學(xué)中的應(yīng)用[J].高等建筑教育,2003,12(3):62～64

篇10

關(guān)鍵詞：金融衍生品；合約設(shè)計；滬深300股指期權(quán)

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）03-0079-07

引言

股指期權(quán)是一種新興的、復(fù)雜的金融衍生品。其在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，股指期權(quán)的購買者可通過付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)以取得在未來某個時間或者時間段，以某種價格水平買進(jìn)或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權(quán)，是一種以一籃子股票組成的股票指數(shù)為標(biāo)的物的期權(quán)交易。自1983年，芝加哥期權(quán)交易所推出全球第一只股指期權(quán)產(chǎn)品——S&P100指數(shù)期權(quán)后，股指期權(quán)市場發(fā)展十分迅速，2002年其交易量就已超過了個股期權(quán)、股指期貨、個股期貨等其他股票衍生產(chǎn)品，2011年，全球股指期權(quán)交易量高達(dá)57.11億手，占據(jù)了全球衍生品市場的22.65%。國內(nèi)學(xué)者針對股指期權(quán)的研究較少，主要集中在對中國開展股指期權(quán)的可行性分析（李剛、劉偉，2007）與韓國股指期權(quán)市場發(fā)展的經(jīng)驗總結(jié)（崔曉健、邢精平，2008），這些研究從不同層面揭示了股指期權(quán)對金融衍生品市場尤其是股指期貨市場的補(bǔ)充與促進(jìn)作用，論述了股指期權(quán)在中國發(fā)展的必要性與開展股指期權(quán)交易相關(guān)的對策建議（周勇、李硯秋，2006），為理論的進(jìn)一步深化做了有益的積淀。然而，概觀所有文獻(xiàn)，與實(shí)踐中的迫切需求不相匹配的是，股指期權(quán)中關(guān)鍵的合約設(shè)計及合約設(shè)計的合理性等問題還尚未引起學(xué)界足夠關(guān)注，需要進(jìn)一步的理論論證和案例研究，這也為本研究提供了廣闊的空間。

基于上述原因，本文以韓國等成熟市場的股指期權(quán)合約為案例著眼點(diǎn)，試圖回答滬深300股指期權(quán)交易合約是否符合中國金融市場發(fā)展?fàn)顩r這一關(guān)鍵性問題，以期對滬深300股指期權(quán)交易合約進(jìn)行進(jìn)一步改進(jìn)與完善。

一、研究設(shè)計

（一）研究方法

與量化研究相比，案例研究來源于實(shí)踐，沒有經(jīng)過理論的抽象與精簡，是對客觀事務(wù)全面而真實(shí)的反應(yīng)，有助于梳理在實(shí)踐過程中涌現(xiàn)且被傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法所忽略的新現(xiàn)象。作為探索建議型研究，本文將在第三部分運(yùn)用對同一類型的案例進(jìn)行深度分析與對比繼而提煉經(jīng)驗的多案例研究方法，該方法不依賴原有的文獻(xiàn)或經(jīng)驗證據(jù)，十分適合本文所涉及的股指期權(quán)合約設(shè)計這類已有研究覆蓋較少，與現(xiàn)實(shí)條件聯(lián)系緊密的情況。具體到研究過程中，本文將在這一部分對成熟市場的股指期權(quán)合約進(jìn)行具體條款分析并總結(jié)成功經(jīng)驗。在第四部分，本文將運(yùn)用拆分對比的方法將中國滬深300股指期權(quán)交易合約與第三部分總結(jié)的合約范式進(jìn)行對比，進(jìn)而討論中國合約的合理性與不足。

（二）案例選擇

針對所研究內(nèi)容，本文選擇案例標(biāo)準(zhǔn)如下：（1）該股指期權(quán)合約必須屬于成熟的金融衍生品市場，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與法律法規(guī)齊備；（2）該國股指期權(quán)市場發(fā)展良好，成長速度及市場占有率位居全球前列；（3）該股指期權(quán)合約發(fā)行已有一段時間，能夠取得全面與長期資料，使分析能夠順利進(jìn)行；（4）該國與中國投資文化經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有可比與相似性，唯有如此才能對中國股指期權(quán)合約的設(shè)計有著借鑒作用。

基于上述標(biāo)準(zhǔn)，在單一案例分析中，本文選擇了韓國Kospi200股指期權(quán)合約作為典型合約案例。在全球市場中，韓國的股指期權(quán)市場發(fā)展最為迅猛，其推出時間雖不是最早的（在此之前美歐市場已有標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)、DAX30指數(shù)期權(quán)等產(chǎn)品，而亞洲市場也已有日經(jīng)225指數(shù)期權(quán)、恒生指數(shù)期權(quán)等產(chǎn)品），但自1997年7月推出后，交易規(guī)模便呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，增速遠(yuǎn)超過了同類產(chǎn)品，步入21世紀(jì)以來，韓國股指期權(quán)的成交量更是穩(wěn)居世界榜首，是全球交投最活躍的股指期權(quán)產(chǎn)品。2011年韓國Kospi200股指期權(quán)交易量達(dá)36.72億手，占全球股指期權(quán)交易量的64.3%。發(fā)行后韓國Kospi200股指期權(quán)各年交易量（如圖1所示）。

此外，韓國與中國同屬東亞新興金融市場，投資者行為與心理同受傳統(tǒng)文化影響較深，在經(jīng)濟(jì)體制演化與金融市場發(fā)展方面也有著相似之處。在多案例分析中，本文將選擇位列2011年全球股指期權(quán)成交最活躍的品種二至四位的S&P CNX Nifty股指期權(quán)、Euro Stoxx 50股指期權(quán)、S&P 500股指期權(quán)、Taiex股指期權(quán)作為案例。

（三）資料收集

為確保本文結(jié)論的科學(xué)性與準(zhǔn)確性，本文所選資料都取自于各國交易所官方網(wǎng)站及WFE（World Federation of Exchange）。當(dāng)公開資料中的一些數(shù)據(jù)信息相互矛盾無法統(tǒng)一時，以各國交易所公布的官方數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

二、案例剖析

正如上文所述，本文將采取案例分析中的多案例分析方法，并進(jìn)行案例之間的比較研究，以期得到成功的指數(shù)期權(quán)合約設(shè)計的成功范式。而多案例分析方法的第一步通常是選擇一個最為典型的案例進(jìn)行單案例分析，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步確定分析重點(diǎn)，據(jù)此對后續(xù)案例進(jìn)行有重點(diǎn)的資料收集和分析最終實(shí)現(xiàn)理論的充實(shí)性（Yin，2007）。因此，第一個案例的選擇對于整個研究過程有著極其重要的意義，本文選擇了韓國Kospi200股指期權(quán)合約作為分析起點(diǎn)，通過合約概況了解合約所需具備的條款項目，總結(jié)其設(shè)計中的成功經(jīng)驗；其后的多案例分析將在前文的基礎(chǔ)上繼續(xù)對同樣發(fā)展勢頭良好的S&P CNX Nifty股指期權(quán)、Euro Stoxx 50股指期權(quán)、S&P 500股指期權(quán)、Taiex股指期權(quán)合約進(jìn)行關(guān)鍵條款比較以期得到合約條款的一個基本范式。

（一）韓國Kospi200指數(shù)期權(quán)合約單案例分析

1.韓國Kospi200指數(shù)期權(quán)合約概況。從下頁表2中可以看出，一份成功完備的股指期權(quán)合約須具備標(biāo)的指數(shù)、履約方式、合約乘數(shù)、交易時間、到期月份、權(quán)利金最小報價單位、最后交易日、結(jié)算方式、執(zhí)行價格間距與合約序列、漲跌停板制度等十大條款。

2.合約設(shè)計成功經(jīng)驗淺析。（1）標(biāo)的指數(shù)波動率大。設(shè)計股指期權(quán)合約的第一步便是選擇標(biāo)的指數(shù)，而選擇一個好的標(biāo)的指數(shù)是股指期權(quán)合約是否成功的首要前提，因為標(biāo)的指數(shù)的優(yōu)劣以及交易者的接受程度直接影響到未來股指期權(quán)的交易量，Kospi200是韓國成分股票價格指數(shù)，由韓國證券交易所主要的200家上市公司市值加權(quán)計算而得，約占整個市場總值的85%。Kospi200指數(shù)相對其他產(chǎn)品，價格波動率較大，在過去一年全球市場中，Kospi200指數(shù)的波動率僅低于發(fā)生債務(wù)危機(jī)的歐洲市場指數(shù)，而高于美國、印度、臺灣、日本和香港市場主要指數(shù)，其中較大的波動率可以增加套期保值投資者和投機(jī)交易者的參與積極性，促進(jìn)市場活躍程度。（2）交易費(fèi)用與投資門檻較低。KRX對Kospi200指數(shù)期權(quán)的投資者設(shè)定了較低的投資門檻，1997年股指期權(quán)剛推出之時，韓國證券交易所設(shè)計了1 000萬韓幣的投資門檻，隨著亞洲金融危機(jī)的蔓延，投資門檻曾短暫地提高到了3000萬韓幣，限制中小投資者進(jìn)行交易，經(jīng)過三年市場培育后，韓國投資者已漸漸熟悉股指期權(quán)交易，至2000年1月，KRX將交易門檻降至1 000萬，韓幣進(jìn)一步推動了Kospi200股指期權(quán)的發(fā)展。具體到Kospi200股指期權(quán)的交易門檻，按期權(quán)權(quán)利金0.01點(diǎn)，乘數(shù)為50萬韓元，那么期權(quán)價格則為5 000韓元，僅相當(dāng)于28.25元人民幣。

Kospi200股指期權(quán)的交易費(fèi)用也較低廉，與大多數(shù)國家衍生品市場中期權(quán)按合約交易量收取固定費(fèi)用不同，韓國交易所與證券公司按期權(quán)權(quán)利金比率收取交易傭金，權(quán)利金越小，收費(fèi)就越低。而經(jīng)紀(jì)人之間為爭奪新客戶展開激烈競爭，使得這一比例一直保持在低水平。這也使得價格低廉的深度價外期權(quán)具有了很大的投機(jī)色彩，一旦小概率或黑天鵝事件發(fā)生導(dǎo)致深度價外期權(quán)變?yōu)閮r內(nèi)期權(quán)，投資者便可以很小的投入換取巨額收益，因此深度價外期權(quán)的交易在韓國相當(dāng)活躍。這種較低的投資門檻和交易費(fèi)用與熱衷于投機(jī)的東亞文化十分契合，能夠吸引大量的個人投資者進(jìn)入這一市場，并成為市場的主要參與力量之一。因此，Kospi200指數(shù)期權(quán)的凈買方一般為追求指數(shù)方向性的收益、投機(jī)收益或是資產(chǎn)保值的個人投資者和外國投資者，而凈賣出量巨大，能為市場提供了良好的流動性的信托公司、證券期貨公司、保險公司、養(yǎng)老基金則構(gòu)成了期權(quán)凈賣方的主體，分工明確。

（二）多合約比較分析

單單完成對韓國Kospi200指數(shù)期權(quán)合約這一單一案例的概覽和成功經(jīng)驗總結(jié)對于中國滬深300股指期權(quán)合約設(shè)計的指導(dǎo)而言過于局限，存在普適性不足的問題，并不能達(dá)到案例分析應(yīng)有的理論飽和度，因此需要繼續(xù)對其他成熟市場的股指期權(quán)合約進(jìn)行對比分析。

從表2中可以看出，一份成功完整的股指期權(quán)合約大致須具備十項條款，其中：

1.標(biāo)的指數(shù)的選擇：此選擇多因各國股票市場而異，一般會選擇在各國具有相當(dāng)知名度和市場認(rèn)同度同時還具有充分的市場代表性、行業(yè)代表性和市場流動性的指數(shù)。該指數(shù)的成份股須權(quán)重適中、數(shù)量適中，行業(yè)分布廣、透明度高降低指數(shù)縱的可能性，避免不當(dāng)牟利現(xiàn)象的發(fā)生。

2.履約方式：在目前世界上比較活躍的股指期權(quán)中，只有S&P100指數(shù)期權(quán)和FTSE100指數(shù)期權(quán)為美式期權(quán)，這種期權(quán)合約交割過程較為復(fù)雜，同時也限制了期權(quán)賣方的操作，使其承擔(dān)較多無法預(yù)期的風(fēng)險，因此大多數(shù)股指期權(quán)合約選擇只能在到期日行使權(quán)力的歐式期權(quán)。

3.合約乘數(shù)：合約價值等于合約乘數(shù)與標(biāo)的物指數(shù)的乘積，合約乘數(shù)越大，合約價值越大，交易成本也越高，這就抬高了投資門檻，限制了一些中小投資者參與程度，不利于投資者利用股指期權(quán)合約進(jìn)行套利或套期保值。因此股指期權(quán)合約成交量與合約價值大致上存在一定的線性關(guān)系，合約價值越小，市場越活躍，特別在新興市場尤為明顯。典型的如韓國Kospi 200指數(shù)期權(quán)、臺灣加權(quán)指數(shù)期權(quán)、印度S&P CNX Nifty指數(shù)期權(quán)均屬于小面值合約，而S&P500股指期權(quán)則屬于大面值合約。

4.交易時間：一般股指期權(quán)的交易時間基本與標(biāo)的指數(shù)交易時間相同，個別股指期權(quán)會在標(biāo)的指數(shù)的開盤前后延長交易時間。

5.到期月份：期權(quán)合約中的到期月一般分為自交易當(dāng)月起的連續(xù)幾個近月，或隨后的3月、6月、9月、12月循環(huán)的幾個季月，或隨后的6月、12月循環(huán)的幾個半年月和隨后的幾個以12月循環(huán)的年月四種。一般情況下成熟的股指期權(quán)到期月設(shè)定較多，而新興市場的股指期權(quán)一般只設(shè)定近月和季月兩種。

6.權(quán)利金最小報價單位：最小報價單位過小一方面會使買賣價差變小，另一方面企業(yè)會減少內(nèi)部報價的深度；最小報價單位過大則可能無法完全反映股指期權(quán)和標(biāo)的指數(shù)間的供需關(guān)系。從海外市場來看全球多數(shù)股指期權(quán)的報價單位的設(shè)計從 0.05 ～10 點(diǎn)不等，既有固定最小報價單位，也有根據(jù)權(quán)利金的不同設(shè)置不同的最小報價單位。發(fā)達(dá)國家最小報價單位折合成期權(quán)價格后較新興國家價格更高。

7.最后交易日：鑒于股票市場經(jīng)常存在月末效應(yīng)，月末波動會比較大，交易較為活躍的幾種股指期權(quán)合約中除了印度的S&P CNX Nifty股指期權(quán)將到期日放在月末外，其他齊全均將到期日放在到期月的月中旬即第二或第三周左右。

8.結(jié)算方式：各國股指期權(quán)皆采用現(xiàn)金結(jié)算的方式。現(xiàn)金結(jié)算是股指期權(quán)區(qū)別于其他商品期貨的根本特征，與股指期貨不同，股指期權(quán)市場中的股價指數(shù)很難以標(biāo)準(zhǔn)實(shí)物的形式進(jìn)行交割，只能采用基于最后結(jié)算價格的現(xiàn)金差額的方式來進(jìn)行最后的結(jié)算。

9.執(zhí)行價格間距與合約序列：執(zhí)行價格間距是指不同執(zhí)行價格合約之間的差距。間距越小則同時掛牌交易的期權(quán)合約序列就會越多，交易量越分散。反之則序列數(shù)量越少，可供投資者選擇的執(zhí)行價格就越少。一般來說，首先近月與季月合約的執(zhí)行價格間距有所不同。通常季月合約相對近月合約的流動性要更弱一些，波動性更大。因此季月合約的執(zhí)行價格間距相對近月合約要更大，從各個市場的情況來看，季月合約的執(zhí)行價格間距通常是近月合約的兩倍；其次，執(zhí)行價格間距的跟當(dāng)前的股票指數(shù)價格有關(guān)系：一般股票指數(shù)的點(diǎn)位數(shù)較高，其執(zhí)行價格間距也會相對較大，較多的股指期權(quán)設(shè)置執(zhí)行價格間距，都會根據(jù)不同的指數(shù)點(diǎn)位，劃分不同的檔位來確定；最后，為了避免在波動率較大的市場中因股指的波動，而頻繁地掛出新合約，使掛牌的合約序列增多，導(dǎo)致成交量的分散的現(xiàn)象出現(xiàn)，在波動率較高的市場，其執(zhí)行價格間距也會設(shè)置相對大一點(diǎn)。近月合約執(zhí)行價格間距與指數(shù)點(diǎn)位的比值設(shè)置通常在1%～2%左右。

合約序列的設(shè)置主要需符合標(biāo)的指數(shù)的日振幅水平。合約序列的執(zhí)行價需要覆蓋掉標(biāo)的指數(shù)日振幅區(qū)間，這樣才不至于日內(nèi)頻繁掛出新的合約。在成熟的股指期權(quán)市場中，其合約一般以新合約上市前一交易日的收盤價為基準(zhǔn)，首先設(shè)立一個平價期權(quán)，再根據(jù)執(zhí)行價格間距在評價期權(quán)兩邊各設(shè)置若干價內(nèi)與價外期權(quán)合約，從而爭取覆蓋歷史數(shù)據(jù)80%以上的振幅。

10.漲跌停板制度：設(shè)置漲跌停板的主要目的在于防止市場的過度波動和定價偏差從而促進(jìn)市場的穩(wěn)定，恰當(dāng)?shù)臐q跌停板能夠抑制市場異常波動，增加流動性。歐美成熟市場基本沒有漲跌停制度，只有一些新興市場股指期權(quán)交易設(shè)置了漲跌停板，其中Kpspi200 指數(shù)期權(quán)采用的是斷路器制度，TAIEX采用漲跌停板制度，Nikkei 225指數(shù)期權(quán)同時采用了斷路器和漲跌停板制度。

基于對國際市場中5份成功的股指期權(quán)合約條款的對比分析后，我們可以對一份完整成功的之期權(quán)合約條款范式進(jìn)行大致的描述（見下頁表8）：

三、中國滬深300股指期權(quán)交易合約的討論及改進(jìn)

中國目前已經(jīng)開始進(jìn)入股指期權(quán)內(nèi)部測試階段，開展試點(diǎn)的期貨公司已開始由內(nèi)部人員使用若干賬號進(jìn)行模擬交易（見下頁表9）。

（一）合約設(shè)計合理點(diǎn)

通過中國滬深300股指期權(quán)交易合約的具體條款與上文所討論的股指期權(quán)合約范式進(jìn)行對比，不難得出中國股指期權(quán)合約設(shè)計還是較為合理的，這具體表現(xiàn)在：

1.標(biāo)的物選取合理：滬深 300 指數(shù)由中國滬深兩個交易所共同推出，能夠基本反應(yīng)中國股市整體面貌；其成份股能夠涵蓋中國股市大部分重要的行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)；滬深 300 指數(shù)具有相當(dāng)?shù)闹群褪袌稣J(rèn)同度，它的成分股具有市場代表性，數(shù)量適中，透明度和流動性好。

2.合約乘數(shù)適中：中國滬深300指數(shù)期權(quán)的合約乘數(shù)為100點(diǎn)，按當(dāng)前2 000點(diǎn)左右計算，合約價值約為20萬，既能保證機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套期保值，又能保證投機(jī)者積極入市，同時限制散戶過度參與，符合中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。

3.執(zhí)行價格間距適中：滬深300股指期權(quán)和其他新興國家股指期權(quán)類似，對近月與季月合約設(shè)置了不同的執(zhí)行價格間距。從執(zhí)行價格間距的設(shè)定及與指數(shù)的比例來看，其與TAIEX指數(shù)期權(quán)和S&P CNX Nifty指數(shù)期權(quán)基本一致，約為 2%左右，符合當(dāng)前2 000點(diǎn)左右的點(diǎn)數(shù)及波動率。相對其他市場標(biāo)的指數(shù)偏高的情況，執(zhí)行價格間距適中。

4.到期月份符合新興市場定位：中國作為新興市場國家，股市規(guī)模有限，短期投資者較多，因此到期月以近月為主，而兩個月的季月合約又可以滿足一部分中長期套期保值的需求，與短期相互配合。這種到設(shè)定符合中國金融市場定位，也與滬深300股指期貨到期月的設(shè)置保持一致。

（二）合約設(shè)計改進(jìn)

雖然滬深300股指期權(quán)仿真交易合約在總體上與中國金融市場發(fā)展水平相適應(yīng)，也與滬深300股指期貨合約在多個細(xì)節(jié)點(diǎn)上保持一致，但其與成熟市場相比，仍有一定的改進(jìn)空間。

1.對合約序列未給出明確規(guī)定。根據(jù)中國情況，自2005年上市后，滬深300指數(shù)的日振幅大部分在150點(diǎn)以內(nèi)，因此如果合約序列可以設(shè)置為能夠覆蓋150點(diǎn)的振幅，根據(jù)近月合約執(zhí)行價格間距 50點(diǎn)的條款，在1 個價平的基礎(chǔ)上再加上3個價內(nèi)，3個價外期權(quán)即可覆蓋 150 點(diǎn)的日振幅。而按照季月合約執(zhí)行價格間距 100 點(diǎn)的參考值，在1 個價平的基礎(chǔ)上再掛 2 個價內(nèi)，2 個價外即可。

2.合約條款應(yīng)更具靈活性。在一些成熟的股指期權(quán)市場中，合約條款設(shè)定更加細(xì)致，更具靈活性，如在權(quán)利金最小報價單位的規(guī)定中，滬深300指數(shù)期權(quán)采用的是固定最小報價單位，而TAIEX指數(shù)期權(quán)、S&P 500指數(shù)期權(quán)、Kospi 200指數(shù)期權(quán)合約中，普遍采用的是根據(jù)權(quán)利金的不同來設(shè)定最小報價單位。

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