投資收益與風險分析范文

導語：如何才能寫好一篇投資收益與風險分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關 鍵 詞:外商直接投資;投資收益;國際收支風險

中圖分類號:F831.7文獻標識碼:A文章編號:1006-3544(2007)02-0015-02

20世紀80年代末以來,外商直接投資大量流入我國｡截至2006年底,全國累計批準設立外商投資企業594445家,實際使用外資金額7039.74億美元｡外商直接投資在彌補我國國內資本不足､引進先進科學技術､促進國民收入提高的同時,也帶來了一些負面影響和潛在的危險｡減少外商直接投資對我國國際收支的潛在風險,提高利用外資的質量,具有十分重要的意義｡

一､投資收益逆差形成的主要原因

從我國近幾年投資收益的發展情況來看,隨著外商直接投資的不斷增加,我國投資收益賬戶逆差也逐年增大,其逆差形成的原因主要在于外商直接投資的逐年增加與外商在我國的投資收益遠遠高于我國對外投資收益這兩個因素｡

(一)外商直接投資規模的不斷擴大

改革開放以來,外商對我國的直接投資規模不斷擴大,尤其是1992年確立了社會主義市場經濟體制后,外商直接投資的速度進一步加快｡1993-2001年,我國吸引外資連續9年居發展中國家之首,連續8年居世界第二位｡2002年,我國實際使用外商直接投資總額達527.4億美元,首次超過美國,成為世界第一大引資國｡到2006年底,我國累計實際使用外商直接投資金額已達7000多億美元,這表明外商直接投資在我國經濟中已經占據相當重要的地位｡按照國際貨幣基金組織的統計,外商在華投資收益率約為13%-15%｡如果以13%的投資收益率計算,僅2006年外商在華的年投資收益就將近100億美元(2006年我國吸收外商直接投資實際使用外資金額為694.7億美元),如果外商將投資收益全部匯出而不用于再投資,勢必會對投資收益項目逆差產生壓力｡

(二)外商投資的高收益與我國對外投資的低收益

官方外匯儲備是我國目前最主要的外匯資產｡近幾年隨著我國國際收支經常賬戶和資本與金融賬戶雙順差格局的出現,同時,為維持人民幣匯率的相對穩定,央行被動地在外匯市場上增加人民幣投放,購買大量外匯,從而使我國外匯儲備急劇上升,到2006年底,我國外匯儲備已達到10663億美元｡即使有如此巨大規模的外匯資產,但出于防范外匯投資風險的考慮,我國資本輸出的主要方式仍是購買美國國庫券,收益率很低,只有3%左右｡另外,由于國際化經營水平較低,無法充分利用國內外資金､技術與市場,走出去的企業投資效益普遍偏低｡而國際貨幣基金組織認為跨國公司在中國投資的回報率為13%-15%左右，這兩者收益的差距很大｡這些都使得投資利潤流出大于投資利潤流入,進而導致國際收支平衡表中投資收益項目出現逆差｡

二､外商直接投資收益匯出對我國國際收支的潛在風險

(一)我國引進外商直接投資和對外直接投資比較

我國吸引外國直接投資與對外直接投資之間長期嚴重失衡,吸引外資的規模遠遠超過對外投資的規模(見表1)｡

1990-2006年間,外商直接投資大致保持上升的趨勢,從平均數來看,外商在華投資為397.7億美元,我國對外投資平均數為36.1億美元,同時我國累計實現直接投資順差12296.4億美元,而流入我國的外商直接投資累計為6761.6億美元,是我國累計對外直接投資613.4億美元的11倍｡特別是近幾年來,外商直接投資的規模和速度出現了大幅度上升,2000-2006年累計直接投資順差3914億美元,占1990-2006年累計順差的57.9%(見表1)｡由此可見,我國目前基本上屬于一個資本要素的凈流入國,這對保持資本及金融賬戶順差及國際收支平衡具有重要作用｡但是應當注意的是,1990-2006年期間外國直接投資與對外直接投資的總的比例為1:0.091,2006年兩者的比例為1:0.232,由此看出這兩者存在嚴重失衡｡從對外投資講,發達國家一般保持兩者的均衡發展｡同時我國直接投資差額通常比經常賬戶差額大,因此如果外商直接投資大幅度外流,必然會對目前我國國際收支的“雙順差”產生威脅與壓力,可能會惡化我國的國際收支狀況｡

(二)投資收益項目逆差數額的迅速增加

1993年以來我國投資收益項目一直都為逆差,且逆差數額在迅速擴大,從1993年的-12.8億美元增加到2001年的-186.2億美元,到2005年才首次出現91.2億美元的順差｡由于外商直接投資企業投資收益的支出越來越大,很大程度上抵消了貿易順差的增量,使得我國經常項目的順差比貿易項目順差要少得多｡

更值得注意的是,投資收益逆差占貿易賬戶順差的比重很高,絕大多數在30%以上,其中1995年､1996年高達60%以上,1993-2005年間投資收益賬戶逆差共沖減了23.2%的貿易順差(見表2)｡這表明我們用貿易凈收入的近1/4支付了外商在我國的投資凈收益,這將對我國的國際收支平衡產生威脅｡

按照國際貨幣基金組織估算的13%的投資收益率計算,我國1993-2005年期間外國投資者應匯出的利潤總數為5180億美元,而實際已匯出的投資利潤僅僅有1317億美元,還有約3863億美元的利潤未匯出,而是以利潤再投資的形式留于我國境內,這表明外商掌握著我們的巨額資金｡如果國內外政治､經濟及其他因素發生劇烈波動,我國積累的巨額利潤就會因此沖擊而大規模集中匯出｡與此同時,到2006年底我國境內外商直接投資總規模已達7000多億美元,即使按10%的年回報率來計算,外商在我國的年投資收益就約為700多億美元,如果外國投資者每年將投資收益匯出去,我國為保持經常賬戶平衡,每年就必須保持約700億美元的貿易順差,而近幾年貿易順差往往只300-400億美元,僅在2005年貿易順差達到1341.9億美元｡如果貿易順差規模減少,加之外商一旦增加利潤匯出比率,甚至將利潤全部匯回母國,我國將面臨外商直接投資流入量減少､流出量增加的雙重影響,并會難以彌補外資企業的投資收益的大規模匯出,而利潤匯出會對投資收益項目產生明顯的反作用,因此,假使外資企業所獲得的利潤在短時期內集中匯出就有可能導致投資收益項目借方余額的急劇增加,就可能會導致國際收支產生危機｡

如果貿易差額能夠彌補投資收益逆差,就像卡萊斯基模型所描述的,將不會增加外國資本的流入｡相反,如果貿易差額不能彌補投資收益逆差的增加,就很可能導致經常賬戶出現逆差,從而進一步增加外國資本的流入,資本與金融賬戶也表現為順差的增加｡

實際上,我國貿易順差從長遠看面臨著諸多困難｡由于加工貿易是我國對外貿易的主要方式,1995-2004年,加工貿易出口占我國出口總額的55%,而其中的75%是由外商投資企業所創造的,因而出口外匯收入的大部分利潤由外商投資企業獲得,我國只是獲得少許的加工費收入｡同時, 隨著近幾年國內經濟的高速增長,對能源､原材料､糧食及先進機械設備的進口需求也日趨增加｡因此,用貿易順差來彌補投資收益逆差,從而保持經常賬戶順差存在很大的困難｡而如果依靠外資流入來彌補投資收益逆差,又會產生對外資的過度依賴,拉美國家經濟發展嚴重依賴于外國資本的經驗教訓即為最好的例證｡

三､降低外商直接投資對我國國際收支風險的建議

1．均衡引導外商直接投資資金的流入流出｡針對外商直接投資一旦出現集中匯出的可能性及對我國經常賬戶順差所產生的不利影響,一方面要密切關注投資利益的變動趨勢，盡快建立一套完整機制,對其總量和結構比例進行統計監測;另一方面外匯局要把握外商投資的總體及平均利潤率水平,在制定政策時應合理引導外資企業均衡地流入流出｡我國還應注意調整引入外資的政策,在總量達到一定程度的情況下，對外資的優惠政策應適當減少，可根據我國經濟發展的實際需要,適當提高引進外資的門檻,對一些與我國合作開發的高科技項目的投資,仍應持積極的態度,但對于那些不能產生技術溢出效應的投資,應慎重決策｡同時,可適當促進國內企業的對外投資,這要求逐步完善我國對外投資管理體制及海外投資的金融服務體系,鼓勵成熟行業及具有核心競爭力的企業對外輸出資本,實施產業的國際轉移｡

2．提高利用外資的質量｡將利用外資與提高科技自主創新能力相結合,以自主創新增強我國企業的出口競爭力｡由于外商投資企業的進出口貿易對我國的進出口貿易具有較強的促進作用,是我國對外貿易的重要組成部分和推動力量｡因此我們應當科學､合理､高效利用外商直接投資,避免對其過度依賴｡一方面,要進一步鼓勵､推動外資企業對外貿易的加速發展,并注重提高利用外資質量,對外資進入要逐步提高技術含量的壁壘,鼓勵高新技術產業進入,利用其溢出效應推動技術進步,嚴格限制低技術含量､高耗能､高污染產業外資的引進,減少勞動密集型產業的資金引進,使我國外資引進從數量型向質量型轉變｡另一方面,應迅速增強企業自身的競爭實力,形成有效的市場競爭主體,是我國企業發展的必然選擇｡我國作為一個大國必須在一些重要技術領域里有自己的產品､技術,要具備自主創新的不竭源泉,對跨國公司轉移的先進技術和技術外溢程度,不能過分依賴,戰略性技術必須依靠自己的力量進行研發,只有自主研發能力的提高,才能真正抵御危害我國經濟安全的現象發生｡

3．加強金融監管,建立防范金融危機預警機制｡應密切注意防范國際短期資本的沖擊｡目前來講,如何保持國際收支平衡,保持資本流入和流出的平衡,并制定和調整相關的資本流出流入政策是迫切需要解決的問題｡政策重點應該從鼓勵流入､限制流出轉向流入流出平衡上來,以增強我國資本流動的自我調節能力｡

參考文獻:

[1]康君,趙喜倉.中國經濟發展與外商直接投資問題研究[M].北京：中國統計出版社,2005.

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論文摘要：如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向，是一個具有挑戰性的課題。本文在分析投資風險的不同表現形式及其影響因素的基礎上，基于可持續發展理論，提出了投資持續發展的概念，并進行了投資持續發展內涵的邏輯研究，分析了投資持續發展與投資風險之間的關系，建立了投資持續發展評價框架。

投資風險分析中，現有的市場收益的風險分析和評價，通常是根據市場的供求關系以及適當的市場預測來估算市場將來的供需缺口，并結合專家對市場情況的預測，最終確定產品銷量及價格的概率分布，最后再運用解析法和模擬法來評估投資收益風險。

但隨著技術進步的加速和產品更新換代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風險，如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向是我們現在面臨的課題。本文在分析投資風險不同表現形式及影響因素的基礎上，基于可持續發展理論，提出了投資持續發展的概念，并進行了投資持續發展內涵的邏輯研究，分析了投資持續發展與投資風險之間的關系，為建立投資持續發展的指標體系奠定基礎。

投資風險的表現形式及其影響因素

（一）投資風險的表現形式

風險是對既定目標實現的累積不利影響之和，是偏離既定目標的程度。本文所指的投資風險，是指在實現投資預期目標過程中，所有不確定事件對投資目標的累積不利影響。通常包括：項目收益風險：產出品的數量（服務量）與預測（財務與經濟）價格；建設風險：建筑安裝工程量、設備選型與數量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標準等；融資風險：資金來源、供應量與供應時間等；建設工期風險：工期延長；運營成本費用風險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預測價格、勞動力工資、各種管理取費標準等；政策風險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。

上述六種投資風險表現形式將最終體現在投資項目的壽命期內投入產出的最佳匹配，即投資財務凈現值和內部收益率等。換言之，投資風險的最終表現形式為可測算及可預測的凈收益的絕對值及長期穩定和增長。

（二）投資風險的影響因素

本文所指的投資，是指通過生產并銷售商品或提供服務獲得投資回報的固定資產投資，因此通常包含決策、建設、生產和營銷等四個特定產品生產階段，它們通過時間的串連，各自發揮作用，一致為實現投資總目標而貢獻各自的力量。

其中決策是最關鍵的階段，直接影響到目標實現的可能性。可以說，決策在投資目標實現過程中絕對是重中之重，尤其是在項目投資決策時，最終選擇的產品及技術是否在競爭激烈的市場中占據一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項目的成敗及預期目標和指標的實現。

因此，投資項目風險有時間上的組合階段風險，在空間上又有每個階段的風險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產品及規模、技術方案選擇、項目選址、公用設施設計方案以及投資估算和進度等），建設階段、生產及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術、資金和外部環境等影響因素，其中投資決策結果諸要素對投資目標的實現有著舉足輕重的影響，這也是本文重點研究的內容。

投資持續發展與投資風險

投資持續發展是指投資的決策結果有利于企業和行業發展從而達到投資收益長期穩定及增長的能力。因此，投資風險中能夠影響投資收益長期穩定及增長的因素，是評價投資持續發展能力的重點關注方面。

促進投資收益長期穩定及增長的因素有以下幾方面：

產品（服務）需求的穩定性和增長性。如果投資涉及的產品需求不具有穩定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩定及增長，因此不在本文討論范圍內。因此，在諸多投資風險的影響因素中，投資決策時涉及的產品選擇將決定企業相應產品的需求穩定及長期增長。

投資涉及的產品（服務）在同類產品（服務）的市場競爭中若能長期處于領先位置，則投資收益的穩定性和增長性才有保障。根據企業能力理論，企業擁有的核心能力是企業長期競爭優勢的源泉，所謂企業核心能力是指企業組織內部一系列互補的知識和技能的組合，它具有使一項或多項業務達到競爭領域一流水平的能力。企業核心能力主要由如下一些能力要素構成：核心知識技術能力；企業組織協調能力；生產運作能力；營銷能力；戰略管理能力；創新能力。

確保投資收益長期穩定及增長的其他關鍵要素。從人類存在和發展的角度看，隨著科技和生產的不斷發展，資源利用問題和環境治理問題已經逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區域可持續發展理論可以看出，環境影響和資源利用，目前已經而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業投資及經營決策中占有越來越大的比重，即可持續發展承認并要求體現出環境資源的價值。這種價值不僅體現在環境對經濟支持系統的支撐和服務價值上，也體現在環境對生命支持系統的存在價值上。應當把生產中環境資源的投入和服務計入生產成本和產品價格之中，并逐步修改和完善國民經濟核算體系。因此，環境友好及資源節約是促進投資收益長期穩定及增長的重要因素。

綜上，影響投資收益長期穩定及增長的直接原因通常包括產品（服務）需求的穩定性、競爭優勢地位的保持、環境友好以及資源節約等。投資持續發展評價的內涵是：盈利穩定、增長潛力、資源節約、環境友好。

投資持續發展評價框架及案例分析

（一）投資持續發展評價框架

投資持續發展評價是一項復雜的系統工程，由于影響投資持續發展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關性。因此，必須結合現代數學統計方法和數學模型，才能較為真實地描述和反映出投資持續發展狀況。本文提出投資持續發展評價框架，主要包括評價標準、評價專題等四部分。

投資收益的長期穩定及增長是投資持續發展的基礎，也是投資持續發展評價的標準。評價專題包括產品（服務）的需求、核心能力和環境資源問題。如果投資涉及的產品需求不具有穩定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。因為企業擁有的核心能力是企業長期競爭優勢的源泉，積累、保持和運用核心能力是企業長期的根本性戰略。可持續發展承認并要求體現出環境資源的價值。（二）投資持續發展影響項目目標案例分析及評價

某廠轎車減震器生產線技術改造項目是經批準建設的民品技術改造項目。該項目于2002年5月開始實施，建設地點為某廠機加區汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設內容并已投入試生產。該項目于2003年3月通過了有關部門組成驗收組的驗收。

項目目標評價：

生產能力形成情況：該項目建成形成實際生產能力與批復內容比較能達綱100％生產。

產品銷售情況：產品實際銷售情況與批復內容比較，低于批復內容20％以上（現已停產）。

投資利潤率：實際投資利潤率與同行業平均水平比較，小于同行業平均水平20％以上。

投資回收期：實際投資回收期與預測值比較，大于預測值20％以上。

財務內部收益率：實際財務內部收益率與預測值比較，小于預測值20％以上。

工藝技術特點和裝備水平：實際工藝、技術特點和裝備水平能滿足生產要求，處于國內一般水平。

綜上所述，本項目按照建設內容，基本在規定的時間內、批復的概算內，順利地完成了符合質量的建設內容，具備了年產10萬支減震器的生產能力。由于近幾年汽車配件行業市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產品成本降低空間也很小，產品已無利潤可言，該產品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產生不良后果，經研究決定，目前暫時停止汽車減震器產品的生產，現有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機、二氧化碳自動焊機、超聲波清洗機等完好設備已封存。

投資持續發展評價：

從企業的戰略發展規劃看，本項目投資目標不符合企業戰略發展方向，也非企業擬培育的核心能力。

投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當時汽車減震器產品的高額利潤，沒有充分考慮企業自身的競爭力以及本產品市場競爭的特點（技術含量低，靠規模拼價格，成本優勢立足），尤其是該廠的核心產品與此關聯不大。

本項目投資持續發展指數較低，基于持續發展的投資項目的分析，本項目風險較大，需要認真深入地評估和論證。

與其他企業比較，本項目投資并未充分考慮對本企業而言的產品盈利增長潛力和穩定性，投資持續發展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續發展的風險，雖然本項目的建設令人滿意，但決策的風險之大帶來了最終市場的風險，也使本項目的投資回收遙遙無期。

結論

在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達到投資收益長期穩定并增長，在目前投資風險分析的基礎上，應該加強投資對行業及企業的可持續發展的貢獻分析和評價，從而更好評價投資持續盈利風險。

本文提出了投資持續發展內涵及其評價的框架，將來可以進一步建立指標體系，采用這個評價體系，結合現代數學方法和數學模型，比如熵值法等，就可以對行業投資持續發展狀況進行綜合評價。

參考文獻：

1.國家發展改革委、建設部.建設項目經濟評價方法與參數（第三版）.中國計劃出版社，2006

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關鍵詞：貨幣時間價值；企業理財；風險分析

一、資金時間價值概述

1.資金時間價值含義。資金作為流通中的價值體現，主要通過周轉來滿足創造社會物質財務需要的價值，貨幣時間價值是指資金在不同時期所反映的價值量的差額，指出貨幣在時間因素的作用下具有增值性的規律，是決定企業長期投資決策的一個重要條件，對現代公司理財起重要的作用。這意味著，在貨幣金額等值的情況下，不考慮風險和通貨膨脹等因素，今天收到的資金一定比一年后收到的資金價值大。這就是貨幣的時間價值。

2.資金時間價值計算方法。資金時間價值的計算主要包括兩個方面，一是現值，二是終值。現值是指未來某時點的貨幣折算到現在的價值，終值是指現在時點的貨幣在未來某時點的價值。貨幣時間價值通常在沒有風險，沒有通貨膨脹的條件下計算得出，是相對數，主要用社會平均資金利潤率表示。他是企業的最低利潤率，也是企業資金的最低成本率，主要把貨幣的資金通過計算。折算到同一時點，進行企業資金的價值比較。

用復利計算現值的計算公式

現值＝終值*(1＋i)－n

用復利計算終值的計算公式

終值＝現值*(1+i)n

二、在資金時間價值下的企業風險分析

1.投資收益不確定性。資金決策者對投資收益的未來估計作為預期收益，有一定的不確定性。實際投資收益有可能偏離預期投資收益，即有可能高于或者低于投資收益。當實際投資收益低于預期投資收益，甚至為負數時，而投資者對投資收益率預期很高，并投入了大量的資金，這便形成了資金風險損失。

2.投資活動具有周期性與時滯性。在投資活動實施過程中，具有一定的周期性，當投資決策者沒有預先考慮到在實施周期中資金外部環境的變化時，便會引起巨大的投資風險。如人民幣在國際上大幅度增值，而國內通貨膨脹很高的情況下，將直接影響進出口企業的經營。對國外消費者來說，其進日成本增加，有可能直接減少對該產品的進口。對國內進出口企業來說，經營成本增加，營業額反而減少，引起企業經營的惡化，甚至破產。另外投資活動還具有一定的時滯性，例如當企業已經察覺到投資風險時，資金已經投資不可逆轉，這也形成了投資風險。

3.投資活動的投資測不準性。資金投資風險不僅表現在對預期投資收益的不確定性上，還表現在對該投資項目所欲投資量預測不準，即投資項目所需試劑投資遠遠超過預期資金投資量。這會引起兩種錯誤的投資預期，一方面。對資金投資過低估計，夸大投資的預期效益。勢必會誤導資金決策者在項目上的錯誤決策；另一方面。對資金量預估較低，引起項目上資金短缺。嚴重的可能導致項目延期或者中止，這又會引起各種費用和成本的增加，造成惡性連鎖反應。

三、資金時間價值在現代企業資金管理中的應用

1.在企業投資活動中的應用。企業投資活動中，需要考慮資金的時間價值影響，這包括資金量大小，資金投入時間長短，資金投資收益等問題，這就需要運用科學價值評判方法來確定。引入時間因素。在考慮時間價值的基礎上對項目可行性做出評價，如財務內部收益率，財務凈現值，動態投資回收期等。財務凈現值的原理是：假設年末資金預期收益可以完全實現，那么把初始投入金額看成是按照一定利率借入的。當凈現值為正數時，說明該項目有利可圖，在償還借款本息之后。仍有盈余，當凈現值為零時，說明資金可償還本息，當凈現值為負數時。表示資金投資成本高于資金收益額，企業項目虧損。通過這種資金價值評判，可以相對科學的對資金流和資金收入進行分析，對于傳統的不考慮資金時間價值，直接對資金收益進行疊加而導致過于樂觀的評判方法，有一定的修正作用。

2.在企業進行項目的盈虧平衡分析中的應用。企業在進行項目評估時的基本方法是現金流量折現法，包括凈現值法和內含報酬率法：

①凈現值法。凈現值，是指特定項目未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。

凈現值NPV＝未來現金流入的現值－未來現金流出的現值

如果NPV0。表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富。應予采納。

如果NPV＝0，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。

如果NPV0，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。

②內含報酬率法。內含報酬率是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。

內含報酬率的計算，一般情況下需要采用逐步測試法，特殊情況下，可以直接利用年金現值表來確定。

未來現金流入量現值＝未來現金流出量現值

如果內含報酬率資本成本。應予采納。

如果內含報酬率≤資本成本，應予放棄。

3.開展商品保本保利期管理。商品保本保利期管理是指通過計算，算出商品資金保本周期或天數。確定商品儲存的經濟時間，將商品資金占用與時間聯系起來，當商品儲存時間大于保本天數是。則相當于耗盡了資金增值部分，發生虧損。

4.提高結算資金的時間價值。因為不同時點上的資金具有不同的價值，故加強結算資金管理，提高結算資金的貨幣時間價值非常重要，拖欠資金的行為與延期收回資金的行為在公司結算中損失了時間價值。考慮資金的時間價值，將延期收回的資金折算成現值，與拖欠資金進行比較，來判斷在資金循環中受到的損失。

參考文獻

牛海霞，關于貨幣時間價值在企業管理中運用的探討，現代商業，2009

劉曉梅，在企業投資決策中貨幣時間價值的應用，太原城市職業技術學院學報。2009

李曉陽，貨幣時間價值在企業投資經營中的應用，商場

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關鍵詞：個人財務風險；財務風險管理；個人財務風險管理

在個人財務活動中，對收益的追求無可厚非，但是由于財務風險存在的客觀性、財務環境和財務活動本身的復雜性、人們對風險認識的滯后性等原因，個人財務活動中的風險損失和風險收益很難平衡，這就需要進行個人財務風險管理。

一、個人財務風險管理概述

1.個人財務風險管理的相關定義。個人財務風險是指個人在整個財務活動的過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素，使個人實際收益與預期收益發生偏離的不確定性。需要指出的是，與傳統意義上人們對財務風險的認知不同，個人財務風險不僅僅指的是個人財務損失，也可能會帶來個人財務收益。個人財務風險包括個人投資風險、個人籌資風險和個人信用風險。另外，個人財務風險的存在具有客觀性、發生與否具有不確定性、個人財務損益的雙面性和個人財務風險的動態可變性。個人財務風險管理是指個人在財務活動過程中，通過一定的方法和措施，對財務風險進行分析、處理和防范，從而將財務風險控制在一定的范圍內，盡可能多地實現風險收益，減少風險損失，保持財務狀況穩定，甚至改善財務狀況的一項全面綜合的管理活動。

2.個人財務風險管理的職能。（1）個人財務風險分析。個人財務風險分析是指通過發現和判斷個人所面臨的各種財務風險，推斷個人財務風險發生的概率和損失程度，從而得出相應的個人財務風險決策，以防范風險的發生和降低損失的可能。個人財務風險分析包括個人財務風險識別、個人財務風險推斷、個人財務風險決策三個部分。（2）個人財務風險處理。個人財務風險處理是指在進行個人財務分析的前提下，確定了個人財務風險決策以后，對于正在發生的風險進行應急處理，對于已經發生的風險進行補救，以盡量控制風險發生對個人財務狀況的影響程度，尤其是在減輕對個人的財務損失的方面。（3）個人財務風險防范。個人財務風險防范是指在個人財務風險發生之前，根據個人財務風險分析的結果，提前采取財務風險預防、財務風險轉移、財務風險回避等方法分散或降低個人財務風險的措施。

3.個人財務風險管理的作用。（1）個人財務風險管理有利于優化個人資源配置。在整個經濟系統中，每個人都在不斷地努力追求資源、擁有資源、享受和使用資源，同時個人也是風險的承擔者，個人財務狀況和資源配置效率的高低，影響著整個社會經濟系統資源配置，良好的個人財務風險管理對提高社會的經濟資源配置效率有著重要影響。如果個人無視風險的存在，盲目投資，在風險發生時便有可能潰不成軍，從而造成資產質量的下降，甚至可能會影響到個人生活；如果對風險采取過度消極的回避態度，則可能會錯失很多投資甚至盈利的機會，從而使個人的投資回報降低，也不利于個人資源配置。（2）個人財務風險管理有利于降低個人的財務危機成本。在財務風險發生之前，個人財務風險管理可以利用保險或非保險的手段將風險轉移出去、采用風險較小的投資或籌資方案將部分風險回避掉、通過調整財務結構增強個人抵御風險損失的能力等等辦法。在財務風險來臨時，個人財務風險管理可以起到很好的防護作用，從而有效地降低了個人的財務危機成本。（3）個人財務風險管理有利于增加個人財富。個人財務風險管理通過有效的個人財務風險分析、個人財務風險處理和個人財務風險防范，可以幫助個人做出正確合理的的財務決策，降低投資和籌資風險，減少風險損失，降低個人財務危機成本，提高個人財富管理的信心，增加個人財富。

二、個人財務風險管理的現狀

1.對個人財務風險管理的認識不足。現實生活中，許多人風險意識不足，對個人財務風險管理的認識就更少。在進行財務決策時，更多依靠的是以往經驗和個人判斷，對決策對象缺乏細致的認知、分析和推斷，更不用提風險防范與控制了。在風險發生時，其危害往往是連鎖式，不僅會影響到個人生活品質，還會影響個人的財務決策自信，嚴重的會對個人心理造成陰影，危害家庭，極端的例子是會危害到個人的生命。據《新安晚報》報道，2015年1月4日晚9點30分，節儉一生的周承英奶奶，在將自己和老伴的畢生積蓄70萬元投給安徽鑫圣德投資管理公司被卷走之后，在維護自己的權益過程中，倒地去世，永遠地離開了。在投資之初，為了降低風險，老兩口還特意選擇了3個月期限的最短期限，然而，錢還是被投資管理公司卷走了，從發現被騙到去世僅僅22天，結局令人唏噓。

2.財務經營目標設定過高，決策缺乏科學性。有些人在進行財務活動時，在對財務收益的追求上急功近利，在進行投資活動的時候，將投資回報率作為非常重要的考量因素，把投資回報率設在一個相對較高的位置（這里的相對較高，是相對于同類項目而言），而且喜歡短期內獲利較大的投資，選擇風險大收益高的項目。而且，在進行投資時，不進行相應的項目考察分析，往往腦門一熱按照以往的經驗或者主觀判斷就匆忙進行投資了，甚至于賣房投資、借債投資，決策的科學性非常缺乏。幾個月前，上海的周先生將自己226平方米的自有房產以1000多萬元的價格掛牌出售了。賣房之后，因為股市大好，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能夠讓他換套豪宅，或者一套變兩套。然而在6月底7月初，一周的時間，他的購房款被套進去了，損失超過300萬。300萬從樓市轉移到股市，周先生可稱得上是光榮的“接盤俠”了。

3.盲目投資，個人投資管理帶有短視性和被動性。個人投資風險是指個人投資收益達不到預期效果，從而影響個人資產盈利水平和個人償債能力的風險。有的人在投資前不進行科學的可行性分析和論證，帶有較大的盲目性，往往投資時重視短期利益，而選擇何種投資、投資多少很大程度上帶有被動性，較為迷信機構推薦和所謂的投資高手。由于財務活動本身的復雜性，資本市場的瞬息萬變、變幻莫測，以及人們對風險的敏感度不同，大部分人往往事后才會有對風險所帶來結果有所認知，這個時候，風險已經來臨，損失不可避免，從而降低了資產盈利能力和個人償債能力，財務狀況變得不理想。很多投資者，在看到投資增長時，心里很開心，認為自己今天又賺了多少，需要說明的是，除了分紅以外，投資本身的增長只有在變現之后，才是真正賺到的錢，那些起伏的數字的變化，可以帶來收益，同時也能變成損失。這就使很多人在炒股的時候，大盤好的時候，收益上漲，大盤下跌的時候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。

4.風險加大，個人負債經營的比例在逐步增大。個人債務籌資風險是指個人的債務籌資行為給個人帶來的風險，主要包括個人舉債經營導致流動性不足而喪失償債能力、或者由于個人舉債后資金使用不當而導致個人遭受損失的可能。有調查顯示，在國內貸款買房的人群中，有超過三成的房貸族月供占到收入的50%以上，由于一段時期內，個人收入相對固定，而家庭分裂速度的增快，使得個人對于住房的需求的剛性進一步提高，隨著按揭購房的日益普遍，這一數字還會進一步上升。50%是一個什么樣的概念呢？一般來說，個人負債率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，個人生活會受到一定影響；而高于50%則可能使個人陷入財務危機；若是高于1，在嚴格意義上來說，這個人已經破產了。

三、產生個人財務風險管理現狀的原因

1.缺乏個人財務風險管理的意識。資本市場瞬息萬變、風起云涌，風險無處不在、無時不有，任何財務活動，都不是穩賺不賠的，個人作為資本市場的重要參與者，一定要有財務風險管理的意識。然而，現實生活中，很多人風險管理意識淡薄，比如在進行股票投資時，投資的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后續的股市發展，一股腦地將自己的資產放到股市當中，覺得自己一定不是在最高峰買入的，一定有錢賺，完全不考慮股市震蕩可能帶來的風險損失，更不用說進行個人財務風險管理了。

2.財務經營目標與財務能力不協調。當今耳熟能詳的一句話就是，“你不理財，財不理你”，很多人在不具備相應的財務能力時，將財務經營目標定得很高，把自己的血汗錢放到了收益率很高的理財產品上，認為這些理財產品是有保障的，比炒股收益穩定又保險。但是，在理財的選擇上，選擇的是非保本型的產品，結果賠得一塌糊涂。

3.逐利心理、僥幸心理嚴重。在個人財務活動中，逐利心理和僥幸心理普遍存在。今天的投資收益在賬面上翻了一番，明天會再翻一番吧，后天會繼續上漲吧，行情這么好，倒霉的一定不是我吧，“理想很豐滿，現實很骨感”，結果遇到風險，投資收益大幅縮水，一夜回到“解放前”，成為華麗的“接盤俠”的人大有人在。

4.缺乏對風險和收益的適度權衡。在個人的財務風險管理過程中，夸大收益的可能，忽視風險的可能，盲目進行決策，缺乏對風險和收益的適度權衡，往往輸在一個“貪”字上。

四、加強個人財務風險管理的措施

1.多多學習，增強對個人財務風險管理的認識。在對減少個人財務風險損失的輿論宣傳方面，政府和媒體做了大量的工作，幾乎每個人都知道“股市有風險，入市需謹慎”這樣的警示，也都知道傳銷的危害，也了解不少理財陷阱，對一般的電信網絡詐騙也有一定的識別能力，但是，隨著股市震蕩向好、傳銷組織不斷地改頭換面、理財陷阱防不勝防、電信網絡詐騙花樣翻新，在紛繁復雜的利益誘惑面前，人們的風險識別能力沒有相應跟上，不少人還是栽了跟頭。因此，增強對個人財務風險管理迫在眉睫。通過學習個人財務風險管理方面的知識，進行有效的財務風險的分析、識別、推斷，可以顯著降低個人財務風險的發生概率，從而減少個人財務風險損失。

2.調整心態，轉變觀念，采取穩妥的財務風險管理策略。在個人財務風險損失的案例中，人們財務風險管理的心態和財務風險管理的觀念，在對財務風險管理策略的選擇上，有很明顯的影響作用。僥幸心理加上急于求成冒進的財務管理觀念，再加上個人本身對風險刺激的追求，便會很容易采取投機性強的風險管理策略，這樣財務管理風險自然加大；而回避心理加上消極的財務管理觀念，再加上個人本身對風險刺激的厭惡，一般會選擇消極的風險管理策略，會錯失很多投資獲利的機會，資產的保值增值效果也不明顯，個人財務狀況得不到很好的改善。因此，調整心態，轉變觀念，采取穩妥的財務風險管理策略是非常有必要的。在財務風險管理的心態上一定要平和，財務風險管理的觀念上一定要穩，采取穩妥的財務風險管理策略，有助于有效平衡風險與收益，在降低個人財務風險損失的同時，增加個人財務風險收益。

3.實施正確的投資策略，合理進行資本配置。不同的人會選擇不同的投資策略，而不同的投資策略，決定了不同的資本配置組合：風險追求者往往會選擇高風險高收益的投資策略，在資本配置上喜好風險資產，無風險資產比重較小；風險回避者則喜歡選擇低風險低收益的投資策略，在資本配置上偏好無風險資產，風險資產比重較小；而風險中立者則介于兩者之間。需要說明的是，不同的投資策略和資本配置組合本身并沒有好壞之分，能區分好與不好的，只有個人投資的心理效用，也就是說某一個風險追求者即使在某一次投資中失利，損失很大，由于其風險承受能力較強，喜歡風險變化帶來的刺激，在本次投資中，雖然損失很大，但是在心理上并沒有過多地造成不利影響，那么這個風險追求者在本次投資中的個人投資的心理效用便不為負。需要警惕的是，本身是風險厭惡者，在某一段時期，卻選擇了風險資產占大多數的投資組合，這是十分危險的，巨大的投資收益帶來的狂喜和巨大的投資損失帶來的心理失衡，都不是好的個人投資的心理效用。

4.平衡風險與收益，降低負債經營風險。眾所周知，個人負債經營是把雙刃劍，一方面，個人負債經營能保持對資產的控制權、保持良好的現金流、減少通貨膨脹風險；另一方面，個人負債經營也可能會產生過度負債，進而產生無力償付和再籌資風險。在收入限制與剛性需求的矛盾之間，個人負債經營已經越來越普遍，從日常消費的信用卡到各家銀行都在做的按揭貸款，一方面滿足了人們的需求，另一方面潛在風險也在加大，這就需要我們在負債經營過程中，平衡收益和風險，降低個人負債經營的風險。在負債的時候，一定要充分考慮自身收入的穩定性、個人的償還能力、負債的期限和利率結構、每月還貸占收入的比例、再籌資的可能、違約的可能等等，在充分權衡了負債經營帶來的風險和收益后，選擇適度的負債，積極進行償還。

參考文獻：

[1]蔣巍.淺議醫院財務的風險.行政事業單位資產與財務，2011（12）

[2]劉家平.企業財務風險的成因與防范.交通企業管理，2013（1）

篇5

關鍵詞：投資組合 風險衡量 防范

對于投資組合的風險進行評估和衡量，是企業在市場經濟大潮中實現投資和資產配置的合理化應該做的重要工作。只有做好投資組合的衡量評估，才能有效降低風險。多種資產地配置組合就構成了投資組合。它主要研究如何通過資產配置有效降低投資風險，實現最大的利潤，或者是，如何有效降低投資風險，同時保證利潤率的穩定。

一、投資組合理論

馬科維茲提出的關于投資理論是把在組合的允許域中對資產投資主體的馬科維茲邊界的確定作為研究對象。這是一般意義的投資組合理論。而從更廣意義上來講，投資組合理論包括一般的投資組合理論以及資本市場論。而資本市場論則由兩部分構成，一部分是資產定價模型，另一部分是市場有效論。資產投資主體按照一定比例來配置股票債券等有價證券。這一理論的目的在于有效地提高利潤，降低風險。這一投資理論的前提條件是：投資可以通過對期望收益率的概率分布來標示。每個投資者都可以根據這些分布圖進行風險的預測。而根據預期收益和風險可以對投資進行評估和決策。而在收益一定的情況下，資本持有者往往選擇低風險的投資方案。

二、衡量投資組合的風險

企業的投資活動就需要評估投資風險。而如果企業進行了多項投資，那么就需要評估整體的投資風險。當然，整體的投資風險不等于簡單地把各個部分的投資風險進行累計或者加權平均。通過對各個投資的方差進行加權平均，然后對各個投資項目的協方差進行加權平均，最后把前者與后者的倍數進行相加就是投資組合的整體風險。用協方差反應隨機變量之間的相互關系。當協方差為0時，它們沒有什么關系。當協方差大于0，一個變量會隨著另一個變量的增加而增加，也就是正依存關系。當協方差小于0，則一個變量會隨著另一個變量的增加而減少，也就是負依存關系。當各種投資項目收益存在著正的依存關系時，證券組合不能起到分散風險的作用。當各種投資項目收益存在著負的依存關系時，證券組合可以有效降低投資風險。而各個投資項目收益沒有相互依存的關系時，這些投資項目仍然有分散風險的作用，但是其分散風險的能力介于正負依存關系之間。

三、防范投資組合風險

投資風險就是投資收益的波動問題。如果能夠通過一定的手段使得波動較小而且投資收益很高，那么風險就相應地降低了。而組合投資能夠有效防范投資風險。采用多種投資，相互影響不大的投資項目能夠降低企業的整體的投資風險。

（一）時刻注意國家政策

國家的一些法律和法規會給投資帶來一些不可分散風險。證券投資主體應該時刻注意國家的政策動向，并及時根據國家政策的調整，對證券投資進行方向和方法的調整，從而實時縮減政策風險的不利影響。

（二）進行多樣化投資

投資組合要進行總體的預估，而方差就是一個重要的評價工具。影響投資組合的收益的因素很多，其中一個就是單個投資的預期收益的方差，另一個就是單個投資預期收益的相關性的協方差。當規模越大時，單個資產的方差對總體的影響就越輕，而對資產間的協方差的影響就越大。當投資組合的資產規模特別巨大時，單個資產的方差基本上不會影響到投資組合的方差。這就是說，組合投資可以有效分散各個投資的風險，對降低總體的投資風險效果顯著。總之，投資的多樣化有助于分散投資風險。

（三）減少市場投機行為

過渡的投機影響著證券市場的穩定，是造成市場風險的一個重要因素。維護證券市場的穩定是每一個市場主體的責任。證券投資主體應該加強自律，與投機行為作斗爭。可以通過對投資組合的合理配置以及選擇合適的機會，來防范風險，盡可能實現收益的最大化。

（四）風險預警機制的建立

證券投資組合要建立風險預警機制。而預警機制應該分成多個階段，首先要確定語境的對象，然后要分析風險的來源，確定分析風險的指標體系，最后是對風險的預報處理體系。風險預警機制的建立能夠保證投資組合的投資方向，能夠對投資的效率進行評估調整。

四、結束語

證券市場無法避免風險的存在，即使再好的系統也無法排除風險的存在。市場上也沒有所謂最好的技術，只有適合自己的投資風格的技術。只有方向正確，做好風險控制，才可能實現利潤的成功增長，而絕不是靠準確預測結果。風險和機遇是并存的，而且是朦朧模糊的，但是利潤最大化是共同的追求。為了實現這一目標，財務人員需要采取各種手段來防范、控制投資風險。而為此所付出的所有的嘗試和努力都有利于實現這一目標。

參考文獻：

[1]張偉.證券投資風險分析[J].《投資縱論（市場周刊）研究版》.2005（3）

[2]楊長漢.《西方證券投資理論》演變與述評[M].北京：經濟管理出版社，2010- 01

[3]邢天才，王玉霞.證券投資學[M].大連：東北財經大學出版社，2007- 01

篇6

【關鍵詞】滬深300指數；VaR；置信水平；A股

1、研究背景介紹

2014年下半年中國A股市場開啟了一波罕見的大牛市，一時間全民炒股成為了一股熱潮，尤其是新股民甚至產生一種錯覺，只要炒股就能掙錢。但是15年六月中旬開始，A股開始暴跌，在短短十幾天時間里，上證指數從最高的5000多點一路猛跌至3300多點，一時間千股跌停。至此一些新股民開始聞股色變。然而僅僅過去一個多月，A股又緊隨股市開始暴跌，史稱“股災2.0”。進入2016年，上兩次的股災還未遠去多久，A股在新年首個交易日就兩次觸發熔斷伐，提前休市，1月7日更是創紀錄的30分鐘就休市。這一切的一切無疑都告訴我們，股市絕對不是提款機，股市是有風險的，而且風險來時更是猛如虎！而我們的這篇文章就是要用VaR方法分析中國A股市場的風險。

早在2000年，中國科學院科技政策與管理科學研究所的范英就研究了VaR方法在深圳股票市場的應用問題，在股票價格隨機游動的假設下計算了深圳股市在不同置信水平下的風險值，并與實際投資收益做了對比。本文就是基于范英的研究方法對2014年下旬到2016年初的中國股市的風險進行分析，另外為了更好地分析，本文選取了滬深300指數作為分析的標的。

2、實證分析

因為這輪牛市大抵是從2014年的下半年開始的，因此這篇文章選擇從2014年9月17日到2016年一月初的A股數據，為了更好地體現整個A股市場，本文選擇了滬深300指數作為分析的標的。要特別說明的是，本文的所有圖表數據均來自Wind。

VaR，即風險價值度（value at risk），當考慮VaR的測度時，我們所關心的是如下的問題：在給定時期，有x%的可能性，最大的損失是多少？

假設滬深300綜合指數在時間t的取值是，時間間隔為1天，

=ln（）-ln（）=ln（1+），

≈ （1）

這里計算VaR的方法采用方差協方差方法，當已知時，假設服從獨立異方差的正態分布，這里考慮了方差的時變性。

=ln（）-ln（）～ N（0，）

= -αW （1） （2）

對方差的估計采用周期為20天（T=20）的移動平均法，即

= （3）

根據（2）式，考慮1天的持有期，令W=1，對應的VaR值為風險值占整個投資額的比例。對置信水平的不同取值c，對應的分位點為α，可以計算出相應的風險值VaR。

本文對置信水平的4個不同取值分別計算每天的VaR值，表1列出了本算例的主要結果。從表中數據分析可以看出，置信水平越高，風險值越大。對風險規避者來說，對風險的預期比較大，在量化風險時需要較高的置信水平，以降低投資的風險；而對于風險偏好者來說，對風險的承受能力比較大，在計算風險時設置相對低的置信水平，相應的風險值比較低，有利于做出積極的投資決策，從而期望獲得較高的利潤。

表1最后一行顯示了收益率為負的超過VaR的天數與總天數的比例，通過觀察我們可以發現，當置信水平是90%時實際損失超過VaR的比例為9.33%，這個比例與相應的置信水平是基本吻合的。但是隨著置信水平的不斷增大，實際損失超過VaR的比例與相應的置信水平就不是那么精確的吻合了。因此對于95%、97%、99%的置信水平，所計算的VaR值略低估A股市場的風險。

本文繪制了對于90%的置信水平所反映收益率和風險值的對應曲線圖，圖1是滬深300指數每日收益率的變動曲線，圖2為相應時間每日風險值的VaR曲線。通過圖1和圖2的對比我們可以看出，當每日收益率變化較大時，相對應的VaR曲線也變化較大。

3、結論

通過以上分析可知，用VaR方法能較好地度量A股市場的風險，且VaR方法使用單，通俗易懂。隨著A股市場的不斷完善，其人為的影響也會越來越小，相應的市場化會越來越高，因此用VaR方法來度量A股的風險也會相應的更加準確。當然這也僅僅是個方法而已，市場是隨時變化的，市場的風險當然也是變化莫測的，在投資A股的同時要時刻防范風險，這是我們每一位股民都應該牢牢記在心里的。

參考文獻

[1]范英：《VaR方法及其在股市風險分析中的應用初探》[J]，《中國管理科學》，2000年第3期

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關鍵詞:投資決策;科學性;因素;策略

企業經營發展中,出于各種目的會進行投資活動,可以說在現代企業經營中,投資是任何一個企業都難以回避的經營活動,而投資決策也因此成為了企業經營管理者的一項重要工作。企業投資決策對于企業管理者說難度很大,這些年隨著企業之間競爭的不斷加劇以及經營環境更加激烈,企業投資決策越來越復雜,需要考慮的因素是越來越多,如何能夠科學的進行投資決策,正在不斷地考驗著企業經營管理者的決策智慧。在市場經濟體制改革持續深化、世界經濟一體化程度不斷提升的背景之下,我國企業經營管理者需要在投資決策方面進一步的努力,明確投資決策的要點,從而全面提升企業投資決策的科學性。

一、企業投資概述

企業投資有著不同的類別以及目的,同時投資本身也有自身的特點,對于這些內容來進行全面的把握,更有助于掌握的企業投資的具體策略,從而實現投資決策科學性的提升。

1.企業投資分類

企業投資按照不同依據、標準可以劃分為不同的類別,從時間層面來看,投資回收期在一年之內的投資被稱為短期投資,投資回收期在一年以上的投資被稱為長期投資,短期投資主要包括存貨、短期有價證券等,長期投資則主要是指機器設備、廠房等等。根據企業投資方向可以將投資分為對外投資以及對內投資,對外投資是指以現金、實物等形式來購買其他企業的股票、債券等等,對內投資則是指企業投資放在企業內部,購置各種生產經營物質、設備等等,一般來說,對內投資風險較小,但是收益也低,對外投資風險較高,同時收益也高。從生產經營關系的角度來看,企業投資可劃分為直接投資以及間接投資,直接投資是指企業將資金用在生產經營方面,間接投資是指企業購買一個能夠帶來收益的金融資產。

2.企業投資特點

企業投資工作有以下幾個基本的特點:其一就是企業投資目的多元化,對于企業來說,投資目的客觀上存在差異性,不同的投資目的意味著不同的投資決策;其二就是投資時機選擇性,投資決策一定要把握好時機,時機不當會導致投資失敗;其三就是投資者收益不確定,企業投資收益受到多種因素的影響,因此收益大小很難準確把握;其四就是投資回收期限性,投資需要收回,由于資金時間價值的客觀存在,意味著只有及時進行資金回收,才能夠帶來應有的投資收益。

3.企業投資目的

從企業投資目的來看,企業投資主要目的包括以下幾個方面:一是為了擴大規模,企業生產經營存在規模收益,企業投資可以通過增加產量或者拓展新的市場,來帶來企業規模的增大,從而提升企業的市場占有率以及競爭實力。二是為了控制相關企業,企業為了控制市場,減少競爭,從戰略層面出來對于有競爭關系的企業實施收購或者財務投資控制部分股權;三是提升產品質量,降低生產經營成本,企業通過投資來購買新的機器設備,從而實現產品質量的提升,實現企業成本的下降。

二、企業投資決策考慮的因素

企業投資決策需要考慮的因素很多,其中投資收益、投資風險以及投資環境是重點需要考慮的幾個方面,具體闡述如下。

1.投資收益

盡管企業投資目的各不相同,但是無論哪一種投資目的,最終都是追求投資收益,因此企業投資決策中必須要將決策重心放下投資收益分析方面,如果投資收益達不到預期,則投資并不可行,反之則意味著投資決策的可行。投資收益分析方面,需要綜合考慮直接受益、間接受益、長期收益、短期收益、財務收益、戰略收益等等,然后根據收益預期來進行投資決策,從而尋求收益最高的決策。

2.投資風險

投資風險是指投資收益未來的不確定性,投資風險客觀存在,這種風險不以人的意志為轉移,投資風險與投資收益是相伴而生的,投資風險高意味著投資收益也高,投資收益高也意味著投資風險該,企業投資決策中必須要注意投資風險與收益的分析,如果投資風險較大,則需要注意投資風險應對措施的制定,注意合理規避投資風險,將投資風險控制在最低的一個水平。

3.投資環境

企業投資決策中另外一個需要重點考慮的因素就是投資決策,任何投資決策都發生在一定的投資環境下,市場經濟下的投資環境本身具有復雜性以及多變性,如果投資決策環境分析不到位的話,很容易就會滋生各種投資風險。因此企業投資決策中,需要注意對投資環境的分析以及把握,預測投資環境的變化趨勢,不斷增強對于投資環境的適應能力,從而根據投資環境變化來進行投資決策的調整。

三、企業投資決策科學性提升策略

企業投資決策科學性提升對于企業來說其重要性不言而喻,而做好這一工作并非易事,通過對于學者既有研究成果進行梳理,加上對于一些企業投資決策經驗的借鑒,本文認為要全面提升企業投資決策的科學性,關鍵是要做好以下幾個工作。

1.謹慎篩選項目

謹慎篩選投資項目這是企業投資決策的第一步,投資項目的選擇一定要謹慎,避免在項目選擇方面過于盲目,更不能夠看到市場上一些熱點投資項目,不加科學分析,便進行投資,實踐證明,盲目跟風投資,十有八九都會失敗。因此企業投資項目選擇方面一定要謹慎,對于投資項目的前景、風險、收益等等進行一個基本分析,然后在確定究竟是否選擇這一投資項目,這樣才能有效的提升投資決策的科學性,確保投資項目能夠獲得成功。

2.全面進行信息收集

企業投資決策是建立在大量掌握決策信息的基礎之上,如果沒有大量的信息資料,則企業投資決策分析結果可能就會出現不準確的問題。舉例而言,企業投資決策離不開對于投資項目行業、市場、政策、收益、風險等方面信息的分析,這些資料的不全面或者不真實將會導致決策分析偏離實際太遠,從而得出錯誤的投資決策。從這一角度來說,企業投資決策中必須要注意信息的全面搜集,通過大量信息資料的掌握分析,來做出科學的投資決策。

3.比較分析不同投資方案

企業投資決策往往會形成不同的投資方案,這些投資方案往往是各有利弊,很多企業投資決策往往就是比較分析不同的投資決策方案,從而優中選優,確定最符合自身利益最大化投資方案。企業投資決策中不同投資方案的比較分析需要遵循次優原則,任何投資方案本身都有自身的優點,但是要想在確定一個只有優點,沒有缺點的投資方案卻是不現實的,因此企業投資方案對比方面需要遵循次優原則,而不是最優原則。

4.注意投資風險控制

投資有風險,企業投資決策中必須要注意投資風險的控制,做好投資風險應對預案,這樣一旦出現了投資風險,可以及時根據預案來進行投資風險的化解、分散,減少投資風險帶來了的各種損失,反之如果沒有投資風險控制機制,很容易會出現投資風險一旦失控,導致投資全盤皆輸的局面。企業投資決策科學性的提升對于企業來說是必需要做好的一項工作,只有全面的提升投資決策的科學性,才能夠的給企業地來更多的投資收益,促進企業的不斷發展壯大。

作者:靳京津 單位:貴州財經大學MBA中心

參考文獻:

[1]哈成華.企業投資決策及其影響因素的探討[J].財經界,2014年23期.

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關鍵詞：建設銀行；商業房地產；金融風險；應對策略

中圖分類號：F832.45，F069.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-01

由于前期國家出臺了很多關于商業房產方面的有利措施，所以現在很多人愿意投資商業房產，以獲取既得利益。不過商業房地產有其自身的發展規律和特點，它的投資風險也很大。尤其隨著國家近期房產政策的調控，部分城市的房產價格肯定會降下來。作為商業房產，由于投入比較大，房租比較高，房價也一直在攀升，超過了商家所能接受的范圍，這樣房產投資就很有可能面臨巨額資金難以收回的情況。所以我們應該正視商業房地產的投資風險，并采取策略應對其帶來的風險。

一、商業房地產的概念及特點

所謂“商業房地產”，顧名思義，就是指用作商業用途的房產。像是商超，酒店，街道上的商鋪，還有那些商業廣場，批發市場或者是購物中心等所用的房產都屬于商業房地產。表現最突出的就是購物中心，它是最典型的一種商業房地產形態。當然，之所以叫做商業房地產，肯定跟住宅地產有明顯的差異。首先，商業房地產的收益高。不同于住宅直接販賣，商業房產主要靠租金來增加收入。所以地段的好壞，建成后的管理層次，開發商的商業品牌，最終的資金流通程度對于房租的多少都會產生作用，而且影響深遠。商業房地產的收益還跟當時的物價水平緊密相連，隨著物價的上漲，房租也有可能隨之上升。其次，商業房地產的經營方式相似，但內容多種多樣。雖然商業房地產一般都是將各個店鋪租給相應的商家，然后通過租金來獲益，但是出租給商戶的經營模式是多種多樣的，不管是搞餐飲還是搞IT都可以。再次，商業房地產一般投資規模大而且建設周期和資金回收期比較長。就像購物中心，如果要建成一個特色的商業區，前期必須投資大量的資金，而且大部分的商業房地產都要經歷兩到三年的過渡后才能走向正軌，這就要求房產開發商有雄厚的資金來周轉才行。最后，對于商業房地產來講，經營管理要求也會偏高一些。由于商業房地產經營的好壞直接決定自身的盈利狀況，而且現在商業房產的市場競爭特別激烈，所以對于經營管理者的要求也變得比較苛刻。

二、商業房地產的投資風險

由于商業房地產本身投資比較高，收益比較慢，所以在此過程中肯定是存在一定的風險，加之商業房地產的投資回報率比較高，所以高收益肯定包含高風險。從宏觀和微觀兩方面考慮，現在商業房地產的投資主要風險如下：經營風險是針對于商業房產投資者而言的，是指由于自身的經營問題而導致收益水平實現率不夠或是沒有實現收益的問題。也可以說是資金流出與期望不符的風險。這種風險主要來自于投資企業或者投資者自身的內在因素，如果經營管理不善，決策出現嚴重失誤就很有可能導致運營成本增加，期望值減低。值得一提的是，經營風險也是目前商業房地產面臨的最主要的風險。財務風險是指商業房地產投資者或者其它主題財務因受到影響而使得商業房地產不能完工或者不能形成資金回收等狀況。第一，投資者在運用財務杠桿時可能帶來風險。所謂財務杠桿指的是投資者運用借貸的資金來擴大自身的透支產出，這樣就會導致投資的不確定性增大，從而不能達到預期收益的可能性也會增大。第二，拖欠風險也是應該考慮的問題。當房屋購買者或者租賃者不按時交房租或者借款的時候，由于拖欠自己所帶來的風險就壓到了商業房地產投資者的身上。市場風險是指由于商業房地產市場價格的變動而給房產投資者帶來損失的風險。這一點是很值得重視的，因為市場風險是最難把握的，它會隨著市場的走向而變動。利率風險顧名思義就是指商業房地產投資因為利率的變化而影響收益所帶來的風險。眾多周知，商業房地產在開發初期的投資力度都是很大的，所以大部分的開發商都會選擇跟銀行合作，進行貸款等動作，這樣以來，銀行利率的增減就跟商業房產的投資風險直接掛鉤了。由于商業房地產從建房開始都是不能流動的，所以投資進去的資金就不能夠隨時轉出轉進，這樣就有可能由于投資周期過長，使用周期等早場房地產價值增大，交易成本也很高的局面，也由于這種流動性太差的原因很有可能導致投資收益水平，而造成無流動性變化風險。自然災害帶來的風險估計一般人都可以理解，像是地震、水災等風險對于商業房地產業也是不可抵擋的，不過這項災害可以轉嫁到保險公司那里，相對風險比較低。

三、商業房地產風險的防范策略

商業房地產的投資收益是建立在對未來房價走勢判斷的基礎上的，只要判斷的準確就一定能夠得到好的結果。不過由于很多不確定因素的困擾，使得很多情況下房產的實際收益與預期收益偏差太多，所以防范這種預期收益的偏差成了商業房產風險最重要的防范策略。最好的辦法就是通過仔細認真的市場調查，考慮各種因素，最終進行歸納統籌，得出最準確的數據最為投資依據。要做到這些，首先作為投資者來講，要對經濟市場比較了解，對于市場的走向要有比較深刻的意識，最重要的是要針對自己所投資的商業房產的未來發展有非常客觀的認識，要能統籌全局，掌控趨勢。其實防范商業房地產投資風險，大體上有這幾種途徑：一，風險規避、損失控制與風險轉移。簡單地講就是回避一些風險比較大的項目，而選擇風險較小的項目進行投資。這是一種最理性的策略，可以將房產投資風險降到最低。二，損失控制。它主要是指通過一些方式方法，而將房產損失控制到最低。就像我們可以通過改善管理方法，減少風險投資。三，風險轉移。這點的意思就是把風險轉嫁到其它項目或單位上，比如保險公司就是一個很好的平臺。

商業房地產的投資風險是不可忽視也不可阻擋的。建設銀行對此投資者在實施投資項目貸款的同時，一定要根據企業自身及市場狀況進行金融分析，盡量避免脫離實際的計劃付諸行動，必要時采取相應的措施，降低金融風險。

參考文獻：

[1]楊洋.房地產估價風險分析與防范[J].價值工程,2010,26.

篇9

出現這種尷尬的局面，主要緣于銀行、國債利率的下調以及資本市場低迷而導致的投資收益縮水。從銀行和國債利率的收益情況看，今年2月21日央行再次宣布調息，存款利率下調0.25個百分點，市場上的協議存款利率由去年的5%左右下降到目前的3.6%；中長期債券利率也持續走低，債券市場10年期債券的票面利率由3%下降到2.5%左右，回購利率也由3.3%下降到2.4%，保險公司在債券市場中獲利的難度越來越大。從證券市場的收益情況看，自去年6月以來，證券市場持續疲軟。受其影響，保險公司投資證券投資基金的收益由去年同期的19.07%大幅回落到0.39%.截至2002年6月，各保險公司資金運用共實現收益82.57億元，資金運用平均余額為4239.44億元，資金運用收益率1.95%，比去年同期下降1.03個百分點，經營風險進一步凸現出來。

官方數據顯示，2002年1～6月，全國實現保費收入1612.3億元，同比增長57.7%.其中，人身險保費收入1186.81億元，同比增長84.5%；財產險保費收入425.46億元，同比增長12.18%.但是，在保險業高速發展的背后，壽險新品特別是投資連結保險卻是寒風襲襲，曾經在去年同期熱銷的投資連結保險，今年上半年降幅卻高達36.04%.近年來，一些壽險公司為解決利差損問題，先后推出了投資連結、萬能、分紅等壽險新產品。但是，由于一些公司在銷售時片面宣傳投資功能，夸大投資回報，強化了客戶對投資回報的心理預期，而壽險公司的實際投資回報率低于客戶預期，一些客戶便產生了受騙上當的感覺，退保現象時有發生。據統計，上半年投資連結保險退保率在去年同期0.1%的基礎上上升到4.9%，使高速發展的保險業蒙上了一層陰影。

出現這種尷尬的局面，主要緣于銀行、國債利率的下調以及資本市場低迷而導致的投資收益縮水。從銀行和國債利率的收益情況看，今年2月21日央行再次宣布調息，存款利率下調0.25個百分點，市場上的協議存款利率由去年的5%左右下降到目前的3.6%；中長期債券利率也持續走低，債券市場10年期債券的票面利率由3%下降到2.5%左右，回購利率也由3.3%下降到2.4%，保險公司在債券市場中獲利的難度越來越大。從證券市場的收益情況看，自去年6月以來，證券市場持續疲軟。受其影響，保險公司投資證券投資基金的收益由去年同期的19.07%大幅回落到0.39%.截至2002年6月，各保險公司資金運用共實現收益82.57億元，資金運用平均余額為4239.44億元，資金運用收益率1.95%，比去年同期下降1.03個百分點，經營風險進一步凸現出來。

在保險公司的信息系統、精算技術、投資運營、風險控制以及保險監管機構的監管能力尚不能滿足投資連結保險產品的情況下，投資連結型保險蘊藏的巨大經營風險已經顯現出來。保險業的投資行為不可能游離于資本市場，即使實行所謂的專家理財和科學的定量投資風險分析，也無法超越市場這只無形的手的控制與擺布。一旦投資收益率下降，資產貶值，大量保戶的退保將影響保險公司經營的穩定性，嚴重時還將導致保險企業償付能力不足。

目前，國內居民的保障需求遠未達到基本保障的程度，許多人還根本沒有保障的特定環境下，大力發展保障型產品，是現階段甚至相當長一段時間內壽險公司發展業務的基石和重點。對于壽險公司而言，如果利用市場的某種特別時期大作特作躉繳業務，無異于對市場資源的一種過度開采，當這種過度達到一定規模，未來的市場發展將可能出現局部周期斷流。

篇10

【關鍵詞】污水處理項目、BOT模式、風險、控制策略

一、BOT模式分析

個人資本通過對基礎設施的參與建設，提供公共服務給社會的投資方式就是BOT模式，主要包括建設、經營、移交等三個過程。在BOT實際的運作中，政府或者是項目公司的股東都為項目提供了相應的支持，銀行對政府的追求也有一定的限制，并不是無限的，所以，項目融資常常是有限追索權的。因為BOT項目的特殊特點，其債務是項目公司股東資產負債表之外的，這樣的話，項目公司的股東就可以籌集更多的建設資金，因此，深受股本投標人的喜愛，并且得到廣泛的應用。

二、新時期污水處理項目BOT模式運作分析

首先，關于項目現金流的構成與特點，造成污水處理BOT項目的風險非常多，但是，按項目投資經濟管理的理論而言，主要是對項目現金流的各項經濟因素進行考慮，對污水進行處理的現金流是根據污水處理服務量及處理費而定的，現金流出是投資項目建設，對其進行經營的和與稅金等各方面的支出。一是現金流入，污水處理項目的現金流入由三項構成，包括污水處理綱、回收流動資金以及固定資產的殘值等，在BOT項目進行公開性的招標時，政府或者是公眾的機構就會進行項目經營期的明確，并且對可提供的污水量，以及費用水平進行詳細的報價與計算。二是現金流出，項目現金流出是由項目建設投資以及經營過程中產生的費用與稅金構成的，主要根據投標商使用的工藝方法與資金方法進行確定的。

其次，關于項目經濟要素在風險方面的具體分析，一是對污水處理量的風險分析，對其產生影響的因素就是對污水量進行處理以及收費的水平，在對項目投資進行決策的時期，對項目未來可能有的污水量以及水質制定要求，各個項目投標商要根據其水量進行經濟方面的評估。所以，對未來污水廠的進廠水量也要相應的預測，才能保證項目的正常運行。二是物價變動給項目經濟帶業的影響，經過多年的研究表明，物價指數的不同其變化的幅度也不一樣，對項目投入物與產出物帶來的影響也就不一樣。如今，有一部分文獻的應用在投入產出方法以及計理經濟學方法上都需要進行相應的預測。因為人工神經網絡的非線性函數的逼近能力非常的高，在眾多領域中也一步一步得到應用與發展，在經濟預測的領域中也受到普遍的應用，多項的研研結果表明，經過對人工神經網絡方法的適當改進，使預測的能力也得到了不斷的提高。

三、現階段BOT污水處理風險分析

首先，政策法律風險，在發達國家，城市污水處理市場化一直以其投資回報穩定，風險小而備受資金雄厚的投資者青睞。但是，我國從20世紀80年代后期才開始大規模建設城市污水處理廠，城市污水處理市場化則是最近兩年才開始探索的新商業模式，缺乏相關法律法規體系進行規范，投資商其經營過程中存在著巨大的風險，包括業主變化、收費體系不健全以及各種政策的重大變化等。由于缺乏強有力的法律法規約束，使投資者感到風險難測，投資者權益得不到充分保障，是導致目前許多投資者裹足不前的重要原因。其次是國家環保政策和稅收政策的改變如環保標準的提高會導致項目公司的運營成本改變，影響投資運營商的投資收益。

其次，商業風險，由于BOT項目融資的參與方和其中的審批環節較多，投融資結構復雜，因此綜合融資過程較漫長、復雜，融資的成本較高，如果項目公司的資金到位困難，無法按時開工建設或如期完工，則不能如期收取污水處理服務費，投資難以如期收回。其次是項目持續時間長，經濟形勢的變化、通貨膨脹和投資商的經營狀況等不確定因素較多。

最后，技術風險，如果項目建設條件如工程地質、水文等發生重大變化，可能導致工程建設費用大幅增加，項目公司難以承擔。如果投資運營商為降低建設和運行成本而選用不成熟的污水處理工藝而導致污水處理效果不理想，難以達到設計標準和國家排放標準，從而難以如期收取污水處理服務費或運營成本增加，投資收益難以保證。

四、BOT無炊處理風險控制策略分析

第一，對政府頒布的各項相關的法律法規進行呼吁，并提出要求對主管部門進行明確，負責組織協調與服務，對于各級政府部門來講，也要對人們進行呼吁，起草制定相關的文件，與此同時地方政府也要有相應的法規出臺，把各方的權利與義務確定下來，這樣才能有法可依。除此之外，政府方面還要有相應的政策出來，才能保障政策的實施，同時，避免與現實發生脫節的問題。作為政府的主管部門在對污水進行處理中，擔任著非常得要的角色，擔負著非常關鍵的責任，與各方進行組織與協調，包括一些基本的工作如特許經營權的簽署等，都是由政府的主管部門親自監督與管理 ，因此，投資商對政府的主管部門可以提出明確的要求，這樣可以有效的防止政府部門間在發生問題時相互的推諉責任，耽誤時間，造成經濟的風險。另外，投資商還可以請來法律顧問及投資銀行家來參與政府的談判。

第二，在工業用電谷期要爭取項目用電的電價標準，對于用電來講污水處理廠可謂是一個用電的大戶，在污水廠運行的費用中其中非常重要的一項組成部分就是電費，與污水處理廠的運營成本有著直接的關系。污水廠需要的是二十四小時的運轉，也無法享受只在晚上用電，白天用電少的優惠辦法，因為污水處理廠還有另外一項功能就是社會效益，處理廠加大成本，投資商就會在投標時對污水的處理費進行提高，這樣就加大了政府的支付壓力，與此同時，也給企業與居民造成了很大的負擔，所以，投資商在污水處理廠進行低價格的爭取是非常有必要的。

第三，把合適的投資收益率進行明確的確定，投資收益率如果過于高的話，那么，污水處理服務的費用就會提高，政府是很難接收的，投資收益率過于太低的話，又會增大投資的風險。根據以上因素進行綜合考慮我們國家目前的經濟狀況，銀行貸款的利率以及長期國債利率與走勢，最為合適的投資收益率就是百分之八至百分之十。

第四，與商業銀行建立長期合作的關系，如今，我們國家的銀行存款余額在快速的增長，與此同時，商業銀行也普遍發生了惜貸情況。污水處理的市場在投資收益方面相對比較穩定，商業銀行在這樣的條件下介入也是非常合適的，并且作為商業銀行來講也是非常愿意的。所以，投資商應該從投標的時候就開始與商業銀行進行合作，并且建立起長期的合作關系，這對于快速融資是非常有利的，對于低成本融資也有很大的幫助。

第五，選擇較為適合的成熟一些的污水處理工藝，并且對設計進行不斷的優化，投資商要根據國家環保的相關規定以及當地水質的要求，請技術專家聯合設計部門對污水處理的工藝進行選擇，選擇適合的工藝，同時，對設計進行不斷的優化，把投資的額度降低下來，這樣才能有效的控制BOT項目存在的各種風險。

參考文獻：

1、 陳小藝 國際BOT投資模式分析 國際經濟 2013年第2期

2、 孫子健 污水處理BOT模式分析 污水處理 2013年第11期