房產托管業務范文

導語：如何才能寫好一篇房產托管業務，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】資產托管 操作風險 聲譽風險

一、資產托管業務的發展與面臨的主要風險

資產托管業務是一項新興的商業銀行中間業務，最早起源于1940年美國共同基金的托管機制。國內的資產托管業務是1998年伴隨封閉式證券投資基金而產生的，至今運作歷史不到20年。資產托管業務在國內發展非常迅速，我國托管資產總規模在近三年（2012-2014）保持了每年超過50%的增速。

在資產托管業務高速發展的同時，亦應關注業務風險管理。商業銀行資產托管業務是一項輕資產業務，在經營過程中不占用商業銀行風險資本，屬于商業銀行中間業務范疇。資產托管業務的主要工作內容是接受客戶委托，為所托管資產提供安全保管、資金清算、估值核算、投資監督等服務，主要法律依據是證券投資基金法、信托法等與所托管資產相關的法律以及產品資產管理合同或托管協議。商業銀行開展資產托管業務并不面臨信用風險、市場風險、流動性風險以及利率風險等商業銀行傳統的業務風險，因此托管業務被廣泛認知為一項低風險業務。但低風險并不代表無風險，資產托管業務因其特有的工作內容與業務性質亦存在操作風險和聲譽風險。

二、資產托管業務的操作風險與防范

巴塞爾銀行監管委員會對操作風險的定義是：操作風險是指由于不完善或有問題的內部操作過程、人員、系統或外部事件而導致的直接或間接損失的風險。具體到資產托管業務，操作風險主要是在執行具體托管服務的操作過程中出現錯誤所導致的風險，例如未能及時按照客戶發送的指令進行資金劃撥，又如在對托管產品進行估值時發生核算錯誤，再如未能按照合同約定的投資范圍或比例對管理人的投資行為進行監督等。造成資產托管業務操作風險的原因主要有主觀錯誤、被動失誤和系統問題三類。

主觀錯誤是由于操作人員不夠專業、對業務操作流程不熟悉或違反業務規章制度造成風險的情況，例如由于操作人員不熟悉相關市場交易時間安排或，在大額實時支付系統或銀行間債券市場關閉后方才處理管理人的資金劃付指令，導致資金劃付失敗，交易無法完成。主觀錯誤操作風險可通過以下幾方面措施予以防范：一是建立全面的操作流程與操作規范，尤其要重點涵蓋風險易發環節的操作細節，印發操作手冊并嚴格執行。二是完善內控制度，設立多級審核機制和層級負責機制并明確責任，托管人亦可聘請具備相應資格的會計師事務所依據國際標準對托管業務內控體系進行審查或提供咨詢建議，進而進行整改，資產托管業務適用ISAE3402標準（鑒證業務國際標準第3402號，SAS70的繼任標準）。三是加強對業務操作人員的專業技能和安全意識培訓，提升操作人員的業務專業性，強化操作人員的責任意識與風險防范意識。

被動失誤是由于操作人員在業務處理過程中的由于失誤造成風險的情況，例如操作人員在進行資金劃付時錯誤輸入了劃付金額，導致交易出現差錯。被動失誤操作風險可通過以下幾方面措施予以防范：一是通過提升系統自動化水平減少人工操作，國際先進托管銀行多采取電子指令系統取代紙質傳真指令，即由客戶向托管人發送電子指令并由托管人審核無誤后予以劃付，如此既可方便客戶操作，又可避免托管人手工錄入指令，還可大幅提高指令傳輸效率。二是通過設置經辦-復核-審批三級操作機制防范錯操作失誤，尤其要強化和落實復核崗位的作用與責任。三是進行合理人力資源配置與合理分工，避免因操作過于集中或操作人員壓力過大導致失誤。

系統問題是由于業務系統軟硬件發生故障導致的托管人出現錯誤或無法執行服務的情況，例如托管人支付系統崩潰或基金估值系統崩潰導致無法進行業務操作。防范系統問題操作風險需要加強對業務系統軟硬件的維護，提升業務承載力；同時應設置應急預案，在出現問題后及時采取應對措施保障業務進行。

操作風險還包括托管人由于通信或電力中斷、地震、水災、火災、恐怖襲擊等原因導致的無法進行服務的情況，但該等情況托管人一般會在托管協議等法律文件中免責。

三、資產托管業務的聲譽風險與防范

根據中國銀監會的《商業銀行聲譽風險管理指引》，聲譽風險的定義是指由商業銀行經營、管理及其他行為或外部事件導致利益相關方對商業銀行負面評價的風險。在資產托管業務中，托管人僅對所托管資產的安全以及估值等附加服務負有責任，在管理人的投資行為合法合規且遵守合同約定的前提下托管人無權干涉管理人的投資行為，托管人對產品投資本金及收益不負有任何責任。但是由于管理人的不當宣傳或委托人的不當理解，在產品收益分配出現糾紛或者投資本金出現虧損的情況下，甚至在管理人非法占有委托人財產的極端情況下，委托人可能向托管人提出賠償要求或對托管人進行負面評價。雖然在法律層面上托管人通常不對該等情況負有責任，但如果委托人通過媒體或互聯網等渠道制造輿論，則會對托管人聲譽產生一定的負面影響。

防范聲譽風險可采取以下幾個方面措施：一是甄選合作伙伴，選擇資本雄厚、品牌優秀、管理規范的管理人進行合作，該類管理人發行的產品出現糾紛的可能性相對較小，即便出現糾紛亦有能力解決問題，不會對托管人造成影響；對于規模過小、成立時間短、管理混亂的管理人應謹慎合作。二是甄別產品，選擇法律框架明晰、運作相對成熟、風險可控的產品。三是做好輿情控制與應急預案，保持與媒體的良好溝通，建立在出現不利影響的情況下及時控制輿論傳播的應對機制。

參考文獻

[1]中國銀行業協會托管業務專業委員會中國資產托管行業發展報告課題組.中國資產托管行業發展報告[M].北京：中國金融出版社，2014.

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東方財富：與工商銀行簽署業務合作框架協議

東方財富（300059）公告，與工商銀行簽訂業務合作框架協議，雙方合作內容包括平臺引流、資訊互通、零售金融產品銷售合作、信用卡及消費信用貸款合作、基金代銷業務合作、私人銀行業務合作、證券業務合作、托管業務合作。

小商品城：控股子公司發生信用證逾期情況

小商品城（600415）公告，控股子公司貿易公司發生信用證逾期情況。目前貿易公司的5筆信用證業務1.745億元，保證金3491萬元，逾期1.096億元，還有2筆將于明年1月15日到期，金額2991萬元，保證金3000萬元，業務經辦人王某某提供了評估價為2605萬元的房產抵押。王某某(系貿易公司股東、十三部經理)處于離境失聯狀態，貿易公司認為其涉嫌信用證詐騙并已報案，案件尚在偵查階段。

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定金協議要謹慎

買賣二手房通常委托房產中介操作,其間會有大量協議、格式合同需要簽署。由于條款復雜、專業程度高,一般大眾很難理解。很多“定金協議”一旦發生違約,一方可被強制要求繼續履行合同,或承擔定金損失外和對方的其他損失,如房價波動產生的全部差價損失。因此,在定金協議中可寫明如雙方就購房合同協商不成,賣方必須向買方退還定金,這項可加入購房合同主要條款,防止賣方收定金后抬高總價。此外,要注意的是見不到房東,不把定金或房款打入中介公司的公司賬戶甚至個人賬戶,中介公司很可能代收房款或定金后用于炒房、炒股,或長期拖延不付,甚至突然倒閉、主要管理者攜款潛逃等。若要把定金交給中介公司,一定要明確是代收還是轉交。如是代收,則中介公司應出具賣方委托書;如是轉交,要在定金協議中約定幾天內轉交,未能按時轉交的承擔違約責任等。

避免簽陰陽合同

不少買房者為了規避稅收,降低房屋買賣成本,會簽訂兩份價格不同的房屋買賣合同即陰陽合同,價格低的合同用于辦理房屋過戶手續,實際執行價位高的合同。這樣如房屋買賣過程中,一方想違約不履行合同,法院會判令用于避稅的條款無效,雙方仍按照實際成交價履約,地稅局也明令規定此行為最高可罰款5倍。

另外,在簽訂二手房合同前,要核實房屋產權人是否都同意出售房屋,房屋產權證是否屬實等。不要只看總價,還要看單價。有的二手房總價很便宜,但由于房齡長、面積小、得房率低等因素,每平米單價并不低。合同中要特別注意各種稅費和其他費用的分攤方式,違約責任及違約金、免責等事宜,約定“解決爭議方式、致使合同無效的情形,中介保證條款”等。

受限房屋不能買

受限房屋主要有三類:一是限售房,即有限制轉讓條件的市政配套商品房,主要是動遷安置房;二是處于司法查封狀態的房屋;三是存在法律糾紛及產權人不明晰的房屋。以限售房為例,根據有關規定,在取得房地產權證后的5年內,不得轉讓。即使買方已實際入住,房地產登記部門也不予辦理產權過戶。因此,要掌握三個原則:一是只有動遷或預購協議,未辦理產權證的房屋不買;二是有產權證的房屋要審核是否有“5年內限制交易”的條款;三是對價格明顯低于周邊房價房屋及新的動遷小區的房屋更要謹慎購買。

采用資金銀行托管模式

在目前的二手房交易過程中,除了買賣雙方自行劃款外,還可采取資金監管和資金托管這兩種方式。銀行托管是部分銀行開設的二手房資金監管業務。在買賣合同簽約完畢后,買賣雙方到銀行通過開設買方賬戶或賣方賬戶,買方將首付款或全款打入賬戶,銀行對資金進行凍結,其他人員均不得動用,最后根據買賣雙方約定條件,給予放款。這是目前保證資金安全的最佳模式。

合理確定購房起始時間

根據有關規定,個人購買住房未超過5年的商品房要征收5%營業稅。個人購房的起始日期以《房地產證》或契稅完稅憑證上注明的日期為準。通常買賣合同簽訂時間要早于房地產證制作完成時間。假設賣方購房超過5年,但房產登記時間不足5年,可到房產登記部門經確認后,將簽訂合同日期變成房產證上的“注明的日期”,從而節省原先需要繳納的5%營業稅。

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伴隨著“8號文”的出臺，各種分析評論、應對策略也紛至沓來。然而我們認為，如果仍像以往一樣僅針對監管政策而應變，實際上并不能從根本上改變商業銀行理財產品投資品種單一、資產管理技術薄弱的局面。在商業銀行資產管理業務經歷過粗放式增長而進入到徘徊期的今天，我們有必要從更長遠的視角對商業銀行資產管理業務的發展進行討論。

什么是資產管理產業鏈

資產管理其實是一個非常寬泛且與人們生活密切相關的概念。人們進行儲蓄就是最基本的資產管理行為，這也是人們普遍具備的最樸素的資產管理意識。我們可將資產管理分為“自主管理”和“委托管理”兩大類。自主管理是指人們通過自身技能、知識及占有信息，管理并運用財產以期望實現財富的保值與增值的行為。人們進行儲蓄、投資房產、買賣股票和債券、購買金條及收藏藝術品等行為均屬于這一范疇；委托管理則是指人們將自有財產委托具備專業投資技能和豐富投資經驗的機構進行管理和運用的行為。伴隨著經濟的增長，人們的財富在日益增加；伴隨著生產力的發展，社會分工在逐漸細化，專業的委托資產管理機構快速發展；伴隨著勞動力對工作時間外閑暇時間要求的提高，人們自主管理的時間和精力在減少。在這樣的大背景下，人們進行自主管理的意愿逐漸減弱，自主管理的效用日益下降；而委托管理方式在資產管理中的地位則顯著提升。理論上，委托管理方式的確可以拓寬投資渠道，更充分地分散風險以及更好地提升投資回報率；與自主管理方式相比，屬于更高級、更有效的資產管理方式。我們在本文中的討論也都是針對委托資產管理這一方式展開的。

若將資產管理業務整體視作一條產業鏈，那么在這一鏈條中存在四個重要的主體，分別是管理人、銷售商、客戶及中介商。

管理人是資產管理產品的提供商，承擔著產品研發及管理運作的職能。管理人可以根據其擅長及允許使用的投資工具、目標客戶資產規模、風險收益偏好、期限偏好等，開發出滿足不同客戶需求的資產管理產品。例如，富人及巨富階層具有客戶數量少、單筆委托資產金額大的特點，因此管理人針對該階層提供的資產管理產品多以定制類、個性化并輔以多元化衍生服務為主；中低收入階層具有客戶數量多、單筆委托資產金額小的特點，因此管理人主要向該階層客戶提供標準化的資產管理產品。綜合實力較強的管理人，可以提供覆蓋所有客戶階層、所有風險偏好以及各類投資工具的產品；而專業化的管理人，則可能僅就特定客戶階層、特定風險收益偏好及特定投資工具提品。

銷售商的主要功能是接受管理人的委托，借助銷售商自身的銷售網絡和營銷技能，向客戶銷售資產管理產品。銷售商和管理人可能是同一主體，也可能是不同主體。管理人委托非同一主體的銷售商代為銷售資產管理產品，需要支付一定比例的銷售費，同時需要承擔較高的委托成本。若管理人傾力搭建自身銷售網絡，特別是全國性質的，需要消耗大量的資本，這并不是所有管理人都有能力承擔的。因此，盡管管理人都更樂于進行自我銷售，但從現實出發，區域性質的自我銷售較容易達成，全國性質的自我銷售很難實現。

客戶是資產管理產品的消費者，是委托資產的提供方。處于不同社會階層、擁有不同知識技能、具備不同性格特征的客戶群體，對資產管理產品的需求都不盡相同。對于客戶群體的辨識和區分是一項復雜的系統性工程，因此通過定位某一類客戶群體而推出專屬產品較為困難。在資產管理業務發展初級階段，管理人通常僅通過資產規模來辨識客戶，同時先推出產品而后尋找客戶的方式較為常見。另與一般消費產業不同，管理人、銷售商在與客戶交往過程中，不能一味地迎合客戶需求，而應通過長期的教育和引導，令客戶形成科學的投資理念。

資產管理領域的中介商包括經紀商、托管人和評級機構等。經紀商包括證券經紀、期貨經紀等，主要為投資工具的交易提供服務；托管人包括具備托管業務資格的商業銀行，主要提供資金保管、資金清算及估值等服務；評級機構既包括針對資產管理產品和管理人的管理能力進行評價的評級機構，目的是為客戶選擇適合的產品和管理人提供技術支持，也包括對各種投資工具進行評價的評級機構，目的是為管理人投資決策提供技術支持。若評級機構獨立于管理人和客戶，我們稱之為“第三方評級機構”，其評級結果有效性和獨立性會更好一些。

在一個有效的資產管理市場中，資產管理產品種類豐富、定位清晰、風險收益匹配得當；管理人、銷售商、中介商專業界限明確、競爭適度、主動創新意識較強；客戶理智、文明，主流媒體客觀、公正，監管機構張弛有道。與之相比，中國的資產管理市場仍有很長的路要走。

商業銀行在產業鏈中的角色

商業銀行在整個資產管理產業鏈中承擔著管理人、銷售商及中介商等多重角色，是這一產業鏈中最容易通過內部聯動、整體布局獲得綜合效益的主體。

商業銀行的管理人角色

與銷售商、中介商等角色相比，商業銀行作為管理人的角色最容易遭遇激烈的競爭。除商業銀行外，信托公司、基金公司（含公募和私募）、證券公司、保險公司及外資資產管理機構都在奮力爭奪客戶資源。從中國目前的格局看，管理人這一領域已經從21世紀初基金公司“一枝獨秀”發展成為商業銀行、基金公司、信托公司“三足鼎立”的局面。證券公司、保險公司受益于寬松的監管環境，受托資產管理規模也在迅速膨脹，成為管理人中一股新興的力量。

在眾多管理人中，商業銀行的競爭優勢和劣勢都較為突出。傳統信貸業務積累的經驗和資源，為商業銀行進行債權類投資運作提供了強有力的支持，這是商業銀行資產管理的特色。在這方面，能與商業銀行媲美的僅有基金公司，其擅長做權益類的投資運作，信托公司、證券公司和保險公司投資范圍寬泛卻缺乏經營特色。另外，因商業銀行兼具銷售商、托管人的角色，因此在銷售、托管本機構產品時，委托成本較低。

然而，作為管理人，商業銀行面臨的問題也不容小覷。首先，在進行債權類投資時，商業銀行主要使用期限錯配的管理技術，隨著管理規模的擴大，流動性問題日益突顯；加之近年來期限錯配技術在投融資業務中被廣泛運用，這無疑給體量巨大的商業銀行資產管理業務的流動性管理雪上加霜。其次，游離于傳統的直接、間接融資渠道外，商業銀行資產管理業務進行的債權類投資，為經濟政策的實施、金融市場系統性風險的管理增添了難度，容易受到監管機構的狙擊；而為了規避監管，更多結構復雜臃腫的異型產品登上資產管理舞臺。這些異型產品的生命力非常脆弱，監管敏感性強且缺乏技術含量，如果商業銀行將全部資產管理資源都用于開發該類型產品，非常容易在未來日趨專業化、規范化的管理人競爭中被淘汰出局。最后，利率市場化完成后，商業銀行現存的資產管理產品相對于傳統的存款類產品的競爭力會大幅減弱，商業銀行資產管理業務是否是“曇花一現”，完全取決于未來的戰略定位。

商業銀行的銷售商角色

盡管自2007年起憑借地域優勢興起了一批第三方理財機構，如上海地區的諾亞財富、深圳地區的啟元財富等，但商業銀行仍以無可比擬的網點和人員優勢占據著銷售冠軍寶座。盡管這一因傳統商業銀行業務積淀而產生的資產管理產品銷售優勢地位不易被動搖，但商業銀行若要始終保持這一絕對優勢地位，則需要進一步提升服務質量、拓展服務內涵。

資產管理產品銷售的層次由低至高分別為：正確銷售，即將其所代表管理人的產品向客戶介紹和解釋清楚，不存在過度宣傳、消極宣傳的行為。量體裁衣，即根據客戶對風險、收益以及流動性的基本要求，為適合的客戶推介適合的產品。全面規劃，既根據客戶的經濟狀況、家庭情況、職業規劃、健康情況及稅負情況等進行定性和定量分析，并以此為依據為客戶提供長期的、全面的資產管理規劃。能為客戶提供全面規劃服務的銷售商會與客戶建立長期的合作關系，也會為管理人積累寶貴的客戶特征資料。商業銀行的銷售角色和管理角色是相互促進的關系，必須齊頭并進，共同發展。然而目前，中國商業銀行的銷售服務仍停留在“正確銷售”這一層面，未來仍需努力。

商業銀行的中介商角色

商業銀行可以承擔托管人、評級機構等中介角色。托管人的出現，最初是為了保護客戶委托資金的安全，但隨著資產管理業務的發展，托管人的內涵也日趨豐富起來，包括資金清算、核算以及資產估值等等。商業銀行的托管人角色是具有排他性的，除商業銀行外，其他機構暫不具備這樣的資格。

對資產管理產品進行跟蹤與評價，有助于更好地營銷客戶，有助于為管理人提供自我評判依據。然而，商業銀行這一角色是缺失的，暫未成為完整的資產管理跟蹤與評價體系。

由以上分析不難看出，商業銀行的管理人角色、銷售商角色和中介商角色，相互促進、互為補充，其他機構望塵莫及。在這樣巨大的天然優勢下，商業銀行應為其他機構作出表率，帶領資產管理業務朝著健康、有序、規范的方向前行。

商業銀行資產管理業務發展的建議

影響商業銀行資產管理業務發展的因素非常復雜。宏觀層面，經濟發展狀況、金融市場的深化程度、人口結構的變遷以及社會的穩定程度都會影響，甚至改變商業銀行資產管理業務的發展軌跡。微觀層面，從業人員整體專業技術水平與道德修養、資產管理技術的創新、信息技術的飛躍以及商業銀行管理者制定的發展戰略會影響資產管理業務的發展速度。宏觀層面的影響因子，如監管機構的干預程度、混業經營的步伐、利率市場化的程度、投資品種的豐富性等等，是作為個體的商業銀行無法控制的，更多地，商業銀行可以從微觀層面，在現狀下，對資產管理業務發展進行有效的規劃和建議，并對宏觀因素的變化進行預判，適時調整規劃，做到“進可攻、退可守”。

人才培養

商業銀行資產管理業務如果想做大作強，必須在投研團隊建設、銷售團隊建設、運營支持團隊建設方面下功夫。

培育優秀且穩定的投研團隊。作為管理人，商業銀行資產管理部門應擁有一支完備的投研隊伍。投資與研究團隊需要對國內外宏觀經濟形勢進行長期的跟蹤和判斷，對大類資產（如權益、債權、貴金屬等）的價格走勢和風險特征進行深入地分析和界定，對資產定價方法進行持續地研究和優化，對投資策略進行有效地制定和修正，對投資結果進行階段性地總結和回顧等。對這支隊伍的培育和建設速度決定了商業銀行未來資產管理業務發展的速度和核心競爭力。我們不能簡單的以資產管理機構投研團隊的人數來評價其優劣，而應看這支隊伍中研究人員和投資人員的配置比例是否與其管理的資產模式相適應，以及這只隊伍中是否具有領軍人物。

建立專業化的營銷團隊。作為銷售商，商業銀行銷售部門應擁有一支獨立于傳統商業銀行業務的營銷團隊。專業化的營銷團隊應根據客戶的經濟狀況、流動性需求、期望投資回報率、風險承受能力、文化程度及健康情況進行定性和定量的分析，并以此為依據為客戶制定投資計劃或推介產品。商業銀行應加強對資產管理服務營銷人員的理論培訓，提高營銷人員準入門檻，建立一支具備科學營銷意識的專業化營銷團隊。

建立強大的運營支持團隊。運營支持服務包括資金清算、會計核算、內部控制、法律合規及系統開發人等。一支敬業、忠誠的運營支持團隊，對業務的發展會起到無法量化但非常重要的作用。如果運營支持團隊人員流動性高、工作拖沓懶散，則會對業務的發展起到抑制作用。商業銀行可以通過薪酬制度、精神獎勵、職業規劃等充分調動和加強運營支持團隊的積極性和凝聚力。

戰略定位

擁有長遠發展戰略并走在資產管理領域前列的商業銀行一定熱衷于創新和變革，而目光短淺的商業銀行只會一味的跟隨和模仿。先認清未來資產管理業務的發展方向并主動改革的商業銀行，會在第一時間獲得長期收益。因此，戰略定位很重要。

綜合性或者專業化。如果要做綜合性的資產管理龍頭，商業銀行就需要在產品開發、銷售、托管等業務領域齊頭并進發展，并且可以通過參股基金公司、信托公司等主動拓寬資產管理的投資領域。如果要做專業化的機構，商業銀行則需要結合自身的人員與技術優勢，重點發展某一特定業務或產品。

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11月29日，牽頭籌辦煤炭銀行的金犇投資官網被黑，與此同時，“中國煤炭銀行”的官網亦被黑客攻擊。這讓煤炭銀行的組建出現了戲劇性的一幕。

就在一個月前，金犇投資官網《熱烈祝賀中國煤炭銀行設立》，并高調宣稱“正上報國務院、銀監會和相關監管部門審批”，并聲稱神華集團、山西煤銷集團、山煤國際、晉煤集團、陽煤集團等15家大型煤企，亦參與發起設立煤炭銀行。

但上述煤企對此事予以否認。神華集團董秘王曉林向《財經國家周刊》記者表示，對此事不知情；山西煤銷集團高層稱，煤銷集團已經參股晉商銀行，無意參股其他銀行；山西陽煤集團、晉煤集團等也先后澄清公告，稱未參與“中國煤炭銀行”籌建。

記者先后向山西省煤炭廳、山西省金融辦、山西銀監局人士求證，均未能證實，山西省政府、銀監會等相關部門至今尚未出面表態。

神秘的牽頭人

“開銀行最重要的是靠譜，沒成立先造勢，這不是銀行的風格。”國務院發展研究中心一位資深煤炭研究人士對金犇投資的高調并不認同。

煤炭銀行的股東們身份成謎，牽頭的金犇投資同樣讓人有霧里看花之感。

金犇投資的主要業務是上市公司中小投資者分散股權托管業務。金犇投資更像是多家創投和風投組成的“影子公司”，是通過股權改造的方式控制上市公司的殼資源，但金犇投資內部人士對此否認。

金犇投資官網顯示，2012年，Alios BioPharma等三家公司注資設立金犇投資，Alios BioPharma是一家生物技術企業，主要開發創新藥物進行病毒性疾病的治療，另兩家出資公司未公開身份，僅透露為基金和投資公司。

據金犇投資官網信息，2006年，Alios BioPharma和中國天然投資控股集團（08250.HK，下稱天然投資）簽署過戰略合作框架協議，天然投資注冊于英屬維爾京群島，以煤炭、金屬礦山等資源性項目為投資重點，主要業務為制造及銷售藥品、提供廣告及公關服務、研究與開發、物業投資及投資控股。

天然投資還規劃在新疆投資數十億元收購、擴建多個煤炭生產基地，并進行煤化工和煤電項目投資。

天然投資的主要股東包括，保利集團旗下的保利投資有限公司和美國著名的投資基金PEM GROUP。保利集團公司是大型央企，PEM GROUP在中國的投資業務包括高速公路、發電廠、投資擔保、物流、煤礦與金屬礦山等。

萬億畫餅

“把銀行建在產業鏈上，是煤炭銀行提出的宏大目標。”金犇投資產業研究部人士表示，煤炭一直是其重點關注對象之一，一直在等待國內相關金融改革政策。2013年終于時機成熟，7月初，金融“國十條”出爐，明確表態支持民資設立銀行，諸多企業提出設立民營銀行，中國煤炭銀行的籌備規模最大。

前述金犇投資人士透露，煤炭銀行的注冊資金在10億元以上，以后規模會超過萬億，涵蓋所有的中國煤炭企業，金犇投資還計劃將鋼鐵企業納入，“現在國內鋼鐵行業不景氣，貸款困難，煤炭銀行可能會提供些幫助”。

按照金犇投資內部人士的說法，煤炭銀行還兼具投行功能，為海外并購服務，力圖打造信息、利益共享的煤企聯合體，甚至可以以煤炭銀行為平臺運作，統一步調，共同進退。

金犇投資內部人士說，煤炭進出口最為關鍵問題就是國家之間的匯率問題，煤炭銀行未來會有專業機構負責應對，“國家之間的匯率操縱需要實力，也需要煤炭企業之間的協調動作。”

煤炭銀行還設計了三種基金，提出“以煤養老”的理念，認為有日漸稀缺的煤炭資源做后盾，投資煤化工比投資房產更能保值增值。

資深煤炭分析師盧綱對此頗為質疑：“化工行業都是周期性的，怎么可能有長期穩定收益呢？”

對于外界詬病的投資方向單一問題，金犇投資人士則說有足夠金融手段對沖，類似于期貨套保，可用外匯和煤炭資源形成安全邊界。

“不靠譜”

黑客事件發生后，金犇投資內部人士表示會“以彼之道，還施彼身”，并否認了黑客對其“做多動力煤”的指控，至于參與煤炭銀行的一些煤炭企業進行的套保業務為正常業務，與做多市場無關。

上述突發事件影響了煤炭銀行籌備的走向。金犇投資聲稱，目前已經在與相關政府部門進行交接，相關資料在一周內將移交給政府方面，金犇投資從臺前逐步轉向幕后，將來由地方政府接盤，選擇合適的企業牽頭做下去。“目前是山西省，另外其他地方政府可能也會對本地區的煤炭企業做一些引導工作。”前述人士說。

但這一說法沒有得到地方政府的正面回應。

汾渭能源煤炭分析師曾浩對《財經國家周刊》記者分析，山西煤炭企業2013年效益不好，煤炭盈利能力變差，國有商業銀行不愿貸款給煤炭企業，煤炭企業會有積極性去參與。另一方面，山西地方政府一貫樂于促成企業抱團，比如之前促進煤電一體化和山西企業聯合定價。

但也有業內人士不看好煤炭銀行的成立。資深煤炭分析師盧綱直言煤炭銀行“不靠譜”，“背景和動機不詳，融資過程復雜，投資人理不出頭緒”。他認為，煤炭企業當務之急是降低成本、保證安全，提高主業核心競爭力，成立煤炭銀行并不能解決根本問題。

國家能源局煤炭司有關人士也在質疑行業建立銀行的必要性。他表示，行業本身就是多元化的，銀行也不可能僅服務于一個行業，這有違現在的發展趨勢。國務院發展研究中心煤炭資深研究人士也認為，煤炭銀行作為專業銀行僅服務于某行業，規模和發展有限，存在價值不大。最初農業銀行、建設銀行、工商銀行都是專業化的，后來都轉向通用化。

另一煤炭業內資深人士認為，如果煤炭銀行真的旨在以銀行為紐帶形成企業聯合，未來其成為一家“超級煤炭企業”也不是沒有可能，因為中國煤炭市場目前就是走向集中的趨勢。

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當前中國經濟金融體系存在的潛在風險

總體看，我國金融形勢是良好的，金融風險是可控的，在國際國內經濟下行壓力因素影響下，我國金融存在不少潛在風險因素，特別是杠桿風險和債務風險，不容忽視。

金融部門杠桿率持續增高

近幾年，我國銀行業資產快速擴張、杠桿率不斷提升。銀行業天生具有增加杠桿的動機，銀行業的主要利潤來自于表內外資產端和負債端的息差收入，在目前息差收窄的情況下，銀行業具有擴大資產和負債端規模內在沖動。在銀行業資本金微幅增長條件下，總資產的快速膨脹主要來自于負債規模的大幅擴張。據英國《金融時報》數據，2016年底，中國銀行業資產（不含影子銀行）總規模已達33萬億美元，相比之下，歐洲是31萬億美元，美國是16萬億美元，日本只有7萬億美元。按照資產權益比（總資產和實收資本之比）的杠桿率衡量標準，我國銀行業的這一比例從2007年時的30倍左右，一路飆升到了當前的接近50倍，而美國從20世紀70年代以來這一比例從未超過20倍，日本、韓國也基本維持在30倍以下。

近幾年銀行主動負債行為在急劇增加，繞開監管的銀行同業業務、表內外理財業務大幅擴張，成為銀行主動負債的重要途徑。銀行表內，同業存單成主力。由于同業存單被當成應付債券來處理，并沒有納入到銀行同業負債的考核監管中，近年來呈爆發式增長，成為銀行主動加杠桿的主要方式。同業存單發行從2013年底的340億元發展到2016年底的6.3萬億元的規模，暴漲185倍。銀行表外，理財擴張迅猛。根據三月中債登托管數據顯示：商業銀行理財產品的杠桿率飆升至2.34，創下2016年以來的最高點。由此可見，不管是表內還是表外銀行業資產規模都在持續增長，這也充分說明當前金融機構仍在大力加杠桿。過高的杠桿率不但容易引發金融泡沫，導致金融利潤率虛高，而且吞噬實體經濟資本，最終使經濟風險向金融系統轉移。

金融部門潛在脆弱性增強

在經濟增速不斷下行的背景下，受風險攀升、息差收窄、監管趨嚴等因素綜合影響，銀行業盈利能力下降，不良貸款率和不良貸款余額持續攀升，銀行資產質量下行壓力不容忽視。根據銀監會數據顯示，截至2016年末，我國商業銀行，不良貸款余額15123億元，較年初增加2379億元，同比減少1939億元；不良貸款率1.74%，較2015年末上升0.07個百分點，結束了連續19個季度上升，表明不良資產增速有所減緩。除此之外，2016年債券違約暴增。截至2016年12月31日，我國共有108只債券發生違約，涉及債券余額達到542.74億元。其中，僅2016年全年就有79只債券發生違約，違約規模為403.24億元，較2015年分別增長243.48%和160.83%。在資產增長同時，銀行的盈利能力在下降。中國銀行業協會的數據顯示，2017年銀行業凈利潤同比增速將與2016年基本持平或略高。標普預計，受信貸損失增加拖累，2017年銀行業平均資產回報率將從2016年的0.9%～1%降至0.8%以下。

雖然目前的不良貸款率不會導致銀行系統金融風險，但商業銀行承擔了大量產能過剩行業、僵尸企業和部分地方政府債務，這些都將是不良貸款主要增長點，一旦引發債務問題，將引爆銀行的壞賬問題，可能成為引發新一輪金融危機的導火索。

“影子銀行”風險值得關注

近年來，受利益驅動和市場需求，出現了各種圍繞監管套利的金融創新，產生了大量規避監管的“影子銀行”業務。近半個世紀的金融危機史表明，影子銀行業務的過度擴張往往是發生危機的主要原因之一。

首先，中國“影子銀行”中占比最大的資管業務規模不斷大幅擴張。據中國央行公布的數據，截至2016年末，表外理財的規模達到26萬億人民幣，非銀金融機構的資管和投顧規模（扣除通道業務），估計接近30萬億元。WIND稻菹允荊截至2016年6月末，中國資產管理市場規模已近100萬億元，其中，銀行理財26.3萬億元、信托17.3萬億元、券商資管15萬億元、保險資管12.6萬億元、公募基金7.9萬億元、基金子公司專戶11萬億元、私募基金5.6萬億元；而其中扣除純通道業務，主動實際管理規模大約有50萬億～60萬億元，也就是說，有接近一半都是通道的重復統計。而穆迪測算的2016年上半年中國影子銀行規模與此接近，約為58萬億元，其中理財產品為21.6萬億元、委托貸款10.9萬億元。其次，銀行業同業業務也是影子銀行的重要組成部分，近年來大幅攀升。目前同業存單余額已增至人民幣7.6萬億元，為2016年同期的兩倍。

快速擴張的影子銀行業務不僅面臨著流動性錯配、投資杠桿和證券借貸業務風險等結構性問題，相關脆弱性可能通過金融市場波動等渠道傳導，影響金融體系的穩定性；而且低估了貨幣總量，導致貨幣傳導機制不暢，使得貨幣政策效果大打折扣。由于同業非標業務不需要繳納準備金，又能不斷在金融機構之間創造杠桿、創造貨幣，銀行間、銀行與非銀金融機構間借貸、加杠桿創造的貨幣沒有被統計進入M2中，M2低估了貨幣總量。所以盡管近幾年M2增速比較低，但金融機構內部創造的貨幣量卻失去控制式地增長。數據顯示，截至2016年末，我國M2達到155萬億元，而同期銀行總負債高達230萬億元，超過GDP的三倍，所反映的貨幣超發遠比廣義貨幣M2所顯示的要多得多。由此可見，銀行資產規模的快速擴張已大大超過經濟增速，表明貨幣政策對實體經濟的刺激效應已經衰減到“不經濟”的地步，也就是貨幣信貸拉動GDP的效果非常微小，但付出的潛在系統性風險對價卻越來越高。金融機構內部創造的貨幣量失控增長，導致金融市場風險積聚，貨幣政策向實體經濟傳導不通暢，大量流動性資金在金融系統內空轉，導致社會資本“脫實向虛”、企業“棄實投虛”，實體經濟發展基礎被侵蝕，加劇了實體經濟困境。

類金融機構風險上升

以小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司等為代表的類金融機構，其客戶主要是許多中小微企業、涉農企業及個人消費金融，屬于金融業的弱勢群體、低端客戶，天然存在著極大的金融風險。

小貸和擔保公司還處于發展的初級階段，內部管理和風險防范能力弱，在經歷了前期蓬勃發展的高漲期，在當前經濟下行背景下，正經歷著前所未有的行業寒冬。大量公司退出，行業規模持續縮水，小貸公司不良率、擔保行業代償率持續上升，導致區域金融風險加劇。2016年末國內小額貸款公司的機構8673家，較2015年末減少237家；貸款余額9273億元，較2015年末減少131億元，延續了自2014年以來貸款余額不增反減的態勢。小貸公司各項統計指標和2015年末相比均有明顯的下滑，每家公司平均貸款余額僅為1.07億元。不良率持續上升，多數省份小貸行業不良率都在5%以上，部分省份甚至高達10%，金融風險日益加大。尤其是當前受經濟下行影響以及來自于互聯網金融和民間金融的沖擊，生存壓力日益加大，一些小貸公司和擔保公司在經營活動中存在超范圍經營、變相非法攬儲、高息放貸、擔保形式單一及手續不完善等違規違法經營現象，不僅加大了自身風險，更擾亂了金融秩序，如果不加以有效監管，將引發區域金融風險的發生。

房地產泡沫不容忽視

近年來，我國房地產價格持續高漲，房價嚴重脫離國情、超出居民購買能力，較高的盈利能力與財富積累能力誘導大量實體經濟資本涌向房地產。主要一線城市的房價漲幅均遠超同期GDP名義增速。海通證券研究所根據WIND百城住房均價數據測算，中國的房產總市值在2014年超過了美國，但中國的經濟總量畢竟只有美國的一半左右，這意味著本輪房價上漲沒有經濟的支撐，而是貨幣超發導致的泡沫現象。從占用的金融資源來看，據統計，房地產開發大致有約65%左右的資金是依賴于銀行體系的，明顯超過40%的國際通行標準。2016年國有四大行超過60%的新增貸款流向房地產領域，目前占有信貸資源前三位的分別是房地產、建筑業和鋼鐵產業，這些都是和房地產繁榮泡沫有關。同時大量的銀行表外融資也大多對接地產和基建，大量資金的涌入，進一步推升了房地產泡沫。

房地產價格高漲吸走大量金融資源，導致實體經濟的“失血”和“空心化”；同時隨著房價上漲，土地、租金、物流、人工成本都會上升，直接抬高了實體經濟生產成本，擠壓了實體經濟發展空間，進而還將在購買力平價之下給匯率帶來壓力。一旦未來房地產資產大幅縮水，可能導致房地產企業債務風險暴露、金融部門壞賬率率大幅走高，而且土地價格下降也將對地方政府產生財政壓力，減弱地方政府的還款能力。因此，房地產泡沫的膨脹，不僅實體經濟發展基礎被侵蝕，加劇了實體經濟困境，可能成為引發新一輪金融危機的導火索。

互聯網金融風險凸顯

近年來，互聯網金融在對傳統金融革命性沖擊和顛覆中呈現爆發式增長，而相應的監管大大滯后于其發展的步伐，但同時也積累了一些問題和風險隱患。是伴隨著交易量膨脹和行業規模擴大，各種問題平臺也一路走高。根據網貸之家數據顯示，截至2016年底，P2P網貸行業累計平臺數量5877家，正常運營平臺數量2448家，比2015年底減少985家，累計停業及問題平臺數3429家，涉及金額2443.26億元，2016年跑路平臺421家。近期一些非法集資平臺跑路引發的全國性風險事件頻發，涉眾廣，涉案金額巨大，不僅嚴重破壞了金融秩序、擾亂了金融市場，加劇了金融脫實向虛，還造成了嚴重的社會后果。

資本外流值得警惕

2014年以來，美元回歸強勢格局的可能性上升，人民幣貶值壓力不斷增加，中國資本流出也日趨嚴重，外匯儲備余額由升轉降。目前我國外匯儲備在兩年內縮減了25%，降至3萬億美元。雖然自2016年四季度以來，隨著貨幣政策轉向穩健中性，貨幣利率穩步上升，有助于穩定人民幣匯率，資金流出壓力有所緩解，但外匯儲備仍比2016年年末有所下降。盡管我國經常賬戶持續順差，但資本和金融賬戶逆差仍在繼續，表明凈資本外流仍將持續。從外匯資產對應的貨幣發行量來看，2016年末M2高達155萬億，但外匯資產只有23萬億，貨幣“含金量”只有15%，僅相當于2004年以前的水平，而當時的人民幣兌美元匯率還在8.3，@也意味著人民幣有進一步貶值的壓力，可能加劇資本流出。從新興市場的角度看，過去的危機爆發都與外匯儲備不足有關。

人民幣貶值、資本外逃會增加我國經濟環境不確定性，削弱經濟增長潛力，動搖投資者信心。一是人民幣貶值和大規模資本流出，不僅使得資本不能被直接利用，阻礙經濟持續發展；而且外匯占款的減少對M2產生緊縮效應，將加劇緊縮局面，削弱政策實施效果；二是人民幣貶值將抬高中國對外投資成本，加重外債負擔，削弱我國償債能力；三是隨著人民幣貶值預期的強化，中國跨境資本將進一步外流，不僅將加劇銀行間流動性緊張的局面，還將會沖擊我國股票市場和房地產市場等資產價格，破壞正常的金融秩序和市場秩序，影響經濟宏觀層面的穩定。因此，當前為了確保金融安全，穩定匯率和保外儲的重要性已經空前上升。

防范和化解金融風險的政策建議

當前中國正處于經濟下行周期、杠桿率大幅度上升，宏觀經濟政策作用空間收窄的困境，宏觀調控政策一直在“穩增長”和“防風險”之間尋求平衡。當前穩增長壓力有所降低，而金融領域存在的風險隱患，確保金融安全就更加緊迫，政策重點應集中于以下幾方面：

統籌施策，有序去杠桿

增加的杠桿往往是金融泡沫的體現，如果不能流入實體經濟，只在金融體系中打轉，就形成了泡沫。去杠桿就必須實施緊縮的貨幣政策，這就必然對經濟增長帶來不利影響，因此要把握節奏，有序去杠桿。要統籌貨幣政策和監管政策，尋找實現穩增長與去杠桿的政策平衡點，實施中性貨幣政策，穩定市場預期，既要避免杠桿率上升過快而引發債務流動性風險和資產泡沫，又要防止避免暴力去杠桿和縮表導致“債務―通縮”風險誘發系統性風險，避免過快壓縮信貸和投資可能引發的對經濟增長的損害；又應從宏觀政策和監管上保持對金融機構去杠桿的壓力，防止道德風險，促使金融機構主動去杠桿。

加強監管，促使金融機構主動去杠桿

我國金融領域的市場化、創新化、網絡化、數字化、國際化程度不斷提高，對當前的金融監管體制提出眾多挑戰。金融體系的周期波動和跨市場風險傳播效應顯著加大，這對現行各管一方的部門分割監管體制帶來重大挑戰。

隨著金融創新產品逐步豐富，影子銀行、以P2P為代表的互聯網金融、各類地方性資產交易平臺的迅速崛起，金融創新層出不窮、金融混業化經營趨勢不斷加強，股市、債市、匯市、期貨等不同市場之間的聯動性顯著增強，金融風險的復雜程度日益提高，對以機構監管為主的分業監管模式提出挑戰。當前的監管體制已不適應金融業快速發展的需要，監管空白、監管重疊和監管套利等問題突出；宏觀審慎政策框架與金融監管缺乏政策協同性，導致金融部門缺乏對系統性風險的整體評估、協調與有效應對。因此，必須完善宏觀審慎政策框，加強金融監管，防范系統性金融風險，確保金融安全。

首先，改革監管體制，完善監管體系。一是盡快實現金融監管責任和行業發展責任的分離，監管部門專注金融監管，行業發展的責任應該由政府部門來承擔，從而確保監管的專業性、獨立性、權威性。二是強化功能監管，完善金融監管協調機制，防止監管空白、監管套利和過高的杠桿。三是構建金融“大數據”監管體系，實現動態、協同監管。

其次，加強資管市場監管，防止資金借道脫實向虛，其核心就是要把資產管理業務回歸真正的信托本質。一是統一資產管理類業務的監管標準，避免因監管標準差異進行監管套利；二是進一步強化日常流動性風險管理措施，防范流動性錯配風險。三是按照信托法要求規范受托委托行為；同時要打破剛性兌付，強化全社會的風險意識。四是強化信息披露和監管報告要求，確保信息報送的質量和頻率，充分披露資管產品的流動性風險狀況及其管理措施。

第三，加強對互聯網金融的監管，盡快完善相應的法律法規體系，加強市場準入監管，完善信息披露機制；鼓勵成立自律性行業協會，發揮其業務指導和管理作用；加大對非法集資、金融詐騙，以及變相高利貸等違法違規行為的打擊力度，維護金融體系安全。

規范發展普惠金融，推進金融業供給側結構改革

一是深化金融市場化改革，實現民間資本進入金融業常態化。放寬民營銀行準入，鼓勵和扶持旨在服務中下階層人群、小微企業的非銀行金融機構成長，優化金融結構，增加競爭，提高金融業的效率。二是大力發展多層次股權市場，加快發展股權投資基金、新興產業引導基金、種子基金、天使基金、創業投資基金和股權信托等，合理引進戰略投資者，提高權益融資的比例。三是完善金融基礎設施建設。完善相關金融法規制度體系，完善監管公共基礎設施，建設交易系統、支付清算、會計準則、信用評價標準、對外數據接口等的統一。加快建設中央金融監管大數據平臺，實現金融數據的集中化處理，加強金融信息化建設，確保金融信息、網絡的安全。

保持人民幣匯率穩定，加強跨境資本流動監管