并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)論文范文10篇

一、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的界定：

并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)廣義上是指由于企業(yè)并購(gòu)未來(lái)收益的不確定性，造成的未來(lái)實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏差；但現(xiàn)實(shí)中我們主要研究是狹義的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)行為時(shí)遭受損失的可能性。這種損失可大可小，既可能是企業(yè)收益的下降，也可能是企業(yè)的負(fù)收益，其中最大的虧損是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)崩潰。界定企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，目的是為了識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，了解風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，是分析風(fēng)險(xiǎn)形成的機(jī)理前提。

二、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理：

企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理是企業(yè)并購(gòu)中存在的各種不確定因素，從企業(yè)方面看，這些不確定因素既可能是顯性的，也可能是隱性的；既可能存在于企業(yè)實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)前，也可能存在于企業(yè)實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中，還可能存在于企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊蟮慕?jīng)營(yíng)管理整合過(guò)程中。分析企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理，目的是為了了解風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自哪些方面和環(huán)節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)的分布狀況、風(fēng)險(xiǎn)造成影響的大小，明確了下一步的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制的目標(biāo)和范圍。

不少學(xué)者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)形成的過(guò)程將風(fēng)險(xiǎn)分為事前風(fēng)險(xiǎn)、事中風(fēng)險(xiǎn)和事后風(fēng)險(xiǎn)，筆者借鑒這種分法根據(jù)并購(gòu)活動(dòng)的進(jìn)展過(guò)程將企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理分為并購(gòu)實(shí)施前的決策風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中的操作風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)。

（一）、企業(yè)并購(gòu)實(shí)施前的決策風(fēng)險(xiǎn)：

【論文關(guān)健潤(rùn)】企業(yè)并購(gòu)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

【論文摘要】并購(gòu)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于并購(gòu)活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程，審計(jì)部門應(yīng)從并購(gòu)前、并購(gòu)中、并購(gòu)后各環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的防范和管理。

企業(yè)并購(gòu)作為資本運(yùn)營(yíng)的一種方式，是我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、深化企業(yè)改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，同時(shí)也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。審計(jì)貫穿并購(gòu)活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程，一般將其分為三個(gè)階段:簽訂并購(gòu)協(xié)議前進(jìn)行的審計(jì)(并購(gòu)前的審計(jì))、并購(gòu)實(shí)施中進(jìn)行的審計(jì)(并購(gòu)中審計(jì))、對(duì)并購(gòu)?fù)瓿珊笥嘘P(guān)事項(xiàng)進(jìn)行的審計(jì)(并購(gòu)后審計(jì))。并購(gòu)審計(jì)對(duì)各利益單位有著重大影響，這也決定了企業(yè)并購(gòu)審計(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)性和審計(jì)責(zé)任的重要性，如何認(rèn)識(shí)企業(yè)并購(gòu)交易中各個(gè)環(huán)節(jié)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的防范和管理，是審計(jì)人員和審計(jì)部門必須關(guān)注的問(wèn)題。

一、并購(gòu)前審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)前主要是并購(gòu)意向的形成，尋找目標(biāo)企業(yè)，進(jìn)行初步調(diào)查，商討并購(gòu)決策等。在這一階段，企業(yè)并購(gòu)參與者能否收集到充分的信息，能否采取有效的驗(yàn)證措施保證信息的可靠性，能否采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄔu(píng)價(jià)和分析這些信息，是企業(yè)并購(gòu)決策成功與否的關(guān)鍵，也是企業(yè)并購(gòu)準(zhǔn)備階段審計(jì)的關(guān)注點(diǎn)，此階段主要存在以下審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

(一)與并購(gòu)環(huán)境相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

編者按：本文主要從企業(yè)并購(gòu)中銀行借款融資簡(jiǎn)述；并購(gòu)中銀行借款融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其成因；企業(yè)并購(gòu)中銀行借款融資的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)；小結(jié)進(jìn)行論述。其中，主要包括：企業(yè)并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中會(huì)面臨著各種各樣的問(wèn)題、選擇并購(gòu)的企業(yè)在融資時(shí)一般還是傾向于選擇債務(wù)融資方式、企業(yè)并購(gòu)融資與其他情況下的融資不同之處、銀行借款的優(yōu)點(diǎn)、融資速度較快、資本成本較低、銀行借款的程序、目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、借款額度風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)惡化的風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)引發(fā)的破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)、合理確定目標(biāo)企業(yè)并科學(xué)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值、合理確定借款額度、制定彈性的財(cái)務(wù)安排、并購(gòu)后進(jìn)行快速有效的整合等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

論文摘要：企業(yè)并購(gòu)一直是個(gè)長(zhǎng)盛不衰的話題，隨著金融危機(jī)的發(fā)展，中國(guó)的企業(yè)也加快了并購(gòu)的步伐，但是從總體來(lái)看，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率并不高，就企業(yè)并購(gòu)當(dāng)中的銀行借款融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，可以為參與并購(gòu)的企業(yè)控制銀行借款融資風(fēng)險(xiǎn)提供借鑒。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)

隨著全球性金融危機(jī)的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)一種新的格局，企業(yè)并購(gòu)也有愈演愈烈之勢(shì)，中國(guó)的企業(yè)也開始了高調(diào)的并購(gòu)之路，跨國(guó)并購(gòu)諸如中鋁并購(gòu)力拓、中國(guó)五礦集團(tuán)并購(gòu)OZMinerlas，國(guó)內(nèi)的如國(guó)機(jī)集團(tuán)與中國(guó)一拖集團(tuán)等，并購(gòu)的數(shù)量和規(guī)模都超過(guò)以往，上海聯(lián)交所總裁蔡敏表示中國(guó)已步入并購(gòu)、重組和聯(lián)合的“十年黃金期”，但是從中國(guó)為時(shí)尚短的企業(yè)并購(gòu)歷史，特別是跨國(guó)并購(gòu)的歷史來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)成功的案例尚不多見(jiàn)。企業(yè)并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中會(huì)面臨著各種各樣的問(wèn)題，包括目標(biāo)企業(yè)的選擇、目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估、并購(gòu)的融資方式和支付方式的選擇，還有并購(gòu)后的管理和財(cái)務(wù)整合，其中，并購(gòu)融資是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，就我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的融資方式而言，內(nèi)部融資的融資額度十分有限，而股權(quán)融資的成本較高，歷時(shí)較長(zhǎng)，而且限制條件非常苛刻，而一些創(chuàng)新性的融資方式在我國(guó)尚不多見(jiàn)，所以選擇并購(gòu)的企業(yè)在融資時(shí)一般還是傾向于選擇債務(wù)融資方式，特別是從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貸款的方式進(jìn)行融資。因此，本文僅就企業(yè)并購(gòu)中的債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，以給面臨并購(gòu)選擇的企業(yè)在理論和實(shí)踐上提供一定的借鑒。

一、企業(yè)并購(gòu)中銀行借款融資簡(jiǎn)述

企業(yè)并購(gòu)融資與其他情況下的融資不同之處在于，企業(yè)并購(gòu)?fù)ǔＰ枰罅康馁Y金，而且這些資金一般要在較短的時(shí)間內(nèi)籌措和使用；而企業(yè)并購(gòu)中的并購(gòu)方通常規(guī)模較大，實(shí)力雄厚，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，并購(gòu)又可以進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模或者取得財(cái)務(wù)、管理及營(yíng)銷方面的協(xié)同效應(yīng)，因而企業(yè)并購(gòu)下的銀行借款融資更易取得銀行的支持。銀行借款在一定程度內(nèi)可以放大企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，增加股東收益，但是另一方面，負(fù)債過(guò)多會(huì)使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)失衡，加重企業(yè)還本付息壓力，使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促使企業(yè)進(jìn)入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)倒閉。

論文摘要：企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的自主選擇。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)能夠迅速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，企業(yè)利潤(rùn)最大化和經(jīng)理個(gè)人效用最大化，但并購(gòu)也可能帶來(lái)企業(yè)增長(zhǎng)速度過(guò)快，價(jià)值降低，現(xiàn)金短缺，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加等后果，基于此本文擬從財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的角度分析企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及其可能產(chǎn)生的后果。

論文關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)資本決策現(xiàn)金流

一、財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)相關(guān)理論

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家RobertC．Higgims教授將公司可持續(xù)增長(zhǎng)率定義為”在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源情況下公司銷售可能增長(zhǎng)的最大比率”。根據(jù)前述可持續(xù)增長(zhǎng)的含義，我們不妨作如下具體假設(shè)：

(1)公司資產(chǎn)隨銷售成正比例增

(2)凈利潤(rùn)與銷售額之比是一個(gè)常數(shù)

論文摘要：企業(yè)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張是當(dāng)下普遍的一種形式，而且也是行之有效的方式。但企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)的不僅是規(guī)模效益，稍有不甚，給企業(yè)帶來(lái)的可能是災(zāi)難性的后果，本文就企業(yè)并購(gòu)的賬務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做了簡(jiǎn)要分析，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提出控制措施

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制

一、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)需要巨額資金予以支撐，如何籌集并購(gòu)所需資金并加以合理有效使用，是企業(yè)并購(gòu)面臨的一大難題。資金籌集或使用不當(dāng)，不僅不能順利完成并購(gòu)計(jì)劃，還會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)中可能會(huì)遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要有并購(gòu)資金的籌集風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)資金的使用風(fēng)險(xiǎn)兩種。

(一)并購(gòu)資金的籌集風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)需要資金的來(lái)源，可以利用自有資金解決，也可以通過(guò)發(fā)行股票或?qū)ν馀e債進(jìn)行籌集。籌資在企業(yè)并購(gòu)中是一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)，在整個(gè)并購(gòu)鏈條中處于非常重要的地位。如果籌資安排不當(dāng)，或籌集的資金前后不相銜接都可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。以自有資金進(jìn)行并購(gòu)，雖然可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也可能造成機(jī)會(huì)損失，特別是抽調(diào)本企業(yè)的流動(dòng)資金用于并購(gòu)，還會(huì)導(dǎo)致本企業(yè)正常資金周轉(zhuǎn)困難，利用債務(wù)籌資雖然可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，降低籌資成本，但如果債務(wù)比例過(guò)高，焉并購(gòu)后的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益達(dá)不到預(yù)期時(shí)，將可能產(chǎn)生還本付息風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)發(fā)行股票籌集并購(gòu)資金，相應(yīng)的籌資成本較高，而且，當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際運(yùn)行效果未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)時(shí)，會(huì)使股東利益受損，從而為敵意收購(gòu)提供機(jī)會(huì)。然而，由于并購(gòu)的資金需要量巨大，往往很難以單一的籌資方式加以解決，這樣又會(huì)面臨籌資結(jié)構(gòu)的比較與選擇。風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)的籌資結(jié)構(gòu)包括債務(wù)籌資與股權(quán)籌資的構(gòu)成及比例，短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)的構(gòu)成及比例。

(二)并購(gòu)資金的使用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)所籌集的資金主要用于支付并購(gòu)所發(fā)生的成本，具體包括支付并購(gòu)費(fèi)用、并購(gòu)價(jià)格及新增的投入資金三個(gè)內(nèi)容。并購(gòu)費(fèi)用，是指為完成并購(gòu)交易所支付的交易費(fèi)用和中介費(fèi)用，這部分費(fèi)用在整個(gè)并購(gòu)成本中所占比重較小。并購(gòu)價(jià)格，是指支付給被并企業(yè)股東的購(gòu)買價(jià)格，對(duì)購(gòu)買價(jià)格可以選擇一次支付，也可以選擇分期支付，在采用分期支付的情況下，不僅可以暫時(shí)緩解并購(gòu)資金的支付壓力，還可以在因不確定因素導(dǎo)致并購(gòu)計(jì)劃失敗時(shí)，減少損失程度。新增的投入資金，是指支付被并企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)急需的啟動(dòng)資金，下崗職工的安置費(fèi)用及并購(gòu)后企業(yè)所需投入的其他配套資金。在支付的上述資金中，其中并購(gòu)費(fèi)用和并購(gòu)價(jià)格是完成并購(gòu)交易所必須付出的代價(jià)，可以稱其為狹義的并購(gòu)成本，而并購(gòu)費(fèi)用、并購(gòu)價(jià)格和新增的投入資金總和又可稱之為廣義的并購(gòu)成本，它們是為取得并購(gòu)后經(jīng)濟(jì)利益所付出的總代價(jià)。在這三項(xiàng)資金的使用方面，不僅要按時(shí)間順序做到保證支付，而且，還需要在量的結(jié)構(gòu)方面予以合理安排，任何費(fèi)用的支付不及時(shí)或安排不恰當(dāng)都會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響并購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施及并購(gòu)效果的如期實(shí)現(xiàn)，甚至還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

論文摘要：企業(yè)并購(gòu)對(duì)其財(cái)務(wù)產(chǎn)生直接影響，相應(yīng)帶來(lái)了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是最佳資本結(jié)構(gòu)的偏離，造成企業(yè)價(jià)值下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高漲。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和增大影響了企業(yè)正常的發(fā)展和運(yùn)營(yíng)，在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，如何了解、掌控企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真分析并有效防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系到并購(gòu)的成功與否。

作為企業(yè)間的一項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易的并購(gòu)行為在資本市場(chǎng)上日益增多。20世紀(jì)90年代初，全球企業(yè)并購(gòu)金額約4000億美元，而到21世紀(jì)初，就上升到3.5萬(wàn)億美元左右，企業(yè)并購(gòu)迅速發(fā)展。國(guó)內(nèi)企業(yè)間的并購(gòu)發(fā)展也比較快，并購(gòu)作為資本運(yùn)營(yíng)方式日益增多，其中出現(xiàn)了許多讓人關(guān)注的問(wèn)題，尤其是其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為突出。因此，分析企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，研究相應(yīng)的措施以防患于未然，對(duì)于國(guó)有企業(yè)并購(gòu)將起到積極的指導(dǎo)作用。

一、并購(gòu)的含義和動(dòng)因

企業(yè)并購(gòu)，即企業(yè)之間的合并與收購(gòu)行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的其他公司m。收購(gòu)是企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金或股權(quán)方式收購(gòu)其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購(gòu)兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購(gòu)以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式取得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)力為特征。企業(yè)并購(gòu)一般以獲取被并購(gòu)企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。

企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因:一是謀求未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。如果一個(gè)企業(yè)打算擴(kuò)大其在特定行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，常采用的方法是并購(gòu)行業(yè)中的其他企業(yè)。這樣，可以直接獲得正在經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，避免投資建廠延誤的時(shí)間，而且并購(gòu)后企業(yè)采用統(tǒng)一價(jià)格政策，可以使他們得到的收益高于競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的收益。在生產(chǎn)領(lǐng)域，由于規(guī)模的擴(kuò)大，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，利用新技術(shù)，減少供給短缺的可能性，充分利用未使用生產(chǎn)能力。在市場(chǎng)及分配領(lǐng)域，進(jìn)人新市場(chǎng)，擴(kuò)展現(xiàn)存分布網(wǎng)，增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)控制力。

編者按：本文主要從并購(gòu)概述；并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；規(guī)避并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)的主要措施進(jìn)行論述。其中，主要包括：所謂并購(gòu)(M＆A)，是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、并不是所有的并購(gòu)都會(huì)帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)作為一個(gè)多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)、法律不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)協(xié)議、并購(gòu)程序合法性風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)公司反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)、積極調(diào)研法律與政策、審慎進(jìn)行盡職調(diào)查、合適選擇并購(gòu)形式與對(duì)象、妥善處理與政府關(guān)系、聘請(qǐng)高水平中介機(jī)構(gòu)、嚴(yán)密安排并購(gòu)協(xié)議條款、并購(gòu)后公司治理特殊條款安排等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

論文摘要：未來(lái)幾年內(nèi)，企業(yè)并購(gòu)將成為中國(guó)企業(yè)發(fā)展的主流。如何識(shí)別和防范企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中不得不面臨的問(wèn)題。為了確定并購(gòu)的可行性，減少產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)與損失，在選擇潛在的目標(biāo)公司之前，收集整理目標(biāo)公司的相關(guān)信息資料，公司的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎調(diào)查和評(píng)估。分析影響并購(gòu)的關(guān)鍵要素和對(duì)策，決定是否并購(gòu)和怎樣進(jìn)行并購(gòu)。首先，要控制參與并購(gòu)項(xiàng)目人員，降低泄密事件發(fā)生的概率。其次，要完善保密機(jī)制，建立分級(jí)的并購(gòu)信息獲取機(jī)制，保證并購(gòu)核心機(jī)密掌握在少數(shù)關(guān)鍵管理、決策人員手中。最后，要與并購(gòu)參與各方訂立保密協(xié)議，明確保密的法律責(zé)任，從法律角度防范泄密風(fēng)險(xiǎn)。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)；并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)；防范

2006年12月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國(guó)資委《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》，鼓勵(lì)非公有制企業(yè)通過(guò)并購(gòu)和控股、參股等多種形式，參與國(guó)有企業(yè)的改組改制改造，鼓勵(lì)中央企業(yè)和地方企業(yè)之問(wèn)通過(guò)股權(quán)并購(gòu)、股權(quán)置換、相互參股等方式進(jìn)行重組，進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，加快形成一批擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和知名品牌、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，到2010年，國(guó)資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)調(diào)整和重組至80～100家。可以判斷，未來(lái)幾年內(nèi)，企業(yè)并購(gòu)將成為中國(guó)企業(yè)發(fā)展的主流。然而，如何識(shí)別和防范企業(yè)并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中不得不面臨的問(wèn)題。

l并購(gòu)概述

所謂并購(gòu)(M＆A)，是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，它包括兼并(Merger)和收購(gòu)(Acquisition)兩種形式。兼并主要指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)出于減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、降低成本、獲取資源、產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)等動(dòng)機(jī)，采取各種方法進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)重組，以達(dá)到完全控制對(duì)方的目的，兼并完成后，被兼并企業(yè)不復(fù)存在。收購(gòu)則是一企業(yè)以某種條件獲得另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，從而處于控制地位(包括絕對(duì)控制或相對(duì)控制)的產(chǎn)權(quán)交易行為，收購(gòu)?fù)瓿珊螅皇召?gòu)企業(yè)仍是法律意義上的產(chǎn)權(quán)主體。對(duì)于收購(gòu)，從收購(gòu)標(biāo)的的角度來(lái)劃分，可以分為資產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)。資產(chǎn)收購(gòu)是指購(gòu)買方以現(xiàn)金、股票或其他有價(jià)證券為對(duì)價(jià)，收購(gòu)目標(biāo)公司全部或?qū)嵸|(zhì)全部的資產(chǎn)而接管被收購(gòu)方。股權(quán)收購(gòu)是指收購(gòu)公司通過(guò)公開方式或協(xié)議方式取得目標(biāo)公司一定比例的股份，從而獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制。無(wú)論是兼并還是收購(gòu)，其最終目的是為了實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值最大化。

一、跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中的法律風(fēng)險(xiǎn)

1，跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)

概而言之，跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)行為時(shí)因違反相關(guān)法律而遭受損失的可能性。理論上，跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)既可能來(lái)自目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)，也可能來(lái)自并購(gòu)企業(yè)所在國(guó)，而相對(duì)于目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的法律制度，并購(gòu)企業(yè)對(duì)本國(guó)的法律制度更為熟悉，對(duì)由此可能產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)已有預(yù)見(jiàn)，并積累了一定的防范應(yīng)對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。因此，目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的法律更有可能引起風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)并購(gòu)企業(yè)造成實(shí)質(zhì)上的經(jīng)濟(jì)損失。通常所說(shuō)的跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)就是指并購(gòu)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)時(shí)所面臨的目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)的法律引起的風(fēng)險(xiǎn)，也稱為東道國(guó)法律風(fēng)險(xiǎn)。

跨國(guó)并購(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在國(guó)即東道國(guó)來(lái)說(shuō)，實(shí)際上就是引進(jìn)外資的問(wèn)題，關(guān)于如何利用外資，由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、歷史背景以及政治制度等方面的差異，對(duì)待外資有不同的法律規(guī)定。東道國(guó)管制跨國(guó)并購(gòu)的法律十分繁雜，主要涉及外國(guó)投資法反壟斷法、公司法、證券法、勞工法環(huán)境法或技術(shù)壁壘法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法和外匯管制法等，任何一種法律都可能對(duì)并購(gòu)方構(gòu)成并購(gòu)障礙，造成經(jīng)濟(jì)損失。依據(jù)引起風(fēng)險(xiǎn)的不同法律部門跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)可以分為反并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)、反壟斷法律風(fēng)險(xiǎn)、投資政策法律風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境與技術(shù)法律風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律風(fēng)險(xiǎn)、勞工法律風(fēng)險(xiǎn)外匯管制法律風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)程序法律風(fēng)險(xiǎn)等。其中反并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)之初就要面對(duì)的、目標(biāo)企業(yè)可能的反并購(gòu)行為引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)：反壟斷法律風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)企業(yè)面臨的來(lái)自東道國(guó)政府的、對(duì)并購(gòu)成敗影響最大的法律風(fēng)險(xiǎn)。這兩種風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)時(shí)應(yīng)該予以高度關(guān)注的法律風(fēng)險(xiǎn)。

2．跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的影響

跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的影響集中體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：①跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的結(jié)果都是商業(yè)性的損失，法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，或者導(dǎo)致并購(gòu)失敗，或者導(dǎo)致并購(gòu)成本增加，或者導(dǎo)致企業(yè)失去商業(yè)機(jī)會(huì)和商業(yè)優(yōu)勢(shì)，嚴(yán)重時(shí)則導(dǎo)致企業(yè)徹底喪失競(jìng)爭(zhēng)力。②跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是連鎖反應(yīng)，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的連續(xù)性，一旦其中一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)法律問(wèn)題，必然引發(fā)企業(yè)一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到損害。例如：并購(gòu)企業(yè)由于籌集跨國(guó)并購(gòu)所需資金而大量貸款一旦不能按期履行還貸合同，將可能引起企業(yè)眾多債權(quán)人的集體恐慌，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金鏈條斷裂，從而喪失緩解經(jīng)營(yíng)資金壓力的可能性。一些法律風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，可能引發(fā)企業(yè)商譽(yù)的極大損害，從而導(dǎo)致企業(yè)失去公眾認(rèn)同感．即使化解了法律風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)若想恢復(fù)到原來(lái)的商業(yè)信譽(yù)也將會(huì)非常困難。③跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的損害程度難以估量，法律風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，企業(yè)自身往往難以掌控，很可能會(huì)帶來(lái)相當(dāng)嚴(yán)重的后果，有時(shí)甚至是災(zāi)難性的打擊和損失。

論文關(guān)鍵詞：海外并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)；防范

論文內(nèi)容摘要：本文就中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出防范措施。海外并購(gòu)為中國(guó)企業(yè)加快國(guó)際化進(jìn)程帶來(lái)機(jī)遇，但同時(shí)企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)與并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，操作程序更復(fù)雜,受不確定性因素的干擾更大，因此風(fēng)險(xiǎn)也更大。

企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)充滿風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，海外并購(gòu)與國(guó)內(nèi)并購(gòu)相比，操作程序更復(fù)雜，受不確定性因素的干擾更大，因此風(fēng)險(xiǎn)也更大。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的到來(lái)和我國(guó)國(guó)力的增強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)國(guó)際化的步伐不斷加快，跨國(guó)并購(gòu)成為企業(yè)海外投資的重要方式。海外并購(gòu)為中國(guó)企業(yè)加快國(guó)際化進(jìn)程帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也要看到海外并購(gòu)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。

海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)一般都是以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力為內(nèi)在動(dòng)因的戰(zhàn)略性并購(gòu)。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)?fù)窍劝l(fā)現(xiàn)海外并購(gòu)的機(jī)會(huì)，然后進(jìn)行可行性分析，時(shí)間相對(duì)倉(cāng)促，往往未能對(duì)所有可能的備選方案進(jìn)行全面分析便做出并購(gòu)決策匆匆投標(biāo)，如果缺乏對(duì)自身管理能力的評(píng)估和對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的規(guī)劃，盲目進(jìn)行擴(kuò)張，并購(gòu)后很可能因規(guī)模過(guò)大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，反而使企業(yè)背上沉重包袱。如李東生在分析TCL跨國(guó)并購(gòu)遭受挫折時(shí)承認(rèn)，戰(zhàn)略準(zhǔn)備不足是并購(gòu)失敗的主要原因。

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

論文摘要：企業(yè)并購(gòu)對(duì)其財(cái)務(wù)產(chǎn)生直接影響，相應(yīng)帶來(lái)了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是最佳資本結(jié)構(gòu)的偏離，造成企業(yè)價(jià)值下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高漲。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和增大影響了企業(yè)正常的發(fā)展和運(yùn)營(yíng)，在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，如何了解、掌控企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真分析并有效防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系到并購(gòu)的成功與否。

作為企業(yè)間的一項(xiàng)產(chǎn)權(quán)交易的并購(gòu)行為在資本市場(chǎng)上日益增多。20世紀(jì)90年代初，全球企業(yè)并購(gòu)金額約4000億美元，而到21世紀(jì)初，就上升到3.5萬(wàn)億美元左右，企業(yè)并購(gòu)迅速發(fā)展。國(guó)內(nèi)企業(yè)間的并購(gòu)發(fā)展也比較快，并購(gòu)作為資本運(yùn)營(yíng)方式日益增多，其中出現(xiàn)了許多讓人關(guān)注的問(wèn)題，尤其是其中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為突出。因此，分析企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，研究相應(yīng)的措施以防患于未然，對(duì)于國(guó)有企業(yè)并購(gòu)將起到積極的指導(dǎo)作用。

一、并購(gòu)的含義和動(dòng)因

企業(yè)并購(gòu)，即企業(yè)之間的合并與收購(gòu)行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)合并組成一家公司，常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或更多的其他公司m。收購(gòu)是企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金或股權(quán)方式收購(gòu)其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購(gòu)兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購(gòu)以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式取得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)力為特征。企業(yè)并購(gòu)一般以獲取被并購(gòu)企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)為目的。

企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因:一是謀求未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。如果一個(gè)企業(yè)打算擴(kuò)大其在特定行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，常采用的方法是并購(gòu)行業(yè)中的其他企業(yè)。這樣，可以直接獲得正在經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，避免投資建廠延誤的時(shí)間，而且并購(gòu)后企業(yè)采用統(tǒng)一價(jià)格政策，可以使他們得到的收益高于競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的收益。在生產(chǎn)領(lǐng)域，由于規(guī)模的擴(kuò)大，可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，利用新技術(shù)，減少供給短缺的可能性，充分利用未使用生產(chǎn)能力。在市場(chǎng)及分配領(lǐng)域，進(jìn)人新市場(chǎng)，擴(kuò)展現(xiàn)存分布網(wǎng)，增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)控制力。