投資項目分析范文10篇

風險投資的期權性質

研究國內外的風險投資以及Pindyck的研究成果就會發現，風險投資具有以下性質：①風險投資具有期權性質。風險投資家對風險企業的投資就像購買了一份期權，一旦成功將獲得巨大收益，即使失敗其最大的損失也只是投入的風險資本。②風險投資家向風險企業投入一定的風險資本從而擁有一定的股份，但其目的不是為了擁有企業，而是為了在風險企業增值后出售自己所占的股份以獲得投資收益。所以風險投資家相當于以投入的資本為期權費購買了一份看跌期權putoption又稱賣出期權)，它賦予投資家在T時刻T為投資期滿日)以某一價格出售自己手中股份的權利。

事實上，風險投資項目的可延遲性Delayability(即風險投資項目的機會價值)在很大程度上類似于歐式期權，我們用下圖來表示風險投資中的期權特性。在下圖中，期權的標的物是風險投資項目在不同時刻投資后，未來的凈營運收入按一定折現率(通常可取內部收益率)折現到時刻的值。假設當前時刻作出投資決策時的凈現值是并假設投資者處于風險中性世界里。根據無套利均衡的思想，曲線2的軌跡表示當前投資獲得的按無風險連續復利計算的在時刻的值，其中為符合風險中性假設的無風險利率。曲線1表示時刻進行風險投資時，標的物的價值大于風險中性世界中在時刻的值，此時風險投資機會價值可看作一種看漲的歐式期權，執行價為，標的物價格為。曲線3表示時刻進行風險投資時，標的物的價值()小于風險中性世界中在時刻的值，此時風險投資價值可看作一種看跌的歐式期權，執行價為，標的物價格為。

風險投資的期權特性

如果投資項目出現曲線1情況，則可延遲投資；出現曲線3情況，且又滿足(為設定的進行項目投資所需的的臨界點)，則應在當前進行投資。

基本模型的建立

一、循環經濟投資決策方法研究現狀

(一)項目決策的過程中沒有考慮營運因素

投資決策作為財務管理的核心范疇之一。投資決策方法方法主要有回收期法、會計收益率法、凈現值法、內部報酬率法、現值指數法等方法屬于傳統的投資評價方法。在平時的運用中，凈現值法顯示為最佳選擇，但是在應用時必須存在一系列的前提條件：首先，作為計算的依據，在生命期內各年所產生的凈現金流量必須能夠準確的估計出來，并根據市場狀況確定相應的貼現率；其次，在估計項目的期間內，對于項目有影響的內外部環境不會發生意料之外的變化；第三，決策者只能在“投資”或“不投資”之間做出二選一的抉擇；最后，在項目進行分析、決策和實施過程中，投資主體并不能夠靈活的進行項目管理，一旦做出決策后便不能針對市場條件和競爭狀況的變化變更對項目的投資決策。

(二)對投資方法的戰略性選擇權考慮

然而該方法在實際的運用過程中發現存在與現實情況相比較大的差異：首先，現實經濟生活存在大量不確定性因素以及其特有的本質特征，由于在應對高度不確定的戰略問題上面，企業將重點集中于項目的靈活性上，因此在進行項目分析時，靈活性的價值必須成為決策者充分考慮影響因素；其次，決策的互動性成為直接影響決策制定關鍵因素，特定企業在行業中所處的競爭地位，決定了該企業與其競爭對手的互動關系，進而決定了投資可能派生的投資價值，這部分價值在投資評價中也應得到重視。

(三)項目決策的過程中的循環經濟因素欠缺考慮

一、循環經濟投資決策方法研究現狀

(一)項目決策的過程中沒有考慮營運因素

投資決策作為財務管理的核心范疇之一。投資決策方法方法主要有回收期法、會計收益率法、凈現值法、內部報酬率法、現值指數法等方法屬于傳統的投資評價方法。在平時的運用中，凈現值法顯示為最佳選擇，但是在應用時必須存在一系列的前提條件：首先，作為計算的依據，在生命期內各年所產生的凈現金流量必須能夠準確的估計出來，并根據市場狀況確定相應的貼現率；其次，在估計項目的期間內，對于項目有影響的內外部環境不會發生意料之外的變化；第三，決策者只能在“投資”或“不投資”之間做出二選一的抉擇；最后，在項目進行分析、決策和實施過程中，投資主體并不能夠靈活的進行項目管理，一旦做出決策后便不能針對市場條件和競爭狀況的變化變更對項目的投資決策。

(二)對投資方法的戰略性選擇權考慮

然而該方法在實際的運用過程中發現存在與現實情況相比較大的差異：首先，現實經濟生活存在大量不確定性因素以及其特有的本質特征，由于在應對高度不確定的戰略問題上面，企業將重點集中于項目的靈活性上，因此在進行項目分析時，靈活性的價值必須成為決策者充分考慮影響因素；其次，決策的互動性成為直接影響決策制定關鍵因素，特定企業在行業中所處的競爭地位，決定了該企業與其競爭對手的互動關系，進而決定了投資可能派生的投資價值，這部分價值在投資評價中也應得到重視。

(三)項目決策的過程中的循環經濟因素欠缺考慮

自從進入新時期以來，國有投資公司面臨激烈的外部競爭環境，在這種情況下，國有投資公司如何才有有效的財務管控措施實現長期可持續發展，成為當前國有投資公司經營管理的重點工作之一。隨著自身的經營業務發展，國有投資公司也在不斷向外拓展投資邊界，選取可靠性、穩定性的收益投資項目進行投資，以實現自身的管理升級轉型，增加收入的范圍，避免單一性收入來源。因此，本文從國有投資公司投資項目概述、重要性、風險點等方面出發，提出了從事前盡調分析、事中有效控制、事后詳細分析等措施來進行有效的財務管理，通過有效的財務管理增加投資類項目的收益，助力國有投資公司的管理戰略目標實現。在經濟高速發展的當前，企業要擴大業務，實現長期可持續發展，投資是其主要路徑之一，國有投資公司在發展的過程中亦是如此，所以在促使公司發展的過程中應該積極關注其投資類項目的財務管理，這樣才能夠讓國有企業在進行投資項目的過程中充分關注財務管理，這樣才能夠讓國有企業在進行資源配置、資金理論的運用過程中得到更加有效的發展，鑒于這種情況，本文從以下幾個方面針對國有投資公司加強投資類項目財務管理進行了如下探究。

1國有投資公司投資項目概述

所謂國有投資公司投資項目是指國有資金投資項目，一般情況下國有投資公司要充分進行各項投資活動，才能夠讓企業在競爭的過程中生存下來。從具體過程來看，企業投資是一項一旦開啟便無法逆轉，所出現的狀況也難以挽回，與此同時，這些投資環境具有不確定性和開放性，這雖然能夠給企業的發展帶來諸多機遇，但是從實際情況來看也面臨著諸多損失與挑戰，從國有投資公司的投資類項目來看，規范科學的投資決策，能夠在國有投資企業的發展中起到積極作用，從而促使經濟收益的擴大，反之則容易誤導投資決策，造成無法挽回的損失。所以，在國有投資企業的發展過程中我們應該全面關注投資項目、投資財務管理的情況，這樣才能夠更加有效的降低風險，提高收益，也才能夠讓國有企業在進行投資的過程中獲得有效的收益。

2國有投資公司加強投資類項目財務管理的重要性

從當前國有投資公司加強投資類項目財務管理的情況來看，促使國有投資公司加強投資類項目財務管理具有極其重要的作用，具體情況如下：其一，能夠為經濟管理者提供有效的財務信息。企業財務管理與企業的成本管理有著密切的關系，企業財務管理能夠讓企業的管理者在清晰、透明、真實的財務信息中獲取更多的成本管理元素，能夠讓決策者做出切合實際的經營策略。同時，在新時期里能夠幫助國有投資企業對內部管理和生產進行有效的控制，促進企業的管理者根據有效的信息做出準確的形勢判斷，能夠做出符合實際情況的決策，從而做到降本增效的目的，確保企業經濟的穩步快速發展。其二，提高了企業財務管理的工作效率。新時期國有投資公司投資類項目在發展的過程中進一步規范了財務理論知識，同時明白了財務實務與理論的結合，給當前的財務工作者提供了關于企業財務管理信息化的理論指導，提高了企業財務管理的工作效率。其三，反映了國家經濟和國有投資類企業發展的基本形式。在當前互聯網+的背景下，財務信息在發展中積極采用互聯網+，促使企業發展過程中財務資源的共享，這才能夠讓國家經濟得到有效的發展，同時也才能夠讓國有投資公司在進行投資的過程中能夠翻開嶄新的一頁。

3國有投資公司加強投資類項目財務核算的風險點

摘要:當前可持續發展的理論深入人心，企業在發展過程中要注重可持續發展的重要性，尤其是要用可持續發展觀念來看待投資項目決策中宏觀經濟統計分析工作。本文分析了可持續發展理論內容以及企業投資中經濟統計分析，最后提出了相應的實施措施。

關鍵詞:可持續發展;企業投資項目決策;宏觀經濟統計

可持續發展是經濟發展的重要議題，對企業發展策略制定有直接的影響，企業投資項目決策中宏觀經濟統計分析應當從可持續發展的角度入手，發揮宏觀經濟統計分析數據對投資項目決策的重要性，從而保證企業健康發展。

1可持續發展理論內容

可持續發展理論要求企業注重發展模式的科學性，合理分配資源，保證企業獲取持續的發展動力，隨著經濟發展到一定階段，人們開始思索規劃經濟發展模式，力圖建設自然－社會－經濟共同發展的運行規則，在發展中保護現有資源，可持續發展理論也延續到企業投資項目決策中。從理論方面來看，可持續理論包含三個方面的內容:首先是要滿足人們的需要，注重生產力提升，通過科學決策來維持企業快速、健康和穩定發展，將企業未來發展納入到滿足人們需求的高度上。

2企業投資中經濟統計分析

1投資項目決策的概念與內涵

本文中所指投資是直接投資，是形成固定資產的主要形式，投資形成的“產品”不是社會需要的最終產品，只能是中間產品，而中間產品最終要服務于最終產品。投資項目是指為特定目的而進行投資建設，并含有一定設備儀器、建筑或建筑安裝工程，且形成固定資產的建設項目。投資項目決策階段是項目建設之前的全部活動，即設想、提議、論證分析及決策過程，但不包括籌資。投資項目決策的任務是通過分析論證，確定項目做不做和怎樣做。同時，這里的投資與一般的購買有區別，投資目的是獲得預期的收入，而這種預期收入可能是不確定的。雖然人們可以憑借經驗對未來發生的情況進行科學的預測，但這種預測是不準確的，即投資具有不確定性。

2企業投資項目決策現狀及存在的主要問題

改革開放以來，投資對我國經濟增長的拉動作用十分明顯。同時，投資波動也是決定經濟周期性變化的主要原因。我國企業現階段投資的主要問題是:重復建設嚴重投資過快增長，投資變化過于激烈，投資形成的生產能力在部分或者大多數行業中過剩等等。這樣的狀況主要是由以下幾個原因造成的。

2.1企業經營的主業與輔業主次不分

對于部分中國老牌國有企業，由于歷史原因，企業主營業務收入與其他營業收入不相上下，甚至小于其他營業收入，多種制造業與多種服務業收入均在企業營運范圍內。經營的業務之間沒有聯系，不利于領導決策和生產經營，且投資分散，企業沒有核心競爭力，最后只有進行破產重組。雖然這樣的企業在逐漸淡出市場，但留給企業的啟示是具有重要意義的。

在科技飛速發展的今天，能源企業更迭的速度在不斷加快，新能源越來越受人重視，傳統能源反而又被取代的趨勢。由此看來，煤炭能源企業的轉型迫在眉睫。但是煤炭能源企業在轉型投資時存在較多問題，投資者不能審時度勢，選擇最合理的投資方向，因此投資過程中出現了一定的損失。正因為這種投資的盲目性導致陷入不利地位。而且投資所選取的范圍太過廣泛，非主業投資占比不斷增加，企業內部項目占比嚴重失衡，導致企業的潛在風險因素不斷增多，為了改變這種現狀，企業管理層需要從各個角度和方面做出改變，利用各種科學的方法和技術，有效地管理開展的活動。但眾所周知，投資活動必然會因為一系列不確定的因素而伴隨著風險的存在，當然有些因素可以避免，但也有部分不可控制，所以在進行投資預案的時候需要制定一些應急措施來處理突發因素，來把可能出現的風險所帶來的影響降到最低。盡管風險會一直存在，但是我們可以通過科學的管理方法，全面分析和評價企業的項目，應用科學的投資決策方法，制定風險預案使企業受到的損失降至最低。

一、煤炭企業投資時可能遇到的問題

（一）盲目投資，決策缺乏合理謹慎。現階段的企業轉型當中非常常見的問題就是盲目投資，在沒有對投資項目進行充分了解的前提下，由于一些決斷失誤所造成。往往是因為在執行時相關企業的管理部門沒有提前通過所調研采集的數據進行分析，或者在這一階段在過于形式主義，導致對于行情信息掌握出現欠缺，缺少一個全面而客觀的視角，所能夠看到的太過于狹隘以至于忽略了可能會出現的風險造成不必要的損失。或者因為董事會展開討論的時間太短，沒有詳細的了解項目的內容，草率的做出決定致使企業在投資項目中不能獲利。（二）缺少項目資金，融資渠道需要擴展。煤炭企業所能夠進行的投資項目對于資金的要求較高，而且煤炭企業相關投資項目建設周期相對來說較長，在此期間沒有足夠的資金周轉，還需要承擔較重的貸款利息，由此看來煤炭企業在進行投資時所面臨的壓力較大，受時代的影響煤炭這種傳統能源行情受到一定的影響，因此周轉資金進一步短缺，這使得煤炭企業的情況雪上加霜，很多項目正因如此無法得到有效的時間來成長，單一的融資渠道很大程度上限制了煤炭企業的投資。（三）投資項目超過預算。有很多企業在做出投資決策時，為了一時的利益而將投資項目的諸多風險和投資所需金額忽略，或者過分地夸大所帶來的利益，以此來提高領導對項目的滿意程度。但到了實際操作的時候，由于沒有進行風險評估，遇到突發因素時會使得預算成倍增長，如果遇到風險，更會讓項目陷入尷尬的境地，最后不得不落入被動局面。（四）項目進行過后缺少及時的反饋。失敗乃成功之母，企業所取得的不斷進步有很大一部分時通過不斷地總結而得來的，在現階段，很多企業在項目投資之后缺少對其相應的評價審核，在交付使用后也沒有重新對項目的合理性以及預期程度進行重新核查，導致所出現的偏差和漏洞不能吸取教訓，找出投資所帶來的收益與預期收益出現較大偏差的原因，不利于在以后的投資項目中規避風險，提高企業投資項目所帶來的收益。不但如此，重大決定失誤追責機制未被建立也很大程度上制約了二次總結，使得真正出現問題的點得不到暴露，甚至有些項目因為這樣不了了之后被荒廢，在無人問津、無人追責后稱為“僵尸項目”，很大程度上損失了企業的資源和財產。

二、煤炭企業控制風險的措施

（一）完善投資管理決策過程。在煤炭企業進行投資管理時，需要落實國家所提出的“三重一大”決策要求，有很多決策事項需要進行規范，并且制定出行之有效的程序。包括但不限于項目立項、評估審計、研究項目的可行性、對項目做出投資分析、進行項目的實地考察、尋找專家做出風險評估和交由董事會做出最終裁定。要想取得較好的投資效果這些措施時必不可少的。在開展項目的最初階段，我們需要企業各個部門對所要進行投資的項目做出合理的社會環境調查、并以此作為根據展開論證和進一步的調研，之后初步確定可行性之后再進行下一步的市場調研，可以選擇從最基本的資源狀況、投資收益、投資風險和投資方向來進行，分析出市場對于項目的需要量，所進行項目的發展前景等等，不但如此，在企業進行項目分析的同時要注意隨時進行風險評估，做到在第一時間發現風險因素，并將其帶來的影響降至最低。（二）拓寬融資渠道，加強風險管理。在很長的一段時間里，融資渠道都不是煤炭企業需要考慮的主要問題，但是在現階段對外擴展需要解決資金問題時卻發現融資渠道的拓寬時需要解決的問題，但不容置疑的是資金的籌集確實可以在一定程度上加強對風險的適應能力。企業只有在資金充裕的情況下才有足夠的資本開展對外合作，以足夠的資金獲得項目需要的優勢和資源來提高項目的競爭力來吸引來自社會資本更多的關注，來尋找戰略合作伙伴來一起建設項目，將資本轉化為實際可操作部分。但是想要達到這種目標需要對資金的合理統籌規劃和使用，可以有目標性的發行股票和債券來增加融資的額度，提高企業深度，在降低資金成本的同時可以把籌資的效率盡可能提高，當資金周轉迅速時才可以使企業的效益達到最大。（三）調整拓展項目思路，加強建設。在能源產業發展的同時，社會對于能源產業的政策也在悄然發生變化，最為傳統能源企業的巨頭，煤炭企業在進行轉型發展變革時需要時時了解國家有關的政策和產業動向變化。可以將主要的拓展方向集中在與煤炭有關的項目，比如煤炭再加工、煤泥發電、煤層氣化等，充分發揮企業在這些領域的優勢，充分發揮企業的主觀能動性，達到企業的最大化經濟。不但如此，在發展的同時也要兼顧環保清潔方面，國家在發展科技的同時越來越重視清潔環保，尤其是對于傳統污染較大的產業有了更高的要求，因此煤炭企業有必要將一部分資金用于投資環保科技，在生產中應用新型環保技術，減少煤炭企業項目造成的粉塵及噪聲污染。在傳統的生產當中容易出現地面塌陷的現象，在利用新型技術時可以盡最大程度降低這種現象的出現，如：煤矸石填充技術，不僅解決地質災害問題、地面塌陷問題，還解決了矸石場污染問題。另一方面就是洗煤的改善，傳統在洗煤時對于水資源的利用率較低，容易造成水資源的過度使用，而現在可以在水資源的循環利用方面加大投資，加強閉路水循環利用，對排放水進行深層次凈化和消毒后再排放，如礦井水復用及深層處理，可以實現真正意義上的可循環發展企業。

作者:史雅婷 單位:山西西山煤電股份有限公司

摘要：國際收支雙順差是指經常項目順差和資本與金融項目順差，在理論上經常項目和資本與金融項目是互補的，所以不可能同時出現順差。但近幾年，我國卻出現了雙順差現象，這對我國國內經濟正常運轉和與國外的經濟交往產生了不利影響。

關鍵詞：國際收支貿易順差

1994年以來，除1998年受亞洲金融危機的影響、資本與金融項目有逆差外，我國一直保持國際收支的雙順差。特別是2003年以來，雙順差規模呈迅速擴大的趨勢。迄今，我國外匯儲備規模已達到一萬五千億美元。

國際收支順差使得人民幣升值的壓力加大，國際貿易摩擦增加；提高了外匯儲備成本，增加了資金流出；導致經濟對外依存度過高，民族經濟發展空間狹窄，出口結構難以調整影響了國內金融業利率市場化進程。

下面通過對2005年到2007年上半年我國國際收支報告的分析，來分析順差背后的原因。

一、經常項目分析

摘要：受金融期權的啟發,人們提出了與金融期權這種虛擬資產相對應的概念——實物期權,開始將期權思想和方法應用于金融期權市場以外的實物資產投資與管理領域,使企業可以在不確定經濟環境中做出投資決策，贏得那些傳統方法無法得到的戰略價值。本文認為,實物期權成為今后企業投資決策的關鍵管理工具。

關鍵詞：不確定性實物期權企業投資決策

實物期權（RealOption）是金融期權理論對實物資產期權的延伸。可以將標的資產為非金融資產的期權稱為實物期權。實物期權在資本密集產業特別盛行，對實物期權的積極支持者包括著名的大型企業惠普—康柏（Hp-compaq），波音（BoEing），美國電話電報公司（AT＆T）等全球500強企業，并在不同行業的企業中得到運用，這不僅是因為實物期權允許決策者在獲得新信息后，再選擇最有吸引力的備選投資項目，而且實物期權的存在增加了投資機會的價值，特別是在不確定的環境中，這一價值可能是非常大的。因此，企業要想做出正確的投資決策，在決策制定中，必須要考慮和包含這些實物期權的價值。

一、實物期權的概念、核心思想和意義

（一）實務期權的概念“實物期權”一詞最初由MIT斯隆管理學院斯圖爾特·邁爾斯（StewartMyers，1984）教授提出。他最先指出，期權分析對公司成長機會的合理估價是重要的，許多公司的實物資產可以看成是一種看漲期權。這種期權價值依附在利潤增長的商業業務上。如邁爾斯所討論的，由于公司在未來一些項目上可能有機會超過競爭性費率的收益，公司的價值可能超過當前所屬項目的市場價值。傳統資本決策為這樣的項目估價所采用的標準方法，是把預期完成日期的價值貼現為當前的凈現值。因此，這種方法隱含了一個假定：一旦投資者決定投資就要始終堅持投資直到項目終結。這一標準方法忽略了在完工日之前條件變化的情況下，管理層不再推進該項目的選擇權的價值。而且由于財務人員對投資項目的未來利潤只能作出不精確的估計，因此考慮到這種約束性條件，考慮相關經營選擇權就顯得更重要了。邁爾斯還指出，公司資本結構的選擇也會極為重要地影響到這些項目的價值。傳統資本預算方法不考慮項目經營選擇權，也不考慮公司資本結構的靈活性。然而和經營選擇一樣，財務靈活性也可以用財務選擇權的價值來衡量，公司通過資本結構的選擇而獲得財務選擇權。對于包含相當不確定性的長期投資項目來說，財務靈活性和經營靈活性之間的相互影響是相當明顯的。邁爾斯強調，實物期權是分析未來決策能如何增加價值的一種方法或研究在將來可以相機而動這種靈活性有多大價值的一種方法。在相關的文獻中，與實物期權類似的概念是，“管理期權”，“在不確定條件下的投資”等概念。詹姆斯（JamesC.VanHorne，1998），給出的管理期權定義是：所謂管理期權是指管理人員進一步作出決策來影響一個項目的預期現金流量，項目壽命或未來是否接受的靈活性。迪克西特（AvinashK.Dixit）和平狄克（RobertPindyck）1994年提出了“在不確定條件下的投資”這個概念，詳細論述了在不確定條件下不可逆投資的基本理論，強調了投資機會中類似于期權的特征，分析了如何能根據從金融市場中發展出來的期權定價方法獲得最優投資規則，說明了企業在提供滿足未來條件的靈活性程度不同的投資類型間的選擇等問題。迪克西特和平狄克還指出，”獲得實際資產的機會經常被稱做”實物期權”。因此，“管理期權”，“在不確定條件下的投資”這些概念也就是”投資中的實物期權方法”。

（二）實物期權的核心思想實物期權的核心思想不僅與期權的基本特征相承，而且與實物投資決策的特征有關。（1）實物投資決策的特征。迪克西特和平狄克強調：大多數投資決策有三個重要特征，這三個特征之間的相互作用決定了投資者的最優決策且這種相互作用正是實物期權的核心。一是不能撤銷性或不可逆性。投資的初始成本至少部分是沉沒的：如果當你改變主意時，或業務不能成功運營時，不能完全收回投資的初始成本。如開采石油，當鉆一座油井后，如果油井的產量小于預期產量，或者油價下降，那么就不能收回已投入的資金。再比如，一個企業營銷和廣告上的大多數投資都是不能收回的。二是投資未來回報的不確定性。不確定性主要產生于信息的不完全性。在做出投資決策之前，無法進行為獲得亟需的信息所需的實驗或測試。大多數項目只有在證實可行才能進行投資。投資的這種不確定性與實物期權有著密切的相關性。一般來講，投資的不確定性越大，實物期權的價值就越大。三是管理者對投資時機是可以選擇的。多數投資選擇或投資機會并不是要現在投資或是永遠不投資兩個選項，投資者在投資時機上有一定的選擇空間。投資者可以推遲行動以獲得有關未來的更多信息。如對一個產油量不確定的油田，只有逐步的投資策略，打一些油井，試探產量等行為慢慢能減少這種不確定性。因此，逐步地投資會提供一些有價值的信息，減少不確定性的差異并修正預期價值。如果實際價值是關于不確定性有利的一面，那就繼續投資，如果是關于不確定性的不利的一面，那就停止投資。通常來說，投資者選擇的自由度越高，投資選擇的價值就越大。（2）與金融看漲期權類似。直觀上，一個不可逆的投資機會非常類似于金融看漲期權。在金融的范疇中，一個典型的看漲期權賦予其持有者這樣的權利：在特定的時間范圍內支付執行價格以獲得具有一定價值的資產。如買入100股普通股期權，若股票的市場價格高于執行價格，即可在約定期限內按照合約規定的”執行價格”買入該股票，通過執行期權賺取股票市場價格與執行價格的差價；相反，若股票的市場價格最終低于于價格，期權的持有者不會執行期權，此時期權是無價值的，其損失最多不超過最初購買期權的價格。可以用如下模型表示：C=MAX（S-K，0）。其中：C表示看漲期權的價值；S表示到期日的股票價格；K表示執行價格。對一項投資而言，假定其是完全不可逆的，那么適當項目的價值僅僅是它所產生的利潤或損失流的預期現值。根據潛在不確定性的觀點，這個投資決策僅僅是支付沉沒成本的決策，其回報是獲得價值會波動的一種資產。這實際上與金融看漲期限權類似，以預選設定的執行價格購買一種價值波動的資產的權利而不是義務。擁有類似投資機會的企業持有現在支出貨幣或未來支出貨幣以獲得具有一定價值的資產的選擇權。執行這種期權是不可逆的，盡管這種資產可以出售給其他投資者，但人們也不能收回其期權或執行該期權所支付的資金。這種投資的價值，部分是由于通過投資獲得的資產的未來價值是不確定的。若該資產價值上漲，來自投資的凈回報也上漲，若該資產價值下降，企業不必投資，而僅僅損失的是起動該項目時的初始投資。因此，實物期權與金融期權一樣，具備一個同樣的特征，或是贏得的回報數額大于風險可能帶來的損失數額；或是可以選擇停止執行期權從而控制損失。

摘要：國際收支雙順差是指經常項目順差和資本與金融項目順差，在理論上經常項目和資本與金融項目是互補的，所以不可能同時出現順差。但近幾年，我國卻出現了雙順差現象，這對我國國內經濟正常運轉和與國外的經濟交往產生了不利影響。

關鍵詞：國際收支貿易順差

1994年以來，除1998年受亞洲金融危機的影響、資本與金融項目有逆差外，我國1直保持國際收支的雙順差。特別是2003年以來，雙順差規模呈迅速擴大的趨勢。迄今，我國外匯儲備規模已達到1萬5千億美元。

國際收支順差使得人民幣升值的壓力加大，國際貿易摩擦增加；提高了外匯儲備成本，增加了資金流出；導致經濟對外依存度過高，民族經濟發展空間狹窄，出口結構難以調整影響了國內金融業利率市場化進程。

下面通過對2005年到2007年上半年我國國際收支報告的分析，來分析順差背后的原因。

1、經常項目分析