期貨培訓(xùn)總結(jié)范文10篇

關(guān)鍵詞：股指期貨風(fēng)險教育

摘要：股指期貨專業(yè)性強、風(fēng)險程度高，在缺乏金融知識和操作技巧的情況下貿(mào)然參與交易，將面臨極大的風(fēng)險。加強投資者基礎(chǔ)知識普及和風(fēng)險意識教育，使他們了解風(fēng)險形成環(huán)節(jié)，提高風(fēng)險控制自我意識及投資決策水平，不僅有利于投資者樹立科學(xué)的投資理念，也是股指期貨市場健康發(fā)展的必然要求。

一、引言

適時開展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開辟了新的投資渠道，進(jìn)一步推動投資理念的轉(zhuǎn)變；創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者，改變投資者結(jié)構(gòu)；回避股市系統(tǒng)風(fēng)險，促進(jìn)股價的合理波動，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用；深化資本市場改革，完善資本市場體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風(fēng)險，保證金機(jī)制所產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)、每日結(jié)算制度帶來的資金壓力以及期貨高于現(xiàn)貨市場的敏感性，都給投資者造成了看得見的風(fēng)險與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時，投資風(fēng)險也被同步放大。

2007年10月底，中國證監(jiān)會主席尚福林指出，中國股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出的時機(jī)正日趨成熟。一段時間以來，只聞樓梯響，不見人下來。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對股指期貨充滿了期待，期待在將來的股指期貨交易中一顯身手賺得個盆滿缽滿。在股指期貨何時推出仍然懸而未決的時候，正是繼續(xù)做好投資者風(fēng)險控制教育的有利時機(jī)。

二、股指期貨風(fēng)險何在

1股指期貨套期保值的基本原理和分類

股指期貨套期保值，是一種利用股票現(xiàn)貨與股指期貨價格之間的同步和一致性，實現(xiàn)股指期貨和股票現(xiàn)貨之間盈虧相抵而規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險的投資行為。投資者在股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場持有價值相等、方向相反的倉位，從而對沖系統(tǒng)性風(fēng)險。按照持有股指期貨頭寸的方向，套期保值可分為賣出保值和買入保值。賣出保值是指期貨頭寸為空頭的套期保值，目的是對沖所持有的現(xiàn)貨投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)投資者預(yù)期股市將要下跌，而由于各種原因不能或者不愿賣出股票，就可以通過賣出股指期貨合約對沖股市整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險。如果對股市下跌的預(yù)期改變，則對賣出的股指期貨合約進(jìn)行平倉。該期間內(nèi)，股指期貨市場空頭倉位上賺取的利潤能夠補償持倉股票價格下跌帶來的損失。買入保值與賣出保值方向相反。利用股指期貨套期保值具有能夠有效地對沖、管理與市場整體走勢相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險的特性，投資者發(fā)展出了以獲利為目的的套期保值策略，例如：期現(xiàn)套利，獲取股指期貨和現(xiàn)貨之間的價差利潤；相對價值投資，即ALPHA投資，通過量化的方法尋找相對優(yōu)秀的股票和相對劣勢的股票，并配合股指期貨對沖獲得穩(wěn)定的正收益；統(tǒng)計套期保值，投資利用數(shù)據(jù)挖掘獲得的大概率事件來進(jìn)行獲利，包括事件套期保值、轉(zhuǎn)債套期保值、新股套期保值等等。這些策略的核心都是通過在不同的市場、交易品種之間建立方向相反、價值相等的頭寸，對沖指數(shù)方向性風(fēng)險，獲取與市場的短暫定價錯誤、選股能力相關(guān)的絕對收益。

2股指期貨套期保值業(yè)務(wù)風(fēng)險分析

雖然股指期貨套期保值是為了規(guī)避、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險，但由于期貨交易的特殊規(guī)則如實行保證金交易制度從而存在較大交易杠桿等原因，套期保值業(yè)務(wù)中也蘊含著一定的風(fēng)險。

2.1股指期貨與股票現(xiàn)貨不匹配風(fēng)險

套期保值的核心是利用股票現(xiàn)貨與股指期貨價格之間的一致性，實現(xiàn)股指期貨和股票現(xiàn)貨之間盈虧相抵。因此套期保值的原則是在期貨與現(xiàn)貨市場的頭寸應(yīng)該是方向相反，價值相等的，如果二者在價值、方向上不能匹配就會出現(xiàn)風(fēng)險暴露。如果二者匹配度很低，交易就變?yōu)榉较蛐缘耐稒C(jī)。巴林銀行、中信泰富、中航油等企業(yè)在套保交易中損失慘重，都是因為期貨和現(xiàn)貨兩個組合不僅沒有實現(xiàn)匹配對沖，而且還相互放大風(fēng)險，導(dǎo)致巨額虧損。

本次會議的主要內(nèi)容是：回顧總結(jié)公司2009年上半工作，存在的主要問題，安排部署2009下半年工作，鼓動各級干部職工思想統(tǒng)一，行為統(tǒng)一，再造團(tuán)隊活力，創(chuàng)新思維，沉淀文化，有擔(dān)當(dāng)，有領(lǐng)導(dǎo)，能果斷，敢負(fù)責(zé)，多嘗試，迎難而上，為開辟本公司新天地而努力奮斗！現(xiàn)在，我代表公司領(lǐng)導(dǎo)向大會作報告。

一、工作回顧及存在的主要問題

09年上半年在我們公司加速企業(yè)發(fā)展，共創(chuàng)政權(quán)業(yè)新天地的同時，受到了歷史上前所末有的世界性國際金融危機(jī)。在面臨有史以來最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗，集團(tuán)公司在省委、省政府的正確領(lǐng)導(dǎo)，在本集團(tuán)公司的大力支持下，我公司上下同志們，鼓足干勁，充分發(fā)揮，苦干、硬干，肯干，團(tuán)結(jié)一致的精神，想方設(shè)法，全面完成民上半年集團(tuán)公司的各項任務(wù)，生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售、等各項任務(wù)、指標(biāo)再創(chuàng)歷史新高。

1、工作回顧

破浪而行，迎難而上，努力奮斗，團(tuán)結(jié)互助。公司開展了多種關(guān)愛工人的活動，促進(jìn)全體職工一道，以“敢干、苦干、能干”為工作原則，當(dāng)然其中還有很多很優(yōu)秀的員工，有了他們我們才更好更全面完成了公司各項指標(biāo)：

長沙：證券手續(xù)費收入**萬元，期貨開戶數(shù)**戶，證券開戶數(shù)**戶。

一、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)學(xué)者針對農(nóng)民專業(yè)合作社的研究主要集中在：一是農(nóng)民合作社的現(xiàn)狀。蔡榮(2011)的研究發(fā)現(xiàn)制約農(nóng)戶參與“合作社+農(nóng)戶”模式的主要因素是其收益達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)和農(nóng)戶缺乏經(jīng)營決策權(quán)。蔡榮(2012)認(rèn)為當(dāng)合作社由企業(yè)牽頭領(lǐng)辦時，應(yīng)當(dāng)充分考慮到農(nóng)戶利益，提高農(nóng)戶參與合作的積極性。孫亞范、余海鵬(2012)的研究表明農(nóng)民專業(yè)合作社發(fā)展過程中存在多種制約因素：社員規(guī)模小、合作社服務(wù)不完善、股權(quán)過于集中和盈余返還制度不健全。劉潔、祁春節(jié)(2011)表明要解決傳統(tǒng)合作社存在的問題應(yīng)通過產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)明晰、股權(quán)合理化等創(chuàng)新路徑。農(nóng)民專業(yè)合作社在未來的發(fā)展過程中應(yīng)將重點放在解決這些問題上。二是農(nóng)民合作社的經(jīng)營模式研究。鄧衡山、王文爛(2014)通過界定合作社的本質(zhì)得出：合作社應(yīng)是為實現(xiàn)潛在規(guī)模經(jīng)濟(jì)而產(chǎn)生的，并認(rèn)為合作社必須實施“所有者與惠顧者同一”，才能發(fā)揮其獨特優(yōu)勢。薛天橋(2012)通過對發(fā)達(dá)國家農(nóng)民合作組織模式進(jìn)行總結(jié)，概括其治理模式的特點和對我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的啟示是：政府應(yīng)組織培訓(xùn)具有經(jīng)濟(jì)能力和組織能力的個人，增強自主參與合作社的積極性和解決資金問題的能力。還有一些學(xué)者針對不同經(jīng)營模式做了對比分析，白選杰(2012)從風(fēng)險與效果等方面考察“公司+專業(yè)合作社+農(nóng)民”“企業(yè)+專業(yè)協(xié)會+農(nóng)民”兩種經(jīng)營模式，認(rèn)為兩種模式皆具可行性，政府需要在財政與信貸方面給予大力支持。苑鵬(2013)對比分析了四種“公司+合作社+農(nóng)戶”農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營模式，不同的農(nóng)戶和企業(yè)地位關(guān)系對農(nóng)戶福利情況、經(jīng)濟(jì)收益以及社會聯(lián)系的影響，并且指出政策扶持重點應(yīng)偏向農(nóng)戶自主創(chuàng)立的合作社和由合作社組成的加工企業(yè)。三是合作社的機(jī)制創(chuàng)新研究。李永山(2009)在目前農(nóng)民合作社優(yōu)缺點的基礎(chǔ)上，提出“期貨市場+農(nóng)民專業(yè)合作社”的創(chuàng)新模式，分析實施的可行性以及相關(guān)的政策建議。趙佳佳、劉天軍、田祥宇(2014)選取120個采用“農(nóng)超模式”的農(nóng)民專業(yè)合作社的調(diào)研數(shù)據(jù)，對影響其組織效率的因素進(jìn)行分析，得出結(jié)果：提高參與主體的合作意向及合租能力有利于提高“農(nóng)超對接”模式的效率。孫才仁等(2014)通過實地調(diào)研山西農(nóng)民合作社，分析其發(fā)現(xiàn)現(xiàn)狀和在獲得金融支持上存在的問題，并結(jié)合結(jié)果針對性地提出金融創(chuàng)新與合作社結(jié)合的模式，并在最后提出相應(yīng)政策建議。針對農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)戶利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理的情況和效率，國內(nèi)學(xué)者進(jìn)行了廣泛的規(guī)范和實證研究。湖北省期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”聯(lián)合課題組（2011）通過對“期貨農(nóng)業(yè)”的分析，針對湖北省農(nóng)業(yè)發(fā)展探討了“期貨農(nóng)業(yè)”實施的迫切性、可行性以及可能面臨的問題，并相應(yīng)提出發(fā)展建議。

二、“農(nóng)戶+合作社+涉棉企業(yè)，期貨點價+基差”經(jīng)營模式透析

（一）“農(nóng)戶+合作社+涉棉企業(yè)，期貨點價+基差”經(jīng)營模式的理論基礎(chǔ)

傳統(tǒng)套期保值的做法是，在期貨市場上賣出與其未來在現(xiàn)貨市場上出售的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相近的該品種期貨合約，然后在現(xiàn)貨市場交易的同時，將期貨合約進(jìn)行平倉，以對沖后的盈利彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，從而達(dá)到規(guī)避現(xiàn)貨市場價格下跌風(fēng)險的目的。但套期保值者一旦采用這種方式，就意味著放棄了現(xiàn)貨價格上漲時獲取更高利潤的機(jī)會。除此之外，套期保值的效果還受不同月份的期貨合約選擇、期現(xiàn)貨交易地點差異、標(biāo)的商品的質(zhì)量和規(guī)格以及期現(xiàn)貨交易的數(shù)量等方面因素影響。要想實現(xiàn)完全套期保值還有一個前提假設(shè)：在建倉和平倉時，現(xiàn)貨價格和期貨價格呈現(xiàn)相同的變化趨勢和相同的變動幅度，才能保證現(xiàn)貨市場的虧損能由期貨市場的盈利完全彌補。盡管隨著期貨合約到期日的臨近，期現(xiàn)貨價格變動趨勢相同，呈收斂特性，但套期保值者建倉時，期現(xiàn)貨的價格一般不同，并且二者的變動幅度可能出現(xiàn)不一致的情況，這將導(dǎo)致無法完全實現(xiàn)套期保值。但是，基差交易可以避免這些弊端，實現(xiàn)完全的套期保值。因此，有必要對基差進(jìn)行分析。基差指同一商品在特定時間地點的現(xiàn)貨價格與期貨合約價格間的差價：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格，用來表示期現(xiàn)貨價格相對變化，衡量市場所在的狀態(tài)。在“期貨點價+基差”模式中，基差指期貨合作社與涉棉企業(yè)實際交割的棉花現(xiàn)貨價格與期貨合作社進(jìn)行套期保值的期貨合約的價格之差。根據(jù)基差數(shù)值的正負(fù)，市場可分為正向市場和反向市場。在正向市場中，基差為負(fù)，表現(xiàn)為現(xiàn)貨價格低于期貨價格，因為期貨價格中包含倉儲費、保險費和利息費用等持倉費。但當(dāng)市場對某種商品的需求急劇上漲，或者預(yù)期商品供應(yīng)量大幅增加，將導(dǎo)致現(xiàn)貨價格上升同時期貨價格下降，從而形成反向市場。目前我國棉花期現(xiàn)貨市場就屬于反向市場，由于目標(biāo)價格政策的實施，棉花價格完全由市場供求雙方形成，政策托底的高價將與國際棉價接軌，從而市場預(yù)期棉價下行，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格高于期貨價格。

（二）“農(nóng)戶+合作社+涉棉企業(yè)，期貨點價+基差”經(jīng)營模式操作流程分析

一、20**年資本市場和證券期貨業(yè)改革發(fā)展取得顯著成果

20**年，**資本市場和證券期貨業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會又好又快發(fā)展和濱海新區(qū)開發(fā)開放。

（一）實施金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃，調(diào)整完善金融改革創(chuàng)新政策。我市于20**年5月召開全市金融工作會議，市委、市政府了《關(guān)于加快金融改革創(chuàng)新促進(jìn)金融業(yè)持續(xù)健康安全發(fā)展的實施意見》，制定了金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃，明確了金融改革創(chuàng)新的重點工作。主要目標(biāo)是，健全金融監(jiān)管和服務(wù)機(jī)制，完善現(xiàn)代金融服務(wù)體系，加快金融改革創(chuàng)新，多渠道提高直接融資比重，**年金融業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重要達(dá)到6％以上，初步建成與北方經(jīng)濟(jì)中心相適應(yīng)的現(xiàn)代金融服務(wù)體系和全國金融改革創(chuàng)新試驗基地。市政府了一些重要的文件，支持和指導(dǎo)金融改革創(chuàng)新。主要是，促進(jìn)企業(yè)總部、金融業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，建立企業(yè)年金制度，支持合伙制基金和基金管理公司發(fā)展，對符合條件的企業(yè)和高管人員給予財稅優(yōu)惠，實施20**年至**年企業(yè)上市規(guī)劃，支持企業(yè)直接融資等。

（二）證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)規(guī)范運作，呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢。天弘證券基金公司積極開拓市場，基金發(fā)行取得了突破性進(jìn)展。泰達(dá)集團(tuán)并購湘財荷銀證券基金公司，改制重組為泰達(dá)荷銀證券基金公司，取得了良好經(jīng)營業(yè)績。一德期貨公司遷至**，完成了增資擴(kuò)股，堅持依法治理和規(guī)范經(jīng)營，成為全國6家獲得金融期貨交易所全面結(jié)算會員資格的期貨公司之一。渤海證券公司通過規(guī)范性整改和股權(quán)結(jié)構(gòu)重組，增強了公司實力和發(fā)展活力，首次實現(xiàn)盈利。**期貨交割庫由10家增加到17家，交易品種增加到7個，成為我國期貨交割庫和期貨交易品種最多的城市。

（三）上市公司質(zhì)量進(jìn)一步提高，直接融資額創(chuàng)歷史最高水平。我市上市公司積極實施股權(quán)分置改革和改制并購重組，不斷增強公司依法治理和規(guī)范運作能力，解決公司治理存在的突出問題，清理歸還大股東占用上市公司的資金，公司資產(chǎn)質(zhì)量效益顯著提高。20**年，中國遠(yuǎn)洋和中海油服在主板上市，中環(huán)股份和**普林在中小板上市，6家上市公司再融資，全年境內(nèi)股市融資總額為568億元，包括首發(fā)融資228億元、上市公司再融資340億元，約占全國境內(nèi)市場融資量的7％，相當(dāng)于以前歷年融資總和的三倍。截至20**年底，全市共有36家公司的41只股票在境內(nèi)外上市；其中滬深兩市上市公司的總市值為7365億元，排在全國第6位，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的1．5倍，高于全國平均水平。建立了擬上市企業(yè)后備資源庫，有363家企業(yè)擬上市融資，加快培育一批具有核心競爭力和行業(yè)龍頭地位的上市公司。市城投集團(tuán)等企業(yè)積極推進(jìn)直接融資，發(fā)行了30億元企業(yè)債、110億元短期融資債和3．9億元可轉(zhuǎn)換債券。創(chuàng)業(yè)環(huán)保公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，市新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)等一批企業(yè)正在嘗試發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，使債券融資成為重要的融資方式。

（四）健全金融監(jiān)管服務(wù)體系，打擊非法證券活動取得實效。我市設(shè)立了市金融服務(wù)辦公室，建立健全金融穩(wěn)定、反洗錢、處置非法集資、打擊非法證券活動等領(lǐng)導(dǎo)小組和辦事機(jī)構(gòu)，建立了金融監(jiān)管體系、金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制和打擊非法證券活動工作長效機(jī)制。形成了政府加強組織協(xié)調(diào)、職能部門加強監(jiān)管服務(wù)、證券期貨企業(yè)依法規(guī)范發(fā)展和行業(yè)組織自律的發(fā)展格局。證券業(yè)和期貨業(yè)協(xié)會根據(jù)行業(yè)和社會需求，創(chuàng)造性地開展工作，加強行業(yè)自律和專業(yè)服務(wù)，組織開展各種社會服務(wù)活動，為證券期貨業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展創(chuàng)造了條件。貫徹科學(xué)發(fā)展和依法治理原則，改革治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范經(jīng)營行為，健全高級管理人員激勵約束機(jī)制，規(guī)范企業(yè)法人和高管人員職責(zé)，嚴(yán)格防范和及時處置風(fēng)險，堅決打擊非法證券發(fā)行，促進(jìn)資本市場和證券期貨業(yè)實現(xiàn)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。資本市場秩序總體良好，證券期貨監(jiān)管工作的針對性、有效性和快速反應(yīng)能力明顯增強。

摘要：巴林銀行倒閉事件在金融領(lǐng)域是一個經(jīng)典案例。從行為金融學(xué)的理論前提出發(fā)，即決策者都是有限理性，通過對巴林銀行倒閉事件的分析，認(rèn)為危機(jī)是由決策者的確認(rèn)偏差和過度自信，并伴隨著認(rèn)知失調(diào)和損失厭惡所致。并從行為過程控制、結(jié)果控制、人員控制、文化控制四個方面，提出控制投資行為偏差的措施。

關(guān)鍵詞：巴林銀行倒閉事件；行為金融學(xué)；投資行為偏差；控制措施

1995年2月，巴林銀行因經(jīng)營失誤導(dǎo)致6億余元英鎊的虧損，超出其資本總額3.5億英鎊。英國中央銀行宣布，英國商業(yè)投資銀行———巴林銀行因為經(jīng)營失誤而破產(chǎn)倒閉，這則消息在全世界金融領(lǐng)域引起了強烈的波動。駐新加坡巴林期貨公司總經(jīng)理、首席交易員尼克里森進(jìn)行日經(jīng)225股票指數(shù)期貨合約交易的失敗，直接導(dǎo)致了巴林銀行虧損。巴林銀行倒閉事件公布于世后，許多學(xué)者對其原因進(jìn)行了深刻的剖析，主流觀點有：金融衍生產(chǎn)品交易的高杠桿性，使得股指期貨投資風(fēng)險較大；集團(tuán)內(nèi)部管理較松散，即公司治理結(jié)構(gòu)不健全、內(nèi)部控制制度不完善；巴林銀行內(nèi)部各個部門之間的權(quán)責(zé)不分明、權(quán)限不清晰；巴林銀行缺乏全球性的協(xié)調(diào)和信息溝通。這些觀點分析了巴林銀行倒閉的原因，值得我們借鑒。但是，這些觀點都是站在理性人假設(shè)基礎(chǔ)上，與此相反，決策者往往是有限理性。經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，行為人是完全意義上的理性人，即理性人假設(shè)，這種理性人會在一定的成本下追求最大的收益，從而做出對自己效用最大化的決策。而行為金融學(xué)最基礎(chǔ)的假設(shè)卻認(rèn)為，行為人是有限理性的，行為金融學(xué)是從微觀個體的行為及產(chǎn)生這種行為的心理動因，解釋、研究、預(yù)測金融市場的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念和決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。本研究從行為金融學(xué)中有限理性的假設(shè)前提的角度，分析巴林銀行倒閉事件的原因，并總結(jié)了防范決策者行為偏差的措施，主要是行為過程、結(jié)果、人員、文化控制四個方面。

一、巴林銀行倒閉事件的過程

巴林銀行創(chuàng)建于1763年，創(chuàng)始人是弗朗西斯•巴林爵士。巴林銀行由于經(jīng)營靈活變通、善于創(chuàng)新，很快就在國際金融領(lǐng)域獲得了巨大成功。1995年，巴林銀行倒閉震驚了國際金融領(lǐng)域，成為操作風(fēng)險的一個典型例子。造成巴林銀行倒閉最直接的原因是交易員里森在衍生品交易方面失誤。類似事件還有中航油事件、倫敦鯨事件等。巴林銀行倒閉事件始于一個錯誤賬戶，即“99905”錯誤賬戶，專門用于處理因交易過程中的疏忽造成的錯誤。后來，倫敦總部要求建立另一個錯誤賬戶，即“88888”賬戶，用來記錄較小的錯誤，并自行在新加坡處理。不久之后，又被告知遵循舊規(guī)則并直接向倫敦總部報告所有錯誤。但是，“88888”賬戶已成為存在電腦中的真正“錯誤帳戶”。1993年，年僅26歲的里森被任命為巴林銀行新加坡期貨有限公司（BFS）的結(jié)算部門負(fù)責(zé)人，主要從事日經(jīng)指數(shù)期貨交易和日本國債期貨交易。里森使用“88888”錯誤賬號隱瞞了許多失敗的交易數(shù)字，數(shù)額達(dá)到了8.6億英鎊的高點。1994年1月到1995年2月，為了應(yīng)對巴林銀行內(nèi)部審計員的查賬和追加保證金的要求，里森做了賣出鞍馬式期權(quán)組合，同時賣出日經(jīng)225指數(shù)期貨的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，使其收入與“88888”賬戶中的多筆失敗損失額相等。然而，1995年初，日本神戶發(fā)生了大地震，日本股市劇烈下滑，日經(jīng)225指數(shù)下跌了1055點，跌破了盈虧平衡點，里森的策略開始虧損，虧損總計達(dá)5000多萬英鎊。事后，里森為了掩蓋交易失誤造成的損失，通過編制假賬騙取了巴林銀行倫敦總部46億英鎊，將其作為保證金購入了日經(jīng)指數(shù)3月份期貨合約，同時賣出了2.6萬份日本政府債券期貨合約。然而事與愿違，神戶大地震后日本政府債券的價格開始上升，日經(jīng)指數(shù)繼續(xù)下跌，使得損失進(jìn)一步擴(kuò)大，最終巴林銀行的損失遠(yuǎn)超過其股本總額。1995年2月，英格蘭央行宣布：因經(jīng)營失誤導(dǎo)致的巨額虧損使得巴林銀行不能繼續(xù)經(jīng)營，至此，巴林銀行宣布破產(chǎn)。從制度上看，巴林最根本的問題在于交易與清算角色的混淆。里森在新加坡任職巴林新加坡期貨交易部兼清處部經(jīng)理后，工作主要是客戶買賣衍生性金融產(chǎn)品并代替巴林銀行從事套利，由于銀行對于其交易員有限額度的風(fēng)險部位的許可，所以工作風(fēng)險較小。然而，里森卻同時身兼交易與清算二職，為自身的失誤行為瞞天過海，最終造成了不可收拾的局面。

二、行為金融學(xué)解析

【摘要】在國家社會改革的當(dāng)時，世界經(jīng)濟(jì)正在朝著一體化的方向飛速發(fā)展，伴隨現(xiàn)階段國家的以及外匯儲備的額度從原本的逐年遞增轉(zhuǎn)換為極不穩(wěn)定的上下波動，國民對外資產(chǎn)不斷提升，對沖匯率風(fēng)險增加，利用外匯期貨市場實現(xiàn)套期保值，幫助各企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展也成為當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中要重點解決的難題。本文針對新時期下我國的外匯期貨市場發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行深入的探討，并提出有參考價值的研究結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)全球化;外匯期貨市場;發(fā)展?fàn)顩r

要成功實現(xiàn)金融強國夢，在2020年完成全面小康社會落成的第一階段，建立適合我國國情的外匯期貨市場是必不可少的，擁有適合的外匯期貨市場，才可以保證金融的穩(wěn)定，從而實現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下站穩(wěn)腳跟，并促使國內(nèi)的市場經(jīng)濟(jì)有序增長這一戰(zhàn)略目標(biāo)。

一、外匯期貨在國內(nèi)的發(fā)展?fàn)顩r

(一)外匯期貨在國內(nèi)的早期發(fā)展?fàn)顩r及問題。外匯期貨這一經(jīng)濟(jì)概念并非是新時期的產(chǎn)物，實際上，中國早在九十年代就已經(jīng)進(jìn)行過相應(yīng)的嘗試，在92年的六月份左右，中國就在上海的外匯調(diào)劑中心實驗性的進(jìn)行過外匯期貨交易，這次外匯期貨交易過程中使用了美元、馬克、日元等多種鈔票，交易總額為六百萬美元左右，這次交易的成功讓國內(nèi)市場看見了外匯期貨的巨大潛力，僅僅半年時間，外匯中心就完成了一萬份合約，外匯金額一度高達(dá)兩億美元。但隨著交易活動增多，隨之而來的諸多問題也開始浮現(xiàn)，譬如九十年代中國沒有交易監(jiān)管措施，整個外匯交易過程除了事前審批，在交易中和交易后幾乎不會插手，這導(dǎo)致了大量違法違規(guī)的交易活動頻頻出現(xiàn)，許多根本沒得到批準(zhǔn)的外匯衍生品交易大行其道，境外機(jī)構(gòu)和境內(nèi)商貿(mào)組織互相勾結(jié)，用期貨咨詢、期貨培訓(xùn)等名義展開非法的貿(mào)易外匯期貨，甚至出現(xiàn)經(jīng)營單位有意識地使用欺詐手段去騙取客戶資金，在外匯期貨發(fā)展的后期，大量的逃匯套匯行為在交易活動中頻繁涌現(xiàn)，期貨市場的金融秩序被嚴(yán)重打亂，外匯管理陷入癱瘓，經(jīng)濟(jì)糾紛事件數(shù)量陡增，大量的公司企業(yè)在和外匯期貨相關(guān)的貿(mào)易活動中遭受了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。因為外匯期貨市場的混亂以及給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的負(fù)面影響，國家最終在兩年后下達(dá)了停止外匯期貨試點的通知，并在95年禁止了相關(guān)的外匯業(yè)務(wù)，這也讓我國的外匯期貨在很長一段時間里陷入寂靜。(二)過往的經(jīng)驗總結(jié)。從九十年代的外匯期貨業(yè)務(wù)發(fā)展中，我們可以明顯看出幾點問題，一是外匯期貨經(jīng)紀(jì)商的經(jīng)驗嚴(yán)重不足，在業(yè)務(wù)質(zhì)量上存在嚴(yán)重的失衡。二是國內(nèi)的金融體制十分特殊，這種架構(gòu)和外匯期貨市場形成沖突，前者在一定程度上對后者的發(fā)展產(chǎn)生了抑制作用。三是參與相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)公司的外匯風(fēng)險意識不夠，且在市場參與意識上普遍表現(xiàn)出薄弱。這三點原因共同造成了國內(nèi)的外匯期貨在短短三年中變飛速瓦解。總的來說，參與外匯期貨業(yè)務(wù)的公司缺乏相關(guān)的市場認(rèn)知，或者公司制度不健全，沒有建立起完善的激勵機(jī)制和風(fēng)險機(jī)制，不懂將外匯進(jìn)行保值，也沒有進(jìn)行外匯保值的動力。這些因素造成了國內(nèi)的外匯期貨無法產(chǎn)生足夠的活躍性，同時，因為國家監(jiān)管制度的不完善，部門在處理相關(guān)問題時有明顯的管理漏洞，這更進(jìn)一步加大了違法違規(guī)的狀況發(fā)生。

二、新時期下外匯期貨市場回歸的誘因

摘要：當(dāng)前國內(nèi)高職高專院校證券與期貨專業(yè)的實訓(xùn)環(huán)境存在一定的不足，不能完全滿足證券與期貨專業(yè)實訓(xùn)所要求的實時性、開放性、互動性、綜合性。文章對證券與期貨專業(yè)的實訓(xùn)模式進(jìn)行了探索，提出了建設(shè)基于網(wǎng)絡(luò)的證券與期貨專業(yè)綜合實訓(xùn)平臺，即以互聯(lián)網(wǎng)和校園網(wǎng)為依托，將原先分散的、相互獨立的實訓(xùn)項目集成在一個平臺上，并以該平臺為基礎(chǔ)，建立開放式、互動式的教學(xué)模式。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)；證券與期貨專業(yè)；實訓(xùn)平臺

高職高專證券與期貨專業(yè)畢業(yè)的學(xué)生主要從事經(jīng)紀(jì)和投資顧問業(yè)務(wù)，直接服務(wù)于廣大投資者。隨著我國證券與期貨市場的發(fā)展，投資者對所獲得服務(wù)的廣度和深度也在逐步提高，因此對相關(guān)從業(yè)人員綜合素質(zhì)的要求越來越高。從業(yè)人員不僅要具備較寬泛的與投資有關(guān)的理論知識和實踐知識，更要有將這些知識加以綜合運用的能力，才能滿足證券與期貨市場對人才的需求。市場的變化對證券與期貨專業(yè)建設(shè)提出了更高的要求，按照國家關(guān)于高職高專教育的方針，改善實訓(xùn)環(huán)境、提高實訓(xùn)質(zhì)量無疑是其中最重要的一個環(huán)節(jié)。本文根據(jù)高職高專證券與期貨專業(yè)特點和實訓(xùn)內(nèi)容，以互聯(lián)網(wǎng)和校園網(wǎng)為依托，探索一種途徑或者方法，將原先分散的、相互獨立的實訓(xùn)項目集成在一個平臺上，并以該平臺為基礎(chǔ)，建立開放式、互動式的教學(xué)模式。

一、證券與期貨專業(yè)實訓(xùn)環(huán)境現(xiàn)狀與不足

通過調(diào)查國內(nèi)幾所高等院校證券與期貨專業(yè)實訓(xùn)環(huán)境，我們發(fā)現(xiàn)各院校證券與期貨專業(yè)軟硬件實訓(xùn)實施雖然都較為完善，能開展包括股票、債券、基金、期貨等業(yè)務(wù)在內(nèi)的專業(yè)實訓(xùn)項目，但普遍存在實訓(xùn)項目系統(tǒng)性整合不足的問題，使得專業(yè)實訓(xùn)實施還不能充分發(fā)揮其效能，滿足學(xué)生對實驗實訓(xùn)的要求，主要體現(xiàn)在以下方面：

第一，實訓(xùn)項目分散，缺乏整合，在培養(yǎng)學(xué)生綜合職業(yè)技能方面稍顯不足。隨著我國證券期貨市場的迅速發(fā)展，各種金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，金融產(chǎn)品之間的界限越來越模糊，使得社會和用人單位對掌握綜合職業(yè)技能的人才需求越來越大。目前證券與期貨專業(yè)的股票、債券、基金、期貨、外匯等實訓(xùn)課程彼此獨立，各實訓(xùn)項目之間沒有建立相關(guān)性鏈接，這些都不利于發(fā)揮實訓(xùn)設(shè)施整體性效果，不利于專業(yè)人才的培養(yǎng)。

目前,國內(nèi)多數(shù)高校金融學(xué)專業(yè)都是不分方向的,最終培養(yǎng)出的是一批批“樣樣通、樣樣松”型的人才。針對這種狀況,本課題組

就金融學(xué)專業(yè)的建設(shè)提出了如下的改革方案:在大金融的平臺上,探索符合市場需要的銀行、保險、證券等專業(yè)方向,構(gòu)建出“一個專業(yè)多

個方向”的金融學(xué)專業(yè),最終把金融學(xué)專業(yè)的本科學(xué)生培養(yǎng)成“一專多能”的復(fù)合型、市場急需的高級應(yīng)用型人才。本文對設(shè)立證券期貨

方向的必要性和可行性方面進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。

金融學(xué)證券期貨

一、引言

同志們：

在我國資本市場進(jìn)入一個深刻變化和更大發(fā)展的新形勢下，全省證券期貨工作會議今天勝利召開了。為了適應(yīng)新形勢的需要，就在本次會議前的3月1日，原中國證監(jiān)會武漢證管辦按照全國的統(tǒng)一安排部署，正式更名為中國證券監(jiān)督管理委員會湖北監(jiān)管局，簡稱湖北證監(jiān)局。因此，我首先要代表湖北證監(jiān)局黨委和全局干部職工，向多年來關(guān)心和支持我們工作的湖北省委、省政府、省直各部門和各市州黨委、政府的領(lǐng)導(dǎo)以及全省上市公司、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)和媒體的同志們表示衷心的感謝！

今年新春伊始，國務(wù)院以國發(fā)3號文件，了關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見，同時又召開了全國銀行、證券、保險工作會議；中國證監(jiān)會召開了全國證券期貨監(jiān)管工作會議。我們這次會議就是在這一新形勢的要求下召開的。剛才，超良副省長代表省政府作了題為《抓住機(jī)遇，加快發(fā)展，開創(chuàng)全省資本市場新局面》的重要講話。根據(jù)會議安排，我主要結(jié)合這幾年來湖北資本市場的實際情況，圍繞全面貫徹落實國務(wù)院《若干意見》精神，大力推進(jìn)我省證券期貨市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展這一主題，和大家一起領(lǐng)會精神，總結(jié)經(jīng)驗，查找問題，分析形勢，制定措施，推動發(fā)展。下面我講3個方面的問題，供大家討論。

一、總結(jié)經(jīng)驗，找準(zhǔn)差距，正確認(rèn)識湖北資本市場當(dāng)前面臨的形勢

近年來，我國證券市場受市場結(jié)構(gòu)性矛盾和體制性原因共同作用的影響，經(jīng)歷了32個月的持續(xù)低迷，市場外部環(huán)境和內(nèi)部結(jié)構(gòu)都出現(xiàn)了一些深刻的變化。在這種弱市情況下，湖北區(qū)域證券市場歷經(jīng)體制轉(zhuǎn)軌和結(jié)構(gòu)調(diào)整的劇烈變化和戰(zhàn)斗洗禮，克服了去年上半年突如其來的"非典"影響和長期股市低迷等不利因素，在結(jié)構(gòu)調(diào)整和規(guī)范發(fā)展方面都取得了新的成績。

一是上市公司質(zhì)量有所改善。第一，上市公司規(guī)范化程度有所提高。****年，轄內(nèi)上市公司不斷完善法人治理結(jié)構(gòu)，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高了規(guī)范運作水平，公司質(zhì)量也有所改善。長期以來困擾上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)不完善、募集資金使用不當(dāng)、關(guān)聯(lián)欠款、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等問題都有所改善。目前全省58家上市公司均已按照要求建立了獨立董事制度，共計聘請獨立董事184名。80%左右的上市公司董事會中獨立董事人數(shù)都達(dá)到了1/3以上，獨立董事的作用正在逐步發(fā)揮。與此同時，上市公司內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)制也有所完善。據(jù)初步統(tǒng)計，有48家公司按照《上市公司章程指引》的規(guī)定，建立了對董事會負(fù)責(zé)的內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)；36家公司根據(jù)《上市公司治理準(zhǔn)則》的要求在董事會下設(shè)了專門的審計委員會，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的內(nèi)部審計制度及其實施，并對公司的財務(wù)信息及其披露進(jìn)行審核；部分上市公司已初步形成了具有自身特色的公司治理文化，如東風(fēng)汽車的投資者關(guān)系管理、長源電力的信息呈報單制度、精倫電子的累積投票制度等。截至****年三季度末，全省存在關(guān)聯(lián)方資金占用的上市公司減少了19家，從年初的46家降至27家，關(guān)聯(lián)欠款總額也由年初的56.72億元降至38.5億元，下降了18.22億元。第二，上市公司主營業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強。去年前三季度，轄內(nèi)57家上市公司共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入387.70億元，較上年同期增長9.76%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤66.42億元，較上年同期增長5.26%。與此同時，轄內(nèi)共有41家上市公司盈利能力較上年同期有不同程度的增長，其中有2家公司凈利潤增幅在100%以上。武鋼股份、東風(fēng)汽車等一批上市公司以其優(yōu)良的經(jīng)營業(yè)績和良好的發(fā)展勢頭躋身藍(lán)籌股行列。根據(jù)各公司盈利預(yù)測的情況來看，預(yù)計****年全年轄內(nèi)將有7家上市公司實現(xiàn)扭虧為盈，6家上市公司業(yè)績同比出現(xiàn)較大幅度的上升。第三，上市公司整體業(yè)績第四季度已出現(xiàn)拐點。目前上市公司****年年報還未完全公布。從初步摸底的情況看，全省上市公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入將達(dá)到506億元以上，較上年增長4.77%；實現(xiàn)凈利潤達(dá)到22億元以上，比上年增長59.76%。全省上市公司平均凈利潤、平均每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率等各項指標(biāo)與上年同期相比，呈現(xiàn)了50%以上的大幅增長態(tài)勢，明顯呈現(xiàn)出拐點跡象，表明湖北上市公司的整體業(yè)績正在走出低谷。