期貨投資技巧范文

導語：如何才能寫好一篇期貨投資技巧，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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如今，股市一片大好，基金也一路飄紅，不少投資者在獲取豐厚收益的同時，逐漸發掘新的投資渠道，股指期貨也正慢慢被人們所關注。作為市場工具，期貨在發達國家一直倍受青睞，隨著我國市場經濟的不斷發展，國內企業避險需求逐漸加大。經過多年的規范整頓，以及期貨市場參與者的理性運作，更使得期貨市場在發現價格、規避風險等方面發揮出重要的積極作用，同時在我國國民經濟中的地位也日益增強。

最初的期貨交易是從現貨遠期交易發展而來，而現貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數量的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。期貨這種既可以先買后賣，也可以先賣后買的雙向交易機制有利于順勢交易。不管市場是熊市還是牛市，投資者都可以根據自己對市場的看法進行交易，這種交易方式也逐漸成為新一類的投資工具。中國工商銀行網站作為國內第一家為客戶提供全方位期貨資訊的金融門戶，其人性化的設計，使第一次登錄工行網站或剛剛投入期貨市場的客戶都可以輕松找到自己關注的各類資訊。

期貨頻道中的“期貨學苑”板塊是特別為期貨市場的初涉者提供投資技巧及投資經驗參考的平臺，其內容包括“期貨基本常識”“操作技巧”和“期市法規”，通過該欄目你不僅可以全方位的學習期貨市場的相關知識，而且也可以了解期貨豐富的交易方法及技巧，從而實現規避價格風險，獲取相對穩健的收益。一般來說，相對成熟的期貨市場投資者更加關心的是如何及時掌握準確的期貨投資信息和新鮮的投資數據，同時更加期待瀏覽詳細的市場品種行情分析及投資指導。為滿足此類客戶的切實需求，“國內及國際期貨行情”每日第一時間提供準確、詳盡的市場信息以及重大消息，掌握大盤動態變得輕松簡單、易如反掌。

近年來，期貨市場的繁榮為我們帶來了新的投資理念，如果你也想嘗試這種新的投資方式，足不出戶全方位把握投資方向，不妨到中國工商銀行網站的期貨頻道去一探究竟，了解詳盡的市場信息，制定行之有效的交易計劃，在期貨市場上大展身手！

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一、股指期貨的風險特征

作為市場經濟中無形的投資，股指期貨本身就具有一定的投機性，加之其無法與股票一樣長期持有，因此投資者無法從中分得紅利或股息，也就是說股指期貨其實是一種“零活”交易。通過對股指期貨的發展歷程分析來說，其具有以下幾個明顯特征：

（一）風險的爆發性

股指期貨的交易形態與損益產生的方式與股票完全不同，其是一種表外交易，因此假若客戶、股東等未與交易產生直接關系，只是單純從會計報表入手，很難完全把控股指期貨中產生的風險。在這樣的情況下，若遇股指期貨風險管理機制無法正常作用，便會將交易失誤產生的損失隱藏起來，而一旦這種損失積累到無法隱藏時，風險便會在毫無征兆的情況下爆發。

（二）風險來源的復雜性

在股指期貨的交易中，不僅包括股票市場傳導來的風險，還包括了股指期貨交易過程產生的風險；其風險的來源不僅包括投資者、期貨經紀公司，還包括股指期貨交易所、股指期貨結算所，且還有來源于政府管理的等風險；不僅有國內市場的風險，還有國際市場的風險。這些不同類型、不同來源、不同性質的風險，會彼此此相互影響、相互作用、相互轉化，加重了風險的復雜性。

（三）風險的放大性

我國的股指期貨交易采取的是保證金制度，投資者只需少量資金便可進行數量巨大的交易，這種以小博大的投資行為，會將市場風險成倍擴大。在交易中，若其中一方出現違約行為，都將引發整個市場的履行風險，進而引發連鎖反應。

（四）風險的可控性

雖然股指期貨風險存在一定的不確定因素，但仍可以根據歷史資料、統計數據的變化對其產生、發展的規律與變化進行預測。尤其科學技術的不斷發展，數學工具、數學模型已經被廣泛用于期貨交易中，很好地預測了風險的產生規律與可能產生的后果，并進行防范，實現規避風險、分撒風險的目的。

二、股指期貨交易中面臨的風險

在金融市場中，股指期貨是一種較為特殊的金融期貨，其風險主要是交易過程中的價格風險，以及業務處理不當或從業人員違規或交易、結算系統不完善造成的風險。

（一）市場環境方面存在的風險

市場環境方面的風險主要是指在股指期票推出后，所引發的股票市場環境的變化，進而增加了市場的不確定性。主要包括三種類型的風險。第一，市場過度投機的風險。從我國股票市場的高換手率以及對ST股的肆意炒作中可以看出，我國的證券市場投機氛圍十分濃厚，而股指期貨的推出就是為了在風險管理的需求下，實現對市場過度投機行為的抑制，但由于短期內很難改變投資者的心理與行為，一旦股指期貨市場出現過度投機行為時，便會造成股指期貨市場與股票市場的巨幅波動，從而引發市場風險。第二，市場效率方面的風險。在股指期貨交易市場中，由于交易主體獲取信息是不對稱的，因此所承擔的風險大小也不相同。通常來說，由于機構投資者可利用資金及信息方面的優勢來影響股票市場，進而實現影響股指期貨市場的目的，因此使中小投資者承擔著較大的風險；而在杠桿效應的影響下，即便微小的股票指數變動也會造成股指期貨市場的巨幅波動。第三，市場流動性風險。如果股指期貨市場的深度不夠或處于混亂時，就會造成股指期貨市場業務量的不足或無法獲得市場價格，這時投資者無法及時平倉便會引發市場風險。

（二）市場交易主體方面存在的風險

這類風險主要是由市場投資者的違規交易行為造成的，主要包括以下幾點：第一，套期保值者面臨的風險。在股指期貨市場，有大部分投資者是想借助股指期貨市場進行套期保值來規避風險。但在實際的操作中，由于投資者持有的股票現貨與股票指數的結構不一致，或對價格變動的趨勢預測出錯，或對資金管理不當，就會造成套期保值的失敗，進而引發市場風險。第二，套利者面臨的風險。在我國股指期貨的價格是由無風險收益率與股票紅利共同決定的，且股票價格的變動也不完全是由股票的內在價值決定的，因此這都加大了套利行為的風險。第三，投機者面臨的風險。在股指期貨交易市場中，投機占有的比重較大，而如果投資者無法在其他市場進行投資，那么就會將自身的投資完全暴露在股指期貨的風險下。

（三）市場監管方面的存在的風險

雖然我國當前已經逐步建立并完善了證券、期貨監管機構，也在多年的監管中積累了豐富經驗，但由于我國證券期貨監管機制仍不完善，相關的配套細則、法律在未確定，無法有效落實有法可依這一要求。而與其他實行集中監管的國家星幣，我國在監管上仍存在許多問題，對法律手段的操作性不強，執法力度不夠等成為了引發市場風險一大誘因。

三、加強股指期貨風險管理的途徑

正如前文所述，由于股指期貨交易市場中風險發生的可能新較大，而由股指期貨風險造成的危害更是觸目驚心。因此，只有建立完善、科學的風險管理機制，制定一套切實可行的風險管理體制，才能使股指期貨市場穩步健康的發展。

（一）建立科學的法規與監管體系

在股指期貨交易市場中，嚴密科學的法規與監管體系的建立是保證其交易安全的有效手段，因此為了便于對股指期貨風險進行管理，應當建立統一的監管模式，使我國股指期貨市場形成期貨交易所、交易管理機構、證監會的三級監管模式。在法律法規的制定上，應當依照我國股指期貨的特征，在現有《期貨市場管理暫行條例》的基礎上，制定出符合我國股指期貨市場的管理辦法級交易規則。而為了能使我國的股指期貨交易市場能實現有法可依的規范化發展，還應當基于我國憲法等相關法律基礎制定出《金融期貨法》

（二）完善市場運行機制，建立風險管理制度

在股指期貨風險管理的制度上，可以借鑒西方發達國家的成功經驗。如在賬戶的管理上實施會員在結算銀行開設專門資金賬戶的方式，以此加強對風險的防控力度；在結算制度上，實施保證金制度，以及每日無負債結算制度。此外，還應當不斷完善股指期貨市場的準入制度，提高對投資者的管理；建立強行平倉制度以及風險準備金制度，對風險進行實時監控，防范并加強對股指期貨的控制。

（三）加強股指期貨風險及投資技巧宣傳

投資者若缺乏一定的投資技巧與風險管理意識，會在風險極高、投機性很強的股指期貨市場中面臨巨大風險。因此，需要加強對投資者股指期貨相關知識的宣傳，以培養投資者的風險意識及投資技巧。當然，在此期間，還要注意到國際金融一體化的發展，盡快建立一套行之有效的預警措施，以最大程度的防止國際投資散戶與游資對我國股指期貨市場與股票市場的沖擊。

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一、cta的具體內涵及其發展

根據美國《2000年商品期貨現代法》的規定，cta是通過給他人提供商品期貨期權相關產品買賣建議和研究報告，亦或是直接客戶進行交易從而獲取報酬的一種組織。這里的cta并不特指機構，它還可以是個人。法案規定，所有期望注冊成為cta的組織都必須向美國商品期貨交易委員會(cftc)提出申請，提供cftc認為與申請人有關的必要資料和事實，在cftc登記注冊，并同時在全國期貨業協會(nfa)登記注冊，成為nfa的會員。此外，所有cta都必須定期向cftc報告賬戶交易情況，披露相關信息，接受cffc的監管。

期貨投資基金，或者說管理期貨(managedfutures)基金，也稱作商品交易顧問(commoditytradingadvisors，cta)基金，它是指由專業的資金管理人運用客戶委托的資金自主決定投資于全球期貨期權市場以獲取收益并收取相應的管理費和分紅的一種基金組織形式。cta基金與對沖基金fhedgefund)等同屬于非主流投資工具(ahernativeinvestment)，是國際期貨市場的主要機構投資者。近年來養老基金、保險基金、捐贈基金、慈善基金等對非主流投資工具表現出濃厚的投資興趣，cta的規模也隨之急劇膨脹，cta基金在全球期貨期權市場中的作用和影響也日漸顯現。

全球期貨cta起源于1949年，美國海登斯通證券公司的經紀人理查德·道前(richarddonchian)建立了第一個公開發售的期貨基金fmanagedcorn-modifyfundfuturesinc.)。此后，于1965年，唐(dunn)和哈哥特(hargitt)作為商品交易顧問cta建立了第一個著名的管理期貨賬戶，1967年兩人第一次把計算機交易系統試用于期貨交易。到了1969年，人們開始將商業化的交易系統大量應用于美國期貨市場的投機交易中。當時期貨投資基金開始引起人們的興趣，但投資者主要是小額資金客戶。

進入20世紀70年代，期貨投資基金業迎來了它發展歷史上的一個重要時期。1972年5月芝加哥商業交易所開始了金融期貨交易。從此，以農產品交易為主的期貨市場開始轉向以金融期貨交易為主，為貨幣和資本市場提供避險工具。這個變化擴大了期貨市場的規模和參與群體。美國政府在金融期貨推出初期做過一項調查研究，結果發現期貨市場個人投資者的虧損比例高達90％，這使得他們非常疑惑。經具體研究后發現，其原因主要是由于在金融期貨推出初期，參與的大多數投資者都是傳統的股票與債券投資者，由于這類人還沒有真正弄清證券與期貨的差別，因而造成了這類客戶大面積的虧損。期貨實行保證金交易，并且不限制賣空機制，具有高杠桿性以及交易策略的多樣化等特點。許多股票投資者根據固有的思維方式長期持有一個期貨合約，結果導致爆倉。因此，股票投資者在進行期貨交易前必須具備一定的專業知識和操作技巧，而這種專業性又不是短時間就可以建立起來的，因此期貨cta這種專業的商品交易顧問逐漸盛行。

1971年管理期貨行業協會(managedfuturesassociation)建立，標志著期貨投資基金行業的形成；1975年美國商品期貨交易委員會(cftc)成立，對商品交易顧問(cta)和商品基金經理(cp01的行為進行監管。

進入20世紀80年代，期貨投資基金迎來了高速發展的時期。期貨交易的品種擴展到債券、貨幣、指數等各個領域，同時全球新興的金融市場不斷涌現。隨著現資組合理論的誕生和投資技術的不斷變化，期貨投資基金在資產的風險管理與運作方面的作用日趨重要，很多機構投資者諸如養老金、信托基金、銀行等都開始大量采用期貨投資基金作為他們投資組合中的重要部分以達到優化組合分散風險的目的，并且取得了良好的效果。現在，期貨投資基金業已經成為全球發展最快的投資領域之一。

二、期貨cta的分類及法律規范

傳統意義上，cta基金的投資品種僅局限于商品期貨。但由于近30年來全球金融期貨和商品期貨市場的迅速發展，cta基金已逐漸將其投資領域擴展到了股指期貨、外匯期貨、國債期貨、天氣期貨以及電力期貨等幾乎所有期貨品種。根據市場參與面和交易方法的不同，cta可以分為以下幾大類。

1.程序化交易模式。程序化交易類cta是期貨cta基金中最大的組成部分，有超過60％的期貨cta是采取程序化交易的方式進行交易。此類cta按照一個通常由計算機系統產生的系統信號來做出交易決策，這種交易決策在一定程度上避免了決策的隨意性。如果系統長期運作正常，會產生比較穩定的收益。

2.多元化投資模式。多元化cta基金投資的期貨合約有時候可達百種之多，涉及的品種也非常多。采用多元化投資模式進行投資的cta僅次于程序化交易模式，有超過700億美元的資金是采用這類模式。

3.各專項期貨品種投資模式。包括金融與金屬期貨、農產品期貨和貨幣期貨這四個專項類別。專項期貨品種投資模式的特點是該cta主要投資于某一大類的期貨品種，如農產品期貨cta主要投資目標是農產品期貨品種，并且主要是利用某種套利技巧進行投資。

4.自由式投資模式，又稱隨意型投資模式。這類cta的投資策略一般建立在基本分析或者關鍵經濟數據分析的基礎上，由于他們經常使用個人經驗來做出并執行交易決策所以，他們一般只專注于某個他們熟悉的特殊或相關的市場領域。從長期來看，自由式投資產生的風險和收益不夠穩定。當然，這類模式現在也是整個期貨投資基金行業的組成部分，有超過140億美元的資金是使用這類模式進行期貨期權交易。

從法律上講，由于期貨投資基金中cta的行為可能涉及公眾利益，為了保護投資者的權益、強化主管機關和社會公眾的監督，美國將傳統信托立法的謹慎義務(dutyofcare)和忠實義務(dutyofloyalty)與現代公司治理結構相結合，升華為要求更高的職業誠信義務，要求cta“盡最大的善意或誠意，僅為受托人的利益行事”因此，cta的監管措施更為嚴厲。

首先是強制性地信息披露義務。依照美國的相關法案規定，每一位注冊的cta都必須將其自身所有可能對投資決策產生影響的

轉貼于

相關信息定期或不定期地向有關部門報告、接受監督，并向社會公開、以使投資者對其有充分的了解，而且還對信息的具體要求進行詳細地描述。

其次是嚴厲禁止cta的欺詐行為和重大錯誤陳述。《1940年投資顧問法》、《1974年商品期貨交易委員會法》和《2000年商品期貨現代化法》中都對此做出明確和細致的規定。

最后是對cta違法行為進行十分嚴厲地懲罰。美國對違反相關規定的cta將給予非常嚴厲的處罰，以保證客戶資金的安全。如果cta的行為違反了相關法律法規，將要承擔相應的行政責任、民事責任、經濟責任，甚至是刑事責任。

與美國相比，我國期貨cta還處于起步階段。2010年中國期貨業協會制定《期貨公司期貨投資咨詢業務(cta)試行辦法》，規定中國cta業務基本流程及從業人員行為規范。2011年6月開始，中國期貨業協會首度組織期貨從業人員參加期貨投資分析(cta)資格考試，并規定期貨公司申請從事期貨投資咨詢業務，必須具備一下條件：“注冊資本不低于1億元、凈資本不低于8000萬元”的基本條件；公司最近6個月凈資本等風險監管指標要持續符合監管要求；申請期貨投資咨詢(cta)業務期貨公司至少要有1名具有3年以上期貨從業經歷和取得期貨投資咨詢業務從業資格的高管人員以及5名具有2年以上期貨從業經歷和取得期貨投資咨詢業務從業資格的從業人員。隨著中國期貨cta業務的正式推廣，預計相關法律制度也將逐步完善。

三、期貨cta將是中國期貨市場未來發展方向

我國期貨市場經過了多年發展壯大，有了長足的進步，但品種少、規模小、散戶占主導依然是困擾中國期貨市場快速發展的問題。目前，我國期貨市場機構投資者的比例較小，散戶占主導的格局依然沒有根本性改變，企業以及各類機構整體參與的程度偏低。

隨著我國金融市場近些年來的快速發展，國內證券市場機構投資者的參與力度已有較大提高，但我國期貨市場的機構投資者比例仍低于10％。散戶占主導往往就會形成追漲殺跌的風氣，盈利能力較低，同時會加劇期貨市場的波動，難以發揮財富效應。

期貨投資基金最為一種專家理財的方式，由期貨專家對投資者的期貨賬戶進行跟蹤式管理和個性化服務，根據投資者的需要設計各類投資方案，使投資者在承擔最小風險的前提下獲取最大收益。期貨管理賬戶的存在和發展有兩方面作用：首先，期貨投資是一項專業化很強的投資活動，比之證券交易更需要專家理財，更需要基金；其次，隨著國內期貨品種的日漸成熟，在某個品種分析與操盤方面業績突出的市場人士將日益受到市場關注，這些分析人士和操盤手就是期貨基金經理的雛形。

作為期貨投資基金的管理者，期貨cta是國際期貨市場的主要機構投資者之一，因此cta制度的引進和創新也將同大力培育機構投資者的目標相契合。cta業務將從期貨公司的特定客戶資產管理業務起步，由期貨公司設立資產管理部或控股投資公司扮演cta的角色。也是培育專業期貨機構投資者的有效路徑。這當中期貨cta與控股期貨公司必須做到在資金管理、部門設置、管理人員雇傭等方面的完全隔離，期貨投資交易顧問公司(cta)建立獨立的風控部門與風控體系，對單個賬戶以及總體的經營風險采取監測、識別、預警、風險處置等措施，cta公司使用的是投資者的資金，必須從制度上杜絕期貨公司用自有資金做期貨。另一方面，當前期貨市場對外開放的制度性障礙正在被逐漸破除，加快專業機構投資者的成長步伐，加強國內機構投資者的競爭力是當務之急。

引入cta業務，并以此為突破口創新期貨公司業務模式，發展期貨cta業務，打造期貨產業集群是機構投資者的發展方向。因為cta制度可以讓專業機構和專業人才，通過專業化的管理，專業化的手段做專業化的事情。

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關鍵詞：生存；資金管理；小虧大賺

一、期市生存四項基本原則。

前些年， 一名為萬群的武漢女教師炒作期貨，從4萬元短短兩年間炒到上千萬，又數日內灰飛煙滅。這其中的教訓，從純粹期貨投資的角度出發，可作如下分析。

一是資金分配不當，所有本金滿倉操作，太過冒險。因為期貨杠桿一般是10倍以上（視保證金比例而定）。若按保證金比例為10%計算，若總權益虧10%，自己的所有資金便化為烏有。所以，較為穩妥的資金分配比例是，總資金的四分之一至一半參與交易。萬群不管不顧，始終滿倉操作，一開始縱然掙了大錢，不過是趕上了大趨勢，是運氣使然，不可復制，而一旦趨勢轉向或者大的震蕩，便會爆倉，賠個底兒掉。而趨勢的判斷并不容易，否則大多數人都能賺大錢了。但事實是，期貨市場只有3%的人是賺錢的。期貨價格往往不講道理，低了還低，高了還高。期貨品種的儲量和未來需求這些看似并無太大作假余地的指標也可以人為扭曲，國際經濟和貨幣政策這些本來就由人來決定的因素那更是真真假假，虛實難辨。貌似寬松的貨幣政策，如無限購買美債的QE3很可能是為金融大鱷托市，為大宗商品跟多者掘的墳。

二是沒有做到順勢而為，當好消息不“好”時（盤面不漲），千萬不要去做買，當壞消息不“壞”時，千萬不要追著賣。價格低時多投入高時少投入（這點也與通常的期貨多頭操作手法相反，值得探討；而非一成不變）。但順勢也不能冒進。跟隨趨勢不斷加碼，也不可取。因為這樣做，對了賺座金山，錯了賠座金山。同一品種帳面浮盈可以買貨，這樣還好些，大不了賠的是利潤。而如果用自有資金加碼，最后賠的就是自己的家底兒了。

三是趨勢轉向必須止盈止損，不能漠然視之。開倉時， 最好把止損單同時下到場內，時刻想到止損。永遠靠自己來拯救自己，不要期盼“上帝”會救你。萬群的錯誤在于止盈太晚，中短期均線乖離已經很大還不肯止盈，跌破30日均線還不止盈，無量跌停后巨量震蕩還不止盈，這不是自己堅決坐電梯嘛！

然而，對于悟性高的投資者，機械式的設定止損止盈價位、甚至用程式化軟件代替人腦，絕不可取。很多航空事故正是由行員太相信自動駕駛系統造成的。正確的交易理念是：根據市場發出的信號，該平倉時就平倉，沒有所謂的“止盈”和“止損”一說。所謂“無招勝有招”，即是此理。自己主觀設置的所謂“止盈”和“止損”，并不一定就是市場發出的平倉信號，都是主觀唯心主義的產物，不符合客觀規律。隨機應變、靠經驗、靠靈感是很重要的。要不然大家都不用上班了，靠程式化的交易軟件就能睡著覺發大財。這可能嗎？一個成熟的投資者，心中沒有所謂的“止盈”和“止損”概念，只有按照市場發出的信號平倉的紀律。

四是必須長期。無論何種投資，這世界上永遠有大批“專家”鼓吹短線是金。我懷疑他們是為了讓投資者給提供投資平臺的機構多交手續費。撇開節省手續費和傭金這一角度，從事物發展的短期的不可預見性角度出發，短線操作也不可取。期貨投資，基于其高杠桿、風險大的特點，許多人覺得應該短線操作。實際上我感覺正確的方法應該類似于股票投資，也應該長線持有。如果說中國的以融資，而非回報為出發點的股市沒有長期投資價值，那么期貨，作為全球定價的投資方式，就沒有這一缺陷。當然，美聯儲利用貨幣政策、強勢的交易所（如芝加哥交易所和紐交所）利用修改保證金上限設置的手段來操縱大宗商品價格（美其名曰控制投資者風險）、甚至國際大鱷專門與中國投資者對著干的先例層出不窮。所以，何為長期，該持有多長，這些也不是事先能設好的條件。須隨價格走勢、國際經濟形勢和政策變化而定。

期市靠紀律生存（ 股市靠紀律要虧錢），死多死空都不行。長期、順勢、輕倉、止損的四條期貨投資之道。萬群只做到了這四條中的第一條，其失敗就只是時間問題了。當然，人類的期貨投資史上也不乏違反上述規律而大獲成功者。2012年國慶剛過，上海電視臺財經頻道《公司與行業》欄目就報道了這樣一則不可思議的的事：八十年代，曾有一紐約警察，三千美元入市，做短線、持滿倉，一年不到，從市場上帶走了2億美元。這樣的奇跡，對于蕓蕓眾生而言，當然是可遇不可求的，其短線、滿倉的近似亡命徒的手法，更不可效仿。

二、品種和合約選擇。

對于期貨品種選擇而言，首先從基本面看該品種是否稀缺，是否性價比較高，是否值得炒作，流動性好，是否未來大有可為。從這幾點看，假設是中國壟斷的鎢上了國際期貨市場，雖然從稀缺性和性價比（儲量和價格）看，遠高于黃金白銀，卻未必炒得起來。因為該品種不具有國際性，不容易被中國獲得壟斷性的定價權。再加上鎢作為純粹的工業品（相比之下，白銀還具有一定的金融和消費屬性），受全球經濟和鋼產品需求影響較大，未來前景難測。

其次要關注有無人做莊。比如白銀就較易做莊。早年如亨特兄弟，歷經十年底部吸籌，半年放量拉升，獲得令人咋舌的暴利。然后因受美國政府提高5倍保證金的打壓，白銀經歷80%的暴跌。亨特兄弟不僅連本帶利血本無歸，還淪落到要低聲下氣地求人援助的地步。同時，所有跟隨他們的重倉做多者，也大都傾家蕩產。

再者，不可選錯合約。比如白銀。若是選了成交量和持倉量較低的非主力合約，或是價格上比主力合約1212高（如1301合約），或是因為成交量和持倉量較低，極可能出現預料之外的風險（白銀1210合約“烏龍指導致瞬間跌停”事件）。

三、具體操作技巧。

很多人日內開盤半小時之內不開倉，理由是風險太大，其實不然， 日內行情往往就在開盤半小時到一小時之間。內盤受外盤影響開盤跳空是常有的事，而且往往演變成較大的行情。所以跳空往往意味著機會。

選擇開倉的手法分三步：1，以開盤價為標準， 等待價格方向。2，如果是跳空高開， 價格向高走，立刻開多單跟進。如果是跳空低開，價格向下走，立刻開空單跟進。如果高開低走或低開高走停止開倉從新評估行情后決定是否開倉。3，止損設置在開盤價， 如果價格回到開盤價，立刻止損。等待價格再次回到開盤價一側再次跟進。如果遲遲不回，取消開倉計劃，重新評估行情或轉為正常日內思維。

此手法勝算很高，止損很小。至于能抓到多少后面的行情，就看行情發展及個人修為了。

記住，手動止損做不到就自動止損；千萬別讓盈利變虧損。雖然前文說過機械性的設置止損點位不可取，但對于初入期市的投資者，如果非要設這樣一個標準，我建議“300點止損600點止盈”。 或者，對于空頭頭寸，其止損保護指令應當設置于有效的阻擋點位的稍上方；而對于多頭頭寸，其止損保護指令應當設置于有效的支撐點位的稍下方。

在一個歷時數月至數年的主趨勢中，無論外盤內盤，大多數時間是短期快速運動后反復上下震蕩，國內的不少期貨品種更是只需要一個跳空，就可以走完一天主要的運動波段。操作周期過短就會造成錯過主要運動波段，而在震蕩波段中反復操作，容易出現反復止損。

建議止損止盈時也應將操作周期略放大，仔細研究交易品種的特點建立止損止盈條件。前提是只做順向交易或具備一定級別的折返，減少操作頻率。

小虧大賺，爭取達到每年10%以上的收益率是正確的投資態度，期望一夜暴富是要吃虧的。

四、期貨投資終極生存之道—資金管理。

各國期貨市場，很多人來了，很多人又走了，又有很多人在來著…，期貨市場中不乏機巧百變的聰者，不乏慧思泉涌的智者，不乏博覽群書的才者，不乏呼嘯前行的勇者，然而很多人類的驕子在此卻垂下了他們高傲的頭顱！很多有非常高超的交易技巧的投資者到底也沒能走出人性的貪婪，而最終重倉落敗，終成千古遺恨！

到底什么才是期市的生存之本？嫻熟的交易技巧是嗎？不是的，它只是你制勝的武器，你有殺傷力強的武器并不代表不被殺死！嚴格的止損嗎？不完全是，它只是控制你的損失，杜絕你損失繼續擴大的紀律。在你的投機征程上，你的智慧、心態、眼光、膽略以及你嫻熟的交易技巧，都是你在交易之旅上不得不逾越的門檻，它們當然非常重要，但真正到達最后，它們卻也不是期市長久生存的本質和關鍵所在！它們只是造成短線神話的幾個不可或缺的方面，真正的長久生存卻需要配合更為重要的因素--資金管理！真正的交易大師必是資金管理的大師！許多投資者因為進出場位置選擇等錯誤會導致帳面出現虧損，但是虧損的幅度是由資金管理決定的。真正的贏家都是風險的厭惡者，他們不會讓帳戶處于非控制的風險狀態，頂尖的交易者并不是哪些賺最多錢的人，而是在不利情況下帳戶損失程度最小且具備持續贏利能力的人。

一些不成熟的交易者，往往只醉心于市場分析，他們簡單地認為戰勝市場和獲取暴利的關鍵就在于正確的市場分析。殊不知，基本面和歷史走勢對于不講道理的期貨市場而言，常常是讓你陷入絕境，而非讓你準確判斷未來的參照物。當然，基本面和歷史走勢也很重要，不得不分析。但始終別忘了，“長期、順勢、止損和輕倉”這四條投資原則中，“倉位控制”的地位無論怎樣強調都不為過。有很多時候我們判斷對了后市大的行情走勢，但開倉后卻由于倉位過重，在接下來的期價隨機波動中，無法忍受大或小的洗盤震蕩動作，可能幾十點的波動就會造成心態的破壞而致提早止損出局，最終出現看對卻做錯的遺憾局面，尤其是在大級別的行情中出現這樣的問題，必將對以后的操盤心態產生極其惡劣的影響。

當損失不可避免時，把損失降低到最低是長期獲利的根本保證。另外，當你的交易獲利時，相應地調整止損位來保護你的利潤也是你長期穩定獲利的重要因素。

前文說過，用程式化交易軟件替代人腦不可取，但自己設定一套較為固定的程式化交易模式，卻是必須的。對于資金管理，也要事先擬定較為可靠的模式。這個模式不能包含你個人的感情因素，它所設置的風險參數必須經過你縝密的概率性測試，錢多錢少不是問題，如果你的成功率是零，那么拿一分錢交易也證明是在冒險，而如果你的成功率是百分之百，那拿全世界的錢來做也不算多，這當然都是極端，但我想說的意思是，你的資金管理模式絕不是憑自己想當然地認為來固化下來的，而必須是建立在長期客觀測試的基礎上科學制定的。我曾見過很多做期貨不滿一年的新手制定的資金應用方式，其發現機會后的初始建倉為其總資金的三分之一，這種簡單的不滿倉操作的資金應用竟然被其視為資金管理！當然，他們的結局一般不會很好，并且總是可憐的相同。

那怎么才能程式化呢？當然我不了解你的情況，無法給你進行具體的策劃，但具體的資金管理策略應該分建倉策略、加倉策略、補倉策略和多元化交易策略；其中，建倉策略又包括均額建倉、簡單比例建倉和復合比例建倉三種；加倉策略包括等額加倉、金字塔式加倉以及菱形加倉等內容；多元化交易策略又分不同品種間的復合交易策略和不同周期間的復合交易策略兩大方面。這些內容比較繁瑣，但其中真正適合你的策略只有一個，并且只要一個就夠了。下面我舉一個簡單的例子供朋友們參考：

美國期貨市場技術分析大師約翰墨菲總結的資金管理要領：

其一，投資額必須限制在全部資本的50%以內。這就是說，在任何時候，交易者投入市場的資金都不應該超過其總資本的一半，剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時候或發生不測時有備無患；

其二，在任何單個市場上所投入的總資金必須限制在總資金的10%—15%以內。這一措施可以防止投資者在一個市場上注入過多的本金，從而避免在“一棵樹上吊死”的危險；

其三，在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內。這個5%是指交易者在交易失敗的情況下將承受的最大虧損。在決定應該做多少張合約的交易，以及應該把止損指令設置在多遠，這一點是交易重要的出發點；

其四，任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%—25%以內。這一條禁忌的目的，是防止交易者在某一類市場中投入過多的本金。因為同一群類中的市場，往往步調一致，如果我們把全部資金頭寸注入同一群類的各個市場，就違背了多樣化的風險分散原則。

回過來講，雖然資金管理至關重要，但如果你趨勢判斷錯誤當然也是白搭。在期貨交易中如果我們能咬定長期趨勢，就能實現巨利，但這需要把握時機以及耐心等待的戰略眼光，做到“靜若處子動若脫兔”。不同于投資樓市，既然期貨既能做多，又能做空，所以永遠不缺賺錢的機會。因此，一定要耐心等待有75%的成功可能的機會的到來，這樣的機會一年，甚至一生也就只有幾次。

然而，當你以為有75%成功可能的機會降臨時，也許你根本就看錯了。此時，要堅決承認錯誤，斬倉出局。前提是，你不會來不及糾正錯誤就因為倉位過重而傾家蕩產。堅守資金管理，做到大贏小虧，穩定地贏利，從小做起，隨著歲月的流逝，小流也將匯集成復利的海洋。一個交易高手的市場表現應該是，能夠連續多年獲得穩定持續的連續復利回報，經年累月地賺錢而不是一朝暴富。資本市場的高額利潤應來源于長期累積低風險下的持續利潤的結果，職業交易者只追求最可靠的，只有業余低手才只關注利潤最大化和滿足于短暫的輝煌中。時間是真正成就復利可怕的力量！

篇5

隨著我國證券市場的發展，股指期貨市場的推出已是箭在弦上，股指期貨一詞也成了投資者議論最多的話題。那么，究竟什么是股指期貨，投資者如何參與股指期貨市場，如何在股指期貨市場進行投資操作，這一市場的風險又在哪里，對此我國大多數投資者還是比較陌生的。

《股指期貨投資指南》這本書是由我國上海證券交易所指數專家委員會專家、上海財經大學統計學系主任徐國祥教授編寫的。作者集多年從事指數研究的經驗，同時參閱國內外大量文獻，以及參考了國際上發達金融市場中股指期貨投資的有益經驗和慘痛教訓，編寫了這本適合我國投資者學習和了解股指期貨基本知識的投資指南用書。

這是一本針對性、實用性很強的操作指南，它從基礎概念、開戶操作、投資策略、風險管理四方面，為廣大中小投資者進行實戰操作提供了前期的理論準備；通過對國際上幾大著名實例的分析，如“黑色星期一”華爾街崩盤案、1987香港金融期貨市場重創案等，又為尚未做好充分知識準備的投資者提出了風險警示。

《基金大學堂》分外搶眼

股市持續向好，多年沉寂無聲的基金也“忽如一夜春風來”，新老基金廣受追捧，男女老少蜂擁入市。對于廣大新基民而言，了解相關基金知識便成為當務之急。

在市面上林林總總的基金書中，由上海人民出版社新近推出的《基金大學堂》一書十分搶眼，不僅是因為作者的知名度及權威性(由國內基金業的著名品牌――上投擘根基金管理有限公司資深基金專家撰寫)，同時也的確是該公司成立3年多來持續進行投資人教育的重要成果。該書頗具創意地模擬大學的4年課程，圍繞投資基金的八字箴言一“知己、知彼、長期、分散”，循序漸進地全面介紹了基金的相關知識，同時還對基金的申購、贖回、轉換等做了詳細的講解，具有很強的實用性。書末還附有常用基金小詞典及基金投資常見問題解答，可謂周到。

新版《股指期貨100問》

從股指期貨誕生之日起，它便是作為一種對沖風險的工具而存在的，股指期貨具有獨特的價格發現、風險轉移和優化資產配置的功能。可惜的是，這一點經常為人們所忽視。

股指期貨是一種新型的金融投資商品，是一種高風險、高回報的投資工具。本書以通俗的問答形式，系統地、全面地闡述了股指期貨的基本知識，對股指期貨的交易機制、交易方式、有關術語、市場分析方法、買賣策略等做了詳盡的介紹。對如何利用期指的特點，提高資金利用效率，進行組合投資，規避市場風險等策略，做了全面的分析，充分闡述了股指期貨獨特的價格發現、風險轉移和優化資產配置的功能。本書由上海證券交易所專業研究人員撰寫，內容翔實、資料可靠，給投資者帶來全新的投資意識、風險意識、盈利意識、自律意識，讓投資者迅速掌握股指期貨基本知識和應用股指期貨進行投資、套利和對沖風險的種種技巧，可供投資者學習參考。

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股票市場的平穩運行取決于做多與做空機制的協調發展，中國股票市場風險日益積累的重要原因之一就是，與做多機制相對應的做空機制不完善并處于明顯的劣勢。引入信用交易、股指期貨交易以強化做空機制，既是市場發展的需要，又具備了基本條件。

一、中外股票市場做空機制比較

做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因對整體股票市場或者某些個股的未來走向（包括短期和中長期）看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關的制度總和。

國外特別是發達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應利潤的操作行為以及配套的相關制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數額取決于規定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發生虧損（此時股票雖然沒有賣出，但已經失去了進一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實際可能發生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態，資金增值的要求暫時無法實現，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應的是，絕大多數上市公司經營業績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機構傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數量，如配股和增發新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內在聯系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民經濟形勢發展向好的體現，股市的財富效應對經濟發展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續上揚有利于更多的國有企業改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創業板的開設，等等。

最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結構起到重要的作用。

由此可見，要維持中國股票市場的平穩運行，降低市場風險，就需要改變目前單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎性工作，適時推出股指期貨交易。

二、構建完整做空機制的可行性研究

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規定股票只能采取現貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關法規嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產生的各種風險及風險的擴散，維護金融市場的穩健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規范的信用交易一直存在，往往是監管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就中國資本市場與貨幣市場的協調發展、股票市場發展的現實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎在將來開設股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現貨交易進行保值。

其次，管理層對市場監管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內股票市場的風險將可能控制在可以調節的范圍之內，為開設股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監管的重點集中于上市公司的規范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經作為管理層監管市場的基本取向，從根本上結束了過去那種由于監管思路不清晰而陷于市場經常性波動之中的被動情況，今后再次出現因監管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉的可能性明顯降低，股市監管的理性化為股票市場穩健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環境。

再次，期貨市場的發展為開設股指期貨交易提供了基本的市場環境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設的國債期貨一樣最后不得不關閉。我國期貨業經我國期貨業經過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發展軌道，其積累的經驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩運行。

最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構投資者管理市場風險的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應采取的主要舉措

第一，廣泛開展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳教育，提高投資者的風險意識、風險控制及處理能力。一是通過券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運行機制和主要操作技巧，對廣大投資者進行信用交易和股指期貨交易的基礎教育，二是幫助證券市場的主要媒體進行信用交易和股指期貨交易的系列講座，幫助投資者逐漸掌握運用信用交易以及股指期貨交易所需的實際操作手段和方法。

篇7

期證合作的概念

期證合作即指期貨和證券的合作，這種合作是資金、客戶資源、交易、結算以及研發等全方位的合作。在具體操作上期貨公司承諾為證券相關業務部門及客戶提供的期貨行情保持通暢，客戶可通過該系統接受期貨的行情傳輸以及網上自助委托等服務，并通過網絡獲得交易結果與結算數據。達成合作的期貨和證券公司雙方可在客戶要求的情況下，派出部分人員與對方進行期證合作業務協調，如在證券營業部內設立期貨咨詢室，在期貨營業部設立證券研究室，并就本職業務協助對方工作的開展。

我國期證合作發展中存在的風險及對策

期證合作有其市場經濟發展的必然性，混業經營也是國際上成熟市場發展模式，但前提是市場成熟和規范操作。目前，我國證券、期貨市場仍處于發展初級階段，市場制度建設尚不完善、相關法律法規尚未健全，整體抗風險能力不強。

（一）存在的主要風險

我國證券和期貨機構實行分業經營，在這種市場環境中，證券機構、期貨機構合作如果走向變相交叉經營，其中存在著較大風險，主要體現在以下幾個交易環節：

1.開戶環節。證券機構若代期貨機構開發客戶并變相辦理簽約手續，會出現很多問題：如證券營業部工作人員不具備期貨從業人員資格；由于在開戶、簽約環節把關不嚴，使一些資信差、心理素質差等不適宜從事期貨的投資者進入期貨市場等。這些都會給期貨機構期貨經紀業務管理工作埋下隱患。

2.交易環節。該環節風險主要來自客戶資金和頭寸管理風險，包括保證金管理風險、透支交易風險、強行平倉風險等。期貨經紀公司必須嚴格執行保證金和保證金追加制度，當客戶保證金水平低于某一限度而又不能及時追加時，期貨經紀公司則應果斷執行強行平倉。而實行期證合作之后，證券機構可以間接從事期貨經營，就會在期貨交易環節遇到追加保證金、強行平倉等方面問題，并且造成在解決這些問題時的法規障礙，從而使證券和期貨經營機構陷入困境。

3.結算環節。根據國家法規，目前期貨與證券結算資金必須彼此隔離。通常情況下，期證兩棲客戶要想把證券期貨兩個賬戶上的資金統一調度使用，一種辦法是提現，另一種辦法是拿支票，但是這兩種辦法都無法保證安全性和快捷性。因此，該環節風險是客戶與期貨公司最容易產生糾紛的環節。

（二）主要對策

期證合作立足點應該是在合規基礎上，為潛在客戶提供更多投資渠道和投資方式，滿足客戶規避風險并謀求收益需求。在此基礎上構建期證合作框架，才能符合資本市場發展的要求。鑒于以上環節出現的主要問題，證券、期貨經營機構應做到以下幾點：

1.切實保護公眾投資者的合法權益。期貨、證券經營機構如果只把期證合作重點和方向放在市場業務拓展，而不是滿足投資者需求上，只會積累更多的市場基礎風險。期貨、證券經營機構不應僅僅將客戶的開戶、交易咨詢、結算和出金等各環節看作是業務需要，更應體現其個性化的服務。目前，在變相交叉經營由于市場條件所限，存在服務不到位的情況下，期貨、證券經營機構必須把保護投資者合法權益放在突出位置。

2.協同降低風險系數。從風險監管角度看，證券業務和期貨業務需要建立風險隔離的防火墻。比如，在證券公司控股期貨公司的期證合作模式下，可以根據業務性質將證券業務、期貨業務分別歸口于證券公司、期貨公司管理，這樣可完全避免業務交叉風險，形成風險控制防火墻。目前，美國的一些期證合作模式也是按照這樣的模式進行運作的，一些具有綜合期貨業務的券商都設立專業的期貨子公司負責從事期貨業務。

3.適時推出網上電子對賬服務。在結算上，期貨公司可對期證合作客戶推出網上電子對賬服務。對于每日賬單，客戶直接可以登錄期貨指定網站查看當日的電子結算單；對于客戶的月賬單，期貨公司可統一送達證券公司，在各證券營業部的協助下由客戶簽字確認后收回。在條件成熟時，在同一個系統內，建設統一的結算中心。

期證合作的新模式

目前，國內期證合作模式有很多種，但從實踐來看，單單基于業務層面的合作成效并不顯著，其中存在著業務利益分配沖突、客戶資源流失等問題。在目前期貨公司實力普遍弱小的現實情況下，證券公司參股或控股期貨公司探索期證新的合作模式，可有效實現股東利益最大化。

1.推出“一站式”服務。隨著證券市場不斷擴容和期貨市場新品種的增加，證券市場和期貨市場關聯性逐步增強，無論是證券客戶還是期貨客戶，都希望能同時看到證券市場和期貨市場的行情，在同一個操作平臺上交易股票和期貨。金融期貨交易所的即將成立及股指期貨的行將推出，通過搭建證券、期貨“一站式”服務平臺，可以滿足客戶多元化、差異化需求，提高客戶資金使用效率，拓寬投資渠道。同時，研究某一板塊證券與相關期貨品種間的內在聯系，進行組合投資也是一種實際的互惠選擇。期貨和證券公司應深入相互間的業務交流并聯合向客戶進行投資咨詢，向客戶推介“證券+期貨”的綜合投資品種組合建議，降低流動性風險，實現“一站式”的投資咨詢服務。

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我們誠摯而榮幸的邀請您，參加亞匯十周年慶典——聚焦2019世界經濟發展對投資的影響主題說明會。在世界經濟仍然維持不平衡不穩定的增長的大環境下，如何能在金融投資過程中運籌帷幄，及時規避風險，如何有效應對市場波動，實現較高的投資回報？

亞匯站在廣大投資者的立場，邀請國際知名投資專家，香港波浪大師、hy興業首席經濟顧問—許沂光先生、亞匯首席分析師柳英杰等人共赴盛宴，同慶亞匯成立十周年，為中國投資人士在未來一年的投資之路點亮一盞燈塔，力圖通過本次活動促進學術交流，提高人們對股指期貨、外匯、黃金、港股投資的認識，增強規避風險技巧，為中國金融市場發展貢獻力量。

在此，誠摯地邀請您參加亞匯十周年慶典會議，期待您的蒞臨!

1，時間：2019年3月27日下午2：00—5：00

2，地點：金茂大廈（上海市浦東新區世紀大道88號金茂大廈君悅大酒店二樓嘉賓廳）

3，咨詢熱線：

ø全國統一免費服務電話：400-8858-678

øqq：89906349/e-mail：market@yahui.cc

ø網址：

4，主辦單位：亞匯市場有限公司（亞匯中國）

協辦單位：hy興業投資、kvb昆侖國際、fxdd、ifx

5，會議流程

14:00-15:00股指期貨市場怎樣的套期保值策略（許沂光）

股指期貨對未來中國經濟影響（許沂光）

15:00-15:10抽取2個1000美金大獎

15:10-16:10人民幣升值給外匯、黃金投資帶來怎樣的機遇（柳英杰）

怎樣把握住轉瞬即逝的投資機會（柳英杰）

16:10-16:20抽取2個1000美金大獎

16:20-16:50港股ipo套利機會解析（曹宇紅）

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【關鍵詞】股指期貨 風險 防范

隨著金融市場改革的不斷深入，我國發展金融期貨的環境和條件日益成熟，股指期貨作為一種金融期貨品種，可有效規避系統性風險，但是由于股指期貨交易機制的特點，存在巨大的交易風險，如果不能有效規避風險，將嚴重阻礙我國金融市場的健康發展。因此，有效防范股指期貨風險是當前亟待解決的重要問題。

一、股指期貨概述

所謂股指期貨，是指以股價指數位標的物的標準化期貨合約，交易雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。我國股票市場缺乏賣空和融券功能，缺乏具有針對系統性風險的管理手段，而股指期貨作為基礎性風險管理工具，具有價格發現、套期保值、資產配置等功能，可以彌補以上空白，從而健全我國的證券交易市場。

二、股指期貨的風險分類

（一）金融衍生產品共有風險

金融衍生產品的風險可作如下分類：（1）市場風險。市場風險是指由于股票指數發生變動引起股指期貨價格劇烈變動而給投資者帶來的風險。（2）法律風險。法律風險是交易合約及其內容與相關法律制度發生沖突致使合約無法正常履行所造成的風險。（3）操作風險。操作風險是由于人為因素和管理失誤而產生的風險。如人為的錯誤、電腦故障、操作程序錯誤或內部控制失效等。（4）流動性風險。流動性風險是指經濟主體由于金融資產的流動性的不確定性變動而遭受經濟損失的可能性。（5）信用風險。信用風險是指交易對手不履行合約而造成的風險。

（二）股指期貨交易的特殊風險

股指期貨交易的特殊風險主要包括四個方面：一是基差風險，基差風險是股指期貨相對于其他金融衍生產品的特殊風險。二是標的物風險，股指期貨的標的物是市場上各種股票的價格總體水平，只有當股票品種和權數完全與指數一致時，才能真正做到完全鎖定風險，但幾乎不存在這種可能性。三是交割制度風險，股指期貨采用現金交割的方式完成清算，其風險更大。四是合約品種差異造成的風險，是指類似的合約品種，在相同因素的影響下，價格變動不同。

另外，由于現貨市場的交易機制不完善，交易主體結構失調也帶來一定風險。同時，由于我國股票市場具有“政府驅動性”特征，政府干預的不確定性會加劇股市的不確定性，從而轉嫁給股指期貨，其潛在風險巨大。

三、股指期貨交易的風險防范措施

（一）進一步完善相關的法律法規體系，加強對股指期貨市場監管力度

為保證股指期貨交易安全運作，應健全法律法規，為股指期貨的開展提供法律保障，建立嚴密的法規與監管體系，健全交易者行為，保證股指期貨市場的公平競爭和平穩運行，實現行政主導的監管機制向市場化監管機制的轉變，加快期貨業協會建設，為股指期貨的市場監管提供有效保障。

（二）建立健全股指期貨交易制度，加強股票市場與股指期貨市場的協調和合作

股指期貨市場具有高杠桿效應，交易風險比較大，為有效規避風險，將交易風險降低到最低限度，建立嚴格的市場交易機制是至關重要的措施。我國可考慮借鑒其他國家或地區的成功經驗，針對我國的實際現狀，進行科學合理的股指期貨合約設計。同時，應不斷加強股票市場和股指期貨市場之間的信息共享和協調管理，建立風險聯合管理和控制機制，嚴厲打擊違法操縱行為。

（三）加強對股指期貨市場交易主體的監管

完善的股指期貨市場應具備三類交易主體：即套期保值者、套利者和投機者。為加強對市場交易主體的監管應注意以下幾個方面：（1）構建完善的交易主體結構，鼓勵發展大型機構投資者，并正確引導整個市場理性投資，避免投資的盲目性。（2）建立規范的準入制度，加強對市場交易主體的資信情況和風險負擔能力的認定和考察，嚴格落實證券市場準入制度。（3）建立完善的現貨市場，嚴格限制以投機為目的的股指期貨交易。

（四）健全中觀和微觀層面的股指期貨風險防范機制

交易所是股指期貨中觀層次監管的主體，是對交易風險進行監管的第一道防線。因此應明晰交易所的性質，科學定位指數期貨標的物，確定合理的保證金水平，實施分級結算制度、漲跌停板制度、風險準備金制度、強行平倉制度、實時風險監測預警系統等。微觀層面風險控制主要采取以下措施：一是加強期貨經紀公司的風險管理，健全內部控制機制，拓寬內部員工的業務知識面，提升其業務素質，增強員工對股指期貨的了解，并進行相應的職業道德培訓。二是提高投資者綜合素質，加強風險意識與投資技巧的教育和培養，促進投資者理性投資。

股指期貨的推出，能夠適應投資者規避風險的迫切需求，促進期貨和現貨市場規模的不斷增大，培育市場交易主體，促進我國證券市場的規范化和可持續發展，但股指期貨的交易風險也不容忽視，我國應建立完善交易風險防范機制，以有效防范股指期貨的交易風險，從而不斷促進我國股指期貨的健康可持續發展，為我國金融體制改革輸入新鮮血液。

參考文獻

[1]王中岱.淺析我國股指期貨交易風險及防范措施[J].中國商貿，2012（19）.

[2]汪寒寒.淺析我國股指期貨業務風險以及防范措施[J].中國證券期貨，2010（11）.

篇10

關鍵詞：黃金期貨；價格影響；投資建議

一、推出黃金期貨的意義

2007年9月份，中國證監會按照《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中“穩步發展期貨市場，在嚴格控制風險的前提下，逐步推出能夠為大宗商品的生產者和消費者提供發現價格和套期保值功能的商品期貨品種”的精神，批準黃金期貨在上海期貨交易所上市[1]。上海期貨交易所也公開表示，黃金期貨上市的一切準備工作已基本完成，在確保平穩和安全的基礎上，將適時掛牌交易。

即將推出的黃金期貨品種對于我國期貨市場帶來什么深遠意義呢？

首先，我國期貨市場經過多年的發展，具備了一定的基礎，但仍僅有銅、鋁、鋅等基本金屬品種，缺乏金、銀等貴金屬產品。推出黃金期貨對我國期貨市場完善品種結構，增強國際競爭力具有重要的意義。黃金期貨不同于其他商品期貨品種，其兼具金融和商品雙重屬性。加快我國金融市場發展是一項具有全局性意義的國家戰略。

其次，及時推出黃金期貨對我國產金、用金企業利用期貨市場套期保值，規避價格風險意義重大。近年來，國際黃金現貨價格波動劇烈，市場風險加大。黃金期貨的推出既是對我國黃金市場的豐富，又有利于黃金生產、經營、加工企業規避市場風險。企業進行套期保值交易是為了規避價格波動風險，使企業鎖定利潤[2]。

再次，黃金期貨上市對于投資者來說，多了一個分散投資、降低自身投資風險的渠道，使機構和大眾投資者參與黃金市場的投資更加方便快捷。

另外，黃金期貨上市有利于進一步完善黃金市場體系和價格形成機制；有利于相關企業和投資者提高風險管理水平，增強市場競爭力和國際競爭力，加大中國在世界黃金市場上的話語權。

最后，黃金期貨的推出對于我國緩解當前流動性過剩的矛盾也有積極意義。國際市場上，受美國次級債事件影響而擔憂美國經濟進入衰退的投資機構紛紛減持石油、有色金屬等期貨頭寸，而將目光投向具備保值功能的黃金品種，這也是近期國際金價一舉突破810美元/盎司的核心推手。而國內市場受CPI持續攀升、通貨膨脹隱憂、國際金價破位上漲等影響也必然會帶動一批資金進入黃金市場。同我國A股市場近乎“超值”的情況相比，黃金更具備投資價值。

二、影響黃金價格的因素分析

黃金價格分析有其一定的特殊性：其一，黃金是一種稀缺物質。它的形成需要特殊的地質條件和漫長的時間。因而黃金每年的產量相當地有限。無論黃金價格如何劇烈波動，黃金產量在短期內都難以發生改變。其二，各國政府和國際金融機構對持有和銷售黃金具有戰略上的需要，對短期內黃金的價格波動不具有敏感性。而黃金飾品主要是滿足裝飾的需要，即使黃金價格劇烈波動，黃金飾品再生然后形成黃金的供給量也是十分有限。以黃金飾品為主的民間黃金存量對黃金價格波動有一定的惰性。

黃金的金融貨幣屬性決定了黃金的價格分析需要更宏觀的視野。1976年國際貨幣基金組織通過的《牙買加協議》及兩年后對協議的修改方案確定了信用貨幣成為了國際貨幣體系的本位制度[2]。它的價格是由其購買力和人們愿意接受的程度決定，這種接受程度又與貨幣發行政府的經濟規模、政治穩定性和政府信用狀況相關。

1.國際地緣政治

在信用貨幣時代，一旦國際政治形勢發生重大變化，該國政府發行的信用貨幣代表的債務清償能力和購買力將要被重估，將導致黃金價格（信用貨幣與黃金的比價）產生波動。而且嚴重的地緣政治危機會促使信用貨幣本位一定程度上向黃金本位回歸。

2.國際經濟形勢

當國際經濟形勢穩定并且發展良好，則說明其他領域充滿投資機會，黃金市場的資本存量和流量在短期內會減少，黃金價格呈下降趨勢。反之則出現不同的情況。如果國際經濟形勢面臨通脹風險或是進入衰退，則黃金市場的資本存量和流量在短期內會增加，黃金價格呈上升趨勢。需要特別指出的是，美國的經濟運行會對黃金價格產生特殊的影響，關系最為密切。原因在于：在全球一體化的今天，美國經濟對世界經濟影響巨大；美國是世界上最大的黃金儲備國，遙遙領先于其他國家和國際機構；國際黃金以美元標價。美元升值會促使金價下跌，反之則推動其上漲，十月份美國減息，令金價出現瘋漲就是一個例子。不過，在某些特殊時段，尤其是黃金走勢非常強或非常弱的時期，金價也會擺脫美元影響，走出獨自的趨勢，過去十年金價與美元走勢存在80%的逆相關性。

3.國際金融形勢

包括貨幣載體的轉換、貨幣匯率機制的確定等國際金融形勢的變化會對黃金的價格產生中長期的影響，而利率、貨幣供應量的調整等金融形勢的變化則會對黃金價格產生短期的影響。

4.國際投資市場資本流動

國際投資市場資本會在全球的股票、外匯、黃金、商品期貨等金融及衍生產品市場中不斷地調整存量和流量的結構，從而導致股票指數、貨幣匯率、商品期貨和黃金價格不同方向的波動調整，國際投資市場資本在黃金市場上的存量與流量也將影響黃金價格走勢。

三、投資我國黃金期貨市場的相關建議

無論是黃金相關企業還是個人投資者，來到這個市場總是為了保值、獲利。分析了黃金價格因素，為他們提供了分析價格的方法。當前，我國推出黃金期貨交易，不僅有利于我國的企業和投資者利用黃金期貨發現價格和套期保值，提高其金融風險管理水平和規避作用，而且還有利于完善我國黃金市場體系和價格形成機制，形成我國黃金現貨市場、遠期交易市場與期貨市場之間的相互搭配和促進的正面效應。 要想真正達到這個目標，首當其沖是要有一個健康的黃金期貨市場。

1.有效發展黃金期貨市場的建議

第一，可以借助我國香港黃金市場優勢，強化內地與香港兩地市場的組合效應。從國際金融市場來看，除美國紐約市場之外，倫敦和我國香港市場對黃金價格具有同樣主導性影響。目前，國際金價是根據紐約、倫敦和我國香港市場的連續交易價格產生的。因此，我們應發揮我國香港市場對黃金價格的影響力和主導力作用，并借助我國香港黃金市場的理念、機制、效率來促進內地黃金市場的發展，合理、有效地利用和搭配內地與香港之間的市場資源與優勢，來擴大我國黃金期貨交易的市場規模，提高我國黃金交易的國際影響。

第二，通過推動黃金期貨發展，加快上海金融中心建設。從我國期貨市場發展來看，區域性的期貨商品市場發展已非常活躍，上海作為目前我國的一個金融中心，建立黃金期貨交易，將有助于健全和擴大上海金融中心功能和影響，并最終有利于推進我國金融市場的長遠發展。

第三，需要加強對我國黃金市場的風險管理和法律制度建設。從全球黃金期貨市場的管理來看，黃金期貨是商品期貨品種之一，將黃金期貨市場與黃金現貨市場進行分離，并把黃金期貨放在期貨交易所中進行交易。因此，從黃金期貨交易角度，我們還必須推出配套的監管規則和制度，尤其需要制定相應的法律法規，來保障我國黃金期貨交易的順利和有效展開，在此基礎上逐步實現與國際黃金市場的接軌。

2.黃金相關企業的投資建議

中國作為世界黃金生產和消費大國，卻長期面對黃金期貨缺失的尷尬局面，中國黃金生產企業無法通過有效途徑規避金價波動風險，在國際金價低迷的時期，守著寶藏卻生計維艱，在金價高漲時，也由于難以整體把握國際金價走勢而錯失良好的盈利空間。無奈之下，一些企業通過各種途徑參與境外黃金期貨交易，但在規避價格風險之余又面臨了巨大的法律風險，因此在我國推出黃金期貨之際，我國黃金相關企業可充分利用這一機遇。例如以我國山東省為例，作為黃金生產大省，黃金現貨企業實力龐大，據中國黃金工業協會統計，山東省黃金產量占全國產量30%以上，是中國第一產金大省。有報道稱，山東省的黃金企業曾有參與境外黃金交易的現象，這說明黃金企業對黃金期貨的潛在需求是比較迫切的。

3.投資黃金期貨的相關投資者的建議

與股指期貨相比，黃金期貨合約設計比較適合普通個人投資者參與，據上海期貨交易所公布的黃金期貨標準合約征求意見稿，黃金期貨合約每手300克黃金，最低交易保證金為合約價值的7％。按照近期金價每克170元左右推算，黃金期貨每手合約價值約為51000元。每手合約所需保證金在5000元左右。但是，由于期貨交易實行保證金制度、每日無負債結算制度等，使得對于不熟悉期貨交易的投資者來說，貿然進行期貨交易風險很大。要想參與黃金期貨交易，首先，要學習和掌握黃金期貨的交易規則和制度。其次，要學會運用期貨交易的風險控制和倉位管理技巧，堅決不能滿倉交易。最后，根據自己的資金狀況制定合理的操作計劃和方案，建立操作紀律并嚴格執行。

由此可以看出，投資者風險教育又是當前投資者教育工作中的重點內容，投資者需掌握黃金期貨的基本原理、交易方式，了解黃金期貨的有關合約、交易規則，熟悉黃金期貨的風險特性和控制手段，進一步提高投資者的風險意識和風險防范能力。

首先，多關注國際經濟形勢，黃金價格不僅受商品供求關系的影響，對經濟、政治的變動也非常敏感，石油危機、金融危機等都會引起黃金價格的大幅波動。目前美元走勢長期疲軟，作為和美元走勢負相關的黃金，基本面仍然持續看好。

其次，多學習相關的金融知識，國際原油價格走勢與黃金價格存在正相關的時間較多，目前原油價格持續上漲，對黃金價格也有很強的拉動效應。此外，受通貨膨脹影響，黃金保值增值投資作用越來越大。因此、中長期看黃金價格還有一定的上漲空間。

總之，黃金與其他商品期貨品種不同，其本身具備商品和金融多重屬性，天生具備保值、對抗通貨膨脹的特殊用途，并在我國具備深厚的群眾基礎。可以預見，巨大的保值和投機需求必將使黃金期貨成為我國期貨市場的明星品種。

作者單位：武漢科技大學中南分校商學院金融系

參考文獻：