國有股減持投資價值

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第一，它體現了國有股減持的穩定原則。前期流傳的國有股減持版本為：1995年以前上市的公司優先減持，而且減持價格在凈資產與市價之間。同時，國有股減持計劃第一步是將國有股持股比例減持到50％左右，第二步是將國有股持股比例減持到33％左右。這樣一種減持方法雖然有利于市場市盈率的降低，且率先減持板塊可能具有較大商機（前期上海小盤股暴漲就是受這一方案的市場預期影響），但是它也會帶來板塊之間的碰撞。市場中共有1000多家上市公司，其中率先減持的上市公司不超過100家。由于國有股減持的價格為市價打一定比例的折扣，因此，率先減持的上市公司市盈率可望比大盤有所降低，必然吸引熱錢流向這一板塊。一旦這一板塊國有股減持工作完成，這部分熱錢又會轉向即將減持的國有股另一板塊，這會造成整個市場股價的進一步無序或錯亂。而最新的國有股減持方案不會產生這一問題，有利于各家股票價格保持相對的穩定。

第二，它體現了國有股減持的市場化原則。這主要表現在國有股減持的價格上。前期國有股減持版本中國有股減持價格是不固定的：高于資產而低于市價。究竟按什么樣的價格減持國有股，誰也不知道。按最新的國有股減持方案，國有股減持的價格由市場說了算，只要新股能夠發行出去以及上市公司再融資計劃能夠實施，國有股減持就能按市場化原則實行。同時，這一減持方案還體現了證券市場的同股同權與同股同價的原則，達到防止國有資產流失的目的。并且從理論上說，新股發行已具備了從增量發行向存量發行演變的雛形。

第三，它體現了國有股減持充分考慮市場承受力原則。一般來說，上市公司的融資與再融資方案會隨市場環境的變化而變化：牛市時，各家上市公司紛紛推出股權再融資計劃，以尋求一個好的發行或增發價格；熊市時，各家上市公司又會棄股權融資而取債權融資，以減少融資成本。國有股減持與上市公司的融資計劃捆綁在一起，自然而然，在牛市時國有股可以多減持一些，在熊市時國有股可以少減持一些，而不再硬性規定在多長時間內國有股比例減持到多少。可以說這種方案充分考慮了市場承受能力，市場形勢好的時侯可以多減一些，市場形勢差的時侯又能少減一些。

第四，它體現了國有股減持的質優原則。好的上市公司才有可能推出再融資計劃或者其再融資計劃才可能順利進行。因此，國有股減持率先在績優板塊上展開，這樣可以增加投資者在國有股減持板塊上的購買欲望，不會出現1999年底黔輪胎與中國嘉陵的國有股配售時投資者以腳表決的情形。

這一方案在對大盤影響有限的前提下，將會凸現以下板塊的投資價值：

第一，它對市場價格過高的莊股具有毀滅性打擊，并有利于資金向市場定位適中的績優股身上集中。目前莊家多與上市公司配合，利用題材、概念拉升股價，再通過高價增發籌資。籌資任務完成后，莊家有可能再將圈得資金重新投入股市運作，以達到不斷提升股價的目的。現國有股減持的價格與增發價格完全相同，因此，增發價越高，國有股減持得到的資金就越多。莊家拉升，國有股坐轎，最終必然會使莊家不堪重負，紛紛棄莊而逃。而一些市場定位適中的績優股，增發價格本身就不高，市盈率也較低，國有股減持所帶來的股價回調壓力并不大，而且這些績優企業一般會專注于主營，增發資金多投資于與自身發展密切相關的項目。因此，國有股減持有利于這部分市場定位適中的績優股走強，如青島海爾、廣州控股、佛山照明等。

第二，一些法人治理機制完善的上市公司，將受到投資者青睞。目前采取國有股減持辦法，拉長了國有股減持的時間，并在較長時間內對個股股價快速上漲產生壓力，這就迫使投資者要做長期投資的心理準備。因此，一些法人治理機制較好的公司，如國有股本占總股本比例不高，一股獨大難以形成，以及總股本及流通股本較少，一朝增發流通股本將占絕大多數的上市公司，將引起投資者廣泛的關注。當然，前提是這些股票沒有被暴炒過，如伊利股份、華源制藥等。

第三，沒有國有股的三無板塊與民營上市公司將成為市場持續的亮點。對于民營企業，雖然說發起人股遲早也會流通，但民營企業十分注重股份公司的控制權，輕易不會減少自已的發起人股。有些民營上市公司還增持股份，如東方集團1993年上市之后，為確保發起人對公司的控制權，曾在二級市場上購買過自已的股票，目的就是為了企業的控制權不至于旁落他人。這類企業有東方集團、新希望、民生銀行等。當然三無板塊中市場定位較低的股票如飛樂股份等也有較大的市場機會。

第四，國有股比例雖然較多，但股價與市盈率較低的上市公司也有可能脫穎而出。如葛洲壩、邯鄲鋼鐵等。其市場價本身高出凈資產就有限，按增發價減持與按凈資產配售的價格差距并不大，新減持方法不會引起市場恐慌性拋售，而且這些股票長期處于低部區域，跌無可跌，只要這些上市公司不出問題，股價只有可能會向上運行。