企業(yè)投資決策解析

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投資是指經(jīng)濟主體(企業(yè)或個人)為了在將來獲得更大的增值或回報，而對目前的資本(實物或貨幣)做出的某種使用的行為。投資的根本目的，就是追求利潤的最大化，在市場經(jīng)濟中，投資者總是要追求資本的回報。所謂投資決策是決策理論在投資領(lǐng)域的具體運用，是投資主體為了實現(xiàn)效益目標，運用決策的原理與方法，系統(tǒng)分析主客觀條件，從可采取的多個投資方案中選取最佳(或最滿意)方案的整個過程。投資決策決定著企業(yè)的未來，正確的投資決策能夠使企業(yè)降低風險、取得收益；盲目的投資決策能置企業(yè)于死地。所以，經(jīng)過深思熟慮并在正確原理的指導(dǎo)下做出正確的投資決策是一個公司必須做到的。投資決策是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策，投資決策失誤是企業(yè)最大的失誤，一個重要的投資決策失誤往往會使一個企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)。因此，財務(wù)管理的一項極為重要的職能就是為企業(yè)當好參謀，把好投資決策關(guān)。是否有正確果斷的投資決策，是企業(yè)成功的關(guān)鍵。

一、建立風險管理委員會，加強風險控制

當投資者做出投資決策時，不僅要考慮預(yù)期回報，還必須分析比較投資風險。目前，許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預(yù)測，僅局限于不確定性分析中簡單的風險技術(shù)分析，甚至只憑借經(jīng)驗和直覺主觀臆斷，對項目建成后可能出現(xiàn)的風險因素預(yù)測不夠，為項目的實施留下安全隱患。強化投資風險意識，做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預(yù)測，制定防范和化解措施，是避免決策失誤，不斷提高投資效益，以及實現(xiàn)投資項目科學(xué)化的根本保證。設(shè)立風險管理委員會，通過對項目風險的管理，在執(zhí)行投資決策委員會對投資項目的風險控制決策的基礎(chǔ)上，風險管理委員會將對投資組合的風險進行實時跟蹤和評估，并對風險隱患提出預(yù)警；對投資組合的執(zhí)行過程進行實時風險監(jiān)控。通過設(shè)立風險管理委員會對管理層進行監(jiān)督控制，可以使公司的投資決策更科學(xué)、更合理、更安全。

二、防止投資多元化，增強公司核心競爭力

多元化經(jīng)營，指的是企業(yè)在多個相關(guān)或不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域同時經(jīng)營多項不同業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略。從目前看，存在兩種截然不同的觀點：一種認為利用現(xiàn)有資源，開展多元化經(jīng)營，可以規(guī)避風險，實現(xiàn)資源共享，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必由之路。另一種認為企業(yè)開展多元化經(jīng)營會造成人、財、物等資源分散，管理難度增加，效率下降。多元化是企業(yè)尋求發(fā)展的重要途徑，企業(yè)主要通過彌補外部不成熟市場的薄弱環(huán)節(jié)而創(chuàng)造價值。在多元化之前，建立嚴密的管控體系更重要的是把握好企業(yè)的價值觀和決策原則。

1.一個企業(yè)的生存是靠主業(yè)產(chǎn)品的支撐。在任何經(jīng)營模式下，企業(yè)都應(yīng)該擁有核心競爭力的骨干業(yè)務(wù)，才可能在激烈的競爭市場上求得長期的生存和發(fā)展。因此，只有立足于主業(yè)，才能為其他行業(yè)奠定堅實的后盾，不可“四面出擊”。一個企業(yè)的資源與優(yōu)勢是有限的，能夠支持該企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)也是有限的，合理而科學(xué)的多元化經(jīng)營策略應(yīng)保持產(chǎn)業(yè)之間的高度關(guān)聯(lián)性，以充分發(fā)揮原企業(yè)的資源優(yōu)勢并節(jié)約經(jīng)營資源，包括資金、技術(shù)、人力、品牌、市場網(wǎng)絡(luò)等各方面的資源。若盲目涉足與主業(yè)無關(guān)的領(lǐng)域，以致產(chǎn)業(yè)之間跨度過大，缺乏關(guān)聯(lián)，往往會造成無法發(fā)揮企業(yè)原有的資源優(yōu)勢，而且難以降低經(jīng)營風險和企業(yè)內(nèi)部交易費用。

2.盲目無關(guān)聯(lián)地擴張，缺乏核心競爭力。重點抓好企業(yè)核心能力是企業(yè)的一項競爭優(yōu)勢和企業(yè)發(fā)展的長期支撐力。企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)有沒有形成競爭優(yōu)勢，以及這種競爭優(yōu)勢能否有效地延展到新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，是決定新業(yè)務(wù)能否順利發(fā)展的關(guān)鍵因素。故企業(yè)必須首先有一個具有競爭力的核心產(chǎn)品，然后再圍繞核心產(chǎn)品、核心能力和競爭優(yōu)勢，考慮是否采取多元化經(jīng)營的策略。沒有根植于核心能力的企業(yè)多元化經(jīng)營，又不能在外部擴張戰(zhàn)略中培植新的核心能力，最終結(jié)果可能把原來的競爭優(yōu)勢也喪失了。多元化經(jīng)營模式下，企業(yè)更應(yīng)該擁有明確的核心競爭力的骨干業(yè)務(wù)，并以培植公司新的核心競爭能力為中心，從而有助于維持和發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢，確保公司在激烈的競爭市場上求得長期的生存和發(fā)展。

三、建立完善的投資委員會對管理人員進行監(jiān)督

在公司內(nèi)部建立完善的監(jiān)督系統(tǒng)是很有必要的，在進行投資決策時，有了投資委員會對經(jīng)理進行制約，就減少了管理人員為了自身利益而損害企業(yè)和股東的長遠利益的風險。委員會可以由股東代表、高管代表和職工代表組成，相互制約，相互監(jiān)督，相互合作。這樣既可保護股東的利益不受損害，同時也可滿足管理人員和職員的要求。

在兩權(quán)分離條件下，股東和管理層之間存在關(guān)系，股東通過會計信息來掌握經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績，為了謀求自身利益最大化，經(jīng)營者(即管理層)往往具有“會計造假”的自然動機。但是經(jīng)營者的造假動機能否實現(xiàn)取決于會計人員的態(tài)度和行為，這就形成了管理層和會計人員之間的博弈。雖然在一定程度上管理層和會計人員的利益是一致的，但會計的本質(zhì)是“受托責任”，會計應(yīng)通過真實的會計報表來為經(jīng)理人員解除受托責任，同時也為自己解除受托責任，這就形成了二者之間的矛盾。公司的股東與管理層之間簽訂了雇傭合同。該合同往往和某些會計指標相關(guān)，如以凈利潤、每股盈余等為標準來支付經(jīng)理人員的報酬，合同雙方為了實現(xiàn)自身利益最大化，由此在合作中伴隨著沖突，構(gòu)成了雙方的矛盾。設(shè)立投資委員會，通過提升投資決策水平，減少因投資決策失誤帶來的低水平重復(fù)建設(shè)，杜絕在狹小領(lǐng)域的同業(yè)過度競爭，則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額，減少各種投資浪費，不斷提高投資效益。同時，也只有加強投資風險防范，避開形形色色的隱性或顯性的投資陷阱，才有可能減少損失，實現(xiàn)投資效益最大化的投資目標。通過在公司內(nèi)部設(shè)立投資決策委員會，對經(jīng)營管理層進行監(jiān)督，這樣就會使經(jīng)理層進行投資決策時就不再是一人獨裁，有了投資委員會對管理層進行約束，股東權(quán)益才能受到保護。所以在公司旗下設(shè)立相應(yīng)的輔助機構(gòu)是很有必要的，如審計委員會、投資委員會、報酬與提名委員會等。

同時，有效的賞罰分明機制不但可以調(diào)動管理者的積極性還可以給他一定的壓力，使他專心于企業(yè)的經(jīng)營，努力提高企業(yè)業(yè)績。這樣，管理者就會始終處于緊張的狀態(tài)，不敢對公司的經(jīng)營掉以輕心。

四、加強自由現(xiàn)金流的管理，防止管理層盲目投資

自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流入扣除滿足必要生產(chǎn)經(jīng)營活動及其增長的需要后，能夠提供給所有投資人(包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人)自由支配的現(xiàn)金。投資決策是公司治理的主要部分，有效的控制自由現(xiàn)金流，在不使現(xiàn)金閑置的基礎(chǔ)上，還可以提高經(jīng)營者的投資績效。如果一個企業(yè)自由現(xiàn)金流一直非常富裕的話，就會出現(xiàn)對這些現(xiàn)金流的濫用，此即所謂的問題。股東作為委托人把財富托付給人打理，由于作為人的企業(yè)經(jīng)營者會尋求個人利益，就可能出現(xiàn)侵占委托人利益的情形，侵占的方式多種多樣，比如直接占有委托人的財富；假借各種名義進行在職消費；不按績效支付薪酬等。只要委托人不能夠有效監(jiān)督人，那么人就會進行利益侵占活動。

從公司投資的角度來看，分紅實際上就是降低公司的自由現(xiàn)金流，從而減少問題，提高公司效率。可見分紅也能起到有效的公司治理的作用，促進公司的投資活動。這樣即滿足了股東的要求，又牽制了管理者，可見自由現(xiàn)金流的控制是投資決策時的關(guān)鍵因素。而投資決策是公司治理的主要部分，有效的控制自由現(xiàn)金流，在不使現(xiàn)金閑置的基礎(chǔ)上，還可以提高經(jīng)營者的投資績效。可見，加強對自由現(xiàn)金流量的管理對投資決策具有非常重要的作用。

投資決策體現(xiàn)企業(yè)的根本利益，是現(xiàn)代企業(yè)最高層次的戰(zhàn)略決策，是現(xiàn)代財務(wù)管理的核心，實踐中對于解決公司投資決策問題，提高公司投資收益、實現(xiàn)公司財務(wù)目標有著重要的意義。