企業股權質押融資行為分析

導語：企業股權質押融資行為分析一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：股權質押融資具有手續簡便以及貸款成功率高的優點，這使得其成為近些年企業常用的融資手段，但是這種融資方式的潛在風險也非常大，股權質押可能引發股價波動，可能引發企業股權變更以及損害質權人利益等。企業應該根據自身戰略目標和自身情況合理金融股權質押融資，不能不考慮風險，盲目股權質押。

關鍵詞：股權質押；風險；融資

一、引言

經濟的快速發展，企業對資金的需求在不斷的增加，股權質押已經成了一種企業融資的很普遍的方式。股權質押是指企業將自己的股票進行質押，金融機構對質押的股票進行折價計算，以此為依據對企業發放貸款。發放貸款的金融機構主要包括商業銀行以及信托公司，這些機構發放貸款后會設置警戒線以及強制平倉線，當質押的股票市值跌破警告線，金融機構會通知企業追加抵押物，而當股票市值跌破強制平倉線后，金融機構就會把中質押的股票在市場中進行拋售，強制平倉，避免損失。企業通過質押股權進行融資的優點十分的明顯，首先是股權質押這種融資方式的手續非常的簡便，降低了企業的時間成本，其次，股權質押對企業的日常經營活動沒有任何的影響，大股東的控制權并不會隨著股權的質押也轉移。同時，股權質押也存在這一定的風險，一旦股市出現大的波動，企業股價下跌，質權人對企業股權進行強制平倉，就會使得企業的控制權發生實質性變化，對企業經營產生巨大影響。

二、我國企業股權質押現狀分析

企業通過股權質押進行融資已經非常的普遍了，2013年是我國股權質押融資業務的一個分水嶺，2013年之前，我國股權質押業務量很少，主要的原因是法律制度和配套的制度還沒有建立起來，從2013年開始，隨著法律制度的健全，以及各種配套服務的完善，企業股權質押的增速在斷的提高，融資規模也迅速增加，在短短的幾年內，規模已經達到了5萬億。這也從層面顯示出了近些年企業對資金的需求很大，而資本市場資金供給渠道不暢，企業不能夠有效的獲得資金，只能通過質押股權來獲得貸款，這種情況還將持續，我國股權質押融資的總體規模在之后的幾年中依然會處于高位。我國股權質押的總體規模保持在合理的區間，而且不同行業之間的總體股權質押比例相近，都保持在10%-20%之間，這是一個比較良性的比例，金融風險在可控范圍之內。如果一個行業的股權質押比例過高，則這一行業的金融總體風險就會比較突出，需要監管機構以及企業內部的風控部門時刻防范風險，把股權質押比例控制在合理的區間。

三、企業通過股權質押融資動機分析

1.高效的獲取資金股權質押最根本的需求就是獲得融資，解決公司資金不足的問題，這種融資方式與傳統的融資方式相比有著明顯的優勢，如：程序簡便、效率高等。傳統的融資渠道對于處于初期以及發展期的中小企業并不友好，需要大量的審批手續以及擔保抵押，因此這類企業想要通過傳統的融資方式獲取到貸款是十分困難卻成本很高的，而通過股權質押來融資恰恰彌補了傳統方式融資的不足，這主要是因為股權在二級市場上流通的價格是非常客觀的，定價十分清晰，且質押股權的程序相比較而言十分的簡便，大大降低了融資的成本。股權質押融資能夠彌補傳統融資方式的不足，成為了很多企業獲得融資的普遍手段。2.企業股東通過股權質押套現當企業股價處于高位，且股東預期股票有下行趨勢，企業股東就會選擇將手中股票進行質押，對持有股票進行套現，當股價下降時，股東可以放棄對質押股權的贖回，從而將股價下降的風險和損失轉移給質權人。在股權質押期間，股東的經營控制權并不會隨著股權的質押而轉移，因此企業的經營并不會受到影響。這樣的操作就使得股東在保證股票收益的同時，也不會影響其對公司的實際控制，同時也節約了股票交易的手續費，減少了股東套現的成本。3.控股股東加強對企業的控制控股股東為了加強對企業的控制力度，就需要增加持股比例，當公司發售新股時，控股股東需要融資購買企業發售的新股，一般控股股東手中并沒有很多的優質資產可以用來從銀行獲得貸款，因此控股股東可以選擇的一種高效的融資方式主要就是把手上原有的股票進行質押來獲得貸款，這樣做可以防止因為新發股票從而稀釋自身的持股比例，喪失控制權。控股股東購買的新股權帶來的分紅和股息等收入，可以用來償還貸款利息。

四、股權質押對企業的影響和風險分析

（一）股權質押對企業的影響

1.損害企業價值大股東通過股權質押進行融資向投資者施放負面信號，使投資者產生企業不良預期，可能會導致企業股價下跌，公眾會產生企業資金緊張，公司大股東準備套現離場的錯覺，很大程度上影響公眾對企業股價的信心，造成股價的波動，隨著股價的下降，股價會進一步逼近安全線，質押的股權有被強制平倉的風險，向公眾釋放更加強烈的看跌信號，這樣就陷入了一個惡性循環，嚴重的損害了企業的價值。2.影響企業生產經營決策把股權質押給金融機構進行融資，當股票市場上企業的股價不景氣，觸發強制平倉機制時，就很有可能使得企業的股權結構發生變化，控股股東喪失控制權，企業的經營沒有達到預定的目標，股價下降，質權人拍賣質押的股票，公司的控制權就會被轉移，公司的經營管理就會出現很大的變動，企業的生產經營決策也會受到很大的影響。3.損害中小投資者利益控股股東對企業有決策權，也更加的了解企業的運行情況，而股權質押大大降低了控股股東套現的成本，這樣就可能會使得大股東通過股權質押套現來掏空企業，而中小投資者因為股權過于分散而無法進行股權質押而利益受到侵害。企業股東的利益和企業長遠發展的利益是有沖突的，這就使得大股東有損害企業利益的動機，股權質押又為大股東損害企業利益提供了便利的條件，這無異于會加劇不同投資者之間的矛盾。

（二）股權質押風險分析

1.企業股價產生下行壓力股權質押使企業經營的不確定性增加，使得投資者產生不好的預期，當股價下降到警戒線后，金融機構會要求企業追加擔保，如果企業沒有提供適量的擔保，股權就有被質權人拍賣的風險，這種重大利空消息會嚴重的打擊投資者的信心，企業股價可能會產生巨大的波動，不利于企業的長久發展。2.增加股東道德風險股東把所持股票進行質押來獲得貸款，而貸款的金額和企業的股價息息相關，這就很有可能引發股東的道德風險，為了獲得更多的資金，股東就會使用一些特定的方式抬高股價，確保獲得足夠的資金以后，為了能夠確保股價平穩，不觸碰質權人設置的警戒線，企業有可能利用篡改財報，虛增利潤等手段向投資者釋放利好消息，以此來確保企業股價處在高位。由此看來，股權質押融資會增加股東控制股價的道德風險。3.給造成質權人損失質權人最后想要收回的是本金和投資收益，但其手中只有企業質押的股票，股票的市價并不是一成不變的，而是隨著企業的具體經營變化的，雖然金融機構設置了股價的折算比例和強制平倉線，這不能表明質權人就能夠真正真正實現自己的利益，原因就在于，當企業的經營陷入困難，市場上可能并沒有多少投資者愿意購買出質人的股票，質權人只能通過拍賣將手中的股票變現，但是拍賣也需要大量的時間和高昂的手續費，這樣一來，質權人就很有可能收不到利息甚至一部分本金，造成自身的損失。

五、降低股權質押融資風險的建議

1.質權人方面企業質押的股權是質權人發放貸款的依據，質權人在對企業的股價進行估值的時候需要十分的小心，不要高估股價。質權人需要對目標企業進行大量的實際調查，進行現場盡調來判斷企業的運營情況以及企業真實的盈利能力，以防信息不對稱帶來的風險，質權人也可以聘請專業的盡調團隊協助調查，財務調查以及法律調查都是必不可少的。全面盡調結束后，再根據企業情況以及整個行業的未來發展狀況來確定是否對企業貸款，以及貸款的比例，這樣可以在最大程度上保證自身的利益不受損害。2.質押人方面企業需要資金但是短時間內沒有優質的資產提供擔保，用股權進行質押來融資是一個非常優秀的融資策略。股東把股權質押出去進行融資需要考慮清楚其融資的目的，以及自身對企業未來發展的預期，這種目的和預期的不同，質押人股權質押融資的戰略就有所不同，當股東預期公司未來發展前景良好，且愿意長期持有企業股票，就應該選擇謹慎的質押融資戰略，并且采取降低每股分紅來保持股價，確保股價在高位，以防觸屏警戒線，減少股權被強制平倉的風險。如果股東并不想長期持有企業股票，且對企業的未來發展預期不佳，就要采取相反的手段，增加每股收益，使得自己的收益達到最大，把股權質押作為一種套現的手段。3.政府方面企業出現大規模的股權質押的根本原因在于企業缺錢，中小企業融資難問題只依靠市場是無法從根本上解決的，中小企業因為沒有核心的優質實體資產可以拿來抵押，很難從金融機構拿到貸款，這就需要政府的介入，采取手段來幫助中小企業解決融資問題，從而有效的減少企業通過高風險的股權質押進行融資的行為。政府可以建立融資平臺，拓寬中小企業的融資渠道，也可以建立專項基金，來滿足地方企業的貸款需求，同時可起到了規范地方企業管理的作用。政府的介入可以更好的讓金融為實體經濟服務，發展普惠金融，促進實體經濟的健康有序發展。4.監管方面企業融資本是市場行為，但是股權質押融融資的風險卻十分的巨大，可能會引發整個市場的穩定，這就需要監管部門對企業的股權質押行為進行嚴格的監管，規范企業控股股東的股權質押行為，嚴格按照法律的相關規定進行監管，大力打擊運用股權質押抽逃出資，損害中小投資者利益的行為，建立好嚴格的外部監管機制。監管機構可以對不同的股權質押企業區別對待，具體情況具體分析，對成長性較差的企業的股權質押行為進行更加密切的關注，這樣更有利于整個社會經濟的穩定。監管部門需要進一步的完善企業股權質押的信息披露制度，讓股權質押信息更加透明，投資者可以從多方面獲得信息，讓大眾也參與到監管當中，可以有效的減少由于信息不對稱所帶來的風險。

參考文獻：

[1]張君.大股東控制、股權質押與上市公司盈余管理[D].南京：南京大學，2019：13-17.

[2]金若琳，夢佳，羅華偉.民營上市公司股權質押成因和經濟后果研究[J].中國市場，2019（20）：29.

[3]徐壽福，賀學會，陳晶萍：股權質押與大股東雙重擇時動機[J].財經研究，2016（6）：74-86.

作者：孫志豪