資本結構范文10篇

摘要：資本金是形成企業資本結構的基礎。資本結構是企業各種資本的構成及其比例關系，其合理與否在很大程度上決定企業償債和再籌資能力及企業未來盈利和能力。因此，應按照國家關于資本金的有關規定，就同資本結構相關的諸因素以及相互關系進行定性分析，用一些定性原則和方法來確定合理的企業資本結構。

關鍵詞：資本金;資本結構;原則方法

一、重要性和必要性

經營性投資項目資本金(以下稱”企業資本金”)是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務性資金，項目法人(企業)不承擔這部分資金的任何利息和債務;投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。它是企業作為法人存在和從事任何生產經營活動的前提，是決定企業償債能力、承擔債務風險的最低限度的擔保，也是聯結投資者原始產權和企業法人財產權的物質載體，所以，投資項目即設立企業必須要有一定數額的資本金。資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，也可以說是自有資本(資本金)和負債資本的對比關系。從財務融資理論來看，50年代以來，資本結構一直是現代企業財務管理的三大主題(資本結構、投資預算、股利政策)之一。之所以如此，是因為資本結構作為企業的價值構成，隱含著企業一系列結構問題，是企業預期收益——資金成本——財務杠桿——籌資風險——產權分布——籌資時間——籌資空間等系統綜合概括的結果。資本結構的確定是企業的在籌資中財務杠桿、籌資成本與籌資風險等各要素之間尋求一種合理的均衡。資本結構合理與否在很大程度上決定企業償債和再籌資能力，決定企業未來盈利能力，因而成為企業財務形象的重要指標。

從企業資本金和資本結構概念的闡述中可以看出，資本金是形成企業資本結構的基礎，資本金比例是決定資本結構的最重要因素。反過來也可以說，最優資本結構的確定是最佳資本金比例確定的重要依據。無論如何，現代企業財務管理從企業財務狀況、經濟效益出發，采用科學的測算方法，對與資本結構相關的諸因素進行綜合分析，確定和選擇企業最優資本結構，并始終使企業的資本結構保持最適當的狀態是非常重要和必要的。

二、原則和方法

一、財務戰略與資本結構的相關概念闡述

根據企業目前的經營現狀，競爭優勢以及資金流進行綜合的分析，最終實施企業的戰略規劃，實現企業發展與資本優化，長期性是指企業在進行財務戰略的制定實施時要有長遠考慮，不能只顧眼前利益，合理考量企業目前的經營目標，制定合理的財務戰略規劃，最終實現企業長遠發展的目標，創造性是指企業要根據目前的財務狀況進行創造性，改進性的財務戰略，通過對企業經營情況進行有效的分析，可以判別企業的機會與威脅，然后創新財務戰略以便更適應企業的發展與運營，最終有效實現企業的財務目標，在通過財務戰略實施控制時，需要遵循以下原則，首先，財務戰略必須遵循優先原則，對財務戰略中出現的重大問題或者緊迫性問題進行優先處理，保證組織的有序進行，其次，財務戰略必須遵循靈活性原則，在實施財務戰略時不能僵化保守，針對具體問題具體分析，采取靈活的策略有效解決發生的問題，再次，財務戰略必須遵循適時適度的原則，也就是需要及時分析問題，及時反饋信息，并且及時解決相關的問題，最后，財務戰略必須遵循自控原則，在實施相應的戰略時需要以人員自我控制為主，有利于充分發揮員工的積極性與主動性，提高財務戰略實施效率與效果，相對應的，資本結構是財務戰略的核心，主要是指企業各種資本的價值構成以及相對應的比例關系，是企業一定時期內籌資組合的結果，廣義的資本結構是指企業全部資本的構成及其相對應的比例關系，資本結構可以劃分為債務資本和股權資本，也可以劃分為短期資本和長期資本，債務資本主要是指債權人為企業提供貸款等，股權資本又稱為自有資金或者權益資本，是企業長期擁有能夠自主調配的資本，短期資本是指企業短期運營過程中擁有或者調配的資本，長期資本是指企業在較長的發展時期能夠調配運營的資本，在一般意義上，財務戰略不同，相對應的資本結構也會不同，兩者存在一定的相關性。

二、企業資本結構與財務戰略的關系

在一些企業的發展過程中，其財務戰略與資本結構存在一定的相關性，因此，研究企業的資本結構，可以對財務戰略提供必要的指導意義，進而提升企業的財務效率，促進企業進步與發展。（一）財務戰略對企業資本結構產生一定的影響。一般而言，企業在制定戰略目標時，最核心的部分就是制定企業的財務戰略，管理層通過收集到的有效信息對企業的發展做出規劃部署，確定總體的戰略目標，之后確定企業的財務戰略目標，通過制定實施財務戰略，可以對企業的資本結構造成影響，例如，在一些企業中，其財務戰略是采取相對于比較保守穩健型發展的戰略，那么企業的資本結構一般是負債率較低，風險較小，企業穩定發展，而在一些企業中，其財務戰略是追求高收益，高回報的目標，對財務風險的敏感度較低，那么相對應的資本結構是負債率偏高，財務杠桿偏高。由此，可以看出，財務戰略在一定程度上影響資本結構，資本結構是財務戰略的結果。（二）資本結構可以提高企業財務戰略的科學性。在企業制定財務戰略規劃的時，需要對企業的整體經營情況進行合理的評估，并且管理層需要收集企業內部數據信息和企業的資金情況，因此，為了提高企業財務戰略的科學性，必須對企業的資本結構有清楚的認識，例如，企業管理層對資本結構的了解，可以制定整體的財務戰略規劃和短期財務戰略規劃，例如高負債，高風險性的資本結構，容易使企業做出擴張型的財務戰略，追求較高的收益水平，相反，一些負債率較低，有充盈資金的資本結構，企業則會選擇較為保守，穩健性的財務戰略，根據資本結構具體的情況，可以提高管理層制定財務戰略的科學性與實用性，進而促進企業的發展與進步。

三、提高企業財務戰略水平的建議措施

財務戰略是企業總體發展戰略的核心與關鍵，通過制定財務戰略能夠對企業資金進行有效的規劃，提高企業資金的周轉率與利用效率，最終實現企業的戰略目標，促進企業的發展與進步。（一）提高財務人員的業務水平，定期進行業務培訓。為了有效提升財務戰略水平，加強財務管理，需要提升企業財務部門員工的業務水平，定期進行業務培訓，可以從以下幾個方面來進行，首先，需要提升企業財務人員的準入門檻，對企業財務的業務工作進行分析，制定招聘標準，進而為企業招聘合適的財務人員，必要時可以采取第三方招聘的形式，提高招聘的規范性與透明度，其次，需要加強財務人員的相關培訓，提高他們的業務水平，增強企業的資本結構和相關的業務處理的了解程度，通過對企業的資金營運的充分了解，提高財務管理水平，最后，需要制定合理的績效考評體系，通過對財務人員的工作進行分析制定出詳細的績效考評指標，對財務人員工作進行評價，獎懲有當，規范財務人員的行為，提高財務人員的工作積極性和主動學習的能力，最終有效實現財務戰略目標。（二）優化資本結構，降低財務風險。在財務戰略制定與運營過程中，資本結構是重要的影響因素，也是企業營運能力的重要考核指標，通過資本結構，可以了解企業的資金情況和財務杠桿水平，進而制定合理的財務戰略，因此，可以從以下幾個方面進行優化，首先，定期對企業的資本結構情況進行匯總，負債規模與權益資本要做出明確的說明，然后制定報告提交給相關的管理層，管理層根據資本結構的情況合理制定財務戰略規劃，其次，對企業的資本結構進行優化，規避資本風險，例如，對于負債率較高的，財務杠桿較高的企業可以通過多種融資方式，靈活變現資產等手段降低負債規模，實現收益，對于權益資本較高的企業可以適當擴充企業規模，提高收益率來提高企業的盈利水平，通過多種方式平衡企業資本，實現企業資本結構的優化，最后，根據企業資產規模降低財務風險，通過對企業資本結構的定期分析，可以合理預估企業各個環節出現的資產風險，對企業的資產風險進行分析進而制定相對應的風險改進方案，力求在資產風險還未發生或者發生的第一時間進行風險管控或者風險規避，有效控制風險水平，降低相應的財務風險，最終實現企業的財務戰略目標，實現自身的發展與進步。（三）制定內控監督系統，提高財務監督控制水平。為了有效實現財務戰略目標，提高企業的財務監督管理水平，制定合理的內控監督系統，提高監督管理水平具有重要的意義，可以從以下幾個方面來完善，首先，制定合理的內控監督制度，制度是一個企業有效合理運營的根本保障，通過制定合理的內控監督制度，可以對企業的財務工作進行有效的監督，使員工在執行監督管理時有法可依，有章可循，提高監督管理水平，其次，需要根據企業的經營規模合理建立內控部門，這個部門的工作就是通過企業財務部門指定的財務戰略對員工的財務工作進行監督與管理，通過監督提高財務業務工作的效率與透明度，為了保證監督工作能順利進行，部門工作必須與財務工作相互獨立，制定的監督管理報告直接遞交給管理層，提升管理層的科學決策水平，最后，優化內控監督流程，在對企業的經營活動的監督與管理中，必須對內控監督流程給予優化，通過優化相關的監督流程，可以規避監督死角或者重復監督的行為，最大程度節約企業的人力成本，提高監督水平和效率，最終實現科學有效監督，實現企業指定的財務戰略目標，優化企業的資本結構。（四）加強部門協作交流，實現企業財務戰略目標。為了有效實現資本結構優化，合理實現財務戰略目標，必須加強部門之間的協作交流，細化整體的財務戰略目標為分目標，管理層以身作則，保證企業各個層級的工作效率與積極性，可以從以下幾個方面來完善，首先，根據企業的財務戰略目標和資本結構的情況，將企業的整體目標細化為各個部門的分目標，并且各個部門的分目標再具體落實到每一個員工身上，具體責任落實到人，有利于總目標的順利實現，其次，管理層要做好帶頭作用，以身作則，保證自身的管理工作與協調工作能夠順利實現，最后，應該加強部門之間的協作與交流，定期開展部門討論會對工作情況匯報總結，促進各個部門的協作與資源共享，提高企業資源的使用效率，避免資源浪費等情況，最終保證實現企業財務戰略目標，促進企業的發展與進步。

摘要作為融資契約的股權和債權具有不同的企業所有權配置特征，資本結構不單是一個融資契約的選擇問題，更重要的是資金背后產權主體相互依存、相互作用、共同構成的某種制衡機制的配置問題。企業不同融資契約的選擇就是企業不同治理機制的選擇，融資決策就是通過確定企業最合適的資本結構，形成有效的制衡機制，約束人行為。本文論述了債權和股權所具有的治理效應。

關鍵詞資本結構股權債權治理效應

一、緒論

經典的資本結構理論(F.ModiglianiandM.Miller，1958)認為，在一個完善的資本市場中，資本結構既不影響資本成本，也不影響企業的市場價值。現實中的資本市場當然不可能是完善的，這種不完善不僅來自政府政策導致的扭曲，更主要的是來自信息的不完全。現代企業理論的研究證明，至少由于以下三個原因，資本結構是重要的：第一，根據激勵理論，資本結構通過影響經營者的工作努力水平和其他行為的選擇，進而影響企業的收人和其實際價值；第二，根據信息傳遞理論，資本結構通過其信息傳遞功能影響投資者對企業經營狀況的判斷，進而影響企業的市場價值；第三，根據控制權理論，資本結構通過影響企業的治理結構即所有權的安排，進而影響企業的價值。

資本結構對企業治理結構的影響也稱為資本結構的治理效應。Williamson(1988)認為，市場經濟條件下的企業，由于人問題的存在，公司的外部控制一般會同時采用兩種控制方式：股權控制與債權控制相互補充。在現代市場經濟條件下的公司中，債務與股權不應僅僅看作是不可替代的融資工具，而且更應看作是不可替代的治理結構；資本結構是否合理在很大程度上決定著公司治理效率的高低。Aghion和Bolton(1992)認為，企業資本結構的選擇就是控制權在不同政權持有人之間分配的選擇。最優的負債比例是在該負債水平上導致公司破產時將控制權從股東轉移給債權人。因此，選擇合適的融資結構，充分發揮其治理作用，對現代公司至關重要。Hart(1995)認為，給予經營者以控制權或激勵并不十分重要，至關重要的問題可能是要設計出合理的融資結構，限制經營者以投資者的利益為代價，追求他們自己目標的行為能力。

二、債權的治理效應

[摘要]資本結構是現代企業組織結構的一個重要組成部分,現代資本結構理論認為,資本結構優化的目標是使企業價值最大化。本文通過探討資本結構及其理論的發展歷程,深入分析影響最佳資本結構的宏觀和微觀因素后認為,最優資本結構應該是使企業以最低的加權平均資本成本和最小的融資風險獲得最大投資收益,從而實現企業市場價值最大化的一種資本結構。結合我國企業資本結構的現狀,分析存在問題,提出優化我國企業資本結構的若干政策建議。

[關鍵詞]企業資本結構投資收益

一、資本結構理論的發展

資本結構是指企業各種長期資金籌資來源的構成和比率關系。通常情況下,企業的資本結構由長期債務資本和權益資本構成。資本結構理論,是研究在一定條件下負債對企業價值的影響和作用,以及什么樣的資產負債比例能使企業價值達到最大化。資本結構理論從發展的角度來看,經歷了兩個階段:“早期資本結構理論”和“現代資本結構理論”階段。

(一)早期資本結構理論

早期資本結構理論一般缺乏堅實的理論基礎支持,隨著現代財務理論的發展而被淘汰,但起基本思路仍然是我們理解資本結構理論的基礎。主要有:凈收益理論、營業收益理論、傳統理論。早期資本結均理論雖然對資本結構與公司價值和資本成本的關系進行過一定的描述,但是這種關系沒有抽象為簡單的模型。

摘要:資本結構影響并決定著公司治理結構,進而影響企業融資行為及企業價值,它是否合理直接關系到企業的生存與發展。該文首先對資本結構進行分析,接著分析我國企業資本結構現狀及問題,在此基礎上提出了調整和優化我國企業資本結構的對策。

關鍵字:資本結構;優化;公司治理;對策

改革開放以來,由于自身發展和體制轉換中長期積累形成的深層次矛盾也日益凸現。其中企業資本結構不合理、過度負債成為威脅其生存的重要障礙。因此,如何優化企業的資本結構,也是我國企業改革的一項重要任務。

一、資本結構理論概述

資本結構,是指企業各種資本的構成及其比例關系。資本結構問題總的來說是負債資本的比例問題,即負債在企業全部資本中所占的比重。資本結構有廣義和狹義之分。狹義的資本結構是指長期資本結構;廣義的資本結構是指全部資金的結構。本章所指資本結構是指狹義的資本結構。

資本成本是指企業取得和使用資本時所付出的代價。取得資本所付出的代價,主要指發行債券、股票的費用,向非銀行金融機構借款的手續費用等;使用資本所付出的代價,主要由貨幣時間價值構成,如股利、利息等。

一、我國上市公司資本結構現狀

1.股權融資占主導地位。按照資本結構理論，由于負債的節稅效果，適度的負債對于企業降低籌資成本具有財務杠桿效應，一定比例的負債可以大大降低企業的綜合資本成本；并且從理論上講，以股東財富最大化為目標的上市公司在籌資戰略的決策上必然以追求最優資本結構為前提。然而縱觀我國上市公司的資本結構，結果并非如此，只有極少數上市公司發行過公司債券，而且公司的分配方案也較少采取現金股利形式，而多以股票股利為主。各上市公司配股之風盛行，存在對股權融資的過度偏好。

2.股權過度集中。我國的上市公司多屬于“一股獨大”型。

3.負債結構不合理。數據表明上市公司雖然資產負債率不高，但其負債結構極不合理，流動負債水平偏高。由于資金和負債期限的不對稱，將因利率的上升而加大公司破產風險。

4.資本結構彈性小。我國上市公司資本結構調整彈性小，重股輕債的衍生現象，具體表現在融資工具的選擇上，可轉換債券，可贖回債券等很有彈性的融資工具，沒有得到有效的利用。

二、影響中國上市公司資本結構的主要因素

摘要:本文通過研究財務管理目標與資本結構理論的關系,對如何優化企業資本結構問題進行了探討。指出財務管理目標應為企業價值最大化,財務杠桿利益是衡量企業資本結構的重要指標,并在分析影響企業資本結構有關因素的基礎上,對如何優化企業資本結構問題提出了建議。

隨著我國經濟體制改革的不斷深化,對企業財務管理體制的完善和發展提出了新的要求。如何科學地設置財務管理最優目標,對于研究財務管理理論,確定資本的最優結構,有效地指導財務管理實踐具有一定的現實意義。本文擬從確定財務管理的最優目標出發,分析財務管理最優目標(企業價值最大化)與資本結構的關系,并運用資本結構的計量指標(財務杠桿利益),對我國企業的負債經營狀況進行分析研究。

一、財務管理的最優目標———企業價值最大化

財務管理目標,是在特定的理財環境中,通過組織財務活動,處理財務關系所要達到的目的。比較具有代表性的財務管理目標主要有以下幾種觀點:企業利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化、企業經濟效益最大化。根據現代企業財務管理理論和實踐,并通過關于財務管理目標的幾種主要觀點的比較,筆者認為企業價值最大化應作為財務管理的最優目標。

企業價值是指企業全部資產的市場價值,它是以一定期間企業所取得的報酬(按凈現金流量表示),按與取得該報酬相適應的風險報酬率作為貼現率計算的現值來表示的。企業價值不同于利潤,利潤只是新創造價值的一部分,而企業價值不僅包含了新創造的價值,還包含了潛在或預期的獲利能力。如果用V表示企業價值;t表示取得報酬的具體時間;NCF表示第t年取得的企業報酬(企業凈現金流量),i表示預計風險報酬率,則企業價值可以通過以下公式計算:V=nt=1NCFt1(1+i)t。若假定企業持續經營,即n→∞,且每年的NCF相等,則V=NCF/i。由此可見,企業總價值V與NCF成正比,與i成反比。即企業價值與預期報酬成正比,與預期風險成反比。由財務管理的基本原理可知,報酬與風險是呈比例變動的,所獲得的報酬越大,所冒的風險也就越大。而風險的增加又會影響到企業的生存狀況和獲利能力。因此,企業的價值只有在其報酬與風險達到較好的均衡時才能達到最大。以企業價值最大化作為財務管理目標,其理由主要有以下兩點:(一)以企業價值最大化作為財務管理目標彌補了利潤最大化的不足如果以利潤最大化作為財務管理目標,一方面,沒有考慮企業所創造的利潤與投入資本之間的關系,不利于不同資本規模的企業或同一企業不同時期之間的比較;另一方面,它沒有考慮時間價值和風險價值,取得的同一利潤額所用的時間不同,其價值不同,承擔的風險也可能不同。如果以追求企業利潤最大化作為財務管理目標,還可能會忽視產品開發、生產安全、履行社會責任等工作,導致企業短期行為的發生。進行財務管理就是要權衡報酬與風險的得失,實現二者的最佳平衡,使企業價值最大。以企業價值最大化作為財務管理目標,可以將企業取得的報酬按時間價值進行計量,考慮了報酬與風險的關系,使企業的前當收益與未來收益都對企業價值產生影響,有效地避免企業短期行為的發生。

(二)以企業價值最大化作為財務管理目標更符合我國國情

一、引言

中小企業信貸融資成本在與外部環境有一定關系的同時，與其自身的內部環境也很可能相關。目前我國中小企業呈現規模小，盈利能力較差的特點，造成中小企業轉換為內源融資的盈余較少，內源融資能力不足，這很有可能是造成中小企業自身信貸融資成本偏高的原因之一。此外由于目前我國融資渠道過于狹窄，民間金融等發展不規范，導致中小企業很大部分的資金缺口依賴向銀行貸款，中小企業的債務上升過快，使我國中小企業的資本結構不合理，信貸融資成本偏高，從而有了“融資貴”的現象。因此，本文旨在以中小企業內源融資能力、資本結構角度研究對信貸融資成本的影響，從而為中小企業如何擺脫自身融資貴的現狀提供思路。

二、文獻回顧與理論假設

（一）內源融資能力與信貸融資成本

關于企業內源融資能力的研究較多，但對于內源融資能力與信貸融資成本間關系的研究并不多，Myers（1984）的融資優序理論認為企業融資活動會依照內源融資、債務融資、股權融資的順序，即一個企業內源融資能力的高低直接影響企業的債務融資，進而影響企業的信貸融資成本。信息不對稱理論、理論同樣認為影響企業內源融資能力的企業日常經常經營活動所產生的現金流量也影響著企業的債務融資，進而影響信貸融資成本。唐新貴、馮宇（2006）認為我國的企業由于規模小、人才缺乏、科技含量小、資信等級較低等企業素質問題是制約中小企業融資貴的原因，即我國中小企業自身素質不健全、內源融資能力不足推高了我國中小企業的信貸融資成本。王耀財（2011）認為中小企業具有經營成本高、規模小、內源融資不足等特性，無法滿足企業對資金的需求，造成中小企業融資難、融資貴。假設1：內源融資能力與信貸融資成本呈負相關，即內源融資能力越弱，中小企業信貸融資成本越高；內源融資能力越強，中小企業信貸融資成本越低。

（二）資本結構與信貸融資成本

摘要：在分析影響國有企業資本結構有關因素的基礎上，對如何優化企業資本結構問題提出了治理基本思路，并對現存的資本結構治理方式進行剖析，認為債轉股只是修正國企資本結構的過渡之舉，國有股減持是優化企業股權結構的必然選擇。

關鍵詞：資本結構優化；結構調整；債轉股；國有股減持

隨著我國經濟體制改革的不斷深化，對企業財務管理體制的完善和發展也提出了新的要求。而國企扭曲的資本結構，不僅正在吞噬企業的信譽和市場競爭力，損害著企業的價值，危害市場經濟的信用水平，而且也在很大程度上動搖了企業治理結構的基石，已成為現代企業制度推行的一大障礙。立足于國有企業資本結構現狀和國有經濟布局調整的趨勢，在對我國現有資本結構治理方法剖析的基礎上提出資本結構治理思路和策略。

一、資本結構理論內涵

資本結構屬于企業理財范疇，是分析財務風險、確定籌資策略、利用財務杠桿的前提。企業的資本結構是由于企業采取不同的籌資方式形成的，它是指企業的全部資金來源中除流動負債以外的長期負債與所有者權益之比，是企業可以長期使用的“資本”，故又稱為企業的“永久性籌資項目”。各種籌資方式及其不同組合類型決定著企業的資本結構及其變化。

1．1早期資金結構理論。早期資金結構理論的研究始于20世紀50年代，以美國財務學家戴維杜蘭德為代表的西方研究者提出了凈收益理論、凈營業收益理論和傳統理論三種觀點。

資本結構理論所研究的基本問題是企業資本結構與企業價值的關系。西方經濟學界圍繞這一基本問題展開了全面深入的研究，形成了許多不同的資本結構理論。按其形成的時間先后，可把這些理論分為早期資本結構理論和現代資本結構理論以及70年代以后的新資本結構理論。早期資本結構理論主要有凈收益理論、凈營業收入理論、傳統（折衷）理論三種，現代資本機構理論有MM理論和權衡理論。20世紀70年代以后出現了很多新的資本結構理論，本文主要對新資本結構理論加以綜述。

1新資本結構理論

1.1成本理論

1976年詹森（Jensen）和麥克林（Meckling）將理論引入資本結構理論的研究中。由于企業中關系的存在，必然產生股東與企業經營者、股東與債權人之間的利益沖突，為解決這些沖突而產生的成本為成本，包括股權的成本和債權的成本。隨著債務比例的增加，股東的成本將減少，債務的成本將增加，因此，最優的資本結構就是使總成本最小。

1.2信號揭示理論

20世紀70年代后期以來，資本結構理論研究獲得了新的發展。其顯著特征是認識到了“不對稱信息”在資本結構決定中的主導作用，在研究中大量引入經濟學中最新的分析方法，一反以往資本結構理論只注重稅收、破產等“外部因素”對企業最優資本結構的影響，試圖通過信息不對稱理論中的“信號”、“動機”和“激勵”等概念，從企業“內部因素”來展開對資本結構問題的分析，把資本結構的權衡難題轉化為制度設計問題。