資本結構原則論文

導語：資本結構原則論文一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：資本金是形成企業資本結構的基礎。資本結構是企業各種資本的構成及其比例關系，其合理與否在很大程度上決定企業償債和再籌資能力及企業未來盈利和能力。因此，應按照國家關于資本金的有關規定，就同資本結構相關的諸因素以及相互關系進行定性分析，用一些定性原則和方法來確定合理的企業資本結構。

關鍵詞：資本金;資本結構;原則方法

一、重要性和必要性

經營性投資項目資本金(以下稱”企業資本金”)是指在投資項目總投資中，由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務性資金，項目法人(企業)不承擔這部分資金的任何利息和債務;投資者可按其出資的比例依法享有所有者權益，也可轉讓其出資，但不得以任何方式抽回。它是企業作為法人存在和從事任何生產經營活動的前提，是決定企業償債能力、承擔債務風險的最低限度的擔保，也是聯結投資者原始產權和企業法人財產權的物質載體，所以，投資項目即設立企業必須要有一定數額的資本金。資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，也可以說是自有資本(資本金)和負債資本的對比關系。從財務融資理論來看，50年代以來，資本結構一直是現代企業財務管理的三大主題(資本結構、投資預算、股利政策)之一。之所以如此，是因為資本結構作為企業的價值構成，隱含著企業一系列結構問題，是企業預期收益——資金成本——財務杠桿——籌資風險——產權分布——籌資時間——籌資空間等系統綜合概括的結果。資本結構的確定是企業的在籌資中財務杠桿、籌資成本與籌資風險等各要素之間尋求一種合理的均衡。資本結構合理與否在很大程度上決定企業償債和再籌資能力，決定企業未來盈利能力，因而成為企業財務形象的重要指標。

從企業資本金和資本結構概念的闡述中可以看出，資本金是形成企業資本結構的基礎，資本金比例是決定資本結構的最重要因素。反過來也可以說，最優資本結構的確定是最佳資本金比例確定的重要依據。無論如何，現代企業財務管理從企業財務狀況、經濟效益出發，采用科學的測算方法，對與資本結構相關的諸因素進行綜合分析，確定和選擇企業最優資本結構，并始終使企業的資本結構保持最適當的狀態是非常重要和必要的。

二、原則和方法

現有的判斷和衡量企業資本結構是否最優的基本定量標準或方法各有長短、各有側重，都無法建立描繪一種能使財務杠桿利益、財務風險、籌資成本、企業價值等之間實現最優均衡的資本結構模式。當然，這是一個極其復雜的問題，它受許多因素的制約和影響。為此，只能按照國家關于資本金比例的有關規定，就同資本結構相關的諸因素以及相互關系進行定性分析，探討企業資本結構優化的一些定性原則和方法。

國家關于資本金比例的有關規定。國務院(國發1996.35號文)規定，投資項目資本金占總投資的比例，根據不同行業和項目的經濟效益等因素確定。具體內容如下:交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35%以上;鋼鐵、郵電、化肥項目，資本金比例為25%及以上;電力、機電、建材、化工.、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿及其他行業的項目，資本金比例為20%及以上。投資項目資本金的具體比例，由項目審批單位根據投資項目的經濟效益以及銀行貸款意愿和評估意見等情況，在審批可行性研究報告時核定。項目審批單位和銀行，以及工程咨詢單位和企業確定資本金比例及結構可遵循的一些原則和方法。主要考慮:企業內部因素。企業未來銷售的成長率和穩定性。企業未來的銷售狀況是確定資本結構的重要因素。如果企業的銷售成長快，必然產生較多的現金流量，對投資者，無論是股權投資者還是債權投資者都具有深刻的吸引力，企業追加籌資都比較容易。對于銷售成長率很高的企業一般就可以確定較高的資產負債率，但是不能忽視銷售增長的穩定性。如果企業的銷售穩定，則可以較多地負擔固定的債務費用;如果銷售有周期性，則負擔固定的債務費用不易把握，將冒較大的風險。企業投資項目性質和生產技術配套能力與結構。確定和保持合理的籌資來源結構，應從投資項目的建設周期、現金流量和企業自身實際生產經營能力、技術狀況出發。投資項目建設周期短、現金凈流量多，生產經營狀況好，產品適銷對路，資金周轉快，資產負債比率可以適當高一些，并可提高短期資金來源的比例;而那些存貨積壓嚴重，資金周轉緩慢的企業，確定高的資產負債比率是危險的。另外，一般來說，產品結構比較單一的企業，自有資本的比例應大一些，因為這類企業內部融通資金的選擇余地較小。相反，產品結構多樣化的企業，因內部融通資金的余地較大，應適當提高資產負債比率。企業獲利水平與股利政策。獲利能力越大，財務狀況越好，變現能力越強的企業，就越有能力負擔財務上風險。因而，隨著企業變現力、財務狀況和獲利能力的增進，舉債融資就越有吸引力。企業的股利政策其實也是一種融資政策。

在西方財務理論的研究中，往往把資本結構股利政策結合起來分析，不同的股利政策下可以確定不同的資本結構。如實施高股利政策和剩余股利政策，就應該與較高的負債經營相匹配。低股利政策和不規則股利政策下應該慎重推行風險較高的資本結構。資金使用結構。合理確定企業的資本結構還要考慮企業資金使用結構，重點是企業流動資產與固定資產的數量關系，因為固定資產的變現性比流動資產的變現性要差得多。同時也不能忽視有形資產與無形資產的結構比率，有些時候，無形資產不能成為負債經營和籌集長期資金的物資擔保。管理人員對企業權力和風險的態度。如果管理人員不愿使公司的控制權稀釋，則可能不愿增發新股票，而盡量采用債務融資。如果管理人員討厭風險，那么，可能較少利用財務杠桿，盡量減少債務資金的比例。公務員之家:

企業外部因素。不同社會經濟環境和狀況。企業要學會在不同的環境下采取隨機應變的財務策略的本領。在社會經濟增長條件下或政府鼓勵投資時期，提高企業負債率，多負一些債，充分利用債權人的資金來從事投資和經營活動，可以增強企業發展的能力，獲得較高的經濟效益，企業有能力承擔較大還款和付息壓力，也就是可以冒較大籌資風險。反之，在經濟處于衰退時期，應當采取緊縮負債經營的政策，減少遭受損失和破產的風險，謀求較低的盈利。企業所處的行業狀況。企業的行業屬性是決定其資本結構水平的重要因素。如鋼鐵、商貿等行業，破產風險較小，即使企業破產，其投資本金的損失也不會太大，故可以保持較高的資產負債水平;而電子、化工等高科行業，投資風險較大，保持太高的資產負債率或太多的流動負債是不明智的。

在競爭激烈行業中的企業，其負債經營比率應低一點，謀取穩定的財務狀況，否則，應該高一些。金融市場的運行狀態。現代企業財務尤其是籌資與金融市場水乳交融，企業資本結構確定的重要外部因素就是金融市場的運行狀態。如果貨幣市場相對資本市場來說發達、完備、健全，企業可以提高流動負債的比重，因為增加流動負債的規模，可適當降低企業籌資成本。反之就需擴大長期資金的規模，以減少籌資風險。金融市場活躍，股價高漲時期以股本籌資為主。在企業的所有者、債權人和社會各界等有關方面能夠接受和承擔的風險范圍。一般來說，企業舉債經營比率偏高，對整個社會發展有不利的影響，容易導致企業本身經濟效益下降、虧損和破產，加深整個社會經濟發展的不穩定，增加財政負擔，引起通貨膨脹，不利于產業結構的調整，以及降低投資效果和意向。因此，企業資本結構應依企業所有者、債權人、社會大眾等社會各方面普遍接受的風險而定。另外，對影響一個地區全局發展，具有舉足輕重的重大產業結構調整項目，地方政府應集中財力予以扶持，并爭取上級政府的支持，盡量提高資本金的比例，減少其風險性。

需要強調的是，資本結構的確定，既要充分考慮各種因素，又要抓住主要矛盾，這樣確定的資本結構才是合理、優化的。但我們也應看到，資金來源結構一旦形成，就具有相對穩定性，但這種穩定性并不排斥結構調整的可能。而且，對現有企業來說，資本結構調整更重要，更有意義。