投資機會范文10篇

期刊是印刷媒體的重要代表，期刊業(yè)是傳媒產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。中國期刊正處在歷史性的變革時期：傳統(tǒng)的運行模式行將打破，全新的投融資體制和運行機制以及與之緊密相連的結(jié)構(gòu)大調(diào)整、資源大整合、市場大重組即將開始。轉(zhuǎn)型的陣痛昭示著期刊產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的開始，而對投資者則意味著無限的投資機會。

一、發(fā)展中的中國期刊產(chǎn)業(yè)蘊藏著巨大的商機

我們知道，中國期刊同其他媒介一樣，過去和現(xiàn)在都屬于意識形態(tài)范疇，許可證制度確立了政府幾乎是其惟一的投資主體和營運主體的地位。隨著國家經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌，特別是加入WTO以后，包括期刊在內(nèi)的中國傳媒業(yè)如何有效地與市場結(jié)合，并通過產(chǎn)業(yè)經(jīng)營途徑實現(xiàn)跨越式發(fā)展的問題再次成為人們關(guān)注的焦點。有跡象表明，期刊有望成為傳媒業(yè)內(nèi)率先得到突破的媒介。宏觀面上的把握有助于我們認清形勢，理解商機，抓住商機。期刊業(yè)的商機到底在哪里？其實從期刊營運環(huán)節(jié)與要素組合中，我們不難找到答案。

（一）期刊發(fā)行：可供分享的盛宴

期刊發(fā)行是組織期刊流通、介于期刊制作和消費之間的特殊環(huán)節(jié)，它具有溝通期刊產(chǎn)銷信息、調(diào)節(jié)市場供求的特殊作用。期刊發(fā)行上影響出版，下帶動廣告，它對期刊發(fā)展具有的促進與制約作用極為突出。期刊發(fā)行業(yè)投資價值主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

其一，國民不斷增長的期刊消費需求為投資期刊發(fā)行提供了廣闊的市場。作為世界人口最多的國家，中國國民的生活水平隨著國家綜合經(jīng)濟實力不斷增強正在得到極大的改善，居民消費結(jié)構(gòu)隨著恩格爾系數(shù)逐年下降（2001年城市和農(nóng)村該指標(biāo)分別降至37.9%、47.7%）而發(fā)生改變，這將使居民對期刊等傳媒產(chǎn)品的消費需求快速增長。從總體上看，中國期刊業(yè)發(fā)展與我國人口規(guī)模及其需求是極不相稱的。反映在期刊消費結(jié)構(gòu)、消費總量和人均占有量等指標(biāo)上，都亟待優(yōu)化與增長。以2001年為例，當(dāng)年我國期刊總印數(shù)289469萬冊，人均占有量僅2冊多，而2000年歐洲發(fā)達國家人均期刊占有量一般在10冊以上，美國為15冊，日本在20冊以上?？梢灶A(yù)見，在未來10年間，期刊消費市場將快速擴容，期刊業(yè)將迎來更大的發(fā)展時期，期刊發(fā)行市場的投資潛力巨大。

一、國債市場運行現(xiàn)狀

目前，對國債市場運行現(xiàn)狀理論界和實際部門有不同看法。本文認為，我國國債運行現(xiàn)狀良好，具體分析如下：

（一）政府頻出助推債市

2002年上半年政府出臺的一系列政策及有關(guān)措施對于推動國債發(fā)行，支持國債市場發(fā)展，起了積極的促進作用，其中影響較大的包括以下幾個方面。

1、央行下調(diào)存款利率。年初，央行實施了自1996年5月以來的第8次降息。此次降息源于刺激經(jīng)濟的需要，同時對國債現(xiàn)貨市場形成直接利好，各券種紛紛以上漲作為回應(yīng)。

2、短期內(nèi)積極的財政政策不會淡出。目前通貨緊縮和有效需求不足問題尚未得到根本解決，經(jīng)濟增長的內(nèi)在動力依然不足，這對短期和長期的經(jīng)濟增長都是一個巨大壓力。因此，不能以短期的財政收入平衡或赤字規(guī)模大小作為決定積極財政政策是否退出的依據(jù)，特別是要防止積極財政政策過早地淡出可能對我國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生的負面影響。

期刊是印刷媒體的重要代表，期刊業(yè)是傳媒產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。中國期刊正處在歷史性的變革時期：傳統(tǒng)的運行模式行將打破，全新的投融資體制和運行機制以及與之緊密相連的結(jié)構(gòu)大調(diào)整、資源大整合、市場大重組即將開始。轉(zhuǎn)型的陣痛昭示著期刊產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的開始，而對投資者則意味著無限的投資機會。

一、發(fā)展中的中國期刊產(chǎn)業(yè)蘊藏著巨大的商機

我們知道，中國期刊同其他媒介一樣，過去和現(xiàn)在都屬于意識形態(tài)范疇，許可證制度確立了政府幾乎是其惟一的投資主體和營運主體的地位。隨著國家經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌，特別是加入WTO以后，包括期刊在內(nèi)的中國傳媒業(yè)如何有效地與市場結(jié)合，并通過產(chǎn)業(yè)經(jīng)營途徑實現(xiàn)跨越式發(fā)展的問題再次成為人們關(guān)注的焦點。有跡象表明，期刊有望成為傳媒業(yè)內(nèi)率先得到突破的媒介。宏觀面上的把握有助于我們認清形勢，理解商機，抓住商機。期刊業(yè)的商機到底在哪里？其實從期刊營運環(huán)節(jié)與要素組合中，我們不難找到答案。

（一）期刊發(fā)行：可供分享的盛宴

期刊發(fā)行是組織期刊流通、介于期刊制作和消費之間的特殊環(huán)節(jié)，它具有溝通期刊產(chǎn)銷信息、調(diào)節(jié)市場供求的特殊作用。期刊發(fā)行上影響出版，下帶動廣告，它對期刊發(fā)展具有的促進與制約作用極為突出。期刊發(fā)行業(yè)投資價值主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

其一，國民不斷增長的期刊消費需求為投資期刊發(fā)行提供了廣闊的市場。作為世界人口最多的國家，中國國民的生活水平隨著國家綜合經(jīng)濟實力不斷增強正在得到極大的改善，居民消費結(jié)構(gòu)隨著恩格爾系數(shù)逐年下降（2001年城市和農(nóng)村該指標(biāo)分別降至37.9%、47.7%）而發(fā)生改變，這將使居民對期刊等傳媒產(chǎn)品的消費需求快速增長。從總體上看，中國期刊業(yè)發(fā)展與我國人口規(guī)模及其需求是極不相稱的。反映在期刊消費結(jié)構(gòu)、消費總量和人均占有量等指標(biāo)上，都亟待優(yōu)化與增長。以2001年為例，當(dāng)年我國期刊總印數(shù)289469萬冊，人均占有量僅2冊多，而2000年歐洲發(fā)達國家人均期刊占有量一般在10冊以上，美國為15冊，日本在20冊以上?？梢灶A(yù)見，在未來10年間，期刊消費市場將快速擴容，期刊業(yè)將迎來更大的發(fā)展時期，期刊發(fā)行市場的投資潛力巨大。

延續(xù)一貫的邏輯分析思路，繼續(xù)看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司，同時建議投資者關(guān)注全流通背景下資產(chǎn)重組帶來的投資機會。

與中期投資策略相比，行業(yè)基本面和投資策略基本沒有變化：繼續(xù)看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司。

具體子行業(yè)繼續(xù)看好鈦、鎢、鋅和黃金等小有色金屬行業(yè)：從各個子行業(yè)自身周期的運行趨勢來看，鈦、黃金的上升周期依然強勁，鎢處于比較平穩(wěn)的發(fā)展期、鋅在基本金屬中相對比較強勢。

具體推薦公司：繼續(xù)強烈推薦具有核心競爭力的加工型公司廈門鎢業(yè)和寶鈦股份；繼續(xù)謹慎推薦資源型公司宏達股份、錫業(yè)股份、山東黃金。

近期一些資源型公司漲幅較大，原創(chuàng)：我們認為既有行業(yè)向好的因素，也有股改和超跌反彈的因素。對于資源型公司，投資者還是要以逢低做交易為主，不易盲目追高。資源型公司股票價格遠遠領(lǐng)先行業(yè)見頂回落的風(fēng)險，投資者要時刻警惕，山東鋁業(yè)和銅都銅業(yè)就是兩個前車之鑒。

冶煉型公司（主要指電解鋁）的投資機會依然有待觀察：近期國際氧化鋁的價格出現(xiàn)了繼續(xù)上漲的趨勢，中國鋁業(yè)又一次上調(diào)氧化鋁的出廠價格（關(guān)注山東鋁業(yè)短期的交易性機會），因此對于電解鋁公司我們認為投資機會依然有待觀察，建議關(guān)注云鋁股份。

一、有投資機會的公司采用剩余股利政策分配股利

剩余股利政策是在公司有良好的投資機會或公司正處于成長階段時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）測算出投資所需追加的權(quán)益資本，先從當(dāng)年的凈利潤中提取一定比例的留成，以滿足投資所需追加權(quán)益資本的需要，然后將剩余的利潤作為股利分配。

采用剩余股利政策的先決條件是公司要有良好的投資機會，并且該投資機會的預(yù)期收益率高于股東要求的必要收益率，這樣，股東才愿意接受被投資公司將凈利潤優(yōu)先滿足公司投資需要的前提下，再將可能剩余的部分發(fā)放現(xiàn)金股利，甚至不發(fā)放股利。運用剩余股利政策時，一般按如下四個步驟進行：1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與負債資本之間的最優(yōu)比例；2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，投資所需的股東權(quán)益總額；3)最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案中所需追加的權(quán)益資本數(shù)額；4)投資方案所需追加的權(quán)益資本小于或等于當(dāng)年實現(xiàn)的凈利，則將凈利潤中相當(dāng)于投資方案中需追加的權(quán)益資本數(shù)額作為留存收益，將剩余部分用于發(fā)放現(xiàn)金股利給股東。

例如，A公司某年稅后凈利為1500萬元，下一年的投資計劃要追加投資額2000萬元，該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，負債資本占40%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)計算出投資方案需追加的權(quán)益資本數(shù)額為2000×60%=1200萬元。此數(shù)額比當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤1500萬元小，因此，該公司應(yīng)確定留存收益1200萬元，以滿足投資所需追加的權(quán)益資本的需要后，其剩余部分300萬元，可用于發(fā)放現(xiàn)金股利給股東。如果投資所需追加的權(quán)益資本大于該公司當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤1500萬元，該公司應(yīng)將當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤1500萬元全部留存，不發(fā)放現(xiàn)金股利，其差額部分還需依靠發(fā)放新的股票籌資來滿足投資需要。我們把股息支付與投資機會所需資金的關(guān)系作圖如下：

從圖中可以看出該公司投資需追加的資金量越多，則支付的股息越少；當(dāng)公司沒有投資機會，無需追加投資時，該公司的1500萬元凈利潤可全部用于發(fā)放現(xiàn)金股利；當(dāng)投資機會需要追加資金總額2500萬元時（含權(quán)益和負債），則該公司當(dāng)年實現(xiàn)的1500萬元凈利潤正好滿足所需追加的權(quán)益資金2500×60%=1500萬元，全部用于留存盈余，不得分配股利；當(dāng)該公司投資機會需追加資金總額超過2500萬元時，則該公司當(dāng)年實現(xiàn)的1500萬元凈利潤還不能滿足需要，則1500萬元凈利潤全部用于留存后，其不足部分需依增發(fā)新股票籌集資金來維持。對股東來說，采用剩余股利政策的好處是，少分配現(xiàn)金股利或不分配現(xiàn)金股利可以避免股東繳納較高的股利所得稅，保證股東盡量繳納較少的股利所得稅，或可推遲繳納所得稅（以后多發(fā)現(xiàn)金股利）。由于該公司有良好的投資機會，股東會對公司未來獲利能力有較好的預(yù)期，因而，其股票價格可能會上升。這時股東可以通過出售手中的股票而獲得資本利得。這樣，股東只需繳納較現(xiàn)金股利更低的所得稅，目前在我國甚至還不需要繳納資本利得所得稅，并且也不會影響老股東的控制權(quán)。因此，剩余股利政策一般會受到持股比例較大，股利收入較多的大股東們的歡迎。對于公司本身而言，良好的投資機會所需資金通過留存收益解決，一方面簡便易行，減少籌資工作量；另一方面，節(jié)約了籌資費用，降低了資本成本。如果公司不通過留存收益滿足投資所需資金，而是通過重新發(fā)行股票籌資，可能會增加較多的籌資成本、甚至影響原股東的控股比例。

二、成長公司發(fā)放股票股利

一、期權(quán)與實物期權(quán)

期權(quán)(option)是這樣一種合約，合約的持有者在規(guī)定的時間內(nèi)有權(quán)利，但沒有義務(wù)(可以但不一定)按照合約規(guī)定的價格購買和賣出某項資產(chǎn)。也可以說，期權(quán)是一種選擇權(quán)，指在當(dāng)前做出較小的投入或付出，進而擁有在未來可以行使但也可以不行使的某種行動的權(quán)利。期權(quán)按標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)的不同分為金融期權(quán)和實物期權(quán)。

金融期權(quán)(financeoption)的標(biāo)的資產(chǎn)是本身具有原始價值的金融資產(chǎn)，如股票、債券、貨幣等。實物期權(quán)(realoption)是以各種實物資產(chǎn)(如機器設(shè)備、土地、技術(shù)、項目等)為標(biāo)的物的期權(quán)。

簡單地說，實物期權(quán)就是在動態(tài)和不確定的商業(yè)環(huán)境下，商業(yè)決策要靈活的適應(yīng)戰(zhàn)略資產(chǎn)投資的決策制定、投資機會估值和項目投資支出，是在運用期權(quán)理論的時候，利用金融理論、經(jīng)濟分析、管理科學(xué)、決策科學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和經(jīng)濟模型估計實物資產(chǎn)（相對于金融資產(chǎn)）的一種系統(tǒng)方法和整體解決方案。

房地產(chǎn)開發(fā)投資項目涉及的實物期權(quán)方法，在國外已經(jīng)應(yīng)用到了各種各樣的房地產(chǎn)項目當(dāng)中來了，包括房地產(chǎn)開發(fā)、再開發(fā)、租賃合同的制定、抵押貸款的違約、決策等等方面。

二、實物期權(quán)法及其評價

一、有投資機會的公司采用剩余股利政策分配股利

剩余股利政策是在公司有良好的投資機會或公司正處于成長階段時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）測算出投資所需追加的權(quán)益資本，先從當(dāng)年的凈利潤中提取一定比例的留成，以滿足投資所需追加權(quán)益資本的需要，然后將剩余的利潤作為股利分配。

采用剩余股利政策的先決條件是公司要有良好的投資機會，并且該投資機會的預(yù)期收益率高于股東要求的必要收益率，這樣，股東才愿意接受被投資公司將凈利潤優(yōu)先滿足公司投資需要的前提下，再將可能剩余的部分發(fā)放現(xiàn)金股利，甚至不發(fā)放股利。運用剩余股利政策時，一般按如下四個步驟進行：1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與負債資本之間的最優(yōu)比例；2)確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，投資所需的股東權(quán)益總額；3)最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案中所需追加的權(quán)益資本數(shù)額；4)投資方案所需追加的權(quán)益資本小于或等于當(dāng)年實現(xiàn)的凈利，則將凈利潤中相當(dāng)于投資方案中需追加的權(quán)益資本數(shù)額作為留存收益，將剩余部分用于發(fā)放現(xiàn)金股利給股東。

例如，A公司某年稅后凈利為1500萬元，下一年的投資計劃要追加投資額2000萬元，該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，負債資本占40%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)計算出投資方案需追加的權(quán)益資本數(shù)額為2000×60%=1200萬元。此數(shù)額比當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤1500萬元小，因此，該公司應(yīng)確定留存收益1200萬元，以滿足投資所需追加的權(quán)益資本的需要后，其剩余部分300萬元，可用于發(fā)放現(xiàn)金股利給股東。如果投資所需追加的權(quán)益資本大于該公司當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤1500萬元，該公司應(yīng)將當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤1500萬元全部留存，不發(fā)放現(xiàn)金股利，其差額部分還需依靠發(fā)放新的股票籌資來滿足投資需要。我們把股息支付與投資機會所需資金的關(guān)系作圖如下：

從圖中可以看出該公司投資需追加的資金量越多，則支付的股息越少；當(dāng)公司沒有投資機會，無需追加投資時，該公司的1500萬元凈利潤可全部用于發(fā)放現(xiàn)金股利；當(dāng)投資機會需要追加資金總額2500萬元時（含權(quán)益和負債），則該公司當(dāng)年實現(xiàn)的1500萬元凈利潤正好滿足所需追加的權(quán)益資金2500×60%=1500萬元，全部用于留存盈余，不得分配股利；當(dāng)該公司投資機會需追加資金總額超過2500萬元時，則該公司當(dāng)年實現(xiàn)的1500萬元凈利潤還不能滿足需要，則1500萬元凈利潤全部用于留存后，其不足部分需依增發(fā)新股票籌集資金來維持。對股東來說，采用剩余股利政策的好處是，少分配現(xiàn)金股利或不分配現(xiàn)金股利可以避免股東繳納較高的股利所得稅，保證股東盡量繳納較少的股利所得稅，或可推遲繳納所得稅（以后多發(fā)現(xiàn)金股利）。由于該公司有良好的投資機會，股東會對公司未來獲利能力有較好的預(yù)期，因而，其股票價格可能會上升。這時股東可以通過出售手中的股票而獲得資本利得。這樣，股東只需繳納較現(xiàn)金股利更低的所得稅，目前在我國甚至還不需要繳納資本利得所得稅，并且也不會影響老股東的控制權(quán)。因此，剩余股利政策一般會受到持股比例較大，股利收入較多的大股東們的歡迎。對于公司本身而言，良好的投資機會所需資金通過留存收益解決，一方面簡便易行，減少籌資工作量；另一方面，節(jié)約了籌資費用，降低了資本成本。如果公司不通過留存收益滿足投資所需資金，而是通過重新發(fā)行股票籌資，可能會增加較多的籌資成本、甚至影響原股東的控股比例。

二、成長公司發(fā)放股票股利

編者按：本文主要從傳統(tǒng)的財務(wù)評估；期權(quán)的方法；布萊克舒爾斯模型；期權(quán)方法的結(jié)論；總結(jié)；期權(quán)方法的應(yīng)用價值進行論述。其中，主要包括：公司戰(zhàn)略對于一個公司而言是至關(guān)重要的、傳統(tǒng)的財務(wù)評估方法有很多、高層經(jīng)理認為收購一個中等規(guī)模的VCD企業(yè)是最佳選擇、在適當(dāng)?shù)臅r機及時購置DVD生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)線、數(shù)字化電視投資本身不可行、每場戰(zhàn)斗是打還是退、是攻還是守則要到時候見機行事、VCD投資為公司爭得是DVD和數(shù)字化電視的投資機會、西方期權(quán)理論的發(fā)展日新月異,期權(quán)應(yīng)用研究也是緊隨其后、期權(quán)理論產(chǎn)生于本世紀(jì)70年代、在微薄的利潤空間做精確的戰(zhàn)略選擇等，具體請詳見。

摘要:公司戰(zhàn)略對于一個公司而言是至關(guān)重要的,公司戰(zhàn)略決策本身要以財務(wù)分析與評估的結(jié)論為依據(jù)。所以,財務(wù)分析與評估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文嘗試將期權(quán)評估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評估與決策,同時,也說明了這種方法的普遍適用性。

公司戰(zhàn)略對于一個公司而言是至關(guān)重要的,無論從生存考慮還是從發(fā)展考慮都是如此。而同時,恐怕沒有人會否認,財務(wù)對于一個公司的成功與否也是非常關(guān)鍵的。先不說任何項目、任何部門事先的預(yù)算、事中的控制以及事后的考評都離不開財務(wù),公司戰(zhàn)略的選擇與決策本身也要以財務(wù)分析與評估的結(jié)論為依據(jù)。所以,財務(wù)分析與評估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文試圖將期權(quán)評估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評估與決策,作為一種不同于傳統(tǒng)財務(wù)方法的新嘗試。

一、傳統(tǒng)的財務(wù)評估

傳統(tǒng)的財務(wù)評估方法有很多,例如年投資回報率法、投資回收期法、內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法,以及作為輔助方法的敏感性分析等。其中,最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整的現(xiàn)金流量或資金成本率計算凈現(xiàn)金,如果凈現(xiàn)值大于0,說明方案可行,在此基礎(chǔ)上再做敏感性分析。這也是長期以來戰(zhàn)略財務(wù)評估流行的做法。

這一方法考慮了戰(zhàn)略方案形成現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)險,這是其有別于年投資回報率、投資回收期等方法的優(yōu)點。但同時,這一方法與所有傳統(tǒng)的方法一樣,也存在嚴(yán)重的局限性。下面通過一個例子說明。同時,我們將用同一個例子演示期權(quán)評估的方法,以便于讀者對兩種決策過程和結(jié)果做出對比。

摘要:公司戰(zhàn)略對于一個公司而言是至關(guān)重要的,公司戰(zhàn)略決策本身要以財務(wù)分析與評估的結(jié)論為依據(jù)。所以,財務(wù)分析與評估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文嘗試將期權(quán)評估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評估與決策,同時,也說明了這種方法的普遍適用性。

公司戰(zhàn)略對于一個公司而言是至關(guān)重要的,無論從生存考慮還是從發(fā)展考慮都是如此。而同時,恐怕沒有人會否認,財務(wù)對于一個公司的成功與否也是非常關(guān)鍵的。先不說任何項目、任何部門事先的預(yù)算、事中的控制以及事后的考評都離不開財務(wù),公司戰(zhàn)略的選擇與決策本身也要以財務(wù)分析與評估的結(jié)論為依據(jù)。所以,財務(wù)分析與評估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文試圖將期權(quán)評估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評估與決策,作為一種不同于傳統(tǒng)財務(wù)方法的新嘗試。

一、傳統(tǒng)的財務(wù)評估

傳統(tǒng)的財務(wù)評估方法有很多,例如年投資回報率法、投資回收期法、內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法,以及作為輔助方法的敏感性分析等。其中,最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整的現(xiàn)金流量或資金成本率計算凈現(xiàn)金,如果凈現(xiàn)值大于0,說明方案可行,在此基礎(chǔ)上再做敏感性分析。這也是長期以來戰(zhàn)略財務(wù)評估流行的做法。

這一方法考慮了戰(zhàn)略方案形成現(xiàn)金流量的時間價值和風(fēng)險,這是其有別于年投資回報率、投資回收期等方法的優(yōu)點。但同時,這一方法與所有傳統(tǒng)的方法一樣,也存在嚴(yán)重的局限性。下面通過一個例子說明。同時,我們將用同一個例子演示期權(quán)評估的方法,以便于讀者對兩種決策過程和結(jié)果做出對比。

[例]H公司是一家從事計算機軟、硬件開發(fā)、生產(chǎn)、銷售的中型企業(yè),經(jīng)過10年的發(fā)展,形成了一定的財力和知名度。高層經(jīng)理與技術(shù)專家經(jīng)過多次討論,對未來10_20年中國市場需求結(jié)構(gòu)與演化趨勢取得了較為一致的看法。根據(jù)本公司的技術(shù)與財力基礎(chǔ),認為公司應(yīng)該盡快進入家用電器(視聽設(shè)備)領(lǐng)域,依靠領(lǐng)先進入和技術(shù)方面的優(yōu)勢,搶占未來信息家電行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司內(nèi)部將這一戰(zhàn)略稱為“蛙跳戰(zhàn)略”。

摘要：近年來，隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展以及我國資本市場的不斷完善，我國各行各業(yè)的發(fā)展都得到了有力的推廣，我國企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模也在不斷地擴大。就創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，由于管理經(jīng)驗欠缺，歷史較短，所以在激烈的市場競爭中難以獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)企業(yè)倒閉、資金不足等情況普遍存在。而創(chuàng)業(yè)企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展與擴張，就必須加強投資，投資也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的必由之路。投資規(guī)模與投資時機的選擇會直接影響到企業(yè)的投資效率，甚至影響到企業(yè)的未來發(fā)展。風(fēng)險資本是企業(yè)的主要融資來源，但是風(fēng)險資本對于企業(yè)投資行為的影響也是多方面的，企業(yè)想要獲得良好的發(fā)展，就必須對風(fēng)險資本對創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資行為的影響有充分的認識，進而幫助企業(yè)做出更加正確的決策。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險資本；創(chuàng)業(yè)企業(yè)；投資行為；影響

引言

對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，風(fēng)險資本具有尤為重要的價值和作用，風(fēng)險資本可以為創(chuàng)而言企業(yè)提供大量的資金支持，同時還可以為企業(yè)提供各種增值服務(wù)，這對于促進企業(yè)發(fā)展具有重要的意義。就目前來看，雖然我國資本市場在不斷地完善的發(fā)展，但是其中仍然存在一定的問題，比如資本總量小、資金來源渠道單一、相關(guān)法律制度不完善等，在此背景下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何有效利用風(fēng)險資本促進企業(yè)發(fā)展是需要重點考慮的問題。由于風(fēng)險資本具有一定的特殊性，所以對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資行為可能會產(chǎn)生多方面的影響，這就需要創(chuàng)業(yè)企業(yè)加強對投資機會的篩選和辨別，提高對投資機會的利用能力，使得風(fēng)險資本的價值得到最大的發(fā)揮。

一、風(fēng)險資本概述

風(fēng)險資本是一種以私募方式進行資金募集并承擔(dān)風(fēng)險的資本形態(tài)，其主要以公司、單位等組織形式設(shè)立，將募集資金投資于未上市的中小型企業(yè)中，其需要承擔(dān)一定的風(fēng)險，以投資的方式謀求更高的回報。風(fēng)險資本與證券投資基金有所不同，風(fēng)險資本在投資、募集等運作方式上都具有自身的特點。風(fēng)險資本的投資對象就是處于創(chuàng)業(yè)期的未上市的新興中小型企業(yè)，中小型企業(yè)由于歷史較短，管理經(jīng)驗欠缺，資金不足，所以風(fēng)險資本就是中小型企業(yè)發(fā)展的重要手段。有很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)依靠風(fēng)險投資扶持成為上市公司。但是風(fēng)險資本的風(fēng)險較高，并且收益難以預(yù)見，風(fēng)險與收益都是結(jié)伴而行，所以也有很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)不愿意承擔(dān)高風(fēng)險放棄風(fēng)險資本，甚至也有創(chuàng)業(yè)企業(yè)在選擇風(fēng)險資本后未獲得回報。由此可見，風(fēng)險資本對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的影響是多方面的，風(fēng)險資本的投資決策是決定企業(yè)能夠健康發(fā)展的重要因素。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在選擇風(fēng)險資本時，應(yīng)該明確投資行為，切實提高風(fēng)險資本效率，以此來促進企業(yè)得到更好地發(fā)展。