投資方針范文10篇

【摘要】ETF自誕生以來，在全球范圍內受到了普遍的認可。ETF以其自身具有的諸多特點，在金融市場上正發揮著越來越大的作用。本文通過介紹ETF作為一種金融產品的優缺點及其特性，對如何利用ETF進行資產配置，以期實現多樣化的投資目標這一問題進行了初步的探討。

【關鍵詞】ETF資產配置投資策略

一、ETF簡介

作為一位理性的投資者，對于任何一種金融投資產品，都要在看到其優點的同時，認識到該產品的缺點和不足，只有這樣，才能合理有效運用這一金融工具，使其充分發揮應有的功能。

1.ETF的概念

中文正式名稱為“交易型開放式指數證券投資基金”，是一種追蹤標的指數變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。

一、引言

(一)研究背景。從我國證券市場建立之初開始，股指期貨和融資融券制度的必要性和可行性就成為國內眾多學者論證的主題。歷經法律條文的修訂乃至操作流程的具體化，股指期貨和融資融券終于在2011年正式推出。股指期貨是指以股價指數為標的物的標準化期貨合約。股指期貨的主要用途有三個：一是對股票投資組合進行風險管理，即防范系統性風險；二是利用股指期貨進行套利，即利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標的指數成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風險收益；三是由于股指期貨是保證金交易，因此它可作為杠桿性的投資工具。融資融券交易，又稱信用交易，是指投資者向具有上海證券交易所或深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買人上市證券或借人上市證券并賣出的行為。盡管股指期貨和融資融券與賣空機制有所區別，但筆者認為從學術研究的角度，可將這兩個相似概念視為相同，即不考慮可供賣出的證券種類的限制以及必須先借到證券才可賣出的要求。

(二)問題的提出。對沖基金對于許多投資者而言并不陌生，索羅斯的量子基金曾在20世紀90年動了幾次大規模貨幣狙擊戰，使其成為國際金融界的焦點。其實，對沖基金的本質是對沖風險，它可以起到規避和化解證券投資風險的作用，只是經過幾十年的演變，對沖基金逐漸失去其初始的風險對沖的內涵，演變成一種新的投資模式，即基于最新的投資理論和各種金融市場操作技巧、充分利用各種金融衍生工具的杠桿效應、承擔高風險、追求高收益的投資模式。作為金融市場的重要參與者，對沖基金在構造投資策略時往往考慮使用杠桿以及賣空。因此，研究對沖基金的投資策略，對我國投資者合理利用股指期貨和融資融券所提供的杠桿及賣空機會有重要的示范作用。

二、對沖基金與非參數投資技術

(一)賣空機制對于對沖基金的意義。因為它們不受買且持有投資策略的限制，許多對沖基金都試圖使用賣空、套期保值、套利、杠桿作用、合成頭寸或衍生工具等投資技巧來獲得收益。上述幾種投資技巧幾乎都包括了一個重要步驟，那就是賣空。單純的賣空策略是指出售借來的證券，然后在以后的某個日子以更低的價格把這些證券回購回來。這種策略執行起來相當復雜，它不僅要求識別價值高估證券的能力，還要求以有效的成本借入價格高估的股票和對從最初出售中所得到的現金進行有效投資的能力。但是當市場處于上升通道時，監管者對內生于這種策略的賣空和杠桿作用的限制大大增加這種獨立的投資技巧要想成功的困難。因此，賣空往往被結合在對沖基金的各種投資策略中，為其投資方法的多樣化做出了很大貢獻。

(二)對沖基金的投資技術。前面已經提到，對沖基金采取的投資技術主要分為三類：技術分析、基本面分析和定量或統計分析。技術分析模型一般可歸為兩類。一類模型尋求某個證券或一組證券的確定趨勢，這類模型在趨勢結束或趨勢逆轉的時候常常出現錯誤。另一類模型則是針對趨勢逆轉做出預期。與技術分析尋找股價波動的規律不同，基本面分析通過分析一系列的公司數據、證券數據、宏觀經濟數據以及其他一系列的數據來尋求投資機會。很多投資策略都依靠統計指標來確定投資信息數據之間的關系，如被廣泛使用的回歸模型，廣義自回歸條件異方差模型(多因素的短期預測，尤其是波動率)，甚至包括對風險的定義(標準方差，風險價值)等等。雖然這些技術并不都是假定數據是正態分布的，但是很多都是以此為基礎的。非參數投資策略在決定投資關系的內在過程時，不需做任何假設，包括不假設價格和收益率的分布形態。相反的，非參數投資策略依據一系列的方法來確認應該買入或賣出的證券。一般來講，非參數投資策略是這樣生成的。先從幾個因素人手。對備選的投資項目進行評級，然后選出應該買賣的證券。具體來說，假定用市盈率來進行證券評級，根據所得的結果，將所有證券分為3到5個集合，并選出最優組(市盈率最低)和最差組(市盈率最高)。然后加入第二個評級標準，假定該指標是股息率，根據股息率的評級結果在前面的組內再分成3到5個子集。這樣市盈率最低組中的一些最優證券(股息率最高的)和市盈率最高組中的一些最差證券(股息率最低的)就將被確定下來，接下來就可以買人最優股票，賣空最差股票。決策過程中的評級標準既可以是基本面分析數據，也可以是技術分析數據。這些數據可以是非連續的，也可以是非數字的。當然，這樣的操作步驟能否作為一個交易策略還需要實際數據的檢驗。采取非參數投資策略有很多理由。首先，經實踐證明，很多非參數投資策略能夠獲得非常好的收益回報。其次，以該方法進行投資所得到的收益和傳統投資組合收益的相關性不大。最后，非參數方法的獨特性及直觀性使它很容易被投資者和市場接受。

【摘要】文章將價值鏈研究方法引入到企業投資決策中，分析了運用價值鏈進行投資決策的必要性，并將價值鏈應用在核心聚集投資戰略中，以有利于企業的價值最大化。

【關鍵詞】價值鏈；投資決策；核心集聚

一、研究綜述

20世紀中后期，投資決策方法在深度和廣度上都有很大的發展，以美、英、法等國為例，50年代普遍利用投資回收期及投資利潤率等靜態評價方法，60年代相繼出現了各種形式的貼現法如凈現值（NPV）法，動態投資回收期法及內部收益率（IRR）法等動態評價方法，這種動態評價方法在反映投資盈利能力等方面具有顯著優點。隨后Markowitz（1959）提出了投資組合理論（PortfolioTheory），在此基礎上Sharpe（1964）、Lintner（1965）提出了期望收益和風險之間關系的資本資產定價模型（CAPM）。投資組合理論和CAPM的問世將證券的定價建立在風險和報酬的基礎上，為企業進行證券投資決策提供定價數學模型，極大地改變了企業的資產選擇和投資策略，被廣泛應用于公司的投資決策實踐。在這個時期投資決策理論幾乎都是基于在確定性的條件下，利用財務數據和決策數學模型對企業投資項目進行具體分析決策。一方面缺乏決策的彈性思維，即要么選擇，要么不選擇；另一方面完全依賴財務信息進行決策，忽視不斷變化的外部環境，容易產生與外部環境大相徑庭的錯誤決策。20世紀70年代中期，布萊克（F.Black）等人創立了期權定價模型（OPM）；羅斯提出了套利理論，為投資決策理論提供了新的決策思維。隨著模糊數學、博弈論等數學理論在經濟學中的廣泛應用，計算機技術的普及，以及對投資決策理論與方法研究的進一步深化，極大豐富了投資決策方法的內容。另外“Black-scholes模型”、“期權的理性定價理論”、離散時間的二叉樹定價模型這些從實務期權的方法也對投資決策進行了研究。但是，無論是投資還是生產，都涉及到企業的整體競爭優勢，企業創造的價值產生于一系列的活動之中，如設計、采購、生產、銷售、服務以及產品開發等等，形成了企業的價值鏈。企業是各種相關價值活動的集合體，同樣的價值活動不同的組合形成不同的價值鏈。價值鏈分析是企業創造和保持企業競爭優勢的基本途徑。

目前國內外對投資決策方法和價值鏈理論的研究比較豐富，但都是基于各自領域的研究，基于價值鏈的投資決策方法尚非常罕見。一般來說，企業投資的目的是為了企業價值的最大化，因此，企業在投資決策前應該了解企業各個環節，既企業的價值鏈過程，發現企業投資價值中的優劣勢，從而達到資源的優化配置和企業競爭能力的提高。因此，基于價值鏈的分析方法內生耦合于企業投資決策目標。價值鏈方法引入到企業投資決策，有利于企業的價值最大化，也有利于企業投資決策目標的實現。

二、運用價值鏈進行投資決策的必要性

[摘要]：本文介紹了CAMP模型、考慮財務風險的股東權益風險模型、Ball和Brown的β估計模型以及BKS模型，以及國外一些基于會計信息β估計研究成果，表明基于會計信息β估計、對股票投資決策有廣泛的應用。

[關鍵字]：CAMPβ估計股票投資決策

一、股票的投資決策是投資者通過投資股票獲取收益非常重要的一環，而股票本身價值是決定是否購買參考依據，顯然如果我們知道股票的價值，買賣決策將非常簡單，股票價格低于其價值則買入，反之則賣出。然而現實是股票的價值評估是非常困難的事，研究中各種股票價值評估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實用性。所以在股票市場的實際投資決策時，我們往往通過研究影響股票價值的一些簡單因素作為股票投資的依據，并且可獲得較高的投資回報率?；跁嬓畔Ζ鹿烙嬙诠善蓖顿Y決策有非常重要的作用。

二、CAPM模型簡介

CAPM模型是對風險和收益如何定價和度量的均衡理論，根本作用在于確認期望收益和風險之間的關系，揭示市場是否存在非正常收益。一個資產的預期回報率與衡量該資產風險的一個尺度——β相聯系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)

其中ri,t為t時刻股票i的必要回報率，rf,t是t時刻的無風險利率，rm,t為t時刻的市場組合收益率，β為企業風險系數。在實際運用中，β一般用市場模型估計：ri,t=?琢i+birm,i+Ei,t回歸得到的bi即是β的估計值。

一、企業范圍經濟來源

由于“木桶效應”的存在，企業在生產經營過程中常出現一些資源得不到充分利用的現象。“木桶效應”又稱為“短板效應”，它告訴我們一個由多塊木板構成的木桶儲水量的大小取決于其最短的那塊木板的高度。同樣的道理，一個企業生產經營能力的大小，是由其最少資源因素的多少來決定的。維持一個企業生產經營的順利進行所涉及到的因素有資金的流動性和充裕度、掌握的技術、管理能力、生產流水線運轉的充分程度、品牌效應等，其中任意一個因素都是制約企業生產發展的一塊“木板”。為了避免企業內部不經濟性的存在，就需要對企業在生產經營過程中的內部剩余資源進行充分利用，以提高企業利用資源的能力和效率。

不同的剩余資源有著不同的性質和特點，這也決定了企業利用這些剩余資源的方法，從而決定了企業的投資方式。進一步將企業生產經營活動中需要利用的資源在其專用性和非專用性的特性上分為兩種類別:專用性資源和非專用性資源。專用性資源，主要包括生產、營銷分配與服務系統、專業技術知識與訣竅、商標專利等;非專用性資源，主要包括企業商譽、管理技能(組織結構、人力資源管理、企業文化制度等方面)、資金等。

專用性的資源的特點是專業性、系統性強、轉換改造性差，往往不容易利用到其他的領域中去。所以，當一個企業的專用性資源出現剩余和閑置時，只有將其固定成本分攤到盡可能多的業務中才能取得范圍經濟效應。這是因為，即使企業只有單一產品也要建立一套完整的生產、配送銷售系統，當利用已有的系統進行相近的其他產品的生產銷售時，通常不需要追加過多的投資而是將其進行小幅度調整就可以勝任新的任務。所以，在出現專用性資源剩余和閑置的情況下，企業最經濟的多元化擴張方式是以這些資源為軸心進行同類產品的開發、生產與營銷的橫向擴張。

非專用性資源，往往指企業商譽、管理技能、技術開發與創新體系等無形資源，這些大多體現在資本運作及其實踐中，體現在具有特殊才能和企業家才能的經理人身上。由于多數高層管理層的經營技能具有一定的通用性，而不一定針對某種產品，所以企業往往既可以以產業鏈的上下游為方向進行縱向擴張也可以開展非相關多元化的投資。縱向擴張方式是通過將原來的市場買賣關系轉換為企業內部的行政調撥關系，從而使得企業在財務、交易環節、組織結構等方面產生“11>2”的協同效應。雖然企業的業務范圍較以前擴大，但擴大經營范圍后所產生的協同效應能夠使平均成本得到攤薄從而實現范圍經濟。

二、企業范圍經濟與競爭優勢

一、私募股權投資基金

私募股權投資基金，即PE基金，是指通過非公開的渠道募集資金，對非上市公司進行股權投資，以期日后通過上市、并購等方式，出售所持有的股權并獲利的實體或行為。私募股權投資基金對未上市的企業提供了新的融資渠道，可以降低企業融資成本、提高融資效率。正因為如此，在歐美發達國家，私募股權投資基金是資本市場的重要組成部分。

二、我國私募股權投資的發展現狀及投資市場分析

(一)發展現狀

1.國際金融危機的影響

2008年美國次貸危機深化并演變為全球性的金融危機，促使全球股市大跌，全球經濟下滑。受其影響，2009年中國私募股權投資市場整體呈下降趨勢。今年新募私募股權投資基金的數量和金額均較2008年同期有所減少。

總則

第一條為了建立投資責任約束機制，規范項目法人的行為，明確其責、權、利，提高投資效益，依據《公司法》，特制定本規定。

第二條國有單位經營性基本建設大中型項目在建設階段必須組建項目法人。項目法人可按《公司法》的規定設立有限責任公司（包括國有獨資公司）和股份有限公司形式。

第三條實行項目法人責任制，由項目法人對項目的策劃、資金籌措、建設實施、生產經營、債務償還和資產的保值增值，實行全過程負責。

項目法人的設立

第四條新上項目在項目建議書被批準后，應及時組建項目法人籌備組，具體負責項目法人的籌建工作。項目法人籌備組應主要由項目的投資方派代表組成。

摘要：在我國市場經濟發展的過程中，經濟結構也不斷調整，國內城市化進度逐漸加快，由于財政稅收制度屬于城市經濟發展的重要基礎及必要保障，財政稅收制度的科學程度也會對城市經濟的持續增長產生直接影響，這就需要在城市經濟發展階段重視財務稅收政策問題，有效實施相關稅收制度的變革，使得其能夠更好地適應經濟增長模式的改變。

關鍵詞：財政稅收政策；城市經濟；發展

隨著城市化進程的加快，經濟的主體也逐漸向城市轉變，推動城市逐漸成為社會經濟發展的主體和國家經濟增長的重點內容。從整體方面出發，城市經濟發展轉變過程中所遇到的問題和國家經濟增長面臨的挑戰也具有相似性的特點，城市存在著人口較多及交通承載性能局限性等特點，這就需要根據城市的實際發展情況，選擇適宜的城市經濟增長改變模式。

一、財政稅收政策對推動城市經濟增長轉變的重要作用

為了推動我國經濟可以得以協調穩定發展，其主要方式是推動當前粗放型經濟增長方式逐漸向集約型經濟增長方式轉變，城市市場經濟增長方式在加以轉變的時候不僅需要加強各個微觀主體對相關要素實施優化配置處理，也要政府在這一過程中充分貫徹落實相關政策，對社會主義市場經濟體系不斷完善，采取必要的經濟政策對城市經濟轉變有效配合。在引導我國城市經濟向集約化轉變的時候，也需要關注財政體制改革及財政政策的完善等，我國政府實施宏觀調控的時候，主要方式是財政稅收政策，不僅能夠促使經濟得以穩定發展，也可以促使城市經濟增長方式有效轉變［1］。財政稅收政策對城市經濟增長方式的轉變存在著重要的指導作用，在進行財政政策實施的時候，也要對政策內容有效調整，引導市場經濟主體能夠實施必要的經濟活動，推動社會資本的投資能夠更加科學合理，是市場資源科學合理配置，我國城市市場經濟也可以實現健康可持續增長。財政稅收政策對城市經濟增長方式轉變存在著重要的推動作用，我國財政稅收政策具體實施的時候可以轉變城市的經濟增長方式，在對財政稅收體制完善和財政預算結構優化的過程中推動市場經濟的快速發展和穩定轉變。

二、促進城市經濟發展模式改革的財政稅收方針措施

1國資經營公司對外投資的特點

國資經營公司是我國在經濟改革調整中,經過產業布局和結構的不斷優化而形成的,是新的國有資產管理體制下的產物,它既是國資管理部門管理國有企業的一個重要環節,也是國有資本經營的一個重要載體,既對上接受國資管理部門作為出資人的監管,也對下屬國企行使國有出資人的權利,它是集投資、監管、經營于一體的特殊的國有企業法人。國資經營公司對外投資是其運用國有資產的基本方式之一,其特點:

(1)具有雙重目標,首先是政府目標,即必須承擔起政府提供的引導產業發展等政府職責;其次是市場目標,即必須具有保值增值的功能。

(2)國資經營公司按投資發揮不同的作用分類,可分為功能性作用及經營性作用。功能性作用體現在為培育、引導、重組產業提供階段性的資本供給與管理服務等方面發揮的作用;經營性作用指在投資新興產業、經營性產業和均勢產業中的優勢企業中發揮的作用。

(3)國資經營公司按投資方式的不同,可分為股權性投資和金融性投資。股權性投資是指由國資經營公司出資成立的控股或參股子公司的行為;金融性投資是指國資經營公司利用間隙資金購買理財產品、申購新股、委托貸款等行為。

2投資發展思路和主要目標

[摘要]企業對外投資帶來的技術進步，是企業對外投資的良性影響，也是逆向技術溢出效應在企業層面的具體體現。通過對企業外投資的總量特征、經濟背景和結構的分析，指出企業通過對外投資能夠使企業更多的接觸國外先進的技術知識、降低國內企業的研發成本、使企業迅速實現人才資源的聚集。通過建模的方式，對企業對外投資對技術進步的影響進行定量分析。

[關鍵詞]實證分析；對外投資；技術進步

一、緒論

（一）選題背景和意義

改革開放以來，中國為了發展自身經濟，采取了“引進來”的經濟政策。但隨著國內市場的不斷發展，國內狹小的發展前景、區域一體化和全球一體化的必然趨勢無一不督促著中國將自身經濟從簡單的“引進來”轉向至“引進來”與“走出去”的有機結合。作為“走出去”的主要途徑，企業對外投資顯然是經濟轉型的關注重點。隨著中國經濟實力不斷增強，人民幣升值壓力也越來越大，在“一帶一路”倡議下，我國對外投資開始逐漸向高端技術市場發展，而獲取足夠的技術儲備則成為對外投資的目標之一。我國正處于經濟結構調整優化期，經濟發展模式由高污染、高排放的粗放型經濟逐漸向資本型、技術型的現代經濟轉化。企業通過投資能夠獲得越來越多的管理經驗，幫助中國突破西方發達國家設置的貿易壁壘，提升國內產結構的合理性和競爭力。

（二）文獻綜述