行為金融學論文范文
時間：2023-03-14 09:12:12
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篇1
行為金融學風險管理理論是在傳統金融學風險管理理論的理論基礎上發展而來的。傳統金融學風險管理理論憑借其理性原則對市場行為提出了理想假設，通過嚴密的數學公式，為金融決策提供了邏輯科學的數據參考。然而傳統金融學風險管理理論對于金融市場中存在的金融異像仍無法徹底的解釋。行為經濟學家將心理學理論融入到了對于金融投資者的行為分析中，通過分析其心理變化對于風險管理的影響作用，實現了風險管理理論的新發展，進而產生了行為金融學理論。19世紀70年代，經濟學家提出了一系列新的風險管理理論。這些理論主要包括期望理論、行為組合理論、行為資產定價理論等。
二、傳統金融學與行為金融學風險管理理論的相同點
（一）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的來源相同
行為組合理論是由傳統資產組合理論演化而來的，是對傳統資產自合理論的延伸。而行為金融學風險管理理論同樣是在傳統金融學風險管理理論的理論基礎之上而發展而來的。行為金融學風險管理理論并非完全脫離于傳統金融學風險管理理論，而是對傳統金融學風險管理理論不足與缺陷的有效補充。例如，對于理性人假設理論，行為金融學認為人存在理性的一面，同時也存在非理性的一面。而對于市場有效性理論，行為金融學針對傳統金融學理論中套利方面存在的問題進行了一定的改正。行為金融學風險管理理論與傳統金融學風險管理理論在某些問題的看法上是有著一致性的。
（二）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的切入點相同
行為金融學與傳統金融學對于風險管理理論進行研究的切入點，均是構筑在對市場主體決策行為、市場運行狀況、證券市場的價格波動、投資者的市場活動等研究的基礎之上的。行為金融學風險管理理論與傳統金融學風險管理理論同樣認為人是對市場活動造成影響的關鍵因素，并以人為中心，對市場中人的風險決策行為與心理進行分析，采用理論模型實現市場風險管理的量化。
（三）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的研究手段相同
行為金融學與傳統金融學對于風險管理理論的研究手段，均是以一種經濟學假設為理論基礎，并在此基礎上構建理論模型。理論模型的可靠度均取決于所參照的假設條件是否與市場實際相近似。行為金融學風險管理理論與傳統金融學風險管理理論的研究方向均是從對市場個體的決策行為，到個體行為對市場的影響，再到市場整體，且均是以金融市場的實際情況為依據，對金融市場的異常現象進行解釋，以這種方式接受市場的考驗。
三、傳統金融學與行為金融學風險管理理論的不同點
（一）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的基本假設不同
傳統金融學風險管理理論以市場有效性假設與投資者的理性假設作為理論依據。傳統金融學風險管理理論認為，投資者的理性使其能夠在投資市場中，抓住任何一個非理性投資行為所帶來的套利機會，進而造成非理性投資者在市場投資中出現利益損失，最終從競爭市場中淘汰。然而行為金融學則與其站在不同的角度上，其認為非理性投資者與理性投資者之間，由于存在市場信息披露不均衡的情況，使兩者所掌握的市場信息不相等。因此行為金融學風險管理理論認為傳統金融學風險管理理論的市場有效性假設并不成立，該假設并沒有滿足成立的條件。市場是非有效性的構建了行為金融學風險管理理論的基本假設。傳統金融學風險管理理論認為，市場中所有參與的投資者均是理性的。理性的投資者以資本資產理論、期權定價理論、套利定價理論、資本資產定價模型等作為決策依據，在資本市場中謀求利益的最大值。投資者在資本市場中進行投資時所暴露的情緒與心態即是投資者的價值感受。而行為金融學風險管理理論則認為，市場中的投資者存在四類不同的情緒與心態。這四類情緒與心態包括避害大于趨利、減少后悔及推卸責任、追求時尚及從眾心理、過于自信。投資者的投資行為往往會受到這四類情緒與心態的支配，進而影響投資者在市場中的投資決策，使投資者的決策行為具備一定的特性。這些特性包括投資者在市場中的決策行為存在多變性與多元化，且這種行為通常形成于投資決策的過程當中；投資者的決策行為具有很強的適應性，其行為的性質與決策的環境會對投資者的決策方法與過程造成一定的影響；投資者的行為更趨于滿意性，而非最優化原則。這些特性導致投資者往往不愿意按照金融學定義上的最優化數學模型進行投資決策。因此行為金融學風險管理理論認為傳統金融學風險管理理論中投資者是理性的假設并不成立，其認為投資者應是基于價值感受的非理性。因此非理性的投資者構建了行為金融學風險管理理論的基本假設。
（二）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的理論基礎不同
傳統金融學風險管理理論是以套利定價理論、期權定價理論、資產組合理論、資本資產定價模型作為理論基礎。而行為金融學風險管理理論則在此基礎之上，對心理學、行為學、社會學等理論進行了借鑒。行為金融學風險管理理論主要通過對市場主體的決策行為與心理因素等特征進行研究，并在此基礎上建立了自身的風險管理體系。傳統金融學風險管理理論假設投資者是在風險規避、理性預期的前提下，將預期效益最大化，而忽視了投資者決策行為與心理因素的影響作用。
（三）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的理論模型不同
傳統金融學風險管理理論的理論模型主要包括資本資產定價模型、期權定價模型等。而行為金融學風險管理理論的理論模型則主要是行為資產定價模型，該模型是從資本資產定價模型進一步發展而來的。不同于資本資產定價模型，行為資產定價模型認為，并不是所有的投資者都是理性的。該模型認為投資者可以被分成兩種類型。這兩種類型分別為制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者。制造噪音的市場投資者不以資本資產定價模型理論為理論基礎，往往會導致其出現各種認知上的錯誤與偏差，進而受到各類錯誤與偏差的影響，做出錯誤的投資決策。而提供信息的市場投資者則是在嚴格遵照資本資產定價模型理論的基礎上，對投資組合的方差與均值進行關注，不會遭受自身投資認知偏差對自身投資的影響，進而做出理性的投資決策。制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者在資本市場上的相互影響、相互作用，共同決定了市場的定價趨勢。當制造噪音的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現無效率的狀態；而當提供信息的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現有效率的狀態。行為資產定價模型認為，證券市場的預期收益決定于均值方差有效組合的切線斜率。然而在證券市場受到制造噪音的市場投資者的影響時，均值方差有效組合與資本資產定價模型中市場組合將不相等。
四、對傳統金融學與行為金融學風險管理理論對比研究的啟示
行為金融學的研究過程是以心理學的研究成果為依托，同時結合現實中資本市場的實際情況進行分析研究。行為金融學已受到越來越多投資者的信賴。投資者根據行為金融學理論基礎，自創出了一系列創新的投資決策手段，并且通過該手段在市場中的應用，實現了一定的收益。這些投資者通常將自己的投資策略建立在假設市場其他主體不變的前提下，而當市場其他主體應用與其不同或相反的投資手段時，投資者往往會處于十分被動的不利位置。而行為金融學風險管理理論的誕生，在很大程度上彌補了這一不足現象，對投資者未來在市場中的投資決策有著積極的引導作用。行為金融學風險管理理論的大力推廣，使廣大資本市場中的投資者在很大程度上對行為金融學理論的基礎有了一定的理解，使投資者在市場中的投資決策對心理因素的依賴逐漸降低。因此只有不斷的完善行為金融學風險管理理論，并使其得到進一步的發展，才能對金融市場的投資決策、金融市場的投資管理、金融資產的創新經營帶來正面與積極的影響。隨著市場的不斷發展，金融市場仍會逐漸向市場有效性假設的方向發展。這時，資本市場將慢慢轉變成客觀存在的有效性市場，這一客觀事實將導致行為金融學風險管理理論對金融市場的引導作用慢慢消亡。按照行為金融學的研究結果，投資者在接受到資本市場上的信息后，由于自身的投資經驗等其他因素的干擾，往往會根據發行者的宣傳效應，過高或過低的對市場上發行的金融產品進行估價。而根據資本市場的驗證結果，投資者往往會對自己的投資決策行為存在一定的認知誤差。因此投資者應清醒的認識到，傳統金融學風險管理理論基本假設中投資者是理性的假設是站不住腳的。在實際的投資決策中，投資者往往會受到來自心理、自身經驗等較多因素的影響。投資者需要對自身在投資決策中的情緒與心理有一個正確的認識，并掌握自身情緒與心理對投資決策過程的影響。投資者應清醒的認識到自身在投資決策上的失誤，將導致自身的利益損失將成為其他投資者的利益與利潤。資本市場的投資者應通過坦誠自身非理性的弱點這一事實，不斷強化自身的風險意識。投資者應針對每一次投資決策，充分的做好事前的風險預測與風險控制。在投資決策實施后，市場出現波動時，投資者應努力學會對自己的情緒與心理進行有效的控制，防止自己做出非理性的錯誤決策。在實際的資本市場中，投資者的行為存在著較高的復雜性。不同的投資者會按照自己過去的投資經驗，對市場中的金融產品做出自己的初步分析與判斷。在投資決策的過程中，投資者的心理決策變化同時也在不間斷的發生。投資者的投資決策行為不僅僅會受到自身心理變化的干擾，同樣也會受到來自外界的影響，包括市場規范、市場其他個體等。因此風險管理的決策過程也具備著一定的復雜性。針對風險管理中存在的可變因素，不能僅僅參照傳統金融學風險管理理論的研究結果，其研究結果往往對于市場異像無法進行有效的解釋。行為金融學風險管理理論應從市場環境等外在各種因素進行綜合分析與考慮。證券市場的不斷發展壯大，對金融市場的風險管理提出了新的挑戰，這使得風險管理理論不斷的被應用于市場實踐中。證券市場的不斷優化與升級，使得風險管理理論的理論框架、理論內容、管理結構等各方面均面臨著巨大的改革。行為金融學風險管理理論的研究，應從更全方位的視角，通過不同的理論體系，開創新的研究思路，使原有理論體系得到完善與發展。
五、結束語
篇2
關鍵詞：行為金融；信用風險；金融租賃
信用風險又稱違約風險，是指借款人、證券發行人或交易對方由于種種原因，不愿或無力履行合同條款而構成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。基于傳統金融學理論許多金融機構和研究者對信用風險管理作出積極探索并取得了卓有成效的計量模型和支持工具，但也存在明顯缺陷。隨著行為金融學的興起和發展，為我們提供了新的視角來研究信用風險管理。
1行為金融學的產生
20世紀50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設的基礎上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進行分析的框架，即期望效用函數理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發展并完善了一般均衡理論，成為經濟學分析的基礎，從而建立了經濟學統一的分析范式。這個范式也成為金融學分析理性人決策的基礎。1952年馬克威茨(Markowi)發表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現代資產組合理論，標志著現代金融學的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創了公司金融學，成為現代金融學的一個重要分支。自上個世紀60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴展了資本資產定價模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權定價模型(OPM)，至此，現代金融學，已經成為一門邏輯嚴密的具有統一分析框架的學科。
隨著金融市場上各種異常現象的累積，模型和實際的背離使得傳統金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀80年代，通過對傳統金融學的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權威地位。行為金融理論在博弈論和實驗經濟學被主流經濟學接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統的力學研究范式向以生命為中心的非線性復雜范式的轉換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農·史密斯(VemonSmith)，都是這個領域的代表人物，為這個領域的基礎理論作出了重要貢獻。國外將這一領域稱之為behaviorfinance，國內大多數的文獻和專著將其稱為“行為金融學”。
行為金融學發現，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調整、損失規避等信念影響，出現系統性認知偏差。而傳統金融學是基于理性人假設，認為理性人在不確定條件下的決策是嚴格依照貝葉斯法則計算的期望效用函數進行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯誤的決策者，使市場恢復到均衡狀態，達到總體理性。
2行為金融對信用風險管理的影響
2．1風險偏好
根據行為金融學的基本理論，投資者的風險偏好不同于傳統金融學理論下風險偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財富等一些其他因素的改變而發生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風險偏好也會發生改變。風險偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風險，最終會影響貸款方面臨的信用風險。
2．2過度自信
過度自信或許是人類最為穩固的心理特征，人們在作決策時，對不確定性事件發生的概率的估計過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導致大量盲目投資的產生，盲目的多元化和貪大求全。
2．3羊群行為
企業決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術環節，其決策往往由決策團體共同協商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導致羊群行為(HerdBehaviors)的發生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業決策中，羊群行為的表現可能是決策團體中多數人對團體中領導者的遵從，也可能是領導者對決策團體中多數人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。
2．4資本結構與公司價值
1958年，美國經濟學家費朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經濟評論》發表了題為《資本成本、公司財務和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內容是：在市場完全的前提下，企業的資本結構與企業的市場價值無關。即企業價值與企業是否負債無關，不存在最佳資本結構問題。如果證券價格準確地反映了公司未來現金收入流量的值，那么不管發行的是什么類型的證券，只要把公司發行的所有證券的市場價值加在一起，一定等于這個公司未來利潤的現值。無風險套利活動也使得資本結構無關緊要，如果兩個本質完全相同的公司因資本結構不同在市場上賣出的價格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結構就不再是不相干的問題。不同的現金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現金收入流量愿意付出高價。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風險。所以，不同的資本結構，其公司價值顯然是不同的，其信用風險必然不同。
3行為金融對金融租賃公司信用風險管理的啟示
篇3
關鍵詞:行為金融學;證券市場;投資方法
1行為金融學理論
行為金融理論是20世紀80年代以來興起的一種綜合現代金融理論，它是金融經濟學家在研究金融市場“特異性”過程中形成、完善并把人的有限理性引入其中的理論體系。它從微觀個體以及產生這種行為的更深層次的心理、社會動因來研究、解釋和預測資本市場的現象和問題，本質上，行為金融是深入研究被標準金融理論忽略的決策黑箱，它把投資決策看成是投資者在一種心理上計量風險與收益并進行決策的過程，是經濟行為科學化研究方法的一種價值分析回歸。長期以來，傳統金融理論是以投資者理性、市場完善、投資者效用最大化等作為假定前提，認為證券市場的價格不僅是理性的，而且包含了所有市場信息。
行為金融學和傳統金融學主要存在以下區別:
2對我國證券市場投資者行為偏差的分析
2.1過度反應
股票市場的過度反應研究最早是由德邦特和撒勒(1985)進行的，他們發現投資者對于近期的好消息傾向于過度反應，致使股票價格超過其內在價值。
中國股票市場不僅波動幅度大，而且波動的頻率也相當高。股市的劇烈波動導致了投資者的過度交易與市場投機心理，而市場濃烈的投機氛圍則反過來會推進股價波動幅度與頻率。因此，中國股市的頻繁大幅度波動性從側面反映了我國股票市場投資者的過度投機行為。
2.2處置效應
斯特曼和謝弗林研究發現，處置效應是一種比較典型的投資者認知偏差，表現為投資者對投資贏利的“確定性心理”和對虧損的“損失厭惡心理”，在行為上主要表現為急于賣出贏利的股票，輕易不愿賣出虧損股票的現象等。實際上，處置效應正是前景理論的應用，因為贏者呈現給投資者的是盈利前景，投資者此時傾向于接受確定性結果，而輸者呈現給投資者的是損失前景，投資者此時傾向于冒險，于是投資者持有已套牢股票更長時間，持有已獲利股票較短時間。
我們認為處置效應反映了投資者回避實現損失的傾向，在很多情況下，處置效應主要是受到投資者心理因素的影響，這會削弱投資者對投資風險和股票未來收益狀況的客觀判斷，非理性地長期持有一些失去基本因素的股票，使得投資者盈少虧多。
2.3噪音交易
行為金融學家對噪音交易現象進行了研究。他們認為，在噪音交易者和短期性投資者存在的市場中，交易者都擁有自己的信息。在他擁有的信息集合中，利用其中某一信息的投資者越多，他就越可能利用該信息獲利，這些信息可能是與基礎價值有關的信息，也可能是與基礎價值毫無關系的噪音，這就是所謂的信息聚集正溢出效應。而這一效應可能使努力獲取新信息的交易者無法得到相應的回報，不利于信息搜集與資源配置。
中國股市中噪音交易者太多，1999年紐約交易所的年平均換手率在20%—50%之間，而1998年—2000年我國滬深股市流通股的年平均換手率分別是395%、388%和477%，噪音交易太多導致股票市場系統風險所占比例太高，同時總風險太大。平均而言，滬深股市系統風險占總風險的比例為39%，這一數字顯著高于美國、英國、香港等成熟股市。
2.4羊群行為
羊群行為是指投資者在信息環境不確定的條件下，行為受到其他投資者的影響并模仿他人的決策。行為金融學家從人類的從眾心理、投資者之間的信息不對稱及有限理性等角度來探討其內生機制。在股票市場上的羊群行為是多種多樣的，主要有以下兩種:(1)基于信息的羊群行為。完全信息是新古典金融理論的一個前提假設，但事實上，即使在信息傳播高度發達的現代社會，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者的決策往往不完全是依據已有的信息，而是依據對其他投資者的投資行為的判斷來進行決策。這樣就形成了羊群行為。我國證券市場中存在的大量的“跟風”、“跟莊”的投資行為就是典型的羊群行為。(2)基于名譽與基于報酬的羊群行為。這種現象在基金經理中相當普遍，由于雇主不了解基金經理的能力，同時基金經理也不了解自己的投資能力，為了避免因投資失誤而出現的名譽風險和自己的報酬，基金經理有模仿其他基金經理投資行為的動機。如果許多基金經理都采取同樣的行動，羊群行為就發生了。我們股市中投資基金投資風格雷同顯示出羊群效應的普遍存在。
3基于行為金融學的投資方法及其在我國的應用
3.1反向投資策略
反向投資策略是行為金融理論針對羊群行為而產生的一種積極的投資策略。就是買進過去表現差的股票而賣出過去表現好的股票來進行套利的投資方法。當龐大的個人投資者群體的聯動推進投機性正向及負向泡沫放大時，基金經理可以利用能預期的股市價格反轉，采取相反投資策略進行套利交易。行為金融理論認為反向投資策略是對股市過度反應的一種糾正。
由于市場隨時都可能發生變化，基金經理不但需要良好的洞察力和應變力，更需要直面市場以及同業壓力的勇氣。基金經理在投資理念中融入行為金融的投資理念，一方面防止自身的羊群行為，一方面利用大多數投資者的行為偏差對市場整體走向做出較為準確的判斷，并進行合理的資產配置，這在很大程度上能夠體現出基金經理們的投資運作水平。
3.2利用行為偏差策略
行為金融學認為市場是非有效或不完全有效的，由于投資者受經驗法則的謬誤和情緒因素的影響，將會導致證券的市場價格偏離理論價格。通過發現這些偏差，買入低估的股票，賣出高估的股票，可以獲得超額的收益。例如，根據行為金融學的理論，市場中的投資主體可能會對市場中的信息反應遲緩，在利好消息造成某種證券價格上漲后，這種上漲的趨勢就有可能會持續一定的時間。因此，買入價格開始上漲的證券，賣出價格開始下跌的證券的慣易策略就成為基金經理可以選擇的投資策略。慣易策略是首先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股市收益和交易量滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融定義的慣易策略源于對股市中間收益延續性的研究。Jegadeeshkg和Titman(1993)發現，資產股票組合的中間收益呈連續性，即中間價格具有向某一方向連續的動態效應。事實上，美國價值線排名就是慣易策略利用的例證。基金經理只有對投資者的心理，對市場延遲反應影響的性質和程度，以及證券價格變動的趨勢和持續時間有深刻的了解和準確的把握，才能在合適的時機買入和賣出證券。此時，對于投資者大眾心理的研究和把握就成為優秀的投資基金經理必備的一項能力。
3.3投資組合策略
行為金融學認為，證券市場并不是有效的(一般指半強勢有效)。這就意味著傳統的證券組合投資理論中，“在有效市場中，投資者不可能獲得與其所承擔風險不對稱的額外收益”的提法在實踐中是不成立的，也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。
3.4購買并持有策略
個人或者機構投資與股票應執行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴格的交易策略——“購買并持有”策略。投資者在為組合購入一支股票時，應詳細記錄購買理由，而且要指定一定的標準以利于進行投資決策。長期采取“購買并持有”策略，通常業績將超過高周轉率的短期交易策略。
3.5捕捉并集中投資策略
行為金融理論下的投資者應該追求的是努力超越市場，采取有別于傳統型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實現:一是盡力獲取相對于市場來說超前的信息優勢，尤其是未公開的信息;二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復雜就越好，關鍵是實用和有效;三是利用其他投資者的認識偏差等心理特點來實施成本集中策略。一般的投資者受傳統投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時間的間隔化來分散風險，從而導致收益隨著風險的分散而降低。而行為金融投資者則在捕捉到市場價格被錯誤定價的股票后，率先集中資金進行集中投資，贏取更大的收益。
4結語
行為金融學雖然在國外產生并發展起來，但由于中國證券市場是一個新興的市場，許多規章制度都不完善，基本上是個無效的市場。在這個市場中進行研究，要結合中國的自身特點加以發展和利用，探索出適合中國廣大股民投資行為、投資策略，以更有利于中國資本市場的發展。
參考文獻
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篇4
關鍵詞：挑戰；金融學；法和經濟學
在2010年出版的《金融與增長》的世界銀行報告中：消除貧困和經濟增長取決于一個國家金融體系的有效運行。金融體系是經濟體制改革的關鍵點，在近二十年的時間里中國金融市場建設取得了突出的成績。市場規模每年都在增長，截止到2013年6月末，國家外匯儲備余額為3.5萬億美元，再度創出歷史新高。目前，中國金融業的發展已經進入了新的發展階段，主要是面臨監管體制的轉型、市場機制的健全、金融風險的防范、金融工具的市場化、投資者權益的保護等問題。正確的處理好這些問題直接決定著我國金融業日后的發展，關乎我國國民經濟的發展和資源的有效配置。從上面的論述可以看出：現在面臨的金融改革實踐問題已經對金融學研究提出新的要求和挑戰，金融學研究要把國際學術慣例和中國現階段的國情結合起來，建設具有中國特設的現代金融學理論和學科。
我國金融學在金融學學科及理論建設方面主要面臨下面三方面問題：
一、 學術界對于金融學內涵界定仍需進一步明確
首先，這個概念的界定不是一個容易的問題，華爾街日報在其新開的公司金融的固定版面中將“公司”金融定義為：為業務提供融資的業務，這一定義基本上代表了金融實業界的普遍看法。而且用學科術語來定義該學科對這個學科的發展有著極其重要的影響。在Webster字典中，將“To Finance”定義為“（To Raise Or Provide Funds Or Capital For）籌集或提供資本”。代表學界對金融學較有權威的解釋可參照“新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典”的Finance相關詞條。由斯蒂芬羅斯撰寫的“Finance”詞條稱金融以其不同的中心點和方法論而成為經濟學的一個分支，其中心點是資本市場的運營、資本資產的供給和定價。
其次，在國內學界，對于金融一詞的界定卻存在比較大的分歧。縱觀十多年來國內出版和發表的各類財經專業方面的相關材料，金融這一詞的解釋，主要是財政、融資、財政等解釋。這三種解釋是對特定對象的。但是金融這個涵義確實值得繼續推敲的。從金融這個概念的理論內涵來看，這個是國內在轉軌經濟背景下的一個典型特征。傳統金融研究主要包括信用、貨幣、銀行、貨幣政策、匯率、貨幣供求等等專題，金融被定義為是貨幣流通和通訊活動以及他們之間相互聯系的經濟活動的總稱。在國內學界對金融學的理解，主要可以分為兩個有代表性的方向：第一類是以貨幣銀行學為代表的；第二類是國際金融為代表的。分為這兩大科目為主線，主要有兩個原因，其一是政府為主導的銀行之間的相互融資，這種方式在實際當中占主流，而證券和資本則被視為非主流。這樣就使得以對銀行體系的貨幣金融研究作為金融學研究的重點。其二是由于我國對外開放的基本國策，導致對外貿易的加強，所以相應的以“國際貿易”為核心的內容在高內高校中開展起來。
最后，上面國內兩大學科對金融學的界定，還不能夠把金融學的核心內容概括出來。外國學者對金融學有兩種解釋，一個是公司金融，包括公司融資、公司財務、公司治理等，以這些為核心。另一個是投資學，也就說把金融學的核心內容歸結為資產定價。但國內的有的學者把這個理解為公司理財或者是公司財務，這樣的理解容易讓人產生誤解，以為研究對象是會計事項，在以后的研究當中應當糾正這樣的誤解。
二、 金融學理論和學科建設較實踐滯后
正是上文所論文的第一個方面的問題，直接導致金融學學科和理論建設的滯后，這個問題主要表現在下面六個方面。一是金融學教材和我國實際需要不符，出現脫節的現象。從我們所能見到的教材來看，都是引進外國學者或者外國權威人士的論著，這些外國論著與我們中國的實際生活有不符合之處，所以出現與原本英文教材脫節的現象。我們可以學習外國的現代金融學理論，但是還要研究我們本國市場和企業，撰寫出適合本國的金融學教材。二在培養學生方面過于封閉。這在本科教學方面表現還比較好，但是在研究生和博士生方面，所表現出的教育方式就和國外存在差異，表現出過于封閉的特征。我國博士招考實行的更多的是單一導師制度，這種制度對學生綜合能力培養還是不夠完善，可以讓研究性大學博士生以自己的博士項目為自己的學習重心，讓導師組來進行指導，這樣更加利于他們綜合能力的培養。三是在學術研究期刊方面仍然需要增加，我國在部分金融期刊方面做了諸多努力，但是專門的金融學學術期刊還需增加。四是學科布局要更加細化。我國金融學科大都還未從原始的經濟學院體制下分離開來，這樣影響更深層次的學術研究，也會導致學術分工不明確。其實可以在金融學的宏觀領域設立經濟系，而在公司金融和投資學微觀設立管理學院。五是金融學教師資源方面的匱乏。目前高校金融學方面的師資還是不容樂觀的，在公司和投資微觀領域的才人更是少之又少，所以要重視教師隊伍的建設。六理論研究更新速度慢。我國市場規范化步伐越來越快，這就對我國金融學課程設置提出了新的要求，更加的傾向于間接的融資領域。一些前沿領域的理論還沒廣泛研究，例如行為金融學、金融工程學等。
三、 我國金融學研究要更好的為我國金融體制改革提供理論指導
由于上面論文的兩個問題，理論和學科建設有待完善，我國金融學方面的研究還沒能夠充分的發揮其應有的作用，理論指導功能的發揮力度還不夠。這個問題在證券市場改革中體現的最為明顯，例如國有股持減問題上、證券監管理念問題上、證券立法等方面，金融學界都要在嚴謹細致的基礎之上提供給相關部門可以借鑒的建議，不人云亦云，嚴肅對待，實事求是的提供具有理論和實證支持的論著。（作者單位：沈陽師范大學）
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篇5
[關鍵詞]金融證券類專業 課程體系 金融學 證券投資 學科體系
[作者簡介]劉建和（1973- ），男，浙江紹興人，浙江財經大學投資系主任，副教授，博士，主要從事證券市場和理論經濟學的研究工作。（浙江 杭州 310018）
[中圖分類號]G642.3 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-3985（2013）30-0142-02
隨著中國這個世界第二大經濟體不斷努力使其金融市場全球化，10年后A股市值已經超過12萬億美元。自從中國去年超過日本成為世界股市市值第二大的國家，中國兩大證交所――上交所和深交所的市值總和為4萬億美元左右。而據美國高盛公司預測，到2030年，中國的股市市值有可能超過美國。
一、提出問題
如此龐大的證券市場需要得到維持以及發展，必須依靠大量的證券人才才能得以實現。目前，我國證券市場已經進入了一個新的階段，證券市場的人才需求越來越呈現出復合型、高端型、高素質、具有創新和競爭意識多方面要求并進的特點。培育具有這些特點的人才，有必要對內地的金融證券類課程體系進行相應的專業化本土化改革。
林毅夫曾指出“被解釋現象的重要性決定社會科學理論的貢獻大小”。當前金融大學科的理論主要來自于西方發達國家，西方發達國家的金融市場發展歷史長，制度設計比較完備，而內地金融市場發展時間短，制度建設仍處于不斷完善的過程中。所以如何利用現代金融理論體系對內地金融市場尤其是證券市場進行安全分析，這是金融證券類課程體系設計面臨的一個大問題。因此，本文認為進行專業化本土化改革研究，就是要把金融證券類課程體系結合內地金融業的實際情況進行專業化和本土化，使得金融證券類課程體系適應本地金融市場的要求。一方面，課程體系改革的目的是可以把金融證券理論與中國股市的實踐活動結合起來，可以用理論知識來指導實踐、面向實務；另一方面，課程體系改革的結果是培養能夠把金融證券理論與中國股市的實踐結合起來的人才，這樣才能面向金融類企業對于實務人員的需求，推動金融市場合理化發展。
二、金融證券類的課程體系設計
內地學術界對于金融證券類課程體系的設立，雖然基本上沿襲海外金融體系的模式，但是受到我國金融體系以銀行為基礎的特征的影響，金融學專業教育主要以銀行管理為主體，與金融學理論以投資學和公司金融為主體存在一定的差異。正是如此，隨著內地證券市場的發展，內地學術界對金融證券類課程的教學改革已經有了一定程度的研究，這些成果主要可以歸類為宏觀和微觀兩大類。
宏觀上，對于整個學科體系的建設諸多學者提出了不多的意見和建議。如“內地金融學內涵界定模糊，理論和學科建設滯后”“美國專業課程設置上比較靈活豐富，培養目標側重于實用性”“我國金融學的教學有必要跟上時代步伐，增養適應市場需要的金融人才”。微觀上，主要是對于學科體系中某門課程教學方法的研究。如“應發展實驗金融學來推動資本市場的規范化”“案例討論是調動學生積極性主動性的關鍵環節”。還有個別學者從“分層化教學的角度提出對金融證券類課程體系的改革”。
從這些前人的教學改革研究上，不難發現仍具有許多值得進一步發展的方面。目前內地金融證券類課程體系的設置與海外相比差距并不大，也具備了從金融學、金融市場學、金融經濟學到投資學、金融工程、期權期貨及衍生工具等一系列課程，也充分應用了多媒體教學手段和案例教學的方法。正是如此，筆者認為金融證券類課程體系的癥結在于專業化和本土化問題，并試圖提出一種針對整個課程體系的可行性解決方案。
三、目前金融證券類課程體系設計的不足
綜上所述，金融證券類學科的理論體系基本上來自于西方，如何利用西方的金融證券類理論體系對內地的金融市場和證券市場進行剖析，以使得內地的金融證券類人才的培養符合內地金融市場的需求，這是金融證券類課程體系設計面臨的重點，但是現有高校的金融證券類專業課程更多地專注于理論體系的傳授。專業化和本土化的提出，能夠有效地解決證券類專業課程體系的實用性問題。總體來看，筆者發現現有的相關課程體系設計存在三個方面缺陷。
（一）論文教學走形式
雖然在本科生和研究生課程的教學培養方案中會設立一些關于文獻研讀或是論文寫作方面的課程，但是這些課程的安排時間一般都是偏向于最后的一個和若干個教學學期。但是對于相關涉及的學生來說可能要求的學分已經完成得差不多了，所以這方面的課程可能會由于選課人數不夠或是其他原因而開設不了，那么對于學生來說只能依靠自己去自學論文的撰寫而缺乏一定的系統性教學。正如孫音在《探討當前金融學研究方法及研究生教育存在的缺陷》一文中所認為的那樣，甚至連金融專業研究生的畢業論文也缺乏分析和解決問題的能力。總體而言，論文的教學并不符合專業化和本土化的要求。
（二）課程設置不合理
在內地金融學專業人才培養體系中，金融學基礎課程主要是經濟學、貨幣銀行學和國際金融等。一方面，基礎課程體系主要側重于宏觀研究，使得學生對內地金融業的運作機制理解不多；另一方面，課程體系設計偏重理論性的文字描述，相關數理知識類課程相對較少。同時數理經濟學方面課程設置雖然比較重要，但實際這方面許多課程有可能設置為選修課且被學生認為難度過高而選擇性忽略。
（三）教學內容有偏差
同時內地金融證券類專業課程體系在教學上缺乏專業化和本土化的案例實踐。內地相當大部分的投資者在投資分析中以技術分析為主，因此證券分析課程中教學內容也往往偏向技術分析，對基本分析和價值投資的內容涉及較少。學生也以為A股并不適合基本分析和價值投資，對課程的學習重視程度不足。這種思路的偏差使得固定收益證券和投資學等課程中大量的價值評估內容被學生認為難以在實踐中得到應用。同時，金融證券類課程體系中大量使用海外的案例進行教學，最終導致理論的教學與內地金融市場尤其是A股的實踐相脫節。
四、提高專業化和本土化的對策
正是如此，針對目前金融證券類課程體系設計的不足，筆者認為有必要從提高專業化和本土化方面來彌補。
（一）提高課程教學專業化
要提高金融證券類課程體系設計的專業化特別要加強理論與實際的聯系。
1.加強寫作能力的培養。以普通高校的金融專業研究生教學培養方案為例。許多高校并未設置有關應用文（特別是研究生論文）的培養，即使是設置了例如像文獻選讀這樣的課程，但是這些課僅是面對各自的相關專業方向。有相當部分金融證券類專業的學生畢業后的就業方向為券商、投資管理公司、商業銀行和信托公司的投資管理部或投資銀行部等相對專業的投資崗位。因此，本文建議在研究生期間第一學期或在本科生大三年級就開設一門應用文或畢業論文寫作的必修課程，不僅系統地教授未來走上工作崗位可能會用到的一些文書格式，而且詳細為學生撰寫論一個全方位的引導與講解。
2.完善課程體系的設置方向。內地的金融學科體系主要面向貨幣銀行學和國際金融兩大專業為主，就業方向上以商業銀行為主。隨著內地金融體制改革的深入，金融體系由以銀行為基礎將會逐步轉變為銀行體系和證券市場體系兩條腿走路的模式。那么相關金融證券類專業課程體系的設計有沒有可能在內容上進一步向證券投資和公司金融為主體的微觀金融學科靠攏？這種可能性還是比較大的。因此，對于金融證券類專業課程體系的設置有必要在方向上進行調整，逐步從貨幣銀行學方向向公司金融和金融工程方向進行轉化和完善。比如，通過在大金融專業方向下設置各個小專業的做法有效實現從原有的貨幣銀行學和國際金融學為主轉變化以銀行、證券、保險、金融工程等多學科的大金融專業為主。
（二）課程設置的本土化需求
金融證券類專業課在教學上有必要在更高層次上提供本土化的理論內容。
1.完善專業課程體系的層次化。比如在金融學專業基礎理論課金融經濟學的教學內容上，金融工程專業方向作為必修課可以以數理經濟的理論教學為主體，其他專業可以作為選修課以投資學和公司金融基礎理論教學為主體；本科學生可以以說明分析為主講述主要的教學內容，而對于研究生則可以量化推導為主講述主要的教學內容；同時對不同年級的學生分別從應用和數理推導的角度進行教學內容的再分層設置。而其他的專業課如投資學、金融工程學也是如此，都可以針對不同層次的學生設置I、II和III等層次的進階課程，進行分層次教學。
2.提高課程教學的本土化。劉建和、吳純鑫在《金融證券類專業課本土化改革方法淺析》一文中把金融證券類專業課程體系從不同層次遞進分為公司金融、投資學和金融工程等。筆者進一步認為可以在這三個層次之下分別進行本土化案例的培養和完善。比如，雖然貼現率的不確定使得貼現現金流模型（DCF法）難以在實踐中得到應用，但是可以從特定行業出發應用DCF法，同時設定不同的貼現率進行敏感度分析。這樣就可以從A股市場中選擇相應的實例讓學生利用DCF法的敏感度分析來對上市公司進行基于現金流的價值評估。
當然，筆者也不過從專業化和本土化等方面對金融證券類課程體系的設計和教學進行了一些粗淺的分析，也希望相關專業人士能夠對金融學教學的各個方面進行相應的探討，共同推進內地金融證券類課程的理論和實踐教學，為金融證券產業培養更多的人才。
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篇6
論文摘 要 有效市場假說誕生來，已成為現代金融理論的重要基石，然而現代市場上出現越來越多的無效率現象，使得標準金融學的理性分析框架陷入了非常尷尬的境地。在這種情況下，行為金融學理論在20世紀80年代悄然興起，并開始動搖了emh的權威地位。
一、有效市場假說（emh）的基礎及其異象
1．emh理論基礎
有效市場假說是標準金融學的一個重要基石，根據有效市場假說，所有的可以獲得的信息都已經在價格中體現了，市場上沒有人能夠獲得持續的超額收益，證券市場上表現出來的價格就是證券內在價值的最好估計。
有效市場假說的假設基礎有三：“經濟人”假設：投資者都是理性的；隨機交易假設：即使存在不理性的投資者，但由于他們的交易都是隨機的，之間存在相互抵消的關系，也不足以影響資產的價格；有效套利者假設：即使存在不理性的投資者，且他們的交易也不是隨機的，但是當他們遇到理性的套利者時，會被消除對資產價格的影響。
2．與emh不符的異象
emh在20世紀60、70年代，得到了多數學者的支持，然而進入20世紀80年代，卻出現了股價異常現象，與有效市場假說相矛盾。這些異常現象主要有：基本面異常、日歷效應、規模異常等。
基本面異常主要指的是從歷史數據來看，投資價值型的股票比投資增長型的股票擁有更高的收益率。日歷效應是證券市場上存在時間最長久的一種異常現象。對日歷效應的研究，主要體現在一月效應、月末效應。規模異常是指根據實證研究發現，投資小盤股的收益率通常比投資大盤股的收益率高。
二、行為金融學對emh的修正
1．對emh理論基礎的修正
首先，行為金融學理論認為“理性人”假說很難成立。該理論認為現實中投資者都容易受情緒的影響，投資決策的主要依據是主觀判斷。中小投資者容易被證券分析機構和分析師的意見左右，不會分散投資，經常自以為是地交易或頻繁變更投資組合。這些行為都是非理性的。
行為金融理論認為隨機交易假設也不成立。kahneman指出，人們的行為偏差其實是系統性的，許多投資者傾向于在相同的時間買賣相同的證券。該行為產生的“羊群行為”，使資產價格進一步偏離其價值。
對于有效套利者假設，shidfer認為套利行為對價格的修正力量受到一些條件的限制。mullainathan 指出套利本身具有風險，套利能否成功不僅要取決于是否有完美的替代品存在，還取決于套利的期限，如果這兩者不具備，套利就會失敗。
2．行為金融學對emh的創新
（1）行為金融理論對emh的范式轉換
行為金融理論與emh有不同的范式基礎。emh的范式基礎是以人的決策基于理性預期、風險回避、效用最大化以及相機抉擇等為假設前提，同時認為市場是有效的，理性的投資者總是能抓住每一個由非理性投資者創造的套利機會淘汰非理性投資者；繼而運用均值一方差的風險測量方法最終確立投資者的最優決策。但是行為金融理論的范式認為，人的實際決策過程并不能很好地遵從于最優決策模型。因此，不但需要討論人們應該如何最優決策，而且需要建立一套能夠正確反映投資者實際決策行為和市場運用狀況的描述性模型來討論投資者行為。行為金融理論范式認為人的行為心理決策具有舉足輕重的作用。
（2）行為金融理論對emh的理論創新
目前為止行為金融雖尚未形成一個完整的理論體系，但其理論先行者在行為金融理論的范式基礎上，已經成功地進行了一些理論創新，這其中主要有行為組合理論與行為資產定價模型、bsv與dhs。行為組合理論是在現代資產組合理論的基礎上發展起來的、在現實中投資者實際構建的資產組合是基于對不同資產的風險程度的認識及投資目的所形成的一種金字塔狀的行為資產組合。bsv和dhs 模型主要是用來解釋反應過度與反應不足的。
（3）行為金融理論對emh的方法變革
行為金融理論認為，決策者的偏好一般是多面易變的，這種偏好常在決策過程中才形成；決策者具有很強的適應性，他們根據決策的性質和環境的不同選擇過程或技術；決策者尋求滿意的而非最優解，更趨同于滿意原則而不是最佳原則等。行為金融理論在借簽心理學和行為經濟學研究成果的基礎上，總結出了投資者行為心理決策中的一些特點，如回避損失和心理會計、過度自信和控制幻覺、錨定效應和羊群效應等。行為金融理論通過對投資者行為心理決策的分析，成功地解釋了反應過度和反應不足、動量效應、季節效應、小公司現象等各種異常現象。行為心理決策分析方法也成為行為金融理論有別于現代金融理論的顯著特征。
三、結束語
行為金融理論已經從范式轉換理論、創新和方法變革三方面對金融學的發展做出了積極的嘗試。行為金融理論并不拒絕現代金融理論中的一些健全和合理的概念，某些行為金融的理論模型正是在現代金融理論的基礎上發展起來的，這也正是一門學科發展過程中的揚棄過程。盡管目前行為金融理論還有很多缺陷，研究的范圍還相對狹窄，缺乏完整的理論體系，但無疑行為金融理論是順應科學范式的轉換趨勢的，代表了金融學未來的發展方向。
參考文獻：
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篇7
關鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略
1文獻綜述
一般認為，行為金融學的產生以1951年Burrel教授發表《投資戰略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經濟學中來解釋金融現象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統闡述行為金融學理論的著作。吳世農、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農、韋紹永的《上海股市投資組合規模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業的發展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務中的應用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節，高估已經擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經形成損失的東西卻表現出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續經受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。
運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。
在職業資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質
對于我們來說，在股票業取得成功的素質應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業恐慌不屑一顧。這些素質的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經發生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數投資人認為這個經濟形勢在近期內還會進一步高漲時，經濟走勢實際上已經向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
4.2逆潮流而動
風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協調一致，達成共識。以常規方式失敗經常比非常規性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。
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篇8
金融是貨幣流通和信用活動以及與之相關的經濟活動的總稱，所謂金融，顧名思義就是跟資金有關系的一切經濟活動的綜合。也可以認為就是資金融通的一切活動的綜合。從它的定義就可以知道，凡是參與資金融通的過程，那些活動和事情就可以稱為金融，價值的流通是金融的本質。金融產品種類非常多其中有證券、保險、信托和銀行等，金融所涉及的學術領域也是非常廣闊的，包含的種類主要有：財務、銀行學、投資學、會記、保險學、證券學、信托學等等。
金融作為一種交易的活動，金融交易的本身并沒有價值的創造，那人們就會想到既然沒有創造價值，那為什么金融交易中就有賺錢的呢？依據陳志武先生的說法，金融交易是一種把未來的收入變為現在的方式方法，白話說就是今天花明天的錢。簡單地說金融交易的頻繁程度就是反映一個區域、地區甚至到國家經濟能力繁榮的重要指標。金融的傳統概念就是研究貨幣流通的學科。然而現代的金融本質就是經營活動的資本化過程。在西方對金融的定義上，《新帕爾-格雷夫經濟學大字典》，指運營的資本市場，資產的定價與供給。其基本的內容包括風險和收益，效率的市場，套利與替代，公司金融和期權定價。除了縱深發展的學科內部外，創新發展的趨勢與金融學領域的學科交叉非常明顯，涌現出許多新興邊緣學科引人注目，比如演化金融學即是才興起的介于金融學和生物學的一門邊緣學科，演化證券學則是介于生物學和證券學之間的邊緣學科。傳統金融的概念是研究貨幣資金的流通的學科。而現代的金融本質就是經營活動的資本化過程。
二、中國金融學面臨的挑戰
金融是全部活動的總和，不能一一細數，比如，銀行是提供資金流動的金融系統，它為資金盈余的一方提供存儲的場所，為資金不足的一方提供貸款。比如，股市市場為公司提供了上市的機會，從而可以集資，正因為它提供了資金的融通，所以證券也是金融。比如，保險，它的職能是在風險發生之前收取每個被保者的資金，然后在風險發生后給被保者提供風險基金，他也是資金融通的機構，那么保險也屬于金融。目前我國金融學的發展面臨諸多挑戰，而且基于我國金融學的發展步伐，金融學將要發展的方向很多，因此，我們應該明確金融學的發展方向，大力發展金融學，為我國金融學的完善做出努力。
（一）對金融的概念和定義模糊
世界經濟在飛速發展的步伐下，對金融的需求日益加重，西方金融實業界和金融學界卻對其的概念存在著很大的分歧。前者認為融資服務就是金融，而后者則是對金融作出了具體的劃分，他們認為金融有其“中心點、和方法論”至于中心點就是市場經濟的運轉，方法論則是給金融找到相應的替代物給其一個工具定價。在我國，對金融的定義也并不明朗，并且與西方的金融觀點相比，更是有許多的創新。我國金融理論界學者把金融學和經濟學劃分為兩個學科，經濟學是一級學科，而金融學是二級學科。
（二）金融學科理論和建設較為落后
我國的經濟自從實行改革開放后就在突飛猛進的發展著，然而相比于西方國家成熟的金融行業而言，我國對金融學科的建設是比較落后的。
目前，我國的金融學建設也存在著很多問題。首先，對金融學科的設置不夠完善，沒有科學合理性，課程實際與實際情況也存在著很大差異，很多學科設置甚至與我國當前的經濟不匹配。由于我國金融學起步晚，金融學課程在國內的開展沒有受到很好的重視，大學教授金融學的老師也比較少，甚至對金融學的理解并不透徹，師資匱乏。西方的金融學日趨完善，在學術上，我國金融學專業的學生崇洋媚外，設置很多金融學的論文都是照搬西方，由于我國的經濟發展方式以及速度都與西方國家是不同的，這都影響了我國金融業的蓬勃發展。
當然，我國的金融學正處于一個發展和完善的階段，所遇到的困難和挑戰是在所難免的，在困難和挑戰中尋求發展的契機，這才是我們應首當面對的，正視我國金融業發展需要應對的挑戰，為中國的金融學發展作出貢獻。
我國目前在界定金融學的內涵上尚不明朗，這就導致我國金融學科建設和理論比較落后，主要的差距表現在下面六個方面上：第一，對于金融理論方面的研究落后。在我國經濟發展下，金融業的重要更加得到了體現，“微觀金融”的不斷研究前提就是直接融資的發展，還有在我國對金融學科的設置一直傾向間接融資領域。使得一些行為金融、金融工程學這些前沿領域沒有得到廣闊的研究。第 二，在金融學科的分布上，應該更加詳細，很多國外的大學在經濟系里設置有國際金融以及類似貨幣銀行學的學科。但是國內的大學在分工經濟學科時，很多的金融學科還在原有的經濟學院下，分工不明確影響了我國金融的學術深層次研究和發展。第三，金融方面專業性老師的缺少，當前，我國高校的金融專業考試人數少，我國公司投資學和金融學在研究領域奇缺人才。再者，高校金融學科布局混亂，對于引進外來人才也增加了困難。第四，傳統教育理念使高校對學生的培養上比較封閉。在我國教育行業本科生培養尚且還好，但是在對于研究生和博士生的培養就和國外走著很大差距。在國外的博士生，國外大學的工作重心是博士項目，在博士論文的指導上由導師組指導，但在我國卻是單導師指導，這就培養不了學生的競爭意識和綜合素質的培養。第五，在社會發展的實際情況下，金融類的教材明顯和社會經濟脫節。在我國很多上市金融教材里，許多都是由國外的金融專家所撰寫的原版英文教材，這與我國的經濟狀態嚴重不符。我國目前缺少根據我國的金融狀態所編寫的高質量教材，第六，我國在金融行業的期刊中缺少高質量的學術期刊。雖然我國的金融業期刊在近年來也努力的在規范化發展，然而我國還是缺少足夠的Finance學刊。
三、我國金融學的發展前景
（一）打造中國金融學明確的定義
要想發展中國的金融學，首先我們要有一個確定的方向，為我國金融學找到一個科學合理的定義。首先，要去實踐；要切身以我國的金融實踐為基礎，結合我國的金融理論基礎、我國國情、我國的金融法律法規、創建一個科學合理的定義。
（二）科學規劃金融學的學科
我國的金融學學科眾多，知識點繁雜，所以要歸納統一門類繁多的各個金融學科，勢必要建立一個合理科學的金融學科體系。教師在參考和教學中、以及學生在學習方面都得到極大便利，對金融學理性科學的研究，將大大有利于對金融學人才的培養。
（三）理論聯系實際，合理設置學科
設置我國的金融學科，應當把教材與當前我國的社會經濟聯系起來，實際探查經濟運作，使設置的學科與經濟命脈息息相關，同學們在學習的同時也能時刻與當下經濟聯系在一起。可以適當的舉出一些經濟案例，更形象具體闡明金融學。也可以在一些金融行業實習，把握資金的運營，聯系理論知識不斷分析，使理論體系與社會實踐相結合。用自己切身的體會印證理論，采用數學中“反證法”的理論不斷在理論與實踐中循環。
（四）提高金融學教學質量
當下我國金融業的教學的師資力量薄弱，國內金融業的教學大多以博士為主，這就同時對教授老師的質量以及文化水平要求比較嚴格，我們應改變這一現狀，強大我們的師資隊伍，積極引進人才，吸引國外優秀人才進來，同時，注重培養我們國家的優秀金融人才。針對博士教導這方面，我們國家教導方式比較單一，借此，我們可以學習國外的多導師制度，增加博士生的研究角度，使他們探討金融問題時能更有競爭力，促進我國金融行業發展。
（五）設置中國特色的金融教學
無論哪一個國家都有自己特色的國情和文化，文化的差異，導致每個國家的國情與國家的制度都不一樣，法律法規也有很多的差異，就如同我們國家與西方在制度上的不同，我們走的具有中國特色、可持續的社會主義制度，因此，在金融學的發展上，我們也應有自己的特色。雖然國外的金融學比較先進、也比較成熟、但是我們也不能照搬照套，這樣只會造成與我國的金融文化產生沖突。我們應該設置出適合我國國情，對我國金融行業產生巨大幫助的金融教學，這樣則不會造成“橘生淮南則為橘，生于淮北則為枳”的局面。我們要使我們本土的金融文化茁壯成長，不斷進步。
（六）對法和金融學研究的加強，對金融學科建設不斷的完善，加強金融創新
我國目前還沒有開創法法和金融學，因此，研究這方面的內容也將非常大，我們可以從兩個領域進行探索，一個是研究金融運行在法律制度下的影響。研究在資源下人的行為，這是傳統金融學的研究范疇，它沒有思考在蘊含法律制約時人是怎么選擇的。然而，在金融交易和現實經濟當中，法律的規范在很大程度上制約了人的行為程度；二就是為司法和金融立法提供對金融學的觀點見解，利用經濟學效率、最優化、均衡等很多方法和概念來解答和分析法律制度，評判和描述法院和法律制度的效果和行為。
四、金融學的分類和發展現狀
我國金融學概念比較模糊，相對于西方金融學發展尚不成熟，因此，為了更好的讓人們了解金融學，我將金融學分為下面幾個學科內容：即指微觀金融學、宏觀金融學、以及金融學同數學、法學等學科相互結合形成的金融內容體系。
（一）微觀金融學在我國的發展
首先我們談談微觀金融學，它就是人們口中通常所說的Finance，在公司里劃分時，它就包括公司的投資、金融資金以及證券市場這三個大的內容，在對微觀金融學學科的設置上，一般的商業學院都有設立，微觀金融學是我國同國外對金融學的理解上差距最大的部分，微觀金融學我國目前的發展尚比較落后，同國外走著很大差距，因此，我國在對微觀金融學的研究上應該加大步伐，縮小與國外的差距，積極研究適合我國國情的微觀金融學迫在眉睫。
（二）宏觀金融學的研究具有重要意義
宏觀金融學實際上可以理解為對微觀金融學的延伸，它的涵蓋范圍比較廣泛，一種是金融市場、國際證券市場和公司金融等，這種理論性的東西一般在高校的經濟學和金融學都有設立課程。另一種就是傳統的對金融學的理解，它主要包括貨幣學的研究和國際金融，涉及到金融行業的穩定性、危機性的研究。在我國由于微觀金融學理念的不清晰，人們在應對金融學的問題時，一般都是將其劃分為宏觀金融學里，原因就是微觀金融學所要支持的市場理論及市場在我國尚未建立，基于微觀金融學延伸后形成的宏觀金融學，我國加強宏觀金融學的研究對微觀金融學的發展也是有著重要的意義。
（三）和其他學科領域縱橫交集的金融學極其發展
金融學在和其它學科領域也都有所交集，在金融學的實踐中，離不開物理學、數學、統計學、法學等，在于數學、統計學以及物理學等學科的實踐中，金融學應用很廣泛，在平時對股票以及證券的收益率和K線都需要用到物理和數學去分析，這種應用，加深了金融學的進步，這種由數學、物理以及工程學聯系緊密的金融學，又稱它為金融工程學。金融學的研究同樣離不開法律的參與，通過金融學的分析對法學進行研究，在金融學法律這方面的經濟學分析。這種形式的研究也被稱為法和金融學，這種通過金融學立法對經濟的研究具有很強創新意義，我國目前對這方面的研究還比較空白，相對于國外的研究，我國目前正處在引進國外這一研究概念的道路，實踐的研究還沒開始，因此，我國應該切實對法和金融學對經濟學的影響進行實質性研究，為我國金融學發展助力。
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論文摘要：行為金融學是以期望理論為基礎，運用心理學、社會學和人類學的研究方法研究投資者的行為方式，進而研究資產的價格決定問題。行為金融理論被很多人認為是對有效市場假說最有力的挑戰。隨著金融全球化及金融市場的波動加劇，各國銀行受到了前所未有的風險挑戰，對風險管理的研究也就越來越受到重視和顯得突出。本文采用行為金融理論對現代商業銀行如何有效的進行風險管理做了系統的分析，用行為金融理論解決現實金融問題。
長期以來，商業銀行的風險管理就是金融機構和監管部門工作的核心。尤其是2o世紀8o年代末以來，隨著全球日益劇烈的經濟波動和金融競爭的發展，我國金融市場開發程度的不斷提高，以及國有商業銀行股份制改造的加快，商業銀行面臨著風險管理方面的新的挑戰。同時，在2o世紀9o年代，行為金融學取得了重大的理論進展，從而逐漸為經濟學主流所接受。那么，如何運用行為金融學的理論，在商業銀行中構建科學的風險管理體系，將風險管理作為一個動態過程融入銀行的經營管理中，是一個值得研究的重大課題。
一、行為金融學理論
就目前的研究的現狀而言，行為金融學是一門介于心理學和金融學之問的邊緣學科，它立足于對人性的深刻認識，試圖根據心理學的研究成果和方法對對傳統經濟理論假設進行修訂，經非理性等復雜的人類行為分析融入傳統的金融理論研究之中，以提高金融學對金融現象的解釋力和預測力。行為金融學的提出者是美國普林斯頓大學的DanielKahneman和美國喬治．梅森大學的VernonL．Smith，2002年年度的諾貝爾經濟學獎授予了他們，以表彰“把心理學成果和經濟學研究有效結合，從而解釋了人類在不確定條件下如何做出判斷”。較之與傳統的金融理論研究，行為金融學的特點主要在于有限理性、預期理論和行為資產定價理論等方面的研究。
1、有限理性
行為金融學并不完全肯定人類理性的普遍性，而認為人類的行為中，有理性的一面，同時也存在許多非理性的因素，即人是有限理性的。行為金融學研究的金融市場中的人也不是傳統金融學中“經濟人”，而是具有社會人的特征的“投資人”。每一個現實的投資人都不是完整的理性人，其決策行為不僅受制外部環境，更會受到自身固有的各種認知偏差的影響，他們在行為中顯示出明顯的社會化的痕跡，往往是追求最滿意的方案而不是最優的方案。行為金融學提出了人類行為的三點預設，即有限理陛、有限控制力和有限自利。基于此種預設，非理性投資者可能長期存在于金融市場并對市場的價格產生影響，因而傳統的金融理論的“市場選擇“機制的結果會有很多的不確定性。
2、預期理論
預期理論是行為金融學的重要理論基石，它是一種研究人們在不確定的條件下如何做出決策的理論。預期理論認為投資者對收益的效用函數是凹函數，而對損失的效用函數是凸函數，投資者在投資賬面值損失時會更加討厭風險，而在賬面值盈利時，隨著收益的增加，其滿足程度減緩。這意味著投資者的風險偏好不是一致的，存在處置效應，即當投資者處于盈利狀態時，投資者是風險回避者；當投資者處于虧損狀態時，投資者是風險偏好者。
3、行為資產定價理論
傳統的基于Markowitz的資產組合理論的資本資產定價模型(CAPM)為金融產品組合提供了一個可操作的定價機制。在CAPM中市場中的所有投資者都被假定為只關心投資收益和投資協方差的理性人。行為金融學認為，并非所有的投資人都能獲得足夠的決策支持信息，也并不是所有的投資者能夠按照完全理性的方式利用所收集到的信息來決策投資，有很大一部分在使用信息時會或多或少的表現出非理性的特點，會犯這樣或那樣的認知偏差錯誤。這種認知偏差就會導致實際中市場價格會偏離CAPM]~型中給出的“理論水平”。行為資產定價模型提供了一個度量心理認知偏差對價格偏差的影響的方法，提供了一個如何把定價過程中的心理因素加以量化的框架。
二、現代商業銀行的風險管理現狀
銀行風險主要包含有信用風險、市場風險、操作風險和流動行風險等多種金融風險。在目前經濟轉軌的局勢下，我國商業銀行的風險既有市場經濟體制下商業銀行的一般風險，也有因機制轉換中制度空缺引發的特殊風險。如信用風險在西方國家被看做是商業銀行的個別風險，而在我國卻表現出較強的系統風險的特征。
隨著全球日益劇烈的經濟波動和金融競爭的發展，以及我國金融市場開發程度的不斷提高，我國的商業銀行面臨的風險更加復雜。在當代金融創新的新過程中，隨著金融自由化、信用證券化及金融市場全球一體化，各行信用形式得以充分運用，金融市場價格呈現高度易變性，商業銀行面臨的風險也相應的增加。
目前，我國商業銀行的風險管理還是一個薄弱環節，各個商業銀行在信用風險防范方面已基本建立了信用評級系統，在評級對象、評級方法和程序上做出了規定，其作為加強信貸管理和防范風險的一項基礎工作和有效手段。但是這些風險評估的方法簡陋粗糙，僅僅使用主觀分析和傳統財務比率指標作為分析的基礎，而對未來償還能力的評估卻明顯滯后。換句話說，在目前我國商業銀行已有的信用風險分析系統的條件下，國有銀行因自身信貸經營管理不善形成的不良資產仍占40％以上，即說明我國現有的風險分析根本無法滿足現代商業銀行的需求，更不要說至今為止，商業銀行從未建立起一套能涵蓋了信用風險、市場風險、操作風險和流動性風險等多種金融風險的分析方法和防范機制。
三、利用行為金融學理論建立完整的商業銀行風險管理體系
商業銀行風險管理是指商業銀行通過風險識別、風險估計、風險處理等方法，預防、回避、分散或轉移經營中的風險，從而減少或避免經濟損失，保證經營資金的安全。它包含風險的識別、度量、控制和監測等四個部分，并且是全程的、全面的和動態的風險控制。信用風險、市場風險、操作風險和流動性風險等多種金融風險雖然各自研究風險的角度不同，也各自具有自身的衡量、監測和分析的方法，但總體而言，其分析建模的基本步驟是可以相互借鑒的。
在這里，我們采用VaR方法予以研究。VaR方法是在金融風險愈來愈具有綜合性和復雜性的背景下，運用規范的統計分析技術全面衡量風險的方法，也是新巴塞爾資本協議所倡導的現代主流的風險管理技術和方法。VaR指在一定的持有期，一定的置信水平下的最大可能的損失。其定義為Pr．(．R
我們所要建立的風險管理系統就是要運用vaR方法的方法，準確的計算出各種風險在一定時期內的vaR值，并給決策者針對具有不同的VaR值的風險提出正確的處理方法的建議。
1、設定風險評估指標體系，并分配各個指標的加權。
評估指標的設立應根據不同的風險來確定，但無論是何種風險，其評估指標一定要選取具有關鍵性、穩定性、敏感性和可量性的因素。也就是要準確的定位，(R)中的R，設立正確的評估指標直接關系到風險管理體系的準確性。 信用風險是商業銀行的主要風險。以行為金融學的理論出發，商業銀行的信貸市場中投資人具有有限理性的特點，信貸市場也并不是一個完全有效的市場，投資者在進行投資決策時是容易出現“羊群行為”的。“羊群行為”是行為金融學研究的一個典型的金融異象，是指投資人受其他投資者采取某種策略的影響而采取相同的投資策略，投資人的選擇是對大眾行為的模仿[6]。比如現在國有四大銀行8o％的貸款只給了國有大企業，而那些非國有的商業銀行也將貸款集中投向了國有大企業。也就是說，國有商業大銀行將貸款投向大企業的行為對非國有中小型銀行形成了群體壓力，非國有中小型銀行在信貸市場信息不對稱的影響下，無法掌握足夠的信息幫助自己做決策判斷。因此對于信用風險的評估指標則應加上銀行信貸決策者的認知能力，宏觀環境的不確定性和銀行與借貸者的信息的不對稱等指標，而不僅僅只是傳統的貸款人違約的可能性。所以此時的R其實是一組不相關的(F1，r2，r3，…)。其中r1代表貸款人違約的可能性，r2代表銀行信貸決策者的認知能力，……等等，而(pi為加權)
2、利用商業銀行現有的計算機系統，確定有規則的、詳細的、機械的和程式的風險度量。
在確定了風險的指標體系后，我們則希望能將各個指標量化后根據一定的模型來進行計算，而最后得出所需要的，較真實的反映風險水平的風險值。在這里我們要選用行為金融學的行為資產定價理論的研究方法來探討風險的度量問題，利用行為資產定價模型(BA)的理論來確定的作用關系。
以市場風險為例，我們首先確認其指標包含利率、匯率、股票價格和商品價格等。但是在對這些指標在進行加權計算時我們要充分考慮到市場主體的非理性行為往往會導致市場價格偏離所謂的“有效價格水平”，即會存在“異常”收益。也就是說，我們在利用計算機系統進行風險度量是這些指標的價格一定是要考慮到市場中不僅存在知情交易者，也有相當一部分的非理性的噪聲交易者的行為，正是這兩組交易者在市場中相互作用共同影響著收益率。噪聲交易者容易產生認識偏差，并不按照嚴格的均方差偏好來進行資產選擇。因此為了很好在風險的度量中體現這種收益的不確定，我們引進了期望異常收益Z(R)和p系數，因此整個VaR值變成了
進而得出VaR=p0 aJ是指fi(ri)的標準差的加權和，fi(ri)是ri的概率密度函數，a是指在正態分布下對應的C的值，而p指加入期望異常收益后對標準差的修正D=1，若p=1則正好滿足傳統的VaR的值。
3、劃分風險等級，確定合理的風險臨界值。
在完成以上兩個步驟后，我們會根據其最后計算所得的風險值做出風險等級的劃分。在這里，我們仍然要采用行為金融學的方法，得出不同與傳統的風險等級的劃分模式。所謂的風險臨界值就是商業銀行的投資者需要對風險進行不同程度的監控和處理的一個或幾個邊緣風險值。根據預期理論的支持，損失的效用函數是凹函數，則對于同一個風險值，對于不同的商業銀行的投資者其風險的等級應該是不同的。例如在商業銀行整體是盈利的情況下，其應表現出風險偏好行為，因此其風險等級的劃分也就可以考慮加大風險的臨界值，只是對于其風險值過大的風險加以監測和控制。而相反，如果商業銀行的整體經營出現虧損的情況下，則其風險的臨界值就應該及時的調小，以加強風險監控。
4、合理利用銀行資金，進行有效風險處理。
商業銀行的風險處理方法包含風險預防、風險規避、風險分散、風險轉嫁、風險抑制和風險補償。我們根據所制定的不同的臨界值來確定不同的風險處理方法，其基本原則是既要充分考慮風險因素，又要合理使用銀行資金。如當信用風險出現超過一定的風險值后，應當積極的采用包括調整償還進度、鑒訂追加抵押品的協議等措施來加以糾正。
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關鍵詞：金融學科；金融學；貨幣銀行學：學科建設
現代金融學科理論探索之深、內容更新之速、交叉邊緣學科發展之快是其他學科難以比擬的，深入研究和比較分析中外金融學科的內涵及其走勢，加快我國金融學科的建設與發展是當務之急。
一、金融學科的發展演進
1．西方金融學科的發展歷程
金融學科的演進是金融業發展變化的產物。金融學科最初研究的重點是貨幣問題如早期的貨幣數量論，隨著銀行業的迅速發展，研究的重點轉向信用和銀行。20世紀30年代凱恩斯的《就業利息與貨幣通論》問世，金融學科以此為基礎，建立起宏觀的貨幣經濟學理論體系。20世紀50年代以來，隨著直接融資和新的金融機構迅猛發展，微觀金融理論開始出現，馬柯維茲、托賓等提出量化的資產選擇理論和模型即為發端。20世紀60、70年代，隨著國際金融市場的迅速發展和資本在國際間的流動頻繁，浮動匯率制的實行和發展中國家在貨幣金融領域地位的突顯，金融學科研究的重點轉向了資本市場、金融經濟學領域，同時開始關注發展中國家的金融發展問題。20世紀80年代以來，金融創新和表外業務迅速增長，金融風險日益加劇，有關公司財務運營、衍生金融商品定價、風險量度與預測、金融規避與監管等問題成為研究的重點。當今，隨著信息科學和網絡技術的發展，網絡金融等一系列新課題成為金融學科研究的重點。近年來，研究金融問題的蒙代爾、托賓、基德蘭德特等經濟學家榮獲諾貝爾經濟學獎，說明金融學已經進入了經濟學研究的核心，金融學科建設方興未艾。
2．我國金融學科的發展變化
改革開放以來，尤其是市場經濟體制的改革目標取向確立后，金融業地位日益突出，金融學科的研究空前繁榮。其主要表現：一是金融學科建設的學會發展及其交流活動頻繁；二是學科下各層次培養規格的教材、工具書和學科研究專著層出不窮；三是各大專院校紛紛設立金融專業或開設金融課目，金融人才供需兩旺。四是國外經濟金融教材精選大量出版。
二、中外金融學研究領域的分野及其走向
1．中外金融學研究范疇的區別
國內外對于金融的理解存在很大差別。國內說的金融，通常指的是貨幣銀行、國際金融等“宏觀金融”。這部分內容在國外也有，但不叫finance，而是屬于宏觀經濟學、貨幣經濟學和國際經濟學等領域，相關課程大多設在經濟系。國外說的finance，一般指的是公司金融、資產定價等“微觀金融”，相關課程通常設在管理(商)學院，而這部分內容，國內的金融專業涉及較少。
2．金融學科的發展趨勢
考察金融學的綜合內涵，不難看出金融學發展演變的三大趨勢：微觀金融學、宏觀金融學以及由金融與其他學科相互滲透形成的交叉學科。微觀金融學主要包括公司金融、投資學以及證券市場微觀結構三個子系統。宏觀金融則分為兩類：一是以貨幣銀行學和國際金融學為主體的金融內容；二是微觀金融學的自然延伸，如金融市場、金融中介和國際證券投資等。交叉學科主要包括金融和數學、工程學等交叉形成的金融工程學，金融和行為理論結合形成的行為金融學以及金融與法學交叉形成的法學和金融學等。
三、強化我國金融學科建設的對策與措施
第一，確立明確而可操作的金融人才培養目標。當代經濟社會和金融業的發展，需要的金融人才是多層次的、多角度和全方位的。既需要復合型的通才，又需要單一型的專才：不僅要有領導決策層和經營管理層人才，而且要有業務操作層的人才。人才服務的對象涵蓋于宏觀的政府金融、中觀的企業金融、微觀的家庭金融及其相互交織的社會金融經濟各個領域。金融學科建設要適應這一多層次的“大金融”需求趨勢，確立并實施明確的、可操作的各層次金融人才的培養目標。
第二，構建優化、創新的金融課程體系。適應市場經濟條件下對金融人才的要求，要高度關注課程體系的優化和創新。為此，金融課程體系的構建，要以宏觀經濟學、國際經濟學、貨幣銀行學、管理經濟學、財政學、保險學等為金融學科的專業基礎課程，培養學生的宏觀經濟概念、思維和分析能力，為專業課打下堅實基礎。以中央銀行學、商業銀行經營學、金融市場學、國際金融、金融工程、公司金融、風險管理為金融學科專業課程，以培養學生成為從事權益讓渡、交易、轉換等服務工作的專門人才，使他們能夠在相關業務的設計、開發、評估、運作、管理、創新等方面發揮出專業水平。以經濟數學、數理統計、計算機操作、軟件編程原理等為金融學科中的專業技術課程，培養學生運用各種現代工具(包括模型、分析方法、操作設備等)從事業務活動和金融創新的能力，以適應金融信息化、全球化的需要。此外，從金融歷史、金融法規、電子商務、專業外語應用寫作等角度設置“模塊型”的專業選修課，以拓展專業外延，深化專業內涵，增加學科前瞻性，提高知識綜合化程度。
第三，強化本科教學的“寬口徑”。多數西方國家的大學都認同本科階段的教學應該是一種專業基礎教育，在教學計劃中非常重視通識教育，即培養具有廣泛文化意識的現代知識人。隨著我國高等教育由單一的精英型體系向大眾型、精英型等多樣化人才培養體系的轉變，本科教育更應強調基本理論、基本知識和基本技能的培養。因此，在構建大學金融本科教學計劃時，應強調“寬口徑，厚基礎”，使學生通過本科階段的學習，建立起全面的金融知識結構體系，既有對宏觀金融的分析、判斷能力，又有從事微觀金融業務的能力，為未來發展打下厚實的基礎。
第四，加強微觀金融類課程建設。金融人才的培養必須適應金融發展的方向和重點。隨著金融與經濟的密切融合，一方面金融運行的效率狀況對經濟、社會健康成長越來越具有重要的意義；另一方面，金融效率的提高越來越離不開金融產業和金融市場的培育和發展，即金融運行效率越來越取決于微觀主體的行為。因此，金融學教學應該順應這種微觀化的金融發展方向，與國外金融學教學接軌，增加微觀金融方面的課程，內容包括公司金融、資產定價和金融組織學，具體表現在資本市場、投資理論、家庭理財、公司融資、金融機構的經營與管理等方面。加強微觀類課程建設，有利于學生接近和了解現實，將所學的知識應用于實際。當然，強調微觀類課程建設，并不意味著宏觀類課程建設不重要，我們提倡的是宏微觀金融課程的平衡發展。
