投資管理范文

導語：如何才能寫好一篇投資管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

馬考維茨(Markowitz)是現資組合分析理論的創始人。經過大量觀察和分析，他認為若在具有相同回報率的兩個證券之間進行選擇的話，任何投資者都會選擇風險小的。這同時也表明投資者若要追求高回報必定要承擔高風險。同樣，出于回避風險的原因，投資者通常持有多樣化投資組合。馬考維茨從對回報和風險的定量出發，系統地研究了投資組合的特性，從數學上解釋了投資者的避險行為，并提出了投資組合的優化方法。

一個投資組合是由組成的各證券及其權重所確定。因此，投資組合的期望回報率是其成分證券期望回報率的加權平均。除了確定期望回報率外，估計出投資組合相應的風險也是很重要的。投資組合的風險是由其回報率的標準方差來定義的。這些統計量是描述回報率圍繞其平均值變化的程度，如果變化劇烈則表明回報率有很大的不確定性，即風險較大。

從投資組合方差的數學展開式中可以看到投資組合的方差與各成分證券的方差、權重以及成分證券間的協方差有關，而協方差與任意兩證券的相關系數成正比。相關系數越小，其協方差就越小，投資組合的總體風險也就越小。因此，選擇不相關的證券應是構建投資組合的目標。另外，由投資組合方差的數學展開式可以得出：增加證券可以降低投資組合的風險。

基于回避風險的假設，馬考維茨建立了一個投資組合的分析模型，其要點為：(1)投資組合的兩個相關特征是期望回報率及其方差。(2)投資將選擇在給定風險水平下期望回報率最大的投資組合，或在給定期望回報率水平下風險最低的投資組合。(3)對每種證券的期望回報率、方差和與其他證券的協方差進行估計和挑選，并進行數學規劃(mathematicalprogramming)，以確定各證券在投資者資金中的比重。

二、投資戰略

投資股市的基金經理通常采用一些不同的投資戰略。最常見的投資類型是增長型投資和收益型投資。不同類型的投資戰略給予投資者更多的選擇，但也使投資計劃的制定變得復雜化。

選擇增長型或收益型的股票是基金經理們最常用的投資戰略。增長型公司的特點是有較高的盈利增長率和贏余保留率；收益型公司的特點是有較高的股息收益率。判斷一家公司的持續增長通常會有因信息不足帶來的風險，而股息收益率所依賴的信息相對比較可靠，風險也比較低。美國股市的歷史數據顯示，就長期而言，增長型投資的回報率要高于收益型投資，但收益型投資的回報率比較穩定。值得注意的是，增長型公司會隨著時間不斷壯大，其回報率會逐漸回落。歷史數據證實增長型大公司和收益型大公司的長期平均回報率趨于相同。另外，投資戰略還可以分為積極投資戰略和消極投資戰略。積極投資戰略的主要特點是不斷地選擇進出市場或市場中不同產業的時機。前者被稱為市場時機選擇者(markettimer)，后者為類別輪換者。

市場時機選擇者在市場行情好的時候減現金增股票，提高投資組合的beta以增加風險；在市場不好時，反過來做。必須注意的是市場時機的選擇本身帶有風險。相應地，如果投資機構在市場時機選擇上采用消極立場，則應使其投資組合的風險與長期投資組合所要達到的目標一致。

類別輪換者會根據對各類別的前景判斷來隨時增加或減少其在投資組合中的權重。但這種對類別前景的判斷本身帶有風險。若投資者沒有這方面的預測能力，則應選擇與市場指數中的類別權重相應的投資組合。

最積極的投資戰略是選擇時機買進和賣出單一股票，而最消極的投資戰略是長期持有指數投資組合。

公司資產規模的大小通常決定了股票的流動性。規模大的公司，其股票的流動性一般較好；小公司股票的流動性相對較差，因此風險較大。從美國股市的歷史數據中可以發現，就長期而言，小公司的平均回報率大于大公司，但回報率的波動較大。

三、投資組合風險

我們已經知道，投資組合的風險是用投資組合回報率的標準方差來度量，而且，增加投資組合中的證券個數可以降低投資組合的總體風險。但是，由于股票間實際存在的相關性，無論怎么增加個數都不能將投資組合的總體風險降到零。事實上，投資組合的證券個數越多，投資組合與市場的相關性就越大，投資組合風險中與市場有關的風險份額就越大。這種與市場有關并作用于所有證券而無法通過多樣化予以消除的風險稱為系統風險或市場風險。而不能被市場解釋的風險稱為非系統風險或可消除風險。所以，無限制地增加成分證券個數將使投資組合的風險降到指數的市場風險。

風險控制的基本思想是，當一個投資組合的成分證券個數足夠多時，其非系統風險趨于零，總體風險趨于系統風險，這時，投資組合的風險就可以用指數期貨來對沖。對沖的實際結果完全取決于投資組合和大市的相關程度。若投資組合與大市指數完全相關，投資組合的風險就能百分之百地被對沖，否則只能部分被抵消。

投資組合的系統風險是由投資組合對市場的相關系數乘以投資組合的標準差來表達，而這里的相關系數是投資組合與市場的協方差除以市場的標準差和投資組合的標準差。因此，投資組合的系統風險正好可以由投資組合對大市指數的統計回歸分析中的beta值來表達。投資組合對大市的beta值是衡量投資組合系統風險的主要度量。投資組合的回報率、方差或標準差以及其beta值是投資組合分析和管理中的三個最重要的數據。在投資組合的另一重要理論是在資本市場理論中引入了無風險資產的概念。在實際中，我們可以將國庫券認為是無風險資產。任何投資組合都可以看成是無風險資產和其他風險資產的組合。于是，投資組合的期望回報率可以表達成大市回報率與無風險回報率之差乘以beta值再加上無風險回報率。

國際金融投資行業也廣泛地使用VAR(Value-at-Risk)的方法來分析和管理投資組合甚至公司全部資產的風險。VAR實際上是衡量資產價值變動率的方法。其基本概念是：假設某投資組合的回報率是以正態分布，衡量在確定的概率下投資組合可能出現的虧損金額。VAR值就是用均值減一個標準方差的回報率，可以用來計算虧損。

四、投資組合業績評價

通常有兩種不同的方法對投資組合的業績進行評估。養老金、保險基金、信托基金和其他基金的主要投資計劃發起人一般會考察投資過程的各個主要方面，如資產配置、資產類別的權重和各類別重的證券選擇。這類評估稱為屬性評估。對很多投資者來說，他們更關心的是對一個特定的投資策略或投資機構效率的評價，如對有明確投資策略的開放式基金的評估。這種評估叫做指標評估。評估投資組合最直接的指標是回報率。但只有在相同或類似的風險水平下比較回報率才有實際的意義。從美國開放式互助基金的歷史數據可以看到，增長型基金的beta值最高，系統風險最高，相應在牛市時的回報率最高，在熊市時的回報率最低。平衡型的基金則相反。收益—增長型的基金的系統風險和回報率都在增長型和平衡型的基金之間。由此可見，任何一種基金在一個時期所獲得的回報率在很大的程度上取決于基金的風險特性和基金在當時所面臨的市場環境。在評估基金時，首先應將基金按風險等級分組，每一組的風險大致相同，然后在組中比較回報率的大小。

篇2

乙方(以下簡稱乙方)：{客戶名}先生/女士

甲、乙雙方經過友好協商，在相互信任、相互尊重和互惠互利的原則基礎上，雙方達成以下合作協議：

一、甲乙雙方在符合雙方共同利益的前提下，就股票推薦業務合作等問題，自愿結成戰略合作伙伴關系，乙方向甲方交納___元會員費用，甲方協助乙方在___個交易日內(即從___至___止)達到利潤要求。

二、甲方為乙方提供薦股操盤，乙方應嚴格做到保密甲方提供的所有薦股資料，不得因己方原因泄露甲方薦股資料而使甲方商業利益、信譽受到損害。

三、乙方在接受甲方提供的薦股機會時，應嚴格按照甲方提供的具體介入、拋出股票時間價格實施，確實因乙方原因造成損失后果自負!甲方不做任何賠償。

四、甲方為乙方提供的介入、拋出股票時間價格必須提前三十分鐘以上通知乙方。

五、違約責任：

1、合作雙方在業務實施過程中，如因己方原因造成合作方利益受到損失的，受損方除可立即單方面解除合作關系外，還可提出全額的經濟賠償要求。

2、如因甲方沒有協助乙方達到利潤要求造成乙方損失應退還所有會員費用,同時賠償乙方損失(賠償事宜如下: 100萬以下(含100萬資金量)做全額賠償, 100萬元以上資金賠償85%.按交易明細清單上的數額為準) 。

六、合同的變更和解除：

1、本合同生效后，任何一方不得擅自變更和解除合同。若合同需要變更，須經甲，乙雙方協商同意，并依法簽訂變更協議。

2、本合同存續期間，合同條款與新頒布的法律法規不相符的，原合同應依照法律法規作相應變更。

七、爭議處理：如發生爭議，雙方應積極協商解決，協商不成的，受損方可向：1、深圳市仲裁委員會申請仲裁處理。2、依法向人民法院起訴。在協商或訴訟期間，本合同不涉及爭議部分的條款，仍須履行。

八、本協議有效期為1個月(22個交易日)，自雙方代表(乙方為本人)簽字之日起計算，即從___至___止。

九、本協議到期后，雙方認可不再延長，可自然終止。

十、本合同未盡事宜，一律按《合同法》的有關規定，經合同雙方共同協商，作出補充規定，補充規定與本合同具有同等效力。

十一、本協議一式貳份，甲乙雙方各持一份，具有同等法律效力。

十二、本合同自雙方簽訂之日起生效。

甲方(簽章)：投資管理有限公司 乙方(簽章)：

[法定代表人]： [法定代表人]：

篇3

關鍵詞:風險指標信托公司風險評估

在歷經5次整頓，2002年回歸主業后，中國信托業獲得了較快的發展。在證券市場持續低迷的情況下，信托成為了中國金融市場上一道亮麗的風景線。但金新信托乳品計劃到期未能兌現、青海青泰信托巨額虧損以及金信信托停業整頓等風險事件說明，信托公司的風險也不容忽視。事實上，信托投資公司作為我國目前唯一能夠跨越貨幣市場、資本市場和實業投資市場的非銀行金融機構,在信托財產來源的廣泛性、信托財產運用方式多樣性方面具備明顯的優勢。然而在我國投資理財法律法規尚不完善、投資理財市場尚不發達、投資者投資理財理念尚不成熟的環境下,信托投資公司也承受著很多系統性和非系統性的風險。這就要求信托投資公司必須建立一套高效、科學、專業的風險控制體系，運用適當的風險管理方法和工具才能夠適應信托投資公司未來的發展。

一、信托公司業務及風險揭示

信托公司的業務根據《信托投資公司管理辦法》的規定，信托投資公司的業務范圍可劃分為五大類：

1、信托業務，包括資金信托、動產信托、不動產信托；

2、投資基金業務，包括發起、設立投資基金和發起設立投資基金管理公司；

3、投資銀行業務，包括企業資產重組、購并、項目融資、公司理財、財務

顧問等中介業務，國債企業債的承銷業務；

4、中間業務，包括代保管業務、使用見證、貸信調查及經濟咨詢業務；

5、自有資金的投資、貸款、擔保等業務。

其中第三和第四為非資金推動型業務，其面臨的主要風險為政策風險和法律風險。第一、二、五類業務一般需要資金支持，是目前信托公司的主營業務，也是主要的風險源，按照國際上慣行的對風險的分類方法，信托公司在開展這幾類業務時，主要面臨政策法律風險、市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險等9個方面，每個業務都會面臨其中的一項或幾項風險。目前信托公司的風險主要集中在理財中心、信托業務總部、證券管理總部、自營業務總部等部門，同時資金管理部作為公司的業務支持部門，其資金運用和調度，對風險具有直接的重大影響。

（1）政策風險。指因財政政策、貨幣政策、產業政策、地區發展政策等發生變化而給信托業務帶來的風險。財政政策、貨幣政策對資本市場、貨幣市場影響顯著，產業政策則對實業投資領域有明顯作用。在我國，市場化程度還并不充分，政策因素很多時候對某一行業或市場的發展具有決定性的影響。這種政策因素可能直接作用于信托投資公司，也可以通過信托業務涉及的其他當事人間接作用于信托投資公司。

（2）法律風險。對信托業務來說，其法律風險主要是指信托法律及其配套制度的不完善或修訂而對信托業務的合法性、信托財產的安全性等產生的不確定性。我國現行的法律體系同以衡平法為基礎的信托法之間存在一定的沖突，且信托登記制度、信托稅收制度、信息披露制度等大量信托配套法規尚不健全，在這種情況下，信托業務的法律風險就更為明顯。

（3）市場風險。即由于價格變動而造成信托投資公司固有財產或信托財產損失的風險。市場風險可細分為利率風險、匯率風險、價格風險、通貨膨脹風險等。

（4）信用風險。對信托投資公司而言，主要指信托財產運作當事人的信用風險。信托財產在管理運用過程中會產生信托財產的運作當事人，形成新的委托關系，從而也會產生新的信用風險，該風險主要來自于以下幾個方面：

一是在業務運作前，信托財產的實際使用方（融資方）向信托投資公司提供虛假的融資方案與資信證明材料、提供虛假擔保等，騙取信托財產，最終造成信托財產損失；

二是在運作過程中，信托財產的實際使用方或控制方為了自身的利益的最大化，未嚴格按合同約定使用信托資金，或將信托資金投向其它風險較高的項目，造成信托財產損失；

三是在信托業務項目結束后，信托財產的實際使用方或控制方不按照合同約定，向信托投資公司及時、足額返還信托財產及收益，或擔保方不承擔擔保責任等，造成信托財產損失。

（5）操作風險。信托投資公司由于內部控制程序、人員、系統的不完善或失誤及外部事件給信托財產帶來損失的風險。操作風險還可以細分為（1）執行風險，執行人員對有關條款、高管人員的意圖理解不當或有意誤操作等；（2）流程風險，指由于業務運作過程的低效率而導致不可預見的損失；（3）信息風險，指信息在公司內部或公司內外產生、接受、處理、存儲、轉移等環節出現故障；（4）人員風險，指缺乏能力合格的員工、對員工業績不恰當的評估、員工欺詐等；（5）系統事件風險，如公司信息系統出現故障導致的風險等。

操作風險內在于信托投資公司的每筆業務之內，且單個操作風險因素與風險損失之間不存在清晰的數量關系，對業務延伸領域相當廣泛的信托投資公司來說，最容易受到操作風險的沖擊。

（6）流動性風險。這里的流動性風險指信托財產、信托受益權或以信托財產為基礎開發的具體信托產品的流動性不足導致的風險。流動性要求信托財產、信托受益權或信托業務產品可以隨時得到償付，能以合理的價格在市場上變現出售，或能以合理的利率較方便地融資的能力。目前，信托投資公司主要將募集的資金以貸款的方式投入到資金需求方，信托財產的流動性主要由資金的需求方控制，信托投資公司不能對其流動性進行主動設計，加之現行政策法規中對信托產品的流動性制度安排本來就存在缺陷，結果造成流動性風險在當前的信托業務中普遍存在。

二、基于PKRI的風險管理模式

在信托公司的多種風險中，按可度量程度可以分為兩類：一是可度量風險，如市場風險、流動性風險；二是不可準確量化的風險，如操作風險、政策風險、法律風險等。那么根據這種不同情況，對風險的識別、評估和防范都要采取有針對性的不同方式。為此，我們提出了一種新型的“程序＋主要風險指標”（PKRI，Procedures+KeyRiskIndicator）風險管理模式，建立基于“PKRI”的風險識別、評估和防范體系（見圖1）。

“PKRI”風險管理包括三個方面：一是信托公司風險管理的組織結構；二是建立對風險度量的指標體系；三是通過規范化、標準化的程序對業務風險進行控制。從而體現了制度建設與運用現代計算機技術對業務風險管理的重要性。

完善的組織結構是信托公司實施有效的風險管理的基礎。公司的風險管理控制系統必定與公司的組織結構、業務實踐以及風險偏好相符。雖然風險管理系統依公司業務的規模與復雜程度而不同，但都有一些基本的要求：一個全面的風險管理與控制戰略、完成這一戰略的政策與程序、風險度量與控制方法、戰略實施的監督與報告系統以及戰略、政策與程序的有效性本身的實時評估與反饋系統。所有這些基本要求，都需要有效的組織結構作為支撐，否則再好的條件也無法得到有效實施。

PKRI中的P代表程序，即各項業務的決策程序、管理程序、資金運用程序和操作程序。所有這些程序必須是根據各項業務特點制定的標準化、規范化的程序。因此，P代表了對于不可準確量化的風險的控制。

"PKRI"中的KRI是指以主要風險指標為基礎的風險度量和監控系統。該風險管理系統主要監控和測量可量化風險，如市場風險、流動性風險等。體現了對可量化風險的準確度量，為風險控制提供準確的判斷依據。

三、風險控制指標體系設計

指標體系主要適用于可度量風險的識別和評估，根據銀監會對信托公司的監管指標及有關的法律法規，參照巴賽爾協議、商業銀行風險評級體系、商業銀行企業的信用等級評價辦法、證監會頒布的《證券公司管理辦法》，我們設置了三級風險控制指標體系，一級指標是公司層次上的，反應整個公司整體風險情況（見表2），二級指標是各個業務部門的風險指標，可進行實時監控（見表3）；三級指標主要針對項目,是對項目的評價準則，從而形成公司業務總部項目三個層次的全面風險控制指標體系。一二級指標側重的是對風險的事中、事后監控，三級指標側重對風險的事前控制。構建該套指標體系的基本原則是：（1）代表性，風險指標能代表同類指標的變化趨勢和對公司經營活動的影響。（2）全面性，要覆蓋信托公司全部經營活動,具有全面風險管理特征。（3）可比性，能夠在不同平臺上橫向與縱向比較信托公司的各種風險,以滿足監管需要，并能連續計算，使資料完整可比，能夠連續觀察經濟運行變動。（4）實用性，指標簡潔易于操作,具有實用性。（5）風險系統所選指標對公司經營活動過程的變化有靈敏的反映。

（一）一級指標體系

在確定風險控制指標后，根據信托公司的行業特點及公司發展的歷史經驗，以及參考銀行和證券公司的數據確定各指標的預警界限值，再用事先確定的數據處理方法，對各指標的取值進行綜合處理，得出公司風險的綜合分數和相應的風險等級，最后顯示公司風險狀態。

由于指標體系中每一指標量綱不一致，為了綜合反映風險程度并進行數據處理，我們將指標值統一映射為百分數范圍內表示的分數值。設風險狀態有4種，分別用安全、基本安全、有風險和較大風險表示，這4種狀態規定分別對應不同的分數范圍：0-20、20-50、50-80、80-100，分數值越大，表示對應的風險越大。

具體做法為：對于每一個指標值，根據其在不同風險狀態的預警界限上限和下限以及對應的分數段范圍，按照下列線性映射函數，可以得到相應的分數。

Y=a2*[(x-b1)/a1]+b2（1）

其中b1、b2分別表示某風險指標警界狀態的下限及所對應的分數段的下限，a1、a2分別為該風險指標警界狀態的上限與下限之差及所對應的分數段的上限與下限之差，x為風險指標值，則Y即為映射后的分數值。

一級指標體系共分為四類指標，每一類指標又包括若干個具體的指標，在確定公司的整體風險狀況時，可先計算每一類指標的風險綜合分數，然后確定整個公司的風險綜合分數，具體計算步驟如下：

第一步，第m（m＝1，2，3，4）類指標的風險程度的綜合分數的計算公式為：

sm=∑wmismi(2)

i

其中smi表示第m類指標中，第i個指標的分數；wmi為第m類中第i個指標所占的權重，sm的取值在0－100之間。

第二步，計算整個公司的風險綜合分數，計算公式為：

4

（3）s=∑wmsm

m=1

其中Wm為第m類指標在整個風險指標體系中所占的權重。

（二）二級指標體系

根據不同業務部門,設定不同二級指標,以反映各部門的可度量風險.

（三）三級指標體系

三級指標為對信托項目和自營項目決策的一個基本評判標準。主要用于對信托公司風險的事前控制，是實施風險預防策略的基礎。它主要包括以下指標：

（1）項目公司經營能力評價指標：企業及領導者素質、是否三年連續盈利、企業發展前景、總資產周轉次數、流動資產周轉率；

（2）項目公司盈利能力評價指標：總資產報酬率、營業利潤率、凈資產收益率

（3）項目公司償債能力評價指標：有效資產負債率、流動比率、速動比率、現金流量、利息保障倍數、或有負債比率、凈資產增長率；

（4）項目公司實際信用償還水平指標：利息償還率、到期信用償付率。

在百分制的基礎上，對上述每一個單項指標給予一個標準分和滿分值，然后根據該指標的實際值求出每一個單項指標的分值，最后將所有單項指標的分值相加，即可以得到項目公司總的評分。根據該分值，信托公司可以綜合評判項目公司的風險，從而進行項目決策。例如，假定凈資產收益率（＝稅后利潤÷凈資產年平均余額×100％）的標準分為5分，滿分值為凈資產收益率15％，若凈資產收益率為12％，則可以根據下式：

得分＝（實際值÷滿分值）×標準分

得到此單項指標的分值為4（＝12％÷15％×5）分。

對于可度量風險，利用指標體系進行逐日的嚴密監控，根據要求不斷進行調整。而對于尚未能夠進行量化的風險指標，如操作風險、政策風險等，通過標準化程序進行控制。這樣通過這一整套完整的風險管理體系，可以對信托公司的各種風險進行有效的管理和控制。

參考文獻:

1.嚴武,季軍,基于VAR的股票風險管理模型比較研究[J],當代財經2004，12

2.畢秋香，何榮天，證券公司風險評估及指標預警系統設計[J]，證券市場導報2002，10

3.李進生，吳壽山（臺灣）.券商風險管理機制與架構論述[J].證券金融季刊2000，10

篇4

隨著我國市場經濟的不斷發展，企業管理的規范性不斷加強，特別在流程上和形式上都比較規范。一個三級企業要進行投資活動，要經過完整的審批流程，首先形成投資方案、可行性研究分析報告、盡職調查報告等，經過本企業的股東會或董事會通過、形成決策文件，上報主管二級企業；二級企業的董事會就該投資方案進行決策，認為可以投資的形成決策文件上報一級企業投資管理部門審核，報一級企業的董事會或經理辦公會決策，形成批復文件，重大的投資項目還要報國資委批準，企業只有接到各級的批復文件后方可實施投資。從流程上看，應該說投資決策已經很科學了，可是由于投資項目的發起就不一定是圍繞企業的發展戰略，缺乏科學的論證和系統的資源分析，決策流程的符合性好、有效性差，流程往往是流于形式的過程，很多投資項目一經提出往往都能獲得批準，而且許多投資項目往往實施之日就是虧損之時。

二、投資項目的專業性診斷不足

企業投資主管部門接到下屬企業的投資方案后，往往專注于投資項目是否與國家和地區的政策、企業內部的管理規定相符，資料是否齊全，資料的前后邏輯是否一致，經過的流程是否合規等方面的審核，而對于投資項目是否與企業的人力資源、財務狀況、資源配置相契合，市場發展現狀及前景方面的診斷性研究不足。各專業委員會也往往是官員多、專家少，資料符合性審核多、投入產出的專業診斷少。

三、投資風險管控不健全

投資風險管理側重于事前預防，對項目審批流程的形式管控比較多，對于投資決策的論證過程管理不足，對投資的實施過程跟進、事中事后的監督以及投資失敗的責任追究缺失，復雜的審批流程規避的是各級決策者的個人責任，因為經過層層審批誰都不對結果單獨負責，大家都負責也就都不負責，投資的風險沒有人承擔。這也是形成盲目投資、投資效益較差的原因，一些企業容易陷入屢投屢虧、屢虧屢投的惡性循環。

四、加強國有企業投資管理的對策建議

1.建設部門專業化、人員專家化的投資管理部門

投資管理的專業性比較強，特別是對投資項目的診斷需要專業的知識、市場的經驗，投資項目審核既要關注法律法規、政策、資料的符合性審核，更要關注項目的有效性診斷，可研報告、盡職調查的有效性進行分析，要組織專家對項目的可行性、效益性作充分的論證，管理人員要走向市場，各專業委員會的組成人員也要充實專家的數量，建設“部門專業化、人員專家化”的投資管理部門。

2.加強投資風險管控

國有企業的投資以企業自身為主、風險自擔，應該建立環境分析系統、平衡主營業務和其他業務的關系，合理配置資源等一整套風險防范機制，加強風險意識、避免或減少投資風險。投資項目應該圍繞企業發展戰略，綜合考慮自身的技術水平、管理能力，科學評估市場和財務狀況，嚴格遵守國家的法律法規和政策導向，避免參與回報率低、超出自身籌資能力、無法達到技術水平的項目，謹慎對待不熟悉、風險大的項目，對資金和技術水平達到投資的項目進行優中選優，把投資失敗的風險降到最低。

3.加強財務和審計監督

國有企業的財務人員應全程參與企業的投資活動，為企業投資決策提供依據，并對其進行全方位的監督，把事前預防與事中事后監督相結合。審計部門應該充分發揮審計監督的功能，既要保證國有企業的投資行為合法、有效，又要對投資項目的可行性、效益進行嚴格的審計。

4.建立科學的投資評價考核體系

篇5

【關鍵詞】房地產投資；項目投資；控制與管理

房地產產業是現代國民經濟中的一個重要行業，是從事房地產投資、開發、經營、物業管理和房屋中介服務的產業部門的總稱。包括土地開發，房屋的建造、維修、管理，土地使用權的有償轉讓、劃撥，房屋所有權的買賣、租賃，房地產的抵押貸款，以及由此形成的房地產市場。

1 房地產項目投資影響因素

房地產項目各項費用的構成復雜，變化因素多，不確定性大，依據目的類型不同而有相當大的差距。對于一般房地產項目而言，其投資費用由開發成本和開發費用構成。項目投資的影響因素很多，就房地產項目而言，有以下幾個方面：

1.1 項目的方案策劃和規劃設計

項目方案策劃及規劃設計直接決定了房地產項目的規模、性質、市場定位、建筑風格、建設標準及其他方針政策，是決定項目投資額度的關鍵。對項目投資影響最大的因素莫過于施工圖設計之前的策劃工作。

1.2 資源消耗總量及其價格

投資項目要控制好整個項目消耗、占用資源的數量和價格兩個要素。在資源消耗和價格兩個要素中，資源消耗與占用數量起決定作用，資源價格次之。因為前者是內部因素，由內部條件決定，并且相對可控。而資源價格是外部因素，是相對不可控的。

1.3 項目工期

在項目實踐的過程中，各項活動消耗或占用的資源都在一定地點或一定期間內發生。所以項目投資的多少與工期的長短有直接的關系，并且隨著工期的變化而發生變化。這種相關與變化的原因在于項目所消耗的人力、材料、設備等資源都有自己的時間價值。這種資金的時間價值既是構成項目投資的主要因素，又是造成項目投資變動的主要因素。

1.4 項目規模

房地產項目的投資根本上由該項目的規模決定。從廣度上看，房地產項目的規模越大，投資成本就會越大。相反，規模越小，投資成本就越小。從深度上看，房地產項目所需完成的任務越復雜，其投資成本果然越大，任務越簡單，成本就越低。

1.5 項目質量

項目的質量是項目能滿足住戶或業主需求的質量特性與標準。它在項目的實現過程中通過質量的檢查與保障工作以及質量失控的補救工作兩個方面來展開。

因而，要實現對房地產項目投資的科學控制，還必須開展對項目資源的消耗量、價格、工期、質量和規模等要素的集成控制。下面就以上幾個因素論述在房地產項目投資管理過程中應注意的幾個方面。

2 房地產項目投資管理中的重點

2.1 加強人才管理和用人機制

人才是企業的中流砥柱，更是從事經營和管理活動的團隊中最重要的資源。近年來，雖然我國加大了對人才的培養和重視程度，但在一些機構企業中，對人才的理解和運用還存在不少片面認識，導致了人才流逝和浪費。有的企業在用人方面僅以文憑作參考，認為高文憑就有很強的能力；有的企業在重要的崗位上安置的都是自己的親信，認為只有自己的親人才靠得??；有的企業到處挖人，認為將別人的優秀人才采用引誘的辦法引入，才能幫助企業發展……大量實例證明，這樣的人才觀是局限的，是很危險的。不同的人才所需的生存條件不同，并且企業在不同時期需要的人才類型是不同的，只有根據企業的自身實際情況來選擇人才，才能物盡其用人盡其才。同時，企業應加強對人才的規劃和培養，才有利于企業長期發展。

2.2 科技創新，搞好產品研發工作

沒有疲軟的市場，只有疲軟的產品。當今的市場瞬息萬變，快速發展的經濟和技術，不斷變化的客戶需求，這些都要求企業要不斷創新，做出自己的特點和優勢。如何確立一個既有自己鮮明特色、又能不斷創新和發展的樓盤品牌形象，是許多房產企業都要碰到的難題。

上海陸家嘴集團就是在這種思索中找到自己答案的。陸家嘴花園（一期）的設計方案，是上海市版權局受理并通過的第一例住宅小區設計方案的作品登記。一期的成功給二期帶來了不小壓力。是延續一期的主題，還是提出一種新的風格。最后集團選擇了在延續一期形象的同時，在營造生活情趣和文化韻味上下大力氣，一改一期過于強調氣勢、缺乏生活氣息的弱點，對陸家花園的品牌進行了創新和發展，從而較好的解決了維護品牌形象和堅持品牌創新之間的矛盾。

2.3 注重項目投資的執行管理

2.3.1 做好項目投資預算系統工作及投資管理工作

房地產業涉及的工作面廣，系統性強。因此，每個涉及到的部分都需要完整和較準確的預算，并系統地將該預算送往相應的部門，由相關部門根據預算做出各自的執行計劃，并在這一過程中采用嚴格的獎罰措施。

2.3.2 通過不同方式安排好資金

資本市場的優勢在于資本運作，要把“雞蛋”放在不同的“籃子”里。合理運用社會資本，多渠道、多方位、多角度利用好資本市場。掌握好自有資產的數量和質量，把固定的資產運作起來，使之成為資本得到廣泛運用。

2.3.3 運用營銷手段提升地產價值

營銷作為企業投資的收尾階段，是對投資決策的檢驗和評價，是產業經營的最終落足點。營銷工作最重要的因素是營銷人員，要在營銷團隊建設上下功夫，多元化選擇人才、培養人才、安置人才。相信在周密的營銷計劃下，營銷工作將為最后的地產收益加分不少。

2.4 加強人性化的市場服務

如果樓盤的質量和視覺效果是地產項目的硬件設施，那么人性化的市場服務就是它的軟件配備。消費者需要的不僅僅是過硬的樓盤質量、良好的視覺感受，更有情感上的需求。要滿足業主的這一需求，就要在人性化的市場服務上下功夫。這就需要一支專業的隊伍，在正確的服務宗旨下，切實為顧客著想和服務，這也是品牌經營的必要條件。

2.5 堅持可持續發展戰略

企業投資的目的是為了盈利，但不應急功近利。企業的口碑和業主的好評是企業長期發展的要求。在樓盤的硬件設施上，切不可偷工減料，要保證質量。在商品房的價位上可以適當放低些，走共贏的市場道路，讓社會了解企業，讓顧客認識企業，讓業主認同企業。

3 對我國房地產業發展前景的展望

3.1 當前我國經濟保持較高增長、低膨脹的良好勢頭為房地產業發展提供良好的環境

經濟的快速發展必然對住房、辦公樓、商業用房的需求量增大，為房地產業的發展提供更多空間；同時，房地產業的協調運作又促進了國民經濟的發展。我國的房地產業總產值占國民生產總值的3%，而在發達國家這一指標已達到8%~10%。由此可見，我國房地產業發展的潛力還很大。

3.2 我國城市化進程的加快要求房地產業不斷發展

我國現今的城市化水平還很低，城市人口僅占全國人口的30%，而世界平均水平已達到50%，發達國家則更高。因此，我國的城市化道路還有很長一段要走。城市化的發展要求城市土地供給、住房、辦公樓、商業房等不斷增加，伴隨鄉村城市化的加快，必將為房地產業的發展提供巨大空間。

3.3 房地產業的持續發展是我國產業結構升級的要求

產業結構的演變規律是第三產業比重加大，第一產業和第二產業比重逐漸減小。我國經濟已由短缺型向相對過剩型、由賣方市場向買方市場過渡，實施產業結構調整，尋找新的經濟增長點是我國改革的必由之路。作為第三產業的重要組成部分的房地產業，是國民經濟的先導性產業和基礎性產業，與其他產業關聯度高、產業鏈長，是公認的國民經濟新的增長點。目前，我國第三產業產值僅占國民生產總值的30%，而中高等收入國家的這一比重高達50%~60%。

4 小結

近年來，政府對房地產業發展出臺了一系列的宏觀調控政策，從各個方面引導和扶植房地產業的發展，對房地產業的投資管理提出了新的要求。房地產商應立足于國家政策，積極對管理措施作出調整，使房地產業更加繁榮。

參考資料：

［1］譚術魁.房地產管理學［M］.上海：復旦大學出版社，2006.12

篇6

1.基金會資產投資過分謹慎

最新頒布的《基金會管理條例》在2004年6月開始實施，其對基金會保值增值的規定具有一定的開放性，確定了合法、安全、有效的原則，對基金會沒有做出過多的限定，完全由基金會的最高機構理事會來決策，但又要求理事會謹慎科學投資，以確保基金會財產的風險降低?！痘饡芾項l例》規定“基金會理事會違反本條例和章程規定決策不當，致使基金會遭受財產損失的，參與決策的理事應當承擔賠償責任。”這對基金會來說，一方面在資產投資方面有了充分的自由空間，政府和相關機構不要求基金會必須投資那些品種，或是投資多少，只是要求投資行為必須是在不影響公益性的前提下進行，并要保證基金會資產的安全，這就在某種程度上限制了基金會資產投資的范圍；另一方面由于沒有具體的操作規程，有些無所適從，出現兩種現象，由于資產投資管理方面缺乏具體的控制規程，許多基金會采取“過分謹慎”的態度，使得基金會資產的增值目標無法實現，另一種現象就是基金會為了實現資產的增值、保值，大膽投資，致使資產流失、縮水等情況頻頻發生。

2.基金會資產投資違規頻頻出現

基金會資產投資違規現象比比皆是，通過各種途徑進行資產的轉移。主要通過委托貸款的形式、違規借貸給個人等形式。目前基金會只有《基金會管理條例》可以參考，基金會資產投資相關法規仍有待完善。由于我國基金會資產投資不是很普遍，針對基金會投資的管理規定少之又少，即使有也不是很成熟，仍然存在許多漏洞，缺乏監控，再加之基金會內部控制的薄弱，讓有心之人乘虛而入，無法保證基金會資產的安全。中國青年基金會的“希望工程違規投資”案就是如此，項目辦公室副主任易曉利用職務之便，貪污受賄，數額巨大。

二、基金會資產投資存在的問題及原因分析

1.受傳統觀念影響，投資意識薄弱

從數據分析，一般的教育基金會的投資額占基金會總資產的比例要遠遠高于其他，一般私募基金會的投資比例也要比公募基金會要高。目前教育基金會投資規模最大的是清華大學教育基金會和北京大學教育基金會，投資規模在2012年分別達到了20億元和15億元，2014年北京大學教育基金會的投資規模已經達到31億。據統計，目前只有三分之一的基金會有一定規模的投資，三分之二的基金會仍有一定數量的基金會處于零投資額的階段。大多數基金會不愿意承擔風險，仍受傳統觀念的影響。

2.投資方式狹窄，投資效率低

由于基金會的性質主要是公益性，所以出于對基金會資產投資的安全性考慮，大多數基金會采取保守方式對資產進行投資，如銀行存款、購買債券等方式?；饡趯ν膺M行投資方面缺少經驗，甚至有些基金會在此之前根本就沒有對外投資的經歷，這也是他們對于資金投資一直采取保守方式的原因之一。如舒偉紅——中華少年兒童基金會的財務總監，在接受媒體采訪時說過，為了減少基金會在面對通貨膨脹所帶來的資產縮水現象，他們開始選取對外進行投資的途徑來對資產進行保值、增值，但在選取投資方式時還是將保證資產的安全作為首先考慮的因素，中華少年兒童基金會的所作所為印證了上面的分析。我國對基金會投資于股票、債券等資本市場的控制較為嚴格，基金會選擇股票等投資比較少見。即使較少基金會會選擇購買股票來實現為資產增值保值的目的，雖然投資股票的收益比較高，但其所存在的高風險使得許多基金會不會選擇這一投資方式。2015年我國的股票市場出現大幅度的變動，還有前面2008年對于投資股票市場的基金會來說是黑色的一年：投資收益出現負值，公益資產大幅縮水。股票的影響因素很多，而且變動幅度較大，風險較大，為了保證公益資產的安全，許多基金會不會將購買股票作為基金會資產投資的首先選擇。甚至部分基金會根本不會去選擇這一方式。

3.投資失敗的頻繁

由于缺乏理財的專業隊伍，風險意識和管理水平也有不足，我國大多數基金會將其資產委托給證券公司來完成資產保值增值的任務，這些做法有點盲目，這必將會產生投資風險。如：社?；?011年交易類資產虧357億，投資失利。數據顯示，截止到2011年底，社?；饡顿Y運營總資產8689億元，其中，直接投資資產為5042億元，占58.03%；委托投資資產為3647億元，占41.97%。2011年全年，全國社保基金的資產總額僅增長了122.1億元，其投資收益率則從4.23%降低至0.85%，年均投資收益率則由9.17%下降至8.41%。其中股票部分的年均投資收益率則下降至18.61%。從比例來看，2011年全年，社?；鹪诠善焙蛡系母√澮呀浾嫉搅苏w收益的82.8%。而這一切，都受到2011年二級市場的大幅下跌影響。基金會將資產委托投資不僅僅說明了其缺乏專業投資人員及其機構的設立，同樣會在無形中給基金會資產對外投資的風險加大，資產投資收益率無法保證，資產的對外投資與投資者的經驗、資歷、投資態度、投資分析等具有很大的關系，因此，基金會資產的對外投資不能盲目對外委托，根本的解決方法是加強自身的風險管理水平來提高資產的投資收益率。

4.投資監控存在漏洞

目前為止，我國基金會資產對外投資是發展所趨，基金會在對外投資時，必須經過理事會的審批通過，一般要求基金會內部專門機構和專業人士進行管理，但從目前來看，基金會很少設有這樣的機構，選擇委托專門的投資機構管理。在投資期間，理事會對投資資金的流向、投資預期收益、可能發生的風險、投資穩定性等并沒有太多的了解，根本無法掌握投資的信息，相關投資情況僅會在年度報告中有所體現。缺乏對基金會資產投資過程的監管，這必然使得基金會的投資效率低下，甚至是基金會資產的流失。

三、基金會資產投資管理建議

1.重視基金會資產投資，接受股權捐贈

《基金會管理條例》明確規定，基金會應當按照合法、安全、有效的原則實現基金的保值、增值，實現基金的持續健康發展?；饡Y產的保值增值對于基金會發展尤為重要，市場經濟所帶來的通貨膨脹、人民幣的不斷貶值等都會使基金會資產嚴重縮水，為了防止資產的縮水，基金會對外投資勢在必行。我們應該改變傳統觀念，一味地依賴捐贈收入，應當重視基金會資產投資功能。股權捐贈也是基金會資產保值增值的一種途徑，股權捐贈是未來基金會發展的方向。股權捐贈不僅可以拓展基金會資金來源渠道，增強基金會的活力，更關鍵的是其運作的過程中引入市場機制，從投資的角度出發，適當合理的投資，獲取高額回報，部分收益用于公益支出，剩余收益和本金繼續投資，保證基金會擁有充足的資金。股權捐贈方式在西方比較普遍，而在中國起步比較晚。運用好這部分股權，可以給基金會帶來很大的利益收入，如何運用好是我們要研究的重點。

2.完善基金會資產投資機制

目前我國基金會對自有資產和捐贈資產的日常管理都有一定的規章制度，但在資產投資這部分的相關規定比較欠缺，隨著我國市場經濟的發展和基金會的不斷壯大，為了能夠保證基金會資金來源的穩定，基金會資產對外投資將會被社會公眾所接受，并且是勢在必行。為了提高資產投資的有效性和安全性，基金會要提高自身的投資管理能力，如制定資產管理制度，制定投資戰略，建立應對投資風險機制，風險分擔措施等。不要盲目地將資產委托證券公司、投資公司等進行投資，這會加大基金會資產投資的風險，基金會可以招聘專業的投資管理人才，培養自己內部的專業人才，成立專門的機構，針對基金會資產的特行對基金會資產進行合理投資，降低投資風險到基金會可承受范圍之內。

3.實行多元化投資，提高投資收益率

基金會投資方式主要是將資產存放銀行，但2015年以來，央行已連續四次降息，其中一年期存款基準利率已降至1.75%，創歷史最低水平。選擇銀行存款的投資形式已經不能很好的滿足基金會市場的需求，降準降息后基金會應調整理財策略，適當選擇風險、收益與自身情況相匹配的金融資產配置。資本市場的投資產品很多，其中不乏一些比較成熟的理財產品，這類產品也是我們基金會的不錯選擇?？梢越梃b一些投資管理較好的教育基金會的運行模式，特別是一些大學基金會，將資金分為三個部分：一部分資金用于投資低風險的產品，如證券一級市場和債券；一部分資金用于投資捐贈資金的企業，特別是校友企業；最后一部分存放銀行，可以保證一定的穩定的存款利息。

4.完善資產監督機制

篇7

近20年來全球外國直接投資（FDI）呈高速增長態勢。然而，進入2001年以后，由于新經濟泡沫在美國的破滅，美國經濟出現持續的衰退，并影響到西歐和日本，尤其是在“9·11”事件后，美國經濟不僅復興無望，反而雪上加霜，全球性經濟衰退也進一步加劇，外國直接投資也由此出現了大幅下降的局面。根據聯合國2001年9月18日發表的《2001年世界投資報告》，預計全年投資將下跌到7600億美元，跌幅近1/3.

在外國直接投資的發展過程出現的最大特點就是，發達國家和地區不僅是外國直接投資流出的主角，也是外國直接投資流入的主角。自外國直接投資產生伊始，發達國家和地區就是外國直接投資的主角。20世紀80年代至90年代前期，發展中國家在外國直接投資發展中地位一度有所提高，1993年，發展中國家對外直接投資流出占全球的比重在達到了16.1%，對外直接投資流入占全球的比重在1994年達到了39.9%.然而，20世紀90年代后期，這一趨勢卻又急轉直下，發達國家重新占據主導地位。

統計數字表明，1995-2000年，發達國家的對外直接投資流出自3058億美元增加到10463億美元，對外直接投資流入由2034億美元增加到10052億美元，分別增加了242.2%和336.3%，都超過了同期外國直接投資增長的速度。結果，發達國家占外國直接投資的比重就明顯提高了，其中，對外直接投資流出由86.1%提高到了91.0%，對外直接投資流入由61.4%提高到了79.1%.相比之下，同期發展中國家占全球外國直接投資的比重就明顯下降了，其中對外直接投資流出由13.8%下降到了8.6%（1998年由于東南亞金融危機的影響曾下降為4.8%），對外直接投資流入由34.2%下降到了18.9%（1996年曾回升為38.4%）。

外國直接投資發展的另一個特點是發達國家之間相互投資非?；钴S。1995-1999年，美國和西歐的相互投資由840億美元增加到2863億美元，增加了240.8%.其中，美國對歐盟的投資由488億美元增加到582億美元，歐盟對美國的投資由351億美元增加到2281億美元，分別增加了19.3%和549.9%.由于美國和歐盟間相互投資的迅速增加，其相互投資占外國直接投資的比重（按對內直接投資額計），就由1995年的25.3%提高到了1999年的33.1%.另外，歐盟各國間的相互投資也非常活躍，1999年達到了3180億歐元，2000年又達到了4360億歐元，約相當于1995年630億歐元的6.9倍，占歐盟對內直接投資的60%以上。

二、中國面臨的新課題

全球外國直接投資的迅速發展表明了經濟全球和金融全球化的不斷深化。全球對外直接投資的迅猛發展，不僅意味著世界已從過去的貿易市場一體化發展到金融一體化、市場一體化和生產一體化階段，世界經濟結構、產業結構、資源配置方式和經濟增長方式也隨之急劇變化，傳統上的“國界”對經濟分割和屏蔽作用不斷弱化，整個人類的生產效率獲得了提高。

全球外國直接投資的新特點表明了獲取最大的經濟利益是資本流動的目的所在。資本追求利潤的本質決定了資本必然在最大范圍內流動，尋求增值的最大化。在經濟全球化的背景下，跨國公司在全球范圍內加強市場地位、降低成本、提高效率、優化資源配置的競爭帶來產業資本和金融資本的國際并購、重組愈發活躍，迭起。國際直接投資之所以出現向發達國家和地區傾斜的趨勢，其根本原因在于，發達國家和地區具有成熟的技術優勢、廣闊的市場優勢和完善的投資環境優勢等，資本流向這些國家和地區，能夠有效地分散和化解風險，并取得最大的經濟利益。

改革開放20多年，我國對外吸引外商直接投資發展很快，2002年中國實際利用外商直接投資超過500億美元，但對外直接投資相對緩慢。經濟金融全球化的不斷深入，以及中國加入WTO為中國發展對外直接投資準備了契機，也提出了挑戰。

1、伴隨經濟金融全球化而來的是對經濟金融管制的不斷放松

貿易自由化、利率自由化、金融業務自由化、資本流動自由化等，以及信息技術的革命將把我國置于更加廣闊的全球化浪潮之中，中國必須參與到日益深化的國際分工與合作之中去。換句話說，經濟金融的全球化為中國積極發展對外直接投資提出了客觀壓力。與此同時，經濟金融的全球化又意味著全球性經濟金融風險的大大增強。不僅發達國家和地區經濟發展的態勢和經濟結構調整會對中國經濟的發展產生巨大的影響，發展中國家和地區經濟發展與結構調整也會對中國經濟發展帶來沖擊和影響。這無疑使中國發展對外直接投資的風險因素極大地增加。

2、中國加入WTO要求中國必須積極主動地“走出去”

中國已經加入WT0，根據中國與WTO各成員國達成的一系列的協議，中國必須按照世貿組織體制的要求修改規則、開放市場，允許其他成員的商品、資金、技術進入，展開競爭，優勝劣汰。

也就是說，中國市場將成為世界市場的有機組成部分。中國參與經濟全球化進程不僅將大大改善我國企業的外部環境，市場開放也使國內市場面臨更激烈的競爭。我國企業不出國門，就將同國外產品和企業短兵相接。在經濟全球化時代，即便是采取關稅保護的產業，外國競爭企業同樣可以用到中國投資設廠的辦法繞過這些壁壘。在這樣的經濟環境中，沒有什么市場面對外國競爭者是絕對安全的。因此，中國加入WTO標志著中國企業的全球競爭時代已經到來。

經濟全球化時代要求企業經營者具有全球眼光，實現經營思想和經營理念的徹底轉，積極主動地“走出去”，利用兩種資源（自然資源和技術資源），開拓兩個市場（國內市場和國際市場），在國際競爭中不斷發展壯大。那么全球外國直接投資發展的新特點要求我們認真思考中國企業“走出去”的目的、“走出去”的方式、“走出去”的戰略等等。

三、中國對外直接投資發展的對策

中國企業對外投資起步于1979年，20世紀80年代中后期，一些大中型生產企業、中央和地方的國際信托投資公司及綜合經營類企業、甚至民營企業也加入對外投資的行列。據不完全統計，截止到2001年9月底，中國對外直接投資，包括貿易與非貿易企業累計為6513家，協議投資額117.95億美元，中方協議投資額79.03億美元。在經濟金融全球化這一大背景下，我們應該因應全球對外直接投資的新變化，采取各種措施推動我國對外直接投資的發展。

1、我們應該明確發展對外直接投資的目的在于獲取經濟利益這一觀念

中國發展對外直接投資，就是要“充分利用兩種資源、兩個市場”，通過在國際市場范圍內有效地配置資源，從而獲得更大的經濟利益。中國企業“走出去”不僅僅要獲取微觀經濟利益，還必須兼顧宏觀經濟利益。一方面，發展對外直接投資服從和服務于中國的國家經濟安全。不僅要著眼于當前的投資利潤，還要著眼于國民經濟的長遠發展和安全，抓住機遇，更多地投資海外，開發和利用國外資源，尤其是要注意石油、銅礦、鐵礦、森林、橡膠等中國十分缺乏但卻具有重要意義的戰略物資的儲備；另一方面，“走出去”要符合國家的產業發展需要。中國有一些行業，近幾年通過技術引進和技術開發，形成了大量有較高技術水平的生產能力，但由于國內生產能力總量大大超過需求。

2、我們應該加快現代企業制度建設從而培育發展對外直接投資的微觀經濟主體

跨國企業是實施“走出去”戰略的微觀經濟主休。這主體健全與否，在很大程度上制約著我國發展對外直接投資所能獲得的經濟利益的水平。從我國目前的情況來看，對外直接投資的主體多數仍然是國有和國有控股企業，一方面，“定指標”、“下計劃”式的發展思路就不可避免，另一方面，雖然經過多年的改革，許多企業的機制已經發生轉變，但“預算軟約束”問題然存在，爭投資、爭項目、輕效益、輕風險的問題并沒有完全解決。對于那些體制不順、機制不活、管理松懈、國有資產監管不到位、缺乏內在發展動力的企業來說，進行境外投資，很有可能成為國有資產流失和損失的新渠道。根據鄧寧的國際生產折衷理論，微觀因素即企業自身的特點是決定對外直接投資的重要因素之一。因此，只有按照市場經濟的要求，實現轉機建制，使企業真正成為自主經營、自負盈虧的法人實體和市場競爭主體，企業才會有長期不懈的“走出去”的內在激勵和自我約束機制。在目前的條件下，可以鼓勵民營企業積極走出去，成為中國企業“走出去”的一支重要力量。

篇8

1.項目前期工作深度不夠，論證不充分。按照我國現行的政府投資建設程序，一個建設項目從計劃建設到建成投產，一般要經過決策階段、設計階段、實施階段和交付使用階段。據有關資料分析，決策階段和設計階段對項目投資費用所造成的影響比例達到90%以上，可見，項目投資控制的關鍵和重心在于項目的前期準備階段。但在實際工作中，相當一部分的項目不重視前期管理，前期工作粗糙，論證不充分，導致施工過程設計變更頻繁，項目投資完全不能掌控，甚至有的建設單位為了爭項目故意先壓縮規模和投資估算，待項目立項批準或開工后，再要求追加投資，制造“釣魚工程”。由此，使項目決策部門依據項目建議書做出的決定勢必存在很多后遺癥。

2.在勘察設計階段，設計單位缺乏投資控制意識。在項目做出投資決策后，控制工程造價的關鍵就在于設計。但目前暴露出來的問題：一是長期以來設計費的取費標準以投資額為基數，使得設計單位及設計人員往往片面追求經濟利益，忽略設計方案的經濟性問題，幾乎所有初步設計方案中的建設規模和項目投資額都超過了批準文件的設計要求。二是設計人員缺乏精心設計思想，設計保守造成工程成本提高，投資浪費；或者初步設計階段考慮不周，致使某些方案與之后施工圖方案有較大的出入，造成設計屢次變更，進而引發一系列的投資追加。如我們在工程評審工作中發現某工程因設計單位未考慮工程所在地地質情況差而相應采取的地基加固處理措施,工程實施中通過設計變更,對路基采用水泥攪拌樁和對圓木樁地基進行加固處理，最終增加造價約600萬元，僅此一項就占工程實際總造價16%。三是初步設計方案出來后的概算編制質量不高，概算不能真實地反映項目總投資的全貌，漏項、多列、重復計算的情況很多，有些因為設計本身不到位，造成某些子項人為估算，使得概算缺乏科學性、準確性，失去了執行的剛性，不能達到控制投資的目的。

3.項目工程實施階段管理不夠規范，缺乏對投資的有效控制。應該說，當項目進入實施階段時，投資控制的任務主要落實在建設單位身上。但目前由于建設管理模式的局限性和建設單位專業管理水平有限以及控制造價的激勵機制尚未形成等原因，導致對工程管理不善，引起工程造價的失控。

現有政府項目建設管理模式是由項目使用單位提出建議書，經政府有關部門可行性研究通過后給予立項并安排資金，使用單位根據批準的有關文件，組建基建班子進行建設。在這種模式下，建設單位實際上與使用單位合二為一，產生的弊端就是，建設單位作為項目建成后的收益人，缺乏控制投資的內在動力機制，往往從滿足自身需要出發，在施工過程中擅自變更合同內容，提高標準檔次，出現“工程干了再說，資金不夠可以向上爭取”的局面。另一方面，由于大部分的建設單位都是臨時組建的基建班子，通常缺乏應有的建筑技術和工程經濟等相關知識，不完全清楚投資規律和基本建設程序，不能掌握并運用先進的項目管理方法。因此，難免出現各種管理不善的現象，比如在工程發包階段，對招標文件的編制和合同的簽定上，針對性不強，造成施工單位通過各種手段鉆空子、扯皮；有些應招投標的工程沒有經過招投標程序，違背了國家有關法律法規；在施工過程中，對聯系單的簽證把關不嚴等等問題，也是導致投資“三超”的又一個主要原因。

4.政府相關部門對項目投資監管不夠充分，責任追究制度不健全。發改委、財政、建設、審計以及監督等行政管理部門對政府投資項目管理上履行著各自不同的職責。發改委雖然在承擔了項目建設內容和規模、建設標準以及投資估算、概算的審批職責，但是對項目設計階段、實施過程中超規模、超投資的問題沒有有效的控制管理手段。財政部門自1994年起收回原委托建行代行的職能后，加強了對政府投資項目的預決算審核工作，但是由于事后決算的局限性，使得財政部門對投資的控制管理也陷于被動。近幾年來，有關管理部門陸續出臺了一些規范性文件，加強了工程招投標管理，但是“低價中標，高價結算”的情況普遍，市場監管，責任追究機制尚未有效地建立起來。

近幾年來，我市財政部門在加強項目管理，規范、有效、節約使用財政性建設資金方面開展了大量的創造性的工作，對控制項目總投資起到了一起的作用。為了切實減少建設資金的浪費，提高資金的使用效益，我市在試點的基礎上，于2004年3月起在地方財力項目中全面實行直接撥付；2005年起，將直接撥付的范圍又擴大到城區綠化建設專項資金安排的全部新開工項目和城市維護建設專項資金安排的部分新開工項目。2006年，市財政部門對直接撥付的工作規范作了進一步修訂。從直接撥付管理工作的實際效果來看，取得的成效顯著。除了減少財政建設資金的沉淀，增加了資金使用的透明度，保證了財政建設資金的?？顚Ｓ?，杜絕資金被截留挪用，提高建設資金的使用效益，逐步完善財政部門對基本建設財務管理等優勢之外，直接撥付工作還有一個明顯的成效就是從一定程度上加強了建設項目的規范化管理。由于政府投資項目的管理涉及到政府許多相關部門，因此政府投資項目要管好、管到位，僅靠某個部門的努力是難以實現的，必須通過發改委、財政、建設、審計、監察以及相關行政主管部門和建設單位的密切配合、齊抓共管來實現。

對此，筆者就進一步發揮財政部門作用，加強政府投資項目投資控管談一些想法。

1.深化參與項目可行性研究等前期管理工作，做好項目決策階段的投資控制。

項目的可行性研究非常重要，這個階段的工作應站在一定的高度，結合整體規劃及管理模式，從科學的角度充分論證分析該項目建議書的合理性和可行性，對擬建工程項目在技術上是否可行，在經濟上是否合理有效，在社會上是否創造效益，在環境上是否允許等方面進行全系統的分析、論證，進行方案選優，合理地確定建設地點、建設規模，

2.根據財政支出改革的需要，建立項目預算評審制度。

目前，財政部門主要承擔著對政府投資項目的決算進行審核，配合發改委對項目概算進行審核，而對項目預算的審查還處在管理上的缺位。項目預算是項目工程處于施工圖設計階段對項目投資額的測算，它是項目概算的進一步具體化。實踐證明，只有在項目的預算環節精打細算，才能從源頭上最有效地節約財政資金。財政部門應該盡快建立起一套完整的項目預算評審制度，一是將預算評審結果作為資金計劃安排的依據；二是當評審后的項目預算超過已批準的概算時，能及時地對項目建設規模、標準進行調整，把投資嚴格控制在批準概算之內。

3.以進一步深化財政直接撥付制度改革為載體，加強參與項目的過程管理。

直接撥付工作還有許多地方需要不斷改進和完善，比如目前審核范圍和審核標準還沒有統一的問題；與建設單位的關系未完全理順，如何調動建設單位積極性的問題；既要提高工作效率，又能保證工作質量的問題等等，這些都有待于下一步直接撥付制度的不斷完善和相關配套制度的出臺。

另一方面，財政部門通過直接撥付這項支出管理方式的改變，加強對財政性投資項目的全過程監管，包括招投標管理、合同管理、聯系單的變更管理等等，并將制定相應的管理制度。對于應實行公開招投標的工程項目，未經市建設行政主管部門批準，擅自采用邀請招標或未按法定程序招投標而直接與施工單位簽定施工合同的，市財政部門應停止撥付其工程款項；各類招標文件、合同、補充協議等在送招投標管理機構備案前，須先報送市財政部門審核，未經審核，財政部門將不予撥付建設資金；對一些暫不能實施招投標的前期工程，應將相關預算事先報財政部門審核；對于因重大設計變更引起的大額聯系單，必須由設計單位簽字蓋章，并經監理單位、建設單位確認后，事先報財政部門審核，對于可能引起項目投資超概（預）算或計劃時，還要報市發改委等相關部門批準同意方可實施。

篇9

1建設項目投資目標控制

該階段投資管理和控制的內容包括建設項目可行性研究估算及批復，初步設計概算編制(應控制在投資估算批復內)及批復，估算(概算)批復額度的下達。

1．1建設項目投資估算(或概算)控制

1．1．1項目投資概算編制

建設項目投資概算的文件構成包括編制說明(工程概況、編制依據、投資額、需要說明的問題)、概算表(概算匯總表、概算計算底稿)、技術經濟條件分析(一般概算無此項內容)3部分內容。其中概算計算底稿是概算編制的重點內容，其包括:

(1)引進設備費用計算底稿包含的內容與費用為:引進設備型號、名稱、數量、原幣價格、折合美元價格、海運海保費、折合人民幣價格、關稅、增值稅、銀行手續費、引進設備所需國內配合費用等。

(2)國內費用計算底稿包含的內容與費用為:工程名稱、工程地點、數量、設備單價及合價、建安單價、建安合價等)。

(3)其他費用計算底稿包含的內容與費用為:前期費、勘察設計費、施工準備費、監理費、綠化費、評估報檢費等。

1．1．2投資概算審查

(1)對投資概算文件的合理性、規范性、完整性進行審查。包括對項目投資估算、概算及報告、計算底稿明細或電子文檔資料等的審查，審查文件應由具備資質的專業人員編制，并簽名蓋章。

(2)對項目的系統性、符合性進行審查。審查投資計費范圍是否與項目實施范圍相對應，計費內容是否與項目實施內容相符合。

(3)對項目實施方案的合理性、技術先進性、經濟性進行審查。審查內容包括設計所采用的標準、設備選型、方案的技術經濟條件比較，以及優選實施方案的技術先進性、可靠性、經濟性等。

(4)對工程數量的準確性進行審查。審查工程數量、計算的合理性，及方案設計尚不能明確的暫定數量的合理性。

(5)對工程造價的適用性、均衡性進行審查。審查設備、單位工程和分項工程價格水平的可操作性，因為所采用的價格不僅適用于概算編制和審查，也應適用于工程建設過程中對有關變更的投資管理和控制。

1．1．3投資概算的審批

投資管理部門對所編投資概算審查后，報公司領導審批。

1．2建設項目投資目標的確定與分解

1．2．1投資目標編制

根據已批復的估算、概算額度，編制相應的投資估算、概算目標，所編制的估算、概算目標不大于批復的數額。

1．2．2投資目標的分解

將投資目標進行分解，其實質是向各采購部門和相關部門下達費用指標，如向項目單位項目投資控制目標，向設備采購部門設備費控制目標，向建安工程部門建安費控制目標，向甲供料采購部門甲供料價格控制目標，向設計部門勘察設計費、軟件費控制目標，向技術服務管理部門技術服務費控制目標(含工程監理、造價審價、竣工審計、特殊專業技術服務等)。

2建設項目投資過程控制

包括設計方案的優化、施工實施方案及施工組織設計、項目采購費用控制、材料領用的管理、工程簽證的控制、投資動態管理與控制等。項目投資過程控制涉及的內容很多，本文僅以項目施工采購管理為例加以闡述。

2．1施工采購的總體策劃

(1)建設項目初步設計批復后，根據總進度安排，確定施工采購時機，時機的選擇應與項目投產后的產品銷售價格預期相結合。

(2)根據企業性質與特點，確定采購方式，并履行內部審批程序。根據國家相關規定，批復建安費200萬元以內的項目可直接發包，否則，采用招投標方式進行發包。

(3)招標方式，目前主要有以下幾種:①報費率方式。直接發包項目可采用報費率方式，即套用國家定額，明確結算時的取費類別、總價下浮率等。②按施工圖報價方式。即根據施工圖紙進行招投標，該招投標方式對甲乙雙方均公平、合理。但目前冶金行業工程建設項目一般在初步設計批復后進行招標，此階段尚無相應施工圖紙，不具備按施工圖紙報價方式進行招標的條件。③工程量清單報價方式。

即根據以往項目實踐經驗，細化概算清單，編制工程量清單進行招標。清單的綜合單價確定后，通過優化設計控制施工工程量，可使建安費得到有效控制。該方式為目前冶金行業工程建設推薦采用的招標方式。④總價包干方式。對單一工程，如已完成施工圖紙設計，實施時項目變化很小的，宜采用總價包干方式。

(4)確定是否分標段采購。對于建設規模較大的項目，可采用分標段采購。其優點是可縮短施工工期，招標時競爭充分，采購價格具有可比性。但分標段采購存在標段間界面不易劃分的難度。

(5)結合地方政府的要求，建立適用于本企業施工招標文件模板、施工合同文件模板。

2．2施工招投標、評定標

2．2．1委托招標機構

確定采購和招標方式后，委托施工招標機構進行招標，并根據施工招標機構的工作內容及相關收費標準，協商服務費用，以招標協議模板為基礎，簽訂招標協議。

2．2．2招標公告

根據上海市規定，施工招標前招標公告，內容包括招標人、招標機構、工程概況(工程地點、工程概述、招標范圍、資金來源、計劃開工時間)、聯系人及電話、投標條件(資質要求、業績)、報名網址、報名截止時間、需提供的材料、填報單位、是否允許聯合體投標、投標保證金、招標文件工本費、監管部門及聯系電話等。招標公告至投標報名的截止時間至少5個工作日。

2．2．3編制招標文件、評標標準、標底對于有招標經驗的業主，可自行編制招標文件、評標標準、標底。否則，可委托招標機構完成相關工作。

2．2．4招標機構組織發標、評標，監察部門全過程參與。

招標機構代表業主經審查的招標文件、評標辦法。招標文件20個日歷日、且招標答疑文件15個日歷日后，招標機構在監察部門的監督下組織開標，同時邀請專家組成評委會進行施工評標。

評標后，評標報告由業主確認，同時通過政府招標平臺將評標結果上網公示，5個工作日后發出中標通知書，并退還投標保證金。

(1)對中標單位，業主可收取相應的履約保證金，以降低簽約風險及履約風險。但對投資額較小、且施工方與業主有長期合作誠信關系的項目，在風險可控的情況下，亦可不收取履約保證金。

(2)與中標單位簽訂施工合同。

(3)招投標文件、施工合同應根據約定發放，使相關管理部門明確甲乙雙方的責任，便于施工現場的管理。同時，相應文件及時歸檔，以備后續項目審計之用。

3投資決算(結算)控制

包括項目采購費用結算、項目投資決算。投資決算不應超過批復的概算，分項投資差異分析應清晰明了。

3．1施工合同的結算及審價

3．1．1施工方上報結算資料

施工方應在項目竣工驗收后，依據合同約定的時間上報完整的結算資料。

3．1．2委托審價單位審價

根據企業及國家的相關規定，投資管理部門可采用直接委托或邀請招標的方式，選定審價質量較好、業主信任的審價單位進行項目的建安審價工作。

3．1．3審價單位預審價

審價單位根據施工方上報的結算資料、施工合同、相關法律法規、企業的管理制度，進行審價。審價的主要內容包括:資料是否齊全和符合要求;合同約定內容是否有重復計費現象;計算施工圖紙的工程量、現場簽證的工程量是否準確，并套價。

3．1．4預審價報告的復審

投資管理部門根據預審價報告、施工方的結算資料、施工合同、相關法律法規、企業的管理制度，進行預審價報告的復審，復審內容包括:資料是否齊全和符合要求;合同約定內容是否有重復計費現象;抽查施工圖紙工程量，復審現場簽證工程量，并套價;將復審情況與審價單位、施工方溝通，并取得一致意見;最終審核情況上報公司，擬結算;同時將復審明細返審價單位。

3．1．5審價單位審價

審價單位根據業主的復審情況出具最終的審價報告，提交業主。

3．1．6出具結算證明

投資管理部門根據公司批示、審價報告，下達建安結算單，作為財務付款的依據進行結算。

3．2投資決算管理

3．2．1投資決算的編制

投資管理部門根據項目投產時間及竣工驗收計劃，編制投資決算計劃，并下達項目投資決算及專業投資決算通知。根據投資決算編制的時間要求，各采購部門編制相關專業的投資決算。專業投資決算應根據項目投資執行情況編制項目已發生的投資和尚需發生的預測投資及相應專業投資執行差異分析資料，并報投資管理部門。投資管理部門根據各采購部門的專業投資決算，編制項目投資決算匯總表、項目投資決算差異分析報告。

3．2．2投資決算的審批

投資決算編制完成后，報公司領導審批并歸檔，作為后續新建項目的投資控制依據。

篇10

一、企業金融投資管理的概念

何為企業的金融投資管理，如今已有成熟的定義。企業的金融投資管理又稱資產組合管理，主要是指投資公司等企業決定自己怎樣使用資產進行投資并對自己的資產進行合理分配，采用什么樣的投資方式，什么時候進行投資，怎樣管理資產等，然后從投資過程中收取回報。實踐顯示，企業的投資方式有很多種，在企業的發展過程中，可以通過擴大再生產的方式投資，也就是將已經得到的收益再運用到再生產過程中，也可以購買股票和證券，但是無論采取哪種方式，都要經過前期市場調查，根據調查結果以及自身的情況分析投資方式的利弊，這樣才能選取正確的投資方式使企業得到有效的發展。

企業的金融投資管理沒有一個明確的模式，它可以是受控制的，也可以不受控制；可以是主動的，也可以是被動的；可以明確步驟，也可以是隨機的。但是從大方向上看，企業的投資管理方式可以分為傳統的投資管理方式和現代化的投資管理方式。這種劃分方式的依據是企業所投資產的類型有所不同。傳統的企業投資方式是將企業的剩余資金投入到一個相對發展成熟的企業上，現代企業金融投資管理方式是將企業的所投資金劃分成點，再把企業的資金投資到某一固定的資產類型上，甚至會更加細化，投資到某一個資產產品的某一個點上，比如對于小型公司來說，這類型公司處于發展起步階段，投資回報顯得尤為重要，因此，此類公司會細化自身的投資資產，并對投資方式進行嚴格篩選，找到適合的資產產品進行投資。企業的投資方式直接關系到企業未來的發展，影響企業的運轉，所以，企業對自身的金融投資管理相當重視。

二、企業金融投資管理現狀

（一）銀行貸款支持有限一些新興企業或者小型企業固定資產少，為了公司的發展，這些企業就會向銀行申請貸款，但我國商業銀行的監控成本高，加之這些企業信用等級低，可抵押的資產也少，這就加大了企業獲得貸款的難度。一般企業所具有的信貸資金都是短期的，中長期較少，因此企業發展缺乏足夠的資金。

（二）資金回收困難資金是企業發展的保障，但一些企業對投資現狀沒有充分的把握，也缺乏對市場狀況的預判能力和所投企業的信用分析，更沒有進行風險分析，導致資金回收困難，影響企業經營。

（三）融資結構不合理在市場經濟體制下，企業的融資結構受到了一定的影響，企業的流動性貸款常以不正常的方式流失，這使企業不得不承受巨大的經濟損失，由此引發企業破產，嚴重影響了經濟的發展。

三、金融投資管理在企業經營管理中的重要性

（一）正確的投資管理為企業創造可觀的回報企業采取正確的方式進行合理投資，可以為企業自身帶來可觀的投資回報，從而使企業能夠有效的融資。金融投資可以為企業帶來巨大的利潤，這就保證了公司的正常經營，為公司的發展打下了堅實的基礎。

（二）金融投資管理完善企業的運行機制企業采取金融投資的方式進行管理，可以從不同層面上提高公司的辦公效益，不僅有利于公司把握市場經濟運行的現狀，同時也利于公司對經濟發展趨勢的把握，這樣就方便企業完善自身的管理機制，加強企業的管理能力，使企業得到長足的發展。當然，想要達到這樣的目標需要企業做出正確的投資決策，投資是具備一定風險的，這些風險會直接關系到公司發展的成敗。企業投資一旦失敗，就有可能使其資產虧損，甚至走向破產。因此，企業一定要具備一定防風險意識，不斷提高企業自身的投資管理能力，在投資前做好充分的準備，選出正確且適合的投資方式，這樣才能實現金融投資管理的作用，促進企業的發展。

（三）企業金融投資管理能夠為企業創造發展空間有效的金融投資管理需要以企業人才為基礎，從企業資金、投資項目出發，只有綜合各個方面的因素，企業才能從有效的金融投資中獲得豐厚回報。當企業加強各方面工作管理力度時，企業的發展空間也會隨之得到優化，從而促進企業的發展。比如說企業如果對投資管理人才進行培養，就能在競爭如此激烈的市場環境中占據有利因素，所培養的人才能為企業選擇更合理、更有效的方案，提高企業投資的效率，為企業創造良好的發展環境。

四、加強企業金融投資管理的具體措施

（一）完善金融管理體制，增強風險防范意識企業金融投資管理具體步驟為：首先，企業要明確投資政策，這是企業投資的第一步，也是極其重要的一步，只有針對市場情形做出正確的投資決策，才能進行后面的投資行為，因此，明確投資政策是投資行為的基礎。但是投資決策也決非易事，做不好可能影響到公司的整體發展，所以在決策時，不僅要了解國家整體的經濟政策，還要結合市場發展的具體情況，更要完善自我管理機制，這樣才能做出合理決策；其次，進行完備的投資分析，企業金融投資管理人員需要對市場上存在的投資方式進行綜合分析，并結合企業自身的情況，選取合適企業發展的投資方式；第三、組建投資組合，選取出正確的投資方式后要組建投資組合，并對投資組合進行修正和完善；最后，對資金組合的業績進行評估總結。除此之外，企業還要具備一定的金融風險防范意識，建立風險防范機制，這樣，在風險來臨的時候，才能起到有效的防范作用，降低企業風險，保存企業根基。

（二）加強投資隊伍建設，確定投資方向企業在選擇投資時，不僅需要充足的資金，還需要專門的人才。人才是企業發展的基礎，在任何行業都是必不可少的一部分。對于金融投資管理人員，企業不僅要盡可能的吸收人才，還要對本公司的人員進行投資方面的業務知識和技能培訓，從而提高企業的競爭實力。這樣才能夠為企業選取正確的投資方式，促進企業穩步發展。

（三）規范企業預算機制合理的預算會促進企業的運轉并影響企業的經營活動，所以資金預算是企業經營的關鍵所在，因此，在企業的日常經營中一定要注重預算編制工作。合理的預算編制會為企業的金融投資創造更多的有利條件，但應注意一下幾點：1.在投資之前，企業的預算管理人員應該進行預算編制的調查和取證，這樣，預算編制才會真實有效；2.企業預算編制一旦確定就不能隨意更改和調整，即使需要更改和調整，也必須依據科學的程序進行，這樣才能加強預算對資產管理的約束能力，促進企業金融投資的合理進行；3.對于某些部門存在的虛報預算現象，應進行嚴懲，絕不姑息。預算編制的過程也應保證公平、公正，不能被任何不良因素干擾，以免影響預算的效果；4.預算編制應盡可能的詳細，這樣做是為了方便考核部門對公司的績效進行準確核對，同時，也方便對各個部門的工作進行指導，對下屬部門也具備一定約束力，能夠提高企業資產的管理和使用效率。規范企業預算機制，可以為企業的發展提供有效的資金使用效率，使企業各個部門的工作能夠有效進行。

五、進一步落實金融投資管理的措施

（一）金融投資管理人員的責任意識企業領導應充分認識到金融投資管理的重要性，增強廣大職工的投資意識和抗風險意識。企業職工應具備基本的團隊意識，以公司為家，增強責任感。同時，企業員工也要充分認識到市場經濟條件下激烈的競爭環境，并充分了解公司的整體實力和經濟狀況，這樣，才能使員工與企業團結一致，共同發展。

（二）設置資產管理機構企業應設立專門的金融投資管理部門，該部門主要負責公司的金融投資管理事宜，審定公司大型投資計劃，測評公司經營業績，部門內部人員應具備較高的專業素質，成員之間能夠達到綜合平衡，團結協作，為公司的發展做出貢獻。

（三）建立資產管理制度企業應把管理權限和責任落實到各個部門和個人，明確個人分工，劃分職責范圍，做到層層負責，各司其職。并建立輔助賬冊，對公司的投資計劃和資產的使用狀況進行核算，這樣就有利于企業明確公司賬目，方便進行合理投資。

六、結束語