現(xiàn)代金融理論范文

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篇1

關(guān) 鍵 詞:資本結(jié)構(gòu);金融契約;完全契約;不完全契約

中圖分類號(hào):F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-3544（2006）04-0007-04

20世紀(jì)七八十年代,隨著企業(yè)契約理論的出現(xiàn),金融學(xué)家開始從契約經(jīng)濟(jì)學(xué)角度,考慮信息非對(duì)稱因素,引入委托成本理論和交易費(fèi)用理論對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究,將每一種證券都視為一種權(quán)利契約,企業(yè)發(fā)行特定形式的證券,目的在于解決內(nèi)部權(quán)利糾紛引發(fā)的利益矛盾｡由于這些理論都是基于證券所內(nèi)含的契約關(guān)系的,就將其統(tǒng)稱為金融契約理論｡金融契約理論的發(fā)展最初是將證券這種權(quán)利契約看作外生的,引入信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法,形成委托―理論模型､信息不對(duì)稱理論模型｡隨后,金融契約理論的發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)重大突破,即將證券契約由外生視為內(nèi)生而產(chǎn)生了證券設(shè)計(jì)理論,其發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段:首先是基于完全契約的證券設(shè)計(jì)理論,其后金融學(xué)家將不完全契約理論應(yīng)用到證券契約的分析中,形成了基于不完全契約的證券設(shè)計(jì)理論,其理論發(fā)展至今方興未艾｡

金融契約理論從產(chǎn)生､發(fā)展到現(xiàn)在,積累了大量文獻(xiàn),參考Vauhkonen， Jukka.(2004)的分類，本文將現(xiàn)有的金融契約理論分為三類,即現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論､基于完全契約的金融契約理論和基于不完全契約的金融契約理論,它們的特點(diǎn)見表1｡

一､現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論將現(xiàn)有證券(如股票和債券等)視為外生的證券,以這些證券所具有的現(xiàn)金流分配特征為既定前提,在此基礎(chǔ)上分析股東與經(jīng)營(yíng)者､股東與債權(quán)人之間的沖突,以此確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)｡主要有以下幾類模型:

（一）成本模型

成本模型側(cè)重于從籌資后的信息不對(duì)稱研究資本結(jié)構(gòu),在完全信息條件下,委托人實(shí)施是無(wú)成本的，即他得到的效用水平就等同于他親自執(zhí)行這項(xiàng)任務(wù)｡不對(duì)稱信息是成本存在的主要原因｡ Jensen and Meckling(1976)模型是成本模型的研究起點(diǎn),它將資本結(jié)構(gòu)理論引入了契約理論分析方向,為資本結(jié)構(gòu)研究提供了新的思路,因而也被視為金融契約理論的開端｡

1.Jensen and Meckling――J-M(1976)模型｡在Jensen and Meckling看來,成本可分為三種類型:委托人的監(jiān)督費(fèi)用,即委托人監(jiān)督管理人的費(fèi)用;人的擔(dān)保費(fèi)用,即人保證不采取損害委托人行為的費(fèi)用;剩余損失,即委托人因人代替他決策而產(chǎn)生的一種價(jià)值損失｡他們注意到,不同的融資契約會(huì)帶來不同的成本,資本結(jié)構(gòu)的選擇就是為了使成本最小｡在J-M模型中,他們提出了企業(yè)融資中的兩種關(guān)系:因股票融資而引起的股東和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者之間的委托關(guān)系和由債務(wù)融資而引起的股東與債權(quán)人之間的委托關(guān)系｡這兩方面關(guān)系的存在會(huì)引起股東與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者､股東與外部債權(quán)人之間的利益沖突,導(dǎo)致各種成本的發(fā)生｡在股權(quán)融資中,只要經(jīng)理不擁有公司100%的股權(quán),他就可能會(huì)有道德風(fēng)險(xiǎn)行為，包括偷懶和謀取私利｡經(jīng)理的股權(quán)越少，這種行為就越嚴(yán)重，企業(yè)的價(jià)值就會(huì)隨之降低,這種由于經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)帶來的企業(yè)價(jià)值減少的部分就是股權(quán)的成本｡增加債務(wù)融資的比例將會(huì)增大經(jīng)理的股權(quán)比例,從而降低股權(quán)成本｡在債務(wù)融資中,當(dāng)投資項(xiàng)目取得好收益時(shí),高于債券利息的收益都?xì)w股東所有;當(dāng)投資項(xiàng)目虧損時(shí),由于有限責(zé)任，債權(quán)人將承擔(dān)其后果｡這使得股東會(huì)從事風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目,這一效應(yīng)稱為“資產(chǎn)替代效應(yīng)”｡然而，由于債權(quán)人能理性地預(yù)期到股東的這種資產(chǎn)替代行為，會(huì)要求更高的利率作為補(bǔ)償，導(dǎo)致債務(wù)融資成本上升，這就是債務(wù)融資的成本｡由此可見,企業(yè)債務(wù)融資比例的增大,會(huì)使股權(quán)的成本減少,債務(wù)的成本增大｡Jensen and Meckling的結(jié)論是最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)就是最小化總成本之和,即當(dāng)股權(quán)融資的邊際成本等于債務(wù)融資的邊際成本時(shí)，資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)｡

2.Grossman and Hart(1982)模型｡在J-M模型的基礎(chǔ)上,Grossman and Hart進(jìn)一步分析了債務(wù)融資是如何緩解經(jīng)營(yíng)者與股東之間的沖突的｡當(dāng)企業(yè)利用債務(wù)融資的比率上升時(shí),經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的可能性增大｡一旦企業(yè)破產(chǎn),經(jīng)營(yíng)者將承擔(dān)因破產(chǎn)而帶來的自身社會(huì)地位降低､名譽(yù)毀損､企業(yè)控制權(quán)喪失等非金錢方面的損失｡因而,較高的負(fù)債比率會(huì)給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)的激勵(lì),Grossman and Hart將此稱為債務(wù)的擔(dān)保機(jī)制｡

3.Harris and Raviv（1990） 模型｡Harris and Raviv提出了另一個(gè)關(guān)于股東與經(jīng)營(yíng)者之間的沖突的模型｡他們指出,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳,從而停業(yè)清算對(duì)股東更為有利的情況下,經(jīng)營(yíng)者仍會(huì)希望繼續(xù)企業(yè)當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)｡而債務(wù)融資賦予債權(quán)人在企業(yè)現(xiàn)金流量不佳時(shí)有權(quán)強(qiáng)迫進(jìn)行停業(yè)清算,從而緩和這一矛盾｡然而,破產(chǎn)清算會(huì)產(chǎn)生額外的調(diào)查成本｡H-R模型的結(jié)論是:較高的杠桿水平與具有較高清算價(jià)值和較低調(diào)查成本的企業(yè)相聯(lián)系,較高的負(fù)債使企業(yè)喪失還債能力的可能性增大,但其市場(chǎng)價(jià)值也更高｡

4.Stulz（1991）模型｡在Stulz模型中,企業(yè)經(jīng)營(yíng)者被假定為有過度投資傾向的人,債務(wù)融資通過減少企業(yè)自由現(xiàn)金流限制其過度投資,這形成債務(wù)融資的收益｡同時(shí),債務(wù)融資的成本在于,過多的負(fù)債會(huì)使自由現(xiàn)金流枯竭,以致沒有資金對(duì)預(yù)期凈現(xiàn)金收益為正的項(xiàng)目進(jìn)行投資,造成投資不足｡最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)取決于負(fù)債收益與負(fù)債成本之間的權(quán)衡｡因此,具有大量的好的投資機(jī)會(huì)的企業(yè)相對(duì)于成熟的､增長(zhǎng)慢的和現(xiàn)金流豐富的企業(yè)而言,希望有較低的債務(wù)水平｡

5.Diamond和Hirshleifer-Thakor（1989）模型｡Diamond和Hirshleifer-Thakor建立的兩個(gè)模型提出了如何利用聲譽(yù)緩解企業(yè)與債權(quán)人的沖突｡Diamond認(rèn)為,根據(jù)J-M模型,債務(wù)融資會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)替代問題,即股東有積極性選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目｡如果企業(yè)能向貸款人證明,他只投資于安全的､凈現(xiàn)金收益為正的項(xiàng)目,就可以享受到較低的貸款利率｡由于貸款人只能觀察到企業(yè)的歷史違約記錄,企業(yè)為了建立良好的信譽(yù),就盡可能選擇安全性的投資項(xiàng)目｡ Hirshleifer-Thakor的模型表明經(jīng)營(yíng)者出于對(duì)自身信譽(yù)的關(guān)心有動(dòng)機(jī)尋求相對(duì)安全的項(xiàng)目,因?yàn)樵诮?jīng)理人市場(chǎng)中,評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)只有“成功”與“失敗”｡因此,當(dāng)股東偏好預(yù)期收益最大化時(shí),經(jīng)理則偏好最有可能成功的投資項(xiàng)目｡如果安全性的項(xiàng)目有較高的成功可能性,經(jīng)理將選擇這種投資｡

（二）信息不對(duì)稱模型

從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,理論研究的是契約事后的道德風(fēng)險(xiǎn)問題,信息不對(duì)稱理論研究的則是契約事前的逆向選擇問題,兩者都屬于委托問題｡上面提到的委托模型討論的是減少道德風(fēng)險(xiǎn)的激勵(lì)問題,信息不對(duì)稱模型研究的是資本結(jié)構(gòu)對(duì)投資者的信號(hào)作用｡

1.Ross(1977)的負(fù)債比例信號(hào)模型｡Ross模型提出,經(jīng)營(yíng)者用負(fù)債比例顯示企業(yè)質(zhì)量｡企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者與外部投資者之間存在信息不對(duì)稱,即經(jīng)理人知道企業(yè)收益的真實(shí)分布,而外部人不知道,經(jīng)營(yíng)者會(huì)使用企業(yè)的負(fù)債比例向投資者傳遞企業(yè)利潤(rùn)分布的信息｡由于破產(chǎn)概率與企業(yè)質(zhì)量負(fù)相關(guān),與企業(yè)負(fù)債率正相關(guān),而低質(zhì)量企業(yè)無(wú)法用高負(fù)債的辦法模仿高質(zhì)量企業(yè)｡因而投資者把較高的負(fù)債率看作是企業(yè)高質(zhì)量的表現(xiàn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況越好,負(fù)債率越高,資本結(jié)構(gòu)通過傳遞內(nèi)部信息對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生影響｡

2.Leland and Pyle(1977)的內(nèi)部人持股比率信號(hào)模型｡Leland and Pyle認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下,企業(yè)家為了吸引外部投資者進(jìn)行投資,必須先投入自己的資金,以此向潛在投資者發(fā)出信號(hào)表明此項(xiàng)投資是值得的｡在均衡狀態(tài)下經(jīng)營(yíng)者持有的股權(quán)比例可作為一種傳遞有關(guān)項(xiàng)目質(zhì)量的信號(hào)，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為項(xiàng)目質(zhì)量是企業(yè)家自己所有權(quán)份額的一個(gè)函數(shù)｡經(jīng)營(yíng)者的股份越高，傳遞的信息是項(xiàng)目?jī)r(jià)值越高，從而，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值也越大｡

3.Myers 和Majluf(1984)的優(yōu)序融資理論模型｡Myers and Majluf(1984)模型顯示,對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值,如果投資者比企業(yè)內(nèi)部人知道的少,則由于逆向選擇問題,股票可能被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)｡由于信息不對(duì)稱,投資者會(huì)揣度內(nèi)部人的心理,認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者從原有股東的利益著想,只有當(dāng)現(xiàn)行每股收益大于新項(xiàng)目預(yù)期每股收益,當(dāng)前股票價(jià)值較高時(shí)才會(huì)增發(fā)股票｡因此,企業(yè)如果通過股票融資,會(huì)被市場(chǎng)誤解,使新發(fā)股票貶值,導(dǎo)致企業(yè)的投資成本增加｡由此可見,非對(duì)稱信息總是鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者少用股票融資,而發(fā)債又受到企業(yè)財(cái)務(wù)虧空制約,所以企業(yè)總是盡量選擇對(duì)企業(yè)內(nèi)部信息敏感性較小的資金來源,先用企業(yè)內(nèi)部積累資金來投資,其次是債務(wù)融資,直到因債務(wù)增加引起企業(yè)陷入財(cái)務(wù)虧空概率達(dá)到危險(xiǎn)區(qū)時(shí),才最后發(fā)行股票｡新優(yōu)序融資理論預(yù)測(cè)企業(yè)的融資順序偏好依次是:內(nèi)部融資､債務(wù)融資､股票融資｡

二､基于完全契約的金融契約理論

基于完全契約的金融契約理論,是指在存在著對(duì)事后的企業(yè)投資項(xiàng)目收益的信息不對(duì)稱和為克服信息不對(duì)稱進(jìn)行監(jiān)督的監(jiān)督成本的前提下,契約當(dāng)事人在締結(jié)契約時(shí)能完全預(yù)期到契約時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的所有狀態(tài),并將所有狀態(tài)進(jìn)行特定化,運(yùn)用“成本狀態(tài)驗(yàn)證”(costly state verification， CSV)方法,推導(dǎo)出與事后的企業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流收益效率分配相對(duì)應(yīng)的激勵(lì)相容契約理論｡

Townsend(1979)運(yùn)用完全契約理論的CSV分析方法論述了激勵(lì)相容融資契約的特征和條件,得出了在存在事后監(jiān)督成本的情況下,企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的最優(yōu)激勵(lì)相容契約就是負(fù)債契約｡在Townsend(1979)之后,Diamond （1984）､Gale and Hellwig （1985）､Hart and Moore （1989）､Bolton and Scharfstein （1990）等遵從Townsend(1979)的CSV分析框架,從不同側(cè)面探討了負(fù)債契約的激勵(lì)相容特征｡

1.Townsend(1979)的最優(yōu)金融契約模型｡Townsend最早運(yùn)用完全契約理論的CSV分析方法論述了激勵(lì)相容金融契約的特征和條件,指出在存在事后監(jiān)督成本(驗(yàn)證成本)的情況下,最優(yōu)激勵(lì)相容契約應(yīng)具有以下特征:在投資項(xiàng)目的事后收益大于某一參數(shù)的情況下,企業(yè)家向投資者支付固定的投資收益額;在投資項(xiàng)目的事后收益小于某一參數(shù)的情況下,需要花費(fèi)一定的成本對(duì)投資收益進(jìn)行驗(yàn)證,并且項(xiàng)目的投資收益全部歸投資者所有｡現(xiàn)實(shí)中具有這種特征的金融契約就是負(fù)債契約｡

2.Diamond （1984）的最優(yōu)金融契約模型｡Diamond （1984） 遵從Townsend的CSV分析框架,引入企業(yè)家的非金錢懲罰,這種非金錢懲罰可以解釋為企業(yè)破產(chǎn)時(shí),企業(yè)家所遭受的非金錢方面的損失,如處理破產(chǎn)手續(xù)花費(fèi)的時(shí)間､重新尋找工作的成本､名譽(yù)的喪失等｡因?yàn)樨?fù)債契約在債務(wù)無(wú)法償還時(shí),會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)家的非金錢懲罰,從而確保了企業(yè)如實(shí)申報(bào)事后投資收益的真實(shí)狀態(tài)｡因此,最優(yōu)的融資契約為負(fù)債契約｡

3.Gale and Hellwig （1985）的標(biāo)準(zhǔn)負(fù)債契約模型 ｡Gale and Hellwig 通過一個(gè)簡(jiǎn)單的信貸契約模型,分析了競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)條件下最優(yōu)金融契約的形式與特征,他們強(qiáng)調(diào)破產(chǎn)對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目收益的事后狀態(tài)進(jìn)行確認(rèn)的功能,從而得出最優(yōu)的借貸契約是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的含有破產(chǎn)機(jī)制的負(fù)債契約｡標(biāo)準(zhǔn)的負(fù)債契約有三個(gè)特征:在借款人具有足夠的償還能力時(shí),其對(duì)貸款人償還固定支付額;當(dāng)借款人無(wú)法償還借款時(shí),借款人會(huì)破產(chǎn);在借款人破產(chǎn)時(shí),貸款人會(huì)盡可能地得到補(bǔ)償｡

以上幾個(gè)模型都以事后投資收益信息不對(duì)稱,借方存在向貸方報(bào)告虛假投資收益信息的道德風(fēng)險(xiǎn)為前提,并都得出了最優(yōu)的激勵(lì)契約為負(fù)債契約的結(jié)論｡所不同的是,Townsend（1979）模型強(qiáng)調(diào)了驗(yàn)證成本,Diamond(1984)模型強(qiáng)調(diào)了非金錢懲罰的作用,Gale and Hellwig(1985)強(qiáng)調(diào)了債務(wù)破產(chǎn)機(jī)制的作用｡

CSV模型的特點(diǎn)是:單期､當(dāng)事人風(fēng)險(xiǎn)中性､確定性驗(yàn)證､只有一個(gè)借款者和貸款者｡

在CSV框架下的完全融資契約理論存在以下幾個(gè)方面的不足:（1）完全融資契約理論的模型基本上是一個(gè)期間的靜態(tài)短期分析模型,當(dāng)在這種短期分析模型中引入契約再談判等長(zhǎng)期因素,并進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析時(shí),由這種短期分析推導(dǎo)出的最優(yōu)金融契約就會(huì)存在動(dòng)態(tài)的時(shí)間非一致性問題｡（2）運(yùn)用CSV方法推導(dǎo)出的最優(yōu)融資契約的特征比較符合股權(quán)封閉的個(gè)人經(jīng)營(yíng)企業(yè)下負(fù)債契約的特征,但是,在說明股權(quán)､債券廣泛分散的現(xiàn)代開放型股份制企業(yè)的股票､負(fù)債等金融契約的特征方面顯得不夠完全｡在股權(quán)封閉的企業(yè)中,經(jīng)營(yíng)管理者和所有者為同一經(jīng)濟(jì)主體,兩者之間不存在信息不對(duì)稱和利益沖突｡在現(xiàn)代股權(quán)分散的開放型企業(yè)中,外部股東與債權(quán)人同樣在有關(guān)企業(yè)投資收益狀態(tài)的確認(rèn)上處于信息不利的地位｡（3）CSV分析方法的一個(gè)重要假定就是投資者對(duì)事后投資收益狀態(tài)的監(jiān)督或觀察是按[0,1]分布的概率來進(jìn)行的｡如果將投資者的監(jiān)督或觀察假定為按隨機(jī)概率分布來進(jìn)行,則不一定能夠推導(dǎo)出最優(yōu)的激勵(lì)相容契約為負(fù)債契約的結(jié)論｡（4）更為重要的是,完全契約融資理論以完全契約理論為基礎(chǔ),即契約當(dāng)事人在締結(jié)契約時(shí)能夠完全預(yù)期到契約期內(nèi)可能發(fā)生的所有狀態(tài),并將所有狀態(tài)進(jìn)行特定化,但實(shí)際上契約可能是非完全的,因此以Aghion & Bolton （1992）論文為開端,基于不完全契約的融資契約理論很快引起了眾多學(xué)者的注意｡

三､基于不完全契約的金融契約理論

Grossman和Hart(1986)指出,由于個(gè)人的有限理性､外在環(huán)境的復(fù)雜性､信息的不對(duì)稱和不完全性,契約當(dāng)事人或契約的仲裁者無(wú)法驗(yàn)證或觀察一切,這就造成契約條款的不完全性｡他們將企業(yè)定義為一個(gè)不完全契約,并認(rèn)為企業(yè)所有權(quán)就是剩余控制權(quán),他們將剩余控制權(quán)定義為:在契約中未能明確規(guī)定的狀態(tài)或事件發(fā)生時(shí),對(duì)如何處理不可測(cè)狀態(tài)或事件的決策權(quán)｡由此以來,經(jīng)濟(jì)學(xué)家就明確地用剩余控制權(quán)來定義企業(yè)所有權(quán)｡

不完全金融契約理論是有關(guān)企業(yè)理論中的不完全契約理論在公司金融理論研究領(lǐng)域的應(yīng)用｡不完全金融契約理論將融資契約看成一個(gè)不完全契約,在契約簽訂時(shí),企業(yè)家和投資者均無(wú)法完全預(yù)期事后投資收益的各種狀態(tài)及企業(yè)家可能采取的行動(dòng)｡它從金融契約的簽約當(dāng)事人――資金供給者和需求者之間有關(guān)事后的企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)有效配置的角度,分析了最優(yōu)激勵(lì)相容的不完全契約理論,以及相對(duì)應(yīng)的最優(yōu)金融契約的條件和特征｡基于不完全契約,從公司控制權(quán)的角度研究證券設(shè)計(jì)的理論已逐漸成為金融理論研究中最為前沿的領(lǐng)域｡

1.Aghion & Bolton （1992）模型｡Aghion and Bolton在Grossman 和 Hart(1986)分析企業(yè)縱向一體化問題的不完全契約模型中導(dǎo)入企業(yè)家財(cái)富約束要素,分析了不同收益狀態(tài)和投資行為下,不同的企業(yè)控制權(quán)分配對(duì)企業(yè)融資及投資的可能影響,得出與有效的企業(yè)剩余控制權(quán)配置相對(duì)應(yīng)的金融契約是負(fù)債契約的觀點(diǎn)｡Aghion and Bolton(1992)從動(dòng)態(tài)的角度考慮了一個(gè)二期模型,在不完備契約條件下,控制權(quán)無(wú)論事先給予締約的經(jīng)營(yíng)者和投資者中的哪一方,都有可能導(dǎo)致非效率行為選擇的發(fā)生｡解決非效率行為選擇的有效方法是將控制權(quán)依項(xiàng)目第一期末的收益狀態(tài)不同而配置給不同的主體｡在項(xiàng)目投資收益為好的狀態(tài)時(shí),將控制權(quán)給予經(jīng)營(yíng)者,使其選擇維持現(xiàn)有投資規(guī)模繼續(xù)經(jīng)營(yíng);在項(xiàng)目投資收益為差的狀態(tài)時(shí),將控制權(quán)給予投資者,讓其選擇對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行清算,這樣就能確保實(shí)現(xiàn)有效率的行為選擇｡現(xiàn)實(shí)中與這種最優(yōu)的控制權(quán)配置相對(duì)應(yīng)的金融契約為負(fù)債契約｡在企業(yè)進(jìn)行負(fù)債融資的情況下,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,投資收益能夠確保償還債權(quán)人的本息,企業(yè)的控制權(quán)由股東所有,由股東通過股東大會(huì)選舉的董事會(huì)將控制權(quán)委托給經(jīng)營(yíng)者來行使;在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化,陷于債務(wù)不能履行的狀態(tài)時(shí),債權(quán)人獲得控制權(quán),并對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算､重組或逼迫其破產(chǎn)｡

2.Dewatripont and Tirole (1994)模型｡Dewatripont and Tirole(1994)考慮了債權(quán)加股權(quán)這一機(jī)制的運(yùn)用｡由于契約的不完全性,僅僅基于企業(yè)業(yè)績(jī)的貨幣激勵(lì)并不能有效地約束經(jīng)營(yíng)者,應(yīng)當(dāng)讓外部人擁有企業(yè)的控制權(quán),他們可以根據(jù)企業(yè)業(yè)績(jī)的好壞來采取相應(yīng)的決策｡當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)良時(shí),外部人應(yīng)當(dāng)少干預(yù)企業(yè)事務(wù)以作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)勵(lì),而業(yè)績(jī)欠佳時(shí),外部人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)企業(yè)的干預(yù)以作為對(duì)經(jīng)營(yíng)者的懲罰｡在實(shí)際情況中,當(dāng)企業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)良時(shí),股東應(yīng)當(dāng)擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán),當(dāng)企業(yè)處境艱難時(shí),債權(quán)人應(yīng)當(dāng)擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)｡這是由于債務(wù)收益具有凹性,即優(yōu)先獲得固定收益和不能獲得繼續(xù)經(jīng)營(yíng)所帶來的收益,使債權(quán)人在不能償還債務(wù)時(shí)對(duì)經(jīng)營(yíng)者較為嚴(yán)厲,債權(quán)人嚴(yán)厲的再談判立場(chǎng)會(huì)阻止經(jīng)營(yíng)者事前的偷懶行為｡此外,長(zhǎng)短期債務(wù)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的影響也不同,對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來說,長(zhǎng)期債務(wù)弱化了外部投資者的控制而有利于經(jīng)營(yíng)者的利益偏好,短期債務(wù)則通過提高債權(quán)人控制的概率,威脅到經(jīng)營(yíng)者的利益｡這意味著,為了實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的最佳控制,企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是股權(quán)與債權(quán)､短期與長(zhǎng)期債權(quán)并用｡

3.Berglof and Thadden(1994)模型｡Berglof and Thadden(1994)的分析表明:有多個(gè)投資者各自擁有短期和長(zhǎng)期權(quán)益的資本結(jié)構(gòu)要優(yōu)于只有一類權(quán)益的資本結(jié)構(gòu),因?yàn)檫@將加劇經(jīng)營(yíng)者事后再談判的動(dòng)機(jī),企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)影響到經(jīng)營(yíng)者與投資者未來潛在的談判｡金融契約是這樣一個(gè)權(quán)衡:希望避免事后的再談判即戰(zhàn)略違約和希望避免當(dāng)企業(yè)面臨流動(dòng)性約束時(shí)的非效率清算｡通過分離不同投資者在不同時(shí)間或不同狀態(tài)時(shí)的權(quán)益有助于避免戰(zhàn)略違約和減少非效率清算｡一般地,企業(yè)會(huì)對(duì)投資者在跨時(shí)和不同的自然狀態(tài)間分配它們的權(quán)益,即一類投資者擁有短期(抵押或優(yōu)先權(quán))權(quán)益而另一類投資者擁有長(zhǎng)期（次級(jí)優(yōu)先權(quán)）權(quán)益｡如果企業(yè)在短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好,短期債權(quán)人獲得支付,長(zhǎng)期權(quán)益持有者獲得未來所有收益｡如果企業(yè)不能支付短期權(quán)益,短期債權(quán)人將迫使企業(yè)轉(zhuǎn)讓或出售部分資產(chǎn)｡這樣分離的主要原因在于如果同時(shí)擁有長(zhǎng)期權(quán)益,短期權(quán)益投資者的事后再談判能力將弱化｡這樣,通過在時(shí)間上分離不同外部權(quán)益者,短期債務(wù)優(yōu)于長(zhǎng)期權(quán)益,短期投資者將強(qiáng)化它的談判地位,弱化了企業(yè)的戰(zhàn)略違約行為,給予短期投資者以特別的激勵(lì)對(duì)企業(yè)施加嚴(yán)厲的措施｡

以Aghion and Bolton （1992）模型為代表的不完全契約理論的重要貢獻(xiàn)在于提出了金融契約中的控制權(quán)問題,即金融契約中,融資工具除了現(xiàn)金收益特征外,還有控制權(quán)特征｡另外,他們還提出了“控制權(quán)相機(jī)轉(zhuǎn)移”的思想,受其啟發(fā),一大批包含“控制權(quán)變量和相機(jī)轉(zhuǎn)移思想”的金融契約模型很快發(fā)展起來,這就將不完全契約下的融資問題與公司治理問題真正有機(jī)地聯(lián)系在一起｡

不完全融資契約理論從企業(yè)家和投資者之間事后的控制權(quán)有效配置的角度,探討了不同情況下,企業(yè)最優(yōu)的金融契約設(shè)計(jì)問題,在模型的基本假設(shè)以及分析方法上克服了完全契約下金融契約理論的諸多不足｡但是,在模型中有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度以及分析結(jié)果的適用對(duì)象方面,不完全融資契約理論與完全融資契約理論一樣,還有進(jìn)一步值得探討的地方｡

第一，幾乎所有的不完全金融契約理論模型都是建立在企業(yè)家和投資者均為風(fēng)險(xiǎn)中性這一假定的基礎(chǔ)之上的｡現(xiàn)實(shí)當(dāng)中,一般地,投資者較容易在資本市場(chǎng)上通過各種投資組合來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),因此,假定投資者為風(fēng)險(xiǎn)中性是合理的｡但是,相對(duì)于投資者,企業(yè)家往往缺乏足夠的初期財(cái)富,其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避較為不易,所以,企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度更趨向于風(fēng)險(xiǎn)厭惡｡如果在不完全融資契約理論中假設(shè)企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)厭惡,使假定更接近現(xiàn)實(shí),那么其在企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)中性假定基礎(chǔ)上推導(dǎo)出的各種最優(yōu)契約的結(jié)論是否成立,就值得懷疑｡

第二，與完全金融契約理論一樣,不完全金融契約理論模型中的企業(yè)家往往是股權(quán)封閉型企業(yè)中的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者,即該種類型的企業(yè)家既是企業(yè)所有權(quán)擁有者,又是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者｡因此,在這類企業(yè)內(nèi)部不存在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離帶來的委托問題和信息不對(duì)稱問題｡但是,在現(xiàn)代股權(quán)分散的開放型大企業(yè)中,企業(yè)的所有者與經(jīng)營(yíng)管理者往往是分離的,存在著所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離帶來的委托和信息不對(duì)稱問題｡其所有者股東和外部債權(quán)人一樣,在有關(guān)企業(yè)內(nèi)部信息方面,與外部債權(quán)人同樣處于信息不利的地位｡因此,針對(duì)股權(quán)封閉型企業(yè)的特征所推導(dǎo)出的不完全融資契約理論的結(jié)論是否適用于股權(quán)公開的開放型企業(yè)是同樣值得懷疑的｡

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篇2

現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和其它風(fēng)險(xiǎn)，其中最主要的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的控制主要是通過以下三大基本因素實(shí)現(xiàn)的：(1)董事會(huì)確定總體的風(fēng)險(xiǎn)管理原則和基本的控制戰(zhàn)略；（2）確定風(fēng)險(xiǎn)管理的組織構(gòu)架和體系;(3)指定風(fēng)險(xiǎn)管理的一整套政策和程序;(4)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)監(jiān)測(cè)工具。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的專門性，我們將不在此進(jìn)行討論。

在具體的運(yùn)作過程中，現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn)的基本措施是：分散化、交易限額、信貸限額，即通過對(duì)其產(chǎn)品、交易伙伴、業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域的分散化降低風(fēng)險(xiǎn);通過為每種產(chǎn)品、每一交易單位設(shè)置交易限額，為每一交易伙伴制定信貸限額以規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)根據(jù)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的獲利能力、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略定期調(diào)整各業(yè)務(wù)、各部門間的資本配置，力圖使獲取給定收益的風(fēng)險(xiǎn)最小化。

一董事會(huì)對(duì)總體風(fēng)險(xiǎn)管理理念和基本風(fēng)險(xiǎn)管戰(zhàn)略的確定

總體上說，董事會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)承受的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)最終責(zé)任和義務(wù)，因此應(yīng)負(fù)起監(jiān)控職能。公司整體的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制政策應(yīng)由董事會(huì)審批，為保證戰(zhàn)略和政策得到遵守并保持適應(yīng)性，決策機(jī)構(gòu)應(yīng)通過獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門和獨(dú)立的內(nèi)部審計(jì)部門進(jìn)行實(shí)施和評(píng)估。

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理基本原則的確定

一般來說，金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)首先要根據(jù)自身的市場(chǎng)定位確定風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理念和原則，并要求風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門積極予以落實(shí)。

我們可以簡(jiǎn)要地比較美林和摩根等公司的風(fēng)險(xiǎn)管理原則。

1美林公司的風(fēng)險(xiǎn)管理原則

在美林公司，盡管風(fēng)險(xiǎn)管理的方法和策略一變?cè)僮儯韵率?個(gè)原則為基礎(chǔ)的基本理念卻幾乎沒變。這主要包括：任何風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案中，最重要的工具是經(jīng)驗(yàn)、判斷和不斷的溝通；必須不斷地在整個(gè)公司內(nèi)部強(qiáng)化紀(jì)律和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；管理人員必須以清晰和簡(jiǎn)潔的語(yǔ)句告誡下屬：在資本運(yùn)營(yíng)中哪些可以做，哪些不可以做；風(fēng)險(xiǎn)管理必須考慮非預(yù)期的事件，探索潛在的問題，檢測(cè)不足之處，協(xié)助識(shí)別可能的損失；風(fēng)險(xiǎn)管理策略必須具備靈活性，以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境；風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目標(biāo)必須是減少難以承受的損失的可能性。這樣的損失通常源自無(wú)法預(yù)計(jì)的事件，大部分的統(tǒng)計(jì)和模型式的風(fēng)險(xiǎn)管理方法無(wú)法預(yù)計(jì)。

在過去幾年，用數(shù)學(xué)模型來測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已成為世界范圍內(nèi)眾多風(fēng)險(xiǎn)管理的要點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理幾乎成了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的同義詞。美林公司認(rèn)為，數(shù)學(xué)風(fēng)險(xiǎn)模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保證，因此，對(duì)這些數(shù)學(xué)模型的依賴是有限的。

事實(shí)上，由于數(shù)學(xué)風(fēng)險(xiǎn)模型不能精確地量化重大的金融事件，所以，美林公司只將其作為其他風(fēng)險(xiǎn)管理工作的補(bǔ)充。

總的來講，美林公司認(rèn)為，一個(gè)產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)不是產(chǎn)品本身，而是產(chǎn)品管理的方式。違反紀(jì)律或在監(jiān)管上的失誤可導(dǎo)致?lián)p失，而不論產(chǎn)品為何或使用何種數(shù)學(xué)模型。

2摩根公司的風(fēng)險(xiǎn)管理原則

摩根斯坦利則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)固有特性，與金融機(jī)構(gòu)相伴而生。金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)涉及各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如何恰當(dāng)而有效地識(shí)別、評(píng)價(jià)、檢測(cè)和控制每一種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展關(guān)系重大。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)多方面的問題，是一個(gè)與有關(guān)的專業(yè)產(chǎn)品和市場(chǎng)不斷地進(jìn)行信息交流，并作出評(píng)價(jià)的獨(dú)立監(jiān)管過程。

應(yīng)當(dāng)說，這些基本的風(fēng)險(xiǎn)管理原則既是其長(zhǎng)期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，也是其實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的基本知指導(dǎo)原則，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中占有十分重要的地位。

（二）確定風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序

董事會(huì)制定風(fēng)險(xiǎn)管理及控制戰(zhàn)略的第一步是，根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險(xiǎn)管理原則，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本比例情況，對(duì)公司業(yè)務(wù)活動(dòng)及其帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。在上述分析的基礎(chǔ)上，要規(guī)定每一種主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量限額，批準(zhǔn)業(yè)務(wù)的具體范圍，并應(yīng)有充足的資本加以支持。此后，應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)不斷進(jìn)行常規(guī)檢查，并根據(jù)業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的變化對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行定期重新評(píng)估，并將結(jié)論應(yīng)直接報(bào)告決策層。

在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和確定了抵御風(fēng)險(xiǎn)的總體戰(zhàn)略后，公司就可以制定用于日常和長(zhǎng)期業(yè)務(wù)操作的詳細(xì)而具體的指引。為此，風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序中應(yīng)包括，風(fēng)險(xiǎn)管理及控制過程中的權(quán)力及遵守風(fēng)險(xiǎn)政策的責(zé)任，有效的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制，內(nèi)部和外部審計(jì)等。如果公司較大較復(fù)雜，則需要建立集中、自主的風(fēng)險(xiǎn)管理部門。就風(fēng)險(xiǎn)管理和控制部門而言，最重要的是配備適當(dāng)?shù)膶I(yè)人員、并獨(dú)立于產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的部門。

因?yàn)榭刂平Y(jié)構(gòu)的有效性取決于運(yùn)用它的人，因此，有效控制的前提是機(jī)構(gòu)內(nèi)所有員工都具有高度的責(zé)任。在確定風(fēng)險(xiǎn)管理及控制過程的權(quán)力和責(zé)任時(shí)，一個(gè)重要的因素應(yīng)是將風(fēng)險(xiǎn)的衡量、監(jiān)督和控制與產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的交易部門分開。高級(jí)管理層應(yīng)保證職責(zé)適當(dāng)分開，員工的責(zé)任不應(yīng)互相沖突。

二金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)的比較

(一)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本架構(gòu)

現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)因其業(yè)務(wù)的偏重點(diǎn)不同而具有不同的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，但其基本構(gòu)架都大同小異。一般來說，金融機(jī)構(gòu)設(shè)有"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險(xiǎn)及其結(jié)構(gòu)。"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"直接隸屬于公司董事會(huì)，其成員包括：執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級(jí)經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、信貸部主任、全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理以及一些熟悉、精通風(fēng)險(xiǎn)管理的專家等，下面直屬不同形式的風(fēng)險(xiǎn)管理部門來實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的戰(zhàn)略和要求。

同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的報(bào)告和評(píng)估程序，包括檢查現(xiàn)行政策和程序執(zhí)行報(bào)告和發(fā)現(xiàn)例外情況的制度。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)暴露以及盈虧情況應(yīng)每日向負(fù)責(zé)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的管理層報(bào)告，后者應(yīng)簡(jiǎn)要向負(fù)責(zé)公司日常業(yè)務(wù)的高級(jí)管理層匯報(bào)。另外，金融機(jī)構(gòu)要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略、政策和程序的評(píng)估應(yīng)該定期開展，評(píng)估應(yīng)考慮到現(xiàn)行政策的結(jié)果、業(yè)務(wù)以及市場(chǎng)的變化。風(fēng)險(xiǎn)管理及控制政策的方法、模型和假設(shè)的變更應(yīng)由決策層審核。政策和程序應(yīng)要求風(fēng)險(xiǎn)管理及控制部門參與對(duì)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的考察。

"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"的主要職責(zé)是：設(shè)計(jì)或修正公司的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，簽發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則;規(guī)劃各部門的風(fēng)險(xiǎn)限額，審批限額豁免;評(píng)估并監(jiān)控各種風(fēng)險(xiǎn)暴露，使總體風(fēng)險(xiǎn)水平、結(jié)構(gòu)與公司總體方針相一致;在必要時(shí)調(diào)整公司的總體風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"直接向董事會(huì)報(bào)告，它每周開一次例會(huì)(需要時(shí)可隨時(shí)召集)討論主要市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露、信貸暴露與其它各種頭寸，研究潛在的新交易、新頭寸以及風(fēng)險(xiǎn)豁免等問題。

"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"下設(shè)不同形式的、分離或者整合的風(fēng)險(xiǎn)管理部門（如分別設(shè)立市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門、信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門等，或者整合為一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)管理部），他們均獨(dú)立于公司的其它業(yè)務(wù)部門。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)(包括各地區(qū)、各部門、各產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn));信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的各業(yè)務(wù)伙伴的暴露額度;審計(jì)部通過定期檢查公司有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)和控制環(huán)境。

金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理采用多層制，除了"風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)"及其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門、信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門、審計(jì)部外，其它如融資部、財(cái)務(wù)部、信息技術(shù)部以及各業(yè)務(wù)部的部門風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理均參與風(fēng)險(xiǎn)的確認(rèn)、評(píng)估和控制，并接受風(fēng)險(xiǎn)管理部的監(jiān)督和評(píng)估、考核。這些部門的經(jīng)理及代表每隔一周開一次例會(huì)(需要時(shí)可隨時(shí)召集)以求溝通信息、交流經(jīng)驗(yàn)、正確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)險(xiǎn)管理政策。

以下是對(duì)美林等幾家公司的比較。

（一）美林公司的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)

為了在基層交易部門強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，美林公司制定了公司風(fēng)險(xiǎn)控制策略和操作規(guī)程，要求相關(guān)的區(qū)域機(jī)構(gòu)和單位在識(shí)別、評(píng)價(jià)和控制風(fēng)險(xiǎn)時(shí)予以遵循。

這些策略和操作規(guī)程的實(shí)施涉及許多部門，包括全球風(fēng)險(xiǎn)管理部、公司信貸部和其他的控制部門（比如財(cái)務(wù)、審計(jì)、經(jīng)營(yíng)以及法律和協(xié)調(diào)部門）。為了協(xié)調(diào)上述風(fēng)險(xiǎn)管理部門的工作，公司還成立了由風(fēng)險(xiǎn)管理部、公司信貸部和控制部門高級(jí)管理人員組成的風(fēng)險(xiǎn)控制和儲(chǔ)備委員會(huì)，該委員會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用。

風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理部對(duì)所有的機(jī)構(gòu)交易活動(dòng)進(jìn)行總的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督。風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)獨(dú)立于美林的交易部門，定期向公司董事會(huì)下屬的審計(jì)和財(cái)務(wù)委員會(huì)匯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理的狀況。

儲(chǔ)備委員會(huì)監(jiān)測(cè)與資產(chǎn)和負(fù)債有關(guān)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。美林公司針對(duì)那些可能導(dǎo)致現(xiàn)存資產(chǎn)價(jià)值損失或帶來新的負(fù)債的事件，確定在目前形勢(shì)下使公司資產(chǎn)和負(fù)債保持平衡的儲(chǔ)備水平。儲(chǔ)備委員會(huì)通常由主要的財(cái)務(wù)官員任主席，主要負(fù)責(zé)考察和批準(zhǔn)整個(gè)公司的儲(chǔ)備水平和儲(chǔ)備方法的變化。儲(chǔ)備委員會(huì)每月開會(huì)一次，考察當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況，并對(duì)某些問題采取行動(dòng)。美林公司在決定儲(chǔ)備水平時(shí)會(huì)考慮管理層在下述方面的意見（Ⅰ）風(fēng)險(xiǎn)和暴露的識(shí)別；（Ⅱ）風(fēng)險(xiǎn)管理原則；（Ⅲ）時(shí)效、集中度和流動(dòng)性。

（二）摩根斯坦利的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)

摩根公司的高級(jí)管理人員在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中發(fā)揮重要的作用，并通過制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和規(guī)程予以保障，以便在對(duì)各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估和控制過程中，提供管理和業(yè)務(wù)方面的支持。隨著對(duì)不斷變化的和復(fù)雜化的全球金融服務(wù)業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)的提高，公司不斷地檢討風(fēng)險(xiǎn)管理策略和操作規(guī)程，以使其不斷完善。

公司的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，由公司大部分高級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)制定整個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的策略及考察與這些策略相關(guān)的公司業(yè)績(jī)。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)幾個(gè)專門風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，以幫助其實(shí)施對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)的檢測(cè)和考察。除此之外，這些風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)還考察與公司的市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)狀況、總的銷售策略、消費(fèi)貸款定價(jià)、儲(chǔ)備充足度和合法實(shí)施能力以及經(jīng)營(yíng)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的總體框架、層次和檢測(cè)規(guī)程。會(huì)計(jì)主任、司庫(kù)、法律、協(xié)調(diào)和政府事務(wù)部門及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門，都獨(dú)立于公司業(yè)務(wù)部門，協(xié)助高級(jí)管理人員和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行檢測(cè)和控制。另外，公司的內(nèi)部審計(jì)部門也向高級(jí)管理人員匯報(bào)，并通過對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的考察，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和控制環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。公司經(jīng)常在每一個(gè)管理和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聘用具有適當(dāng)經(jīng)驗(yàn)的專家，以有效地實(shí)施公司的風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和操作規(guī)程。

三對(duì)主要類型的風(fēng)險(xiǎn)的管理戰(zhàn)略

金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理主要涉及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)的管理，同時(shí)針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，確定不同的實(shí)施方案和管理戰(zhàn)略。

（一）主要的風(fēng)險(xiǎn)類型

1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)波動(dòng)而使得投資者不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)，包括價(jià)格或利率、匯率因經(jīng)濟(jì)原因而產(chǎn)生的不利波動(dòng)。除股票、利率、匯率和商品價(jià)格的波動(dòng)帶來的不利影響外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還包括融券成本風(fēng)險(xiǎn)、股息風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)奧蘭治縣（ORANGECOUNTRY）的破產(chǎn)突出說明了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的危害。該縣司庫(kù)將"奧蘭治縣投資組合"大量投資于所謂"結(jié)構(gòu)性債券"和"逆浮動(dòng)利率產(chǎn)品"等衍生性證券，在利率上升時(shí)，衍生產(chǎn)品的收益和這些證券的市場(chǎng)價(jià)值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)17億美元的虧損。GIBSON公司由于預(yù)計(jì)利率下降，購(gòu)買了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類似的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率上浮時(shí)，該公司因此損失了2000萬(wàn)美元。同樣，寶潔公司（Procter&Gamble）參與了與德國(guó)和美國(guó)利率相連的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國(guó)的利率上升高于合約規(guī)定的跨欄利率時(shí)（要求寶潔公司按高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點(diǎn)的利率支付），這些杠桿式衍生工具成為公司承重的負(fù)擔(dān)。在沖抵這些合約后，該公司虧損1.57億美元。

2信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對(duì)手違約帶來?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)簽定貸款協(xié)議、場(chǎng)外交易合同和授信時(shí)，將面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。通過風(fēng)險(xiǎn)管理控制以及要求對(duì)手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

近來，信用風(fēng)險(xiǎn)問題在許多美國(guó)銀行中開始突出起來，根據(jù)1998年1月的報(bào)告，其季度財(cái)務(wù)狀況已因環(huán)太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而受影響。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，JP摩根（JPMORGEN）將其約6億美元的貸款劃為不良貸款,該行97年第四季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元下降35%，低于市場(chǎng)預(yù)期的每股收益1.57美元。

3操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。公司內(nèi)部失控的表現(xiàn)包括，超過風(fēng)險(xiǎn)限額而未經(jīng)察覺、越權(quán)交易、交易或后臺(tái)部門的欺詐（包括帳簿和交易記錄不完整，缺乏基本的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制）、職員的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進(jìn)入的電腦系統(tǒng)等。

1995年2月巴林銀行的倒閉突出說明了操作風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的重要性。英國(guó)銀行監(jiān)管委員會(huì)認(rèn)為，巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權(quán)、隱瞞的衍生工具交易帶來的巨額虧損，而管理層對(duì)此卻無(wú)絲毫察覺。該交易員同時(shí)兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結(jié)算負(fù)責(zé)人的雙重角色。巴林銀行未能對(duì)該交易員的業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督，以及未將前臺(tái)和后臺(tái)職能分離等，正是這些操作風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。

類似的管理不善導(dǎo)致日本大和銀行在債券市場(chǎng)上遭受了更大損失。1995年人們發(fā)現(xiàn)，大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會(huì)計(jì)帳簿而隱瞞了約1億美元的虧損。與巴林銀行一樣，大和的這名交易員同時(shí)負(fù)責(zé)交易和會(huì)計(jì)。這兩家銀行都均違背了風(fēng)險(xiǎn)管理的一條基本準(zhǔn)則，即將交易職能和支持性職能分開。

操作風(fēng)險(xiǎn)的另一案例是Kidder，Peabody公司的虛假利潤(rùn)案。1994年春，KIDDER確認(rèn)，該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約3.5億美元"利潤(rùn)"源于對(duì)公司交易和會(huì)計(jì)系統(tǒng)的操縱，是根本不存在的。這一事件迫使Kidder公司將資產(chǎn)售予競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并最終清盤。

操作風(fēng)險(xiǎn)可以通過正確的管理程序得到控制，如：完整的帳簿和交易記錄，基本的內(nèi)部控制和獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理，強(qiáng)有力的內(nèi)部審計(jì)部門（獨(dú)立于交易和收益產(chǎn)生部門〕，清晰的人事限制和風(fēng)險(xiǎn)管理及控制政策。如果管理層監(jiān)控得當(dāng)，并采取分離后臺(tái)和交易職能的基本風(fēng)險(xiǎn)控制措施，巴林和大和銀行的損失也許不會(huì)發(fā)生，至少損失可以大大減少。這些財(cái)務(wù)失敗說明了維持適當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的重要性。

（二）對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

金融機(jī)構(gòu)維持合適的頭寸，利用利率敏感性金融工具進(jìn)行交易，都要面對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)（比如：利率水平或波動(dòng)率的變化、抵押貸款預(yù)付期長(zhǎng)短和公司債券和新興市場(chǎng)資信差異都可帶來風(fēng)險(xiǎn)）；在外匯和外匯期權(quán)市場(chǎng)做市商或維持一定外匯頭寸，要面對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)，等等。在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架中，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門作為風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下屬的一個(gè)執(zhí)行部門，全面負(fù)責(zé)整個(gè)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制并直接向執(zhí)行總裁報(bào)告工作。該部在重點(diǎn)業(yè)務(wù)地區(qū)設(shè)有多個(gè)國(guó)際辦公室，這些辦公室均實(shí)行矩陣負(fù)責(zé)制。它們除了向全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理報(bào)告工作外，還要向當(dāng)?shù)厣弦患?jí)非交易管理部門報(bào)告工作。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)撰寫和報(bào)送風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，制定和實(shí)施全公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理大綱。風(fēng)險(xiǎn)管理大綱向各業(yè)務(wù)單位、交易柜臺(tái)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)審批的風(fēng)險(xiǎn)限額，并以此為參照對(duì)執(zhí)行狀況進(jìn)行評(píng)估、監(jiān)督和管理;同時(shí)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)限制例外的特殊豁免，確認(rèn)和公布管理當(dāng)局的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。這一風(fēng)險(xiǎn)管理大綱為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供了一個(gè)清晰的框架。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門定期對(duì)各業(yè)務(wù)單位進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的過程是在全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門、各業(yè)務(wù)單位的高級(jí)交易員和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理共同合作完成的。由于其他高級(jí)交易員的參與，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估本身為公司的風(fēng)險(xiǎn)管理模式和方法提供了指引方向。

為了正確評(píng)估各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門需要確認(rèn)和計(jì)量各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露。金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量是從確認(rèn)相關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素開始的，這些風(fēng)險(xiǎn)因素隨不同地區(qū)、不同市場(chǎng)而異。例如，在固定收入證券市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動(dòng);在股票市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素則包括股票指數(shù)暴露、股價(jià)波動(dòng)和股票指數(shù)差;在外匯市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素主要是匯率和匯率波動(dòng);對(duì)于商品市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)因素則包括價(jià)格水平、價(jià)格差和價(jià)格波動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)既需要確認(rèn)某一具體交易的風(fēng)險(xiǎn)因素，也要確定其作為一個(gè)整體的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門不僅負(fù)責(zé)對(duì)各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行計(jì)量和評(píng)估，而且要負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)、評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)和方法并報(bào)全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理審批。確認(rèn)和計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法有：VAR分析法、應(yīng)力分析法、場(chǎng)景分析法。

根據(jù)所確認(rèn)和計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)暴露，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門分別為其制定風(fēng)險(xiǎn)限額，該風(fēng)險(xiǎn)限額隨交易水平變化而變化。同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門與財(cái)務(wù)部合作為各業(yè)務(wù)單位制定適量的限額。通過與高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理協(xié)商交流，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門力求使這些限額與公司總體風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)一致。

1美林公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

美林公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理過程包含了下述三個(gè)要素：（i）溝通；（ii）控制和指導(dǎo)；（iii）風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)管理按地理區(qū)域和產(chǎn)品線組織，以確保某一特定的區(qū)域或某一產(chǎn)品交易范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員能進(jìn)行經(jīng)常和直接的溝通。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)與高級(jí)的交易經(jīng)理進(jìn)行定期和正式的風(fēng)險(xiǎn)研討。

為了彌補(bǔ)基層交易部門風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù)的不足，公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門制定了一些規(guī)范和準(zhǔn)則，包括交易限額，超過限額必須提前得到批準(zhǔn)。另外，作為新的金融產(chǎn)品檢測(cè)過程的一部分，新的金融產(chǎn)品交易要由風(fēng)險(xiǎn)管理部門和來自其他控制單位的代表批準(zhǔn)。某些業(yè)務(wù)，比如高收益證券和新興市場(chǎng)的證券承銷、不動(dòng)產(chǎn)融資、臨時(shí)貸款等，在向客戶作出承諾前，需要事先得到風(fēng)險(xiǎn)管理和其他控制部門的批準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)管理部門有權(quán)要求減少某一特定的柜臺(tái)交易風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸或取消計(jì)劃的交易。

風(fēng)險(xiǎn)管理使用幾種風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)工具，包括風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)、交易限額監(jiān)視系統(tǒng)、交易系統(tǒng)通道和敏感性模擬系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)每日按產(chǎn)品、資信度和國(guó)別等提供庫(kù)存證券風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸的合計(jì)數(shù)和總數(shù)。交易限額檢測(cè)系統(tǒng)使風(fēng)險(xiǎn)管理部門能及時(shí)檢查交易行為是否符合已建立的交易限額。交易系統(tǒng)通道允許風(fēng)險(xiǎn)管理部門去檢測(cè)交易頭寸，并進(jìn)行計(jì)算機(jī)分析。

敏感性模擬系統(tǒng)用來估算市場(chǎng)波動(dòng)不大和劇烈波動(dòng)兩種情形下的損益。每一次測(cè)算時(shí)僅考慮一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素，比如利率、匯率、證券和商品價(jià)格、信貸利差等，同時(shí)假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門可以檢測(cè)到整個(gè)公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)需要調(diào)整投資組合。

2摩根斯坦利的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略

公司利用各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法來管理它的頭寸，包括風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸分散化、對(duì)有關(guān)證券和金融工具頭寸的買賣、種類繁多的金融衍生品（包括互換、期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期交易）的運(yùn)用。公司在全球范圍內(nèi)按交易部門和產(chǎn)品單位來管理與整個(gè)公司交易活動(dòng)有關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司按如下方式管理和檢測(cè)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：建立一個(gè)交易組合，使其足以將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素分散；整個(gè)公司和每一個(gè)交易部門均有交易指南和限額，并按交易區(qū)域分配到該區(qū)域交易部門和交易柜臺(tái)；交易部門風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理、柜臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門都檢測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于限額的大小，并將主要的市場(chǎng)和頭寸變化報(bào)告給高級(jí)管理人員。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門使用Value-at-Risk和其他定量和定性測(cè)量和分析工具，根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律，獨(dú)立地檢查公司的交易組合。公司使用利率敏感性、波動(dòng)率和時(shí)間滯后測(cè)量等工具，來估測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估頭寸對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)變化的敏感性。交易部門風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理、柜臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)部門定期地使用敏感性模擬系統(tǒng)，檢測(cè)某一市場(chǎng)因素變化對(duì)現(xiàn)存的產(chǎn)品組合值的影響。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

信用風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險(xiǎn)管理構(gòu)架中不可分割的組成部分，它由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門全面負(fù)責(zé)。信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門直接向全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理負(fù)責(zé)，全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理再依次向執(zhí)行總裁報(bào)告。信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門通過專業(yè)化的評(píng)估、限額審批、監(jiān)督等在全球范圍內(nèi)實(shí)施信貸調(diào)節(jié)和管理。在考察信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益間的關(guān)系進(jìn)行平衡，對(duì)實(shí)際和潛在的信貸暴露進(jìn)行預(yù)測(cè)。為了在全球范圍內(nèi)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行優(yōu)化管理，信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門建立有各種信用風(fēng)險(xiǎn)管理政策和控制程序，這些政策和程序包括：

(1)對(duì)最主要的潛在信貸暴露建立內(nèi)部指引，由信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門總經(jīng)理監(jiān)督。

(2)實(shí)行初始信貸審批制，不合規(guī)定的交易要由信用風(fēng)險(xiǎn)管理部門指定成員審批才能執(zhí)行。

(3)實(shí)行信貸限額制，每天對(duì)各種交易進(jìn)行監(jiān)控以免超過限額。

(4)針對(duì)抵押、交叉違約、抵消權(quán)、擔(dān)保、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)合約等訂立特定的協(xié)議條款。

(5)為融資活動(dòng)和擔(dān)保合約承諾建立抵押標(biāo)準(zhǔn)。

(6)對(duì)潛在暴露（尤其是衍生品交易的）進(jìn)行定期分析。

(7)對(duì)各種信貸組合進(jìn)行場(chǎng)景分析以評(píng)估市場(chǎng)變量的靈敏性。

(8)通過經(jīng)濟(jì)、政治發(fā)展的有關(guān)分析對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定期評(píng)估。

(9)和全球風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理一起對(duì)儲(chǔ)存時(shí)間較長(zhǎng)、規(guī)模龐大的庫(kù)存頭寸進(jìn)行專門評(píng)估和監(jiān)督。

美林公司通過制定策略和操作規(guī)程以避免信用風(fēng)險(xiǎn)損失，包括確立和檢測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露限額及與某一訂約方或客戶交易額限額、在信用危機(jī)中取得收繳和保留抵押品或終止交易以及對(duì)訂約另一方和客戶不斷地進(jìn)行信用評(píng)價(jià)的權(quán)利。業(yè)務(wù)部門有責(zé)任與公司制定的策略和操作規(guī)程保持一致，并受到公司信貸部門的監(jiān)督。公司信貸部門實(shí)行集中分區(qū)管理。信貸負(fù)責(zé)人分析和確定訂約另一方或客戶的資信狀況，按訂約方或客戶設(shè)立初始或當(dāng)前的信貸限額，提議信用儲(chǔ)備，管理信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸和參與新的金融產(chǎn)品的檢測(cè)過程。

許多類型交易包括衍生品和辛迪加貸款要提前報(bào)請(qǐng)公司信貸部門批準(zhǔn)。公司信貸部門所能審批的交易數(shù)量是有限的，限額視該項(xiàng)交易的風(fēng)險(xiǎn)程度和相關(guān)客戶的資信度確定，超過此限額，須上報(bào)公司信貸委員會(huì)批準(zhǔn)。

借助信用系統(tǒng)手工和自動(dòng)記錄的信息，公司信貸部門能檢測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸在訂約另一方/客戶、產(chǎn)品和國(guó)別的集中度。這一系統(tǒng)能按訂約另一方或客戶累計(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，維持整個(gè)訂約方/客戶和某一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)暴露限額，并按訂約另一方或客戶識(shí)別限額檢測(cè)數(shù)據(jù)。整個(gè)公司庫(kù)存頭寸和已執(zhí)行交易的詳細(xì)信息，包括現(xiàn)在和潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸信息會(huì)不斷地更新，并不斷地與限額相比較。如果需要，可增加抵押貸款數(shù)額，以減少信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，并記錄在信用系統(tǒng)中。

公司信貸部門與業(yè)務(wù)部門一起設(shè)計(jì)和完善信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度模型，并且分析復(fù)雜的衍生品交易的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸。公司信貸部門還檢測(cè)與公司零售客戶業(yè)務(wù)有關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，包括抵押品和住宅證券化額度、客戶保證金帳戶資金數(shù)額等。

集中度風(fēng)險(xiǎn)可以視為信用風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)重要類型。集中度風(fēng)險(xiǎn)，即金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)單一收入、產(chǎn)品和市場(chǎng)的依賴風(fēng)險(xiǎn)。美林公司定期檢測(cè)集中度風(fēng)險(xiǎn)，并通過實(shí)施其分散化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和計(jì)劃來減少此風(fēng)險(xiǎn)。最近，美林公司已將其全球的收入來源分散化，從而減少了公司收入對(duì)單一金融產(chǎn)品、客戶群或市場(chǎng)的依賴。

雷曼兄弟公司通過產(chǎn)品、客戶分散化和交易活動(dòng)在地區(qū)分布的分散化，以圖實(shí)現(xiàn)減少風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。為此，公司合理地分配每類業(yè)務(wù)資金的使用額，為每類產(chǎn)品和交易者制定交易限額，并對(duì)上述額度做地域上的合理分配。公司根據(jù)每一類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特性，尋求相應(yīng)的回報(bào)。根據(jù)與公司指南相一致的收益獲得能力、市場(chǎng)機(jī)會(huì)和公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，公司定期地重新分配每一業(yè)務(wù)的資金用量。

（四）操作風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

作為金融服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)直接面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，它們均產(chǎn)生于正常的活動(dòng)過程中。除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)外，金融機(jī)構(gòu)還將面臨非直接的與營(yíng)運(yùn)、事務(wù)、后勤有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可歸于操作風(fēng)險(xiǎn)。

在一個(gè)飛速發(fā)展和愈來愈全球化的環(huán)境中，當(dāng)市場(chǎng)中的交易量、產(chǎn)品數(shù)目擴(kuò)大、復(fù)雜程度提高時(shí)，發(fā)生這種風(fēng)險(xiǎn)的可能性呈上升趨勢(shì)。這些風(fēng)險(xiǎn)包括：經(jīng)營(yíng)/結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、法律/文件風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)控制風(fēng)險(xiǎn)等。它們大多是彼此相關(guān)的，所以金融機(jī)構(gòu)監(jiān)控這些風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)、措施也是綜合性的。金融機(jī)構(gòu)一般由行政總監(jiān)負(fù)責(zé)監(jiān)察公司的全球性操作和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。行政總監(jiān)通過優(yōu)化全球信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)施各種長(zhǎng)期性的戰(zhàn)略措施以加強(qiáng)操作風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。一般的防范措施包括：支持公司業(yè)務(wù)向多實(shí)體化、多貨幣化、多時(shí)區(qū)化發(fā)展;改善復(fù)雜的跨實(shí)體交易的控制。促進(jìn)技術(shù)、操作程序的標(biāo)準(zhǔn)化，提高資源的替代性利用;消除多余的地區(qū)請(qǐng)求原則;降低技術(shù)、操作成本，有效地滿足市場(chǎng)和監(jiān)管變動(dòng)的需要，使公司總體操作風(fēng)險(xiǎn)控制在最合適的范圍。

美林公司采取多種方式管理它的操作風(fēng)險(xiǎn)，包括一個(gè)維持支持系統(tǒng)、使用相關(guān)技術(shù)和雇傭有經(jīng)驗(yàn)的專家。美林公司借助信息系統(tǒng)提供的對(duì)主要市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)信息，能對(duì)世界范圍內(nèi)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境立即作出反應(yīng)。內(nèi)部管理信息報(bào)告使得高級(jí)管理人員能有效地識(shí)別潛在的風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸，并促使眾多的內(nèi)部管理策略和規(guī)章彼此相協(xié)調(diào)。有經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)人員應(yīng)對(duì)交易、結(jié)算和清算業(yè)務(wù)提供支持和控制，對(duì)客戶及其資產(chǎn)行使監(jiān)管，并且單獨(dú)向高級(jí)管理人員報(bào)告。

因此，在現(xiàn)代金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，西方主要的金融機(jī)構(gòu)之所以能夠獲得良好的經(jīng)營(yíng)成果，其相對(duì)完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系的有效有效運(yùn)行是一個(gè)關(guān)鍵性的因素，這主要包括：董事會(huì)確立了恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理原則和戰(zhàn)略；具有獨(dú)立有效的風(fēng)險(xiǎn)管理框架；擁有全面系統(tǒng)、嚴(yán)格而又靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，并積極開發(fā)強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)工具，而且培養(yǎng)了一大批高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍，這既是一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)管理體系的主要環(huán)節(jié)，也是值得當(dāng)前我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)借鑒的重要內(nèi)容。

主要參考文獻(xiàn)

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證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織技術(shù)委員會(huì)報(bào)告，《金融機(jī)構(gòu)及其監(jiān)管當(dāng)局風(fēng)險(xiǎn)管理與控制指引》（征求意見稿），中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站。

篇3

目前郵政儲(chǔ)蓄銀行金融統(tǒng)計(jì)工作存在的問題

1.基層郵政儲(chǔ)蓄銀行沒有設(shè)置統(tǒng)計(jì)部門和統(tǒng)計(jì)崗位。長(zhǎng)期以來，郵政儲(chǔ)匯局只是郵政局的一個(gè)內(nèi)設(shè)部門，不是一個(gè)法人機(jī)構(gòu)，郵政儲(chǔ)匯局的會(huì)計(jì)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都要并入郵政局的大賬當(dāng)中，因此郵政儲(chǔ)匯局沒有專門的統(tǒng)計(jì)部門，也不設(shè)統(tǒng)計(jì)崗位，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都是由會(huì)計(jì)人員兼職報(bào)送，但兼職人員無(wú)全科目上報(bào)金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的工作經(jīng)驗(yàn)，不具備必要的專業(yè)素質(zhì)。

2.基層郵政儲(chǔ)蓄銀行仍然處于手工報(bào)表狀態(tài)，沒有自己的金融統(tǒng)計(jì)程序和數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡(luò)。從1986年開始，郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)一直處于手工填報(bào)、手工匯總和手工上報(bào)的狀態(tài)，即使是2004年起建立了郵政儲(chǔ)蓄“全科目”報(bào)送統(tǒng)計(jì)制度，這種狀況也沒有根本改觀。再者，從數(shù)據(jù)報(bào)送方式上看，基層郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)由于沒有建立與上級(jí)機(jī)構(gòu)和與人民銀行的縱向和橫向統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡(luò)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)只能通過電話和傳真等原始的報(bào)送方式報(bào)送。

3.郵政儲(chǔ)蓄銀行會(huì)計(jì)、信貸等部門信息系統(tǒng)滯后，無(wú)法滿足“全科目”報(bào)送統(tǒng)計(jì)制度要求。金融統(tǒng)計(jì)是以會(huì)計(jì)科目和信貸等各類賬戶信息為基礎(chǔ)的全面統(tǒng)計(jì)，在此基礎(chǔ)上形成各類統(tǒng)計(jì)報(bào)表。在郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)一直沒有根據(jù)“全科目”統(tǒng)計(jì)報(bào)送制度建立相應(yīng)的會(huì)計(jì)科目和信貸等相關(guān)的各類賬戶信息，使得郵政儲(chǔ)蓄統(tǒng)計(jì)無(wú)法獲得全面完整的各類相關(guān)信息，這也是郵政儲(chǔ)蓄“全科目”統(tǒng)計(jì)報(bào)送無(wú)法順利開展的重要原因之一。

4.信貸“全科目”上報(bào)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系不完整，不能全面真實(shí)地反映郵儲(chǔ)機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)開展情況。郵政儲(chǔ)蓄銀行成立之初，優(yōu)先開展穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，并逐步開展各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)。但目前，郵政儲(chǔ)蓄銀行信貸“全科目”統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中只對(duì)儲(chǔ)蓄、同業(yè)存款和應(yīng)收款項(xiàng)等少數(shù)幾個(gè)指標(biāo)有所反映，其他業(yè)務(wù)都通過“其他流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目”軋平，不能全面反映郵政儲(chǔ)蓄銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。現(xiàn)以各基層郵政儲(chǔ)蓄銀行已經(jīng)開展的小額質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)為例，據(jù)調(diào)查，基層郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)報(bào)送統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)將其歸入“其他流動(dòng)資產(chǎn)”科目，而沒有按照貸款用途歸入農(nóng)戶貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款等貸款科目，從而造成地區(qū)貸款統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺失。

另外，由于郵儲(chǔ)銀行已經(jīng)開展了貸款業(yè)務(wù)，因此郵儲(chǔ)銀行應(yīng)及時(shí)報(bào)送累放累收統(tǒng)計(jì)報(bào)表。因?yàn)槔鄯爬凼战y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更能全面真實(shí)地反映銀行貸款的發(fā)放、收回和周轉(zhuǎn)等流量變動(dòng)情況。但是郵儲(chǔ)機(jī)構(gòu)從2006年試點(diǎn)開展貸款業(yè)務(wù)以來，累放累收統(tǒng)計(jì)制度始終沒有建立起來，導(dǎo)致此項(xiàng)數(shù)據(jù)漏報(bào)。

5.現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)一直沒有納入人民銀行金融統(tǒng)計(jì)體系當(dāng)中，影響地區(qū)現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的完整和準(zhǔn)確。據(jù)調(diào)查，郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)從1999年開始采集現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但是采集來的現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)只報(bào)送給其上級(jí)郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，從來沒有報(bào)送給人民銀行。但是，由于郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)與人民銀行及其他銀行有現(xiàn)金調(diào)繳款往來業(yè)務(wù)，為保證轄區(qū)的投放回籠數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，各地區(qū)人民銀行不得不將郵儲(chǔ)機(jī)構(gòu)調(diào)繳款的發(fā)生數(shù)據(jù)虛擬填報(bào)到人民銀行現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)報(bào)表中，并且用儲(chǔ)蓄存款收入、儲(chǔ)蓄存款支出等項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)平。這樣雖然保證了轄區(qū)的投放回籠數(shù)據(jù)是準(zhǔn)確的，但是儲(chǔ)蓄存款收入、支出，匯兌收入、支出等現(xiàn)金外部統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目不是完整和準(zhǔn)確的。

6.中間業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)制度沒有建立，不能全面反映郵儲(chǔ)機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)開展情況。在郵儲(chǔ)銀行成立之后，郵儲(chǔ)銀行除了開展傳統(tǒng)的代收代付業(yè)務(wù)以外，還將開展承銷發(fā)行、兌付政府債券、代銷開放式基金、保管箱服務(wù)等業(yè)務(wù)。但是郵儲(chǔ)機(jī)構(gòu)始終沒有建立中間業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)制度，不能全面反映郵儲(chǔ)機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)開展情況。

7.銀行監(jiān)管統(tǒng)計(jì)沒有建立，影響對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和判斷。郵儲(chǔ)銀行經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是建設(shè)成為資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、營(yíng)運(yùn)安全、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的現(xiàn)代銀行。因此，郵政儲(chǔ)蓄銀行將與其他銀行一樣，在機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和高管人員等方面依法納入銀行監(jiān)管體系，并實(shí)行以資本充足率為核心的審慎監(jiān)管。銀行監(jiān)管統(tǒng)計(jì)是監(jiān)管部門對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的重要組成部分，也是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的重要組成部分。由于郵儲(chǔ)銀行剛剛成立，內(nèi)部控制制度正在建立，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警機(jī)制沒有成型，因此相應(yīng)的銀行監(jiān)管統(tǒng)計(jì)自然也沒有建立。

完善郵政儲(chǔ)蓄銀行金融統(tǒng)計(jì)體系的建議

1.建立完備的金融統(tǒng)計(jì)管理制度和辦法。完備的制度是做好金融統(tǒng)計(jì)工作的基礎(chǔ)和保障。郵儲(chǔ)銀行應(yīng)依據(jù)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)的金融統(tǒng)計(jì)制度及有關(guān)管理辦法，根據(jù)自身的特點(diǎn)，制定本系統(tǒng)金融統(tǒng)計(jì)制度和辦法，領(lǐng)導(dǎo)和管理本系統(tǒng)金融統(tǒng)計(jì)工作。金融統(tǒng)計(jì)制度和辦法應(yīng)包括金融統(tǒng)計(jì)資料的管理和公布、金融統(tǒng)計(jì)部門的職責(zé)、統(tǒng)計(jì)人員的配備與職責(zé)、統(tǒng)計(jì)考核評(píng)比、統(tǒng)計(jì)監(jiān)督和統(tǒng)計(jì)檢查等方面內(nèi)容。

2.配備符合要求的專職統(tǒng)計(jì)人員。為高質(zhì)高效地完成統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)，必須改變目前郵儲(chǔ)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)人員由會(huì)計(jì)人員兼任的狀況。同時(shí)，配備的統(tǒng)計(jì)人員必須要具備良好的職業(yè)道德，具有必要的會(huì)計(jì)和統(tǒng)計(jì)專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)和一定的計(jì)算機(jī)操作技能。統(tǒng)計(jì)人員必須實(shí)行崗位培訓(xùn)，未經(jīng)崗前培訓(xùn)或培訓(xùn)不合格者不得上崗。

3.建立一套完整的金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，滿足各方面的業(yè)務(wù)需要。郵儲(chǔ)銀行要在滿足上報(bào)人民銀行和監(jiān)管部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和報(bào)表需要的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和管理需求，建立一套涵蓋信貸業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)、貸款累放累收業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)、現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)、中間業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)等方面的業(yè)務(wù)齊全、指標(biāo)完備和編碼規(guī)范的金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系。這樣一方面有利于保證上報(bào)人民銀行和監(jiān)管部門數(shù)據(jù)的及時(shí)、準(zhǔn)確和完整，另一方面有利于為提高自身經(jīng)營(yíng)管理水平提供更加詳實(shí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和信息。

篇4

【關(guān)鍵詞】數(shù)理統(tǒng)計(jì)；現(xiàn)代金融；關(guān)聯(lián)性

一、引言

進(jìn)入新世紀(jì)以來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)不斷發(fā)展，現(xiàn)代金融的整體水平不斷提升。在現(xiàn)代金融的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定量分析中，數(shù)理統(tǒng)計(jì)非常重要。從學(xué)科角度來看，數(shù)理統(tǒng)計(jì)屬于數(shù)學(xué)的范疇，數(shù)學(xué)學(xué)科具有嚴(yán)密性的特征，因此數(shù)理統(tǒng)計(jì)也需具備一定的邏輯性。我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，為了促進(jìn)現(xiàn)代金融的繁榮，必須把握其與數(shù)理統(tǒng)計(jì)的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)二者的有機(jī)融合。

二、數(shù)理統(tǒng)計(jì)的發(fā)展

自上個(gè)世紀(jì)開始，國(guó)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家就已經(jīng)注意到了數(shù)理統(tǒng)計(jì)和金融領(lǐng)域的密切關(guān)系，并把數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法應(yīng)用在現(xiàn)代金融的各個(gè)方面，如企業(yè)投資、債權(quán)管理等等。隨著國(guó)外經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法的不斷改進(jìn)，數(shù)理統(tǒng)計(jì)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用范圍日益擴(kuò)大，其實(shí)用價(jià)值日益凸顯。

數(shù)理統(tǒng)計(jì)和現(xiàn)代金融融合之后，形成了一系列的金融理論，如期權(quán)定價(jià)理論、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論等等，這些理論以數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法為依托，對(duì)現(xiàn)代金融的發(fā)展做出了精準(zhǔn)分析。企業(yè)將上述理論應(yīng)用在自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，可以提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展。

三、數(shù)理統(tǒng)計(jì)和現(xiàn)代金融的關(guān)聯(lián)性

1.數(shù)理統(tǒng)計(jì)與金融產(chǎn)品定價(jià)的關(guān)聯(lián)性

首先，數(shù)理統(tǒng)計(jì)可以被應(yīng)用在金融產(chǎn)品的定價(jià)中。我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，金融產(chǎn)品的數(shù)量不斷增加，如何對(duì)大量的金融產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容。將數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法應(yīng)用于此，可以解決產(chǎn)品定價(jià)的問題。具體來說，數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法在金融產(chǎn)品定價(jià)的應(yīng)用流程如下。

第一，在進(jìn)行定價(jià)時(shí)，需要建立一個(gè)數(shù)學(xué)模型，計(jì)算金融產(chǎn)品定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估時(shí)，要把產(chǎn)品最高價(jià)格和最低價(jià)格納入考慮之中，建立金融期權(quán)的定價(jià)模型。第二，在建立模型之后，可以根據(jù)隨機(jī)概念來劃定最高價(jià)格和最低價(jià)格的維度，風(fēng)險(xiǎn)利率越高，高低價(jià)格的差距越大；風(fēng)險(xiǎn)利率越低，高低價(jià)格的差距越小。第三，可以應(yīng)用布萊克斯科爾斯公式，對(duì)金融產(chǎn)品定價(jià)和金融市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行預(yù)測(cè)。第四，可以采用隨機(jī)抽樣的方法模擬金融資產(chǎn)的紅利，最終實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的定價(jià)過程。

金融產(chǎn)品可以被劃分成不同的類型，不同類型的金融產(chǎn)品在定價(jià)時(shí)應(yīng)用的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法不盡相同。從期權(quán)概念上來看，金融產(chǎn)品可以分為嵌入期權(quán)的產(chǎn)品和不含期權(quán)的產(chǎn)品。就第一種金融產(chǎn)品類型來說，定價(jià)模型的構(gòu)建非常簡(jiǎn)單，只需要對(duì)模型進(jìn)行模擬計(jì)算，就能判斷金融產(chǎn)品的最終價(jià)格。就第二種金融產(chǎn)品類型來看，除了建構(gòu)模型之外，還要對(duì)違約率進(jìn)行綜合考量，采用抽樣理論來滿足金融產(chǎn)品的定價(jià)特性。

2.數(shù)理統(tǒng)計(jì)與金融計(jì)量分析的關(guān)聯(lián)性

其次，數(shù)理統(tǒng)計(jì)可以被應(yīng)用在金融產(chǎn)品的計(jì)量分析中。計(jì)量分析模型在現(xiàn)代金融中非常常見，經(jīng)濟(jì)學(xué)家需要以模型為依據(jù)，確定資本市場(chǎng)的總量和各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)參數(shù)的置信區(qū)間。因此在應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法時(shí)，應(yīng)該根據(jù)金融計(jì)量分析主體的不同確定模型形式，以及模型之中的各個(gè)參數(shù)。具體來說，數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法在金融計(jì)量分析的應(yīng)用流程如下：

第一，要對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展變化進(jìn)行考慮，判斷貨幣和資本總量的關(guān)系。第二，要根據(jù)貨幣和資本關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型。第三，要應(yīng)用參數(shù)估計(jì)的方法，把各項(xiàng)數(shù)據(jù)代入到數(shù)學(xué)模型之中。第四，通過模型計(jì)算出樣本值，得出金融計(jì)量分析的預(yù)測(cè)值。

金融計(jì)量分析以數(shù)學(xué)方法作為依托，而數(shù)理統(tǒng)計(jì)正是應(yīng)用了數(shù)學(xué)的方法。數(shù)理統(tǒng)計(jì)為金融計(jì)量分析提供了依據(jù)，計(jì)量分析可以對(duì)金融市場(chǎng)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和判斷，促進(jìn)現(xiàn)代金融的發(fā)展。

3.數(shù)理統(tǒng)計(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)聯(lián)性

再次，數(shù)理統(tǒng)計(jì)可以被應(yīng)用在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)詭譎多變，隨著金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)管理的難度會(huì)相應(yīng)加大，如何在風(fēng)險(xiǎn)中抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展成為企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，可以應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)估。具體來說，數(shù)理統(tǒng)計(jì)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用流程如下：

第一，要?jiǎng)澐纸鹑诠ぞ叩念愋停袛嘟鹑诠ぞ叩年P(guān)系。不同的金融工具存在著正相關(guān)或負(fù)相關(guān)的利益關(guān)系，因此要把正相關(guān)利益關(guān)系的金融工具進(jìn)行匹配，增加企業(yè)的利潤(rùn)。第二，要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，金融市場(chǎng)的不確定性較大，但是這種不確定性可以應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出來。第三，在進(jìn)行數(shù)理統(tǒng)計(jì)的過程中需要引入現(xiàn)代資產(chǎn)組合的理論，體現(xiàn)數(shù)學(xué)計(jì)算的邏輯嚴(yán)密性。

四、結(jié)論

綜上所述，為了促進(jìn)金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，必須把握數(shù)理統(tǒng)計(jì)與現(xiàn)代金融的關(guān)聯(lián)性，科學(xué)應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法。

參考文獻(xiàn)：

篇5

論文摘要：金融數(shù)學(xué)是一門新興學(xué)科，是“金融高技術(shù)”的重要組成部分。金融數(shù)學(xué)的研究目標(biāo)是利用數(shù)學(xué)在某些方面的優(yōu)勢(shì)，圍繞金融市場(chǎng)存在的問題，通過建立模型模擬為實(shí)際金融部門提供較深入的技術(shù)分析咨詢，從而解決金融行業(yè)實(shí)際運(yùn)行中存在的問題。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是金融在經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重要，金融數(shù)學(xué)相關(guān)理論也得到突飛猛進(jìn)的發(fā)展，為解決金融實(shí)踐中的問題發(fā)揮日益重要的作用，本文將就金融數(shù)學(xué)的相關(guān)理論及現(xiàn)實(shí)應(yīng)用進(jìn)行論述。

一、金融數(shù)學(xué)的定義

金融數(shù)學(xué)或數(shù)學(xué)金融學(xué)亦或數(shù)理金融學(xué)都是由mathematicalfinance翻譯而來，可以理解為是以數(shù)學(xué)為工具解決金融問題的學(xué)科。金融數(shù)學(xué)是通過建立適合金融行業(yè)具體實(shí)情的數(shù)學(xué)模型，編寫一定的計(jì)算機(jī)軟件，對(duì)理論研究結(jié)果進(jìn)行仿真計(jì)算，對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析研究的一門應(yīng)用學(xué)科。

金融數(shù)學(xué)的最大特點(diǎn)是大量應(yīng)用現(xiàn)代數(shù)學(xué)工具，特別是伴隨著控制理論和隨機(jī)過程的研究成果在金融領(lǐng)域中的創(chuàng)造性應(yīng)用，金融數(shù)學(xué)——一門新興的邊緣學(xué)科應(yīng)運(yùn)而生，國(guó)際上也稱數(shù)理金融(Mathe--matical Finance)。金融數(shù)學(xué)起源于金融問題的研究。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融學(xué)越來越與數(shù)學(xué)緊密相連，取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。

廣義來說，金融數(shù)學(xué)是指應(yīng)用數(shù)學(xué)理論和方法，研究金融經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的一門新興學(xué)科，狹義的來講，金融數(shù)學(xué)的主要研究?jī)?nèi)容是關(guān)于在不確定多期條件下的證券組合選擇和資產(chǎn)定價(jià)理論，而套利、最優(yōu)和均衡則是這一理論中最重要的三個(gè)概念。

金融數(shù)學(xué)從一些金融或者經(jīng)濟(jì)假設(shè)出發(fā)，用抽象的數(shù)學(xué)方法，建立金融機(jī)理的數(shù)學(xué)橫型。金融數(shù)學(xué)的范圍包括數(shù)學(xué)概念和方法(或者其他自然科學(xué)方法)在金融學(xué)、特別足在金融理論中的各種應(yīng)用，應(yīng)用的目的是用數(shù)學(xué)的語(yǔ)言來表達(dá)、推理和論證金融學(xué)原理。金融數(shù)學(xué)是金融學(xué)的一個(gè)分支，因此金融數(shù)學(xué)首先以金融理論為背景和基礎(chǔ)，這倒并不意味著從事金融數(shù)學(xué)一定要受過金融方面的正規(guī)的學(xué)術(shù)性訓(xùn)練(這確實(shí)大有益處)。盡管金融學(xué)由于具有自己充足的特征而從經(jīng)濟(jì)學(xué)中獨(dú)立出來，但它畢竟是作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的應(yīng)用分支學(xué)科發(fā)展起來的，因此金融數(shù)學(xué)也以經(jīng)濟(jì)原理和技術(shù)為基礎(chǔ)和背景。由于金融還同會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)、稅務(wù)理論等有密切的聯(lián)系，金融數(shù)學(xué)還需要以會(huì)計(jì)原理、財(cái)務(wù)技術(shù)、稅收理論等方面的知識(shí)為基礎(chǔ)。

金融數(shù)學(xué)的理論基礎(chǔ)當(dāng)然還包括現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)理論，其首要環(huán)節(jié)是數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)建模，也就是從復(fù)雜的金融環(huán)境中篩選出關(guān)鍵因素以分辨出相關(guān)因素與無(wú)關(guān)因素，然后從一系列的假設(shè)條件出發(fā)，推導(dǎo)出各種關(guān)系，最后得到結(jié)論對(duì)作出對(duì)結(jié)論的解釋。這種建模活動(dòng)不僅非常有用而且極為重要，因?yàn)樵诮鹑谥校僭O(shè)中一個(gè)小的失誤、一個(gè)錯(cuò)誤的推導(dǎo)、一個(gè)有誤的結(jié)論、或者一個(gè)對(duì)結(jié)論的錯(cuò)誤解釋甚至都會(huì)導(dǎo)致一次金融的災(zāi)難。此外，在金融數(shù)學(xué)的研究中計(jì)算機(jī)技術(shù)的應(yīng)用也具有十分突出的位置。

綜上可見，金融數(shù)學(xué)是金融學(xué)、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)與計(jì)算機(jī)科學(xué)的交叉學(xué)科，屬于應(yīng)用科學(xué)層次。金融數(shù)學(xué)也是金融學(xué)繼定性描述階段以后的一個(gè)更高層次的數(shù)量化的分析性學(xué)科。

二、現(xiàn)代金融數(shù)學(xué)理論的發(fā)展

1　隨機(jī)最優(yōu)控制理論

現(xiàn)代金融理論一個(gè)更值得重視的應(yīng)用領(lǐng)域是解決帶有隨機(jī)性的問題，解決這個(gè)問題的重要手段是隨機(jī)最優(yōu)控制理論。隨機(jī)最優(yōu)控制是控制理論中在相當(dāng)晚時(shí)期得到發(fā)展的。應(yīng)用貝爾曼最優(yōu)化原理，并用測(cè)度理論和泛函分析方法，是數(shù)學(xué)家們?cè)诒臼兰o(jì)60年代末和70年代初對(duì)于這一新的數(shù)學(xué)研究領(lǐng)域作出的重要貢獻(xiàn)。金融學(xué)家們對(duì)于隨機(jī)最優(yōu)控制的理論方法的吸收是十分迅速的。70年代初開始出現(xiàn)了幾篇經(jīng)濟(jì)學(xué)論文，其中有默頓(Merton)使用連續(xù)時(shí)間方法論述消費(fèi)和資產(chǎn)組合的問題，有布羅克(Brock)和米爾曼(Mirman)在不確定情況下使用離散時(shí)間方法進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)最優(yōu)增長(zhǎng)問題。從此以后，隨機(jī)最優(yōu)控制方法應(yīng)用到大多數(shù)的金融領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)以彭實(shí)戈為代表的中青年學(xué)者對(duì)此也做出了卓越貢獻(xiàn)。

2　鞅理論

現(xiàn)代金融理論最新的研究成果是鞅理論的引入。在金融市場(chǎng)是有效的假定F，證券的價(jià)格可以等價(jià)于一個(gè)鞅隨機(jī)過程。由Karatzas和Shreve等人倡導(dǎo)的鞅方法直接把鞅理論引入到現(xiàn)代金融理論中，利用等價(jià)鞅測(cè)度的概念研究衍生證券的定價(jià)問題，得到的結(jié)果不僅能深刻揭示金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，而且可以提供一套有效的算法，求解復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理問題。利用鞅理論研究金融理論的另一個(gè)好處是它能夠較好地解決金融市場(chǎng)不完備時(shí)的衍生證券定價(jià)問題，從而使現(xiàn)代金融理論取得了突破性的進(jìn)展。目前基于鞅方法的衍生證券定價(jià)理論在現(xiàn)代金融理論中占主導(dǎo)地位，但在國(guó)內(nèi)還是一個(gè)空白。

3　脈沖最優(yōu)控制理論

在證券投資決策問題中，大部分的研究假設(shè)交易速率是有界的和連續(xù)變化的，而實(shí)際上投資者的交易速率不是有界的，也不是頻繁改變的。因此，用連續(xù)時(shí)間隨機(jī)控制理論來研究，僅僅是一種近似，使得問題變得更容易處理，但是事實(shí)上往往與實(shí)際問題有較大的距離。因此，若用脈沖最優(yōu)控制方法研究證券投資決策問題看似更為合適。

4　微分對(duì)策理論

現(xiàn)代金融理論的另一個(gè)值得注意的研究動(dòng)向是運(yùn)用微分對(duì)策方法研究期權(quán)定價(jià)問題和投資決策問題，目前取得了一定的成果。當(dāng)金融市場(chǎng)不滿足穩(wěn)態(tài)假定或出現(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，證券價(jià)格往往不服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，這時(shí)用隨機(jī)動(dòng)態(tài)模型研究證券投資決策問題的方法無(wú)論從理論上，還是從實(shí)際上都存在著較大偏差。用微分對(duì)策方法研究金融決策問題可以放松這一假設(shè)，把不確定擾動(dòng)假想成敵對(duì)的一方。針對(duì)最差情況加以優(yōu)化，可以得到“魯棒性”很強(qiáng)的投資策略。另外，求解微分對(duì)策的貝爾曼方程是一階偏微分方程，比求解隨機(jī)控制問題的二階偏微分方程要簡(jiǎn)單得多。因此，運(yùn)用微分對(duì)策方法研究金融問題具有廣闊的應(yīng)用前景，對(duì)重復(fù)對(duì)策、隨機(jī)對(duì)策、多人對(duì)策理論在證券投資決策問題中的應(yīng)用研究更加值得重視的研究課題。

三、金融數(shù)學(xué)理論的應(yīng)用

金融數(shù)學(xué)研究的一項(xiàng)重要任務(wù)就是檢驗(yàn)什么類型的數(shù)學(xué)理論適合于運(yùn)用在金融理論中以及預(yù)算新的數(shù)學(xué)理論應(yīng)用于金融領(lǐng)域的可能性。金融系統(tǒng)的本質(zhì)特性與經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是一致的，即經(jīng)濟(jì)利益它在很大程度上決定著金融實(shí)體的行為。能夠描述或者表征著本質(zhì)特征的數(shù)學(xué)理論與方法就會(huì)得到充分的應(yīng)用，而不能描述或表征著本質(zhì)特征的數(shù)學(xué)理論與方法將逐漸被“揚(yáng)棄”或者淘汰；如果數(shù)學(xué)武器庫(kù)中尚沒有這類武器的話，數(shù)學(xué)家們就會(huì)同金融學(xué)家一道去發(fā)展這類武器以滿足金融領(lǐng)域的需要。長(zhǎng)期以來，人們用以描述金融經(jīng)濟(jì)的數(shù)學(xué)模型從本質(zhì)上來說只有兩類：一類是牛頓(Newton)的決定論模型，即給定初始條件或者狀態(tài)，則金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的行為完全確定，第二類是愛因斯坦(Einstein)的隨機(jī)游動(dòng)模型或者布朗(Bro~vn)g：動(dòng)模型。 簡(jiǎn)單地說，即確定性模型和隨機(jī)性模型。確定性狀態(tài)和隨機(jī)性狀態(tài)也被認(rèn)為是兩種對(duì)稱的狀態(tài)。

同時(shí)，所用模型的數(shù)學(xué)形式也基本上是線性的，或者存在非線性也是假設(shè)金融系統(tǒng)運(yùn)行在線性穩(wěn)定而加以一階線性化處理，這些似乎成了一種傳統(tǒng)和定式。尤其是近30多年來，金融界已分成兩派。一派是技術(shù)分析學(xué)者，相信市場(chǎng)遵從有規(guī)律的周期性循環(huán)；而另一派即定量分析學(xué)者則認(rèn)為市場(chǎng)不存在周期性循環(huán)。最近的研究利用物理學(xué)中開發(fā)出的方法來分析非線性系統(tǒng)，認(rèn)為真實(shí)情況介于兩者之間。這樣，金融數(shù)學(xué)至少面臨下列四個(gè)問題亟待解決：

首先，對(duì)金融經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的變與動(dòng)的直覺三性(隨機(jī)性，模糊性，混沌性)進(jìn)行綜合分析研究，已確定從此到彼得過渡條件、轉(zhuǎn)換機(jī)理、演變過程、本質(zhì)特征、產(chǎn)生結(jié)果以及人們所采取的相應(yīng)的金融對(duì)策，尤其是貨幣政策。

其次，對(duì)以信用貨幣為核心的三量：貨幣需求量、貨幣共給量、金融資金流向流量進(jìn)行綜合分析研究，對(duì)貨幣均衡和非均衡的合理界定提供正確的金融理論以及數(shù)學(xué)模型，為改善社會(huì)總量平衡關(guān)系將對(duì)財(cái)政、金融、物質(zhì)、外匯四大平衡提供依據(jù)。

再次，對(duì)支撐現(xiàn)代金融大廈的三大支柱即三率(利率、匯率、保率、擴(kuò)至經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還包含稅率、物價(jià)綜合指數(shù))進(jìn)行綜合分析研究。為制定合理的三(五)率體系提供符合實(shí)際的金融數(shù)學(xué)模型支撐。最后，對(duì)分別以生產(chǎn)力要素選擇、地區(qū)或部門資源配置、綜合金融經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為研究對(duì)象的三觀(微觀、中觀、宏觀)進(jìn)行綜合分析研究，以便將其成果更充分地更廣泛地更方便地應(yīng)用于金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是現(xiàn)代金融的地位越來越重要，將會(huì)有更新的更復(fù)雜的金融問題需要我們?nèi)パ芯浚ヌ接懀ソ鉀Q。

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篇6

關(guān)鍵詞：高職院校；現(xiàn)代金融業(yè)人才；職業(yè)能力；培養(yǎng)模式

? ? ? ?0引言

? ? ? ?隨著金融全球化的加速以及信息技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)代金融業(yè)對(duì)人才能力和素質(zhì)的需求也逐漸發(fā)生了改變。高職院校在金融業(yè)人才培養(yǎng)過程中，使學(xué)生在校期間就獲得從事金融相關(guān)工作的所需的職業(yè)能力是高職院校人才培養(yǎng)的核心目標(biāo)。隨著金融業(yè)的發(fā)展，遼寧高職院校如何根據(jù)金融從業(yè)人員職業(yè)能力的需求改變，提升金融相關(guān)專業(yè)人才培養(yǎng)水平是高職院校需求解決的重要問題。

? ? ? ?1現(xiàn)代金融業(yè)人才職業(yè)能力分析

? ? ? ?職業(yè)能力是隨著心理學(xué)中能力理論的研究而逐漸發(fā)展出來的概念。職業(yè)能力是指?jìng)€(gè)體將所具備的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、態(tài)度、技能和身體能力進(jìn)行整合以勝任某類職業(yè)活動(dòng)的綜合能力。從結(jié)構(gòu)層面來看，職業(yè)能力可以分為專業(yè)特定能力、行業(yè)通用能力和關(guān)鍵核心能力三個(gè)部分。專業(yè)特定能力是指從事某一特定崗位或工作應(yīng)具備的能力，適用范圍較窄。行業(yè)通用能力是指從事某一類具有相同或相似特征的崗位群應(yīng)具備的共同的技能和能力，適用范圍比專業(yè)特定能力要大。關(guān)鍵核心能力是指從事任何職業(yè)和崗位都需要具備的能力，獲得過程較漫長(zhǎng)且不易更改，適用范圍最廣。根據(jù)冰山理論對(duì)能力素質(zhì)的界定，關(guān)鍵核心能力是處于海平面以下的冰山的主體，是員工內(nèi)隱的特征，而行業(yè)通用能力和專業(yè)特定能力是處于海平面以上的冰山一角，是員工外顯的特征。不同職業(yè)和工作崗位對(duì)職業(yè)能力的要求是不同的。根據(jù)以上對(duì)職業(yè)能力概念和內(nèi)涵的剖析，結(jié)合現(xiàn)代金融專業(yè)的特性，現(xiàn)代金融從業(yè)人員應(yīng)具備的職業(yè)能力主要為以下方面：一是專業(yè)特定能力：這是勝任特定工作崗位且區(qū)別于其他工作崗位所應(yīng)具備的知識(shí)和能力，也是現(xiàn)代金融類專業(yè)的從業(yè)能力，根據(jù)不同專業(yè)的要求有所不同。包括會(huì)計(jì)、保險(xiǎn)、金融、證券、信托等不同專業(yè)的專業(yè)知識(shí)和技能。金融業(yè)從業(yè)人員必須學(xué)習(xí)并掌握系統(tǒng)的金融相關(guān)專業(yè)的基礎(chǔ)理論、技能知識(shí)和金融實(shí)務(wù)操作能力。二是行業(yè)通用能力：這是除金融專業(yè)知識(shí)和技能以外的相關(guān)知識(shí)和技能，是為保證專業(yè)知識(shí)能夠順利發(fā)揮的保障。包括經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)、外語(yǔ)能力、計(jì)算機(jī)知識(shí)、公文寫作能力、公關(guān)禮儀、法律意識(shí)等從事金融行業(yè)都要具備的通用知識(shí)和技能。三是關(guān)鍵核心能力：這是涉及到個(gè)人特質(zhì)的范疇，是除從業(yè)基本知識(shí)和技能以外的從事任何職業(yè)都需要的基本的能力綜合。包括創(chuàng)新能力、溝通能力、自我提升能力、與人合作能力以及職業(yè)素養(yǎng)。由于金融行業(yè)的特殊性，對(duì)從業(yè)者的誠(chéng)信、可靠、細(xì)致、謹(jǐn)慎等個(gè)人素養(yǎng)的要求相對(duì)其他行業(yè)要更加重視。

? ? ? ?2遼寧高職金融業(yè)人才培養(yǎng)模式現(xiàn)狀

? ? ? ?高職院校作為高素質(zhì)技能型金融人才的主要載體，應(yīng)該根據(jù)金融業(yè)崗位的人才職業(yè)能力要求對(duì)在校學(xué)生進(jìn)行人才培養(yǎng)。每年遼寧省高職院校都會(huì)輸出大量的財(cái)經(jīng)類畢業(yè)生，如2016年遼寧省財(cái)經(jīng)類專科畢業(yè)生就為16261人，從畢業(yè)生就業(yè)質(zhì)量跟蹤情況來看，財(cái)經(jīng)類畢業(yè)生的專業(yè)對(duì)口率卻極低。雖然遼寧高職教育近些年也在持續(xù)地進(jìn)行改革，但是傳統(tǒng)的金融教育理念和教育模式仍然影響著遼寧高職院校金融人才的培養(yǎng)方向。隨著金融經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，遼寧高職院校金融業(yè)人才培養(yǎng)模式還存在以下問題：

? ? ? ?2.1金融人才培養(yǎng)目標(biāo)落后于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

? ? ? ?主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。一是重理論輕實(shí)踐。高職院校主要為社會(huì)培養(yǎng)高素質(zhì)技能型的人才，因此遼寧省高職院校金融人才培養(yǎng)主要定位于應(yīng)用技能型人才。但是從遼寧各高職院校金融人才培養(yǎng)目標(biāo)的實(shí)質(zhì)來看，仍然帶有“重理論、輕實(shí)踐”的課程體系設(shè)置結(jié)構(gòu)。學(xué)生在校期間的實(shí)踐技能掌握不足，不能適應(yīng)用人企業(yè)短期上崗的需求。二是專業(yè)定位不明確。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，傳統(tǒng)的金融模式也在悄然發(fā)生著改變。但是遼寧高職金融類專業(yè)仍然以傳統(tǒng)金融崗位作為學(xué)生培養(yǎng)的定位，使得學(xué)生在校所學(xué)知識(shí)與行業(yè)發(fā)展脫鉤。三是人才培養(yǎng)層次界限不清。從遼寧高職院校金融類相關(guān)專業(yè)的課程設(shè)置實(shí)際情況來看，突出綜合管理類課程，缺少實(shí)踐操作性實(shí)訓(xùn)，這就無(wú)法區(qū)別于本科院校的金融業(yè)人才培養(yǎng)層次，不能突出高職專科學(xué)生技能性特點(diǎn)。

? ? ? ?2.2金融人才培養(yǎng)方法不夠完善

? ? ? ?目前遼寧高職院校金融類專業(yè)的人才培養(yǎng)方法多為理論和實(shí)踐相結(jié)合的培養(yǎng)方法，這種人才培養(yǎng)方法能夠使學(xué)生掌握理論知識(shí)同時(shí)學(xué)會(huì)實(shí)際操作技能。但是遼寧高職金融類專業(yè)的人才培養(yǎng)過程中卻不能根據(jù)金融業(yè)的發(fā)展情況將理論和實(shí)踐教學(xué)進(jìn)行完美的結(jié)合。一方面理論課程的授課方法多為填鴨式，學(xué)生死記硬背，理論知識(shí)并不扎實(shí)。另一方面實(shí)踐教學(xué)課程由于實(shí)踐課程設(shè)置不合理、校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地硬件設(shè)施不匹配、校外實(shí)訓(xùn)極低不健全、教師實(shí)踐能力差等原因，導(dǎo)致理論和實(shí)踐相結(jié)合的培養(yǎng)方法還有待進(jìn)一步完善。

? ? ? ?2.3教學(xué)課程設(shè)置缺乏革新

? ? ? ?很多高職院校金融專業(yè)課程設(shè)置缺乏系統(tǒng)性，在無(wú)科學(xué)調(diào)研的基礎(chǔ)上隨意設(shè)置教學(xué)課程；教學(xué)內(nèi)容陳舊，無(wú)法跟上金融業(yè)的發(fā)展步伐；教學(xué)方法單一，翻轉(zhuǎn)課堂、微課等教學(xué)方法應(yīng)用較少；教材選用標(biāo)準(zhǔn)低，知識(shí)的更新速度慢且針對(duì)性不強(qiáng)；實(shí)踐性課程安排較少，且與實(shí)際工作崗位技能脫鉤。

? ? ? ? ?3遼寧高職金融人才的培養(yǎng)對(duì)策

? ? ? ?為了能夠提升遼寧高職金融人才的培養(yǎng)水平，為企業(yè)輸送高水平高素質(zhì)的技能型金融人才，遼寧高職金融相關(guān)專業(yè)應(yīng)該根據(jù)金融企業(yè)對(duì)職業(yè)能力的需求對(duì)金融人才培養(yǎng)模式進(jìn)行變革。根據(jù)現(xiàn)代金融業(yè)人才職業(yè)能力要求對(duì)在校學(xué)生進(jìn)行有針對(duì)性的培養(yǎng)，這樣才能提高人才培養(yǎng)的質(zhì)量。

? ? ? ?3.1調(diào)整人才培養(yǎng)目標(biāo)定位

? ? ? ?遼寧高職金融專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)要定位于培養(yǎng)面向商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等現(xiàn)代金融企業(yè)的一線基層崗位，能夠綜合運(yùn)用所學(xué)金融知識(shí)并能熟練掌握金融業(yè)務(wù)技能的復(fù)合型技能金融人才。在人才培養(yǎng)目標(biāo)定位時(shí)，不能把專業(yè)特定能力、行業(yè)通用能力和關(guān)鍵核心能力割裂開來，不僅要把金融專業(yè)學(xué)生培養(yǎng)成為高素質(zhì)、強(qiáng)技能，同時(shí)還要培養(yǎng)金融專業(yè)學(xué)生的創(chuàng)新、自我學(xué)習(xí)的能力，使其成為復(fù)合型的金融人才。

? ? ? ?3.2更新培養(yǎng)方式

? ? ? ?培養(yǎng)學(xué)生掌握理論知識(shí)、動(dòng)手操作能力、適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力，不能僅憑教師在課堂上的講授就能使學(xué)生掌握和了解。學(xué)校應(yīng)該增加實(shí)訓(xùn)課程、提供實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)、參加技能大賽等多種方式增加學(xué)生的動(dòng)手和實(shí)踐操作能力。教師應(yīng)該通過案例、微課等多種教師方式，提高學(xué)生的認(rèn)知能力。也就是說教師通過更生動(dòng)形象地傳授知識(shí)，學(xué)生通過更多機(jī)會(huì)的模擬實(shí)戰(zhàn)演練，這才是培養(yǎng)高素質(zhì)應(yīng)用型金融人才的有效方法。

? ? ? ?3.3更新課程體系

? ? ? ?遼寧高職金融專業(yè)負(fù)責(zé)人應(yīng)該在科學(xué)合理地調(diào)研基礎(chǔ)上，為專業(yè)設(shè)置合理地設(shè)置課程體系。可以在“課（課程體系）———證（職業(yè)資格證書）———賽（技能大賽）———崗（崗位職業(yè)能力）”這一基礎(chǔ)之上，對(duì)金融專業(yè)的課程體系進(jìn)行課程設(shè)置。在課程設(shè)置的同時(shí)，應(yīng)根據(jù)金融環(huán)境和金融業(yè)發(fā)展的變化，調(diào)整部分選修課的設(shè)置，使金融專業(yè)課程體系落后行業(yè)發(fā)展太遠(yuǎn)。

? ? ? ? 3.4改善實(shí)訓(xùn)資源

? ? ? ?高職現(xiàn)代金融相關(guān)專業(yè)的模擬實(shí)訓(xùn)是基于特定工作對(duì)象和工作流程基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此與之相匹配的硬件設(shè)施和軟件資源是實(shí)訓(xùn)課程必備的依托條件。因此遼寧高職院校應(yīng)該對(duì)金融實(shí)訓(xùn)建設(shè)上，根據(jù)崗位業(yè)務(wù)的需求從硬件和軟件雙方面盡量為學(xué)生模擬出實(shí)踐操作的工作環(huán)境，使學(xué)生在校期間通過實(shí)訓(xùn)課程就能理解金融業(yè)務(wù)的實(shí)際操作，也能更加有效地將理論知識(shí)應(yīng)用到實(shí)踐中去。

? ? ? ?3.5推進(jìn)分層培養(yǎng)模式

? ? ? ?分層培養(yǎng)模式是高職金融專業(yè)根據(jù)職業(yè)能力的三個(gè)層次，分層次推進(jìn)人才培養(yǎng)的過程。在大學(xué)一年級(jí)應(yīng)專注行業(yè)知識(shí)和職業(yè)道德的培養(yǎng)，大學(xué)二年級(jí)應(yīng)專注專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐技能的掌握。大學(xué)三年級(jí)應(yīng)專注于校內(nèi)外實(shí)訓(xùn)和實(shí)習(xí)，通過實(shí)訓(xùn)和實(shí)踐崗位的真實(shí)操作才能真正提升技能型人才的技能性。除了這種分段式的分層培養(yǎng)，高職院校應(yīng)根據(jù)學(xué)生的學(xué)習(xí)能力，對(duì)有學(xué)習(xí)和自我提升能力的學(xué)生安排選修的學(xué)習(xí)計(jì)劃，提升這部分學(xué)生的創(chuàng)新能力，成為復(fù)合型的金融人才。

? ? ? ?3.6提高教師素質(zhì)

? ? ? ?教師不僅要有扎實(shí)的理論知識(shí)，還應(yīng)根據(jù)金融業(yè)的發(fā)展掌握更新的金融技能，這樣才能培養(yǎng)出有用的金融人才。但是目前遼寧高職金融專業(yè)教師大多沒有企業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)，這樣也就無(wú)法對(duì)學(xué)生的技能進(jìn)行有效的培訓(xùn)。這個(gè)問題可以通過以下兩個(gè)方面來解決：一是讓高職金融教師利用假期時(shí)間到企事業(yè)進(jìn)行實(shí)踐，通過實(shí)踐增加并更新專業(yè)技能。二是聘請(qǐng)行業(yè)專家到學(xué)校兼職講學(xué)。通過“結(jié)對(duì)子”的方式，讓行業(yè)專家與學(xué)生直接面對(duì)面進(jìn)行專業(yè)知識(shí)和技能的講授。

? ? ? ?3.7推進(jìn)校企合作和訂單培養(yǎng)模式

? ? ? ?校企合作和訂單培養(yǎng)是積極地將企業(yè)引進(jìn)到學(xué)校，參與到高職金融人才培養(yǎng)的過程中來。通過企業(yè)的參與與合作，使高職院校真正了解企業(yè)的需求，也可以使企業(yè)能夠按照自己的需求對(duì)所需人才進(jìn)行定向培養(yǎng)。在校企進(jìn)行雙向溝通的過程中，使人才培養(yǎng)的模式更加科學(xué)，提高金融人才培養(yǎng)的質(zhì)量，也能節(jié)省企業(yè)人才培訓(xùn)的成本。

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篇7

一經(jīng)濟(jì)發(fā)展呼喚金融人才和金融學(xué)教育的加強(qiáng)

現(xiàn)代金融已滲透到了社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)在某種意義上說就是金融經(jīng)濟(jì)。

論文百事通無(wú)論是政府的宏觀調(diào)控，還是企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，老百姓個(gè)人的投資理財(cái)和創(chuàng)業(yè)，都與金融息息相關(guān)。金融業(yè)發(fā)展對(duì)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用日益彰顯。事實(shí)證明，凡是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家或地區(qū)，同時(shí)也是金融業(yè)發(fā)展較快和金融人才相對(duì)集中的地區(qū)。美國(guó)、英國(guó)、日本等莫不如此，我國(guó)的上海、深、江浙等地也是這樣。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融業(yè)發(fā)展之間形成了相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，金融業(yè)就越發(fā)展；金融業(yè)越發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快。與此同時(shí)，金融業(yè)越發(fā)展，對(duì)金融人才的需求就越迫切也越大。“金融業(yè)逐漸成為一個(gè)覆蓋范圍最廣與日常生活結(jié)合最緊密的服務(wù)型行業(yè)，同時(shí)也是一個(gè)最具有創(chuàng)新動(dòng)力的知識(shí)、智力和技術(shù)密集型行業(yè)”。因此，我們一方面要繼續(xù)建立和健全現(xiàn)代金融體系，實(shí)現(xiàn)金融和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，加強(qiáng)金融法規(guī)建設(shè)，規(guī)范金融行為，完善金融市場(chǎng)以及加強(qiáng)金融監(jiān)管，健全監(jiān)管體系，維護(hù)金融競(jìng)爭(zhēng)秩序；另一方面更為重要的是必須大力加強(qiáng)金融人才的培養(yǎng)，以滿足各層次、多樣化的金融人才需求。而這一切又有賴于全社會(huì)金融學(xué)教育的加強(qiáng)。

總體上來說，現(xiàn)代金融學(xué)教育的內(nèi)涵應(yīng)包括兩個(gè)層面：第一個(gè)層面是面向社會(huì)大眾的金融學(xué)知識(shí)的普及型教育(在這方面我們甚至可以看到有關(guān)專家學(xué)者在東北農(nóng)村手把手地教農(nóng)民如何運(yùn)用農(nóng)產(chǎn)品期貨交易來規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，增加農(nóng)民收入，也能夠看到遍及全國(guó)各地的形式多樣的面向社會(huì)公眾的金融知識(shí)講座或短訓(xùn)班，內(nèi)容包括股票投資、藝術(shù)品投資、國(guó)債買賣、黃金買賣、外匯交易、房地產(chǎn)交易、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等)；第二個(gè)層面是面向在校大中專學(xué)生包括碩士和博士研究生的金融學(xué)知識(shí)的系統(tǒng)的學(xué)院式教育。經(jīng)濟(jì)全球化背景下，金融創(chuàng)新日新月異，國(guó)際金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)增加，通過系統(tǒng)扎實(shí)的學(xué)院式教育，培養(yǎng)既具有國(guó)際視野懂得全球一致的業(yè)務(wù)規(guī)范和取向統(tǒng)一的管理法規(guī)，又能夠把國(guó)情特點(diǎn)與國(guó)際慣例結(jié)合起來的高素質(zhì)金融人才是當(dāng)務(wù)之急。

二現(xiàn)代金融學(xué)教育應(yīng)體現(xiàn)人才需求特點(diǎn)，不斷完善學(xué)科體系和內(nèi)容

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融人才的需求呈現(xiàn)出兩個(gè)方面的特點(diǎn)：一是金融人才的復(fù)合型特點(diǎn)，二是金融人才的國(guó)際化特點(diǎn)。復(fù)合型是指金融人才既要懂得金融又要懂得現(xiàn)代科技尤其是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和高等數(shù)學(xué)等；既要懂得營(yíng)銷又要懂得管理；既要懂得法律又要有較高的政策解讀能力。國(guó)際化是指金融人才首先要有較高的外語(yǔ)水平，特別是要具備較強(qiáng)的外語(yǔ)交流和溝通能力，其次要熟知不同的金融文化背景，還要有較高的理論研究水平和較強(qiáng)的實(shí)際工作能力。為此，學(xué)院式教育在專業(yè)學(xué)科體系構(gòu)建方面應(yīng)突出三部分內(nèi)容：第一部分是英語(yǔ)、高等數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)等；第二部分是營(yíng)銷心理和營(yíng)銷行為學(xué)、不同金融文化比較研究等；第三部分是專業(yè)課程。

當(dāng)然在現(xiàn)實(shí)中，由于宏觀金融與微觀金融已很難截然分開，直接金融與間接金融也日益混合。以央行宏觀調(diào)控、貨幣政策制定、操作和協(xié)調(diào)、金融監(jiān)管及立法和制度安排為核心的宏觀金融，直接作用和影響于以金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理為核心的微觀金融。所以，各高校在自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)或管理學(xué)方向的學(xué)生培養(yǎng)目標(biāo)中，可以結(jié)合實(shí)際有所取合，有所偏重。比如要么以宏觀金融為主，要么以微觀金融為主；甚至還可以在宏觀、微觀金融中突出某一部分的內(nèi)容，比如在國(guó)際貿(mào)易專業(yè)中可突出國(guó)際金融及外匯交易、國(guó)際信貸與國(guó)際結(jié)算的內(nèi)容等。而在金融學(xué)專業(yè)中則可以給學(xué)生更大的自主選擇的空間。

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，金融創(chuàng)新既是必然又是常態(tài)。它涉及金融制度創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等。而就金融機(jī)構(gòu)而言，又涉及金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新和金融服務(wù)創(chuàng)新等。因此，在現(xiàn)代金融學(xué)教育中應(yīng)及時(shí)補(bǔ)充進(jìn)去這方面內(nèi)容。

篇8

【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué) 有效市場(chǎng) 前景理論

隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的不斷發(fā)展完善，大量的學(xué)者發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)理論對(duì)市場(chǎng)當(dāng)中的異象解釋越來越無(wú)力，標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)原理遭受到現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。在對(duì)傳統(tǒng)的學(xué)科進(jìn)行反思和重新審視的過程之中，行為金融學(xué)逐漸發(fā)展起來。

一、行為金融學(xué)的內(nèi)涵

行為金融學(xué)作為行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，主要通過將心理學(xué)的理論知識(shí)引入金融學(xué)的學(xué)科分析框架，從微觀的角度研究投資者作為一個(gè)行為個(gè)體在決策過程中的心理特征，并以此來分析情緒、心理預(yù)期等因素，解釋、預(yù)測(cè)資本市場(chǎng)的現(xiàn)象和問題。

二、行為金融學(xué)產(chǎn)生的背景

行為金融學(xué)是以現(xiàn)代金融學(xué)為基礎(chǔ)而發(fā)展起來的。隨著Markowitz的現(xiàn)資組合理論的出現(xiàn)，一大批金融數(shù)學(xué)模型成果相繼誕生，標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)嚴(yán)密的學(xué)科體系的建立。現(xiàn)代金融學(xué)以數(shù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)為學(xué)科基礎(chǔ)，通過將復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題抽象成簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)模型來研究經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。然而，過分的數(shù)學(xué)化也帶來了一系列的問題，包括對(duì)理論的過度加權(quán)和對(duì)現(xiàn)實(shí)的忽視。在這個(gè)背景之下，金融研究者開始以新的視角重新審視現(xiàn)代金融的理論根基和研究方法，行為金融學(xué)的理論隨之誕生。

三、行為金融學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展

（一）產(chǎn)生

19世紀(jì)Gustave lebon的《群體》和Mackey的《非凡的公眾錯(cuò)覺和群體瘋狂》是兩本研究投資市場(chǎng)群體行為的經(jīng)典之作。它被認(rèn)為是闡述行為金融思想的開山之作。20世紀(jì)50年代，美國(guó)奧蘭多商業(yè)大學(xué)的布魯爾（0.K.Burell）教授發(fā)表了《投資研究中運(yùn)用實(shí)驗(yàn)方法的可能性》一文，開辟了將實(shí)驗(yàn)方法引入投資研究中的新領(lǐng)域。隨后，1967和1972年，巴曼（Bauman）和斯諾維奇（Paul Slovic）又分別發(fā)表了《科學(xué)的投資分析：科學(xué)還是幻想》和《人類判斷的心理學(xué)研究對(duì)投資決策的意義》，呼吁關(guān)注投資者的非理，成為了行為金融學(xué)發(fā)展的里程碑。

（二）發(fā)展

1979年，兩位著名的心理學(xué)家普林斯頓大學(xué)的Kahneman和斯坦福大學(xué)Tversky教授提出了前景理論的思想。這一理論為行為金融學(xué)的進(jìn)一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

（三）繁榮

20世紀(jì)80年代至今是行為金融學(xué)快速發(fā)展的新階段。1985年DeBondt和Thaler合作發(fā)表了《股票市場(chǎng)過度反應(yīng)了嗎》一文。之后，Orden對(duì)于趨向性效應(yīng)的研究，Ritter（1991）對(duì)于IPO的異常現(xiàn)象的研究，Kahneman等對(duì)反應(yīng)過度和反應(yīng)不足切換機(jī)制的研究，都得到了廣泛的關(guān)注。90年代則進(jìn)入了行為金融學(xué)發(fā)展的黃金。Shefrin和Statman于1994年、2000年共同提出了行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型和行為投資組合理論。隨著這些理論的提出和不斷完善，行為金融學(xué)以更加獨(dú)立的姿態(tài)進(jìn)入了金融研究的方方面面。

四、行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)

（一）認(rèn)知偏差

它包括以心理偏差形式表現(xiàn)出來的錯(cuò)誤性結(jié)果的“啟發(fā)式偏差”；過分依賴過去的經(jīng)驗(yàn)以及素材所發(fā)生的背景，即由于“背景依賴”而產(chǎn)生的“框定偏差”；根據(jù)資金的來源、資金的所在和用途等因素而將資金進(jìn)行歸類，從而分別做出決策而產(chǎn)生的“心理賬戶”；人們錯(cuò)誤地把影響設(shè)想的附加證據(jù)解釋為對(duì)自己有利而忽略否定設(shè)想的信息的“證實(shí)偏差”和選擇馬上執(zhí)行立即獲得報(bào)酬而放棄滯后的事情的“時(shí)間偏好”五種形式。由于認(rèn)知偏差的存在，投資者在決策中會(huì)陷入一定的誤區(qū)，在金融市場(chǎng)中產(chǎn)生一定的認(rèn)知、情緒與行為偏差。其表現(xiàn)形式包括過度自信、損失厭惡、后悔厭惡、處置效應(yīng)、羊群效應(yīng)等。

（二）有限有效市場(chǎng)理論

有效市場(chǎng)理論是一個(gè)較為寬泛的概念，它包括投資者行為絕對(duì)理性；市場(chǎng)上不存在交易成本以及稅收；信息是完全對(duì)稱且無(wú)成本的；任何信息的變化對(duì)會(huì)迅速在股票價(jià)格中反映出來，即使存在股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值偏離的現(xiàn)象，也會(huì)應(yīng)為套利機(jī)制的存在而迅速恢復(fù)到內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格相一致的狀態(tài)。有效市場(chǎng)理論是現(xiàn)代金融學(xué)重要的理論根基之一，然而它過于完美的假設(shè)卻引起了行為金融學(xué)研究者質(zhì)疑的聲音。主要體現(xiàn)在：

1.有限理性。行為金融學(xué)家認(rèn)為投資者是有限理性的。首先，由于自身認(rèn)識(shí)的局限性或感情、心理預(yù)期、情緒等因素會(huì)帶來一定的認(rèn)識(shí)偏差，從而使自身無(wú)法以理性的方式做出估計(jì)；其次，在實(shí)際中，決策者并非都是絕對(duì)自私的，從而在決策時(shí)往往并非以“利益最大化”為目標(biāo)而傾向于綜合權(quán)衡各方面利弊做出“最優(yōu)選擇”。

2.有限套利。行為金融學(xué)家認(rèn)為，由于制度約束、信息約束和交易成本的約束等原因，市場(chǎng)的套利機(jī)制往往難以發(fā)揮絕對(duì)作用，市場(chǎng)只存在有限套利的可能性。在實(shí)際市場(chǎng)中，也存在著諸如基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)、噪音交易者風(fēng)險(xiǎn)、履約成本、模型風(fēng)險(xiǎn)、套利的時(shí)間跨度等套利風(fēng)險(xiǎn)。

（三）前景理論

丹尼爾?卡內(nèi)曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯?特沃斯基（Amos Tversky）在1979年提出了前景理論，作為一種新的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)決策的替論。作者通過大量實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)了人的行為決策并非都是理性的，他們列舉了如下的四種情況：

1.確定性效應(yīng)，即人們對(duì)確定結(jié)果過度加權(quán)，相對(duì)于僅僅是可能的結(jié)果。

2.反射效應(yīng)，即前景的反射圍繞0形成相反的偏好順序。

3.概率保險(xiǎn)，即支付一定成本來減少而不是完全消除不希望發(fā)生事件發(fā)生的概率。通過調(diào)查顯示，投資者通常不會(huì)選擇此類保險(xiǎn)。然而期望理論效用函數(shù)為凹的相關(guān)原理卻說明，投資者對(duì)概率保險(xiǎn)偏好于普通保險(xiǎn)。這與實(shí)際的調(diào)查結(jié)果相違背。

篇9

論文摘要: 實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)是教學(xué)計(jì)劃的重要組成部分,是專業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的切實(shí)保障。為了適應(yīng)現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,有必要加強(qiáng)金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的實(shí)踐能力。文章分析了金融學(xué)專業(yè)加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)必要性與可行性,提出金融學(xué)專業(yè)實(shí)踐環(huán)節(jié)改革的設(shè)想。 

 

0引言 

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位越來越重要,培養(yǎng)優(yōu)秀的金融人才是我國(guó)目前高等院校的一項(xiàng)艱巨任務(wù)。而實(shí)踐性教學(xué)是培養(yǎng)面向基層,面向操作與管理,面向業(yè)務(wù)第一線的應(yīng)用型、實(shí)踐性高級(jí)專門人才的重要保障。 

1加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的必要性 

實(shí)踐教學(xué)是應(yīng)用型高等教育的重要組成部分,是培養(yǎng)學(xué)生溝通、協(xié)調(diào)、合作等綜合素質(zhì)的有效途徑,對(duì)構(gòu)成學(xué)生的合理知識(shí)、智能結(jié)構(gòu),啟迪學(xué)生思維、綜合運(yùn)用知識(shí)和技能解決實(shí)際問題的能力發(fā)揮著重要作用。在教育部關(guān)于印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)高等學(xué)校本科教學(xué)工作提高教學(xué)質(zhì)量的若干意見》的通知(教高[2001]4號(hào))中已明確指出:實(shí)踐教學(xué)對(duì)于提高學(xué)生的綜合素質(zhì)、培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新精神與實(shí)踐能力具有特殊作用。高等學(xué)校要重視本科教學(xué)的實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié),保證實(shí)驗(yàn)課的開出率達(dá)到本科教學(xué)合格評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),并開出一批新的綜合性、設(shè)計(jì)性實(shí)驗(yàn)。文科學(xué)生要按專業(yè)要求參加必要的社會(huì)實(shí)踐。要根據(jù)科技進(jìn)步的要求,注重更新實(shí)驗(yàn)教學(xué)內(nèi)容,提倡實(shí)驗(yàn)教學(xué)與科研課題相結(jié)合,創(chuàng)造條件使學(xué)生較早地參與科學(xué)研究和創(chuàng)新活動(dòng)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融學(xué)專業(yè)人才需求的發(fā)展?fàn)顩r,結(jié)合實(shí)際,筆者認(rèn)為通過加強(qiáng)應(yīng)用實(shí)踐能力培養(yǎng),有助于實(shí)現(xiàn)“厚基礎(chǔ)、寬口徑、高素質(zhì)、強(qiáng)能力”的教學(xué)理念,創(chuàng)造具有特色的金融教學(xué)模式,提高學(xué)生的就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)應(yīng)用實(shí)踐能力培養(yǎng),并不是忽視專業(yè)基礎(chǔ)理論課的教學(xué),忽視學(xué)生理論素養(yǎng)的培養(yǎng),而是要進(jìn)一步提高理論性課程的教學(xué)效率,以應(yīng)用實(shí)踐能力加強(qiáng)對(duì)理論性課程的理解,并為具有理論研究興趣的同學(xué)提供技術(shù)支持。加強(qiáng)應(yīng)用實(shí)踐能力培養(yǎng),也對(duì)教師,特別是從事理論性課程教學(xué)的教師,提出了更高的要求,教師不僅要掌握課程的理論框架,而且要掌握技術(shù)工具和相關(guān)的描述和分析手段。 這就會(huì)形成教學(xué)相長(zhǎng)的局面,促進(jìn)教師教學(xué)和研究水平的提高。 

2金融學(xué)專業(yè)實(shí)踐環(huán)節(jié)改革的可行性 

2.1 金融學(xué)課程微觀化趨勢(shì)對(duì)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的要求20 世紀(jì)50 年代之后,金融學(xué)開始向現(xiàn)代金融學(xué)轉(zhuǎn)型,其特點(diǎn)就是金融學(xué)越來越微觀化、實(shí)證化、技術(shù)化、工程化,研究的內(nèi)容包括資產(chǎn)組合理論、衍生產(chǎn)品的定價(jià)理論以及風(fēng)險(xiǎn)管理理論與技術(shù)等,其理論核心部分成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)最核心最主要的內(nèi)容。現(xiàn)代金融學(xué)越來越多地從微觀方面對(duì)金融進(jìn)行研究,成為管理市場(chǎng)和指導(dǎo)微觀企業(yè)行為的重要手段。因此,高等教育中的金融學(xué)專業(yè)更多是培養(yǎng)同時(shí)具備多學(xué)科知識(shí),能將經(jīng)濟(jì)分析、數(shù)據(jù)處理、電子商務(wù)、軟件應(yīng)用與設(shè)計(jì)等工作融為一體,靈活自如地處理各類微觀金融問題的人才。這種具備多學(xué)科知識(shí)背景的應(yīng)用型人才的社會(huì)需求更大,是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,是金融學(xué)人才培養(yǎng)中應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注和研究的方向。 

2.2 金融學(xué)與其他學(xué)科交叉融合趨勢(shì)對(duì)實(shí)踐教學(xué)的要求20 世紀(jì)70 年代以來,科學(xué)技術(shù)朝著綜合化方向發(fā)展,金融學(xué)成為了融社會(huì)科學(xué)與自然科學(xué)為一體的新型邊緣科學(xué)。作為復(fù)合型的現(xiàn)代金融人才,必須能適應(yīng)高科技革命帶來的變革,把握金融業(yè)發(fā)展的技術(shù)特征,有效地利用高技術(shù)手段為金融業(yè)開辟新的服務(wù)方式和發(fā)展空間。金融學(xué)與其它相關(guān)學(xué)科之間的交叉融合,賦予金融實(shí)驗(yàn)課程更加豐富而深刻的內(nèi)容,主要有以下幾點(diǎn)考慮。①金融學(xué)與信息技術(shù)的結(jié)合。②金融學(xué)與數(shù)學(xué)的結(jié)合。通過實(shí)驗(yàn)室的模擬教學(xué),加深學(xué)生對(duì)數(shù)理模型的理解和運(yùn)用,培養(yǎng)學(xué)生對(duì)新型金融工具的設(shè)計(jì)和開發(fā)能力。為了順應(yīng)金融業(yè)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展迅速的趨勢(shì),就必須開展實(shí)踐教學(xué)。實(shí)踐教學(xué)能夠培養(yǎng)學(xué)生熟練的掌握各種金融工具,并收集。處理各種經(jīng)濟(jì)信息。這樣,對(duì)學(xué)生在以后的實(shí)際工作中具有很重要的意義。因此,有必要直接將信息技術(shù)引進(jìn)日常的金融專業(yè)教學(xué)之中,使學(xué)生通過課程設(shè)計(jì)、情景模擬、實(shí)際操作、親身體驗(yàn),在理論聯(lián)系實(shí)際的學(xué)習(xí)中,掌握現(xiàn)代信息技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用。 

3金融學(xué)專業(yè)實(shí)踐環(huán)節(jié)改革的設(shè)想 

3.1 充分利用學(xué)校的經(jīng)管實(shí)踐中心進(jìn)行模擬教學(xué)強(qiáng)化定量分析的課程,引入金融領(lǐng)域已得到廣泛應(yīng)用的計(jì)算機(jī)數(shù)量模擬分析軟件,以培養(yǎng)學(xué)生認(rèn)識(shí)問題、分析問題和解決問題的能力。 

3.2 加強(qiáng)案例教學(xué)金融學(xué)專業(yè)課程往往業(yè)務(wù)性較強(qiáng),非常適合案例教學(xué)。案例教學(xué)要求教師在講授有關(guān)課程的過程中,注意收集經(jīng)典案例和最新信息;學(xué)生自己查找資料,以作案例分析、提交分析報(bào)告(甚至由學(xué)生獨(dú)立編寫案例) 的形式進(jìn)行學(xué)習(xí),這種方式有利于提高學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性,實(shí)現(xiàn)教學(xué)互動(dòng),從而啟發(fā)和引導(dǎo)學(xué)生的思維。 

3.3 實(shí)施開放式教學(xué)它的特點(diǎn)是學(xué)生成為教學(xué)的主體,教師只是協(xié)助學(xué)生開展這方面教學(xué)活動(dòng)。 

3.4 聘請(qǐng)金融業(yè)專業(yè)人才進(jìn)行聯(lián)合授課與傳統(tǒng)的一門課由本校的一位教師授課的模式不同,一些金融課程可采取走出去的方式,聘請(qǐng)校外的業(yè)內(nèi)人士授課,這類課程主要是實(shí)踐性較強(qiáng)的業(yè)務(wù)課程。這樣能使學(xué)生及時(shí)了解金融業(yè)的動(dòng)態(tài)發(fā)展和實(shí)際操作,擴(kuò)大知識(shí)面,提高學(xué)習(xí)興趣。還可以聘請(qǐng)專家舉行講座,了解學(xué)術(shù)動(dòng)態(tài),增強(qiáng)學(xué)生與金融現(xiàn)狀的緊密感。 

3.5 利用外部資源,大力建設(shè)校外實(shí)習(xí)基地由于金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈滲透性,以及行業(yè)分布的廣泛性,金融學(xué)專業(yè)的實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)具有多元性和多層次性。充分利用與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合 建立金融人力資源的雙向培養(yǎng)和實(shí)習(xí)基地, 通過實(shí)習(xí)基地鍛煉我們學(xué)生的實(shí)踐感性,通過實(shí)習(xí)讓金融企業(yè)了解我們學(xué)生的綜合質(zhì)量。 

參考文獻(xiàn): 

[1]課題組.21 世紀(jì)中國(guó)金融學(xué)專業(yè)教育教學(xué)改革與發(fā)展戰(zhàn)略研究[j].中國(guó)大學(xué)教學(xué),2005. 

[2]課題組.金融學(xué)科建設(shè)與發(fā)展戰(zhàn)略[m].北京:高等教育出版社,2002. 

篇10

分析了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融業(yè)態(tài)和金融理論研究帶來的影響，研究了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融學(xué)專業(yè)人才培育的新要求，從重構(gòu)人才培養(yǎng)目標(biāo)、優(yōu)化課程體系結(jié)構(gòu)、革新教學(xué)內(nèi)容、改革教學(xué)模式四個(gè)方面提出了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式的創(chuàng)新思路。

關(guān)鍵詞：

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代；互聯(lián)網(wǎng)金融；金融學(xué)；人才培養(yǎng)

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)終端等技術(shù)被廣泛應(yīng)用于金融服務(wù)領(lǐng)域，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生了挑戰(zhàn)和沖擊，出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融這種新的金融業(yè)態(tài)。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融領(lǐng)域日新月異的變化，對(duì)金融學(xué)專業(yè)的人才培育目標(biāo)和培育模式提出了新的要求。

一、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)給金融業(yè)態(tài)和金融理論研究帶來了巨大影響

1、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融業(yè)態(tài)的影響

（1）支付模式的創(chuàng)新。傳統(tǒng)的支付模式主要是線下銀行間支付體系，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為支付業(yè)務(wù)創(chuàng)造了更便捷的第三方支付平臺(tái)。第三方支付是由非金融機(jī)構(gòu)作為收款人和付款人之間的支付中介，提供網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算、銀行卡收單、預(yù)付卡的發(fā)行與受理以及中國(guó)人民銀行確定的其他支付業(yè)務(wù)，全面覆蓋了線上和線下，通過第三方支付平臺(tái)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、充值繳費(fèi)等功能。Analysys易觀的2016年上半年金融類APP排行榜，移動(dòng)支付類App排行前五名依次是：支付寶、翼支付、京東錢包、銀聯(lián)錢包和百度錢包，預(yù)計(jì)未來兩年第三方互聯(lián)網(wǎng)在線支付規(guī)模將達(dá)33.51萬(wàn)億元，第三方移動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)52.11萬(wàn)億元。（2）融資模式的創(chuàng)新。互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算，通過數(shù)據(jù)挖掘與信息處理，降低雙方的交易成本和信息不對(duì)稱，提供供需雙方直接聯(lián)系交易的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，個(gè)性化金融產(chǎn)品，優(yōu)化金融資源配置。互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式主要有P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、電商小貸、眾籌融資。2015年，通過互聯(lián)網(wǎng)融資模式獲得融資的企業(yè)已達(dá)370家，融資金額為944億元左右①。同年，互聯(lián)網(wǎng)金融被納入中國(guó)的十三五規(guī)劃，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、電商小貸、眾籌融資等各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域得到了國(guó)家層面相關(guān)政策支持，互聯(lián)網(wǎng)融資步入快速發(fā)展階段。（3）金融產(chǎn)品銷售與理財(cái)模式的創(chuàng)新。互聯(lián)網(wǎng)金融拓寬了理財(cái)產(chǎn)品的銷售和購(gòu)買渠道，用戶通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能夠及時(shí)評(píng)價(jià)理財(cái)產(chǎn)品的收益、風(fēng)險(xiǎn)等特征，進(jìn)行產(chǎn)品的申購(gòu)、贖回，由此形成了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)模式，例如余額寶、理財(cái)通、平安盈等。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)模式通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來管理理財(cái)產(chǎn)品，也促進(jìn)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)模式轉(zhuǎn)型。據(jù)宜信公司與零壹財(cái)經(jīng)研究院的《一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)報(bào)告》，未來五年內(nèi)，一站式互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)10萬(wàn)億元，產(chǎn)品與服務(wù)供給將更加多樣化、智能化。（4）虛擬貨幣。隨著互聯(lián)網(wǎng)和電子支付的普及與發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)支付的便捷、迅速，人們對(duì)虛擬貨幣的需求也越來越多。虛擬貨幣相對(duì)于傳統(tǒng)貨幣而言更加通用、便捷，主要分為電子幣和電子貨幣。其中，電子幣主要是指游戲幣和專用貨幣，例如騰訊Q幣；電子貨幣與傳統(tǒng)貨幣等值，持有者從發(fā)行人處獲取并以電子形式存儲(chǔ)于電子設(shè)備之中，可用于支付結(jié)算、兌現(xiàn)、儲(chǔ)蓄、信貸，例如比特幣。

2、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融理論的影響

傳統(tǒng)金融理論是建立在工業(yè)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上的。在互聯(lián)網(wǎng)和信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，許多傳統(tǒng)的金融理論受到挑戰(zhàn)，正在孕育著新的金融理論。（1）突破現(xiàn)代金融中介理論。現(xiàn)代金融中介理論主要是利用交易費(fèi)用理論及信息經(jīng)濟(jì)學(xué)來研究金融中介為降低交易費(fèi)用、減少信息不對(duì)稱所進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動(dòng)。由于市場(chǎng)存在交易成本和信息不對(duì)稱，金融中介才會(huì)存在。然而，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展使得傳統(tǒng)的金融交易可以在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，這種交易模式，首先能夠?qū)崿F(xiàn)信息共享，降低交易雙方的信息不對(duì)稱；其次，減少中間環(huán)節(jié)，降低信息搜尋成本，從而降低交易費(fèi)用；最后，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的形成。傳統(tǒng)金融中介的部分職能正在被互聯(lián)網(wǎng)金融所取代，現(xiàn)代金融中介理論的基石已被挑戰(zhàn)。（2）打破傳統(tǒng)貨幣理論。傳統(tǒng)的貨幣理論指出貨幣的供給由國(guó)家控制，國(guó)家發(fā)行貨幣的基礎(chǔ)是國(guó)家信用。而互聯(lián)網(wǎng)貨幣產(chǎn)生的目的是為支付結(jié)算提供方便。然而，虛擬貨幣的產(chǎn)生與應(yīng)用勢(shì)必會(huì)打破傳統(tǒng)的貨幣形態(tài)，與現(xiàn)實(shí)中的貨幣不同，互聯(lián)網(wǎng)貨幣是在社交網(wǎng)絡(luò)的共同信用價(jià)值基礎(chǔ)上形成的一種虛擬貨幣形態(tài)，它的整個(gè)發(fā)行和運(yùn)作流程均在網(wǎng)絡(luò)之中。虛擬貨幣種類繁多，運(yùn)作模式有別于傳統(tǒng)貨幣，需要?jiǎng)?chuàng)新新的貨幣理論和貨幣政策。

3、創(chuàng)新金融監(jiān)管理論

傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理論主要是《巴塞爾協(xié)議》提出的資本監(jiān)管要求。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得金融業(yè)態(tài)發(fā)生了巨大的變化，貨幣形式、產(chǎn)品形態(tài)、金融交易模式、金融風(fēng)險(xiǎn)的生成與傳導(dǎo)等，都與原來有很大不同，因此，改革傳統(tǒng)的金融監(jiān)管模式迫在眉睫。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，為金融監(jiān)管部門提供更為科學(xué)的監(jiān)管手段和決策依據(jù)。因此，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的理論研究應(yīng)該著眼于將信息化技術(shù)合理運(yùn)用于監(jiān)管之中，同時(shí)要跟隨互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新步伐，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念和監(jiān)管方式，在鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的同時(shí)有效防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

4、催生互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)理論

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的普及與發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的理論研究也在不斷深入，新的理論層出不窮。KMRW聲譽(yù)模型被廣泛運(yùn)用于研究互聯(lián)網(wǎng)交易主體的聲譽(yù)特征；互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論主要研究互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的邊際特征；梅特卡夫定律主要研究網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展規(guī)律以及網(wǎng)絡(luò)外部性的乘數(shù)效應(yīng)；長(zhǎng)尾理論主要研究信息傳播的邊際成本以及網(wǎng)絡(luò)屬性；平臺(tái)經(jīng)濟(jì)理論研究互聯(lián)網(wǎng)金融的平臺(tái)經(jīng)營(yíng)特征和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；大數(shù)據(jù)主要注重?cái)?shù)據(jù)的采集與分析，云計(jì)算主要進(jìn)行數(shù)據(jù)的計(jì)算處理，將大數(shù)據(jù)與云計(jì)算加以結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提供更有價(jià)值的金融服務(wù)。

二、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融學(xué)專業(yè)人才培育的新要求

據(jù)前程無(wú)憂的《2015年第一季度雇主招聘意愿調(diào)查報(bào)告》可知，2015年互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)軟件、電子商務(wù)及金融相關(guān)領(lǐng)域人才需求增幅超過88%，職位需求占全國(guó)職位總數(shù)的16%，市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)管理、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)理、軟件工程師等職位需求數(shù)量快速增加。可見，金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)需把握當(dāng)下行業(yè)形勢(shì)與人才需求機(jī)遇，合理應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代對(duì)金融專業(yè)人才培育的新要求。

1、掌握金融基礎(chǔ)理論，把握互聯(lián)網(wǎng)金融的最新發(fā)展

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，現(xiàn)代金融人才培養(yǎng)要求厚基礎(chǔ)、寬口徑、重能力、求創(chuàng)新。為此，學(xué)生要牢固掌握金融學(xué)基礎(chǔ)理論，能夠解讀宏觀經(jīng)濟(jì)及金融相關(guān)政策，能將微觀層面知識(shí)應(yīng)用于實(shí)踐，能對(duì)金融市場(chǎng)、金融企業(yè)管理等進(jìn)行理論分析；其次，學(xué)生要熟悉互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)態(tài)特點(diǎn)及發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)，學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)的原理和實(shí)現(xiàn)方式，熟知互聯(lián)網(wǎng)金融中可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理方法；最后，學(xué)生要學(xué)習(xí)法律、計(jì)算機(jī)技術(shù)、電子商務(wù)、企業(yè)管理等相關(guān)知識(shí)。

2、具備互聯(lián)網(wǎng)工具運(yùn)用與數(shù)據(jù)處理能力

根據(jù)怡安翰威特和領(lǐng)英中國(guó)智庫(kù)聯(lián)合的《2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融人才白皮書》，互聯(lián)網(wǎng)金融急需高科技行業(yè)人才，吸引力指數(shù)排名第一。因此，金融學(xué)專業(yè)要加強(qiáng)交叉復(fù)合型人才培育，要求學(xué)生學(xué)習(xí)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)知識(shí)、數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)，掌握一定的互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)支持知識(shí)，具備開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的能力；學(xué)習(xí)并掌握相關(guān)數(shù)據(jù)處理軟件，例如MATLAB、SPSS、STATA、EVIEWS等經(jīng)濟(jì)計(jì)量軟件，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)處理軟件；掌握HTML5、JAVA、SQL、C、C++等編程語(yǔ)言，順應(yīng)程序化交易與互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢(shì)。

3、加強(qiáng)持續(xù)學(xué)習(xí)能力的培育，培養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)思維和金融創(chuàng)新思維

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融產(chǎn)品融合創(chuàng)新的產(chǎn)物，同時(shí)也是對(duì)自然科學(xué)與社會(huì)科學(xué)的融合，涉及金融、數(shù)學(xué)、法學(xué)、計(jì)算機(jī)、社會(huì)學(xué)等多門學(xué)科。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和不斷創(chuàng)新使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展日新月異。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代要求金融學(xué)專業(yè)人才需具備持續(xù)學(xué)習(xí)的能力、互聯(lián)網(wǎng)及創(chuàng)新思維，具備自主學(xué)習(xí)的精神，形成跨學(xué)科、跨專業(yè)的知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)創(chuàng)新意識(shí)，形成創(chuàng)新思維，具備在互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境和業(yè)態(tài)中思考、工作的能力。

4、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力

互聯(lián)網(wǎng)金融主要借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來傳播個(gè)人、機(jī)構(gòu)以及產(chǎn)品等信息，交易雙方通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行信息披露，節(jié)省了交易費(fèi)用。交易信息披露是否真實(shí)、有效、完整，比較難以監(jiān)管；安全性是交易雙方關(guān)注的重點(diǎn)，它與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展息息相關(guān)；傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)有了新的表現(xiàn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、信息泄露風(fēng)險(xiǎn)愈顯突出。這就要求金融學(xué)專業(yè)的人才要加強(qiáng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的學(xué)習(xí)，具備開發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的能力。

三、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)模式創(chuàng)新思路

1、重構(gòu)金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)

金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，根據(jù)當(dāng)前金融業(yè)態(tài)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展特征和趨勢(shì)，形成新的培養(yǎng)目標(biāo)，遵循專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、學(xué)科知識(shí)寬廣、應(yīng)用能力強(qiáng)的培養(yǎng)原則，培養(yǎng)數(shù)據(jù)技術(shù)型、IT綜合型、應(yīng)用型等高素質(zhì)復(fù)合型金融人才。

2、優(yōu)化金融學(xué)專業(yè)課程體系設(shè)置

傳統(tǒng)的金融學(xué)專業(yè)課程體系設(shè)置比較偏重于文科教學(xué)，對(duì)金融量化分析、大數(shù)據(jù)以及新的金融業(yè)態(tài)關(guān)注不夠。互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)結(jié)合創(chuàng)新的產(chǎn)物，因而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融學(xué)專業(yè)課程體系的設(shè)置要在傳統(tǒng)模式上進(jìn)行優(yōu)化改革。金融學(xué)專業(yè)的課程體系設(shè)置要使學(xué)生形成全面的、最新的、復(fù)合型的知識(shí)結(jié)構(gòu)，包括如下知識(shí)模塊：一是金融學(xué)基礎(chǔ)理論知識(shí)，包括基本金融理論、金融企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司財(cái)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等基礎(chǔ)知識(shí)；二是金融產(chǎn)品知識(shí)，包括債券、股票、金融衍生品等傳統(tǒng)的金融工具知識(shí)，以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等新型金融工具知識(shí)；三是基礎(chǔ)數(shù)學(xué)與數(shù)理統(tǒng)計(jì)知識(shí)，包括概率論、數(shù)理統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)分析、隨機(jī)過程、多元統(tǒng)計(jì)分析等數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)知識(shí)，熟悉這些知識(shí)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用；四是計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)知識(shí)，包括金融計(jì)量與統(tǒng)計(jì)相關(guān)的軟件操作與編程知識(shí)，以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘等互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的信息技術(shù)知識(shí)。金融學(xué)專業(yè)的課程體系設(shè)置要使學(xué)生形成綜合性、多層次的能力結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)學(xué)生理論知識(shí)應(yīng)用與創(chuàng)新的能力。金融學(xué)人才要具備的能力結(jié)構(gòu)：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)操作和管理能力，能夠從事銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)工作；計(jì)算機(jī)操作能力及互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷能力，能夠熟練使用新技術(shù)、新平臺(tái)管理公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)，運(yùn)用新媒體進(jìn)行金融產(chǎn)品銷售、宣傳；金融分析能力，能夠撰寫行業(yè)研究報(bào)告，對(duì)新的業(yè)態(tài)、新的政策等有獨(dú)特的見解，能運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)處理經(jīng)濟(jì)金融信息；互聯(lián)網(wǎng)思維及金融創(chuàng)新能力，能夠熟悉互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)作流程和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，利用新技術(shù)進(jìn)行金融創(chuàng)新。

3、革新金融學(xué)專業(yè)教學(xué)內(nèi)容

從當(dāng)前金融學(xué)專業(yè)人才市場(chǎng)需求來看，金融學(xué)專業(yè)教學(xué)應(yīng)趨于微觀化、互聯(lián)網(wǎng)化、產(chǎn)品化、數(shù)量化。因此，革新金融學(xué)專業(yè)教學(xué)內(nèi)容可從以下幾個(gè)方面著手：整合各門課程的內(nèi)容，避免重復(fù)，去除不合時(shí)宜、陳舊的知識(shí)，納入新知識(shí)；在專業(yè)課程中加入互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)知識(shí)，反映互聯(lián)網(wǎng)金融的最新發(fā)展；增加案例分析、金融資訊、研報(bào)分析等熱點(diǎn)內(nèi)容，讓學(xué)生了解新的財(cái)經(jīng)資訊，學(xué)會(huì)解讀行業(yè)變化和政策信息；加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)與實(shí)踐教學(xué)，培育學(xué)生的動(dòng)手能力與創(chuàng)新能力；注重定量分析與數(shù)據(jù)處理能力的培育。

4、全方位創(chuàng)新金融教學(xué)模式

教師應(yīng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)資源和技術(shù)，學(xué)習(xí)新的教學(xué)手段和技術(shù)，加快金融學(xué)專業(yè)教學(xué)模式創(chuàng)新。在課內(nèi)教學(xué)模式方面，要豐富授課手段，可采用討論會(huì)、研究組、結(jié)構(gòu)化、演講等形式，將PPT、音視頻、案例講解、學(xué)術(shù)沙龍、遠(yuǎn)程教學(xué)等模式加以組合實(shí)現(xiàn)課堂教學(xué)；邀請(qǐng)知名學(xué)者、業(yè)界人士到課堂中與師生進(jìn)行交流，實(shí)現(xiàn)跨校聯(lián)合、校企聯(lián)合等培養(yǎng)模式。在課外教學(xué)模式方面，要充分利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)精品課程、慕課資源、云課堂、微信公眾號(hào)、學(xué)術(shù)論壇等，為學(xué)生提供豐富的學(xué)習(xí)資源，學(xué)習(xí)任務(wù)，方便師生交流討論。加強(qiáng)作業(yè)布置和考核方式改革。可采用案例分析、小論文寫作、行業(yè)研報(bào)、財(cái)經(jīng)新聞評(píng)論、新金融產(chǎn)品介紹等多元化作業(yè)內(nèi)容，采用課堂布置、網(wǎng)絡(luò)布置雙重任務(wù)安排模式，激發(fā)學(xué)生完成課程作業(yè)的積極性。將考核貫穿于整個(gè)教學(xué)過程之中，利用大數(shù)據(jù)分析學(xué)生的學(xué)習(xí)進(jìn)度，實(shí)行全面考核機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

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