風險投資管理學范文10篇

東湖高新自主創新示范區風險投資的現狀

風險投資事業發展迅速早在1987年東湖高新區就成立了全國第一家科技企業孵化器，嘗試風險投資。到2000年前后，相繼成立了數十家風險投資機構，并成功投資運作了馬應龍藥業、武漢健民藥業、火箭股份、三特索道等優秀企業成功上市。隨著中部崛起和武漢東湖高新區建設國家自主創新示范區的設立，先后建立了“湖北省創業投資引導基金”、武漢普洛頓創投基金、農業創投基金，在政府創業投資引導基金的引導下，武漢東湖高新自主創新示范區風險投資市場己經形成總資本超過50億元的創業風險投資體系。

風險投資環境逐漸成熟武漢是我國較早從事光電子信息技術科學研究的地區之一，東湖高新自主創新示范區內具有相當的人才和技術優勢，集中了武大、華中科大等19所高等院校，56個國家級科研院所，擁有如國家光纖通信工程研究中心等一大批國家重點研究中心和國家重點實驗室。已經形成了以光電子信息產業為龍頭，生物工程與新醫藥、環保、機電一體化、新材料、高科技農業等六大高新技術產業競相發展的產業格局，良好的環境給風險投資業的發展注入了強大動力。武漢東湖高新自主創新示范區風險投資經過二十幾年的發展，在全國已產生了一定影響，但與京、滬、深等地區的風險投資相比仍有較大差距。因此，武漢東湖高新自主創新示范迫切需要建設具有特色的風險投資模式，來提升風險投資的規模和發展速度，從而提高高科技成果的轉化率和解決中小企業融資難等問題。

東湖高新自主創新示范區現有風險投資模式分析

風險投資募資模式風險資本是一種以私募方式募集資金，主要投資于非上市股權，或者上市公司非公開交易股權的一種資本形態。在美國，私募基金往往由基金管理人出資一定比例，成為擁有絕對控制權的一般合伙人（GP）。私人股本基金公司的控制權在GP手里，他負責尋找投資機會并做投資決定。在我國的高新區，主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資（PE）。而私募股權投資運作模式主要通過借道外資銀行或以股東借款的形式進行投資來解決境外私募股權基金問題，此外信托代持股份、股權回購、收購控股內資投資公司的境內殼公司等也是常用的募資模式。東湖高新自主創新示范區風險投資在募集資金方面，絕大部分采用有限合伙制和公司制形式，信托制和其他占很少一部分。因此，武漢東湖高新自主創新示范區應該在保持有限合伙制和公司制形式的同時，逐步擴大信托制、股權回購、收購控股內資投資公司的境內殼公司等募資模式的比例，不斷完善東湖高新自主創新示范區風險投資募資模式和融資渠道。

風險投資組織模式目前風險投資主要有有限責任公司制、股份公司制、合伙制、金融機構附屬和上市公司／集團附屬等組織模式。風險資本采用何種組織形式，在很大程度上決定著風險投資效率的高低。美國目前最主要的風險企業投資的組織模式為有限合伙制，日本的風險資本組織模式主要是金融機構附屬。武漢東湖高新自主創新示范區，采用有限責任公司制的風險投資組織模式比例最高，股份公司制和合伙制也占有一定比例，相對而言，采取金融機構附屬和上市公司／集團附屬等組織模式的較少。所以，武漢東湖高新自主創新示范區有必要嘗試增加采取金融機構附屬和上市公司／集團附屬等組織模式的比例，豐富和完善武漢東湖高新自主創新示范區風險投資的組織模式。

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[摘要]隨著國民經濟的戰略性調整,我國的中小企業將越來越多,越來越活,這給中小企業的發展帶來了機遇,也帶來了競爭,我國經貿委對中小企業的現狀進行了調查,發現中小企業目前面臨的主要困難是融資難,資金短缺經濟成為制約中小企業方發展的主要因素,如何改變這一瓶頸,是我國當前需要解決的一道難題。本論文從風險投資角度進行研究,結合目前中小企業的發展狀況為研究依據,分析了中小企發展風險投資的問題和不足,提出了一系列的對策建議。

[關鍵詞]中小企業融資風險投資對策建議

中小企業發展的一個重要障礙是資本的缺乏，因此,外部融資成為中小企業發展的一個重要條件是對高新技術進行投資的一種金融行為,是高新技術產業的,孵化器,從投資行為的角度來講,風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域,從運作方式看,是指由專業人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程,也是協調風險投資家,技術專家,投資者的關系,利益共享,風險共擔的一種投資機制從本質上講,風險投資是高新技術產業在投入資本并進行有效使用過程中的一個支持系統,它加速了高新技術成果的化壯大了高新技術產業,催化了知識經濟的蓬勃發展,這是它最主要的作用。除此之外，風險投資還可以促進科技創新體系的建立和完善、促進產業結構和經濟結構的調整、完善企業融資體系和優化資本配置、提供大量的就業機會并增加國民財富。風險投資的重要作用，已經被人們所普遍認同。在市場經濟條件下，風險投資的發展主要依靠市場主體和市場力量的推動，但是，僅僅如此是不夠的。由于風險投資本身的特性以及,市場失靈,等現象的存在，需要政府在尊重市場規律的同時，采用一定的措施和手段，給風險投資提供一定的待遇和發展環境。中國要認真學習和研究國外經驗，但需要探索符合我國國情的道路。

一、風險投資的內涵

風險投資（VentureCapital）也常被稱為風險資本、創業投資，關于風險投資基本定義的界定，目前可謂仁者見仁，智者見智，因而研究風險投資之前對其內涵須有一個正確認識，這樣才有利于引導風險投資業在我國的發展。美國全美風險投資協會（NVCA，NationalVentureCapitalAssociation）2000年指出，風險投資企業是由專業投資者提供資金投資并參與管理的一種投資形式，該投資的投資對象為高速發展并蘊藏著有望成為某行業重要公司的潛力新興公司。經合組織（OECD）1996年定義風險投資為對常被大公司和傳統金融機構忽略，具有高風險和規模較小的高科技公司的投資，并提出風險投資亦可指那些對未上市的初創公司投資并參與管理的資本。我國人大副委員長成思危則指出，風險投資是指資金投向蘊藏著失敗風險的高技術及其產品的研究開發領域，旨在促進新技術成果盡快商品化，以取得高資本收益的一種投資行為。以上幾個概念區別在于：投資領域是否僅限于高科技領域及是否采用參與管理的投資方式。我們認為風險投資是將資金投入高風險、高潛力的行業或中小企業的并參與其管理的對企業而言是一種特殊形式的融資行為的股權投資。這樣的定義突出了風險投資的股權投資性質及參與管理，并且將其投資領域擴大至高科技領域之外。

摘要：隨著當前我國經濟的不斷發展，在現在的經濟發展中跨國公司越來越多，跨國公司的出現為雙邊國家的經濟發展都提供了巨大的幫助和支持。在跨國公司中影響其發展的因素就是公司的財務風險預測，財務風險預測關系到了跨國公司的發展，因此有必要對其進行仔細的研究，本文就跨國公司的財務風險預測進行了分析研究。

關鍵詞：跨國公司；財務風險；預測分析

隨著全球經濟的一體化趨勢越來越明顯，現在有越來越多的公司在發展中走出國門，實現跨國經營。由于跨國公司的出現，雙邊國家之間的經濟得到了共同的發展，但是在跨國公司的發展中應該充分的處理好公司的財務風險預算，公司的財務風險預算直接關系到了跨國公司的發展，因此跨國公司在進行發展中都會對財務風險進行預測分析。

一、跨國公司財務風險預測分析中的政治風險分析

在跨國公司的運行中，由于在財務管理中存在著很多的不確定性因素，因此在實際的運營中就會導致公司遭到財產損失的風險。在進行跨國公司的風險預算中首先要考慮的就是政治風險預測，政治風險在跨國公司的運行中是最不具確定性和防范性的風險，政治風險預測指的是由于政治上的問題而導致東道主國家對跨國公司的制裁[1]。政治上的風險預測主要有兩個方面：一是定性的預測法；二是定量的預測法。在進行定性的預測中應該按照跨國經營的國家地理政治、人文等因素進行分析和研究，在分析研究中判斷政治上的風險。定量分析指的是按照統計資料的數據進行分析研究。在定量分析法中有三種方法可以用來進行分析，首先是可以按照阻礙性因素進行分析，阻礙性因素包括好多，例如政治時局的動蕩以及資金的問題等進行分析風險的預算；其次是在分析中尋找多種因素進行分析研究。這里面主要指的是國際市場以及國際投資環境等。最后一種就是通過對政治的穩定因素進行分析，政治的穩定因素就是在國家中存在的安全和不安全的因素以及影響社會安定的環境等。

二、跨國公司財務風險預測分析中的投資風險分析

[觀點概要]風險投資是一個比較幼稚的產業，從某種意義上說，它在競爭中處于不利的地位．因而有必要對其在稅收政策方面給予一定的扶持。扶持的措拖是完善稅收政策，改革現行的企業所得稅、增值稅和個人所得稅、使我國的稅收制度更力，有利于風險投資的發展。

風險投資是指在高風險的情況下，向處于起步階段或發展初期、具有市場前景和風險的高科技項目進行的投資，是一種高風險和高收益的長期投資，它不需要任何資本抵押和擔保，一般通過企業上市或收購、兼并獲得回報。從世界各國的實踐經驗可以看出風險投資在拓展融資渠道、克服高新技術產業化資金障礙、加快高技術成果轉化、促進高技術產業發展等方面發揮了重要的作用，它是知識經濟的重要支持體系。隨著經濟全球化步伐的加快，為了提高我國在世界市場上的競爭力，培育和發展風險投資體系在我國具有非常重大的理論和現實意義。本文擬從稅收政策的角度探討如何對我國風險投資進行扶持。

風險投資在我國的發展及存在的問題

我國的風險投資事業是在改革開放以后才發展起來的。1985年，中央在關于科技體制改革的決定中明確指出：“對于變化迅速、風險較大的高科技工業可以設立創業投資給予支持”。同年初，選擇以深圳為代表的華南地域四個經濟特區作為第一批研究風險投資可行性的調研地。9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構一一中國新技術創業投資公司(中創公司)成立，1987年全國第一家風險投資基金在深圳成立。

90年代后期，我國的風險投資事業進入一個新的階段，一批超大規模的風險投資基金開始形成。例如，經過近一年的調查與研究，中國國家科技部、深圳市科技局、深圳市投資管理公司、深圳國際信托投資公司以及國情證券有限公司聯合發起，于1997年12月決定成立“深圳科技風險投資基金”，該基金的規模為10億元。再如1998年10月28曰由中青旅股份有限公司發起創立的“北京科技風險投資股份有限公司”，其注冊資金為5億元人民幣。至1999年底，全國規模超過1億元的風險投資基金已經超過30個。

國外的風險投資資金也開始進入我國，例如，中外合資的“北京太平洋優聯風險技術創業有限公司(bptv)”，它是美國國際數據集團所屬的美國太平洋技術風險基金會與北京市優聯科技發展公司共同創辦的。該公司擁有注冊資金1000萬美元，投資總額達3000萬美元。與此同時，我國一些企業也開始積極地引進外資，例如四通利方信息技術有限公司最初是在吸引500萬港幣種子貸金的基礎上創立的，它經過長期準備與精心挑選，終于得到美洲銀行羅世公司、華登國際投資集團、艾芬豪國際集團等三家高科技風險投資公司的650萬美元新投資。

[觀點概要]風險投資是一個比較幼稚的產業，從某種意義上說，它在競爭中處于不利的地位．因而有必要對其在稅收政策方面給予一定的扶持。扶持的措拖是完善稅收政策，改革現行的企業所得稅、增值稅和個人所得稅、使我國的稅收制度更力，有利于風險投資的發展。

風險投資是指在高風險的情況下，向處于起步階段或發展初期、具有市場前景和風險的高科技項目進行的投資，是一種高風險和高收益的長期投資，它不需要任何資本抵押和擔保，一般通過企業上市或收購、兼并獲得回報。從世界各國的實踐經驗可以看出風險投資在拓展融資渠道、克服高新技術產業化資金障礙、加快高技術成果轉化、促進高技術產業發展等方面發揮了重要的作用，它是知識經濟的重要支持體系。隨著經濟全球化步伐的加快，為了提高我國在世界市場上的競爭力，培育和發展風險投資體系在我國具有非常重大的理論和現實意義。本文擬從稅收政策的角度探討如何對我國風險投資進行扶持。

風險投資在我國的發展及存在的問題

我國的風險投資事業是在改革開放以后才發展起來的。1985年，中央在關于科技體制改革的決定中明確指出：“對于變化迅速、風險較大的高科技工業可以設立創業投資給予支持”。同年初，選擇以深圳為代表的華南地域四個經濟特區作為第一批研究風險投資可行性的調研地。9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構一一中國新技術創業投資公司(中創公司)成立，1987年全國第一家風險投資基金在深圳成立。

90年代后期，我國的風險投資事業進入一個新的階段，一批超大規模的風險投資基金開始形成。例如，經過近一年的調查與研究，中國國家科技部、深圳市科技局、深圳市投資管理公司、深圳國際信托投資公司以及國情證券有限公司聯合發起，于1997年12月決定成立“深圳科技風險投資基金”，該基金的規模為10億元。再如1998年10月28曰由中青旅股份有限公司發起創立的“北京科技風險投資股份有限公司”，其注冊資金為5億元人民幣。至1999年底，全國規模超過1億元的風險投資基金已經超過30個。

國外的風險投資資金也開始進入我國，例如，中外合資的“北京太平洋優聯風險技術創業有限公司(bptv)”，它是美國國際數據集團所屬的美國太平洋技術風險基金會與北京市優聯科技發展公司共同創辦的。該公司擁有注冊資金1000萬美元，投資總額達3000萬美元。與此同時，我國一些企業也開始積極地引進外資，例如四通利方信息技術有限公司最初是在吸引500萬港幣種子貸金的基礎上創立的，它經過長期準備與精心挑選，終于得到美洲銀行羅世公司、華登國際投資集團、艾芬豪國際集團等三家高科技風險投資公司的650萬美元新投資。

[觀點概要]風險投資是一個比較幼稚的產業，從某種意義上說，它在競爭中處于不利的地位．因而有必要對其在稅收政策方面給予一定的扶持。扶持的措拖是完善稅收政策，改革現行的企業所得稅、增值稅和個人所得稅、使我國的稅收制度更力，有利于風險投資的發展。

風險投資是指在高風險的情況下，向處于起步階段或發展初期、具有市場前景和風險的高科技項目進行的投資，是一種高風險和高收益的長期投資，它不需要任何資本抵押和擔保，一般通過企業上市或收購、兼并獲得回報。從世界各國的實踐經驗可以看出風險投資在拓展融資渠道、克服高新技術產業化資金障礙、加快高技術成果轉化、促進高技術產業發展等方面發揮了重要的作用，它是知識經濟的重要支持體系。隨著經濟全球化步伐的加快，為了提高我國在世界市場上的競爭力，培育和發展風險投資體系在我國具有非常重大的理論和現實意義。本文擬從稅收政策的角度探討如何對我國風險投資進行扶持。

風險投資在我國的發展及存在的問題

我國的風險投資事業是在改革開放以后才發展起來的。1985年，中央在關于科技體制改革的決定中明確指出：“對于變化迅速、風險較大的高科技工業可以設立創業投資給予支持”。同年初，選擇以深圳為代表的華南地域四個經濟特區作為第一批研究風險投資可行性的調研地。9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構一一中國新技術創業投資公司(中創公司)成立，1987年全國第一家風險投資基金在深圳成立。

90年代后期，我國的風險投資事業進入一個新的階段，一批超大規模的風險投資基金開始形成。例如，經過近一年的調查與研究，中國國家科技部、深圳市科技局、深圳市投資管理公司、深圳國際信托投資公司以及國情證券有限公司聯合發起，于1997年12月決定成立“深圳科技風險投資基金”，該基金的規模為10億元。再如1998年10月28曰由中青旅股份有限公司發起創立的“北京科技風險投資股份有限公司”，其注冊資金為5億元人民幣。至1999年底，全國規模超過1億元的風險投資基金已經超過30個。

國外的風險投資資金也開始進入我國，例如，中外合資的“北京太平洋優聯風險技術創業有限公司(BPTV)”，它是美國國際數據集團所屬的美國太平洋技術風險基金會與北京市優聯科技發展公司共同創辦的。該公司擁有注冊資金1000萬美元，投資總額達3000萬美元。與此同時，我國一些企業也開始積極地引進外資，例如四通利方信息技術有限公司最初是在吸引500萬港幣種子貸金的基礎上創立的，它經過長期準備與精心挑選，終于得到美洲銀行羅世公司、華登國際投資集團、艾芬豪國際集團等三家高科技風險投資公司的650萬美元新投資。

[概要]風險投資是一個比較幼稚的產業，從某種意義上說，它在競爭中處于不利的地位．因而有必要對其在稅收政策方面給予一定的扶持。扶持的措拖是完善稅收政策，改革現行的企業所得稅、增值稅和個人所得稅、使我國的稅收制度更力，有利于風險投資的發展。

風險投資是指在高風險的情況下，向處于起步階段或發展初期、具有市場前景和風險的高科技項目進行的投資，是一種高風險和高收益的長期投資，它不需要任何資本抵押和擔保，一般通過企業上市或收購、兼并獲得回報。從世界各國的實踐經驗可以看出風險投資在拓展融資渠道、克服高新技術產業化資金障礙、加快高技術成果轉化、促進高技術產業發展等方面發揮了重要的作用，它是知識經濟的重要支持體系。隨著經濟全球化步伐的加快，為了提高我國在世界市場上的競爭力，培育和發展風險投資體系在我國具有非常重大的理論和現實意義。本文擬從稅收政策的角度探討如何對我國風險投資進行扶持。

風險投資在我國的發展及存在的問題

我國的風險投資事業是在改革開放以后才發展起來的。1985年，中央在關于科技體制改革的決定中明確指出：“對于變化迅速、風險較大的高科技工業可以設立創業投資給予支持”。同年初，選擇以深圳為代表的華南地域四個經濟特區作為第一批研究風險投資可行性的調研地。9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構一一中國新技術創業投資公司(中創公司)成立，1987年全國第一家風險投資基金在深圳成立。

90年代后期，我國的風險投資事業進入一個新的階段，一批超大規模的風險投資基金開始形成。例如，經過近一年的調查與研究，中國國家科技部、深圳市科技局、深圳市投資管理公司、深圳國際信托投資公司以及國情證券有限公司聯合發起，于1997年12月決定成立“深圳科技風險投資基金”，該基金的規模為10億元。再如1998年10月28曰由中青旅股份有限公司發起創立的“北京科技風險投資股份有限公司”，其注冊資金為5億元人民幣。至1999年底，全國規模超過1億元的風險投資基金已經超過30個。

國外的風險投資資金也開始進入我國，例如，中外合資的“北京太平洋優聯風險技術創業有限公司(BPTV)”，它是美國國際數據集團所屬的美國太平洋技術風險基金會與北京市優聯科技發展公司共同創辦的。該公司擁有注冊資金1000萬美元，投資總額達3000萬美元。與此同時，我國一些企業也開始積極地引進外資，例如四通利方信息技術有限公司最初是在吸引500萬港幣種子貸金的基礎上創立的，它經過長期準備與精心挑選，終于得到美洲銀行羅世公司、華登國際投資集團、艾芬豪國際集團等三家高科技風險投資公司的650萬美元新投資。

摘要:中國的創業投資業在經過了20多年的發展后,目前已經基本構建了一個比較完整的創業投資運作和管理體系。但是在稅收政策上還沒有專門的稅收政策,創業投資企業基本套用一般企業適用的稅收政策,結果造成重復課稅、尚不能有限合伙、研究開發費用尚不能抵稅、養老基金等尚不能參與風險投資等問題,制約了企業的發展。如何調整相關的會計處理方法以及稅收政策促進創業投資企業的發展?從政策環境創新條件下的政策選擇,以及現行稅制及相關環境框架內的政策選擇兩個不同的角度提出了自己的設想。

關鍵詞:創業投資;會計處理;稅收政策;稅收制度

一、我國創業投資發展現狀及其原因

創業投資,是指創業投資企業(或創業投資基金)通過一定的方式向投資者(機構或個人)籌集創業資本,然后將創業資本投向創業企業,主動地參與創業企業的管理,并為其提供增值服務,做大做強創業企業后通過一定的方式撤出資本,取得投資回報,并將收回的投資投入到下一個創業企業的商業投資行為和資本運作方式。據清科公司調查數據顯示,截至2007年上半年,我國已有本土風險投資機構達498家,管理著約800億元人民幣的風險資本。

創業風險投資是促進高新技術發展的推進器。從這個角度講,創業風險投資也是屬于一個比較幼稚的產業,在市場競爭中處于不利的競爭地位,因此,在稅收或者在其他政策上給予優惠,這是世界上其他國家都在實踐的一種做法。

1999年,在全球新經濟浪潮的推動下,在國內“科教興國”戰略的鼓舞下,我國曾掀起過一次短暫的創業投資熱潮。從1985年重新開始探索發展創業投資,當時成立的中創公司是我們第一家真正意義上的創業投資風險企業。這么多年來,我國的創業風險投資也有了一些發展,但是同發達國家相比,發展的步伐還是比較慢的。

摘要:中國的創業投資業在經過了20多年的發展后,目前已經基本構建了一個比較完整的創業投資運作和管理體系。但是在稅收政策上還沒有專門的稅收政策,創業投資企業基本套用一般企業適用的稅收政策,結果造成重復課稅、尚不能有限合伙、研究開發費用尚不能抵稅、養老基金等尚不能參與風險投資等問題,制約了企業的發展。如何調整相關的會計處理方法以及稅收政策促進創業投資企業的發展?從政策環境創新條件下的政策選擇,以及現行稅制及相關環境框架內的政策選擇兩個不同的角度提出了自己的設想。

關鍵詞:創業投資;會計處理;稅收政策;稅收制度

一、我國創業投資發展現狀及其原因

創業投資,是指創業投資企業(或創業投資基金)通過一定的方式向投資者(機構或個人)籌集創業資本,然后將創業資本投向創業企業,主動地參與創業企業的管理,并為其提供增值服務,做大做強創業企業后通過一定的方式撤出資本,取得投資回報,并將收回的投資投入到下一個創業企業的商業投資行為和資本運作方式。據清科公司調查數據顯示,截至2007年上半年,我國已有本土風險投資機構達498家,管理著約800億元人民幣的風險資本。

創業風險投資是促進高新技術發展的推進器。從這個角度講,創業風險投資也是屬于一個比較幼稚的產業,在市場競爭中處于不利的競爭地位,因此,在稅收或者在其他政策上給予優惠,這是世界上其他國家都在實踐的一種做法。

1999年,在全球新經濟浪潮的推動下,在國內“科教興國”戰略的鼓舞下,我國曾掀起過一次短暫的創業投資熱潮。從1985年重新開始探索發展創業投資,當時成立的中創公司是我們第一家真正意義上的創業投資風險企業。這么多年來,我國的創業風險投資也有了一些發展,但是同發達國家相比,發展的步伐還是比較慢的。

摘要:近年來，風險投資（VentureCapital）在我國資本市場上迅速發展，并扮演著重要的角色。為了保證自己的投資收益，越來越多的風險投資介入被投資公司的治理活動，監督和約束管理層的行為。由此，風險投資治理成為學術界和實務界普遍關注的話題。文章系統地梳理了風險投資進行治理的原因和路徑，綜述了國內外在此問題上的研究和爭議，為風險投資治理策略以及后續研究提供了文獻參考和理論支撐。同時，文章也在評述的基礎上，結合我國的社會經濟發展，提出了風險投資治理進一步研究探索的方向。

關鍵詞:風險投資；公司治理；研究述評

一、引言

風險投資（簡稱VC）是20世紀以來全球金融領域最具影響力的創新之一，已經在世界各國的資本市場中發揮著重要的作用。在我國，風險投資也扮演著重要的角色。早在20世紀80年代，我國政府就意識到風險投資對企業產品創新和業績增長的重要性，并積極加以引導和推進。經過30多年發展，風險投資作為企業外部融資的重要方式，其投資總額和投資案例，都呈逐年遞增的趨勢。從1985年我國建立第一家風險投資機構———中國新技術創業投資公司以來，到2014年有超過8000家活躍機構從事風險投資活動，管理資本超過4萬億人民幣，市場規模較30年前發生了質的飛躍。與此同時，投中集團CVSource數據庫統計顯示，2014年風險投資案例中有80%都伴隨著風險投資管理人進入被投資公司董事會，由于董事會是公司治理的核心，因此可以推測，風險投資在被投資公司治理中也發揮著重要的作用。清科集團吳家明的研究報告印證了這種說法，他們認為風險投資已經進入了“投后管理時代”，即風險投資通過積極參與被投資公司的治理活動，來提高其經營業績，增加其企業價值，最終實現自身投資增值的目的。面對實踐中風險投資不斷參與公司治理的現象，國內外學者開始探討這種行為的意義。以Lerner（1995）和Gompers（1995）為代表的學者認為，風險投資的介入能夠提高被投資公司的治理水平，進而增加經營績效和企業價值，他們通過實證檢驗發現，有風險投資介入的公司，在經營不善的時候，CEO更換的可能性更高，并且董事會的監督性更強（主要表現為董事人數增加）；而以Howorth等（2004）和Monks（2006）為代表的學者則不以為然，他們認為風險投資只會追求自身的投資利益，不僅無益于被投資公司的治理改善，相反，還會與管理層“合謀”，共同侵害中小投資者的利益。盡管風險投資在公司治理中的作用存在爭論，但是Jensen（1989）認為，風險投資是一類“積極股東”，為了自身的投資利益，有動機參與被投資公司的管理活動（主要是治理活動），通過監督和約束管理層行為，引導其為自身的利益服務。在這個過程中，風險投資具有“外部性”，他們在維護自身利益的同時，客觀上也改變了與他們具有一致利益的中小投資者的利益。因此，Hochberg（2012）認為風險投資已經成為一種調整組織結構的公司治理機制。綜上，本文在前人研究的基礎上，探討風險投資參與公司治理的原因、路徑和結果，并做出了以下三個方面的貢獻:第一，指出了風險投資治理被投資公司的能力和動機，并討論了“股東積極主義”在其中的作用；第二，分析了風險投資通過股權和職權兩種途徑來發揮治理效應的方式；第三，從會計操縱、治理機構和機制以及問題三個方面，綜述了已有文獻存在的爭議，進而探討了風險投資治理的結果。此外，本文也根據我國社會經濟的發展，給出了風險投資研究進一步發展的方向，以期能夠幫助未來的學者在本領域繼續做出貢獻。

二、風險投資參與公司治理的原因

風險投資之所以能夠成為“積極股東”，參與公司治理，主要有以下三個方面的原因:第一、風險投資的單次投資額較大，如果失敗會損失巨大。Smith（1996）認為，機構投資者由于持股量大，很難在不影響股票市場波動的情況下退出公司。所以他們有動機“用手投票”，通過《公司法》賦予的股東權力來抑制管理層的投機行為。風險投資是機構投資者的一種，因此，他們有動機參與被投資公司的治理活動，監督管理層的行為。例如，2014年，眾多風險投資機構紛紛介入我國上市公司，要求更換管理人員，調整董事會結構。第二、風險投資的專業知識使其具有治理能力。風險投資機構一般匯集了投資、經營和管理等方面的專業人才，可以全面評估被投資公司的管理層行為，并設計良好的激勵和約束機制，促使其與自身的利益相一致。同時，風險投資還具有廣泛的社會聯系，能夠為被投資公司融資、拓展市場、尋找低價供應商提供便利。第三，風險投資的投資模式決定其不得不進行公司治理。風險投資一般投資于未上市（Pre-IPO）的公司，這樣的公司股權交易受到限制，如果風險投資不進行積極治理，一旦管理層發生“侵占”，那么風險投資就無法通過“退出”來保護自身的利益。因此，風險投資只有依賴積極監督，通過改變公司治理結構和機制來約束管理層，促使其經營行為符合自身的投資利益。