創業板上市公司慈善捐贈研究

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近年來我國慈善事業發展非常迅速，中國的慈善捐贈總額從2006年的100億人民幣上升至2016年的1392.94億人民幣。其中，企業是我國慈善捐贈的主要來源。上市公司的本質是追逐經濟利益，參與捐贈必須考慮對績效的影響。那么上市公司捐贈支出的動因及經濟效果究竟怎樣?本文以創業板上市公司為例，研究了慈善捐贈的影響因素及與財務績效關系，以期對我國上市公司捐贈行為的研究提供相關研究數據。

一、國內外研究現狀

關于慈善捐贈對上市公司財務績效的影響的研究，一直以來是國內外相關學者研究的熱點問題，但相關研究結論并不一致，主要有正相關、負相關以及無關論等：（一）正相關論。鐘宏武(2007)通過對企業慈善捐贈行為的研究，提出了一個慈善捐贈的理論框架，并對企業進行慈善捐贈的原因進行了解釋。2008年汶川大地震發生后，我國關于慈善捐贈對公司財務績效影響的研究進入了一個迅速發展的階段。杜興強和杜穎潔(2010)將汶川大地震作為其研究的出發點，通過實證研究證明企業的慈善捐贈與公司績效呈正相關。王端旭和潘奇(2011)從利益相關者滿足程度的角度來研究企業慈善捐贈對公司價值的影響，研究發現企業進行慈善捐贈能夠正向影響企業的價值。盧正文、劉春林(2012)從消費者的視角研究企業慈善捐贈對公司績效的影響，研究證明企業的慈善捐贈金額與企業的銷售量呈正相關關系。（二）負相關論。溫素彬、方苑(2008)在研究企業慈善捐贈對公司財務績效的影響時發現，企業慈善捐贈與當時公司財務績效呈負相關關系。朱金鳳、楊鵬鵬(2009)從利益相關者的角度進行研究，以托賓Q作為公司財務績效的衡量指標，研究發現企業的社會責任與公司財務績效呈負相關關系。方軍雄(2009)從企業捐贈后市場反應的角度研究企業慈善捐贈對公司財務績效的影響，研究發現企業的慈善捐贈與公司財務績效呈顯著的負相關關系。（三）無關論。趙大地(2009)選取滬深872家上市公司作為其研究的樣本對象，通過實證研究發現，企業的慈善捐贈金額與公司財務績效之間不存在相關關系。趙紅建、朱金鳳(2010)選取三種不同的財務指標進行實證研究得到同樣的結論。總而言之，持有不相關觀點的學者均認為企業進行慈善捐贈不能夠提高公司的財務績效以及公司的價值。關于影響企業捐贈支出的因素中，早期的研究認為企業慈善捐贈的力度取決于其利潤水平和經濟能力。但隨著經濟研究范圍領域的擴大，企業捐贈行為的主要影響因素也愈加多樣。相關研究主要從企業內部環境和企業外部環境兩個角度來分析企業慈善捐贈的影響因素。在企業內部環境的影響因素中，主要有企業規模、企業績效、治理結構、高管特征、企業性質和廣告效應等。大部分的研究表明企業規模對慈善捐贈的影響是正相關的，大企業進行慈善捐贈的可能性較高，而小企業進行慈善捐贈的概率就相對較低。在有關企業績效與慈善捐贈的關系研究中，各位學者得出的研究結論差異較大。在企業外部環境的影響因素中，主要有行業特征、政治聯系、社會關注度、競爭環境和地理位置等。企業捐贈與企業所在行業有著密切的關系，企業所在行業與消費者接觸密切（如零售商，保險公司或銀行），則企業捐贈支出較多，而與消費者接觸較少行業的企業（如采礦業或主要金屬行業）捐贈支出則相對較少。同時行業背景對企業慈善捐贈的影響顯著，資源型行業中的企業相對來說更偏向于進行慈善捐贈。在經濟轉型期，我國企業大多數都是受到政府或者相關機構的“捐贈攤派”才進行慈善捐贈的，并不是出自企業的自愿行為。由于國有企業行政化的運行機制，因此國有企業的捐贈活動或多或少是迫于外界的壓力，這種壓力包括上級領導的命令、外界輿論、其他利益機構的要求等。只有當企業日常性捐贈與公眾期望高度匹配時，公眾認同企業日常性捐贈行為，企業的日常性捐贈才能發揮效用，從而為企業帶來戰略性價值。社會大眾對捐贈行為的正面或負面評價，從社會關注度來說，都是有利的反映。社會關注度的提高，對于企業來說，最直接的受益就是消費者對其產品的關注度也提高，這將對大眾購買其企業產品產生較大的推動作用。

二、實證數據分析

本文以418家創業板公司2014-2016年的數據為樣本，用捐贈支出率來衡量企業對社會的責任，計算方法為：捐贈支出率=企業捐贈支出/營業收入。用總資產報酬率作為財務績效的衡量指標。從相關變量的描述性統計分析來看，2014-2016年創業板上市公司總資產報酬率的平均數為4.77%，總體業績呈下行趨勢，盈利能力減弱，2016年盈利水平有所提高。總資產報酬率最大值為29.70%，最小值為-64.64%，創業板上市公司之間經營狀況差異巨大，一些公司盈利能力很強，發展迅速，而有一些公司總資產報酬率呈負數，虧損嚴重，企業資產運行狀況極差。從樣本公司的行業分布來看，創業板上市公司中軟件和信息技術服務業、計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業占比較大，其總資產報酬率（ROA）處于平均水平之上。捐贈支出率的平均數為0.04%，中位數為0.00%，最大值為1.86%，最小值為0.00%，可見創業板上市公司捐贈支出占營業收入比例較低，對社會責任的承擔總體不夠重視。從捐贈支出的金額來看，創業板上市公司以10萬元以下的小額捐贈為主，占比高達61.64%。其次是10-100萬元的中額捐贈，比例為27.67%。100-500萬元的捐贈金額占比9.56%，超過500萬元的捐贈只占1.04%。總體看來，創業板上市公司捐贈支出以小額捐贈為主，捐贈金額較少。從行業分布來看，捐贈支出率最高的行業是衛生行業，其次是食品制造業，醫藥制造業、服裝業和信息服務業的捐贈支出率也在平均水平之上。從總資產報酬率和捐贈支出率的相關系數來看，2014-2016年創業板上市公司的捐贈支出率與總資產報酬率微弱正相關，但捐贈支出率變動幅度遠小于總資產報酬率的變動幅度。總體而言，總資產報酬率越高，企業經營狀況越好，企業的捐贈支出就會有一定提高，但提高幅度較小。

三、結論與建議

綜合上述理論分析和數據分析可知，2014-2016年我國創業板上市公司對外捐贈維持在一個平穩的低水平上，隨著企業經營狀況的改善而有所增加，但波動幅度較小，創業板上市公司的捐贈支出率與總資產報酬率存在一定的正相關性，說明企業的財務績效能在一定程度上提高企業的捐贈支出。但總體看來，創業板上市公司捐贈支出占營業收入比例較低，捐贈意識還有待提高。

參考文獻

[1]鄧世蓉.我國上市公司慈善捐贈與財務績效相關性研究[D].西南交通大學，2017.

[2]王菁，程博，孫元欣.期望績效反饋效果對企業研發和慈善捐贈行為的影響[J].管理世界，2014(08):115-133.

作者:馬紫夢 陳 婧 李艷楠 郭志勇 單位:中國計量大學經濟與管理學院