開(kāi)放經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)論文

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摘要：金融市場(chǎng)開(kāi)放步伐加快，使我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)日益凸現(xiàn)，且國(guó)內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)的互動(dòng)性逐漸增強(qiáng)。本文在借鑒和吸收國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究和實(shí)踐的基礎(chǔ)上，遵循科學(xué)合理的原則，從監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系、分析模型的選擇和預(yù)估監(jiān)測(cè)體系模型的運(yùn)作等方面對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)估模型進(jìn)行了闡述。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系；監(jiān)測(cè)預(yù)警模型。

經(jīng)濟(jì)全球化是新世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本特征，也是不可逆轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)步的總趨勢(shì)。金融國(guó)際化、金融自由化將推動(dòng)各國(guó)金融制度和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)走向趨同。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放，在金融效率提高、金融和經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)，我們所面臨的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)也將加大，防范與化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)成為金融工作的重點(diǎn)。為此，在搞好自身的金融安全、確保國(guó)內(nèi)金融體系的健康運(yùn)行、正確選擇適當(dāng)?shù)膮R率制度、準(zhǔn)確掌握實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下自由兌換的進(jìn)度、選擇正確的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策組合等前提下，通過(guò)國(guó)際金融領(lǐng)域的協(xié)調(diào)與合作，建立一個(gè)完善的國(guó)際金融體系十分必要。為了更好的防范和管理國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，本文提出了一個(gè)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)估模型。

一、建立一個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)估指標(biāo)體系

根據(jù)規(guī)范性、綜合性、靈敏性、互補(bǔ)性和可操作性等金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)原則，結(jié)合國(guó)際貨幣基金組織于1996年建立的金融市場(chǎng)預(yù)警系統(tǒng)要求182個(gè)成員國(guó)及時(shí)提供重要指標(biāo)，我們?cè)陬A(yù)警體系建立的構(gòu)想中，除了要求各國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的資料外，還應(yīng)該有反映金融體系變化的指標(biāo)以及地區(qū)外部環(huán)境的指標(biāo)。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，從宏觀(guān)上監(jiān)測(cè)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)設(shè)置一些與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)的、反映金融體系變化的金融相對(duì)量預(yù)估指標(biāo)。這一指標(biāo)體系應(yīng)包括三大部分指標(biāo)：國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系、國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系和金融風(fēng)險(xiǎn)外部環(huán)境指標(biāo)體系。三類(lèi)指標(biāo)具體內(nèi)容如下（各個(gè)指標(biāo)后面的字母數(shù)字是為下面計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量所設(shè)定的代號(hào)）：

1.國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（G1）。大體上包括實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率(%)（G1.1）；通貨膨脹率(%)（G1.2）；貨幣供給增長(zhǎng)率（包括M0、M1和M2的增長(zhǎng)率）（G1.3）；財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比（G1.4）；國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄占GDP之比（G1.5）；外商直接投資額占GDP之比（G1.6）；出口占GDP之比（G1.7）；外匯儲(chǔ)備所能支持進(jìn)口額月份數(shù)（G1.8）；經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP之比（G1.9）；外債結(jié)構(gòu)指標(biāo)（G1.10）（有：外匯儲(chǔ)備占短期外債之比（G1.10a），短期外債占外債總額之比（G1.10b），負(fù)債率（G1.10c），償債率（G1.10d））；總外債與出口值之比（G1.11）；國(guó)際儲(chǔ)備與進(jìn)口值之比（G1.12）；貨幣化程度指標(biāo)，即M2占GDP的比例（G1.13）；實(shí)物資本與金融資本或虛擬資本的比例（G1.14）；消費(fèi)率或積累率（G1.15）；貨幣匯率波動(dòng)幅度（G1.16）等。

2.微觀(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（G2）。大體上包括資本充足率指標(biāo)（G2.1）；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（G2.2）（包括：存貸款比例（G2.2a），資產(chǎn)流動(dòng)性比例（G2.2b），備付金比例（G2.2c））；銀行不良貸款比率（G2.3）（包括：損失類(lèi)貸款比率（G2.3a），可疑類(lèi)貸款比率（G2.3b），次級(jí)類(lèi)貸款比率（G2.3c））；金融機(jī)構(gòu)海外借款占總存款的比例（G2.4）；金融機(jī)構(gòu)向房地產(chǎn)行業(yè)放款占總放款比例（G2.5）；銀行同業(yè)市場(chǎng)資金拆借利率波動(dòng)率（G2.6）；銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)性指標(biāo)（G2.7）（有：加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例（G2.7a），外匯資產(chǎn)比例（G2.7b），利息回收率（G2.7c），資產(chǎn)利潤(rùn)率（G2.7d））；國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)吸收的外國(guó)資本數(shù)額（G2.8）；股票市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)變動(dòng)率和日均交易量（G2.9）等。

3.外部環(huán)境指標(biāo)（G3）。大體上有國(guó)際資本流入流出量（G3.1）；國(guó)際資本在地區(qū)結(jié)構(gòu)分布方面的變動(dòng)（G3.2）；主要相關(guān)國(guó)的短期利率和匯率變動(dòng)（G3.3）；主要相關(guān)國(guó)與本地有關(guān)的金融、貿(mào)易和投資政策的變動(dòng)（G3.4）；主要相關(guān)國(guó)對(duì)本地直接投資和證券投資的變動(dòng)（G3.5）等。

但在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意上述各項(xiàng)指標(biāo)尤其是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通貨膨脹率在不同的國(guó)家和同一國(guó)家的不同發(fā)展階段，數(shù)值是不相同的。也就是說(shuō)，其橫向可比性與縱向可比性都不是很準(zhǔn)確。

二、建立量化分析模型

定量地測(cè)定國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量(Riskexposure)是建立預(yù)警體系的客觀(guān)要求，注意到上述指標(biāo)體系框架中，大部分指標(biāo)存在有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，這對(duì)我們采用專(zhuān)家評(píng)判求得客觀(guān)結(jié)果奠定了良好的基礎(chǔ)?？紤]到各指標(biāo)對(duì)總體金融風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的非線(xiàn)性性，我們的量化過(guò)程分為兩個(gè)階段：?jiǎn)沃笜?biāo)超限預(yù)警檢驗(yàn)和綜合預(yù)警評(píng)判。

1.單指標(biāo)超限預(yù)警檢驗(yàn)

當(dāng)某一項(xiàng)指標(biāo)值極為突出，此時(shí)無(wú)論其它指標(biāo)值處于何種狀態(tài)（良好或突顯），都有極大可能引起國(guó)內(nèi)或國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，即此時(shí)的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量主要取決于此項(xiàng)指標(biāo)值，與其它指標(biāo)值關(guān)系不大。這是由指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)的非線(xiàn)性引起的，但我們也因此可將復(fù)雜的評(píng)估體系簡(jiǎn)化為單指標(biāo)檢驗(yàn)和評(píng)估。

例如：當(dāng)資本充足率指標(biāo)大大低于8%時(shí)，則認(rèn)為有充足的理由相信將有可能導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)；再如，當(dāng)償債率大大超過(guò)20%時(shí)，同樣應(yīng)該引起決策層注意。

此步驟雖然簡(jiǎn)單，卻很重要，因?yàn)樗窍乱徊降靡詧?zhí)行的先決條件。我們這里判斷“極為突出”的基礎(chǔ)是經(jīng)驗(yàn)值，是人類(lèi)長(zhǎng)期知識(shí)積累的結(jié)果，也可以認(rèn)為當(dāng)指標(biāo)值超出經(jīng)驗(yàn)值范圍時(shí)，被認(rèn)為是不能容忍的，相應(yīng)的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量可以認(rèn)定為最大值。

2.綜合預(yù)警評(píng)判

單項(xiàng)指標(biāo)檢驗(yàn)剔除掉了指標(biāo)間的嚴(yán)重非線(xiàn)性關(guān)系，使此步驟內(nèi)所研究的指標(biāo)值均處于正常范圍內(nèi)。但同時(shí)這一范圍內(nèi)各指標(biāo)間關(guān)系高度相關(guān)、相互影響，單獨(dú)那一指標(biāo)均無(wú)法形成對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立判斷。為此我們利用專(zhuān)家知識(shí)，借助層次分析工具，構(gòu)造綜合預(yù)警評(píng)判模型，方法如下。

設(shè)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量為R，則R=w1G1+w2G2+w3G3（1）

其中G1、G2、G3分別前述的一級(jí)指標(biāo)，而w1、w2、w3為對(duì)應(yīng)的權(quán)重。權(quán)重的確定是專(zhuān)家綜合判斷、填寫(xiě)判斷表的過(guò)程，在一般管理方法書(shū)籍中均可找到，不再贅述。

而（1）式中的G1、G2和G3分別為

G1=w1.1G1.1+w1.2G1.2+…+w1.16G1.16（2）

G2=w2.1G2.1+w2.2G2.2+…+w2.7G2.9(3)

G3=w3.1G3.1+w3.2G3.2+…+w3.5G3.5(4)

（2）、(3)和(4)中的W1.1…W1.16，W2.1…W2.9和W3.1…W3.5為對(duì)應(yīng)的二級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。

同理，二級(jí)指標(biāo)G1.10、G2.2、G2.3和G2.7分別為

G1.10=w1.10aG1.10a+w1.10bG1.10b+w1.10cG1.10c+w1.10dG1.10d

G2.2=w2.2aG2.2a+w2.2bG2.2b+w2.2cG2.2c

G2.3=w2.3aG2.3a+w2.3bG2.3b+w2.3cG2.3c

G2.7=w2.7aG2.7a+w2.7bG2.7b+w2.7cG2.7c+w2.7dG2.7d

式中所有權(quán)重確定方法是統(tǒng)一的層次分析法，其優(yōu)點(diǎn)在于能對(duì)專(zhuān)家判斷的一致性進(jìn)行檢驗(yàn)，避免出現(xiàn)對(duì)復(fù)雜問(wèn)題的某一方面的偏見(jiàn)。

至此，總的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量R可以表示為指標(biāo)的逐層加權(quán)和，具體預(yù)警和監(jiān)測(cè)時(shí)只需搜集最基層指標(biāo)（如G1.4、G1.5、G2.2a等不再分解有下層指標(biāo)的指標(biāo)）的現(xiàn)實(shí)值，逐層代入上述公式即可得R。

需要注意的是，對(duì)基層指標(biāo)值，實(shí)踐中應(yīng)該加以歸一化處理，即把所可能出現(xiàn)的取值范圍等比例折算到0到1區(qū)間內(nèi)，這樣處理使得各指標(biāo)值均為無(wú)量綱單位，且結(jié)果值R也在0到1范圍內(nèi)，保證了綜合評(píng)判R，進(jìn)而進(jìn)行預(yù)警和監(jiān)測(cè)的規(guī)范性。

綜上所述，我們認(rèn)為該體系模型體現(xiàn)了規(guī)范性、綜合性、靈敏性、互補(bǔ)性和可操作性的原則要求。此外，我們還應(yīng)注意：上述數(shù)值權(quán)重值不僅取決于專(zhuān)家的知識(shí)，也隨不同國(guó)家和地區(qū)及時(shí)段而異。[NextPage]

三、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估監(jiān)測(cè)體系模式的運(yùn)作

當(dāng)然，僅有預(yù)警指標(biāo)(甚至說(shuō)這些指標(biāo)還不夠完善)，沒(méi)有建立相應(yīng)的組織、制度體系，便難以對(duì)國(guó)際金融運(yùn)行實(shí)行有效的監(jiān)督，所以，建立起金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警組織和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，并健全法規(guī)形成預(yù)警制度體系，最后形成國(guó)際性的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警網(wǎng)絡(luò)。

金融業(yè)本就是一個(gè)技術(shù)性強(qiáng)、利潤(rùn)豐厚、競(jìng)爭(zhēng)激烈因而存在高度風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。想造就一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的金融運(yùn)行體系，這在任何國(guó)家都無(wú)實(shí)現(xiàn)的可能。金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀(guān)存在的，這也是集合風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、謀求盈利的金融組織存在的原因。所以，追求金融安全只能是將金融風(fēng)險(xiǎn)控制在可能引致危機(jī)的臨界點(diǎn)以下。為了阻止金融風(fēng)險(xiǎn)向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化，從統(tǒng)計(jì)角度來(lái)考察，主要是建立金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系，監(jiān)測(cè)可能產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)向與征候，及時(shí)為政府宏觀(guān)調(diào)控提供決策依據(jù)。在我國(guó)構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，應(yīng)建立嚴(yán)格、完善的統(tǒng)計(jì)報(bào)告報(bào)表制度；各層次的監(jiān)測(cè)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)在收集到各階層被監(jiān)測(cè)金融機(jī)構(gòu)上報(bào)的資料后，進(jìn)行整理、匯總和分析，并運(yùn)用金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，預(yù)測(cè)出各家金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度，然后找出有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)，及時(shí)將金融風(fēng)險(xiǎn)反饋給金融機(jī)構(gòu)，向有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)發(fā)出警號(hào)，提醒有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)及有關(guān)部門(mén)予以高度警惕，并采取有效措施化解其金融風(fēng)險(xiǎn)，政府根據(jù)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度的差別而實(shí)施分類(lèi)管理。

圖金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估監(jiān)測(cè)體系模式的運(yùn)作示意圖

在實(shí)際操作時(shí)需要成立全國(guó)統(tǒng)一的金融監(jiān)督管理委員會(huì)（目前可由中央金融工委充當(dāng)，中國(guó)人民銀行具體執(zhí)行），協(xié)調(diào)、管轄銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)，共同承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督預(yù)警工作，通過(guò)建立完善的財(cái)務(wù)信息、統(tǒng)計(jì)信息報(bào)告制度，獲取編制金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)所需的信息資料，在此基礎(chǔ)上，實(shí)行宏觀(guān)、中觀(guān)、微觀(guān)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，由IMF、巴塞爾委員會(huì)、國(guó)際證券協(xié)會(huì)、金融監(jiān)督管理委員會(huì)、等組成宏觀(guān)預(yù)警系統(tǒng)（IMF根據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)編制反映國(guó)家信貸風(fēng)險(xiǎn)度的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)）；由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)總機(jī)構(gòu)、各金融行業(yè)公會(huì)等組成中觀(guān)預(yù)警系統(tǒng)；由跨行政區(qū)的人民銀行分行、各商業(yè)銀行總行及省級(jí)分行，基層人民銀行、基層商業(yè)銀行和合作銀行，各證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等組成微觀(guān)預(yù)警系統(tǒng)，由財(cái)政、稅務(wù)、工商、審計(jì)、紀(jì)檢、監(jiān)察等公共監(jiān)督職能機(jī)構(gòu)以及會(huì)計(jì)事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所等市場(chǎng)中介組織機(jī)構(gòu)組成外部監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)。四個(gè)預(yù)警系統(tǒng)分工協(xié)作，自上而下實(shí)行監(jiān)控(運(yùn)作如圖所示)。當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)中某一項(xiàng)指標(biāo)偏離正常水平，超過(guò)經(jīng)驗(yàn)警戒值時(shí)，就把它當(dāng)作金融風(fēng)險(xiǎn)將在某一特定期間發(fā)生的預(yù)警信號(hào)。由于金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)較多，在預(yù)警期內(nèi)，達(dá)到警戒值的指標(biāo)越多，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率就越大。

目前，我國(guó)阿尚未完全開(kāi)放外匯市場(chǎng)和股票證券市場(chǎng)，金融市場(chǎng)的自由化發(fā)展程度也一直受到適當(dāng)?shù)目刂疲鄳?yīng)的管制也比較嚴(yán)格，因此我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)多體現(xiàn)在銀行業(yè)上。相應(yīng)的對(duì)銀行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管預(yù)警更為重要，因此，我們?cè)谥笜?biāo)的設(shè)計(jì)方面偏重于銀行業(yè)；但這并不意味著我們對(duì)其他金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可以掉以輕心，金融風(fēng)險(xiǎn)的形成也有一個(gè)從量變到質(zhì)變的過(guò)程，而金融業(yè)是一個(gè)特殊的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，一個(gè)十分偶然的因素，就會(huì)使?jié)撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，并且使個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，我們?cè)谡J(rèn)識(shí)和把握金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)必須有一個(gè)動(dòng)態(tài)和全局的觀(guān)點(diǎn)，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)時(shí)都保持警惕，隨時(shí)觀(guān)察各項(xiàng)指標(biāo)的異常變化，及時(shí)為中央宏觀(guān)決策提供依據(jù)，以防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)。