國有資本運營公司財務管理研究

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摘要：國有資本運營公司作為新時代背景下國資國企改革的重要方向，對加快國有資產流動、促進國有資產保值增值、深化供給側改革具有重要的意義。而要使國有資本運營公司有效的發揮作用，如何經營、管理好國有資本運營公司則顯得尤為重要。本文從財務管理角度出發，針對國有資本運營公司的運營特點，淺析國有資本運營公司管理過程中可能需要注意的問題，并提出解決問題的相關措施，為完善國有資本運營公司的管理提供一些不成熟的建議和思考。

關鍵詞：國有資本運營公司；運營特點；問題；措施

2018年，國務院下發了《國務院關于推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》（以下簡稱《實施意見》），為國有資本運營公司的功能定位、組建、實施等提供了指導意見。作為深化國有企業改革的重要舉措，國有資本運營公司具備獨特的運營特點，經營管理過程可能面臨新的挑戰和問題，《實施意見》也明確提出國有資本運營公司需要加強財務管理，防范財務風險。本文將基于財務管理的思維，以財務角度淺析國有資本運營公司的經營管理，思考完善經營管理的措施，進一步提升經營的效率和效益。

一、國有資本運營公司的特點

國有資本運營公司的運營目標是提高資本運營效率和提升國有資本回報率，主要為財務性持股，運營方式為股權運作、基金投資、價值管理等，既要盤活存量國有資產，也需要引領社會資本，最終要實現資本的流動和保值增值。根據《實施意見》中有關國有資本運營公司的表述，筆者總結國有資本運營公司主要有以下運營特點。（一）投資領域寬泛、行業跨度大。國有資本運營公司以管資本為主，偏向財務性持股，沒有主業限制，可靈活投資于不同的優勢領域和行業。（二）投資方式多樣化。國有資本運營公司同時需要市場化運作，以股權投資、并購重組、產業基金等方式進行投資，促進國有資產整合優化，提升資本運營效率。（三）投資資金需求大。國有資本運營公司主要業務為投資管理，在做強、做優、做大國有資本的目標下，投資規模也將不斷擴充，需要足夠的資金保障。（四）投資流動性要求高。國有資本運營公司的功能作用要求其在經營管理中需要促進資本合理流動，合理規劃資產配置，實現有序進退，進一步促進保值增值。

二、國有資本運營公司財務管理過程應注意的問題

結合上述對國有資本運營公司運營特點的總結，從財務管控、資產結構、融資管理、財務監督等方面來看，國有資本運營公司需要注意以下問題。（一）自身經營及投資企業的財務管控。國有資本運營公司對投資的財務監控等方面趨于復雜化，為進一步防范投資風險，提升投資效益，需要在投前財務盡調的過程中，強化甄別、預測關鍵財務指標的真實性和可行性的專業能力，開展合理的稅務籌劃提升效益，而在投后管理的過程中，則需要注意實施有效的財務監控。（二）資產的配置、處置和流動性的匹配。國有資本運營公司的資產增值需要加快資產的流動速度，在配置和規劃資產時，需要注意資產收益和退出的計劃時點，做好存量資產的收益分析，減少無效資產的積壓，有序推進資產的持有和退出，保持合理的資本流動性，提高資產的保值增值率。（三）資金的籌措和項目需求的匹配。國有資本運營公司在經營過程中，需要有充足的資金來保障項目的需求，資金來源一般是自有資金及對外融資等，自有資金受投資項目退出及市場行情的影響，難以實時滿足大規模的投資需求，且為進一步提高經營效率、放大社會效應，需要充分利用財務杠桿。在目前的融資形式下，銀行等機構可為投資公司提供的融資渠道仍較為局限，同時大規模對外融資也將對國有資本經營公司償還借款造成一定的壓力，影響公司的利潤。在資金的籌措過程中，需要注意與業務需求的匹配，既保證滿足投資需求，又要合理籌劃融資期限和融資成本等融資因素。（四）財務信息的公允反映和有效監控。財務信息是一個企業的經營和收益情況的直觀表現，能夠反映被投資企業的質量和效益，是有效監控投資企業的重要手段，也是管理者進行決策的重要依據。對于國有資本運營公司而言，投資項目跨度大、多樣化使得財務核算和監管復雜程度和難度更大，需要準確核算投資項目的財務數據，進一步強化對于被投企業的財務風險的監督工作。

三、國有資本運營公司管理過程現存問題的應對措施

（一）完善財務管理體系，強化投前投后的財務管控。在制度保障方面，隨著國企改革不斷深化，國有企業監管政策、行業監管政策、會計準則及稅務政策都在不斷變化，國有資本運營公司需要根據相關新政策，結合自身業務的實際情況，與時俱進，及時完善財務制度體系；在投資決策方面，針對不同行業完善財務盡調模板和指標體系，提高指標預測的準確性，強化投前風險預警，防范投資風險；在投后管理方面，針對各投資項目的持有目的，結合各企業發展情況，實行“一企一策”的政策，將日常財務管理與個性化管理相結合，聚焦資本運營的核心職能，設置個性化的財務監督及考核指標，建立適合多樣化的投后財務管控模式，完善投后評價體系，建立投資項目財務審計機制，識別投中財務風險，做好防范措施，提升經濟效益。（二）優化投資結構，合理配置長短期資產。股權投資、基金投資等一般退出期較長，退出前主要靠分紅獲取收益，為提高資本的流動性，在開展項目投資時，應兼顧長短期盈利目標，考慮長短期資產投資比重和規模，適當配比流動性較高的優質資本市場類投資。建立存量資產效益管理體系，梳理優質和無效資產，加強對存量資產的盈利性研究，完善資產退出機制，合理規劃、及時處置、盤活資產，促進資本進退常態化，提升資本的流動性和效益性。（三）拓寬融資渠道，優化融資與投資配比。為保障大額的資金需求，應不斷探索突破傳統的銀行貸款、發行債券等融資方式，拓寬融資渠道，如跨境貸款、基金債、國企改革專項債等，充分運用國資背景優勢，撬動社會資本，成立專項基金，多渠道補充資金來源。充分運用信譽優勢，降低融資成本，減少財務費用對利潤的侵蝕，提升融資效益。保持適度的融資規模，優化長短期融資結構，合理配比融資期限和投資期限，降低“短債長投”的現象，緩解償債壓力，保持穩健的財務結構，促進企業長期發展。（四）優化財務信息系統建設，提升財務人員專業素質。借助現代化信息技術，通過優化財務信息系統建設，搭建財務信息數據庫，強化財務指標數據分析整合及監督功能，為財務管理提供專業便捷的數據輸出，及時掌握投資企業經營和風險情況，輔助管理者投資決策。進一步完善財務隊伍建設，提升財務人員專業素質，以應對投資業務的財務核算、稅務籌劃等工作，提升財務管理水平。

綜上，國有資本運營公司作為國有資本市場化運作的專業化平臺，在國資國企改革中具有重要的戰略意義，在經營管理過程中，需要結合其特殊的運營模式和實際的業務情況，完善財務管控體系、進一步優化投融資結構、合理配置資產、推進資本流轉有序進退，從而實現資本流動和保值增值，提升國有資本的經營效益。

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作者:莊建秀 單位:深圳市資本運營集團有限公司