數字貨幣范文

導語：如何才能寫好一篇數字貨幣，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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2009年，比特幣（Bitcoin）橫空出世，吸引了眾多目光。比特幣卻以其去中心化、去信任等獨一無二的特征，更新了人們對貨幣的概念，再次引發對貨幣問題的深層次思考。 數字貨幣概念

根據歐洲中央銀行的定義，虛擬貨幣（virtual currencies）是非央行、信用機構、電子貨幣機構發行的，在某些情況下可以作為貨幣替代物的價值的數字表現。與電子貨幣一樣，虛擬貨幣也是無形的，兩者之間最重要的區別就是發行者的不同。

電子貨幣是法幣的電子化，包括我們常見的銀行卡、網銀、電子現金等，還有近年來發展起來的第三方支付，如支付寶、財付通等，這些電子貨幣無論其形態如何、通過哪些機構流通，其最初的源頭都是中央銀行發行的法幣。

虛擬貨幣是非法幣的電子化，其最初的發行者并不是央行，這些虛擬貨幣還主要是在特定的虛擬環境里流通；之后出現的比特幣，通過區塊鏈技術較好地解決了去中心化、去信任的問題，實現了全球流通，在相當大的范圍內受到追捧。為了討論方便，電子貨幣與虛擬貨幣，統稱為數字貨幣（表1）。

由于發行者不同，虛擬貨幣的流轉體系也與現有法幣體系存在差異。虛擬貨幣體系主要包含如下關鍵要素：

一是發明者。他們開發相關技術，創造了虛擬貨幣。這些發明者制定了技術規則，有一些發明者還會繼續維護和更新系統。

二是發行人。他們發行虛擬貨幣。按虛擬貨幣的發行管理方式可區分為集中發行和分散發行。集中發行由單個機構或者個人來發行貨幣，典型的例子有瑞波幣。分散發行的典型例子是比特幣，通過“礦工”挖礦產生比特幣。礦工是自然人或一個群組，他們自愿進行計算機處理來驗證一系列交易，并將其添加到公共賬簿，從而獲得比特幣獎勵。

三是錢包提供商。他們給使用者提供一個數字錢包。使用者也可以不使用供應商的錢包，自己建立、維護一個錢包。像比特幣這樣分布式虛擬貨幣的錢包，并不儲存任何虛擬貨幣的貨幣單元，它保存的是使用者的所有比特幣地址和私鑰信息，從而提供了訪問存儲在區塊鏈上賬戶的通道。在這樣的虛擬貨幣體系中，貨幣單元的轉移實際上是從一個賬戶扣除一定量加到另一個賬戶。發送方用私人秘鑰和簽名發送支付指令，可對聯接的所有用戶發起付款。

四是交易服務商。他們使貨幣單元在使用者之間轉讓。

各界對于比特幣是否是貨幣，尚未達成共識。判斷虛擬貨幣是否是貨幣，可以從貨幣的三個基本作用出發。一是交易媒介，二是價值儲存手段，三是記賬單位。

從交易媒介看，目前虛擬貨幣還沒被廣泛使用，比特幣等只是在很小的范圍內作為支付手段。從價值存儲手段看，以比特幣為代表的虛擬貨幣價格波動性很大，也缺少現代貨幣的其他特點，比如不能存入銀行獲取利息；缺少像存款保險一樣的保障機制；沒有在貸款、信用卡等日常金融活動中被廣泛接受和使用。從記賬單位看，比特幣的價格大幅波動阻礙了它作為記賬單元。另一個障礙是比特幣的價格太高，這給商品的標價帶來了麻煩?？傮w看，現階段的虛擬貨幣具備了一定的貨幣特征，但還不足以成為廣泛接受的貨幣。 貨幣形態演變

貨幣形態的演變是供給與需求共同作用的結果。從需求看，經濟的發展對貨幣形態提出了要求。從供給來看，技術的發展使得貨幣形態的演變成為可能。

在人類社會早期，貨幣呈現商品貨幣形態，貝、龜、珠、玉、布帛等都曾被當作過貨幣。之后，世界各地的貨幣先后過渡到金屬貨幣，包括銅幣、銀幣、金幣等。再之后，隨著經濟的發展，開始出現紙幣。隨著信息網絡技術的發展，電子支付方式進入經濟生活，貨幣呈現為電子貨幣形態，近年來更是出現了虛擬貨幣（圖1）。

（一）數字貨幣之前

在人類社會的早期階段，人類活動的范圍非常有限，貨幣只需要在非常小的地域范圍內充當一般等價物。質量、數量相對穩定，攜帶、儲存比較方便的商品，比如貝殼、布匹等，都有可能成為貨幣，這就是最原始的商品貨幣。

隨著經濟發展，人類活動范圍逐漸擴大，形成了諸侯國、城邦，交易對象不再限于一個小村莊、一個城市。最終，能夠在更廣地域范圍內保持價值穩定的金屬貨幣從眾多商品貨幣中脫穎而出，先后被不同區域的人類社會作為通用貨幣。這樣的金屬貨幣，無論是銅幣、銀幣還是金幣，都必須有相應的開采、冶煉、提純、鑄造等技術作為保證。

隨著經濟的進一步發展，交易規模不斷擴大、交易的區域范圍越來越廣，為了便利交易、適應經濟發展的需要，紙幣出現了。與金屬貨幣具有內在價值不同，紙幣自誕生起，就具有信用的特征，其本身幾乎沒有什么內在價值，其價值在于其所代表的信用。紙幣出現，特別是英格蘭銀行取消紙幣和黃金兌換關系后，信用貨幣得以確立，英格蘭銀行逐步從原來的經營借貸的商業機構轉變為中央銀行，金融對經濟的影響日益擴大。可以說現在我們的中央銀行和商業銀行體系產生和運行與紙幣及信用貨幣密切相關。

（二）數字貨幣

近幾十年來，世界經濟進一步呈現全球化趨勢，各經濟體之間的經濟聯系更加緊密，全球金融市場跨越了地域的限制，產品種類、交易頻率、規模是以前所無法比擬的。紙幣已經無法滿足這樣的需求，隨著信息技術的發展，電子貨幣出現了。但需要注意的是，電子貨幣僅僅是法幣的電子化，它依托于法幣存在，代表法幣的價值。

互聯網經濟的發展，催生了游戲幣這樣的早期虛擬貨幣。2009年出現的比特幣，以不同于以往虛擬貨幣的面貌，在全球范圍內受到追捧。

從供給方面看，區塊鏈、加密等技術的進步使得制約虛擬貨幣發展的安全問題、信任問題得到較好的解決。比特幣的擁有權由分布式賬簿來記錄，并由加密協議和挖礦社區來確認，具有分布式、去中心化、去信任化、不可篡改、加密安全性等特征，很好地解決了數字貨幣中的“雙花” 和“拜占庭將軍” 難題，使得交易雙方無需相互信任就可以完成交易。

從需求看，首先，比特幣在一定程度上打破了現實世界中或多或少存在的貨幣兌換限制和支付的寡頭壟斷，只要有能夠聯接互聯網的機器，就可以在全球范圍進行交易，而且成本很低，滿足了公眾低成本進行跨國界支付、交易的需求。其次，2008年國際金融危機之后，一些央行采取大規模量化寬松政策，招致了濫發貨幣的質疑。比特幣不由任何一個單一的機構發行，由礦工挖礦產生，產生的速度由技術規則預先設定，并有一個上限，消除了使用者對貨幣濫發的擔心。此外，比特幣的匿名特征，也迎合了對于信息時代一些人對于個人隱私保護的需要。 貨幣基本問題

在紙幣這種信用貨幣出現后，歷史上關于貨幣出現了兩種對立的觀點，貨幣金屬論（Metallism）和信用貨幣論（Chartalism），前者基于金屬貨幣，后者基于信用貨幣。它們在關于貨幣的三個基本問題上都有不同的答案：一是貨幣是否有價值；二是誰來發行貨幣；三是貨幣數量如何調節。

貨幣金屬論認為，貨幣的價值來自其內在價值，即商品的市場價格；貨幣是私人市場的產物，政府僅僅是確認了市場上所形成的貨幣；只要紙幣是基于金屬或某種具有內在價值的其他物品，那么紙幣也可以作為貨幣流通；由于金屬貨幣的供給量是固定的，因此任何人都難以創造出更多的貨幣并調節貨幣供應量。信用貨幣論認為，貨幣的前身是債務和信貸體系；貨幣本身并沒有內在價值，是一種非商品的象征；權威機構發行紙幣，國家通過用紙幣征稅、收罰款、收稅創造出了對貨幣的巨大需求，并用立法規定法定貨幣；由于紙幣的制造成本很低，發行者可以很容易地調節其供應量。

無論是金屬貨幣體系，還是信用貨幣體系，穩健貨幣體系的關鍵是保證貨幣數量與經濟發展相適應，從而保持整體物價的穩定。不同的是，金屬貨幣體系下，更多出現的失衡是貨幣短缺，而在信用貨幣體系下，更多出現的失衡是貨幣泛濫。

虛擬貨幣的出現，使上述三個問題的討論變得更多豐富。從比特幣的設計看，它的發明者似乎更青睞金屬貨幣，一定程度上以虛擬貨幣形式模擬了金屬貨幣的特征。在比特幣體系中，比特幣產生的速度受到嚴格控制，還設定了比特幣的數量上限。但它也是私人市場的產物，任何個人或機構都可以發行比特幣，比特幣數量難以調節。但同時，比特幣也具有信用貨幣的特征，盡管它的價值與“礦工”所提供的服務有關，但它并非金銀那樣的實體，其價值依然要基于信任。盡管用戶不需要信任交易中的另一方或任何中心化的媒介機構，但是需要信任虛擬貨幣背后區塊鏈等技術協議下的軟件系統。 中央銀行挑戰

虛擬貨幣與其背后的區塊鏈技術，同時對政府機構和商業機構提出了挑戰。

經過數百年的演變，中央銀行成為發行的銀行（發行貨幣）、銀行的銀行（提供清算、最后貸款人）、政府的銀行（保存和管理政府的存款），但數字貨幣的發展使得“自由銀行制度”的討論再次回到人們的視野。商業銀行可以發行自己的數字貨幣，比如花旗銀行就運用區塊鏈分布賬戶技術研發自己的數字貨幣――“花旗幣”。

中央銀行的三種基本職能確實在數字貨幣情景下受到了挑戰，但中央銀行仍然具有不可動搖的優勢。首先，中央銀行以國家信用為后盾，其發行貨幣的信譽一般而言高于本國的商業機構。其次，中央銀行的無限貨幣創造能力使其能夠充當最后貸款人角色，為其他商業銀行提供支持，維護金融穩定。第三，從公平競爭的角度看，由中央銀行來管理政府存款可以減少商業銀行之間的不公平競爭。

隨著數字技術的發展，一些國家已經開始積極探索貨幣當局在數字貨幣發展中應該扮演的角色，但各國態度存在差異。英格蘭銀行的態度比較積極，提出通過借助“分布式賬簿”技術，中央銀行的資產負債表有可能向更多的金融機構開放，甚至向非金融機構、乃至家庭和個人開放。一些中央銀行開始發行數字貨幣。2014年12月，厄瓜多爾政府為了提升金融包容性，同時也為了一定程度上擺脫美元影響，宣布建立自己的電子貨幣體系，“Sistema de Dinero Electrónico”，作為實體貨幣的補充。

在傳統的貨幣發行中，流通中現金其實也是央行對公眾的直接負債，只是由于技術限制和成本方面的考慮，央行通過商業銀行來發行現金。隨著技術的進步，央行通過數字貨幣形式直接將貨幣發行至個人和企業賬戶成為可能。

盡管央行發行數字貨幣會給商業銀行帶來沖擊，但商業銀行提供的金融服務仍然是不可或缺的。商業銀行最主要的職能是期限轉換，即借短放長。與之相聯系的，是商業銀行提供了信用風險甄別、定價、風險管理等服務，還有其他的各種金融服務。 特里芬難題待解

世界經濟一體化要求有在國際交易中發揮一般等價物作用的貨幣。無論是英鎊為主的體系，還是美元為主的體系，都存在特里芬難題。

這是美國耶魯大學教授特里芬提出的一個觀點：各國必須用美元作為結算與儲備貨幣，導致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國來說就會發生長期貿易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩定與堅挺，這又要求美國必須是一個長期貿易順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論。

篇2

關鍵詞:數字貨幣;金融監管;法律問題

圍繞數字貨幣的法律概念和監管，學界存在諸多爭議，至今還沒有形成統一的認知和得出理性的結論。因此，關于數字貨幣立法方面的進展更是舉步維艱。然而，執法部門和司法部門在實務中又不得不對數字貨幣的定性、歸屬、糾紛等予以回應。數字貨幣的理論研究跟不上實踐發展的需要，更何談用理論來指導實踐?相較于傳統的支付手段和交易形式，數字貨幣有其獨特的優勢———較為明顯的是使銀行業的經營成本明顯減少，助力共享金融的發展。數字貨幣借助區塊鏈技術，可以大大提升支付的便捷性，改變傳統法律規則下執行效率低下的弊端。但同時需要注意，數字貨幣也存在諸多的隱患，比如:沒有穩定的幣值、價格容易受到波動，尤其是其去中心化和匿名性等特征更給金融監管機構增加了監管壓力。

一、數字貨幣的界定

目前，學界對數字貨幣(DigitalCurrency)的定義沒有統一的標準，總體上對數字貨幣的本質內涵不明晰。本文試圖通過與電子貨幣、虛擬貨幣的比較和分析，總結出數字貨幣最一般的共性與個性，以期對數字貨幣做一個清楚明確的界定。實踐中數字貨幣、電子貨幣和虛擬貨幣的概念容易使人產生混淆，使數字貨幣法律體系的建構和安全監管陷入僵局?；诖?，只有對數字貨幣的法律概念界定清楚，方能為數字貨幣的立法和金融監管奠定理論基礎。傳統意義上，因為電子貨幣被大眾廣泛使用，學界對電子貨幣都有比較清楚明晰的了解。有學者將電子貨幣(E-lectronicCurrency)的定義解釋得很明確，即電子貨幣是一種在網絡電子信用基礎上發展起來的新貨幣形式，是以電子脈沖進行資金傳輸和存儲的信用貨幣?！?〕電子貨幣在本質上屬于一種支付手段，是法定貨幣的一種。比如，常見的借記卡和信用卡，還有現如今常用的微信支付和支付寶等都是電子貨幣的一種。〔2〕電子貨幣不具備可視性、可觸摸性，不需要借助實物為載體。虛擬貨幣是以電磁符號形式存在、僅在一定范圍內流通的私人貨幣，如Q幣、U幣等各類游戲幣?！?〕這種傳統的虛擬貨幣仍然需要借助互聯網等技術。而網絡企業發行的法幣預付充值型網絡虛擬貨幣不是交易媒介，在性質上不是真正的貨幣，只是局部性單向支付工具?！?〕它需要依托虛擬社區，在某些情況下也可以成為雙向支付的工具。數字貨幣從本質意義上來說，也屬于虛擬貨幣的一種，但是區別于虛擬貨幣，數字貨幣需要借助區塊鏈技術，具有去中心化的特點，故而應用范圍非常廣泛。電子貨幣、虛擬貨幣、數字貨幣存在諸多不同，具體如表1所示。從表1可以看出，數字貨幣和電子貨幣、虛擬貨幣相較，區別還是明顯而突出的。數字貨幣的優勢在于較為安全穩定，付出的成本較低，更加契合市場的發展需求。因此，人們對數字貨幣的投資熱情與日俱增，使得數字貨幣逐漸成為金融市場的投資“潮流”。數字貨幣和電子貨幣、虛擬貨幣一樣，以網絡信息技術的“形象”展現在大眾面前。但數字貨幣也有其獨有的特征，不僅交易成本較低，而且安全可靠，存在很大的市場空間。本質上，數字貨幣介于電子貨幣和虛擬貨幣之間，既有共性特征，也有其獨特之處。然而，目前關于數字貨幣的界定還處于爭議階段，尚未形成一致的認識。數字貨幣有廣義與狹義之分。廣義上的發行主體包括國家和私人主體，技術支持上依賴區塊鏈。因發行主體的不同，數字貨幣又被劃分為法定貨幣和非法定貨幣。而狹義上的數字貨幣主要是指非法定貨幣，更加凸顯數字貨幣去中心化的特征。筆者認為數字貨幣是一種依托區塊鏈技術，兼具去中心化和匿名性等特征，并且不需借助物理載體的新型貨幣支付手段。

二、數字貨幣的現狀和困境

數字貨幣借助區塊鏈技術，呈現去中心化、隱蔽性強、安全便捷的優勢，但有利也有弊。數字貨幣因為缺少中心管理者，極易被市場所操縱。過度泛濫地推廣使用的數字貨幣，容易引發普遍的刑事、民事責任風險，如利用數字貨幣進行洗錢活動、逃稅避稅等。故而，金融監管部門既要加強對數字貨幣的監管，也要發揮數字貨幣的優勢———創新金融市場。總之，數字貨幣是一把“雙刃劍”。

(一)數字貨幣缺少法律依據

數字貨幣需要進入市場進行大規模的流通，解決其法理依據問題成為最關鍵的前提條件。而根據現有的法律法規，數字貨幣的法律定位并不能和電子貨幣、虛擬貨幣一樣被具體明確。首先，目前我國中央銀行發行的法定貨幣中，不包括數字貨幣。這意味著數字貨幣在我國市場上缺乏國家的支持。其次，《中國人民銀行法》中也只明確規定了硬幣和紙幣，沒有對數字貨幣進行規定，導致數字貨幣的法律地位模糊不清。如果相關的法律法規對數字貨幣不進行明確規定，那么實踐中就容易出現執法和司法方面使用的混亂。在科技創新不斷驅動金融發展的今天，雖然金融立法相比于其他領域立法要顯得更加“不穩定”，但是立法的更新變化不意味著立法的被動，我們應該使相關立法更具前瞻性與大局視野。〔5〕另一方面，關于數字貨幣的貨幣屬性問題也有諸多的爭論。中國人民銀行等五部門曾聯合下發了一份文件，將比特幣定義為特定的虛擬商品，不歸屬于法定貨幣的范圍，并且還禁止相關的金融機構和支付機構利用比特幣提供服務。虛擬商品是一個經濟學概念，并不是完整意義上的法律概念，而現有《民法典》中只有虛擬財產的概念，因此上述五部門的文件是否將比特幣認定為虛擬財產尚有疑問。而且就算官方文件將數字貨幣認定為虛擬財產，很多學者卻對此并不贊同，更傾向于將其定性為貨幣。比如，有學者指出虛擬商品的定義并不能涵蓋數字貨幣的真實情況。以特定的虛擬商品給比特幣定性，并不是一個清晰的界定，反而是以一個模糊的概念去界定另一個模糊的概念?！?〕從大眾對比特幣的使用情況來看，也不是完全將其作為虛擬商品。同時，上述認定也沒有體現出數字貨幣與法定貨幣之間的對應關系，而且違背國家賦予數字貨幣與實體貨幣相等的金融地位和法律地位的意旨。當下以比特幣為主的數字貨幣正在不斷興起、發展，對于激發市場活力有帶動作用，所以不宜全盤否定數字貨幣的運用。然而，現有的法律法規不能為數字貨幣推廣使用提供法律依據，進而導致實踐中執法部門和司法部門難以依法而行。

(二)數字貨幣加大金融監管力度

數字貨幣極大地沖擊了現有的金融監管機制，因為數字貨幣借助區塊鏈技術得以實現無中心管理者監管。當任何人都可以成為數字貨幣的發行者時，若缺乏中心管理者，金融市場監管勢必更加困難。在一般的監管法規中，監管機構的作用較為突顯，主要就是對中心管理機構提出合規性要求，而中心機構依據合規要求開展業務活動?！?〕而以比特幣為主的數字貨幣因具有去中心化的特征，這導致傳統的監管法規不能全面約束和規范數字貨幣。其次，在數字貨幣領域內，發行主體不是單一化的，既可能是處于數字貨幣網絡節點的“礦工”，也可能是一些實體企業?！?〕以比特幣為例，它不像傳統的貨幣種類，不需要借助一個中心管理者，不管是國家，還是私人主體都可以自由發行。在這樣的情況下，利用數字貨幣進行違法犯罪活動的情形逐漸增多，監管部門對這種新型貨幣進行實時監控的難度加大。而且，相比于傳統貨幣，數字貨幣不需要依賴賬戶系統證明資產的歸屬，只需利用公開密鑰技術以及能夠隨意生成的私鑰的途徑便可完成交易，〔9〕這更加便利了犯罪分子利用數字貨幣進行洗錢、詐騙等犯罪活動。另外，數字貨幣除了具有去中心化的特征，還有一個較為明顯的特征就是匿名性強，不會輕易被察覺，這種特征也是一體兩面的，既可以提高保護隱私的力度，也可能加大對其進行管控的難度。以比特幣為主的數字貨幣之所以具有該特征，主要是借助區塊鏈技術中的加密算法。借助區塊鏈技術進行交易，身份信息不會像傳統貨幣一樣容易泄露，因此，數字貨幣的保密程度高。數字貨幣交易的匿名性〔10〕雖能保障交易雙方隱私信息不被泄露，但是無疑也助長了金融犯罪活動的肆虐。而且監管部門還沒有完全認識和了解數字貨幣這一新事物的情況下，實際上也難以開展監管調查。這種明顯的漏洞，如果出現黑客攻擊的情況下，由于交易信息的匿名性以及不可逆性，讓很多受害者不能通過法律途徑追回自己的損失。

(三)數字貨幣的廣泛應用影響金融秩序的穩定

相較于傳統的貨幣，發行數字貨幣不需要借助中心管理機構，這似乎打破了銀行發行貨幣的“壟斷權”、沖擊了銀行的專有職責。數字貨幣發行者可以隨意決定發行的數量多少，會導致貨幣的供應量不穩定。最為嚴重和麻煩的是，數字貨幣的發行與流通越過監管部門，因缺乏監測，就不能實時了解經濟運行的實際情況，這給政策制定者帶來了困擾，同時削弱了政策傳導和執行的有效性。〔11〕基于此，如果數字貨幣以后被廣泛運用且被賦予貨幣的職能，那么勢必會影響貨幣政策的穩定，甚至沖擊金融市場的秩序。而且，隨著數字貨幣被廣泛應用和推廣，數字貨幣的交易平臺建設也方興未艾，但這些數字貨幣交易平臺還沒有完善的法律制度進行規制，導致國內交易平臺的標準和監管混亂。以比特幣為例，比特幣交易平臺開展的一系列衍生性金融業務已經違反了金融監管制度的相關規定，隨著業務量的增大，最終可能會影響金融秩序的穩定?！?2〕如果不對數字貨幣交易平臺進行規制，提高數字貨幣的準入門檻和完善數字貨幣的監管機制，將導致數字貨幣完全淪為普通的投機炒作商品。綜上，以上的問題都需要立法者和監管者予以關注，創新和完善相關法律制度的同時，還需認真處理科技、法律、金融三者之間的關系，確保數字貨幣在法治的軌道上運行。

三、對策與建議

數字貨幣雖然存在很多法律問題，也給金融監管造成一定的麻煩，但不可否認的是，數字貨幣具有不同于電子貨幣和虛擬貨幣的優勢，一味地否認數字貨幣的合法地位，甚至嚴禁商家運用數字貨幣的做法并不符合當下時展的趨勢。在一定意義上來說，針對數字貨幣現有的問題，采取完善相關法律法規，加強金融監管等對策和措施，一定程度上可以實現數字貨幣在不影響金融秩序的條件下發行、交易和推廣。

(一)完善數字貨幣方面的法律法規

西方國家對待數字貨幣大都是采取比較開放的態度，同時也在不斷加大對數字貨幣的監管力度。不同的監管機構對待數字貨幣態度也不大一樣，但總體上是較為樂觀的。美國在明確數字貨幣法律地位的基礎上，完善數字貨幣監管法規，針對利用數字貨幣進行洗錢、恐怖融資、非法交易以及損害交易安全和投資者利益等方面的違法犯罪活動，監管部門會重點關注并打擊。德國賦予了數字貨幣合法性地位，并專門對數字貨幣存在的法律問題進行規范，同時也明確了數字貨幣的貨幣屬性，即將其劃歸私人貨幣。日本對數字貨幣的態度非常積極，并打算利用數字貨幣作為重振國家經濟的工具。面對數字貨幣本身存在的風險，日本也不斷完善和創新數字貨幣方面的法律法規。比如，日本將數字貨幣的相關內容添加到《資金結算法》中，并詳細規定了數字貨幣的法律地位、監管體制等?！?3〕綜上所述，我國監管部門對私人數字貨幣的認識和態度沒有西方國家積極、樂觀。以比特幣為例，以中央銀行為主的監管部門沒有賦予比特幣合法性地位，甚至嚴禁相關運營商在交易中運用數字貨幣。正是因為相關部門沒有對數字貨幣的法理依據進行明確，才導致在實踐中數字貨幣運用的混亂。然而，在數字貨幣日益發展壯大的背景下，我國作為其中一員，無法杜絕數字貨幣，相關部門應主動采取積極措施，將數字貨幣盡早納入法治的軌道。筆者認為在全球金融背景的環境下，國家應不斷完善數字貨幣方面的法律法規，使數字貨幣在發行和流通領域真正做到有法可依。具體而言，國家應當修訂和完善《中國人民銀行假幣收繳、監管管理辦法》《中國人民銀行法》《人民幣管理條例》等方面的法律制度，使數字貨幣的運用真正實現有法可依。只有如此，執法部門和司法部門才能采取相對應的措施解決實踐中出現的法律問題。

(二)構建數字貨幣的金融監管機制

如前所述，數字貨幣具有去中心化、匿名性程度高等特征，也會加大金融監管難度。基于此，筆者認為應當從數字貨幣本身來加強監管。首先，針對數字貨幣沒有中心管理機構問題，最好的做法就是不斷創新科技，推進科技監管。具體做法就是在底層區塊鏈中將監管部門設置為“特權節點”，由分開化監管走向合作化監管。監管部門以中間人的身份對區塊鏈治理中的糾紛做出仲裁或者調解，以及對重要的程序實施進行公證。〔14〕其次，針對數字貨幣匿名性強的特征，需要建立信息披露制度，保證數字貨幣交易活動公開、公正、公平。最后，應該加強監管部門和中國人民銀行對數字貨幣的管理力度。筆者認為應建立由有關監管部門監管為主，中國人民銀行主管下的行業協會監管為輔的監督機制。只有在有關監管部門和行業協會共同監管的情況下，數字貨幣的運行和流通才會更加規范化、制度化。而且，因為數字貨幣本身就具有自我完善、自我約束的機制，以及去中心化的設計理念這使得對其的監管只能是以引導為主、管制為輔。

(三)確保數字貨幣在法治的軌道上廣泛應用

數字貨幣的發行者通常都是不受監管的第三方，如果對數字貨幣不加以規范的話，勢必會影響貨幣政策的穩定，最終危及金融秩序。而這種情況的出現完全是因為數字貨幣沒有一個中心管理者，導致任何私人主體都可以成為貨幣的發行者。我國為了金融秩序的穩定和安全，明確規定私人主體嚴禁利用數字貨幣投機炒作。基于此，筆者認為私人數字貨幣不被認可的前提下，應保證國家作為發行主體的法定數字貨幣更加規范化。中國人民銀行要積極主動推動法定數字貨幣方面的研究和探索。比如，可以在一些地區對數字貨幣進行試點工作，加快數字貨幣的發行與流通。針對數字貨幣交易平臺的亂象，首先，要對現有交易平臺的運營狀況、資金狀況進行全面篩查，嚴格提高數字貨幣交易平臺的準入門檻。〔16〕加強監管部門與交易平臺的溝通和對接，實現相關信息和數據的實時共享。其次，為了避免數字貨幣完全淪為投機炒作的商品，要取消現有的交易平臺的做空機制，暫停數字貨幣的一切交易?，F有交易平臺必須整改轉型，向數字貨幣有償存儲平臺和支付平臺的方向轉變?！?7〕監管部門應當加強對數字貨幣交易平臺的規范力度，改變現有數字貨幣交易平臺的不規范運作。最后，監管部門應當引導各交易平臺公平競爭，建立完善的平臺管理運營機制。

參考文獻

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篇3

【關鍵詞】數字貨幣；傳統貨幣；實名制

近幾年來，隨著計算機技術在經濟管理中的應用，數字貨幣技術已在經濟領域發揮著積極的作用。在現有的經濟體系中，圍繞以電子商務為核心，在儲存、支付、清算、匯兌等一系列的交易中，數字貨幣成為了越來越重要的支付方式。與此同時，數字貨幣也存在著一些問題。本文以數字貨幣為研究對象，旨在研究數字貨幣在在現實生活中的意義，以及對其存在問題的提供有效的解決方法。

本文從數字貨幣的概念界定及特征出發，以數字貨幣與傳統的紙幣相對比，研究其在信息時代的所具有的各種優勢。采用理論分析的方法，通過閱讀大量的相關的文獻和專著，對數字貨幣的特征進行了深刻的把握，并研究其存在的問題。本文的資料來源于國內外的專業文獻和專著，以及專業的研究論文。

一、數字貨幣及其特征

（一）數字貨幣的定義

數字貨幣是指對貨幣進行數字化。是貨幣的一種電子形式，它的承載物為既不是紙幣也不是金屬物。是一種支付手段，也是一種程序。數字貨幣本身的特征將其與其他貨幣區別開來。

（二）數字貨幣的特征

1.網絡性

網絡性：數字貨幣是在電子信息技術(IT)和網絡技術的基礎上產生和發展起來的。因此，數字貨幣的特征與信息技術和網絡有著非常密切的聯系?？梢哉f數字貨幣是從貨幣中分離出來的、同時也是從信息中分離出來的一種特殊的貨幣和特殊的信息。隨著電子信息技術和網絡技術的迅速發展和普及，數字貨幣將會得到廣泛應用和發展，當人類進入一個高度發達的網絡經濟時代之后，數字貨幣將會完全取代傳統貨幣(紙幣)。網絡是數字貨幣實現其貨幣職能的基礎，是數字貨幣體系的基礎，中央銀行可以利用信息技術和網絡實現全方位貨幣管理，傳統貨幣管理中的現金發行方式、傳統金庫制度、假幣問題和傳統銀行將不復存在。

2.數字性

數字性：數字貨幣實際上是存儲于各網絡銀行賬戶上的一組數字。這組數字象征著擁有其所有權者擁有這組數字(數字貨幣)所代表的一定量的財富或價值，運用這組數字(數字貨幣)的全部或部分進行網上投資、網上交易。

3.高效性

高效性：數字貨幣的產生使得貨幣履行其職能的效率幾乎達到了一個十分完美的境界：從現金的發行與管理方面看，貨幣管理當局從發行現金到回籠現金都不必要采用傳統的設計、印刷和運輸工具進行，而是直接在網絡上實現現金的發行和回籠。這樣可以完全避免在紙幣本位制度下存在的諸如高成本問題、假幣問題、安全問題和現金供應量難以確定的問題。

數字貨幣支付的便利性，使得其發展前景比傳統的貨幣要優越。

（三）數字貨幣與傳統貨幣的比較

與數字貨幣相比，紙幣和硬幣則愈發顯示出奢侈性。在美國，每年搬運有形貨幣的費用高達60億美元；在英國，需要2億英鎊。世界銀行體系之間的貨幣結算和搬運費用占到其全部管理費的5%。

對于防止偽造，紙幣在當前日益發達的仿真和復印技術面前顯得無能為力。在不久以前，造假者還需千方百計地尋找一位技術高超的刻畫師來制作一系列的模子以印刷紙幣；而今天只要有一位熱衷于繪畫的美術學生，再配以完備的技術設施就能做到這一點。數字貨幣系統具有多層加密措施，偽造一組隨機產生的密碼要比偽造現金、偽造簽名難得多，而且使用數字貨幣有據可查、有蹤可尋。

傳統貨幣有較大的存儲風險，昂貴的運輸費用，在安全保衛及防偽造等方面投資較大。數字化貨幣與信用卡和電子支票也不同，它是層次更高、技術含量更多的電子貨幣，不需要連接銀行網絡就可以使用，很方便顧客，并具有不可跟蹤性。

數字貨幣有如此多的優點是在貨幣的不斷發展與完善中所產生的，沒有貨幣的生活是寸步難行的，貨幣的產生與不斷發展致使我們的生活越來越方便，由此我們更要了解貨幣的發展史，從而不斷展望貨幣的未來。

二、貨幣發展歷程與數字貨幣的產生

（一）貨幣的演化史及數字貨幣的出現

篇4

關鍵詞：DCEP；第三方支付；數字貨幣；數字經濟；金融

1引言

在數字化浪潮席卷全球、產業信息化持續深入發展的背景下，采用數字貨幣是大勢所趨?？朔O管障礙后，加密貨幣終將取代現金，并成為推進數字經濟發展的核心力量。我國人民銀行早在2014年就已啟動數字貨幣的專項研究，于2019年開始5個試點測試地區的內部試點工作……這絕不僅是一場貨幣形式的變革，更是一次大國間爭奪構建數字金融體系主動權的博弈。2020年，我國數字人民幣試點范圍繼續擴大，應用場景主要覆蓋零售、餐飲服務、交通出行、工資發放等多個領域。數字人民幣落地后毫無疑問將對現有行業造成嚴重沖擊，首當其沖的便是第三方支付行業。由于我國法定數字貨幣目前的定位是不付息、僅替代M0，而第三方支付工具早已取代了大部分現金支付，這一現象更是加劇了法定數字貨幣和第三方支付在支付體驗上的競爭。到底央行數字貨幣會不會取代微信、支付寶等第三方支付平臺？在政府不干涉的情況下，有多少民眾會放棄目前的第三方支付平臺而選擇采用DCEP進行交易？針對這些問題，本文將從理論基礎、支付流程和存款流程三個方面對法定數字貨幣和第三方支付進行比較。

2文獻綜述

關于法定數字貨幣的發展脈絡。姚前（2018）提出數字貨幣思想由來是因早期密碼學家思索手里的現金能不能像加密和簽名的郵件一樣，從一端轉移至另一端而產生的[1]。隨著區塊鏈技術的應用，數字貨幣應運而生，以比特幣、狗狗幣為代表的私人數字貨幣擺脫了有形貨幣的形態，但發展至今，它們更像是一種數字化的證券資產。吳金旺（2021）從辯證角度提出非數字貨幣火熱的背后，既是民眾對現有紙幣和第三方支付的高期待，又含有對中心化形式帶來壟斷局面的擔憂[2]。關于法定數字貨幣的特征與運行機制，從特征上來看，季曉南、陳珊（2021）指出法定數字貨幣具有發行管理中心化與技術架構去中心化并存、可控性與匿名性有機結合、幣值穩定等特性[3]。此外，劉川等（2021）也提出“以信用作為信用背書使得法定數字貨幣天然性地兼具便捷高效與幣值穩定兩個特征”[4]。從運行機制上來看，法定數字貨幣的發行流通體系是一國金融體系的關鍵組成部分[5]，理論上有兩種架構模式：一是“中央銀行—公眾”的一元發行模式，公眾直接在央行開立賬戶，央行不通過商業銀行而直接面向公眾發行數字貨幣并全權負責法定數字貨幣的運行；二是采用“中央銀行—商業銀行—公眾”的二元模式，中央銀行面向商業銀行進行貨幣發行和回籠，商業銀行受央行委托向公眾提供法定數字貨幣存取等服務，并與中央銀行一起維護法定數字貨幣發行、流通體系的正常運行[6]。我國數字人民幣采用的發行與流通機制便是二元模式，與傳統的現鈔發行流程基本一致，仍然保留了商業銀行的基礎設施，最大限度降低法定數字貨幣體系對商業銀行現有體系的沖擊。此外，巴曙松等人（2020）還提出我國法定數字貨幣具有三個特點：一是采用“一幣、兩庫、三中心”架構，二是采用“前臺自愿，后臺實名”監管，三是通過智能合約聚焦傳統貨幣政策失靈[7]。法定數字貨幣可以彌補第三方支付存在的不足及兩者存在的差異。張筱晨（2019）提出“法定數字貨幣有利于提高清算效率”，目前互聯網線上交易的完成涉及央行、商業銀行及第三方支付平臺等多個主體，且各自都擁有獨立的系統和數據庫，一筆交易的背后涉及多層清算與結算，消耗了大量的社會資源，而基于點對點交易的法定數字貨幣可以將中間環節省略[8]。穆杰（2020）認為，盡管第三方支付平臺使互聯網交易漸漸脫離了傳統金融，但是第三方支付平臺發行銀行存款貨幣并以1∶1的比例與法定貨幣兌換會增加金融體系的風險以及貨幣體系的不穩定性，而法定數字貨幣的發行可以滿足人們對支付安全、便捷的需求，還能減少對第三方支付平臺的依賴[9]。此外，郭艷等（2020）提出，法定數字貨幣作為貨幣履行交易媒介的功能區別于現有第三方支付工具，它具有無限法償和支付全場景覆蓋[10]。吳婷婷、王俊鵬（2020）通過比較央行DCEP與支付寶、財付通在法律效力、安全性、結算模式、隱私保護、離線支付等方面的差異，得出法定數字貨幣對第三方支付的影響主要體現在支付業務、銷售業務、征信業務[11]的結論。

3法定數字貨幣和第三方支付的比較分析

3.1法定數字貨幣和第三方支付的理論基礎比較

法定數字貨幣是人民幣的數字化，僅替代流通中的現金，具有無限法償性，屬于M0的范疇。而第三方支付則是一種由信譽佳、實力強的獨立機構擔任中介，為解決交易雙方信息不對稱的問題、促進交易正常進行的網絡支付模式。公眾因日常充值、提現、支付的需求而存放在第三方支付平臺的資金被稱為客戶備付金，其本質是第三方支付機構收到的預收代付的貨幣資金，屬于M1的范疇。隨著第三方支付用戶量和交易量的迅猛攀升，客戶備付金存儲在第三方支付平臺中形成了一筆數額巨大的沉淀資金，為緩解大規模沉淀資金帶來的壓力與風險，余額寶、零錢通等貨幣基金應運而生，該資金屬于M2的范疇。因此第三方支付的貨幣屬性歸屬于M1和M2級別。

3.2法定數字貨幣和第三方支付的支付流程比較

支付是離現金最近的窗口。線下使用第三方支付時，用戶間的交易只需通過掃描二維碼來完成資金的調撥，平臺的清算系統和財務系統會實時處理每一筆支付業務。這正是第三方支付行業發展平臺經濟的核心競爭力，而平臺經濟的網絡外部性又在不斷吸引新用戶進入，以微信、支付寶為代表的現象級產品的出現更是掀起了移動支付的浪潮。2020年8月，建設銀行針對試點地區的普通用戶短暫開放了法定數字貨幣DCEP賬戶。開通賬戶需要從建行App的“數字貨幣”界面進入，提供姓名、身份證、手機號、銀行卡號等基本信息，成功后可以看見付款、收款、轉賬、掃碼等基本功能。從中不難看出，數字人民幣的支付業務與第三方支付存在重合，主要集中在零售端、小額度、高并發的應用場景，并且在安全性、便捷性、服務費用等方面較第三方支付存在比較優勢。(1)非離線支付。在充當中介角色方面，法定數字貨幣側重依賴商業銀行數字貨幣系統，法定數字貨幣系統只負責二次校驗、更改信息的兜底工作，這種有國家信用背書的二元支付體系更加安全、可靠。對于第三方支付平臺，整個支付流程更依賴于自身的資金處理平臺、財務系統、支付清算系統、核算中心等。一方面，在這種平臺模式下資金會沉淀在第三方支付平臺，加劇平臺本身的信用風險；另一方面，第三方支付平臺充當信用中介為交易雙方提供擔保，卻忽視了企業信用本身就存在安全性風險。(2)離線支付。第三方支付平臺的離線支付是非離線支付的演變，它要求收款方必須在線，同時還需要借助其他設備，如智能手表、刷臉支付自助販賣機等，前者在非離線支付流程添加了一個提前綁定設備的步驟，后者則是把流程中的出示付款碼換成了識別人臉。不論是哪種形式都對交易場景有所限制，而法定數字貨幣則很好地規避了此類問題。首先，它支持收付款雙方都處在離線狀態下完成支付，付款方憑借個人密鑰對交易信息進行加密，再通過NFC近場通信將加密信息傳送給收款方，由于交易信息已經使用密鑰簽名，因此無需擔心收款方虛報交易，只需等待收款方聯網后法定數字貨幣系統對交易信息進行處理即可。其次，它不需要付款方提前準備并綁定離線支付時的額外設備或要求收款方更新收款方式，只需要交易雙方的電子設備相互靠近即可完成交互?？梢?，法定數字貨幣豐富了支付場景，符合公眾對支付安全、有效、匿名、便捷的期待。(3)雙花預防。第三方支付作為唯一的中介機構會實時記錄每一筆賬款，并對數據進行中心化管理；法定數字貨幣在已公布的專利技術中并未說明解決方案，但很有可能會參考區塊鏈的成熟技術，如UTXO模式（UnspentTransactionOutput）、時間戳等技術，或者通過健全法律制度、加強金融監管來有效規避惡意操作。(4)余額支付限額。第三方支付是基于用戶日常支付金額和支付場景自動計算額度，年累計支付限額最高達20萬元；法定數字貨幣則將數字錢包分為四類，用戶開通賬戶后即可獲得30萬的年累計支付限額，可根據個人需要去柜臺辦理一類錢包，提高額度上限能更好地滿足用戶個性化多元化的支付需求。

3.3法定數字貨幣和第三方支付的存款流程比較

對于第三方支付而言，存款意味著提現，當支付指令發送給平臺的清算系統后，平臺會自動扣取提現金額的0.1%作為提現費用。提現費率一直以來都是公眾爭議的話題，為了緩和爭議，支付寶和微信都推出了“支付換取積分，積分兌換免費提現額度”的活動。而數字人民幣具有非盈利性，追求的是社會效益和社會福利最大化，央行會建立免費的數字人民幣價值轉移體系和金融基礎設施，不向發行層收取兌換流通服務費用，商業銀行也不向個人客戶收取數字人民幣的兌出、兌回服務費[12]。在節約交易成本上，法定數字貨幣具有無可比擬的天然優勢。從貨幣的最終去向來看，資金都流入了存款賬戶對應的商業銀行。從資金劃撥的性質來看，第三方支付的提現是通過網聯、銀聯等銀行接入方式把滯留在平臺的資金轉移至商業銀行的個人賬戶，是兩個商業主體間的轉移；法定數字貨幣的提現是個人數字貨幣錢包余額存入數字貨幣存款賬戶對應的商業銀行，更類似于商業銀行傳統的存取款業務。從整體來看，法定數字貨幣的存款不需要授信于第三方支付平臺，而是直接與商業銀行進行業務往來。在交易流程中繞過第三方支付平臺，可以降低個人信息和消費偏好等隱私被盜用和竊取的可能。

4比較分析的結果

基于法定數字貨幣和第三方支付在支付流程、存款流程等方面的比較，不難發現，法定數字貨幣在以下兩個方面優于第三方支付：

4.1安全性

首先，法定數字貨幣基于國家信用，第三方支付依靠平臺的商業信用。其次，雖然由于高并發性是目前區塊鏈技術難以克服的難題，但法定數字貨幣在密鑰保密、防范雙花等方面的設計上會采用區塊鏈的非對稱加密算法、UTXO、時間戳等技術，確保用戶數據信息僅由央行獲取并不對外泄露。而第三方支付則依托于銀行的賬戶體系，采取“賬戶緊耦合”和中央賬本的模式，交易的匿名性差。由于第三方支付平臺在法律允許和用戶授權下可以收集與使用用戶數據，平臺利用用戶歷史數據在其應用場景和“支付+行業生態圈”進行大數據殺熟的情形屢見不鮮。

4.2便捷性

從支付的應用場景來看，小額度、零售端、高并發的支付場景是移動支付的主要應用場景，涵蓋了零售、餐飲、交通、醫療等社會生活的方方面面，這也是法定數字貨幣和第三方支付競爭的主要戰場。首先，“雙離線支付”功能、本位幣的法償性和個人客戶無服務費使得法定數字貨幣在傳統的線下交易場景中更具有優勢。其次，第三方支付結算主要通過網聯、銀聯等商業銀行的接入方式進行，而法定數字貨幣的支付可以省略其中間環節，“支付即結算”，提高了支付效率。因此，基于上述結論可以預測：法定數字貨幣對第三方支付會產生替代和擠出效應。

參考文獻

[1]姚前.數字貨幣的前世與今生[J].中國法律評論,2018(6):169-176.

[2]吳金旺,申睿,馬利華.中國發行法定數字貨幣的價值及路徑探析[J].浙江學刊,2021(2):111-119.

[3]季曉南,陳珊.法定數字貨幣影響人民幣國際化的機制與對策探討[J].理論探討,2021(1):94-98.

[4]劉川,張慶君,桂楊.貨幣演進視角下的法定數字貨幣再認識[J].西南金融,2021(4):75-84.

[5]封思賢,楊靖.法定數字貨幣運行的國際實踐及啟示[J].改革,2020(5):68-79.

[6]田慧芳.法定數字貨幣還有多遠[J].中國金融,2019(4):72-73.

[7]巴曙松,張岱晁,朱元倩.全球數字貨幣的發展現狀和趨勢[J].金融發展研究,2020(11):3-9.

[8]張筱晨.我國發行法定數字貨幣的可行性研究[J].中國商論,2019(7):55-56.

[9]穆杰.央行推行法定數字貨幣DCEP的機遇、挑戰及展望[J].經濟學家,2020(3):95-105.

[10]郭艷,王立榮,張琴.中央銀行法定數字貨幣:結構與功能[J].經濟研究參考,2020(1):46-57+69.

[11]吳婷婷,王俊鵬.我國央行發行數字貨幣:影響、問題及對策[J].西南金融,2020(7):25-37.

篇5

A股公司中，飛天誠信(300386)去年9月了行業第一款服務于區塊鏈技術的硬件產品——數字貨幣指紋硬件錢包；廣電運通(002152)圍繞數字貨幣的行業發展需求，已成立專門團隊開展相關工作，包括區塊鏈技術的研究。

證券日報：2017年中國宏觀經濟整體呈現“穩中求進，進中向好”的超預期復蘇的態勢。機構預計，全年GDP實際增速為6.8%，比2017年小幅下滑0.1個百分點，全年CPI上漲2.3%，PPI上漲4.6%。

房地產：11月全國50大城市總土地出讓金超3萬億，同比增長37%。

MSCI：指數評估結果生效，中國相關四大指數成份股調整。

外匯局：中國11月末合格境外機構投資者（QFII）獲批額度為967.94億美元，上月末為944.94億美元。

上證報：臨近年底，基金發行市場一掃過去陰霾。在偏股型基金、機構定制債基、FOF等基金密集成立的助推下，11月份的基金募集金額創階段性新高，達到近900億元。

中證報：IPO審核不放松，對中介機構的要求越來越高，中介機構通過提高項目要求，更積極承擔起資本市場“看門人”角色。

篇6

關鍵詞：電子貨幣；使用率；貨幣乘數；貨幣政策

Abstract：By the view of the using rate of electronic money，the estimated results based on the data from 1990 to 2011 shows: （1）In the long term，there is balanced relationship between monetary multiplier and the using rate of electronic money，deposit reserve ratio and cash leakage rate. The increasing of using rate of electronic money has double side effect on monetary multiplier，and the effect of declining the monetary multiplier is more effective.（2）In the short term，the speed of non-balanced self-correction of M1 is faster than M2；the increasing of using rate of electronic money make cash leakage and the monetary multiplier change in the same direction，which is opposite to long-term results. （3）The usage of electronic money enhances the endogenous and instability of monetary multiplier and reduces the effectiveness of monetary policy.

Key Words：electronic money，using rate，monetary multiplier，monetary policy

中圖分類號：F820 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2012）07-0024-05

傳統的貨幣理論認為，貨幣供給主要由基礎貨幣和貨幣乘數兩個因素來決定。貨幣乘數是穩定并可以預測的，中央銀行可以在科學預測貨幣乘數的基礎上調整其可直接控制的基礎貨幣，實現對貨幣供給的調控。隨著電子金融的快速發展，電子貨幣的廣泛使用給傳統的貨幣理論帶來了強有力的沖擊，主要表現在其加大了中央銀行控制基礎貨幣的難度，增強了貨幣乘數的內生性和不穩定性。正確認識電子貨幣的使用對貨幣乘數的影響，對我國中央銀行準確把握電子貨幣條件下貨幣乘數變動的規律、提高貨幣政策有效性具有重要的現實意義。

一、文獻綜述

對于電子貨幣的定義，較權威的是1998年《巴塞爾協議》所描述的：電子貨幣是指在零售支付機制中，通過銷售終端、不同的電子設備之間以及在公開網絡上執行支付的“儲值”和“預付支付機制”。從已有的文獻看，國內外學者對電子貨幣條件下貨幣乘數的研究已取得了一些有價值的成果，但并沒有得出一致性的結論。

篇7

1、楊亞婷的我的收獲。學習數學真有趣！今天我們學習了異分母分數加減法，計算時，先通分，然后按同分母分數相加減的方法進行計算。我有驗算的好習慣，所以計算很準確。 我很厲害吧！早晨來學校之前，我和爸爸媽媽一起吃早餐，爸爸吃了一個餅的3/8，媽媽吃了一個餅的1/4，剩下的我全承包了一點也沒浪費，我和爸爸吃的同樣多。吃完后我把家里的垃圾整理后放進垃圾箱里，爸爸夸我是個有環保意識的好孩子！

2、張銳的買東西。今天爸爸帶我到“好又多”超市去買東西，我們買了三包餅干，每包9元6角；買了三包薯條，每包8元4角；買了色拉油1瓶，15元8角。我是這樣算的，1包薯條加1包餅干是18元再乘3包共54元，加上買色拉油用去的錢總共69元8角，與發票的錢數一模一樣。哦！我真棒！”

3、賈卓凡的玩足球，做數學：我非常喜歡踢足球，就連課間10分鐘也不放過，有一天，我玩瘋了，上課鈴響了還沒進教室，被數學老師逮了個正著，她問我：“玩得高興嗎？”我怕極了，不知道怎么回答。老師讓我先去聽課，課后老師笑著說：“別怕，你這么喜歡玩足球，你可知道足球上有許多數學問題嗎”？我丈二和尚摸不著頭腦，足球里還有數學問題？她說：你仔細觀察手中的足球，它的圖案美麗嗎？是由什么圖形組成的？這還用看？正五邊形和正六邊形。她有問？分別有幾塊？是怎樣縫制的？我認真地數起來，但因為足球是圓的，數起來并不容易，老師說：“這樣數很麻煩吧！”能不能找一下規律，使問題簡單呢？于是我認真觀察思考起來，黑皮是正五邊形的，白皮是正六邊形的，每個黑皮的周邊縫有五個白皮的。已知整個足球的黑皮共有12塊。那么白皮共有幾塊？我拿起筆假設白皮有n塊，則共有6n條邊，其中的一半即3n條邊與黑皮正好縫合，也就是3n=5 × 12，得n=20。即白皮有20塊。老師鼓勵我說：你不但足球踢得好，數學也學得不錯。剛才這個問題還有別的解法嗎？我又拿起筆開始苦思冥想，而且想出了好幾種方法，從此以后我更加愛學數學啦！

4、李博的“我最棒”：今天爸爸教了我一種速算方法，是用來計算15×15、25×25等尾數是5的兩位數的乘積的，我一下子就學會了。我能特別快地把算式的結果說出來。速算的方法是：比如15×15就用1×（1+1）=2，把2寫在前面的百位上，后面寫上25，所以15×15=225；25×25就用2×（2+1）=6，把6寫在前面的百位上，后面寫上25，也就是25×25=625；依此類推：35×35=1225，45×45=2025，55×55=3025，65×65=4225，75×75=5625，85×85=7225，95×95=9025。我學會了以后就去跟鄰居比賽，連續幾次都是我贏，我覺得學好數學真的是很有意思！

5、祁艷彤的巧煎雞蛋。今天早晨，我起了床，看見媽忙著打掃衛生，就決定自己煎雞蛋。我從冰箱里拿了3個雞蛋，走到廚房里，架好小鍋。這辦鍋里每次只能煎2個雞蛋，我想：每次最多可以煎上雞蛋，把一個雞蛋煎熟要2分鐘（一個面煎1分鐘），煎熟3個就得4分鐘，有沒有值得簡便方面可以節省時間呢？于是，我取了一張紙，算了起來，先把2個雞蛋放在鍋里，煎1分鐘，各熟一面，然后取出其中一個取出來，或放到另一個只煎好一面的雞蛋上面。這時再把沒有下鍋的生雞蛋打碎放入鍋內煎1分鐘，現在，一個雞蛋已經熟了，再把放在雞蛋上的雞蛋放下來到鍋里煎1分鐘。這樣，3個雞蛋都熟了，卻只用了3分鐘。

我邊吃邊給媽媽講我如何煎蛋，媽媽聽了高興地說：“真棒！我女兒也能學以致用了！”

6、楊楠的輸液中的數學。這幾天，天氣寒冷又干燥，造成感冒廣泛流行，就連身體健壯的爸爸也難逃此劫。吃藥不管用，無奈之下，只好輸液。晚飯過后，我們一家去了醫院，經過檢查、取藥、配藥等漫長的過程，“焦急”終于跑了，耐心等待的我和爸爸終于“解放”了。爸爸被輸液針頭控制在病床上。我覺得無聊，便數起輸液管里液體的滴速，是每分鐘60滴，媽媽告訴我“一瓶液體是250毫升，1毫升大約有20滴，那么這瓶液體輸完大約需要多長時間？你知道嗎？”我冥思苦想，1分鐘60滴，1毫升20滴，說明1分鐘能滴3毫升，250毫升里面大約有80個3毫升，也就是1小時20分鐘。贏得媽媽的夸贊，并答應陪我下象棋。

7、余正揚的分蘋果。今天媽媽買回來5個大蘋果，我們家有4口人，爸爸、媽媽、哥哥和我。媽媽問：四個人怎么分5個蘋果呢？我想了想對媽媽說：“首先一人分一個，然后把剩下的一個蘋果平均分成四塊每人再分一塊。”哥哥反駁說：“不對不對，不公平。應該這樣分，共有5個蘋果，把每個蘋果分別平均分成4塊，每人分每個蘋果中的一塊，共分到5塊蘋果?！眿寢屝χf：“你倆說得都有道理，但都有不足之處，弟弟分的容易，但不公平，因為蘋果的大小不一樣。哥哥分的公平，但很麻煩。你們應該學會謙讓，做一個懂禮貌的好孩子。聽了媽媽的話我們都低下了頭。

8、王文軒的戰勝自我。啊？！又是奧數題！我最煩奧數題了。每次做奧數題我差不多是一道算式一道算式的往過算，仔仔細細的思考，最后什么結果，那個答案都沒算出來。可我愛鉆研呀！我沒有放棄，這不，今天就“出人頭地”了。今天中午，作業是一張紙條，最后一道題是挑戰奧數（奧數題）。媽媽開始讀題“有蘋果和梨。梨是蘋果的3倍。每人分到兩個蘋果， 5個梨，剩余了11個梨。問蘋果、梨、小朋友各是多少個？”媽媽讀完，又問我：“你能做出來嗎？”“能！”我堅定地回答。于是我分析到：“因為梨的個數是蘋果的3倍，沒人分2個蘋果，就應該分到6個梨，余下11個梨，也就有11個小朋友，11×2=22（個），有22個蘋果，22×3=66（個），有66個梨。怎么樣？”“好！”“真棒！”我的答案，得到了爸爸媽媽的喝彩。我第一次戰勝自我，我笑了，笑得很甜很甜……

9、劉培玉的保護大自然?，F在由于條件優越，人們越來越不節約用紙，不保護大自然。

我在數學書上看到，生產2000張賀卡就要消耗1棵3米高的大樹，而且一到節日期間，賀卡的郵寄量就達3000多萬張，相當于砍伐10年生樹木1萬多棵。如果一年生產3000多萬張賀卡，那么10年后會生產多少張呢？20年呢？我們帶著這個問題繼續閱讀。閱讀完了，答案也自然出來了。3000×10=30000（萬張），3000×20=60000（萬張），10年、20年后就會造這么多張賀卡，就要大約消耗10年生樹木10到20多萬棵。難以想象，人們那么愛送賀卡，賀卡有什么好處呢？還沒有電子郵件好。我們要保護大自然，保護我們的家園！

10、汪源的合理安排時間。我在數學課上學習了合理安排時間，更加了解了時間的寶貴。

篇8

【摘要】2009年為了應對美國次貸危機，央行將四萬億資金刺激投入市場刺激經濟。繼那之后，央行多次上調存款準備金率和存貸款基準利率。在3月17日的G20財長和央行行長會議上，央行行長周小川指出2017年我國將繼續實施“穩健中性”的貨幣政策，逐步去杠桿。貨幣政策的方向直接影響著企業資金的借貸成本，在不同的貨幣政策下，企業的融資約束程度不同。本文通過不同貨幣政策產生的企業融資約束情況，分析宏觀貨幣政策對企業融資的影響，并就如何緩解企業融資約束提出政策建議。

【關鍵詞】宏觀貨幣政策 企業 融資約束

一、宏觀貨幣政策對企業融資約束的相關理論研究

（一）宏觀貨幣政策的相關概念

我國實施穩健中性的貨幣政策，主要以利率、存款準備金率、再貼現率和公開市場業務為政策工具，調節貨幣供應量，維持經濟的穩定。從產生的影響角度，貨幣政策分為兩類：擴張型貨幣政策和緊縮性貨幣政策。擴張型貨幣政策是為了應對經濟蕭條，央行通過采取一系列措施降低利率來增加貨幣供給，增加總需求，刺激國內外投資，提高凈出口。相反地，央行為應對通貨膨脹、經濟過熱等現象，減少貨幣供給，合理控制物價，同時提高利率、抑制消費需求和投資需求，這叫做緊縮性貨幣政策。

（二）宏觀貨幣政策與企業融資約束的相關理論

經典的財務理論（Modigliani和Miller，1958） 認為，基于完美資本市場的假設，企業的投資行為只與企業的投資需求有關，而不受到公司財務等其他方面的制約。與此理論見解相反，現代公司財務理論指出，融資約束的產生就是因為外部融資成本高于內部融資成本，這主要是由兩方面問題導致：信息不對稱問題和問題。

在外部融資成本方面，從金融發展的角度，宏觀貨幣政策對企業的融資約束具有根本性的引領作用。IS ― LM模型顯示，寬松的貨幣政策主要通過信貸投放促進企業融資，降低金融約束對企業的消極影響。

二、宏觀貨幣政策對企業融資約束的影響的傳導路徑

相比于以往貨幣政策直接的傳導，現階段，由于金融的發展水平在地域上具有差異性，導致貨幣政策傳導效力在不同金融發展水平下不同。在我國現行基本國情下，資本市場發展程度低，相比較發達國家的企業在其資本市場尋求直接投資，銀行貸款仍是我國大多數企業的基本融資方式。銀行貸款的利率成本的影響因素有多種，這其中最主要的影響因素是貨幣政策因素。貨幣政策通過利率、存款準備金率和再貼現率等政策工具傳導至銀行系統，進而影響企業的授信額度，改變了企業的融資約束水平。

當央行實行緊縮的貨幣政策時，通過信貸渠道，銀行貸款成本增加，使得企業融資成本上升，企業外部融資難度增大，可獲得性降低。當企業所處區域的金融發展水平較高時，會緩解緊企業的融資約束。在高水平的金融發展區域，相應地金融資源豐富，企業在融資方式上可以有多種選擇，投資者與融資者之間的信息不對稱問題得到改善，這會大幅度降低企業的交易成本，從而增加對貨幣政策負面影響的緩沖能力。

當央行進行量化寬松政策時，銀行的貸款利率、存款準備金率和再貼現率等基本利率指標下降，企業貸款成本下降，進而企業的融資成本下降，外部融資難度降低，資金的可獲得性增大。貨幣政策具有投資驅動的效應，寬松的貨幣政策能夠改善社會投資生態環境，在高水平的金融發展市場，企業會更便利的借貸資金。

三、基于貨幣政策的緩解企業融資約束途經

緊縮的貨幣政策會通過信貸途經使得企業的融資水平提高，而金融發展可以在一定程度下緩解企業的融資約束，推進企業成長。因此，針對貨幣政策給企業帶來的負面影響，從政府的角度出發，建議如下：

（一）貨幣政策目標區域性差異化

基于區域金融發展水平不同，企業的融資約束在相同的貨幣政策下不同。我國應根據各個區域的金融發展水平的差異因地制宜地設定貨幣政策的目標。貨幣政策目標應當與各個地區的經濟效益相匹配，與其適應能力相協調。央行可以適當放寬權限，賦予各地區依據其實際情況，在一定范圍室內適當調節貨幣政策的權利。此外，央行應當及時防范單一的貨幣政策對不同地區經濟發展的消極影響，積極化解不利影響。

（二）加強對地方金融市場的建設

同一貨幣政策由于金融市場發展水平的不同效果不同。金融的發展制約著經濟發展的水平，當金融發展水平較高時，可以一定程度減輕貨幣政策帶來的負面效應。因此，政府應當加強提高地區的金融發展水平，通過整合提升各項金融資源、降低落后地區金融機構的準入門檻和制定優惠的財政金融政策吸引國外資本等方式，減緩區域發展不平衡的狀態。同時，加強對債券、票據等市場的建設，促進區域內的產業結構優化升級，協調發展。

（三）構建企業信用評級制度

政府應當幫助市場鑒別企業的信用程度，將企業的評級結果與其融資成本相匹配，間接控制企業的融資數量，充分發揮信用評級體系對企業融資的定價功能。一方面，對于信用良好的企業，銀行機構投資者通過公正的企業資信等級，了解其經營狀況及收益情況，減少投資者與受益企業的信息不對稱產生的問題，增加投資者的投資積極性，緩解企業的融資約束；另一方面，對于以銀行為主的投資者，信用評級制度可以更真實地提高企業信息披露，使銀行等投資方在貨幣政策的限制下更優越地選擇投資對象，同時降低投資方事前搜集信息的成本，減少投資方的風險。

參考文獻：

[1] 凌立勤，王璐奇.金融發展與民營企業融資約束[J]. 管理學刊， 2017（1）： 12-17.

篇9

我26歲就紅了，家喻戶曉的那種。

愛看電視的人都認識我，因為我是臺灣最好的諧星。但我不快樂。電視臺是速食文化，我則是一個被榨干了的牙膏管。“江郎才盡”，那時的我總不由自主的想起這四個字，恨不得刻在匾額上，天天背著游街。

30歲那一年，我把心一橫，準備了兩萬美金，出去紐約、日本游學了六個月。這六個月，改變了我后來的路。我看了很多音樂劇，一次又一次的被感動得淚流滿面。我決定去做一些不讓自己后悔的事情。

我的本科念的不是劇場文化，而是廣播電視。如果不是戲劇，我現在可能是一個廣播電視人。我是一個劇場素人，是一個沒有老師的劇場工作者―沒有編劇老師，也沒有表演老師。18歲加入臺灣世新大學的話劇社，再到在蘭陵劇團實驗戲劇的一些訓練，然后是1986年屏風表演班的創辦……這一路下來，自編自導自演，完全是靠自修。我沒有理論思想的背景、基礎，也沒有什么條條框框的限制。可以說，我是打零仗出來的。

再后來就有了屏風。我演而優則編，演而優則導。難得的是，居然也有很多人喜歡。有趣的是，我這么一個從未接受過世界戲劇史教育的人，卻要在大學開課，教編劇、教導演、教表演。我沒有研究啊，只有實踐。為了教課呢，我只好把過去所做的一些經驗編撰成理論。在教學中，我談到我的編劇，我的技巧，我團隊的運作，我作為導演的思維背景―這就是我的理論。很多人，包括我的演員，都在說我愛說“理”，實際上就是這個“理”。

很慚愧， 如今在臺灣幾個重要的大學， 研究 “李國修”的創作已經成為一門學科，很多碩士論文都是寫“李國修”的作品。這也是我當初完全沒有想到的。一個沒有研究的人，最終成為了被別人研究的人。

• 2•

我經常在說的一句話是，人一輩子做好一件事情，就功德圓滿了。

這是我父親教給我的。他修了一輩子的戲鞋，養活了一家五口人。做好一件事，真的不容易。

2001年的“9.11”事件，讓美國的政治環境和經濟環境受到了重擊。這是一個骨牌，臺灣的經濟也受到殃及。文化市場面臨著一個最為脆弱的節骨眼。當時，屏風票房大失利。距離開演還有10天，票房居然只有一成。當時我面臨著這么一個窘境―執意要開演，我們要賠900萬臺幣；取消演出呢，我也要賠400萬。后來我覺得不開演，但這400萬怎么來，只能縮編、減薪、裁員。想到這，我非常沮喪，呆在家哭了一個晚上，整整三個小時……

這三個小時里，我想了很多很多畫面。好吧，既然要解散，也要轟轟烈烈。我把自己最重要的代表作《京戲啟示錄》作為解散的公演劇目。這是為了紀念我父親創作的，是我的半自傳作品。我做了最壞的打算。我設想的畫面是這樣的―把《京戲啟示錄》放在1500個座位的大劇場里，每張票都賣天價，對，就賣2萬塊臺幣。很貴哦！總收入能達到3000萬臺幣。好，除了必要的支出之外，我就把錢全部分光。我一分錢都不要，但所有跟屏風有關的人，都統統把錢拿光―我不裁員，我決定結束這個劇團。

當時什么細節都想象好了。我還決定不在舞臺上做兩件事情―第一，我不落幕，因為我認為戲臺根本沒有落幕；第二，我不跟觀眾鞠躬，也不向觀眾道別，因為我這么努力做劇場，卻沒有得到觀眾的支持，是觀眾對不起我。我還決定在戲結束的時候，邀請所有參與屏風的人，在戲臺上，跟我做一次熱情的擁抱。如果是五百人，我就擁抱五百次，一直抱到完，這個戲才算全部結束。

事實上，這些都沒有成真。我只是做了一個新聞會，宣告了停演的這個消息，說我們被經濟的遭遇牽連，說我們需要養兵休息，需要重新整軍筋骨。讓我意外的是，這個會出來后，很多戲迷帶來了他們的支持和鼓勵，也是從那個時候開始，我決定要堅強地站起來。我立志，以后屏風表演班只做一件事―開門、上臺、演戲。

• 3•

我曾經說過，我最喜歡悲劇。

但我導的大多是喜劇，即便導的悲劇，也是笑中有淚的那種。我是A型血的人，神經質、優柔寡斷、多愁善感，有些時候也比較悲觀。但我是一個積極的悲觀者―消極的悲觀者對任何事情就會怨天尤人、怨聲載道、逢事就抱怨，停滯不前?？墒欠e極的悲觀者不一樣，他看到了環境上對他有傷害，或者是困難，可是他積極的往前走，繼續為他自己的理想而繼續做。我就是積極的悲觀者。我做的喜悲劇也是這樣，八個字―笑中有淚，淚中帶笑。

你問我是不是喜歡打破傳統，實際上還是要看你怎么去定位。我接受傳統，但我也喜歡嘗試新的東西―實驗喜劇，靠的本來就是形式和想象力。比如剛剛上演的《三人行不行》，我們就把臺灣版的趣味移植到了內地，添加了本土化的氣息，所以京味兒濃厚多了。

篇10

銀行信貸是我國貨幣政策傳導的主要途徑，各商業銀行等具有提供貸款資質的機構，在貨幣政策傳導過程中，占據著重要地位，其政策的變化，對相應傳導機制影響較大，受其影響，銀行資本約束下，貨幣傳導渠道貨幣政策等，均會發生較大的變化。

1.銀行資本約束

1.1銀行資本約束的含義

銀行資本約束是銀行資本金規模和結構對其自身法人治理結構、風險覆蓋能力以及基本經營狀況等所產生的約束[1]?？梢钥闯?，銀行資本規模以及結構的變化，對其本身經營情況所產生的約束以及影響較大，且容易對貨幣政策傳導機制產生影響。

1.2銀行資本約束的成因

銀行資本約束的成因，與不良資產的影響以及銀行的“規模偏好”等有關，具體成因如下：

1.2.1不良資產的影響

商業銀行在我國經歷了較長的發展時間，但在政策以及歷史等因素的多種作用下，銀行的資產質量至今仍未得到有效提高。不良資產顯著存在，如不良貸款等，上述不良資產，無法計入到銀行資本中，這是導致銀行資本規模以及機構發生變化的主要原因，對銀行自身發展前景，以及貨幣政策傳導機制容易產生較大的影響[1]。不良資產的存在，除與政策以及歷史因素有關外，也與商業銀行管理以及經營不善存在聯系，提高管理水平，是解決上述問題的主要途徑。

1.2.2“規模偏好”

“規模偏好”問題，在我國商業銀行中顯著存在，簡單地講，即相對于調整資產結構而言、提高經營改革力度而言，更加注重通過增加業務量等，擴大實際規模[2]。在上述環境下，商業銀行往往選擇擴大信貸規模的方法，為自身實際規模的擴大奠定基礎，由此所帶來的資金缺口，是促使銀行資本結構發生變化的主要因素。對此，減輕“規模偏好”，可使上述問題得到有效解決。

1.2.3管理效率低下

商業銀行在通過貸款獲取盈利的同時，也承擔著一定的風險，其整體管理水平，是決定著貸款管理水平的關鍵，同時也是決定著銀行承擔風險能力的主要指標，對銀行股東收益的高低，存在較大的影響[3]。管理效率低下時，商業銀行貸款風險會急劇上升，加之市場競爭的加劇，銀行貸款很難收回，資本壓力增加，資金缺口加大，久而久之，便會導致資本約束問題發生。

2.銀行資本約束下的貨幣政策傳導機制

2.1貨幣政策傳導機制

貨幣傳導機制，指中央銀行在分析當前國家經濟發展狀態的基礎上，通過對貨幣政策工具的運用，實現對政策目標的傳導的一種方法，是宏觀調控政策中貨幣政策的一種，在通貨膨脹以及通貨緊縮等環境下，對國家經濟發展的不良狀況，能夠起到一定的扭轉以及糾正作用[4]。以通貨緊縮為例，在上述環境下，中央銀行的貨幣政策，往往以增加貨幣供應量，降低貸款利率等為主，以刺激居民消費，提高市場經濟的活躍程度，使通?緊縮問題狀況能夠及時得到解決。

在市場經濟條件下，我國貨幣政策傳導體制，以直接傳導體制為主，改革開放后，國家開放性程度提升，市場經濟逐漸成了經濟的主要類型，雙重貨幣政策傳導體制出現，國家宏觀調控效果顯著提升。但就目前的情況看，我國市場經濟體制，仍處于建立過程中，商業銀行以及企業的改革也正在逐步實行，因此，貨幣政策傳導體制效果的發揮，必然受到一定的阻礙。商業銀行的資本約束，便屬于影響貨幣政策傳導體制的因素之一，對其影響機制以及具體體現加以分析，是確保政府以及各商業銀行能夠提出相應應對策略的主要途徑，對我國市場經濟發展水平的提升，能夠起到極大的推動作用[5]。

2.2銀行資本約束下的貨幣傳導渠道

商業銀行的資本充足率，在很大程度上關系著銀行貸款風險的大小，兩者呈顯著負相關，隨著銀行資金充足率的提升，貸款風險逐漸降低，銀行盈利能夠逐漸增強[6]。上述幾項指標之間關系的變化，會對中央銀行擴張性貨幣政策的傳導，造成較大的影響。20世紀60年代，金融危機爆發，中國經濟受到了極大創傷，市場的調控作用效果甚微，對此，中央銀行及時提出了擴張的貨幣政策，降低銀行存款利率，刺激消費，但同樣未達到較好的效果，市場活躍程度仍然較差，央行貨幣傳導效果不甚顯著。導致上述問題發生的原因，與銀行資金充足率，即銀行的資本約束情況，存在顯著聯系，同時也說明，商業銀行資本約束，與中央銀行貨幣政策傳導機制之間，存在密切關系[7]。

從理論上講，在通貨緊縮狀態下，國有商業銀行降低貸款利率，能夠達到刺激消費、增強市場活躍度的目的，對通貨緊縮問題的解決，能夠起到一定效果，但需要注意的是，隨著國有商業銀行貸款利率的降低，其貸款風險也會隨之上升，為最大程度避免自身產生貸款風險，商業銀行對中央銀行所提供的貸款數量的需求，也會隨之下降，進而對中央銀行的貨幣傳導機制產生影響。股份制銀行與國有商業銀行同理。

從居民消費的角度看，在通貨緊縮狀態下，居民消費指數往往顯著下降，國家整體宏觀經濟發展趨勢走低，居民以及企業等償還貸款的能力降低，商業銀行貸款所面臨的風險也就越來越大，考慮上述問題，各大國有商業銀行對中央銀行的貸款數量需求，同樣會有所下降，導致對中央銀行的貨幣傳導機制產生影響。

通過上述分析可以看出，銀行資本約束下，貨幣傳導機制會產生較大的變化，銀行資本充足率越低，貨幣傳導機制受到的阻礙越大。

2.3銀行資本約束下的貨幣政策

銀行資本約束下，中央銀行的貨幣政策同樣會受到影響。實踐經驗表明，通貨緊縮時，中央銀行需實行擴張性的貨幣政策，以提高市場經濟活躍程度，同時刺激商業銀行降低貸款幾率，增加貸款數量，使居民能夠通過貸款，增加手中資金的數量，提高居民消費水平，通過刺激貨幣流通的方法，使經濟回暖。如商業銀行處于資本約束狀態，資金充足率低，受信息不對稱問題的影響，商業銀行在發行股票時，其價值容易被低估，對銀行自身利益，會帶來一定的不良影響，因此，銀行往往會采取降低貸款幅度的方法，確保自身利益能夠得到保護，從中央銀行所提取的貸款數量顯著下降，此時，中央銀行貨幣政策的效果，也就無法得到有效發揮。

為解決上述問題，近些年來，我國政府對商業銀行資本金補充的力度逐漸提升，并提出了各項優惠政策，刺激商業銀行貸款，提高商業銀行資本充足率，確保央行貨幣政策，能夠得到有效落實，使宏觀調控的效果，能夠得到更好地發揮。實踐表明，上述政策的實施，確實起到了效果。

3.討論與展望

3.1討論

從上述內容得知：一是資本約束環境下，銀行資本充足率降低，與利率的變化相比，銀行最優貸款的供給彈性縮小。二是在資本約束環境下，商業銀行最優貨幣供給，與其信貸風險之間存在顯著聯系，隨著銀行資本充足率的降低，其信貸風險逐漸上升，對中央銀行貨幣供給的需求減小。三是在資本約束環境下，貨幣政策以及傳導機制，會發生一定的變化，與常規環境相比，復雜程度提升。中央銀行的貨幣政策以及貨幣傳導機制，往往無法發揮實際功能，導致宏觀調控手段對經濟以及市場的影響減小。四是在資本約束環境下，如商業銀行管理者與投資者之間信息不對稱，商業銀行融資結構的變化，會隨之對其貸款行為產生影響，導致中央銀行貨幣政策在經濟調節方面的效果發生變化。政策可以通過提供優惠政策等方法，刺激商業銀行貸款，使上述問題得到有效解決。

3.2展望