緩解高額財政赤字論文

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編者按：本文主要從多國債務發出“SOS”；全球呼吁減赤“聲高浪急”；市場恐慌令歐元遭打壓；減赤也是一柄“雙刃劍”進行論述。其中，主要包括：越來越多的國家被卷入主權債務風險的漩渦之中、四國財政赤字狀況超出歐盟所規定的上限，要求其削減赤字、國際貨幣基金組織日前發表的有關各國公共財政的報告預測、不少有識之士乃至政府要員都發出削減赤字的強烈呼吁、財政赤字和巨額國債將使投資者擔憂美國政府信用、歐盟聯合國際貨幣基金組織宣布出臺總額7500億歐元的救助機制、市場存在另一種擔憂是歐洲央行購買政府債券可能會引發通脹、救助資金的出資國能否確保資金及時到位也備受市場關注、削減赤字是一把“雙刃劍”等，具體請詳見。

[摘要]從歐洲到美洲，乃至亞洲，社會各界對主權信用風險的關注度正在日益增強。國際貨幣基金組織（IMF）5月14日更是在敦促發達國家采取“緊急措施”解決高額財政赤字問題時警告說，如果該問題得不到有效解決，不僅歐洲債務危機得不到緩解，就連發達國家經濟發展也將受到極大拖累。

1多國債務發出“SOS”

自去年10月希臘主權債務危機爆發以來，越來越多的國家被卷入主權債務風險的漩渦之中。5月12日，歐盟委員會對丹麥、芬蘭、塞浦路斯及保加利亞4個成員國也發出警告，表示四國財政赤字狀況超出歐盟所規定的上限，要求其削減赤字。至此，歐盟27個成員國中已有24個成員國財政赤字狀況超標，僅只有愛沙尼亞、瑞典和盧森堡符合歐盟規定的3%的上限。而英國當前財政年度和下一財政年度的預算赤字規模也將超過政府預期，2010年英國預算赤字將為歐盟27個成員國中最高。

除了歐洲方面政府債務“告急”外，美國和日本等發達國家的財政狀況也是紅燈頻閃。5月12日美國財政部在月度預算公告中稱，美國聯邦政府4月份預算赤字為826.9億美元，這是美國聯邦政府連續第19個月出現預算赤字。有預測說美國2011年財政赤字將高達1.6萬億美元，全部負債更是占到GDP的50%以上。而日本財務省發表的數據更是糟糕：日本國家債務總額已占其GDP的229%，位列發達國家之首。

國際貨幣基金組織日前發表的有關各國公共財政的報告預測，發達國家總體財政赤字占經濟總量的比例將由2007年的73%增至2015年的110%。西方七國的這一比例將升至二戰以來最高水平。更有不少專家認為，在希臘主權債務危機引爆后，西班牙、葡萄牙、日本，英國、以及美國都可能成為“下一個希臘”。從表面來看，金融危機是歐洲債務危機爆發的“催化劑”，導致歐洲政府入不敷出現象加劇惡化。但從更深層次來看，這意味著原來高福利、低增長、制度僵化的歐元體制已出現問題，難以持續下去，削減赤字已是不可避免的事情。

2全球呼吁減赤“聲高浪急”

面對財政狀況惡化，不少有識之士乃至政府要員都發出削減赤字的強烈呼吁。英格蘭銀行行長默文?金就在日前發出警告稱，英國銀行業危機已轉變為一場潛在的主權債務危機，政府必須立即開始解決財政赤字過高的問題。他還表示，由于近年經濟陷入衰退和工黨政府采取大力刺激經濟復蘇措施，目前英國政府的財政赤字已急劇上升至1530億英鎊，相當于國內生產總值的12%左右，這對經濟復蘇前景構成潛在威脅。這也是英國經濟面臨的最嚴重的問題。

而美聯儲主席伯南克日前也表示，財政赤字和巨額國債將使投資者擔憂美國政府信用，從而增加政府的借貸成本。到2020年，美國財政赤字依然要占到GDP的4%至5%。伯南克呼吁美國政府馬上拿出切實可行的削減赤字計劃。如果美國人不重視這個問題，那么危機就會迅速顯現。日本財務大臣菅直人也于近日承認，日本政府的舉債金額已接近上限，當前的高債務狀況將難以為繼。

事實上，面對潛在的債務危機風險，不少國家已開始求解應對之策。目前，大多數財赤超標的歐元區國家已提出了明確的削減赤字計劃。隨著英國新首相的誕生，一個旨在年內減少60億英鎊的政府開支的緊急預算方案即將浮出水面。日本當局也已開始考慮提高消費稅率，以降低公共赤字。美國參議院日前則全票通過一項舉措，將要求政府用不良資產救助計劃償還資金填補財政赤字。歐盟委員會5月12日提議，歐盟各國政府的預算在國家議會通過之前，應先遞交歐盟進行審核，并建議對藐視歐盟預算規定的國家將實行懲罰措施，可能包括削減它們的補貼，迫使它們在應急資金中進行儲蓄。

為大力削減財政預算赤字，另一些歐債危機可能的“重災區”，像西班牙、葡萄牙兩國相繼推出預算削減計劃：西班牙公共部門工資在2010年將被下調5%；葡萄牙政府則將在2010年內將其預算削減20億歐元；意大利隨后也公布了改善財政狀況的計劃。

3市場恐慌令歐元遭打壓

為應對債務危機，歐盟聯合國際貨幣基金組織宣布出臺總額7500億歐元的救助機制，以幫助可能陷入債務危機的歐元區成員國，防止危機蔓延，力保歐元穩定。同時歐洲央行宣布干預債市，并與美聯儲通過貨幣互換協議保證市場美元的流動性。

對市場來說，歐元區各國采取大規模的預算削減計劃，以及日后將實施更為嚴格的財政監管政策都將使歐洲經濟增長的力度大打折扣，這也構成市場的不確定性因素，投資者對于歐債危機的憂慮繼續累加。

市場存在另一種擔憂是歐洲央行購買政府債券可能會引發通脹。盡管歐洲央行行長特里謝就表示，該行并未改變貨幣政策立場，不會容忍通脹，額外的流動性將通過定期存款的方式回收。但歐洲央行內部還是出現不同聲音。歐洲央行管委會委員斯塔克曾表達對公債購買行動引發通脹風險的關切；歐洲央行委員、德國央行行長韋伯也曾表達過類似觀點。

此外，救助資金的出資國能否確保資金及時到位也備受市場關注。日前，有英國媒體爆出法國總統薩科齊威脅說，如果德國不同意援助深陷債務危機的希臘，那么法國將會撤出歐元區。

這些不確定性都對歐元構成壓力，預期歐元對美元還可能進一步下跌。一些投資機構近來陸續調低歐元匯率預期。瑞銀集團的報告預計，歐元對美元匯率今年底前將跌至1∶1.15，而明年底前可能跌至1∶1.10。而紐約梅隆銀行外匯分析師尼爾?梅勒則預計，今年底歐元對美元匯率可能跌至1∶1的平價水平。

4減赤也是一柄“雙刃劍”

在歐洲債務危機凸顯主權債務風險之后，發達國家削減赤字降低負債是不可避免的，也是應當的。隨著經濟的逐步復蘇，各國逐步把關注點從應為金融危機轉為確保可持續復蘇，發達國家債務問題惡化不僅會給自身復蘇帶來陰影之外，還將影響其他國家的經濟局勢。

不過，削減赤字是一把“雙刃劍”。

盡管2010年計劃并且實施削減財赤措施的國家可能會為數不少，但力度較大的緊縮措施將難以見到，預期效果更難“立竿見影”。