國外銀行信貸與房地產泡沫的關系

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一、國外銀行信貸與房地產泡沫關系的研究

西方發達國家多次遭受泡沫經濟破滅的影響，導致嚴重的經濟危機。這些經濟危機的發生多是由房地產泡沫破滅引起，由于金融業與房地產業存在密切聯系，銀行信貸與房地產泡沫關系逐漸成為學術探討的熱點。

(一)國外銀行信貸與房地產泡沫關系的理論研究

關于銀行信貸與房地產泡沫關系的問題大都是從房地產行業的特點出發的。PanlHilbers(2001)指出房地產的特點包括:供給缺乏彈性;交易不頻繁且成本較高;房屋可以當作貸款抵押品。正是這些特殊屬性，使得銀行信貸更易集中于房地產市場，銀行信貸與房地產泡沫的關系呈現出日趨緊密的事態。Minsky(1982)從金融自由化角度闡述銀行信貸與房地產泡沫關系，提出“金融不穩定假說”，認為:在經濟繁榮時期，資產價格上漲會使得銀行過于樂觀而放松貸款條件。房地產價格不斷上漲的同時，銀行信貸規模隨之擴張。但是，當房地產泡沫破裂，房地產價格就會迅速下降，銀行產生大量不良資產，給銀行等金融行業帶來危機。

(二)國外銀行信貸與房地產泡沫關系的實證研究

在實證分析方面，國外大部分學者是從銀行信貸與房地產價格關系入手對銀行信貸與房地產泡沫關系進行分析。Goodhart(2008)為了研究貨幣、銀行房地產信貸和房地產價格之間的關系，通過VAR模型，利用17個工業國家的1970－2006年間的數據進行實證分析，指出，房地產價格和銀行房地產信貸之間存在明顯的雙向聯系，進而認為銀行信貸與房地產泡沫之間存在緊密的關系。

二、國內銀行信貸與房地產泡沫關系的研究

與國外相比，我國對房地產泡沫的研究起步較晚。1998年住房改革以后，國內學者對房地產方面的研究逐漸增多，并且對銀行信貸與房地產泡沫關系的研究取得了豐盛成果。

(一)國內銀行信貸與房地產泡沫關系的理論研究

房地產業與銀行業存在緊密的聯系:土地開發商、房地產開發商、個人買房等可在銀行取得貸款。陳夢璇(2010)認為，我國房地產企業融資來源單一，銀行貸款在整個融資中占有很大比例，因而銀行貸款與房地產泡沫存在緊密聯系。多數學者從房地產泡沫形成原因的角度探討了銀行信貸與房地產泡沫的關系。葛楊等(2008)分析了我國信貸環境對房地產泡沫關系，指出我國寬松的信貸環境對房地產價格泡沫化的推動表現尤為突出。

(二)國內銀行信貸與房地產泡沫關系的實證研究

國內關于銀行信貸與房地產泡沫關系問題的研究大多引用國外的研究方法來探討。一部分學者認為房價高必然導致房地產泡沫的產生，因而從銀行信貸與房地產價格關系層面間接推斷出銀行信貸與房地產泡沫關系。魏文軒(2013)利用1997－2011年銀行信貸與房地產價格相關數據，采用協整分析方法，實證分析出銀行信貸與房地產價格波動間存在著較顯著的正相關性，并給出抑制房地產泡沫繼續膨脹的建議。另有學者直接對銀行信貸與房地產泡沫關系進行了實證分析。李成等(2009)發展了Allen－Gale模型，并將其應用于對美國次貸危機生產機理的理論分析，實證檢驗得出銀行房地產信貸非理性擴張激勵投資者投資風險資產，并引發房地產泡沫，一旦經濟放緩或是外部因素的沖擊使得泡沫破裂，就會通過連鎖反應引發大范圍的金融危機。

縱觀以上國內外學者的研究，從總體來看，國外學者對于銀行信貸與房地產泡沫關系的研究起步較早。近年來，我國學者通過借鑒國外研究成果，結合國內實際情況，逐步從理論研究及實踐應用上進行了探索。但是，還存在不足之處，需要進一步完善，具體表現在兩方面:一是現有的實證研究大多是從銀行信貸與房地產價格關系間接分析銀行信貸與房地產泡沫關系，然而房地產價格并不能代表房地產泡沫，房價上漲到一定程度才可能引發房地產泡沫;二是很多學者在對我國房地產市場進行實證分析時，往往采用國家層面數據作為樣本，但國家平均房價往往會被小城市房價拉低，從而掩蓋了大中城市房價中可能存在的泡沫。

作者:康曉晴單位:聊城大學商學院