開放環境下央行外匯市場干預行為探析

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1目前我國央行干預的外匯市場環境

1.1我國央行干預的外匯市場概述

自我國1978年改革開放至今，已經走過了將近30個年頭，我國的對外開放進程還在逐步的加快，經濟也在快速的發展。目前我國的外匯市場主要分為兩個類型，其一是銀行對客戶的零售市場，指的就是個人或企業在存儲或支出外匯的過程中到銀行所辦理的業務;其二是我國在1994年確立的外匯交易中心，也就是專門的外匯業務交易金融機構。在整個外匯交易過程中，企業和外匯銀行的交易都需要借助交易中心來進行調停，使得其外匯匯率能夠保持在正常范圍內。一旦市場當中出現了外匯差額的情況時，企業無法對這一差額負責，則需要由中央銀行負責將其出清，否則就會引發市場當中匯率的大幅波動。

1.2人民幣離岸市場的概述

貨幣離岸市場主要指的是為非本國居民的投資者或貸款人提供國際性的借貸、投資等金融業務服務，這種金融服務所受到的本國金融法律的約束性較小，并且還能夠享受到提供業務服務地點的稅收優惠政策。這種金融銀行是20世紀60年代在沿海城市興起的，其主要包括三大類型，分別是避稅港型、內外一體型以及內外分離型。其中避稅港型主要指的是發揮了一個記賬的功能，其所進行的真正意義上的金融交易非常少;內外一體型則是指在經濟高度發達的國家，其離岸金融服務和在岸金融服務之間的界限比較模糊，以美元交易地區為主要代表，這一地區的離岸金融往往是自發形成的，政府并沒有強制規定;內外分離型則是主要為非本國居民所設計的，其是一個國家在以經濟發展為目的的基礎上建立的一種金融體制，同時其對于離岸和在岸的管理制度也存在著一定的差別。但在實際工作當中，內外完全分離是很難做到的，難免會出現資金緩慢滲入的情況，在已經被打上離岸資金的現金流同樣可以流入國境內的金融市場當中，如果國家本身的經濟較為發達，這種模式能夠給國家帶來較大的利益，而如果國家本身經濟發展落后，則可能會引發本國匯率的變動。

2我國外匯市場干預產生的問題

2.1宏觀經濟風險性的增加

在央行對外匯進行干預的過程中，其實際上是對國內的宏觀經濟運行起到一個負面影響的作用。其一是使得國內金融市場當中貨幣數量大幅度增加，給市場帶來了通貨膨脹的巨大壓力;其二是使國內市場結構的調整出現困難。為了保證國內名義匯率的穩定發展，中央銀行不得不實行外匯干預政策。在此過程中，國家的外匯儲備量會發生持續性的增加，使得國內的貨幣投放量不斷增加，進一步加劇國內金融市場的流動性。在我國人民幣的升值背景下，外匯總金額已經超出了我國經濟的需求量，此時如果中央銀行所采取的沖銷手段無法改變這一情況，則會導致國內的宏觀經濟市場風險性大幅度提高，導致國內通貨緊縮的情況，引發錢荒。

2.2貨幣政策獨立性的影響

根據相關經濟學家的研究顯示，在現代開放性的環境之下，跨越國境的資金流動、國家貨幣匯率的穩定性和國家貨幣政策的獨立性本身不能夠相互依存。就目前我國的實際情況而言，中央銀行不斷采取外匯干預手段維護名義匯率的穩定性，而這樣就會使得國內的貨幣獨立性和資本流通的自由性受到較大的干擾，使得其不得不順應干預手段的改變而改變。目前雖然在我國國內的外匯管理制度已經初見成效，但是長期以來的貿易順差也使得我國的人民幣具有較強的升值預期，而國外的投資者也必然會抓住這一良機，通過外部投資的方式，借道將外匯資金輸入我國國內。就近幾年的調查顯示，相比于2005年，我國的個人海外外匯資金儲備量上升了兩倍有余，其中大部分均是來自于外國的投資者，雖然其以個人名義輸入資金，但是實際上卻是想要將更多的外匯資本轉移到我國國內市場，以達到升值的目的。

3我國在開放環境下央行干預的手段和改革

3.1中央銀行外匯干預的手段

首先，我國在開展外匯干預的過程中豐富了直接干預的沖銷手段，這種手段主要是在國內市場經濟轉入低迷，但對外出口貿易還在不斷增加的情況下，我國的貨幣就會面臨巨大的升值壓力，央行則可以采用投放基礎貨幣的方法來進行干預。但是在相反的情況下，當國內的經濟發展處于急速上升的階段，對外貿易卻處于下降趨勢，則央行可以采用減少外匯儲備，對國內的多余貨幣進行回收存儲的方式，調整國內的貨幣供給需求，這樣就能夠在不同情況下保證國內經濟增長的平衡。其次，可以利用間接手段和跨境資金流動管理工作對國內的外匯進行干預。相比于直接干預手段，我國央行的間接干預手段就比較復雜，所涉及的干預工具也具有多樣性。第一，在國內經濟區域平衡狀態是，央行的干預政策對于市場的影響力較大，此時央行可以通過窗口指導或輿論宣傳的方式表明國家對外匯干預的想法，對內部物價進行相應的調整，形成直接化的影響。第二，央行還可以在市場運轉過程中，利用公開市場操作的方式，或強制改變利率的方式來影響本國的物價和匯率的變化，不用直接對外匯進行干預。第三，對國外跨境資金實施流動管制措施，可采用嚴格或相對嚴格的方式來進行，提高跨境資金在流動中所生成的資本，使得國外投資者減小跨境資金的輸入比率。

3.2中央銀行外匯干預的改革

在對我國中央銀行外匯干預政策進行改革的過程中，首先，要提升我國的宏觀經濟基礎，只有提升了我國的經濟基礎，才能夠為我國面對更大的外匯挑戰打下基礎，并且能夠在未來的發展中持久性地應對國際資本對本國經濟的影響。其次，提升我國央行外匯干預政策的管理制度，應該積極深化我國的外匯政策改革，借用國外先進的管理經驗，結合我國的實際國情進行探討。最后，建立具有完善秩序的外匯市場和管理體制，對于外匯交易金額進行一定的控制，實現外匯交易的穩定性，并對外匯資金流入方向進行詳細調查，避免過度投資情況的出現。

4結論

總而言之，央行外匯干預會影響我國國內經濟發展，因此必須要對其進行相應的改革。

作者:羅丹程 楊茗涵 單位:沈陽工業大學