信息預測性管理探討論文

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[摘要]文章在對預測性信息進行分類的基礎上，分別從財務會計的性質和財務報告的目標、預測性信息的特點兩方面闡明：非財務預測信息即有關機會與風險、管理當局計劃與目標是應該并且可以披露的，而預測財務報表則相反，并且從制度及其施行效果方面提供了檢驗。最后提出應該通過另一個渠道即財務分析師，提供此類信息。

[關鍵詞]預測性信息；財務會計性質；預測性信息披露

一、預測性信息的界定

預測性信息（forecastinginformation），又稱前瞻性信息或者未來導向的信息（forward-lookinginformation），是指在決策有用觀念指導下，企業在傳統的以面向過去為主體的財務報告或者公司報告中，增加對未來期間的財務或者非財務信息的披露。預測性信息一般意義上指以下幾個方面：（1）機會和風險，如產業結構的變化、競爭加劇等伴隨關鍵趨勢出現的機會和風險以及特定企業所面臨權利和義務的不確定性；（2）管理部門對未來營運的計劃與目標，如有關開發產品或服務的計劃，包括對計劃能否成功起關鍵作用的因素；（3）對未來收入、利潤（或虧損）、每股盈利（或虧損）、資本成本、股利分紅、資本結構等財務事項的陳述，即盈利預測或者預測財務報表；4對第3項的預測基礎、假設、方法以及注冊會計師的審閱意見。

預測性信息的特點是陳述者往往缺乏現有數據或者客觀事實證實其陳述的客觀公允性，主要基于估計和評價，對使用者來說是高度相關卻可靠性較低的典型范例。正是由于預測性信息的內在風險性，對是否應該披露，應該披露到什么程度，以及應該制定哪些相關規定以確保其可靠性，是長期以來爭論不休的問題。

預測性信息的披露一般有三個途徑，即：

（1）強制披露，公眾公司的監管機構或者會計準則制定機構明確要求披露的內容，如機會和風險、管理當局的計劃與目標，對于這兩項預測性信息，各國基本沒有分歧，均要求披露。如美國證券交易委員會（SEC）在Form10-K中要求披露競爭情況和未交貨定單，對其他風險和機會的披露要求則散見于財務會計準則委員會（FASB）的準則和其他規定中。我國2001年的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號招股說明書》中，在第四節要求披露風險因素，在第十一節、十二節分別要求披露業務發展目標和募股資金運用的計劃。

（2）自愿披露，監管機構既不禁止也不強制要求的內容，但一旦披露，則要求遵循一定的披露規則并須得到獨立第三方的鑒證。對預測財務報表即是如此，如美國是鼓勵但不強制要求，我國由強制要求改為自愿披露。

（3）由投資顧問公司、專業投資研究機構、財務分析師提供，多為財務預測或者盈利預測、行業分析等，特別在美國，財務分析師行業的發展已經成熟穩定，有買方和賣方分析師之分，企業通過預測盈利向市場傳遞信號（signal）的職能常常由賣方分析師來承擔。

由此可見，對預測性信息的第三、第四類內容即預測性財務報表及其審核的披露態度有較大分歧且處于變動之中，本文主要就預測性財務報表在公司年度財務報告中披露的必要性及可行性進行探討。

二、理論分析I：從財務會計的性質和財務報告的目標分析

任何事物潛質的充分發揮都在于人類智慧對其客觀上所具有的使用價值的充分發掘、利用，達到主客觀的高度統一。但任何不適當的運用，或者因期望太高而違背規律的行為都似拔苗助長，不僅不會達到目標，甚至會適得其反。

會計廣為接受的基本職能（function）是反映、控制，反映是首要職能。因為“有了會計這種反映功能，就為我們的經濟管理提供了很大的方便，因為它使我們能了解過去、說明現在、規劃未來?！本唧w到財務會計這一特點將更加明顯，這就決定了財務會計的主要任務是真實、可靠地記錄并報告企業的經濟活動（主要是財務活動），亦即以歷史成本為主要計量屬性，以已發生的交易和事項為基礎，記載企業經濟活動的歷史?！叭鐚嵎从辰洜I狀況，使人們了解經濟真實是創造薄記和會計并使其不斷完善和發展的初衷，也是對會計的一項基本要求?！?/p>

美國財務會計原則委員會（APB）曾經在其第四號報告中指出：“企業財務會計是會計的一個分支。它在一定范圍內，以貨幣定量的方式提供企業經濟資源及其義務的持續性歷史，也提供改變那些資源及其義務的經濟活動的歷史”（AICPA1970）。

可見財務會計或者財務報告產生的初衷是提供企業歷史性的財務信息，使用者可以利用這些信息了解企業的財務狀況、經營成果和現金流量等情況，在此基礎上評價經理人的業績、企業在市場或者行業中的地位、預測企業的發展前景等。財務會計的這種性質或者職能約束著我們對其使用的范圍，即決定了財務會計目標或者財務報告目標只能在此范圍內發展、變化。

那么，是什么導致了對預測性信息的需求呢？作者認為經濟環境的變化是根本原因：

（1）證券市場的發展。以前直接而明確的關系逐漸模糊，代之而起的是廣大分散的投資者和掌握公司實際控制權的經理層。股權分散的直接后果是投資者無法依據歷史業績解聘經理人，而是以對企業的未來是否有好的盈利前景來作為是否投資的依據，從而更強調會計信息的相關性，產生了對未來導向信息的需求。

（2）隨著證券市場日益成為企業的主要籌資場所，公司規模迅速擴張，經濟業務和經濟環境更加復雜多變，為了低成本籌資，企業經理人相對于投資者有更多的信息優勢，消除至少是降低信息不對稱引起的機會主義，保護投資者成為證券市場發展甚至存在的內在要求。

（3）從上個世紀70年代以來，對于財務報告的目標形成兩大學派，即“受托責任觀”和“決策有用觀”，證券市場的發展使得這場爭論以決策有用觀的勝利暫時告一段落，標志性的事件是美國財務會計準則委員會（FASB）在1978年財務會計概念公告第一輯（SFASNO.1）。決策有用觀的導向，使得公眾公司的監管部門過分關注信息使用者的需求，而忽略了財務會計的性質。

這些只能說明在變化了的現實條件下，未來導向的信息對投資者是有用的，并未說明投資者所需的信息都應該由企業的財務報告來提供，完全可以以新的編報系統來實現，而這一系統的特性（不可驗證引起的高風險性、消極保證性等）在其產生之初就為提供者和使用者所熟知，并針對這種特性形成專門的編報技術。否則可能會導致財務報告在眾多競爭的信息渠道（如主要管理人員講話、新聞稿、內部消息等）中逐漸喪失其核心能力，直到淪為一項可選擇的信息傳輸手段，甚至退出歷史舞臺。

三、理論分析：預測性信息的特點

預測人員依靠的不是科學，而是將過去的趨勢延伸到未來，隱含的假設是未來將與過去一樣。預測是預測者基于過去、現在的信息對未來形成的一種期望。將過去的趨勢延伸到未來所形成的期望，其可靠性因預測性信息的不同而有所區別。

首先，公司所面臨的機會和風險、管理當局的計劃與目標是在信息提供當時即有跡象可以表明或者有一定程度的可驗證性，比如公司所在行業的整體趨勢、多元化經營的風險是長期積累形成的，有一個過程，不可能下一期產生的有重大影響的機會或者風險在本期毫無痕跡，所以基本上可列入現存的狀況。管理當局的計劃與目標，一般是股東大會或者董事會決議的結果，其會議記錄以及一系列可行性方案研究資料可以作為披露的基礎，屬于現存的一種事項，必須在招股說明書、年度報告和中期報告的披露準則之中。所以，以上兩項預測性信息，實質上是現存的對未來預測價值非常高的信息，對于這些因素在未來期間如何發生作用以及作用的程度，完全依賴于使用者自己的估計。

而預測性財務報表則是在以上的基礎上進一步細化、量化的信息，涉及了未來期間的更多假設及判斷。這里的假設和判斷同前兩項有本質的不同，任何一個有常識的人都應該知道這樣精確的數據幾乎是錯誤的，因為社會科學不會象已經過證明的自然法則的等式，這種等式詳細說明了當前A點的一個現象如何前進到達未來的某一B點，也不會像牛頓的引力理論預測列文9號彗星與木星在1994年相撞，也很少有可能像潮汐和天氣預報一樣被科學預測。當我們看到美國一些財務報告的每股盈利同預測一致或者超出一美分這種情形，理智的使用者感嘆的不是預測的準確性，而是對“搖尾巴狗”這一華爾街現象的無奈，財務會計信息關鍵的質量特征是相關性和可靠性，而預測值或者可預測性是相關性的應有之義，但這并非說財務信息本身就是一種預測，而是指預測過程中的一項輸入，最終預測結果的形成受輸入項和預測模式的雙重約束。若將對財務信息的利用同氣象學家對天氣的預測相類比，則財務報告所提供的信息就如同利用各種手段獲取的諸如溫度、氣壓、各級高度的高空風速等數據，氣象學家對這些數據加工整理形成對未來的天氣預測結果，就象報表使用者利用財務報告的信息和從其他渠道獲得信息（如股價、管理人員在媒體上的發言、評級機構甚至小道消息等）形成對企業未來的預期。其中各種信息的權重、影響方向均由使用者的特性所決定，這些特性如風險偏好、知識結構、情緒等是因人而異的，故而不同人形成的預期不同。財務會計準則委員會在概念框架中指出：權責發生制會計所提供的乃是收益，而不是管理方面的業績評價，不是獲利能力的估計，不是收益預測，不是風險的估量，也不是預測或估量的證實或者否定。評價、估計、預測、估量、證實或者否定這些工作要由投資者、信貸者和其他信息用戶自己去做。

提供預測財務報表引起的主要問題是否是預測不準確（產生影響決策的重大差異）的原因難以界定，究竟是經理人為實現自己的目的（如影響股價、塑造形象等）而操縱預測還是因外界的客觀環境非預期變化而造成？為經理人操縱預測創造了機會的同時也引起投資損失的責任很難歸屬，違背了市場經濟行為中最基本的規則——責權利相統一，投資者不情愿為也許是經理人的過失或者欺詐遭受損失，經理人也不情愿為也許是使用者使用不當或者決策失誤而承擔責任。

當然，基于預測財務報表的難以驗證等因素，各國對其限制很多。例如在預測財務報表之后會有類似于“僅供參考”、“不做為對未來的保證”等的說明，但對歷史性財務報表的信心會擴展到同時報送的預測財務報表，這種信任會使投資者的使用分析功能退化，“因不確定而尋求幫助的使用者，其大腦傾向于相信而非質疑”；又如由范圍式預測代替單一預測數據，這只能在一定程度上緩和絕對精確的預測數據同注定的差異之間的矛盾，并未消除預測財務報表同公司財務報告之間的不融合；再如對注冊會計師如何審計進行了詳細的說明和規范，但在預測基礎、假設、方法等方面存在太多灰色地帶，不能保障審核職能的恰當履行和編報責任、使用責任的劃分。

評價預測的可靠性首先基于對預測人員本人可信度的評價，然后才是技術方面對預測基礎、假設、方法的衡量。所以作者認為應該由專業人士或機構在對企業歷史財務、非財務信息分析、評價的基礎上形成對其未來財務狀況、盈利情況的預測，這些專業人士或機構的生存基礎在于其對企業和投資者的獨立性，在于其所提供分析、預測的客觀性、可靠性、及時性，他們在這些方面相互競爭樹立信譽。當然也可以就這一行業制定相關技術規范、職業道德、責任條款。

四、預測性信息披露的實踐

（一）機會與風險，計劃與目標

如前所述，我國2001年的《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號招股說明書》中，要求披露業務發展目標和募股資金運用的計劃；美國SEC在Form10-K中要求披露競爭情況和未交貨定單，AICPA在1994年的《論改進企業報告》中鼓勵披露風險和機會而不鼓勵披露盈利預測，FASB在2001年的《改進企業報告：強化自愿披露》中列舉了預測性信息的范例，包括企業未來銷售情況、產品開發情況、經營和財務計劃等。在中美的公司年報中普遍都有此類信息的披露，或者辟專章或者在致股東信中、管理當局討論書中。

（二）預測財務報表

預測財務報表在我國多被稱為盈利預測。20世紀90年代初，我國股市剛開始發展，證券監督管理委員會（以下簡稱證監會）要求初次發行股票的上市公司必須披露公司的盈利預測，并將此作為審核上市的指標之一。由于強制披露的不合理性，在1993年改為自愿披露，但股票的發行價格確定以盈利預測為基礎，因此上市公司不僅在招股說明書和上市公告上披露1～3年盈利預測值，而且也在年度報告中載有以后年度的盈利預測。為充分實行盈利預測自愿披露原則，證監會在1997年和2000年分別通知，取消首次發行股價同盈利預測的關系。當前，我國對盈利預測信息披露的現行規則是：《招股說明書的內容與格式準則》中規定，“如果發行人或其財務顧問或其承銷商認為提供盈利預測數據將有助于投資者對發行人及其所發行的股票做出正確的判斷，且發行人確信有能力對最近的未來期間的盈利狀況作出比較切合實際的預測，則發行人可在招股說明書中提供盈利預測的數據?！薄赌甓葓蟾娴膬热菖c格式準則》中規定，“原則上不要求上市公司編制新年度的利潤預測。但公司若在年度報告中提供新一年度利潤預測的，該利潤預測必須經過具有從事證券相關業務資格的注冊會計師審核并發表意見”。

上市公司盈利預測不實，曾是我國一個令市場和投資者都非常頭疼的老問題。據統計，1997年至1999年新發行的公司，大多數不能完成招股說明書上所作的盈利預測，有的甚至在當年就出現了虧損。1999年上市的99家公司中，竟有78家公司實際完成利潤低于盈利預測20%，比例高達78.79%.在2000年有融資行為的公司中，有123家曾對當年的盈利進行過預測，但只有6l家完成了其所作的預測。在2001年新上市并盈利預測的46家上市公司中，有4家公司實際完成利潤低于盈利預測20%，6家公司實際利潤低于盈利預測10%，兩者占公司總數的21.7%.為規避盈利預測風險，2002年新上市公司大多數都沒有出具盈利預測報告，有些公司即使出具盈利預測報告，表述也不清晰。

預測財務報表在美國多稱為財務預測，其披露制度相對坎坷一些。美國在1973年之前是禁止向證券管理委員會申報財務預測的，因為它認為財務預測并非事實，不可靠，恐誤導投資者。因此對以歷史信息為主的財務報告的批評，在廣納各方意見之后，美國SEC在1973年證券法案5362號，正式允許公司自愿披露預測財務報表，截止1979年一直采取不禁止、不鼓勵的立場。由于對未來導向財務信息的需求呼聲甚高，SEC在1979年解釋令，鼓勵公司在申報文件及年報中增列軟性信息（SoftIn-formation），如：管理當局預測，并于同年安全港規則（SafeHarborRule），規定只要財務預測是根據合理基礎及誠信原則編制的，皆可受到法律保護。1986年，AICPA公布了AT200，即財務預測和計劃，鼓勵公司自愿披露，“可以包括在含有歷史財務報表的文件中”。1995年，私人證券訴訟法案（PSLRA）規定了財務預測的免責制度，并采用了修正后的安全港制度，確立了“預先警示學說”以減輕預測性信息披露者的潛在訴訟風險，減少無理由的訴訟。

盡管如此，美國公司在財務報告中直接提供財務預測報表的例子并不多見，反而是財務分析師特別是賣方財務分析師發揮了更大的作用。由于賣方財務分析師同公司千絲萬縷的利益關系使之喪失了獨立的立場，故而美國的當務之急是加強對財務分析師這一職業的監管。

五、小結

不容質疑，預測性信息是非常有用的，可以降低信息不對稱，減少交易費用，促進資源的有效配置，增強市場的透明度。

但作者認為：對于機會和風險、管理當局的計劃與目標可以要求公司在財務報告中同歷史財務報表及其附注同時提供，以利于使用者對未來獲利能力等的預計和評估。但預測財務報表則應改變鼓勵的立場，不提倡或者禁止提供，以免誤導投資者，或者給公司額外的披露成本，可以發展財務分析師這一職業，以便使之以公允的立場對公司的盈利前景提供客觀的評述。當然，如何監督、管理這一行業則是隨之要探討的問題。

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