貿(mào)易摩擦對金融市場的建議

導(dǎo)語：貿(mào)易摩擦對金融市場的建議一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:中美貿(mào)易摩擦從2018年3月起就一直是國內(nèi)國外政府機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者、企業(yè)部門所熱議的話題。本文主要探討了美國發(fā)動貿(mào)易摩擦對中國股票市場和外匯市場的影響。通過實(shí)證的方法來測算中美貿(mào)易摩擦對中國股市和美國股市的分別影響以及兩國股市之間的交互影響。結(jié)果顯示在2018年美國正式發(fā)動貿(mào)易摩擦以后，中國股市下跌明顯，美國股市總體呈現(xiàn)上升的趨勢。但每逢中美之間有貿(mào)易保護(hù)主義政策出臺后，不管中國還是美國的股市都會出現(xiàn)下跌，證明了中美貿(mào)易摩擦對股票市場的負(fù)面影響，中美雙方必須要一起探討新型中美關(guān)系。在國際外匯市場上，可以看到人民幣匯率不斷下跌，造成了中國資本的外流，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了負(fù)面影響。最后根據(jù)我國金融市場的基本情況，本文提出了有關(guān)應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦的政策建議，希望能對我國政府制定政策產(chǎn)生積極的影響。

關(guān)鍵詞:貿(mào)易摩擦；金融市場

一、研究背景

2018年3月來，美國特朗普政府為維護(hù)其統(tǒng)治地位通過加征關(guān)稅的手段來遏制中國產(chǎn)品出口美國，同時呼吁美國企業(yè)撤離中國，回歸本土，降低美國本土的失業(yè)率等。特朗普政府的政策制定屬于倒行逆施，不僅嚴(yán)重地破壞了中美關(guān)系，更加劇了全球金融市場波動。2021年1月21日，拜登政府上臺后，中美關(guān)系得到了一定的緩解，因此分析貿(mào)易摩擦對中美帶來的影響對促進(jìn)中美關(guān)系和諧發(fā)展具有重要意義。中美貿(mào)易摩擦對我國經(jīng)濟(jì)的影響不僅僅是進(jìn)出口，凈出口的減少會導(dǎo)致我國部分商品經(jīng)濟(jì)衰落，商品經(jīng)濟(jì)的衰落會很快會通過供應(yīng)鏈傳遞到相關(guān)商品生產(chǎn)的上游原材料市場以及下游最終產(chǎn)品市場或服務(wù)市場。同時由于虛擬經(jīng)濟(jì)起源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中美貿(mào)易摩擦也會給我國的金融市場帶來不良影響。因此認(rèn)清中美貿(mào)易摩擦的本質(zhì)，防范金融風(fēng)險具有重要意義。

二、基本概念

(一)貿(mào)易政策

貿(mào)易政策指一國與他國進(jìn)行貿(mào)易往來的相關(guān)政策，分為自由主義貿(mào)易政策和保護(hù)主義貿(mào)易政策。一國調(diào)整貿(mào)易政策最直接有效的手段就是通過調(diào)高或調(diào)低關(guān)稅來實(shí)現(xiàn)貿(mào)易開放或貿(mào)易保護(hù)。中美貿(mào)易摩擦就是特朗普政府試圖通過提高關(guān)稅來對中國實(shí)行保護(hù)主義貿(mào)易政策。

(二)金融市場基本概念

金融市場是實(shí)現(xiàn)資金的供給和需求平衡的交易市場。本文主要分析了資本市場以及外匯市場，探討中美貿(mào)易摩擦對中國資本市場和外匯市場的影響。1.資本市場相關(guān)概念(1)股票市場。股票市場是上市公司實(shí)現(xiàn)所發(fā)行的股票買賣的交易場所。(2)證券市場。證券市場起源于19世紀(jì)中后期，是伴隨著政府修建鐵路運(yùn)動的興起，信用制度的不斷完善而出現(xiàn)的。鐵路熱催生了鐵路股票的大量上市，因而進(jìn)入證券市場的人數(shù)也逐漸增多，證券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。鐵路股票后的工業(yè)股票給證券市場帶來了二次騰飛的機(jī)會，自此證券市場在經(jīng)濟(jì)中的作用越來越明顯，有著“經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱。馬克思認(rèn)為證券市場的出現(xiàn)極大的促進(jìn)了資本主義生產(chǎn)方式的變化，適應(yīng)了資本主義生產(chǎn)力的發(fā)展，對資本主義生產(chǎn)關(guān)系產(chǎn)生了積極而深刻的影響。2.外匯市場相關(guān)概念(1)外匯市場。外匯市場是進(jìn)行外匯買和賣的場所，實(shí)現(xiàn)各國貨幣的交換。在外匯市場中最重要的就是國際匯率。(2)匯率。馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為匯率指的是一國貨幣與另一國貨幣交換的比率。有直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。勞動價值論是馬克思研究匯率理論的核心來源。匯率產(chǎn)生的根本原因是不同國家生產(chǎn)相同產(chǎn)品的價值不同，造成價值不同的原因是各國由于技術(shù)水平不同造成的勞動生產(chǎn)率不一致。因此匯率就是一國貨幣所含有的價值量與另一國貨幣所含有的價值量交換的比例關(guān)系。(3)匯率的作用。受匯率影響最大的是進(jìn)出口。匯率與凈出口額呈負(fù)相關(guān)。匯率升高，凈出口減少；匯率降低，有刺激出口的趨勢，凈出口增加。其次是物價水平。一般來說，匯率的上升會導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品的價格相對下降，需求增多，但是進(jìn)口產(chǎn)品價格下降對國內(nèi)總體物價水平的影響是不確定的，因?yàn)橐Q于進(jìn)口產(chǎn)品在總商品中的比例。最后匯率對短期資本也有較大的影響。當(dāng)本幣貶值時，本國貨幣變得不值錢了，這會造成不管是國內(nèi)投資者還是國外投資者都不愿意再持有本幣了，造成了資本的外流。

三、實(shí)證分析

(一)中美貿(mào)易摩擦對資本市場的影響

1.中美貿(mào)易摩擦對中美兩國股票市場的影響(1)中美貿(mào)易摩擦對中國股市的影響。本文收集了2017年6月1日～2019年5月31日上證綜指開盤-盤高-盤低-收盤價，做出了上證綜指走勢圖，見圖1。圖1以2017年6月1日為開始，2018年6月1日為中點(diǎn)。通過本圖可以看出在2017年6月至2018年年初，中國A股市場一直是穩(wěn)中有升的。2018年3月美國提出要對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅，自此中國股市逐漸波動下降直至2019年初。中國A股市場的波動與中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)程高度相關(guān)，每當(dāng)美方發(fā)出加征關(guān)稅的政策，中國股市就會下跌。而隨中美經(jīng)貿(mào)磋商洽談的結(jié)束，中國A股市場會出現(xiàn)上漲。2018年中國A股市場股價下跌明顯，主要原因在于中國是出口型經(jīng)濟(jì)，中美貿(mào)易摩擦的展開，造成了中國出口減少，經(jīng)濟(jì)的不景氣從商品市場轉(zhuǎn)移到了資本市場。但隨著人們預(yù)期的變好，2019年中國股市出現(xiàn)了回升。(2)中美貿(mào)易摩擦對美國股市的影響。我們主要考查了2017年6月1日～2019年5月31日美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)的波動。具體波動幅度如圖2。從圖2中可以看到，美國股市總體上是小幅度上升的。但在美國宣布對中國加征關(guān)稅以后也出現(xiàn)了下降的趨勢。這證明了中美經(jīng)濟(jì)是存在著一定的相關(guān)性的。值得關(guān)注的是在2018年年末至2019年年初美國股市出現(xiàn)了較大幅度的下降，而同期中國股市呈現(xiàn)了較大幅度的上升。發(fā)生這一現(xiàn)象的原因可能如下：公司的估值過高，股民預(yù)期2019年股市下降，以及部分投資者為了抵稅進(jìn)而選擇去拋售股票。對應(yīng)的政治經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理就是投機(jī)需求影響資產(chǎn)價格。(3)中美股票市場的交互影響。在交互影響上我們首先想看一下中美股市的數(shù)據(jù)相關(guān)系數(shù)，我們利用兩國股市的每日收盤價進(jìn)行統(tǒng)計分析，得出相關(guān)系數(shù)結(jié)果為-0.393067699，相關(guān)系數(shù)較小，但由于影響股市變動的因素有很多，能夠有接近0.4的相關(guān)性也比較珍貴。故而可以繼續(xù)進(jìn)一步的探討。其次我們建立模型，解釋變量設(shè)為美股(用D表示)，被解釋變量設(shè)為A股(用A表示)，用簡單實(shí)證的方法測算美規(guī)市場對A股市場的影響?；灸Ｐ停菏紫任覀兿壤L制回歸統(tǒng)計圖，結(jié)果如圖3。從圖3中可以看出，美股對A股具有明顯的負(fù)效應(yīng)，但結(jié)果不顯著。通過回歸分析，我們可以得到中美股市影響關(guān)系，如表所示。從表中可以看到美股市場每上漲1元就會造成A股市場下降0.074元，但R-squared偏小，說明統(tǒng)計顯著性不強(qiáng)，加之影響股市原因過多，可能會存在遺漏變量誤差。通過交互影響分析，可以看出中美兩國股市之間確實(shí)存在著負(fù)效應(yīng)，但是效應(yīng)影響比較小。通過研究發(fā)現(xiàn)，中美貿(mào)易摩擦對兩個國家的金融市場均帶來負(fù)面影響，因此探索新型中美關(guān)系，尋求合作共贏具有重要意義。

(二)中美貿(mào)易摩擦對外匯市場的影響

本文收集了2017年6月1日～2019年5月31日的美元對人民幣的匯率數(shù)據(jù)(本文采用了直接標(biāo)價法)來分析中美貿(mào)易摩擦對中國外匯的影響。通過上圖可以看出人民幣匯率在2017年6月1日到2018年上半年呈現(xiàn)上升趨勢，但自2018年3月中美貿(mào)易摩擦的政策出臺后，人民幣匯率持續(xù)下跌，直至2019年年初人民幣匯率才有回升。從最大最小值來說，中美貿(mào)易摩擦前后，匯率沒有多大變化。就平均值來說，中美開始貿(mào)易摩擦以后，中國匯率平均下跌了1.7%，跌幅不大。這得益于我國央行強(qiáng)大的外匯儲備，且在2019年初匯率逐漸回升。

四、政策建議

中國和美國之間的貿(mào)易摩擦對兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了負(fù)面影響，除去在外交市場上探索新型貿(mào)易關(guān)系外，我國必須持續(xù)不斷地提升自己的硬實(shí)力，增強(qiáng)抵御風(fēng)險的能力。

(一)鼓勵科研自主創(chuàng)新，增長知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識

馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中科學(xué)技術(shù)也屬于生產(chǎn)力的范疇，發(fā)展科學(xué)技術(shù)就是在發(fā)展生產(chǎn)力。我們要不斷提高科技水平，努力提高勞動生產(chǎn)率，這樣才能在國際市場競爭中搶得先機(jī)，持續(xù)不斷地為經(jīng)濟(jì)增長提供動力。

(二)發(fā)展多邊貿(mào)易關(guān)系，分散貿(mào)易風(fēng)險

美國作為中國最大的貿(mào)易伙伴對于中國出口經(jīng)濟(jì)的作用不言而喻。中國必須全面發(fā)展貿(mào)易伙伴關(guān)系，增加與其他國家的貿(mào)易往來活動。依靠著“一帶一路”“金磚國家”等對外交流政策進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放，分散貿(mào)易風(fēng)險。中美雙方必須站在對方的角度考慮問題，求同存異，合作共贏。

(三)立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范金融風(fēng)險

股票、債券等虛擬資本是為了加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本集中而出現(xiàn)的，為了防范金融風(fēng)險，我們首先要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠順利運(yùn)轉(zhuǎn)，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)來促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。避免出現(xiàn)泡沫危機(jī)。在外匯市場上中國人民銀行要繼續(xù)擴(kuò)大外匯儲備，維持匯率基本穩(wěn)定，避免出現(xiàn)大量資本外流的現(xiàn)象。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳建奇.中美貿(mào)易摩擦的新形勢、新風(fēng)險及新戰(zhàn)略[J].中國黨政干部論壇,2018(05):93-96.

[2]謝地,張鞏.中美貿(mào)易摩擦的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].政治經(jīng)濟(jì)學(xué)評論,2018,9(05):121-143.

[3]鐘飛騰.超越霸權(quán)之爭:中美貿(mào)易摩擦的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯[J].外交評論(外交學(xué)院學(xué)報),2018,35(06):1-30.

[4]陳繼勇.中美貿(mào)易摩擦的背景、原因、本質(zhì)及中國對策[J].武漢大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2018,71(05):72-81.

作者：霍鑫陽 單位：中央財經(jīng)大學(xué)