區域現代服務業的金融供求分析

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1.現代服務業金融資金需求量快速增長與金融支持相對不足。1981-2011年30年間，山西省服務業實現跨越式發展，總量增長了27.3倍，服務業年均增長11.8%，不僅高于整體經濟1.8個百分點，而且高于第二產業1.2個百分點。30年來山西省服務業占經濟總量的比重由1981年的20.8%上升到2011年的34.2%，上升了13.4個百分點，上升幅度在三次產業中是最高的。現代服務業增加值由2001年的379億元增加到2011年的1102億元。隨著現代服務業的快速發展，對資金需求量也隨之增加。但從產業分布看，對現代服務業的支持力度不斷弱化，其中，現代服務業貸款占比由2009年的12.96%下降至2011年的9.43%（見圖2）。2.信貸資金對現代服務業支持存在行業和地區的差異性。從貸款分布地區來看，資源型城市和經濟發展相對滯后地區現代服務業的信貸支持較弱，如忻州、陽泉現代服務業貸款占比只有1.40%和5.55%，而發達地區銀行信貸對現代服務業支持作用明顯，如太原、大同服務業貸款占比分別為37.69%和30.19%，位居全省前列。另外，全省貸款分布特征趨同，各市50%左右的信貸資金投向第二產業，對服務業尤其是現代服務業投入不足。3.資本市場、貨幣市場發展滯后，對現代服務業的外生支持效應較弱。從直接金融內生性來看，山西省直接金融發育不足，中介機構數量有限。目前全省注冊期貨公司只有5家，占全國的2.88%；基金管理公司只有1家，占全國的1.7%；證券公司只有2家，而且只有山西證券是綜合類券商，大同證券只從事證券類經紀業務。全省共有5家企業發行過企業債券，1家企業發行過可轉換公司債，但均為煤炭、化工和鐵路運輸企業。從直接金融外生性來看，山西省直接金融對現代服務業發展的支持作用極為有限。2010年底，山西省26家A股上市公司占全國上市公司數量的1.66%，同期上海上市公司150家、浙江上市公司123家。總股本300億股，占全國A股總股本的1.80%。2007年全省上市公司通過證券市場融資35.09億元，占全國的0.45%。全省26家A股上市公司主要分布在煤炭、焦化、電力、冶金、化工等資源型傳統行業，屬于現代服務企業的只有太工天成1家。長城微光以H股方式在香港上市，融資4000萬港元。在貨幣市場方面，截至2011年底，山西省共有18家企業發行短期融資券，募集資金307.6億元，在中部六省排名第一，在全國排名第六，但發行主體均為傳統支柱產業的相關企業。

在現代服務企業成長的不同階段，信息、資產規模等約束條件不斷變化，企業的融資渠道和融資結構也將隨之改變。商業銀行內在的風險偏好與風險企業不匹配，針對現代服務業融資工具的缺乏、自身信用能力與抵押品不足，再加上信用擔保體系不健全，使得現代服務業從現存的傳統金融機構體系中獲得信貸融資面臨成本高、難度大等一系列問題。1.引導金融機構轉變觀念，找準金融支持服務業發展的切入點。加快金融產品和服務創新，發展適應現代服務業特點的融資工具；加快培育現代服務業信用評級市場，繼續推進各類現代服務企業擔保機構發展。使現代服務業對銀行信貸融資的依賴與傳統金融機構的普遍惜貸這一對矛盾在一定程度上得以緩解。2.完善信貸政策，鼓勵商業銀行研發支持現代服務業發展的新型金融產品。根據現代服務企業資金需求頻繁的特點，鼓勵商業銀行積極開辦中短期流動資金貸款；優化對現代服務企業的結算服務，提高其資金運轉效率。一是低息短期貸款：企業希望獲得利率較低的融資或貸款貼息。由于超市是毛利，無法承受高利率貸款，超市對貸款有需求的時段，可能就是節日前幾個月的短期融資。銀行可以針對這種類型的商貿企業，考慮低息短期貸款。二是抵押問題：擔保公司費用太高，有的要求支付年利率的50%作為擔保費用。由于超市的房產有限，而且要用于經營。現在我國東莞地區的有些銀行創新了倉單質押方式，主要針對物流公司，建議銀行也可以考慮采用此種方式對商貿企業，尤其是大型超市融資。三是避免過于專業化：在市縣區，銀行貸款的專業性針對性很強。例如：工行針對工業企業和項目，農行針對農林牧副漁業，中行針對外貿行業，適合商貿行業的基本只有信用聯社。而信用聯社往往利息很高，企業無法承擔。建議在地級市或縣區的銀行也考慮針對商貿企業發放貸款。3.擴大消費信貸，不斷增加現代服務業有效需求。引導商業銀行適當簡化房地產信貸審批手續，貫徹落實國家關于擴大商業性個人住房貸款利率下浮幅度等有關政策。鼓勵金融機構研發、推廣科技、教育、旅游等領域的消費信貸產品，推動農村消費信貸市場發展，不斷增加現代服務業有效需求，促進其健康發展。同時建議加緊落實銀監會和科技部聯合的《關于進一步加大對科技型中小企業信貸支持的指導意見》，在全省范圍內盡快建立和完善科技型現代服務企業融資擔保體系。依托省級、國家級高新技術和工業園區，扶持發展園區內科技型現代服務企業的信用擔保互助組織，為現代服務企業提供全方位的信貸支持。健全金融組織體系，加快推進民間資本融入現代服務業領域。充分發揮小額貸款公司、產業基金、風險投資基金等新型金融組織對現代服務企業的資金支持作用。充分發揮小額貸款公司人緣、地緣優勢，深化金融支農，突出對現代服務業的金融支撐作用，鼓勵民間資本通過小額貸款公司、私募基金等合法金融機構流向附加值高、成長性好、風險較低的現代服務企業，把“地下金融”轉變為“地上金融”，推動民間資本合法、合規、有序流動，發揮其對現代服務業的支持作用。

資本市場是連接投資者與籌資者的重要渠道，健全的資本市場體系和完善的資本市場結構，能給處于融資約束中的現代服務業帶來多元的金融支持，因而具有更為重要的意義。1.完善的資本市場為現代服務業提供多元的支持。2009年3月31日，中國證監會《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，對擬到創業板上市企業的發行條件、發行程序、信息披露、監督管理和法律責任等方面進行了詳細規定。現代服務業具有成長性好、附加值高的突出特點，有望成為創業板上市企業的主力軍。推動建立綜合類券商、基金公司等機構投資者建設，積極引導現代服務企業完善會計制度，加強公司治理結構改革，加快現代服務企業股票上市步伐。此外，基于現代服務業普遍存在資產規模較小、行業風險較大的特點，建議采取由地方政府牽頭，按照“統一冠名、分別負債、分別擔保、捆綁發行”的模式，探索研發現代服務企業聯合債券、現代服務企業應收賬款資產支持債券等新型直接融資工具。完善中小企業債券信用評級制度和信用擔保制度，積極支持經營效益好、償還能力強、成長性好的中小現代服務企業集合發行短期融資券，降低企業財務成本，完善債券風險處置辦法，不斷滿足現代服務企業短期融資需求。2009年5月21日，大連中小企業集合債券在深交所掛牌上市，這是繼“07中關村債”、“07深中小債”之后第一支沒有商業銀行擔保的集合債券，也為山西省現代服務企業集合債券的發展提供了良好的借鑒。建議相關部門考慮制訂與現代服務企業特點相匹配的集合債券管理辦法、制度設計方案，使貨幣市場更好地為全省現代服務企業服務。2.利用創業板市場為現代服務業提供直接融資的平臺。現代服務業的創業性需求可以通過風險投資或創業板上市擴大企業的融資渠道來解決。為吸引風險投資基金的進入，可以設立創業投資引導基金，與風險投資基金一起，通過分散風險來支持企業的創業需求。對于能夠達到創業板門檻的創業投資企業，金融中介機構可以積極推薦其上市，通過直接融資來滿足企業獲取資金的需求。

本文作者：曹富明工作單位：中國人民銀行太原中心支行