公允價(jià)值金融危機(jī)論文

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一、公允價(jià)值計(jì)量對(duì)金融危機(jī)的影響

在本輪金融危機(jī)中，公允價(jià)值會(huì)計(jì)的順經(jīng)濟(jì)周期效應(yīng)加劇了金融危機(jī)的深度和廣度。對(duì)市場(chǎng)變化敏感的資產(chǎn)和負(fù)債采用公允價(jià)值計(jì)量，會(huì)使公允價(jià)值對(duì)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性起到推波助瀾的作用，在金融危機(jī)背景下此特性表現(xiàn)得更加明顯。當(dāng)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)良好時(shí)，公允價(jià)值能很好的反映資產(chǎn)和負(fù)債的內(nèi)在價(jià)值；而當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，公允價(jià)值則難以發(fā)揮作用。法國(guó)銀行聯(lián)合會(huì)曾警告說(shuō)，公允價(jià)值計(jì)量在泡沫時(shí)期可以增強(qiáng)幸福感，在危機(jī)時(shí)期會(huì)使恐慌情緒不斷放大升級(jí)。尤其在經(jīng)濟(jì)周期中的特殊階段或者臨界拐點(diǎn)處，其有顯著放大作用。它會(huì)使資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張或者收縮速度明顯加快，從而促使泡沫膨脹或蕭條加劇。公允價(jià)值計(jì)量理論的假設(shè)前提是存在一個(gè)信息對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)，在這種前提下，會(huì)計(jì)信息基本不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。但是，現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)情況，投資者也并非完全理性，市場(chǎng)常常受消費(fèi)心理等行為因素影響。在信息傳遞的過(guò)程中，公允價(jià)值會(huì)計(jì)已然變成了一個(gè)市場(chǎng)趨勢(shì)的追隨者。在金融危機(jī)中，會(huì)計(jì)信息完全可能引發(fā)市場(chǎng)恐慌，短期內(nèi)引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，對(duì)金融市場(chǎng)造成致命的沖擊。美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，六十名國(guó)會(huì)議員曾聯(lián)名寫(xiě)信給美國(guó)證監(jiān)會(huì)，要求暫停使用公允價(jià)值計(jì)量。他們的看法是，失靈的市場(chǎng)常常意味著沒(méi)有什么價(jià)格可以讓銀行作為基準(zhǔn)來(lái)“盯住”，如果銀行不必按市值給其資產(chǎn)定價(jià)的話(huà)，金融危機(jī)就會(huì)消退。這種說(shuō)法雖然有其片面性，但一定程度也說(shuō)明在逐漸失去理性的市場(chǎng)中，公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息可能帶來(lái)很大的負(fù)面影響。

二、公允價(jià)值計(jì)量存在的問(wèn)題

（一）公允價(jià)值計(jì)量理論的假設(shè)前提———信息對(duì)稱(chēng)很難得到滿(mǎn)足。

事實(shí)上，市場(chǎng)總是存在信息的不對(duì)稱(chēng)，一方總比另一方知道更多的信息。另外，雙方對(duì)信息的熟知程度很難界定。理想的市場(chǎng)與現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)存在相當(dāng)大的差距，現(xiàn)實(shí)的交易市場(chǎng)中總是存在強(qiáng)者與弱者，理想市場(chǎng)的交易環(huán)境及公允價(jià)值在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)很難得到反映。

（二）公允價(jià)值的估值技術(shù)存在缺陷。

《美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)———公允價(jià)值計(jì)量》（FASl57）介紹了估值技術(shù)中的三種方法：成本法、市場(chǎng)法和收益法。成本法是指以替代某項(xiàng)資產(chǎn)服務(wù)潛能所要求的當(dāng)前金額為基礎(chǔ)，做必要的調(diào)整來(lái)估計(jì)公允價(jià)值。它最大的缺點(diǎn)在于對(duì)于各種損耗的估計(jì)存在很大的主觀(guān)性，可能造成不同的人對(duì)同樣資產(chǎn)的估值出現(xiàn)較大差異。市場(chǎng)法的前提條件是有公開(kāi)、活躍的市場(chǎng)，能夠獲取足夠的參考樣本，再對(duì)參照樣本的比較因素進(jìn)行分析，做出恰當(dāng)、合理的調(diào)整。它的優(yōu)點(diǎn)是方法不復(fù)雜，所需要的數(shù)據(jù)容易查到，但是在前提條件不滿(mǎn)足的情況下，即不存在公開(kāi)、活躍的市場(chǎng)或不能獲取足夠參考樣本的話(huà)，仍采用市場(chǎng)法估值會(huì)給公允價(jià)值的確定帶來(lái)不利影響。使用數(shù)學(xué)模型，包括期權(quán)定價(jià)模型和技術(shù)的現(xiàn)值收益法估值。現(xiàn)值技術(shù)，例如，主要是預(yù)期現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)將按照未來(lái)折現(xiàn)率的預(yù)期周期來(lái)計(jì)算的估值模型，首先現(xiàn)值確定的公允價(jià)值來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量，其次是估計(jì)折現(xiàn)率，然后用估值模型計(jì)算目標(biāo)的現(xiàn)值。在這里，要正確估計(jì)目標(biāo)的能力取決于模型的假設(shè)，可靠和預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量，并正確選擇折現(xiàn)率，這些都與人的主觀(guān)判斷有關(guān)系。

（三）公允價(jià)值的可靠性較低。

公允價(jià)值的確定主要取決于參與市場(chǎng)交易的雙方對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的判斷，但現(xiàn)實(shí)中公允價(jià)值的確定還受很多因素的影響。首先，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不斷變化的；其次，有些會(huì)計(jì)事項(xiàng)缺乏市場(chǎng)活躍的空間，加上商業(yè)機(jī)密或信息阻斷等因素的影響，使公允價(jià)值出現(xiàn)了諸多的不確定性因素，這增加了公允價(jià)值的判斷難度，再加上一些人為因素的影響，也可能出現(xiàn)公允價(jià)值利用過(guò)程的利潤(rùn)操縱現(xiàn)象，造成信息失真、數(shù)據(jù)失效，出現(xiàn)公允價(jià)值不公允的情況。

（四）缺乏完善的法律法規(guī)。

由于一些公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)法律法規(guī)并不完善，公允價(jià)值計(jì)量的確定很大程度上取決于會(huì)計(jì)人員的主觀(guān)判斷，而在現(xiàn)實(shí)中公允價(jià)值計(jì)量不可避免地會(huì)受到一些主觀(guān)因素影響。我國(guó)在公司治理方面還存在較多不足，會(huì)計(jì)人員的道德水平以及職業(yè)能力參差不齊，如果一些會(huì)計(jì)人員一味追求利益，會(huì)利用這一缺陷干擾公允價(jià)值計(jì)量，使得數(shù)據(jù)失真，公允價(jià)值不能體現(xiàn)其公允性，從而虛增企業(yè)利潤(rùn)來(lái)迷惑投資者。

（五）缺乏成熟有效的市場(chǎng)環(huán)境。

目前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制并不十分完善，運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量的宏觀(guān)環(huán)境還不成熟。在實(shí)際執(zhí)行中，對(duì)于同一交易事項(xiàng)，有的按照活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)、有的按照交易雙方協(xié)定確定公允價(jià)值、有的按照評(píng)估價(jià)格確定公允價(jià)值，從而影響了公允價(jià)值信息的可靠性和相關(guān)性。

（六）衍生金融工具的公允價(jià)值計(jì)量難度較大。

衍生金融工具是在傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的。它是根據(jù)股價(jià)、利率、匯率等基礎(chǔ)金融工具的未來(lái)行情趨勢(shì)，采用支付少量保證金或權(quán)利金，簽訂跨期合同或互換不同金融工具等交易形式的新興金融工具，是企業(yè)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要手段。衍生金融工具已經(jīng)成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分，它既是重要的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，同時(shí)又是巨大的風(fēng)險(xiǎn)源。

三、公允價(jià)值的改進(jìn)措施

（一）建立一個(gè)公允價(jià)值的信息交流平臺(tái)。

一個(gè)完整的市場(chǎng)價(jià)格信息交流體系是實(shí)行公允價(jià)值的必要前提。目前，我國(guó)許多市場(chǎng)仍處于發(fā)展中，還無(wú)法從中取得關(guān)于公允價(jià)值的有用信息。為了能夠更好地使用公允價(jià)值，我們應(yīng)該著力于資產(chǎn)、負(fù)債價(jià)值信息交流平臺(tái)建設(shè)，提供有用的市場(chǎng)信息，從而有效利用公允價(jià)值。

（二）需持謹(jǐn)慎應(yīng)用的態(tài)度。

我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在確定公允價(jià)值的應(yīng)用范圍時(shí)，更充分地考慮了我國(guó)的國(guó)情，對(duì)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則和美國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則作了審慎的改進(jìn)。公允價(jià)值的運(yùn)用必須滿(mǎn)足一定的條件，我國(guó)第四十三條基本準(zhǔn)則就明確指出采用重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價(jià)值計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)保證所確定的會(huì)計(jì)要素金額能夠取得并可靠計(jì)量。在相關(guān)具體準(zhǔn)則中，對(duì)采用公允價(jià)值計(jì)量的，都有明確規(guī)定的限制條件。比如，在投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則中就明確規(guī)定采用公允價(jià)值模式計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿(mǎn)足下列條件：一是投資性房地產(chǎn)所在地有活躍的房地產(chǎn)交易市場(chǎng)：二是企業(yè)能夠從房地產(chǎn)交易市場(chǎng)上取得同類(lèi)或類(lèi)似房地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格及其他相關(guān)信息，從而對(duì)投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值做出合理的估計(jì)。

（三）完善信息披露透明性。

從20世紀(jì)九十年代起，以FASB為代表的準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在收益確定上開(kāi)始由“收入費(fèi)用觀(guān)”轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)負(fù)債觀(guān)”。根據(jù)這種新的會(huì)計(jì)理念，資產(chǎn)和負(fù)債的確認(rèn)和計(jì)量是會(huì)計(jì)重心，收入和費(fèi)用的確認(rèn)與計(jì)量居于從屬地位。這種轉(zhuǎn)變不僅使計(jì)量屬性的側(cè)重點(diǎn)由歷史成本轉(zhuǎn)向公允價(jià)值，更將進(jìn)一步弱化凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流之間的關(guān)系。在公允價(jià)值計(jì)量模式下，現(xiàn)金流量成為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力的一個(gè)重要指標(biāo)，信息使用者應(yīng)改變以往以市盈率解讀企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的思路，應(yīng)由以?xún)衾麧?rùn)為導(dǎo)向的市盈率模型和以?xún)糍Y產(chǎn)為導(dǎo)向的剩余收入模型逐漸向以現(xiàn)金流為導(dǎo)向的紅利折扣模型和現(xiàn)金流量模型過(guò)渡，提高會(huì)計(jì)信息的解讀能力。

（四）對(duì)公允價(jià)值的監(jiān)管進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)定。

目前，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系對(duì)公允價(jià)值的規(guī)定分布在不同的具體準(zhǔn)則中，而現(xiàn)行的做法可能導(dǎo)致各個(gè)具體準(zhǔn)則關(guān)于公允價(jià)值的規(guī)定缺乏一致性和可比性。針對(duì)廣泛運(yùn)用公允價(jià)值帶來(lái)的操作難度，相應(yīng)的監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快制定并公布一個(gè)具體指南，對(duì)于公允價(jià)值的定性和定量給予一個(gè)明確標(biāo)準(zhǔn)，使衡量公允價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)出現(xiàn)太大的差異。可以在總體上規(guī)定以公允價(jià)值計(jì)量，在具體會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)上有針對(duì)性地使用。同時(shí)要注意會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與審計(jì)準(zhǔn)則的一致性。

（五）完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，提高估價(jià)技術(shù)水平。

市場(chǎng)價(jià)格是最簡(jiǎn)便的公允價(jià)值來(lái)源，也是最為客觀(guān)、可靠的信息源。只有不斷完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，建立成熟、高效的資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，才能為公允價(jià)值的運(yùn)用提供良好的市場(chǎng)環(huán)境，提供充分而有效的市場(chǎng)數(shù)據(jù)支持。應(yīng)該努力培育各級(jí)市場(chǎng)，包括生產(chǎn)資料市場(chǎng)和二手交易市場(chǎng)，逐步建立與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相適應(yīng)的全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格信息數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，大力推進(jìn)信息資源公開(kāi)化，形成良好的市場(chǎng)價(jià)格體系，進(jìn)而使公允價(jià)值的取得更為客觀(guān)、直接。對(duì)于沒(méi)有活躍交易市場(chǎng)的資產(chǎn)、負(fù)債信息，需采用現(xiàn)值技術(shù)來(lái)計(jì)算出相應(yīng)的公允價(jià)值。

（六）規(guī)范衍生金融工具的公允價(jià)值計(jì)量與風(fēng)險(xiǎn)披露。

隨著金融創(chuàng)新的加快，金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展需要各有關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同進(jìn)行作戰(zhàn)。為推動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展，應(yīng)做好各方面的基礎(chǔ)性工作，如完善金融衍生品的有關(guān)法規(guī)，營(yíng)造良好的法律環(huán)境；制定金融衍生品的交易規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)；加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)投資者的教育，普及金融衍生品的有關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)等。金融衍生品交易的高風(fēng)險(xiǎn)性已經(jīng)造成了諸多的事件，其中金融衍生品交易的報(bào)告和披露不足是關(guān)鍵性的原因之一。有鑒于此，在制定金融衍生產(chǎn)品會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，應(yīng)該以規(guī)范金融衍生品的列報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)披露為重點(diǎn)，以提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠和全面準(zhǔn)確性，向反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的方向進(jìn)行會(huì)計(jì)制度改革。隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，采用公允價(jià)值計(jì)量是大勢(shì)所趨，處理好后金融危機(jī)時(shí)代公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題有利于會(huì)計(jì)信息在資本市場(chǎng)中發(fā)揮更大的作用。為此，需進(jìn)一步研究公允價(jià)值，使其能更好地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。

作者：邱玉容單位：銅陵學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院