貨幣政策對經濟的干擾

導語：貨幣政策對經濟的干擾一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、美國量化寬松的貨幣政策的措施

為應對金融危機，從2009年3月至2010年12月，美聯儲連續宣布收購美國國債，并先后兩次宣布美國進入量化寬松貨幣政策時代（簡稱QE1、QE2）。采取的措施見下表：

據統計，美聯儲通過實施量化寬松貨幣政策為金融市場注入了大量的流動性資金，還通過購買短期債券的方式直接介入實體經濟的債務關系，使利率保持在低位，降低其融資貸款成本，促使放貸意愿提高，從而促進市場復蘇。

然而，美國實行的量化寬松貨幣政策將給世界經濟帶來一定負面影響。

二、量化寬松貨幣政策對中國經濟的影響

自2010年我國的宏觀經濟面臨著較重的通貨膨脹。美國實施的激進持續的量化寬松的貨幣政策無疑從外部加大中國通貨膨脹的風險，以下為其對中國經濟的影響。

1.中國通貨膨脹壓力加大。量化寬松的貨幣政策具有多米諾骨牌效應，受美國貨幣政策影響，全球主要經濟體可能在短期紛紛采取這一政策，以便應對美元貶值，這種情況一旦發生，就可能引發全球范圍內的貨幣貶值。由于美聯儲實施量化寬松的貨幣政策，造成全球性通貨膨脹，給世界經濟復蘇帶來了新的沖擊。美國量化寬松的貨幣政策消弱了美元資產對短期國際資本的吸引力，在人民幣升值預期推動下，大量短期國際資本涌入中國，加重了中國通貨膨脹的壓力。而為了應對金融危機，中國采取了適度寬松的貨幣政策，中國的廣義貨幣(M2)供給量緩慢增加。廣義貨幣增加無疑造成貨幣供應量大于需求量，引起通貨膨脹。

2.中國外匯儲備損失風險加大。據中國人民銀行的數據，2010年末，中國國家外匯儲備居全球首位，而70%的外匯儲備配置為美元資產。目前我國外匯儲備中約有1.7萬億美元，美元每貶值1%，中國外匯損失將達到170億美元。美國實施第二次量化寬松的貨幣政策以來，相對于美元人民幣逐漸升值，外匯儲備的購買力下降而且不斷縮水。如果在將來美國貨幣政策退出，美聯儲將大規模拋售國債，美國國債持續走弱，作為美國國債最大持有國的中國外匯儲備將遭受無法估計的損失。

3.中國資產泡沫的形成。美國第二次量化寬松的貨幣政策的推出，將迫使中國被動跟隨美國進行調整。如果不跟進美元，人民幣將可能產生更大的升值壓力，全球資金大規模的流入中國，流動性過剩加大，進而推高國內物價水平。如果中國跟進，由于家庭和金融機構并不存在“去杠桿化”的能力，中國貨幣供應量將過多，出現流動性過剩。無論中國跟進還是不跟進美國的貨幣政策，都會出現流動性過剩的情形。若美元成為投機者套利的對象，熱錢就會大量流入中國，但是如果美國經濟進入持續復蘇狀態，美元升值，美聯儲將可能退出量化寬松貨幣政策，大規模套利活動勢必引起美元回流，美元逐漸升值而人民幣卻面臨貶值，中國可能面臨資產泡沫隨之破裂的危機。

三、小結

本文認為第二次量化寬松貨幣政策即QE2帶來兩種可能的后果:一種是，QE2引起的貨幣增加主要在美國國內被消化吸收。目前美國銀行體系已經堆積了超過一萬億美元的流動性，一旦QE2通過壓低長期利率催生出資產泡沫，那么銀行的流動性也將迅速流出，去追逐各種投機，從而將加劇泡沫和通貨膨脹。另一種是，QE2引起的貨幣增加部分基本沒有在美國國內被消化吸收，而是流向了其他國家。由于長期國債收益率下降，美國的投資者大量增加對海外投資，尤其是向新興市場經濟體投資，引發這些地區的通脹和資產泡沫。

從目前情況看無論哪種發生，美元的未來都不樂觀，貶值態勢無法避免。為了擴大就業和促進經濟增長，美聯儲寬松的貨幣政策可能隱藏著一場新的美元危機，新興國家面臨前所未有的挑戰。中國也須謹慎看待美國量化寬松的貨幣政策，根據國內、國際經濟形勢及時做出判斷，制定有效的經濟金融政策。