貨幣政策對股票市場的影響

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摘要：我國貨幣政策的最終目的是為了保持人民幣幣值的穩(wěn)定，并且保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年來我國股票市場逐漸與世界金融市場接軌，受外圍市場的影響和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，股價(jià)的波動(dòng)也受到了深刻的影響。在不同的經(jīng)濟(jì)背景下選擇不同政策時(shí)股票市場的反映，通過研究和分析貨幣供給增速和利率對我國股市的影響，論證了我國貨幣政策與股票市場間的關(guān)系，并提出了相關(guān)結(jié)論。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；股票市場；證券價(jià)格

1引言

隨著我國股票市場的不斷發(fā)展與擴(kuò)大，股市的發(fā)展對市場經(jīng)濟(jì)的影響越來越重要，而股價(jià)的波動(dòng)也對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。為了股市的穩(wěn)定健康發(fā)展國家重點(diǎn)通過對中介目標(biāo)的調(diào)控來實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。那么，我國政府是如何利用貨幣政策的調(diào)控來實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的呢？本文重點(diǎn)通過央行的貨幣政策對股市的影響來分析。

2央行貨幣政策對股市的影響

2.1我國股票市場現(xiàn)狀。截至2016年底，A股市場已有2500多家上市公司，股票總市值位居全球前3位。雖然股票市場形勢一片大好，但是股票市場也面臨許多問題。2.2貨幣政策對股市影響大。我國通過調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率，來影響股票市場的波動(dòng)。2.3股市交易量大。我國的股市還不成熟，很多投資者入市以投機(jī)賺取差價(jià)為主，很多投資者以炒股為職業(yè)，但是受消息影響嚴(yán)重，少有價(jià)值投資。2.4市場還不夠成熟。從投資者角度來看，一是投資者對股票市場認(rèn)識不足，并沒有相應(yīng)知識；二是對股市的發(fā)展缺乏長遠(yuǎn)的規(guī)劃；三是對沒有成熟的投資計(jì)劃。從管理者角度來看，一是市場不夠規(guī)范，沒有成熟的手段來進(jìn)行市場管理；二是監(jiān)管不嚴(yán)，對違規(guī)違法行為量刑較輕，犯罪成本低。

3貨幣政策工具對股票市場影響的實(shí)證分析

3.1貨幣政策對投資決策的影響。貨幣政策變動(dòng)的原有目的是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響是相互的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以通過股價(jià)直觀地反映出來，但是我國現(xiàn)有的貨幣政策并沒有對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，反而是利用貨幣政策對股價(jià)產(chǎn)生影響，央行的貨幣政策對股市的調(diào)控并沒有全部起到預(yù)期效果，甚至產(chǎn)生相反的影響。通過采用動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多元DCC-GARCH模型對上證綜指動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)深入分析研究可得：圖1M2增速和上證綜指間動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)圖12005年以來受股改及國際金融危機(jī)影響，中國股市長期低迷，06-07年央行不斷實(shí)施緊縮貨幣政策，也并沒有抑制股市泡沫，08-15年不斷的實(shí)施寬松貨幣政策，股價(jià)也是在低位圖2利率和上證綜指間動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)通過不斷地下調(diào)利率對市場的刺激也是不同的，下調(diào)利率對市場的影響也不斷加深，逐步的引導(dǎo)市場發(fā)展。通過DCC-GARCH模型研究了貨幣政策與股價(jià)的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系，得出在經(jīng)濟(jì)保持一般平穩(wěn)的狀態(tài)下，利率和股價(jià)存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。3.2我國的貨幣政策工具對股票市場影響。（1）法定存款準(zhǔn)備金率政策。通過央行存款準(zhǔn)備金率對股票指數(shù)變動(dòng)情況來分析對股市的影響，2012年2月18日，2015年2月4日，2016年2月29日，大型金融機(jī)構(gòu)調(diào)整前的法定存款準(zhǔn)備金率分別為21.00%，20.00%，17.00%，調(diào)整后的分別為20.50%，19.50%，16.50%，調(diào)整幅度分別為-0.50%，-0.50%，-0.50%；而中小金融機(jī)構(gòu)調(diào)整前的法定存款準(zhǔn)備金率分別為17.50%，16.50%，13.50%，調(diào)整后的分別為17.00%，16.00%，13.00%，調(diào)整幅度分別為-0.50%,-0.50%,-0.50%；消息公布次日上證指數(shù)漲跌幅分別為0.27%，-1.18%，1.68%；深證指數(shù)漲跌幅分別為0.01%，-0.46%，2.47%。數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)由以上分析數(shù)據(jù)可以看出，存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)對股票市場變動(dòng)有巨大的影響作用，大致上呈反方向變動(dòng)。（2）再貼現(xiàn)政策。通過新增信貸的數(shù)據(jù)來分析對股市的影響，2016年11月，2017年1月，2017年3月，同比增長分別為12.09%，-19.12%，-25.55%，環(huán)比增長分別為22.00%，95.19%，-12.82%，上證指數(shù)的漲跌幅分別為4.82%，1.79%，-0.59%。數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)由以上數(shù)據(jù)分析可知，再貼現(xiàn)與股票市場呈同向變動(dòng)。（3）公開市場業(yè)務(wù)。通過央行貨幣供應(yīng)量情況來分析對股市的影響，2016年12月，2017年1月，2017年2月，M2的同比增長分別為11.30%，11.30%，11.10%，環(huán)比增長為1.29%，1.66%，0.44%，M0的同比增長為8.10%，19.40%，3.30%，環(huán)比增長為5.24%，26.79%，-17.21%，上證指數(shù)的漲跌幅為-4.5%，1.79%，2.261%。數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)由以上數(shù)據(jù)分析可以看出央行的公開市場業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，貨幣供應(yīng)量與股市呈同向變動(dòng)。

4主要結(jié)論及建議

4.1主要結(jié)論綜上所述，我國的貨幣政策對我國股市的健康發(fā)展具有巨大引導(dǎo)作用，兩者具有相關(guān)性。貨幣政策的實(shí)行,貨幣的供應(yīng)量與存款準(zhǔn)備金率，影響著股市的資金量且很大程度決定了股票市場的漲跌。而貼現(xiàn)率的提高，使市場資金量又產(chǎn)生新的變化。公開市場業(yè)務(wù)對股市又是一道新屏障，間接保障著股市的發(fā)展。4.2對現(xiàn)階段發(fā)展的建議中央銀行在制定相關(guān)的金融措施，應(yīng)該對資金的流向進(jìn)行監(jiān)督，引導(dǎo)資金向?qū)嶓w行業(yè)發(fā)展，脫虛向?qū)崳构蓛r(jià)有業(yè)績支撐，直觀反映出公司發(fā)展?fàn)顩r。降低股價(jià)泡沫，最大程度控制股市的風(fēng)險(xiǎn)，使股市切實(shí)的反映經(jīng)濟(jì)情況，減少資金外流，吸引外資進(jìn)入中國股市，使市場有良性的發(fā)展，減少對落后行業(yè)的資金扶持，刺激中小創(chuàng)新性企業(yè)發(fā)展，利用良性競爭方式讓企業(yè)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資。盡可能地減少用貨幣政策方式直接調(diào)控股市。當(dāng)然，也不是絕對地排除使用貨幣政策的相關(guān)工具和手段。現(xiàn)階段，雖然我們沒有能力或者不應(yīng)該去直接調(diào)控股票價(jià)格，但要注重培育。運(yùn)用貨幣政策工具來影響股票價(jià)格的能力。

參考文獻(xiàn)

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作者:孫一鳴 劉寧 單位:河南農(nóng)業(yè)大學(xué)