白酒企業(yè)財務(wù)分析與戰(zhàn)略

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摘要：本文依據(jù)對A公司2011-2018年財報統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力及發(fā)展能力等進(jìn)行具體財務(wù)分析，探究企業(yè)真實經(jīng)營狀況及業(yè)績，表明該公司是一個運營良好值得投資的企業(yè)。運用SWOT及PEST方法，詳細(xì)分析企業(yè)存在的優(yōu)勢、不足、機(jī)遇和挑戰(zhàn)，并對企業(yè)未來布局提出相應(yīng)建議，為企業(yè)未來健康、可持續(xù)發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：SWOT；財務(wù)分析指標(biāo)；戰(zhàn)略分析

A公司作為國有特大型企業(yè)，穩(wěn)居全球蒸餾酒業(yè)“領(lǐng)頭羊”位置，產(chǎn)業(yè)涉及白酒、保健酒、葡萄酒、金融、教育、房地產(chǎn)等多個行業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品X酒歷史悠久，具有深厚文化內(nèi)涵，企業(yè)的營收、凈利潤、股票市值的變化始終受到人們重視，企業(yè)自2001年上市以來強(qiáng)勢發(fā)展，特別是2018年的喜人業(yè)績，在利潤分配、回饋股東、捐資助學(xué)、流域治理、生態(tài)保護(hù)等各方面優(yōu)異表現(xiàn)成為關(guān)注的焦點。

一、企業(yè)財務(wù)分析

財務(wù)分析是熟悉上市公司最方便快捷的方式，主要包括對公司償債能力、營運能力、盈利能力、杜邦體系和發(fā)展能力進(jìn)行分析。運用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)對該公司進(jìn)行一段時間內(nèi)業(yè)績的評價，達(dá)到總結(jié)過去、立足現(xiàn)在、經(jīng)營未來的目的。1.企業(yè)盈利能力指標(biāo)分析。盈利能力是衡量公司獲取利潤的能力，是企業(yè)進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展的核心動力，分析企業(yè)盈利能力需要考慮企業(yè)銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、營業(yè)毛利率等指標(biāo)。通過整理A公司2011-2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)毛利率在2012-2015年間突破92%，2017年跌破90%，2018年又回升；2012年凈利潤大幅度提高，增長幅度達(dá)51.44%，為企業(yè)凈利潤超過150億元奠定了基礎(chǔ)，其后企業(yè)凈利潤突然攀高，與企業(yè)適當(dāng)上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價格有關(guān)。從企業(yè)凈利率來看，2011在至2018年凈利潤呈“倒U型”，2012-2014年突破50%，而后降低，并在2016年降至谷底46.14%，其后出現(xiàn)波動，雖然2017年、2018年X酒銷量劇增，但凈利率并未提升。同時2018年在毛利率上升的情況下，凈利率卻回落。針對企業(yè)總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率的分析，2012年總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率達(dá)到頂峰，皆在之后四年間逐步下降，在2016年到達(dá)最低點，2017年有較大幅度回升。2.企業(yè)營運能力指標(biāo)分析。企業(yè)營運能力是反映企業(yè)經(jīng)營的運轉(zhuǎn)能力和管理運用資源的效率高低。從A公司2013-2018年年報中提取的幾個關(guān)鍵性營業(yè)能力指標(biāo)可以看出，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2013-2016年期間持續(xù)提高，從3299.14增加至336806.14，主要是因為應(yīng)收賬款逐年減少所致，2017-2018年底應(yīng)收賬款持續(xù)為0，意味著企業(yè)從2017年開始改變銷售策略，實行貨款同行，絕大部分收入實現(xiàn)現(xiàn)金流入，使企業(yè)擁有更充足資金支持其他產(chǎn)業(yè)運營，創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，2013年后持續(xù)下降，主要是國家嚴(yán)控“三公”消費，無論是白酒還是其他消費品行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)表現(xiàn)都不是很好；2016年開始上漲，主要是企業(yè)實施相關(guān)多元化及市場滲透戰(zhàn)略。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，A公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對于酒類其他企業(yè)較低，主要是存貨占用大量流動資金，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2013-2016年期間逐年下降，下降幅度約0.5%，其后有所回升，波動較明顯，說明企業(yè)對流動資產(chǎn)的利用不太穩(wěn)定，缺乏規(guī)劃性和前瞻性。A公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2013-2015年逐年遞減，主要是企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，生產(chǎn)設(shè)備沒有得到充分利用導(dǎo)致的，從2016年開始有所回升，幾乎每年漲幅都在1%左右，表明固定資產(chǎn)的效率較高，固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力得到發(fā)揮。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為綜合評價指標(biāo)，是指在一段時間內(nèi)企業(yè)營業(yè)收入凈額同總資產(chǎn)額之比，該比率體現(xiàn)使用資產(chǎn)額的效率，而2013-2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐漸下降，從2013年的4.2%逐年下降至2016年的3.0%，表明運營效率逐漸減弱，與企業(yè)在較長時間內(nèi)嚴(yán)格控制出廠數(shù)量的經(jīng)營銷售模式和政策有關(guān)，說明在資源配置與整體運營方面企業(yè)還需進(jìn)一步加強(qiáng)。3.企業(yè)償債能力指標(biāo)分析。從短期償債能力來看，流動比率為相對數(shù)，排除公司規(guī)模的影響。一般來說，流動比率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)，通常認(rèn)為企業(yè)合適的流動比率為2。A公司2013-2018年度的流動比率均超過2，2014年達(dá)到最高值4.51，隨后幾年流動比率出現(xiàn)波動，表明2014年企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性最強(qiáng)，盡管其后有所下降，但不影響企業(yè)整體償債能力。而速動比率與流動比率基本保持一致的增長趨勢，在2014年達(dá)到最高峰，其后有所變化，說明企業(yè)短期償債能力處于不斷增強(qiáng)態(tài)勢，速動比率比流動比率更清晰地反映企業(yè)能夠還債的能力和水平。現(xiàn)金比率是衡量企業(yè)實時償還流動負(fù)債的能力，是最嚴(yán)格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標(biāo)。現(xiàn)金比率過低，說明企業(yè)短期現(xiàn)金償付債務(wù)存在困難；現(xiàn)金比率高，表示企業(yè)立即用于償付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，償還短期債務(wù)的能力較強(qiáng)。A公司的現(xiàn)金比率在2014年以后一直呈上升狀態(tài)，具體由2014年的0.63到達(dá)2018年的2,64，雖然每年增幅較小，但保持較為穩(wěn)定的增長趨勢，說明企業(yè)支付能力較強(qiáng)。從長期償債能力來看，資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明企業(yè)長期負(fù)債償還越容易得到保障。企業(yè)2014年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到最優(yōu)水平16.03%，隨后兩年有所上升節(jié)奏放緩并于2018年回落到26.55%，從數(shù)值分析，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在20%波動，表明A公司屬于穩(wěn)健型企業(yè)。權(quán)益乘數(shù)主要反映企業(yè)財務(wù)杠桿情況，即企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。隨著指標(biāo)數(shù)值的增加，會給企業(yè)帶來較高的利益收入，同樣也會帶來財務(wù)風(fēng)險。A公司的權(quán)益乘數(shù)在近幾年維持在1到1.5之間，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)2014年最低，其后有所上升，主要是企業(yè)對新增工程項目增加借款所致，在長期償債能力上企業(yè)仍具有很大優(yōu)勢。4.企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析。如下圖所示，2013-2015年企業(yè)營業(yè)收入增長率逐年遞減，明顯低于行業(yè)平均水平，表明企業(yè)在高端白酒市場已經(jīng)逐漸飽和，但2016年開始上漲，與企業(yè)變更應(yīng)收策略有關(guān)。凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率變化趨勢相似，從2013年13.74%開始下降，2015年凈利潤增長率僅有1%，凈利潤幾乎沒有發(fā)生變化，說明企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中成長能力減弱，2016年開始較大幅度增長，2017年達(dá)到60.57%。總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率方面，A公司這幾年的數(shù)據(jù)非常可觀，均在10%以上，2015年、2016年總資產(chǎn)增長率達(dá)到30%以上，說明集團(tuán)不斷改進(jìn)原有生產(chǎn)設(shè)備及釀造工藝，同時加大對營銷網(wǎng)絡(luò)的改良和建設(shè)。各項統(tǒng)計結(jié)果如下圖所示。

二、企業(yè)戰(zhàn)略分析

財務(wù)分析表明了企業(yè)近期實際經(jīng)營狀況，為企業(yè)改制及后續(xù)發(fā)展提供了依據(jù)，企業(yè)戰(zhàn)略分析，使企業(yè)明確未來發(fā)展目標(biāo)，運用SWOT并結(jié)合PEST方法，分析A公司內(nèi)部優(yōu)劣與外在機(jī)會和威脅，有利于企業(yè)更好地制定切實可行發(fā)展戰(zhàn)略。1.企業(yè)優(yōu)勢(S)。企業(yè)在注重產(chǎn)品質(zhì)量的同時，繼續(xù)保持原有工藝及產(chǎn)品的獨特性，開發(fā)X酒系列產(chǎn)品的同時，完善X酒“梯隊性”產(chǎn)品，從X酒度數(shù)類別及超值酒文化產(chǎn)品，使階梯型X酒形成分層次、完善的金字塔形黃金組合系列，得到了廣大消費者認(rèn)可。另外企業(yè)大力倡導(dǎo)健康綠色、保健功能產(chǎn)品的經(jīng)營理念，擴(kuò)大X酒保健酒系列產(chǎn)品類型及產(chǎn)量，滿足不同消費群體的需求，形成綠色健康的酒文化氛圍。作為我國最具代表性民族品牌，始終堅持弘揚國酒文化，追求卓越創(chuàng)新發(fā)展的使命，保持白酒行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先和質(zhì)量管理的優(yōu)勢，提升品牌價值、品牌形象及品牌影響力，形成“國酒X酒專賣店+區(qū)總經(jīng)銷商+特約經(jīng)銷商+個別直供”的營銷網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大了企業(yè)銷售影響力。2.企業(yè)劣勢(W)。A公司位于中國西南部貴州省X酒鎮(zhèn)，地域偏遠(yuǎn)對周邊地區(qū)輻射影響力較小，赤水河是區(qū)域唯一河流，X酒鎮(zhèn)釀酒廠及小作坊過千家，水源均取自赤水河，赤水河水域污染，影響X酒、郎酒等名酒企業(yè)的發(fā)展，如何有效解決環(huán)境污染保護(hù)水源安全成為急需解決的問題。此外X酒特殊的釀造工藝，使其生產(chǎn)周期長，雖然質(zhì)量高但產(chǎn)量低，不利于擴(kuò)大銷售市場。各區(qū)域地方保護(hù)主義，阻礙X酒產(chǎn)品市場的發(fā)展，特別是五糧液對X酒市場份額的沖擊，使其銷售區(qū)域及銷量受到影響[1]。3.企業(yè)機(jī)會(O)。目前政府加強(qiáng)對白酒行業(yè)扶持力度，提升龍頭白酒企業(yè)區(qū)域競爭力和影響力，帶動當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提供創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)平臺建設(shè)，強(qiáng)化人才支持和技術(shù)支持。隨著居民生活水平提高及國內(nèi)、國際市場進(jìn)一步開放，消費水平、消費檔次將不斷提升，對于A公司高檔白酒無疑是良好機(jī)遇[2]。另外A公司在尋找自身文化定位時，應(yīng)努力挖掘悠久的中國酒文化，充分利用酒文化推動企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著科技發(fā)展及消費群體年輕化，白酒企業(yè)銷售領(lǐng)域開辟線上線下多種銷售模式，改變傳統(tǒng)營銷渠道，使白酒銷售進(jìn)入快速“微時代”，通過網(wǎng)絡(luò)平臺擴(kuò)大銷售區(qū)域、收集客戶數(shù)據(jù)、了解客戶需求、提升消費額度。另外企業(yè)應(yīng)重視女性群體的消費水平，開發(fā)生產(chǎn)多品種、多類型、包裝獨特、適合女性群體的系列產(chǎn)品，增加企業(yè)的市場范圍。4.企業(yè)威脅(T)。隨著政府及相關(guān)部門加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量管控，特別是嚴(yán)控“三公”消費的實施，使整個白酒行業(yè)發(fā)展放緩，特別是近期假酒、酒中毒、塑化劑等事件，引起廣大消費者對酒類行業(yè)產(chǎn)品安全的質(zhì)疑，而且多數(shù)白酒龍頭企業(yè)屬于國有企業(yè)，對其監(jiān)督主要實行政府及白酒認(rèn)證協(xié)會，容易出現(xiàn)管理低效、缺乏約束，甚至出現(xiàn)部門間相互推諉、無人管理的局面，企業(yè)內(nèi)部仍存在激勵不足、任人唯親等體制問題[3]。此外國家新消費稅調(diào)整實施，使白酒消費稅由原來差別稅率改為20%統(tǒng)一稅率，稅率上調(diào)使其價格上漲，消費者的承受能力受到影響，企業(yè)盈利空間受到壓縮，限制了白酒企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，另外高端、次高端白酒產(chǎn)品消費群體主要集中在中年階層，隨著這類階層人數(shù)變化，必將影響白酒行業(yè)整體消費水平，企業(yè)應(yīng)清醒認(rèn)識當(dāng)前面臨的處境，及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)質(zhì)量管理、改變銷售模式、規(guī)劃未來發(fā)展。

三、建議

A公司未來發(fā)展的首要任務(wù)，應(yīng)強(qiáng)化經(jīng)典產(chǎn)品，明確品牌定位，清晰未來發(fā)展戰(zhàn)略，遵循企業(yè)和市場發(fā)展規(guī)律，避免資本驅(qū)動和欲望膨脹給企業(yè)帶來危機(jī)和風(fēng)險，嚴(yán)禁盲目擴(kuò)張無序發(fā)展，在激烈的白酒市場競爭中發(fā)展核心業(yè)務(wù)，提升X酒在行業(yè)的核心競爭力，做好精酒業(yè)主的基礎(chǔ)上，積極發(fā)展上下游產(chǎn)業(yè)一體化，把金融投資作為核心，提升非酒業(yè)務(wù)的收入占比，規(guī)劃長遠(yuǎn)發(fā)展提高資金利用率，不斷創(chuàng)新戰(zhàn)略模式、資本模式、商業(yè)模式，突破傳統(tǒng)制造業(yè)的單線模式，依靠傳統(tǒng)核心產(chǎn)品積累的現(xiàn)金流，通過股權(quán)、投資等手段，加快金融板塊發(fā)展步伐，努力打造產(chǎn)融結(jié)合的新格局。重視消費群體年輕化的趨勢，改變傳統(tǒng)生產(chǎn)消費模式，采取多元化產(chǎn)品組合及多種營銷方式，將X酒業(yè)新型產(chǎn)品更好地推廣，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，提高企業(yè)設(shè)備自動化水平，補齊短板拓寬發(fā)展空間，研發(fā)適合年輕群體口感的新產(chǎn)品，提升企業(yè)競爭力，堅持開放共贏發(fā)展，兼顧相關(guān)利益，推進(jìn)國際化進(jìn)程，加快文化融合、品牌發(fā)展、金融投資等領(lǐng)域國際接軌，拓展國際市場，將A公司發(fā)展成為白酒專業(yè)化為主、多元經(jīng)營、具有國際影響力的酒業(yè)綜合性集團(tuán)[4]。加強(qiáng)周邊區(qū)域環(huán)境治理，保護(hù)生態(tài)環(huán)境，推行循環(huán)低碳模式，開拓企業(yè)未來綠色可持續(xù)發(fā)展之路。

參考文獻(xiàn)：

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[2]貴州A公司.貴州茅臺酒成為有世界影響力的企業(yè)[J].理論與當(dāng)代,2016（3）：44.

[3]車淑艷.貴州茅臺酒財務(wù)分析及價值評估[D].華東交通大學(xué)，2016.

[4]李保芳.關(guān)于“文化茅臺酒”建設(shè)的一些思考[N].企業(yè)家日報，2019-01-17.

作者:劉曉涵 單位:東華大學(xué)