保險公司投資組合模型研究

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【摘要】保險行業作為金融行業當中主要的組成元素之一，社會經濟的發展和國家金融體系的建立在穩定方面發揮著重要的作用。要保證我國保險行業的發展，就必須要使保險行業風險承擔能力有所提高。保險投資就是一種象征著保險公司本身在業務中能夠進行及時且準額賠償的投資活動。簡而言之，就是通過合法的運作和經營，保險資金保值并增值，獲得利潤。保險公司在發展和進行業務運營時，如何確保保險公司投資組合最優化，如何保證保險企業資金的安全和收益，就成為保險行業工作人員關心的重要問題。本文旨在結合我國目前保險公司的保險投資活動，通過分析其優化投資模型，研究保險公司投資利潤最大化的策略。

【關鍵詞】保險公司；投資組合；最優化模型

在很長一段時間以來，我國的投資行業都遭遇過保險公司的投資資金收益變化不穩定、收益利潤較低、投資結構與投資組合缺乏科學性等問題。這些原因使得我國保險公司資金不充裕，降低人們對保險公司的信任度，懷疑保險公司的賠償承受能力，也阻礙著保險行業的發展。想要保障保險公司的收益，提高保險公司的償付能力，吸引更多的投保客戶，保險公司必須關注其投資組合的設計與投資風險的管理問題。因此，在這樣的社會背景下，我國保險公司逐漸探索起了如何優化保險資金的投資組合，怎樣建立最優化的投資模型。

一、保險資金與種類

保險資金，顧名思義就是保險公司的資產，也即保險公司在日常運營工作中所具有的相關資金。具體而言，它不僅包括保險公司自身所擁有的企業資金，還包括各種國家規定的負債資金，比如資本金、運營資金等等。保險資金是由于保險資產而存在的，不僅包括自身所擁有的保險公司的股份擁有者投入的本金、還包括從外界吸收來的比如保險業務的準備金、公司的運營資金、公益金等等，它們共通構成了保險企業可以利用的資金。對于保險行業來說，只有可流動的資金充足，才能幫助保險工資去進行投資活動，賺取利潤繼續發展保險業務。根據保險資金的種類劃分，主要包括以下幾種：（一）保險公司自身資本金。資本金即保險公司自身的注冊資金或者股東投入的資本，除此之外，還包括保險公司的儲備金也即為了保障自身經營的安全而儲備的公積金。注冊資金由于其本身的法律規定性，成為衡量一個保險公司是否具有償付能力的關鍵因素。注冊資金金額大的保險公器也意味著承保能力更強，更能使保戶產生信賴。公積金是保險公司在每年的經營利潤中事先按照規定比例抽取出來，通過公積金的積累來保證保險公司的資本實力，當公司出現虧損時可以及時應用公積金，作為彌補并維持公司財務運轉穩定安全的專項資金。注冊資本與公積金的存在保證了保險公司賠付能力，讓保險公司得以順利運轉經營保險業務。（二）保險公司的責任準備金。保險公司的責任準備金是指為支付保險業務的賠償責任而預先提取的專項資金，包括企業為應對大額賠付活動而長時間內提取出來的總準備金、企業為了支付在未來的賠付保險責任而提取的未到期責任準備金、以及企業為了應對在進行財務計算總結工作時，可能尚未進行賠付的欠款而提取出的未決存款準備金。其中，總準備金由于在保險公司的年度預算影響之外，不因期限因素而受到限制，所以常常用作保險公司的長期投資資金。（三）保險公司的保險保障基金。保險公司內存有的保險保障基金同樣是作為賠付和償還投保客戶的資金種類，由于法律的相關規定，保險公司的保障基金是應該進行統一的管理，在基金的應用上面也需要統籌規劃。根據實際情況來看，在現實工作中保險的保障基金，往往是保險企業為了應對在大型災難和損害之中造成的，數額巨大的賠償而事先提取的一種準備金。但是作為保險公司賠付工作的后備選項，往往是在公司盈利等資金賠付出現困難時才用到的。（四）保險公司的保戶儲金保戶儲金，也就是保險公司的客戶事先繳納的保險金，它所產生的利息可以作為客戶投保費用。當保險期間內客戶并未發生約定的保險事故，只能在儲金的儲存期限到期時候才能取出償還給保戶。

二、保險投資的含義

保險投資就是保險公司為了發展自身的財務實力，為了穩定公司的運營活動，為了保障公司的償付能力，在市場的激烈競爭中占據有利地位，得到更多客戶而進行的資金增值活動。保險公司的利潤不僅僅來自于承保利潤，在很大一方面也需要依靠保險公司的投資活動。特別是在承包業務盈利不足甚至發生虧損的情況下，保險公司將資金進行投資管理創造利潤就成了企業平穩經營的重要支持。保險資金投資是保險公司發展的重要工作之一，主要是將高利潤投資與低風險投資進行組合，然而在實際經營活動中投資的組合有很多種，不同的投資組合帶來的收益也各不相同。保險公司要發展，就是結合企業自身的實際情況，探索更有利于企業利潤的提高和風險降低的投資規劃。

三、投資組合最優化模型

（一）經典的保險公司投資組合模型。早在1952年，美國的著名經濟學家馬克維茲提出了一個關于企業資產投資組合的一個模型，它的名字叫均值方差模型。顧名思義，就是企業的的管理人員要根據投資收益的平均數值與投資收益的方差這兩個因素來進行投資組合。馬克維茲的這一投資組合模型將投資者的關注重點放在了均值與方差之上。投資者要考慮的是，在期望收益固定不變的情況下，如何將投資的風險降低到最小化，在風險水平固定的情況下，如何將期望收益的數值提高到最大。要應用均值方差模型時，首先要進行基本的假設：假設預期收益的可能分布可以用來衡量各種投資收益水平；假設風險的預估都可以通過預期收益的變化來進行；假設投資者在風險水平不變時會自動選擇較高投資組合，在收益水平均等時會自動選擇較低風險投資組合等等。只有這樣才能應用經典的投資組合模型進行公司投資的設計。均值方差模型的一般形式：MaxE（R）MinVar（R）t.ii∑≤=a0,1a投資組合的收益率E(R)=)(riEai∑，其中的éá代表著各資產投資占總投資的比率投資組合的風險Var(R)=aarr)cov(jiji∑∑其中的ri代表著可能獲得的收益率（二）我國保險投資最優化模型的建立。由于經典的均值方差模型設定了較多地假設，不能滿足不同風險偏好的投資者的需要，在應用中往往不太符合實際情況，所以在進行保險公司資金投資組合最優化模型的設計和創建活動時，要注意對相關參數加以改進，以確保新的最優化模型可以應用于投資主體對風險偏好各有不同的情況之中。綜合我國的保險資金投資情況和傳統模型，采用效用函數以及風險調整資本收益（RAROC）、風險價值（VAR）度量等因素進行模型的構建，建立出我國保險公司投資組合最優化的模型。模型建立如下：()()1.t.s1K0RAROCMAXRE-kó5.0MIN2=≤≤∑ia）（bi為可投資上限，a為置信度其中的風險調整資本收益的計算公式為RAROC=aR)(PVRE（三）最優化投資模型的實證分析。以中國平安保險在零九年至一四年間的具體投資組合與收益的相關數據為分析樣本，進行實證分析，探究平安保險公司如何能取得最大化風險調整資本收益。分析前提：首先，作為平安保險無風險投資的銀行存款為活期和定期兩種，無風險資產收益率取活期與五年定期利率的均值。風險投資主要包括基金、債券等，根據零九年至一四年的數據，可以得知不同風險投資的具體收益率。計算結果：通過一系列計算可得公司的資金運用率,約為0.4737。將以上數據代入最優化模型當中，利用計算機系統進行演算可知，取置信度為0.95時，若想使RAROC最大，即尋求風險資產與無風險資產偏向均衡時，即偏好系數K在0.3到0.4之間時，保險公司對風險投資與無風險投資平衡配置，此時的收益呈最大化。

四、結束語

保險公司在進行投資戰略的設計與投資組合的建立工作時，必須考慮到企業的經營目標是穩定發展與增加利潤，更要關注投資面臨的風險情況。通過考察保險公司承受風險的能力和保險公司的資金流動程度，結合傳統的投資組合模型進行改進，建立中國政策指引下的保險行業最優投資組合模型，在降低風險的前提下提高保險企業的收益率。保險企業的資金要經營和運作其實可以有很多種方式，但是哪種組合才是最適合企業自身發展要求的，仍需要結合自身的發展戰略與企業實力進行規劃和設計，讓保險企業實現綜合發展，長足進步。

參考文獻：

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作者:許仨 單位:貴州商學院