經(jīng)濟(jì)周期范文

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篇1

（1）經(jīng)濟(jì)周期(Business cycle)：也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán)， 經(jīng)濟(jì)周期一般是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)，是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動(dòng)變化。

（2）過去把它分為繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段，表現(xiàn)在圖形上叫衰退、谷底、擴(kuò)張和頂峰更為形象，也是現(xiàn)在普遍使用的名稱。

2、經(jīng)濟(jì)周期的特征是：

（1）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)以經(jīng)濟(jì)中的許多成分普遍而同期地?cái)U(kuò)張和收縮為特征。持續(xù)時(shí)間通常為2到10年。

篇2

一、“新經(jīng)濟(jì)”與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論，不論短期或長期，總產(chǎn)出都是就業(yè)量的函數(shù)，而且在達(dá)到充分就業(yè)的最大產(chǎn)出之前，總產(chǎn)出都是就業(yè)量的增函數(shù)，即總產(chǎn)出隨就業(yè)量的增加而逐步遞增。因此，從理論上看，在達(dá)到充分就業(yè)的最大產(chǎn)出之前，經(jīng)濟(jì)增長與失業(yè)是負(fù)相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)增長越快，失業(yè)率就越低，反之則反是。但是，和經(jīng)濟(jì)增長與失業(yè)的關(guān)系不同，經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的關(guān)系是不確定的。如果出現(xiàn)需求沖擊，則高增長伴隨高通脹；如果出現(xiàn)供給沖擊，則低增長伴隨高通脹。因?yàn)槭I(yè)與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān)，而經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的關(guān)系不確定，所以，失業(yè)和通貨膨脹之間的關(guān)系同樣是不確定的。這樣，在經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)和通貨膨脹之間，就可能出現(xiàn)三種不同的組合。第一種組合：高增長，低失業(yè)，高通脹；第二種組合：低增長，高失業(yè)，低通脹；第三種組合：低增長，高失業(yè)，高通脹。其中，前兩種組合比較常見，而且一般說來，第一種組合出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段，第二種組合出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段。第三種組合則極為罕見，只出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代各主要資本主義國家經(jīng)濟(jì)“滯脹”時(shí)期。然而，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，美國經(jīng)濟(jì)從1991年3月走出戰(zhàn)后第九次衰退期到2000年12月，已持續(xù)增長了117個(gè)月，成為1854年以來美國經(jīng)濟(jì)史上持續(xù)增長時(shí)期中最長的一個(gè)。而且，20世紀(jì)60年代以來，只要美國經(jīng)濟(jì)增長率保持在2.25%~2.5%，其自然失業(yè)率就會(huì)維持在5.5%~6%的水平。但在最近一輪經(jīng)濟(jì)增長中，1992~1999年美國GDP年均增長率高達(dá)3.6%，1996~1999年更是高達(dá)4.1%，而失業(yè)率和通貨膨脹率則持續(xù)走低。1992年美國的失業(yè)率為7.5%，之后就逐年下降，1999年全年只有4.1%，2000年1~9月進(jìn)一步下降為4.02%，創(chuàng)1969年以來的最低記錄。通貨膨脹率在1990年為5.4%，而1991~1999年平均僅為2.6%。美國經(jīng)濟(jì)增長過程中出現(xiàn)的“一高兩低”的良性運(yùn)行態(tài)勢，標(biāo)志著在經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)和通貨膨脹的關(guān)系中出現(xiàn)了第四種組合，即高增長、低失業(yè)、低通脹的同時(shí)并存。這種組合是經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上前所未有的，也是標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論所不曾分析過的。

美國新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段中呈現(xiàn)出的“一高兩低”的運(yùn)行態(tài)勢，與“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展有著極為密切的關(guān)系。如前所述，“新經(jīng)濟(jì)”是以知識(shí)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的。知識(shí)經(jīng)濟(jì)不同于物質(zhì)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要方面，在于知識(shí)產(chǎn)品的生產(chǎn)呈現(xiàn)出成本遞減的特點(diǎn)。眾所周知，任何產(chǎn)品的生產(chǎn)都離不開知識(shí)。因此，知識(shí)產(chǎn)品與物質(zhì)產(chǎn)品的差別，不在于產(chǎn)品中知識(shí)與物質(zhì)成分的有無，而在于產(chǎn)品中知識(shí)與物質(zhì)成分的比重不同。物質(zhì)產(chǎn)品的物質(zhì)含量相對(duì)較高，知識(shí)含量相對(duì)較低，而知識(shí)產(chǎn)品的物質(zhì)含量相對(duì)較低，知識(shí)含量相對(duì)較高。知識(shí)產(chǎn)品的知識(shí)含量相對(duì)較高這一事實(shí)，說明知識(shí)要素的投入在知識(shí)產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中起了決定性的作用。知識(shí)要素的投入主要發(fā)生在知識(shí)產(chǎn)品的研制和開發(fā)階段，知識(shí)產(chǎn)品一旦研發(fā)成功，就可用很少的可變投入生產(chǎn)出來。因此，知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)中固定成本的比重相對(duì)較大，可變成本的比重相對(duì)較小。因?yàn)閱挝划a(chǎn)品的固定成本是隨產(chǎn)量的增加而不斷降低的，而知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)中固定成本所占的比重大，其推動(dòng)平均總成本下降的影響超過了報(bào)酬遞減規(guī)律推動(dòng)平均總成本上升的影響，所以，知識(shí)產(chǎn)品的生產(chǎn)呈現(xiàn)出平均總成本一直遞減的特點(diǎn)。反映信息技術(shù)功能價(jià)格比的摩爾定律表明，計(jì)算機(jī)硅芯片的功能每18個(gè)月翻一番，而價(jià)格則以減半的速度下降。1991~1996年，計(jì)算機(jī)微處理器的生產(chǎn)成本從每秒百萬條指令（MIPS）230美元下降到342美元，下降幅度之大、速度之快是任何傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所無法比擬的。導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)成本降低的另一個(gè)重要因素是，工人實(shí)際工資的提高相對(duì)緩慢。信息產(chǎn)業(yè)是勞動(dòng)生產(chǎn)率極高的一個(gè)產(chǎn)業(yè)。從1995年以來，美國的勞動(dòng)生產(chǎn)率平均增幅高達(dá)2.8%，其中一半以上要?dú)w功于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。信息產(chǎn)業(yè)不僅自身勞動(dòng)生產(chǎn)率高，而且信息技術(shù)在其他產(chǎn)業(yè)的廣泛運(yùn)用，還提高了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。如大量使用計(jì)算機(jī)的制造業(yè)，其勞動(dòng)生產(chǎn)率的增幅由20世紀(jì)80年代的3.2%提高到90年代的5.7%。在勞動(dòng)生產(chǎn)率迅速增長的同時(shí)，美國工人實(shí)際工資的增長卻比較緩慢。而實(shí)際工資的增長低于勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長，必然導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)成本的降低。

知識(shí)產(chǎn)品生產(chǎn)成本的下降對(duì)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，可用標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型來說明。在價(jià)格水平不變的情況下，生產(chǎn)成本的下降意味著生產(chǎn)者的利潤增加，因此，生產(chǎn)成本下降會(huì)使生產(chǎn)者在每一個(gè)價(jià)格水平下的商品供給數(shù)量增加。換句話說，生產(chǎn)成本的不斷下降會(huì)導(dǎo)致短期總供給曲線不斷向右移動(dòng)。另一方面，總供給的增加意味著國民收入的增加，而國民收入的增加又會(huì)導(dǎo)致總需求的增加，所以，短期總供給曲線的不斷右移又會(huì)導(dǎo)致總需求曲線的適應(yīng)性右移。短期總供給曲線和總需求曲線同時(shí)不斷右移，從長期來看，就意味著經(jīng)濟(jì)的高速增長，失業(yè)率下降，通貨膨脹率下降或保持在很低的水平。短期總供給曲線和總需求曲線同時(shí)右移導(dǎo)致“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段出現(xiàn)的機(jī)制，還可更方便地用菲利普斯曲線的移動(dòng)來說明。眾所周知，短期菲利普斯曲線是負(fù)傾的，反映失業(yè)率和通脹率之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。因此，短期總供給曲線和總需求曲線同時(shí)右移的過程，也就是短期菲利普斯曲線不斷左移的過程。因?yàn)槭I(yè)率和通脹率長期同時(shí)下降，所以，作為短期菲利普斯曲線移動(dòng)軌跡的長期菲利普斯曲線是正傾的。短期菲利普斯曲線沿長期菲利普斯曲線不斷左移，說明總體經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高增長、低失業(yè)、低通脹的運(yùn)行態(tài)勢。因此，美國“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展不是說明菲利普斯曲線失效，而是說明長期菲利普斯曲線具有罕見的特殊形狀。

二、“新經(jīng)濟(jì)”與經(jīng)濟(jì)衰退

20世紀(jì)90年代美國“新經(jīng)濟(jì)”出現(xiàn)以后，學(xué)術(shù)界普遍彌漫著一種樂觀情緒，有人甚至斷言“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)周期的終結(jié)。然而，正當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)者為“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展而喝彩之時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)傳來了令人沮喪的消息：美國GDP的增長率從今年開始出現(xiàn)了持續(xù)下滑的趨勢。2000第四季度，美國GDP的增長率還保持在1.9%的水平，而2001年前三個(gè)季度，這一增長率已分別下降為0.5%、0.3%和-0.4%。與此同時(shí)，美國的失業(yè)率也逐步攀升，9月份美國的失業(yè)率已上升到4.9%，與失業(yè)率最低的月份（2000年4月）相比，上升了1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)三個(gè)季度大幅下滑，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退已是確定無疑。

如果說美國“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段的出現(xiàn)主要是由供給方面的因素引起的，那么“新經(jīng)濟(jì)”衰退階段的出現(xiàn)則主要是由需求方面的因素引起的。首先是消費(fèi)需求不振。消費(fèi)需求是支撐美國經(jīng)濟(jì)增長的主要因素，其對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)2/3。美國歷來是個(gè)高消費(fèi)的國家，其消費(fèi)傾向在主要資本主義國家中一直是最高的。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，在“新經(jīng)濟(jì)”的刺激下，美國的股票指數(shù)一路上揚(yáng)。在股市財(cái)富效應(yīng)的支撐下，美國消費(fèi)者的消費(fèi)傾向節(jié)節(jié)攀升。1997年美國的個(gè)人儲(chǔ)蓄率下降為3.1%，1999年個(gè)人儲(chǔ)蓄率進(jìn)一步下降為負(fù)數(shù)，消費(fèi)傾向已超過極限。2000年3~4月間，美國主要股票指數(shù)在達(dá)到歷史最高點(diǎn)后，走勢突然急轉(zhuǎn)直下。納斯達(dá)克指數(shù)一路狂瀉，從去年4的5132點(diǎn)，下跌到今年3月的1700點(diǎn)以下，不到一年就跌去了70%左右。道—瓊斯工業(yè)指數(shù)也持續(xù)下滑，從去年3月的13000多點(diǎn)，下降到今年3月的9820.76點(diǎn)，一年之內(nèi)下跌了24%以上。按市值計(jì)算，美國股票投資者的損失高達(dá)6.8萬億美元。股票市場下跌產(chǎn)生財(cái)富負(fù)效應(yīng)，使消費(fèi)者的帳面財(cái)富大幅蒸發(fā)，以致近50年來美國家庭財(cái)富凈值首度出現(xiàn)下降。財(cái)富縮水使消費(fèi)者的信心受到重大打擊，到今年9月初，美國消費(fèi)者信心指數(shù)已連續(xù)12個(gè)月下降，從去年9月的142.5點(diǎn)下降到100點(diǎn)以下，為最近5年以來的最低點(diǎn)。財(cái)富減少和消費(fèi)者信心指數(shù)的持續(xù)大幅度下降，導(dǎo)致占美國GDP三分之二的消費(fèi)支出萎縮。其次是國外需求疲軟。美國自從1971年出現(xiàn)戰(zhàn)后第一次對(duì)外貿(mào)易逆差后，其貿(mào)易逆差的總趨勢是不斷擴(kuò)大。近年來，隨著“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展，美國的貿(mào)易逆差急劇增加。按1996年可比美元計(jì)算，1992年美國實(shí)際貿(mào)易逆差為187億美元，占GDP的比重為0.27%，1999年實(shí)際貿(mào)易逆差增加到3229億美元，占GDP的比重上升到3.64%。短短7年間，美國的貿(mào)易逆差增加了16倍以上，貿(mào)易逆差占GDP的比重上升了2.37個(gè)百分點(diǎn)。外貿(mào)逆差的持續(xù)快速上升意味著美國的國外需求急劇萎縮。當(dāng)美國股市飆升，財(cái)富效應(yīng)明顯，消費(fèi)需求旺盛之時(shí)，國外需求的萎縮被國內(nèi)消費(fèi)需求的膨脹所抵消，其對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)被掩蓋起來。一旦美國股市急轉(zhuǎn)直下，財(cái)富效應(yīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致消費(fèi)需求疲軟，國外需求的急劇萎縮對(duì)美國的負(fù)面影響就日益凸顯出來。最后，國內(nèi)需求和國外需求的同時(shí)萎縮，勢必影響企業(yè)的盈利空間。2000年美國公司的總體利潤狀況不佳，第二季度的利潤增幅僅為2.9%，第三季度更是下滑到0.7%，自1999年第四季度以來，企業(yè)利潤已持續(xù)4個(gè)季度下降。企業(yè)利潤的持續(xù)下降必然影響企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，導(dǎo)致資本邊際效率發(fā)生嚴(yán)重動(dòng)搖，使作為引致需求的投資需求急劇下降。2000年，盡管美國國內(nèi)私人總投資增長10.3%，高于1999年6.6%的增長幅度，但按季度來看，四個(gè)季度國內(nèi)私人總投資的增長率分別為5.1%、21.7%、1.8%和-2.6%，全年國內(nèi)私人總投資總的趨勢是急劇下降。

篇3

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)周期；區(qū)域性經(jīng)濟(jì)周期；國際傳導(dǎo)；協(xié)動(dòng)性

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的縱深發(fā)展，世界各國的經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)相關(guān)性逐漸增強(qiáng)。尤其是近段時(shí)間以來，國際金融危機(jī)造成全球經(jīng)濟(jì)衰退，呈現(xiàn)了明顯的世界經(jīng)濟(jì)協(xié)同性。因此，回顧和理清世界經(jīng)濟(jì)周期的脈絡(luò)，將有助于我們更好地理解當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)衰退，并從中尋找新的理論研究方向。

一、世界經(jīng)濟(jì)周期的概念

學(xué)者們從不同角度對(duì)世界經(jīng)濟(jì)周期的概念進(jìn)行界定。從定性的角度，Canova和Dellas(1993)給出了世界經(jīng)濟(jì)周期定義的簡單描述，即世界經(jīng)濟(jì)周期是在國別總量經(jīng)濟(jì)的跨國周期中存在的共同特征。而對(duì)這種共同特征，宋玉華(2004)加以進(jìn)一步的明確，她認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)周期就是在世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中，由于某些特定因素的影響，導(dǎo)致世界主要國家的實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈現(xiàn)同步的擴(kuò)張、衰退、蕭條和復(fù)蘇，表現(xiàn)出高度相似的周期性運(yùn)行形態(tài)，這種運(yùn)行形態(tài)會(huì)重復(fù)發(fā)生，最終形成持續(xù)時(shí)間不同的世界經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)動(dòng)。從定量的角度，Gerlach(1988)用波譜分析研究經(jīng)濟(jì)周期的跨國行為，發(fā)現(xiàn)大量國家的產(chǎn)出運(yùn)動(dòng)在經(jīng)濟(jì)周期頻帶上是相互聯(lián)系的，世界經(jīng)濟(jì)周期是多國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的變動(dòng)在一定的周期頻帶上的高度相關(guān)性存在；Gregory等(1997)則用時(shí)間序列相關(guān)性來界定世界經(jīng)濟(jì)周期，即全世界(國家)的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列(數(shù)據(jù))表現(xiàn)出一個(gè)序列相關(guān)的共同特征。

二、世界經(jīng)濟(jì)周期是否存在

(一)世界經(jīng)濟(jì)周期存在的研究

很多實(shí)例證明國家之間的確存在經(jīng)濟(jì)周期的共振現(xiàn)象和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳播行為。如，Dellas(1986)發(fā)現(xiàn)在英、美、德、日四國間，幾乎存在長久的同一的經(jīng)濟(jì)周期。Backus，Kehoe，Kydland(1992)擴(kuò)展了RBC(真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型)模型，建立了包含跨國經(jīng)濟(jì)協(xié)動(dòng)現(xiàn)象的I—RBC模型，在這個(gè)擴(kuò)展的開放經(jīng)濟(jì)理論里，國家之間的消費(fèi)是高度相關(guān)的，由此說明國家之間的協(xié)同性是存在的。Sarkissian(2001)也認(rèn)為國家之間的消費(fèi)波動(dòng)與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)高度相關(guān)，特別是在蕭條時(shí)期更是如此。而Canova，Dellas(1993)發(fā)現(xiàn)顯著增強(qiáng)的國際經(jīng)濟(jì)的相互依賴性和全世界面臨著的共同的外部或內(nèi)部經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)是生成跨國的經(jīng)濟(jì)周期行為的共同因素。Baxter，Kouparitsas(2004)的研究發(fā)現(xiàn)，如果兩國之間有較高的雙邊貿(mào)易相關(guān)度，那么這兩國之間的經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)度就會(huì)提高；同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相近的國家之間的周期相關(guān)度一般會(huì)比較高。Ravn(1997)的研究表明，除OECD國家政府支出顯示了較弱的正相關(guān)性外，其他經(jīng)濟(jì)變量(包括產(chǎn)出、消費(fèi)、總投資、出口和進(jìn)口)都顯示了很強(qiáng)的正相關(guān)性，并表現(xiàn)出良好的跨國協(xié)同運(yùn)動(dòng)性。Kouparitsas(2001)研究發(fā)現(xiàn)，七國集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)周期存在著極高的相關(guān)性，尤其是布雷頓森林體系結(jié)束以后更是如此，他認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)周期(特別是發(fā)達(dá)國家之間的世界經(jīng)濟(jì)周期)的確是存在的。

(二)世界經(jīng)濟(jì)周期不存在的研究

Hickman，F(xiàn)ilatov(1983)的研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的國際傳導(dǎo)通常表現(xiàn)得相當(dāng)微弱，這種微弱的傳導(dǎo)很易于被國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢所控制而失去擴(kuò)散能力。唐海燕(1999)也認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)全球化初期或以前時(shí)期，各國經(jīng)濟(jì)周期存在著一定程度的時(shí)間錯(cuò)位，同一時(shí)期各國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中的不同階段所產(chǎn)生的抵消效應(yīng)在一定程度上熨平了世界經(jīng)濟(jì)周期性特征。Kollmann(1996)通過與完全資產(chǎn)市場的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)在不完全資產(chǎn)市場(即國際金融市場只能買賣債券合約)的兩個(gè)國家實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型里，國家之間消費(fèi)的相關(guān)關(guān)系比完全資產(chǎn)市場情況要明顯弱得多。Selover(1997)在研究美國和日本的經(jīng)濟(jì)互動(dòng)關(guān)系時(shí)，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)美國和日本的經(jīng)濟(jì)因?yàn)橄嗷ヲ?qū)動(dòng)而導(dǎo)致同步波動(dòng)的假說并不成立，兩國經(jīng)濟(jì)趨向同步波動(dòng)是因?yàn)榈退降幕蛘呷醯臎_擊所致。

(三)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)周期增強(qiáng)而世界性經(jīng)濟(jì)周期減弱的研究更多的學(xué)者研究了區(qū)域性經(jīng)濟(jì)周期的存在。所選擇的區(qū)域范圍主要集中北美自由貿(mào)易區(qū)和東盟兩個(gè)區(qū)域。Clark，Wincoop(2001)比較了美國各州的經(jīng)濟(jì)周期和歐盟內(nèi)部的國別經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)同性，指出無論在過去20年還是40年中，美國各州之間經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性都要強(qiáng)于歐盟國家經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性，即區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的存在消除了由于區(qū)域邊界而衍生出的大量交易成本和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的非協(xié)動(dòng)性。此外，Chiquiar，Ramous，F(xiàn)rancia(2004)認(rèn)為美國和墨西哥兩國之間貿(mào)易與投資關(guān)系的加強(qiáng)，導(dǎo)致了美墨兩國之間經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性增強(qiáng)。在東盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期方面，DavidD.Selover(1999)研究了東盟國家之間的經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)的相互依賴性。他們主要考察了印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國及東盟國家，與它們的主要貿(mào)易伙伴——美國、澳大利亞、日本和歐盟之間的經(jīng)濟(jì)周期的國際傳導(dǎo)，用主成分分析法、自回歸分析法和光譜分析法研究了貿(mào)易量的相關(guān)性，并找到了東盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期存在的證據(jù)。Choe(2001)研究了十個(gè)東亞國家的經(jīng)濟(jì)周期與雙邊貿(mào)易的影響，并得出經(jīng)濟(jì)波動(dòng)隨著區(qū)域內(nèi)貿(mào)易依存度的加深而具有顯著的同步性。

還有一些學(xué)者認(rèn)為，世界性經(jīng)濟(jì)周期在減弱。Heathcote，Perri(2002)利用一個(gè)簡單的模型以幫助理解沖擊的國際相關(guān)性、國際資產(chǎn)貿(mào)易程度及宏觀總量的國際關(guān)系等之間潛在的相互作用。他們的研究指出，1972至1986年間，美國與歐洲總量、加拿大和日本之間的GDP、就業(yè)和投資相關(guān)性分別是0.76、0.66和0.63，但在1986年至2000年間，這些相關(guān)系數(shù)降低了，分別為0.26、0.03和-0.07，他們認(rèn)為，金融全球化導(dǎo)致國際借貸的自由化，從而導(dǎo)致資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散化，并伴隨著經(jīng)濟(jì)的區(qū)域。在后布雷頓森林體系下，美國與其伙伴國之間的產(chǎn)出、就業(yè)和投資的相關(guān)性就大幅度降低了。JamesH.Stock，Markw.Watson(2003)研究發(fā)現(xiàn)，即使在七國集團(tuán)內(nèi)部，經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)同性也降低了，并發(fā)生了明顯的分化，即出現(xiàn)了歐洲區(qū)域國家和英語語系國家各自內(nèi)部的協(xié)同性增加。

三、世界經(jīng)濟(jì)周期的產(chǎn)生與傳導(dǎo)

綜合學(xué)者們的研究，世界經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的原因主要包括特定國家沖擊、技術(shù)沖擊、石油沖擊、需求和供給沖擊等。Dellas(1986)研究發(fā)現(xiàn)，世界范圍的共同沖擊(如石油沖擊、共同的技術(shù)進(jìn)步等)是產(chǎn)生世界經(jīng)濟(jì)周期的驅(qū)動(dòng)力量。康特和馬克(CantorMark，1988)建立了一個(gè)兩國家模型，每一個(gè)國家有相同的工業(yè)，但這些工業(yè)受不同的國家特色(主要以技術(shù)為主)的沖擊。他們的研究證明經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)來源于國家特色的技術(shù)沖擊，而國際證券市場正是經(jīng)濟(jì)周期的媒介。Stefanc.Norrbin，DonE，Schlagenhauf(1996)指出，特定國家沖擊和特定技術(shù)沖擊是世界經(jīng)濟(jì)周期的重要來源，而特定國家沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)的最重要的因素。Bruno(1997)建立兩國家、兩產(chǎn)品模型，并假定國內(nèi)外投資品具有不完全替代性以及資本的使用效率各不相同，結(jié)果表明，國內(nèi)外投資品的替代彈性是國際經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)性產(chǎn)生的重要變量，特定國家的技術(shù)沖擊是造成兩國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的根源。MichaelBergman(1996)利用產(chǎn)出和通貨膨脹兩變量的VAR模型檢測了德國、日本、瑞典、英國和美國等五國的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因，結(jié)果證明需求和供給沖擊是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的重要因素。同時(shí)，他們還發(fā)現(xiàn)，德國、英國和美國三國的經(jīng)濟(jì)周期的頻率具有極大的相似性，而他們產(chǎn)出和通貨膨脹的誤差方差的50％以上來源于供給沖擊，日本和瑞典產(chǎn)出的90％以上的誤差方差來源于供給沖擊。

世界經(jīng)濟(jì)周期的傳導(dǎo)渠道主要包括貿(mào)易傳導(dǎo)和金融傳導(dǎo)。早期的研究主要集中于貿(mào)易渠道的傳導(dǎo)，近期的研究則更多關(guān)注金融渠道的傳導(dǎo)，而這是與經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展進(jìn)程相適應(yīng)的。Dellas(1986)的經(jīng)驗(yàn)研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)的跨國傳導(dǎo)中，貿(mào)易條件發(fā)揮著重要作用。但也有學(xué)者持相反觀點(diǎn)，認(rèn)為貿(mào)易和資本的流動(dòng)并不能解釋世界經(jīng)濟(jì)周期的產(chǎn)生。國內(nèi)有代表性的研究主要是宋玉華(2007)等，其研究表明貿(mào)易發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性具有正相關(guān)關(guān)系。早期的研究中，金融交易主要是指國際貨幣借貸和國際資本投資，基于這種認(rèn)識(shí)，學(xué)者們主要研究了利率在世界經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)中的作用。Choudri和Cohen(1980)、Cantor和Mark(1988)、Baxter和Crucini(1995)等的早期研究確認(rèn)了這些傳導(dǎo)渠道的存在性和合理性。Daniel(1981)、Flood和Marion(1982)等的研究發(fā)現(xiàn)實(shí)際利率和相對(duì)價(jià)格是擾動(dòng)跨國傳導(dǎo)的因子。Blankenau等(2001)則從另一角度確認(rèn)了世界利率在傳導(dǎo)外部沖擊方面的作用，能夠?qū)е聝舫隹凇敉鈬Y產(chǎn)及產(chǎn)出等的跨國波動(dòng)聯(lián)系。Cantor和Mark(1987)、Stockman(1990)等認(rèn)為資本邊際產(chǎn)出是生產(chǎn)率沖擊多國傳導(dǎo)的重要因子。Jansen，Stokam(2003)從國際直接投資角度對(duì)世界經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性進(jìn)行了分析。他們指出，在1995年以前，并沒有明顯的證據(jù)表明投資關(guān)系與國際經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性有關(guān)，那時(shí)密切的貿(mào)易關(guān)系一直是兩國經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性的重要原因。WilliamBlankenau，M，AyhanKose，Kei—MuYi(2001)認(rèn)為作為世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)向小型開放國家傳導(dǎo)的眾多的渠道之一的世界真實(shí)利率是世界經(jīng)濟(jì)周期向小型開放經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的重要機(jī)制，并指出世界真實(shí)利率對(duì)世界經(jīng)濟(jì)周期有著重大的影響，特別是對(duì)凈出口、凈外國資產(chǎn)和產(chǎn)出等。

四、中國與世界經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)同性

關(guān)于中國與世界經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)同性，僅有較少的學(xué)者進(jìn)行了研究。胡鞍鋼(1994)分區(qū)段將中國和美國、中國和世界GDP年增長率波動(dòng)特性進(jìn)行了比較分析，發(fā)現(xiàn)1960—1979年中國與美國、中國與世界的相關(guān)系數(shù)非常小，而1980～1989年，相關(guān)系數(shù)相應(yīng)增大。秦宛順、靳云匯和卜永祥(2002)以1987-2000年間的季度GDP數(shù)據(jù)為分析對(duì)象，得出中美經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的關(guān)系為弱相關(guān)，中日經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系為負(fù)相關(guān)。余芳東等(2001)分析指出中國經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)隨世界經(jīng)濟(jì)的趨強(qiáng)而走強(qiáng)，隨世界經(jīng)濟(jì)的趨弱而走弱，經(jīng)濟(jì)周期的“拐點(diǎn)”與世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的一致性越來越明顯。

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關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)周期；波動(dòng)；景氣指數(shù)

中圖分類號(hào)：F1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

在現(xiàn)實(shí)生活中，沒有一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)可以保持一個(gè)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長率，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中總會(huì)反復(fù)出現(xiàn)上下波動(dòng)的現(xiàn)象。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，投資、產(chǎn)出和消費(fèi)等下降，人們必須要面對(duì)失業(yè)的危機(jī)；而經(jīng)濟(jì)增長過快，又可能導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹，降低人民的實(shí)際收入。這些問題都會(huì)嚴(yán)重影響到一個(gè)國家穩(wěn)定健康的發(fā)展。所以，在很早以前，西方許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家就開始關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)上下波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象。對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)研究是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)重要的組成部分，隨著統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與資料的大量積累以及各種數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法的逐漸完善，再加上20世紀(jì)初資本主義發(fā)達(dá)國家頻頻爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的研究就顯得更為迫切。

二、國外學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和景氣指數(shù)的研究

W.C.Mitchell（1927）詳細(xì)總結(jié)了歷史上對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)以及經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)測定等方面的一些結(jié)果，從理論上討論了利用經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行監(jiān)測的可能性，提出了經(jīng)濟(jì)變量之間可能存在時(shí)間變動(dòng)關(guān)系，并由此來超前反映經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)的可能性。這些理論的提出為W.C.Mitchell和A.F.Burns（1938）初步嘗試構(gòu)建先行景氣指數(shù)提供了基礎(chǔ)，他們從500個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中選擇了21個(gè)構(gòu)成超前指示器的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，最終正確地預(yù)測出經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間。在對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行系統(tǒng)性的研究后，Mitchell和Burns（1946）在《Measuring Business Cycles》一書中提出了一個(gè)關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的定義：“一個(gè)周期包括同時(shí)發(fā)生在許多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的擴(kuò)張、衰退、緊縮和復(fù)蘇，復(fù)蘇又溶入下一個(gè)周期的擴(kuò)張之中，這一系列的變化是周期性的，但并不是定期的。在持續(xù)時(shí)間上各周期不同。”這一定義成為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍接受的經(jīng)典定義，并一直作為美國全國經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）判斷經(jīng)濟(jì)周期的標(biāo)準(zhǔn)。他們還提出了很多新的關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法，其中“擴(kuò)散”思想的提出為后來的“擴(kuò)散指數(shù)”方法的開發(fā)埋下了伏筆。

G.H.Moore于1950年開始主持NBER關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測系統(tǒng)的開發(fā)工作，他在Mitchell和Burns的研究基礎(chǔ)上，從近千個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中最終選出了21個(gè)具有代表性的先行、一致和滯后三類指標(biāo)，開發(fā)了擴(kuò)散指數(shù)（DI），其中先行擴(kuò)散指數(shù)在當(dāng)時(shí)能夠提前6個(gè)月對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的衰退進(jìn)行預(yù)警。雖然擴(kuò)散指數(shù)能夠很好地對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間進(jìn)行預(yù)測，卻不能表示經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的幅度，這使得擴(kuò)散指數(shù)的推廣和應(yīng)用受到了一定的限制，為了彌補(bǔ)這一缺陷，J.Shiskin和G.H.Moore（1968）合作編制了合成指數(shù)（CI），并且在1968年開始正式使用，合成指數(shù)有效地克服了擴(kuò)散指數(shù)的不足，它不僅能夠很好地預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而且能夠指出經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的強(qiáng)度。其中，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)振幅的標(biāo)準(zhǔn)化是構(gòu)建合成指數(shù)的最核心問題，不同的標(biāo)準(zhǔn)化后獲得的合成指數(shù)也不相同。合成指數(shù)為經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的度量提供了一個(gè)有力的工具，廣泛應(yīng)用于世界各國，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的發(fā)展做出了很大的貢獻(xiàn)。

雖然景氣指數(shù)方法的應(yīng)用非常廣泛，但在使用這些方法時(shí)必須要選擇很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的好壞將直接影響到最終構(gòu)建的景氣指數(shù)，而且有些學(xué)者指出這些指標(biāo)選擇的方法缺乏統(tǒng)計(jì)理論基礎(chǔ)的支持，所以一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始嘗試?yán)脟?yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)模型作為其分析的工具，在構(gòu)建景氣指數(shù)時(shí)，嘗試?yán)枚嘣y(tǒng)計(jì)分析中的主成分分析方法來合成景氣指數(shù)，主成分分析就是用少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)來代表多個(gè)變量的值，并盡量減少信息損失的一種方法。J.H.Stock和M.W.Watson （1988，1989，1993）認(rèn)為多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)共同變動(dòng)的背后存在著刻畫經(jīng)濟(jì)中主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間的協(xié)同變動(dòng)趨勢的一個(gè)共同成分，最后他們利用狀態(tài)空間模型和卡爾曼濾波建立了S-W型景氣指數(shù)，由于S-W型景氣指數(shù)是建立在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)模型上，所以許多國家都開始嘗試使用這種方法來監(jiān)測本國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。

三、國內(nèi)學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)周期以及景氣指數(shù)的研究

我國學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的研究在上世紀(jì)九十年代后才得到較快的發(fā)展。1990年后我國國民經(jīng)濟(jì)開始走出上個(gè)周期的谷底，并在1991～1992年后全面高速回升。陳磊等（1993）通過多元統(tǒng)計(jì)分析中的主成分分析方法，構(gòu)建了先行、一致兩組指標(biāo)組的主成分分析來判斷我國1993年出現(xiàn)景氣循環(huán)的可能性，并指出我國國民經(jīng)濟(jì)在1993年上半年將達(dá)到景氣的峰。隨后，高鐵梅等（1994、1995）通過對(duì)當(dāng)年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析得出S-W型景氣指數(shù)與合成指數(shù)相比也能很好地反映我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的結(jié)論，這些結(jié)果都很好地被歷史所證實(shí)。董文泉等（1998）在他們多年教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和科研成果的基礎(chǔ)上編制了《經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的分析與預(yù)測方法》，全面系統(tǒng)地總結(jié)了國際上研究經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的各種實(shí)用的經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法，如季節(jié)調(diào)整法、階段平均法、時(shí)差相關(guān)分析方法、K-L信息量方法等，并利用這些方法篩選的指標(biāo)合成適合中國的景氣指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警機(jī)制，以此來對(duì)將要發(fā)生的經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行分析和預(yù)測。李曉芳、高鐵梅（2001）利用HP濾波方法和階段平均法對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行了趨勢分解，利用剔除趨勢因素的一致經(jīng)濟(jì)指標(biāo)構(gòu)造了我國增長循環(huán)的合成指數(shù)，并與增長率循環(huán)進(jìn)行了比較，認(rèn)為增長率在一個(gè)基數(shù)較小的年份后回升的比較快，因此增長率循環(huán)的波動(dòng)幅度相對(duì)較大。陳磊、孔憲麗（2005）構(gòu)建了反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的合成景氣指數(shù)和預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)，并以此為基礎(chǔ)，對(duì)投資、居民消費(fèi)、對(duì)外貿(mào)易、貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹等反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行了預(yù)測。東北財(cái)經(jīng)大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測課題組（2006）利用物價(jià)、房地產(chǎn)、出口、汽車行業(yè)等領(lǐng)域的景氣指數(shù)和宏觀總量景氣指數(shù)構(gòu)建了一個(gè)多維的框架景氣指數(shù)系統(tǒng)，進(jìn)而從結(jié)構(gòu)上把握我國宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的總體狀況和未來發(fā)展趨勢，保證了我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速發(fā)展。高鐵梅、王金明等（2009）編制了《中國轉(zhuǎn)軌時(shí)期的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)》，從投資、消費(fèi)和外貿(mào)等宏觀經(jīng)濟(jì)的主要領(lǐng)域以及能源、房地產(chǎn)、鋼鐵、汽車、裝備制造業(yè)等主要行業(yè)的多個(gè)角度，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)問題進(jìn)行細(xì)致的研究。

（作者單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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篇5

自中國加入世界貿(mào)易組織以來，不斷地通過自身的努力融入到國際大環(huán)境中，利用國際經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢促進(jìn)我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是在這新形勢下發(fā)展國際貿(mào)易為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來機(jī)遇的同時(shí)，也對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了周期性的波動(dòng)。當(dāng)前形勢下，國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)影響的主要實(shí)現(xiàn)渠道是國際貿(mào)易，尤其是國際貿(mào)易所產(chǎn)生的沖擊對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)影響極為明顯。因此，本文旨在對(duì)新形勢下國際貿(mào)易沖擊與我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)行研究，概述我國對(duì)外貿(mào)易波動(dòng)的特征以及與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性，在這個(gè)基礎(chǔ)上具體分析了國際貿(mào)易沖擊對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，研究結(jié)果表明隨著我國對(duì)外貿(mào)易的快速增長，國際貿(mào)易沖擊對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)影響將會(huì)進(jìn)一步增加。

關(guān)鍵詞：

新形勢；國際貿(mào)易沖擊；中國經(jīng)濟(jì)；周期波動(dòng)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷加快，我國經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系日益密切，不斷地加快融入國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境中的腳步，相互之間的影響也在不斷加強(qiáng)，導(dǎo)致國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)及其金融環(huán)境的稍微變動(dòng)都會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和波動(dòng)產(chǎn)生不同程度的影響。新形勢下國際經(jīng)濟(jì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊形式是多樣化的，主要有貿(mào)易、匯率、利率、國際金融市場等多重渠道，且對(duì)我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生作用還具有一定的復(fù)雜性。其中受我國人民幣政策的影響，國際經(jīng)濟(jì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響主要是通過國際貿(mào)易沖擊渠道來實(shí)現(xiàn)的。

一、中國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特征

自我國實(shí)行改革開放政策以來，我國的對(duì)外貿(mào)易在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的作用越來越重要，進(jìn)入了飛速發(fā)展的階段，讓我國在國際上的社會(huì)地位上取得了長足的進(jìn)步，同時(shí)也對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。到了二十一世紀(jì)，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)過十幾年的發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易總額已經(jīng)躍居全球第二而且仍然保持著持續(xù)增長的趨勢,成為國際上公認(rèn)的名副其實(shí)的貿(mào)易大國。在這個(gè)發(fā)展基礎(chǔ)上，我國對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)展成為貿(mào)易強(qiáng)國，而貿(mào)易強(qiáng)國的一個(gè)重要表現(xiàn)就是對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)穩(wěn)定增長，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)頻率較低，以保證對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)以及國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。穩(wěn)定性和波動(dòng)性是對(duì)外貿(mào)易一組相對(duì)的兩種概念，只要是處于發(fā)展?fàn)顟B(tài)中的系統(tǒng)正常運(yùn)行都會(huì)表現(xiàn)出波動(dòng)性,國際貿(mào)易和中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也不例外。周期波動(dòng)現(xiàn)象在我國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中是普遍存在的，主要是經(jīng)濟(jì)變量芳年存在較為顯著的周期波動(dòng)，其主周期長度大約為7年。隨著我國對(duì)外貿(mào)易交易總額的節(jié)節(jié)攀升，仔細(xì)研究其增長率會(huì)發(fā)現(xiàn)中間存在著明顯的波動(dòng)性，導(dǎo)致國際貿(mào)易沖擊對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)產(chǎn)生重大影響。由于波動(dòng)性是客觀存在，在市場體制下無法避免的，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中能做的只有分清形勢，深入研究貿(mào)易波動(dòng)性特征和原因的基礎(chǔ)上，采取有效措施減小過度的波動(dòng)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)總體帶來的不利沖擊和負(fù)面影響，保持穩(wěn)定和波動(dòng)之間的相對(duì)平衡，進(jìn)而保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相對(duì)穩(wěn)定。

二、經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性

經(jīng)濟(jì)周期在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中扮演著重要的角色，隨著一個(gè)國家的對(duì)外貿(mào)易開放程度越來越高，經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)就會(huì)越明顯，受影響的因素也會(huì)逐漸增加。因?yàn)閷?duì)外貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)性呈顯著的正向關(guān)系，這有利于貿(mào)易伙伴之間經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)的通暢。在未進(jìn)行相關(guān)研究之前，許多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為各國經(jīng)濟(jì)周期的協(xié)動(dòng)主要是由產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易引起的，但是隨后許多國家對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易余額和貿(mào)易條件同產(chǎn)出的相關(guān)關(guān)系研究的不斷深入，改變了這一看法。當(dāng)前我國在這方面的研究表明，有關(guān)貿(mào)易進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的論述更多地集中于討論貿(mào)易進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響方面，而對(duì)于國際貿(mào)易與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的相關(guān)性和作用機(jī)制的研究則非常欠缺，導(dǎo)致當(dāng)前新形勢下國際貿(mào)易沖擊對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)產(chǎn)生重要影響。

三、國際貿(mào)易沖擊對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響分析

1.簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)分析。

對(duì)外開放以來，我國對(duì)貿(mào)易進(jìn)出口和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系越來越重視，尤其是當(dāng)前在對(duì)外貿(mào)易面臨著全球經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展、國際經(jīng)濟(jì)一體化趨勢日趨明顯所帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，為了能夠更好的證明國際貿(mào)易沖擊對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，利用哈羅德1993年在凱恩斯的基礎(chǔ)上提出的貿(mào)易乘數(shù)理論進(jìn)行分析。簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)分析法認(rèn)為，出口貿(mào)易額的增加會(huì)導(dǎo)致出口型企業(yè)收入以及其他企業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)需求的增加，有效的刺激了生產(chǎn)企業(yè)增加投資、擴(kuò)大生產(chǎn)、增加收入，然后引發(fā)新一輪消費(fèi)需求的增加，最終使國民收入產(chǎn)生數(shù)倍于最初出口收入增量的增加，產(chǎn)生所謂的貿(mào)易乘數(shù)效應(yīng)。這種理論效果主要體現(xiàn)的就是國際貿(mào)易沖擊對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的正向影響。但是，如果考慮到更多的影響因素，簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)理論分析將出口貿(mào)易作為主要分析對(duì)象是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，并且根據(jù)國民收入恒等式可以得出的簡單哈羅德貿(mào)易乘數(shù)估計(jì)貿(mào)易出口對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響存在許多局限性。首先，簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)分析理論可以操作的前提是必須保證假定消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)口的自主變動(dòng)都不變，只有在這種情況下才完全適用；其次，簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)的相關(guān)變量之間是完全獨(dú)立的，以出口貿(mào)易為主要對(duì)象，并沒有出口對(duì)消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)口所產(chǎn)生的間接影響。經(jīng)過多年的發(fā)展研究發(fā)現(xiàn)簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)分析理論僅適用于少數(shù)發(fā)達(dá)國家，對(duì)許多的發(fā)展中國家來說，這種貿(mào)易乘數(shù)顯得很不現(xiàn)實(shí)。

2.聯(lián)立方程組估算的貿(mào)易乘數(shù)。

聯(lián)立方程組估算的貿(mào)易乘數(shù)是對(duì)簡單哈羅德貿(mào)易乘數(shù)的一種拓展延伸，在分析對(duì)外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響過程中，將進(jìn)出口對(duì)投資、消費(fèi)的間接影響加以考慮。根據(jù)國民收入恒等式可以得出，GDP的增量為投資、消費(fèi)、政府支出和凈出口幾部分增量之和，根據(jù)國民收入恒等式可以得到，GDP的增量為投資、消費(fèi)、政府支出和凈出口幾部分的增量之和，其中國際外貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)影響體現(xiàn)為凈出口額的多少，在這種情況下，要保證外貿(mào)易對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到拉動(dòng)作用，只有在貿(mào)易順差逐年遞增時(shí)才有可能，否則，對(duì)外貿(mào)易就會(huì)阻礙國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)性，長期保持貿(mào)易順差逐年增加是不可能的，所以從長期性的發(fā)展來看，在對(duì)外貿(mào)易過程中要盡量保持進(jìn)出口的基本平衡。聯(lián)立方程組估算的貿(mào)易乘數(shù)就是綜合考慮消費(fèi)、投資、政府支出和進(jìn)出口相互影響的因素，通過構(gòu)造聯(lián)立方程組的方法，來測算出口乘數(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響。通過對(duì)國際貿(mào)易沖擊與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)性數(shù)量的分析，得到了以下幾個(gè)結(jié)論：首先我國的進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都是順周期的，周期時(shí)間大約為7年。其次，進(jìn)口、出口和進(jìn)出口的波動(dòng)性比實(shí)際GDP的波動(dòng)性更加劇烈，其中出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有先導(dǎo)性作用。最后結(jié)合簡單的哈羅德貿(mào)易乘數(shù)分析的結(jié)果表明，進(jìn)口、出口和進(jìn)出口都對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有顯著的影響，前者每波動(dòng)1%，就會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)0.02-0.27個(gè)百分點(diǎn)。

四、結(jié)語

通過對(duì)新形勢下國際貿(mào)易沖擊與我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)行研究，在日后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，為了減小因經(jīng)濟(jì)波動(dòng)所帶來的不良影響，國家政府必須采取積極有效的措施穩(wěn)定對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，提高在國際貿(mào)易中的競爭地位，促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

作者：孫紅 單位：赤峰學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

[1]李浩,胡永剛,馬知遙.國際貿(mào)易與中國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期——基于封閉與開放經(jīng)濟(jì)的RBC模型比較分析[J].經(jīng)濟(jì)研究.2007(05).

[2]劉金全,劉志剛.我國GDP增長率序列中趨勢成分和周期成分的分解[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究.2004(05).

[3]孫立堅(jiān),孫立行.對(duì)外開放和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性檢驗(yàn)——中國和東亞新興市場國家的案例[J].經(jīng)濟(jì)研究.2005(06).

篇6

關(guān)鍵詞：債務(wù)能力；違約風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)周期

中圖分類號(hào)：F069.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：10035192(2012)03006506

The Study on Economic Cycle Affecting the Default Decision of Enterprises

LEI Hanyun

(Finance School of Xinjiang University of Finance & Economics, Wulumuqi 830012, China)

Abstract:This paper develops a frame work for analyzing the impact of economic cycle on default decisionmaking by building partial equilibrium model of financial decisionmaking on the value of corporate assets. When cash flows depend on current economic conditions, there will be a benefit for firms to adapt their default and financing policies to the position of the economy in the business cycle phase. We show that our model can replicate observed debt levels and the countercyclicality of leverage ratios. We also demonstrate the impact of economic cycle on the debt capacity.

Key words:debt capacity; default risk; economic cycle

篇7

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)周期；產(chǎn)能波動(dòng)；營運(yùn)資本管理；相關(guān)性

2015年5月8日，國務(wù)院公布了強(qiáng)化高端制造業(yè)的國家戰(zhàn)略規(guī)劃《中國制造2025》，這是我國實(shí)施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略第一個(gè)十年的行動(dòng)綱領(lǐng)。此前國務(wù)院總理在中國發(fā)展高層論壇表示：“中國制造2025”圍繞創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、智能轉(zhuǎn)型、綠色發(fā)展，將在國際合作中進(jìn)一步提高中國制造水平。然而，我國的制造業(yè)現(xiàn)狀不容樂觀，根據(jù)工信部公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國24個(gè)行業(yè)中有22個(gè)行業(yè)存在樂夭能過剩問題。以汽車行業(yè)為例，2015年國內(nèi)車市的銷量為2459.76萬輛，而業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2015年汽車行業(yè)的總產(chǎn)能達(dá)4000萬輛，產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足。國際商報(bào)第8295期的分析數(shù)據(jù)顯示：中國汽車行業(yè)2010年整體產(chǎn)能利用率尚為84%，2012年降至73%，低于國際汽車界認(rèn)可的75%―80%盈虧平衡點(diǎn)，國際咨詢公司ISHAutomotive預(yù)計(jì)到2015年中國汽車行業(yè)產(chǎn)能利用率將降至68%，低于70%的產(chǎn)能利用率警戒線。隨著資源能源的日益匱乏，人口紅利的消失以及生產(chǎn)要素價(jià)格的全面提高，粗放式的低端制造業(yè)發(fā)展道路越走越窄，產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫。

營運(yùn)資本管理是指對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，國際貿(mào)易和投資持續(xù)低迷，全球債務(wù)高企，而有效的營運(yùn)資本管理可以使企業(yè)最大限度的降低流動(dòng)資金的資本成本，提高企業(yè)短期償債能力以及提高企業(yè)競爭力。本文從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的視角，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本管理的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究，力圖構(gòu)建三者的相關(guān)性模型，并檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)能波動(dòng)和營運(yùn)資本管理是否相關(guān)。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）經(jīng)濟(jì)周期與營運(yùn)資本管理研究

1.經(jīng)濟(jì)周期與現(xiàn)金持有水平研究

Opler et al.研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上行期公司現(xiàn)金持有量較少；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)步入下行期時(shí)，公司為了防止經(jīng)濟(jì)衰退帶來的負(fù)面影響沖擊，會(huì)加大現(xiàn)金的持有量；吳華強(qiáng)等認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期通過影響融資-托賓Q、融資-現(xiàn)金流敏感度進(jìn)而影響企業(yè)外部融資行為，具體表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期現(xiàn)金流對(duì)債權(quán)融資負(fù)向性減弱，對(duì)股權(quán)融資的負(fù)向性增強(qiáng)；王義中等認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性會(huì)影響公司投資行為，且通過外部需求、流動(dòng)性資金需求和長期資金需求渠道起作用。

2.經(jīng)濟(jì)周期與商業(yè)信用和存貨研究

Love et al.認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)商業(yè)信用影響顯著，經(jīng)濟(jì)危機(jī)高峰期公司商業(yè)信用迅速增加，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款在危機(jī)爆發(fā)前顯著增加，而應(yīng)付賬款危機(jī)前后變化不明顯；陳之榮等從宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面分析了存貨投資與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)存貨投資與經(jīng)濟(jì)周期同向波動(dòng)，俞靜等卻對(duì)此提出了相反的觀點(diǎn)；徐志偉等利用采購經(jīng)理人指數(shù)對(duì)產(chǎn)成品存貨投資和原材料存貨投資進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)前者具有逆周期性，而后者表現(xiàn)出順周期性；張濤等利用5000戶企業(yè)問卷調(diào)查數(shù)據(jù)也均提出了存貨投資的順周期性觀點(diǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)能波動(dòng)研究

趙穎認(rèn)為產(chǎn)能利用率與宏觀經(jīng)濟(jì)周期密不可分，短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致廠商要素窖藏行為，引發(fā)產(chǎn)能過剩問題；林毅夫等分析了產(chǎn)能過剩的形成機(jī)制，指出經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和投資層面的“潮涌現(xiàn)象”是產(chǎn)能過剩形成的重要原因；韓國高等指出我國經(jīng)濟(jì)增長周期投資增長與消費(fèi)增長嚴(yán)重失衡，固定資產(chǎn)投資大幅增加導(dǎo)致鋼鐵，水泥等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。

綜上文獻(xiàn)所述，國內(nèi)外學(xué)者大多聚焦于經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本管理各部分間的兩兩研究，并認(rèn)為兩者之間相互關(guān)聯(lián)。我國汽車行業(yè)企業(yè)必須以當(dāng)前產(chǎn)業(yè)政策為契機(jī)，制定適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)能，對(duì)營運(yùn)資本進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理以降低外部風(fēng)險(xiǎn)，因此經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)能波動(dòng)和營運(yùn)資本管理之間的相關(guān)性研究不可或缺。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）理論分析

1.我國汽車行業(yè)營運(yùn)資本現(xiàn)狀分析

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：汽車制造業(yè)規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)2013年主營業(yè)務(wù)收入為59692.60億元，2014年的數(shù)據(jù)為67818.48億元，同比增加13.61%；其存貨2013年為4763.75億元，2014年的數(shù)據(jù)達(dá)到了5614.80億元，同比增長17.87%，由此反映汽車行業(yè)庫存增長率高于銷售收入增長率，去庫存化壓力較大；應(yīng)收賬款凈額由2013年的7029.55億元增長至2014年的7506.14億元，應(yīng)付賬款由2013年的9336.78億元增長至2014年的10525.57億元，應(yīng)付賬款增速高于應(yīng)收賬款凈額增速；從利潤總額來看持現(xiàn)水平，從近年的汽車行業(yè)公司現(xiàn)金流量表來看，現(xiàn)金流并無趨勢性改善，加之外部總需求不足，應(yīng)付賬款增速高于應(yīng)收賬款凈額增速，導(dǎo)致銷貨款回流不暢企業(yè)資金鏈緊張。如此一來企業(yè)只能通過信貸幫助來改善經(jīng)營狀況，沒有良好的現(xiàn)金流將會(huì)放大企業(yè)未來的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。（見表1）

2.經(jīng)濟(jì)周期的類型劃分

根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2014》的數(shù)據(jù)，我國GDP增速從2000年的8.4%逐年攀升至2007年增速14.2%的最高峰，按照GDP增速的劃分法，我們將2000―2007年劃分為經(jīng)濟(jì)上行期；2008年我國經(jīng)濟(jì)受全球金融危機(jī)影響，GDP增速迅速回落至9.6%，隨后幾年逐步回落至2014年的7.3%，因此我們將2008―2014年劃分為經(jīng)濟(jì)下行期。

3.經(jīng)濟(jì)周期對(duì)產(chǎn)能波動(dòng)的影響機(jī)理分析

經(jīng)濟(jì)周期對(duì)產(chǎn)能波動(dòng)有顯著影響。陳柏福認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的顯著原因，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)也存在顯著影響，并且這種影響作用非常大。經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)，國家為了發(fā)展經(jīng)濟(jì)，實(shí)施擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，鼓勵(lì)企業(yè)提高產(chǎn)能；由于2008年金融危機(jī)后企業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，加之國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)國家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為防止產(chǎn)能過剩進(jìn)一步惡化而實(shí)施降低產(chǎn)能的緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。因此，產(chǎn)能波動(dòng)受經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)政策影響，具體表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)企業(yè)大多提高產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)企業(yè)大多降低產(chǎn)能。

（二）研究假設(shè)

1.產(chǎn)能波動(dòng)對(duì)營運(yùn)資本管理的影響機(jī)理分析

經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)，國家實(shí)施擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，鼓勵(lì)企業(yè)提高產(chǎn)能，并希望通過政策調(diào)控最終降低企業(yè)庫存水平，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率，縮短企業(yè)投資、生產(chǎn)、銷售周期，提高企業(yè)利潤。因此汽車制造業(yè)企業(yè)將營運(yùn)資本用于投資、生產(chǎn)和銷售，國內(nèi)的需求旺盛以及國際貿(mào)易的寬松環(huán)境使得汽車銷量大增，經(jīng)過數(shù)個(gè)運(yùn)營周期的變化，存貨水平最終下降，營運(yùn)資本最終會(huì)保持較低水平，資產(chǎn)利用率顯著提高，上述情況是利好經(jīng)濟(jì)形勢和有效經(jīng)濟(jì)政策的表現(xiàn)形式。因此，利好的國家政策和松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)最終降低存貨；企業(yè)資金利用率會(huì)大幅提高，持現(xiàn)水平降低；信貸也會(huì)由于上行經(jīng)濟(jì)和利好政策變得更加容易，最終營運(yùn)資本將下降。綜上所述，提高產(chǎn)能減少了企業(yè)營運(yùn)資本，產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)，去庫存是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要目標(biāo)。去庫存固然重要，然而經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，適當(dāng)?shù)膸齑嬗欣谄髽I(yè)在經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)保持一定的活力。因此在降低產(chǎn)能政策下企業(yè)庫存大幅減少，但與運(yùn)營周期較短、庫存較少的正常情況相比，“去庫存”調(diào)控下企業(yè)的營運(yùn)資本仍然較高。此時(shí)企業(yè)的投資，生產(chǎn)、銷售會(huì)受到政策的一定阻礙，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)營運(yùn)資本也會(huì)在有效政策的調(diào)控下維持高于正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境下應(yīng)有的水平。因此營運(yùn)資本會(huì)受到產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控而略高于正常水平，并具體表現(xiàn)為企業(yè)為了盡量減少突然到來的危機(jī)帶來損失而增加持現(xiàn)水平和庫存量，應(yīng)收、應(yīng)付賬款也會(huì)因?yàn)橄滦薪?jīng)濟(jì)而增加。綜上所述，企業(yè)降低產(chǎn)能最終表現(xiàn)為增加其內(nèi)部營運(yùn)資本，產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本呈負(fù)相關(guān)。因此，我們提出假設(shè)1：

H1：企業(yè)提高產(chǎn)能會(huì)降低內(nèi)部營運(yùn)資本；企業(yè)降低產(chǎn)能提高內(nèi)部營運(yùn)資本。所以，產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本管理相關(guān)，產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本為負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2.經(jīng)濟(jì)周期對(duì)于產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本管理之間的顯著性影響機(jī)理分析

由上述理論分析，我們得出這樣的推理：經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)，大多數(shù)汽車行業(yè)企業(yè)會(huì)提高產(chǎn)能，良好的銷售情況會(huì)提升企業(yè)的成長力水平。然而企業(yè)為了追逐更大的經(jīng)濟(jì)利益，占領(lǐng)市場份額會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，一系列的良性循環(huán)最終導(dǎo)致營運(yùn)資本顯著降低，此時(shí)產(chǎn)能波動(dòng)影響營運(yùn)資本管理顯著。

反之，經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)，國家會(huì)實(shí)施緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，其目的之一是防止產(chǎn)能過剩進(jìn)一步惡化；其目的之二是為了企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)汽車行業(yè)企業(yè)也會(huì)由于經(jīng)濟(jì)政策和市場需求嚴(yán)重不足而降低產(chǎn)量。但從實(shí)際情況來看，處于惡化經(jīng)濟(jì)條件下的汽車行業(yè)企業(yè)很難獨(dú)善其身，其內(nèi)部營運(yùn)資本管理并不會(huì)因?yàn)榻档彤a(chǎn)能而得到明顯改善。原因之一是企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的誤判，導(dǎo)致其在經(jīng)濟(jì)上行期末的階段盲目擴(kuò)張；原因之二是企業(yè)處于經(jīng)濟(jì)下行期初時(shí)未能及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，而是過于依賴的國家產(chǎn)業(yè)政策。綜上所述，經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)，產(chǎn)能波動(dòng)影響營運(yùn)資本管理不顯著。

經(jīng)濟(jì)周期不會(huì)直接影響企業(yè)營運(yùn)資本管理，而是以產(chǎn)能波動(dòng)的形式表現(xiàn)出來，處于經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)表現(xiàn)得更為顯著。產(chǎn)能波動(dòng)這個(gè)外生變量充當(dāng)二者的橋梁，既是經(jīng)濟(jì)周期的反映，又是營運(yùn)資本管理提升或抑制的反饋。本文的貢獻(xiàn)在于從眾多企業(yè)的內(nèi)部變量中尋找出可以反映經(jīng)濟(jì)周期影響企業(yè)營運(yùn)資本管理傳導(dǎo)機(jī)制的變量―產(chǎn)能波動(dòng)。H1部分只是進(jìn)行了理論上的論述分析，然而在實(shí)際情況下，無論是經(jīng)濟(jì)上行期還是經(jīng)濟(jì)下行期，各行業(yè)及其企業(yè)都可能會(huì)因產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、貨幣政策以及財(cái)政政策的不同而提高產(chǎn)能或是降低產(chǎn)能，因此不能一概而論。為了增加普適性，我們推出假設(shè)2：

H2：經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)產(chǎn)能波動(dòng)對(duì)營運(yùn)資本管理影響顯著，經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)產(chǎn)能波動(dòng)對(duì)營運(yùn)資本管理影響不顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本的選擇

本文采用面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于深圳國泰安信息技術(shù)有限公司的《中國上市公司財(cái)務(wù)年報(bào)數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)》，以2000―2014年在滬、深兩市上市的A股公司共23家汽車行業(yè)企業(yè)作為研究樣本，刪除了數(shù)據(jù)不全的汽車行業(yè)公司。我們?cè)谇叭说难芯康幕A(chǔ)上建立固定效應(yīng)模型，通過使用Eviews8.0計(jì)量軟件，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、Pearson檢驗(yàn)、對(duì)其進(jìn)行GLS估計(jì)并進(jìn)行了進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)以確保模型的正確性。

（二）衡量指標(biāo)

（如表2所示）

（三）營運(yùn)資本管理模型設(shè)計(jì)

由于目標(biāo)營運(yùn)資本不易觀測，本文在Banos-Caballero et al.和吳娜目標(biāo)營運(yùn)資本模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行了部分修改：將原外生變量替換為產(chǎn)能波動(dòng)PF；并選取原盈利能力中的一項(xiàng)REV作為其衡量指標(biāo)，并將約束程度不顯著的變量固定資產(chǎn)投資刪去，增加存貨凈額作為目標(biāo)營運(yùn)資本的約束變量，衡量指標(biāo)公式見表2。綜上所述，我們提出如下模型：

WCRit=β0+β1PFit-1+β2GROWTHit+

β3INVit+β4REVit+β5CFlOWit+β6SIZEit+

β7FCOSTit+ui+εit

本文選用面板數(shù)據(jù)，通過F-檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，選用固定效應(yīng)模型，并假設(shè)常量個(gè)體效應(yīng)ui，ui代表恒定不變的影響營運(yùn)資本管理的因素，其它隨時(shí)間而變的因素的作用歸入隨機(jī)項(xiàng)εit中。考慮到產(chǎn)能波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后性，將外生變量PF滯后一期。

（四）變量描述性統(tǒng)計(jì)

（如表3所示）

四、回歸結(jié)果

（一）多重共線性檢驗(yàn)

在多元線性回歸分析中，由于多重共線性問題在實(shí)際應(yīng)用中普遍存在，并且自變量出現(xiàn)多重共線性現(xiàn)象時(shí)會(huì)嚴(yán)重影響到參數(shù)估計(jì)，擴(kuò)大模型誤差，并破壞模型的穩(wěn)健性，因此在進(jìn)行回歸分析的參數(shù)估計(jì)時(shí)，消除多重共線性成為了重要的環(huán)節(jié)。本文采用Pearson相關(guān)系數(shù)進(jìn)行變量間的檢驗(yàn)（如表4所示），結(jié)果發(fā)現(xiàn)各個(gè)指標(biāo)之間不存在顯著相關(guān)性，即不存在多重共線性問題。

（二）回歸結(jié)果分析

按照經(jīng)濟(jì)周期的劃分，我們分別對(duì)經(jīng)濟(jì)上行期、下行期及全周期的產(chǎn)能波動(dòng)采用GLS法對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)固定效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型和混合效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。

首先，通過對(duì)固定效應(yīng)模型的全經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)能波動(dòng)進(jìn)行數(shù)據(jù)回歸（如表5所示）。我們認(rèn)為模型整體回歸效果很好，可決系數(shù)為0.659466。此外，除SIZE外各變量t值均大于2，f明各變量對(duì)營運(yùn)資本的影響從整體上看非常顯著。PF和GROWTH的t值均大于2，且為負(fù)數(shù)，證明產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本負(fù)相關(guān)性顯著，企業(yè)成長力與營運(yùn)資本負(fù)相關(guān)性顯著，H1得證。表5還說明CFLOW對(duì)營運(yùn)資本產(chǎn)生顯著負(fù)相關(guān)影響，INV、FCOST和REV對(duì)營運(yùn)資本產(chǎn)生顯著正相關(guān)影響，變量Size對(duì)營運(yùn)資本影響不顯著。其次，F(xiàn)-檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)（如表6所示）說明固定效應(yīng)模型選取正確。

通過對(duì)經(jīng)濟(jì)上行期、下行期的產(chǎn)能波動(dòng)數(shù)據(jù)的回歸（如表5所示），我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上行期PF的t值大于2，且為負(fù)數(shù)，證明產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本負(fù)相關(guān)顯著，H1得證；經(jīng)濟(jì)下行期PF的t值極為不顯著，從而驗(yàn)證了H2。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)定性，我們對(duì)全經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)能數(shù)據(jù)建立了固定效應(yīng)模型、混合效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型。通過F-檢驗(yàn)（如表6所示），其P值均為0，應(yīng)該拒絕混合效應(yīng)模型；Hausman檢驗(yàn)說明隨機(jī)效應(yīng)模型不適合，因此應(yīng)選擇建立固定效應(yīng)模型。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證產(chǎn)能波動(dòng)對(duì)營運(yùn)資本管理的影響，我們將模型中的LN產(chǎn)量替換為LN產(chǎn)量增長額，把REV的公式替換成PROFIT凈資產(chǎn)增長率，將規(guī)模SIZE的計(jì)算公式LN總資產(chǎn)替換為LN銷售收入，分別進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、Pearson檢驗(yàn)和進(jìn)行GLS估計(jì)。我們同樣選取固定效應(yīng)模型，對(duì)其進(jìn)行全經(jīng)濟(jì)周期、上行期與下行期的數(shù)據(jù)回歸分析，其實(shí)證結(jié)果與之前吻合，從而進(jìn)一步證明了H1、H2的正確性。

五、研究結(jié)論

本文以汽車制造業(yè)企業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，并檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本管理的相關(guān)性，研究發(fā)現(xiàn)：（1）經(jīng)濟(jì)周期對(duì)產(chǎn)能有顯著影響，產(chǎn)能波動(dòng)與營運(yùn)資本管理呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；（2）經(jīng)濟(jì)上行期時(shí)的產(chǎn)能波動(dòng)對(duì)營運(yùn)資本管理影響顯著，經(jīng)濟(jì)下行期時(shí)的產(chǎn)能波動(dòng)對(duì)營運(yùn)資本管理影響不顯著；（3）產(chǎn)能波動(dòng)受外界經(jīng)濟(jì)周期影響進(jìn)而對(duì)營運(yùn)資本管理產(chǎn)生傳導(dǎo)作用。

本文的實(shí)證證據(jù)表明；在經(jīng)濟(jì)上行期市場需求旺盛時(shí)，汽車制造業(yè)企業(yè)應(yīng)憑借產(chǎn)業(yè)政策對(duì)本行業(yè)的支持加大生產(chǎn)，提高競爭力，以更大的收益獲取市場份額，同時(shí)要做好營運(yùn)資本管理，避免盲目生產(chǎn)，為以后產(chǎn)能過剩埋下隱患；在經(jīng)濟(jì)下行期我國汽車行業(yè)市場主要表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩，需求不足，汽車制造業(yè)企業(yè)在保留必要營運(yùn)資本以防范風(fēng)險(xiǎn)的情況下，應(yīng)該降低營運(yùn)資本，憑借國家對(duì)其他行業(yè)利好的產(chǎn)業(yè)政策將資金用于投資，獲取更大的收益。此外，企業(yè)還應(yīng)通過研發(fā)支出增強(qiáng)自身成長力，不斷創(chuàng)新，迎合消費(fèi)者需求，增強(qiáng)企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Γ苊膺^度依靠國家產(chǎn)業(yè)政策扶持；并且在眾多汽車行業(yè)公司中制定合適的產(chǎn)能，提升自身競爭力，而當(dāng)務(wù)之急則是合理運(yùn)用國家推出的產(chǎn)業(yè)政策以及做好企業(yè)內(nèi)部營運(yùn)資本管理。

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篇8

自從人類發(fā)明了紙幣以后，貨幣計(jì)量和流通的問題被徹底解決了，造假問題也通過嚴(yán)格的法律得到了有效遏制。但是，通脹卻取代通縮，成為了一個(gè)更為嚴(yán)重的問題。在《這次不一樣――800年金融荒唐史》中，卡門•萊因哈特做了一個(gè)關(guān)于通脹的統(tǒng)計(jì)。

根據(jù)他的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，就全球平均范圍來看，1500年到1799年間，每100年全球平均的物價(jià)上漲幅度約為65%，1800年到1913年約為103%，而1914年到2006年，也就是人類的金融體系第一次大規(guī)模脫離自然物質(zhì)的束縛以后，平均每100年的通脹為13050%，也就是130.5倍。

由是想起巴菲特曾經(jīng)說過一句話，通脹是投資者最大的敵人。如果連股神都認(rèn)為通脹是一個(gè)可怕的敵人，那么顯而易見，對(duì)于其他的投資者來說，通脹更是一個(gè)大的問題了。

那么為什么說通脹是一個(gè)問題呢？我們來看以下的一組比對(duì)。在缺乏嚴(yán)格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的支持下，讓我們做一個(gè)比較貼近事實(shí)的假設(shè)。假設(shè)過去每年A股凈資產(chǎn)的增長速率是12%，同時(shí)分紅率為1%，而從1990年至今CPI每年增長的平均值則為4.8%，相當(dāng)于13%的假設(shè)股票收益率的37%。我們?cè)偌僭O(shè)美股過去每年的凈資產(chǎn)增長率是6%，分紅率是2%，而其實(shí)際通脹的平均值是1.3%，占投資者收益的16%。

寫到這里，有人也許會(huì)質(zhì)疑：誰說A股每年有增長12%的？過去兩年你看見股價(jià)漲了嗎？需要注意的是，這里指的增長12%，是指的凈資產(chǎn)的增長，而不是股價(jià)的增長――股價(jià)等于凈資產(chǎn)乘以市凈率，而A股的市凈率一直很奇特，或者說，一直很高。和全球相比，如果用大氣層打個(gè)比方，那么過去絕大多數(shù)時(shí)間里A股的估值都在外太空到電離層晃悠，2003年開始進(jìn)入中間層，2005年到2006年短暫的處在對(duì)流層，2007年又回到電離層，而從金融危機(jī)爆發(fā)的2008年到現(xiàn)在，基本上處于臭氧層附近（小股票還在外太空）。如果我們想說現(xiàn)在的市場是挺便宜的，就像說臭氧層確實(shí)很接近地表一樣――雖然只是相對(duì)外太空來說。

通脹對(duì)投資者收益的侵蝕是一個(gè)方面，而我們認(rèn)為，另一個(gè)方面來自于通脹對(duì)投資行為的擾亂。讓我們?cè)僮鲆粋€(gè)假設(shè)，假設(shè)股票市場是一個(gè)沒有增長的零和市場（這當(dāng)然不符合實(shí)際，但為了簡便起見，請(qǐng)?jiān)试S我們打這么一個(gè)比方），傭金和印花稅就是市場管理者的抽頭，那么很明顯，這個(gè)市場越擾動(dòng)，作為整體的投資者群體，所能獲得的份額就越少。

現(xiàn)在假設(shè)有兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，一個(gè)使用總量有限的貨幣（比如在沒有銀行體系下的貴金屬貨幣），一個(gè)使用總量可調(diào)整的紙幣（比如現(xiàn)代的貨幣銀行系統(tǒng)），而兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體除此以外的因素全都相同。

篇9

關(guān)鍵詞：勞動(dòng)參與率；經(jīng)濟(jì)周期；勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)

一、引言

勞動(dòng)力市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要市場，其波動(dòng)往往能反映一國經(jīng)濟(jì)的景氣程度，是觀測一國經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)。在微觀層面上勞動(dòng)力市場也非常重要，它對(duì)人們的生活有直接的影響，每個(gè)人一生都至少有一個(gè)階段要參與其中，勞動(dòng)收入是家庭收入的主要組成部分。可以說，勞動(dòng)力市場關(guān)系到國計(jì)民生，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)定。

中國是人口大國，同時(shí)也是勞動(dòng)力資源大國。勞動(dòng)力資源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要資源，其豐裕程度往往被用來衡量一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力。豐富的勞動(dòng)力資源曾為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的助推力。中國利用勞動(dòng)力豐富的優(yōu)勢，大力發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的快速增長。但是隨著中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及人口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題日益嚴(yán)重，龐大的失業(yè)人群成為社會(huì)的經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素。

勞動(dòng)力資源未被利用或者未充分利用的情況通常我們稱為失業(yè)，失業(yè)率表示失業(yè)人口數(shù)占失業(yè)人口和就業(yè)人口數(shù)之和的比例。但是一定時(shí)期內(nèi)勞動(dòng)力參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的程度僅靠失業(yè)率并不能完全反映出來，勞動(dòng)參與率也是衡量勞動(dòng)力市場狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。勞動(dòng)參與率反映了勞動(dòng)年齡人口中積極尋找工作的人口所占的比例大小。與就業(yè)率相比，勞動(dòng)參與率能夠更準(zhǔn)確地反應(yīng)勞動(dòng)力市場的供給狀況。如果勞動(dòng)力總量不變但是勞動(dòng)參與率下降，表示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口減少，即退出勞動(dòng)力市場的人要多于進(jìn)入勞動(dòng)力市場的人。這可能是因?yàn)橐徊糠质I(yè)工人由于長期找不到工作，失去信心而退出勞動(dòng)力市場，這部分工人被稱為“受挫折的勞動(dòng)者”。與單純的失業(yè)者相比，這部分“受挫折的勞動(dòng)者”情況更加糟糕。因?yàn)槭I(yè)者對(duì)尋找工作并未失去信心，尚屬于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口；而“受挫折的勞動(dòng)者”已沒有了提供勞動(dòng)的愿望，退出了勞動(dòng)力市場。如果勞動(dòng)參與率持續(xù)下降，一國的勞動(dòng)供給將相對(duì)減少，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生極大的負(fù)面影響。因此，筆者認(rèn)為，勞動(dòng)參與率是不可忽視的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

本文結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分回顧勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中經(jīng)濟(jì)周期與勞動(dòng)參與率的兩個(gè)假說，第三部分參考已有的研究成果，對(duì)影響勞動(dòng)參與率的諸多因素進(jìn)行劃分，在理論基礎(chǔ)上建立本文的研究模型；第四部分使用1990—2012年20年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，用OLS方法對(duì)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，考察經(jīng)濟(jì)周期對(duì)勞動(dòng)參與率的實(shí)際影響；第五部分應(yīng)用勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)估計(jì)結(jié)果進(jìn)行解釋。

二、理論基礎(chǔ)

根據(jù)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，勞動(dòng)參與率波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行有一定的相關(guān)性。但是這種波動(dòng)的變化卻有差異，尤其是在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期：在一些衰退時(shí)期，總勞動(dòng)參與率上升，而在另一些衰退時(shí)期，總勞動(dòng)參與率下降。針對(duì)這種狀況，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出了兩種勞動(dòng)參與假說：附加性勞動(dòng)力假說與悲觀性勞動(dòng)力假說。

這兩種假說建立在成年男性的勞動(dòng)參與率對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的反應(yīng)不靈敏的相同假設(shè)下。這個(gè)勞動(dòng)力群體不管勞動(dòng)力市場如何變化，總是停留在勞動(dòng)力市場中，這個(gè)勞動(dòng)力群體被稱為一級(jí)勞動(dòng)力。與之相對(duì)應(yīng)，中年婦女和16—18歲的青年人組成的勞動(dòng)群體被稱為二級(jí)勞動(dòng)力，二級(jí)勞動(dòng)力經(jīng)常會(huì)在勞動(dòng)力和非勞動(dòng)力之間流動(dòng)，參與率對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期有較靈敏的反應(yīng)性；而他們選擇的變動(dòng)，往往也是引起勞動(dòng)參與率波動(dòng)的重要原因。

附加性勞動(dòng)力假說認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)總體水平下降時(shí)期，失業(yè)增加，為了保證家庭收入水平，二級(jí)勞動(dòng)力走出家庭尋找工作。因此，二級(jí)勞動(dòng)力參與率與經(jīng)濟(jì)周期呈反向關(guān)系：經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，二級(jí)勞動(dòng)力參與率反而提高，進(jìn)而整個(gè)社會(huì)的勞動(dòng)參與率提高。

悲觀性勞動(dòng)力假說認(rèn)為，在失業(yè)上升時(shí)期，一些一級(jí)勞動(dòng)力處于失業(yè)狀態(tài)但沒有退出勞動(dòng)力市場，許多二級(jí)勞動(dòng)力對(duì)尋找新的工作持悲觀態(tài)度；對(duì)于他們來講，相對(duì)于主動(dòng)保持一種失業(yè)狀態(tài)，尋找工作而未果或者被辭退帶來的打擊更大。因而他們寧愿主動(dòng)退出勞動(dòng)力市場，而不愿成為失業(yè)者。因此，二級(jí)勞動(dòng)力參與率與經(jīng)濟(jì)周期呈正向關(guān)系：經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，二級(jí)勞動(dòng)力參與率下降，從而導(dǎo)致整體勞動(dòng)參與率下降。

在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，附加性勞動(dòng)效應(yīng)與悲觀性勞動(dòng)效應(yīng)同時(shí)存在，但是由于兩種效應(yīng)作用方向相反，所以在經(jīng)濟(jì)周期中，勞動(dòng)力參與率可能表現(xiàn)為不同的波動(dòng)方向。當(dāng)附加性勞動(dòng)力效應(yīng)的作用更強(qiáng)一些時(shí)，即進(jìn)入勞動(dòng)力市場的人數(shù)大于退出勞動(dòng)力市場的人數(shù)，勞動(dòng)參與率與經(jīng)濟(jì)周期呈反向關(guān)系；當(dāng)悲觀性勞動(dòng)力效應(yīng)的作用更強(qiáng)時(shí)，勞動(dòng)參與率與經(jīng)濟(jì)周期存在正向關(guān)系。

三、模型建立和數(shù)據(jù)選取

（一）模型建立

為了著重研究宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)勞動(dòng)參與率的影響，本文將影響勞動(dòng)參與率的因素分為經(jīng)濟(jì)周期因素Et和非經(jīng)濟(jì)周期因素NEt，其中非經(jīng)濟(jì)周期因素包括人口規(guī)模、人口結(jié)構(gòu)、人均受教育年限、社會(huì)福利制度等人口和社會(huì)因素。對(duì)變量之間進(jìn)行簡單的線性擬合，t年的勞動(dòng)參與率LPRt可以表示為：

由于人口結(jié)構(gòu)和社會(huì)制度等因素在現(xiàn)實(shí)中變化十分緩慢，因此在短時(shí)間內(nèi)，比如連續(xù)的兩年可以視為變化很小。由此我們可以認(rèn)為，影響t年勞動(dòng)參與率的非經(jīng)濟(jì)周期因素與t-1年是相似的，因此t年的非經(jīng)濟(jì)周期因素可以近似地看為就是t-1年的非經(jīng)濟(jì)周期因素；更進(jìn)一步，t年的非經(jīng)濟(jì)周期因素對(duì)勞動(dòng)參與率的影響可以用t-1年的勞動(dòng)參與率的影響來近似衡量。

經(jīng)濟(jì)周期是指國民經(jīng)濟(jì)上下波動(dòng)的循環(huán)運(yùn)行過程，一般是通過經(jīng)濟(jì)總量（國民生產(chǎn)總值或國內(nèi)生產(chǎn)總值）的變化表現(xiàn)出來。因此，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)可以用GDP的波動(dòng)來衡量。

這樣，（1）式就可以變形為：

（二）數(shù)據(jù)選取和來源

根據(jù)（2）式，本文的分析需要兩部分?jǐn)?shù)據(jù)，一是勞動(dòng)參與率，二是國內(nèi)生產(chǎn)總值。

1、勞動(dòng)參與率

根據(jù)國際通行標(biāo)準(zhǔn)，勞動(dòng)參與率=經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口勞動(dòng)年齡人口，其中經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口=就業(yè)人口+失業(yè)人口，但是各國對(duì)于勞動(dòng)年齡人口的界定各有不同①。根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)年鑒附錄中主要統(tǒng)計(jì)指標(biāo)解釋，我國勞動(dòng)年齡人口一般指16歲以上人口，包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口和非經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口。

2、國內(nèi)生產(chǎn)總值

相關(guān)數(shù)值顯示，1990年—2012年中國的GDP整體呈上升趨勢，中國經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)增長狀態(tài)，但是歷年的增長速度有所不同。

四、實(shí)證分析

為了避免出現(xiàn)多重共線性的出現(xiàn)，對(duì)（2）式各變量取自然對(duì)數(shù)，構(gòu)造勞動(dòng)參與率影響因素方程：

要驗(yàn)證GDP對(duì)勞動(dòng)參與率的影響，需要運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對(duì)（3）式進(jìn)行估計(jì)，以確定系數(shù)γ2。

（一）單位根檢驗(yàn)

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，時(shí)間序列數(shù)據(jù)往往是非平穩(wěn)的。如果對(duì)兩個(gè)非平穩(wěn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，往往導(dǎo)致出現(xiàn)“偽回歸”問題，即：即使它們沒有任何有意義的關(guān)系，也可表現(xiàn)出較高的決定系數(shù)，因此在對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸之前要先進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。本文采用Dickey和Fuller擴(kuò)展后的ADF檢驗(yàn)對(duì)各時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如下：

說明：1、檢驗(yàn)形式（t，c，n）中，t表示趨勢項(xiàng)，c表示截距項(xiàng)，n表示滯后變量的階數(shù)；

2、滯后變量階數(shù)根據(jù)SIC準(zhǔn)則選擇；

3、***表示在10%的水平上顯著；**表示在5%的水平上顯著；*表示在1%的水平上顯著。

通過表1可以看出，lnLPR和lnGDP都是平穩(wěn)的，因此可以直接對(duì)（4）式進(jìn)行OLS回歸。

（二）OLS方程估計(jì)

用OLS法對(duì)方程（3）進(jìn)行估計(jì)，得到以下結(jié)果：

由相關(guān)檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，估計(jì)結(jié)果殘差不存在自相關(guān)；R2= 0974472，表明方程的擬合度很好；P值說明整個(gè)方程是顯著的，因此方程（4）的估計(jì)結(jié)果是可信的。

五、理論分析和總結(jié)

根據(jù)以上回歸結(jié)果，GDPt的系數(shù)為-0.011434，即GDP和LPR呈反向相關(guān)；GDP每增加1%，勞動(dòng)參與率下降約0.01%。由于本文用GDP來衡量經(jīng)濟(jì)周期，故可以得出結(jié)論：我國勞動(dòng)參與率和經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)趨勢是相反的。

對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的附加勞動(dòng)力效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，家庭收入增加，因此并不需要每一個(gè)家庭成員都出外勞動(dòng)以維持生活，二級(jí)勞動(dòng)力會(huì)選擇退出勞動(dòng)力市場，使社會(huì)勞動(dòng)參與率降低。同樣對(duì)應(yīng)悲觀性勞動(dòng)力效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)一級(jí)勞動(dòng)力不會(huì)退出勞動(dòng)市場，同時(shí)一片向好的經(jīng)濟(jì)形勢會(huì)激勵(lì)那些已經(jīng)退出勞動(dòng)力市場的二級(jí)勞動(dòng)力重新開始尋找工作，整個(gè)社會(huì)的勞動(dòng)參與率上升。

根據(jù)前文的分析，中國的勞動(dòng)參與率與經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)趨勢相反，即隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，勞動(dòng)參與率降低，有越來越多的人選擇退出勞動(dòng)力市場。因此在中國，第一種效應(yīng)大于第二種效應(yīng)。筆者認(rèn)為這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因有二：一方面，如前面所分析，伴隨經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及中央民生政策的實(shí)施，居民工資收入有了大幅度提高，每個(gè)家庭愿意提供的勞動(dòng)力數(shù)量減少。另一方面，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，按生產(chǎn)要素分配的分配制度逐漸確立，資本、技術(shù)、知識(shí)等生產(chǎn)要素的重要性不斷提升，居民非工資性收入也在不斷增加，并占有越來越重要的地位，這部分收入對(duì)工資收入產(chǎn)生了一種替代效應(yīng)。由于非工資性收入不一定要通過參加勞動(dòng)獲得，這種替代會(huì)使得勞動(dòng)參與率在一定程度上下降。

不同于其他短期因素的沖擊，經(jīng)濟(jì)周期對(duì)勞動(dòng)參與率的影響是持久性的，因此在未來一段時(shí)間內(nèi)，勞動(dòng)參與率這種逆經(jīng)濟(jì)周期的趨勢不會(huì)有太大改變。我們可以預(yù)測，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，在一定時(shí)間內(nèi)勞動(dòng)參與率還會(huì)繼續(xù)下降。（作者單位：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)政府管理學(xué)院）

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篇10

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)周期；深度；陡度；尖度；持續(xù)性

基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（10BGL056）；教育部人文社科基金項(xiàng)目（09YJC790126）；江西省高校人文社科項(xiàng)目（JJ0909）；江西財(cái)經(jīng)大學(xué)校級(jí)重點(diǎn)課題（201005）。

作者簡介：饒曉輝（1973- ），男，江西廣昌人，江西財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)理論、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。

中圖分類號(hào)：F222.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1096（2012）06-0136-05收稿日期：2011-11-22

本文旨在利用我國季度GDP數(shù)據(jù)，應(yīng)用Clements和Krolzig（2003）（以下簡稱為CK）參數(shù)檢驗(yàn)方法，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期的非對(duì)稱性及經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)性進(jìn)行分析。

國外已有眾多文獻(xiàn)運(yùn)用不同的統(tǒng)計(jì)方法對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的非對(duì)稱性進(jìn)行了檢驗(yàn)，如Neftic（1984）、Sichel（1993）、McQueen等（1993），但他們得出的結(jié)論不盡相同。

國內(nèi)學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的非對(duì)稱性既有理論描述，也有實(shí)證經(jīng)驗(yàn)研究（劉樹成，2000；劉金全 等，2001；徐大豐 等，2005；陳浪南 等，2007）。國內(nèi)學(xué)者的實(shí)證研究存在一定的局限性，數(shù)據(jù)樣本太小，且忽略了深度、尖度及陡度型的非對(duì)稱檢驗(yàn)。

為了更全面地了解和判斷我國經(jīng)濟(jì)周期的非線性特征，本文擴(kuò)充了樣本容量，采用CK方法，在三區(qū)制馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型框架中對(duì)三大非對(duì)稱、經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)及持續(xù)期進(jìn)行了更為全面深入的分析。

一、理論模型

（一）經(jīng)濟(jì)周期中深度、陡度及尖度的非對(duì)稱性

經(jīng)濟(jì)周期的非對(duì)稱性有很多類型，本文主要關(guān)注深度、陡度及尖度型非對(duì)稱。CK在馬爾科夫鏈參數(shù)模型的背景下對(duì)3種非對(duì)稱性重新進(jìn)行了定義。

定義1數(shù)據(jù){yt}的生成過程為非深度對(duì)稱當(dāng)且僅當(dāng)yt分布為非偏態(tài)，即E[（yt-μy）3]=0。

定義2數(shù)據(jù){yt}的生成過程為非陡度對(duì)稱當(dāng)且僅當(dāng)Δyt分布為非偏態(tài)，即E[Δyt3]=0。

定義3數(shù)據(jù){yt}的生成過程為非尖度對(duì)稱當(dāng)且僅當(dāng)中間任意區(qū)制來回于第1區(qū)制和最后區(qū)制之間的轉(zhuǎn)移概率相等：pm1=pmM，p1m=pMm， m≠1，M，p1M=pM1。

（二）CK檢驗(yàn)

CK利用沃特檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量W檢驗(yàn)了經(jīng)濟(jì)周期的非對(duì)稱性假設(shè)。下面以MSI（M）AR模型為例介紹CK檢驗(yàn)的具體方法。模型結(jié)構(gòu)如下所示

yt=μ（st）+∑pj=1αjyt-j+ut （1）

其中ut|stNID（0，σ2），st∈{1，…，M}是一個(gè)具有M狀態(tài)的馬爾科夫鏈；轉(zhuǎn)移概率pij具有時(shí)間不變性，轉(zhuǎn)移概率pij=pr（st+1=j|st=i）表示從i時(shí)刻狀態(tài)轉(zhuǎn)移到j(luò)時(shí)刻狀態(tài)的轉(zhuǎn)換概率，并且不同的概率之間滿足正則性約束條件∑Mj=1pij=1，j，j∈{1，…，M}。另外，st還被假設(shè)為具有不可退化性：pii

考慮如下假設(shè)的W檢驗(yàn)

H0：（λ）=0， H1：（λ）≠0 （2）

其中λ=（μ1，…，μM；α1，…，αp，σ2；π），=RnRr是一個(gè)秩為r的連續(xù)差分函數(shù)，秩r=rank（（λ）λ′）≤dimλ。

令λ～、λ^分別表示有約束和無約束條件下λ=（μ1，…，μM；α1，…，αp，σ2；π）的最大似然估計(jì)量。沃特檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量W依賴于無約束的估計(jì)量λ～，W統(tǒng)計(jì)量分布近似服從于正態(tài)分布，有

T（λ～-λ）dN（0，∑λ～） （3）

函數(shù)（λ～）在大樣本中也服從正態(tài)分布，從而有

T[（λ～）-（λ）]dN（0，（λ）λ′|λ～∑λ～（λ）′λ′|λ′） （4）

如果零假設(shè)H0：（λ）=0成立，并且方差協(xié)方差矩陣具有不可逆，有

T（λ～）′[（λ）λ′|λ～∑λ～（λ）′λ′|λ′]′（λ～）dχ2（r） （5）

在非深度型零假設(shè)條件下，

D（λ）=∑Mm=1ξ-m（μm-μx）3 （6）

其中ξ-m為區(qū)制m的遍歷概率，μx=∑Mm=1ξ-mμm為x的非條件均值。

非陡度零假設(shè)的沃特統(tǒng)計(jì)量依賴于

S（λ）=∑M-1i=1∑Mj=i+1（ξ-ipij-ξ-jpji）（μj-μi）3 （7）

最后，非尖度零假設(shè)的沃特統(tǒng)計(jì)量可表述為

TP（λ）=Φπ （8）

對(duì)于非深度和非陡度檢驗(yàn)而言，（5）式中的r等于1；對(duì)于非尖度檢驗(yàn)來說，（5）式中r等于區(qū)制的個(gè)數(shù)。

二、實(shí)證結(jié)果

本文所采用的數(shù)據(jù)為1979年第1季度～2009年第4季度中國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值的季度數(shù)據(jù)，樣本容量為124。1994年之前的季度數(shù)據(jù)，我們采用了Abeysinghe等（2004）的研究成果。2007年第1季度～2009年第4季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（以1997年不變價(jià)格為基準(zhǔn)，對(duì)名義GDP進(jìn)行了調(diào)整）的數(shù)據(jù)來源于歷年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、國泰安研究服務(wù)中心數(shù)據(jù)庫和《中國統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。為了剔除季節(jié)性的影響因素，我們采用了Census X12方法對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了季節(jié)性的調(diào)整，調(diào)整后的實(shí)際季度GDP增長率記為yt。

依據(jù)深度、陡度及尖度非對(duì)稱性檢驗(yàn)的原理，我們需對(duì)yt進(jìn)行單位根統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。由表1結(jié)果可知，在5%的統(tǒng)計(jì)顯著水平下，ADF和PP兩種統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法均拒絕了存在單位根的原假設(shè)，因此yt符合檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)周期三大非對(duì)稱性檢驗(yàn)的要求。

表1單位根檢驗(yàn)結(jié)果

檢驗(yàn) 檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值 統(tǒng)計(jì)量的p值 ADF -3.126398 0.0273 PP -2.914449 0.0466注：單位根檢驗(yàn)均為截距項(xiàng)的設(shè)定形式；p值為接受原假設(shè)的概率。

本文同時(shí)考慮了MSI、MSM、MSIH以及MSMH 4種類型的三區(qū)制馬爾科夫轉(zhuǎn)換模型。由于所涉及的數(shù)據(jù)為季度數(shù)據(jù)，故每種類型模型的自回歸滯后階數(shù)的最大值均設(shè)定為4。依據(jù)SBC和HQ信息評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，MSI、MSM、MSIH以及MSMH模型的最優(yōu)自回歸滯后階數(shù)分別為1、0、2、1。

表2給出了4種相應(yīng)模型的尖度、深度及陡度非對(duì)稱性的檢驗(yàn)結(jié)果。從非尖度的檢驗(yàn)結(jié)果可知，非尖度零假設(shè)條件下卡方分布統(tǒng)計(jì)量的值分別為3.9627、0.3338、5.3987、0.8982，接受非尖度零假設(shè)的概率分別為0.2655、0.9536、0.1449、0.8259，均大于10%的統(tǒng)計(jì)顯著水平，說明我國實(shí)際GDP增長率序列不存在尖度型非對(duì)稱。非深度的檢驗(yàn)結(jié)果告訴我們，除MSM（3）-AR（0）模型在10%統(tǒng)計(jì)顯著水平接受零假設(shè)之外，MSI（3）-AR（1）、MSMH（3）-AR（1）和MSIH（3）-AR（2）模型拒絕零假設(shè)的概率分別為0.1819、0.4737和0.9833，均大于10%統(tǒng)計(jì)顯著水平，說明我國實(shí)際GDP增長率序列不存在深度型非對(duì)稱，我國經(jīng)濟(jì)周期不會(huì)出現(xiàn)“高峰低谷”或“高谷低峰”型深度非對(duì)稱。從非陡度型非對(duì)稱檢驗(yàn)結(jié)果可知，零假設(shè)條件下MSI（3）-AR（1）、MSM（3）-AR（0）、MSMH（3）-AR（1）和MSIH（3）-AR（2）模型中的卡方分布統(tǒng)計(jì)量分別等于7.9058、27.8967、3.212和6.865，在10%統(tǒng)計(jì)顯著水平下均拒絕了零假設(shè)，說明我國經(jīng)濟(jì)周期存在著顯著的陡度型非對(duì)稱特征，陡度型非對(duì)稱特征具有穩(wěn)健性。

依據(jù)SBC評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，我們選取了MSIH（3）-AR（2）來進(jìn)一步分析我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的其他特征。MSIH（3）-AR（2）模型系數(shù)估計(jì)結(jié)果如表3與表4所示，實(shí)際數(shù)據(jù)與模型擬合數(shù)據(jù)的曲線圖為圖1。從圖1的擬合結(jié)果看，模型較好地?cái)M合了改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)增長的非線性特征。

從表3自回歸滯后系數(shù)來看，自回歸系數(shù)α1、α2的估計(jì)值分別為0.6371和0.1676，均在統(tǒng)計(jì)顯著水平上顯著不為零，并且自回歸系數(shù)之和α1+α2等于0.8047小于1，說明MSIH（3）-AR（2）模型具有穩(wěn)健性。自回歸系數(shù)α1=0.6371，說明滯后1期的經(jīng)濟(jì)增長率對(duì)下一期經(jīng)濟(jì)增長率有著顯著的影響，影響力度達(dá)到63.71%，對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)增長有著顯著的持久影響；α2=0.1676，說明滯后2期的經(jīng)濟(jì)增長率對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長率的影響力度為16.76%，其持續(xù)時(shí)間要比滯后1期短。

表2非對(duì)稱性檢驗(yàn)的結(jié)果模型MSI（3）-AR（1）MSM（3）-AR（0）非尖度 Chi（3）= 3.9627[0.2655] Chi（3）= 0.3338 [0.9536] p_12 = p_32 test： Chi（1）= 0.0530 [0.8180] Chi（1）= 0.0890 [0.7654] p_13 = p_31 test： Chi（1）= 3.9161 [0.0478]** Chi（1）= 0.0003 [0.9851] p_21 = p_23 test： Chi（1）= 0.0210 [0.8848] Chi（1）= 0.1976 [0.6567]非深度 -2.0494 9.6238 Chi（1）= 1.7823 [0.1819] Chi（1）= 3.1765 [0.0747]*** 非陡度 -0.0251 -0.0044 Chi（1）= 7.0958 [0.0077]* Chi（1）= 27.8967 [0.0000]*模型 MSIH（3）-AR（2） MSMH（3）-AR（1） 非尖度 Chi（3）=5.3978[0.1449] Chi（3）= 0.8982 [0.8259] p_12 = p_32 test： Chi（1）= 0.0819 [0.7747] Chi（1）= 0.8355 [0.3607] p_13 = p_31 test： Chi（1）= 4.6336 [0.0314]** Chi（1）= 0.0003 [0.9868] p_21 = p_23 test： Chi（1）= 0.8011 [0.3708] Chi（1） = 0.0628 [0.8021]非深度 -1.9204 0.1714 Chi（1）= 0.5133 [0.4737] Chi（1）= 0.0004 [0.9833]非陡度 0.3754 0.2461 Chi（1）= 3.2120 [0.0731]*** Chi（1）= 6.8650 [0.0088]*注：*、**、***分別表示1%、5%、10%統(tǒng)計(jì)顯著水平；[]內(nèi)的數(shù)字為卡方檢驗(yàn)的p概率統(tǒng)計(jì)值。

圖1MSIH（3）-AR（2）模型的擬合數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)

表3三區(qū)制MSIH（3）-AR（2）模型的系數(shù)估計(jì)結(jié)果

變量 系數(shù)估計(jì)值 標(biāo)準(zhǔn)差 T統(tǒng)計(jì)量 μ1 -0.6787 0.9261 -0.7328 μ2 1.7514 0.4274 4.0977 μ3 2.8537 0.5625 4.0977 α1 0.6371 0.0835 7.6278 α2 0.1676 0.0748 2.2395

表4不同區(qū)制下標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)的估計(jì)結(jié)果

變量σ1σ2σ3 估計(jì)值 1.8991 0.75883 1.3009

表4結(jié)論顯示適度增長階段的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性最小，其次為高速增長階段的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性，最大為低速階段的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性。這表明我國經(jīng)濟(jì)增長在適度經(jīng)濟(jì)增長階段是最平穩(wěn)的。

表5、表6分別給出了轉(zhuǎn)移概率矩陣和區(qū)制特征屬性。從表5估計(jì)結(jié)果可以看出，三區(qū)制轉(zhuǎn)移概率分別為p11=0.6729，p22=0.9656，p33=0.9222。特別的，區(qū)制1自身持續(xù)的概率0.6729大于其轉(zhuǎn)向區(qū)制2和3的概率之和0.3252139，意味著經(jīng)濟(jì)體處于低速增長區(qū)制的趨勢具有一定強(qiáng)度的惰性，因此政府需要強(qiáng)有力的政策措施來刺激經(jīng)濟(jì)體由低速增長區(qū)制向適度或高速增長區(qū)制轉(zhuǎn)移。p13=0.325，說明區(qū)制1轉(zhuǎn)移到區(qū)制3的概率為32.5%，說明我國經(jīng)濟(jì)由低速增長區(qū)制跳躍到高速增長區(qū)制有著非常大的可能性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)體一旦達(dá)到高速增長階段時(shí)，其自身持續(xù)概率為0.9222，具有相當(dāng)程度的穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)將能保持一段時(shí)間的高速增長態(tài)勢。但它也有回復(fù)到低速增長階段（轉(zhuǎn)移概率約為4.95%）和適速增長階段（轉(zhuǎn)移概率為2.83%）的可能性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到外部沖擊時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長有著急速下滑的趨勢，政府部門若能及時(shí)制定相機(jī)抉擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，經(jīng)濟(jì)下降趨勢將會(huì)逆轉(zhuǎn)，在進(jìn)一步的刺激下經(jīng)濟(jì)增長率將回復(fù)到高速增長階段（p13=0.325）。在三區(qū)制自身轉(zhuǎn)移概率中，區(qū)制2自身轉(zhuǎn)移概率（0.9656）最高，說明我國經(jīng)濟(jì)體處于適度經(jīng)濟(jì)增長階段具有很強(qiáng)的持續(xù)性。

表6的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在總共124個(gè)季度數(shù)據(jù)中，經(jīng)濟(jì)能夠被識(shí)別出處于低速、適速與高速階段的時(shí)期數(shù)分別為13.5、63.6和46.8個(gè)季度。在1979年第1季度～2009年第4季度期間，我國經(jīng)濟(jì)處于低速增長區(qū)制的頻率為11.42%，其持續(xù)期占整個(gè)周期長度的10.48%；我國經(jīng)濟(jì)處于適度增長區(qū)制的頻率為40.36%，其持續(xù)期占整個(gè)周期長度的50.81%；而經(jīng)濟(jì)處于高速增長區(qū)制的頻率為48.23%，高速增長持續(xù)期占了整個(gè)周期長度的38.71%。我國經(jīng)濟(jì)處于適度增長階段的持續(xù)性最高，處于高速增長階段的持續(xù)性次之，而低速階段持續(xù)性最低，且它具有一定的惰性但又具有較高的概率轉(zhuǎn)向高速增長階段。這說明我國政策決策部門在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)走出低速增長階段時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長會(huì)得到快速回復(fù)，但也要預(yù)防經(jīng)濟(jì)返回低速增長狀態(tài)的可能。

表5區(qū)制轉(zhuǎn)移概率的估計(jì)結(jié)果

區(qū)制 1 區(qū)制 2 區(qū)制 3 區(qū)制 1 0.6729 0.002139 0.3250 區(qū)制 2 0.03338 0.9656 0.0009902 區(qū)制 3 0.04950 0.02825 0.9222

表6區(qū)制的特征屬性

觀測值的個(gè)數(shù) 頻率 平均持續(xù)期 區(qū)制1 13.5 0.1142 3.06 區(qū)制 2 63.6 0.4036 29.10 區(qū)制 3 46.8 0.4823 12.86

MSIH（3）-AR（2）將樣本數(shù)據(jù)劃分為如圖2和表7中的3個(gè)不同的周期階段。圖2給出了不同周期階段的事后平滑概率和濾波概率。概率值越大，則經(jīng)濟(jì)處于相應(yīng)區(qū)制的可能性也就越大。

從表7及圖2中的第2幅圖可知，1980年第4 季度～1981年第3季度、1988年第4季度～1989年第4季度期間我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較長的低速增長階段，分別為4個(gè)季度和5個(gè)季度；而1986年第1季度、2008年第4季度～2009年第1季度間我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較為短暫的低速增長時(shí)期，其時(shí)間跨度分別為1個(gè)季度和2個(gè)季度。這與表6中低速階段的平均持續(xù)期為3.06個(gè)季度的結(jié)果基本一致。低速增長階段的劃分符合我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況。

我國經(jīng)濟(jì)保持適速增長的階段為1979年第1季度～1980年第3季度和1994年第3季度～2008年第3季度，其時(shí)間跨度分別為7個(gè)季度和56個(gè)季度，說明我國經(jīng)濟(jì)在較長時(shí)期內(nèi)保持了穩(wěn)定的適速發(fā)展，幾乎有一半時(shí)間處于適度增長階段，這也構(gòu)成了近十多年來我國經(jīng)濟(jì)增長的中間力量。適度增長時(shí)期符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的特征事實(shí)。20世紀(jì)90年代初我國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，有著強(qiáng)烈的擴(kuò)張沖動(dòng)和通貨膨脹態(tài)勢。1993年中央政府開始采取“雙緊”政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)整，有效地遏制了通貨膨脹和投資沖動(dòng)，使我國經(jīng)濟(jì)在1996年成功實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”。期間，隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，我國政府政策制定及調(diào)整具有一定穩(wěn)定性和謹(jǐn)慎性，這使我國經(jīng)濟(jì)維持了較長時(shí)間的適度增長，這一階段一直持續(xù)到2008年第3季度。

表7區(qū)制的劃分估計(jì)結(jié)果 區(qū)制1 區(qū)制2 區(qū)制3 1980：4～1981：3 [0.8281] 1979：1～1980：3 [0.9493] 1981：4～1985：4 [0.9743]1986：1～1986：1 [1.0000] 1994：3～2008：3 [0.9846] 1986：2～1988：3 [0.8888]1988：4～1989：4 [0.9871] —— 1990：1～1994：2 [0.9474]2008：4～2009：1 [0.8952] —— 2009：2～2009：4 [0.9683]注：方括號(hào)里為區(qū)制概率值。

圖2MSIH（3）-AR（2）模型的事后概率

表7及圖2表明，1981年第4季度～1985年第4季度、1986年第2季度～1988年第3季度、1990年第1季度～1994年第2季度、2009年第2季度～2009年第4季度期間我國經(jīng)濟(jì)處于高速增長階段。從持續(xù)時(shí)間看，最長的持續(xù)期18個(gè)季度，最短的持續(xù)期為3個(gè)季度。模型分析的結(jié)果與我國相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策相一致。比如，2008年下半年國際金融危機(jī)期間，我國經(jīng)濟(jì)遭遇了強(qiáng)烈的負(fù)面外部沖擊，經(jīng)濟(jì)增長率急劇下滑。這時(shí)，我國政府出臺(tái)了包括4萬億人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、央行百日內(nèi)5次降息、大規(guī)模的稅負(fù)調(diào)整等相機(jī)抉擇政策，促使我國經(jīng)濟(jì)迅速止跌并反彈到高速增長階段（這與p13所隱含的結(jié)論相一致）。自2009年第2季度起，我國經(jīng)濟(jì)就處于高速增長時(shí)期，領(lǐng)先世界進(jìn)入了危機(jī)后的復(fù)蘇階段。

三、結(jié)論

本文運(yùn)用CK檢驗(yàn)方法，對(duì)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的我國實(shí)際GDP增長率的不對(duì)稱特征及持續(xù)性進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)論歸納如下。

第一，在本文所考慮的4種MS-（V）AR中，MSIH（3）-AR（2）模型的估計(jì)結(jié)果能夠較好地?cái)M合實(shí)際數(shù)據(jù)的非線性結(jié)構(gòu)特征。我國經(jīng)濟(jì)周期存在“陡升緩降”型的陡度型非對(duì)稱，但不存在深度及尖度型非對(duì)稱。

第二，從經(jīng)濟(jì)周期不同階段之間的轉(zhuǎn)移概率看，我國經(jīng)濟(jì)從低速增長狀態(tài)轉(zhuǎn)移到高速增長狀態(tài)的可能性較大，遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)從低速增長狀態(tài)轉(zhuǎn)移到適速增長狀態(tài)的可能性；同時(shí)，經(jīng)濟(jì)也存在著由高速（或適速）增長狀態(tài)轉(zhuǎn)向低速增長狀態(tài)的可能。自身持續(xù)概率表明，經(jīng)濟(jì)處于適速增長階段的持續(xù)性最高，處于高速增長階段的持續(xù)性次之，而低速階段持續(xù)性最低，且它具有一定的惰性但又具有較高的概率轉(zhuǎn)向高速增長階段。

上述實(shí)證結(jié)論對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)有著重要的實(shí)踐和政策涵義。政府在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)走出低速增長階段時(shí)，因低速增長階段具有一定的惰性，所以政策實(shí)施就要有一定的力度。經(jīng)濟(jì)一旦處于高速增長階段，由于高速增長階段具有較高的持續(xù)概率，經(jīng)濟(jì)將會(huì)持續(xù)一段較長的高速增長時(shí)期。但要注意的是，經(jīng)濟(jì)也存在著由高速增長轉(zhuǎn)向低速增長的可能。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行背景下，如果經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，政府政策制定部門若能及時(shí)制定相應(yīng)的宏觀政策并加大政策實(shí)施力度，經(jīng)濟(jì)將很快恢復(fù)到高速增長階段。

參考文獻(xiàn)：

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（編校：沈育）

Asymmetric Properties of Business Cycles in China

RAO Xiaohui

（1.Management School of Jiangxi University of Finance and Economics， Nanchang 330013， China）