儲備基金范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇儲備基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

作者簡介：馬建會(1969―)，[ZK(]男，中國社會科學(xué)院博士后（北京，100038），經(jīng)濟學(xué)博士。廣東商學(xué)院(廣州，510220)，副教授。研究方向：區(qū)域經(jīng)濟、金融投資。[ZK)]

近幾年來，伴隨我國國際貿(mào)易的大量順差，我國外匯儲備持續(xù)高企。中國人民銀行2007年1月15日宣布，截止2006年底中國外匯儲備余額突破萬億美元大關(guān)，達(dá)到10663億美元，相當(dāng)于全球外匯儲備總額的 20％，成為全球外匯儲備第一的國家。據(jù)人民銀行預(yù)測，我國的外匯儲備未來幾年仍有可能以每年1500億到2000億美元的速度增長。[1]面對巨額外匯籌備，在滿足安全性、流動性需求的前提下，如何運用國際資本市場的諸多投資機會，實現(xiàn)更高的外匯投資收益，成為當(dāng)前外匯管理中的一個重要問題。

一、我國外匯儲備基金投資增值的現(xiàn)狀

外匯儲備基金投資運營獲得增值收益,是世界各國的通行做法。一些國家對外匯儲備基金的投資運營,其回報十分豐厚。公開數(shù)據(jù)顯示，新加坡的外匯投資機構(gòu)淡馬錫的總體投資年回報率為18%。[2]而相比之下, 近年來我國外匯儲備基金只有3%的營運收益率,與國際水準(zhǔn)相比十分低下。而過去十年，海外基金的平均回報是9%。與其相比較，可以說，目前我國外匯儲備基金投資收益仍然是比較低下的。其中的原因當(dāng)然是多方面的，諸如政策制約、投資人才匱乏等。

毫無疑問，隨著我國對外貿(mào)易的持續(xù)增長，我國匯儲備基金結(jié)余規(guī)模將會越來越大。據(jù)預(yù)測，今后十年內(nèi)我國外匯儲備基金結(jié)余規(guī)模有可能達(dá)到1．5萬億元。逐年積累起來的巨額外匯儲備基金在市場經(jīng)濟條件下面臨著貶值風(fēng)險，而國際金融市場的投資機會甚多，如何用制度化方式形成一個有效的外匯儲備管理與投資機制，使中國巨額的外匯儲備增值，就成為一個迫在眉睫的問題。

二、外匯儲備基金投資增值的思考

外匯儲備基金投資增值有其特殊性，需要解決的首要問題就是外匯儲備基金的安全性與投資風(fēng)險的矛盾。高回報就必然伴生高風(fēng)險，尤其國際資本市場，既充滿投資機會，但同時也具有動蕩大、變數(shù)多、風(fēng)險高、不穩(wěn)定的特征，如何滿足外匯儲備基金對投資安全具有強烈要求的天性，又獲得高回報，是一個比較大的挑戰(zhàn)，是外匯基金增值的一個關(guān)鍵。還有諸如如何設(shè)計有效的制衡約束機制；如何優(yōu)化外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拓展外匯儲備基金投資渠道等問題，都是外匯儲備基金投資增值必須面對和解決的重要而又復(fù)雜的問題。筆者主要圍繞上述幾個問題闡述我國外匯儲備基金投資增值的對策。

（一）區(qū)分管理功能和投資功能，實施專業(yè)化、分層次管理

目前世界各國的外匯儲備管理體系主要有2種模式。[3]一是由該國財政部或該國中央銀行主導(dǎo)的模式。如日本、英國、韓國、中國香港、歐元區(qū)國家和中國等。另一種是由中央銀行和國有投資公司共同主導(dǎo)的模式。中央銀行主要負(fù)責(zé)對流動性要求高的短期外匯儲備資產(chǎn)；國有投資公司則主要掌管收益性和風(fēng)險性更強的中長期外匯儲備資產(chǎn)。如：挪威將其外匯儲備分為貨幣市場組合、投資組合以及緩沖組合。貨幣市場組合具有高流動性，用以滿易性和預(yù)防性需求，由挪威央行下設(shè)的貨幣政策部門放在國內(nèi)外匯市場管理；投資組合和緩沖組合則屬于長期資產(chǎn)組合，由挪威央行下設(shè)的專業(yè)投資管理部門NBIM投資到全球的42個不同國家的金融市場。而新加坡則是對交易性和預(yù)防性需求由新加坡金管局MAS管理；對盈利性和發(fā)展性需求由專業(yè)化的投資管理公司GIC和淡馬錫進(jìn)行管理運作，投資有價證券、房地產(chǎn)甚至直接投資等領(lǐng)域。[4]

我國應(yīng)根據(jù)世界上主流的發(fā)展趨勢，將外匯儲備按匯率管理功能和投資功能劃分為兩個層次，兩者進(jìn)行專業(yè)化分工，分層次管理。中央銀行保留大部分外匯儲備，以滿足對外匯儲備的交易性需求和預(yù)防性需求，應(yīng)付國際收支逆差、進(jìn)行貨幣政策操作、維持人民幣匯率穩(wěn)定；同時積極組建一個由國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的外匯投資公司，把滿足盈利性和發(fā)展性需求的外匯儲備資產(chǎn)由成立的專業(yè)化投資管理部門或機構(gòu)進(jìn)行管理，以市場化為導(dǎo)向，市場化運作，強調(diào)專業(yè)化的投資管理，在保證外匯儲備安全的前提下，追求盡可能高的收益，并將贏利性作為主要目標(biāo)。如：投資外國的機構(gòu)債和企業(yè)債、外國公司股票、外國資本市場上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品如資產(chǎn)支持證券(ABS)、抵押貸款支持證券(MBS)和抵押貸款權(quán)證(CDO)等。

（二） 設(shè)立最低外匯儲備基金制度，建立基金運營績效評價制度，構(gòu)建相互制衡的基金運營機制

外匯儲備基金的首要目標(biāo)是滿易性和預(yù)防性需求，安全性原則成為外匯基金投資必須遵守的第一要則。但作為資本市場的一員,資本化了的外匯儲備基金和其他投資主體并沒有什么不同,它必須承受資本市場的高回報所帶來的高風(fēng)險。國際資本市場風(fēng)險大，變數(shù)多，再加上我們?nèi)狈κ炀氝\用國際資本市場避險工具的投資人才，規(guī)避風(fēng)險就成為我國外匯儲備基金投資必須首要解決的問題。

為確保外匯儲備基金在資金安全的基礎(chǔ)上再獲得穩(wěn)定的投資收益，我們目前要積極建立最低外匯儲備基金制度，建立基金運營機構(gòu)的績效評價制度，最低投資回報率制度等，加強投資公司經(jīng)營業(yè)績的考核，構(gòu)建相互制衡的運營機制，對外匯基金投資的資產(chǎn)品種、期限和風(fēng)險承受提出明確的限制；按國際慣例對投資公司的投資策略、投資分布、內(nèi)部治理、組織架構(gòu)、風(fēng)險控制、透明度等方面積極實施外部監(jiān)管；確保外匯投資增值的安全性和順利運作。[5]

（三）設(shè)定投資基準(zhǔn)和投資限額，增加避險工具和投資品種，建立有效的基金投資監(jiān)管機制，控制和規(guī)避投資風(fēng)險

境外資本市場的風(fēng)險是客觀存在的，外匯基金投資必須具有高度的風(fēng)險意識，必須提高未來收益的可預(yù)見性和可掌控性，做到投資風(fēng)險是可察覺、可衡量、可控制的。這就要求外匯基金投資必須建立與國際化市場相適應(yīng)的風(fēng)險控制機制。而風(fēng)險控制最為關(guān)鍵的是要有完善的實施機制、好的操作流程，要把風(fēng)險控制指標(biāo)量化。因此，我們應(yīng)對投資公司的投資額度，投資方式，投資范圍，投資的國別分布等進(jìn)行合理的調(diào)控，主動地去應(yīng)對和防范風(fēng)險，提高外匯投資公司的風(fēng)險管理能力。

國際上如成立于1998年負(fù)責(zé)管理挪威政府外匯儲備投資的挪威銀行投資管理公司NBIM在投資風(fēng)險控制方面都值得我們借鑒。截止目前為止，NBIM執(zhí)行的仍是“有限積極”的投資策略，只投資于成熟市場成熟公司的股票或者債券，對核心資產(chǎn)采取指數(shù)化管理，對風(fēng)險控制體系格外關(guān)注，規(guī)定股票資產(chǎn)投資中對國際上任何一家公司的最高持股不超過3%。[6]NBIM目前約50%的資產(chǎn)投資于歐洲，北美和亞洲分別占30%和20%。而新加坡淡馬錫的董事會下設(shè)執(zhí)行委員會和審計委員會，執(zhí)行委員會對公司經(jīng)營進(jìn)行全面指導(dǎo)和監(jiān)督，審計委員負(fù)責(zé)對公司財務(wù)報告、內(nèi)部審計、財務(wù)風(fēng)險以及法規(guī)遵守情況進(jìn)行監(jiān)督檢查。新加坡GIC的風(fēng)險管理在機制上非常嚴(yán)密，投資決策時強調(diào)“風(fēng)險否決”原則：只有投資風(fēng)險可以承受，并且具有衡量、評估、管理和控制這一風(fēng)險的能力，才能做出投資的最終決策。GIC還強調(diào)公司高層直接介入風(fēng)險控制；注意降低不同的投資戰(zhàn)略之間的風(fēng)險相關(guān)性；而且越來越注重運用計量模型進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險評估。借鑒他們的經(jīng)驗，我國應(yīng)積極成立由財政部門、人民銀行等組成的監(jiān)督機構(gòu)，行使風(fēng)險否決的原則，管理、監(jiān)督及指導(dǎo)投資公司，考評其基金運作實績。

設(shè)定投資基準(zhǔn)和投資限額也是控制和規(guī)避我國外匯儲備基金投資風(fēng)險的一個重要環(huán)節(jié)。設(shè)立投資基準(zhǔn)是外匯投資基金進(jìn)行資產(chǎn)配置和外匯投資管理的關(guān)鍵和基礎(chǔ)，它涉及外匯投資基金實際投資組合的3個重要因素――資產(chǎn)種類、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資期限。一些國家對外匯基金的資產(chǎn)組合制訂了嚴(yán)格明細(xì)甚至是指令性的投資規(guī)則，規(guī)定了投資方向及其投資限額。在確定外匯投資基準(zhǔn)時，不僅要考慮不同類型的資產(chǎn)比重和結(jié)構(gòu)在正常市場條件下的表現(xiàn)，還必須考察其在極端市場條件下（例如市場劇烈波動、投資者偏好轉(zhuǎn)移等）的及時變現(xiàn)的能力。

控制和規(guī)避我國外匯儲備基金投資風(fēng)險還要盡快學(xué)習(xí)使用國際資本市場上的各種避險工具和新的投資品種。如股票期權(quán)、期貨等衍生金融避險工具，為外匯儲備基金提供更多的適宜投資的工具和投資新品種，加大外匯儲備基金的投資操作空間，增加外匯儲備基金的避險操作手段。另外建議我國設(shè)立外匯儲備基金投資顧問，聘請知識面寬、經(jīng)驗豐富、公正誠實的投資專家作咨詢顧問,為基金投資進(jìn)行可行性論證、效益評估及法律、政策等咨詢,確保基金投資不出現(xiàn)失誤。

（四） 優(yōu)化外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步拓寬投資渠道

優(yōu)化外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是提高外匯投資收益的重要路徑。新加坡和挪威的經(jīng)驗表明，股權(quán)投資回報率明顯高于債券等固定收益產(chǎn)品的回報率，政府應(yīng)將更多的資產(chǎn)投資到收益更高的股權(quán)資產(chǎn)上。而與世界其他主要持有美國證券類資產(chǎn)的國家和地區(qū)相比，我國股權(quán)類資產(chǎn)處于極低的水平。根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，截至2005年6月底，中國外匯投資中4850億美元為美國長期債券，占我國外匯儲備的68%。[7]而日本持有美國證券類總資產(chǎn)為10190億美元，股權(quán)類資產(chǎn)為1620億美元，約占其持有美國證券類資產(chǎn)的16%；英國持有美國證券類資產(chǎn)為4880億美元，股權(quán)類資產(chǎn)為2500億美元，約占其持有美國證券類資產(chǎn)的51%；而我國股權(quán)類資產(chǎn)比重僅為30比3410億美元，不到0．9%。

再看我國外匯資產(chǎn)中黃金儲備的比重。我國黃金儲備自2002年以來一直穩(wěn)定在600噸，2005年時只占世界黃金儲備總量的1．9%，占我國2005年同期外匯儲備額的1．2%（遠(yuǎn)低于3%的世界平均水平）。[8]2005年美國的黃金儲備為8133噸，占世界黃金儲備總量的25．4%，并占當(dāng)年度美國外匯儲備的67．5%；德國黃金儲備3433噸、法國2945噸、意大利2451噸，均相當(dāng)于其全部外匯儲備的50%以上。與主要資本主義國家相比，我國黃金儲備數(shù)量與我國對外貿(mào)易額的比例、占外匯儲備總量的比例都偏少，不利于應(yīng)對長期美元貶值趨勢所導(dǎo)致的資產(chǎn)損失風(fēng)險。黃金比重過小,一旦發(fā)生美元急劇貶值，我國外匯儲備將大幅度縮水。2001年―2005年，我國外匯儲備增長分別為28%、35%、41%、51%、34．2%。同期，黃金從250美元/盎司漲到700美元/盎司；石油從20美元/桶到70美元/桶；銅從1300美元/噸到8000美元/噸，中國近萬億美元外儲的購買力實際上處于貶值中。據(jù)估算，因油價上漲，2005年中國為進(jìn)口石油多支付了136億美元，相當(dāng)于當(dāng)年GDP總量的0．9%。

因此，在目前的國際金融市場環(huán)境下，我們應(yīng)著重考慮“資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化”的各種選項。目前我國的外匯儲備多為美國國債、住房抵押貸款擔(dān)保證券和高投資級別的公司債券，這些債券資產(chǎn)雖然具有較高的安全性和良好的流動性，但其提供的收益率普遍偏低。因此，與國際水平比較，我國要加快拓寬我國外匯儲備基金的投資渠道， 進(jìn)一步加快我國外匯儲備基金投資多元化的步伐，發(fā)揮多元化投資組合的優(yōu)勢,達(dá)到減少投資風(fēng)險和提高投資回報的目的，以保證其資產(chǎn)質(zhì)量及穩(wěn)定的投資回報。如：積極建立與我國龐大制造業(yè)相稱的戰(zhàn)略物資儲備，在保證國家能源安全戰(zhàn)略的背景下積極考慮使用外匯儲備基金購買石油、銅、鎳、鋅、棉花等戰(zhàn)略儲備物資；在金價大幅上漲和美元貶值的背景下，增持黃金儲備；積極擴大股權(quán)投資的比重。[9]

（五）加快培養(yǎng)和吸納熟悉國際金融市場的操作人才，解決人才制約，完善有關(guān)投資法規(guī)

國家外匯投資公司運作的收益率起碼應(yīng)在10%以上。對于一個大型的投資機構(gòu)來說，吸引專業(yè)投資人才，持續(xù)保持10%的投資收益率，是一個現(xiàn)實的挑戰(zhàn)。目前我國在國際市場上大量購買收益率低的美國中長期國債而很少涉足風(fēng)險較高、收益也高的投資品種的原因之一，是因為我們目前了解并能熟練運用國際市場各種投資工具的國際投資人才非常匱乏。必須加快培養(yǎng)和吸收一批熟悉國際金融市場的操作人才，核心要職可由政府指派，而具體操作職位可通過市場化的公開招聘與考核從全球選聘高素質(zhì)人才。像外匯期貨等高風(fēng)險投資，黃金、能源等戰(zhàn)略物資儲備投資，票據(jù)貼現(xiàn)投資，相關(guān)衍生品投資等都需要大量高級投資人才。要加強我國與國際同行的各種經(jīng)驗和各種技術(shù)的交流，在資本組合、風(fēng)險分散、新的投資技術(shù)等方面進(jìn)行培訓(xùn)，加強與高盛等國際投行的信息和研究交流。

完善的法律監(jiān)管體系是外匯儲備基金管理和風(fēng)險控制的重要法律保障。我國應(yīng)加快外匯儲備基金的法制建設(shè),要專門制訂監(jiān)督和規(guī)范基金管理公司的經(jīng)營、投資規(guī)則、投資透明度的規(guī)章制度和實施細(xì)則,制定外匯儲備基金投資的資產(chǎn)組合構(gòu)成及風(fēng)險規(guī)避措施的規(guī)范, 制定懲處違規(guī)挪用資金、侵蝕外匯儲備基金等違法行為的法規(guī)，從法制上保證外匯儲備基金投資增值的順利實現(xiàn)。中國有必要進(jìn)一步加快相關(guān)立法進(jìn)程，推出更為嚴(yán)格的組織管理體系，以規(guī)范和控制外匯儲備的管理和運用，控制和規(guī)避外匯投資的風(fēng)險。

主要參考文獻(xiàn)：

［1］劉欣然．金融國資委爭論告一段落，設(shè)立國家外匯投資公司［N］． 21世紀(jì)經(jīng)濟報道，2007-3-1．

［2］約韓尼．中國萬億外匯儲備開始成為敲打美日的戰(zhàn)略工具［J］． 南方人物周刊，2007(3)．

［3］劉兆瓊，歐陽曉紅．外匯投資公司破題，三大機構(gòu)主理萬億外匯儲備［N］． 經(jīng)濟觀察報，2007-2-3．

［4］巴曙松．外匯儲備管理多層次需求分析框架―挪威、新加坡經(jīng)驗及其對中國的啟示．［J］．西南金融研究，2007(1)．

［5］田曉林．通脹預(yù)期下的外匯儲備投資機會選擇［J］．經(jīng)濟研究參考，2006(60)．

［6］付立春．積極管理外匯儲備――九個國家/地區(qū)經(jīng)驗分析［J］．當(dāng)代金融家，2006(12)．

［7］何 帆．中國應(yīng)對信用貨幣風(fēng)險能力遠(yuǎn)遜歐美,finance．people．com．cn，2006-6-21．

［8］張 明，何 帆．美圓貶值背景下的外匯儲備結(jié)構(gòu)調(diào)整, www．doctor-cafe．com,2007-1-6．

［9］韓 俊，韓繼云．我國外匯儲備管理與營運新論［J］．投資研究，2007(3)．

Tactics for Increasing Returns on Foreign Exchange Reserves Investment in China

Ma JianhuiAbstract:It is very important to expand invest channel, evade risks and increase investment yields with mobility and safety for Chinese foreign exchange reserves. In the recent years, although Chinese foreign exchange reserves get a large increase, but the return on foreign exchange reserves investment is only 3 percent. The paper analyzed the status of Chinese foreign exchange reserves investment at present, and then put forward suggestions for improving reserves investment returns, such as discriminating investment function from the management; constructing efficient mechanism; Setting up investment benchmark and limitation, evading and manipulating risks; optimizing the currency and assets compounding; expanding invest channel; absorbing more person with ability in international finance market and perfecting relevant laws etc. Key words:foreign exchange reserves; increasing return; tactics

篇2

在石油圈有“船長”之稱的梁濤出身創(chuàng)投界，卻看中了北美大陸頁巖革命的機遇，從而面向全中國募集資金，然后投資全美范圍的油氣公司。他相信，晨開將載著中國探險者們成功駛向北美大陸，并從改變世界的“頁巖革命”中獲利。

“認(rèn)為中國人賺不到美國人的錢是偏見。” 梁濤對《財經(jīng)》記者說。

中石化石油勘探開發(fā)研究院專家羅佐縣分析說，頁巖革命之后，全球油氣交易的中心就轉(zhuǎn)向了北美。北美成熟的投資環(huán)境吸引了全球投資者。2014年，美國非常規(guī)油氣（包括頁巖氣）資產(chǎn)并購活動較2013年翻倍增長，全年交易金額高達(dá)681億美元。數(shù)以萬計的各類企業(yè)成為美國油氣交易主體。

機遇之下，中國一些民企開始進(jìn)軍北美頁巖油氣市場。2012年，海默科技（300084.SZ）以2750萬美元收購美國Carrizo油氣公司奈厄布拉勒頁巖氣資產(chǎn)14.3%的權(quán)益，且獲得作業(yè)權(quán)，成為第一家進(jìn)入美國頁巖氣產(chǎn)業(yè)的中國民企。

中小企業(yè)出海大致有三種方式，首先是直接到海外建立公司，其次是在當(dāng)?shù)夭①彫F(xiàn)成的石油公司，最后是投資石油基金，第三種方式與當(dāng)前投資環(huán)境更加契合。 在美國，不起眼的小資本和小公司就可以投資油氣，北美油氣市場極為火爆，很多項目都在尋找投資。

全球金融危機后，石油投資基金和礦業(yè)公司等跨界公司成為油氣資源并購主力。而全球主要賣家則是北美諸多獨立勘探開發(fā)公司，因為它們?nèi)狈﹂_發(fā)資金。低油價進(jìn)一步導(dǎo)致中小油氣公司經(jīng)營情況變差，迫切需要分擔(dān)項目風(fēng)險，從而促進(jìn)油氣交易產(chǎn)生。資源好、成本低的項目更為押寶油價觸底反彈的買主所青睞。

這為中國石油基金出海北美創(chuàng)造了條件。目前，中國市場已有的中加基金（投資于加拿大油氣資產(chǎn)）和延長KKR國際資源基金等石油基金均對美國石油上游領(lǐng)域關(guān)注不多。但在梁濤看來，上游才是當(dāng)下美國能源行業(yè)最具投資價值的領(lǐng)域。

目前，晨開在美國伊利諾伊盆地投資的“R”高產(chǎn)構(gòu)造石油勘探與開發(fā)項目取得初步進(jìn)展，該項目的優(yōu)勢在于高產(chǎn)和低成本。樂觀預(yù)測，累計產(chǎn)量可望超過100萬桶，但成本只有約20美元/桶。

石油基金同樣存在風(fēng)險。石油基金對開采項目進(jìn)行“寄生蟲”式的財務(wù)投資，而在產(chǎn)權(quán)市場發(fā)達(dá)的美國，項目勘探開采權(quán)可能經(jīng)過多次轉(zhuǎn)手，因此最大風(fēng)險之一便是項目產(chǎn)權(quán)鏈?zhǔn)欠裼需Υ谩?/p>

同時，針對環(huán)保、稅費等問題的合同遺留條款也很重要。這決定一旦項目出現(xiàn)違規(guī)，財務(wù)投資能否全身而退。 石油私募基金出海

晨開北美能源基金由上海晨開基金管理公司組建和管理，后者為從事燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的潤發(fā)集團子公司。梁濤擔(dān)任潤發(fā)集團副總裁后，開始負(fù)責(zé)集團投資業(yè)務(wù)。在國內(nèi)找了一圈油氣投資機會后，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)政商關(guān)系復(fù)雜，且由于行業(yè)壟斷，能夠投資的都是一些邊際小油田，投資價值有限。因此，他將目光投向美國油氣項目。

從2013年底開始，梁濤帶著團隊跑遍美國十幾個州，調(diào)研了大量致密油項目，也積累了很多當(dāng)?shù)厥凸举Y源。

梁濤發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)不起眼的小資本和小公司在美國就可以投資油氣。因為美國土地私有，土地所有者可將土地分拆成各種面積出租，因此適合各種規(guī)模的油氣項目，大小公司都有用武之地。“在這里，你有100億美元當(dāng)然可以玩，只有100萬美元也可以玩。”梁濤說。

美國土地有四個主體，聯(lián)邦政府、州政府、印第安部落和個人。屬于個人的土地有400多萬平方公里，且地下礦藏豐富，成為美國吸引投資的巨大優(yōu)勢。

2013年底的美國調(diào)研堅定了梁濤赴美投資的決心，回來就開始向集團提議籌建北美石油投資基金，要以私募基金的形式來籌備，因為單個企業(yè)的資金是有限的，而油氣投資資金需求巨大。

就這樣，晨開成為中國大陸最早一批投資美國石油產(chǎn)業(yè)的私募基金。

中國私募石油基金起步晚的主因在于市場信息不對稱。深刻改變?nèi)蚰茉唇Y(jié)構(gòu)的美國頁巖革命已發(fā)生近十年，但仍有很多人對此缺乏了解。即使在美國石油工業(yè)發(fā)祥地之一的得克薩斯州，仍有很多人對發(fā)生在身邊的這場革命無動于衷。

2011年，美國大陸資源公司（Continental Resources）老總哈羅德?哈姆（Harold Hamm）應(yīng)邀前往白宮與奧巴馬總統(tǒng)一起用餐時，向總統(tǒng)表示美國油氣行業(yè)正在經(jīng)歷偉大的頁巖革命，這場革命可以提供OPEC目前提供給美國的石油。

奧巴馬對此似乎并不感興趣，提出美國“需要繼續(xù)開發(fā)綠色和替代能源”。直到2014年，奧巴馬才轉(zhuǎn)變觀念，發(fā)表國情咨文重提能源獨立，指出“美國比近十年來任何時候都接近能源獨立”。

此外，中國石油行業(yè)有人了解美國頁巖革命，也了解美國的土地私有等市場機制，但不從事基金投資。而上市公司在美國購買油氣資產(chǎn)，卻更多出于資本運作考慮，主要用于資本市場講故事，并不是真正看好美國油氣投資機會。有些上市公司到美國主要買在產(chǎn)油田，風(fēng)險比較低，有現(xiàn)金流，而沒有持續(xù)耕耘這個市場。

同樣致力于幫助中國企業(yè)進(jìn)行海外油氣并購的張清彥律師（David Blumental）也向《財經(jīng)》記者指出，對于非石油上游領(lǐng)域的企業(yè)而言，到北美投資采用投資石油基金的方式比較可行，因為石油基金有專業(yè)團隊，手中項目眾多。

他介紹說，北美油氣市場極為火爆，很多項目都在尋找投資人，包括外國投資人，甚至覺得外國投資人由于信息不對稱等原因，會對項目評價更高，出錢更多。因此，石油基金可以有效地幫投資人選擇項目。

張清彥是瑞生國際律所（LATHAM&WATKINS）的油氣業(yè)務(wù)全球聯(lián)。

在美國，盡管大石油公司瓜分占據(jù)了諸多大區(qū)塊，但仍有雖小卻油藏豐富的區(qū)塊被小石油公司獲得。這些小石油公司雖然資金量有限，卻能聘到頂尖的地質(zhì)專家，因為很多地質(zhì)專家都在大公司工作過，積累了很多經(jīng)驗，辭職之后做獨立的地質(zhì)顧問。

這些專家能找到真正優(yōu)質(zhì)的區(qū)塊，但缺乏資金的支持。因為在形成石油產(chǎn)量前，銀行是不會給予任何貸款的。因此，擁有專業(yè)判斷能力的石油投資基金可以在這些小的專業(yè)公司中淘到金子。

美國成熟的市場和健全的法治也有利于石油基金的投資。石油公司開采的每口油井都要安裝兩個流量控制表，投資人只要上網(wǎng)，就能隨時在油井所屬州的官網(wǎng)上查到油井的真實產(chǎn)量。此外，油田作業(yè)現(xiàn)場均裝有攝像頭，投資人足不出戶就可了解油井生產(chǎn)情況。“我們不需要盯在項目上，管理團隊可以隨時審計，合作的石油公司賺錢也賺在明處――就是25%的干股，因為美國的違約、欺詐的成本太大。”梁濤說。 “寄生蟲”式財務(wù)投資

作為“寄生蟲”式的財務(wù)投資者，晨開依附于美國當(dāng)?shù)刂行∈凸荆瑥倪@些公司諸多不同項目中選出自己感興趣的進(jìn)行投資，只占項目股份，不占油公司的股份。選擇項目的標(biāo)準(zhǔn)主要就是財務(wù)回報。

從2014年下半年開始投資到2015年5月第二口井開采成功，晨開單井開采與完井成本約60萬美元，深度1000米左右，常規(guī)直井測試初始產(chǎn)量超過300桶/天。2015年6月中旬正式投產(chǎn)，控制產(chǎn)量為100桶/天。按梁濤最樂觀的預(yù)測，該井累計產(chǎn)量可望達(dá)到乃至超過100萬桶。

該項目一共有五家投資人，晨開是唯一一家國際投資人，占股10%以上。其他四家都是美國本土的投資機構(gòu)，包括兩家美國石油公司。第一階段10口井的初始投資額大約在1000多萬美元。

石油投資基金項目團隊通常由地質(zhì)學(xué)家、地理學(xué)家，石油工程師、會計師、律師以及職業(yè)投資管理人員共同組成。晨開自有團隊目前以投資團隊為主，技術(shù)團隊則通過在美國外包實現(xiàn)。

中小石油公司未必都有技術(shù)隊伍，一般組建一支統(tǒng)籌開發(fā)團隊，并找到對該區(qū)塊所在地區(qū)最熟悉的地質(zhì)勘探和開采等公司來承包所有技術(shù)工作。

開發(fā)步驟上，石油公司通常先做二維地震，根據(jù)地震情況找地質(zhì)學(xué)家確認(rèn)構(gòu)造、研究區(qū)塊，認(rèn)為有開采價值后再找租約經(jīng)紀(jì)人來幫忙拿地，拿地后再找律師幫忙簽約。簽約后就尋找投資人，晨開就是在這個環(huán)節(jié)進(jìn)入。

資金到位后，就挑選有構(gòu)造的位置再做三維地震。晨開所投項目高產(chǎn)的原因之一就是使用了三維地震技術(shù)。雖然在三維地震上花了更多的錢，但由此對地質(zhì)情況摸得更透，打井位置把握更精確，可以降低項目的整體成本。

晨開所投項目的高產(chǎn)構(gòu)造屬于生物礁油氣藏，全球相當(dāng)數(shù)量的高產(chǎn)油田均屬于此種油氣藏。伊利諾伊盆地中即存在一個生物礁群，以前也有不少油公司探索過此構(gòu)造，并獲得了不錯的油氣產(chǎn)量。

“區(qū)塊周邊項目基本都是高產(chǎn)的，每個生物礁構(gòu)造的累積產(chǎn)量至少都有100萬桶油當(dāng)量的實際產(chǎn)量。”梁濤稱。

即使梁濤100萬桶累計產(chǎn)量的預(yù)測較為樂觀，按照50萬桶累計產(chǎn)量和當(dāng)前50美元/桶的油價計算，也可有2500萬美元收入。其中土地所有者會拿走12%的產(chǎn)量分成，地質(zhì)學(xué)家會拿3%左右。

盡管晨開是在國際油價100多美元/桶高位進(jìn)行投資，而當(dāng)前油價已經(jīng)腰斬。但由于基金直接投項目，所以不承擔(dān)油公司的一些開支，比如行政開支、人員開支等成本，只承擔(dān)打井費用。因此投資成本保持在20美元/桶以下，并不很擔(dān)心國際油價下跌。

所以，梁濤認(rèn)為，基金的油氣項目投資基本可在3年-5年回本。且由于油井的壽命很長，油井回本后，投資人還可獲得長達(dá)40年-50年的分紅。 風(fēng)險防范指南

然而，出海的石油基金同樣存在風(fēng)險。除地權(quán)私有外，中美最大不同點之一在于游戲規(guī)則差異。

由于石油基金對開采項目進(jìn)行“寄生蟲”式的財務(wù)投資，而在產(chǎn)權(quán)市場發(fā)達(dá)的美國，項目勘探開采權(quán)可能經(jīng)過多次轉(zhuǎn)手，因此最大風(fēng)險之一是項目產(chǎn)權(quán)鏈?zhǔn)欠裢晟茻o瑕疵。

這首先取決于賣方是否是該油氣資產(chǎn)的原始獲取人，即：第一個從政府獲取權(quán)益的人。如果賣方并非原始獲取人，而是通過其他公司轉(zhuǎn)手獲取，就應(yīng)當(dāng)了解上家是如何獲取的，是否符合當(dāng)?shù)氐母鞣N批準(zhǔn)和許可，手續(xù)是否齊全等。

此種風(fēng)險的原因，張清彥指出，在于買方所購買的油氣資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)鏈有一個或多個環(huán)節(jié)有瑕疵，即：在中間的多道轉(zhuǎn)手中出現(xiàn)了批準(zhǔn)或者許可不完整的情況。

如果買方想從資源國企業(yè)手中獲取權(quán)益，就會面臨很多風(fēng)險，因為這些手續(xù)和流程在每次轉(zhuǎn)手時都要重走一遍，而每一個審批環(huán)節(jié)都會存在不確定性。

“因為政府是可以不予批準(zhǔn)的，也許這樣做不對，但如果政府就是因為某些原因不批，你也沒有辦法，還要去做工作。”陳清彥提醒說。

在大部分油氣資源國，政府授予外國企業(yè)勘探、開采權(quán)后，該企業(yè)可以轉(zhuǎn)讓，但必須符合條件。如果雙方簽訂的是產(chǎn)量分成合同（PSC），且該資源國有自己的國家石油公司（NOC），則NOC也會是合同的一方，擁有同意權(quán)。因此，如果轉(zhuǎn)讓該合同，不但要獲得政府的同意，也要獲得NOC的同意才行。

NOC也可以不同意轉(zhuǎn)手，那就要具體看當(dāng)?shù)氐囊蟆⑾嚓P(guān)法律合同等，看當(dāng)?shù)豊OC是否有不同意的權(quán)力。如果有，那NOC是否必須有特定的理由才可以拒絕。

除了同意權(quán)外，資源國NOC和一些其他公司也可能有優(yōu)先購買權(quán)。如果NOC行使該權(quán)力，即使買賣雙方已經(jīng)談好也無法交易。

同理，較大的石油項目由于成本和風(fēng)險也相對較大，因此通常是多家公司一起合作開發(fā)，共同分擔(dān)。由此需要簽訂合伙協(xié)議，一般稱為《聯(lián)合作業(yè)協(xié)議》，規(guī)范各方參加此項目的權(quán)責(zé)利。另外還會規(guī)定誰是作業(yè)者、作業(yè)者對其他非作業(yè)者的義務(wù)，以及成本如何分擔(dān)等。

這種合同一般也會有優(yōu)先購買權(quán)，其邏輯在于，既然幾家企業(yè)已經(jīng)決定合伙，則如果某一方先退出，其他的合伙人未必都愿意接受退出者找到的買方，所以也會有“限制購買條款”。

另一方面，針對環(huán)保、稅費等問題的合同遺留條款也很重要。這決定一旦項目出現(xiàn)違規(guī)，財務(wù)投資能否全身而退。

由于油氣產(chǎn)權(quán)被轉(zhuǎn)手的情況較普遍，因此買家應(yīng)特別注意上家持有油氣資產(chǎn)的公司，其作業(yè)是否符合當(dāng)?shù)丨h(huán)保、稅務(wù)、勞務(wù)等法律法規(guī)的要求。但是，即使上家存在不符合要求的情況，其產(chǎn)權(quán)的出售仍可能實現(xiàn)。當(dāng)然，買方會繼承賣方的法律責(zé)任。

賣方在出售合同中會對資產(chǎn)狀況做闡述和保證，其闡述和保證是有法律效力的，只要闡述和實際情況不符合，那么做出的保證就是無效的，賣方就要承擔(dān)法律責(zé)任。

比如賣方向買方保證資產(chǎn)在環(huán)保和稅務(wù)方面不存在問題，也不存在與第三方的訴訟等。但后來如果發(fā)現(xiàn)存在問題，而且嚴(yán)重程度會影響油田作業(yè)以及資產(chǎn)價值，則買方需要靠遺留條款來避免損失。

這類問題在盡職調(diào)查中應(yīng)盡早發(fā)現(xiàn)，然后分析判斷其嚴(yán)重性，看能否排除給賣方承擔(dān)。

篇3

關(guān)鍵詞:黃金儲備;官方儲備;民間儲備

中圖分類號:F820 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1003-9031(2010)06-0055-05DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.06.14

1971年,布雷頓森林體系崩潰,黃金邁上了非貨幣化道路,其價值尺度和流通手段職能喪失。盡管黃金在制度層面被取消了流通貨幣地位,但在實際經(jīng)濟生活中其一直在執(zhí)行貨幣的儲備功能。特別是隨著世界經(jīng)濟發(fā)展失衡的加劇,黃金國際儲備功能再次引起各國關(guān)注。2010年兩會上,國家外匯局易綱局長在答記者問時曾被記者問及我國是否增持黃金儲備的問題,當(dāng)時易局長明確表示,從中長期來看黃金不是一個很好的投資產(chǎn)品,而且增持黃金對于分散我國外匯儲備的外匯風(fēng)險比較有限,同時易局長表示我國今年已經(jīng)增持了454噸黃金。①

一、國際黃金儲備的現(xiàn)狀及特點

(一)世界黃金儲備總量不斷下降

2000年末,全球黃金儲備約為33055噸,而至2010年3月全世界黃金儲備大約只有30190噸,下降了近9%。②在全球黃金儲備中由各個國家擁有的大約為27030噸,其余為一些組織③所持有。國際黃金儲備下降的國家主要是美國以外的其他國家,美國多年來黃金儲備基本維持在8134噸,隨著黃金儲備的下降,全球各國黃金儲備在國家總儲備中的比例從1999年的15%左右下降至2010年3月的10%左右。④

(二)國際黃金儲備主要集中在歐美

根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)國際金融統(tǒng)計(IFS)數(shù)據(jù)顯示,歐美擁有70%以上的黃金儲備(見圖1),其中歐元區(qū)(包括ECB)約占42%,美國約占30%,其他所有國家約占28%;以2010年第一季度國際黃金儲備超過200噸的前20個國家和機構(gòu)為樣本,其持有的黃金儲備占黃金總儲備量的比例超過90%,由2000年的89.5%上升至2006年末的90.1%。在世界黃金儲備分布前十名中,除中國和日本外都是歐洲國家和IMF、ECB等機構(gòu)(見表1)。

(三)歐美黃金儲備在國際儲備中的比例明顯高于其他國家

根據(jù)世界黃金協(xié)會提供的關(guān)于黃金儲備的資料顯示,黃金仍是國家戰(zhàn)略儲備的主體。截止2010年3月,世界所有國家國際儲備中的黃金儲備約占10%,而美國高達(dá)70.4%,歐元區(qū)國家(包括ECB)為57.2%,其中德國 66.1%、法國65.7%、意大利64.9%、瑞士27.1%、荷蘭53.4%,其他國家黃金儲備只占其國際儲備的3.5%左右(見圖2)。

(四)亞洲國家大量持有外匯儲備而缺乏黃金儲備

目前國際上國際儲備和黃金儲備的分布和變化態(tài)勢存在一種機制:由于黃金儲備的成本很高,非世界貨幣發(fā)行國大量持有外匯儲備,并通過外匯儲備大量持有歐美國債,通過參與和影響歐美的金融市場間接利用歐美貨幣發(fā)行國的黃金儲備。這種機制在經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的情況下無疑是很有利的,但這種機制還是受制于世界貨幣的發(fā)行國,所以大量持有外匯儲備的國家,特別是經(jīng)濟總量很大的國家都在不斷謀求黃金儲備的適度增長,特別是亞洲國家在調(diào)整其外匯儲備――增加黃金在外匯儲備中的比例。因為亞洲國家的黃金儲備只占外匯儲備的很小一部分,而其卻擁有近3萬億的美元外匯儲備,對亞洲央行而言更有理由多持黃金。[1]

二、國際黃金儲備的動態(tài)變化

(一)歐元區(qū)國家黃金儲備減持較多

本文以世界各國2000-2010年3月以來的季度數(shù)據(jù)(單位為百噸)為樣本,取其數(shù)據(jù)偏差的平方和,超過1.0的有12個國家或機構(gòu),主要包括瑞士、中國大陸、荷蘭、法國、英國、葡萄牙、菲律賓、奧地利、歐洲中央銀行、南非、西班牙、阿根廷(如圖3)。

在這12個國際或機構(gòu)中,有7個國家(荷蘭、葡萄牙、法國、西班牙、瑞士、英國、奧地利)黃金儲備一直在下降,3個國家或機構(gòu)(菲律賓、南非和歐洲中央銀行)是先上升后下降,只有2個國家(阿根廷和中國大陸)在持續(xù)增持黃金儲備。變化超過100噸的國家有7個,六個都是歐洲國家。其中只有中國增加黃金儲備454噸,減持黃金儲備最多的是瑞士,達(dá)到了1300噸。

考慮到2007年后美國次貸危機引起了全球金融危機,導(dǎo)致黃金的國際儲備地位處于特殊動態(tài)變化狀態(tài),其變化不能說明黃金儲備的長期變化趨勢,因此有必要了解這些國家2000-2006年黃金儲備的變化情況。荷蘭黃金儲備從2000年的911.8噸下降到2006年末的640.9噸;葡萄牙黃金儲備從2000年的606.7噸下降到2006年末的382.6噸;法國黃金儲備從2000年的3024.6噸下降到2006年末的2719.8噸;西班牙黃金儲備從2000年的523.4噸下降到2006年末的416.8噸;瑞士黃金儲備從2000年的2419.4噸下降到2006年末的1290.1噸;英國黃金儲備從2000年的487.5噸下降到2006年末的310.2噸;奧地利黃金儲備從2000年的377.5噸下降到2006年末的288.7噸;歐洲中央銀行黃金儲備從2000年的747.4噸下降到2006年末的639.9噸;菲律賓黃金儲備從2000年的224.8噸下降到2006年末的143.7噸;南非黃金儲備從2000年的183.5噸下降到2006年末的124.1噸。①

(二)黃金流向體現(xiàn)為西金東移

2007年后,黃金流向開始發(fā)生重大變化。從總體來看,歐洲中央銀行賣出部分黃金儲備,而一些東方國家如俄羅斯、印度、中國、日本等國家的官方或者民間大量增持黃金,形成黃金大轉(zhuǎn)移,可稱之為西金東移現(xiàn)象,目前這種轉(zhuǎn)變還在繼續(xù)。俄羅斯央行是增持黃金的央行中態(tài)度較為積極的一個,截至2010年3月,俄羅斯央行有黃金641噸,只占外匯儲備的5.1%;中國黃金儲備只占國際儲備的1.6%;日本也只占其國際儲備的2.5%左右。②可見歐洲國家逐漸減持黃金和亞洲國家逐漸增持黃金的“西金東移”將持續(xù)一段時間。

(三)黃金儲備演化的成因

1.黃金貨幣屬性的弱化。根據(jù)1976年國際貨幣基金組織達(dá)成的“牙買加協(xié)議”,規(guī)定黃金不再作為成員國貨幣定值標(biāo)準(zhǔn),黃金作為貨幣儲存和流通手段的職能正式喪失,黃金市場價格進(jìn)入長達(dá)20多年的漫漫熊市,由1980年1月的850美元/盎司下跌至2001年、2002年的300美元/盎司以下。但近幾年來,由于按照《央行售金協(xié)議》③歐洲國家央行拋售黃金的數(shù)量明顯減少且趨于穩(wěn)定,而中國、印度、日本和俄羅斯等政治經(jīng)濟大國黃金儲備量明顯偏小,因而傾向于逐步增加黃金儲備。其他一些國家,如南非和阿根廷的央行也已經(jīng)公開表態(tài)將會回收黃金增加儲備。2004年9月開始的第二份《央行售金協(xié)議》擴大了央行的售金份額,但主要國家的央行售金態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。

2.黃金儲備成本較高。現(xiàn)世界各國中央銀行更加看重國際儲備的收益,但黃金儲備僅在實際利率為負(fù),尤其是高通貨膨脹的時候,才能有較高的收益率。而從80年代中后期開始,西方世界進(jìn)入了一個低通貨膨脹的時代,各國的匯率也基本保持相對穩(wěn)定的走勢。既然黃金收益率日益低于股票債券等有價證券,以黃金為結(jié)算手段日益難以滿足互聯(lián)網(wǎng)時代交易日益電子化的要求,而黃金的儲備成本又是最高的,各國中央銀行當(dāng)然要把黃金換成更有活力的儲備和投資品種。比如英國政府將黃金儲備從725噸減至300噸;瑞士中央銀行也根據(jù)國民投票結(jié)果宣布將瑞士法郎與黃金脫鉤,并把近2600噸黃金儲備減少一半;法國央行2005年以來一直在售金,并將把黃金銷售所得用于外匯的投資上。④

3.共同擔(dān)保機制的替代作用。在形成歐元貨幣體系后,國際支付擔(dān)保機制已基本形成,歐元區(qū)各成員國在這種制度下可以減少自己持有的國際黃金儲備。2000年1季度至2006年第三季度,全球黃金儲備共減少2940噸,其中荷蘭、葡萄牙、法國、西班牙、瑞士、奧地利、德國和歐洲中央銀行共減少2390噸,都是歐元區(qū)國家和機構(gòu),占到減持總量的81%。⑤可見,由于建立了統(tǒng)一的貨幣,歐洲各國黃金儲備事實上共同穩(wěn)定了歐元匯率,所以歐元區(qū)的建立導(dǎo)致歐洲國家大量減持黃金是國際黃金儲備總量下降的直接原因。

三、貨幣與黃金儲備的關(guān)系

(一)黃金儲備豐富則貨幣強

本文從三個比例獲得佐證:由于黃金近10年來價格變化幅度很大,其也是黃金儲備爭論最多的10年,在1996-2005年10年間,美國黃金儲備占全球所有國家官方黃金儲備的百分比與美元占全球所有國家官方外匯儲備的百分比之間的相關(guān)系數(shù)為-0.78。自從歐元1999年誕生以來,歐盟黃金儲備與歐元占全球所有國家官方外匯儲備的百分比之間的相關(guān)系數(shù)為-0.82。1999年至2005年所有國家官方持有黃金儲備中歐元區(qū)和美國的比例與所有國家官方外匯儲備中美元和歐元比重的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.71。①這三個比例說明:美元和歐元在國際上被普遍接受,那么這些國家的黃金儲備就可以下降,這一點也說明了黃金的貨幣屬性并沒有消失;同時能說明其他國家是通過持有美元、歐元,間接獲得美國和歐盟的黃金儲備保障,可見國際貨幣體系仍舊存在布雷頓森林體系的影子。因為持有黃金的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于持有歐元和美元資產(chǎn),除非持有黃金可以維持強勢貨幣或金融安全,所以國際貨幣發(fā)行國家在保持貨幣強勢和黃金儲備之間權(quán)衡,即為了保持國際貨幣地位就必須保持大量的黃金儲備,但是只要有了國際貨幣的地位,就可以保留相對少一點黃金儲備,但總體上國際貨幣發(fā)行國和黃金儲備的主要擁有國是相對應(yīng)的。

(二)黃金儲備可以彌補紙幣作為國際儲備的天然不足

一是國際儲備作為一國經(jīng)濟金融安全的重要保障,不能建立在他國金融不安全的基礎(chǔ)上,外匯儲備是通過擁有對其他國家的債權(quán)獲得國際支付能力,所以必然受到債務(wù)國(即國際貨幣發(fā)行國)經(jīng)濟金融變動的影響,相較之下黃金儲備的保障性更安全主動;二是外匯儲備的變化必然建立在國際貿(mào)易進(jìn)一步失衡的基礎(chǔ)上,外匯儲備是一國對外經(jīng)濟交往的頭寸,其受國際收支的被動影響,而黃金儲備可以通過本國生產(chǎn)獲得補充,所以黃金儲備的調(diào)整可以更主動。[2]

四、國際黃金儲備演化對我國的借鑒

一個國家究竟保持多少黃金儲備才較為適當(dāng),這在理論和實踐上都沒有明確的標(biāo)準(zhǔn),世界各國根據(jù)本國的政治、經(jīng)濟和對外交往上的需要而適時調(diào)整黃金儲備。目前各國確定本國黃金儲備的合理規(guī)模一般采用比例法,即事先確定一國的國際儲備量,然后確定黃金儲備在國際儲備中所占比例,再根據(jù)這個比例進(jìn)行控制。借鑒國際黃金儲備變化趨勢,我國黃金儲備的確定可以考慮以下幾個因素。

(一)我國黃金儲備遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平

截至2010年3月,我國的黃金儲備為1054噸,僅相當(dāng)于世界總儲備量的3.5%,只相當(dāng)于美國的13%、德國的31%、法國和意大利的43%;按照黃金儲備在國際儲備中的占比情況來看,我國目前僅為1.6%左右,和日本2.5%比較接近。而同期美國為70.4%、德國為66.1%、法國為65.7%、瑞士為27.1%、意大利為64.9%、荷蘭為53.4%;②從本國黃金儲備與本國經(jīng)濟基本面比較來看,筆者考慮2000-2005年這一世界經(jīng)濟發(fā)展比較平穩(wěn)的時期,各國黃金儲備與經(jīng)常項目差額的比例基本在10-80之間(單位:噸黃金/10億美元),③而2005年我國此比例僅為5左右,所以從國際比較來看,我國的國際儲備中黃金儲備的比例明顯偏低,從而導(dǎo)致我國外匯儲備風(fēng)險加大,特別容易加劇對某些國家貨幣(主要是美元)匯率的依賴,容易造成匯率摩擦。

(二)從經(jīng)濟安全考慮,應(yīng)保持較高黃金儲備

正如美國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯所說:“黃金在我們的制度中具有重要作用,它作為最后的衛(wèi)兵和緊急需要時的儲備金,還沒有其它更好的東西可以代替它”。黃金在國際金融領(lǐng)域作為一般等價物仍為債權(quán)人所認(rèn)可。1983-1984年拉丁美洲發(fā)生債務(wù)危機,巴西、哥斯達(dá)黎加、烏拉圭、薩爾瓦多等國用出售全部或部分黃金儲備的方法解除或緩解各自的長期債務(wù)壓力;1991年印度國大黨執(zhí)政時期,為了取得國外的貸款,把價值10億元(46噸)的黃金抵押給國際金融機構(gòu)。這些案例足以說明當(dāng)一國發(fā)生經(jīng)濟金融危機需要海外融資時,黃金是最好的抵押品,是世界公認(rèn)的國際債務(wù)償付手段,一旦債務(wù)國不能如期償還債務(wù),債權(quán)國有權(quán)把黃金兌換成任何貨幣。因此,黃金儲備可以緩解甚至能夠阻止貨幣危機的爆發(fā)。

(三)從人民幣國際化考慮,應(yīng)保持較高黃金儲備

黃金儲備的持有有利于推動本國貨幣的國際化,如雖然在法律上美元與黃金已不掛鉤,但美國不減少黃金儲備這是事實,而我國黃金儲備對人民幣發(fā)行的支持力較弱,不利于人民幣的國際化戰(zhàn)略。目前,我國的黃金儲備與貨幣供應(yīng)量之比僅為0.67%,是美國聯(lián)邦儲備體系中黃金儲備與流通貨幣量之比的1/22;歐元和日元雖然都努力成為國際貨幣,但由于歐洲大量持有黃金而日本黃金儲備很有限,導(dǎo)致在目前外匯儲備中歐元短短幾年已達(dá)到了25%,而日元仍只有不到4%。④可見,隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和人民幣國際化戰(zhàn)略的推進(jìn),必須增加持有黃金儲備。

(四)我國民間黃金持有量少,應(yīng)增持黃金儲備

黃金儲備一般可劃分為官方黃金儲備和民間黃金儲備。官方黃金儲備為國家持有,防止貨幣危機;而民間黃金主要以首飾或者民間收藏黃金的形式存在,歸民眾所有。民間黃金不能直接為國家用于國際支付,但在緊急情況下國家可動員這部分儲備,所以民間黃金儲備必要時候也是官方黃金儲備的有效補充。如印度的黃金儲備雖然僅有357.8噸,在國家戰(zhàn)略總儲備中的比率也不高,僅有不到8%,但印度民間的黃金儲藏量至少有1萬噸。①以2002年為例:印度、美國的人均首飾用金分別為0.441克/人和1.337克/人,而我國僅為0.154克/人。②外國民間黃金持有量應(yīng)增加,以適時有效補充官方黃儲備,在民間黃金儲備不足的情況下,國家黃金儲備應(yīng)多一些。

參考文獻(xiàn):

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篇4

關(guān)鍵詞： 北辰區(qū)；耕地地力評價；數(shù)據(jù)處理

中圖分類號：F323.21 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A DOI編碼：10.3969/j.issn.1006－6500.2011.06.016

Data Processing for Evaluation of Cultivated Land Productivity of Beichen District

LV Xiong-jie1, SONG Zhi-wen1, WANG Jian-chun1, LI Feng-ju1, XU Lian-gang2, LU Bao-an2, HAN Shi-hong2, ZHANG Wei2

(1.Information Institute, Tianjin Academy of Agricultural Sciences, Tianjin 300192, China; 2.Agricultural and Forestry Bureau of Beichen District , Tianjin 300400 , China)

Abstract: Taking Beichen district as an example ,the article introduced the processing of data for evaluation of cultivated land productivity detailedly, including the collecting and sorting of data, the rectifying and the digitizing of maps, the making and evaluating of the cultivated land resource management cell map.

Key words: Beichen district; evaluation of cultivated land productivity; data processing

耕地地力評價是充分利用測土配方施肥數(shù)據(jù)，挖掘全國第二次土壤普查成果和近年來土壤監(jiān)測等在內(nèi)的歷史數(shù)據(jù)，摸清耕地生產(chǎn)潛力、土壤障礙因素，建立測土配方施肥數(shù)據(jù)庫和縣域耕地資源管理信息系統(tǒng)，對不同尺度或區(qū)域的耕地的基礎(chǔ)地力（耕地養(yǎng)分狀況、肥力狀況、地力狀況）進(jìn)行評價，并開展成果應(yīng)用[1]。

耕地地力評價是測土配方施肥補貼項目的一項重要內(nèi)容，是摸清耕地資源狀況，提高耕地利用效率，促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)工作。耕地地力評價工作的開展，可以為耕地質(zhì)量建設(shè)、指導(dǎo)農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)調(diào)整、科學(xué)合理施肥、糧食安全生產(chǎn)提供科技支撐和決策依據(jù)。為政府部門進(jìn)行耕地管理和農(nóng)業(yè)決策提供技術(shù)信息支持，為農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、平衡施肥技術(shù)的推廣應(yīng)用、無公害農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、中低產(chǎn)田改造、修復(fù)土壤等提供科學(xué)依據(jù)[2-4]。

天津市農(nóng)業(yè)科學(xué)院信息研究所作為天津市北辰區(qū)測土配方施肥項目技術(shù)依托單位，承擔(dān)了耕地地力評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的處理工作，筆者將詳細(xì)介紹工作流程及步驟。

1 數(shù)據(jù)來源

以北辰區(qū)土地利用現(xiàn)狀圖（最新）、行政區(qū)劃圖（最新）、北辰區(qū)土壤圖（1982年全國第二次土壤普查成果圖件）[5]作為北辰區(qū)耕地地力評價的基礎(chǔ)圖件[6]。耕地地力調(diào)查點點位圖數(shù)據(jù)來自測土配方施肥項目中北辰區(qū)采集的1 798個樣點分析數(shù)據(jù)（測土配方施肥采樣地塊基本情況調(diào)查表和測土配方施肥土壤測試結(jié)果匯總表）。

2 數(shù)據(jù)處理

由于收集到的行政區(qū)劃圖、土壤圖和土地利用現(xiàn)狀圖都是紙質(zhì)的，首先需要對圖件進(jìn)行掃描。掃描分辨率設(shè)置為300dpi以上，彩色圖采用24位真彩色，保存為柵格圖片，TIF、JPG等格式均可。然后在Arcmap中利用Georeferencing模塊分別對這些柵格圖片進(jìn)行幾何校正和屏幕數(shù)字化。下面分別詳細(xì)介紹土壤圖、行政區(qū)劃圖、土地利用現(xiàn)狀圖、耕地地力調(diào)查點點位圖以及耕地資源管理單元圖的處理過程。

2.1 土壤圖、行政區(qū)劃圖、土地利用現(xiàn)狀圖處理

利用掃描好的土壤圖4個頂點的經(jīng)緯度坐標(biāo)（都轉(zhuǎn)換成以度為單位）對該圖進(jìn)行幾何校正，然后進(jìn)行屏幕數(shù)字化。給數(shù)字化的矢量圖層增加一個屬性字段“代碼”，按照土壤圖圖例給每一個圖斑輸入代碼。在Excel中建立一個DBF文件，包含“代碼”和“土種名稱”見表1。土壤圖數(shù)字化完成以后，在Arcmap中將矢量圖與表1通過共有屬性字段“代碼”進(jìn)行關(guān)聯(lián)，從而完成土壤圖的處理工作。

行政區(qū)劃圖以及土地利用現(xiàn)狀圖的配準(zhǔn)和數(shù)字化過程跟土壤圖類似，在此不再贅述。北辰區(qū)行政區(qū)劃圖見圖1，由北辰區(qū)行政區(qū)劃圖合并鄉(xiāng)鎮(zhèn)界線可以得到北辰區(qū)轄區(qū)邊界圖；北辰區(qū)土地利用現(xiàn)狀圖見圖2，在Arcmap中設(shè)置提取條件為“地類名稱” = ‘一般耕地’ OR“地類名稱”=‘園地’OR“地類名稱”=‘規(guī)劃基本農(nóng)田保護區(qū)’可以得到農(nóng)用地地塊圖，設(shè)置提取條件為NOT (“地類名稱”= ‘一般耕地’OR“地類名稱”= ‘園地’OR“地類名稱”=‘規(guī)劃基本農(nóng)田保護區(qū)’)可以得到非農(nóng)用地地塊圖。

2.2 耕地地力調(diào)查點點位圖處理

在Excel中將測土配方施肥采樣地塊基本情況調(diào)查表另存為DBF4文件，然后在Arcmap中加載該DBF4文件，單擊“Tools”菜單下的“add XY Data”，指定X Field為東經(jīng)，Y Field為北緯，顯示北辰區(qū)耕地地力調(diào)查點的位置，輸出成Shapefile格式文件得到耕地地力調(diào)查點點位圖。此時的耕地地力調(diào)查點點位圖還不包含土壤測試結(jié)果。將測土配方施肥土壤測試結(jié)果匯總表另存為DBF4文件，在Arcmap中通過共有屬性字段“統(tǒng)一編號”，將耕地地力調(diào)查點點位圖與DBF4文件關(guān)聯(lián)起來，得到完整的包含土壤測試結(jié)果的耕地地力調(diào)查點點位圖。

2.3 耕地資源管理單元圖處理

2.3.1 耕地資源管理單元圖制作 用土壤圖（土種）與行政區(qū)劃圖以及土地利用現(xiàn)狀圖疊加產(chǎn)生的圖斑作為耕地地力評價的基本單元，這樣形成的評價單元空間界線及行政隸屬關(guān)系明確，地面類型及土壤類型一致，利用方式及耕作方法基本相同，這樣得出的評價結(jié)果不僅可應(yīng)用于農(nóng)業(yè)布局規(guī)劃等農(nóng)業(yè)決策，還可用于指導(dǎo)生產(chǎn)實際的農(nóng)事操作，為測土配方施肥及實施精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)奠定良好的基礎(chǔ)[7-8]。

根據(jù)北辰區(qū)實際情況，在土壤圖中剔除水域；從土地利用現(xiàn)狀圖中提取一般耕地、園地、規(guī)劃基本農(nóng)田保護區(qū)得到農(nóng)用地地塊圖；對土壤圖、農(nóng)用地地塊圖和行政區(qū)劃圖疊加求交集得到北辰區(qū)耕地資源管理單元圖，北辰區(qū)共劃分為611個評價單元。

2.3.2 耕地資源管理單元圖賦值 利用ARC/INFO的地統(tǒng)計分析模塊（Geostatistical Analyst），采用Kriging插值方法對耕地地力調(diào)查點位圖中的屬性字段：有機質(zhì)、有效磷、速效鉀、灌溉保證率、耕層含鹽量、耕層厚度、潛水埋深、pH值、電導(dǎo)率、全氮、堿解氮、緩效鉀、有效鐵、有效錳、有效銅、有效鋅、水溶態(tài)硼、有效硫，進(jìn)行空間插值，將這些離散點數(shù)據(jù)插值形成連續(xù)的表面（柵格數(shù)據(jù)）[9]，再利用ARC/INFO的空間分析模塊（Spatial Analyst）中的區(qū)域統(tǒng)計 (Zonal Statistics) 方法以耕地資源管理單元圖來統(tǒng)計這些柵格數(shù)據(jù)，即可獲得相應(yīng)的屬性數(shù)據(jù)。

最后按照《縣級農(nóng)業(yè)專業(yè)圖件制作規(guī)范》要求，分別對土壤圖、行政區(qū)劃圖、轄區(qū)邊界圖、土地利用現(xiàn)狀圖、農(nóng)用地地塊圖、非農(nóng)用地地塊圖、耕地地力調(diào)查點點位圖以及耕地資源管理單元圖進(jìn)行投影變換，都統(tǒng)一到Beijing_1954_GK_Zone_

20N坐標(biāo)系下，完成耕地地力評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的處理工作。

3 小 結(jié)

耕地地力評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的處理，是以“3S”技術(shù)為主要手段，充分利用測土配方施肥調(diào)查分析田間試驗數(shù)據(jù)、土壤監(jiān)測數(shù)據(jù)以及全國第二次土壤普查成果，為建立規(guī)范的縣域測土配方施肥數(shù)據(jù)庫和耕地資源管理信息系統(tǒng)提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，是進(jìn)行耕地地力評價的前期工作，將為指導(dǎo)農(nóng)民科學(xué)施肥、耕地改良利用及種植業(yè)合理布局，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收和農(nóng)產(chǎn)品競爭力增強提供堅實的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

經(jīng)過20多年的探索實踐，我國外匯儲備已經(jīng)形成了一套獨具特色的專業(yè)化投資運營模式。概括起來，主要有以下四個方面：成立專門投資管理機構(gòu)，實行專業(yè)化投資管理。為推進(jìn)外匯儲備實行專業(yè)化投資運營，國家于1994年成立專門投資機構(gòu)，以專業(yè)化、規(guī)范化、國際化為目標(biāo)，在國際金融市場進(jìn)行專業(yè)化投資。其專業(yè)化主要體現(xiàn)在：一是投資基準(zhǔn)的專業(yè)化。探索建立適合儲備經(jīng)營原則和特點的投資基準(zhǔn)體系，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、投資組合管理和交易執(zhí)行四個層次，作為衡量某項資產(chǎn)或投資組合構(gòu)成和收益的重要參照指標(biāo)。在按照投資基準(zhǔn)經(jīng)營的同時，允許每一層次經(jīng)營人員對基準(zhǔn)進(jìn)行適度偏離，積極捕捉市場機會，在既定風(fēng)險下創(chuàng)造超出基準(zhǔn)的收益。二是投資決策的專業(yè)化。圍繞投資基準(zhǔn)，制定完善了一整套科學(xué)高效的投資決策和執(zhí)行程序，形成以投資決策委員會為核心的多級投資決策機制，通過定期回顧、分析、制定、調(diào)整投資策略，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的動態(tài)配置和積極經(jīng)營。三是投資流程的規(guī)范化。部門設(shè)置分前、中、后臺，前、中、后臺相互監(jiān)督，構(gòu)建從資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行到資金清算、會計核算等完整、清晰的生產(chǎn)鏈條，形成高效順暢的管理結(jié)構(gòu)。四是投資平臺的國際化。不斷拓展和完善全球化經(jīng)營平臺，形成了以北京為中心、輻射香港、新加坡、倫敦、紐約、法蘭克福5個主要國際金融中心的經(jīng)營平臺，實現(xiàn)了外匯儲備經(jīng)營24小時全球不間斷運行，真正做到與國際金融市場同時同步。五是投資隊伍的專業(yè)化。通過拓展招聘渠道、加強專業(yè)培訓(xùn)、優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)等舉措，打造了一支高學(xué)歷、高素質(zhì)、高能力、年輕化、專業(yè)化的投資團隊。

堅持多元分散的資產(chǎn)配置，穩(wěn)步推進(jìn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。多元分散是外匯儲備控制風(fēng)險、獲取收益的成功之道。一是遵行分散化原則，實行風(fēng)險對沖的資產(chǎn)配置方法。利用不同資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性及其相關(guān)性，以及對經(jīng)濟環(huán)境的敏感性，建立優(yōu)化的資產(chǎn)配置組合，利用在不同經(jīng)濟環(huán)境下各類資產(chǎn)間回報的此消彼長，實現(xiàn)風(fēng)險對沖，實現(xiàn)儲備收益長期穩(wěn)定。二是穩(wěn)步拓展投資領(lǐng)域。將外匯儲備由傳統(tǒng)的債券投資領(lǐng)域拓展到發(fā)達(dá)國家股票、新興市場債券、商品等領(lǐng)域及私募股權(quán)基金、對沖基金等另類投資。以后逐步開展了房地產(chǎn)等直接投資、新興市場股票投資以及對發(fā)達(dá)國家股指期貨投資。三是穩(wěn)步推進(jìn)多國別、多幣種、多資產(chǎn)投資。目前外匯儲備投資于全球主要發(fā)達(dá)國家和新興市場幾乎所有貨幣，資產(chǎn)類別和金融工具覆蓋了國際金融市場幾乎所有品種。由于實施了多元化、分散化投資，外匯儲備經(jīng)營經(jīng)受住了亞洲金融危機、次貸危機、歐債危機等一系列嚴(yán)峻考驗，在保持資產(chǎn)安全和流動的前提下，實現(xiàn)了經(jīng)營收益穩(wěn)定增長。堅持自主經(jīng)營與委托投資相結(jié)合，不斷創(chuàng)新外匯儲備投資方式。外匯儲備目前實行以自主經(jīng)營為主、委托投資為輔的投資方式。一是實行自主經(jīng)營，直接投資。充分利用其全球化經(jīng)營平臺，按照資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，選擇適宜資產(chǎn)類別，構(gòu)建不同投資組合，圍繞投資基準(zhǔn)，直接在國際金融市場進(jìn)行積極投資。在投資管理上，把投資決策與交易執(zhí)行分開，建立投資組合管理與交易執(zhí)行兩個模塊，明確職責(zé)分工、授權(quán)及相關(guān)流程，在投資組合層面爭取好于基準(zhǔn)的超額收益，在交易執(zhí)行層面形成層次量化基準(zhǔn)，爭取以最優(yōu)報價達(dá)成交易。二是實行委托投資。按照“吸收經(jīng)驗、提供參照、以我為主、不斷拓展”的原則，通過建立科學(xué)評聘流程，從國際上眾多的市場專業(yè)機構(gòu)中挑選出最優(yōu)秀、最先進(jìn)的資產(chǎn)管理機構(gòu)，將部分儲備資產(chǎn)委托其進(jìn)行投資。目前，已開辟上百條外聘投資通道，委托資產(chǎn)規(guī)模成倍增長，形成了規(guī)模大、類別全、策略多的委托投資格局。

堅持安全優(yōu)先原則，實行全面科學(xué)的風(fēng)險控制。外匯儲備最基本的職能是滿足對外支付需要，其對安全性、流動性的要求要遠(yuǎn)高于對保值增值的要求，因而非常注重風(fēng)險控制，確保儲備安全。一是實施全方位風(fēng)險控制。建立起覆蓋市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等各種風(fēng)險，包括資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行、清算交割、會計核算和業(yè)績評估等所有經(jīng)營環(huán)節(jié)在內(nèi)的風(fēng)險管理體系。二是實施審慎的風(fēng)險管理政策。客觀評估外匯儲備投資的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，加強總量和結(jié)構(gòu)管理，建立科學(xué)、合理、有效的風(fēng)險管理框架。全面界定、審慎評估外匯儲備經(jīng)營面臨的各類風(fēng)險及水平，加強風(fēng)險分析和預(yù)警，對各類風(fēng)險實施全面管理和監(jiān)控。三是實施全流程的合規(guī)性檢查。建立起全覆蓋、多層次、多角度的合規(guī)監(jiān)控檢查框架，對所有風(fēng)險指標(biāo)的執(zhí)行情況和業(yè)務(wù)流程操作情況進(jìn)行監(jiān)控檢查，同時針對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)及新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品，開展專項監(jiān)控檢查，并定期回顧梳理，以查促改，督促相關(guān)部門不斷完善業(yè)務(wù)框架、操作流程和制度建設(shè)，加強工作人員的合規(guī)意識，防范操作風(fēng)險。四是加強內(nèi)審內(nèi)控。專門成立內(nèi)部審計部門，堅持獨立性原則，獨立檢查評估儲備經(jīng)營執(zhí)行各項法規(guī)、政策、指令、程序和經(jīng)營管理目標(biāo)的適當(dāng)性、合法性和有效性，對資產(chǎn)、財務(wù)、信息和人員管理進(jìn)行審計監(jiān)督，并獨立向上級領(lǐng)導(dǎo)報告。

二、外匯儲備經(jīng)營對社保基金投資的啟示

2012年底全國五項社會保險基金累計結(jié)余3.75萬億元，基金利息收入831億元，年度平均收益率為2.44%，其中城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金結(jié)余2.39萬億元，利息收入455億元，收益率為2.6%，低于一年期銀行存款年利率（3%），與同期CPI（2.6%）持平。如此低的收益率使社保基金面臨實際減值的巨大風(fēng)險，無法應(yīng)對即將到來的人口老齡化高峰，社會保險制度的可持續(xù)發(fā)展面臨重大挑戰(zhàn)。應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒外匯儲備經(jīng)營的有益經(jīng)驗，通過設(shè)立專門投資機構(gòu)，在有效控制風(fēng)險的前提下，實施專業(yè)化、多元化、分散化投資，逐步拓寬投資渠道，穩(wěn)步提高投資收益率，確保社保基金保值增值。成立專業(yè)化的社保基金投資運營機構(gòu)。目前我國社會保險基金結(jié)余全部存入財政專戶，由地方各級財政部門和人力資源社會保障部門共同協(xié)商負(fù)責(zé)管理運營，社會保險基金結(jié)余實際上處于分散管理、低效運營的狀態(tài)。同時，在保值增值方面缺乏激勵約束機制，致使過度注重基金安全，而忽視基金保值增值。這種沒有專門機構(gòu)管理運營的體制，雖然確保了基金的安全，卻嚴(yán)重削弱了基金保值增值的動力和能力。黨的十八屆三中全會確定了社保基金市場化、多元化投資運營的方向，有效突破了社保基金投資的制度樊籬。而要實施市場化、多元化投資運營，當(dāng)前的基金管理體制難以勝任，成立專業(yè)化的投資運營機構(gòu)是必然選擇。我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基本實現(xiàn)省級統(tǒng)籌，其他各項社會保險實行市級統(tǒng)籌并將過渡到省級統(tǒng)籌，省級政府承擔(dān)的社會保障責(zé)任越來越重。按照權(quán)責(zé)對等原則，在省一級設(shè)立社保基金投資運營機構(gòu)，建立專業(yè)化投資團隊，負(fù)責(zé)對省內(nèi)社保基金開展專業(yè)化投資，是最佳選擇。這不僅符合黨的十八屆三中全會確定的改革方向，也順應(yīng)世界養(yǎng)老金投資運營的發(fā)展趨勢，世界主要國家的基本養(yǎng)老保險基金，都由專業(yè)機構(gòu)實施投資運營，如美國成立聯(lián)邦社保信托基金管理委員會，專門負(fù)責(zé)基本養(yǎng)老保險基金的管理運營，等等。

新成立的投資運營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一個職能明確、邊界清晰、高度專業(yè)化的專門機構(gòu)。所謂職能明確，就是通過建立規(guī)章制度及章程，明確其基本職責(zé)、資金來源、投資范圍、投資渠道等，為機構(gòu)高效運轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。所謂邊界清晰，就是要明確與財政、人社及地方政府的關(guān)系，明確各相關(guān)主體在基金歸集注入、收益分配、基金監(jiān)管等運轉(zhuǎn)過程中的權(quán)利、義務(wù)，避免互相扯皮、影響效率。所謂高度專業(yè)化，就是要通過設(shè)立高效順暢的管理部門、組建專業(yè)化投資隊伍、構(gòu)建規(guī)范化投資流程、設(shè)置先進(jìn)投資基準(zhǔn)、實施專業(yè)化投資決策，努力打造一個高度專業(yè)化的金融資產(chǎn)管理機構(gòu)。實行直接投資與委托投資相結(jié)合的投資運營模式。從外匯儲備的經(jīng)驗來看，實行直接投資與委托投資相結(jié)合的模式，既可以充分發(fā)揮直接投資貼近市場、反應(yīng)靈敏、決策高效、風(fēng)險可控、管理成本較低的優(yōu)勢，確保投資收益，也能通過委托投資達(dá)到分散投資風(fēng)險、實現(xiàn)投資多元化的目的，還可以通過對外部委托管理人的監(jiān)督及學(xué)習(xí)，提高自身投資能力。社保基金運營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒這種投資模式，所不同的是要根據(jù)自身投資管理能力及投資的產(chǎn)品類型，合理搭配直接投資與委托投資所占比重。一是要以直接投資為主。目前社保基金的投資范圍僅限于國債和定期存款，在國家放寬投資限制之前，仍應(yīng)以直接投資為主。省級社保基金運營機構(gòu)要構(gòu)建清晰完整的投資生產(chǎn)線，設(shè)計高效順暢的投資流程，配備好資產(chǎn)配置和投資部門，充分考慮社保基金支付的時間、金額以及經(jīng)濟周期變化，充分利用省級社保基金統(tǒng)一運營的規(guī)模優(yōu)勢，科學(xué)設(shè)計社保基金投資期限組合，對定期存款和國債進(jìn)行長、中、短期合理搭配、將長期、中期、短期投資有機結(jié)合起來，實現(xiàn)基金收益最大化。二是嘗試開展委托投資業(yè)務(wù)。2012年廣東省將1000億元養(yǎng)老保險結(jié)余基金委托全國社保基金理事會投資運營，近兩年年化收益率都超過了6%。可借鑒廣東省的經(jīng)驗做法，允許各省將一部分結(jié)余基金委托全國社保基金理事會投資經(jīng)營，以獲得更高的投資收益，確保養(yǎng)老保險基金不因通貨膨脹而縮水并能有所增值。三是做好擴大委托投資比重的相關(guān)準(zhǔn)備工作。機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革將于明年啟動，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社會保障基金的改革部署很快也要落地，屆時社保基金的來源將更加多元，投資范圍將逐步拓寬，完全由社保基金運營機構(gòu)實行直接投資力有不逮，因而實行并不斷擴大委托投資是大勢所趨。應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，提前做好相關(guān)準(zhǔn)備工作。首先，要完善社保基金治理結(jié)構(gòu)：建立全面風(fēng)險管理體系，有效監(jiān)督委托投資過程；建立明晰的問責(zé)機制，增強基金管理的透明度，實現(xiàn)有效的外部監(jiān)督。其次，要研究提高資產(chǎn)配置能力，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，為委托投資確定基準(zhǔn)，便于實施業(yè)績考核。第三，要研究評選優(yōu)秀投資管理人。

委托投資模式把提高自身投資能力的任務(wù)轉(zhuǎn)換為評選出優(yōu)秀外部管理人的能力，評選投資管理人由此成為委托管理的一項重要業(yè)務(wù)。因而應(yīng)當(dāng)盡早學(xué)習(xí)評選投資管理人的標(biāo)準(zhǔn)、流程、業(yè)績評價指標(biāo)等，建立投資管理人數(shù)據(jù)庫，為全面評價專業(yè)機構(gòu)投資能力打好基礎(chǔ)。穩(wěn)步推進(jìn)社保基金多元化投資。據(jù)審計署2012年審計報告，2011年底我國社保基金結(jié)余中活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%，即96.45%的基金結(jié)余是以銀行存款的形式存在的。這與我國社保基金管理運營的政策規(guī)定基本吻合：基金結(jié)余只能存銀行和購買國債，不得進(jìn)行其他任何形式的直接或間接投資。全國各地盡管采取了諸如增加定期存款期限等投資措施，但無法改變投資渠道狹窄的困境。這是導(dǎo)致社保基金收益低的重要原因。外匯儲備投資的一個成功經(jīng)驗在于其實行多元化投資策略，有效分散了投資風(fēng)險，從而保證了投資收益穩(wěn)定增長。從全球養(yǎng)老金投資發(fā)展趨勢來看，投資范圍越來越寬，從傳統(tǒng)的權(quán)益類及固定收益類產(chǎn)品，不斷擴張到房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項目等另類投資。全國社保基金的投資范圍也經(jīng)過多次調(diào)整，目前其境內(nèi)投資范圍已擴展到銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資基金等。地方社保基金要想提高投資收益率，必須要走拓寬投資渠道、實行多元化投資的路子。一是盡快把發(fā)行定向國債納入社保基金管理運作之中，由財政部或省財政定期向社保基金發(fā)行定向特別國債或地方債，并根據(jù)社保基金支出需要確定期限，較好實現(xiàn)基金安全與收益的匹配。二是循序漸進(jìn)拓寬投資渠道。逐步將投資渠道拓展到企業(yè)債、金融債等固定收益類產(chǎn)品，同時考慮到養(yǎng)老保險基金是長期資金，偏好于投資期限長的金融產(chǎn)品，應(yīng)適時放開限制，允許其投資于基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)等長期性投資項目，以此推進(jìn)投資渠道多元化，增強基金收益的長期性和穩(wěn)定性。三是在確保社保基金安全的前提下，根據(jù)資本市場的發(fā)育程度、投資運營機制健全和投資管理水平提高程度，有計劃、分階段地允許部分社會保險基金進(jìn)入資本市場。

篇6

關(guān)鍵詞:外匯儲備;金融危機;匯率

中圖分類號:F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B文章編號:1007-4392(2009?雪10-0037-03

一、我國外匯儲備的構(gòu)成

從所有權(quán)角度看,外匯儲備是國家對外經(jīng)濟活動的盈余積累,是確保每個國家維持國際收支平衡的基礎(chǔ)。外匯儲備的積極作用不僅是一國對外經(jīng)濟活動的有力保證,而且對一個國家內(nèi)部經(jīng)濟也有著重要影響。國民經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r,國內(nèi)的消費、投資、儲蓄,政府收支,國內(nèi)貨幣供給狀況及貨幣供求關(guān)系都是引起外匯儲備增減的重要條件。目前我國外匯儲備的來源構(gòu)成主要由出口企業(yè)創(chuàng)匯和資本項目外資凈流入所形成,具體可分為債權(quán)性儲備與債務(wù)性儲備,前者是來源于經(jīng)常項目的外匯儲備,后者是來源于資本項目的外匯儲備。

二、我國外匯儲備增幅趨于減緩的原因

進(jìn)入2009年,世界性的金融危機愈演愈烈,世界各大經(jīng)濟體都遭受重創(chuàng),許多經(jīng)濟指標(biāo)繼續(xù)惡化,2009年1月國際貨幣基金組織已經(jīng)把今年全球經(jīng)濟增長預(yù)測值調(diào)降至0.5%,這是第二次世界大戰(zhàn)以來世界經(jīng)濟的最低增長速度。因此從未來發(fā)展趨勢預(yù)測我國的外匯儲備增長速度還會繼續(xù)減緩。具體來講:

(一)世界市場低迷、貿(mào)易保護主義的抬頭造成我國出口貿(mào)易下滑,直接影響債權(quán)性外匯儲備的增長

目前危機的傳導(dǎo)效應(yīng)對我國外貿(mào)出口的沖擊已經(jīng)顯現(xiàn)。根據(jù)中國海關(guān)近期公布的數(shù)據(jù),2009年1月份中國進(jìn)出口總值為1418.0億美元,同比下降29%。以美國為例:美國是中國第二大貿(mào)易伙伴,美國經(jīng)濟的一個重要支柱就是國內(nèi)消費,次貸危機爆發(fā)前,美國通過向外輸出美元而持續(xù)獲取其他國家的產(chǎn)品和勞務(wù),同時,也為許多國家,尤其是發(fā)展中國家提供了重要的市場。危機爆發(fā)后,美國國民對經(jīng)濟的信心不斷萎縮,消費能力和消費欲望持續(xù)降低。我國對美出口的產(chǎn)品中,紡織品、鞋襪、低端生活用品等勞動密集型產(chǎn)品占有相當(dāng)大的比重,而這些產(chǎn)品的主要消費群體是美國的中低收入階層,在這次金融危機中遭受了很大損失,這必將影響這些產(chǎn)品的對美出口。同時,我國勞動密集型產(chǎn)品出口主要依靠價格優(yōu)勢,由于金融危機帶來的美元疲軟和人民幣升值,使得價格優(yōu)勢不在,出口進(jìn)一步受到抑制。而美國以外國家和地區(qū)需求的增長短期內(nèi)難以填補美國造成的缺口。據(jù)世界銀行2008年12月份發(fā)表的《全球經(jīng)濟展望》報告預(yù)測,2009年世界貿(mào)易量將下降2.1%,成為1982年以來的首次下降。

除世界市場低迷、商品價格走低、信用風(fēng)險增大這些經(jīng)濟因素外,由危機引發(fā)的國家貿(mào)易保護主義不斷泛濫。美國推出了“購買美國貨”的自私條款,印度針對來自中國的玩具出口推出了“限玩令”。美歐各國在譴責(zé)美國“自私條款”的同時,也出臺相關(guān)法案,將“排外風(fēng)”從制造行業(yè)、國際貿(mào)易領(lǐng)域延伸至就業(yè)市場,部分國家甚至開始限制外籍工人入境。

(二)美元匯率的未來不確定性為美元儲備帶來巨大隱患

在國際金融危機深度蔓延,全球金融市場動蕩的背景下,美元匯率的變化成為國際社會最為關(guān)注的焦點。目前我國外匯儲備中有相當(dāng)部分是美元資產(chǎn),美國財政部國際資本流動報告(TIC)最新數(shù)據(jù)顯示,截止到2009年1月末,中國持有的美國國債總量達(dá)7396億美元,成為美國國債的第一大持有國。 因此美元匯率的變化直接影響我國外匯儲備資產(chǎn)增值或縮水?dāng)?shù)額,為我國外匯儲備的管理帶來更多的不確定因素。

按照國際金融理論,美國的債務(wù)國地位決定了美元長期走貶的趨勢,但是為了實現(xiàn)美元的有序貶值,就需要美元匯率和美元資產(chǎn)走勢相配合。從美元匯率發(fā)展歷程看,美元匯率的變動并不是由市場來決定的,而是由美國的美元匯率政策所決定,近30年來美國道瓊斯綜合指數(shù)與美元匯率指數(shù)是背離的。從1974年以來,主要發(fā)生了四次全球性經(jīng)濟危機,根據(jù)所發(fā)生的四次全球性經(jīng)濟危機分析,1975年1月―2008年10月,美國對歐元、英鎊和日元的匯率走勢呈明顯的周期性特征,在前三次全球經(jīng)濟危機期間,美元匯率處于升值階段,而在其他時間段,美元匯率處于持續(xù)貶值中。由此我們可以得出一條基本經(jīng)驗判斷,每當(dāng)全球經(jīng)濟發(fā)生危機或衰退時,美元對主要貨幣匯率可能呈升值狀態(tài)。這次金融危機后美元匯率強勁反彈,美元匯價從1.59 美元兌1歐元的低位升至2008年10月26日的1.2835美元兌1歐元,升值達(dá)19%,可以說是對美元政策非常好的證明。

進(jìn)入2009年,全球信貸危機迅速演變成全球經(jīng)濟危機,全球經(jīng)濟將面臨嚴(yán)重衰退。法國農(nóng)業(yè)信貸集團旗下的東方匯理銀行日前的《2009年亞洲展望及策略》指出,美元將在今年第一季度維持短暫強勢后轉(zhuǎn)弱。另一方面,美國新一屆政府8190億美元的救市,也會增加美元投放量,帶來美元的進(jìn)一步貶值。而美元貶值更會帶來大宗商品價格上行,推高CPI,加大中國輸入性通脹的壓力。未來的美元匯率能否延續(xù)危機中的強勢美元地位,給我國外匯儲備管理帶來巨大的挑戰(zhàn)。

(三)在華外商直接投資減少,對我國資本項目盈余產(chǎn)生威脅

目前我國外匯儲備的構(gòu)成并非僅僅是由出口企業(yè)創(chuàng)匯所形成,更多的是由于我國在改革三十年期間所推行的鼓勵引進(jìn)外資的政策背景下,由資本項目凈流入所形成的外匯儲備。受國際金融危機的影響,自2008年7月開始,我國實際使用外資金額總量持續(xù)下滑,1月份我國的實際外商直接投資金額為75.41億美元,同比下降32.67%。國際金融危機導(dǎo)致全球投資者信心嚴(yán)重受挫,其投資更為謹(jǐn)慎,全球股市市值大量蒸發(fā),跨國公司通過國際金融市場融資的渠道嚴(yán)重受阻,對外投資能力減弱,因此導(dǎo)致在華新建企業(yè)投資和已設(shè)立企業(yè)增資熱情降低,有的持資觀望,如英屬維爾京群島是眾多跨國公司對華投資的“中轉(zhuǎn)站”,也是中國吸引外資的第二大來源地,但從2008年初開始至今其在華投資一直是負(fù)增長。如果金融危機不能得到緩解,外商在華投資還會繼續(xù)下滑,資本項目的順差會大量減少,外匯儲備的增速減緩成為必然趨勢。

三、 加強外匯儲備管理,實現(xiàn)外匯儲備的保值增值

(一)健全和完善法律法規(guī),創(chuàng)建多層次、多渠道外匯儲備管理體制

隨著金融全球化的迅速發(fā)展,各國對外匯儲備基本功能的內(nèi)涵也發(fā)生了新的變化,對外匯儲備不僅存在交易性需求和預(yù)防性需求,而且也產(chǎn)生了發(fā)展性需求。特別是一些新興市場國家通常把增加和持有外匯儲備作為增強民眾信心、提高國際信譽、改善對外融資能力、降低改革風(fēng)險的手段,所以稱之為發(fā)展性需求。目前中國的外匯儲備管理框架,基本是央行依據(jù)中央銀行法負(fù)責(zé)儲備的經(jīng)營管理,日常管理則由外匯管理局進(jìn)行。這樣極其簡約的儲備管理方式顯然不能適應(yīng)萬億美元儲備的管理決策。因此需要對管理體系予以創(chuàng)新。按照國際經(jīng)驗,通常將外匯頭寸分為高流動性頭寸和中等流動性頭寸兩部分,央行和財政部分別對這兩部分頭寸的管理負(fù)責(zé),無論是央行還是財政部在管理外匯儲備的過程中,應(yīng)借鑒韓國、新加坡等的經(jīng)驗,建立以專業(yè)化投資管理公司為主體的外匯儲備管理運作體系,由專業(yè)化隊伍進(jìn)行外匯儲備的運作。由于有私人公司的參與,這就對外匯資產(chǎn)的管理和運用就提出了較高的安全性和流動性要求,完善外匯儲備管理的法律法規(guī)體系,建立嚴(yán)格的管理體系和復(fù)雜的決策機制及風(fēng)險控制機制就成為我國政府決策部門的當(dāng)務(wù)之急。這些體制建立以后必須以法律法規(guī)的形式予以明確,以規(guī)范和控制外匯儲備的管理和運用。

(二)外匯儲備貨幣結(jié)構(gòu)應(yīng)采用多元化,減少單一儲備美元的風(fēng)險

中國外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)由美元、歐元、英鎊等多種貨幣資產(chǎn)構(gòu)成,美元資產(chǎn)占到全部外匯儲備資產(chǎn)的約70%左右,而大部分為美國國債。美元匯率的變化成為我國外儲資金是否安全的最關(guān)鍵因素。危機爆發(fā)以來,美元匯價延續(xù)了歷次全球金融危機中的走勢,對世界各主要國家貨幣都處于升值趨勢,但從美國經(jīng)濟層面來看,支撐美元強勢的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已亮了紅燈,2008年第四季度,美國GDP下降了6.2%,創(chuàng)25年最高降幅紀(jì)錄。自2009年1月份會議以來,美國失業(yè)問題已經(jīng)加劇,現(xiàn)在美國每個月將有逾65萬人被裁員,推動失業(yè)率升至近年高點。為了緩解信貸緊縮,刺激經(jīng)濟復(fù)蘇,美聯(lián)儲在貨幣政策上開動了印鈔馬達(dá),2009年3月18日在第二次例會召開后政策聲明,宣布“為改善私人借貸市場的條件”,將在未來六個月內(nèi)買入總額為3000億美元的美國長期國債。消息出來之后,美元兌主要貨幣全線暴跌。美元指數(shù)當(dāng)天2小時內(nèi)下挫2.4%,至84附近,美元指數(shù)自2009年3月4日最高水平已累計下跌5%左右,成為自1985年以來最大單日跌幅,歐元、日元對美元匯率也出現(xiàn)全部上揚,以美元為世界貨幣的國際體系面臨著國家信用危機,由此美元匯率從未來發(fā)展來看,將處于下跌態(tài)勢,我國外匯儲備面臨艱難的選擇。實時采用漸進(jìn)方式減持美元儲備,增加歐元、日元、澳元、英鎊的持有額將成為我國外匯管理部門的選擇,一方面可以減少貨幣市場價格波動帶來的損失;另一方面可以增強外匯儲備貨幣結(jié)構(gòu)的抗風(fēng)險力。近期我國已開始逐步減少美元國債的持有量,這意味著我國外匯儲備多元化結(jié)構(gòu)方式啟動。

(三)充分發(fā)揮外匯儲備的作用,建立全方位能源戰(zhàn)略儲備體系

上世紀(jì)70年生第一次石油危機后,世界各國對于能源儲備日益關(guān)注,不僅美、日、德、法等發(fā)達(dá)國家重視石油儲備,就連發(fā)展中國家的巴西、南非、印度等也都相繼建立本國的石油戰(zhàn)略儲備體系,在世界主要的石油進(jìn)口大國中,中國是唯一尚未建立石油戰(zhàn)略儲備體系的國家。近年來,由于石油和黃金、鐵礦石等礦產(chǎn)資源的價格不斷攀升,使我國的外匯儲備資產(chǎn)日益縮水。目前我國黃金儲備不到我國外匯儲備的2%,仍維持著2002年12月以來的水平,這與發(fā)達(dá)國家60%~70%的比例相差懸殊。

美國金融危機的爆發(fā),世界能源和資源價格在經(jīng)濟低迷和衰退的影響下出現(xiàn)了下降的趨勢,我國可以利用世界能源和資源價格走低的良好時機,動用部分外匯儲備大幅增持石油、黃金、鐵礦石等資源,建立一座全方位的能源儲備庫,以應(yīng)對突發(fā)事件,這樣不僅有利于外匯儲備的保值和增值,而且也有利于增強我國經(jīng)濟實力,有利于我國經(jīng)濟保持長期、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。

(四)強化風(fēng)險管理,提升外匯儲備增值效應(yīng)

90年代以來,隨著國際金融活動和風(fēng)險發(fā)生機制日益緊密聯(lián)系,貨幣危機與貨幣替代的威脅逐漸加劇,導(dǎo)致發(fā)展中國家外匯儲備管理戰(zhàn)略發(fā)生轉(zhuǎn)變,外匯儲備的財富功能開始顯現(xiàn)。隨著我國外匯儲備的日益增加,經(jīng)營原則應(yīng)由傳統(tǒng)的“零風(fēng)險、低收益”向“低風(fēng)險、中收益”轉(zhuǎn)移,在投資領(lǐng)域中運用國際通行的投資基準(zhǔn)、資產(chǎn)組合等來增加外匯儲備的盈利能力。全球金融危機帶來股票等風(fēng)險類資產(chǎn)的價格大幅下跌,是增加這方面投資的好機會。國家外匯投資公司應(yīng)在保證流動性的同時,還要使外匯保值增值,要緊緊圍繞我國的競爭戰(zhàn)略來進(jìn)行投資決策。不僅要持有外國政府的短期債券,還要進(jìn)行長期投資,應(yīng)從行業(yè)、公司、經(jīng)濟體等方面逐步進(jìn)行分散投資,追求更高的收益率,如購買外國的機構(gòu)債和企業(yè)債、外國公司股票、外國資本市場上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,包括資產(chǎn)支持證券(ABS)、抵押貸款支持證券(MBS)和抵押貸款權(quán)證(CDO)等。

篇7

關(guān)鍵詞：禁摩；外部性；公共產(chǎn)品

一、南寧禁摩的背景

（一）南寧的自然環(huán)境和經(jīng)濟條件非常適宜摩托車的運行。

南寧市區(qū)地勢平坦，南北相距15公里，一年四季溫暖，無明顯寒冬。隨著舊城改造和城市建設(shè)的發(fā)展，道路不斷延伸，新興住宅小區(qū)蓬勃興起，摩托車作為靈活、方便、快速、適應(yīng)多種路況的代步工具在南寧非常受歡迎。

到2001年底南寧市城區(qū)人口131萬人，城區(qū)面積110多平方公里，市區(qū)道路面積688萬平方米，已建成道路600多條，通車總里程700多公里。同期南寧市行駛的摩托車總數(shù)達(dá)50萬輛，其中南寧市籍號牌的摩托車有40萬輛，還有大約10萬輛周邊地區(qū)的號牌。以此計算，南寧市每25人就擁有一輛摩托車，人均擁有量居全國之冠。而且這一數(shù)字正以每天150輛的幅度在增長。南寧市已成為“騎在摩托車上的城市”。

廣西壯族自治區(qū)地處西南邊陲，長期得不到開發(fā)，并且南寧并非廣西的經(jīng)濟中心，人均收入較低，摩托車對于大部分市民來講是一個客觀的選擇。

（二）摩托車的運行所引來的外部性問題導(dǎo)致禁摩令的出臺

1.環(huán)境污染

2001年南寧空氣質(zhì)量總體為優(yōu)，達(dá)到國家二級標(biāo)準(zhǔn)，但其指標(biāo)比1993年的指標(biāo)高出一倍，在南寧市主要交通道路上空，空氣污染物一氧化碳指標(biāo)已經(jīng)超過國家二級標(biāo)準(zhǔn)，上下班高峰期污染程度更甚，并且由交通道路上空向道路兩邊蔓延的趨勢。據(jù)統(tǒng)計2000年，在市區(qū)道路行駛的摩托車的大氣排放有害污染物一氧化碳11342噸、氮氧化物2380噸、非甲烷烴2044噸，分別占市區(qū)道路行駛的機動車排放總量的505%、324%、578%。南寧道路空氣成為威脅市民身體健康的主要敵人，同時摩托車行駛所產(chǎn)生的噪音也對市民身體健康產(chǎn)生影響。

2.交通事故

由于摩托車登記管理的嚴(yán)格性較差，駕駛?cè)藛T不需要考取任何資格證件就可以上路行駛，再加上駕駛?cè)藛T的素質(zhì)等諸多方面決定了摩托車在行駛過程中極易發(fā)生交通事故。據(jù)統(tǒng)計：2001年南寧市共發(fā)生涉及摩托車交通事故509起，占立案交通事故總數(shù)的454%，造成177人死亡，占年度交通事故死亡人數(shù)的543%。摩托車駕駛員交通違章共64萬人次，占車輛駕駛員違章總數(shù)的414%。

3.犯罪

摩托車的普遍使用，也引致了大量的犯罪行為，危害著南寧市民的生命財產(chǎn)安全。據(jù)統(tǒng)計：2000年到2001年，南寧市共發(fā)生盜搶摩托車案件5103起，損失4297萬元；發(fā)生飛車搶奪案件2298起，損失1220萬元。

（三）禁摩令的推出

2001年1月10起停止辦理南寧市（含市轄區(qū)、縣）摩托車注冊登記。

2002年3月10起注銷所有已發(fā)放的摩托車《營業(yè)運輸證》、《營業(yè)執(zhí)照》，禁止并嚴(yán)厲查處摩托車客運行為；注銷殘疾人專用車《營業(yè)運輸證》，殘疾人專用車只限于殘疾人代步工具，有關(guān)部門應(yīng)在積極引導(dǎo)殘疾人就業(yè)的同時，實施好最低生活保障政策，保證好人民群眾和殘疾人的基本生活。

2002年7月10日起，禁止非南寧市籍號牌的各種類型摩托車進(jìn)入南寧市快速環(huán)道以內(nèi)所有道路行駛。

2002年起，根據(jù)流量狀況對摩托車行駛時間和道路范圍逐步進(jìn)行調(diào)整。

2002年1月10日起對所有在用摩托車實施強制報廢解體制度。全面停止二沖程發(fā)動機摩托車上路行駛。

2002年1月10日起對尾氣排放超過國家標(biāo)準(zhǔn)的摩托車分別給予相應(yīng)處罰。

二、南寧禁摩的理論依據(jù)

（一）外部性問題

南寧禁摩起始于摩托車所引發(fā)的外部性。外部性是指在實際經(jīng)濟活動中，生產(chǎn)者或者消費者的活動對其他生產(chǎn)者或消費者帶來的非市場性影響。這種影響可能是有益的，也可能是有害的，有益的影響被稱為外部效益、外部經(jīng)濟性或正外部性；有害的影響被稱為外部成本、外部不經(jīng)濟性或負(fù)的外部性。通常指廠商或個人在正常交易以外為其他廠商或個人提供的便利或施加的成本。這里摩托車帶來的外部性主要是負(fù)的外部性，就是前面我們所說的摩托車的運行所引發(fā)的環(huán)境污染、交通事故頻發(fā)和犯罪等環(huán)境和社會方面的負(fù)外部性。

（二）公共物品

全面禁摩之后，必須提供相應(yīng)的公共交通替代品，這就涉及到了公共物品的定義和提供。公共物品是指每個人對其消費不會影響到其他人對該物品消費的減少。（薩繆爾森，1954）公共物品具有非排他性和邊際消費成本為零的特點，這些特點決定了公共物品不能由私人來提供，而是應(yīng)該由政府等相關(guān)部門來提供。（作者單位：廣西大學(xué)商學(xué)院）

本文受到了國家自然科學(xué)基金項目的資助，項目名稱：技術(shù)進(jìn)步、制度變遷與創(chuàng)業(yè)機會：基于欠發(fā)達(dá)地區(qū)的理論與實證研究。項目編號：AE110045，項目批準(zhǔn)號：71163005）

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篇8

［關(guān)鍵詞］金融危機；外匯儲備；匯率穩(wěn)定；系統(tǒng)矩廣義估計法

1997年東南亞金融危機過后，包括東南亞國家在內(nèi)的新興市場國家積累起了高額的外匯 儲備。在2008年金融危機后保持了外匯儲備高速增長的勢頭,期望巨額的外匯儲備作為預(yù) 防性儲蓄為 金融資本“突然停止"和去杠桿化危機提供緩沖作用和避免匯率發(fā)生過度波動。但問題是： 擁有更多外匯儲備的國家是否就是匯率更穩(wěn)定的國家？

一、2008年金融危機中的特征事實

根據(jù)對新興市場經(jīng)濟體①2008年危機后外匯儲備與實際有效匯率波動的初步數(shù)據(jù)分析，我 們可以看到以下幾個關(guān)系：

1．外匯儲備存量與實際有效匯率波動

根據(jù)對新興市場各經(jīng)濟體2008年實際有效匯率波動的趨勢與其2007年底的儲備/GDP的分 析， 截至2007年年底外匯儲備更多的國家和地區(qū)，2008年實際有效匯率升值的程度更大，兩者的 Pearson相關(guān)系數(shù)為0.3817。

2.外匯儲備流量與實際有效匯率波動

根據(jù)對新興市場各經(jīng)濟體2008年月平均實際有效匯率波動的趨勢與2008年月平均儲備/GDP的 分析， 2 008年儲備增長越多的國家或地區(qū)，2008年實際有效匯率升值的程度越大，兩者的Pearson相 關(guān)系數(shù)為0.5597。

3．外匯儲備損失與實際有效匯率波動

根據(jù)對外匯儲備的損失和實際有效匯率波動的關(guān)系分析，外匯儲備損失越多的國家或地區(qū)， 實際有 效匯率貶值的幅度越大。外匯儲備干預(yù)市場的新興市場各經(jīng)濟體從2008年8月到2009年10月 的平 均匯率貶值率約30％，與那些不用外匯儲備干預(yù)匯率的國家的貶值率是一樣的。一個可能的 解釋就是，金融危機對利用外匯儲備干預(yù)市場的新興市場經(jīng)濟體的沖擊，要遠(yuǎn)大于對不用外 匯 儲備干預(yù)匯率的經(jīng)濟體的沖擊。換言之，如果已經(jīng)利用外匯儲備穩(wěn)定匯率的國家沒有采取相 應(yīng)的措施，可能貶值的幅度更大。

二、外匯儲備與匯率穩(wěn)定的面板數(shù)據(jù)分析

為研究儲備的充足性對減少實際匯率波動的作用，本文分析匯率波動率的影響因素，包括 ：宏觀基本面的波動、穩(wěn)定匯率的政策反應(yīng)變量和其他影響市場情緒的變量。外匯儲備水平 的高低同時 反映了政策選擇（高額儲備意味著匯率干預(yù)有更高的主動性）和市場情緒（如果有必要干預(yù) 的話，高額儲備意味著更強的干預(yù)能力， 減少貨幣危機發(fā)生的概率，提升市場的信心）。 因此，如果控制匯率波動的基本面因素、政策反應(yīng)變量與市場情緒變量、儲備充足性變量仍 然顯著有效的話，說明外匯儲備確實通過影響市場情緒穩(wěn)定匯率。

（一）實證模型與估計方法 本文構(gòu)建以下Arellano- Bond動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型：

y= ++ + +å

式中，y代表實際有效匯率波動率，崾淺J罨蜆潭ㄐвο睿是被解釋變量集（包括外匯 儲 備充足率和控制變量），饈竅凳蛄浚和縭俏垂鄄斕降哪掣鍪奔涓鞴一蚓錳逄賾的影響因素，迨俏蟛釹睢＊利用面板數(shù)據(jù)建立的動態(tài)計量方程既兼有時間序列和截面數(shù)據(jù)模型的優(yōu)點但同時也必須克服 潛在的內(nèi)生性問題，即誤差項和解釋變量之間存在相關(guān)關(guān)系，在這種情況下，如果用一般的 回歸方法對模型進(jìn)行估計會得到有偏的結(jié)果。由于我們不能很好地控制穩(wěn)定匯率的政策反應(yīng) 變量，所以內(nèi)生性可能來自遺漏變量偏誤（omitted variable bias）。匯率穩(wěn)定可能來自 除了宏觀因素和政策反應(yīng)因素以外的第三種因素，如匯率制度的選擇。如果央行選擇釘住匯 率制度，他們需要相對較大的儲備量來減少匯率波動或修正匯率失調(diào)。

為解決潛在的內(nèi)生性問題，我們采取以下辦法：(1)引入?yún)R率制度的虛擬變量，解決匯率制 度對匯率波動的影響；(2)引入影響與匯率制度選擇的相關(guān)變量，這些變量補充前文應(yīng)用虛 擬變量控制匯率制度的作用；(3)引入外匯干預(yù)的替代變量，有助于解釋穩(wěn)定匯率的政策 行動，特別是實行中間匯率制度 的國家。

內(nèi)生性問題還可能來自反向因果偏誤（reverse causality bias）。對于給定的匯率制度， 匯率波動更高的國家可能選擇持有更多的外匯儲備。匯率波動對外匯儲備的影響是正向的， 因此外匯儲備對匯率波動的影響系數(shù)可能會被低估。為了控制內(nèi)生性問題，本文采用系統(tǒng)廣 義矩 估計方法（System Generalized Method of Moments SYS-GMM），引入水平以及一階差分的 滯后項作為工具變量來解決內(nèi)生性問題，可以大大提高估計結(jié)果的有效性和一致性。動態(tài)面 板數(shù)據(jù)的檢驗包括Sargan檢驗和序列相關(guān)檢驗。

Bond（2002）［1］認(rèn)為，GMM估計的一致性取決于工具變量的有效性，兩個識別檢驗 是必要的 。一個是Sargan檢驗，主要用于判斷是否存在過度識別約束，零假設(shè)表明模型中工具變量的 選取是有效的。另一個是差分誤差項的序列相關(guān)檢驗，一階序列相關(guān)同時二階序列不相關(guān)表 明是有效的。

（二）樣本選擇、指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)來源 本文的數(shù)據(jù)是新興市場經(jīng)濟體從1994年至2008年的數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)的可得性問題，埃及和 中國臺灣地區(qū)沒有包括在內(nèi)，所以樣本包括23個經(jīng)濟體。下面變量的原始數(shù)據(jù)(除特定說明 外)均源自國際貨幣基金組織(IMF)出版的IFS數(shù)據(jù)庫以及世界銀行公開發(fā)行的WDI數(shù)據(jù)庫在線 數(shù)據(jù)。

1．實際有效匯率波動率（vdeer）。本文沿用Hvding(2004)［2］的方法，使用實 際有效匯率波動率 作為因變量。實際有效匯率波動率被定義為實際有效匯率的自然對數(shù)的月度變動的標(biāo)準(zhǔn)差， 根據(jù)國際清算銀行的月度數(shù)據(jù)計算得到每個國家的年度數(shù)據(jù)。選擇實際有效匯率的原因主要 是：名義匯率指數(shù)變動可以為通貨膨脹差異的變化所抵消，雙邊波動率可以為其他交叉匯率 變動所抵消。實際有效匯率比雙邊或名義有效匯率更能反映匯率波動的實際效應(yīng)。

2．外匯儲備充足率。外匯儲備充足率指標(biāo)包括儲備對短期對外負(fù)債比率（RS）、儲備/進(jìn)口 比率（RI）、儲備對M2比率（RM）、儲備對GDP比率（RY）（張志超，2009）。［3］ 另外，Hv ding(2004)［2］發(fā)現(xiàn)，儲備充足率指標(biāo)與實際有效匯率波動率之間存在非線性關(guān)系 ，因此我 們把上述指標(biāo)的非線性轉(zhuǎn)換進(jìn)行回歸，即上述指標(biāo)的指數(shù)逆（分別為invexpRS，invexpRI， invexpRM 和invexpRY）。

3．控制變量。包括：（1）宏觀經(jīng)濟變量，主要是年實際經(jīng)濟增長率（gro）和通貨膨脹率 （infl），這些變量反映影響市場情緒的信心因素，實際經(jīng)濟增長率高，通貨膨脹率低，能 增強市場的信心，有利于促進(jìn)匯率的穩(wěn)定。Canales-Kriljenko、Habermeier (1999) ［4］和Hvding(2004)［2］的研究中都使用了這些變量。 （2）基本面的波動，主要是貿(mào)易條件和貨幣供應(yīng)量的波動。貨幣供應(yīng)量波動反映了貨幣政 策的變 化，而根據(jù)匯率貨幣理論，貨幣供應(yīng)量波動可能是影響名義匯率波動的一個重要因素。貨幣 供應(yīng)量波動的數(shù)據(jù)構(gòu)建與實際有效匯率波動相同。貿(mào)易條件對實際有效匯率的波動影響可能 是正向的，也可能是負(fù)向的。根據(jù)Edwards（1989），［5］貿(mào)易條件的改變會產(chǎn)生跨 期的收入和替 代效應(yīng)。貿(mào)易條件的改善，即出口價格上升或進(jìn)口價格下降，意味著國內(nèi)實際收入的上升， 又由于可貿(mào)易品價格的外生性，不可貿(mào)易品的相對價格上升，貿(mào)易盈余增加使實際有效匯率 升 值，此為收入效應(yīng)。但是，出口價格的上升會減少一國的出口，會使生產(chǎn)要素由可貿(mào)易品流 向不可貿(mào)易品，這會降低不可貿(mào)易品的相對價格，貿(mào)易盈余減少使貨幣貶值，此為替代效應(yīng) 。貿(mào)易條件由于缺乏月度數(shù)據(jù)，用年變化率的絕對值來代替。（3）匯率制度選擇變量 。首先根據(jù)國際貨幣基金組織各年報的資料構(gòu)建匯率制度虛擬變量，獨立浮動匯率制 、管理浮動匯率制和有波幅的爬行釘住匯率制取1，固定匯率制或爬行盯住匯率制取0，然后 ，在Devere ux and Lane (2003)［6］的基礎(chǔ)上，構(gòu)建與匯率制度選擇相關(guān)的變量，包括貿(mào)易開 放度（tr open）、國內(nèi)金融深化（findeap，用M2/GDP來衡量）、經(jīng)濟規(guī)模（rpppwgt，用購買力平價 匯率不變價計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值來衡量）。（4）外匯市場干預(yù)的替代變量。理論界普遍 認(rèn)為外匯市場干預(yù)是穩(wěn)定匯率的重要因素。計算 外匯儲備月度變動的標(biāo)準(zhǔn)差來構(gòu)建外匯市場干預(yù)（interv），與實際有效匯率波動和貨幣供 應(yīng)波動的構(gòu)建相似。

（三）回歸結(jié)果分析 表1是對23個新興市場經(jīng)濟體的動態(tài)面板數(shù)據(jù)的系統(tǒng)GMM的估計結(jié)果，根據(jù)面板數(shù)據(jù)的平衡性 ，觀 測值有所變化。從實證結(jié)果所報告的模型檢驗統(tǒng)計量可知， Wald檢驗均拒絕了模型系數(shù)均 為零的假設(shè)，估計系數(shù)的聯(lián)合顯著性Wald檢驗都在1%水平上顯著；Arellano-Bond檢驗拒絕 了殘差序列不存在一階的原假設(shè)，但接受了殘差序列不存在二階自相關(guān)的原假設(shè)。過度識別 約束檢驗也通過，說明選擇的工具變量是有效的。這些結(jié)果證實了所構(gòu)建的動態(tài)面板模型的 正確性。

從表1中我們可以得到以下結(jié)果：

1.實際有效匯率波動率與外匯儲備充足率呈相反的關(guān)系，意味著外匯儲備可以降低實際有 效匯率的波動率；實際有效匯率波動率與外匯儲備充足率各個指標(biāo)的指數(shù)逆是正向的關(guān)系， 表明外匯儲備降低與匯率波動性有非線性的關(guān)系。以上結(jié)果已經(jīng)用包含匯率制度虛擬變量和 采用系統(tǒng)廣義矩估計法克服了內(nèi)生性問題。

2.實際有效匯率波動率的滯后一期與實際有效匯率有顯著的正向關(guān)系，說明匯率的波動具 有一定的慣性，即前一期實際有效匯率波動高，當(dāng)期的實際有效匯率波動性也大。

3.宏觀經(jīng)濟變量中，通貨膨脹率與實際有效匯率的波動呈正向的關(guān)系，即高通貨膨脹率促 進(jìn)實際有效匯率的波動，但結(jié)果并不顯著。年實際經(jīng)濟增長率與實際有效匯率呈顯著的正向 關(guān)系，即一國經(jīng)濟增長速度的提高將提升外匯市場對該國貨幣的信心，從而使該國匯率更 加穩(wěn)定。

4.基本面波動中，貨幣供應(yīng)量的波動與實際有效匯率波動呈正向關(guān)系，貨幣供應(yīng)量波動 反映了貨幣政策的變化，貨幣政策變動越頻繁，實際有效匯率波動也越大，這一結(jié)果證實了 貨幣政策是實際有效匯率波動的重要原因。貿(mào)易條件與實際有效匯率的波動性呈顯著的負(fù)向 關(guān)系，貿(mào)易條件的改善能降低有效匯率的波動。

5.匯率制度選擇變量中，匯率制度虛擬變量對實際有效匯率的波動系數(shù)很小，并且不具顯 著性，這一結(jié)果表明實際有效匯率的波動性來自匯率制度選擇的可能性較小。貿(mào)易開放度與 實際有效匯率波動有正向的關(guān)系，但不具有顯著性。國內(nèi)金融深化與實際有效匯率波動有較 為顯著的負(fù)向關(guān)系，表明國內(nèi)金融深化程度的加強可以降低一國的實際有效匯率波動。經(jīng)濟 規(guī)模與實際有效匯率波動具有正向關(guān)系，但顯著性并不高。外匯市場干預(yù)與實際有效匯率波 動呈負(fù)向關(guān)系，表明外匯市場干預(yù)能降低匯率的波動，但同樣沒有通過顯著性檢驗。

（四）外匯儲備穩(wěn)定匯率的效應(yīng) 從回歸結(jié)果我們可以得到外匯儲備可以降低實際有效匯率波動的作用，但這種關(guān)系是非線性 的。儲備充足率增加對實際匯率短期波動的影響，取決于儲備水平的初始水平：初始儲備水 平越高，給定的儲備增加對實際匯率波動的影響越小。此外，對于任何儲備水平，儲備增加 的效果比儲備下降的影響更小。兩個非線性模型設(shè)定（儲備的指數(shù)逆和儲備的對數(shù)）表明， 由于不同的函數(shù)形式儲備的穩(wěn)定效應(yīng)有不同的幅度，用對數(shù)形式計算出來的效應(yīng)會更小一些 。

表2是我們利用表1中的回歸結(jié)果模擬外匯儲備充足率變化時外匯儲備穩(wěn)定匯率的效應(yīng)大小的 模擬結(jié)果。以儲備對短期對外負(fù)債比的指數(shù)逆為例，假設(shè)初始儲備水平為標(biāo)準(zhǔn)值0. 4［3］的1/2，初始儲備水平的穩(wěn)定效應(yīng)為0.137（表格第一欄），即當(dāng)初始儲備水 平較低時，增加 1%的儲備水平，有效匯率波動率會減少1.37%。第一次增加0.2后達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)值0.4，穩(wěn)定效 應(yīng) 為0.112，減少了0.025，第二次增加0.2后，穩(wěn)定效應(yīng)為0.092，減少了0.02，其他依 次類推 。也就是隨著外匯儲備充足率的提高，增加等量的外匯儲備穩(wěn)定匯率的效應(yīng)是遞減的。其他 各個外匯儲備充足率指標(biāo)都有相似的結(jié)果。可見，外匯儲備穩(wěn)定有效匯率波 動的效應(yīng)不是線性的，而是儲備水平增加的邊際效應(yīng)呈遞減性。這也就意味著當(dāng)初始儲備水 平較低時，儲備穩(wěn)定匯率波動的效應(yīng)是比較明顯的，隨著儲備水平的提高，這一穩(wěn)定效應(yīng)是 下降的，但下降的速度在逐漸減慢。

表2外匯儲備穩(wěn)定匯率的效應(yīng)

三、結(jié)論及政策建議

1.2007年外匯儲備存量更高和2008年外匯儲備流量增加更多的國家，在2008年發(fā)生全球金 融 危機時保持了更穩(wěn)定的匯率，這說明外匯儲備給外匯市場提供了信心，從而保持了匯率的穩(wěn) 定 。而外匯儲備損失越多的國家，實際有效匯率貶值的幅度越大，可能的解釋是，如果已經(jīng)利 用外匯儲備穩(wěn)定匯率的國家沒有采取相應(yīng)的措施，可能貶值的幅度更大。以上分析結(jié)果表明 了外匯儲備在全球金融危機發(fā)生時對穩(wěn)定匯率的作用確實是存在的。

2.外匯儲備可以降低實際有效匯率的波動率，儲備充足率增加對實際匯率短期波動的影響 ，取決于儲備水平的初始水平。初始儲備水平越高，給定的儲備增加對實際匯率波動的影響 越小。以上分析結(jié)果說明，為了應(yīng)對短期外匯市場匯率波動和市場風(fēng)險，必須要有充足的外 匯儲 備以備不時之需，但外匯儲備穩(wěn)定匯率乃至抵御經(jīng)濟金融危機的作用是邊際遞減的，因此擁 有外匯儲備并非越多越好。

3.外匯儲備穩(wěn)定匯率的渠道在本文中可得出這樣的初步結(jié)論：外匯市場干預(yù)對匯 率波動 率的影響并非顯著，因此更高的外匯儲備充足率不是通過干預(yù)外匯市場來發(fā)揮穩(wěn)定效應(yīng)，而 是代表在危機狀況下實行外匯市場干預(yù)的更大潛力，給外匯市場提供更強的信心。外匯儲備 穩(wěn)定匯率的渠道還可重新選擇更好地反映政策意圖的外匯市場干 預(yù)變量，也許可以得到進(jìn)一步的結(jié)論。

4.一國的經(jīng)濟增長速度提高、貨幣供應(yīng)量的波動降低、貿(mào)易條件的改善、 國內(nèi)金融深化程度的加強都能降低有效匯率的波動。這些結(jié)論將為降低匯率波動的政策 提供支持。特別是穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)，表明了一個可信和穩(wěn)定為導(dǎo)向的貨幣政策，應(yīng)該成為旨 在減少不必要的匯率波動的一攬子政策中的重要內(nèi)容。

注 釋：

①2009年4月，摩根士丹利資本國際（MSCI）歸類為新興市場的22個經(jīng)濟體分別是： 巴西、 智利、中國、哥倫比亞、捷克共和國、埃及、匈牙利、印度、印度尼西亞、以色列、馬來西 亞、墨西哥、摩洛哥、秘魯、菲律賓、波蘭、俄羅斯、南非、韓國、中國臺灣地區(qū)、泰國、

土耳其。（見省略/products/indices/equity/index.jsp）。

英國 金融時報（FTSE）對新興市場的分類在MSCI的基礎(chǔ)上加入阿根廷，去掉以色列。（見http:/ /省略/Indices/FTSE_Emerging_Markets/index.jsp）英國《經(jīng)濟學(xué)家》在MSCI 的基礎(chǔ)上加上中國香港地區(qū)、新加坡、沙特阿拉伯（MSCI認(rèn)為前兩者為發(fā)達(dá)市場）。

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Foreign Exchange Reserves and Exchange Rate Stability in the Global Financial Crisis

Zheng Haiqing

Abstract:This paper first analyzes foreign reserves and real ef fective exchange rate (REER) under the 2008 global financial crisis. The results

show that the higher stock of foreign exchange reserves in 2007 and more increa se in 2008, the more stable exchange rates maintain while the 2008 global financ ial crisis occurs. This article further studies relationship between foreign exc hange reserves and REER with panel data analysis, reaching the following conclus ions: foreign exchange reserves can reduce the volatility of real effective exch ange rate, but this effect is nonlinear; higher foreign exchange reserves adequa cy represents a greater potential for foreign exchange market intervention in cr isis situations; other economic variables like a country's increased economic gr owth rate, reduced money supply volatility, improved terms of trade domestic fin ancial deepening can reduce the volatility of real effective exchange rate.

Key words: Global Financial Crisis; Foreign Exchange Reserves; E xchange Rate Stability; System GMM

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【關(guān)鍵詞】合唱教學(xué) 低年級 前期儲備

【中圖分類號】G622 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-4810（2015）04-0158-01

學(xué)校是學(xué)生啟蒙成長的搖籃，在人格和行為還沒有形成之前，學(xué)生具有很強的可塑性，一般校園合唱按規(guī)模分為校級合唱和班級合唱，而合唱的關(guān)鍵是感受訓(xùn)練中的聲響和把握音調(diào)的準(zhǔn)確，低年級是提高學(xué)生音樂感知能力的最佳階段，筆者通過本文對在低年級進(jìn)行合唱教學(xué)的前期儲備展開分析和探討。

一 低年級合唱教學(xué)準(zhǔn)備工作的必要性

隨著新課程改革的深入，我國小學(xué)的教學(xué)理念和教學(xué)手段獲得了完善和改革，從而能更好地應(yīng)對新的時代。而合唱教學(xué)是新課程改革后推行的音樂教學(xué)活動，其中《義務(wù)教育音樂課程標(biāo)準(zhǔn)》中提到：“要重點關(guān)注合唱教學(xué)，加強合唱基礎(chǔ)訓(xùn)練，讓學(xué)生感受到多聲部所表現(xiàn)出的音樂魔力，以培養(yǎng)學(xué)生與人合作的能力，積累與人共演的經(jīng)驗，加強學(xué)生的集體意識。”根據(jù)低年級學(xué)生的心理特點和興趣愛好開展合唱教學(xué)工作，將會為將來音樂教學(xué)工作的順利實施打下良好的基礎(chǔ)，是新課程改革的教學(xué)要求和目的。

二 小學(xué)低年級合唱教學(xué)訓(xùn)練設(shè)計

1.咬字、吐字習(xí)慣養(yǎng)成

由于小學(xué)生剛剛學(xué)會使用拼音，如果直接進(jìn)行合唱訓(xùn)練，會導(dǎo)致學(xué)生發(fā)音不準(zhǔn)、咬字不清的情況，也會影響到合唱的水平。因此在進(jìn)行合唱教學(xué)之前，要對學(xué)生進(jìn)行咬字、吐字訓(xùn)練，幫助習(xí)慣的養(yǎng)成。如通過兒歌及歌詞誦讀鍛煉低年級孩子咬字、吐字的習(xí)慣，達(dá)到字正腔圓的效果，為后期合唱訓(xùn)練奠定基礎(chǔ)。

2.音準(zhǔn)訓(xùn)練

音準(zhǔn)是指人在唱歌時發(fā)出音的高低和定制的保持一致，而開展合唱前的音準(zhǔn)訓(xùn)練則主要讓學(xué)生保證合唱時音高的一致，不會出現(xiàn)個別聲音過低或過高的情況。小學(xué)合唱的音準(zhǔn)訓(xùn)練主要體現(xiàn)在課堂訓(xùn)練中，如要求學(xué)生在隨堂課唱歌時把握每一個音準(zhǔn)，唱好每一首歌，為后期的合唱做好充足的準(zhǔn)備。

3.節(jié)奏訓(xùn)練

節(jié)奏訓(xùn)練是培養(yǎng)學(xué)生節(jié)奏感的過程，訓(xùn)練的目的不單是需要學(xué)生掌握歌曲中的音節(jié)切分、節(jié)奏變化以及三連音的節(jié)奏，即提升學(xué)生敏銳的節(jié)奏“嗅覺”，同時也需要學(xué)生在聆聽音樂過程中注意節(jié)奏感的感受和把握。通常在小學(xué)低年級，學(xué)生可以通過聲勢動作來進(jìn)行簡單的節(jié)奏訓(xùn)練。

4.綜合訓(xùn)練

在以上訓(xùn)練都完成的基礎(chǔ)上，教師可以對學(xué)生進(jìn)行綜合訓(xùn)練，即簡單的合唱訓(xùn)練。由于低年級學(xué)生還處在成長階段，聲帶比較脆弱，合唱訓(xùn)練必須要遵循適量和適度的原則，同時保證學(xué)生合唱時保持身體直立，挺胸收腹，抬頭正視，把控好學(xué)生心態(tài)，綜合訓(xùn)練時表情要隨著音樂的高低起伏發(fā)生改變。要讓學(xué)生先習(xí)慣在唱的同時還有另一個不同的聲音存在，再慢慢加入簡單地二聲部，可以選擇比較簡單地單音，甚至可以不加音高，直接輕聲讀歌詞。如彝家娃娃真幸福一課，可以每句的結(jié)尾加入“呦呦”的歡呼聲。

三 提高低年級合唱教學(xué)效率的建議

1.把音樂欣賞作為合唱教學(xué)的基礎(chǔ)

教學(xué)的目的不但是教會學(xué)生演唱歌曲，同時也要教會學(xué)生欣賞優(yōu)秀的作品，從它們的演唱技巧和演唱手段中獲得啟示。音樂欣賞不但能給學(xué)生帶來美的感受，還能提升學(xué)生的樂感，激發(fā)他們的學(xué)習(xí)熱情，增加學(xué)生對合唱中和聲重要性的認(rèn)識。學(xué)生通過理論知識的學(xué)習(xí)和鞏固，能提高學(xué)生在音樂方面的體驗和領(lǐng)悟力，如教師可以在課堂上播放德國管弦曲《在鐘表店里》等。

2.把節(jié)奏游戲作為教學(xué)內(nèi)容

教學(xué)要求學(xué)生對曲譜具有一定的識別能力，而低年級音樂學(xué)習(xí)更是把節(jié)奏游戲作為教學(xué)內(nèi)容的核心。教師可以在教學(xué)中摻入更多的節(jié)奏游戲，誘導(dǎo)學(xué)生通過游戲的方式進(jìn)行日常的節(jié)奏訓(xùn)練。如在教授《雨花》一課時，教師可以播放多媒體教學(xué)資料和視頻，鼓勵學(xué)生用語言和行為模仿雨點的輕快節(jié)奏感，從而鍛煉了學(xué)生視、聽、唱的能力，也通過模仿讓學(xué)生獲得了寶貴的實踐機會和經(jīng)驗。

3.把歌曲學(xué)習(xí)作為教學(xué)擴展

歌曲學(xué)習(xí)是后期鞏固性訓(xùn)練教學(xué)的主要手段，也是低年級合唱教學(xué)前期準(zhǔn)備的拓展和延伸。教師根據(jù)學(xué)生個體聲音的特點，將學(xué)生群體分為幾個聲部，播放相關(guān)歌曲并通過領(lǐng)唱的方式帶動學(xué)生合唱。如在播放《義勇軍進(jìn)行曲》時，部分學(xué)生采用中音方式進(jìn)行歌曲主旋律的演唱，另一部分學(xué)生則通過低音在旋律的關(guān)鍵點切入，形成合唱重唱的效果，從而達(dá)到了強化合唱前的準(zhǔn)備教學(xué)工作的效果。

四 結(jié)束語

小學(xué)合唱教學(xué)充分展示了音樂學(xué)習(xí)的特點，也鍛煉和培養(yǎng)了學(xué)生的學(xué)習(xí)能力、審美能力以及合作能力，為了達(dá)到新時代素質(zhì)教育的要求，初等教育院校需要對學(xué)生進(jìn)行德、智、體、美綜合培養(yǎng)，以達(dá)到讓學(xué)生均衡發(fā)展的目的。合唱教學(xué)是小學(xué)音樂教育對于審美方面的培養(yǎng)，而做好合唱教學(xué)在低年級的準(zhǔn)備工作，也將是廣大音樂教師需要思考的重點。

參考文獻(xiàn)

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引言

我國作為一個地震頻發(fā)的國家，應(yīng)具有完善的災(zāi)后應(yīng)急機制。震后恢復(fù)重建是應(yīng)急工作的重要組成部分，它是救援、災(zāi)害損失評估等應(yīng)急工作的補充和深化，震后恢復(fù)重建工作開展首先需要適合于中國行政管理制度的震后恢復(fù)重建工程資金評估方法，它對于震后恢復(fù)重建工作的統(tǒng)籌安排至關(guān)重要。基礎(chǔ)設(shè)施作為生命線系統(tǒng)，在地震過程中應(yīng)保證不中斷、即使中斷也應(yīng)盡快恢復(fù)，基礎(chǔ)設(shè)施是恢復(fù)重建工作中的重中之重，為此本文探討了基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金評估方法，利用具有代表性的汶川地震數(shù)據(jù)給出了快速評估方法中所需要的參數(shù)，并以寧洱地震為例研究評估方法的可行性。

1基礎(chǔ)設(shè)施分類

根據(jù)汶川地震災(zāi)害損失統(tǒng)計資料、災(zāi)后恢復(fù)重建規(guī)劃，把基礎(chǔ)設(shè)施分成交通系統(tǒng)、電力系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)、市政公用設(shè)施和水利工程5種，具體劃分如下:交通系統(tǒng):高速公路、國省干線公路、農(nóng)村公路、縣鄉(xiāng)客運站等相關(guān)公路工程;還應(yīng)包括鐵路系統(tǒng)和民航系統(tǒng)。電力系統(tǒng):發(fā)電廠、變電所、輸電線、配電系統(tǒng)等與電力相關(guān)的設(shè)施。通信系統(tǒng):固定通信、移動通信、傳輸網(wǎng)絡(luò)、廣播電視、村通和農(nóng)村信息化等設(shè)施。市政公用設(shè)施:城市道路(含橋梁)、城市軌道交通、供水、排水、燃?xì)狻崃Α@林綠化、環(huán)境衛(wèi)生、道路照明等設(shè)施及附屬設(shè)施。水利工程:防洪減災(zāi)、供水保障、農(nóng)村水利、水土保持與水資源檢測等基礎(chǔ)設(shè)施。

2快速評估方法快速評估方法以《地震現(xiàn)場工作第4部分災(zāi)害直接損失評估》(GB/T18208.4－2005)確定的各類基礎(chǔ)設(shè)施地震直接經(jīng)濟損失結(jié)果為依據(jù)，綜合利用震后恢復(fù)重建規(guī)劃，利用統(tǒng)計分析方法，給出了交通系統(tǒng)、電力系統(tǒng)、市政公用設(shè)施、通信系統(tǒng)、水利系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金調(diào)整系數(shù)，可使政府有關(guān)部門快速了解各類基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金分布。

2.1評估方法實現(xiàn)過程(1)基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金的確定，應(yīng)首先以受災(zāi)區(qū)域為單位，按《地震現(xiàn)場工作第4部分災(zāi)害直接損失評估》(GB/T18208.4－2005)調(diào)查確定各類基礎(chǔ)設(shè)施的地震直接經(jīng)濟損失。(2)基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金應(yīng)按下列步驟計算:①按式(1)計算受災(zāi)區(qū)域各類基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金額:式中:CRIS(I)為各受災(zāi)區(qū)域第I類基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金額;LIS(I)為按《地震現(xiàn)場工作第4部分災(zāi)害直接損失評估》(GB/T18208.4－2005)確定的該受災(zāi)區(qū)域第I類基礎(chǔ)設(shè)施的地震直接經(jīng)濟損失。λIS為該受災(zāi)區(qū)域第I類基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)重建工程資金評估分項調(diào)整系數(shù)。②將所有類型基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金相加，得到該受災(zāi)區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施的震后恢復(fù)重建工程資金額。③將所有受災(zāi)區(qū)域各類基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金相加，得出整個地震災(zāi)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金初步評估的總額。

2.2基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)重建工程資金評估調(diào)整系數(shù)確定

2.2.1基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金與損失的比例變化趨勢分析(1)交通系統(tǒng)震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例變化趨勢分析利用汶川地震災(zāi)后交通系統(tǒng)恢復(fù)重建工程資金與相應(yīng)損失數(shù)據(jù)①給出的二者比例變化趨勢。對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合并分析:擬合模型為:y=A1*exp(－x/t1)+y0;擬合公式如式(2)所示，擬合圖形如圖1所示。由分析結(jié)果和圖1可知，交通系統(tǒng)恢復(fù)重建工程資金與損失比例隨烈度影響系數(shù)的增大而減小。式中，y為交通系統(tǒng)震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例;x為烈度影響系數(shù)，指統(tǒng)計單元內(nèi)不同烈度區(qū)基于人口的加權(quán)平均值，按(3)式計算:式中，I(i，m)為第i個統(tǒng)計單元處于不同區(qū)的烈度值，m=6，7，8，9，10，11，12;P(i，m)為第i個統(tǒng)計單元處于烈度值m區(qū)內(nèi)的人口數(shù);P(i)為第i個統(tǒng)計單元內(nèi)總?cè)丝跀?shù)。(2)電力系統(tǒng)震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例變化趨勢分析利用汶川地震災(zāi)后電力系統(tǒng)重建工程資金與相應(yīng)損失數(shù)據(jù)①給出二者比例變化趨勢。對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合分析:擬合模型為:y=A1*exp(－x/t1)+y0;擬合公式如式(4)所示，擬合圖形如圖2所示。由分析結(jié)果和圖2可知，電力系統(tǒng)震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例隨烈度影響系數(shù)的增大而減小。式中，x為烈度影響系數(shù)，y為電力系統(tǒng)震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例。(3)通信系統(tǒng)震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例變化趨勢分析利用汶川地震災(zāi)后通信系統(tǒng)恢復(fù)重建工程資金與相應(yīng)損失數(shù)據(jù)①②給出二者比例關(guān)系。對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合分析:擬合模型為:y=A1*exp(－x/t1)+y0;擬合公式如式(5)所示，擬合圖形如圖3所示。由分析結(jié)果和圖3可知，通信系統(tǒng)震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例隨烈度影響系數(shù)的增大而減小。式中，x為烈度影響系數(shù)，y為通信系統(tǒng)震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例。(4)市政公用設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例變化趨勢分析利用汶川地震災(zāi)后市政公用設(shè)施恢復(fù)重建工程資金與相應(yīng)損失數(shù)據(jù)①給出二者比例關(guān)系。對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合分析:擬合模型為:y=A1*exp(－x/t1)+y0;擬合公式如式(6)所示，擬合圖形如圖4所示。由分析結(jié)果和圖4可知，市政公用設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例隨烈度影響系數(shù)的增大而減小。(5)水利工程震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例變化趨勢分析利用汶川地震災(zāi)后水利工程恢復(fù)重建工程資金與與相應(yīng)損失數(shù)據(jù)①給出二者比例關(guān)系。對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合分析:擬合模型為:y=A1*exp(－x/t1)+y0;擬合公式如式(7)所示，擬合圖形如圖5所示，由分析結(jié)果和圖5可知，水利工程震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例隨烈度影響系數(shù)的增大而減小。式中，x為烈度影響系數(shù)，y為水利工程震后恢復(fù)重建工程資金與損失比例。

2.2.2基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金評估調(diào)整系數(shù)充分考慮基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金與損失的比例關(guān)系及調(diào)整系數(shù)的實際意義，建議基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金評估調(diào)整系數(shù)按照表1選取。

3快速評估方法應(yīng)用

將本文提出的方法應(yīng)用于寧洱地震。寧洱地震②于2007年6月3日5時34分56.8秒發(fā)生在云南省普洱市寧洱縣(23°00'N，101°06'E)，主震震級6.4級。宏觀震中位于寧洱縣寧洱鎮(zhèn)太達(dá)—寧洱—曼連一帶，極震區(qū)烈度為Ⅷ度。地震臨近寧洱縣城，屬于近城直下型地震，使房屋、基礎(chǔ)設(shè)施和企業(yè)等工程結(jié)構(gòu)、設(shè)備設(shè)施直接經(jīng)濟損失達(dá)189860萬元，同時該地震導(dǎo)致3人死亡、28人重傷、391人輕傷和61780人失去住所。把利用汶川地震數(shù)據(jù)總結(jié)出來的災(zāi)后恢復(fù)重建工程資金評估方法應(yīng)用到該地震，可驗證各方法可行性。各類基礎(chǔ)設(shè)施震后恢復(fù)重建工程資金按快速評估方法進(jìn)行計算，綜合考慮寧洱縣、思茅區(qū)、景谷縣、墨江縣和江城縣受災(zāi)人口和烈度分布②，這三個受災(zāi)縣所組成的受災(zāi)區(qū)域烈度影響系數(shù)為6.50，交通系統(tǒng)、市政公用設(shè)施和水利工程恢復(fù)重建工程資金評估調(diào)整系數(shù)按照表1選取，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和計算結(jié)果如表2所示，從實際結(jié)果和評估結(jié)果對比可以看出，實際值①與評估結(jié)果相差相差較大，主要是本文提出的方法主要基于汶川地震數(shù)據(jù)給出，國家進(jìn)行恢復(fù)重建規(guī)劃時，四川地區(qū)考慮了適當(dāng)?shù)奶岣撸鴮幎卣饍H是原有的恢復(fù)重建，二者恢復(fù)重建的標(biāo)準(zhǔn)存在一定的差異，同時，該方法采用數(shù)據(jù)量較少，相對離散比較大。震后恢復(fù)重建工程資金與國家政策、區(qū)域特點、經(jīng)濟水平等許多因素有關(guān)，而本評估方法僅僅考慮行政單元烈度和直接經(jīng)濟損失2個因素，并且烈度與直接經(jīng)濟損失也存在一定的主觀因素，所以評估方法還需要進(jìn)一步擴大數(shù)據(jù)容量，考慮多種因素，提高計算精度。