股權激勵方式的利弊范文

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摘要：筆者采用委托模型，以股東為風險中性、經理人為風險厭惡為基本假設，分析了限制性股票和股票期權兩種股權激勵形式的激勵作用。結果顯示，當限制性股票無償贈送給經理人時，股票期權的激勵作用大干股票的激勵作用：為激勵經理人采取股東希望的行動，股票期權對股東的經濟成本低于限制性股票對股東的經濟成本。這一結論為我國股權分置改革后上市公司選擇股權激勵方式提供了一定的理論借鑒。

關鍵詞：限制性股票；股票期權；報酬一業績敏感度；確定性等價

一、引言

經理人股權激勵(Equity－Based Incentive)一直是公司治理研究的重點內容，旨在解決因所有權與經營權分離以及信息不對稱而產生的股東和經理人之間的問題，希望通過在經理人的薪酬中加入分享公司剩余索取權的股權薪酬，使得經理人在實現自身利益最大化的同時實施企業價值的最大化，即激勵相容。這種激勵機制于1952年在美國產生。近20年來美國等西方國家的成功實踐經驗已證明這種機制在一定程度上有效解決了股東和經理人的委托問題。我國從20世紀90年代從西方引入股權激勵機制并在實務中采用，取得了階段性的成果。但由于當時相關法律法規的限制，股權激勵的股票來源問題以及經理人獲得股權后的流通問題一直沒有得到解決。這實質上造成了我國的股權激勵與西方國家所研究的股權激勵并不同質，國內的許多研究結果與西方研究的結果大相徑庭也正緣于此。隨著2005年新公司法和證券法的出臺，以及2006年我國證券交易委員會《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》、《上市公司股權激勵管理辦法(試行)》和財政部、國資委聯合的《國有控股上市公司(境內)實施股權激勵試行辦法》的相繼出臺，股權激勵的法律障礙已經清除。相關法規明確規定，完成股權分置改革的上市公司可以采用股票期權、限制性股票等方式進行股權激勵。那么，這兩種股權激勵方式各自的激勵作用有多大?激勵成本孰高孰低?為了激勵經理人按照股東的利益進行經營管理，哪一種激勵方式更好?本文擬以委托模型為分析工具，通過模型分析確定這兩種激勵方式的激勵效果，為上市公司選擇股權激勵方式提供理論指導。

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【關鍵詞】 上市公司;股權激勵;股票期權

股權激勵在西方國家尤其是美國,得到了廣泛的應用。中國證監會《上市公司股權激勵管理辦法》自2006年1月1日正式實施以來,不少公司已實施股權激勵,股權激勵對完善公司治理、提升業績的作用也初步得到顯現。

一、股權激勵概述

(一)股權激勵含義

股權激勵本質上是企業所有者讓渡部分股權給企業經營者,讓他們能夠以股東的身份參與企業決策、分享利潤、共擔風險,使經營者和所有者目標函數一致。

(二)股權激勵原理

委托人將剩余索取權部分轉讓給人,使人的收益與企業績效相對應。由于人獲取了部分剩余索取權,積極性提高了,可以增加整個企業的績效,這樣就使委托人的損失從企業績效的提高中得到補償。

(三)股權激勵的方式

1.業績股票。在年初確定一個合理的年度業績目標,如果激勵對象在年末實現了公司預定的年度業績目標,則公司給予激勵對象一定數量的股票,或獎勵其一定數量的獎金來購買本公司的股票。

2.股票期權。股票期權是以股票為標的物的一種合約,期權合約的賣方,通過收取權利金將執行或不執行該項期權合約的選擇權讓渡給期權合約的買方。

3.虛擬股票。是指公司授予激勵對象一種虛擬的股票,如果實現公司的業績目標,則被授予者可以據此享受一定數量的分紅,但沒有所有權和表決權,不能轉讓和出售,在離開公司時自動失效。

4.管理層收購。管理層融資收購(MBO)是杠桿收購的一種。杠桿收購是一種利用借債或其他融資方式所得的資金購買目標公司的股份,從而取得公司的控制權,改變公司所有權結構、控制權格局以及公司資產結構的一種金融工具。

5.股票增值權。是指公司授予經營者一種權利,股票增值權的收益來源是公司提取的獎勵基金,公司的現金支付壓力較大。

6.限制性股票。是指事先授予激勵對象一定數量的公司股票,但對股票的來源、拋售等有一些特殊限制。

7.延期支付。是指公司為激勵對象設計一攬子薪酬收入計劃,其中有一部分屬于股權激勵收入,股權激勵收入不在當年發放,而是按公司股票公平市價折算成股票數量,在一定期限后,以公司股票形式或根據屆時股票市值以現金方式支付給激勵對象。

8.帳面價值增值權。具體分為購買型和虛擬型兩種。購買型是指激勵對象在期初按每股凈資產值實際購買一定數量的公司股份,在期末再按每股凈資產期末值回售給公司。虛擬型是指激勵對象在期初不需支出資金,公司授予激勵對象一定數量的名義股份,在期末根據公司每股凈資產的增量和名義股份的數量來計算激勵對象的收益,并據此向激勵對象支付現金。

(四)股權激勵對上市公司的意義

1.協調企業所有者與經營者關系。股權激勵機制的實施使經營者成為公司的股東,為了在將來能獲得巨額的回報,經營者自然會更多地關注股東的長遠利益和公司的未來發展。

2.有效抑制經營者的短期化行為。引入股權激勵機制后,要求經營者不僅要關注公司本年度實現的財務指標,還要關注公司將來的價值創造能力。

3.促使經營管理水平提升。股權激勵使管理層和企業利益相關,當一項經營決策不但會直接影響公司利益,也會間接影響經營者個人利益時,管理者在決策時就會審慎許多。

4.有利于上市公司降低委托――成本。通過股權激勵,將經理人的報酬與公司的長期發展業績或某一長期財務指標緊密聯系在一起,所有者就無需密切注視經理人是否努力工作等,從而有效降低公司的委托――成本。

5.有利選擇與吸引優秀人才。股權激勵方式可以避免現金報酬激勵的弊端。同時,股權激勵制是以股權為紐帶,通過股票期權制的附加條款設計,聯結經理人與公司的關系。經理人若在期權持續期內離開公司,將喪失部分尚未行使的剩余期權,因而必定約束公司經理人。

二、上市公司實施股權激勵的成效及難點

1.上市公司實施股權激勵的成效。2006年1月1日中國證監會《上市公司股權激勵管理辦法》實施以來,滬深兩市已有青島海爾等近200多家上市公司提出股權激勵方案,其中部分公司已進入實施階段。

2.上市公司實施股權激勵的難點

(1)股權激勵制度自身不健全。由于國內對實施股權激勵制度尚屬于探討摸索階段,制度自身的缺陷極大程度地限制了其功效的發揮,股權激勵制度本身仍有待完善。

(2)法律法規不完善。迄今為止,除《上市公司股權激勵管理辦法》外,我國尚沒有一部涉及到股票期權制度基本框架和實施細則的國家法律。

(3)缺乏適當的業績評價體系。以何種指標作為企業業績評價手段和報酬計量依據,不但體現了其價值取向,更是直接關系到具體操作方案的效果甚至成敗。而這還是一個世界性的難題。

(4)缺乏股權激勵機制的配套資金。對股權激勵的資金安排,傳統方式上只有銀行貸款支持模式。該模式資金規模有限,造成激勵對象的資金壓力,使得股權激勵部分地失效。

(5)股票市場不完善。我國股票市場起步較晚,尚處于接近弱有效市場階段,上市公司質量低下, 政府過度干預市場運行,中介機構缺乏獨立性與透明度,機構投資者所占比例偏低, 市場投機色彩濃厚,股價高低與公司盈利相關度低。

(6)公司治理結構不完善。

(7)股權激勵過度。

三、上市公司實施股權激勵機制的完善措施

1.完善股權激勵制度。要認真分析股權激勵中存在的問題,學習和借鑒國際慣例,為推進股權激勵的發展創造更良好的環境。

2.建立健全相關的法律、法規、政策。實施股權激勵機制需要一系列的法律法規對參與主體、有效性等予以規范指導,使股權激勵機制的實施有章可循、有法可依。另外,還要加強對上市公司實施股權激勵機制的監管、會計等方面的法律建設。

3.建立科學民主的業績考核。除財務指標這一定量指標外,還應設計必要的定性指標,即考核被激勵對象的品德、執業能力、職業水平等。另外,必須將業績考核制度納入公司內部控制制度體系建設中,以保證公司運作過程中各個環節的良性對接。

4.著力培育有效的證券市場。我國要大力加強證券市場建設,著重打擊機構炒作、大股操縱等違法行為,同時減少政府的行政干預,強化信息披露,禁止幕后交易事項,加強監管,提高上市公司質量,使股價能夠正確反映公司經營業績,同時也可以保證股權激勵機制的有效實施。

5.完善公司治理結構。完善獨立董事制度,引進外部董事,建立以董事會為中心的公司治理結構。從產權制度出發,加快股權結構多元化的改革,推行“多股制衡”的公司治理結構,從而實現長期目標。

6.避免股權激勵過度。控制速度是監管部門對于上市公司股權激勵方案的一個原則。然而就像當初的國有企業改制一樣,股權激勵不能搞一刀切。具體情況具體分析,選擇做任何事情都要進行利弊權衡。監管層要加大監管力度,嚴格把關,把股權激勵的風險降到最低。

股權激勵作為一種創新的激勵機制,不僅可以大大提高職工的主動性,也有利于構造公司科學規范的法人治理結構。但這種股權激勵更多的還是應該適用于那些行業成長性及整體業績良好的高科技企業和中小企業板塊。總之,要慎重用好股權激勵,這對于進一步完善現代企業制度,加快我國經濟的發展都具有十分重要的意義。

參考文獻

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摘 要 自1979年以來，我國國有商業銀行在漸進原則指導下進行了探索式改革。如果說前30年是宏觀框架上的改革，今后的重心可能轉向微觀治理結構上的完善。本文在比較國際上四種主要的商業銀行公司治理模式的基礎上，分析了我國國有商業銀行公司治理存在的一些問題，并提出相關建議。

關鍵詞 國有商業銀行 公司治理 國際比較 改革建議

一、商業銀行公司治理模式國際比較研究

由于經濟、政治、文化、法律、監管及商業環境的差異，各國形成了風格各異的銀行公司治理模式，主要有以下四種：英美模式、德日模式、家族式模式及轉型經濟治理模式：1.英美模式，又稱外部治理（監控）模式，主要特點是：股權結構較為分散，內部治理機制薄弱，外部治理機制尤其是資本市場、企業控制權市場、經理人市場十分發達，對經營者的約束可以通過內部董事會的監督，但主要是依賴外部市場競爭機制。股東很難通過“用手投票”的方式來約束經理人保護自己的利益，外部市場競爭機制容易引發經營者過度投資以追求短期收益。2.德日模式，又稱內部治理（監控）模式，主要特點是：股權結構較為集中，且機構交叉持股較多。股東可以直接通過“用手投票”的方式來約束經理人，內部治理機制較強，但外部治理機制尤其是資本市場較弱，主要采取雙層治理結構，即在設立董事會的同時設立監事會。激勵方面，首先強調事業激勵，其次才是物資激勵。事業型激勵主要包括職務晉升、終身雇傭等，股權激勵占比十分小，更容易對經營者產生長期激勵效應。3.家族式模式，主要集中于東南亞國家和地區，公司股權集中在家族手中，而控制性家族一般普遍地參與公司的經營管理和投資決策。家族控股穩定性較強，能夠實現公司利益與個人利益趨于一致，實現雙重激勵，從而大大降低交易成本。公司內控程度高，市場監控小，外部監督較弱，政府對商業銀行的發展有較大的制約。缺陷在于容易忽視家族以外其他股東的利益。4.轉型經濟治理模式，主要集中于前蘇聯及東歐等轉軌國家，主要特點是：公司的剩余索取權與控制權結合失當、內部人控制過度、股權與資本脫節、委托和一體、管理與經營失衡、治理封閉化，結果是企業無效運行。由于市場環境過于惡劣、內部人控制過度，分別導致公司外部和內部治理機制都顯得較弱。

以上四種模式均是利弊相伴。近些年來，經濟全球化和市場一體化促進了各國法律體系的趨同，并正在形成共同遵循的國際準則和國際慣例。

二、我國國有商業銀行公司治理存在的問題及建議

（一）存在的問題

國有商業銀行的大股東是政府。政府在銀行治理中是以兩種角色出現：一是作為所有者，要求正常的所有者的回報；二是以“政治家”的面孔出現，以實現公共職能和政治利益的目標。在股份制改革以前，我國國有商業銀行存在著兩權不分、所有者缺位、行政干預過度等諸多問題，政府管制和行政干預替代公司治理以實現各方利益的平衡：一方面政府通過控制國有商業銀行獲取金融剩余資金，以支撐經濟增長；另一方面通過政府信用隱性擔保，財政補貼保護存款人的利益。雖然這在一定程度上實現了利益的均衡化，但所造成的效率損失是極大的。股份制改革的核心在于建立并完善國有商業銀行公司治理，這也是我國整個經濟體制變遷的一環。而制度的變遷是漸進的，我國國有商業銀行在股份制改造后公司治理仍然存在一些問題：

1．股權結構不合理。股份制改革的進行、戰略投資者的引進在一定程度上使四大行相對于以前的單一結構來說多元化程度有所改善，但不可否認的是其股權結構依然十分集中，并且其吸收引進的外部投資者更多的是國有企業及國際知名金融機構，而對于民營經濟并未放開準入門檻。

2．董事會的獨立性和專業性欠缺。四大行董事會中外部獨立董事由董事會提名股東大會決定，數量不多，且沒有形成較為發達的外部聲譽市場，起不到很好的約束作用。

3．監事會監督動力不足，職能弱化且與獨立董事的功能存在重疊，內部監督機制沒有發揮預期作用。

4．經理層選擇機制缺失、激勵不足，缺乏職業經理人市場，缺乏有效的績效評價制度，即存在激勵來源及依據不足問題。

（二）關于深化我國國有商業銀行公司治理改革的建議

1．優化股權結構。一是在保持國家控股的前提下，吸收更多的民營經濟入股，召開股東大會時可采取累積投票制，以增加“外部聲音”。二是國家可以適度降低對國有商業銀行的控股權，讓政府在相對控股或少量持股的條件下相機抉擇，特定情況下做出決策，做到“有所為，有所不為”。

2．增加董事會的專業性和獨立性，規范決策程序。一是增加獨立董事在董事會中的比重，規范獨立董事的選擇機制，由股東大會直接決定獨立董事的人選及最終名單；二是逐步在外部建立獨立董事的聲譽市場（諸如績效評級排名等），定期考核，通過引入競爭機制來增加激勵。

3．強化監事會的作用。增加職工代表及外聘監事的比重，減少大股東干預；在公司章程中明確規定監事會與獨立董事間的具體分工；定期對監事進行考核，增加激勵并強化問責制；擯棄外部監事的行政監督手段，堅持按照現代銀行管理制度要求加強對銀行經營的監督。

4．經理層的選擇機制及激勵問題。首先，要構建市場化的經理選擇機制，建立發展經理人市場，減少行政干預對經理層人員決定的影響；其次，全面推行平衡積分卡為核心的績效考核體系，以對經理層進行更好的評價。在激勵問題上，不僅要有一個好的激勵手段，即短期與長期想結合、事業與薪酬并舉，增加績效獎金及股權激勵的比重等；還要有充足的激勵依據，客觀、合理地評價績效。

5．改善外部治理環境，優化外部治理機制。完善法律體系、外部監管的有效性、信息披露的透明度、公正的公司治理評級機構等都是改進我國國有商業銀行公司治理的重要前提。當前亟需大力發展資本市場，加大金融產品創新力度，構建經理人市場，規范和發展評級行業，積極發揮控制權市場的作用，通過外部市場競爭機制的引入來約束內部經營者。

參考文獻：

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[關鍵詞] 員工持股計劃 激勵 完善

員工持股計劃ESOP（Employee Stock Ownership Plan）是員工通過合法途徑持有本公司的一定股份，從而享有公司的剩余索取權和經營決策權的一種產權制度。ESOP獨特的利益分享和管理參與機制，對員工具有強大的吸引力和激勵作用。西方的研究表明，相比于普通公司，實施ESOP的公司增長率要高出8%～11%，生產效率高出52%，營業額增長幅度則高出46%。我國企業的ESOP正處于探索起步階段，深入的分析研究，對我國ESOP的普及與發展具有重要的意義。

一、員工持股計劃的積極意義

員工持有公司股份，使其由單一的受雇傭者，在一定程度上成為企業的實際擁有者，可參與公司的價值分配，利益所得與企業的發展盈利狀況直接相關，促使員工更有可能增強創新精神，努力提高企業效率并避免有損企業利益的短視行為。員工也樂意承擔股東的義務，積極參與公司的日常管理，監督經理人員的經營業績，同時主動發現企業的弊病漏洞和隱藏的成長空間，推動企業的自我完善。對高層管理人才和核心技術人員而言，人生的自我實現是更有效的激勵方式。ESOP將公司的未來命運賦予了個人，正是從機制上對人才價值的充分肯定，有利于吸引和保留人才。

作為現代市場經濟中的微觀經濟基礎，企業必須要有健全的產權制度，通過ESOP實現的企業產權內部多元化，更有利于資本與勞動的優化配置，實現效率與效益的最優結合。

ESOP可視為企業的一種融資途徑，將員工的部分工資獎金以公司股份的形式發放，減少了企業對外融資的依賴性，降低了資本成本。而對員工而言，由于更了解本公司狀況，信息不對稱性的降低使ESOP不失為一條低風險的投資途徑。

社會而言，ESOP表現出更積極的一面。員工實現了個人財產的多元化配置，構建了一種財產累計機制，能有效增強個人抵御未來風險的能力。由于員工在獲得勞動收入的同時參與剩余價值的分配，因此更多的人能享受到社會新增的財富，充分體現了效率優先兼顧公平的原則，有利于實現共同富裕，構建和諧社會。

二、我國現有的不足

我國的員工持股計劃是伴隨著20世紀80年代的國企股份制改造而產生的，一經出現就受到了廣泛關注，有了長足發展，但也暴露出許多不足，比之國外，總體效果不甚理想。

1.短期行為嚴重：特別是對上市企業而言，公司IPO之后，部分員工“一夜暴富”，在突如其來的財富面前，持股者喪失了奮斗的動力，受利益驅使，急于在二級市場上將股票脫手套現。更為嚴重的是持股數較多的高管人員，往往通過辭職的方式擺脫公司對內部人員轉賣員工股的限制，不少公司因此陷入IPO后業績迅速下滑的怪圈。

2.員工持股形式化：員工持股數過低，趨于形式化，難以真正介入企業的監督管理，無法行使股東的實際權力。這也導致員工往往放棄了自己的權力，ESOP失去了原有的參與意義。

3.激勵效果微弱：就單個普通員工而言，個人努力對公司業績的影響微乎其微，ESOP難以真正發揮有效的激勵作用；而ESOP又是一種團體性激勵方式，所有持股人無論努力與否，都能享受企業發展的成果，因而容易引發搭便車行為。

4.國有資產流失：對于國有企業而言，高管人員常常打著員工持股計劃的幌子，侵吞巨額國有資產。同時由于ESOP實施過程中的諸多不當，例如內部員工股與市面股的過大價差，也引發了關于國有資產流失的種種爭議。

三、完善我國員工持股計劃的建議

員工持股計劃已經在西方企業中取得了巨大的成功，而在我國的水土不服，大多源于不完善的運行監管機制，基于以上分析，本文提出以下幾點建議：

1.加強法規建設：通過專項立法以及對現有《公司法》《勞動法》等法律的補充完善，保證員工股來源的合法性，規范員工股的流通性，將員工持股份額控制在可以發揮效用的合理區間。同時政府可以通過鼓勵性的財政政策，引導推動企業的ESOP進程。

2.專門的股權管理機構：借鑒歐美等國ESOP的成功經驗，可建立專業的信托機構或通過工會、員工持股會等組織，集中管理股權，進而形成意志統一的大股東，更有效的表達普通員工意志，行使管理和監督的權力。同時也借由這種組織，對內部成員實施有力的監控和互相督促，利用群體壓力減少員工的搭便車行為。

3.股權贖回機制：通過事前簽訂的協議，保證公司在員工離職時，有權以低于市值一定比例的價格贖回股權，以減少短期行為，并限制人才的流失。

4.與社會保障制度結合：不同于美國，我國社會資產的證券化程度很低，我國公民難以從金融資產的升值中獲得更多穩定而長期的收益，當前我國的醫療養老失業等保險也尚不完善，ESOP是對員工社會福利的有力補充，能在一定程度上緩解社會壓力。

5.加強企業文化建設：通過企業文化的建設與熏陶，增強員工的企業認同感和主人翁責任感，令員工從思想上將個人利益與企業的長久發展相結合，從而增強ESOP的效用。

參考文獻:

[1][美]凱爾索:資本家宣言.上海人民出版社，1961

[2]牛衛平林丹明:民營企業“股權激勵”的思考.《經濟師》，2002（2）：20-21

[3]芮明杰郭玉林:“智力資本激勵的制度安排”，《中國工業經濟》，2002（9）：64-69

[4]楊歡亮:西方員工持股理論綜述.《經濟學動態》， 2003(7) ：65-68

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摘 要 新《企業會計準則》的出臺，資本市場經歷巨幅波動，這無疑是我國經濟發展的一次重大改革，對上市公司的治理及監管的產生巨大的作用。本文主要以南京高科為例，探討了在新準則新理念的大形勢下，有關公允價值計量的相關問題。

關鍵詞 公允價值 準則 融資

2006年，財政部頒布了新的《企業會計準則》及其應用指南，并從2007年1月1日起在上市公司全面實施。新準則的一個重要突破就是引入“公允價值”這一計量屬性，其貫徹落實讓眾多上市公司改變了原有對投資項目的計量方式，南京高科就是其中之一。

一、案例背景

1．南京高科簡介

南京高科全名南京新港高科技股份有限公司，06年完成股權分置改革，07年明確了“以房地產為龍頭，以公用事業（水務）和優質股權投資為兩翼”的產業發展戰略。08年4月，繼跌破發行價、跌破股權激勵價之后，南京高科尾盤終于收于每股凈資產之下，成為股改以來“破凈”第一股。

2．“破凈”的原因分析

“破凈”是指股價跌破凈資產值，顯示了市場信心潰退。對于南京高科的“破凈”，原因如下：第一，南京高科所處的房地產行業受宏觀調控政策的影響，形勢不佳。第二，限售股解禁，原非流通股上市流通，短期內增加市場股票的供給，股票價格下挫。第三，其主要利潤源于投資收益，而自身營業收入所占比率不大，市場整體信心不足導致投資者盲目壓價。

進一步思考：盡管起著帶頭作用的房地產行業受到沖擊，但市政基礎設施、污水處理等領域的營業收入不可忽視。08年經濟危機，政府采取大量的政策進行經濟激勵，尤其在基礎設施建設方面。其次，眾多解禁的公司中跌破凈資產的不到10家，這也證實了南京高科破凈的本質與限售股解禁的有關卻也并非致命。因此，南京高科“破凈”的根本原因在于公允價值計量屬性。

二、公允價值計量

1．新準則的具體規定

新準則規定：可供出售的金融資產初始確認時，應按公允價值計量；資產負債表日，公允價值變動通常計入所有者權益。按規定，南京高科對南京銀行等18個項目的股權投資應當確認為可供出售金融資產，以公允價值初始計量。

2．公允價值計量的利弊

利：（1）公允價值計量能夠提高財務信息的質量。根據最新的概念框架，以如實反映代替了之前的可靠性。而公允價值計量則是最好的能夠反映當前金融資產市場價值的計量方式。（2）公允價值計量的應用具有杠桿效應。當上市公司持有的金融資產價格上升時，公司確認為公允價值變動收益，當期利潤大幅增加。市場環境較好時，公允價值的變動導致利潤的繁榮景象，給企業帶來更多機遇。

弊：（1）公司的真實經營能力和發展能力被隱藏。公允價值變動帶來了損益性項目和資本公積的增減，上市公司主營業務的經營能力與實際業績很可能會被掩蓋。（2）投資者利用信息的不確定性。在非平穩發展的市場作用下，資產價格劇烈波動實際上會向投資者轉嫁更多的風險。

三、融資行為

1．南京高科主要融資行為——債權融資

南京高科主要通過債權來融資，在年報里宣稱 “將短期融資券和信托理財產品發展為公司常規融資手段，適時嘗試資產管理、公司債、人民幣結構融資等新型融資方式。”相對于股權融資，債權融資的風險大得多。

2．股權融資——2007年增發失敗

南京高科計劃募集4 億元投向兩個房地產項目，之后保薦機構卻向證監會提出撤回增發申請材料。南京高科定向增發失敗，公司解釋道：“擬投資項目開發進展良好，公司可通過其他渠道解決項目建設資金……”。從現金流量表來看，07年經營活動現金流為-4.34億元，投資活動為-2.87億元，可見所謂的其他渠道實質就是增加了借款。

增發失敗的主要原因，在于外界認為南京高科持有眾多可供出售金融資產容易變現，賬面資金充足，無需通過增發手來進行融資。

2008年南京高科的財報中“重大變化原因說明”共11條，其中：（5）短期借款增加的主要原因是新增銀行貸款（8）其他流動負債減少的主要原因是公司2007年發行的5億元短期融資券已于2008年5月按期償還本息（9）長期借款增加的主要原因是仙林地產為發展房地產業務而新增長期借款。

這說明，在公允價值計量屬性的影響下，南京高科不得不持續以借款的方式來進行融資。

四、總結與思考

1．對南京高科的建議

第一，應當明確財務理念，將如實反映作為編制財務報告的基本要求，不刻意夸大企業價值才能在經濟蕭條時期保全自身；第二，應當適當減少對外投資的比例和范圍，明確主營業務，避免市場波動影響公司的業績。第三，逐漸轉變融資行為，將現有主要的債權融資逐步轉向穩健的內源融資，從留存收益中提取資金用來投資和發展，降低風險。

2．對公允價值計量屬性的思考

首先，公允價值確實很好的做到了如實反映，其優點不言而喻，同時上市公司應該理性對待公允價值屬性，不能盲目濫用也不能避而不談，只有如實反映的會計理念合理運用該屬性才能使公司的財務狀況得以最好的表達。第二，投資者應當對公允價值進行理性分析，詳細了解公允價值計量所帶來的杠桿效應，如此才能夠冷靜面對市場的波動。第三，相關部門應當逐步明確公允價值計量的具體范圍，彌補其掩蓋公司經營能力的缺陷，進一步完善準則。

參考文獻：

[1] 中華人民共和國財政部.企業會計準則.2006.

[2] 南京高科2007、2008、2009、2010年年報.

[3] 張云,張永英.對由公允價值計量的應用引起的“破凈”現象研究.知識經濟.2010.

[4] 譚素嫻.金融資產運用公允價值計量對上市公司的影響.當代經濟.2010.

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【關鍵詞】 治理結構； 軟約束； 債務履行； 對策

負債融資是我國企業外源融資的主要形式，是不同利益主體相互博弈的結果。對加快企業發展，實現企業價值最大化，完善公司治理結構等方面具有不同的作用。企業在選擇融資模式時應當根據實際情況進行優化組合，以最大限度地降低財務危機等潛在風險。

一、負債融資對公司治理結構的影響

現代企業制度的核心是完善的公司治理結構。所謂公司治理結構，是用以處理不同利益相關者即股東、債權人、經理人員和職工之間關系的權利和責任結構，以實現企業效率經營的一整套制度安排。其最終目標是優化決策，實現企業價值最大化。負債水平的確定是公司財務決策的一個重要組成部分，它的最終決定則是股東、債權人和經理人員相互博弈的結果。

現代企業必須通過為利害相關者服務才可能獲得可持續發展。由于多種原因，我國企業通過證券市場發行股票、債券進行直接融資的比例較低，通過銀行、地下錢莊間接融資十分普遍。不同的融資方式其融資成本、財務風險差異很大。一些企業只強調股東財富最大化，而忽視了對其他利害相關者的關注，盲目借貸，這些問題都與公司治理結構不健全有密切關系。在這種融資模式下，債權人的利益不可能得到充分的保護。這必然不利于培養可靠的資金供應者，從而不利于股東財富的持續增長。建立現代企業制度正是通過完善公司治理結構，以利益制衡與科學決策機制來確定公司是否需要負債融資和負債融資的數量，進而改變現在的負債水平。

二、負債對企業可持續發展的利弊分析

（一）負債是對經理人員的激勵與約束

由于企業經營者的權利隨其所控制資源的增加而增大，其報酬也與企業資產規模、銷售收入、利潤呈正相關，因而經營者有將企業擴張到超過最優規模的動機。企業通過負債方式取得的資金是必須償還的，企業經營者必須在債務到期時，以一定的現金償還債務本息，否則面臨的將是訴訟與破產。破產是在市場經濟條件下對經理人員的硬約束機制和最大懲罰。經營者效用依賴于他的經理職位，從而依賴于企業的生存，一旦企業破產，經理將失去任職的一切好處。對經理來說，存在較高的私人收益與較高的因破產而喪失的所有任職好處的風險之間的權衡。在這種潛在壓力下，經理人員不得不約束借款沖動，努力提高公司的業績。在實行股票期權的企業，激勵約束作用的大小還取決于另一重要因素，即公司經理人員持有公司股份的一定份額，比例越小，越不利于調動其積極性。負債融資只能通過對企業經理人員形成正面的激勵和約束，進而降低經營成本，間接地提升企業價值，負債和股權簡單的替換并不能為企業創造價值。企業價值創造的源泉在于正確的投資決策。從這個意義上而言，MM無關理論說明負債比率與企業價值無關，從而提示我們重視企業的投資決策，選擇凈現值大于零的投資項目，意義是深遠的。

（二）負債使企業所有者始終面臨被控制的風險

根據金融契約理論，在企業正常經營的情況下，債權人并不擁有對企業剩余資產的索取權和控制權。當由于負債的存在而引發破產時，債權人將介入企業的經營并進一步獲得剩余資產索取權和剩余控制權。所以負債融資具有破產機制和“相機控制”功能。破產不僅被視為對債權人的最終補償機制，還可能使控制權從股東轉移給債權人。可以說，債務契約本質上內涵著控制權的配置，選擇不同的負債水平就意味著選擇不同的企業治理結構。債務契約是實現相機控制的一種自然方式。

（三）負債水平具有傳遞企業價值的信息功能

羅斯（Ross，1977）認為，由于破產概率和企業的質量負相關，和負債水平正相關，相同的負債水平對于質量不同的企業而言破產概率不同。優良的企業破產概率低，質量差的企業破產概率高。這就意味著，同時使用較高的負債水平，優良企業成本較低，而質量較差的企業將無法模仿優良企業的經營者而選擇高的負債比率。因此，負債水平成為傳遞企業質量情況的一個信號。企業的負債――資產結構就是一種把內部信息傳給市場的信號工具。負債――資產比上升意味著經營者對企業的未來收益有較高預期，企業的市場價值增大，因此投資者是一種積極信號。

負債有利于企業價值最大化還因為利息的抵稅效應，所得稅率越高，抵稅效果就越明顯，負債融資較股權融資的優勢越突出，企業的舉債愿望就越強烈。但負債融資在給企業帶來巨大效用的同時，也會帶來一些財務危機。因此企業要建立監測風險機制和應對、化解風險的措施，在制定資本結構決策時，必須將資本結構控制權的影響考慮在內會采用負債融資。企業一般融資順序為：內源融資優先；債權融資次之；股權融資最后。

三、高度重視負債融資的軟預算約束

在以銀行融資為中心的日德融資模式中，銀行對企業的監督分為三個階段，即事前監控、事中監控和事后監控，并由此決定了銀行主導型的治理結構（另一種是以英美為代表的以股權融資為主的融資模式，并由此決定了市場主導型的治理結構）。與股票市場的證券融資相比，銀行在籌資過程中的優勢更加明顯。因為，銀行擁有掌握信貸分析方法的專業人員，他們能夠直接接觸公司賬目，并與高層管理人員保持密切的聯系，這使得銀行用較低的成本便可以獲取公司的內部信息。

在我國資本市場還不健全、信息不完全的情況下，應當充分發揮銀行的信息和監督優勢，積極地利用債權約束來參與公司治理。目前，雖然我國已經建立了一套信用評級制度和指標體系，但是，在具體實施的過程中仍然有“人情債”出現，并且公司財務數據的不真實嚴重影響了評級結果的可信性。因此，除了政府干預之外，由于銀行決策失誤而造成的低效率貸款和關系貸款，在其龐大的不良債務中占有不可忽視的比例。此外，在企業使用貸款的過程中，銀行沒有足夠的激勵去監督企業資金的使用情況。銀行對企業的事中監控幾乎是空白，從而導致債務對經理人員過度投資的約束作用沒有實現，反而使其傾向于投資高風險的項目。這些問題的存在使我國企業的負債融資表現出很強的軟預算約束的特征。經理人員股權激勵不足、經理人市場缺失，使以資源控制收益為主的經理人員會無限制地借款，擴大公司規模，更加劇了負債融資的風險。

四、完善債務履行機制，建立和諧共贏的融資環境

（一）完善《企業破產法》，建立有效的公司破產機制

負債治理功能的有效發揮還取決于是否存在完善和健全的破產制度，破產制度是債權人對企業的事后監控。但是在我國的破產實踐中，股東、債權人和地方政府卻都不希望企業破產，破產并不是一種市場選擇的結果。經過修改的《企業破產法》于2007年6月生效，但破產操作仍缺少市場力量，往往成為債務人逃債的手段，在現實中很難實現保護債權人的利益和嚴懲經營者的目的。完善有效的債務履行機制是通過負債融資實現治理效應的基礎，而建立債務履行機制的關鍵在于建立有效的公司破產機制，因為通過實施破產機制實現控制權的轉移，既能有效地強化自我履行機制，又能在出現償債危機時保護債權人的利益，增強負債融資的治理效應。

（二）誠信經營，培育良好的信用環境

企業融資時刻離不開“信用”二字，沒有良好的信用文化和健康的信用環境，企業融資很難順利開展，并導致信貸市場的低效配置。針對目前社會信用淡薄的問題，應盡快建立健全企業信用體系，加強信用文化建設；應培育企業家的信用意識，提倡和宣揚信用觀念，在“有借有還”的良好信用環境下改善銀企之間的關系；應建立企業信用信息平臺，實現企業信用管理監督社會化，還應加大對企業違約的懲罰力度。建立能正確反映企業財務狀況的制度，規范財務制度，增加企業財務透明度，提高自身素質是解決企業貸款難的重要途徑。

（三）推進國有商業銀行市場化改革，強化債權人約束機制

我國企業的債權人主要是國有商業銀行。銀行一旦將資金注入企業，對企業資金的使用情況就很難有效監督，企業運用國家貸款進行高風險投資的現象屢屢發生，一旦風險投資項目失敗，就不能按期限償還貸款。而國家為了收回以前的貸款不得不繼續放款，企業中廣泛存在著占用信貸資金的“人質”現象，銀行實際上被企業所控制，最終后果就是企業的賴賬行為與銀行的高不良資產并存，負債融資表現為軟約束。

我國滯后的企業債券市場阻礙了企業融資結構的合理配置及銀行對企業監控作用的有效發揮，建立在銀行必須有能力特別是有動力的基礎上。為此，就要進行國有銀行制度創新與金融制度的變革，把銀行改造成以追求利潤最大化為目標的債權主體和市場主體，應不斷改善內控機制，提高風險管理技術，在此基礎上簡化審批環節，開發信貸品種，提高服務水平，以滿足企業合理的資金需求。作為主要債權人的銀行要有能力，特別是有動力監控企業的行為，否則，債權人對債務的約束是軟性的，負債融資也就無激勵效應可言。可采用讓銀行入主公司董事會等辦法加以解決。

（四）建立經理人市場，完善經理人員約束與激勵機制

經營者擁有公司股權或股票期權是許多公司激勵經營者的重要方法，如果企業的融資總額不變以及企業的資產收益率大于債務利息率時，隨著債務融資量的增加，經營者的持股份額所占比例增大，進而其股權收益也趨增加。如果公司能獲得足夠多的債務融資，以支持公司運作或項目開發經營，進而經營者可以直接減少其他股東的股權投資金額，或者通過舉債融資回購股份的方式減少其他股東的股權投資金額，則債務融資的增加與其他股東持股份額減少的雙重作用可以較大地增加經營者的股權收益，進而有效緩解企業經營者與股東之間的利益矛盾。

（五）建立有效的債務履行機制

負債治理效應的有效發揮，建立在健全的債務履行機制之上，如果沒有健全的債務履行機制，負債契約的治理效應不但不可能發揮出來，反而會變成經濟中的消極因素。根據負債契約的履行是否需要司法權的參與，將債務的履行機制分為自我履行機制和強制履行機制。負債契約的自我履行機制是指在不需要外部力量直接參與的情況下，債務人自動按事先達成的協議履行其償還義務。負債的自我履行機制又主要通過聲譽機制來運行。負債契約的強制履行機制主要表現為債務人發生償債危機時為保護債權人的利益而執行的破產機制。當債務人在償債上出現違約時，必須有一種適當的破產機制，以便對債務人的約束達到硬性與有效，從而增加或減少企業的商譽價值。只有當商譽變成一項重要資產時，企業才會自動履行債務，銀企共贏的融資環境才能形成。

【參考文獻】

[1] 潘敏.融資方式、金融契約與公司治理機制[J].經濟評論，2001（5）.

篇7

表1中選擇了我國較有代表的一些地區民營工業企業的資產負債率、總資產報酬率情況，從表1中可以看出，我國各地區民營企業資本結構相差較大。資產負債率在50%以上的多為經濟較為發達的地區或國家政策重點支持的地區。資產負債率最高的為浙江地區和上海地區。MM 理論認為在考慮所得稅的情況下，負債越多，企業價值越大企業。企業可以利用負債通過財務杠桿作用，降低資本成本，擴大企業價值。據2009年中國民營企業500強中的統計，浙江地區和上海地區的民營企業在500強中分別占有192家和23家，總數約占整個500強企業的43%，由此可以看出，合理的或稍高的資產負債率有利于民營企業的發展壯大。表1中資產負債率較低的為地區和陜西地區，資產負債率僅為26.44%和40.31%，據2009年中國民營企業500強中統計，地區和陜西地區在500強的民營企業中分別占0家、1家。地區和陜西地區由于負債比率偏低，財務杠桿的積極效應利用不足，從而束縛了民營企業的發展。因此，對于處于發展階段的民營企業而言，應合理地調整資本結構，根據企業不同發展階段對資本結構的不同需求，擴大權益資本或債務資本的比例，在企業資本總額增加的同時，達到企業最優資本結構的要求。

二、民營企業資本結構定位

要優化民營企業的資本結構，首要問題是要找到一個定位，要根據民營企業的自身特點，選擇適合民營企業的資本結構構成。

其一，以促進民營企業的可持續發展為目標。我國民營企業大多都是家族企業或中小企業，在增加資本總量、安排資本結構時一定要有戰略眼光，要擺脫“小富即安”的思想束縛，要以企業的長遠利益及可持續發展為目標，切實增強企業的實力，使企業擁有持續競爭優勢，促進企業良性循環發展。

其二，以實現民營企業的價值最大化為核心。企業價值最大化并不是企業利潤最大化，民營企業應克服“唯利是圖”的理財觀念，不僅注重短期的利潤，更應注重實現利潤的能力。在分析實現的利潤時，要充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，使企業總價值達到最大。民企無論采取何種融資方式、選擇何種資本結構，都應以是否能增大企業市場價值、是否有利于民企的健康發展作為衡量標準。

其三，以保障民營企業的職工利益為根基。據統計，我國民營企業的人才流動率接近50%，大大高于正常的15%的人才流動率，高頻率的人才流動是民營企業面臨的危機所在。零點調查公布的《京滬兩地企業危機管理現狀研究報告》也顯示，當前有高達53.8%的企業曾經經歷過或正在面臨著人力資源危機，而且人力資源也是給企業造成嚴重影響的危機之一，有33.7%的被調查企業表示人力資源危機對企業產生了嚴重影響。因此，民營企業在資本結構的選擇時，要充分考慮職工的利益，稅后利潤的分配以及企業留存的比例要顧及到職工的權益，可讓職工持有公司一定比例的股份，充分發揮其主人翁意識，從而增強企業競爭力。

三、民營企業資本結構的現實選擇

在對企業的資本結構有了初步定位后，企業可根據企業的經營現狀、所處的外部環境，采取適合企業的方式，來優化調整企業的資本結構。

其一，利用杠桿效應――適度舉債。在民營企業的各項資金來源中，由于債務資金的利息在企業所得稅前支付，而且債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此債務資金的成本通常是最低的。因此，當存在企業所得稅的情況下，民營企業進行負債籌資，可降低綜合資本成本，從而增加企業收益。另外，合理運用財務杠桿可以給企業權益資本帶來額外收益，即財務杠桿利益。從股東的角度而言，只要投資報酬率大于負債利率，企業的財務杠桿就能為普通股股東增加收益，舉債是有利的。因此，如果投資報酬率大于負債利率，企業就可以運用財務杠桿增加收益。由于民營企業存在規模偏小、市場穩定性較差等特點，民營企業在運用財務杠桿時，必須考慮企業經營效益好壞對財務杠桿的影響。如果企業經營狀況良好，投資收益率大于負債利息率，則負債經營可獲得財務杠桿利益，為增加投資者的收益，企業可利用財務杠桿作用，增加負債融資。但是，負債籌資如果運用不當，則會使企業陷入困境，甚至會將企業推到破產的境地。因此，認真研究財務杠桿，分析影響財務杠桿的各種因素的性質、作用以及對企業權益資金收益的影響，是合理運用財務杠桿為企業服務的基本前提。

其二，強化內部積累――增強實力。由于我國民營企業的融資相對較為困難，企業應針對信貸不足的實際情況，加強企業內部積累，擴大企業規模，提高產品附加值，樹立良好市場信譽，從而增加企業的整體實力。根據傳統企業資本結構選擇理論，由于企業的債務享有公司所得稅方面的免稅優惠，因而在其他條件相同的情況下，公司所得稅稅率較高的企業使用的債務水平相應地也應該較高。但是實證研究表明，大多數情況所得稅稅率較高的企業債務水平相對較低，呈現出財務保守的特征，企業的實際債務水平僅為企業資本結構選擇理論所預測的企業最優債務水平的20%～30%（Wald，1999）。Graham和Harvey（2001）對于美國300多家公司CFO的問卷調查結果也表明，大多數企業都奉行一種低負債的策略。我國民企大多數仍處于創業期，生產規模不大，自己出資、自我積累是民企日前最主要的資金來源。據中南大學的一項調查顯示（陳曉紅、劉劍，2003），民企成立之初（0～1年），有66.3%的企業認為“業主與所有者出資”是這一階段的主要資金來源形式；成立2～4年的民企分別有58.2%和50.8%認為“企業留存收益再投資”和“業主與所有者出資”是企業主要資金來源形式；成立時間在5年以上的民企分別有54.1%和41.0%認為“企業留存收益再投資”和“業主與所有者出資”是企業主要資金來源形式。由此可以看出，自有資金的內部積累仍是民營企業發展壯大的主要途徑。民營企業要生存發展，就必須一方面不斷地將剩余價值轉化為資本，不能分光吃光，要為企業發展留后勁。另一方面要加強內部管理，節約成本，不斷提高勞動生產率。企業的目的是追求剩余價值，通過資本積累，可以帶來更多的剩余價值，從而促使生產規模不斷擴大。在我國50強民營企業中，比如，聯想、新希望、萬向、科龍、東方、美的、橫店和雅戈爾等，無論是總資產規模，還是銷售收入規模，或是凈利潤規模，其絕對量都是排名最前的。這種情況既說明了企業所擁有的經濟實力，同時也表明了企業在長期市場競爭中所進行的有效積累。

其三，根據實際情況――調整結構。民營企業的資本結構應視企業發展的不同階段而相應調整。一般而言，在企業初創期、成長期及衰退期，由于讓利銷售、培育市場或產品受擠壓、市場委縮等原因，企業經營效益較差，應盡可能減少債務，避免財務杠桿反作用而造成損失。而當企業處于成熟期時，在銷售市場良好、收益較高的的情況下，可以考慮盡可能用負債形式籌集資金，采用負債比重較高的資本結構，充分利用財務杠桿為企業創造更大的價值。企業在調整權益性融資和債務性融資結構時要充分分析其利弊，根據企業實際情況，謹慎決策。由于我國民營企業普遍存在資產負債率偏低的狀況，因此企業在生產業務增長成熟階段，應加大債務融資的力度。債務融資在我國民營企業中應該還有較大的發展空間，雖然權益性融資無需還本，但企業要對投資者提供企業的部分經營管理權，從而使民營企業主的產權被稀釋或分散化，即新來的股東要分享原業主對民企的控制權，這很可能導致企業控制權的易主，甚至管理的失控。這是不少民營企業主所不愿看到的結果，這也是西方不少企業不愿選擇股權融資的重要原因。而債務融資的投資方只是企業的債權人，一般情況下并不能參加企業的經營管理決策，從而不會分散民企的產權或控制權。另一方面，債務融資對于改善民企的治理也有積極的作用。如企業定期的利息支出可以抑制民企經理的過度投資行為，能促使其多努力工作，少個人享受，降低一部分民企因所有權與經營權分離而產生的成本；同時，擔任負債也可促使民企的所有者更加關注企業的經濟效益，更有動力監督企業的經營，以免企業陷入收收不抵支的風險境況。當然，民營企業一方面要充分利用債務融資在節稅、降低成本、提高股權投資收益、傳遞積極市場信號等方面的有利作用，同時也要注意防范債務融資所帶來的財務風險。眾所周知，韓國大宇集團曾經創造了五年內銷售額增長500%的神話，在發展過程中，公司使用了大量的債務。在亞洲金融危機中，很多公司都在努力降低資產負債率，削減財務杠桿作用。而大宇集團非但沒有削減債務，仍在發行大量的債券，造成了高達300%的資產負債率，不堪重負，最終破產。這說明，不當的資本結構的使用足以毀掉一個公司。因此，企業應在生產經營過程中，根據實際情況及時調整資本結構。美國企業的資本結構模式為股權主導型，Graham和Harvey（2001）對于美國300多家公司CFO的問卷調查結果表明，大多數企業都奉行一種低負債的策略。而日本企業的資本結構模式為債權主導型，日本企業對于外部資金的依存度較高，在籌措的外部資金中，銀行貸款所占比例也較高。這表明了日本企業普遍使用高財務杠桿政策，負債率的平均水平在80%左右。日美企業的資產負債率的差異是由于經濟環境、法律環境、人文環境的差異造成的。在我國，雖然還沒有關于高財務杠桿界限的界定，但我國民營企業應根據企業的生產規模、發展階段、投資需求、經濟環境等因素，認真分析企業的實際情況，適時調整企業資本結構。

其四，依托人力資本――推動發展。由于我國大多數民營企業所有權和經營權的兩權重疊，從而減少了監督、激勵補償、剩余控制權流失等成本（蘇琦，李新春，2004）。但我國民營企業的技術工人文化素質偏低，60%以上的工程技術人員未接受過繼續教育，不能及時了解新技術、新工藝、新材料、新設備和及時掌握先進的科學技術。管理人員中79%未受過管理專業的正規教育，對市場經濟了解不深。在我國，據湖南省一項調查，經過培訓的職工同未經培訓的職工相比，完成產量高出12.6%，產品合格率高出6.2%，工具損耗率低38%，創造凈產值高89.2%。這足以說明人力資本投資回報率是很高的。然而，我國許多民營企業卻認識不到這一點，人力資本的投資嚴重不足，人力資本的增值程度低。從我國民營企業發展現實來看，大多民營企業成長的主要瓶頸不是金融資本，而是管理資源這種最重要的人力資本。因此，民營企業應重視人力資本，將人才視為企業的最大資本。針對我國民營企業職工受教育程度偏低、人才流失率高、管理權和經營權高度集中等的特點，對民營企業的人力資本管理，可以從以下方面入手：第一，切實提高員工的知識水平。在知識經濟時代，知識就是一種資產，因此民營企業應該高度重視員工的知識水平，定期進行專業技術培訓。公司應該給員工廣闊的發展空間，使員工創造力、自我實現的奉獻精神處于最佳狀態。第二，由于民營企業經營權、管理權高度集中，一些引進的人才覺得自己才能得不到發揮而跳槽尋找更好的發展。針對這種情況，民營企業可用股權激勵及授權激勵等方式來留住人才，從而發揮人才的最大價值。企業可根據員工不同業績表現，獎勵不同比例的股權。這樣既可以讓員工分享公司的成長價值，以未來公司的利潤轉化為員工的股份，有利于形成長期激勵機制。又能克服管理人員追求短期利潤而犧牲長遠利益的短視行為，有助于增強企業對員工的凝聚力，利于形成一種以“利益共享”為基礎的企業文化。另外，授權激勵是對下屬的一種信任，被授權者會認識到上司對自己的信賴，就會大大激發工作的創造性、主動性。授權激勵能夠提高員工的自覺性及工作熱情。授權的結果，自然是士氣的提高；由于士氣高昂，績效就會提升；由于績效的不凡，企業利潤就會增加，公司就會滿意，就可能對其范圍更廣地授權，以后被授權者又會更加努力地工作。這樣就會形成“激勵――努力――績效提高――滿意――再激勵”的良性循環。

參考文獻：

篇8

關鍵詞:城市商業銀行;跨區域經營;并購;重組

由于單一城市制制約著那些經營狀況良好的城市商業銀行的發展,使得城市商業銀行在資產規模、客戶資源、成本控制等方面存在著不可突破的限制并且面臨著較高的、無法化解的地域風險。在這種背景下,2004年銀監會《城市商業銀行監管與發展綱要》,明確鼓勵城市商業銀行進行聯合、重組、并購及跨區域發展。

論文百事通隨著徽商銀行的破繭而出,上海銀行、北京銀行分行的設立以及東北銀行、晉商銀行等的籌建,更名之后進行跨區域經營已成為城市商業銀行的一種發展趨勢且正愈演愈烈。

一、城市商業銀行跨區域經營的模式分析

隨著政策支持力度的加大和監管層態度的逐漸明朗,渴望做大做強的一批城市商業銀行在達到監管當局的要求之后紛紛邁開了跨區域經營的步伐。但不是所有的城市商業銀行都要局限于一種單一的模式。因地制宜、實事求是地探索最適合自身的發展模式才是城市商業銀行跨區域經營成功的基礎。

(一)并購重組

城市商業銀行并購重組主要有吸收合并、新設合并和收購三種形式。

(1)吸收合并。指兩家或兩家以上銀行的合并,其中一家銀行吸收了其他銀行而成為存續銀行的合并形式。在這類合并中,存續銀行仍保持原有的名稱,而且有權獲得被吸收銀行的資產和債權,同時承擔債務;被吸收銀行不復存在。

這類模式的典型代表就是城市商業銀行中合并時間最早的徽商銀行。合肥市商業銀行股份有限公司更名為徽商銀行股份有限公司,以徽商銀行作為存續公司,采取“6+7”的吸收合并模式,吸收合并蕪湖等5家城市商業銀行及六安等7家城市信用社組建而成徽商銀行(楊家才,2006)。對于徽商銀行而言,因為存在著存續的部分,一些原有的資源可以繼續利用,合并過程中的風險相對于新設合并而言較小一些。

(2)新設合并。新設合并是指兩家或兩家以上銀行通過合并成立一家新銀行,參與合并的銀行全部消失,新設銀行接管了參與合并銀行的全部資產和業務,并承擔其全部債務或其他責任。

城市商業銀行新設合并的代表是江蘇銀行。江蘇銀行由江蘇省內無錫等10家城市商業銀行根據“新設合并統一法人,綜合處置不良資產,募集新股充實資本,構建現代銀行體制”的總體思路組建而成。

(3)收購。與參與多方地位較為平等的合并相比,收購則是一種以強食弱的模式。2006年,南京銀行收購了山東日照市商業銀行約18%的股份,成為第一大股東。2007年,錦州市商業銀行收購撫順市清原、新賓兩縣的城市信用社并設立分支機構。2009年,北京銀行將出資1.275億元持有廊坊商業銀行19.9%的股份。

雖說收購對銀行的經營績效要求相對較高,且需占用大量資金,但在收購對象、收購數額以及收購方式上的選擇卻較為靈活,能夠很好地切合收購方的戰略計劃并能較為方便地控制規模。對那些效益良好、目標明確的城市商業銀行來說是一種快捷易行的模式。在銀行發展歷程中,收購往往是兼并的前奏。

(二)單個城市商業銀行直接設立異地分支機構

這種模式是依靠單一銀行自身的發展,達到監管部門的要求后突破地域限制。中國人民銀行《金融機構管理規定》對設置銀行分支機構的條件有明確規定。對于城市商業銀行來說,能夠以自身的力量去設立并運營多家異地分支機構的還不多。截至2009年初,作為第一家在異地設立分支機構的城市商業銀行,上海銀行已在寧波、南京、杭州等地設立了分行。而北京銀行亦在天津、上海、西安、深圳及杭州設立了分行。

與并購重組相比,新設分支機構需要銀行在資金、人員方面的大量投入,花費的時間較長,并且新設的分支機構會在起初一段較長的時間內存在規模不經濟的現象,給總行的總盈利帶來不利的影響。但新設分支機構會使總行沒有接受其他銀行資產以及重新配置他行人員的負擔,分支行在企業文化方面也能更好地與總行相融合。

并購重組亦存在著利弊兩面。并購重組能夠使銀行快速地擴大資本規模,實現資源整合、優勢互補,并能通過參與重組銀行的原有客戶及資源優勢,迅速融入當地市場,占得一定的市場份額。但銀行在處理并購過程中的清產核資、確定并購成本方面存在著一定的難度,若是處理不當,容易留下隱患,并且銀行在企業文化的融合及人員的精簡方面需要付出更多的努力。

除了上述兩種主要的擴張模式之外,設立村鎮銀行也成為了部分城市商業銀行跨區域經營的選擇。自蘭州銀行第一個嘗試之后,許多城市商業銀行紛紛跟進。對于在中小企業信貸以及市民存款方面經驗豐富的城市商業銀行來說,設立村鎮銀行是雙贏之舉:既能給銀行自身增加盈利與經驗,作為突破地域限制的一種方式,又能服務三農,支持當地經濟的發展(周雪平,2008)。

二、城市商業銀行推進跨區域經營的對策

城市商業銀行長久被限制在一個城市地域內經營,跨區域發展對其而言是從未接觸過的方式。做好以下三個方面工作,對于迅速擴張的城市商業銀行的持續、健康發展有著十分重要的意義:

(一)加強風險管理,完善風險控制體系

城市商業銀行的跨區域經營不僅僅是作為化解地域風險的最有效途徑之一,同時也對曾經局限一地的城市商業銀行的風險管理能力提出了新的挑戰。如果城市商業銀行在風險管理方面的問題妥善解決之前就貿然跨區域發展,其結果只能是風險的擴散。因此,針對目前城市商業銀行風險管理方面的不足,應該:

(1)轉變不正確的經營理念,確定合理的業績目標,不冒進,優質、健康地發展。城市商業銀行應把風險管理與業績進步放到同等高度來對待,在銀行內部進行全員風險文化教育,做到風險控制人人有責,并進行合規文化建設。此外,制度建設作為道德約束的補充也是十分重要的。

(2)構建全面風險管理架構,不僅僅要覆蓋信貸風險,還要覆蓋市場風險和操作風險,并對不同風險、不同業務、不同地區進行差別化管理。

(3)引進先進的風險識別與評估技術,借鑒成功的風險量化模式,實現風險的動態監測和量化管理。進行基礎性的數據收集,建立完善的數據庫系統。將事前預防、事中檢查、事后監督有機結合起來。

(4)培養或引進風險管理人才。城市商業銀行應吸納懂管理、金融、計算機等多學科的復合型人才,建立一支優秀的風險管理經理隊伍。對于人才的引進,可以通過高薪攬才或引進戰略投資者等方式進行。

此外,城市商業銀行對于分行風險管理的重視程度也不應亞于總行,尤其是設立初期的分行會面臨更多的不確定因素。此時,應構建符合當地實際的分行運作架構,直接派駐風險經理部和稽核監督部,對分行進行風險與稽核的垂直管理應是較優選擇(延紅梅,2007;王新宇,2008)。

(二)完善公司治理

在城市商業銀行組建初期,出于化解地域風險的考慮,國家曾允許地方財政以一部分預算資金參股城市商業銀行,入股的最高比例為總股本的30%,同時對企業和個人入股進行了限制。因此,城市商業銀行長期處于地方財政的影響之下,公司治理制度建立晚,“三會一層”曾形同虛設(朱科敏,2008)。近年來,隨著城市商業銀行突破地域的限制,各種治理機構相繼建立,產權主體也逐漸多元化。但對于城市商業銀行來說,完善公司治理結構依然是一項并不輕松的任務,可以從以下幾點著手進行(1)優化股權結構。銀行應該從自身的長遠發展角度出發,更加謹慎地篩選股東,通過引進戰略投資者或者上市的途徑使股權進一步分散,在提高股東質量的同時,形成股東之間的相互制衡,以防止獨大的股東過于關注個體的利益。此外,引進戰略投資者或者上市還能增強銀行的資本實力,提高城市商業銀行的整體競爭力。新晨

(2)完善董事會結構,增強董事會的獨立性。建立健全董事的提名機制,使股東大會能夠在董事的任免中起決定作用。在組建董事會、提名董事人選時,要充分考慮各利益相關者的利益,讓中小股東也擁有話語權。不僅要增加獨立董事的數量,還要提高獨立董事的質量,使董事會保持一定的獨立性。

(3)健全城市商業銀行內部的激勵與約束機制。加強內部控制建設,令銀行各崗位各人員權責分明。強化對經理層的制約機制,建立科學合理的工作績效考核標準。實行股權激勵,將管理人員的利益與銀行的利益捆綁在一起。

(4)及時、完整地披露銀行信息,擴大信息披露的范圍和受眾面,強化市場監督及約束作用。

此外,與獨立董事相應,監事會也應引進外部監事,健全監事會制度,完善公司治理架構,使城市商業銀行在公司治理方面逐步達到上市銀行的要求。

(三)合理定位,增強核心競爭力

市場定位是指銀行在分析其所處的宏微觀環境和自身的優劣勢以及特色之后,找到自己在市場中的位置,明確所服務的目標群體。對于處在擴張初期的城市商業銀行來說,由于在技術能力、產品設計、資本規模等方面與國有商業銀行、股份制商業銀行相比處于劣勢,城市商業銀行如果要在不具優勢的業務領域去與強于自己的對手勉強進行競爭是不理性的,因此現有的市場定位還不應貿然做過大的改變——應該作為跨區域銀行而不是全國性銀行繼續發揮在中小企業融資和個人金融業務等方面的比較優勢。在引入新業務時,城市商業銀行要和自身所處的階段及規模相適應,進行科學的市場劃分,形成差異化競爭格局。

在增強核心競爭力方面,城市商業銀行要更加重視營銷戰略的制定,引入CRM(CustomerRelationshipManagement)系統,提高服務質量,建立客戶檔案,開展數據庫營銷、善因營銷等,并進一步加強和其他金融機構以及其他行業的交流與合作(李富軍等,2007)。樹立城市商業銀行本行的品牌形象,開展品牌營銷。同時要以市場為導向,加強銀行的創新能力。建設城市商業銀行的銀行文化,塑造良好的企業形象也是增強競爭力的重要因素。

三、結語

隨著金融體制改革的不斷深入,城市商業銀行跨區域發展已經成為一種趨勢,但是,并不是所有的城市商業銀行都可以或都應該按照這種趨勢前行。在確定發展戰略之時,應該充分考慮自身的情況。而對于已經形成跨區域經營格局的城市商業銀行來說,跨區域經營不是一個終點,而是一個起點,需要在不斷完善中繼續前行。

參考文獻:

李富軍,孫峰.2007.淺析CRM在中國城市商業銀行的應用[J].全國商情:經濟理論研究(3):21-22.

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奧克斯企業文化全案剖析（四）

三大機制

機制確保企業戰略實施認知了企業文化理念是企業核心競爭力的核心和靈魂，我們同樣要了解機制在企業中的作用，機制是確保企業戰略實施的前提，健全的機制可以保證企業的肌體健康動作。機制僵硬，企業必近垂暮；機制若死，則企業必死。

奧克斯的活力，很大程度上得益于企業機制的生命力。

機制是奧克斯實施一切戰略戰術的保障和依托。

奧克斯的機制包括三個方面：一是決策機制，二是激勵機制，三是效率機制。

先談決策機制。正確的決策是企業走向成功的起點。企業必須圍繞經濟目標與價值去進行決策定位，才能形成科學的決策機制。奧克斯以“兩個一切”文化理念為指導，按照自身客觀實際，逐步建立了自己高效務實的決策機制。奧克斯決策的方式有三種：行政決策，股東決策、專家決策。

行政決策主要依靠經營者的天賦、智慧，憑借長期實踐中積累的豐富經驗和敏銳直覺，具有高效快捷、強力推動的優勢；股東決策是現代企業制度下規范化管理的要求，奧克斯講“一切按經濟價值規律辦事”，就是要“用誰的錢，聽誰的話”，充分廣泛地聽取股東的意見，將使企業決策更加周密穩妥；專家決策，是市場經濟體制下企業最重要的決策機制，是尊重知識、尊重科學的體現，是最終形成正確嚴密決策定位的關鍵所在。所以奧克斯企業的決策機制，是以行政決策為指導，以專家決策為參考，以股東決策為“終審意見”的復合型決策關系。三種決策，都以不脫離市場規律為最高準則。

奧克斯強調，領導的威望等于知識學歷加上辦事成功的概率。所謂辦事成功，就包含著決策的水平。當然，在決策方面，他們也制定了很多嚴密的標準器，來指導和幫助決策。如奧克斯在評價人才時，便根據一切按經濟規律辦事的原則，提出了“定薪四原則”，按照這個原則，每個干部都可以自己對人才的價值進行準確定位，提出合理的決策。所以，在決策的過程中，干部被要求深入領會公司理念，根據“一切按經濟價值規律辦事，一切按有理服從原則辦事”的評審標準去衡量決策的準確性。

在決策的過程中，還要充分認識到，任何決策都是有風險的，所以在征求決策意見時，奧克斯堅持上策、中策、下策多個方案相互比較，反復權衡利弊，從中選擇最佳決策方案，減少風險，確保企業健康發展。

再談激勵機制。激勵機制是企業的活力之源，是發展的根本，是經營管理過程中絕對的關鍵所在。無論是一個人，還是一個企業，如果沒有理想追求，沒有爭強好勝的意愿，那么，人要獲得成功，企業要做大做強，都是不可能的。

人，一方面都有惰性，另一方面也都有滿足個人欲望的要求。奧克斯講“以人為本”，就是要采取各種有效的激勵手段，引發人自覺地克服惰性，主動追求，通過實現企業目標而達到自我利益的滿足。從最初辦企業開始，一直到現在，他們始終都在堅持不懈的研究著激勵這門學問。奧克斯在創業的過程中，也是以制造最終端產品、將自己的智慧才能直接放在市場中接受考驗作為奮斗目標的，通過不斷自我激勵，從7個人，負債20多萬的一個牛棚中起家，實現了1000倍的跨越，取得了目前電表年產能居世界第一、空調年銷量居全國第三的業績。所以，激勵非常重要。

而激勵的方式也很有講究，經總結歸納，有六種：

一是目標激勵，如20xx年奧克斯將空調銷售目標從17萬臺提升到50萬臺時，幾乎沒有人相信，但事實證明，經過努力拼搏，他們遠遠超越了這個目標，并連續3年保持80以上的增長速度。可見目標激勵最能激發人爭強好勝的愿望。

二是物質激勵，如合理化建議獎勵、伯樂獎、承包考核制度、銷售獎勵政策等，都是按照不同的客觀實際情況，提出經濟激勵舉措，通過經濟價值規律的廣泛運用，在企業內部“人人動腦筋，個個當伯樂，多得獎金是奉獻”，激發全體員工的創造活力。

三是榮譽激勵，通過通報表揚、提拔重用、授予先進稱號、出國旅游、與總裁共進午餐等方式，使員工獲得精神的滿足，激發大家奮發向上。

四是競爭激勵，奧克斯提出“三個和尚有水喝”的新觀念，處處營造競爭氛圍，完善并固化干部競聘上崗、員工優勝劣汰等競爭機制，促使組織成員消除惰性思想、保持最佳戰斗狀態，在企業中形成“今天工作不努力，明天努力找工作”、“能者上、平者讓、庸者下”的賽馬場，為優秀人才脫穎而出創造機會。

[三個和尚有水吃的故事]：

"一個和尚挑水吃，兩個和尚擔水吃，三個和尚沒水吃"的觀念已經陳舊了，現在我們的新觀念是“一個和尚沒水吃，三個和尚有水吃”。一個和尚，不小心摔倒了，那么他挑的水也就全灑了；兩個和尚一起挑水，灑了一個還能寄望于另外一個，有50的喝水希望；三個和尚一起挑水，喝到水的成功概率又提高了3倍。

奧克斯就是從這么一個概念，來理解人才的引進和儲備問題。例如：他們規定每個部門必須引進三名有工程師職稱的專業人才（引進 有困難的，三個本科以上專業學歷的可抵一名工程師；博士生、碩士生也可以抵一名工程師）；每個部門均需配備副職，副職主要通過競聘活動經差額選舉產生（競聘者數量大于中選者4倍以上）；加緊對部門、分廠副職和儲備干部的培養，在原有干部在競聘活動中落選后，短時間內可予以替換。以上這些做法，都是為了提高關鍵崗位人員的可替用性，降低企業的經營風險。

[激勵方式的“臺階論”]：

激勵，必須要建立一個臺階的概念，而不是坡形概念。所謂臺階，就是99.9與100把它看成是0與100的概念，而坡形則是99.9與100的區別在于0.1的概念。激勵，就是要通過巨大的反差，來激發全員的進取心，高效快捷地實現目標。奧克斯對員工實行的是剛性非常強的績效考核制。

例如有一名銷售經理，規定他一年必須完成的銷售額是24億元，這就是目標激勵。當他平均每月完成2億元銷售額后，可以得到1萬元的績效獎勵，這是物質激勵。如果某一個月該銷售經理完成的銷售額為1.999億元，雖然只差了一點點，那么1萬元的績效獎勵，他就連1分錢都得不到了。或許有人認為這樣規定不近人情：只差一點就完成目標，少獎勵一點不就成了？但奧克斯不這樣認為，如果在激勵方面沒有“臺階”的概念，而講究中庸的“坡形”概念，不管業績好不好，多少都有獎，日久員工就會安于現狀、失去爭強好勝的斗志。

奧克斯人常說，市場經濟就是優勝劣汰贏者統吃，市場競爭比一千打口號一萬句思想工作都靈光。奧克斯不僅堅持企業生產經營的各個環節都要引進競爭機制，以競爭促進步促提高，在企業的所有后勤服務領域，也開展合理競爭。在奧克斯，現在不僅安保科分為老廠新廠兩個承包部門，商務中心設立A組B組兩個核算小組，連職工食堂也分成一樓，二樓兩個經濟實體，讓樓上樓下你追我趕展開競爭，千方百計擴大營業份額。而職工可以從中享受更優惠的價格和更周到的服務。

[川菜館與員工食堂競爭的故事]：

在奧克斯集團的萬余名員工中，寧波籍本地員工與外地員工的比例目前已達到1：1。在外地員工中，其中來自四川、湖北等“嗜辣區”的又占據了較大比例。為讓這部分員工能吃到家鄉菜，公司要求員工餐廳日常供應川派菜系。但是餐廳一則嫌麻煩，二則看即使不提供川菜照樣食者如潮，就對推出這項特色服務極不熱衷。盡管公司對其一再提出要求，但他們仍以種種理由進行推脫。于是公司在廠區周圍的店面房進行對外招租時，主動降低房租標準，刻意引進了幾家有實力的川菜館。

新店開張后，馬上吸引很多員工前去就餐。公司內員工餐廳的承包人一看生意大量外流，不等公司再開口，趕緊行動起來，制作各種川菜向員工平價供應。公司通過培育、引進員工餐廳的社會化競爭對手，令內部餐廳產生危機感，使川渝籍員工不出廠門就能吃到與外面一樣地道的家鄉菜。所以競爭是比行政干預更有效的激勵機制。

篇10

【關鍵詞】 XBRL 信息化應用 存在問題 措施

XBRL帶給人們一種標準化、便捷化、智能化的網絡報告語言，并迅速受到各國會計界的重視和贊賞，在世界范圍里發展蔓延。我國政府也非常重視XBRL的應用和推廣，為XBRL的發展提供了政府的肯定和政策的保證。財政部于2009年4月，了《關于全面推進我國會計信息化工作的指導意見》，明確我國會計信息化的發展，將以XBRL的完善和發展作為目標和任務，成為推動我國XBRL和會計信息化重要的推動力量。本文以證券交易所為平臺，以上市公司為研究對象，尤其重點分析武鋼股份和華菱鋼鐵，分析XBRL在證券交易所上市公司應用狀況，并與傳統PDF格式作對比，分析XBRL優勢以及在應用中存在的問題。

一、XBRL在上海證券交所信息平臺應用情況對比分析

1、XBRL在應用時的優勢

（1）報表反映類型增加。我們以武鋼股份在上交所網站所披露的XBRL報告為例分析研究XBRL目前應用的狀況。打開上交所的網頁，在左側快速導航欄里顯示著“上市公司XBRL板塊”，點擊便進入XBRL報表披露的平臺。在搜索欄里輸入武鋼股份的股票代碼600005點擊“提交”就可以查詢到武鋼股份的XBRL財務報告（由于武鋼股份至今還未上傳2013年的年度報告，所以選取2012年的年度報告進行分析）。值得一提的是，在報告類型中，可以看到有一季報、中報、三季報和年報四個選項，說明XBRL的上報類型已經從之前單純的年報擴展到季報和中報，報表反映類型增加，提高了報表反映形式。

（2）數據查找更為方便。在橫向欄目和左側項目欄里設立項目鏈接，只要點擊自己想要查找的內容就能都顯示所需企業的信息，而PDF格式下則要在100多頁的財務報告中一點點拖動鼠標排查，費時費力，又很容易出錯。尤其是在做實證研究時需要查找幾百家公司幾年之內的數據，工作量會大得驚人，如果通過下載PDF或WORD板式的財務報告進行一點點的查找，就要查找上千份報告，每份報告一百頁。就需要查找10萬頁的資料，其中90%的時間是白白浪費在查找的工作上。而在XBRL中，財務報表網頁的公司信息是進行了分類，建立信息的鏈接，橫向欄里列示重要提示、公司基本情況、會計數據和業務數據等十二項內容。而縱向欄里則顯示橫向欄里的詳細目錄，如此以來，我們可以清楚地看到被披露的信息類型，也能迅速快捷的查找的自己需要的信息。例如要查找武鋼股份2012年度利潤總額，只需點擊“十一、財務報告”，再點擊“2、財務報告”下拉菜單中的“利潤表”，在右側就出現了武鋼股份2012年度的利潤表，我們可以查到，2012年度武鋼股份的利潤總額為111，969，983.47元。這種查找的方式與原本查找的一百多頁的PDF格式文件要簡單方便得多，而且對企業的重要信息都能夠一目了然。而且XBRL平臺上的信息大多是用表格形式清楚明了地表明，比PDF中繁瑣的文字闡述相比也顯得簡單明了，讓人容易查找和對信息進行分析。

（3）便于同行比較。從頁面中我們可以直觀地比較各家公司的狀況，比較出公司之間的相同之處和不同之處。對于企業自身來講可以看到與競爭者相比自己的優勢和不足，從而進行改革和創新。從投資者的角度來講，便可以看到各家公司的實力，找到實力強大、有發展潛力的公司進行投資。

2、XBRL在上海證券交易所應用時存在的問題

（1）XBRL應用尚處初級階段。從圖1中我們可以看到，在上海證券交易所網站網頁下方有“注：XBRL實例文檔中披露的信息僅供參考，請以PDF版本為準”的字樣，這說明XBRL并未真正得到應用，只是以輔助的形式披露財務報表，PDF版本的財務報告仍是披露的主要形式。

（2）不能直接進行數據操作，反映速度較慢。XBRL平臺上的數字和文字不能進行復制和粘貼，要想獲取數據還需要自己輸入文檔中，這不僅增加了財務信息查詢者的時間，也加大了錯誤錄入的風險，而且在信息的選擇點擊時，系統需要一段時間才能顯示信息，反應速度比較慢，在XBRL平臺上，也無法用CTRL+F鍵對信息進行快捷的查找。

（3）信息披露存在問題。從圖1中能看出XBRL披露的信息中不僅存在沒有披露的信息，還有披露不完全的信息，甚至有些財務數字與PDF版的不一致。不一致的情況表現在如下方面：第一，PDF和XBRL信息披露數據存在差異。在財務指標中，PDF格式顯示的2012年、2011年和2010年度的營業總收入分別為979.31億、1013.22億和7557.96億，而在上交所XBRL信息查找平臺上卻顯示著915.79億、1010.58億和755.97億。三個數字同時有差距，其具體原因是因為當今武鋼股份并沒有形成完整的XBRL軟件平臺，而是以在已生成的PDF報表為基礎手工錄入XBRL的信息，在手工錄入營業總收入時，忘記加上利息、手續費和傭金收入，由于需要手工錄入XBRL數據，增加了XBRL數據錯錄的可能性，降低了財務信息的準確性。第二，信息披露不詳細。在董事、監事和高級管理人員信息欄中，PDF格式中將這些人員的報酬分別進行的披露，XBRL對相關人員報酬只簡單披露，沒有分別詳細的披露。對于公司治理結構這一項目中，PDF披露了2012年的公司高級管理人員的獲獎情況，而在XBRL中列示的獲獎情況表格為空，沒有填列相關的信息。在董事會報告中的前三年分紅情況中，XBRL披露的信息只有2010年到2012年這三年的每股現金分紅和現金分紅總額，而PDF版本中的信息還包括法人報表凈利潤、合并報表歸屬于母公司股東凈利潤、現金分紅占法人報表凈利潤比例以及現金分紅占合并報表歸屬于母公司股東凈利潤比例的信息，PDF版本的信息披露形式更為詳細和全面。第三，在XBRL平臺存在尚需披露的信息。在列示董事、監事和高級管理人員信息中，XBRL沒有列示“在股東單位任職情況”和“在其他單位任職情況”，在重要事項的披露中，PDF版的財務報表披露了控股子公司的重要事項，而XBRL中沒有披露。在XBRL信息平臺上沒有披露股權激勵計劃的實施情況及其對公司財務狀況和經營成果的影響情況。在披露關聯方以及關聯方交易時，XBRL財務信息平臺沒有列報其他主要的關聯交易，包括支付土地、房屋及汽車租賃費，房屋、土地及設備租賃收入，金融服務收入，金融服務支出，支付共同研發費用和股權處置對價信息，共涉及本年度金額達14.98億元。在對承諾事項的披露時，XBRL給出了空白的表格，沒有對重大承諾事項進行披露。在對公司主要會計政策、會計估計和前期調整披露中，XBRL文檔沒有披露職工薪酬、前期調整追溯重述法以及運用會計政策過程中所作的重要判斷和會計估計所采用的關鍵假設和不確定因素其他重要事項中對分部報告的披露涉及數據表格的部分XBRL中全部為空白表格。在母公司財務報表主要項目注釋披露中，XBRL信息披露缺少“銀行貸款授信額度”項目。而對于補充資料中的“公司主要合并會計報表項目的異常情況及原因的說明中XBRL信息平臺依舊提供了空白的表格，沒有任何數據。第四，XBRL分類標準不完善，信息披露項目名稱存在差異。例如要武鋼股份2012年利潤表中的項目，點擊“十一、財務報告”，點擊“財務報告”下拉菜單中的“利潤表”，在右側就出現了寶鋼股式的財務報表，但在比對時發現某些會計項目名稱存在差異，XBRL中沒有列示“拆除資金”，也沒有“一年內到期的非流動資產”等，其原因是XBRL是按照一定的標準化的格式進行錄入的，尤其自身的XBRL標準體系，由于我國XBRL分類標準等依舊不完善，才會出現這種問題。

（4）同行對比中存在的問題。第一，對比企業少，對比信息少。如圖2所示，在對比過程中，一方面，同行業的對比最多只能同時進行三家對比，可以對比的企業數量過少；另一方面，網頁中列示的公司信息、財務數據是固定的，不能隨意改變或按照自己的需求獲取，并且信息量也過少，難以滿足正常的財務分析信息需求。XBRL提供的這種行業間的對比信息也只能起到個輔助決策的作用。第二，圖形對比指標靈活性差。圖表中只涉及八個財務指標，而且這些指標都是絕對數，對于一個企業來講，可能在資本并不多、利潤總額也不如大公司高的情況下，擁有極高的利潤率和發展空間，而像這樣僅僅依靠絕對數進行評價和比較就比較武斷，及易造成會計數據失真，不利于財務信息使用者做出正確的決策。

二、XBRL在深圳交易所信息平臺應用情況對比分析

在分析上海交易所XBRL應用平臺的情況后，我們再來比較一下深圳交易所XBRL的披露情況，在深交所網站主頁最左邊業務專欄下方是“XBRL上市公司信息服務平臺”點擊進入該平臺，如圖2所示網頁。

1、深交所XBRL信息平臺的優勢

（1）信息平臺的內容更加豐富多彩。從深圳證券交易所XBRL信息平臺的網頁看，會發現深交所的XBRL信息平臺比滬交所的XBRL信息平臺內容更加豐富和人性化。這里不僅提供上市公司的XBRL實例文檔，而且還列示了XBRL的相關知識和目前國內外關于XBRL應用發展動態，使得不了解XBRL的信息使用者能夠通過這些信息了解XBRL的含義和其應用優勢。在頁面的頂端，深交所還為XBRL使用者提供XBRL標準下載，并提供技術支持。在網頁的右下角還提供XBRL實例文件的下載區域，信息使用者可以輸入公司簡稱獲取所需公司的XBRL 實例文件，利用XBRL軟件在EXCEL中進行解讀。

（2）數據顯示更為精練，便于同行比較。我們同樣選取與寶鋼股份同屬于鋼鐵行業的公司——華菱鋼鐵，來進一步探索深交所XBRL信息平臺，在網頁上方股票代碼中輸入華菱鋼鐵的股票代碼000932查詢，就進入以下頁面：在深交所建立的XBRL信息平臺上，可以同時顯示五個年度的財務報表信息，并且在網頁的左上角，有公司信息一欄，下面分為“基本信息”、“股本結構”、“主要指標”、“資產負債表”、“利潤表”、“現金流量表”等六個鏈接，可以根據財務信息查找者的需求點擊查找。與上交所財務信息披露相比，深交所能同時查詢5個年份財務信息，便于企業縱向比較；既方便投資者查詢，又不失精煉。

2、使用中存在的問題

不能進行同行業的橫向比較。另外，其呈現的信息也比滬交所少得多，雖其提供XBRL實例文本在一定程度上可以彌補這一缺點，但實例文檔下載后需要相應的軟件才能解讀，而這一點對大多數人來講沒有能力或時間來進行。在網頁的左下方是各類指標的各年圖形分析，可以涉及的指標很多，但是卻難以讀取具體的數據。

滬交所和深交所的XBRL信息平臺各有利弊，深交所的更為人性化，但二者有個共同的缺陷就是沒有實現兩個交易所的信息互換，倘若要同時比較不同交易所上市的公司就比較困難，尚需建立統一的XBRL信息披露平臺以供信息使用者使用。

三、XBRL在我國應用推廣過程中的建議

1、政府對XBRL發展應高度重視，發揮市場的導向作用

我國政府相關部門一直是推動XBRL的先驅者和重要的力量。在XBRL的推廣中付出了很多的努力。但是針對當今的XBRL發展狀況，政府還需要進一步擴大扶持力度，并相應改變之前的某些推進措施，改變以強制性為主的方式，應更多地采取服務性和指導性措施。

2、繼續在企業推廣XBRL

公司是XBRL 實施的主體，也是XBRL能否成功推廣運行的關鍵所在。對于企業來講，在最初的時候可能會遇到各種問題和阻礙，在投入前期也很可能出現入不敷出的境地，但是從長遠的角度來看，XBRL在企業中的應用和發展是大勢所趨，相信在以后的應用中會給企業帶來相當多的利益，讓企業真正體驗到XBRL帶來的積極改變。

3、繼續開發XBRL應用軟件，解決上交所和深交所今年共享問題

我國自主研發XBRL應用軟件的能力依舊不足，因而，對于XBRL軟件市場的發展，應矢志不渝地走科教治國之路，不斷促進我國網絡和軟件技術的開發能力，大力支持新型科技，以資金和技術力量促進XBRL相關軟件的開發，給予開發者相應的獎勵，盡最大努力縮減我國軟件開發的周期。

4、繼續加強人才的培養工作

要發展XBRL，必需加強人才培養，一方面提高全民素質，另一方面在企業內部提高財務人員的綜合素質，定期對其進行業務培訓和考察，對其進行XBRL相關知識的教育和指點。對于信息使用者而言要在網絡上或通過其他宣傳手段大力宣傳XBRL的相關知識，提高人們對XBRL的認知程度。

5、學術界應繼續推進XBRL理論的研究和完善

學術界對XBRL的推廣可做以下努力：第一，向國家或相關部門申請XBRL重點研究項目，以取得國家的資金和政策支持，聚集優秀學者共同進行科學的探討和研究，為XBRL發展提供強大的理論隊伍。第二，定期舉辦XBRL學術研討會。各專家學者針對自己對XBRL的研究情況進行匯報和交流，同時可以邀請企業人員加入，在研究XBRL理論的同時注重XBRL應用方面的研究。第三，與國外學術界保持頻繁的交流、借鑒國外的相關理論和實踐經驗，積極參加國際舉辦的XBRL專家研討會，并且要結合我國的國情部分的參考國外研究成果。第四，在企業試點并對試點企業應用效果進行研究。學術界應該與企業保持密切的聯系和合作關系，把理論真正地運用在實踐中，XBRL理論也只有在實踐中才能發現問題、解決問題，并不斷地完善和發展。而學術界結合企業進行研究，也可以同時分析、解決XBRL在應用中存在的問題，學者可以給予企業更多的知識培訓和講解，使企業在應用過程中得到技術和理論的支持和指導，避免走更多的彎路。

XBRL的應用彌補了傳統財務披露的種種弊端，其優勢日益彰顯，也注定了其在財務信息披露領域的未來主導地位。XBRL通過標記語言，將內容格式與顯示方式分離，實現了數據可交換性和實時傳遞，審計和監督工作可以在信息產生后實時完成，提高信息的相關性。但不可否認的是，由于發展歷史短暫，理論和實務水平還有待完善和提高，因此，在XBRL應用過程中，我們還應針對問題，謹慎應對，尋求合理、有效的解決之道，以期順利實現會計信息化工作目標。

（注：基金項目：湖南省會計學會2013年重點招標課題，2013年湖南省教育廳科學研究課題（13C787）。）

【參考文獻】

[1] 呂志明：XBRL財務報告研究[D].天津財經大學，2012.