我國貨幣供給量與證券市場關系

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摘要:文章主要通過從貨幣供給量與證券市場的變化的角度，分析二者之間相互影響。此次淺談的要點是選擇證券市場下的三個子市場，即債券市場，股票市場和基金市場，著重強調了貨幣供給量的增加與減少對三個子市場的影響以及三個子市場相關產品及政策對貨幣供給量的影響。總體而言，兩者相輔相成，可以構成一個經濟循環體系，有著不可分割的關系。

關鍵詞:貨幣供給量；證券市場；債券市場；股票市場；基金市場；利率

一、引言

近年來，中國經濟快速發展，而證券市場作為歷史悠久的市場，為我國的社會經濟建設作出了很大的貢獻，早已成為我國經濟社會中不可或缺的一部分。而提到社會經濟發展，不得不提的是貨幣供給量。我國中央政府也一直在致力于貨幣供給量的調節，并取得了一定的成效。本文主要來淺談一下證券市場下的債券市場，股票市場，基金市場與貨幣供給量的關系。此文主要講述貨幣供給量與股票市場之間的關系，其他證券、債券、基金市場不再一一贅述。

二、股票市場

(一)貨幣政策與股票市場的定義

(1)貨幣政策指的是中央銀行通過使用各類工具來調整貨幣供給量和利率，來達到既定經濟目標的方法與政策。(2)股票市場指的是轉讓、買賣、流通已發行的股票的場所。亦稱為二級市場。

(二)貨幣政策對股票市場的影響

1、直接影響。指的是貨幣政策的變動(例如利率上的變動)這種方式主要是變更了在金融市場上的各類金融工具的價格，從而使資金流向受到一定的變更，進而波及到股票的價格。2、間接影響。指的是一系列貨幣政策的修訂與更改影響到了經濟的增長，也就是說股票市場的“基本面”受到不同程度的影響，顯而易見的，股票價格肯定會改變。簡言之，間接影響就是說通過政策的改變，使投資者的未來預期改變，進而波及到股票價格的改變。3、總結。在證券市場中，一般來說，央行的出臺的貨幣政策并不直接作用于股票或股票市場的價格，但是央行每一項政策的或者每一次對于市場的操作，都使證券市場(尤其是股票市場、股票價格)受到了不同程度的直接、間接影響。

(三)貨幣供應量與利率是如何影響股票市場的：貨幣供應量與利率是貨幣政策的兩個手段

1、貨幣供應量的傳導機制與其影響傳導機制：貨幣供給量的增加→利率減小→股價上升→財富增加→消費增加→總產出增加。貨幣供應量的傳導機制會作用于股票市場，該方式主要通過以下三個方面來影響、改變證券市場中股票、股價的變化：(1)如果貨幣供應量提高，人們手中的貨幣就會提高，進而使其邊際收益減小，這會導致實際的收益不如人們未來預期的收益高，也就是說人們會購買更多的股票以達到一定的預期，這也就導致了股價的上升。(2)如果貨幣供應量提高，那么與之對應的利率就會相應的減小。對于人們的影響就是——更多的各類投資與家庭支出。各類家庭、生活的消費與投資會使各個經營類公司、企業單位的所得利潤提高。公司利潤的提高致使對其所發行的股票需求增加，這個方式也就導致了股價的上升。(3)我們知道，股價=按市場利率貼現的預期收益流量，同時股票價格的變動與市場利率的變動成負相關關系，通俗來講就是：當市場利率提高時，預期流量就會相應的削弱，也就是說股票的價格會跌落；反之當其減弱時，股票的價格就會相應的抬升。如果人們手中持有的貨幣提高(即人們的安全資產會增加)，人們就會將其一部分資產拿去做投資等相應的動作，也就是說風險投資占之前比例增加，一般風險投資的供給不會在短期內變動太大，供不應求，導致風險投資價格增加。很明顯的，未來預期股價會相應的上升。從而解釋了：貨幣供應量增加，股票的價格會相應的提高。

2、利率調整的影響。在證券市場中，股票市場對于利率的變動十分的敏感。中央銀行對于在利率方面上的小動作的變更都很有可能影響到股票市場。更有一點，哪怕是人們對于未來利率如何調整的預測或者對于股票市場中利率變動的猜疑都會使股票價格受到沖擊。利率調整主要通過以下兩個途徑來波及到股票市場：

(1)利率調整最明顯的影響就是→存款收益率，這影響到人們對未來收益的期望。銀行利率的變化很容易導致人們的安全資產的轉移與投入，這也就導致了股票市場的資金變化以及股票價格的變化。

(2)另一方面，我國市場中各個公司企業的貸款、利息負擔與利率的變更有著十分密切的聯系，也就是說企業的盈利虧損受利率變更的一定影響，通過企業這條途徑進而影響到股價的變化。之前我們提到利率的變化跟人們的安全資產儲蓄關系密切，根據凱恩斯的流動偏好理論，我們總結為以下幾個方面：①當利率調整>人們預期時，一定的政策導致利率↓，人們更加樂意相信在未來的利率會提高，人們就會將更多的資產拿出來準備在未來投入到股票當中→股價更加降低②當利率調整<人們預期時，一定的政策導致利率↓，人們更加樂意相信在未來的利率會下降，進而加大當前股票的購買量，留著在未來賣出→股價上升③當利率調整與人們預期大致一致時，一切穩定在正常水平利率調整主要產生以下兩個效應：①替代效應：替代效應指的是，當由于政策的出臺等使利率降低時，相比較而言人們會選擇股票作為替代，從而引發股價上升的效應。②積累效應：積累效應指的是，當一系列政策引起利率減小時，人們的存款等所得利潤收益相應的減小，而為了達到既定的預期收益，人們更熱衷于選擇收益高的風險資產，進而引發股價上升的效應。其實通過股票價格與利率的關系我們也可以得到一些相應的啟發，我們知道，通常的股票發行有三種：平價發行，溢價發行，折價發行。利率越高，這時候股票的發行價格就相應的變小，也就是我們通常說的折價發行，當利率相應的小于一定程度是，股票價格會升高，也就是溢價發行，當利率與市場持平時，也就是平價發行，這只是一個方面，通過上述的幾種效應，我們總結一下：簡言之，替代效應是指，利率↓人們選擇股票作為替代品，導致股價↑。積累效應是指，利率↓，風險投資↑，資金的積累導致股價↑

(四)通過對我國證券市場中股票市場的各類分析，我們可以得到很多的啟示與建議

我們知道，我國傳統的貨幣政策主要是為了保持幣值的穩定，換句話說，我國的貨幣政策的關注點是，各物品、服務的價格變化水平，這樣就存在一個缺點：我國的傳統貨幣政策很難關注到股票價格的變化。既然我們說貨幣政策是為了將幣值控制在一定的限度內，當股市產生一定的波動，或者說股票價格因為一定的影響因素而發生改變時，必然會影響到物價、幣值的變化，所以這一問題需要得到中央銀行的重視以及各種政策的整治。毋庸置疑的是，資本市場在我國占據著十分重要的地位，而且隨著社會的進步與飛速的發展，資本市場正以高昂的姿態迅速壯大之中。而股票市場作為證券市場重要的一部分，其發展是不容小覷的，那么作為可以調控股價的貨幣政策必須足夠多的關注股票市場的發展，在大的方面與走勢上合理的監督股價的變動情況。我們之前提到，股票市場并不是貨幣政策的直接調控對象，中央銀行出臺貨幣政策是為了合理的調控幣值的穩定情況，那么，當股價因受某些因素而發生異動時，央行應作出相對應的政策措施，控制好股價的穩定，進而控制好幣值的穩定，進而減少各種變化對于我國經濟的不利的影響。在我國的市場中，股票市場尚處于發展階段，并且我國政府對我國的股票市場有比較嚴格的控制權，各種限制導致了我國的股票市場在很多方面沒有影響力。例如，股價的波動、物價的波動很難引起一定的效應以引起一定程度上的關注。股票市場與我國的貨幣政策傳導功能息息相關，所以我們需要在一定程度上支持股票市場的壯大與發展，只有股票市場可以反應一定的問題，才能使該政策的傳導高效暢通。

(五)總結

我國應加重些關注在股票市場，建立健全更加完善的制度；優化股權的結構；構建合理規范的股票定價機制；以上這些都是為了使我國的貨幣政策傳導機制更加暢通，推進我國股票市場的發展，進而促進我國整個市場的發展。總的來說，貨幣供給量的增加與減少對債券市場，股票市場和基金市場有著重要影響，并且三個子市場相關產品及政策對貨幣供給量也會產生相關影響。

總體而言，兩者相輔相成，可以構成一個經濟循環體系，有著不可分割的關系。

作者:張一鳴 單位:安徽財經大學金融學院