財務局限性改進思考論文

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【摘要】文章在對沃爾財務分析法進行簡要介紹的基礎上，著重就其在財務綜合評判中的局限性進行了分析，同時還對該分析法的改進與修正提出了相應的對策與建議。

【關鍵詞】沃爾瑪；分析法；局限性；改進

對企業財務狀況指標進行總體分析和評價的方法主要有沃爾分析法和杜邦分析法，沃爾分析法的先驅者之一亞歷山大·沃爾在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中首次比較完整地應用沃爾分析法對企業財務狀況進行分析，以評價企業信用水平的高低。雖然現代社會與沃爾的時代相比，已經發生很大的變化，但是沃爾分析法作為一種基本的財務指標評判方法，它的思想理念、思維方式在目前仍有借鑒作用，而且隨著社會的發展，沃爾分析法也在不斷發展完善之中。為此，本文就沃爾分析法在我國企業財務綜合評判中的局限性及其改進做些初步探討與交流。

一、沃爾瑪分析法簡介

沃氏分析法主要是將若干財務指標通過線性組合，形成綜合性的分值來評判企業的信用水平，它在企業財務指標綜合評判中的基本程序如下：

1.選擇評價企業財務狀況的比率指標；

2.確認這些評判指標的權數比重；

3.確定這些評判指標的標準值（該標準值年可以是企業的預算標準值或者行業的平均值等）；

4.計算這些指標的實際值；

5.求出評判指標實際值和標準值的相對比率；

6.求出評判指標的綜合分數（一般百分制表示）。

由此可見，利用沃爾分析法對企業財務指標進行統計分析大體可以分為兩大步驟：綜合評分標準的確定（即上述程序1到程序3和公司財務狀況實際評分即上述程序4到程序6。

二、沃爾瑪分析的局限性及其改進與修正

從當前我國企業財務綜合評判的情況看，沃爾瑪分析的局限性主要表現在兩個方面：

首先，表現在綜合評分標準的確定過程中，沃爾分析法在理論上的一個明顯不足就在于無法證明每個指標所占的權數的合理性，因此有關指標的權數確定只有結合具體企業的情況以及該行業長期實踐進行不斷的修正，才能設置出較為合理的權數比重。在本文所舉的范例中，有關權數的確定是以財政部統計評價司制定的《國有資本金效績評價操作細則》中的相關內容作為參考，即企業的四大類財務指標：財務效益類指標、資產營運類指標、償債能力類指標、發展能力類指標的權數比例大致是4∶2∶2∶2；而西方資本主義社會的咨詢評判機構一般認為，現代社會企業財務評判的主要內容盈利能力、償債能力和發展能力之間大致可以按照5∶3∶2來分配比重（詳見《財務分析學》荊新、劉興云主編，經濟科學出版社2000年出版）。下面的財務指標權數表是筆者根據沃爾分析法的原則要求，結合某個企業的實際情況編制的，僅供參考。

其次，還表現在沃爾分析法對公司財務狀況實際評分時也遇到技術上的不合理，即個別指標的嚴重異常會對總體財務評分產生不合邏輯的重大影響。因此，在這里我們有針對性地對沃爾分析法進行改進，即對每個指標評分規定上限值和下限值，上限值定為正常評分值的1.5倍，下限值定為正常評分的0.5倍，而且給分不采取“乘”的關系，而采用“加”、“減”的關系處理。一般而言，如果下屬單位正好完成預算指標，那么其理論得分為100分，超額完成預算，其理論得分在100~150之間，如果未能完成預算，則理論得分一般在50~100之間。但是如果象利潤這樣重大的指標是出現虧損，則該企業的實際得分很可能低于理論最低得分下限50分，在0~50分之間。

有了上述的規定程序和修正后，在第一步驟綜合評分標準的確定過程中，我們實際上已完成比率指標選擇和指標權數界定兩項工作，下面就是該如何確定各個評判指標的標準值。財務指標的標準值確認有一個原則，即各標準值是該企業現時條件下的最理想的指標數值。企業可以根據自己經營管理需要、所屬行業特點來確定財務指標的標準值，在實際工作中，我們可以用上一年度指標、行業平均指標、預算考核指標等作為財務指標的標準值。下面以凈資產收益率指標為例，具體說明如何進行沃爾分析法的第二步驟工作，即完成對公司財務狀況的實際評分：

（一）各指標標準分單位比率的計算

1．如上表所示本文凈資產收益率的權重為30（即占綜合評分的30%）；

2．假設該企業凈資產收益率的的標準值為8%；

3．假設該企業最高的凈資產收益率為17%（即最高比率為17%）；

4．則該凈資產收益率指標的上限得分為45分（即權重30分*上限倍數1.5）；

5．該凈資產收益率指標的下限得分15分（即權重30分*下限倍數0.5）；

6．則凈資產收益率標準分單；位比率=（所屬單位某指標最高值-該指標標準值/（該指標理論上限得分-該指標權重）=（17%-8%）/（45-30）=0.6%。

依次類推，就可以計算出該企業各個財務指標的標準分單位比率。

（二）各指標實際得分的計算

這里仍然以凈資產收益率為例說明如何計算各個財務指標的的實際得分：

1．從企業有關財務報表獲知該企業當期實際凈資產收益率為5%；

2．假設該企業凈資產收益率的的標準值為8%；

3．計算凈資產收益率實際數值和標準值的差額為-3%凈資產收益率實際數值和標準值的差額=凈資產收益率實際數值-凈資產收益率的的標準值=5%-8%=-3%；

4.已知該企業凈資產收益率的標準分單位比率為0.6%；

5．計算出凈資產收益率的調整分=凈資產收益率實際數值和標準值的差額/凈資產收益率的標準分單位比率=-3%/06.%=-5；

6．已知該企業凈資產收益率的權數為30；

7．根據有關公式，該企業凈資產收益率的實際評判得分=凈資產收益率的權數+凈資產收益率指標的調整分=30+（-5）=25。

這里需要對于7步驟所提到的公式進行說明，根據每個具體指標的屬性的不同，實際評判得分的計算公式是不同的。上表中對財務指標屬性的界定主要是為了計算指標分值而設定的，如果該指標值的高低和企業的財務狀況的好壞成正比關系，則該指標屬性為正；如果該指標值的高低和企業的財務狀況的好壞成反比關系，則該指標屬性為負。當然有的財務指標正負的判斷要從企業的實際需要出發，比如資產負債率指標，該指標是體現企業負債水平及風險程度的重要判斷指標，過高的資產負債率說明企業的償債負擔和經營風險大，但是過低的資產負債率說明企業的融資能力、舉債經營能力低下。因此，不同的單位應該根據自己的財務狀況進行靈活取舍，決定該指標的正負屬性！如果某一公司財務報表顯示資產負債率過高，則該公司所要做的工作就是降低企業的資產負債率，這是就要把資產負債率指標屬性設為負。

確定了相關指標屬性后，我們就可以利用下面的計算公式來算出各個指標的實際評判分：

指標屬性為正時，如果標準評分值+調整分≤某指標的最高評判分，則該指標的實際評判分=標準評分值+調整分；如果標準評分值+調整分≥某指標的最高評判分，則該指標的實際評判分為該指標的最高評判分。

指標屬性為負時，如果標準評分值-調整分≤某指標的最高評判分，則該指標的實際評判分=標準評分值-調整分；如果標準評分值-調整分≥某指標的最高評判分，則該指標的實際評判分為該指標的最高評判分。

企業出現虧損，及利潤小于零時，以利潤作為分子的指標的評判分均為零，不再有下限的限制。這樣，可以更加客觀公正地反映企業財務狀況的真實情況。

最后，通過對各個評判指標的實際評分進行匯總可以清晰知道百分制表示的企業整體財務總體狀況的好壞。

三、結語

應說通過將修正后的沃爾分析法應用于企業財務狀況的綜合評判是可行的，它擺脫了利用單一指標評判企業財務狀況的片面性，從全局的角度對企業財務狀況進行定量分析，尤其適用于不同企業之間財務狀況的比較分析，增加評判的合理性、客觀性，降低了信息使用者的決策風險和決策成本。當然，應用沃爾分析法對企業財務狀況進行綜合評判時，必須具體問題具體分析，把握住沃爾分析法的基本原則，靈活加以應用。只有這樣，才能真正用好沃爾分析法，為決策管理服務。

[參考文獻]

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