財務風險國內外研究現狀范文

導語：如何才能寫好一篇財務風險國內外研究現狀，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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各位老師，上午好！

我叫**，是**級**班的學生，我的論文題目是《PE投后企業財務風險管控研究》。論文是在***導師的悉心指點下完成的，在這里我向我的導師表示深深的謝意，向各位老師不辭辛苦參加我的論文答辯表示衷心的感謝，并對三年來我有機會聆聽教誨的各位老師表示由衷的敬意。

下面我將本論文設計的目的和主要內容向各位老師作一匯報，懇請各位老師批評指導。

首先，我想談談這個畢業論文設計的目的及意義。

在個人的工作實踐中發現，部分被投資企業未能獲得預期財務收益的主要原因是PE投資機構普遍存在著“重投資而輕管理”的現象。PE作為投資常見的形式之一，雖然其投資的對象多為相對成熟的企業，但其投后管理中也面臨著同樣的問題。管理及管控機制的不完善往往是造成投資不能達到預期收益目標的原因之一。PE作為投資機構，在投資企業的同時也預期在一定周期內獲得相應的財務回報，因而財務風險的管控就顯得格外重要。

普華永道的研究指出：“全民PE的時代已迅速過去，PE投資將變得越來越專業化，垂直行業將越來越細分化”。因此，如何借用現有的投后管理理論或方法論來指導PE的投后管理，尤其是進行相應的財務風險管控就顯得格外有現實意義和實用價值。

本論文將根據對國內外相關理論的研究，對PE如何在中國市場進行投后財務風險管控進行研究及探討。

其次，我想談談這篇論文的結構和主要內容。

本論文的研究方案是回顧、總結和運用W內外相關的理論和實證研究結果，基于個人在PE投后管理項目中的實際經驗，并結合深圳創業板上市公司PE所投資企業的公開信息調研，定性分析國內市場PE投后管理財務風險管控現狀、需改進的領域及方向，進而探討可行的解決方案及方法論框架。主要研究方法包括：系統分析法及實證分析法。

本研究先通過回顧、總結國內外相關研究現狀，確定了本論文的研究重點和方向。

隨后，對與本課題相關的理論或工具進行了研究及歸納總結，主要包括：公司治理、企業內部控制、企業財務風險及管理、企業財務分析及風險預警、私募股權投后風險管理。通過文獻調研形式，基于深證創業板PE投資企業的上市公司的相關信息，具體研究目前國內的PE投后管理尤其是財務風險管控現狀及存在的主要問題，探討問題的主要類型及成因。并通過典型案例分析，探討在現有理論體系下解決方案的不足及潛在改進領域。最后結合上述三者，提出并探討提高PE投后管理財務風險管控的新方法論框架，并結典型案例分析其在指導PE投后管理實踐中的具體步驟及指導意義。

最后，我想談談這篇論文存在的不足。

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關鍵詞：A公司；財務風險；評價

一、緒論

（一）研究背景和意義企業要想得到有效的發展，就要強化對于財務風險的管控，確保在復雜多樣的社會環境中實現自身的良性運行。企業要想運用有效的措施規避風險或者是減少風險給企業帶來的威脅，就要從根本上提升管理預防措施和控制措施，確保企業經營信息收集的完整性和健全性，真正實現提早預防的企業財務風險管理，針對可能存在的問題，提升企業自身籌資項目、投資項目、收益結構以及資金的營運框架等的能力，對于企業發展來說至關重要。（二）國內外研究現狀在20世紀初期，國外對于企業財務風險管理項目的研究就已經比較成熟了，其中主要是財務風險理論研究和企業財務實證研究兩方面，結合公司實際情況，提出了風險管理和企業治理效率之間的關系。我國研究時間相對較晚，研究方向主要集中鎖定在財務風險界定、控制以及預警三個方面。其中對于影響企業財務風險因素的劃分成為了社會關注的焦點，具有一定的研究價值和成果，但整體缺乏系統化的綜合分析。

二、理論綜述與方法

1.相關理論。在對企業財務風險進行分析的過程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業財務風險管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風險管理和保險》一書中，對風險管理的影響因素以及整體經營結構進行了全方面的解構，并對風險管理研究成本進行綜合分析，提出了企業價值決定于企業財務風險管控能力的理論。2.研究方法。在對企業財務風險管理項目進行研究的過程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結合A公司經營基本情況的基礎上，對其財務管理項目進行綜合分析和評價，要對數據進行統籌整合。第二，定性和定量分析結合模式，在對其財務風險進行分析的過程中，要保證定性管理和定量管理相結合的機制，確保研究人員能對所有財務結構和基本情況進行整合分析，從而判斷財務風險項目。第三，系統分析法。這是對數據和信息進行統一整合的常見方式，在保證數據分析全面性和統一性的同時，利用客觀性數據處理原則，提高識別和評價機制，從而建立有效的控制措施。

三、A公司的財務現狀與問題分析

1.A公司簡介。廣西建工集團國際有限公司是廣西大型國有企業———廣西建工集團有限責任公司的全資子公司，于2013年在廣西區政府將廣西建工集團打造成為“千億元企業集團”的戰略部署下成立。公司主要開展國際貿易和對外經濟技術合作業務，現公司業務遍布世界各大洲、輻射幾十個國家和地區，已擁有廣泛而穩固的國內外合作關系和業務渠道，經營范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車和機電產品四大板塊，在香港設立有分公司，打造海外業務拓展和融資增信平臺，是集團公司產業延伸、轉型升級的重要組成部分。2.A公司的經營與財務情況。由于經濟環境的影響，近幾年建工集團的發展前景并不理想，A公司的利潤空間在逐漸縮減，經營項目和實際企業實力受到了嚴重的打擊，企業需要從自身發展路徑和市場需求進行集中分析。特別是在2008年到2012年，對財務指標進行數據分析后，能得出企業存在財務風險的結論，甚至一部分指標都無法達到行業的平均水平，很可能導致A公司迅速陷入財務危機問題。3.A公司財務風險的問題分析。在對其財務風險問題進行分析的過程中，主要從以下幾個方面進行分析。第一，籌資風險問題。企業在實際運營過程中，會由于一些決策失誤導致籌資成本超出實際預算，給企業帶來很大的經濟危機，加之籌資結構安排不合理，也會導致籌資能力和實際結構缺乏實效性。企業由于盈利能力降低，導致利潤不足以償還債務，從而陷入經濟危機。第二，投資風險問題。投資項目是企業在運營過程中必須建立的經營框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場經濟結構轉型的影響，導致實際投資收益遠遠不滿足預期收益，就導致企業產生投資風險問題，其主要的決定因素就是客觀環境的判斷以及主管預測能力。總之，結合A公司的財務結構，管理人員要想扭虧為盈，就要針對市場環境進行綜合化的數據控制和信息收集，確保按照市場需求建立具有實效性的企業財務運營發展框架。

四、A公司財務風險評價體系的構建與應用

1.A公司財務風險評價體系設計的原則。在對A公司財務狀況進行分析后，管理人員要針對具體問題建立具體的處理機制，健全完整的風險評價體系，而在建立過程中，需要遵循客觀性原則、統一性原則以及可靠性原則，并保證評價體系在實際運行過程中便于操作。同時，企業財務管理人員也要綜合考量風險評價體系和愜意財務指標之間的平衡關系。第一，利用盈利能力判斷企業經營成果。只有提升企業的實際盈利能力，才能一定程度上保證企業經營的實力，獲取更大的利潤。第二，利用營運能力判斷企業財務資產的管理效果。對于營運能力的判斷，主要依據的是企業資金現金的回收效率、企業應收貨款周轉效率以及企業存貨的周轉效率，管理人員只有保證以上三個指標正向發展，才能真正提高企業的管控能力。第三，利用發展能力判斷企業的成長趨勢。企業在運營過程中，要想實現整體企業的良性發展，不僅僅要集中關注目前市場的發展現狀，也要結合市場發展動態建立有效的風險應對措施。2.A公司財務風險評價指標體系的構建。借助功效系數法建立有效的評價指標體系，主要是依據多目標規劃，結合實際情況后設定滿意度和不滿意度，在區間內對不同指標進行打分，并且利用權重中的加權平均算法進行層次分析，得出有效的數據。但是，由于在實際風險評價中存在一些不確定性，這就需要財務管理人員針對具體問題建立更加有效的數據計算公式。對上檔基礎分、本檔基礎分、調整分以及單項指標得分等參數進行集中的優化升級，得出結論為。3.A公司財務風險評價指標權重的確定。對權重進行確定，要綜合分析盈利能力、運營能力、償債能力以及發展能力。盈利能力中營業利潤率權重為22.78%、成本費用利潤率6.96%、總資產報酬率13.29%；運營能力中存貨周轉率權重為5.41%、資產回收率1.91%、應收賬款的周轉率8.42%；償債能力中權重為現金流動負債比5.21%、資產負債率17.10%、速動比率9.97%；發展能力中總資產增長率權重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營業增長率4.75%。4.A公司財務風險評價體系的應用。在A公司實際運營過程中，要對財務風險進行等級劃分，確保財務管理系統的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權威性管理理念進行綜合評定，以實現整體風險管理水平的優化。其中，預警參數分為無警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財務管理人員給于相應的關注。總之，企業財務管理人員在建立風險評價體系的過程中，要針對具體問題建立具體分析機制，確保整體框架的完整度，從而對風險項目給予必要的關注。

五、A公司財務風險的改進措施

1.籌資風險方面。對于企業運營來說，籌資結構和籌資風險管理項目具有非常重要的價值，管理人員要在確定有效的資本結構后，針對企業實際發展現狀選擇最佳籌資方式，確保企業能把握住良好的籌資機會，實現企業的良性發展。2.投資風險方面。企業內部財務管理人員要從管理框架出發，深入貫徹落實管理措施，提升管控機制的同時，建構符合企業發展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風險管理流程，也要保證投資決策和企業發展中的財務能力相匹配，真正實現企業的多元化發展。另外，企業在實際運營過程中，也要采取有效的風險轉移措施，集中關注行業動態，實現企業發展的可持續性。3.運營風險方面。隨著市場環境的改變，要想從根本上提升企業財務能力以及發展狀況，企業要在運營風險方面提高重視程度，要在強化存貨管理能力的同時，集中強化回收款的處理機制。例如，A公司要對化纖原材料建立動態化的市場管理，也要同時提升自身銷售人員的素質和能力，確保企業文化和技術創新結構的同步升級。4.其他風險方面。對于企業來說，收益分配風險也非常關鍵，企業要在實際經營管理過程中，建立有效的管理框架，特別是針對A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實效性的利潤分配結構，才能保證財務風險項目能得到有效的管控。企業財務管理人員要對企業在實際運營過程中可能遭遇的風險和管理瓶頸問題建立有效的管理結構，強化企業財務管理人員應對不同風險管理項目的能力，利用專業化的培訓項目提高專業人員的素質的能力。

六、結論與展望

1.研究結論。在對企業財務風險管理項目進行綜合分析后，A公司管理人員要針對企業自身發展現狀進行綜合分析，結合市場情況以及客戶的實際需求，提升財務風險管理的能力，并且借助財務風險評價體系的建立，企業要對缺失的能力進行有效的管控，提高產品競爭力的同時，進一步優化公司內部的財務管理制度。2.研究展望。企業運營中對財務風險能力的分析和預測是時展的必然趨勢，管理人員要綜合考量財務指標和非財務指標，提升信息穩定性的同時，建立更加全面的評估體系，為企業發展奠定堅實的基礎。

參考文獻：

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[2]劉彥文,陳瑤.基于分組主成分的上市公司財務風險綜合評價模型研究[J].中國管理科學,2016,14(z1):326-330

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[4]周俊穎.關于構建財務風險評價體系的探討———基于因子分析法[J].中國總會計師,2012,29(03):62-63

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【關鍵詞】財務風險 管理現狀 控制防范 中小企業

一、中小企業財務風險管理現狀

中小企業財務風險一般是指企業各項財務活動過程中，受到各種難以預料和控制因素影響，使財務收益與預計效益發生偏離，從而使企業蒙受損失的可能性。這種可能性惡化的后果，短期的表現為企業財務現金流入小于現金流出，出現資金周轉困難；長期的表現為企業總資產賬面價值低于總債的賬面價值，造成企業無力償還到期債務，即資金鏈斷裂，導致企業倒閉關門。如浙商風云代表之一的陳金義和他一手創辦的金義集團，曾創下輝煌業績，2000年位列《福布斯》中國富豪榜35位，以后產業不斷擴張，以飲料業為基礎，先后去三峽投資食品、黃山投資酒店、黑龍江投資“五大連池”礦泉水、收購新加坡電子體育世界，本地投資房地產、水電、旅游等行業，又進軍能源領域，終因集團財務“窟窿”越來越大，陷入“欠債門”，旗下產業變賣，公司倒閉，金義不知去向。另據銀監會統計，今年來，有數萬家規模以上中小企業倒閉，其中不少都因經營虧損，引發財務危機而倒閉關門。由此可見，中小企業財務風險狀況不容忽視，究其原因主要是：

1.投資過快、過雜。中小企業尤其是民營企業大都從“低、小、散”的勞動密集型產業發展起來的，一旦市場形勢較好，積累了一些原始資本，不少企業主應有一種投資做大的沖動，不惜舉債，大圈土地，擴廠房、增設備，還進軍多行業。如浙江2003年到2007年，中小企業信貸以平均每年22%的速度增長，遠高于全國16%的平均值，其中還不包括企業拆借和民間借貸。這種超常規的做大，既是喜，但背后也隱藏著風險，一旦遭遇市場變化或實際操作中的具體問題，就會產生現金流危機，陷入資金困境。

2.融資成本高。中小企業生產經營資金，銀行不可能都給予信貸，即使銀行給予一定貸款，貸款利率也相對較高，高的甚至利率上浮80%，若是企業擔保貸款，費用增加，還需加平均2-3個百分點的擔保費率。很多企業，銀行融資困難，不得不向民莘借貸，這種借貸，在不少地方月利率普遍比銀行高10倍以上，高成本的融資，勢必增加企業財務費用。據浙江省中小企業局統計，今年1-4月份，全省規模以上中小企業財務費用就增長40.55%，其中利息凈支出增長45.18%。財務費用高，大幅度提高了生產成本，難怪不少企業主感嘆地說：“做的利潤，支付利息都不夠”。

3.外部要素壓力大。外部要素包括政策導向、市場競爭、國際化趨勢等等，這些都是企業難以準確預見和控制的。如近來國家稅收政策調整，節能減耗硬指標、外貿出口退稅政策、貿易壁壘增加、人民幣升值、原材料上漲、用工成本增加、全球金融風暴、出口訂單銳減，都沖擊著中小企業尤其對一些生產經營傳統產業低端產品企業原有的理財環境和理財方法。而我們的一些企業主和財務管理人員，風險意識缺乏，思維模式陳舊，管理機制不健全，往往一時難以應對，很易引發財務危機。

二、控制和防范中小企業財務風險的建議

1.切實加強企業內部治理

中小企業尤其是民營企業普遍存在內部治理不健全，集權式、家庭式管理現象，權力集中于一人，其他管理人員甚至董事、股東幾乎失去參與決策、監管的職能，這種個人色彩的管理，稍有不慎，極易引發財務風險。對此必須要以前車為鑒，按照《企業法》，建立和健全法人治理結構，完善股東會、董事會制約機制，吸收高級管理人員、工程技術人員參與企業高層決策，實現決策科學化、民主化，步入詳實穩健的發展道路。

2.完善企業財務風險管理機制

企業財務風險管理是企業管理的重要一環，這不僅是管好、用好資金、做好財務數據的記錄、做好財務賬，更重要的是善于捕捉市場變化帶來的不確定因素，有預見、有步驟地采取各種防范措施，避免和降低可能遭受的風險損失。財務風險管理，首先要求企業管理者和財務管理人員必須樹立正確的財務風險意識，建立科學的財務管理制度，并涵蓋企業生產經營全過程，做到事先有計劃、事后有分析；二是嚴格控制企業合理的籌資結構、適度的負債率，防止急功近利、盲目舉債，并把好資金支出關，控制資金分流，使資金流向科學、合理；三是建立財務風險預警機制，主動分析研究市場發展動態和相關外部信息，并結合企業自身的財務狀況，有預見地提出相應的防范措施，及早處置可能遭受的財務風險。

3.大力實施技術創新

目前，我國的中小企業大部分產品不是來料加工，就是模仿國內外市場產品，出口的以貼牌加工為主，自主性產品、自主品牌偏少，市場競爭風險大。可我們一些企業對此還情有獨鐘，熱衷于增加投資，不斷擴張規模，以薄利多銷來實現企業效益，孰不知市場殘酷性，一旦遭遇外部環境突變，這種薄利多銷產品往往首當其沖受到擠壓，給企業帶來較大損失。但也有不少企業把著眼點放在技術創新上，以市場為導向，不斷實現產品升級換代，卻贏得了市場主動權，不管風吹浪打，仍是“吃香喝辣”。如“興昌風機”原是紹興一家長期來只為空調企業做風機配件的山區小廠，近年來堅持自主創新，先后研發成功動態空氣消毒設備和具備消毒、除塵功能的多種中央空調，節能環保的產品一下成為國內外風機市場的佼佼者，今年盡管全球遭遇嚴峻的經濟形勢，1-9月“興昌風機”整體銷售卻增長30%，利稅增幅達140%。諸暨軸承業開發高科技含量的滑動軸承，取代原球軸承，被國家不少重點工程采用，成為諸暨塊狀經濟中利潤最高的一個行業，銷售以每年40%的速度遞增。由此，中小企業走產學研合作之路，引進人才，大力實施技術創新，提高產品知識附加值，不愧是抵御市場風險、抵御企業財務風險的明智選擇。各級政府要為中小企業創新創業提供良好的政策環境，并加大財政扶持力度。

4.加大政府扶持力度，緩解企業融資難題

中小企業融資難、費率高，是引發企業現金流緊張、資金鏈斷裂可能性加大的主要因素，而金融機構給量大面廣的中小企業貸款，缺少抵押物、融資綜合費率高、風險大也是現實，因此必須采取有效措施，緩解矛盾。一是深化開展銀企融資合作，在引導和加強中小企業誠信建設的同時，加大對金融機構中小企業貸款風險補償和獎勵力度，鼓勵金融機構增加對中小企業信貸投入；二是建立和完善提供業監管力度，推進金融機構與提供機構建立互利合作、風險分擔機制，完善中小企業貸款擔保機構補償政策，加大對經營管理規范、風險控制良好、服務中小企業貸款擔保成績突出的擔保機構風險補償力度，同時在政府資金引導下，聯合中小企業擔保機構組建區域再擔保機構，健全風險分散與化解、提升擔保機構抗風險能力和擔保實力；三是積極穩步推進小額貸款公司和科技風險投資公司建設，加大政策扶持和監管，吸引民間資金，滿足中小企業速效需求，提高企業抗風險能力。

參考文獻：

[1]吳家曦.當前我省中小企業發展態勢及對策建議.調研與政策，2008，9.

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關鍵詞：臨商銀行；財務風險；發展現狀；控制對策

經過近幾年的改革發展，臨商銀行通過完善法人規避，建立合規經營的有效機制，加強員工素質培訓，提高全員思想認識等措施，不斷制定完善各項規章制度，進一步細化操作流程，完善內部規避機制，加強考評和問責機制，使全行財務風險規避水平大幅提高，為全行業務的穩健、協調、可持續發展提供有力保障。

一、臨商銀行財務風險的發展現狀

（一）風險呈部門分散化

臨商銀行歷年曾經發生的130個相關案例，財務風險廣泛發生在各個業務部門，包括柜臺、公司業務部、個人業務部、國際業務部、市場發展部、科技部、財務部等部門等。加強財務風險管理不僅僅是單一部門的事，這是臨商銀行的一個整體性工作，需要各個部門密切配合才能完成。

（二）人為因素比重大

在臨商銀行這一特殊的機構中，各類人員較外部人員都會參與到現金貨幣流通中，利用雙方或多方的信息不對稱，容易發生挪用資金、受賄等違法行為，必然會對臨商銀行造成重大損失。臨商銀行發生次數最多的財務風險事件分別是違法行為、流程執行不嚴格和外部欺詐，都是與人員相關的事件。

（三）評價模型以線性為主

臨商銀行采用的信用風險評價大致分為兩種，一種是利用企業歷史數據，另一種是使用資產價值數據，銀行根據企業的經營環境以及評價成本選擇使用哪種方法。目前由于我國貸款企業中的上市公司不多，風險管理不夠成熟，而且評價模式也不夠完善，相對來說，在各種計量統計模型中，利用企業財務數據進行度量較為適宜。

（四）電子化水平較低

臨商銀行普遍沒有建立專門的財務風險規避系統，規避仍停留在人工規避階段，無法對財務風險進行事前識別、預警及監控，效率很低；對財務風險的量化規避缺乏準備，沒有在對財務風險進行梳理之上建立相應的損失數據庫。在電子化水平較低的情況下，臨商銀行的財務風險規避很難達到財務風險有效規避的基本要求，例如全覆蓋監控、全流程規避等。

二、臨商銀行財務風險的控制對策

（一）調節當前資本結構

臨商銀行通過引進國內外戰略投資者在投資主體多元化，可以建立更規范的財務風險結構，董事會、監事會和股東大會之間相互制衡和約束，可在風險規避方面起到積極作用。通過學習國際先進銀行的財務風險結構也可以對臨商銀行的財務風險結構起到一定的借鑒作用。德意志銀行的雙層董事會制度可以監督和規避董事會，在風險規避上又加強了一次監督，雙層董事會制度更加細化了風險規避負責人的職責。臨商銀行的財務風險規避應該吸收此種經驗。

（二）改善當前貸款結構

目前，臨商銀行貸款相對國內其他銀行集中度較高，期限偏長，即流動性資產較少，被迫變現將會面臨更大的損失。為了規避銀行的財務風險，臨商銀行應有計劃的改進貸款總體期限結構，提前預測提前償還率和貸款違約率，在可接收波動范圍內，盡量使貸款內部長短期期限互相匹配，或存款和貸款之間期限相互匹配等。

（三）合理運用資產負債管理

臨商銀行的資產負債管理策略不是一成不變的，隨著新環境新問題的出現以及計算機水平的進步，資產負債管理策略也在不斷的發生改變。為了規避財務風險，臨商銀行必須考察不同的宏觀環境，選擇合適的管理策略，才能最大限度的平衡贏利性、流動性和安全性，從而達到規避其財務風險的目的。

（四）提高銀行資本充足度

引入管理經驗豐富的外資銀行等相關的戰略投資者，為臨商銀行能夠實現早日上市打好基礎；補充臨商銀行所需資本金，使臨商銀行經營目標為實行利潤最大化，提高自身的盈利能力；建議政府降低銀行業的營業稅，減輕銀行稅收負擔，提高銀行的獲利能力和競爭力；政府制定相關法規和制度，要求銀行將少繳營業稅的資金用于補充資本金，提高銀行的防范財務風險的能力。

（五）改進銀行存貸業務

受限于中國傳統的高儲蓄傾向，臨商銀行的存款額度遠高于其貸款額度，而存款也成為其資金的主要來源。通過存款結構的調增，可以增加短期存款的比重，在一定程度上規避銀行的財務風險。臨商銀行要有選擇的重點開發和維護優質公司客戶，加強客戶的維護和保持，建立兩者較好的相互合作關系，保證銀行有較為穩定的貸款對象，保證銀行的收益率，同時還能確保部分的存款來源，節約相關組織工作的成本。

（六）建立信息溝通與傳遞機制

信用財務風險和市場財務風險相互加強和影響，在風險規避過程中加強信用部門和市場部門之間的溝通和聯系，對共同避免風險的誘發有重要作用。同時，臨商銀行可以根據銀行自身的特點，加強上級領導與員工的溝通，通過建立和完善員工的舉報制度，發動一線員工的積極性，增強其風險意識，可以使銀行在信息傳遞完善的基礎上吸收更多的信息，使風險在誘發之前被制止。

（七）加強員工科學培訓

通過制定科學合理的培訓制度，完善對新入職工的培訓制度，加強他們對風險規避的意識。對老員工的培訓應按他們各自的工作職責和工作崗位分別進行，從不同方面提高工作中防范風險的意識。培訓方式要靈活多變，積極調動員工防范風險的主動性，可以集中員工到高等院校上課、請專家教授到銀行開設講座、到外派單位實習、網上培訓。（作者單位：中國海洋大學經濟學院）

參考文獻：

[1]楊凱生. 銀行風險防范和危機化解——國際比較研究[M]. 北京：中國金融出版社，2000.1：50～57.

[2]陳述云. 商業銀行風險評級現狀研究[J]. 財經科學，2000，5（6）：50～53.

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摘要：隨著現代化水平的提高，電力企業成為了國民經濟發展過程中的重要力量。但電力公司發展過程中依然存在諸多問題，其中財務風險對企業影響最大。如何對財務風險進行有效評價成為電力公司發展過程中需要面對的重要問題。層次分析法有效地結合了定性分析與定量分析，優越性顯著。基于國內外研究現狀，本文以層次分析法作為電力公司財務風險評價方法，以秦皇島電力公司為例，探究其財務風險評價的狀況，希望為電力公司財務風險評價提供參考。

關鍵詞：層次分析法 財務風險評價 定性分析 定量分析

電力公司在發展過程中，財務方面不斷面臨著諸多不確定性的風險。但總體而言，電力公司財務風險與政府、投資者和經營者息息相關。因此，如何科學合理地對電力公司進行風險評價，制定有效控制公司財務風險的對策成為了電力公司持續穩定發展的有效手段。目前，企業一般采用單變量判別模型、多元線性判別法、人工神經網絡等方法對其財務進行分析，但這幾種方法運用原理和判別條件均比較復雜，對于市級電力公司并不適用。本文利用層次分析法對秦皇島電力公司的財務風險進行評價，以為其他企業提供參考。

一、企業財務風險理論

（一）財務風險

財務風險可以根據不同的標準劃分為不同的類別，例如以風險在企業經營過程中的表現可將其分為狹義型和廣義型。其中狹義財務風險是指隱藏的、不確定性的損失，一般指籌資風險、融資風險或者理財風險等關系到企業資金的影響因素。當企業債務資本比率變化較大時，會給企業財務帶來較大風險。廣義財務風險則不僅僅局限于資金因素，而是涉及到公司運行過程中所受到的無法預料或者難以控制因素的影響，最終使得公司實際財務收益與預期財務收益出現較大偏差，財務遭受較大損失風險。根據分析可知，財務風險水平能夠反映企業經營活動中各種因素對財務所產生的影響。因此，廣義財務風險更能夠真實反映企業運行過程中面臨的實際財務風險。

（二）財務風險評價

所謂財務風險評價就是以企業財務報表為基礎，利用報表數據詳細分析財務指標，如資產負債率、銷售利潤率、凈利潤增長率等，并根據分析結果進一步對企業資產、營運、盈利等財務情況進行評價，由此得出整個企業的財務風險評價結果。財務風險評價一般在識別和權衡企業財務風險的基礎上進行，同時綜合考慮企業在運行過程中所涉及到的各個因素，提高評價的全面性和整體性。從實施的階段看，企業財務風險評價可分為事前評價、事中評價及事后評價；而從評價角度看，可分為技術評價、經濟評價及社會評價；從技術手段看，則可分為定性評價、定量評價和綜合評價。

（三）企業財務風險評價特征

1.目的明確，針對性強。結合企業財務風險與企業生命周期理論可知：企業在不同發展階段所面臨的財務風險不同。因此，分析電力公司財務風險，需要首先分析其發展階段及發展背景，根據企業實際情況制定有針對性的風險評價模式。因此，本文在探究企業財務風險問題時，不論是財務風險成因、特征，還是評價特征，都緊密結合電力公司現狀進行分析。

2.注重企業發展。電力發展推動著國民經濟的發展，而國民經濟發展也對電力行業有著非常大的依賴性。因此，作為社會經濟前進的一大動力，電力企業還有很大發展空間。電力企業財務風險評價必須從發展的角度去看，不能局限于企業過去發展水平或者當前現狀去評價。只有結合企業發展階段的評價，才能精確識別出財務風險。

3.遵循成本效益原則。由于政策規定和電力企業發展過程中存在的固有弱點，使得電力公司發展過程中不可避免地會遇到財務困難。在電力企業發展過程中，其資金來源有自有資金、貸款、向外籌資等，然而這些融資途徑都或多或少地存在風險。例如某些電力企業信用評級無法達到銀行等金融機構的貸款標準，就無法取得貸款資格，而企業高精度財務風險評價又需要投入大量資金，在某種程度上這兩者是相互沖突的。因此，企業必須在成本效益原則下提高資金使用效率，以最少的資金投入取得最好的評價結果。此外，在進行風險評價時需要對評價過程進行詳細規劃，提高資金利用效率和評價結果的精確性。

二、層次分析法的特點

（一）層次分析法的基本內容

層次分析法最早由美國運籌學家薩蒂（T.L.Saaty）教授提出，是將定性方法與定量方法相結合的多準則決策方法。層次分析法在運行時需要將待解決問題分解成多個相關要素，再將各個要素分成目標、準則、方案等，并對其進行量化。由此可見，層次分析法將待評價問題進行層次化分解，建立多層次結構模型，將復雜問題簡單化。因此，層次分析法被廣泛應用于人員素質評估、科技成果評比等領域，然而其還可以應用到企業財務風險評價方面。

（二）層次分析法的特點

受到層層分解的影響，層次分析法具有以下幾個特點：

第一，應用原理簡單。與其他分析方法不同，層次分析法只需運用定性與定量相結合的原理，而不需要建立復雜的數學模型。通過問題分解來降低問題難度，簡化計算過程，使其更易于被研究人員接受和理解。同時，層次分析法計算過程非常簡單，便于分析者進行操作，評價結果一目了然，為決策者做出正確決策提供了依據。

第二，實用性和靈活性。層次分析法通過層層分解，使得其在計算過程中需要的定量數據大大減少，更多的是依靠分析者的專業知識進行判斷，有效彌補了定量分析方法的不足，增強其實用性。同時，層次分析法從問題本質出發，其定性分析和判斷占據了主動性，使得應用范圍更為靈活。

第三，系統性。層次分析法通過層層分解、對比，可以準確地得出各個因素之間的關系。不論是準則層因素還是方案層因素，對評價結果都有直接或間接影響 。通過層次分析，能讓很多復雜問題得到較為準確的評價結果。

三、電力公司財務風險評價應用

（一）背景分析

秦皇島電力公司屬于大型綜合電力企業，可以滿足整個秦皇島生產和生活的用電需求。該電力公司擁有多項先進技術且不斷引進國外技術，在華北電網中具有重要地位。目前，秦皇島電力公司已將國內外電力發展成功經驗和先進技術有機地融合到該公司實際運行中，通過整合一流的技術資源，提高了公司的運行能力。2014年，秦皇島電力公司主營業務收入為13 680萬元，公司員工人數達到了165人；2015年，秦皇島電力公司主營業務收入達到了18 496萬元，同比增長了35.2%，公司員工人數達到了231人，同比增長率為40%。

（二）財務風險的特征

企業的債務結構不合理。根據公司2015年財務報表數據顯示，在2015年中，公司的負債只有流動負債而沒有長期負債，發展企業債務結構不合理。因為企業短期負債較多，企業用于償還債務的流動資金就必須要籌集更多，這就會造成公司資金周轉不靈，進而影響公司的發展。

創新能力不夠強。秦皇島電力公司雖在政策利好的環境下已不斷增強公司的創新能力，大力發展主營業務。但根據公司的財務報表數據顯示，在近幾年的投資中，新技術和新產品開發投資比較欠缺，降低了公司產品更新換代速度和市場競爭力。

應收賬款數額增大。企業如果沒有嚴格的應收賬款管理制度，就有可能造成壞賬，進而影響企業效益。由于公司并沒有制定嚴格而明確的應收賬款管理制度，導致2015年的應收款項明顯高于2014年，影響企業資金回收，增大企業財務風險。

（三）財務風險評價

1.建立層次結構模型。秦皇島電力公司財務風險評價結構模型應選擇財務風險結構模型（見圖1）。該模型主要由目標層、準則層、指標層組成。 目標層為企業財務風險評價A；準則層包括：償債能力A1、營運能力A2、盈利能力A3、發展能力A4；指標層包括：流動比率、速動比率、資產負債率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率、權益凈利率、資產報酬率、銷售利潤率、營業收入增長率、總資產增長率、凈利潤增長率。

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關鍵詞：高新技術企業； 財務風險； 財務預警理論

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）03-0-01

一、前言

在目前高新技術企業的發展中，財務風險是經營管理過程中不可避免的風險之一，同時也是對企業經營影響最大的風險，為了保證高新技術企業能夠在發展過程中處于有利的競爭地位，我們必須對企業所面臨的財務風險有足夠的認識。從當前的研究成果來看，企業應對財務風險有效的辦法是根據財務預警理論，建立有效的財務預警機制，提高企業應對財務風險的能力，使企業能夠在財務風險形成之前有所預知，并采取積極的方法進行干預，減少財務風險的發生，保證企業的經營效果。基于這種認識，我們應該對財務預警理論有深入的了解。

二、高新技術企業財務危機和財務預警的概念與描述

1.財務危機又稱財務困境，國內外學術界并沒有給出財務危機的統一定義，通常公認有兩種確定的方法：一是法律對企業破產的定義，二是以證券交易所對持續虧損、有重大潛在損失或者股價持續低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標準。根據中外學者的研究，財務危機至少有以下幾種表現形式：第一，從企業的運營情況看，表現為產銷嚴重脫節，企業銷售額和銷售利潤明顯下降，多項績效評價指標嚴重惡化；第二，從企業的資產結構看，表現為應收賬款大幅增長，產品庫存迅速上升；第三，從企業的償債能力看，表現為喪失償還到期債務的能力，流動資產不足以償還流動負債，總資產低于總負債。

2.所謂企業財務預警，即財務失敗預警，是指借助企業提供的財務 報表、經營計劃及其他相關會計資料，利用財會、統計、金融、企業管理、市場營銷理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法，對企業的經營活動、財務活動等進行分析預測，以發現企業在經營管理活動中潛在的經營風險和財務風險，并在危機發生之前向企業經營者發出警告督促企業管理當局采取有效措施，避免潛在的風險演變成損失。

三、目前財務預警理論和財務預警方法分析

目前的財務預警理論主要是研究企業如何能夠利用正確的財務行為，避免財務危機的發生。從企業所面臨的財務危機來看，財務預警理論將研究重點放在了如何對財務危機進行預先判斷和分析上，旨在通過對企業財務行為的分析，達到對企業財務風險的預警。目前來看，企業財務預警主要采取了以下方法：

首先，通過對基礎的財務數據材料進行分析得出企業財務風險的判斷，并以此理論為指導，推動企業采取具體措施對風險進行干預。

其次，通過采用多種分析方法，對企業面臨的財務風險進行判斷，主要方法為比率分析法、比較分析發、因素分析發等，保證分析的準確性。

再次，通過對企業面臨的潛在風險進行預警，避免企業財務危機的出現，一旦發現企業存在潛在風險，應立即采取措施，對風險進行干預和消除。

四、目前財務預警理論和方法存在的問題和局限性

從目前財務預警理論和預警方法來看，主要表現為三個層面，首先為基礎數據分析層面，其次為專業分析方法層面，再次為潛在風險預知層面。雖然這幾種方法在企業的財務風險預警中取得了積極效果，但是由于高新技術企業所面臨的經營形勢和市場環境不斷發生著變化，為此現有的財務預警理論和方法還存在一定的問題和局限性。

1.高新技術企業的財務預警方法過于單一

對于高新技術企業而言，在經營管理過程中，雖然對財務預警理論非常重視，但是在實際運行中財務預警的方法采用的比較單一，沒有取得預期的管理效果，沒有完全消除企業遇到的財務危機。

2.高新技術企業面臨的財務形勢日趨復雜

由于高新技術企業面臨的市場競爭非常激烈，自身的財務形勢也比較復雜，企業的多數資金都用于產品研發，導致了資金配置不合理，存在一定的風險，同時受到市場競爭的影響，日趨復雜的財務形勢制約了財務預警理論的發展。

3.高新技術企業的財務結構制約了財務預警理論作用的發揮

考慮到高新技術企業的特點，高新技術企業在財務結構方面將資金投入重點放在了產品研發上，客觀上導致了資金傾斜過于明顯，使企業的財務面臨一定的風險。也正是這種財務結構，制約了財務預警理論作用的發揮。

五、高新技術企業財務預警研究的理論框架分析

通過對高新技術企業財務管理制度的研究，高新技術企業要想取得良好的財務風險預警效果，就要根據企業自身發展特點提出財務預警研究的理論框架，指導企業財務預警實踐。以下以哈爾濱高新技術企業為例，重點探討高新技術企業財務預警研究理論框架的形成。

1.哈爾濱高新技術企業偏向于新產品的研發，需要成熟的財務預警理論來有效預防財務風險。從目前哈爾濱高新技術企業的產品定位和企業結構設置來看，天然存在的風險對財務預警理論提出了具體的要求。

2.哈爾濱高新技術企業的貸款存量較高，需要完整的財務預警理論來支持整個企業財務發展。由于哈爾濱高新技術企業在發展中吸引了一定數量的貸款和民間資金，因此在財務風險上處于高風險的狀態，這一現狀決定了企業需要完整的財務預警理論。

3.哈爾濱高新技術企業的發展速度較快，需要根據財務預警理論構建有效的財務預警體系。考慮到高新技術企業高速發展的現狀，只有有效的財務預警體系才能實現對企業財務風險的干預。

參考文獻：

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[4]徐勇.上市公司財務困境預測模型實證研究—基于制造業的實例[J].財會通訊（學術版），2007（01）.

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本文闡述了財務風險及其防范與控制的基本理論。指出企業在財務管理中應加強財務風險的防范與控制，使其財務風險控制在一個最低水平，以保證企業的持續健康發展。

[關鍵詞] 財務風險 防范 控制

一、財務風險的涵義

財務風險，實質是一種微觀經濟風險，是企業理財活動風險的集中體現，同時也是現代企業所面臨的一個重要問題。目前，學術理論界對財務風險概念的界定一般存在兩種觀點，即為狹義與廣義之分。

狹義的財務風險，又稱為籌資風險或舉債風險，這種觀點認為財務風險是由于負債經營引起的，從而影響股東權益及公司利潤。

廣義的財務風險是指在企業的財務活動中，由于各種難以預計的因素的影響，使企業實際財務收益和預期財務收益發生一定偏離，因而遭受財務損失的可能性。

二、財務風險的存因分析

影響財務風險的因素有很多，既有來自企業外部的原因，又有來自企業內部的自身原因，而且不同的財務風險形成的原因也是不相同的。

1.外部原因

（1）自然因素。自然因素有時會加大企業財務風險，它具有不可抗力。由于自然界的不可抗力（如海嘯、颶風等）的影響，致使企業正常的生產經營活動難以繼續下去，這最終會在企業的財務會計報告中有所體現。在經營過程中，企業可能會因為自然災害而造成財產損失，或者企業商品的銷售好壞會受到季節變化等因素的影響。

（2）社會政治因素。國內外政治及經濟格局、國家宏觀經濟政策等調整和和變化，在一定程度上會影響企業財務風險。

（3）市場因素。市場一直是處在一個不斷變化的過程中，我國在加入WTO后，必須融入到世界經濟全球一體化中去，我國企業面對的是不再只是本國的競爭對手，而是發展到與國際各大企業之間的激烈競爭，同時市場供求關系的變化、各國匯率的變化等等，都會影響到企業的發展，因此面臨的財務風險也大大加大了。

2.內部原因

（1）管理者財務風險意識淡薄。我國對于財務風險研究的起步比較晚，在很多研究方面比較欠缺，沒有一個較完整的體系，由此也導致企業管理者對財務風險的認識不夠深入，沒有能夠引起足夠的重視。很多企業財務管理人員自身能力和認識也比較欠缺，認為只要管理好資金，就不會產生財務風險。由此，當財務風險發生時，就不能夠及時采取有效措施進行防范和控制，從而給企業造成損失。

（2）資本結構不合理。資本結構是企業負債資金與權益的比例關系，在我國很多企業的資產負債率比例都過高。雖然企業采用負債籌資擴充資金以獲得更多利益，已經是一種普遍的手段了。

（3）財務決策缺乏科學性。目前，我國企業的財務決策普遍存在著經驗決策和主觀決策現象，由此導致決策失誤經常發生，從而產生財務風險。很多經營者在進行決策之前，往往只是憑借自己的主觀想法和以往經驗來做決策分析，忽視考慮到企業自身規模、效益和風險等因素，對預期的投資收益和投資風險沒有掌控。當風險真正發生時，也就無法進行控制，造成面臨財務風險的可能性就增大。

（4）企業賒銷比重大，應收賬款缺乏控制。我國一些企業為了增加產品銷售量，擴大市場份額，多是采用賒銷的方法進行經營，從而容易導致大量資金在企業外部流動。在賒銷過程中，企業一方面會對客戶的信用等級不了解而造成賬款無法完全收回，另一方面資金被其他企業長期占用，導致資金的流動性差，對企業的生產經營產生不利影響而產生財務風險。

三、企業財務風險的防范與控制

1.制度性的防范與控制

（1）完善企業內部控制

完善企業內部控制，就應該明確企業各個部門的職責與其相應的權利，必須做到權責分明。明確企業各人員之間的職責和權利，即讓每個人各司其職，又互相起到監督的作用，可以使企業的經營活動正常有序地進行，才能有效地防范與控制財務風險。

（2）提高決策的科學化水平

很多企業在進行決策的時候，會忽視企業的整體經營狀況以及各種因素而盲目、主觀臆斷地作出決定。因此，企業在做任何決策之前，應該要進行系統而科學的論證，充分估計未來各種不確定的因素對企業盈利水平可能產生的負面影響。

（3）建立財務風險的全過程控制機制

財務風險的全過程機制包括事前控制、事中控制和事后控制。企業應該對財務風險進行客觀的分析，并提前制定好正確有效的措施，以保證風險發生之前就能及時地采取應對措施。

2.技術性和策略性的防范與控制

（1）降低風險

財務風險是客觀存在的，在經營過程中面臨財務風險是不可避免的。因此，企業不可能完全避免財務風險的發生，而是只有努力采取各種防范與控制的措施來降低財務風險。比如，增加應收賬款的回收力度減少壞賬損失，提高產品質量來增強市場競爭力，等等。

（2）分散風險

在投資中，分散風險就是進行風險的有效組合。通過投資各種不同的項目，可以使風險相互之間抵消，從而降低了損失程度。也就是我們通常所說的，“不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里”，這是一條基本的投資原則。

（3）轉移風險

轉移風險主要是通過某種特定手段將風險轉移給他人承擔的方法。由于自然因素、市場因素等影響，企業在經營過程中很容易因為這些因素的存在而造成很大的財務風險，因此企業可以通過采用一定的策略將風險轉移出去。

參考文獻

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【關鍵詞】 公司并購； 財務風險； 影響因素； 防范措施

引言

公司并購，即兼并與收購，是現代公司通過資本市場向外擴張、對內收縮或自身變革的活動。回顧并購在世界及我國的發展歷史，不僅西方各國所發生的并購案中存在大量失敗案例，在我國僅發展了20多年的并購活動中，失敗案例也層出不窮。從理論上來看，公司并購能夠帶來諸多優勢，如可以發揮經營協同效應，帶來財務協同效應，擴大產品市場份額，提高企業競爭能力，有效降低進入新行業的障礙等。但從并購的歷史數據看有65%以上的并購是失敗的。導致并購失敗的原因很多，但財務風險是其中尤為重要的一個因素。本文通過對我國企業并購中的財務風險問題進行分析，提出對策，為我國企業并購的規范化、健康化發展提供借鑒。

一、國內外研究現狀及發展趨勢

（一）國外有關研究現狀及發展趨勢

從19世紀末到現在，西方發達國家共經歷了五次明顯的并購浪潮。早期的國外企業并購主要是為了擴大生產規模、提高產品質量，通過規模效應來提高企業的經濟效益。這期間企業并購的財務分析主要是分析企業的資產狀況和資產的價值，即賬面價值和重置成本價值。評估并購目標企業的資產價值成為企業財務分析的重點和主要對象。

產品市場由供給型向需求型轉變以后，單一產品和單一產業的經營風險迅速提升，為了有效地降低單一產品和單一產業的經營風險，向相關產業開展并購成為新的并購特點。這一時期企業并購的財務分析對象主要是目標企業的經營狀況和目標企業主營業務的收益水平。目標企業的主營業務收益水平即創造利潤的能力成為財務分析的重點。企業非報表資產如營銷網絡和產品品牌的價值開始受到重視，評估企業無形資產價值成為企業并購財務分析的重點工作之一。

進入20世紀90年代，特別是21世紀，當企業的現金流量越來越為人們所關注時，企業并購財務分析的重點開始轉移到關注目標企業創造自由現金流量的能力上。用貼現現金流量法來評估目標企業的價值成為目前企業并購中確定目標企業并購價格的重要依據，此時分析企業現金流量質量成為企業并購財務分析的主要工作。

（二）國內公司并購研究現狀及發展趨勢

并購在我國是改革之后才出現的事物，從1984年至今短短20多年的時間，并購逐漸為人們所熟悉和接受。我國的并購歷史可以分為以下幾個階段。

1.探索階段

1984年7月，保定紡織機械廠和保定市鍋爐廠以承擔全部債務的形式分別兼并了保定市針織器材廠和保定市鼓風機廠，拉開了中國企業并購重組的序幕。隨后，并購開始在中國的各大城市展開。這一時期的并購有以下特點：（1）并購數量少，規模小，都在同一地區、同一行業進行；（2）政府以所有者身份主導并購，其目的是為了消滅虧損，減少財政包袱；（3）并購方式主要是承擔債務和出資購買。

2.第一次并購浪潮

1987年以后，政府出臺了一系列鼓勵企業并購重組的政策，促成了第一次并購。這段時間企業并購的特點如下：（1）出現了跨地區、跨行業并購；（2）出現了控股等新的并購方式；（3）并購動因由單純消滅虧損向提高企業經營活力、優化經濟結構發展；（4）局部產權交易市場開始出現。

3.第二次并購浪潮

1992年小平同志的南巡講話確立了市場經濟的改革方向，促進了我國企業并購重組的進程。隨著產權交易市場和股票市場的發育，上市公司出現，外資并購國企和中國企業的跨國并購不斷涌現。這段時間的企業并購特點如下：（1）企業并購的規模進一步擴大；（2）產權交易市場普遍興起，在企業并購重組中發揮了重要作用；（3）上市公司股權收購成為企業并購的重要方式；（4）以資本為紐帶的混合式并購有所發展，涌現了一批優秀的企業集團；（5）民營企業和外資企業紛紛參與并購，并購的主體不再局限于國有企業。

4.第三次并購浪潮

2002年中國正式加入WTO，既反映了經濟全球化的趨勢進一步加強，又促進了中國與世界經濟的接軌。中國政府先后制定了一系列并購法規，如《指導外商投資方向規定》、《外商投資產業指導目錄》、《利用外資改組國有企業暫行規定》、《上市公司收購管理辦法》、《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》、《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》和《外國投資者并購境內企業暫行規定》等。這些法規的制定必將引發新一輪并購的涌現。

二、公司并購及公司并購財務風險概述

（一）公司并購的概念

公司并購就是公司之間的兼并與收購行為。狹義的兼并相當于公司法中規定的吸收合并；廣義的兼并除了包括吸收合并外還包括新設合并。我國《公司法》規定公司合并可采取吸收合并和新設合并兩種形式：一個公司吸收其他公司，被吸收的公司解散稱為吸收合并；兩個以上公司合并設立一個新的公司，合并各方解散稱為新設合并。而收購則是企業通過現金或股權方式收購其他企業產權的交易行為。收購可進一步分為資產收購和股份收購，股份收購又可按收購方所獲得的股權比例分為控股收購和全面收購。

合并與收購分別從不同的角度界定了企業產權交易行為。合并以導致一方或雙方喪失法人資格為特征，而收購則通常保留目標企業的法人地位。收購以產權交易方式取得對被收購方的控制權為特征。可見，兼并與收購在交易結果上存在一定的區別。但事實上，在實際業務發生的過程中，它們的聯系遠遠超過其區別。并且，兼并與收購往往有著相同的動機與邏輯，都涉及企業所有權的改變，而在控股式兼并中，收購又是兼并的一種重要手段和操作方式，因此，實際中常將兼并與收購并提，簡稱并購。即在現代企業制度下，一家企業通過獲取其他企業的部分或全部產權，從而取得對該企業控制權的一種投資行為。

（二）公司并購財務風險的界定

風險是指事件發生的可能性、事物結果的不確定性或危險性的隱患。公司并購財務風險的界定，有廣義和狹義之分。狹義的財務風險是指企業因舉債利用財務杠桿而導致財務成果的不確定性；廣義的財務風險是指企業在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素，使財務狀況具有不確定性，從而使企業有蒙受損失的可能性。本文所指的并購財務風險是指其廣義的概念，即并購作為一種投資活動，其成功與否對企業的財務狀況具有非常大的影響。并購中的諸多環節，如目標企業價值評估、融資以及整合等環節都有財務風險的存在。

1.目標企業價值評估風險

目標公司價值的確定對于企業兼并出資額的定立是至關重要的，而出資額的定立又直接影響兼并的成敗，因此對目標公司價值的評估就成為企業兼并的核心工作。目前我國目標企業的價值評估是遵循資產評估的基本原則和方法程序作出的估算，它的合理性受到諸多因素的影響：（1）信息不對稱可引起并購公司估價風險。目標企業內部人員與并購方之間存在著信息不對稱，如果目標企業是上市企業，主并方相對比較容易取得其資料進行分析，否則，主并方獲得其高質量信息資料的難度要大一些，容易形成目標企業價值評估的財務風險。（2）企業價值評估體系不健全。我國企業并購缺乏一系列行之有效的評估指標體系，相關的規定多為原則性的內容，可操作性不強。并購過程中人的主觀性對并購影響大，并購不能按市場的價值規律來實施。（3）缺乏服務于并購的中介組織。由于缺乏獨立的、為并購提供準確信息和咨詢服務的中介組織，所以無法降低并購雙方的信息成本，也無法對并購行為提供指導和監督，增加并購的交易成本及新企業的整合風險的成本。

2.流動性風險

流動性風險是指企業并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性。流動性風險在采用現金支付方式的并購企業中表現尤為突出。由于采用現金收購的企業首先考慮的是資產的流動性，流動資產和速動資產的質量越高，變現能力就越高，企業越能迅速、順利地獲取收購資金。這同時也說明并購活動占用了企業大量的流動性資源，從而降低了企業對外部環境變化的快速反應和調節能力，增加了企業的經營風險。如果自有資金投入不多，企業必然采用舉債的方式，通常目標企業的資產負債率過高，使得并購后的企業負債比率和長期負債都有大幅上升，資本的安全性降低。若并購方的融資能力較差，現金流量安排不當，則流動比率也會大幅下降，影響其短期償債能力，給并購方帶來資產流動性風險。

3.整合過程中的財務風險

企業實施并購后，原企業的人力資源、物力資源、財務資源、企業文化等方面都需要及時迅速地進行整合，以期實現企業并購的目標。整合期間的財務風險主要是財務組織機制風險，是指并購企業在整合期內，由于相關的企業財務機構設置、財務職能、財務管理制度等因素的影響，使財務收益與預期發生背離的可能性，從而產生財務風險。財務風險貫穿于企業并購活動的全過程，因此，只有建立健全財務風險防范機制才能統籌全局，實現對并購風險的整體管理，控制各種風險爆發產生連鎖反應的不良影響，才能確保整體并購目標的實現。

三、公司并購中影響財務風險的因素分析

企業并購面臨著多種多樣的風險，如財務風險、經營風險、整合風險、償債風險等。無論是哪種風險都會通過并購成本影響到并購的財務風險。之所以會有風險，傳統理論認為是由于未來結果的不確定性，實際上風險不僅來自于未來結果的不確定性，也與過程的不確定性因素密切相關。筆者認為風險的產生是由于并購中因素的不確定性和過程的信息不對稱性造成的。所以，影響企業并購財務風險的因素可以歸結為兩個方面：不確定性和信息不對稱性。

（一）不確定性

企業并購過程中的不確定性因素很多。從宏觀上看，有國家宏觀經濟政策的變化、經濟周期性的波動、通貨膨脹、利率匯率變動；從微觀上看，有并購方的經營環境、籌資和資金狀況的變化，也有被收購方反收購和收購價格的變化等。這些變化都會影響公司并購的各種預期與結果發生偏離。同時，企業并購所涉及的領域比較寬：法律、財務、專有技術、環境等。這些領域都可能形成導致并購財務風險的不確定性。

（二）信息不對稱性

在企業并購過程中，信息不對稱性也普遍存在。例如，當目標企業是缺乏信息披露機制的非上市公司時，并購方往往對其負債多少、財務報表是否真實、資產抵押擔保等情況估計不足，無法準確地判斷目標企業的資產價值和盈利能力，從而導致價值風險。即使目標企業是上市公司，也會因對其資產可利用價值、富余人員、產品市場占有率等情況了解不夠，導致并購后的整合難度大，致使整合失敗。而當收購方采取要約收購時，目標企業的高管人員為了達到私人目的則會有意隱瞞事實，讓收購方無法了解企業潛虧、巨額或有負債、技術專利等無形資產的真實價值等，使收購方的決策人基于錯誤的信息、錯誤的估價而做出錯誤的決策，致使并購成本增加，最終導致并購失敗。

四、公司并購的財務風險防范措施

企業并購是一項高風險的經營活動，其財務風險貫穿于整個并購活動的始終。因此，企業應對此進行充分的分析，盡量規避并購的財務風險，以達到企業價值最大化。防范并購財務風險可以從以下幾個方面入手：

（一）克服不確定性和信息不對稱

為了減少并購可能產生的風險與損失，并購方在決定并購目標企業前，必須要對企業的外部環境和內部情況進行審慎的調查與評估，發現和了解已知情況以外的其他情況，特別是一些可能限制并購進行的政府行為、政策法規等潛在的風險，以減少并購過程的不確定性。

在資本市場上企業被視為一種商品，企業間的兼并、收購是資本市場的一種重要交割活動。資本市場上的交割因其特殊性和復雜性，需要專門的中介機構，運用高度專業化的知識、技術及經驗提供服務。中介機構的主要職能是加強并購中的盡職調查。并購中的盡職調查包括資料的搜集、權責的劃分、法律協議的簽訂、中介機構的聘請，它貫穿于整個收購過程，主要目的是防范并購風險、調查與證實重大信息。它是現代企業并購環節中的重要組成部分，直接關系到并購的成功與否。但是，盡職調查在我國的并購實踐中卻往往被忽略，將其簡單的等同于資料收集。這顯然與我國國情有很大關系，因為有相當一部分并購行為是在政府的指令與直接參與下進行的，帶有很大的行政與計劃色彩，與真正的市場行為相距甚遠。但自發的市場并購行為必須遵循其應有的游戲規則，重視盡職調查的重要作用。在實際操作中，做好盡職調查應注意以下要求：（1）由并購方聘請經驗豐富的中介機構，包括經紀人、CPA事務所、資產評估事務所、律師事務所，對信息進行進一步的證實并擴大調查取證的范圍。（2）簽訂相關的法律協議，對并購過程中可能出現的未盡事宜明確其相關的法律責任，對因既往事實而追加的并購成本要簽訂補償協議，如適當下調并購價格等。（3）充分利用公司內外的信息，包括對財務報告附注及重要協議的關注。

（二）合理確定目標企業的價值

由于并購雙方信息不對稱是產生目標企業價值評估風險的根本原因，因此并購企業應盡量避免惡意收購，在并購前對目標公司進行詳盡的審查和評價。并購方可以聘請投資銀行根據企業的發展戰略進行全面策劃，捕捉目標企業并且對目標企業的產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，從而對目標企業未來收益能力作出合理的預期。在此基礎上作出的目標企業估價較接近目標企業的真實價值，有利于降低估值風險。另外，采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的并購價格，企業價值的定價方法有貼現現金流量法、市盈率法、市場價格法、同業市值比較法、賬面價值法和清算價值法。并購公司可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。并購公司也可綜合運用定價模型，如將運用清算價值法得到的目標企業價值作為并購價格的下限，將現金流量法確立的企業價值作為并購價格的上限，然后再根據雙方的討價還價在該區間內確定協商價格作為并購價格。

（三）及時取得資金以降低融資風險

在實施并購前，應對并購制定全面資金預算，包括：并購所需資金總額預算、資金支出時間預算、資金支出數額預算及資金支出程序預算。企業在制定并購全面資金預算后，就應著手籌集資金，制定融資決策。并購方應將不同的融資渠道相結合，做到內外兼顧，以確保目標企業一經評估確定，即可實施并購行為，順利推進重組和整合。合理確定融資結構首先應遵循資本成本最小化原則，既要將自有資本、權益資本和債務資本的籌資成本進行比較，也要對三者分別分析其邊際收益和邊際成本；其次要使自有資本、權益資本和債務資本保持適當的比例；最后對債務資本組成及其期限結構進行分析，將企業未來的現金流入和償付債務等流出按期限組合匹配，找出企業未來資金的流動性薄弱點，然后對長期負債和短期負債的期限、數額結構進行調整，以保證及時足額籌得并購所需資金以降低融資風險。

（四）加強流動性資產管理

由于流動性風險是一種資產負債結構性的風險，很難在市場上化解，必須通過調整資產負債匹配關系來解決。并購企業可通過分析資產負債的期限結構，將未來的現金流入與流出按期限進行分裝組合，尋找出現正現金流和資金缺口的時點，不斷調整自身的資產負債結構來防范流動性風險。企業可采用對沖（到期匹配）法融資，每項資產與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應，以減少出現資金缺口的情況。但由于債務的償還日是固定的，而未來的現金流入卻具有不確定性，企業無法做到資產負債與期限結構完全匹配。現金流入的不確定性主要表現在資產的風險上。要降低資產的風險，就必須增強其流動性，而資產的流動性強又意味著收益性下降。解決這一矛盾的方法之一是建立流動性資產組合，將一部分資金運用到信用度高、流動性好的有價證券資產組合中，盡管這類資產名義期限相對較長，但其變現力強，可以彌補目標企業和并購企業自身債務到期的資金需求。

（五）及時、有效地進行財務整合

從某種意義而言，并購容易整合難，并購企業在實現戰略整合，人力資本整合與文化整合的同時，必須進行及時有效的財務整合。因為財務管理是企業管理體系的核心與中樞，它不僅關系到并購戰略意圖能否貫徹，而且關系到并購方能否對目標企業實施有效控制以及并購目的的最終實現。

五、結論

篇9

關鍵詞:EPC;海外工程項目;財務管理

隨著經濟全球化向縱深發展，國際上大型工程項目的EPC總承包模式比例越來越高，對于基礎設施建設等大規模投資的工程項目都釆用EPC總承包模式運作。海外EPC工程項目財務管理貫穿整個項目運行周期，包括項目評估、項目簽約、項目施工、項目完工、工程質保期間。海外EPC工程項目的特點決定了總承包商在通過EPC項目獲取高額利潤的同時，也面臨著巨大的財務風險。本文重點分析在海外EPC項目運作過程中海外子公司產生的財務風險，并針對產生的財務風險提出解決建議，以此來提高公司運作海外EPC項目的管理水平。

一、J項目公司財務管理現狀

J項目公司是在柬埔寨當地設立的項目公司。J項目公司僅僅負責整個EPC項目土建和安裝工作，因此J項目公司的財務是依據柬埔寨當地的財政政策和稅收政策，進行財務核算，記錄柬埔寨項目在當地發生的經濟業務，每月按時完成納稅申報并繳納稅款。本文將從以下幾個方面分析J項目公司財務管理過程中出現的問題。

(一)成本控制

J項目公司負責項目的土建和安裝部分分別對外分包。土建部分分包給柬埔寨當地公司-R公司；機器安裝部分分包給F公司。因此，J項目公司的成本，主要就是分包商的成本。土建分包商R公司是柬埔寨當地公司，施工人員也都是柬埔寨當地工人。由于當地工人的工作積極性差，因此在和R公司簽訂分包合同時，特別附加了對工程期限的要求，并要求對方開出保函。機器設備的安裝是由國內公司在柬埔寨當地成立的子公司-F公司來負責的。F公司的施工人員均是國內派去工人，由于對柬埔寨當地的財稅政策不了解，導致對費用預計不足，造成工程報價過低。F公司不斷與我單位協商成本費用事宜，而我單位在與F公司簽訂分包合同時，對于F公司發生的稅費項目說明過于含糊，給F公司提供了與我單位議價的理由。最終導致項目公司承擔了部分F公司施工人員的往來機票、簽證等費用，增加了項目公司成本支出。

(二)費用控制

J項目公司費用相對固定，重點是避免發生不必要支出。項目組人員相對經濟法律意識淡薄，經常造成一些不必要的損失。針對公司現有項目組人員財務經濟知識缺乏的現狀，應加強相關人員的培訓工作。并且給每一位項目組人員，發放外海子公司基本情況卡，上面標明海外子公司基本信息（名稱、地址、稅號等），使每一位海外業務人員在當地采購，需要對方開具收據發票憑證時，均能準確提供本單位信息。

(三)全面預算與決算管理

J項目公司的全面預算主要有以下四部分預算組成：第一部分是工程進度預算。在J項目公司與業主簽訂分包合同時，與業主共同協商確定了項目進度計劃，項目公司每月根據實際工程進度情況，出具項目進度報告并上報總公司項目組。第二部分是收付款預算。業主對J項目公司付款按照“預付款-工程進度款-質保金”模式付款。開工前支付工程總額15%的預付款；施工期間，業主按工程進度支付進度款，進度款=工程進度*合同總額*75%；完工后一年支付質保金，質保金占合同總額的10%。J項目公司對分包商付款，基本是按照工程進度付款。J項目公司整體的工程預算毛利率在10%左右，根據這樣的收付款計劃安排，就會造成在工程前期，J項目公司擁有大量的閑置資金，而隨著工程進度的增加，J項目公司就會出現資金短缺現象。第三部分是費用預算。每個月月末，要求J項目公司上報下個月的費用支出計劃，由總公司項目管理部等部門審核，項目公司在費用額度內實際列支。柬埔寨當地大多數單位和個人是無法開具正式發票的，多數情況只有簡單的手寫收據，針對這樣的情況，要求項目經理審核每一張收據。第四部分是盈利預算。柬埔寨項目作為海外子公司，需要按照柬埔寨當地的稅收規定，進行納稅。為了保證企業利益的最大化，減少不必要的稅金支出，就需要平衡各個財政年度項目公司的利潤情況，最大限度少支付企業所得稅。項目決算管理更多的是財務決算，每月的財務報表、年度決算等，但項目決算并未與項目預算結合起來，未能體現財務決算所應具備的監督職能。如前文所述，業主付款計劃表未按實際情況編制，僅僅流于形式，財務每月根本無法對收款情況進行考核。建立全面預算制度的同時，一定要認真貫徹執行項目決算制度，以項目決算來考核EPC項目預算執行情況，從中總結經驗教訓，為日后進一步提高工程管理水平提出借鑒。

(四)稅務籌劃

海外工程項目稅務籌劃是指工程承包商在按照當地稅法規定，對工程項目涉及納稅的事項進行事先籌劃，從而實現合理避稅，實現企業價值最大化。稅務籌劃同樣貫穿海外EPC項目全周期，特別是在項目初期一定要進行稅務籌劃，在招投標階段首先要了解項目所在地的稅務規定、項目具體要求及其對稅負的影響等，只有在通過以上了解分析的基礎上，才可以計算出稅收籌劃的空間，調整海外EPC項目投標價款。問題一，由于J項目公司和業主談判中處于弱勢地位，在業主支付15%工程預付款時，J項目公司不但開出收據，同時要開出正式發票，這意味著，J項目公司當月產生了較大的銷項稅額，但項目初期，只有土建分包商可以為我單位開具發票，并且按照正常的付款進度，項目公司取得的進項稅額要遠遠小于銷項稅額，下月將面臨要支付大額增值稅的風險。問題二，購買商品及接受勞務未明確劃分清楚接受服務部分，而導致多繳納代扣稅。柬埔寨當地稅務機關規定，在無法取得增值稅發票的前提下，若一張收據上，假如沒有明確劃分清楚，購買商品和接受勞務部分，需要全額計提代扣稅。由于柬埔寨稅法規定，代扣稅是不允許所得稅前扣除的，屬于所得稅調增事項，因此應盡量避免代扣稅的產生。因此在選擇供應商時，對于價格的比較，還要考慮稅金的因素。問題三，人工成本。柬埔寨當地收入水平相比國內要低很多，個人所得稅起征點相比國內也要低很多。一般工作人員在柬埔寨每月工資收入為900美元，個人所得稅為65美元，再加上每月的餐費補助300美元左右，最后個人承擔的所得稅基本占個人收入的10%。假如一年內在柬埔寨境內天數不滿180天的，個人所得稅是按20%計征。另外，辦理在柬埔寨辦理工作人員的簽證，不但要交納15%的代扣稅，還要交納20%的福利稅。J項目公司的翻譯人員，是從國內委派人員，三個月更換一次，頻換的更換進一步增加了J項目公司的稅金支出。

二、財務管理優化建議

(一)項目評估階段

從海外EPC項目財務管理的角度來看，只有合理的項目評估分析才能讓公司準確地估計潛在項目成本，從而準備具有競爭力及盈利的投標。前期的項目評估很大程度上決定了整個工程項目的成敗，很多失敗的海外EPC工程項目都是因為過于注重項目取得后的成本控制和風險管理，而忽視了更重要的前期項目評估。為了防止項目財務風險的發生，前期項目評估分析時應考慮以下幾個方面：施工現場氣候、當地人文情況等前期調查；對當地財政及稅務政策的分析，合理安排國內外投入比例，降低整體稅費支出，在保證利潤的情況下，以更有競爭力的價格投標；對項目發包方的信用分析及付款條款分析，確保我方有穩定的現金流，不影響整體施工進度；對海外EPC工程項目的分包商分析，同等條件下，優先選擇內部控制制度完善的企業。與分包商協商，充分共享項目施工地的稅收政策，與分包商作為利益共同體，以整個供應鏈參與投標競爭。

(二)合同簽約階段

公司在海外EPC總承包合同簽約階段，由于公司處于相對弱勢地位，海外EPC合同商務部分的財務結算條款的設置往往對公司不利。由于承包商談判議價能力較低，公司相關部門為了EPC合同的訂立或者取得預收款，往往接受一些相對茍刻的條件，使公司面臨較大的財務風險，為了防止以上被動局面的出現，相關財務工作人員參與合同的簽署就顯得尤為重要。總承包商在與分包商簽訂合同需要特別注意以下兩個方面：加強分包商合同管理，明確各級分包商工程任務及期限；細化分包商各項費用支出歸屬明細，在合同中鎖定成本支出總額。另外，對于接受勞務或服務型的支出，應特別注意對方是否能提供正規發票，在合同中單獨注明。

(三)建立全面預算管理、落實決算監督

盡管目前公司對海外EPC工程項目運行各階段建立了費用控制制度，但針對每個海外EPC工程項目的全面預算管理制度并未建立起來。在工程施工前期，根據工程進度計劃，編制資金使用計劃和原材料、輔助材料采購計劃；每月根據實際工程進度，不斷修正資金使用計劃。按照全面預算的編制原則和編制順序，公司項目管理部需編制以下具體預算：收入預算、成本及付款總預算、稅費預算、盈利預算、資金收支預算。項目公司財務人員在編制上述各項預算時要注意以下幾點：一是預算的可操作性，要將各項預算數據分解到月；二是預算的確性和時效性，由于各項預算編制完成后實際情況不是一成不變的，預算編制人員要根據項目實際實施情況進行滾動調整；三是落實財務決算的監督職能，專項考核現場項目組預算執行情況，特別是對施工進度、費用超標、收款不及時等情況重點關注；四是建立定期的預決算分析制度，總結經驗教訓，提高項目管理水平。

(四)優化人工成本核算方式

J項目公司現有核算人工成本模式是把工資和餐費補助分開核算。按照《財政部、外交部關于印發<臨時出國人員費用開支標準和管理辦法>的通知》標準，一般人員30美元/天的補助；參考當地物價水平，餐費10美元/天。企業所負擔的稅費為125美元。建議公司項目管理部門把餐補并入工資一起發放，則計算的個人所得稅為105美元。每人每月人工成本支出減少20美元。為柬埔寨現場項目組人員辦理的簽證費，假如一起并入工資核算，將會帶來更大的節稅效果。以一年期工作簽證為例，J項目公司一般是找中介機構代辦，簽證費用290美元。現在的核算方式，J項目公司按接受勞務核算，如上表所示，需要分別繳納代扣稅和福利稅，并且繳納的43.5美元的代扣稅是不允許所得稅前扣除的，也就是說還存在8.7美元的所得稅風險。若是把簽證費用計入個人工資核算，僅僅只需要承擔29美元的個人所得稅。

(五)建立信息化財務及文控管理平臺

J項目公司在柬埔寨施工現場沒有設置常駐會計人員，僅安排一名工程預算人員兼職出納，負責日常現金的支付及票據收集等工作。J項目公司的會計人員一般在國內，根據現場掃描的電子單據負責會計記賬。由于會計人員與原始單據是相互分離的，因此需要建立一整套財務信息化制度，來提高日常的財務核算工作。建立適應本公司管理需求和符合國際化要求財務ERP財務管理系統。在保證信息安全的情況下，實現海外登陸系統查詢；海外子公司配備掃描儀，對所有文檔實現電子化備份。需要國內外項目組人員審批文件，記錄相關人員審批過程；所有單據應當及時保存電子記錄。四、結束語海外EPC工程項目相比國內項目面臨更高的項目風險，若是忽視項目的財務管理，將會使許多海外EPC項目面臨較高的財務風險。本文以J項目公司為研究對象，分別從成本控制、費用控制、全面預算與決算管理、稅務籌劃等角度出發對海外EPC模式下財務管理的優化策略作了一定的研究，提出一些建議。將財務管理引入到項目管理中，一方面可以為項目決策提供數據支持；另一方面可以識別項目風險、保證EPC項目正常運行，提高EPC項目的內部控制水平，保證資金的高效率運轉及資金安全。因此需要加大對海外EPC工程項目管理過程中財務管理的重視程度，從而有效提高公司海外EPC項目的運作能力。

作者:沈勇 單位:中信重工機械股份有限公司

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篇10

財務風險存在于企業財務管理每一環節，因此，在開展財務管理工作時，需以財務風險成因、類型與基本特征為指導，采取具有針對性的應對措施，達到防范企業財務風險的目的，推動企業不斷發展。

財務風險，屬于經濟風險范疇，其不僅包括風險特性，而且蘊含經濟因素，針對企業財務風險的基本特征，可用四個詞語概括，即客觀性、全面性、激勵性和不確定性。（1）客觀性：指財務風險不以人的意識發生轉移，客觀存在于企業中。（2）全面性：指企業經濟活動全過程均有涉及財務風險，財務管理各環節與多種財務關系是其主要體現。（3）激勵性：指基于財務風險條件下，企業采取切實可行的措施，對財務風險進行防范和控制，促使財務管理效率得到提高，達到提高企業經濟效益的目的。（4）不確定性：指雖然通過財務措施可估計和控制財務風險，但基于多方面因素影響下，致使人們對財務風險的認知與控制能力存在局限性，導致財務風險程度和大小具有不確定性。

二、導致企業出現財務風險的原因

財務風險是束縛企業發展的重要因素，使得企業經濟效益與社會效益下降。然而，導致企業存在財務風險的因素多種多樣，主要包括以下幾方面的原因：

1.財務管理觀念不強

一般而言，企業規模較大，致使混合管理企業財務成為普遍現象，導致會計人員財務管理工作量大大增加。與此同時，由于財務管理觀念不強，致使財務管理出現混亂現象，使得財務管理工作效率難以提高，阻礙企業長足發展。

2.未構建健全的財務分析管理制度

基于經營成本壓力下，企業缺乏健全的財務分析管理制度，未以會計規范為指導，科學設置會計機構。同時，部分會計人員雖然具備初步的專業知識與技能，但其理財方式落后，管理觀念不強，基于企業會計機構作用下，分工缺乏細化、層次較模糊等問題頻頻出現，導致企業出現財務風險。

3.融資渠道單一化

融資渠道單一化是制約企業發展的關鍵性因素，除企業內部融資外，商業銀行貸款、發行債券和股票是企業主要的融資途徑，具有單一化特點。針對銀行貸款融資方式而言，銀行在考慮到企業財務管理現狀、風險高等因素下，放緩貸款發放速度。針對發行企業債券融資方式而言，受企業債券信用度低等條件影響，導致投資者對企業投資信心不高，大大增加了債券融資困難，加之企業存在金融風險因素，獲得政府部門的批準較難。針對發放股票融資方式而言，目前，雖然諸多企業已成為上市公司，但通過股票達到融資需求難度較大。

4.財務分析效率低

一般而言，企業經營規模較大，管理存在單一化問題，短期投資是企業所追求的目標。與此同時，由于企業財務分析效率低下，市場論證缺乏科學性，難以達到預期管理效果，致使企業財務負擔增加。

三、企業財務風險防范措施

基于我國計劃經濟轉變為特色市場經濟的過程中，財務風險在企業中避免不了。因此，為防范財務風險，減少財務風險對企業的影響，企業應采取可行措施，達到控制財務風險的目的，推動企業發展。

1.構建健全的法律制度

構建健全的法律制度，主要針對國家而言。經營規模大、財務風險抵抗能力低等是企業的基本特點，加之企業存在資金經營水平低等問題，致使市場融資存在較大風險。在此背景下，國家應通過完善法律制度的方式，規范企業經營行為的同時，給予企業適當的優惠政策，借鑒國外成功經驗，指導我國構建健全的法律制度。例如，美國的《電力企業法》以及日本的《電力企業基本法》等。

2.融資途徑多樣化

資金缺乏是束縛企業長足發展的關鍵因素，然而，合理負債是推動企業發展的有效手段。鑒于此，實現企業融資途徑多樣化顯得尤為重要。基于宏觀條件下，以國家政策與法規為指導，結合企業實際發展狀況，采用多樣化方式，達到融資目的。在此，筆者介紹兩種融資方式：

第一，租賃融資模式：租賃融資，指基于融資為最終目的的基礎上，企業實施的信用手段，采用租金方式，實施分期返回所融資金的融資模式。針對租賃融資模式，其未明確規定企業的信用要求，滿足項目現金流量即可。在此前提下，企業通過租賃融資，緩解企業資金緊張狀況，進而引進先進機械、設備，減少企業現金大量流出，保證企業經營周轉正常運行。同時，在一定程度上，租賃融資模式可達到避稅的效果。

第二，直接融資模式：目前，針對諸多地區，企業融資模塊已初步建立，對于業績優秀但資金緊張的企業而言，該模塊扮演著理想融資的媒介角色，達到緩解企業資金償還壓力的目的。與此同時，針對融資金額偏大的情況，采用增加股東所有權的方式，通過社會籌集資金，為企業發展提供有效動力，優化企業權益框架，改革傳統管理模式，為企業長足發展奠定基礎。

3.構建一支綜合素質高、專業能力強的財會隊伍

財會工作人員與企業財務分析效率存在直接聯系，是企業有效防范財務風險的保障，是推動企業可持續發展的內在動力。因此，構建一支綜合質素高、專業能力強的財會隊伍在企業防范財務風險過程中顯得尤為重要。基于此，企業通過定期或不定期的專業知識培訓與教育講座，指導財會工作人員深化學習財會相關知識，提升財會人員工作能力，迫使其秉承著嚴謹、認真、負責的工作態度，以飽滿的熱情投入到工作中去，保證財務風險防范工作有序開展，為構建一支綜合素質高、專業能力強的財會隊伍創造有利條件。同時，完善獎懲制度，明確獎懲評定標準，例如，針對工作效率高、認真負責的工作人員給予及時的物質或精神獎勵，針對工作效率低、不認真負責，且存在僥幸心理的工作人員，給予相對應的懲罰。與此同時，引導財會工作人員感到危機感，激發財會人員工作積極性與主動性，迫使其主動學習，從而提升自我，使其更好地開展財務風險防范工作，提高財務風險防范效果，推動企業發展。

4.強化投資風險防范意識

基于企業發展特點條件下，企業以自身財務風險為指導，達到投資科學化效果。具體而言，投資前，研究并論證投資可行性，在優化投資防范的前提下，及時總結、評價投資項目，科學管理工程項目，達到強化投資風險防范意識的目的。