我國國有上市公司財務(wù)績效分析

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摘要：由于我國國有上市公司是主要由國家控股的，因此在發(fā)展中逐漸暴露出“一股獨占、一股獨大”“內(nèi)部人控制問題”、債權(quán)人對公司實施的監(jiān)控力度較小、薪酬結(jié)構(gòu)較單一等一系列問題，這些問題制約著國有上市公司的發(fā)展。面對新時代的改革發(fā)展，國有上市公司要想奮起直追，就要在擁有國有雄厚資金這一優(yōu)勢的基礎(chǔ)上調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)營方式。本文以2011—2015年間我國10家國有上市公司為標本，通過10個指標運用主因子分析法得到這10家公司的綜合排名，進而評價我國國有上市公司的財務(wù)績效水平，并對它們今后的發(fā)展提出針對性建議。

關(guān)鍵詞：因子分析；國有上市公司；財務(wù)績效分析

一、基于因子分析法的我國國有上市公司財務(wù)績效實證研究

（一）評價指標體系的構(gòu)建

本文主要從償債能力、營運能力、盈利能力以及發(fā)展能力這四個方面選取了流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長率、每股收益、總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率和凈資產(chǎn)增長率10個財務(wù)指標。

（二）因子分析

1.樣本公司選擇及數(shù)據(jù)來源。本文以10家國有上市公司為研究對象。以它們2011—2015年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用因子分析法在SPSS22.0軟件中評價其財務(wù)績效。財務(wù)數(shù)據(jù)來源于萬得資訊（wind資訊）。

2.實證研究步驟。（1）計算相關(guān)系數(shù)，判斷方法的適用性。在KMO和球形Bartlett的檢驗結(jié)果中，Bartlett球度檢驗的概率ρ值為0.000（<0.001），表明相關(guān)系數(shù)矩陣與單位矩陣有著顯著的差異；同時KMO的值為0.536，根據(jù)KMO的度量標準，表明原變量適合進行因子分析。（2）提取公共因子。表1顯示因子經(jīng)過提取和旋轉(zhuǎn)后，選出了4個因子代表，累計解釋變量總方差為82.935%，能夠較好地反映原始變量的大部分信息。（3）計算公共因子的方差。這4個公共因子對10個原始變量的方差提取情況分別是0.965、0.95、0.893、0.854、0.749、0.87、0.874、0.838、0.515、0.785。因此，這4個公共因子的提取效果比較理想。（4）建立因子載荷矩陣，對各因子進行命名。經(jīng)過對原始因子載荷矩陣進行正交旋轉(zhuǎn)變換可以得到：流動比率、速動比率在F1盈利能力上的載荷較高，因此這2個指標稱為盈利因子。該因子反映了整個指標體系22.583%的信息。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在F2營運能力上的載荷較高，因此這3個指標稱為營運因子。該因子反映了整個指標體系21.989%的信息。每股收益、總資產(chǎn)報酬率在F3償債能力上的載荷較高，因此這2個指標稱為償債因子。該因子反映了整個指標體系21.35%的信息。總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率、凈資產(chǎn)增長率在F4發(fā)展能力上的載荷較高，因此這3個指標稱為發(fā)展因子。該因子反映了整個指標體系17.013%的信息，占比最小。

二、結(jié)果分析

（一）2011—2015年國有上市樣本公司財務(wù)績效各個因子分析

用回歸方法計算各公共因子的得分，可以得到這10家國有上市樣本公司2011—2015年財務(wù)績效的水平。通過分析得出，盈利能力比較好的是林海股份、中國醫(yī)藥和華紡股份。其中林海股份五年來的盈利能力比較穩(wěn)定，始終居于第一的位置；中國醫(yī)藥始終穩(wěn)居第二；連續(xù)四年位居最后的是國電電力，盈利能力最差。營運能力比較好的是中國石化、東方航空和華紡股份。其中中國石化的營運能力連續(xù)五年穩(wěn)居第一，且遠遠高于第二名，但總體來看卻有下降的趨勢；東方航空的營運能力排名總是排在第二名，得分同樣呈現(xiàn)下降趨勢，說明其營運能力越來越差；最差的是天壇股份，三年排名在最后一名。償債能力比較好的是中國醫(yī)藥、天地科技和中國石化。其中中國醫(yī)藥的償債能力三年排在第一；天地科技大體償債能力呈現(xiàn)下滑趨勢；最差的是林海股份，三年排在最后，說明其償債能力最差。發(fā)展能力比較好的是東方航空、天地科技和國電電力。其中東方航空發(fā)展能力得分較為穩(wěn)定且三年都排在前三的位置，說明其發(fā)展能力較強；天地科技和國電電力雖然得分保持在前列，但是總體呈現(xiàn)下降趨勢，說明其發(fā)展能力逐漸減弱；總是排在最后的是寶鋼股份，發(fā)展能力最差。

（二）2011—2015年國有上市樣本公司財務(wù)績效綜合分析

2011—2015年我國國有上市樣本公司財務(wù)績效的綜合得分及排名結(jié)果。除此之外，五年綜合得分連續(xù)為正值的公司只有2家，即中國醫(yī)藥、林海股份。說明這兩家公司的綜合實力處于我國國有上市公司中的優(yōu)勢地位，且林海股份連續(xù)兩年綜合得分第一，因此綜合實力是最強的。這五年來一直排在最后一名的是國電電力，綜合實力最差。從綜合得分差距來看，2011—2015年第一名和最后一名的綜合得分差距分別為1.6749、1.3834、1.4612、1.4531和1.1762，說明國有上市公司都存在發(fā)展不平衡的問題，且綜合實力之間的差距在慢慢擴大。

三、結(jié)語

本文采用2011—2015年我國10家國有上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，運用因子分析法構(gòu)建了國有上市公司財務(wù)績效的評價指標體系。得出結(jié)論：我國國有上市公司的財務(wù)績效總體一般，但與此同時表明有很大的提升空間。具體可以從：優(yōu)化國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)；從實際出發(fā)解決股東大會“空殼化”等問題，切實保障各中小股東參與公司決策和監(jiān)督的權(quán)利；建立、健全、完善董事會和監(jiān)事會制度；完善管理層激勵機制、強化管理層的內(nèi)外部約束機制；激活外部控制權(quán)市場、完善經(jīng)理人市場、提高外部治理機制的有效性這幾個方面進行完善。這一模型得出的最終結(jié)論與現(xiàn)實走向基本上一致，說明本文建立的財務(wù)績效評價體系能夠較好地反映我國國有上市公司近幾年來的財務(wù)績效水平。

作者:鐘佳頎 單位:齊齊哈爾大學(xué)

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