國內乳業財務分析及投資建議

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摘要:本文以國內某乳業股份有限公司為研究對象(簡稱A公司)，以2012－2014年財務報表為依據，從盈利能力、營運能力、償債能力、發展能力對A公司進行財務分析，從而幫助投資者更好地識別該企業的發展狀況，從而為其投資決策提供借鑒意義。

關鍵詞:盈利能力;償債能力;發展能力

1．企業簡介

A公司是由國資、外資、民營資本組成的產權多元化的股份制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發、生產和銷售，奶牛和公牛的飼養、培育，物流配送，營養保健食品的開發、生產和銷售。光明品牌已經走過了她50多年的發展歷程。A乳業的競爭戰略是聚焦乳業、領先新鮮、做強常溫、突破奶粉。企業的目標和責任是旨在為消費者提

供安全、新鮮、營養、健康的乳制品。目前，A乳業的新鮮牛奶、新鮮酸奶、新鮮奶酪的市場份額均位居全國首位。

2．盈利能力分析

A乳業盈利能力分析通過分析其營業利潤率、營業毛利率、銷售凈利率等指標來分析其盈利能力，具體指標計算如表1所示。從上表可以看出，A乳業的營業利潤率2013年有大幅度增長，2014年小幅度回落。銷售凈利率指標可以幫助企業分析規模經濟，做出決策。2014年A乳業的銷售凈利率為2．86%，與2013年幾乎持平，比2012年增長多。成本費用率體現了企業耗費所帶來的成果，該指標越大，表明經濟效益越好。A乳業的成本費用率2014年為3．67%，比2013年減少0．88%，說明在控制成本方面有一定的效果，但是成效不是很明顯。

3．償債能力分析

對A乳業進行償債能力分析，對債權人和投資者有著極其重大的意義，直接關乎其投資本金及利息的收回與否;償債能力的分析也能夠幫助管理層進行正確投資決策和選擇。本文對A乳業的償債能力分析分為短期償債能力和長期償債能力分析。指標計算如下表3。A乳業償債能力分析比率表(表3)中，流動比率、速動比率、現金比率和營運資金是反映A乳業短期償債能力的指標，表明了公司償還流動債務的能力。資產負債率和權益乘數用于衡量A乳業長期償債能力的指數。A乳業2014年流動比率為0．99，在同行業中水平居中。我們都知道，流動比例的經驗值為2，但是A乳業2014年的流動比例卻僅僅為0．99，這與行業平均水平相差較多。營運資金是指流動資產減去流動負債的差額，是評價公司的償債能力的靜態指標。A乳業在2014年的營運資金為負值，主要的原因是大幅度舉借長期和短期借款造成的。速動比率是速動資產與流動負債的比值，A乳業的速動比率2014年為0．96，接近經驗值1，說明其速動資產的流動性挺好的。

4．發展能力分析

企業價值的增長應當主要源自于企業正常的生產經營活動，因此分析企業生產經營活動的發展情況對于分析企業的發展能力非常重要。企業的生產經營活動范圍非常廣泛，但從財務狀況角度，我們通常關注企業銷售的增長和企業資產規模的增長。本文主要利用銷售增長率、總資產增長率、股利增長率來對A乳業的財務狀況進行分析。(1)銷售增長率銷售增長率是指企業本年銷售收入增長額同上年銷售收入總額的比率。銷售增長率指標的意義是指與往年相比，銷售收入的增減變動情況，是評價企業發展狀況和發展能力的重要指標。根據A乳業2012－2014年的主營業務收入凈額數據可計算各年度從上圖可以看出，從2012年到2014年A乳業的銷售增長率逐年上升，有力的說明了該企業的成長性較好，增長速度越快，企業市場前景很好。(2)總資產增長率資產代表著企業用以取得收入的資源，同時也是企業償還債務的保障，資產的增長是企業發展的一個重要方面，也是實現企業價值增長的重要手段。從企業經營實踐來看，成長性高的企業一般能保證資產的穩定增長。從由上表可知，A乳業的總資產逐年下降，因為資產是企業償還債務的保障，由此可知該企業的償債能力有逐年下降的趨勢，這也和前面分析的企業的償債能力得出的結論是一致的。(3)股利增長率股利增長率是本年發放股利增長額與上年發放股利的比率。該指標反映企業發放股利的增長情況，可以據此來衡量企業的發展能力。股利增長率與企業價值有非常密切的關系，股利增長率越高，企業股票價值越高;股利增長率越低，企業股票價值也就越低。從以上表中可以看出，A乳業的股利增長率在2013年略有下降，但在2014年有大幅度上升，我們知道，股利增長率越高，企業股票價值越高，由此來看，A乳業的股票價值較高，值得投資。

5．結論

本文對A乳業的盈利能力、償債能力和發展能力進行了一系列分析，得出A乳業的盈利能力與前年相比基本持平;但是它的償債能力出現逐年下降趨勢，可能是由于擴大規模和品類大幅舉借所致，在財務風險上有待改進。可觀的是其發展能力較好，對一個企業來說，其發展能力極其重要。總體來說，A乳業還是比較值得投資的。

作者:王慧莉 單位:西安財經學院

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